Инвестиционная привлекательность акций банков

Размещено на http://allbest.ru

Введение

инвестиционный акция банк

В современном мире компании осуществляют свою деятельность в жестоком конкурентном пространстве. Организациям в таких условиях нужно выживать, постоянно развиваться, подстраиваться под изменения и предлагать на рынке качественные, удовлетворяющие потребителя товары или услуги. Для расширения своей деятельности нужен постоянный приток регулярных инвестиций. Для привлечения инвестиций предприятию необходимо смотреть за своей инвестиционной деятельностью.

В настоящее время компании используют кредиты, займы, выпуск облигаций, проведение IPO и SPO для привлечения финансирования. В своей работе я рассматриваю привлечение инвестиций на фондовом рынке посредством акций. Вероятность привлечения дополнительного капитала, зависит от высоты инвестиционной привлекательности предприятия и его акций. Таким образом, актуальность курсовой работы обусловлена особой важностью повышения инвестиционной привлекательности акций компании, так как результатом является увеличение или изменение капитала фирмы.

Исходя из вышесказанного, можно сформулировать цель данной работы: исследовать инвестиционную привлекательность акций и компании на примере: ПАО «Сбербанк», ПАО «ВТБ 24».

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- рассмотреть теоретические аспекты исследования инвестиционной привлекательности акций;

- проанализировать понятие и основные показатели инвестиционной привлекательности акций;

- оценить инвестиционную привлекательность акций эмитентов;

- предложить пути повышения инвестиционной привлекательности для рассматриваемых компаний.

Объектом исследования выступают крупнейшие банки России: ПАО «Сбербанк», ОАО «ВТБ 24». Предметом исследования является инвестиционная привлекательность акций компаний и поиск ее повышения.

В качестве теоретической основы исследования выступали труды отечественных экономистов. В качестве методической основы, применялись метод исследования.

Форма №1 «Бухгалтерского баланса», форма №2 «Отчет о прибылях и убытках» за 2012 -- 2013 года, ПАО «ВТБ 24», ПАО «Сбербанк».

Практическая значимость курсовой работы заключается в разработке предложений по повышению эффективности инвестиционной привлекательности предприятий, а также выявление наилучшей компании по привлекательности акций, на примере ПАО «Сбербанк России», ПАО «ВТБ 24».

В соответствии с поэтапным решением задач структура курсовой работы выстроена следующим образом:

– в первой главе представлены теоретические основы общей характеристики акции, здесь отражены понятие и сущность акций, виды акций.

– во второй главе проведена оценка инвестиционной привлекательности акций компании на примере: ПАО «Сбербанк России», ПАО «ВТБ 24». Также в этой главе представлены пути улучшения инвестиционной привлекательности эмитентов.

Глава 1. Общая характеристика рынка акции

1.1 Нормативно-правовая база

Нормативные акты, регулирующие ранок облигаций.Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"Определяет порядок создания, реорганизации, ликвидации, и правовое положение акционерных обществ, права и обязанности их акционеров, а также обеспечивает защиту прав и интересов акционеров. Настоящий Федеральный закон распространяется на все акционерные общества, созданные или создаваемые на территории Российской Федерации. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах"Настоящим Федеральным законом регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"Целями настоящего Федерального закона являются обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги (далее - инвесторы), а также определение порядка выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг (далее - профессиональные участники) на рынке ценных бумаг. Настоящим Федеральным законом устанавливаются: условия предоставления профессиональными участниками услуг инвесторам, не являющимся профессиональными участниками; дополнительные требования к профессиональным участникам, предоставляющим услуги инвесторам на рынке ценных бумаг; дополнительные условия размещения эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов на рынке ценных бумаг; дополнительные меры по защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг и ответственность эмитентов и иных лиц за нарушение этих прав и интересов.

Статья 7. Эмитенты облигаций с ипотечным покрытием:1.Эмиссия облигаций с ипотечным покрытием может осуществляться только ипотечными агентами и кредитными организациями.2.Банк России устанавливает для кредитных организаций, осуществляющих эмиссию облигаций с ипотечным покрытием, требования к раскрытию информации о своей деятельности дополнительно к требованиям, установленным другими федеральными законами. (в ред. Федерального закона от 21.12.2013 N 379-ФЗ)

3.Кредитная организация не вправе осуществлять эмиссию облигаций с ипотечным покрытием, если она не выполняет требования или обязательные нормативы, установленные Банком России в соответствии с Федеральным законом от 10 июля 2002 года N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)", другими федеральными законами или положениями настоящей статьи. (в ред. Федерального закона от 21.12.2013 N 379-ФЗ)

1.2 Понятие акций. Основные характеристики

Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании, при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества.

В Федеральном Законе "О рынке ценных бумаг" акции дается следующее определение: «Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации». [9;10]

Акции существуют все время, пока существует общество, их выпустившее. Однако за это время может смениться несколько владельцев одной и той же акции.

При учреждении акционерного общества его акции размещаются среди учредителей. Ими могут быть физические и юридические лица, принявшие решение об учреждении общества. Государственные органы и органы местного самоуправления не могут выступать учредителями общества, если иное не установлено федеральными законами.

При учреждении общества акции должны быть полностью оплачены в течение срока, определенного уставом общества. Оплата акций может производиться не только деньгами и ценными бумагами, но и другими вещами и имущественными правами, имеющими денежную оценку.

Акции выпускаются акционерным обществом в целях привлечения дополнительных денежных средств для своей деятельности, осуществляемого через их реализацию физическим (гражданам) и юридическим (организациям) лицам.

