На инвестиционный климат страны влияют как объективные факторы, которые не зависят от деятельности государства в целом и предприятия в частности, так и субъективные, которые полностью зависят от деятельности государства и отдельных субъектов хозяйствования. Также на инвестиционную деятельность и критерии для инвестирования влияют различные факторы как на микро-, так и на макроуровнях. Кроме вышеперечисленных экономических факторов для инвестора большое значение имеет группа политических, природных и социальных факторов.

Инвестиционный климат любой национальной экономики характеризуется чрезвычайным динамизмом и постоянно изменяется. Поэтому исследование и оценку инвестиционного климата и страновых рисков проводят международные и национальные рейтинговые компании, агентства, крупные банки, а также международные финансовые и экономические организации с присвоением соответствующего рейтинга. Cтрановые риски и инвестиционный климат различных государств оцениваются по большому спектру показателей, отражающих возрастающие потребности иностранных инвесторов в информации перед принятием решения об инвестировании. Причем система присвоения рейтинговых оценок странам значительно активизировалась в период глобализации, когда деятельность иностранных инвесторов стала все больше распространяться на развивающиеся рынки. Кроме финансово-экономического состояния, исследования по инвестиционному климату охватывают социальные и экологические аспекты. Для инвестирования в страны с формирующейся рыночной экономикой иностранному инвестору важно иметь представление о скорости протекания реформ и их результатах.

2. Анализ инвестиционного климата в странах с формирующейся рыночной экономикой (на примере России)

2.1 Оценка инвестиционного климата России (2000 - 2010 гг.)

За последние десять лет в Российской Федерации произошли значительные качественные изменения. Достигнута стабилизация в политической, экономической и социальной сферах. Реализован комплекс мер, способствовавший улучшению инвестиционного климата. Разработаны и частично внедрены социально-экономические реформы, направленные на модернизацию и повышение конкурентоспособности российской экономики. В частности, проведена реформа по либерализации электроэнергетической отрасли. Проведена работа по совершенствованию системы институтов, регулирующих экономическую деятельность. В качестве отдельных осуществленных преобразований стоит отметить:

- совершенствование законодательства (приняты Гражданский, Налоговый, Земельный, Лесной, Водный кодексы РФ; федеральное законодательство дополнено законами о несостоятельности (банкротстве), Центральном банке, страховании вкладов, ипотеке и пр.);

- развитие институциональной среды (созданы Стабилизационный фонд и Фонд благосостояния, Фонд содействия развитию жилищно-коммунального хозяйства, Банк развития, Агентство страхования вкладов, госкорпорации, созданы правовые основы для негосударственных пенсионных фондов);

- повышение прозрачности финансовых операций (Россия присоединилась к Международной организации по борьбе с финансовыми злоупотреблениями, создана Федеральная служба по финансовому мониторингу) [24, c. 293].

До 2010 г. наблюдалось устойчивое повышение уровня жизни населения. По оценкам МВФ и Всемирного банка, ВВП на душу населения в 2010 г. превысил уровень 15 тыс. долл. Таким образом, Россия превышает по данному показателю страны СНГ, однако еще значительно отстает от стран с развитой экономикой (таблица 2.1).

Таблица 2.1 - ВВП на душу населения по странам мира, тыс. долл.

Страна	ВВП на душу населения, тыс.долл.
Россия	15,9
Беларусь	13,4
Украина	6,7
Литва	15,9
Германия	35,9
США	47,9

Основными факторами, способствовавшими улучшению инвестиционного климата России, являлись: осуществление мер государственного регулирования с целью стабилизации макроэкономической ситуации; активная деятельность Банка России (БР) в области эмиссионной политики, а также политики ставок рефинансирования и обязательных нормативов резервирования; осуществление налоговой реформы, предусматривающей снижение налогов с юридических и физических лиц; либерализация экономики в связи со вступлением в международные экономические и финансовые организации; укрепление научно-технического потенциала российской экономики.

В 2000 - 2010 гг. в связи с улучшением положения в российской экономике несколько раз повышались рейтинговые оценки, присваиваемые России международными рейтинговыми агентствами. Однако нестабильность мировой экономики и внешних рынков в условиях современного финансово-экономического кризиса побудили ведущие мировые агентства снизить основные рейтинги экономики России в начале 2010 г.

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings снизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) России с BBB+ до BBB. Прогноз по рейтингу - "негативный". Fitch Ratings понизило также краткосрочный РДЭ в иностранной валюте с уровня F2 до F3 и страновой потолок Российской Федерации с уровня A- до BBB+.

Понижение рейтингов отражает отрицательное воздействие на Россию снижения цен на сырьевые товары и проблем на глобальных рынках капитала, в результате которых российские банки и компании испытывают сложности с рефинансированием внешнего долга, а также трудности для России, связанные с проведением необходимых корректировок макроэкономической политики.

Денежно-кредитная и валютная политика по-прежнему представляют собой непростую задачу для БР, которому необходимо решать, продолжать ли использовать золотовалютные резервы для поддержки рубля (что ослабило бы государственный баланс), сократить ли ликвидность на внутреннем рынке (что могло бы оказать негативное воздействие на банки), или же пересмотреть валютную политику (что негативно сказалось бы на уровне доверия к БР).

Рейтинги России продолжают поддерживаться сильным и ликвидным государственным балансом. На конец 2010 г. общий госдолг составлял около 11% ВВП (в то время как медианный показатель для стран с рейтингом в категории "BBB" равняется 28%). Несмотря на недавнее существенное снижение, золотовалютные резервы России все еще остаются третьими по величине в мире, и страна продолжает быть внешним нетто-кредитором. По состоянию на 01.01.2011 г. совокупный внешний долг России составлял 482,976 млрд. долл. [91].

По прогнозам Fitch, давление на рейтинги в сторону понижения может увеличиться в случае дальнейшего снижения цен на нефть, низкого уровня пролонгации внешнего долга, продолжающегося оттока капитала, роста напряжения в банковском секторе или осложнений в политической ситуации.

