Мировой финансовый рынок на современном этапе

Несмотря на закономерную коррекцию цен в III-IV кварталах на фоне усугубления европейского кризиса и нестабильности всей мировой финансовой системы в 2012 году инвестиционный спрос на золото продолжит расти впечатляющими темпами. Несмотря на то, что «жесткая посадка» Китая, являющегося одним из крупнейших потребителей драгоценного металла, понизит спрос со стороны производителей электроники, как это происходило в 2008 году, инвестиционный спрос восполнит эти потери сполна.

Таким образом, принимая во внимание указанные выше факторы, в следующем году ожидается, что котировки золота будут находиться в интервале 1800-2000 долларов за тройскую унцию (рис. 14). При этом в I квартале возможно небольшое снижение, отражающее общую панику на рынках, а впоследствии можно ожидать достижения новых исторических максимумов.

Рисунок 14. Прогноз цен на золото в 2012 г.

Источник: информационно-торговая платформа iTrader 8

Агрокультуры

Последствия рекордного сжатия предложения агрокультур ввиду неблагоприятных климатических условий в 2010 году мы увидели в первые два месяца 2011 года. За январь и декабрь цены на инструменты аграрного рынка взлетели еще на 45%. Однако с первыми поступлениями нового урожая котировки культур сформировали новый нисходящий тренд, в рамках которого продолжают движение и по текущий день. Рекордными показателями по производству зерна в 2011 году по сравнению с 2010 годом отличились Китай, Индия, Аргентина, Бразилия и Австралия.

По данным Международного Совета по зерновым культурам, производство зерна в 2012 году вырастет на 3,6% и составит 1816 млн. тонн. Такой прирост объясняется, в первую очередь, благоприятными прогнозами урожая в южном полушарии.

Кроме того, значительное восстановление производства зерновых ожидается в России, Украине и Казахстане. С другой стороны, в 2012 году на 2,2% возрастет мировое потребление зерна, особенно в кормовом секторе, и составит 1826 млн. тонн.

Таким образом, возвращение на рынок основных экспортеров зерновых и удачный прогноз не восполнят неудачные 2010 и 2011 года, поэтому запасы предположительно сократятся на 10 млн. тонн.

Однако стоит помнить, что дальнейшее поведение аграрного сегмента будет зависеть не только от показателей урожайности культур, но также от общего состояния мировой экономики и курса доллара.

Так, например, в 2012 году ожидается заметное снижение темпов роста промышленного потребления зерновых, которое должно возрасти всего на 1,7%, до 303 млн. тонн.

*Международный Совет по зерновым культурам

Пшеница

В начале 2011 года цены на пшеницу обновили исторические максимумы, достигнув отметки 8,91 долл. за бушель (327,8 долл. за тонну), а затем перешли в понижательный тренд. От верхней точки в начале года стоимость культуры упала более чем на 30% к текущему моменту. Возвращение на рынок крупнейших экспортеров вернуло цены на пшеницу к уровням 2009 года.

Многообещающий прогноз урожая зерна на 2012 год (второй по величине за всю историю) в совокупности с высоким уровнем переходящих с прошлого года запасов резко увеличили объем мирового предложения в 2011/12 году. По прогнозам, из-за более быстрого роста спроса мировые запасы на конец сезона достигнут самого высокого уровня за десятилетие.

По оценке Министерства Сельского Хозяйства США (USDA), прогноз мирового производства пшеницы составит 683 млн. тонн, что на 4,6% больше, чем в прошлом году. Совокупное потребление, по прогнозам, возрастет на 23 млн. тонн и составит 679 млн. тонн. Таким образом, запасы увеличатся на 4 млн. тонн и составят 200 млн. тонн.

Можно с уверенностью сказать, что в изолированной среде цены на рынке пшеницы стабилизировались бы в 2012 году. Однако возможные масштабы рецессии в еврозоне не оставят без внимания товарные рынки. Стоит напомнить, что крупнейшими производителями и потребителями пшеницы являются Китай и Европа. Состояние их экономик оказывает непосредственное влияние на поведение цен на аграрном рынке. Падение спроса, а также укрепление доллара США могут спровоцировать падение котировок пшеницы.

