Инновационная деятельность на предприятии

33

План

I. Инновационная деятельность на предприятии

1. Стратегия деятельности (стр. 3)

2. Роль инноваций в развитии предприятия (стр. 7)

II. Инвестиционная деятельность предприятия (стр. 15)

1. Оценка эффективности инвестиционных проектов (стр. 22)

III. Выводы (стр. 33)

IV. Литература (стр. 34)

I. Инновационная деятельность

на предприятии

I.1. Стратегия деятельности

Стратегия представляет собой обобщенную модель действий, необходимых для достижения поставленных целей.

Значение выработки стратегии, позволяющей фирме выживать в конкурентной борьбе в долгосрочной перспективе, чрезвычайно ве-лико. В условиях жесткой конкуренции и быстроменяющейся ситуа-ции на рынке очень важно не только концентрировать внимание на внутреннем состоянии дел фирмы, но и вырабатывать долгосрочную стратегию. В прошлом многие фирмы могли успешно функциониро-вать, ежедневно решая внутренние проблемы, связанные с повыше-нием эффективности использования ресурсов в текущей деятельно-сти. В настоящее время исключительно важна стратегия, обеспечивающая адаптацию фирмы к быстроменяющейся окру-жающей среде.

Например, стратегия японских фирм характеризуется следую-щим:

· ориентацией на постоянные изменения как во внешней среде,
так и внутри фирмы;

· ориентацией на место в этой среде;

· отсутствием детерминированного курса;

· учетом и использованием всех возможностей для выживания и
усилением своей роли в изменяющемся мире не только в текущий
момент, но и на длительную перспективу;

· выделением в качестве основного фактора -- интеллектуальный
потенциал работников фирмы и постоянно развивающиеся технологии.

При данной стратегии, отличающейся гибкостью, способностью к адаптации, стремлением быть на гребне изменений, объективно сказывается потребность в умении отвоевывать свое место на рынке.

Единой стратегии не существует. Каждая фирма уникальна, по-этому и процесс выработки стратегии специфичен, так как зависит от позиции фирмы на рынке, динамики ее развития, потенциала, по-ведения конкурентов, характеристик производимого ею товара или оказываемых услуг, состояния экономики и др. В то же время есть основополагающие моменты, позволяющие выделить некоторые обобщенные принципы выработки стратегии бизнеса.

Выбор стратегии бизнеса осуществляет руководство фирмы на основе анализа ключевых факторов, характеризующих ее состояние и состояние портфеля продукции.

Из ключевых факторов прежде всего исследуются сильные сто-роны отрасли и сильные стороны фирмы, являющиеся зачастую решающими при выборе стратегии. Необходимо стремиться к мак-симальному использованию имеющихся возможностей. При этом важно искать пути развертывания бизнеса в новых отраслях, обла-дающих потенциальными задатками для роста.

Существенно влияют на выбор стратегии финансовые возмож-ности фирмы. Такие шаги в поведении фирмы, как выход на неис-следованные рынки, разработка нового продукта или переход в но-вую отрасль, требуют значительных финансовых затрат. Поэтому фирмы, имеющие большие финансовые ресурсы либо обладающие легким доступом к ним, находятся в гораздо лучшем положении для выбора вариантов стратегии.

Квалификация работников, так же как и финансовые ресурсы, играет значительную роль при выборе стратегии фирмы. Углубление и расширение квалификационного потенциала работников -- важ-нейшее условие, обеспечивающее возможность перехода к новым производствам либо качественному технологическому обновлению существующего.

Большое влияние на выбор стратегии фирмы оказывает степень зависимости от внешней среды. Бывают такие ситуации, когда фирма настолько зависит от поставщиков или покупателей, что не вольна делать выбор стратегии исходя из возможного более полного использования своего потенциала. В этом случае внешняя зависи-мость играет более значительную роль в выборе стратегии фирмы, чем все остальные факторы.

Сильная внешняя зависимость может быть обусловлена также правовым регулированием поведения фирмы, например антимоно-польным законодательством, социальными ограничениями, влияни-ем природной среды, политическими факторами и т.д.

Еще один ключевой фактор -- интересы руководства фирмы. Например, руководство любит рисковать или, наоборот, оно стре-мится всеми способами избегать риска. Это может стать решающим фактором в выборе стратегии. В другом случае руководство может взять курс на поглощение другой фирмы исходя только из того, что оно решило свести личные счеты или доказать что-то определен-ным лицам.

Обязательно должен приниматься во внимание временной фак-тор. Дело в том, что и возможности, и угрозы для фирмы, и плани-руемые изменения всегда имеют определенные временные границы. При этом важно учитывать и календарное время, и продолжитель-ность интервалов осуществления конкретных действий по реализа-ции стратегии. Часто успеха добивается та фирма, которая успешно управляет процессами во времени.

При анализе портфеля продукции, то есть вариантов инвестиций, срав-нивают долю фирмы или ее изделий на рынке с темпами роста всей хозяйственной деятельности. Здесь может быть использована матрица Бостонской консультативной группы (рис. 1), которая поможет при выборе той или иной стратегии. Например, если изделие фирмы зани-мает большую долю рынка и имеет высокие темпы роста ("звезда"), фирма скорее всего будет придерживаться стратегии роста, и наоборот, если изделие занимает малую долю рынка и имеет низкие темпы роста ("собака"), фирма может выбрать стратегию сокращения.

