Для анализа финансовой устойчивости необходимо рассчитать такой показатель, как излишек (или недостаток) средств для формирования запасов и затрат, который определяется как разница между величиной источников средств и величиной запасов. Поэтому для анализа прежде всего надо определить размеры источников средств, имеющихся у предприятия для формирования его запасов и затрат.

Для характеристики источников средств для формирования запасов и затрат используются показатели, отражающие различную степень охвата видов источников.

Наличие собственных оборотных средств (), рассчитывается по формуле:

Е ^с = К - А ^в (2),

где К - реальный собственный капитал,

Найдем общую величину основных источников формирования запасов и затрат (Е ^о)

Е ^о = Е ^с + М (3),

где М - краткосрочные займы

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (±Е ^с) рассчитывается по формуле:

±Е ^с = Е ^с - З (4),

где З - запасы и затраты.

Аналогично рассчитывается излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (±Е ^о):

±Е ^о = Е ^о - З (5).

Используя бухгалтерский баланс рассчитаем источники средств для формирования запасов и затрат (таблица 3).

Таблица 3.

Сводная таблица показателей финансовой устойчивости ОАО «Техснаб» за 2005 - 2007 гг., тыс. руб.

Показатели	2005 г.	2006 г.	2007 г.
1	2	3	4
Е с	22 660	17 951	15 996
Е о	22 660	17 951	15 996
±Е с	+ 8 119	- 1 532	- 10 260
±Е о	+ 8 119	- 1 532	- 10 260

Источник: рассчитанные данные по бухгалтерской отчетности ОАО «Техснаб» за 2005 - 2007 гг.

Уменьшение показателя Е с обусловлен уменьшением величины резервного капитала.

Отсутствие краткосрочных займов соответственно привело к спаду общей величины основных источников формирования запасов и затрат (Е о).

Собственных оборотных средств (Е с) в 2005 году на предприятии оказалось в избытке, что нельзя сказать про 2006 - 2007 гг.

Также можно сказать и про общую величину основных источников для формирования запасов (Е о).

Для характеристики финансовой устойчивости предприятия рассчитаем следующие показатели (таблица 4).

Таблица 4.

Основные показатели финансовой устойчивости ОАО «Техснаб» за 2005 - 2007 гг., %

Показатель	Формула расчета	2005 г.	2006 г.	2007 г.
Коэффициент автономии (Ка)	Собственный капитал Валюта баланса	0,6	0,46	0,42
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Кз/с)	Заемный капитал Собственный капитал	0,66	1,19	1,38
Коэффициент обеспеченности средствами (Ко)	Собственные оборотные средства Величина запасов и затрат	1,42	0,92	0,61
Коэффициент маневренности (Км)	Собственные оборотные средства Собственный капитал	0,47	0,42	0,38

Источник: рассчитанные данные по бухгалтерскому балансу ОАО «Техснаб» за 2005 - 2007 гг.

Показатель Ка в 2006 - 2007 гг. стал значительно меньше, так как собственный капитал уменьшился, а баланс значительно увеличился. Нормальное ограничение этого коэффициента оценивается на уровне 0,5, т.е К а ? 0,5. Коэффициент показывает, что в общем объеме ресурсов предприятия доля собственных средств составляет чуть меньше половины. Это говорит о том, что не достаточно для финансовой независимости (автономии) предприятия.

Показатель Кз/с в 2005 году соответствовал норме (Кз/с ? 1), а в 2006 - 2007 гг. он значительно увеличился, что показывает увеличение доли заемных средств в величине ресурсов предприятия.

Показатель К о показывает наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости предприятия. Нормальное значение К о ? 0,1. Можем сказать, что показатель этого коэффициента у нашего предприятия значительно выше, значит собственных оборотных средств у предприятия достаточно.

Показатель маневренности показывает, какая часть собственных средств вложена в наиболее мобильные активы. Нормальное значение К м ? 0,5. у нашего предприятия этот коэффициент ниже нормального значения, поэтому можно сказать, что у предприятия нахватает возможности для маневрирования своими средствами [22, С.297].

По степени финансовой устойчивости предприятия возможны четыре типа ситуаций:

1. Абсолютная устойчивость - возможна при условии:

З < Е ^с + М (6).

2. Нормальная устойчивость - возможна при условии:

З = Е ^с + М (7).

3. Неустойчивое финансовое состояние связано с нарушением платежеспособности и возникает при условии:

З = Е ^с + М + И ^о (8),

где И ^о - источники, ослабляющие финансовую напряженность (временно свободные собственные средства, привлеченные средства и прочие заемные средства).

4. Кризисное финансовое состояние:

З > Е ^с + М (9).

Рассчитаем указанные показатели, мы выявим финансовую ситуацию, в которой находится предприятие, и получим качественную характеристику его финансового состояния:

2005 г. - 14 541 < 22 660; выполняется первое условие абсолютной устойчивости;

2006 г. - 19 483 > 17 951; согласно этого неравенства можно сказать у предприятия финансовое состояние к четвертому условию, т.е. к кризисному;

2007 г. - 26 256 > 15 996, это неравенство также относится к кризисному финансовому состоянию.

Если у предприятия величина расчетных коэффициентов ниже, чем предельные ограничения указанных выше коэффициентов, то это также свидетельствует о его неустойчивом финансовом состоянии.

В заключение определим общую платежеспособность предприятия (способность покрыть все обязательства всеми активами).

К оп = (10).

Рассчитаем этот показатель по ОАО «Техснаб»:

К оп = 51 340 / 28 680 = 1,79 - в 2005 году,

К оп = 68 887 / 50 936 = 1,35 - в 2006 году,

К оп = 74 570 / 58 574 = 1,27 - в 2007 году.

Полученные величины говорят о том, что предприятие было способно и в 2005 году и в последующие два года покрыть все свои обязательства лишь стоимостью всего имущества, всех обязательств перед предприятием.

В целом предприятие можно назвать платежеспособным, но необходимо принять меры по росту соответствующих показателей, так как если предприятие будет вынуждено в короткие сроки покрыть все свои обязательства - средств на дальнейшую деятельность останется недостаточно.

