Разработка финансовой стратегии ОАО "Красноярскэнергосбыт"

Дох.фд - доход от финансовой деятельности;

Расх. проч. - прочие расходы от финансовой деятельности.

Результат финансово - хозяйственной деятельности (42):

РФХД = РХД + РФД (42)

В зависимости от значения показателей РХД, РФД и РФХД предприятие может находиться в зоне равновесия (1,2,3). Выше диагонали находится в зоне создании ликвидных средств (4,5,6). Ниже диагонали находится в зоне потребления ликвидных средств (7,8,9), (таблица 8).

Таблица 8 - Матрица финансовых стратегий

	РФД 0	РФД 0	РФД 0
РХД 0	1 РФХД 0	4 РФХД 0	6 РФХД 0
РХД 0	7 РФХД 0	2 РФХД 0	5 РФХД 0
РХД 0	9 РФХД 0	8 РФХД 0	3 РФХД 0

Результат расчетов базовых показателей финансового менеджмента ОАО «Красноярскэнергосбыт» представлен в таблице 9.



Таблица 9 - базовые показатели финансовой деятельности ОАО «Красноярскэнергосбыт»

Наименование показателя	Источник информации	Значение, тыс. руб.
		за 2009г.	за 2010г.
Спрод.	Ф2-010	18 699 062	26 414 737
Зм	Ф5-710	18 054 624	24 068 134
ДС	Спрод.-Зм	644 438	2 346 603
ОТ	Ф5-720	341 650	395 122
С/Н	Ф5-730	73 056	81 969
БРЭИ	ДС-ОТ-С/Н	229 732	1 869 512
Зв	Ф5-740	15 904	16 350
НРЭИ	БРЭИ-Зв	213 828	1 853 162
Актив	Ф1-300	1 519 303	3 115 304
ЭР	НРЭИ/Актив	14,07%	59,49%
ТА	(А1+А2+А3)	1 374 379	2 959 896
ТП	(P1+P2)	1 081 684	1 692 770
ФЭП	(ТА2-ТП2)-(ТА1-ТП1)	2	974 431
Инв пр-вен	Ф4-290	11 663	26 169
Прод. имущ.	Ф4-210	5 361	0
РХД	БРЭИ-ФЭП-Инв пр-вен+Прод. имущ.	223 428	868 912
ЗС	Ф1 (510+610)	300 647	0
ФИ	Ф2-070	28 727	23 222
Нпр	Ф2-150	436 532	33 674
СД	(Ф4-170) - (Ф2-070)	31 661	6
Доходы от ФД	Ф4-360	6 047 629	2 878 436
РФД	ЗС-ФИ-Нпр-СД+Сальдо Д/Р	5 851 356	2 821 534
РФХД	РХД+РФД	6 074 784	3 690 446

По результатам расчетов базовых показателей финансового менеджмента, предприятие ОАО «Красноярскэнергосбыт» находится в шестом квадрате матрицы финансовых стратегий, как на начало, так и на конец периода. Как на начало (РФД = 5851356 тыс. руб., РХД = 223428тыс. руб.), так и на конец периода (РФД = 2821534 тыс. руб., РХД = 868912) оба показателя больше нуля. Результат финансовой деятельности за анализируемый период уменьшился в 2,1 раза за счет снижения доходов от финансовой деятельности и суммы заемных средств. В свою очередь результат хозяйственной деятельности предприятия за рассматриваемый период увеличился в 3,8 раза за счет увеличения БРЭИ. В целом, результат финансово- хозяйственной деятельности уменьшился с 6074784 тыс.руб. до 3690446 тыс. руб., что говорит об ухудшении финансовой деятельности предприятия. Соотношение между заемными и собственными средствами -0%:100%, следовательно предприятие не переместится в 4-й квадрат. Таким образом остается только один возможный вариант - переход в 5-й квадрат из-за исчерпания рынков сбыта, однако это маловероятно, так как энергетическая отрасль является монопольной отраслью Российской Федерации.

В целом, ОАО «Красноярскэнергосбыт» независимо от внешних источников финансирования, предприятию не требуется большого количества заемных средств для обеспечения нормального функционирования. Коэффициенты оборачиваемости внеоборотных активов и запасов за анализируемый период значительно увеличились, продолжительность одного оборота различных экономических элементов сократилась.

За 2009-2010г. все показатели рентабельности увеличились, что говорит об улучшении эффективности деятельности предприятия. В рассматриваемом периоде показатели ликвидности и платежеспособности намного превышают нормативные, следовательно, предприятие платежеспособно.

