или 61%, то есть на 1 рубль собственных средств, приходится 61 копейка заемных средств. Чем ниже коэффициент, тем выше степень защиты кредиторов при неблагоприятных условиях.

Рассчитаем размер собственных оборотных средств:

СОС = ОбА - Ко = 81904 - 75840 = 6064 руб.

Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ) = СОС + расчеты с кредиторами + краткосрочные кредиты = 6064 + 30857 = 36921 руб.

Тип финансовой устойчивости - нормальная, так как СОС < запасов и затраты < НИПЗ, то есть 6064 < 18474 < 36921.

Рассчитаем коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

.

Нормальное значение этого показателя 0,1. Этот показатель характеризует участие заемщика собственными средствами в формировании оборотных средств. У АО "Интерсвязь" недостаточно собственных оборотных средств.

Судя по результатам анализа финансовой устойчивости и платежеспособности АО "Интерсвязь" можно сделать вывод о том, что предприятие испытывает недостаток средств, имеет большую долю собственных средств, что делает его независимым от внешних источников, но в то же время предприятие неустойчиво, и собственные средства вкладывает не в самые мобильные активы. Банк может выдать кредит, но при заключении с ним кредитного договора необходимо установить контроль за деятельностью и возвратностью кредита.

Так как условия для предоставления ссуды выполняются, посмотрим, какой из займов будет приносить большую прибыль используя эффект финансового левериджа (эффект финансового рычага).

,

где Т - ставка налога на прибыль, (Т = 24%)

- рентабельность активов до налогообложения, экономическая рентабельность

Эффект финансового рычага характеризует в какой мере изменится рентабельность собственного капитала с учетом привлечения заемных средств. При положительном значении показателя предприятие проводит эффективную заемную политику и привлечение заемного капитала для предприятия является целесообразным. При отрицательном значении дифференциала и ЭФР привлечение заемных средств приводит к ухудшению финансового состояния, не эффективному использованию капитала и необходимо оптимизировать заемную политику компании.

Финансовый рычаг характеризует финансовый риск предприятия, связанный с финансируемой деятельностью компании.

или 9,8%

Если % ставка по кредиту = 20%, то

Если % ставка по кредиту = 10%, то

Отрицательное значение финансового левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. То есть, привлечение источников финансирования за счет краткосрочной или долгосрочной ссуд невыгодно для АО "Интерсвязь". Кроме того, поскольку объемы продаж должны расти темпами, превышающими коэффициент экономического роста предприятия, то АО "Интерсвязь" придется эмитировать дополнительные акции.

Рассчитаем стоимость акции - 60000/10000=6 рублей. Акционерному обществу необходимо выпустить акций на сумму 53669,07 руб., то есть 8944 шт. (53669,07/6=8944,85). Это составляет 89,45% от уставного капитала, поэтому этот вид финансирования также не выгоден, поскольку:

потребуются дополнительные затраты на выпуск акций;

произойдет распыление акций между инвесторами;

присутствует вероятность завладения 51% акций другим лицом.

Таким образом, максимальный темп роста, который может достичь АО "Интерсвязь", достигается при полном реинвестировании чистой прибыли и составляет 11% при условии невыплаты дивидендов. Но снижение уровня дивидендов на акцию нежелательно, так как это отрицательно скажется на уровне их ликвидности и инвестиционной привлекательности АО. Составим прогнозную отчетность АО "Интерсвязь" при увеличении объема в 1,5 раза и при предполагаемом финансировании за счет собственных средств, за счет эмиссии акций.

Таблица 8

Прогноз отчета о финансовых результатах АО "Интерсвязь" (в руб.)

Таблица 9

Прогноз раздела "Актив" баланса АО "Интерсвязь" (в руб.)

Таблица 10

Прогноз раздела "Пассив" баланса АО "Интерсвязь" (в руб.)

Рассчитаем темп экономического роста для получения прогноза.