Рис.1. Матрица Бостонской консультативной группы

С помощью анализа портфеля продукции могут быть сбаланси-рованы такие важнейшие факторы бизнеса, как риск, поступление денег, обновление и отмирание определенных видов деятельности.

Заключительный этап выбора стратегии -- ее оценка. Вся про-цедура в конечном счете сводится к одному: приведет ли выбранная стратегия к достижению поставленных целей. Затем проводится оценка стратегии по следующим направлениям:

а)соответствие выбранной стратегии состоянию и требова-ниям субъектов окружения. Проверяется то, насколько стратегия увязана с требованиями со стороны основных субъектов окружения, цикла продукта, приведет ли реализация стратегии к появлению но-вых конкурентных преимуществ и т.д.;

б)соответствие выбранной стратегии потенциалу и возмож-ностям фирмы. В данном случае оценивается то, насколько выбран-ная стратегия соответствует возможностям персонала, финансовым ресурсам фирмы, позволяет ли существующая структура фирмы ус-пешно реализовать стратегию, выверена ли программа реализации во времени и т.п.;

в)приемлемость риска, заложенная в стратегии. Оценка оправданности риска проверяется по трем направлениям: реалистич-ность предпосылок, заложенных в основу выбора стратегии; нега-тивные последствия для фирмы, к которым может привести провал стратегии; оправданность при возможном положительном результа-те риска потерь от провала в реализации стратегии;

г)эффективность стратегии оценивается по следующим показателям:

экономический эффект -- воздействие стратегии на массу и нор-му прибыли, чистой прибыли, срок окупаемости инвестиций, объем продаж на внутреннем и внешнем рынке;

социальный эффект -- влияние на условия и привлекательность труда, развитие культуры и образования, качество жизни;

д)экологический эффект -- воздействие на степень загрязнения
окружающей среды, комплексность использования природных ре-сурсов;

е)технический (качественный) эффект -- изменение уровня но-визны, качества, конкурентоспособности продукции;

ж)системный (синергический) эффект -- дополнительный до-ход от продажи и эксплуатации взаимодополняющих и сопряженных
изделий, систем машин и т.п.

На основе проведенного анализа и оценки возможных вариантов принимается окончательное решение о выборе наиболее целесооб-разной стратегии.

I.2. Роль инноваций в развитии предприятия

Инновационная деятельность предприятия направлена прежде всего на повышение конкурентоспособности выпускаемой продук-ции (услуг).

Конкурентоспособность -- это характеристика товара (услуги), отражающая его отличие от товара-конкурента как по степени соот-ветствия конкретной потребности, так и по затратам на ее удовле-творение. Два элемента -- потребительские свойства и цена -- явля-ются главными составляющими конкурентоспособности товара (услуги). Однако рыночные перспективы товаров связаны не только с качеством и издержками производства. Причиной успеха или не-удачи товара могут быть и другие (нетоварные) факторы, такие, как рекламная деятельность, престиж фирмы, предлагаемый уровень обслуживания.

И все же, как ни важны внепроизводственные аспекты деятель-ности фирм по обеспечению конкурентоспособности, основой явля-ются качество и цена. Вместе с тем обслуживание на высшем уров-не создает большую привлекательность. Исходя из этого формулу конкурентоспособности можно представить в следующем виде:

Конкурентоспособность = Качество + Цена + Обслуживание.

Управлять конкурентоспособностью -- значит обеспечивать оп-тимальное соотношение названных составляющих, направлять ос-новные усилия на решение следующих задач: повышение качества продукции, снижение издержек производства, повышение эконо-мичности и уровня обслуживания.

Указанные составляющие конкурентоспособности являются много-факторными, и каждая из них может рассматриваться как сложный самостоятельный объект управления. В частности, на вели-чину издержек производства влияют стоимость и качество сырья, топлива, электроэнергии, покупных полуфабрикатов и комплек-тующих изделий, квалификация и уровень заработной платы произ-водственного персонала, производительность труда, издержки управ-ления и т.д. При этом в конечном счете возможность обеспечения необходимого уровня составляющих конкурентоспособность элемен-тов определяется такими базовыми производственными фактора-ми, как технический уровень производства, уровень организации производства и управления.

По существу, основа современной "философии успеха" заключа-ется в подчинении интересов фирмы целям разработки, производст-ва и сбыта конкурентоспособной продукции. На первый план ста-вится ориентация на долговременный успех и на потребителя. Безусловно, ориентация на потребителя выражает стремление фир-мы обеспечить себе наиболее надежный путь к достижению и под-держанию высокой прибыли.

Финансовые результаты, например, многих японских компаний свидетельствуют, что именно эта философия в современных услови-ях ведет к обеспечению стабильного положения фирм на рынке, вы-сокой рентабельности их деятельности. Поэтому руководители ком-паний рассматривают вопросы прибыльности с позиций качества, потребительских свойств продукции, конкурентоспособности.

Для анализа положения изделия на рынке, оценки перспектив его сбыта, выбора стратегии продаж используется концепция "жиз-ненного цикла товара". Стратегия производства в зависимости от стадии жизненного цикла товара показана на рис. 2.