Анализ ликвидности баланса выявил, недостатки в структурном распределении активов и пассивов, так, например, объем наиболее срочных обязательств, превышает объем наиболее ликвидных активов. Для повышения ликвидности баланса рекомендуется снизить кредиторскую задолженность. В целях увеличения эффективности финансово - хозяйственной деятельности предприятию рекомендуется разработка финансовой стратегии.

финансовый стратегия базовый показатель



3. Разработка финансовой стратегии ОАО «Красноярскэнергосбыт»

Разработка финансовой стратегии поможет предприятию выбрать правильные пути в отношении политики максимизации прибыли, разработки ценовой стратегии, также стратегии управления текущими активами и пассивами.

То, как предприятие распределит свою прибыль, зависит возможность дальнейшего роста и последующего увеличения прибыли. Перед разработкой финансовой стратегии необходимо определить сильные и слабые стороны и выявить наиболее вероятные направления управленческой деятельности. Это осуществляется с помощью SWOT - анализа (Табл. 10).

SWOT - анализ заключается в разделении факторов и явлений на четыре категории: Strengths (Сильные стороны), Weaknesses (Слабые стороны), Opportunities (Возможности) и Threats (Угрозы).

Таблица 10 - SWOT-анализ ОАО «Красноярскэнергосбыт»

Сильные стороны	Слабые стороны
1. Высокие показатели рентабельности 2. Монопольная отрасль; 3. Высокий коэффициент; оборачиваемости внеоборотных активов и запасов; 4. Высокий показатель РФХД; 5. Отсутствие заемных средств; 6. Высокая платежеспособность; 7. Отсутствие сезонности продаж.	1. Низкий коэффициент имущества производственного характера; 2. Низкие показатели рентабельности; 3. Мобилизации запасов недостаточно для покрытия краткосрочных обязательств.
Возможности	Угрозы
1. Привлечение дополнительных акционеров; 2. Расширение рынка сбыта.	1. Проблемы с поставкой электроэнергии; 2. Снижение платежеспособностей потребителей; 3. Повышение процентных ставок по кредитам.



3.1 Разработка ценовой политики ОАО «Красноярскэнергосбыт»

Производитель стремится максимизировать получаемую им прибыль, то есть разницу между выручкой от реализации продукции и затратами на ее производство. Это означает, что, принимая решение об объеме производства, производитель должен всякий раз выбирать именно такой объем, который обеспечит наибольшую прибыль. Таким образом, необходимо рассчитать прибыль при различных объемах производства. Очевидно, что каждая следующая выпускаемая единица продукции не только обеспечивает увеличение общей выручки от реализации, но и требует увеличения издержек. Иными словами, выпуск дополнительной единицы услуг вызывает увеличение общей выручки на некоторую величину, которую называют предельной выручкой, и одновременно увеличение суммарных издержек на величину, которую называют предельными издержками.

Если выпуск дополнительной единицы услуг прибавляет к общей выручке больше, чем добавляется за счет выпуска этой единицы услуг к суммарным издержкам, то есть предельная выручка больше предельных издержек, то прибыль производителя увеличивается. И наоборот, если предельная выручка меньше предельных издержек, прибыль уменьшается.

Наибольшую прибыль можно получить в случае равенства или хотя бы максимального сближения предельной выручки с предельными издержками. Именно это равенство определяет равновесную цену и оптимальный объем производства, обеспечивающие максимальную прибыль.

Используя эту методику, необходимо определить при каком количестве оказываемых услуг и при какой цене на них прибыль предприятия является максимальной.

Ценовая политика предприятия разрабатывается с использованием методики сравнения по показателям предельной выручки и предельных издержек. Наибольшую прибыль производителю обеспечивают такой объем выпуска и такая цена, при которых предельные издержки максимально приближены к предельной выручке или равны ей.

Но, при определении максимальной прибыли следует уделить внимание изменению цены и степени ее влияния на величину спроса, а следовательно и выручки. Эту зависимость можно проследить, используя показатель эластичности спроса. Эластичность спроса показывает степень изменения спроса в зависимости от изменения цены на данный товар.

В зависимости от численного значения эластичности спроса можно выделить следующие влияния на изменение цен:

1) Эластичность спроса больше 1, т.е. спрос эластичен. При снижении цены значительно повышается объем оказываемых услуг, так как спрос растет быстрее, чем снижается цена, а следовательно и выручка предприятия растет. С другой стороны, при возрастании цены значительно снижаются объемы оказываемых услуг, т.е. спрос снижается более высокими темпами, чем растет цена и соответственно падает выручка предприятия.