Анализ платежеспособности предприятия начинается по данным бухгалтерского баланса. Для общей характеристики средств предприятия изучается их состав, структура и произошедшие в них изменения.

Для упрощения работы по данным бухгалтерского баланса составляется его «сжатая» форма - агрегированный баланс (таблица 5).

Таблица 5.

Агрегированный баланс ОАО «Техснаб» за 2005-2007 гг., тыс. руб.

Актив	2005	2006	2007	Пассив	2005	2006	2007
1	2	3	4	5	6	7	8
Имущество всего в т.ч.: 1.Внеоборотные активы 2. Текущие активы из них: - запасы и затраты - дебиторская задолженность - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	72180 20840 51340 14260 11709 25371	93896 25009 68887 19340 23286 26261	100914 26344 74570 25860 20716 27994	Источники образования всего в т.ч.: 1. Собственный капитал 2. Заемный капитал из них: - долгосрочные обязательства - краткосрочные кредиты и займы - кредиторская задолженность	72180 43500 28680 28680	93896 42960 50936 50936	100914 42340 58574 58574

Источник: отчетные данные бухгалтерского баланса ОАО«Техснаб» за 2005 - 2007 гг.

Из таблицы 5 видно, что стоимость имущества предприятия выросла за 2006 год на 30,09 % а в 2007 году по сравнению с 2005 годом - 39,81 %. Анализ актива баланса показывает, что большая часть средств была вложена в оборотные активы, величина которых увеличилась с 01.01.06 г. на 01.01.07 г. на 34,19 % (17 547 тыс. руб.) а на 01.01.08 г. - 45,25 % (23 230 тыс. руб.). Самый большой рост в структуре текущих активов претерпели денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (их величина выросла почти на 3,51 % в 2006 году и на 10,34 % в 2007 году). Стоимость запасов и затрат предприятия увеличились на 35,6% в 2006 году, на 81,35% соответственно в 2007 году. На 98,87 % за 2006 год выросла величина дебиторской задолженности и за 2007 год на 76,92%.

Неразрывная связь актива и пассива баланса по определению предполагает изменение (в нашем случае рост) их величин в абсолютно равной доле. Источники финансирования активов предприятия претерпели рост за счет увеличения заемного капитала и уменьшения собственного.

Величина собственных средств упала на 31.12.2006 года на 1,24% и на 31.12.2007 года на 2,67 % по сравнению с аналогичной величиной на 31.12.2005 года. Сумма обязательств предприятия за тот же период увеличилась на 77,60 % и 104,23 % соответственно. Анализ структуры заемного капитала позволяет сделать выводы о том, что величину вышеуказанного показателя предприятие увеличило за счет повышения своих краткосрочных обязательств, основную долю в структуре которых составляет кредиторская задолженность. Заметим, что ее величина за 2006 год выросла на 22 256 тыс. руб., а за 2007 год на 29 894 тыс. руб. что в процентном выражении составляет 77,60 и 104,23% соответственно.

Агрегированный баланс представляет собой обобщенный анализ структуры активов и пассивов предприятия.

Более полный анализ структуры активов проводится на основе данных таблицы 6.

Таблица 6.

Структура актива баланса ОАО «Техснаб» за 2005-2007 гг.

Показатели	Абсолютные величины, тыс.руб.	Удельный вес (%) в общей доле активов предприятия
	2005 г	2006 г	2007 г	2005 г	2006 г	2007 г
1	2	3	4	5	6	7
Имущество всего в т.ч.: 1. Внеоборотные активы 2. Текущие активы из них - запасы и затраты - дебиторская задолженность - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	72180 20840 51340 14260 11709 25371	93896 25009 68887 19340 23286 26261	100914 26344 74570 25860 20716 27994	100 28,87 71,13 19,76 16,22 35,15	100 26,63 73,37 20,60 24,80 27,97	100 26,11 73,89 25,62 20,53 27,74

Источник: отчетные данные бухгалтерского баланса ОАО «Техснаб» за 2005 - 2007 гг.

Из таблицы видно, что величина средств, вложенных предприятием во внеоборотные активы, на конец 2006 года значительно увеличились, но рост общей величины актива предприятия неизбежно ведет к уменьшению удельного веса внеоборотных активов в общей сумме баланса.

Величина удельного веса внеоборотных активов в общем объеме стоимости имущества предприятия (26,63% в 2006 г. и 26,11 % в 2007 г.) говорит о том, что предприятие уделяет внимание созданию материальных условий для совершенствования своей основной деятельности.

О том, что ОАО «Техснаб» предпочитает не «замораживать» свои средства говорит удельный вес оборотных активов предприятия в общей сумме баланса.

Наименьшую величину в структуре текущих активов составляет дебиторская задолженность. Несмотря на столь невысокий удельный вес величины в общей доле активов, предприятие должно стремиться к сведению данной величины до минимума. По данным бухгалтерского баланса 26 261 тыс. руб. из 93 896 тыс. руб. общей величины средств предприятия в 2006 году и 27 994 из 100 914 тыс. руб. в 2007 году ОАО «Техснаб» предоставил сторонним организациям в качестве займа на срок менее 12 месяцев. Эта величина составляет наибольшую часть (35,15%) всех средств предприятия на конец 2005 года.

Удельный вес дебиторской задолженности на конец 2006 года в общей сумме актива предприятия составляет 24,80%, что довольно велико для данной статьи и нежелательно для предприятия.

Общая сумма средств предприятия увеличилась с 72 180 тыс. руб. до 100 914 тыс. руб. Стоимость текущих активов превышает величину внеоборотных в 2005 году почти в 2,5 раза, в 2006 году 2,7 раз, в 2007 году в 2,8 раз. За 2006 год в структуре внеоборотных активов произошло большое увеличение - стоимость их выросла 4 169 тыс. руб. в основном за счет увеличения величины стоимости основных средств.

Стоимость оборотных активов претерпела довольно значительный рост - по сравнению со стоимостью 2005 года в 2007 году она выросла почти на 45,25% (с 51 340 тыс. руб. до 74 570 тыс. руб.). В этом разделе баланса самое значимое изменение претерпела дебиторская задолженность на конец 2006 года. В течение года предприятием был предоставлен заем другим организациям в сумме почти 11 млн. руб. Как известно, рост денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, как наиболее ликвидных средств актива баланса, ведет к росту коэффициента абсолютной ликвидности, что является благоприятным для предприятия фактом.