Это уже не первое понижение рейтингов России. 8 декабря 2009 года снизило суверенный рейтинг Российской Федерации с "BBB+" до "BBB" рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P). Прогноз по рейтингу - "негативный". Кроме того, S&P понизило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг по обязательствам в национальной валюте - с "А-" до "ВВВ+". Чуть позже Moody's Investors Service изменило прогноз по страновому рейтингу России в иностранной валюте и рейтингам облигаций РФ в иностранной и местной валюте с "позитивного" на "стабильный". Эти рейтинги установлены на уровне "Ваа1". В сообщении агентства отмечалось, что решение о пересмотре прогноза было вызвано углубляющимся мировым финансовым кризисом, а также (и даже в большей степени) неоднозначной политикой властей в ответ на появившиеся вызовы [105].

На основе приведенных в отчете «Global Competitiveness Report» Всемирного экономического форума (WEF) индексов глобальное конкурентоспособности положение России также можно считать неблагоприятным - за 2009 г. страна опустилась на 12 позиций (63-е место из 133-х). По оценкам WEF Россия является одной из стран, наиболее сильно пострадавших от глобального финансового кризиса [82, c. 128].

Данные о положении России в соответствии с индексом глобальной конкурентоспособности приведены ниже (таблица 2.2).

Таблица 2.2 - Индекс общей конкурентоспособности 2009-2010

Страна	Позиция
Швейцария	1
США	2
Сингапур	3
Эстония	35
Азербайджан	51
Литва	53
Россия	63
Бурунди	133

Негативное влияние на индекс общей конкурентоспособности России оказывают неразвитость институтов (система правил, на основе которых хозяйствующие агенты взаимодействуют в экономике), неблагополучное состояние здоровья населения и низкая технологическая готовность.

Последний рейтинг мировых финансовых центров по версии Лондонского Сити отводит Москве лишь 67-е место из 75 мировых финансовых центров, включенных в список (Санкт-Петербург - 70-е место) и отражает недостаточный уровень развития как финансового сектора в целом, так и инфраструктуры. Ведущая роль города в экономической жизни страны позволяет с минимальной погрешностью спроецировать присвоенный рейтинг на страну в целом и оценить текущие перспективы в конкуренции за международный капитал (таблица 2.3) [98].

Таблица 2.3 - Рейтинг мировых финансовых центров по версии GFCI

Город	Место	Количество пунктов
Лондон	1	775
Нью-Йорк	1	775
Гонконг	2	729
Сингапур	3	719
Шеньжень	4	695
Москва	67	462
Рейкьявик	75	415

Несмотря на последние негативные оценки российской экономики следует отметить, что в 2000 - 2010 гг. в стране наблюдались стабильные темпы роста экономики. В этот период были созданы следующие государственные институты: Инвестиционный фонд России (государственная корпорация), Банк развития с уставным капиталом 70 млрд. руб., госкорпорация "Ростехнология", Стабилизационный фонд (с 01.01.08 г. был разделён на две части: Резервный фонд ( 775,21 млрд. руб.) и Фонд национального благосостояния (2 трлн 695,52 млрд руб.)), Консультативный совет по иностранным инвестициям, Ассоциация венчурного инвестирования, Институт современного развития, Государственный фонд содействия развитию разных форм предпринимательства в научно-технической сфере, Федеральная служба по финансовым рынкам и ряд других, призванных способствовать развитию бизнеса.

Потребительские цены на товары и услуги в 2010 г. показали самый небольшой рост за всю новейшую историю России с момента распада СССР. За 2010 г. инфляция составила 8,8%. Эксперты объясняют это не успехом антиинфляционной политики правительства, а падением уровня доходов населения в период кризиса и, как следствие, резким снижением потребительской активности. Эксперты отмечают, что в большинстве развитых стран эти факторы привели к снижению инфляции до самых минимальных уровней, в некоторых даже до отрицательных величин. В России же потребительские цены практически достигли предыдущего рекорда 2006 г., когда инфляция составила 9%.

По сравнению с общим уровнем инфляции больше всего в России выросли тарифы на услуги - на 11,6%. Впервые с 2000 г. цены на продовольственные товары выросли меньше, чем на промышленные. В среднем по России товары продуктового минимума подорожали всего на 0,7%. [102].

Поступательный рост российской экономики на данном этапе значительно поддерживался высокими ценами на энергоносители на мировых рынках.

Однако, сверхприбыли от продажи нефти и газа в 2009 г. аккумулировались в Стабфонде и не способствовали развитию производственной инфраструктуры. Государственные институты развития, призванные ликвидировать проблему инвестиций нуждающихся в них отраслей, лишь начали формироваться.

Кроме того, сверхдоходы нефтегазового сектора не способствовали снижению расслоения между бедными и богатыми, и разрыв между ними в РФ нарастал. Коэффициент Джинни увеличился с 0,395 в 1999 г. до 0,495 в 2009 г. (чем ближе к 1, тем менее равномерно распределены доходы). По оценкам, в России разрыв между средними доходами 10% самых бедных и 10% самых богатых стал 15-кратным [24, c. 302].

В последние годы роль государственных компаний повышалась, но более прозрачными они не становились, а уровень коррупции, по оценкам, даже возрос. Это значительно ухудшает в глазах иностранных инвесторов привлекательность инвестиционного климата России, которая разделяет по индексу коррупции 154-е место из 178 с Таджикистаном, Кенией, Камеруном, Лаосом [56].

Низкие рейтинги присваиваются России и по уровню банковского развития. Эксперты отмечают, что банковский капитал распределен по регионам страны неравномерно, и поэтому нет равных возможностей в получении кредитных средств фирмами.