2) При эластичности спроса равной 1, спрос абсолютно эластичен. Как при снижении цены, так и при ее повышении спрос будет соответственно расти и падать такими же темпами, что и изменение цены. Выручка предприятия, в данном случае будет относительно постоянна.

3) Эластичность спроса меньше 1 (неэластичный спрос). В данном случае при снижении цены темпы роста спроса меньше темпов снижения цены, также происходит снижение выручки. При повышении цены темпы снижения спроса меньше темпов роста цены, соответственно растет выручка.

Эластичность спроса принято рассчитывать, используя данные об изменении спроса в процентах при определенном процентном изменении цены на товар. Это значит, что формула расчета эластичности изменения спроса при изменении цен (коэффициент эластичности) имеет вид:

Коэффициент Изменение величины спроса, в %

эластичности спроса (КЭС) = Изменение цены, в %

Таблица 11- Влияние эластичности спроса на выручку от реализации

Количество продаваемого товара (Q), млн.кВт*ч	Цена (P), руб./кВт*ч	Выручка от реализации (TR), тыс. руб.	Изменения в спросе	Изменения в цене	Эластичность спроса
2 748	9,61	26 414 737
2 800	9,60	26 880 000	1,87%	-0,13%	-14,581
2 850	9,59	27 331 500	1,77%	-0,10%	-16,982
2 900	9,58	27 782 000	1,74%	-0,10%	-16,670
2 950	9,57	28 231 500	1,71%	-0,10%	-16,368
3 000	9,56	28 680 000	1,68%	-0,10%	-16,076
3 050	9,55	29 127 500	1,65%	-0,10%	-15,793
3 100	9,54	29 574 000	1,63%	-0,10%	-15,520
3 150	9,53	30 019 500	1,60%	-0,10%	-15,256
3 200	9,52	30 464 000	1,57%	-0,10%	-15,000
3 250	9,51	30 907 500	1,55%	-0,11%	-14,752

Проанализировав эластичность спроса на теплоэнергию очевидно, коэффициент эластичности во всех вариантах больше 1, следовательно, спрос при данных ценах эластичен. Значит, предприятию выгодно снижать цены и наращивать выручку за счет увеличения спроса, так как темпы роста спроса больше темпов снижения цены.

Расчет показателей, с помощью которых осуществляется выбор варианта производства, приносящего максимальный объем прибыли, приведен в таблице 12. При выборе оптимального объема производства были рассмотрены базовый вариант производства и 10 прогнозных. По результатам расчета наивысшую прибыль имеет вариант с 3050 млн кВт-час продаваемого товара.



Таблица 12 - Выбор варианта максимальной прибыли предприятия

Количество продаваемого товара (Q), млн.кВт*ч	Цена (P), руб./кВт*ч	Выручка от реализации (TR), тыс. руб.	Валовые издержки (TC), тыс. руб.	Прибыль, руб.	Предельная выручка от реализации (MR), руб.	Предельные издержки (MC),	Разница между MR и MC
2 748	9,61	26 414 737	24 762 251	1 652 486
2 800	9,60	26 880 000	25 226 626	1 653 374	8 947,37	8 930,29	17
2 850	9,59	27 331 500	25 673 226	1 658 274	9 030,00	8 932,00	98
2 900	9,58	27 782 000	26 119 826	1 662 174	9 010,00	8 932,00	78
2 950	9,57	28 231 500	26 566 426	1 665 074	8 990,00	8 932,00	58
3 000	9,56	28 680 000	27 013 026	1 666 974	8 970,00	8 932,00	38
3 050	9,55	29 127 500	27 459 626	1 667 874	8 950,00	8 932,00	18
3 100	9,54	29 574 000	27 906 226	1 667 774	8 930,00	8 932,00	-2
3 150	9,53	30 019 500	28 352 826	1 666 674	8 910,00	8 932,00	-22
3 200	9,52	30 464 000	28 799 426	1 664 574	8 890,00	8 932,00	-42
3 250	9,51	30 907 500	29 246 026	1 661 474	8 870,00	8 932,00	-62

Если предприятие ставит перед собой цель - получение максимальной прибыли, следует снизить цену до 9,55 руб. за кВт-час. В этом разделе был использован один из подходов к максимизации прибыли: сопоставление предельной выручки с предельными издержками. В следующем разделе рассмотрен другой подход - сопоставление выручки от реализации с постоянными и переменными затратами.