Если учитывать технический анализ, можно увидеть нисходящий тренд, сформировавшийся со второго квартала 2010 года. Сейчас цены находятся у линии поддержки $5,70 за бушель. При пробитии указанного уровня предполагается достижение в первой половине 2012 года значения 4,80-5,00 долл. за бушель (рис. 15).

Рисунок 15. Прогноз цен на пшеницу в 2012 г.

Источник: информационно-торговая платформа iTrader 8

Кукуруза

Аналогично котировкам пшеницы, цены на кукурузу в начале 2011 года обновили исторические максимумы, после чего сформировался нисходящий тренд. От годовых экстремумов культура потеряла к текущему моменту 25%.

Согласно ноябрьским исследованиям Международного совета по зерну (IGS), мировое производство кукурузы в следующем году составит 853 млн. тонн. Планируемое предложение почти на 3,3% выше показателя 2011 года, в то время как потребление вырастет на 17 млн. тонн, до 861 млн. Несмотря на увеличение предложения, запасы кукурузы в 2012 году сократятся на 8 млн. тонн по сравнению с предыдущим годом и составят 123 млн. тонн.

Несмотря на то, что урожай в Америке, одного из крупнейших производителей культуры, был несколько ниже, чем в прошлом сельскохозяйственном году, более высокий объем производства в южном полушарии (Аргентина, Бразилия и Северная Африка), как ожидается, приведет к увеличению мирового производства кукурузы до нового рекордного значения. При этом темпы роста промышленного спроса на культуру будут снижаться. Использование зерна для производства топливного этанола, которое в прошлом десятилетии демонстрировало колоссальный рост, как ожидается, останется на близком к прошлогоднему уровню - в 147 млн. тонн. Принимая во внимание вышеперечисленное, а также учитывая глобальные риски мировой экономики, ожидаем в 2012 году дальнейшее снижение кукурузы до уровней осени 2010 года (4,5-5,0$ за бушель, рис. 16) .

Рисунок 16. Прогноз цен на кукурузу в 2012 г.

Источник: информационно-торговая платформа iTrader 8

Живой скот

Определяющим фактором поведения рынка мяса (в том числе свинины) является динамика цен на зерно. Одновременно с взлетом цен на агрокультуры в первой половине 2011 года котировки свинины продемонстрировали новые максимумы, а во второй половине года вернулись к ценам первого квартала.

После неудачного 2011 года мировое производство свинины в 2012 году, предположительно, увеличится на 2% и составит рекордные 103,4 млн. тонн. Такой рост связан с восстановлением поголовья скота в Южной Корее (+21%) и Китае (+4%). Также умеренное повышение производства свинины ожидается от крупнейших экспортеров: России (+3%), США, Бразилии, Японии (по +2%), Канады (+1%).

Однако на экспорт в 2012 году пойдет всего 6,5 млн. тонн свинины, что меньше, чем годом ранее, на 1,5%. Из крупных экспортеров только США сохранит рост экспорта. Остальные страны будут работать на обеспечение внутреннего рынка.

Прирост потребления свинины, как и производства, прогнозируется примерно в 2%.

Таким образом, учитывая снижение объемов экспорта и все еще большие затраты фермеров на корма, ожидать сильного падения котировок на свинину не следует.

Принимая во внимание технический анализ, можно увидеть на графике сильный восходящий тренд. После проторговки на текущих уровнях 0,85-0,90 долл. за фунт, к середине следующего года ожидаем увидеть стоимость одного фунта свинины на уровне 1,00 долл. (рис. 17).

Рисунок 17. Прогноз цен на свинину в 2012 г.

Источник: информационно-торговая платформа iTrader 8

Сахар

Мировой рынок сахара также пережил весьма «волатильные» времена в 2011 году. После падения котировок за первые 5 месяцев текущего года на 37,6% цены на сахар совершили резкий отскок вверх. Движение вверх ограничили лишь кризисные явления в еврозоне.