1) коэффициент реинвестирования:

Согласно прогнозу отчета о прибылях и убытках, чистая прибыль ЧП = 27528,40 руб., тогда коэффициент реинвестирования прибыли

или 69%

Коэффициент рентабельности собственного капитала:

Темп экономического роста при заданных условиях:

или 11,5%

Исходя из расчетов, темп экономического роста и уровень самофинансирования увеличится, а рентабельность собственного капитала останется неизменной

Сделаем выводы:

1. При существующих пропорциях темп экономического роста за счет собственных источников средств составляет 4%, а максимальный рост объема производства при заданных условиях за счет самофинансирования составляет 11,5%.

2. Потребность во внешнем финансировании составляет, по предварительной оценке 53669,07 рублей.

3. По результатам анализа финансовой устойчивости и платежеспособности АО "Интерсвязь" можно сделать вывод о том, что предприятие нуждается в дополнительных средствах, имеет большую долю собственных средств, что делает его независимым от внешних источников, но в то же время предприятие неустойчиво, и собственные средства вкладывает не в самые мобильные активы. Банк может выдать кредит, но при заключении с ним кредитного договора устанавливает контроль за деятельностью и возвратностью кредита.

4. Привлечение источников финансирования за счет краткосрочной или долгосрочной ссуд не выгодно для АО "Интерсвязь", поскольку значение дифференциала финансового левериджа отрицательно. Не выгодно и выпускать дополнительные акции на 89,45% от уставного капитала, потому что:

необходимо дополнительное финансирование на выпуск акций;

произойдет распыление акций между инвесторами;

существует вероятность завладения 51% акций другим лицом.

Таким образом, ни один из видов финансирования на сумму 53669,07 АО не подходит. Поэтому максимально возможный рост объема производства и сбыта, который может достичь АО "Интерсвязь", можно достичь при полном реинвестировании чистой прибыли, то есть 11,1%.

5. Темп экономического роста за счет собственных источников (Самофинансирования) увеличится и составит 11,5%.

Список литературы

1. Бджола В.Д., Осипов В.В. "Финансовое оздоровление организаций в процессе реализации процедур банкротства: отечественный и зарубежный опыт". Журнал Финансовые исследования, 2 (27), 2010 г. стр. 76

2. Гражданский кодекс Российской Федерации

3. Приказ Минфина России от 31 декабря 2013 г. N 144н "О санкционировании расходов федеральных государственных унитарных предприятий, источником финансового обеспечения которых являются субсидии на осуществление капитальных вложений в объекты государственной собственности Российской Федерации"

4. Федеральный закон РФ "О несостоятельности (банкротстве) №127-ФЗ от 26.10.2002 г.

5. Финансовый менеджмент: учебник / И.Я. Лукасевич. - М.: Эксмо, 2010

6. Интернет-ресурс http://bankr. tsr.ru/

7. Интернет - ресурс http://edu. dvgups.ru/METDOC/EKMEN/FK/ANTIKRIZ_UPRAV/METOD/STETHUK_KL/L8. htm

8. Интернет - ресурс http://www.auditfin.com/fin/2001/1/rhomidov/rhomidov. asp

9. Дюжина О.М. "Антикризисное управление как рестабилизационная фаза системного преобразования предприятия" Журнал "Инновационная экономика: информация, аналитика, прогнозы", 2012, №1-2 стр.64-67

10. Козлова А.А. "Стратегическое планирование деятельности фирмы в системе антикризисного управления предприятием". Журнал "Вестник государственного Оренбургского университета" №131 (149) 2012г. с.185-191

11. Компьютерная обучающая программа по дисциплине "Финансовый менеджмент" http://repository. vzfei.ru

12. Соболев В. Ф "Граничные условия восстановления платежеспособности унитарных предприятий". Журнал "Вестник Новосибирского гос. Университета. №2, 2010г. стр.50-60

13. Безбородова Т.И. "Российское законодательство о финансовом оздоровлении неплатежеспособных организаций". Журнал "Финансовая аналитика: проблемы и решения", №17, 2012, стр.17-25

14. Антикризисное управление: Учебник / Под ред. И.К. Ларионов. - М.: Дашков и К, 201

15. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Д.В. Лысенко. - М.: ИНФРА-М, 2012

Размещено на Allbest.ru