3.2 Разработка политики максимизации прибыли ОАО «Красноярскэнергосбыт»

В финансовом менеджменте применяется три основных способа при разработке политики максимизации массы и темпов наращивания прибыли:

Первый способ - рост переменных затрат при неизменных постоянных затратах. Второй - рост постоянных и переменных затрат. Третий - рост переменных затрат при снижении постоянных.

Сопоставление выручки от реализации с суммарными, а также переменными и постоянными затратами, применяемое не только для расчета максимальной прибыли, но и для определения наивысших темпов ее прироста.

Суммарные затраты предприятия, как производственные, так и внепроизводственные, независимо от того, относятся ли они на себестоимость или на финансовые результаты, можно разделить на три основные категории: переменные, постоянные, смешанные.

Переменные затраты - изменяются пропорционально изменению объема производства. К ним относят расходы на закупку сырья и материалов, потребление электроэнергии, транспортные издержки, торгово-комиссионные расходы, зарплата основных производственных рабочих и другие.

Постоянные затраты не изменяются пропорционально изменению объема производства. К ним относятся амортизационные отчисления, проценты за кредит, арендная плата, оклады управляющих работников, административные расходы и другие.

Смешанные затраты - состоят из переменных и постоянных частей. К ним относятся, например, почтовые и телеграфные расходы, затраты на текущий ремонт оборудования и т.п. В процессе принятия решений смешанные затраты относят либо к переменным, либо к постоянным.

Изменяя величину, не только переменных, но и постоянных затрат можно проследить, как в зависимости от этого изменяется величина прибыли предприятия.

В ходе расчетов допускается изменение переменных затрат и выручки на 5 % и изменение постоянных затрат на 2%.



Таблица 13 - Рост переменных затрат при неизменном уровне постоянных затрат

Показатели	Вариант
	Базовый	1	2	3	4	5
1. Выручка от реализации, тыс. руб.	26 414 737	27 331 500	28 231 500	29 127 500	30 019 500	30 907 500
2. Переменные затраты, тыс. руб.	24 545 225	25 456 200	26 349 400	27 242 600	28 135 800	29 029 000
3. Валовая маржа, тыс. руб.	1 869 512	1 875 300	1 882 100	1 884 900	1 883 700	1 878 500
4. Коэффициент валовой маржи	0,07	0,07	0,07	0,06	0,06	0,06
5. Постоянные затраты, тыс. руб.	217 026	217 026	217 026	217 026	217 026	217 026
6. Порог рентабельности, тыс. руб.	3 066 407	3 163 039	3 255 390	3 353 719	3 458 625	3 570 791
7. Запас финансовой прочности, тыс. руб.	23 348 330	24 168 461	24 976 110	25 773 781	26 560 875	27 336 709
8. Запас финансовой прочности, %	88,39%	88,43%	88,47%	88,49%	88,48%	88,45%
9. Прибыль, тыс. руб.	1 652 486	1 658 274	1 665 074	1 667 874	1 666 674	1 661 474
10. Прирост прибыли, %		0,35%	0,41%	0,17%	-0,07%	-0,31%
11. Сила воздействия производственного рычага	1,1313	1,1309	1,1303	1,1301	1,1302	1,1306

Рост переменных затрат приводит к увеличению валовой маржи и, соответственно, валовой прибыли. Сила воздействия производственного рычага уменьшается, что указывает на снижение финансового риска. Максимальная прибыль достигается при третьем варианте производства, так как СВПР - наименьшая.



Таблица 14 - Рост переменных и постоянных затрат

Показатели	Вариант
	Базовый	1	2	3	4	5
1. Выручка от реализации, тыс. руб.	26 414 737	27 331 500	28 231 500	29 127 500	30 019 500	30 907 500
2. Переменные затраты, тыс. руб.	24 545 225	25 456 200	26 349 400	27 242 600	28 135 800	29 029 000
3. Валовая маржа, тыс. руб.	1 869 512	1 875 300	1 882 100	1 884 900	1 883 700	1 878 500
4. Коэффициент валовой маржи	0,07	0,07	0,07	0,06	0,06	0,06
5. Постоянные затраты, тыс. руб.	217 026	227 026	237 026	247 026	257 026	267 026
6. Порог рентабельности, тыс. руб.	3 066 407	3 308 783	3 555 390	3 817 311	4 096 083	4 393 455
7. Запас финансовой прочности, тыс. руб.	23 348 330	24 022 717	24 676 110	25 310 189	25 923 417	26 514 045
8. Запас финансовой прочности, %	88,39%	87,89%	87,41%	86,89%	86,36%	85,79%
9. Прибыль, тыс. руб.	1 652 486	1 648 274	1 645 074	1 637 874	1 626 674	1 611 474
10. Прирост прибыли, %		-0,25%	-0,19%	-0,44%	-0,68%	-0,93%
11. Сила воздействия производственного рычага	1,13	1,14	1,14	1,15	1,16	1,17