По данным Департамента сельского хозяйства США, производство сахара в 2012 году прогнозируется на уровне 168 млн. тонн, что на 4% больше аналогичного показателя годом ранее. Прирост мирового потребления ожидается на уровне 2%, что составит 159 млн. тонн. Прогнозируемое соотношение производства к потреблению позволило повысить прогноз запасов сахара на 0,5 млн. тонн.

В Бразилии, крупнейшем производителе сахара, прогнозируется спад урожая на 10% из-за плохих погодных условий. Но это снижение компенсируется положительным прогнозом в ЕС и Таиланде, которые в существенной степени увеличили масштабы производства. Кроме того, давление на цены окажет российский урожай, величина которого в 2012 году по ожиданиям возрастет на 60% по сравнению с предыдущим годом.

В целом динамика котировок сахара в 2012 году будет определяться в большей степени макроэкономической конъюнктурой, так как фундаментальные показатели рынка находятся в относительном равновесии. В первом полугодии 2012 года прогнозируется торговля в диапазоне 2,00-3,00 долл. за фунт (рис 18).

Рисунок 18. Прогноз цен на сахар в 2012 г.

Источник: информационно-торговая платформа iTrader 8

3.4 Фондовые рынки

США

Учитывая все еще слабое состояние американской экономики, для поддержания внутреннего рынка власти США могут начать третий раунд количественного смягчения. Однако риск разгона инфляции, с учетом неудовлетворительного положения 80% населения, «подрезает» крылышки ФРС. Кроме того, в 2012 году ожидается сокращение государственных расходов, что спровоцирует еще больший удар по необеспеченному населению. Таким образом, ФРС США, скорее всего, повременит с очередными «спасительными» мерами до второго полугодия 2012.

Несмотря на существующие риски ухудшения фундаментального состояния экономики основным бенефициаром неурядиц Европы станет именно «надежная» Америка.

Мировые капиталы будут перетекать в США как в безопасное место для сбережений. Новое шоу с дефолтом США в первом квартале 2012 года вызовет парадоксальным образом повышенный спрос на казначейские облигации. По крайней мере, это решит хотя бы одну проблему - рефинансирование огромного внешнего долга.

В отличие от еврозоны, системных рисков у Америки нет, поэтому снижение фондовых рынков будет менее существенным, чем остальных.

В начале 2012 года ожидается падение по индексу S&P500 до 1120 пунктов, а во второй половине 2012 года при появлении новой программы стимулирования (как бы она ни называлась) возможен отскок до 1345 пунктов (рис. 19).

Рисунок 19. Прогноз индекса S&P500 в 2012 г.

Источник: информационно-торговая платформа iTrader 8

Россия

В 2011 году российский фондовый рынок традиционно следовал за настроениями на зарубежных площадках, а инвестиционная привлекательность страны зависела от цен на нефть (рис. 20).

Рисунок 20. Долгосрочная корреляция индекса РТС и цены Brent

*Bloomberg

Эксперты предполагают, что в 2012 году мировая нестабильность и внутренние политические риски погрузят страну в рецессию на несколько лет. Поддержки экономики со стороны Правительства ждать не приходится ввиду бюджетной политики РФ, которая предполагает увеличение оборонных расходов и социальных обязательств. Дефицит бюджета, сокращение сальдо торгового баланса и инвестиций в основной капитал, увеличение инфляции резко отрицательно скажутся на показателях работы российских организаций.

Стоит отметить, что в настоящее время Россия торгуется с существенным дисконтом по сравнению с основными развитыми и развивающимися рынками (рис. 21).

Рисунок 21. Сравнение России и мировых рынков по коэффициенту «цена/прибыль»

Такой дисконт объясняется именно высокими рисками российской экономики и политической системы, а также ожиданиями снижения цен на нефть. Уже в 2012 году прогнозируется дефицит бюджета, ведь для сведения его в «нули» нужна цена Urals на уровне 110 долларов за баррель (при курсе 31 рубль за доллар), достижение которого выглядит крайне сомнительно на фоне скатывания мировой экономики в рецессию. Кроме того, коэффициент бета, характеризующий изменчивость доходности конкретного рынка по отношению к доходности мирового рынка в целом, находится на крайне высоких уровнях.

