Финансовые инструменты рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

ВВЕДЕНИЕ

Финансовый рынок является одной из важнейших составляющих экономики любого государства. Любые изменения на финансовом рынке могут серьезно повлиять на всю систему экономики. Рынок ценных бумаг как неотъемлемая часть финансового рынка требует к себе повышенного внимания со стороны государства. Он требует постоянного регулирования, направленного на его улучшение.

Актуальность данного вопроса заключается в том, что экономика страны в настоящее время претерпевает множество изменений. Рынок ценных бумаг является важнейшей составляющей нашей экономики и от его регулирования во многом зависит его состояние. Рыночная экономика требует использования любых возможностей финансового рынка, а именно финансовых инструментов, которые представляют собой важнейший источник ее роста.

Общая цель работы - изучить финансовые инструменты рынка ценных бумаг.

Задачи:

Раскрыть понятие и сущность рынка ценных бумаг.

Рассмотреть понятие финансовых инструментов рынка ценных бумаг, их классификацию и разновидности.

Охарактеризовать нормативно-правовое регулирование рынка ценных бумаг.

Провести анализ структуры биржевого рынка ценных бумаг в Республике Беларусь . финансовый инструмент рынок ценный

Изучить особенности обращения финансовых инструментов в Республике Беларусь на внебиржевом рынке.

Ознакомиться с перспективами развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Предметом исследования будут являются финансовые инструменты рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Объектом исследования в данной курсовой работе будет рынок ценных бумаг Республики Беларусь.

Анализируемый период: 2011 - 2013 года.

В ходе написания работы использовались статистический метод, метод сравнения, детализации и синтеза.

Курсовая работа базируется на законодательных, нормативных актах Национального банка Республики Беларусь, Указах Президента Республики Беларусь, литературных источниках белорусских и российских авторов, таких как: Воробьев М. К, Никифорова В.Д, Шелег Е.М. и др., периодических изданиях, в которых рассматривается тема данной работы.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Понятие и сущность рынка ценных бумаг

В экономике рыночного типа широкое развитие получил такой механизм регулирования экономических процессов, как рынок ценных бумаг. Это важнейший рыночный перераспределительный механизм финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением. Рынок ценных бумаг представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики.

Для раскрытия сущности рынка ценных бумаг необходимо рассмотреть его место и роль в структуре финансового рынка, а также процесс движения капитала в различных его формах.

Как любой рынок, финансовый рынок складывается из спроса, предложения и уравновешивающей цены на определенные товары и услуги и сводит покупателей и продавцов. В экономической литературе финансовый рынок в широком смысле характеризуется как совокупность рыночных отношений, регулирующих движение финансовых ресурсов. В узком смысле понятие финансового рынка сводится к рынку финансовых ресурсов, движение которых опосредуется ценными бумагами. Однако все существующие трактовки финансового рынка делают акценты на главной его функции -- переливе избытка денежных ресурсов от одних субъектов к другим в различных отраслях и на разных рынках. [27, c. 87]

Развивающийся реальный сектор экономики требует формирования определенных финансовых отношений и институтов. Использование капитала в сфере производства в форме долговременных производственных активов создает доход в денежной форме или денежный капитал. Величина денежного капитала в какой-то момент превышает потребности производства, и он может быть отдан в ссуду за определенную плату. Развитие рыночных отношений ведет к росту и концентрации ссудного капитала в специализированных финансово-кредитных учреждениях и формированию рынка ссудных капиталов. Расширение рынка ссудных капиталов ведет, в свою очередь, к концентрации и повышению эффективности инвестиционных проектов в реальном секторе экономики. Происходит процесс взаимодействия капитала в денежной форме в виде ссудного капитала, финансовых инвестиций и торгово-промышленного капитала в форме основного (физического) капитала реальных инвестиций. В результате появляется финансовый капитал, обладающий чертами как ссудного, так и реального производительного капитала. [27, c. 87]