Государственная регистрация выпуска акций не может быть произведена до полной оплаты уставного капитала общества (за исключением выпуска акций, размещаемых среди учредителей при учреждении общества) и до регистрации отчетов об итогах всех ранее зарегистрированных выпусков акций и внесения изменений в устав АО.

Держатели акций регистрируются в специальном реестре акционеров, где указываются сведения о каждом зарегистрированном лице, количестве и категориях (типах) акций, записанных на имя каждого зарегистрированного лица, а также дата приобретения акций.

Акция за ее держателем закрепляют три вида прав:

1. на участие в получении дивиденда;

2. на участие в управлении;

3. на долю имущества при ликвидации;

Эмитентом акций могут выступать предприятия, инвестиционные компании и фонды, банки и биржи.

К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения:

1. Установленный законом способ формирования уставного капитала;

2. Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций.

3. Выплата дивидендов не гарантируется;

4. Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество может всю прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивидендов.

Получив денежные средства за счет размещения выпущенных акций, эмитент имеет возможность использовать их для формирования производственных и непроизводственных основных и оборотных фондов.

Инвестора в акциях привлекает следующее:

1. Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал.

2. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке.

3. Дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам.

4. Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.

5. Право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.[21;5]

Приобретение акций связано с риском:

1. выплата дивидендов не гарантируется;

2. право акционера на часть имущества при ликвидации реализуется в последнюю очередь;

3. значительное влияние на принятие решений в процессе управления имеет только держатель крупного пакета акций при обычной форме голосования;

4. рост цен акций нестабилен.

Свойства акции:

1. Акция - это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

2. Она не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

3. Для нее характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

4. Для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акций не связано с делением прав между собственниками, все они вместе выступают как одно лицо;

5. Акции могут расщепляться и консолидироваться.

При расщеплении одна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство акций может быть использовано для уменьшения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала. Например, при номинальной стоимости 1 акция в 1000 руб. выпускаются 4 новых, поэтому номинальная стоимость новых акций становится равной 250 руб. У акционеров изымаются старые сертификаты и выдаются новые, в которых указывается, что они владеют большим числом акций.

При консолидации число акций уменьшается, что может привести к росту их рыночной цены. Но минимальная стоимость возрастает, а размер уставного капитала остается прежним. Владельцы акций также получают новые сертификаты взамен изымаемых, в которых будет указано меньшее число новых акций.

Акция - это формальный документ, поэтому согласно определению ценной бумаги должна иметь обязательные реквизиты. Согласно существующим нормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты:

1. фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

2. наименование ценной бумаги - "акция";

3. ее порядковый номер;

4. дату выпуска;

5. вид акции (простая или привилегированная);

6. номинальную стоимость;

7. имя держателя;

8. размер уставного фонда на день выпуска акций;

9. количество выпускаемых акций;

10. срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для привилегированных акций;

11. подпись председателя правления акционерного общества;

12. место печати, предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг.

Также возможно указание регистратора и его местонахождение и банка.[7;89]

1.3 Классификация акций

Акция может быть выпущена как в документарной (бумажной, материальной) форме, так и в бездокументарной форме - в виде соответствующих записей на счетах. При документарной форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций. При полной оплате акций акционер получает один сертификат на все количество приобретенных им акций. Сертификат акций должен содержать те же реквизиты, которые характерны для акции, а также указание на количество акций, которые принадлежат владельцу (акционеру).

В зависимости от порядка владения (способа легитимации) акции могут быть именными и на предъявителя. Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» все акции общества являются именными. Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества.

Акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции. Их различие состоит в том, что акции открытых акционерных обществ могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право на их приобретение. При этом срок реализации этого права не может быть менее 30 дней, но и не более 60 дней.

Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными являются акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям. Поэтому акционерное общество может принять решение о дополнительном выпуске акций только при наличии в уставе сведений об объявленных акциях. Причем объем выпускаемых дополнительных акций не может быть больше объявленных.

В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону «Об акционерных обществах» (статья 25, пункт 2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества.[10;43]

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества право на получение части его имущества). (Приложение А).

Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме, в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций или устанавливается порядок их расчета. (Приложение Б).

Закон определяет случаи, когда владелец привилегированной акции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества или о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров - владельцев привилегированных акций.

Федеральным законом «Об акционерных обществах» предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. При этом описаны два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

Кумулятивными считаются такие акции, по которым не выплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались. Кроме того, владелец кумулятивной привилегированной акции в порядке, установленном законом, получает право голоса.

Характеризуя конвертируемые акции, следует подчеркнуть, что возможна конвертация:

– в другие ценные бумаги;

– акций с большей номинальной стоимостью в акции с меньшей номинальной стоимостью и наоборот;

– акций с большим объемом прав в акции с меньшим объемом прав и наоборот;

– акции в акции при консолидации и расщеплении.

Устав может наделить владельца конвертируемой привилегированной акции правом голоса на общем собрании акционеров, при этом количество голосов должно соответствовать тому количеству обыкновенных акций, на которые обменивается принадлежащая ему привилегированная акция.

Акционерное общество по закону может выпускать другие типы привилегированных акций, поэтому рассмотрим еще несколько типов таких акций, которые выпускаются за рубежом.