Одновременная работа с товарами, находящимися на различных стадиях жизненного цикла, под силу лишь крупным компаниям. Не-большие фирмы вынуждены идти по пути специализации, т.е. выби-рают себе одно из следующих "амплуа":

· фирма-новатор, занимающаяся прежде всего вопросами ново-введений;

· инжиниринговая фирма, разрабатывающая оригинальные мо-дификации товара и его дизайн;

· узкоспециализированный изготовитель -- чаще всего субпос-тавщик относительно несложных изделий массового выпуска;

· производитель традиционных изделий (услуг) высокого качества.

Как показывает опыт, небольшие фирмы особенно активно дейст-вуют в производстве товаров, проходящих стадии формирования рынка и ухода с него. Дело в том, что крупная фирма обычно неохотно идет первой на производство принципиально новой продукции. Последствия возможной неудачи для нее намного тяжелее, чем для небольшой вновь образовавшейся фирмы. И если речь идет не о фундаментальных разработках в области технологии, а о доведении оригинальной идеи нового изделия до стадии материального воплощения, то это вполне под силу относительно небольшим фирмам-новаторам. Именно они сегодня определяют инновационный процесс в развитых странах.

Рис.2. Стратегия производства в области конкурентоспособности

в зависимости от стадии жизненного цикла товара

Таким образом, специализация малых фирм на работе с товарами, находящимися на конкретных стадиях жизненного цикла, порождается стремлением фирмы наиболее эффективно использовать свой потенци-ал и обеспечить конкурентоспособность товара на рынке.

Согласно закону о конкуренции в мире происходит объективный процесс повышения качества продукции (услуг) и снижения их удель-ной цены, отражающей отношение цены товара к его полезному эффек-ту. В условиях конкуренции никто никого не заставляет повышать ка-чество продукции, кроме угрозы банкротства. В результате постоянно идет процесс "вымывания" с рынка некачественной продукции.

Движущей силой конкуренции является стимул к нововведени-ям. Именно на основе нововведений удается повышать качество продукции (услуг), улучшать полезный эффект товара, тем самым добиваться конкурентного преимущества данного товара. Таким об-разом, обеспечение конкурентоспособности товара требует новатор-ского, предпринимательского подхода, сутью которого являются поиск и реализация инноваций.

В этой связи интересно отметить, что один из классиков эконо-мической теории А. Маршалл считал именно предпринимательство коренным свойством, главной чертой рыночной экономики. На са-мом деле конкуренция лишь создает ситуацию необходимости поис-ка конкурентных преимуществ фирмы и конкурентоспособности товара, побуждает совершенствовать весь процесс от производства до потребления. Но сами конкурентные преимущества обеспечива-ются на основе реализации тех или иных инноваций, т.е. через пред-принимательство, поскольку именно оно является реальным двига-телем процесса.

Главной предпосылкой инновационной стратегии является мо-ральное старение выпускаемой продукции и технологии. В связи с этим каждые три года на предприятиях следует проводить аттеста-цию выпускаемых изделий, технологий, оборудования и рабочих мест, анализировать рынок и каналы распределения товаров. Иными словами, должна проводиться рентгенограмма бизнеса.

Каковы же основополагающие принципы новаторской деятель-ности? П.Друкер считает, что нужно провести четкую линию между тем, что нужно делать, и тем, чего делать не следует.

Что нужно делать

1. Целенаправленная систематическая инновационная деятель-ность требует непрерывного анализа возможностей источников инноваций.

2. Инновация должна соответствовать нуждам, желаниям, при-вычкам людей, которые будут ею пользоваться. Следует задать себе
вопрос: "Что должна отражать данная инновация, чтобы у будущих
потребителей возникло желание ею пользоваться?"

3. Инновация должна быть простой и иметь точную цель. Вели-чайшая похвала инновации звучит так: "Смотрите-ка, как все про-сто! Как я до этого не додумался?"

4. Внедрять инновации эффективнее, имея небольшие деньги и
небольшое количество людей, ограниченный риск. В противном
случае почти всегда не хватает времени и средств для многочисленных доработок, в которых нуждается инновация.

5. Эффективная инновация должна быть нацелена на лидерство
на ограниченном рынке, в своей нише. Иначе она создает ситуацию,
когда конкуренты вас опередят.

Чего не следует делать

1. Не умничайте. Инновациями будут пользоваться обычные лю-ди, а при достижении крупных масштабов -- и люди некомпетент-ные. Все чересчур сложное в конструкции или в эксплуатации почти наверняка обречено на неудачу.

2. Не разбрасывайтесь, не пытайтесь делать несколько вещей
сразу. Инновация требует концентрации энергии. Необходимо, что-бы люди, над ней работающие, хорошо понимали друг друга.

3. Осуществляйте нововведения ради удовлетворения потребно-стей текущего времени. Если нововведение не найдет немедленного
приложения, оно останется лишь идеей.

Инновация -- это работа, требующая знаний, изобретательности, та-ланта. Подмечено, что новаторы в основном работают только в одной области. Например, Эдисон сосредоточил силы только на электричестве. Успешная инновация требует упорнейшей сосредоточенной работы. Если вы к ней не готовы, не помогут ни знания, ни талант.

Чтобы преуспеть, необходимо использовать свои сильные стороны, люди должны увлечься инновацией всерьез.

Наконец, инновация означает изменения в экономике, промышленности, обществе, в поведении покупателей, производителей, ра-ботников. Поэтому она всегда должна ориентироваться на рынок, руководствоваться его потребностями.