Кругооборот денежного и реального капиталов лежит в основе функционирования рынка капиталов и формирования финансового рынка. Генезис финансового капитала ведет к появлению еще одной формы капитала -- фиктивного капитала. Под фиктивным капиталом обычно понимают аккумулирование денежного капитала путем выпуска и размещения ценных бумаг. Денежные капиталы отдельных инвесторов объединяются, что подтверждается соответствующими ценными бумагами, и затем направляются в производство (позднее и в другие сферы). У эмитента, который выпускает ценные бумаги и мобилизует таким путем средства, происходит приращение реального капитала (капитальной стоимости основных и оборотных фондов). Инвестор же увеличивает свой капитал фиктивно, удостоверяя вложение капитала ценными бумагами, дающими право на получение дохода. Развитие рынка фиктивного капитала приводит к тому, что ценные бумаги приобретают собственную стоимость, способность продаваться и покупаться, то есть становятся инвестиционным товаром и формируют рынок ценных бумаг. Последний тесно взаимосвязан с экономическими процессами, протекающими на рынках реального и денежного капиталов, отражая их объединение, дробление, перераспределение. Фиктивный капитал -- самая подвижная форма капитала, наиболее чувствительно реагирующая на изменения на рынке ссудного и денежного капиталов. Вместе с тем самостоятельное движение фиктивного капитала приводит к значительным колебаниям рыночной стоимости ценных бумаг и делает их привлекательным товаром для спекулянтов и инвесторов. [27, c. 88]

Таким образом, структура финансового рынка представляет взаимодействие трех рынков: рынка капитала, рынка ценных бумаг и денежного (валютного) рынка. Системообразующим элементом финансового рынка является рынок капитала (собственного и ссудного), а связующим элементом -- рынок ценных бумаг, который обслуживает другие сегменты финансового рынка. Ценные бумаги служат краткосрочными платежными средствами на денежном рынке, а также выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на рынке капитала.

Следует отметить, что инструменты рынка ценных бумаг весьма разнообразны и обслуживают не только финансовый, но практически все рынки (товарный рынок, рынок ресурсов и т.д.). В то же время рынок ценных бумаг -- самостоятельный рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг.

Таким образом, рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения.

Товаром на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги, иначе называемые фондовыми ценностями, фондовыми активами. Отсюда в отечественной экономической литературе появился термин «фондовый рынок», трактуемый неоднозначно. Некоторые экономисты отождествляют рынок ценных бумаг и фондовый рынок, другие ограничивают понятие фондового рынка движением ценных бумаг на рынке собственного капитала, третьи сводят понятие фондового рынка к фондовой бирже. В зарубежной же литературе термин «фондовый рынок» вообще не употребляется. На мой взгляд, под фондовым рынком следует понимать непосредственно механизм биржевого и внебиржевого оборота ценных бумаг, в то время как рынок ценных бумаг охватывает в целом экономические отношения по поводу движения фиктивного капитала.

Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают рынок ценных бумаг от других рынков. [25, c. 113]

К общерыночным функциям относятся:

-- финансовая (получение дохода от операций на рынке);

-- ценообразовательная (рынок определяет спрос и предложение на товары и выявляет реальные рыночные цены на него);

-- информационная (аккумулирование необходимой информации об объектах торговли и ее участниках и доведение этой информации до всех заинтересованных организаций и лиц);

-- регулирующая (определение правил торговли, участия в ней и т.д.). Рынок ценных бумаг выполняет и ряд специфических функций:

-- обеспечивает привлечение временно свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и средств населения для последующего их инвестирования в производство, сферу услуг и т.д., способствует объединению капиталов путем акционирования, а также выпуска долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов);

-- через рынок ценных бумаг осуществляется перераспределение денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования, отраслями экономики, движение капитала из малоэффективных отраслей и предприятий в более эффективные. Эта функция рынка ценных бумаг основывается на том, что в экономике любого типа в силу неравномерности получения денежных доходов в процессе воспроизводства и перераспределения и их расходования на производственные и социальные нужды у одних субъектов (предприятий, государства, населения) имеются излишки денежных средств, а у других -- потребность в таковых. В связи с этим возникает потребность эффективного перераспределительного механизма. В рыночной экономике таким механизмом является именно рынок ценных бумаг, в отличие от директивной(плановой) экономики, где перераспределение накоплений осуществляется через государственный бюджет и прямое банковское кредитование; [25, c. 114]

-- рынок ценных бумаг служит одним из регуляторов денежного обращения и кредитных отношений. Наличие развитого рынка ценных бумаг оказывает сдерживающее влияние на инфляционные процессы путем связывания части свободных денежных средств потребителей, а также снижает потребность финансирования экономики за счет кредита;