Обеспечение потребности экономики РФ в заемных ресурсах, особенно долгосрочных, является важнейшей задачей. В настоящее время ежегодная потребность в инвестиционных ресурсах оценивается в электроэнергетике в 5 млрд. долл., в нефтяной и газовой отраслях - по 8 млрд., автомобильной промышлености - превышает 2 млрд. Потребность малого бизнеса в кредитных ресурсах оценивается в 10 млрд. долл. Для ускорения роста ВВП требуются в основном средне- и долгосрочные кредитные ресурсы (от года до трех лет и более) [6, c. 35].

По доле банковских услуг в ВВП страны (3,7%) Россия отстает от развитых стран, в том числе Швейцарии (29%), Франции (21,4%), США (15,8%), Великобритании (13,3%) и даже от Саудовской Аравии (9,3%) [56].

В то же время развитие российской экономики в последние годы не сопровождалось активной реализацией структурных реформ, что снижает потенциал дальнейшего развития экономики России. Российская экономика остро нуждается в реструктуризации на современной технологической основе. Ситуацию может изменить только повышение инвестиционной активности на базе частных инвестиций, что возможно только при радикальном улучшении инвестиционного климата. Эта работа должна производиться поэтапно, и результатом такой деятельности должны стать существенные экономические и социальные сдвиги, необходимые для повышения эффективности рыночной экономики. Именно это означает благоприятный инвестиционный климат. Определенные действия в этом направлении активно предпринимались в последние годы. Так, в феврале 2009 г. Министерство экономического развития РФ подготовило Концепцию создания международного финансового центра в РФ.

Конкуренция на мировом рынке за инвестиции очень острая, у РФ сильные конкуренты: Китай, Индия, Бразилия, Восточная Европа, страны Содружества Независимых Государств (СНГ). По оценкам инвесторов, РФ и эти страны сопоставимы по уровню прибыльности. Российская экономика является достойным игроком на этом рынке, так как обладает рядом преимуществ, за которые конкурируют крупнейшие иностранные инвесторы:

- природные ресурсы;

- качественный и недорогой человеческий капитал;

- емкий рынок [6, с. 36].

Иностранные инвесторы высоко оценивают возможности работы в РФ. По закону рынка выигрывает та страна, чьи условия окажутся более привлекательными. Приток иностранных инвестиций в экономику приносит с собой не только капитал -- это и новые технологии, новые продукты, новый уровень знаний и человеческий капитал. Экономический рост в странах-конкурентах открывает возможности и для российских компаний. Постоянное наращивание взаимного инвестирования в последние 10 лет демонстрируют наиболее развитые страны мира, что объясняется их высокими страновыми рейтингами инвестиционного климата. Для российского бизнеса такая тенденция должна стать одним из ориентиров и стимулов инвестирования в растущие и привлекательные экономики стран с формирующейся рыночной экономикой.

В плане инвестиционной привлекательности главный фактор - размеры российских рынков. По мнению иностранных инвесторов, список инвестиционных преимуществ РФ возглавляет именно объем российского рынка. В качестве других факторов называются также макроэкономическая стабильность, дешевая рабочая сила и ряд других. При этом инвесторы ориентируются на инвестиционный климат РФ, который определяется рейтингами международных агентств, учитывающих существующий потенциал развития и возможные риски для инвесторов, и служит ориентиром эффективности вложений.

Наиболее привлекательными в РФ для иностранных инвесторов отраслями остаются добыча полезных ископаемых и обрабатывающие производства, металлургия, финансовый сектор и оптово-розничная торговля. Главными реципиентами прямых иностранных инвестиций по- прежнему являются добывающие отрасли, они сохраняют свою долгосрочную инвестиционную привлекательность, несмотря на трех-четырехкратное падение сырьевых рынков в 2009 г.

Традиционно в российскую нефтегазовую отрасль вкладывается больше иностранных инвестиций, чем в какую-либо другую. Предприятия нефтегазовой промышленности не только реализуют совместные проекты с иностранными партнерами, но и привлекают средства с помощью размещения своих ценных бумаг на западном финансовом рынке. Следует отметить, что привлечение средств таким способом удается лишь единичным российским предприятиям и финансовым институтам. Иностранный капитал используется нефтяными компаниями, в основном, для "импорта" современных технологий и финансирования реализуемых ими проектов. В нефтегазодобывающей промышленности России наибольшую активность проявляют: американские фирмы "Conoco", "Exxon", "Oxidental", "Petrohunt", "Bintone Oil&Gaz", французская фирма "Total", немецкая фирма "Deminex", канадская фирма "Canadian Frackmaster". Уже создано более 30 совместных предприятий по добыче нефти [7, с. 24].

Российская сырьевая металлургия также сохраняет свою привлекательность в качестве стабильного источника доходов для долгосрочных инвестиций. Перспективность отрасли обеспечивается устойчивым спросом на металлы со стороны КНР, государств Азии, Южной Америки и стран с развивающейся рыночной экономикой. Усилился интерес инвесторов КНР и Кореи к участию в геологическом изучении и разработке полезных ископаемых на российской территории. Продолжается повышение экспорта черной металлургии и вместе с ним потребительского спроса, обусловленного ростом металлопотребляющих секторов и отраслей экономики - машиностроительного, строительного и оборонно-промышленного комплексов, что способствует увеличению объемов металлургического производства. Меры по улучшению финансирования и управления геолого-разведочных работ в среднесрочной перспективе оказывают позитивное влияние на возобновление минерально-сырьевой базы. В случае практического и устойчивого подтверждения государством новой политики недропользования, закрепленной в законодательстве, не исключается расширение участия иностранных компаний в геологическом изучении и разработке полезных ископаемых на территории РФ на основе двусторонних соглашений. Таким образом, привлекательность металлургического бизнеса в целом, и особенно сырьевого сектора, в ближайшие годы останется высокой.