Большое распространение получили отзывные, или возвратные, привилегированные акции. Суть их заключается в том, что они могут быть погашены в отличие от обычных, которые не могут гаситься до тех пор, пока существует акционерное общество, их выпустившее. Выпуск отзывных (возвратных) привилегированных акций представлен на рис. 1.

Акционерное общество может выпустить привилегированные акции с долей участия. Такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

В зарубежной практике получают распространение привилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг (например, в нашей практике на доходность по каким-либо государственным ценным бумагам).

Могут выпускаться гарантированные привилегированные акции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд по привилегированным акциям гарантируется репутацией вышестоящей организации. Это должно привлечь инвесторов к покупке акций дочернего предприятия.

Дивиденд

Дивиденд представляет собой доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года акционерного общества, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости, т.е. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой акционерным обществом.

Право на дивиденд имеют акционеры, внесенные в реестр акционеров общества в установленном порядке. Акционерное общество вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате дивидендов, т.е. закон не обязывает его в обязательном порядке их выплачивать. Кроме того, законом устанавливаются определенные ограничения на выплату дивидендов.

На выплату дивидендов может быть израсходована только часть чистой прибыли, которая устанавливается советом директоров.

Дивиденд может выплачиваться деньгами или по усмотрению общества иным имуществом (как правило, акциями дочерних предприятий или собственными акциями).

Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая практика носит название «капитализация доходов» или «реинвестирование».

Пример расчета дивидендов. Уставной капитал в 1 млрд. руб. разделен на привилегированные акции (25%) и обыкновенные (75%) одной номинальной стоимости в 1000 руб. По привилегированным акциям дивиденд установлен в размере 14% к номинальной стоимости. Какие дивиденды могут быть объявлены по акциям, если на выплату дивидендов совет директоров рекомендует направить 110 млн. руб. чистой прибыли?

Первоначально рассчитывают дивиденды, приходящиеся на привилегированные акции: 1000 · 14 : 100 = 140 руб. на одну акцию, всего 140 · 250 000 = 35 000 000 руб.

Затем определяют чистую прибыль, которую можно использовать для выплат по обыкновенным акциям: 110 - 35 = 75 млн. руб. и, наконец, устанавливают дивиденд, выплачиваемый по одной обыкновенной акции: 75 000 000 : 750 000 = 100 руб., или 10% номинальной стоимости.

Стоимостная оценка акций

Первая оценка акций по российскому законодательству в период ее выпуска номинальная. Номинал акции - это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной, стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав.

По Федеральному закону «Об акционерных обществах» уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, иначе говоря, равен сумме номиналов акций в обращении.

Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной, т.е. нарицательной, стоимости, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок.[13;52]

Затем стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную стоимость - это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель.

По существующему законодательству эмиссионная цена акции превышает номинальную стоимость или равна ей. Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости. При всех последующих выпусках реализация акций осуществляется по эмиссионной цене, ориентированной на рыночную.

Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Он не может быть использован на цели потребления и должен быть присоединен к собственному капиталу акционерного общества. Эмиссионная цена может быть ниже рыночной. Это возможно, во-первых, в том случае, если акционер использует имеющееся у него преимущественное право приобретения акций со скидкой 10% рыночной цены. Таким образом, эмиссионная цена для него составляет 90% рыночной. Во-вторых, в случае размещения дополнительных акций при участии посредников по цене, которая не может быть ниже их рыночной стоимости более чем на размер вознаграждения посредника. Таким образом, эмиссионная цена равна рыночной минус вознаграждение посредника.

Следовательно, уже на стадии эмиссии акций, определяя перспективы продажи новых обыкновенных акций и время их выпуска, возникает потребность в рыночной оценке.

«Рыночной стоимостью имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести» (Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями).

Таким образом, на ликвидном эффективном рынке ценных бумаг рыночная цена акции - это стоимость в текущих ценах по сделкам, заключенным в каждый момент времени, не более и не менее.

Рыночная (курсовая) цена - это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке.

Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Цену предложения (оферту) устанавливает продавец, цену спроса (бид) -- покупатель.

Как правило, между ними находится цена исполнения сделки, т.е. цена реальной продажи акций, называемая курсовой (рыночной) ценой. Курсовая цена бумаги при большом спросе может равняться цене предложения, а при избыточном количестве ценных бумаг цене спроса. Таким образом, реальная курсовая цена складывается под влиянием ожиданий продавца и покупателя ценных бумаг.

Так как представления инвестора о доходности акции меняются, то меняются и цены. Цена, по которой совершается первая сделка, называется ценой открытия, а цена, по которой совершается последняя сделка, -- ценой закрытия.

В течение дня устанавливается высшая и низшая цены на акцию. Высшая и низшая цены на акцию определяются не только за день, но и за более продолжительные периоды неделю, месяц, квартал, год. Это позволяет установить тенденцию рыночной цены на ту или иную акцию. Цена открытия текущего дня может существенно отличаться от цены закрытия предыдущего рабочего дня биржи. Изменение цены является одним из показателей биржевой активности.

При стоимостной оценке акций важную роль играет книжная, или балансовая, стоимость. Ее определяют эксперты как частное от деления стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Такая оценка доступна очень узкому кругу инвесторов. Если курсовая цена превышает балансовую, то это является основой для биржевого роста цены.[15;22]

Кроме того, выделяют ликвидационную стоимость. Она определяется только для привилегированных акций и устанавливается при эмиссии.

Доходность акций

Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода. Доходными будут считаться такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше средне рыночного.

Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход, который может принести акция, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора.

Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге (В).

После реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой продажи (Ц1) и ценной покупки (Ц0). Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки (Ц1 > Ц0) инвестор получает доход (Д = Ц1 - Ц0), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении цены продажи по сравнению с ценой покупки (Ц1 < Ц0) инвестор имеет потерю капитала (П = Ц1 - Ц1).

Кроме того, следует иметь в виду, что расчет дохода по акциям зависит от инвестиционного периода.

Если инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции, и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит ее продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов (В). При такой ситуации рассматривают текущую доходность (Дх), которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции (Ц0).

Кроме того, можно рассчитывать текущую рыночную доходность {Дхр), которая будет зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени (Цр ):

Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости, т.е.

Д = У Вi1 + (Ц1 - Ц0).

Доходность является конечной (Дхк), когда инвестор реализовал свою ценную бумагу.

Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход образуется как разница между ценой покупки и продажи. Таким образом, Д = Ц1 - Ц0 и может быть любой величиной: положительной, отрицательной, нулевой.

Если выплата дивидендов не производится, то конечная доходность акции рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к цене покупки:

К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:

– размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции ее распределения);

– колебания рыночных цен;

– уровень инфляции;

– налоговый климат.

Сбережения некоторых инвесторов направляются в те ценные бумага, где обеспечиваются максимальные колебания курсовой разницы, определяемые спросом и предложением, но отнюдь не эффективностью производства. Рост или падение прибыльности производства практически не отражается на доходности акции через изменение ее курсовой цены.

Оценивая влияние инфляции на доходность акций, следует иметь в виду, что, прежде всего уровень инфляции влияет на страновую миграцию капитала.

На доходность акций оказывают влияние также макроэкономические факторы: уровень инфляции, ставки налогообложения и т. п.

Глава 2. Анализ инвестиционной привлекательности акций на примере ПАО «Сбербанк», ПАО«ВТБ 24»

2.1 Оценка инвестиционной привлекательности акции ПАО «Сбербанка»

ПАО «Сбербанк» основан в 12 ноября в 1841 году. В этот день Николай I подписал указ об учреждении в России сберегательных касс. За это время банк потерпел глобальные изменения, но не одно из потрясений не смогло заморозить устойчивого роста Сбербанка. Эта знаменательная дата стала считаться днем рождения Сбербанка. Реорганизация сберегательной кассы в Сберегательный Банк СССР произошла в1987 году. В 1989 году Сбербанк стал членом Всемирного института сберегательных банков.

Собранием акционеров в 1991 году был учрежден Акционерный Коммерческий Сберегательный Банк Российской Федерации. Первые банкоматы начали функционировать в 1993 году В Московских отделениях Сбербанка. В 2006 году происходит открытие представительства в Казахстане. Через год происходит открытие представительства Сбербанка на Украине, а в 2009 году в Индии и Германии.

В 2007 году Сбербанком проведено IPO, но ценные бумаги не пользовались значительным спросом из -- за высокой стартовой цены акций.

На сегодня Сбербанк является неотъемлемым элементом экономики России, составляющий более трети банковской системы страны. Банковских объемов на долю Сбербанка приходится около 30%. Банк занимает крупнейшую долю на рынке вкладов и является кредитором российской экономики. По итогам 2013 г. можно сказать, что на его долю приходится 43,3% вкладов населения, 32,7% кредитов физическим лицам и 32,7% юридическим лицам.

Через 17 территориальных банков и 19 тысяч отделений по всей стране, банк осуществляет свою деятельность. В России у банка насчитывается около 106 миллионов клиентов, а за рубежом около 11 миллионов человек.

Услуги Банка для клиентов разнообразны: от депозитов, кредитов, банковских переводов до деятельности на рынке ценных бумаг.[23;1]

Стратегия Банка заключается в построение доверительных отношений с клиентами, создание корпоративной культуры, что является конкурентным преимуществом, построение технологической модернизации банка, а также интеграция в бизнесе самых современных инноваций и технологий.

Банком сформирован уставный капитал на сумму 67760844000 рублей и разделен на 21586948000 обыкновенных бездокументарных именных акции номинальной стоимостью 3 рубля каждая и 1 млрд. привилегированных бездокументарных именных акций с номинальной стоимостью 3 рубля каждая. Акции Банка являются именными бездокументарными. 266 тысяч составляет общее количество владельцев акции. (Приложение В).

Центральный Банк Российской Федераций является единственным акционером с долей в уставном капитале не менее 5% ( 50% + 1 акция).

Дивидендные выплаты, после приведения всех акций Банка к номинальной стоимости в 3 рубля выглядят следующим образом:

Таблица 1 История дивидендных выплат

Год выплаты	2008	2009	2010	2011	2012	2013
Итоги года	2007	2008	2009	2010	2011	2012
Обыкновенные акции, руб. на одну акцию	0,51	0,48	0,08	0,92	2,08	2,57
Номинальная стоимость обыкновенной акции, руб.	3	3	3	3	3	3
Привилегированные акции, руб. на одну акцию	0,65	0,63	0,45	1,15	2,59	3,20
Номинальная стоимость привилегированных акции, руб.	3	3	3	3	3

Данная динамика дивидендов носит восходящий характер, что является положительным фактором факторинга.

На основе 1 -- й и 2 -- й форм бухгалтерского баланса рассмотрим финансовые показатели деятельности банка в динамике.

Таблица 2 Финансовые показатели (млн. рублей).

