Основная продукция ОАО «БЗ ЖБК-1»: железобетонные изделия 2000 наименований; бетон и раствор, керамзитовый гравий, столярные изделия, брусчатка бетонная, бортовые и стеновые камни на оборудовании фирм «Henke» и «Hess» (Германия); художественные кованые изделия на оборудовании фирм «Krieger» и «Hebo» (Германия); лакокрасочные материалы; малые архитектурные формы из металла, дерева, бетона с мраморным заполнителем; комплектующие изделия для строительства домов «под ключ»; сантехническая фасонина; электротехнические заготовки; изделия из жести для ковальных работ. В настоящее время на заводе разрабатывается еще одна Германская линия по производству плит-перекрытий. ОАО «БЗ ЖБК-1» производит более 10 видов различных видов художественных металлоизделий.

Разнообразный ассортимент мелкоштучных изделий, стеновых камней, тротуарной плитки, изготавливаемых на оборудовании германских фирм «Henke» и «Hess», по качеству экологически чистой строительной продукции занял одно из первых мест в России.

Основные потребители продукции и поставщики

10-12% продукции приобретается частными предприятиями. Завод иногда работает через посредников за наличные деньги, а также выполняет и индивидуальные заказы.

Таблица 1

Основные потребители

Наименование организации.	Суммы, тыс. руб. с НДС	Доля в общ. продажах
Администрация г. Белгорода и Белгородской области	2520	12%
Организации г. Белгорода и Белгородской области	9030	43%
ОАО «БЗ ЖБК-1 »	2100	8%
Организации Москвы и Московской области	2520	20%
Организации юга России	1850	14%
Частные лица	2556	7%
Прочие	419	2%
ИТОГО	21000	100

Тротуарную плитку закупают такие города как Туапсе, Адлер, Ростов, Краснодар, Курск, Орел. Железобетонные изделия и тротуарную плитку -- Красноярский край, «Белгородстоймонтаж» , ЗАО «Спака и К^о». Лес закупает «Белгород плюс». Ковальные изделия -- Москва, Краснодар, Санкт-Петербург, Казань, Сочи, Белгород.

Основные поставщики

Поставщики песка:

1. ОАО "Нижнеольшанское". Пескарьер расположен в селе Нижний Ольшанец Белгородского района. Расстояние от предприятия до пескарьера -- 15 км. Перевозка песка осуществляется автомобильным транспортом, арендуемым у автотранспортных предприятий г. Белгорода.

2. ОАО "Вяземское карьероуправление". Пескарьер расположен в г. Вязьма Смоленской области. Песок перевозится железнодорожным транспортом МПС на расстояние 650 км. Заинтересованность в продукции ОАО "Вяземское карьероуправление" объясняется тем, что поставляемый из этого карьера песок является крупнозернистым, без примесей. Это дает возможность выпускать железобетонные изделия (например, бордюрный камень) марки 200 по морозостойкости. Песка с подобными характеристиками в пескарьерах нашего региона нет.

Поставщики щебня:

1. ОАО "Лебединский ГОК". Карьер поставляет щебень кварцитопесчаник фракций 5-20, 20-40 железнодорожным транспортом.

2. ОАО "Павловскгранит". Поставляемый щебень -- гранит фракций 5-20, 20-40. Щебень поставляется из карьера, расположенного в г. Павловск Воронежской области, железнодорожным транспортом.

Поставщики цемента:

ЗАО "Белгородский цемент". Поставляет портландцемент М400, М500 железнодорожным транспортом (хопердозаторами), являющимся собственностью ОАО "Белгородстройдеталь". В исключительных случаях цемент поставляется автомобильным транспортом (цементовозами), арендуемым у автотранспортных предприятий г. Белгорода.

Поставщики металла:

ЗАО "Белгородметаллоснаб". Металлобаза расположена в районе Крейды. Поставляет арматурную сталь, проволоку, профиль, а также метизы (гайки, болты, шайбы). Вследствие высоких цен объем поставок незначителен.