В российской лесной отрасли также ожидаются серьезные преобразования. В частности, в ближайшее время российский лес пройдет сертификацию по международным стандартам. Кроме того, российские власти планируют создать надежную систему мониторинга с помощью спутниковой связи за происхождением и движением древесины, которая пресечет незаконную вырубку леса, и запустить крупные инвестиционные проекты по развитию современных отечественных производств и разработке новых технологий. Некоторые иностранные компании, такие как International Paper, Mondi, Stora Enso, Swedwood, а также азиатские игроки, особенно китайcкие, в последнее время демонстрируют большую заинтересованность в инвестициях в новые производственные мощности [6, с. 36].

2.2 Анализ динамики привлечения иностранных инвестиций в экономику России

Характеризуя международные притоки и оттоки ПИИ Российской Федерации, необходимо отметить следующие особенности:

Во-первых, долговременная динамика объемов ввоза и вывоза прямых инвестиций практически совпадает (рисунок 2.1).

Рисунок 2.1 - Динамика потоков ввезенных и вывезенных ПИИ в Российской Федерации за 1999-2009 гг.

Во-вторых, с 2003 г. обозначилась тенденция стремительного ежегодного роста ввозимых и вывозимых ПИИ. Причем, с 1999 г. по 2009 г. оттоки ПИИ выросли в 21,7 раза, а притоки - в 20,5 раз.

В-третьих, более трети суммарного объема вывезенных ПИИ из России за рубеж приходится на 25 крупнейших российских транснациональных корпораций из четырех отраслей: нефтегазовой, металлодобывающей, транспортной, телекоммуникационной.

В-четвертых, российские ТНК предпочитают проникать на развитые рынки с помощью сделок по слиянию и поглощению, а с инвестициями «с нуля» приходить в экономики развивающихся государств и стран с переходной экономикой.

В-пятых, анализ географического и отраслевого распределения притоков и оттоков ПИИ Российской Федерации затруднен, поскольку официальная статистика в географическом разрезе и по отраслям вложений ведется только по общему показателю иностранных инвестиций, включающему прямые, портфельные и прочие.

Анализируя географическую структуру поступивших и вывезенных инвестиций России, следует отметить, что в притоках и оттоках значительную роль играют оффшорные зоны. Это свидетельствует о существовании в России так называемых возвращающихся инвестиций (roundtrip investments), которые сопровождают развитие многих растущих экономик.

По состоянию на конец 2010 г., накопленный иностранный капитал в экономике России составил 300,1 млрд долл., что на 11,9% больше по сравнению с предыдущим годом. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 58,3% (на конец 2009г. - 55,5%), доля прямых иностранных инвестиций составила 38,7% (40,7%), портфельных - 3,0% (3,8%) (таблица 2.4) [56].

Таблица 2.4 - Поступление иностранных инвестиций в Россию в 2010 г. по видам

Вид инвестиций	2010	Справочно 2009 г. в % к 2008 г.
	млрд долл.	в % к 2009 г
Прямые иностранные инвестиции	13,81	86,8	58,9
Портфельные инвестиции	1,076	121,9	62,3
Прочие инвестиции	99,86	153,3	86,5
Итого:	114,746	140,1	79

В 2010 г. в экономику России поступило 114,746 млрд долл. иностранных инвестиций, что на 40,1 проц больше их притока в 2009 г.

Общая сумма накопленных инвестиций в экономике России на конец 2010 г равнялась 300 млрд 106 млн долл, что на 11,9 проц больше по сравнению с 2009 г.

Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, в 2010 г составил 120,8 млрд долл - на 57,6 процентов больше по сравнению с 2009 г. [56].

Если обратиться к отраслевой структуре иностранных инвестиций, поступающих в экономику России, то следует отметить, что по-прежнему основной их объем направлен в обрабатывающие производства, торговлю и добычу полезных ископаемых в то время, как доля иностранных инвестиций, поступающих в высокотехнологичные производства, туристический бизнес, социальную сферу остается незначительной (рисунок 2.2). Следует отметить высокий удельный вес иностранных инвестиций в операции с недвижимым имуществом и арендой, что является отражением привлекательности данной сферы российской экономики, уровень цен и прибыли которой превышают аналогичные показатели большинства европейских стран.

Рисунок 2.2 - Иностранные инвестиции по видам экономической деятельности

Группа стран, традиционно инвестирующих в российскую экономику на протяжении продолжительного периода времени, остается неизменной: группа европейских стран - Кипр, Нидерланды, Люксембург, Китай, Германия и Великобритания (рисунок 2.3).

Рисунок 2.3 - Основные страны инвесторы

Объем инвестиций из России, накопленных за рубежом, на конец 2010г. составил 82,01 млрд долл. В 2010 г. из России за рубеж направлено 96,2 млрд долл. иностранных инвестиций, или на 16,1% больше, чем в 2009 г. (таблица 2.5).

Объем погашенных инвестиций, направленных ранее из России за рубеж, составил 90,9 млрд долл., или на 19,3% больше, чем в 2009 г. [56]

Таблица 2.5 - Инвестиции из России за рубеж по странам - крупнейшим получателям инвестиций, млн долл.

Страна	Накоплено на конец 2010 г.	В том числе	Справочно направлено в 2010 г.
	всего	в % к итогу	прямые	портфельные	прочие
Всего инвестиций	82010	100	56762	4234	21014	96222
из них в страны - крупнейшие получатели инвестиций	71305	86,9	52443	2228	16634	82786
в том числе: Нидерланды	20370	24,8	19447	60	863	7759
Кипр	19622	23,9	14982	961	3679	7148
Швейцария	7782	9,5	2497	15	5270	40761
США	7692	9,4	6483	0,0	1209	692
Виргинские о-ва (Брит.)	5605	6,8	1816	1188	2601	3206
Соединенное Королевство (Великобритания)	3212	3,9	2340	2	870	4823
Беларусь	2956	3,6	2687	0,1	269	4126
Австрия	1414	1,7	463	2	949	13806
Люксембург	1282	1,6	445	0,1	837	357

Таким образом, основной оборот объема иностранных инвестиций происходит между Россией и небольшой группой стран: Нидерланды, Люксембург, Кипр, Великобритания. Следует отметить невысокий уровень инвестиций со стороны России в динамичную экономику Китая, что может быть связано в некоторой степени со сложностью открытия и ведения бизнеса в этой стране, найма сотрудников и запутанным механизмом налогообложения.