Для осуществления предприятием инновационной деятельности, оно должно иметь такую структуру и такой настрой, которые спо-собствовали бы созданию атмосферы предпринимательства, атмо-сферы восприятия нового как благоприятной возможности. При этом необходимо учесть ряд важных моментов.

Основной организационный принцип для инновации заключа-ется в создании команды из лучших работников, освобожденных от текущей работы.

Как показывает опыт, все попытки превратить существующее подразделение в носителя инновационного проекта заканчиваются неудачей. Причем этот вывод касается как предприятий крупного, так и малого бизнеса. Дело в том, что поддержание производства в рабочем состоянии -- уже большая задача для людей, этим занятых. Поэтому на создание нового у них практически не остается времени. Как отмечает П. Друкер, существующие подразделения, в какой бы сфере они ни функционировали, в основном способны лишь расши-рять, модернизировать производство.

Предпринимательская и инновационная деятельность не обяза-тельно должна проводиться на постоянной основе, тем более в ма-лых предприятиях, где такая постановка дела зачастую невозможна. Однако необходимо назначить работника, персонально ответствен-ного за успех инноваций. Он должен отвечать за своевременное вы-явление и замену устаревающей продукции, техники, технологии, за всесторонний анализ производственно-хозяйственной деятельности (рентгенограмму бизнеса), за разработку инновационных мероприя-тий. Работник, ответственный за инновационную деятельность, дол-жен быть лицом достаточно авторитетным на предприятии.

Необходимо оградить инновационное подразделение от непо-сильных нагрузок. Вложения в разработку инноваций не должны включаться в регулярно проводимый анализ отдачи от капиталовло-жений до тех пор, пока новые изделия (услуги) не утвердятся на рынке. В противном случае дело будет загублено.

Прибыль от реализации инновационного проекта существенно отличается от прибыли, получаемой за выпуск отлаженной продук-ции. На протяжении длительного времени новаторские начинания могут не давать ни прибыли, ни роста, а только потреблять ресурсы. Затем инновация в течение длительного времени должна быстро разрастаться и возвращать вложенные в ее разработку средства по меньшей мере в пяти-десятикратном размере, иначе ее можно рас-сматривать как неудачную. Нововведение начинается с малого, но результаты его должны быть масштабными.

Предприятием следует управлять таким образом, чтобы в нем создавалась атмосфера восприятия нового не как угрозы, а как бла-гоприятной возможности. Сопротивления изменениям коренятся в страхе перед неизвестным. Каждый работник должен осознать, что нововведения -- это лучшее средство сохранить и укрепить свое предприятие. Более того, необходимо понять, что нововведения -- это гарантия занятости и благополучия каждого работника. Органи-зация инновационной деятельности на основе указанных принципов позволит предприятию продвинуться вперед и добиться успеха.

II. Инвестиционная деятельность предприятия

Прежде чем перейти к рассмотрению данного вопроса, необхо-димо подчеркнуть, что с переходом к рынку существенно расши-рилось понимание таких категорий, как "инвестиция" и "объекты инвестиционной деятельности". В соответствии с Законом "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" от 26.06.91 г. в редакции Федерального закона от 19.06.95 г. № 89-ФЗ инвестициями явля-ются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, ак-ции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудова-ние, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты либо другое имущество или имущественные права, интеллектуаль-ные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохо-да) и достижения положительного социального эффекта.

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь созданные и модернизируемые основные фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а так-же имущественные права и права на интеллектуальную собст-венность.

Из определений следует, что одни инвестиции направлены на увеличение собственного капитала (покупка акций и вложение пая с целью получения дивидендов, вклады на счета банков и покупка акций для получения по ним процентов), а другие -- на расширение производственной базы путем покупки оборудования и земли, а также на капитальное строительство.

В данной теме рассматриваются пути решения проблем, свя-занных с инвестированием в создание и модернизацию основных фондов. Эта область наиболее сложна с позиции как обоснования необходимости осуществления капиталовложений, так и оценки их эффективности и привлечения необходимых финансовых ресурсов.

Создание и воспроизводство основных фондов может финанси-роваться за счет:

· собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных ре-зервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.);

· заемных финансовых средств инвесторов (банковские и бюд-жетные кредиты, облигационные займы и т.д.);

· привлеченных финансовых средств инвестора (средства, полу-чаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

· денежных средств, централизуемых объединениями (союзами)
предприятий в установленном порядке;

· инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов
и внебюджетных фондов;

· иностранных инвестиций.

Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляются в форме капиталовложений путем строительства новых, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующих промышленных предприятий и субъектов.

К новому строительству относится строительство предприятий, зданий, сооружений, осуществляемое на новых площадках и по спе-циально разработанному проекту.

Расширение действующего предприятия представляет собой либо строительство последующих очередей дополнительных произ-водственных комплексов и производств по новым проектам, либо строительство или расширение существующих цехов основного, вспомогательного и обслуживающего производств. Оно ведется, как правило, на территории действующего предприятия или на примы-кающих площадях.

Реконструкция -- это полное или частичное переоборудование или переустройство действующего предприятия с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования путем механи-зации и автоматизации производства, устранения диспропорций в технологических звеньях и вспомогательных службах. При реконст-рукции допускается строительство новых цехов взамен старых.

Техническое перевооружение -- комплекс мероприятий по по-вышению технического уровня отдельных производств в соответст-вии с современными требованиями путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации производственных процес-сов, модернизации и замены устаревшего оборудования, улучшения организации и структуры производства. Оно направлено на повыше-ние интенсификации производства, увеличение производственных мощностей, улучшение качества выпускаемой продукции.