Рост переменных и постоянных затрат приводит к увеличению валовой маржи и валовой прибыли. Сила воздействия производственного рычага также уменьшается. При данном способе максимальная прибыль достигается в базовом варианте, СВПР минимален.



Таблица 15 - Рост переменных, снижение постоянных затрат

Показатели	Вариант
	Базовый	1	2	3	4	5
1. Выручка от реализации, тыс. руб.	26 414 737	27 331 500	28 231 500	29 127 500	30 019 500	30 907 500
2. Переменные затраты, тыс. руб.	24 545 225	25 456 200	26 349 400	27 242 600	28 135 800	29 029 000
3. Валовая маржа, тыс. руб.	1 869 512	1 875 300	1 882 100	1 884 900	1 883 700	1 878 500
4. Коэффициент валовой маржи	0,07	0,07	0,07	0,06	0,06	0,06
5. Постоянные затраты, тыс. руб.	217 026	207 026	197 026	187 026	177 026	167 026
6. Порог рентабельности, тыс. руб.	3 066 407	3 017 294	2 955 390	2 890 127	2 821 167	2 748 127
7. Запас финансовой прочности, тыс. руб.	23 348 330	24 314 206	25 276 110	26 237 373	27 198 333	28 159 373
8. Запас финансовой прочности, %	88,39%	88,96%	89,53%	90,08%	90,60%	91,11%
9. Прибыль, тыс. руб.	1 652 486	1 668 274	1 685 074	1 697 874	1 706 674	1 711 474
10. Прирост прибыли, %		0,96%	1,01%	0,76%	0,52%	0,28%
11. Сила воздействия производственного рычага	1,131	1,124	1,117	1,110	1,104	1,098

Как видно из таблицы 15, при росте переменных и снижении постоянных затрат валовая прибыль будет максимальной, сила воздействия производственного рычага - минимальной при пятом варианте. В данном случае, также оптимален 5 проектируемый вариант, в котором постоянные затраты составляют 167 026, а переменные - 29 029 000. Сила воздействия производственного рычага зависит от удельного веса постоянных затрат в общих затратах предприятия - чем выше вес, тем выше риск.

3.3 Разработка политики привлечения заемных средств ОАО «Красноярскэнергосбыт»

При разработке политики привлечения заемных средств большую роль играет эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, не смотря на его платность. Эффект финансового рычага содержит в себе три составляющие: Налоговый корректор - внешний фактор, который показывает, в какой степени проявляется ЭФР, в связи с различным налогообложением прибыли. Налоговый корректор не зависит от деятельности предприятия, т.к. ставка налога на прибыль утверждается на законодательном уровне. Дифференциал - разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Предприятие должно нарабатывать такой уровень экономической рентабельности активов, чтобы его хватало на уплату финансовых издержек по заемным средствам. Плечо рычага - это соотношение между заемными и собственными средствами. Плечо рычага характеризует силу воздействия эффекта финансового рычага.

(43)

С помощью ЭФР можно определить безопасные условия кредитования и допустимые пределы финансового риска. Для этого необходимо воспользоваться графиками кривых дифференциалов (рисунок 1)

Рисунок 1- График кривых дифференциалов



Для определения безопасных условий кредитования необходимо рассчитать эффект финансового рычага (таблица 16.).

Таблица 16 - Расчет эффекта финансового рычага (при различной структуре пассива)