В динамике иностранных инвестиций по регионам России по-прежнему лидирующие позиции занимают крупные финансовые и промышленные центры. Следует отметить, что в 2009-2010 гг. фиксируется смещение инвестиций из периферийных регионов в центральные. Доминирующая часть иностранных инвестиций традиционно приходится на Москву и Московскую область. В 2010 г. объем поступивших инвестиций в Москву и Московскую область составил 63% от общего объема поступивших инвестиций. Повысилась привлекательность Северо-Западного федерального округа. Приток инвестиций в Санкт-Петербург и Ленинградскую область достиг 5,1 %. Сохранили высокую инвестиционную привлекательность нефтегазоносные регионы: Сахалинская, Тюменская, Архангельская области, а также территории с высокой концентрацией металлургических производств Красноярский край, Вологодская область, Челябинская область. Увеличились масштабы инвестиций в традиционные центры машиностроения - Свердловскую, Самарскую области [56].

Таким образом, на протяжении последних 10 лет иностранные инвестиции в экономику Россию демонстрировали стабильно высокие темпы роста, а с 2003 г. началось их стремительное и динамичное увеличение.

Отток инвестиций из России за рубеж также характеризовался поступательной положительной динамикой. Однако, начиная с 2009 г. наметилась тенденция к снижению темпов роста данных показателей, что является отражением общего состояния мировой экономики и основных рынков. Динамика ПИИ не улучшится вплоть до 2012 г., выяснила компания А. T. Kearney, ежегодно составляющая «Индекс доверия прямых инвесторов» (FDI Confidence Index) по опросу руководителей крупнейших мировых корпораций. Компании опасаются инвестировать в текущих экономических условиях и отмечают сложности с финансированием, кредитованием, спросом; а улучшения ситуации инвесторы ожидают не раньше, чем через год. Половина опрошенных инвесторов отложила инвестиционные планы минимум на год [24, c. 300].

2.3 Основные направления улучшения инвестиционного климата России

За последние годы Россия потеряла значительное количество реальных иностранных инвесторов, которые желали вложить средства в российские предприятия, но были вынуждены отказаться от этого. На инвестиционном климате России отрицательно сказываются не только прямые ограничения деятельности иностранных фирм, содержащиеся в законодательстве, но и нечеткость, и особенно нестабильность, законодательства, поскольку она лишает инвестора возможности прогнозировать развитие событий, что снижает рентабельность вложений. Одним из проявлений современного кризисного состояния российской экономики является инвестиционный кризис, означающий долговременную тенденцию снижения объема инвестиций, а, следовательно, быстрый износ основных фондов и тем самым угрозу утраты не только конкурентоспособности, но и самой возможности существования многих предприятий и целых отраслей.

С целью повышения привлекательности инвестиционного климата России и стимулирования притока иностранных инвестиций в страну предлагается следующий комплекс мер:

1 Упрощение и повышение прозрачности системы налогообложения, которая удовлетворяла бы интересы налогоплательщиков и позволяла бы соблюсти государственные интересы:

- верхнюю ставку подоходного налога целесообразно понизить до 30%; в более длительном периоде целесообразно снижение числа ставок до двух или одной, причем верхний уровень изъятий понизить до 20%. Необлагаемый минимум следует определять исходя из расчета реального прожиточного минимума. Необходимо разрешить вычитать из налогооблагаемой базы расходы на профессиональное образование и повышение квалификации;

- необходимо существенно уменьшить ставку совокупных отчислений в социальные фонды, доведя совокупные отчисления от фонда заработной платы (взносы в социальные фонды) до 30%;

- должны быть пересмотрены и резко сокращены налоговые и таможенные льготы, а их предоставление должно носить не индивидуальный, а формализованный характер;

- для того чтобы налоговый инвестиционный кредит, налоговые каникулы действительно использовались на инвестиции в перевооружение производства, положение о предоставлении этой льготы должно быть конкретизировано;

- требуется реальная жесткая регламентация перечня налогов, которые могут вводить субъекты Федерации и местные органы власти, а также ограничение суммарного налогового бремени по этим налогам;

- важно прекратить практику хаотичного внесения поправок в налоговое законодательство, увеличив период действия стабильных правил до года. Поправки, ухудшающие положение налогоплательщиков, должны вноситься строго в соответствии с регламентом, предписанным законодательством;

- улучшить информирование налогоплательщиков, сократить возможности сотрудников фискальных служб произвольно толковать неопределенные положения налогового законодательства.

2 Завершение в кратчайшие сроки программы реструктуризации банковской системы:

- банкротство несостоятельных коммерческих банков, недопущение их деятельности после отзыва лицензии;

- создание благоприятных условий для увеличения присутствия в России иностранных банков;

- повышение прозрачности банковской системы, совершенствование системы банковского надзора, предупреждение банкротств банков, стимулирование повышения квалификации банковских менеджеров, завершение введения новой системы бухгалтерского учета, базирующейся на международных принципах;

- Центральный Банк должен впредь воздерживаться от выдачи лицензии банкам, возглавляемым бывшими управляющими неплатежеспособных банков (а также банкам, в которых крупный пакет принадлежит владельцам неплатежеспособных банков), до тех пор, пока эти банки не осуществят выплаты по долгам;

- ускорить принятие закона о гарантиях вкладов граждан.

3 Совершенствование внешнеэкономической и таможенной политики, а именно:

- активизировать усилия по вступлению в ВТО, а также работу по связанной с этим коррекции законодательства. Новые акты, затрагивающие сферу внешней торговли и таможенного режима, следует разрабатывать с учетом требований ВТО;

- упростить порядок таможенного регулирования в отношении товаров, ввозимых на территорию России в режиме временного ввоза. Также необходимо упростить порядок, регламентирующий процедуру и количество согласований, лицензий и выдачи технических условий на реализацию инвестиционных проектов.