	31.12.2013	31.12.2012	Динамика (%)
Активы	18 210 300	15 097 400	+ 17,09
Обязательства	16 328 900	13 473 600	+ 17,49
Уставный капитал	67 760	67 760	-
Эмиссионный доход	232 600	232 600	-
Капитал	1 881 400	1 611 000	+ 14,37
Основные средства	477 300	436 000	+ 8,65
Кредитный портфель до вычета резервов под обесценение	13 544 000	11 064 300	+18,31
Средства клиентов	12 064 000	10 179 300	+ 15,62
Чистый % доход	862 200	704 800	+ 18,26
Комиссионные доходы	244 800	189 200	+ 22,71
Операционные доходы	970 300	899 300	+ 7,32
Прибыль до налогообложения	455 700	477 900	+ 1,71
Чистая прибыль	362 000	347 900	+ 3,90

На 17 % увеличились банковские активы, что составило 18 трлн. Рублей. Рост произошел за счет повышения кредитов и авансов клиентам (+ 2,5 трлн. рублей).

На +17,49% возросли обязательства компании, в основе роста привлечение средств клиента (+15,62%; + 2,5трлн.). Банковский капитал к 2013 году прибавил на 14%, причиной роста является повышение не распределенной прибыли на 300 млн. рублей.

Положительной динамикой также отмечен кредитный портфель(+18%). Расширение кредитной программы, высоки прирост кредиты физическим лицам (+1 трлн. рублей).

Основной доход, состоит в процентной разнице между размещенными и привлеченными средствами, показатель чистого процентного дохода прибавил на 18%, что является одним из положительных моментов прибыли организации. Комиссионный прирост составил +23%.

Чистая прибыль в 2013 году составляет 362 млрд. рублей и превышает показатель 2012 года на 4%.

Таблица 3 Нормативная деятельность Банка

Номер норматива	Н1	Н2	Н3	Н4
Название норматива	Достаточность капитала	Мгновенная ликвидность	Текущая ликвидность	Долгосрочная ликвидность
Допустимое значение	Min 10%	Min 15%	Min 50%	Max 120%
Фактическое значение 2013	12,96%	53,67%	58,59%	102,30%
Фактическое значение 2012	12,64%	61,43%	74,26%	99,82%
Динамика (%)	- 0,32	- 7,76	- 15,67	+ 2,48

Согласно статистике, по итогам двух лет нормативы Банка снижаются, но далеки от критического уровня. Повысилась долгосрочная ликвидность на 2,18%.

Таблица 4 Показатели рентабельности

	(ROA) коэффициент рентабельности активов	(ROE) коэффициент рентабельности собственного капитала	(ROS) коэффициент рентабельности продаж
2013	0,020	0,192	0,202
2012	0,023	0,216	0,243
Динамика (%)	- 0,3	- 2,4	- 4,1

Рентабельность падает, за счет более значительного роста активов, выручки и собственного капитала в сравнении с увеличением прибыли компании.

Рисунок 1 Динамика курса обыкновенных акций



Рисунок 2 Корреляция индекса ММВБ и обыкновенных акций «Сбербанка России»

Рисунок 3 Динамика курса привилегированных акций

По данным диаграмм, видим падение курса акций с начала 2013 года со 110 рублей до 79 на текущий момент, средний объем торгов 9 млн. Также можно увидеть значительную корреляцию между индексом ММВБ и курсом акций Банка

Рисунок 4. Корреляция индекса ММВБ и привилегированных акций Сбербанка

Привилегированные акции имеют нисходящую динамику с 85 в конце 2013 года до 67 на текущий момент, средний объем торгов составляет 9 млн. С повышением движения курса привилегированных акций на 10% относительно индекса ММВБ прослеживается корреляция. 1% составляет удельный вес в привилегированных акций в расчете индекса.[20;76]

Около 16% прибыли направляются на дивиденды. Размер дивиденда каждый год увеличивается. (Приложение Г).

Показатели качества акций показывают его дальнейший рост. Акции компании являются привлекательными для инвестирования.

2.2 Оценка инвестиционной привлекательности акции ПАО «ВТБ 24»

17 октября 1990 года был учрежден Банк ВТБ (Внешторгбанк). Банк создавался для обслуживания внешнеэкономических операций России. Преобразование из закрытого акционерного общества в открытое произошло в 1997 году. Центральный банк Российской Федерации стал крупнейшим акционером с долей 96,8%. В 2002 году правительство РФ стало главным акционером ВТБ. Приобретение Гута-банка произошло в 2004 году, а в 2005 запущен проект специализированного розничного банка ВТБ 24. В 2006 году был осуществлен масштабный ребрендинг. В этом же году произошло создание государственной банковской группы (ВТБ). В 2007 году Внешнеторгбанк был переименован в Банк ВТБ.

Генеральную лицензию банк получил в 1991 году. Банк ВТБ имеет лицензии, для владения и осуществления торговых операций с ценными бумагами. Также имеются лицензии для проведения прочих операций с ценными бумагами.

Осуществление успешного размещения своих акций на биржах ММВБ И РТС произошло в 2007 году по цене 0,136 рублей. В 2012 году удалось повторить значение дивиденда на акцию 0,1 коп.

С 1997 года началось присвоение рейтинга ВТБ международным агентством Moody's, а в 2004 году -- Standard & Poor's.

Банк осуществляет свою деятельность в 96 филиалах на территории России. За пределами России работают 15 дочерних банков, 2 представительства (в Китае и Италии) и 2 филиала (в Китае и Индии).