Основную часть объема поставляемого металла предприятие получает через посреднические фирмы Москвы, Орла, Курска, Белгорода.

Производителями поставляемого металла являются крупнейшие металлургические предприятия России, Украины, Белоруссии:

ОАО "Орловский сталепрокатный завод" г. Орел.

ОАО "Северсталь" г. Череповец, Вологодская область.

ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" г. Магнитогорск, Челябинская область.

ОАО "Западно-Сибирский Металлургический Комбинат" г. Новокузнецк, Кемеровская область.

ОАО "Мечел" г. Челябинск.

Металлургический комбинат "Криворожсталь" г. Кривой Рог, Украина.

"Белорусский Металлургический Завод" г. Жлобин, Республика Беларусь и др.

Поставки осуществляются железнодорожным транспортом МПС и автомобильным транспортом как арендованным, так и собственным.

Основные конкуренты

На территории Белгородской области действуют 20 предприятий железобетонных изделий и конструкций. Основными центрами производства строительных материалов на территории области являются: Белгород, Шебекино, Старый Оскол, Губкин, Уразово, Алексеевка, Строитель. В числе основных конкурентов ОАО «БЗ ЖБК-1» на рынке сборного железобетона можно назвать следующие предприятия:

1. ОАО "Белгородстойдеталь"

2. ОАО завод ЖБИ-4 г. Белгород

3. Яковлевский КСМ, г. Строитель

4. ОАО "Новооскольский завод ЖБК" г. Новый Оскол.

5. ЗАО "Белгородский завод ЖБИ-3" п. Строитель.

6. АО КМАрудстрой ЖБИ-2, г. Губкин

7. АО " Шебекиностройдеталь "

8. ЗАО ЖБИ, пос. Маслова пристань

В целом областной рынок сборного железобетона характеризуется жесткой конкуренцией его участников. Каждое из рассмотренных предприятий имеет мощную производственную базу. Мощности превышают объем платежеспособного спроса в 3-4 раза. Поэтому существенное улучшение позиций возможно при резком росте рынка, либо при уходе с него конкурентов.

Конкурентами ОАО «БЗ ЖБК-1» на жилищном рынке г. Белгорода являются УКС г. Белгорода (30-55 тыс. кв. м в год), «Белгородстройплюс» (25-40 тыс. кв. м в год), «Белгородстроймонтажзаказчик» (15-30 тыс. кв. м в год), «Домостроительная компания» (10-15 тыс.м.кб. в год). У первых трех организаций основное преимущество -- наличие значительного числа строительных площадок во всех регионах города. Кроме того, они имеют значительный опыт строительства в городе в отличие от ОАО «БЗ ЖБК-1», где опыт строительной деятельности составляет 8 лет, а по кирпичному и каменному строительству --3 года.

Анализ динамики основных технико-экономических показателей предприятия

Таблица 2

Динамика развития ОАО «БЗ ЖБК-1»

	ед. изм.	2002	2003	2004
Годовой оборот с НДС	млн. руб.	448,9	680	930
Производство основной продукции (ж/б. бетон, тов. бетон)	тыс. м3	199	233	262
Керамзитовый гравий	тыс. м3	86	85	96
Столярные изделия	тыс. м2	64	65	74
Ввод жилой площади в эксплл.	тыс. м2	43,000	31.975	45,100
Розничная торговля	млн. руб.	13,3	8	6,1

Таблица 3

Динамика численности работающих по годам

Год	2002	2003	2004
Общее число работающих	2449	2506	2663

Система показателей финансового состояния ОАО «БЗ ЖБК-1»

1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К_{заем и соб}. _ср.) показывает, сколько заемных приходится на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия.