4 Повышение защиты прав собственности:

- создать прецеденты пресечения действий мажоритарных инвесторов и менеджеров компаний по ущемлению прав собственности в отношении меньшинства акционеров, а также внести соответствующие изменения в закон «Об акционерных обществах», исключающие злоупотребления со стороны большинства инвесторов и совета директоров;

- законодательно расширить права меньшинства акционеров и аутсайдеров, особенно в вопросах доступа к информации, организации собраний акционеров и представительства в совете директоров;

- необходимо ввести дополнительные меры защиты добросовестных приобретателей ценных бумаг от действий органов власти. Недопустимо признавать ценные бумаги недействительными, если отчет об итогах выпуска данных бумаг прошел в установленном порядке регистрацию в соответствующем регистрирующем органе. Недопустимо налагать арест на ценные бумаги, приобретенные добросовестным приобретателем, даже если один из предыдущих переходов прав собственности произошел с нарушением законодательства, иначе за ошибки регистрирующих органов будут нести ответственность инвесторы;

- стимулировать создание компенсационных фондов профессиональными участниками рынка ценных бумаг и саморегулируемыми организациями, за счет средств которых компенсировались бы потери инвесторов, возникшие по вине инфраструктурных институтов;

- срочно доработать правовые основы мероприятий, связанных с банкротством предприятий;

- ужесточить уголовную и административную ответственность за действия (или бездействия), приводящие к нарушению интересов инвесторов, в первую очередь прямых иностранных инвесторов. Практика показывает, что во многих случаях неотвратимость - более действенная угроза, чем степень тяжести возможного наказания;

- уделить особое внимание защите прав интеллектуальной собственности. Требуется не только защищать зарегистрированные торговые марки, выданные патенты, осуществлять защиту от подделки продукции, но и ввести преследование за подражание названию, цвету, дизайну, как это предусмотрено законодательством. Требуется повысить эффективность деятельности правоохранительных органов в этой сфере.

5 Повышение свободы входа на рынок: в настоящий момент требуются резолюция 20-30 автономных и дислоцированных в разных местах инстанций и от 50 до 90 разрешительных документов. Необходимо создать технологию, базирующуюся на заявительном принципе, при которой предпринимателю достаточно обратиться в одну инстанцию и за относительно короткий отрезок времени, исчисляемый несколькими днями, получить разрешение или четко аргументированный отказ. Одновременно требуется создание независимого института для апелляций. Конечно, для внедрения подобной процедуры потребуется изменение местных законодательных актов. Барьеры входа на рынок должны быть прозрачны, предприниматель должен точно представлять, сколько ему потребуется инвестировать для того, чтобы открыть дело. В частности, требуется принятие закона о регистрации юридических лиц [6].

6 Усиление мер по борьбе с коррупцией: в условиях России наиболее эффективным путем сокращения масштабов коррупции является дальнейшая либерализация, ограничение возможностей вмешательства чиновников в хозяйственные процессы, сокращение сфер администрирования и регулирования. Там же, где они необходимы, должны быть разработаны предельно простые и прозрачные процедуры исполнения административных функций, а также контроля над их исполнителями. Необходимо последовательно устранять неопределенность и противоречивость в законодательстве, оставляющие возможности разных толкований и связанных с ними злоупотреблений.

Основные направления этой работы в ближайшее время:

- сокращение числа лицензируемых видов деятельности;

- перестройка системы государственных закупок на исключительно конкурсной основе;

- активное сотрудничество российских правоохранительных и судебных органов с органами других стран;

- анализ административного законодательства для выявления противоречий и потенциальных конфликтов интересов разных ведомств.

Следует рассмотреть вопрос о законодательном введении запрета на профессии в отношении руководителей и сотрудников органов власти, уличенных в коррупции.

7 Повышение прозрачности, полноты и достоверности бухгалтерской отчетности: необходимо принимать срочные меры как в плане повышения качества работы над российскими стандартами учета, так и в плане организации контроля над процессом разработки и принятия стандартов. В этой связи необходимо:

- пересмотреть состав и полномочия Межведомственной комиссии по реформе бухгалтерского учета и финансовой отчетности;

- предложить Международному центру по реформе системы бухгалтерского учета провести срочную экспертизу принятых нормативных документов с целью выявления несоответствия данных документов международным стандартам;

- поручить Межведомственной комиссии по реформе бухгалтерского учета и финансовой отчетности пересмотреть уже принятые положения по бухгалтерскому учету в соответствии с результатами их экспертизы. Обязать Комиссию рассматривать подготовленные проекты положений бухгалтерского учета только при наличии соответствующих положительных заключений международных экспертов; повысить роль института профессиональных бухгалтеров.

Также возможно предложить следующий комплекс мер на средне- и долгосрочную перспективу, которые предстоит конкретизировать в будущем.

1 Структурные реформы.

Неэффективные предприятия не должны поддерживаться государством и местными властями ни прямо, ни косвенно. Должно сокращаться перекрестное субсидирование. Напротив, предпочтение должно оказываться сильным, более эффективным компаниям, чтобы ускорить процесс обновления экономики.

Важнейшими составляющими структурных реформ должны являться:

- защита прав собственности;

- укрепление корпоративного управления;

- усиление дисциплины исполнения контрактов;

- развитие банковской системы и институтов финансового рынка;

- реформирование естественных монополий;

- проведение земельной реформы [63, с. 70].

Дальнейшие структурные реформы потребуют существенного совершенствования законодательного обеспечения. В настоящее время законопослушное поведение для инвестора нерационально, поэтому, несмотря на очевидные достижения, законодательство следует менять. В части регулирования инвестиционной деятельности такое совершенствование требуется провести по двум основным направлениям.