Усиливать давление на котировки будут политические пертурбации в первой половине 2012 года. В конце уходящего года мы наблюдали больший спад российского рынка по сравнению с зарубежными. Мы ожидаем увидеть продолжение намеченной тенденции в I квартале 2012 года. Вероятно, до выборов власти сделают все возможное, чтобы удержать экономику от явного спада. Однако народные волнения могут не позволить осуществить желаемое.

Основываясь на базовом сценарии развития мировой ситуации в 2012 году, предусматривающем неконтролируемый кризис в ЕС, дефолт нескольких стран с последующим выходом из зоны евро и рецессию в США и Китае, мы рекомендуем формировать консервативный портфель. Основные инвестиционные идеи заключаются в выборе бумаг компаний:

а) с низким уровнем долга;

б) сравнительно большим объемом денежных средств на балансе;

в) традиционно выплачивающих высокие дивиденды.

Удовлетворяют заданным критериям следующие российские компании: Сбербанк, Северсталь, Сургутнефтегаз (в т.ч. прив.), Роснефть, Распадская, МТС, Лукойл, Татнефть, Русгидро, Мосэнерго.

В целом, учитывая обозначенные выше факторы (возможное резкое падение цен на нефть ввиду рецессии в еврозоне и США, политические пертурбации, снижение поддержки со стороны российских властей на фоне уменьшения поступлений в бюджет) в следующем году российские фондовые индексы могут достигнуть новых локальных минимумов. В частности, индекс ММВБ может в течение 2012 опуститься до отметки 1200 пунктов (рис. 22).

Рисунок 22. Прогноз индекса ММВБ в 2012 г.

Источник: информационно-торговая платформа Itrader 8

Столь афишируемое в последнее время скорое вступление России в ВТО не окажет на фондовые рынки немедленного воздействия. На первоначальном этапе основную выгоду получат европейские компании (основные торговые партнеры России), расширив свой рынок сбыта.

Среди наиболее рисковых отраслей эксперты выделяют и, соответственно, не рекомендуют к покупкам сектор черной металлургии, медиа и ИТ. Кроме того, с осторожностью следует относиться к бумагам финансовой и энергетической отраслей.

Проблема горнодобывающего и металлургического секторов заключается в их сильной зависимости от цен на сырье. Чутко реагируя на состояние мировой экономики, металлургическая отрасль серьезно пострадает в 2012 году от снижения спроса на промышленные металлы. Производители удобрений и урана не столь сильно зависят от глобальной конъюнктуры, что поможет им избежать резких скачков. При этом особое внимание эксперты обращают на золотодобывающие компании. Данная отрасль будет идти в противофазе с рынком на фоне перетока капитала в «тихую гавань».

Рынок СМИ, в свою очередь, также в существенной степени ощущает на себе все внутренние проблемы. С падением уровня потребления населения выручки медиакомпаний снижаются. При этом сдержать резкое падение отраслевых котировок может тот факт, что медиарынок только начинает развиваться в России, поэтому, теоретически, потенциал роста достаточно велик. В 2012 году крайне чувствительным к мировым потрясениям окажется и банковский сектор, который будет страдать от проблем с привлечением капитала и ликвидностью. При этом в наиболее затруднительном положении окажутся банки, ориентированные на заимствования с внешних рынков. Поддержки, оказываемой Минфином банкам в 2011 году, не ожидается в 2012 году, так как бюджет станет дефицитным. Для того, чтобы не потерять клиентов, кредитным организациям придется поднять ставки. Положительные процентные ставки приведут к повышению стоимости фондирования, что, в конечном счете, «выдавит» с рынка неконкурентные банки. Таким образом, кредитные организации с высокой долей розничных пассивов окажутся в более выгодном положении. Из более надежных отраслей выделяют телекоммуникационный, нефтегазовый, частично транспортный сектора.