Банк ВТБ стремится к сохранению корпоративно-инвестиционного банковского бизнеса. В 2016 году Банк планирует увеличение на 60% прибыли, а активы на 30%.

В сумме 129605413373,38 рублей сформирован уставный капитал Банка. Разделен на 12960541337338 обыкновенных бездокументарных именных акций номинальной стоимостью 0,01 рубля каждая. 14 трлн. Составляет предельное количество объявленных обыкновенных акций. (Приложение Д).

Российская Федерация в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом является единственным акционером с долей в уставном капитале не менее 5%. 26,37% акций Банка находятся в свободном обращении.[22;2]

Дивидендные выплаты с 2007 выглядят следующим образом:

Таблица 5 История дивидендных выплат

Год выплаты	2008	2009	2010	2011	2012	2013
Итоги года	2007	2008	2009	2010	2011	2012
Дивиденды по обыкновенным акциям, руб.	0,00134	0,000447	0,00058	0,00058	0,00088	0,00143
Номинальная стоимость обыкновенной акции, руб.	0,01	0,01	0,01	0,01	0,01	0,01

Положительным фактором для инвестора является рост динамики дивидендов. На основе 1 -- й и 2 -- й форм бухгалтерского баланса рассмотрим финансовые показатели деятельности банка в динамике.

Таблица 6 Финансовые показатели (млн. рублей).

	31.12.2013	31.12.2012	Динамика (%)
Активы	8 768 500	7 415 700	+ 15,43
Обязательства	7 821 400	6 415 700	+ 14,98
Уставный капитал	129 605	104 605	+ 19,29
Эмиссионный доход	433 800	358 500	+ 17,36
Капитал	947 500	766 100	+ 19,15
Основные средства	170 300	142 500	+ 16,32
Кредитный портфель до вычета резервов под обесценение	6 330 100	5 084 800	+19,67
Средства клиентов	4 341 400	3 813 400	+ 13,85
Чистый % доход	323 000	346 000	- 7,12
Комиссионные доходы	70 300	61 200	+ 12,94
	31.12.2013	31.12.2012	Динамика (%)
Операционные доходы	330 100	296 600	+ 10,15
Прибыль до налогообложения	119 200	115 400	+ 3,19
Чистая прибыль	100 500	90 600	+ 9,85

По итогам 2013 года активы Банка увеличились на 15%, за счет роста выданных кредитов и авансов на 1,2 трлн.(+20%). Положительную динамику также показывают обязательства Банка (+15%) при расширении привлечения средств клиентов на 14% (+500млрд.). 19% составил прирост капитала организации. В 2013 году в количестве 2,5 трлн. шт. был размещен дополнительный выпуск акций. Также произошло увеличение капитала на 18%, а эмиссионный доход на 17%. Чистый процентный доход показывает отрицательную динамику (-7%). Причиной служит увеличение процентов к выплате (+50 млрд.). Чистая прибыль прибавляет на 10%. (Приложение Е).

Таблица 7 Нормативная деятельность Банка

Номер норматива	Н1	Н2	Н3	Н4
Название норматива	Достаточность капитала	Мгновенная ликвидность	Текущая ликвидность	Долгосрочная ликвидность
Допустимое значение	Min 10%	Min 15%	Min 50%	Max 120%
Фактическое значение 2013	12,40%	37,40%	73,50%	110,50%
Фактическое значение 2012	14,40%	50,70%	67,00%	83,80%
Динамика (%)	- 2,0	- 13,3	+ 6,5	+ 26,7

По итогам двух лет Н1 и Н2 снижаются. Повышение долгосрочной и текущей ликвидности на 6,5% и 26,7%.

Таблица 8 Показатели рентабельности

	(ROA) коэффициент рентабельности активов	(ROE) коэффициент рентабельности собственного капитала	(ROS) коэффициент рентабельности продаж
2013	0,011	0,106	0,114
2012	0,012	0,118	0,124
Динамика (%)	- 0,1	- 1,2	- 1

За счет значительного роста активов, собственного капитала, выручки рентабельность падает.

Рисунок 4 Динамика курса обыкновенных акций

Рисунок 5 Корреляция индекса ММВБ и обыкновенных акций «ВТБ»

Падение курса с 2013 года с 0,058 рублей до 0,045 рублей. 50 млрд. составляет средний объем торгов. Значительная корреляция между индексом ММВБ и курсом акций Банка. Индекс Банка «ВТБ» составляет 3,5%. 2.3. Сравнительный анализ инвестиционной привлекательности акций ПАО «Сбербанка» и «Банка ВТБ 24»

Проведем горизонтальный сравнительный анализ. Согласно 1-й и 2-й форм баланса, рассмотрим показатели деятельности организаций.

Таблица 9 Финансовые показатели (млн. рублей)