Показатели	Вариант
	Базовый	1	2	3	4	5
1. Актив	3 115 304	3 115 304	3 115 304	3 115 304	3 115 304	3 115 304
2. Пассив, всего	3 115 304	3 115 304	3 115 304	3 115 304	3 115 304	3 115 304
- собственные средства	3 115 304	2 396 388	1 947 065	1 639 634	1 416 047	1 246 122
- заемные средства	0	718 916	1 168 239	1 475 670	1 699 257	1 869 182
3. Нетто-результат эксплуатации инвестиций	1 853 162	1 853 162	1 853 162	1 853 162	1 853 162	1 853 162
4. Финансовые издержки	0	71 892	128 506	177 080	220 903	261 686
5. Рентабельность собственных средств	47,6%	59,5%	70,9%	81,8%	92,2%	102,2%
6. Экономическая рентабельность	59,5%	59,5%	59,5%	59,5%	59,5%	59,5%
7. СРСП (ФИ*100/ЗС),%		10,00%	11,00%	12,00%	13,00%	14,00%
Налоговый корректор	0,80	0,80	0,80	0,80	0,80	0,80
8. Дифференциал (ЭР-СРСП)		49,49%	48,49%	47,49%	46,49%	45,49%
9. Плечо рычага (ЗС/СС)	0,00	0,30	0,60	0,90	1,20	1,50
10. Эффект финансового рычага		0,12	0,23	0,34	0,45	0,55
ЭР/СРСП		5,95	5,41	4,96	4,58	4,25

При наращивании объема заемных средств увеличивается плечо рычага, а, следовательно, возрастают финансовые издержки по обслуживанию. Функция ЭФР заключается в компенсации налоговых изъятий и обеспечений собственным средствам отдачу не ниже экономической рентабельности активов при значении, близком к 40%.

В результате расчета соотношений между ЭР и СРСП и сопоставление полученных данных с кривой дифференциалов был выявлен оптимальный вариант кредитования в данных условиях - 1 869 182 тыс. руб. под 14 % годовых, так как плечо рычага находится на безопасном уровне, а рентабельность собственных средств максимальна.

3.4 Разработка политики распределения прибыли ОАО «Красноярскэнергосбыт»

Политика распределения прибыли включает в себя распределение прибыли на развитие производства и дивидендную политику.

Чистая рентабельность собственных средств с одной стороны показывает верхнюю границу развития производства, с другой стороны верхний уровень дивидендов. Экономическая рентабельность - один из важнейших конечных показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Очень важно знать, как ее регулировать (44).

(44)

где КМ - коммерческая маржа;

КТ - коэффициент трансформации.

Отношение НРЭИ к обороту называют коммерческой маржой. Данный показатель отражает, какая прибыль остается у предприятия с одного рубля оборота. Отношение оборота к стоимости имущества предприятия (за вычетом отсроченных платежей) представляет собой коэффициент трансформации. Он характеризует, какой оборот получает предприятие с одного рубля имущества. Расчет коммерческой маржи и коэффициента трансформации представлен в таблице 17 (Табл. 17).

Таблица 17

Расчет коэффициента трансформации и коммерческой маржи

Показатель	Источник	Значение, тыс.руб.
Актив	Ф1-300	3 115 304
Пассив	Ф1-700	3 115 304
Оборот	Ф2-010	26 414 737
НРЭИ		1 853 162
КМ	НРЭИ/Оборот*100%	7,02%
КТ	Оборот/Актив	8,48
ЭРА	КМ*КТ	59,49%
РСС	0,8*ЭРА	0,48

Для определения зоны оптимального сочетания коммерческой маржи и коэффициента трансформации рассмотрим варианты сочетания коммерческой маржи и коэффициента трансформации (Таблица 18).

Таблица 18 - Варианты сочетания коммерческой маржи и коэффициента трансформации

Показатель	Вариант
	Баз.	1	2	3	4	5
КТ	8,48	6	7	8	9	10
КМ	7,02%	9,91%	8,50%	7,44%	6,61%	5,95%
ЭРА	59,49%	59,49%	59,49%	59,49%	59,49%	59,49%

Для предприятия характерен высокий уровень КТ и слабый уровень КМ, поэтому положение предприятия определяется в II зоне. Основным способом улучшения позиций предприятия является увеличение НРЭИ.

Для определения наилучшего соотношения между нормой распределения и процентом увеличении СС (развития производства) рассчитаем такой показатель, как внутренние темпы роста:

ВТР=РСС*(1-НР) (45)

где НР - это норма распределения прибыли

НР=?Д/БП = 400000/1722094=0,23

ВТР=0,48*(1-0,23)=36,53%

Таким образом, при внутренних темпах роста в 36,53% предприятие имеет возможность увеличить собственные средства на эти же 36,53%: 3115304*36,53%=1138175 тыс. руб.. Не нарушая соотношения между ЗС и СС, необходимо найти такую величину заемных средств, при которой плечо финансового рычага осталось на прежнем уровне. Не меняя структуру пассива можно увеличить его объем до 4253479 тыс. руб. Иными словами, при неизменной структуре пассива ВТР применимы к возрастанию актива.