Негативным фактом для предприятия можно назвать рост дебиторской задолженности. Предприятие должно принять меры по возмещению этих долгов.

Изобразим структуру актива баланса в виде диаграммы:



Рис. 3. Диаграмма структуры актива баланса ОАО «Техснаб» за 2005 - 2007 гг.

Рассчитаем удельные веса собственных и заемных средств в общем объеме пассивов предприятия (таблица 7).

Таблица 7.

Структура пассива баланса ОАО «Техснаб» за 2005 - 2007 гг.

Показатели	Абсолютные величины, тыс.руб.	Удельный вес (%) в общей доле активов предприятия
	2005 г	2006 г	2007 г	2005 г	2006 г	2007 г
1	2	3	4	5	6	7
Источники образования всего в т.ч.: 1. Собственный капитал 2. Заемный капитал из них: - долгосрочные обязательства - краткосрочные кредиты и займы - кредиторская задолженность	72180 43500 28680 28680	93896 42960 50936 50936	100914 42340 58574 58574	100 60,27 39,73 39,73	100 45,75 54,25 54,25	100 41,96 58,04 58,04

Источник: отчетные данные бухгалтерского баланса ОАО «Техснаб» за 2005 - 2007 гг.

Предприятие приобретает основные и оборотные средства за счет собственных и заемных средств. Несмотря на абсолютное увеличение собственного капитала, их удельный вес в общей сумме источников изменился незначительно. Рост источников средств предприятия получен как за счет роста собственных, так и за счет роста привлеченных средств. Заметим, что оптимальным вариантом является рост активов за счет собственных источников. Из общей суммы прироста в 2006 году на 21 716 тыс. руб., и в 2007 году на 28 734 тыс. руб., доля роста собственных средств составила 60,3% и почти 42% соответственно, тогда как привлеченные средства выросли в 2006 году в сравнение с 2005 годом и на 29894 тыс.руб. в 2007 году.

Налицо рост кредиторской задолженности, и хотя это не говорит об ухудшении или улучшении финансового состояния предприятия, но означает, что в активе предприятия находится большая часть средств сторонних предприятий. Кредиторская задолженность превышает дебиторскую на 27 650 тыс. руб. на конец 2006 года, и на 37858 тыс. руб. на конец 2007 года. Это означает, что в случае погашения дебиторами своих обязательств, ОАО «Техснаб» сможет погасить лишь 1/2 часть своих обязательств. Но с другой стороны, превышение кредиторской задолженности над дебиторской дает предприятию возможность использовать эти средства, как привлеченные источники.

Итак, в 2006-2007 гг предприятие увеличило долю заемных средств и направило их на увеличение оборотных средств. Основную часть средств ОАО «Техснаб» хранит в качестве денежных средств и краткосрочных финансовых вложений - самой ликвидной статьи баланса, увеличивая тем самым свою платежеспособность.

Структура пассива баланса представлена в виде диаграммы:



Рис. 4. Диаграмма структуры пассива баланса за 2005-2007 гг.

Ликвидность деятельности предприятия.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Ликвидность активов - это величина, обратная времени, необходимому для превращения их в деньги, т. е. чем меньше времени понадобится для превращения активов в деньги, тем активы ликвиднее.

Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса достигается установлением равенства между обязательствами предприятия и его активами [22, С.310].

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

А₁ ? П₁ (11),

где А₁ - сумма краткосрочных финансовых вложений и денежных средств; П₁ - краткосрочные обязательства.

А₂ ? П₂ (12),

где А₂ - сумма дебиторской задолженности и прочих оборотных активов; П₂ - кредиты и займы.

А₃ ? П₃ (13),

где А₃ - запасы предприятия; П₃ - долгосрочные обязательства.

А₄ ? П₄ (14),

где А₄ - внеоборотные активы; П₄ - капитал и резервы.

Если выполняются первые три неравенства, то, следовательно, текущие активы превышают внешние обязательства предприятия и обязательно выполняется четвертое неравенство, которое свидетельствует о наличии собственных оборотных средств, что является минимальным условием финансовой устойчивости предприятия.

В нашем примере данное неравенство выглядит следующим образом (таблица 8).

Таблица 8.

Анализ ликвидности баланса ОАО «Техснаб» за 2005 год, тыс. руб.

Группы актива баланса по степени ликвидности на начало года	Знак неравенства	Группа пассива баланса по степени погашения обязательств на начало года	Группы актива баланса по степени ликвидности на конец года	Знак неравенства	Группа пассива баланса по степени погашения обязательств на конец года
1	2	3	4	5	6
А1 17 844	<	П1 42 940	А1 8 411	<	П1 50 936
А2 18 955	>	П2 0	А2 40 993	>	П2 0
А3 14 260	>	П3 0	А3 19 340	>	П3 0
А4 20 840	<	П4 43 500	А4 25 009	<	П4 42 960

Источник: рассчитанные данные по бухгалтерской отчетности ОАО «Техснаб» за 2005 год.

Как видим, на данном предприятии не выполняется лишь первое неравенство, то есть наличие денежных средств на покрывает кредиторскую задолженность не на начало и не на конец года. Кроме того, по итогам года наблюдается рост кредиторской задолженности и уменьшение наиболее ликвидных активов.

Следовательно, предприятию для погашения кредиторской задолженности следует привлечь быстрореализуемые активы.

Второй метод: метод коэффициентов, как уже говорилось, служит для быстрой оценки способности предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства. При этом методе применяются следующие коэффициенты: коэффициент текущей ликвидности, быстрой ликвидности и абсолютной ликвидности [25, С.97].

Коэффициент текущей ликвидности (К т.л.) рассчитывается как отношение всех оборотных средств (за вычетом расходов будущих периодов) к сумме срочных обязательств (сумма кредиторской задолженности к краткосрочным кредитам):

К _т.л. = 68 887 / 50 936 = 1,35 (нормальное ограничение - К_т.л.? 2).