	31.12.2013	31.12.2012	Динамика (%)
	Активы
«Сбербанк»	18 210 300	15 097 400	+ 17,09
«ВТБ 24»	8 768 500	7 415 700	+ 15,43
	Обязательства
«Сбербанк»	16 328 900	13 473 600	+ 17,49
«ВТБ 24»	7 821 400	6 496 600	14,98
	Уставный капитал
«Сбербанк»	67 760	67 760	-
«ВТБ 24»	129 605	104 605	+ 19,29
	31.12.2013	31.12.2012	Динамика (%)
	Эмиссионный доход
«Сбербанк»	232 600	232 600	-
«ВТБ 24»	433 800	358 500	+ 17,36
	Капитал
«Сбербанк»	1 181 400	1 611 000	+ 14,37
«ВТБ 24»	947 500	766 100	+ 19,15
	Основные средства
«Сбербанк»	477 300	436 000	+ 8,65
«ВТБ 24»	170 300	141 500	+ 16,32
	Кредитный портфель до вычета резервов под обесценение
«Сбербанк»	13 544 000	11 064 300	+ 18,31
«ВТБ 24»	6 330 100	5 084 800	+ 19,67
	Средства клиентов
«Сбербанк»	12 064 000	10 179 300	+ 15,62
«ВТБ 24»	4 341 400	3 813 400	+ 13,85
	Чистый процентный доход
«Сбербанк»	862 200	704 800	+ 18,26
«ВТБ 24»	323 000	346 000	- 7,21
	Комиссионные доходы
«Сбербанк»	244 800	189 200	+ 22,71
«ВТБ 24»	70 300	61 200	+ 12,94
	Прибыль до налогообложения
«Сбербанк»	455 700	477 900	+ 1,71
«ВТБ 24»	119 200	115 400	+ 3,19
	Чистая прибыль
«Сбербанк»	362 000	347 900	+ 3,90
«ВТБ 24»	100 500	90 600	+ 9,85

Сбербанк показывает наилучшие показатели прироста активов, средств клиентов, чистого процентного и эмиссионного дохода. Банк ВТБ показывает прирост уставного капитала, собственных средств, эмиссионного дохода.

Таблица 10 Нормативы деятельности Банка

	H1 (достаточность капитала, в %) Min 10%	Динамика (%)
	2013	2012
«Сбербанк»	12,96	12,64	+ 0,32
«ВТБ 24»	12,40	14,40	- 2,00
	Н2(мгновенная ликвидность, в %) Min 15%
«Сбербанк»	53,67	61,43	- 7,76
«ВТБ 24»	37,40	50,70	- 13,30
	Н3 (текущая ликвидность, в %) Min 50%
«Сбербанк»	58,59	74,26	- 15,67
«ВТБ 24»	73,50	67,00	+ 6,50
	Н4 (долгосрочная ликвидность, в %) Max 120%
«Сбербанк»	102,30	99,82	+ 2,48
«ВТБ 24»	110,50	83,80	+ 26,70

Проанализировав данную таблицу можно отметить, что все показатели далеки от критического уровня. Сбербанк показывает прирост (+0,32).

Таблица 11 Показатели рентабельности

	ROA (рентабельность активов, в %)	Динамика, в %
	2013	2012
«Сбербанк»	2,0	2,3	- 0,3
«ВТБ 24»	1,1	1,2	- 0,1
	ROA (рентабельность активов, в %)	Динамика, в %
	ROE (рентабельность собственного капитала, в %)
«Сбербанк»	19,2	21,6	- 2,4
«ВТБ 24»	10,6	11,8	- 1,2
	ROS (рентабельность продаж, в %)
«Сбербанк»	20,2	24,3	- 4,1
«ВТБ 24»	12,4	11,4	+ 1

Уменьшение рентабельности Сбербанка объясняет более значительный рост активов (+17,09%) и капитала (+14,37%) в сравнении с прибылью компании (+3,9%). Коэффициенты рентабельности Сбербанка превосходят расчеты по ВТБ.

2.4 Пути улучшения инвестиционной привлекательности эмитентов

Пути повышения инвестиционной привлекательности акций Сбербанка. Акций данного банка являются наиболее перспективными вложениями среди Банка «ВТБ 24». Показатели деятельности растут. На уровне 20% держится рентабельность продаж и собственного капитала. От критического уровня далеки мгновенная, долгосрочная и текущая ликвидности. В отличие от снижения у Банка «ВТБ 24» нормативов собственного капитала, норматив Сбербанка вырос за год на 0,32%. Увеличение чистой прибыли за год на 4 %. Также за год увеличилась цена акций на рынке и достигла 100 рублей по обыкновенной и 76 рублей по привилегированной акций (+9% и 12%). К 201 году темп роста обязательств банка превышает активы (+17,49%; +17,09%), в этом случае необходимо более эффективно размещать привлеченные средства.

К концу 2013 года Банк «ВТБ 24» показал сильный рост. Повысились активы (+15,5%), капитал (+19%) и другие показатели. Однако, снизился чистый процентный доход на 7%.

Поэтому необходимо найти пути для эффективного соотношения полученных и выплаченных процентов. Достаточно высокий норматив долгосрочной ликвидности (110,5%). 120% составляет критический уровень Н4. В связи с этим нужно уменьшить количество неликвидных активов, чтобы снизить данный показатель до среднего уровня величин. Прибыль Банка показала 10% прироста к 2013 году, что должно положительно сказаться на рыночной цене акций в перспективе и качестве акций.

Заключение

В своей курсовой работе, я раскрыла понятие инвестиционной привлекательности акций, проанализировала основные показатели, а также факторы, оказывающие на нее влияние. Инвестиционная привлекательность акций -- это обобщенная характеристика эмитента и его акций с точки зрения перспективности, эффективности и минимального риска вложения инвестиций в развитие организации. При проведении оценки инвестиционной привлекательности компании, можно сделать вывод, о том, что организация довольно привлекательна для инвесторов. Также, я проанализировала динамику статей баланса в финансовой отчетности. Динамика дивидендов Сбербанка носит восходящий характер, что является положительным фактором факторинга. На 17 % увеличились банковские активы, что составило 18 трлн. Рублей. Рост произошел за счет повышения кредитов и авансов клиентам (+ 2,5 трлн. Рублей). На +17,49% возросли обязательства компании, в основе роста привлечение средств клиента (+15,62%; + 2,5трлн.). Банковский капитал к 2013 году прибавил на 14%, причиной роста является повышение не распределенной прибыли на 300 млн. рублей. Положительной динамикой также отмечен кредитный портфель(+18%). Расширение кредитной программы, высоки прирост кредиты физическим лицам (+1 трлн. Рублей). Основной доход, состоит в процентной разнице между размещенными и привлеченными средствами, показатель чистого процентного дохода прибавил на 18%, что является одним из положительных моментов прибыли организации. Комиссионный прирост составил +23%. Чистая прибыль в 2013 году составляет 362 млрд. рублей и превышает показатель 2012 года на 4%.