Государственное регулирование инвестиционной деятельностью, т.е. инвестиционная политика, осуществляется в соответствии с госу-дарственными инвестиционными программами следующими путями:

· прямое управление государственными инвестициями;

· введение системы налогов с дифференцированными налоговы-ми ставками и льготами;

· предоставление финансовой помощи в виде дотаций, субсидий,
бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей и
производств;

· проведение соответствующей финансовой и кредитной поли-
тики, ценообразования (в том числе выпуск в обращение ценных
бумаг), амортизационной политики;

· контроль за применением норм и стандартов, а также за со-блюдением правил обязательной сертификации и т.д.

Государство в соответствии с законодательством, действующим на территории Российской Федерации, гарантирует защиту инвести-ций, в том числе и иностранных, независимо от форм собственности. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы или реквизированы.

Предприятие самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций. По своему усмотрению оно привлекает на договорной основе, преимущественно конкурентной (в том числе через торги подряда), физических и юридических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций. В соответствии с За-коном "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" от 26.06.91 г. в редакции Федерального закона от 19.06.95 г. № 89-ФЗ правовым документом, регулирующим производственно-хозяйственные и дру-гие взаимоотношения субъектов данной деятельности, является до-говор (контракт) между ними.

Выбор того или иного направления вложений определяется мно-гими обстоятельствами. Важнейшими среди них являются следую-щие: инвестиционный климат в стране, состояние производственно-технической базы промышленных предприятий, кредитная политика, уровень развития воспроизводственной рыночной инфраструкту-ры и системы привлечения и освоения капиталовложений, система налогообложения, уровень развития законодательной базы в сфере инвестиционной деятельности.

Поскольку предприятия, как правило, не располагают достаточны-ми финансовыми ресурсами для поддержания производства на уровне требований динамично развивающегося рынка, перед ними всегда воз-никает двуединая задача: с одной стороны, обосновать перед будущи-ми инвесторами привлекательность и необходимость модернизации или ввода новых основных фондов, а с другой -- доказать привлека-тельность осуществления инвестиционного проекта на основе оценки его эффективности. Решение этой задачи предполагает использование системы показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам участников инвестиционного проекта:

· показатели предполагаемой доходности от вложения средств
в проект, а также показатели коммерческой (финансовой) эф-фективности, учитывающие финансовые последствия от реализа-ции проекта для его непосредственных участников;

· показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта;

· показатели социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.

В условиях рыночных отношений важнейшим фактором экономи-ческого роста предприятия является увеличение объема производства на каждую затрачиваемую единицу материальных и финансовых ре-сурсов, т.е. повышение результативности работы предприятия. А дос-тигается это за счет лучшего использования ресурсов предприятия и расширения его производственных возможностей на осно-ве радикальных изменений в производственной базе (внедрение новой техники, техническое перевооружение и новое строительство). Послед-нее связано с капиталовложениями. Непосредственным результатом капиталовложений в экономическом значении является ввод или мо-дернизация (реконструкция) основных фондов, а конечным -- прирост объемов производства. Поэтому экономическую эффективность сде-ланных капиталовложений Э_ф следует рассматривать как отношение прироста объемов производства (ДQ) к объему капитальных вложений (К), вызвавших данный прирост:

ДQ

Э_ф = . (1)

К

Однако следует заметить, что между вложениями и получением эффекта от них лежит определенный промежуток времени. В теории его принято называть лагом запаздывания отдачи по отношению к капитальным вложениям. Для предприятия, функционирующего в условиях жесткой конкуренции, далеко не безразлична продолжи-тельность такого запаздывания, и оно заинтересовано в его сокра-щении, причем это должно решаться еще на стадии обоснования выбора инвестиционного проекта. И в теории, и на практике сущест-вует определенная методика разработки инвестиционного проекта и его реализации по следующим этапам: формирование инвестицион-ного замысла (идеи); исследование условий реализации инвестици-онного проекта; технико-экономическое обоснование (ТЭО) проек-та; приобретение, аренда или отвод земельного участка; подготовка контрактной документации; осуществление строительно-монтажных работ, включая пуско-наладочные; эксплуатация объекта, монито-ринг экономических показателей.

Формирование инвестиционного замысла (идеи):

· рождение и предварительное обоснование замысла;

· инновационный, патентный и экологический анализ техниче-ского решения (объекта техники, ресурса, услуги);

· проверка необходимости выполнения сертификационных тре-бований;

· предварительное согласование при необходимости с муници-пальными и отраслевыми органами управления;

· подготовка информационного обеспечения.

Исследование условий реализации инвестиционного проекта:

· установление величины спроса на продукцию, намеченную к выпуску;

· оценка уровня базисных, текущих и прогнозных цен на про-дукцию (услуги);

· подготовка предложений по организационно-правовой форме
реализации проекта и составу участников;

· оценка предполагаемого объема инвестиций;

· подготовка предварительных оценок по разделам ТЭО проекта,
в частности оценка его эффективности;

· подготовка контрактной документации на выполнение проекта;

· подготовка инвестиционного предложения для потенциального
инвестора.

