Финансовый и инвестиционный анализ

Для определения итоговой величины рыночной стоимости фирмы были проанализированы преимущества и недостатки использованных методов.

Метод дисконтированных денежных потоков позволяет учесть перспективы развития фирмы. Однако во многом эти прогнозы умозрительны. Этот метод в наибольшей степени отражает интересы инвестора.

Метод чистых активов базируется на рыночной стоимости реальных активов предприятия, однако не отражает будущие доходы бизнеса.

Метод сделок является единственным методом, учитывающим ситуацию на рынке. Недостатками данного метода являются: проблема сравнимости оцениваемой фирмы и предприятий-аналогов; необходимость внесения корректировок, так как не может быть двух абсолютно идентичных фирм.

Окончательно стоимость фирмы принимается равной 295,805 млн. руб. Это среднее значение результатов по трем методам. Эта сумма не включает стоимость земли, так как фирма не имела право собственности на землю, занимаемую зданием, но имела исключительное право на ее использование

Глава 5. Анализ чувствительности показателей эффективности инвестиционного проекта

5.1 Исходные данные

Предприятие рассматривает инвестиционный проект, связанный с выпуском новой продукции. Первоначальные инвестиции составят 5 млн. руб. Период реализации инвестиционного проекта составит 8 лет. В результате опросов экспертов получены следующие данные по проекту. Годовая выручка от реализации продукции составит 7,5 млн. руб. Годовые затраты на производство продукции составят 6,1 млн. руб. Процентную ставку (ставку дисконтирования) рекомендуется принять на уровне 10%.

Анализ чувствительности показателей широко используется в практике финансового менеджмента. В общем случае он сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей участвующих в его определении.

Обычная процедура анализа чувствительности предполагает изменение одного исходного показателя, в то время как значения остальных считаются постоянными величинами. Проект с меньшей чувствительностью ЧДС (чистая дисконтированная стоимость) считается менее рисковым.

Основные показатели эффективности проекта будут иметь следующий вид: ЧДС равен 2,469 млн. руб., индекс рентабельности составит 0,494 (т.е. на 1 рубль, вложенный в проект в качестве инвестиций, предприятие получит прибыль в размере 0,494 руб.), внутренняя норма прибыли равна 22,5%.

Значения ЧДС = 2,469 млн. руб. и ИР = 0,494 подтверждают прибыльность проекта, и свидетельствует о целесообразности вложения в него денежных средств.

5.2 Анализ чувствительности показателя ЧДС

Чувствительность показателя ЧДС (чистая дисконтированная стоимость) проекта определяется при изменении следующих параметров: выручки от реализации продукции, затрат на производство продукции (себестоимости), величины первоначальных инвестиций, процентной ставки (ставки дисконтирования) относительно проекта как в сторону ухудшения ситуации, так и в сторону ее улучшения.

Изменяем поочередно такие показатели как выручка от реализации, затраты на производство, первоначальные инвестиции и процентная ставка. Происходит реакция ЧДС на изменение этих показателей.

Рис. 5.1

Рис. 5.2

Рис. 5.3

Рис. 5.4

По данным графиков можно сделать следующие выводы.

Проект утрачивает свою эффективность при уменьшении выручки на 6%. Возможный рост затрат составляет 7%. При превышении этой отметки проект становится убыточным. Наибольший «запас прочности» проекта сохраняется по показателю процентной ставки. Проект теряет доходность при увеличении процентной ставки на 125%. Предельное увеличение первоначальных инвестиций равно 25%.

5.3 Анализ чувствительности показателя ИР

Чувствительность показателя ИР (индекс рентабельности) проекта определяется при изменении следующих параметров: выручки от реализации продукции, затрат на производство продукции (себестоимости), величины первоначальных инвестиций, процентной ставки (ставки дисконтирования) относительно проекта как в сторону ухудшения ситуации, так и в сторону ее улучшения.

Изменяем поочередно такие показатели как выручка от реализации, затраты на производство, первоначальные инвестиции и процентная ставка. Происходит реакция ИР на изменение этих показателей.

Рис. 5.5

Рис. 5.6

Рис. 5.7

Рис. 5.8

5.4 Анализ чувствительности показателя ВНП

Чувствительность показателя ВНП (валовая норма прибыли) проекта определяется при изменении следующих параметров: выручки от реализации продукции, затрат на производство продукции (себестоимости), величины первоначальных инвестиций относительно проекта как в сторону ухудшения ситуации, так и в сторону ее улучшения.

Изменяем поочередно такие показатели как выручка от реализации, затраты на производство и первоначальные инвестиции. Происходит реакция ВНП на изменение этих показателей.

Рис. 5.9

Рис. 5.10

Рис. 5.11

Согласно основным показателям, отражающим результат реализации проекта (ЧДС, ИР, ВНП), он оценивается как эффективный. Проект имеет запас платежеспособности, что подтверждает показатель ВНП, более чем в два раза превышающий расчетную процентную ставку.

Таким образом, на основании полученных показателей, можно заключить, что проект является устойчивым, имеет достаточный уровень надежности и прочности. Данный проект при заложенном уровне доходов и затрат может быть принят для реализации.

Литература

1. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. Учебник. - М.: Инфра-М, 2009. - 240 с. ISBN 978-5-16-002806-4.

2. Боди З, Мертон Р. Финансы. - М.: Изд-во: Вильямс, 2007. - 592 с. ISBN 978-5-8459-0946-6.

3. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10-е изд. - СПб.: Питер, 2009. - 960 с. ISBN 5-94723-537-4.

4. Ванхорн, Джеймс, С, Вахович, мл., Джон, М. Основы финансового менеджмента, 12-е издание: Пер. с англ. - М.: ООО «И.Д. Вильяме», 2008. - 1232 с. ISBN 978-5-8459-1074-5.

5. Ковалев В.В.: теория и практика. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. - 1024 с. ISBN 978-5-482-01505-6.

6. Кокин А.С., Ясенев В.Н. Финансовый менеджмент. - М.: Юнити-Дана, 2009. - 511 с. ISBN: 978-5-238-01676-4.

7. Морозко Н.И Финансовый менеджмент. М.: ВГНА Минфина России, 2009. - 197 с.

8. Николаева Т.П. Финансы предприятий: Учебно-методический комплекс. - М.: Изд. центр ЕАОИ. 2008. - 311 с. ISBN 978-5-374-00072-6.

9. Попова Р.Г., Самонова И.Н., Добросердова И.И. Финансы предприятий. - СПб.: Питер, 2010. - 208 с.

10. Ронова Г.Н., Ронова Л.А. Финансовый менеджмент. Учебно-методический комплекс. - М.: Изд. центр ЕАОИ. 2008. - 170 с. ISBN 978-5-374-00070-2.

11. Савчук В.П. Управление финансами предприятия. - М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, 2005. - 480 с. ISBN 5-94774-201-2.

12. Управление финансами. Финансы предприятий. Учебник. / Под. ред. А.А. Володина. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 510с. ISBN 978-5-16-004677-8.

13. Финансовый менеджмент. Учебник. / Под ред. Поляка Г.Б. . - М.: Юнити-Дана, 2006. - 527 с.

14. Финансовый менеджмент. Учеб. пособие. / Под ред. Шохина Е.И. - М.: ИД ФБК- ПРЕСС, 2004. - 408 с. ISBN5-88103-063-Х.

15. Финансы организаций (предприятий). Учебник. / Под ред. Н.В. Колчиной. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 383 с. ISBN5-238-0II23-7.

Размещено на Allbest.ru