В ОАО «Техснаб» коэффициент текущей ликвидности за 2006 год составил - 1,35. Как видим, предприятие не полностью обеспечивает кредиторские обязательства текущими активами, это связано со снижение платежеспособности предприятия.

Коэффициент быстрой ликвидности применяется для оценки возможности предприятия погашения краткосрочных обязательств в случае его критического положения. Нормальное значение данного коэффициента лежит в пределах 0,8-1.

К _{б.л. 1} = (17 844 + 18 955) / (42940 + 0) = 0,86

К _{б.л. 2} = (8 411 + 40 993) / (50 936 + 0) = 0,97

В ОАО «Техснаб» коэффициент быстрой ликвидности на начало 2006 года составил 0,86, а на конец года 0,97. Проведенный анализ групповым методом показал, что быстрореализуемые активы на начало и на конец года соответствует пределу этого коэффициента, в случае критического положения у предприятия есть возможность погашения краткосрочных обязательств.

Коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким критерием платежеспособности и показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время.

К _{а.л. 1} = 17 844 / (42 940 + 0) = 0,42

К _{а.л. 2} = 8 411 / (50 936 + 0) = 0,17

В ОАО «Техснаб» коэффициент абсолютной ликвидности на начало 2006 года составил 0,42, а на конец - 0,17. Учитывая, что нормальное значение данного коэффициента должно составлять примерно К а.л. ? 0,2 ~ 0,5 то, следовательно данное предприятие отвечает жестким критериям платежеспособности в связи с достаточным средств на своих счета.

Проведем анализ ликвидности баланса за 2007 год в таблице 9.

Таблица 9.

Анализ ликвидности баланса ОАО «Техснаб» за 2007 г., тыс. руб.

Группы актива баланса по степени ликвидности на начало года	Знак неравенства	Группа пассива баланса по степени погашения обязательств на начало года	Группы актива баланса по степени ликвидности на конец года	Знак неравенства	Группа пассива баланса по степени погашения обязательств на конец года
А1 8 411	<	П1 50 936	А1 5 090	<	П1 55 350
А2 40 993	>	П2 0	А2 43 224	>	П2 0
А3 19 340	>	П3 0	А3 25 860	>	П3 0
А4 25 009	<	П4 42 960	А4 26 344	<	П4 42 340

В 2007 году также не выполняется лишь первое неравенство, то есть наличие денежных средств на покрывает кредиторскую задолженность не на начало и не на конец года.

Посчитаем коэффициент текущей ликвидности, быстрой ликвидности и абсолютной ликвидности.

К т.л. на начало года = 1,4, К т.л. на конец года = 1,3;

К б.л. на начало года = 1,0, К б.л. на конец года = 0,9;

К а.л. на начало года = 0,2, К а.л. на конец года = 0,1.

В 2007 году анализ ликвидности баланса такой же, как и в 2006 году.

Анализ финансовых результатов ОАО «Техснаб».

В условиях рыночных отношений цель предпринимательской деятельности состоит в получении прибыли. Прибыль обеспечивает предприятию возможности самофинансирования, удовлетворения материальных и социальных потребностей собственника капитала и работников предприятия, налоги обеспечивают формирование бюджетных доходов. Прибыль является конечным результатом деятельности предприятия [22, С.305].

Общая сумма прибыли, полученная предприятием за определенный период, состоит из прибыли (убытка) от основной деятельности и прочих доходов и расходов.

Для анализа эффективности деятельности предприятия используются абсолютные и относительные показатели. Основные абсолютные показатели финансовых результатов деятельности предприятия за определенный период содержатся в «Отчете о прибылях и убытках» (форма № 2). Рассмотрим основные показатели в таблице 10.

Таблица 10.

Абсолютные показатели эффективности деятельности ОАО «Техснаб» за 2005-2007 гг., тыс.руб.

Показатель	2005 г	2006 г	2007 г
1	2	3	4
1.Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг(за минусом НДС, акциза и иных аналогичных платежей. 2.Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг. 3.Валовая прибыль. 4.Чистая прибыль(убыток).	203 960 140 112 63 848 37 200	162 208 89 140 73 068 29 921	290 960 207 318 83 642 54 320

Источник: исходные данные отчета о прибылях и убытках ОАО «Техснаб» за 2005 - 2007 гг.

За 2006 год предприятие снизило прибыль на 19,57 %. Важнейшим фактором, повлекшим это снижение безусловно стало снижение объема реализации, в следствие чего уменьшились и выручка от реализации и себестоимость проданных товаров.

Изобразим прибыль после уплаты налога на прибыль за 2005 - 2007 гг. на рисунке 5.

Рис. 5. Диаграмма показателей прибыли ОАО «Техснаб» за 2005 - 2007 гг.

Относительным показателем эффективности деятельности предприятия выступает рентабельность.

Рентабельность - относительный показатель, который обладает свойством сравнимости, может быть использован при сравнении деятельности разных хозяйствующих субъектов. Рентабельность характеризует степень доходности, выгодности, прибыльности.

Показатели рентабельности позволяют оценить, какую прибыль имеет субъект хозяйствования с каждого рубля средств, вложенных в активы.

Основные показатели рентабельности можно объединить в следующие группы:

- показатели рентабельности активов;

- показатели рентабельности продукции.

Таблица 11.

Сводная таблица показателей рентабельности ОАО «Техснаб» за 2005 - 2007 гг.,%

Показатель	Формула	Значение показателя
		На конец 2005г.	На конец 2006г.	На конец 2007г.
1	2	3	4	5
1.Рентабельность собственного капитала		0,86	0,72	1,29
2.Рентабельность внеоборотных активов		1,79	1,20	2,07
3.Рентабельность оборотных активов		0,73	0,43	0,73
4.Рентабельность реализованной продукции		0,18	0,19	0,19

Рассчитав показатели, мы видим, что показатель рентабельности собственного капитала в 2007 году увеличился в сравнении с 2005 годом и это говорит о том, что каждый рубль собственного капитала в 2007 году стал приносить почти в 1,5 раза больше прибыли, чем в предыдущие два года.

Показатель рентабельности внеоборотных активов увеличился в 2007 году на 28% если сравнивать с 2005 годом и это говорит об увеличение бухгалтерской прибыли и снижение величины внеоборотных активов.