Предположим, что КТ остался неизменным, тогда новой величине актива должен соответствовать оборот, равный КТ*Актив = 8,48*4253479 = 36065346 тыс. руб. При неизменной структуре пассива и неизменном коэффициенте трансформации ВТР применимы к возрастанию оборота. Допустим, предприятие ставит перед собой цель добиться 40% приращения оборота.

Актив = Оборот/КТ=(26414737*1,4)/8,48=4361426 тыс. руб.

Увеличить актив можно следующими способами:

Рисунок 3 - Варианты ликвидации дефицита средств

В ходе проведения данного анализа было принято решение дефицит средств в размере 107947 тыс. руб. погасить за счет увеличения заемных средст, так как это не значительно изменит плечо финансового рычага и позволит сохранить норму распределения прибыли на прежнем уровне 23%.

3.5 Разработка политики управления текущими активами и текущими пассивами ОАО «Красноярскэнергосбыт»

Для разработки политики управления текущими активами и текущими пассивами рассчитаем следующие показатели:

Чистый оборотный капитал

(ЧОК) = СС + ДО-ВОА (46)

где ЧОК - собственные оборотные средства предприятия.

Текущие финансово-эксплуатационные потребности

ФЭП = (ТА-ДС) - ТП (47)

Таблица 19 - Расчет ЧОК и ФЭП

Показатель	Значение на конец 2009г.	Значение на конец 2010г.
СК	136 972	1 422 534
ДО	355 657	71 794
ВОА	135 145	143 887
ЧОК	357 484	1 350 441
ТА	1 374 379	2 959 896
ДС	529 694	216 363
ТП	1 081 684	1 692 770
ФЭП	-236 999	1 050 763
ФЭП, %	1,27%	3,98%

Из таблицы 19 видно, что предприятие не нуждается в привлечении дополнительных источников финансирования, т.к. ЧОК выше ФЭП.

Рассмотрим политику управления текущими активами. Различают четыре вида политик:

Агрессивная политика управления текущими активами заключается в том, что предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные заемные средства, имеет значительные затраты сырья и готовой продукции и, стимулируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность, т.е. удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен. Риск неплатежеспособности и экономическая рентабельность активов низкая.

Консервативная политика управления текущими активами характеризуются тем, что удельный вес текущих активов в общей сумме активов низок, а период оборачиваемости краток. Данная политика приемлема для устойчивой ситуации на рынке, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время потребления и т.д. - известны заранее. Обеспечивает данная политика высокую экономическую рентабельность, но и высок также риск неплатежеспособности.

Умеренная политика управления текущими активами. Для нее характерно то, что и экономическая рентабельность, и риск неплатежеспособности, и период оборачиваемости - находятся на средних уровнях.

Идеальная политика. ТА полностью покрываются краткосрочными обязательствами, данная модель рискованна с точки зрения ликвидности. В практике практически не встречается.

Для определения политики текущими активами анализируем данные в таблице 20.

Таблица 20 - Признаки и результаты расчета показателей при различных типах политики управления ТА

Показатель	Значение на конец 2009г.	Значение на конец 2010г.
Выручка от реализации	18 699 062	26 414 737
Прибыль до налогообложения	43 244	1 722 094
Оборотные активы	1 384 158	2 971 417
Общая величина актива	1 519 303	3 115 304
Удельный вес оборотных активов	0,911	0,954
Рентабельность активов	3,30%	74,31%
Рентабельность оборотных активов	3,69%	79,08%
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	15,96	12,13
Продолжительность одного оборота ОА, в днях	22,87	30,09



Для предприятия ОАО «Красноярскэнергосбыт» характерна консервативна политика, так как компания функционирует в ситуации на рынке, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время потребления - известны заранее.

Различают три вида политик управления текущими пассивами:

Агрессивная политика управления текущими пассивами характеризуется абсолютным преобладанием краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. По такой политике повышается эффект финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается сила воздействия производственного рычага.

Консервативная политика управления текущими пассивами определяется тем, что у предприятия отсутствуют или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. Активы финансируются за счет постоянных пассивов.

Умеренная политика управления текущими пассивами - нейтральный уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.

Для определения политики текущими пассивами рассчитываем данные в таблице 21.

Таблица 21 - Признаки и результаты расчета показателей при различных типах политики управления текущими пассивами

Показатель	Конец 2009 года	Конец 2010 года
1.Краткосрочный кредит	0	0
2.Общая величина пассива	1 519 303	3 115 304
3.Удельный вес КК в структуре пассива	0,00	0,00

В сфере управления текущими пассивами ОАО «Красноярскэнергосбыт» придерживается также консервативной политики, так как у предприятия отсутствует краткосрочный кредит.