Технико-экономическое обоснование проекта:

· проведение маркетингового исследования (спроса и предложения,
сегментации рынка, цены), выработка маркетинговой стратегии и т.д.;

· подготовка программы выпуска продукции;

· разработка исходно-разрешительной документации;

· разработка технических решений (в том числе генерального плана, состава оборудования и технологических решений на основе анализа существующей и предлагаемой технологии состава обору-дования, загрузки действующих производственных мощностей и площадей, предложений по закупке зарубежных технологий и обо-рудования, использования сырья и материалов, комплектующих из-делий и энергоресурсов);

· инженерное обеспечение;

· составление плана мероприятий по охране окружающей среды
и соблюдению безопасности;

· описание системы управления предприятием;

· описание организации строительства;

· сметно-финансовая документация (в том числе оценка издер-жек производства, расчет капитальных затрат, годовых поступлений
от деятельности предприятия, потребности в оборотных средствах,
оценка проектируемых и рекомендуемых источников финансирова-ния проекта, расчет предполагаемых потребностей в иностранной
валюте, выбор кредитов, оформление соглашений);

· оценка рисков, связанных с осуществлением проекта;

· установление сроков осуществления проектов;

· анализ бюджетной эффективности в случае использования
бюджетных инвестиций;

· формулирование условий прекращения реализации проекта.

Желательно, чтобы ТЭО прошло вневедомственную экологиче-скую и другие виды экспертиз.

Формирование контрактной документации подготовка пе-реговоров с потенциальными инвесторами и тендерных торгов по реализации проекта.

Составление рабочей документации -- подготовка проектно-сметной документации на стадии рабочих чертежей, определение изготовителей и поставщиков нестандартного технологического оборудования.

Осуществление строительных и монтажных работ -- наладка оборудования, обучение персонала, выпуск пробной партии продукции.

Эксплуатация объекта и мониторинга экономических пока-зателей:

· сертификация продукции;

· создание сбытовой сети (посредники, дилеры и т.д.);

· создание центров сервисного обслуживания;

· система текущего мониторинга экономических показателей
(объем продаж и производства, издержки производства и реализа-ции, качество продукции, доходность авансированного капитала, прибыль и т.д.).

II.1. Оценка эффективности инвестиционных проектов

Методология и методы оценки эффективности инвестированных проектов в Российской Федерации независимо от форм собственно-сти определены в Методических рекомендациях по оценке эффек-тивности инвестиционных проектов и их отбору для финансирова-ния, утвержденных Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом России 31 марта 1994 г. №7-12/47.

Согласно Методическим рекомендациям при оценке эффектив-ности инвестиционных проектов определяются коммерческая (фи-нансовая) эффективность, т.е. финансовые последствия от реали-зации проекта для его непосредственных участников, бюджетная эффективность -- финансовые последствия от осуществления про-екта для федерального, регионального и местного бюджетов и эко-номическая эффективность -- затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Основу оценки эффективности инвестици-онных проектов составляют определение и соотнесение затрат и результатов их осуществления.

Все вышеназванные оценки рекомендуется производить с ис-пользованием следующих показателей: чистого дохода (интеграль-ного эффекта); индекса доходности; внутренней нормы доходности; срока окупаемости инвестиций и других, отражающих интересы участников или специфику проекта.

Оценку эффективности инвестиционных проектов следует про-изводить с учетом дисконтирования указанных показателей, т.е. путем приведения их к стоимости на момент сравнения. Это обу-словливается тем, что денежные поступления и затраты осуществ-ляются в различные временные периоды и, следовательно, имеют разное значение. Доход, полученный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем полученный в более поздний период. То же касается и затрат: произведенные в более ранний период, они имеют большую стоимость, чем произведенные позже.

Расчетные цены определяются путем умножения базисной це-ны на дефлятор, соответствующий индексу общей инфляции, т.е. индексу повышения среднего уровня цен в экономике, или на дан-ный вид ресурса, продукции, услуг.

Прогнозные и расчетные цены используются на стадии ТЭО ин-вестиционных проектов. Одновременно в ТЭО расчеты осуществ-ляются и в базисных отечественных, а при необходимости и в миро-вых ценах.

Расчетные цены используются для определения интегральных показателей эффективности в случаях, когда текущие значения за-трат и результатов принимаются в прогнозных ценах. Это необхо-димо для обеспечения сравнимости результатов, получаемых при различных уровнях инфляции.

Базисные, прогнозные и расчетные цены могут выражаться в рублях или устойчивой иностранной валюте (доллары США, гер-манские марки и др.).

В расчетах по оценке эффективности инвестиционных проектов це-лесообразно учитывать влияние изменения цен на продукцию и потреб-ляемые ресурсы под воздействием изменения объема продаж (влияние удовлетворения спроса и предложения на рынке товаров и услуг).

Оценка эффективности инвестиционных проектов производит-ся путем расчета ряда показателей:

Чистый дисконтированный доход (ЧДД), т.е. Э_инт определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами и рассчитывается по формуле

T 1

Э_инт = ЧДД = ? (R_t - З_t ) , (2)

t=0 (1 + E)^t

где R_t -- результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;

З_t -- затраты, осуществляемые на t-м шаге;

Т -- временной период расчета;

Е -- норма дисконта.

Временной период расчета принимается исходя из сроков реали-зации проекта, включая время создания предприятия (производства), его эксплуатации и ликвидации.

Если величина ЧДД инвестиционного проекта положительна, то он признается эффективным, т.е. обеспечивающим уровень инве-стиционных вложений не меньший, чем принятая норма дисконта.