К_{заем. и соб. ср.} = (стр.590 + стр.690) / стр.490;

К_{заем и соб.ср.} н2004 = (0+140735) / 441593 =0,0016

К_{заем и соб.ср.} к2004 = (881+40282) / 21850=1,8839

К_{заем и соб.ср.} н2003 =(0+133212) / 290127=0,4592

К_{заем и соб.ср.} к2003 = (0+140735) / 441593 =0,0016

Изменение: 1,8839-0,0016=1,8823

Вывод: Финансовая устойчивость предприятия снижается. Заемные средства увеличиваются, собственные снижаются.

2. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (К_сос) показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных оборотных источников.

К_сос = (стр.490 + стр. 190) / стр.290;

К_сос н2004 =0,4658

К_сос к2004 =0,1423

К_сос н2003 =0,2468

K_cot к2003 =0,4658

Изменение: 0,1423-0,4658= -0,3235

Вывод: Обеспеченность (покрытие) собственными источниками оборотных активов снижается.

3.Коэффициент финансовой независимости (К_ф.з.) характеризует удельный вес собственных средств в общей сумме пассивов (активов).

К_ф.з. = стр.490 / стр.700;

К_ф.з. н2004 = 441593 /582328 = 0,76

К_ф.з. к2004 = 21850/63013 = 0,35

К_ф.з. н2003 =290127/423339= 0,69

К_ф.з. 2003 441593 /582328 = 0,76

Изменение: 0,35-0,76=-0,412

Вывод: Организация финансово независима. На конец анализируемого периода 35% стоимости активов предприятия сформировано за счет собственных средств.

Анализ рентабельности

1. Рентабельность продаж (Р_пр):

Р_пр =050/010100%

Р_пр 2004=(44294/277010)100=15,99%

Р_пр 2003=( 1101 83/5 13995)100=21,44%

Изменение:-5,45%

2. Общая рентабельность (Р_общ):

Р_общ =140/010100%

Р_общ 2004=( 16440/277010)100=5,93%

Р_общ 2003=( 106764/513995 )100=20,77%

Изменение:-14,84%

Вывод: Рентабельность предприятия падает, следовательно, снижается деловая активность, сокращается величина собственного капитала. В отчетном периоде менее быстрыми темпами сокращалась прибыль от продажи товаров, продукции, работ, услуг по сравнению с прибылью, полученной из других источников. Это свидетельствует о снижении уровня специализации предприятия, его диверсификации.

3. Рентабельность собственного капитала (Р_СК)

Р_СК = (140_ф.№2/(490н.г.+490к.г._ф.№1.)0,5)100%

Р_СК 2004=(16440/(441593+21850)0,5)100= 1,77%

Р_СК 2003=(1067647(290127+441593)0,5)100=7,30%

Изменение: -5,52%

Вывод: Ухудшается использование собственного капитала, снижается ликвидность предприятия, а также статус собственников предприятия. При наличии ценных бумаг возможно снижение уровня их котировок.

Показатели оборачиваемости

1. Коэффициент общей оборачиваемости имущества (активов, ресурсов) (К_{об. им.}) характеризует скорость оборотов всего имущества предприятия.

К_{об. им.} = стр.010_ф.№2 / ( (стр.300н.г. + стр.300к.г._ф.№1)0,5)

К_{об. им.} 2004 = 277010 / (582328+63013)0,5= 0,858

К_{об. им.} 2003 = 5 13995 / (423339+582328)0,5= 1,022

Изменение: 0,858-1,022=-0,164

Вывод: Уменьшается общая оборачиваемость имущества (активов, ресурсов) в отчетном периоде по сравнению с предыдущим периодом, снижается его общая ресурсоотдача.

2. Коэффициент оборачиваемости мобильных средств (К_{моб. ср.}) характеризует скорость оборота всех оборотных средств предприятия (как материальных, так и денежных).