Динамика телекоммуникационного сектора слабо связана с поведением как внешних, так и внутреннего рынков. В современном мире считается, что данная услуга стала товаром первой необходимости, поэтому спрос на нее определяется как неэластичный. Таким образом, акции компаний сотовой связи можно отнести к числу защитных активов. Спрос на энергоносители также не вполне эластичен, зависимость между доходами нефтекомпаний и состоянием мировой экономики в последнее время нарушилась. В настоящий момент мультипликатор «цена/прибыль» российских компаний крайне низок по сравнению с зарубежными. Кроме того, прогноз понижения курса рубля в 2012 году может привести к сокращению расходов на импортные товары, составляющих большую часть в капиталовложениях. Таким образом, текущая недооцененность нефтяных компаний в совокупности с относительно стабильной выручкой делают разумным предположение о том, что нефтегазовый сектор будет выглядеть лучше рынка. Что касается транспортного сектора, то можно отметить, что отрасль хорошо диверсифицирована (железнодорожный, авиа- и автомобильный транспорт и др.), поэтому реагировать на глобальные изменения будет по-разному. В целом можно отметить, что в данном секторе будет наблюдаться дальнейшая консолидация, что повысит конкурентоспособность отрасли.

Рисунок 23. Потенциал роста российских акций из числа представленных в торгово-информационной платформе iTrader

С учетом вышеуказанных замечаний прогноз на 2012 год выглядит следующим образом:

Заключение

В последние десятилетия мировой финансовый рынок (МФР) получил широкое развитие и в настоящее время играет ведущую роль в функционировании международной экономической системы. Среди тенденций развития МФР можно выделить следующие: глобализацию, интернационализацию, институционализацию, дизинтермидацию, рост международной конкуренции, интеграцию, конвергенцию, информатизацию, компьютеризацию и концентрацию мировых рынков.

Интернационализация МФР заключается в том, что широкая диверсификация деятельности субъектов мирового хозяйства по странам и регионам не позволяет определить их национальную принадлежность.

Интеграция МФР является одной из наиболее заметных тенденций развития МФС. Интеграционные процессы способствовали повышению мобильности капитала и снижению транзакционных издержек.

Конвергенция МФР - процесс, схожий с интеграцией, заключающийся в постепенном стирании границ между секторами международного финансового рынка.

Важнейшей тенденцией конца 90-х гг. ХХ века стал количественный и качественный рост институциональных инвесторов. Процесс институционализации МФР выражается в усилении роли страховых компаний, пенсионных и взаимных фондов, инвестиционных компаний.

Другой заметной тенденцией МФР, оказавшей существенное значение на интеграционные процессы в банковской деятельности, явилась дизинтермидация (Disintermediation - «вымывание посредничества») - исключение финансовых посредников (брокеров, банков) из сделок между заемщиками и кредиторами или покупателями и продавцами на финансовых рынках, позволяющее обеим сторонам финансовой сделки уменьшить свои расходы, отказавшись от платежей комиссий и других сборов.

Под влиянием дизинтермидации и конкуренции на МФР банки все глубже внедряются в сферу деятельности финансовых и биржевых организаций, образуя биржевые компании, используя новые финансовые инструменты и технологии для управления портфелями ценных бумаг.

Усиление международной конкуренции также выражается в ее росте среди субъектов МФР, являющимися резидентами разных стран. Рост конкуренции за последние двадцать лет среди глобальных компаний и финансовых учреждений привел, с одной стороны, к повышению эффективности функционирования МФР, а, с другой стороны, к повышению требований к финансовым институтам с точки зрения экономической эффективности их деятельности.

Усиливающаяся конкуренция в определенной степени повлияла на процесс концентрации МФР, который характерен абсолютно для всех участников МФР и особенно для банков. Концентрация происходит путем слияния и поглощения, причем эти сделки приобретают наднациональный характер.

Финансовая глобализация - это противоречивый процесс. Бесспорно, она приносит весьма ощутимые позитивные результаты для мировой экономики. Главным из них является создание мощного потенциала и отлаженного механизма финансирования международного производства, торговли, всех сфер экономической деятельности. Мировые финансовые рынки в условиях глобализации используют этот механизм в глобальных масштабах и модернизируют его за счет применения новых технологий.