Приведение величин затрат и их результатов осуществляется пу-тем умножения их на коэффициент дисконтирования (а_t), опреде-ляемый для постоянной нормы дисконта Е по формуле

1

а_t = , (3)

(1 + Е )^t

где t -- время от момента получения результата (произведения затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах.

Норма дисконта Е -- коэффициент доходности капитала (отно-шение величины дохода к капитальным вложениям), при которой другие инвесторы согласны вложить свои средства в создание про-ектов аналогичного профиля.

Если норма дисконта меняется во времени, то формула (3) вы-глядит следующим образом:

1

а_t = , (4)

t

П (1 + Е_k )

k = 1

где Е_k -- норма дисконта в k-м году;

t -- учитываемый временной период, год.

При определении показателей экономической эффективности инвестиционных проектов могут использоваться базисные, мировые, прогнозные расчетные цены на продукцию и потребляемые ресурсы.

Базисные цены -- это цены, сложившиеся на определенный мо-мент времени. Они используются, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

Прогнозные цены -- цены на конец t-ro года реализации инве-стиционного проекта в соответствии с прогнозируемым индексом изменения цен на продукцию, ресурсы, услуги. Они определяются по формуле

Ц_t = Ц_б - I_t , (5)

где Ц_t -- прогнозируемая цена на конец t-го года реализации инвестиционного проекта;

Ц_б -- базисная цена продукции или ресурса;

I_t -- прогнозный коэффициент (индекс) изменения цен соответствующей продукции или соответствующих ресурсов на конец t-го года реализации инве-стиционного проекта по отношению к моменту принятия базисной цены.

Индекс доходности (ИД) инвестиций представляет собой отно-шение сумм приведенного эффекта к величине инвестиций К:

1 T 1

ИД = ? (R_t - З_t ) . (6)

К t=0 (1 + E)^t

Если индекс доходности равен или больше единицы (ИД ? 1), то инвестиционный проект эффективен, а если меньше -- неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) инвестиций представляет собой ту норму дисконта Е_вн, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным инвестиционным вложениям, т.е. Е_вн (ВНД) определяется из равенства

T 1 T К_t

? (R_t - З_t ) = ? . (7)

t=0 (1 + Е_вн)^t t=0 (1 + Е_вн)^t

Рассчитанная по этой формуле величина нормы доходности сравнивается с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если ВНД равна или больше требуемой нормы доходности, то про-ект считается эффективным.

Окупаемость. Этот показатель важен с позиции знания времени возврата первоначальных вложений, т.е. окупятся ли инвестиции в течение срока их жизненного цикла? Окупаемость рассчитывается по следующей формуле:

С

К_ок = , (8)

Д_сг

где К_ок -- окупаемость, месяцы (годы);

С -- чистые инвестиции, руб.;

Д_сг -- среднегодовой приток денежных средств от проекта, руб.

Вместе с тем с экономической точки зрения просто возврат вло-женных средств неприемлем, поскольку инвестор должен зарабаты-вать прибыль на инвестированные средства. Из этого следует, что он должен получать прибыль в течение всего жизненного цикла инве-стиций (оборудование, освоение нового проекта и т.д.) после насту-пления срока окупаемости.

Рассмотрим это на примере ввода одного из элементов (оборудо-вание) автоматизированной линии по производству конфет. Стои-мость данной установки 100 тыс. долл. Она одновременно является начальной суммой вложения. Жизненный цикл вводимого оборудования -- шесть лет, прибыль на инвестиции -- 20%. В этом случае возврат инвестиций в размере 100 тыс. долл. при ставке 20% и сред-негодовом притоке денежных средств в 25 тыс. долл. выглядит сле-дующим образом (табл. 1).

Таблица 1

Возврат инвестиций в объеме 100 тыс. долл. при ставке 20%

Годы	Инвестиции, начальная сумма	Прибыль 20%	Приток денежных средств от проекта	Конечная сумма
1-й 2-й 3-й 4-й	100 000 85 000 68 000 54 600	20 000 17 000 11 600 10 920	25 000 25 000 25 000 25 000	85 000 68 000 54 600 40 520
5-й 6-й	40 520 23 624	8 104 4 725	25 000 25 000	23 624 3 349

Из табл. 1 следует, что срок окупаемости составляет 4 года. Если проект на этом закончится, то вмененные издержки достигнут 40 520 долл.

Вместе с тем показатель окупаемости не является критерием до-ходности проекта, так как он не отражает жизненный цикл инвестиций. Поэтому на практике инвестиции рассматриваются в терминах доход-ности к первоначальному вложению и рассчитываются по формуле

М_н

R_и = • 100, (9)

К

где R_и -- доход на инвестиции, %;

М_н -- прибыль после уплаты налогов, руб.;

К -- инвестиции (начальные).

В оценке доходности инвестиций важно обращать внимание на изменение стоимости денег во времени, о чем уже говорилось выше. Для перевода денежных потоков в эквивалентные денежные суммы безотносительно времени их появления используют начисления по ставке сложного процента дисконтирования.

На практике инвестор из двух предложений по инвестированию предпочитает то, которое дает доход раньше, поскольку это позво-ляет ему снова инвестировать доход и зарабатывать прибыль. В противном случае (имеется в виду ожидание более позднего срока получения дохода) он несет потери.