В банке «ВТБ 24» динамика дивидендов растет. По итогам 2013 года активы Банка увеличились на 15%, за счет роста выданных кредитов и авансов на 1,2 трлн.(+20%). Положительную динамику также показывают обязательства Банка (+15%) при расширении привлечения средств клиентов на 14% (+500млрд.). 19% составил прирост капитала организации. В 2013 году в количестве 2,5 трлн. шт. был размещен дополнительный выпуск акций. Также произошло увеличение капитала на 18%, а эмиссионный доход на 17%. Чистый процентный доход показывает отрицательную динамику (-7%). Причиной служит увеличение процентов к выплате (+50 млрд.). Чистая прибыль прибавляет на 10%.

Вычислила коэффициенты рентабельности, ликвидности банков. Рентабельность Сбербанка падает, за счет более значительного роста активов, выручки и собственного капитала в сравнении с увеличением прибыли компании. Также коэффициенты рентабельности падают и у банка «ВТБ 24», за счет значительного роста активов, собственного капитала.

Уменьшение рентабельности Сбербанка объясняет более значительный рост активов (+17,09%) и капитала (+14,37%) в сравнении с прибылью компании (+3,9%). Коэффициенты рентабельности Сбербанка превосходят расчеты по ВТБ 24.

Выявила наиболее привлекательную компанию и описала пути улучшения инвестиционной привлекательности акций для рассматриваемых эмитентов на основе приведенных показателей.

Список использованных источников литературы

І Нормативно-правовые и другие официальные документы

1. Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» с изменениями и дополнениями.

2. Федеральный закон от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» с изменениями и дополнениями.

3. Федеральный закон от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» с изменениями и дополнениями

4. Федеральный закон от 02.12.90 № 395-1 «О банках и банковской деятельности» с изменениями и дополнениями.

5. Положение ЦБР от 26.03.2007 г. № 302-П «О правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации»

6. Инструкция ЦБ РФ от 22.07.2002 N 102-И О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации»

II Литература

7. Банки и банковское дело / Под ред. И.Т. Балабанова. - Спб.: Питер,2013. - 304 с.

8. Боровкова В.А. Банки и банковское дело: учебник -- 3-е изд., пер. и доп. - М.: Юрайт, 2014 -- 623 с. - ISBN 978-5-9916-2636-1

9. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг: учебник -- 3-е изд., пер. и доп. / В.А. Боровкова, В.А. Боровкова -- Спб: Питер, 2012 -- 352 с. - ISBN 978-5-459-00380-2

10. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: учебник -- 4-е изд., перераб. И доп. - М.: НТО, 2011 -- 394 с. - ISBN 5-7814-0070-2

11. Кузнецов Б.Т. Инвестиции: учебник -- М.: ЮНИТИ-Дага, 2012 -- 561 с. - ISBN 5-95641-584-9

12. Лаврушин О.И. Банковское дело: учебник. - 4-е изд., перераб. и доп. / О.И. Лаврушин, И.Д. Мамонова, Н.И. Валенцева -- М.: Кнорус, 2014 -- 672с.- ISBN 5-279-02102-4

13. Николаева И.П. Инвестиции: учебник -- М.: «Дашков и К», 2013 -- 256с.- ISBN 978-5-394-01410-9

14. Орлова Е.Р. Инвестиции: учебное пособие -- М.: Омега-Л, 2012 -- 103 с. ISBN 5-96881-572-9

15. Ример М.И. Экономическая оценка инвестиций: учебник -- 4-е изд., перераб. и доп. - Спб: Питер, 2011 -- 416 с. - ISBN 978-5-388-00674-5

16. Сироткин С.А. Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник -- 3-е изд., перераб. и доп. / С.А. Сироткин, Н.Р. Кельчевская -- М.: ЮНИТИ-Дана, 2011 -- 311 с.- ISBN 978-5-238-01944-4

III Справочные информационные издания

17. Официальный сайт органов государственной власти Российской Федерации. Интернет www.gov.ru

18. Официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации. Интернет. www.cbr.ru

19. Справочная-информационная система «Консультант +»

20. Справочная информационная система «Гарант»

IV Периодические издания

24. Буров В.Ю. Инновационная экономика // Вестник - Экономист -- 2011 - №3 -- с.3-5

25. Васильев Г.А. Инновационное содержание понятия «инвестиции» // Креативная экономика -- 2011 - №5 -- с. 148-153

26. Липченко Е.А. Понятие инвестиционной привлекательности предприятия: различные подходы к толкованию // Молодой ученый -- 2012. - №7. - с. 95-97

27. Слюнина В.А. Совершенствование инвестиционной привлекательности РФ // Экономика и социум -- 2013 - №2 с. 1-9

Размещено на Allbest.ru