6.1 Методика расчета экономической эффективности инвестиций

Оценка эффективности инвестиционных проектов основывается на расчете следующих показателей:

чистого дисконтированного дохода (ЧДД);

индекса доходности (ИД);

внутренней нормы доходности (ВНД);

срока окупаемости (Т_ок) с учетом фактора времени (дисконтирования).

Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Чистый дисконтированный доход определяется как сумма текущих потоков реальных денег за весь расчетный период. ЧДД рассчитывается по следующей формуле:

(6.1)

гдеP_t - стоимостная оценка результата реализации проекта (приток денежных средств);

З_t - стоимостная оценка затрат, включая капитальные вложения (отток денежных средств);

Т - срок жизни проекта (расчетный период);

E - ставка (норма) дисконта;

(P_t - З_t) - поток реальных денег для проекта в целом или отдельного его участника.

Норма дисконта (приведения) отражает возможную стоимость капитала, соответствующую возможной прибыли инвестора, которую он мог бы получить на ту же сумму капитала, вкладывая его в другом месте, при допущении, что финансовые риски одинаковы для обоих вариантов инвестирования. Другими словами, норма дисконта должна являться минимальной нормой прибыли, ниже которой предприниматель счел бы инвестиции невыгодными для себя.

Если рассчитанный ЧДД положителен, то прибыльность инвестиций выше нормы дисконта и проект следует принять. Если ЧДД равен нулю, то прибыльность равна норме дисконта. Если ЧДД меньше нуля, то прибыльность инвестиций ниже нормы дисконта и от этого проекта следует отказаться. При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Формула для определения ИД имеет вид

(6.2)

В отличие от ЧДД индекс доходности является относительным показателем, что позволяет осуществлять выбор одного проекта из ряда альтернативных, имеющих приблизительно одинаковое значение ЧДД.

При анализе эффективности инвестиций индекс доходности капитальных вложений рассчитывается по формуле (индекс доходности):

(6.3)

Считается, что:

если ИД = 1, то приведенные доходы равны приведенным инвестициям;

если ИД > 1, то инвестиционный проект имеет доходность;

если ИД < 1 - это означает неэффективность проекта.

Для анализа эффективности единовременных затрат на разработку и внедрение системы используется показатель внутренней нормы доходности. Внутренней нормой доходности (ВНД) называется такое положительное число Е_ВН, что при норме дисконта Е = Е_ВН ЧДД проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е - отрицательна, при всех меньших значениях Е - положительна. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

ВНД определяется из соотношения

(6.4)

ВНД характеризует ежегодный процент прироста доходов от проекта. Сравнивая полученную величину с Е можно сделать вывод о том, обеспечивает ли данный проект доходность выше заданной.

Другим назначением показателя ВНД является оценка возможности привлечения заемных средств на разработку и внедрение системы. Расчетное значение ВНД соответствует максимально допустимому проценту за кредит, который может быть использован для полного финансирования единовременных затрат по данной системе. Если величина ВНД равна проценту за кредит, то чистая текущая стоимость оказывается равной нулю. Таким образом, вычисляемое значение позволяет судить о приемлемости для предприятия условий кредитования. Для предварительной оценки экономической эффективности капитальных вложений обычно применяется срок окупаемости капитальных вложений. Он означает период времени, в течение, которого инвестиции будут возращены за счет доходов, полученных от реализации проекта. Величина Т находится путем последовательного суммирования ряда дисконтированных доходов до тех пор, пока не будет получена сумма равная объему капитальных вложений.