К_{моб. ср.}= стр.010_ф.№2 / (ф.№ 1 (стр.290н.г. + стр.290к.г._ф.№1)0,5)

К_{моб. ср.} 2004 = 277010 / (263462+47995)0,5=1,779

К_{моб. ср.} 2003 = 513995 / (176868+263462)0,5=2,335

Изменение: 1,779-2,335=-0,556

Вывод: Снижается оборачиваемость всех оборотных средств.

4. Коэффициент оборачиваемости денежных средств (К_{об. д. ср.}) характеризует скорость оборота денежных средств.

К_{об. д. ср.}= стр.010_ф.№2 / (ф.№ 1 (стр.260н.г. + стр.260к.г._ф.№1)0,5)

К_{об. д. ср.} 2004 = 277010 / (21440+43)0,5= 25,789

К_{об. д. ср.} 2003 = 513995 / (3223+21440)0,5= 41,681

Изменение: 25,789-41,681= -15,893

Вывод: Оборачиваемость средств в расчетах снижается. Увеличиваются отвлечение средств предприятия в расчеты и косвенное кредитование предприятием (в форме товарного кредита) других предприятий. Предприятие несет потери от обесценивания дебиторской задолженности.

5. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (К_об. СК) характеризует скорость оборота собственного капитала.

К_об. СК = стр.010_ф.№2 / (ф.№1 (стр.490н.г.+стр.490к.г._ф.№1)0,5)

К_об. СК 2004 =277010/(441593+21850)0,5= 1,195

К_об. СК 2003 =513995/ (290127+441593)0,5= 1,405

Изменение: 1,195-1,405=-0,209

Вывод: Оборачиваемость собственного капитала снижается. Это имеет отрицательное значение в первую очередь для учредителей предприятия.

6. Коэффициент отдачи основных средств (К_{отд. ОС}) характеризует эффективность использования основных средств предприятия.

К_{отд. ОС} = стр.010_ф.№2 / (ф.№ 1 (стр. 120н.г. + стр. 120к.г._ф.№1)0,5)

К_{отд. ОС} 2003 = 513995/ (153173+143032) 0,5 = 3,471

К_{отд. ОС} 2004 = 277010/ (143032+12248) 0,5 = 3,568

Изменение: 3,568-3,471=0,097

Вывод: Эффективность использования основных средств повышается.

2.2. ОСОБЕННОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА

Оценивать бизнес можно различными подходами и методами, при этом получать разные виды стоимости и величины бизнеса. Поскольку не имеется достаточного объема данных по сопоставимым компаниям, а также информации, позволяющей обоснованно оценить будущие денежные потоки компании, не представляется возможным использовать рыночный и доходный подход к оценке стоимости компании. Поэтому для расчета стоимости бизнеса ОАО «БЗ ЖБК-1» планируется применить затратный подход. Наиболее достоверная оценка стоимости бизнеса компании может быть получена с использованием метода накопления активов.

Оценка бизнеса с применением методов затратного подхода осуществляется исходя из величины тех активов и обязательств, которые приобрело предприятие за период своего функционирования на основе принципа замещения. Актив не должен стоить больше затрат за замещение его основных частей.

Активы и обязательства предприятия в рамках затратного подхода принимаются к расчету по рыночной стоимости. Определение иной стоимости актива или обязательства, если договором или в нормативном правовом акте не установлено иное, должно быть аргументировано оценщиком.

Основными источниками информации, используемыми в рамках затратного подхода, являются:

Бухгалтерская отчетность предприятия,

Данные синтетического и аналитического учета предприятия,

Данные о текущей рыночной (или иной -- в соответствии с базой оценки) стоимости материальных активов предприятия,

Данные о текущей рыночной (или иной -- в соответствии с базой оценки) стоимости финансовых вложений предприятия,

Данные о текущей величине обязательств предприятия,

Данные о текущей рыночной (или иной -- в соответствии с базой оценки) стоимости (доходности) нематериальных активов предприятия,

Прочая информация о рыночной или иной стоимости активов, обязательств, вещных и иных прав и обязанностей предприятия. Не использование какого-либо из указанных источников информации должно быть аргументировано оценщиком.