Показатель рентабельности оборотных активов в 2006 году снизился с 73% до 43,4%, но в 2007 году - достиг того же уровня, что в 2005 году.

Показатель рентабельности реализованной продукции, который отражает сколько прибыли получит предприятие от товара, как мы видим на конец 2007 года остался неизменным по сравнению с 2006 годом, и на не значительную величину - 0,01% увеличился по сравнению с 2005 годом.

Основные показатели рентабельности ОАО «Техснаб» за 2005 - 2007 гг. можно представить в виде диаграммы (рисунок 6).

Рис. 6. Диаграмма показателей рентабельности ОАО «Техснаб» за 2005 - 2007 гг.

Таким образом, в целом предприятие работает эффективно - удовлетворяя спрос потребителей, оно получает прибыль от реализации кормов для сельскохозяйственных животных, которые пользуются спросом. В ходе проведенных анализов по данному предприятию можно сказать, что ОАО «Техснаб» является успешно развивающимся предприятием, но руководству ОАО «Техснаб» следует предпринять ряд управленческих решений для улучшения своего финансового состояния.

2.3 Комплексная оценка стратегической финансовой позиции предприятия

Комплексная оценка стратегической финансовой позиции предприятия интегрирует результаты анализа всех видов финансовой среды его функционирования. Осуществление такой оценки позволяет:

- четко идентифицировать основные особенности осуществления финансовой деятельности на данном предприятии, определить его «финансовое лицо»;

- оценить достигнутые результаты управления финансовой деятельностью предприятия;

- выявить проблемные зоны в финансовом развитии предприятия и системе управления его финансовой деятельностью;

- объективно оценить возможности предстоящего финансового развития предприятия с учетом факторов внешней и внутренней среды;

- зафиксировать стартовые позиции стратегических финансовых инициатив предприятия.

Модель стратегической финансовой позиции предприятия базируется на результатах оценки отдельных факторов в процессе SWOT - анализа и SNW - анализа (с углублением отдельных оценок в процессе использования других методов стратегического анализа). В этой модели должны быть представлены все сегменты каждой из доминантных сфер (направлений) финансового развития предприятия. Для интеграции оценок по доминанте в целом, факторам отдельных сегментов может быть присвоен соответствующий «вес». Факторы каждого сегмента располагаются по степени их влияния на предстоящее финансовое развитие предприятия [9, С.107].

Стратегический финансовый анализ осуществляется в такой последовательности:

На первом этапе проводится анализ внешней финансовой среды непрямого влияния.

На втором этапе проводится анализ внешней финансовой среды непосредственного влияния.

На третьем этапе проводится анализ внутренней финансовой среды.

На четвертом этапе осуществляется комплексная оценка стратегической финансовой позиции предприятия.

Блок - схема отдельных этапов проведения стратегического финансового анализа предприятия представлена на рис. 7.

I II III

Анализ факторов внешней финансовой среды непрямого влияния	>	Анализ факторов внешней финансовой среды непосредственного влияния	>	Анализ факторов внутренней финансовой среды

v v v

Комплексная оценка стратегической финансовой позиции предприятия

Рис. 7. Блок - схема отдельных этапов проведения стратегического финансового анализа предприятия

В процессе оценки отдельных факторов финансовой среды непрямого влияния уровень их позитивного («благоприятных возможностей») или негативного («угроз») воздействия на стратегическое финансовое развитие оценивается обычно по пятибалльной системе (с обозначением благоприятных возможностей знаком «+», а угроз - знаком «-»).

Такая факторная оценка по каждому из сегментов отдельных доминантных сфер (направлений) стратегического финансового развития предприятия. Учитывая, что часть факторов внешней финансовой среды непрямого влияния характеризуется высокой степенью неопределенности развития, системы SWOT-анализа и PEST-анализа может дополняться оценкой методами сценарного (в вариантах «пессимистического», «реалистического» или «оптимистического» прогноза) или экспертного стратегического финансового анализа.

Состав наиболее важных факторов внешней финансовой среды непрямого влияния, подлежащих оценке в процессе стратегического финансового анализа в разрезе доминантных сфер (направлений) финансового развития предприятия, приведены в таблица 12.

Таблица 12.

Состав наиболее важных факторов внешней финансовой среды непрямого влияния, подлежащих оценке в процессе стратегического финансового анализа

Доминантные сферы (направления) стратегического финансового анализа	Факторы внешней финансовой среды непрямого влияния
1	2
I Потенциал формирования финансовых ресурсов предприятия II Уровень эффективности инвестиций предприятия	1. Система налогообложения 2. Нормы амортизационных отчислений 3. Учетная ставка национального банка 4. Характер регулирования эмиссионной деятельности предприятий 5. Характер государственной поддержки отдельных отраслей и сфер деятельности 6. Государственная политика привлечения и защиты иностранных инвестиций 1. Инвестиционный климат страны 2. Динамика учетной ставки 3. Темп инфляции 4. Структурные сдвиги в экономике 5. Государственная региональная экономическая политика
III Уровень финансовой безопасности предприятия IV Уровень качества управления финансовой деятельности предприятия	1. Темп экономической динамики 2. Формы и методы регулирования 3. Характер государственной поддержки отдельных отраслей и сфер деятельности 4. Темп инфляции 5. Динамика валютных курсов 6. Характер государственного регулирования платежной дисциплины 7. Характер государственного регулирования процедур финансовой санации и банкротства предприятий 1. Уровень подготовки финансовых специалистов в системе высшего образования 2. Уровень корпоративной культуры в стране 3. Стандарты финансовой отчетности предприятий 4. Технический прогресс в сфере управления 5. Технологический прогресс в сфере финансовой деятельности

Источник: Бланк, И.А. Финансовая стратегия предприятия. - Киев: Эльга, Ника - Центр, 2004.

Анализ факторов внешней финансовой среды непосредственного влияния также базируется на SWOT-анализе. Предварительным условием осуществления стратегического финансового анализа по этому виду среды функционирования предприятия является группировка субъектов финансовых отношений с предприятием, с одной стороны, и выделение основных факторов, влияющих на эффективность этих отношений в стратегическом периоде, с другой [9, С.75].