Экономическая целостность мира формируется, в частности, и потому, что финансовая информация передается практически мгновенно, мировые рынки и финансовые центры соединены самыми современными средствами связи и функционируют круглосуточно в тесном взаимодействии друг с другом. Вместе с финансовыми потоками мирового масштаба по миру перемещаются новые технологии, во многих странах модернизируется структура экономики. Глобализация мировых финансовых рынков дает возможность рециклирования капиталов, накопленных компаниями, банками, правительствами, например, на экспорте нефти и других товаров повышенного спроса. Эти деньги распределяются в интересах финансирования мировой экономики.

Глобализация мировых рынков породила многие финансовые инновации, появились новые сложные финансовые инструменты, которые позволяют снижать риски валютных, кредитных, фондовых операций.

Глобальные инвестиционные программы крупных инвесторов гораздо безопаснее в плане бизнеса, чем прежние капиталовложения в рамках отдельных стран. Корпорационное финансовое управление довольно динамично адаптируется к новым реалиям глобализирующейся мировой экономики.

2012 год, очевидно, станет переломным годом, когда будет заложена и очерчена будущая архитектура мировой финансовой системы. Главный риск по-прежнему связывают с долговым кризисом в еврозоне, неспособностью европейских властей предпринять быстрые согласованные и решительные меры, способствующие выходу из текущего кризиса. Опасения также связаны с неспособностью Конгресса США до президентских выборов в Америке (пройдут 6 ноября) договориться о сокращении расходов бюджета на 1,2 трлн. долл.

Эксперты предполагают, что в 2012 году мировой экономике предстоит столкнуться лицом к лицу со второй волной кризиса. Продолжение «словесных» интервенций властей, политика «затягивания» поясов, массовое денежное стимулирование мировыми центробанками не могут привести к каким-либо реальным результатам. Неподъемная тяжесть обслуживания долгов и ужесточение требований к состоянию бюджетов государств приведут к началу распада еврозоны. Первыми претендентами «на выход» являются Греция и Португалия. Через какое-то время за ними могут последовать и другие периферийные страны, набравшие огромную сумму обязательств. Бедственность положения в Европе в совокупности с проблемами неокрепшей экономикой США вызовут в первой половине года шторм на мировых финансовых рынках, который затронет весь мир.

Непосредственно на валютном рынке в 2012 году, инвесторы будут отказываться от высокорисковых инструментов в пользу «надежного» доллара. Так, пара евро-доллар может опуститься к концу года к уровню 1,20, а доллар/франк - к 1,50. Под давлением окажутся и валюты развивающихся государств на фоне падения спроса на природные ресурсы со стороны ведущих мировых держав. В качестве «тихой» гавани трейдеры выберут американские госбумаги, зарекомендовавшие себя как «первосортный» актив.

Еще одним спасительным «убежищем» станет рынок драгоценных металлов, в частности, золота. Массовое бегство в неинфляционный актив приведет к взлету цен на инструмент: к концу 2012 года котировки могут достигнуть 2000 долларов за унцию. При этом другой актив товарно-сырьевого рынка, нефть, будет чувствовать себя не столь комфортно. Риски замедления роста мировой экономики значительно продавят цены на «черное золото», уронив их в первом полугодии к 80 долларам за баррель нефти марки Brent. Однако напряженная ситуация на Ближнем Востоке может привести к непредсказуемому взлету цен.

Фондовые рынки в 2012 году будут представлять собой «поле боя» мировых центробанков и измученных трейдеров. Тем не менее, мы полагаем, что масштабные денежные вливания не смогут остановить рынки от «медвежьего» тренда. Так, S&P в течение года может достичь отметки в 1100 пунктов, а российский ММВБ - 1200 пунктов.

В случае развития пессимистичного сценария, мы увидим замедление темпов роста мировой экономики, экономик США и Китая. Вероятна рецессия в отдельных европейских государствах и в еврозоне в целом. Все это приведет к снижению спроса и цен на товарных рынках, в том числе на рынке нефти.