То же самое происходит и когда инвестор имеет возможность выбора между немедленным вложением средств или более поздним. По тем же причинам он выберет второй вариант, чтобы получить прибыль в течение времени отсрочки платежа. Из этого следует, что стоимость денег влияет на график их получения или вложения. Покажем это на простом примере: чтобы заработать 8%, вычисляем текущую дисконтированную стоимость, составляющую 1000 руб., которые будут получены через год:

Д 1000

Сд = = = 925,9 руб.,

1 + r 1 + 0,08

где Сд -- текущая дисконтированная стоимость, руб.;

r -- ставка процента.

Как видим, при доходе 8% получаемые через год 1000 руб. экви-валенты сегодняшним 925,9 руб., т.е. инвестированные сегодня 925,9 руб. через год дадут 1000 руб. Это означает, что инвестору вы-годно заплатить сегодня 925,9 руб. за контракт, который принесет ему через год 1000 руб.

Чем длиннее период ожидания, тем меньше текущая дисконти-рованная стоимость денег, которые будут получены в будущем, по-тому что каждый дополнительный период ожидания увеличивает возможность заработать прибыль в течение данного срока.

Основная проблема, возникающая в связи с необходимостью осуществления инвестиций, состоит в выборе (при дефиците финан-совых ресурсов) тех инвестиций, которые предположительно дадут желаемый уровень доходности при приемлемой степени риска.

Стоимость капитала, как правило, обусловливается его источни-ком (собственный капитал, коммерческий кредит, долгосрочные обязательства), а также их спросом и предложением на рынке. Зная стоимость капитала из различных источников, можно определить средневзвешенную стоимость капитала предприятия (weiqhted cost of capital) и решить, как его использовать, путем сравнения стоимо-сти капитала предприятия с различными ставками доходности.

Минимальная ставка доходности -- это уровень, достаточный для компенсации риска от внедрения проекта и влияния издержек из-за упущенных возможностей.

Рассмотренные выше показатели, судя по практическому опыту, не могут стать единственной основой для принятия решения об ин-вестировании. Здесь важно учитывать и другие факторы, которые не всегда поддаются количественной оценке, а требуют содержатель-ного анализа: общей складывающейся экономической конъюнктуры, конкурентной среды, способности менеджеров осуществлять инве-стиции, организационных моментов и др. При осуществлении капи-тальных вложений прежде всего необходимо уяснить, что дает предприятию их реализация, а также определить возможные альтер-нативы данных вложений. Американский ученый Э. Хелферт в ра-боте 'Техника финансового анализа" указывает: "Никакие сущест-венные инвестиции не должны предприниматься до тех пор, пока анализ не даст ответ на первые два вопроса, представленные на де-реве решений" (рис. 3).

При определении эффективности инвестиционного проекта не-обходимо учитывать риски, связанные с его осуществлением.

В условиях рыночных отношений направление инвестиций в создание новых и модернизацию основных фондов связано с риском их осуществления. Возникновение рисков обусловливается рядом обстоятельств:

· нестабильностью экономического законодательства и текущей
экономической ситуации, нестабильностью условий инвестирования
и использования прибыли;

· неопределенностью политической ситуации, риском, связан-ным с неблагоприятными социально-экономическими изменениями в стране, регионе;

· неполнотой или неточностью информации о динамике техни-ко-экономических показателей, параметрах новой техники и техно-логии;

· колебаниями рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.;

· неопределенностью природно-климатических условий, воз-можностью стихийных бедствий;

· неполнотой или неточностью информации о финансовом по-ложении и деловой репутации предприятий-участников (возмож-ность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

33

Рис.3. Альтернативы для принятия решения об инвестиции

Поэтому, осуществляя инвестиции, предприятия должны разра-ботать организационно-экономический механизм реализации про-екта, позволяющий снизить риск или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия. Для этого необходимо:

· разработать сценарии, предусматривающие соответствующие
действия участников при тех или иных изменениях в реализации проекта;

· предусмотреть механизмы стабилизации, обеспечивающие защи-ту интересов участников при неблагоприятном изменении условий реа-лизации проекта, в том числе когда цели проекта будут достигнуты не
полностью. В этих случаях нужно рассчитать варианты возможных
действий участников и способы противодействия им. Это может быть,
например, снижение риска за счет дополнительных затрат на создание
резервов и запасов, совершенствование технологий, использование раз-личных форм страхования, залог имущества. Создание такого механиз-ма требует дополнительных затрат, которые следует учитывать при
определении экономической эффективности проекта. В странах с ры-ночной экономикой для учета факторов риска используется так назы-ваемый метод устойчивости, состоящий из ряда сценариев наиболее вероятных вариантов реализации проекта или наиболее "опасных" си-туаций. По каждому сценарию устанавливаются вероятностные дохо-ды, потери и показатели эффективности.

Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех ус-тановленных ситуациях интересы участников соблюдаются, а воз-можные неблагоприятные последствия устраняются за счет соз-данных запасов или возмещаются страховыми выплатами.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована по-казателями предельного уровня объемов производства, цен произ-водимой продукции и т.д. Предельное значение параметров проек-та для некоторого t-ro года его реализации определяется как такое же значение данного параметра в t-м году, при котором чистая прибыль участника в этом году становится нулевой.

Одним из важных показателей этого типа является точка без-убыточности, характеризующая объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками про-изводства. Точка безубыточности определяется по формуле