Учитывая то, что факторы этого вида финансовой среды носят преимущественно экономический характер, их группировка по системе PEST-анализа не осуществляется. Состав наиболее важных факторов внешней финансовой среды непосредственного влияния, подлежащих оценке в процессе стратегического финансового анализа в разрезе доминантных сфер (направлений) финансового развития предприятия, приведен в таблице 13.

Таблица 13.

Состав наиболее важных факторов внешней финансовой среды непосредственного влияния, подлежащих оценке в процессе стратегического финансового анализа

Доминантные сферы (направления) стратегического финансового развития предприятия	Факторы внешней финансовой среды непосредственного влияния
1	2
I Потенциал формирования финансовых ресурсов предприятия II Уровень эффективности инвестиций предприятия III Уровень финансовой безопасности предприятия IV Уровень качества управления финансовой деятельностью предприятия	1. Конъюнктура рынка ценных бумаг 2. Конъюнктура кредитного рынка 3. Существующая практика предоставления коммерческого кредита покупателям 4. Кредитная политика коммерческих банков 5. Состав кредитных продуктов коммерческих банков и небанковских финансовых инструментов 1. Конъюнктура финансового рынка 2. Конъюнктура товарного рынка 3. Уровень доходности реальных инвестиционных проектов, предлагаемых субъектами хозяйствования 1. Уровень стабильности коммерческих связей с покупателями продукции 2. Конъюнктура страхового рынка 3. Состав страховых продуктов страховых компаний 4. Уровень развития рынка производных ценных бумаг 1. Уровень прозрачности финансового рынка 2. Эффективность коммуникативных связей предприятия с контрагентами по финансовой деятельности 3. Возможность использования альтернативных финансовых инструментов в процессе осуществления отдельных видов финансовых операций

Источник: Бланк, И.А. Финансовая стратегия предприятия. - Киев: Эльга, Ника - Центр, 2004.

Анализ фактор внутренней финансовой среды призван характеризовать не только объем финансового потенциала предприятия, но и эффективность его использования. Исследование факторов внутренней финансовой среды в процессе разработки финансовой стратегии предприятия традиционно базируется на SWOT-анализе, направленном на выявление сильных и слабых сторон финансовой деятельности предприятия [9, С.77].

Систему исследуемых факторов внутренней финансовой среды каждое предприятие формирует самостоятельно с учетом специфики своей финансовой деятельности. Факторы, которые характеризуют отдельные аспекты финансовой деятельности предприятия, рассматриваются обычно в комплексе и отражают его финансовую политику по тому или иному из этих аспектов. Состав наиболее важных факторов внутренней финансовой среды, подлежащих оценке представлен в таблице 14.

Таблица 14.

Состав наиболее важных факторов внутренней финансовой среды, подлежащих оценке в процессе стратегического финансового анализа

Доминантные сферы (направления) стратегического финансового развития предприятия	Факторы внутренней финансовой среды
1	2
I Потенциал формирования финансовых ресурсов предприятия II Уровень эффективности инвестиций предприятия	1. Операционный леверидж 2. Политика формирования прибыли предприятия 3. Амортизационная политика предприятия 4. Налоговая политика предприятия 5. Уровень кредитоспособности предприятия 6. Средневзвешенная стоимость капитала 7. Дивидендная политика предприятия 8. Эмиссионная политика предприятия 1. Инвестиционная политика предприятия в разрезе направлений и форм инвестирования 2. Структура инвестиционных ресурсов 3. Структура активов реализованных инвестиционных проектов 4. Оборачиваемость активов реализованных инвестиционных проектов
III Уровень финансовой безопасности предприятия IV Уровень качества управления финансовой деятельностью предприятия	1.Политика управления оборотными активами предприятия 2. Состав текущих финансовых обязательств 3. Структура капитала 4. Политика управления денежными потоками предприятия 5. Уровень самофинансирования инвестиций 6. Политика управления финансовыми рисками предприятия 7. Формы страхования финансовых рисков 8. Методы диагностирования симптомов финансового кризиса 1. Уровень образования финансовых менеджеров 2. Широта финансовой информации, формируемой системой управленческого учета 3. Прогрессивность используемых форм и методов анализа, планирования и контроля финансовой деятельности 4. Уровень технической оснащенности финансовых менеджеров 5. Эффективность организационной структуры управления финансовой деятельностью 6. Уровень корпоративной культуры финансовых менеджеров (по основным параметрам)

Источник: Бланк, И.А. Финансовая стратегия предприятия. - Киев: Эльга, Ника - Центр, 2004.

Характер факторов, определяющих сильные и слабые стороны финансовой деятельности предприятия оценивается по пятибалльной системе (оценка нейтральной позиции принимается за нулевую).

Приведем пример такой матрицы по одному из сегментов стратегического финансового анализа по ОАО «Техснаб» в таблице 15.

Таблица 15.

Сильные и слабые стороны финансовой деятельности ОАО «Техснаб»

Доминантные сферы и сегменты стратегического финансового развития ОАО«Техснаб»	Сильная позиция	Нейтральная позиция	Слабая позиция
	Наименование	Оценка	Наименование	Оценка	Наименование	Оценка
1	2	3	4	5	6	7
I Потенциал формированя финансовых ресурсов предприятия II Уровень эффективности инвестиций предприятия III Уровень финансовой безопасности предприятия	1.Политика формирования прибыли 2.Амортизационная политика 1.Оборочиваемость активов реализованных инвестиционных проектов 1.Политика управления оборотными активами предприятия 2.Политика управления денежными потоками предприятия	+2 +1 +2 +1 +2	1.Налоговая политика предприятия 2.Операционный леверидж 1.Инвестиционная политика в разрезе направлений и форм инвестирования 1.Структура капитала	0 0 0 0	1Дивидендная политика предприятия 1.Структура инвестиционных ресурсов 1.Политика управления финансовыми рисками	- 3 - 2 - 3

Источник: данные по проведенному анализу стратегического финансового развития ОАО «Техснаб».

По результатам приведенной таблицы, мы видим некоторые сильные, нейтральные и слабые стороны стратегической финансовой деятельности ОАО «Техснаб».