Метод накопления активов включает следующие этапы:

анализ бухгалтерского баланса и финансовых показателей;

оценка и перевод финансовых активов в чистую реализуемую стоимость;

оценка материальных активов по обоснованной рыночной стоимости;

оценка материальных активов;

определение избыточных прибылей (гудвил );

определение стоимости собственного капитала и обоснованной рыночной стоимости совокупных активов.

В рамках указанных процедур оценщик оценивает:

активы и обязательства предприятия, отражаемые на балансе предприятия,

обременение активов предприятия,

деловую репутацию предприятия и прочие нематериальные активы, не отраженные в балансе;

вещные, прочие права предприятия;

обязанности, связанные с обеспечением исполнения обязательств;

другие активы, права, обязательства и обязанности, не отраженные в бухгалтерском балансе.

В случае если стоимость актива, права, обязательства или обязанности является незначительной, оценщик имеет право не осуществлять их оценку.

При проведении оценки бизнеса методами затратного подхода должны быть соблюдены следующие условия:

При использовании данных бухгалтерского баланса оценщик должен предпринять соответствующие процедуры, чтобы удостовериться, что на дату оценки не существует активов и обязательств, не учтенных в бухгалтерском балансе.

При корректировке статей баланса до рыночной стоимости не должно возникать двойного счета с другими статьями баланса.

Метод накопления активов применяется в случае, если у оценщика имеется обоснованная уверенность относительно функционирования предприятия в будущем.

В отношении метода накопления активов применяются все общие правила оценки бизнеса, установленные для методов затратного подхода.

2.3. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА КОМПАНИИ С ПОМОЩЬЮ МЕТОДА НАКОПЛЕНИЯ АКТИВОВ

Данный метод основывается на данных баланса, и исходит из того, что для определения стоимости предприятия необходима корректировка статей баланса и финансовой отчетности. Данный метод используется:

когда оценивается стоимость предприятия в целом;

когда компания имеет значительные материальные активы, более 40%;

когда есть возможность выявить и оценить неметериальные активы в случае их наличия;

Имущественный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Базовой формулой в затратном подходе является:

Собственный капитал = Активы - Обязательства

Суть данного метода заключается в том, что все активы предприятия (здания, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.) оценивают по рыночной стоимости. Далее из полученной суммы вычитают стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает рыночную стоимость собственного капитала предприятия. Оценить предприятие с учетом издержек на его создание при условии, что предприятие останется действующим, позволяет метод накопления активов.

Для определения рыночной стоимости здания были приглашены специалисты по оценке недвижимости; для оценки машин и оборудования -- эксперты по оборудованию. Переоценка запасов и дебиторской задолженности осуществлялась на базе финансовых документов предприятия и бесед со специалистами. При оценке здания не учитывалась стоимость земельного участка, так как полные права собственности в отношении земли в России не допускаются. Корректировка статей актива баланса ОАО «БЗ ЖБК-1» проводилась по следующим основным направлениям: здание, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность. Затраты на строительство аналога были определены в 15 млн. руб. С учетом практики расчета предпринимательского дохода от аналогичных объектов определялся предпринимательский доход в 25% затрат на строительство. Принимая во внимание время строительства здания и его состояние, степень физического износа была оценена в 45%. По оценке специалистов, функционального износа и износа внешнего воздействия у оцениваемого здания в какой-либо значительной степени нет.

В соответствии с данными бухгалтерской отчетности:

здания и сооружения -- 64722 тыс. руб.; физический износ -- 29125 тыс. руб.

Для оценки завода «ЖБК-1», необходимо рассчитать восстановительную стоимость недвижимости:

восстановительная стоимость недвижимости = балансовая стоимость недвижимости - физический износ - функциональный износ - износ внешнего воздействия = 64722-29125-0-0=35597 тыс. руб.