Во-первых, следует устранить противоречивость и дублирование трех основных законов - «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации», «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», «Об осуществлении инвестиций в форме капитальных вложений», регламентирующих инвестиции, для чего рациональным было бы принятие единого закона об инвестициях. Также следует устранить противоречия между законодательными актами, регламентирующими различные аспекты хозяйственной деятельности. В частности, необходимо гармонизировать положения федерального закона «О соглашениях о разделе продукции» и положения Налогового кодекса [Там же, с. 71].

Во-вторых, необходимо содействовать развитию различных форм организаций производителей (ассоциаций, союзов), вырабатывающих стандарты и правила корпоративного поведения. Требуется разработка законодательства, полностью регулирующего создание и деятельность холдинговых компаний. Необходимо привести в соответствие с мировыми стандартами систему налогообложения внутри холдингов. Необходимо создать полноценную инвестиционную инфраструктуру, прежде всего распределительную и накопительную системы: банки, страховые компании, паевые и пенсионные фонды, фондовый рынок и т.д. Инвесторам необходимо дать возможность управлять рисками, для чего требуется предоставить им адекватные финансовые инструменты. Следует стимулировать развитие фьючерсных и опционных рынков, на которых инвесторы могли бы хеджировать рыночные риски.

2 Укрепление институтов государственной власти.

Важнейшее направление перспективных действий по улучшению инвестиционного климата - преодоление слабости государственных институтов. Здесь необходимы следующие меры:

- осуществление судебной реформы с целью обеспечения независимости судов, увеличения эффективности и пропускной способности судебной системы; укрепление федерализма путем более четкого разграничения прав и ответственности между федеральным центром и регионами, обеспечения исполнения федеральных законов;

- необходимо произвести разделение государственного аппарата по функциональному принципу: структуры, занимающиеся производством благ (оказанием услуг), должны быть отделены от регулятивных органов, а политические подразделения - от технологических. Во всех естественных монополиях должны быть выделены в независимые компании те технологические сегменты, которые позволяют организовать конкурентную среду, и те хозяйственные подразделения, которые не связаны непосредственно с производством. Производство услуг, для которых участие государства не является обязательным фактором, должно передаваться в частный сектор, где производитель определяется на открытом конкурсе;

- Правительство должно демонстрировать готовность решать проблемы, наиболее привлекающие внимание инвесторов: защиту прав собственности (в том числе и интеллектуальной), выполнение контрактных обязательств. Следует рассмотреть вопрос о создании правовых основ для введения федерального (президентского) правления на территории тех субъектов Федерации, которые противодействуют исполнению федеральных законов, вводят в действие местные законы, противоречащие российскому законодательству, осуществляют другие действия, ставящие под угрозу целостность Российской Федерации.

3 Мероприятия, направленные на борьбу с коррупцией:

- формирование межведомственной антикоррупционной структуры;

- разработка антикоррупционных программ на муниципальном и региональном уровнях, объединяя их в федеральную программу;

- взаимодействие с предпринимательским сообществом России, профессиональными организациями и международными антикоррупционными структурами и разработка акций при их участии;

- подписание международных антикоррупционных конвенций;

- принятие закона об основаниях и условиях передачи чиновниками в трастовое управление принадлежащей им собственности и другие мероприятия.

4 Оптимизация структуры финансов и государственного долга.

Долгосрочная бюджетная политика должна строиться исходя из того, что для достижения высоких темпов развития экономики государственные расходы (расходы расширенного правительства) не должны превышать 25-30% ВВП. При этом будет возможность снижать налоговое бремя, стимулировать частные сбережения и инвестиции. Прежде всего, необходимо достигнуть всеобъемлющего урегулирования государственного долга. Требуется срочное создание современной системы управления государственным долгом, которая учитывала бы временную структуру обязательств, возможные источники их покрытия, способность экономики обслуживать долг, текущую конъюнктуру рынка, а также оптимизацию соотношения между внутренним и внешним долгом. Необходима законодательная конкретизация правовых норм, регламентирующих заимствования государства. Требуется установить более жесткие и конкретные, чем в Бюджетном кодексе и законах о бюджете, ограничения по заимствованиям государством, в том числе:

- по объему эмиссии государственных ценных бумаг и выпуску иных обязательств;

- по объему выдаваемых государственных гарантий;

- по доходности государственных ценных бумаг;

- по объему выдаваемых за счет средств бюджетов всех уровней государственных гарантий [6].

Одновременно следует повысить уровень обеспечения государственных ценных бумаг, снизив тем самым риск инвестиций. В этом направлении, во-первых, необходимо осуществить переход функций эмитента государственных ценных бумаг от Министерства финансов РФ к Казначейству, ценные бумаги которого были бы обеспечены конкретным имуществом Казначейства; во-вторых, необходимо создать четкую и эффективную систему обращения взысканий на государственное имущество в случае неисполнения государством своих обязательств по займам.

Таким образом, современное состояние инвестиционного климата России, требует изменения структурной политики государства как ключевого условия повышения инвестиционной привлекательности. Осуществить крупномасштабные изменения без значительных инвестиций как со стороны государства, так и со стороны частного сектора невозможно, в условиях кризиса инвестиции являются для России важнейшим средством структурного преобразования социального и производственного потенциала. Для привлечения инвестиций необходимо сформировать благоприятный инвестиционный климат в стране, первостепенная роль в создании которого принадлежит государству, и инвестиционную инфраструктуру, отвечающую мировым стандартам. Усилия государства необходимо также направить на привлечение иностранных инвестиций, которые принесут с собой современные технологии (а это значит - повышение производительности труда, создание новых рабочих мест, опыт управления и т.д.).