С учетом возможностей стратегической финансовой позиции предприятия осуществляются формулировка стратегических финансовых целей и обоснование соответствующих стратегических решений.

Таким образом, при осуществлении комплексной оценки стратегической финансовой позиции предприятия позволяет четко идентифицировать основные особенности осуществления финансовой деятельности на данном предприятии, определить его «финансовое лицо»; оценить достигнутые результаты управления финансовой деятельностью предприятия; выявить проблемные зоны в финансовом развитии предприятия и системе управления его финансовой деятельностью.

3. Совершенствование финансовых технологий в стратегическом управлении предприятием

3.1 Использование и внедрение современных финансовых технологий в управлении финансовой стратегии предприятия

Основу финансовых технологий составляют разнообразные виды сделок и операций, осуществляемых предприятием на организованном и неорганизованном финансовом рынке. В процессе разработки стратегии повышения качества управления финансовой деятельностью предприятия основной задачей в этом вопросе является расширение использования современных видов сделок и операций на финансовом рынке и повышение их эффективности.

Под сделками предприятия на финансовом рынке понимаются его взаимосогласованные действия с другими заинтересованными хозяйствующими субъектами, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении финансовых инструментов, обращающихся на различных сегментах этого рынка.

Сделки, осуществляемые предприятием организованном и неорганизованном финансовом рынке, характеризуются большим разнообразием видов и классифицируются по следующим основным признакам (рис. 7):



	Сделки предприятия на финансовом рынке
v		v
Кассовые сделки		Срочные сделки (сделки на срок)
v		v		v
1.Простые кассовые сделки		1.По используемому виду контракта (финансового инструмента)		1.Форвардные сделки 2.Фьючерские сделки 3.Опционные сделки 4.Своповые сделки
				.
2.Кассовые сделки с маржей		2.По возможности продления срока действия		1.Сделки без права пролонгации 2.Пролонгационные сделки
		3.По порядку установления цены		1.Сделки по цене торгов в день их заключения 2.Сделки по цене торгов в день их завершения 3.Сделки по цене торгов на заранее оговоренную дату

Рис. 7 Классификация сделок предприятия на организованном и неорганизованном финансовом рынке

I. В зависимости от периода реализации условий соглашения выделяют кассовые и срочные сделки с Финансовыми инструментами.

Кассовые сделки (или сделки «спот») предполагают, что оплата приобретенных финансовых инструментов и их передача покупателю продавцом осуществляются немедленно или в минимальные технически возможные сроки их исполнения. Общий период исполнения кассовой сделки по финансовым инструментам в зависимости от их вида составляет обычно от двух до четырех дней и определяется по формуле:

П кс = Т + n (15),

где П кс - общий период исполнения кассовой сделки по финансовому инструменту;

Т - день заключения сделки между партнерами;

n - обусловленный технический срок исполнения сделки.

Кассовые сделки по финансовым инструментам могут заключаться как на организованном финансовом рынке (на фондовых и валютных биржах), так и на неорганизованном [9, С.575].

В зависимости от условий предоплаты, гарантирующих исполнение сделки покупателем, различают простую кассовую сделку и кассовую сделку с маржей.

Простая кассовая сделка не стребует предоплаты (маржи) при ее заключении.

Кассовая сделка с маржей заключается предприятием как правило, в рамках организованного финансового рынка через брокерскую контору и в необходимых случаях подтверждается соответствующей предварительной платой (размер маржи устанавливается в зависимости от вида торгуемого финансового инструмента биржевыми правилами или брокерскими конторами и колеблется обычно в пределах 35-50%).

Срочные сделки (или сделки на срок) предполагают, что передача и оплата купленных финансовых инструментов или только расчеты по сделке (если финансовый инструмент не подлежит передаче) проводятся в обусловленном будущем периоде времени. Срочные сделки по финансовым инструментам характеризуются наибольшим числом видов и разновидностей. За наибольшим исключением срочные сделки предприятия заключаются на организованном финансовом рынке.

II. По используемому виду контракта (финансового инструмента) срочные сделки подразделяются на форвардные, фьючерсные, опционные и своповые.

1. Форвардная сделка характеризует обязательство ее сторон продать (купить) конкретный вид базисного финансового актива (акции, облигации, иностранной валюты и т.п.) в обусловленном будущем периоде времени по заранее оговоренной цене. Инструментом осуществления срочной сделки этого вида форвардный контракт, в котором оговариваются следующие условия:

- вид реализуемого базисного финансового актива и его количество;

- конкретный срок будущего периода, в котором будут совершены передача финансового актива и его оплата;

- вид цены реализации финансового актива, по которой будут производиться расчеты на него (этот вид цены фиксируется в момент заключения контракта).

Каждое из перечисленных и другие условия форвардного контракта носят индивидуализированный характер, т.е. определяются конкретным соглашением сторон. В момент заключения сделки авансовые платежи за купленный (проданный) базисный финансовый актив не осуществляются [10, С.114].

2. Фьючерсная сделка характеризует обязательство ее сторон купить или продать определенное количество финансовых активов в будущем периоде времени по фиксированной цене и в соответствии со стандартизированными условиями ее осуществления. Контрагентом предприятия по фьючерской сделке может выступать только биржа - ее расчетная или клиринговая палата. Соответственно фьючерсные сделки предприятие осуществляет исключительно на организованном финансовом рынке при посредстве брокерской конторы - участницы соответствующей биржи.

Инструментом осуществления фьючерской сделки выступает фьючерсный контракт, который представляет собой один из видов производных ценных бумаг (деривативов). В нем стандартизированы следующие основные условия сделки:

- вид базисного финансового актива, по которому составлен данный фьючерсный контракт. В современной практике таким базисным финансовым активом могут выступать наиболее ликвидные виды ценных бумаг, обращающихся на данной бирже; отдельные виды кредитных финансовых инструментов; конкретные виды иностранной валюты; золото и другие драгоценные металлы;

- количество базисного финансового актива (стандартная его партия);

- фиксированная цена базисного финансового актива на момент заключения сделки;

- фиксируемый срок завершения действия контракта и полного расчета по нему;

- система штрафных санкций за нарушение сторонами условий контракта.