стоимость машин и оборудования -- 61783 тыс. руб.

рыночная стоимость запасов -- 59794 тыс. руб.

дебиторская задолженность -- 225530 тыс. руб.

Совокупные Активы = стоимость недвижимости + стоимость машин и оборудования + стоимость запасов + дебиторская задолженность =

=35597+61783+59794+225530 = 382704 тыс. руб.

краткосрочные обязательства (совокупные обязательства) -- 73405 тыс. руб.

Обязательства и собственный капитал = 382704 тыс. руб.

Собственный капитал = Совокупные Активы - Совокупные Обязательства =382704 - 73405 = 309299 тыс. руб.

По оценке экспертов, стоимость материальных активов составляет:

недвижимость -- 58000 тыс. руб.

машины и оборудование -- 53000 тыс. руб.

Стоимость остальных активов, по мнению экспертов, не нуждается в переоценке.

На начало 2005 года валовая прибыль на предприятии составила 148728 тыс. руб.

Средний доход на собственный капитал по отрасли = 25%

Коэффициент капитализации = 20%

Составим переоцененный балансовый отчет с учетом оценки экспертов.

стоимость недвижимости -- 58000 тыс. руб.

стоимость машин и оборудования -- 53000 тыс. руб.

стоимость запасов -- 59794 тыс. руб.

дебиторская задолженность -- 225530 тыс. руб.

Совокупные Активы = 58000+53000+59794+225530 = 396324 тыс. руб.

совокупные обязательства -- 73405 тыс. руб.

Обязательства и собственный капитал = 396324 тыс. руб.

Собственный Капитал = 396324-73405 = 322919 тыс. руб.

Рассчитаем ожидаемые прибыли с помощью процента дохода на капитал:

3229190,25 = 80730 тыс. руб.

Избыточная прибыль предприятия составит:

148728 -80730 = 67998 тыс. руб.

Стоимость избыточных прибылей:

67998/0,2 = 339990 тыс. руб.

Данный показатель составляет ГУДВИЛ величину, на которую стоимость бизнеса превосходит стоимость ее материальных активов.

Окончательный переоцененный балансовый отчет будет выглядеть следующим образом:

стоимость недвижимости -- 58000 тыс. руб.

стоимость машин и оборудования -- 53000 тыс. руб.

стоимость запасов -- 59794 тыс. руб.

дебиторская задолженность -- 225530 тыс. руб.

нематериальные активы (ГУДВИЛ) -- 339990 тыс. руб.

Совокупные Активы = 58000+53000+59794+225530+339990 =736314 тыс. руб.

совокупные обязательства -- 73405 тыс. руб.

Обязательства и собственный капитал = 736314 тыс. руб.

Собственный Капитал = 736314 - 73405 = 662909 тыс. руб.

Таким образом, в результате расчета стоимости предприятия методом накопления активов получается величина, равная 662909 тыс. руб. Это и будет стоимостью контрольного ликвидного пакета акций ОАО «БЗ ЖБК-1».

2.4. РАЗРАБОТКА НАПРАВЛЕНИЙ ПОВЫШЕНИЯ
СТОИМОСТИ КОМПАНИИ

Эффективным способом повышения рыночной стоимости компании является реструктуризация. Реструктуризация предприятия -- понятие комплексное. Оно включает в себя такие направления, как:

реструктуризация хозяйственной деятельности предприятия;

реструктуризация имущества компании;

реструктуризация акционерного капитала (корреспондирующая с соответствующими формами реорганизации фирмы);

реструктуризация кредиторской задолженности предприятия;

реструктуризация дебиторской задолженности предприятия.

В процессе анализа показателей деятельности ОАО «БЗ ЖБК-1» в качестве важных факторов снижения стоимости компании были выявлены снижение величины собственного капитала предприятия, потери от обесценивания дебиторской задолженности. В целях повышения стоимости бизнеса ОАО «БЗ ЖБК-1» следует произвести реструктуризацию компании по данным направлениям.