На основе матрицы выбора комплексного оперативного управления (ПКОУ) текущими активами и текущими пассивами определим ПКОУ для ОАО «Красноярскэнергосбыт».

Суть политики комплексного оперативного управления состоит в том, чтобы с одной стороны, определить достаточный уровень и рациональную структуру текущих активов, с другой стороны в определении величины и источников финансирования текущих активов.

Таблица 21 - Матрица выбор политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами

Политика управления текущими пассивами	Политика управления текущими активами
	Консервативная	Умеренная	Агрессивная
Агрессивная	-	Умеренная	Агрессивная
Умеренная	Умеренная	Умеренная	Умеренная
Консервативная	Консервативная	Умеренная	-

• Для данного предприятия характерна консервативная политика комплексного оперативного управления ТА и ТП.
• Задачи комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами предприятия сводятся к превращению текущих финансовых потребностей (ТФП) предприятия в отрицательную величину; к ускорению оборачиваемости оборотных средств предприятия; к выбору наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основе анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия, можно сделать следующие выводы:

В целом, ОАО «Красноярскэнергосбыт» независимо от внешних источников финансирования. Коэффициенты оборачиваемости внеоборотных активов и запасов в 2010г. значительно увеличились, продолжительность одного оборота различных экономических элементов сократилась. За данный период все показатели рентабельности увеличились, что говорит об улучшении эффективности деятельности предприятия. В рассматриваемом периоде показатели ликвидности и платежеспособности намного превышают нормативные, следовательно, предприятие платежеспособно. Анализ ликвидности баланса выявил недостатки в структурном распределении активов и пассивов - объем наиболее срочных обязательств, превышает объем наиболее ликвидных активов.

По результатам расчетов базовых показателей финансового менеджмента, предприятие ОАО «Красноярскэнергосбыт» находится в шестом квадрате матрицы финансовых стратегий, как на начало, так и на конец периода. Это говорит о том, что компания способна финансировать и развивать свои филиалы и отделения

На основе анализа разработки финансовых стратегий предприятия можно сделать следующие выводы:

Разработка ценовой политики предприятия проведена на основе методики сравнения предельной выручки и предельных издержек; предприятие получит максимальную прибыль при продаже 3050 млн. кВт-часов по цене 9,55 руб. за кВТ-час (т.к. при таком соотношении объема производства и цены разница между предельной выручкой и предельным издержкам минимальна).

На основе разработки политики максимизации прибыли руководителю предприятия были предложены следующие рекомендации: оптимальным вариантом сочетания постоянных и переменных затрат для максимизации объемов и увеличения темпов прироста прибыли будет вариант, когда:

- переменные затраты равны 27242600 руб.

- постоянные затраты равны 217026 тыс. руб.

- выручка от реализации равна 29127500 тыс. руб.

- прибыль равна 1667874 тыс. руб.

Для нашего предприятия характерна консервативная политика управления текущими активами и пассивами, так как компания функционирует в ситуации на рынке, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время потребления - известны заранее, а краткосрочный кредит у предприятия отсутствует.



СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Васильева З. А., Говорина О. В. Финансовый менеджмент. Методические указания к курсовой работе для студентов экономических специальностей.-2012г.

2. Финансовый менеджмент Учебник. /Под ред. Е.С. Стояновой. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Перспектива, 2000. - 574с.

3. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа предприятия. - М.: Ассоциация бухгалтеров. 1992г. 75с.

4. Ковалев В.В Финансы предприятий: Учеб. - М.: ТК Велби, Из-во Проспект, 2004. - 352 с.

5. Бланк И. А., Основы финансового менеджмента. К.: Ника-Центр, 2003, 448с

6. Комплексный экономический анализ. Учебно-методический комплекс/ сост. Н. Б. Клишевич, Красноярск, КГУ, 2006г

7. Пястолов С.М. «Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия». Учебник. - М: Мастерство, 2001 - 331С.

8. Савичкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Учебник. М.: ИНФРА-М, 2002.-400с.

9. Чечевицина Л.Н., И.Н.Чуев «Анализ финансово-хозяйственной деятельности»

10.Финансовый менеджмент. Учебно-методический комплекс / сост. О. В. Говорина, Красноярск, КГТУ, 2005

Размещено на Allbest.ru