Для России это чревато актуализацией проблемы сбалансированности бюджета (в 2011 году консолидированный федеральный бюджет из-за высоких средних цен на нефть будет сверстан с небольшим профицитом), состояния платежного баланса, снижения инвестиционной активности. Тем не менее, пережить "турбулентный" период помогут накопленные международные резервы, общий объем которых составляет 513 млрд. долл.

Во второй половине 2012 года ожидается восстановление интереса инвесторов к рисковым активам, уверенное возвращение оптимизма на фондовые рынки и снижение волатильности. Российские акции, которые торгуются с весомым дисконтом относительно других развивающихся и развитых рынков, должны ощутимо вырасти в стоимости.

Список литературы

1. Глобализация мирового хозяйства: Учеб. пособие / Под ред. д-ра эк. наук, проф. М.Н. Осьмовой, канд. эк. наук, доц. А.В. Бойченко. - М.: ИНФРА-М, 2006. - VIII, 376 с. - (Учебники экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова).

2. Максимова В.Ф., Максимов К.В., Вершинина А.А. Международныефинансовые рынкии международные финансовые институты: Учебно-методический комплекс. - М., 2009. - 175 с.

3. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: М43 Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 576 с: ил.

4. Моисеев С.Р. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты. / Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. М., 2003 г. - 245 c.

5.Вестник Приднестровского республиканского банка №10'2008.

6. Департамент исследований и информации Банка России «Обзор финансового рынка: первое полугодие 2011 года», № 2 (71), Москва 2011 г.

7. Суэтин А.А., профессор, д.э.н. Журнал «Аудитор» №4-2005, 20 февраля 2006.

8. www.rcb.ru,Альшанский Леонид, главный аналитик AizkrauklesBank (Latvia), Dr. Math., статья «Финансовый кризис или кризис финансового капитализма?» 13 января 2009 г.

9. www.ExpertOnline.ru, статья «Мировые финансовые рынки ждут суровые потрясения», 30 июня 2011 г.

10. www.ereport.ru.

11. www.fin-result.ru.

12. www.finam.ru, Аналитики "Унисон Капитал", статья «2012 год станет переломным - будет заложена и очерчена будущая архитектура мировой финансовой системы», 19 декабря 2011 г.

13. www.finam.ru,статья «Прогноз-2015: какой будет мировая валютная система», 15 ноября 2010 г.

14. www.finam.ru, статья «Стратегия невыполнима» (Ведомости), 12 января 2012 г.

15. www.financy.ru, Василий Колташев, Руководитель Центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений (ИГСО), статья «Биржи падают - биржи растут»,31 мая 2010 г.

16. www.financy.ru, Алексей Вязовский, Елена Туржанская, аналитики ФГ Калита-Финанс,статья «Валютные войны» продолжаются»,06 сентября 2011г.

17. www.financy.ru, Специальное расследование аналитиков ФГ Калита-Финанс, статья «Как стихийные бедствия влияют на мировую экономику.Вулкан в Исландии и финансовые рынки», 20 апреля 2010 г.

18. www.financy.ru, Василий Колташев (ИГСО) для Академии Безопасности Открытого Общества, статья «Мировые рынки после землетрясения в Японии: тенденции и прогноз», 25 апреля 2011г.

19. www.financy.ru,Аналитический отдел ФГ Калита-Финанс, статья «Обзор ключевых событий минувших месяцев 2009-го года и новый прогноз финансовых рынков на 2010-й год», 22 декабря 2009г.

20. www.financy.ru, Андрей Ганов, ТПП-информ, статья «Эксперты предупреждают: катастрофа в Японии вызовет финансовое цунами», 13 апреля 2011 г.

21. www.financy.ru, статья «Япония - кризис продолжается», 21 марта 2011 г.

22. www.finekon.ru.

23.www.kalita-finance.ru,ФГ «Калита-Финанс»,Годовой прогноз - 2011, Москва 2010 г.

24. www.kalita-finance.ru, ФГ «Калита-Финанс»,Годовой прогноз - 2012, Глобальные сценарии мировых рынков

Размещено на Allbest.ru