Снижение величины собственного капитала ОАО «БЗ ЖБК-1», главным образом, объясняется падением уровня рентабельности продаж. В целях повышения прибыли компании предлагаются следующие мероприятия по реструктуризацию ее хозяйственных операций:

снятие с производства той продукции, оптимизация объема выпуска и цены по которой не приводит к обеспечению прибыльности выпуска и продаж, если при этом также отсутствуют реальные для осуществления инвестиционные проекты по снижению издержек, росту конкурентоспособности продукции;

расширение выпуска и продаж выгодной продукции;

диверсификация хозяйственной деятельности, выражающаяся в параллельном с выпуском профильной продукции освоении выпуска иных видов товаров и услуг, которые можно выпускать с использованием имеющихся материальных и нематериальных активов;

освоение новой (дополнительной либо взамен снимаемой с производства) коммерчески перспективной профильной продукции.

Следующим направлением повышения стоимости бизнеса ОАО «БЗ ЖБК-1» является реструктуризация дебиторской задолженности. Для этого предлагаются следующие мероприятия:

отсрочка дебиторской задолженности;

ее рассрочка;

обмен дебиторской задолженности одних дебиторов на дебиторскую задолженность других дебиторов.

Предприятию-кредитору (ОАО «БЗ ЖБК-1») может оказаться выгодным отсрочить или рассрочить своим должникам даже просроченные долги, так как тогда появляется возможность за некоторые относительно небольшие, но все же более значительные суммы продать права на взимание этих долгов, направляя вырученные средства на финансирование обновления своей продукции и технологических процессов.

Финансовая цель обмена дебиторской задолженности одних дебиторов на дебиторскую задолженность других дебиторов заключается в том, чтобы поменять дебиторскую задолженность большего размера, но менее надежную или с выплатой, предусмотренной на более отдаленный во времени срок, на:

* дебиторскую задолженность меньшего размера, но более надежную (более надежного, с лучшей платежной историей и более финансово-здорового дебитора), либо

* дебиторскую задолженность меньшей величины, но выплаты по которой ожидаются в более близкие по времени сроки, либо

* дебиторскую задолженность, которую можно продать на рынке дебиторской задолженности за «живые» деньги или за необходимые предприятию товары и услуги (выручив, конечно, меньшие суммы, чем балансовая стоимость реструктурировавшейся дебиторской задолженности).

В первом случае структура активов предприятия улучшается в смысле увеличения общей ликвидности предприятия, его финансовой автономности (отношения всех сколь-либо ликвидных активов к общей сумме кредиторской задолженности) в долгосрочном плане.

Во втором случае структура активов улучшается за счет увеличения краткосрочной дебиторской задолженности в обмен на уменьшение долгосрочной дебиторской задолженности, что повышает коэффициент текущей ликвидности предприятия (отношение текущих активов к краткосрочной кредиторской задолженности).

В третьем случае ликвидность предприятия (краткосрочная) тем более улучшается, так как повышается его абсолютная ликвидность, учитываемая только по ликвидным оборотным активам, т.е. деньгам на текущих счетах и в «кассе». В самом деле, предприятие в итоге в этом случае получает в обмен на малоликвидную дебиторскую задолженность деньги или необходимые ему оборотные фонды в виде складского запаса сырья, материалов, комплектующих изделий и полуфабрикатов, что экономит ему расход денег с текущих счетов.

Заключение

На первом этапе курсового проекта были рассмотрены теоретические аспекты, касающиеся содержания концепции управления стоимостью предприятия. Суть концепции управления стоимостью предприятия сводится к следующему: с точки зрения акционеров (инвесторов) фирмы управление ею должно быть нацелено на обеспечение роста рыночной стоимости фирмы и ее акций, так как такой рост позволяет акционерам (инвесторам) получать для них самый значимый по сравнению с другими его формами доход от вложений в фирму -- курсовой денежный доход от перепродажи всех или части принадлежащих им акций либо курсовой неденежный доход, выражающийся в увеличении стоимости (ценности) принадлежащих акционерам чистых активов, а значит и суммы их собственного капитала.