Анализируя потоки иностранных инвестиций в Российской Федерации, необходимо отметить, что долговременная динамика объемов ввоза и вывоза прямых инвестиций практически совпадает. С 2003 г. обозначилась тенденция стремительного ежегодного роста ввозимых и вывозимых ПИИ. Причем, с 2000 г. по 2009 г. оттоки ПИИ выросли в 21,7 раза, а притоки - в 20,5 раз. Более трети суммарного объема вывезенных ПИИ из России за рубеж приходится на 25 крупнейших российских транснациональных корпораций из четырех отраслей: нефтегазовой, металлодобывающей, транспортной, телекоммуникационной. Российские ТНК предпочитают проникать на развитые рынки с помощью сделок по слиянию и поглощению, а с инвестициями «с нуля» приходить в экономики развивающихся государств и стран с переходной экономикой. Анализ географического и отраслевого распределения притоков и оттоков ПИИ Российской Федерации затруднен, поскольку официальная статистика в географическом разрезе и по отраслям вложений ведется только по общему показателю иностранных инвестиций, включающему прямые, портфельные и прочие. Основной объем иностранных инвестиций по-прежнему направлен в обрабатывающие производства, торговлю и добычу полезных ископаемых. Группа стран, традиционно инвестирующих в российскую экономику на протяжении продолжительного периода времени, остается неизменной: группа европейских стран - Нидерланды, Люксембург, Кипр, Великобритания, Германия - и Китай.

Для повышения привлекательности инвестиционного климата России и стимулирования притока иностранных инвестиций в страну необходимо реализовать комплекс мер, среди которых упрощение и повышение прозрачности системы налогообложения, завершение в кратчайшие сроки программы реструктуризации банковской системы, совершенствование внешнеэкономической и таможенной политики, повышение защиты прав собственности, повышение свободы входа на рынок, усиление мер по борьбе с коррупцией, повышение прозрачности, полноты и достоверности бухгалтерской отчетности.

3. Инвестиционный климат Республики Беларусь: состояние, особенности, тенденции

3.1 Эволюция инвестиционного климата в стране

Республика Беларусь является членом Содружества независимых государств (СНГ), образованного в 1991 году после распада Советского Союза. Переходный период характеризовался резким падением валового внутреннего продукта и экономического роста с сохранением ключевых характеристик плановой экономики. Успехам экономического развития в последующие годы благоприятствовали существенные субсидии, извлекаемые из льготных цен на энергоносители (нефть и газ) и торговые льготы, предоставленные Россией [54].

Принцип ценообразования поставок российского газа в Беларусь будет пересмотрен с 2012 года, по истечении действующего сейчас пятилетнего контракта. С учетом того, что Беларусь входит в Таможенный союз, на 2012 год контракт будет подписан на принципах, которые описаны в пакете документов, связанных с созданием Единого экономического пространства.За основу будет браться среднеевропейская цена на газ минус таможенные пошлины и стоимость транзита [93].

Но тем не менее, для постоянного улучшения позиции в мировой экономике, характеризующейся растущей конкуренцией, правительство искало и ищет новые пути для поддержки роста и экономического развития страны, включая стимулирование частных инвестиций - как местных, так и иностранных. В связи с этим, начиная с 2007 г., в республике принят ряд мер, направленных на либерализацию экономики и стимулирование развития частного сектора, так как страна длительное время зависела от государственных предприятий и общие условия для развития частного сектора не принимались во внимание.

Приверженность правительства реформам будет важным фактором в достижении дальнейших улучшений инвестиционного климата. В связи с этим следует выявить сферы, в которых решительные и скоординированные действия повысили бы конкурентоспособность государственного и частного секторов в Беларуси, а также увеличили бы привлекательность страны для инвестиций. ПИИ могут сыграть стратегическую роль в облегчении процесса формирования рыночной экономики и интеграции страны в глобальную экономику. Неиспользованный потенциал Беларуси в сфере ПИИ велик и может полностью использоваться только при условии принятия адекватных мер, касающихся конкуренции, развития частного сектора и реформ, благоприятствующих развитию бизнеса.

На протяжении последнего десятилетия Беларусь переживала беспрецедентный период роста при сохранении экономической модели, основанной на государственном планировании и государственных предприятиях. Нарастающим препятствием для устойчивости данного роста явился глобальный финансовый и экономический кризис 2008-2010 гг. и относительный рост цен на энергоносители вследствие постепенного прекращения субсидирования и постепенного достижения ими уровня мировых рыночных цен. Притоки ПИИ были традиционно очень низкими, поскольку им не благоприятствовали частые изменения общей политики и изменчивая политика по отношению к развитию частного сектора.

С конца 2007 г. в попытке поддержания высокого уровня экономического роста в Республике Беларусь были начаты реформы по развитию частного сектора [99]. В данном контексте также были поставлены амбициозные цели повысить приток ПИИ с 2,6% до 15-20% от общего объема инвестиций и попасть в число 25 стран, возглавляющих список рейтинга Всемирного банка по ведению бизнеса «Doing business» [39, c. 42].

Следует отметить, что в соответствии с отчетом Всемирного Банка «Doing Business 2010», в Республике Беларусь наблюдается значительный прогресс в 2010 г. по сравнению с 2009 г. в области упрощения ведения бизнеса. Страна поднялась в данном рейтинге на 24 позиции с 82 на 58 место. Однако данный результат еще далек от заявленной 25 позиции [73, c. 6].

Как было отмечено в отчете «Ведение бизнеса 2011»: Беларусь находится в десятке стран мира, которые добились крупнейших успехов в создании более благоприятной регулятивной среды для отечественных предпринимателей за последние пять лет, но правительство должно предпринять дальнейшие шаги в этом направлении. Беларусь продолжает отставать по таким показателям, как уплата налогов, ликвидация компании и международная торговля, представляющим более сложные области деятельности и оказывающие влияние на экономику в целом. Таким образом, результаты исследования «Ведения бизнеса - 2011» свидетельствуют о том, что на текущем этапе реализации программы по либерализации экономики Беларусь должна провести более глубокое структурное реформирование, необходимое для привлечения частных инвестиций и создания новых рабочих мест [109].

Значительные изменения в политике, оказывающие влияние как на местные, так и на иностранные инвестиции, уже произошли, и еще много изменений предполагается реализовать. Однако отсутствие конкретной и широко обсуждаемой стратегии развития частного сектора может снизить эффективность предпринятых мер.