При таких стандартизированных параметрах данного вида биржевого контракта предметом фьючерсной сделки выступает разница в его стоимости по ценам на конец и начало периода его действия.

Для обеспечения исполнения своих обязательств по выполнению условий фьючерсного контракта, контрагенты биржи - участники фьючерсной сделки обязаны внести на свой клиринговый счет в расчетном центре определенную денежную сумму, называемую «депозитной маржей». Различают «первоначальную маржу», вносимую при заключении фьючерсной сделки, и «поддерживающую маржу» - минимальный уровень депозитной денежной суммы, ниже которого она не может опуститься в процессе осуществления фьючерсной сделки [10 С.118].

Отличительной особенностью фьючерсной сделки является то, что финансовые результаты (прибыль или убыток) по фьючерсному контракту при изменении базиса отражаются на клиринговом счете клиента в расчетной палате в конце того дня торгов, в котором они возникают. Во избежание больших рисков, вызывающих высокий положительный или отрицательный размер базиса, многие биржи налагают ограничения колебаний курсов фьючерсных контрактов в течении одних торгов.

3. Опционная сделка («сделка с премией») характеризует обязательство одной стороны предоставить право другой стороне купить или продать соответствующий финансовый актив по установленной цене в течение (или в конце) определенного периода времени. Опционные сделки могут осуществляться как на организованном, так и на неорганизованном финансовом рынке. В первом случае эти сделки организуются расчетной (клиринговой) палатой биржи, а во втором - брокерскими конторами.

Инструментом проведения опционной сделки выступает опционный контракт, который является производной ценной бумагой (деривативом). В нем так же как и во фьючерсном контракте стандартизированы основные условия опционной сделки - ее объект, цена опциона, дата погашения и т.п. Отличительной особенностью опционного контракта является размер уплачиваемой покупателем премии за возможное невыполнение контрактных условий.

Объектом опционной сделки могут выступать как базисные, так и производные ценные бумаги других видов, кредитные финансовые инструменты, иностранная валюта, золото и другие драгоценные материалы.

4. Своповая сделка (сделка «своп») характеризует соглашение между двумя (или более) участниками финансового рынка о проведении обмена будущими платежами различного вида на взаимовыгодных условиях. Такие сделки осуществляются исключительно в системе неорганизованного финансового рынка. Отличительной чертой этих сделок является возможность очень продолжительного периода их осуществления - они реализуются на протяжении от нескольких месяцев до десяти и более лет. Своповые сделки осуществляются как непосредственно между двумя хозяйствующими субъектами, так и при посредничестве коммерческих банков.

Инструментом осуществления своповой сделки является контракт «своп» (или просто «своп»). Он составляется участниками свопововой сделки в соответствии с рекомендациями национальных и международных стандартов. Основные параметры этого контракта определяются видом свопа, отражающим предмет сделки.

В современной практике наибольшее распространение получили следующие основные виды свопа (рис. 8):

Основные виды свопа

v v v

Валютный своп	Процентный своп (своп финансовых обязательств)	Своп финансовых активов

Рис. 8. Основные виды свопа, отражающие предмет своповой сделки

Валютный своп характеризует обмен будущими платежами участников сделки в иностранной валюте. В рамках валютного свопа предприятие может осуществлять следующие основные виды своповых сделок:

- покупку иностранной валюты на условиях «спот» с одновременным заключением контракта на ее продажу через определенный период времени на условиях «форвард»;

- продажу иностранной валюты на условиях «спот» с одновременным заключением контракта на ее покупку через

определенный период времени на условиях «форвард»;

- обмен одной иностранной валюты на другую в настоящем периоде с одновременным заключением контракта на ее обратный обмен в будущем периоде [9. C.584].

Процентный своп (или своп финансовых обязательств) характеризует обмен будущими платежами участников сделки, связанными с привлечением и обслуживанием кредитов, эмиссией и обслуживанием облигаций и т.п.

В рамках процентного свопа предприятие может осуществлять следующие виды своповых сделок:

- обмен обязательствами по выплате процентов по фиксированной ставке на обязательства по выплате процентов по плавающей ставке;

- обмен обязательствами по выплате процентов по плавающей процентной ставке на обязательства по выплате процентов по фиксированной ставке;

- обмен обязательствами по выплате процентов по одному виду плавающей процентной ставки на обязательства по их выплате по другому виду плавающей процентной ставки.

Своп финансовых активов характеризует обмен будущими поступлениями платежей между участниками сделки от принадлежащих им активов. В отличие от процентного свопа, который позволяет участникам сделки снизить стоимость привлекаемого заемного капитала, своп финансовых активов позволяет им увеличить доходность инвестиций без соответствующего возрастания уровня их риска.

III. По возможности продления срока сделки они подразделяются на два вида - без права пролонгации и пролонгационные.

Сделка без права пролонгации предусматривает в качестве одного из обязательных условий полное ее завершение в предусмотренный контрактом срок.

Пролонгационная сделка характеризует срочную сделку, одним из условий которой является возможность ее продления. Такая возможность предоставляется, как правило, по фьючерсным и своповым сделкам.

IV. по порядку установления цены выделяют сделки по цене торгов (котировки) в день ее заключения; сделки по цене торгов в день ее завершения; сделки по цене торгов на заранее оговоренную дату.

Кроме перечисленных основных признаков сделки предприятия на финансовом рынке могут классифицироваться и по менее существенным признакам - по месту совершения; по видам залога; по особым условиям и т.п. Заключение тех или иных видов сделок подчинено целям осуществления определенных операций, проводимых предприятием на финансовом рынке [9, С.586].

Под операциями предприятия на финансовом рынке понимается реализация отдельных управленческих решений, связанных с формированием и использованием финансовых ресурсов в системе различных видов этого рынка, обеспечиваемая заключением необходимых сделок с партнерами по финансовым отношениям.

В современной практике финансового менеджмента выделяют следующие основные группы операций предприятия на различных видах финансового рынка (таблица 16). Самыми основными среди всех операций выделяют: операции по привлечению заемных средств из внешних источников; операции страхования финансовых рисков, а также спекулятивные и арбитражные операции.