В качестве анализируемой компании было выбрано ОАО «БЗ ЖБК-1». В ходе написания практической части курсового проекта была рассмотрена и проанализирована информация о предприятии, рассчитаны основные показатели его деятельности. Изучив особенности ОАО «БЗ ЖБК-1», для оценки стоимости его бизнеса был выбран метода накопления активов затратного подхода, позволяющий получить наиболее достоверную оценку, которая составила 72656,8 тыс. руб.

Знание величины рыночной стоимости дает возможность собственнику объекта усовершенствовать процесс производства, разработать комплекс мероприятий направленных на увеличение рыночной стоимости бизнеса. Периодически проводимая оценка стоимости позволяет повысить эффективность управления и, следовательно, избежать банкротства. Оценка помогает принять правильное инвестиционное решение, сократив при этом традиционные издержки.

В процессе анализа показателей деятельности ОАО «БЗ ЖБК-1» в качестве важных факторов снижения стоимости компании были выявлены снижение величины собственного капитала предприятия, потери от обесценивания дебиторской задолженности. В качестве эффективных направлений повышения стоимости бизнеса ОАО «БЗ ЖБК-1» было предложено произвести реструктуризацию хозяйственной деятельности предприятия и реструктуризацию его дебиторской задолженности.

Список литературы

Азгальдов Г. Г. Проблема согласования оценок и её возможное решение // Вопросы оценки, №9, 2001. 32-38.

Аркатов А. Я. Инвестиционные аспекты стоимостной стратегии развития предприятия / А. Я Аркатов -- Спб.: Химиздат, 2001.

Бухонова С. М. , Дорошенко Ю. А., Рудычев А. А.. Оценка имущества и стоимости бизнеса предприятия / Учеб. Пособие. -- Белгород 1999.

Валдайцев С. В. Оценка бизнеса. Управление стоимостью предприятия. -- М.: ЮНИТИ, 2002.

Григорьев В. В. , Островкин И. М. Оценка предприятий: Имущественный подход: Учеб.-практическое пособие -2е изд. -- М.: Дело, 2001.

Грязнова А. Т., Федотова М. А., Ленская С. А. и др. Оценка бизнеса. -- М.: Финансы и статистика, 2000.

Егерев И. А. Стоимость бизнеса: искусство управления. Учебное пособие. -- М.: Дело, 2003.

Есипов В., Маховикова Г., Терехова В. Оценка бизнеса -- СПб.: Питер, 2002.

Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компании: оценка и управление. -- М.: ЗАО «Олимп-бизнес», 2002.

Оценка бизнеса. Учебник. Под ред. А. Г. Грязновой. -- М.: Финансы и статистика, 1999.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) Учебное пособие / под ред. Абдуллаева Н. А., Колайко Н. А. -- М.: Изд. «ЭКМОС», 2001.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Уч. пособие. Под ред. Абдуллаева И. А. -- М.: ЭКМОС, 2000.

Руководство по оценке стоимости бизнеса. Фишмен Дж., Пратт Ш. П., Гриффит К., Уилсон К. -- М.: ЗАО «Кванто-консалтинг», 2002.

Синявский Н. Г. Оценка бизнеса: гипотезы, инструкции, практические решения в различных областях деятельности. М.: Финансы и статистика, 2004.

Симионова Н. Е., Симионов Р. Ю. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). -- М.:ИКЦ «Март», 2004.

Скотт М. Факторы стоимости: руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. М.: ЗАО «Олимп-бизнес, 2000.

Сычева Г. И., Колбачев Е. Б., Сычев В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). -- Р н/Д.: Феникс, 2004.