-- государство путем выпуска различных видов государственных ценных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неинфляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии);

-- рынок ценных бумаг обеспечивает страхование (хеджирование) финансовых рисков, рисков инвестирования. Эта функция реализуется через производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы и другие, называемые фиктивным капиталом второго порядка) и позволяет превратить некоторые виды рисков в объект купли-продажи;

-- использование инструментов рынка ценных бумаг позволяет более эффективно управлять финансовым состоянием предприятий. Субъекты хозяйствования могут осуществлять привлечение денежных средств путем выпуска ценных бумаг, а также диверсифицировать (разнообразить) свой инвестиционный портфель путем покупки различных ценных бумаг.

Кроме перечисленных функций рынок ценных бумаг выполняет и такие, как стимулирование иностранных инвестиций, упрощение взаиморасчетов, совершенствование системы платежей и т.д. [25, c. 115]

Организационно рынок ценных бумаг представляет собой структуру, состоящую из первичного и вторичного рынка. Первичный рынок ценных бумаг объединяет конструирование нового выпуска(эмиссию) ценных бумаг и их первичное размещение среди инвесторов, то есть приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Размещение ценных бумаг на первичном рынке предполагает разработку эмитентами условий выпуска ценных бумаг, обеспечивающих их ликвидность и спрос, а также регистрацию ценных бумаг в соответствующем государственном органе.

Развитие первичного рынка ценных бумаг тесно связано с процессами приватизации и разгосударствления, финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, а также доступностью информации для инвесторов и внебиржевым оборотом ценных бумаг.

Выделяют две формы первичного рынка ценных бумаг:

частное (закрытое) размещение -- характерна продажа ценных бумаг ограниченному числу заранее определенных инвесторов.

публичное (открытое) предложение.-- размещением ценных бумаг путем публичного объявления и продажи их неограниченному количеству инвесторов. [5, c. 228]

На практике основными способами размещения ценных бумаг на первичном рынке являются: подписка, аукционы, торги, конкурсы. При этом наиболее распространенными методами продажи, как на развитых, так и на развивающихся рынках, являются аукцион и подписка. Аукционный метод размещения предполагает заблаговременный доступ инвесторов к информации, установление цены и продажу ценных бумаг на конкурсной основе. В отличие от аукционов подписка осуществляется по заранее установленной цене.

Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке ценных бумаг.

Основу вторичного рынка ценных бумаг составляют операции, оформляющие перераспределение собственности, спекулятивные и страховые операции. Вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности, стабильность и ликвидность рынка. Наличие развитого вторичного рынка является условием функционирования первичного рынка ценных бумаг. В странах с рыночной и стабильной экономикой объем оборота ценных бумаг на вторичном рынке значительно превосходит объем их размещения на первичном рынке.

При развитом рынке ценных бумаг важнейшее место на вторичном рынке занимает организованный его сегмент -- фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бумагами, их ликвидность, определение цен и т.д. Фондовые биржи представляют институционально организованный биржевой рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и действуют профессиональные участники рынка ценных бумаг. [5, c. 229]

Внебиржевой рынок охватывает операции с ценными бумагами, совершаемые вне бирж, и представляет собой компьютеризированные системы торговли ценными бумагами с упрощенными правилами допуска ценных бумаг, участников, технологий торговли. Наиболее известными внебиржевыми системами являются «Система автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров» (NASDAQ) и «Ценные бумаги национального рынка» (NMS) в США, Канадская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС).

Вместе с тем следует отметить, что биржевой и внебиржевой вторичный рынок взаимосвязаны, имеют общий круг инвесторов, посредников, а также тесную взаимозависимость конъюнктуры.

Кроме того, РЦБ можно классифицировать по территориальному признаку (международный, национальный и региональный рынки), видам ценных бумаг (рынок акций, рынок облигаций и т.п.), видам сделок (срочный форвардный) рынок, спотовый (кассовый) рынок и т.д., эмитентам (рынок государственных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг и т.п.), срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг), отраслевому и другим признакам. При этом в некоторых странах основную посредническую роль на РЦБ играют крупнейшие коммерческие банки. [6, c. 301]

К участникам рынка ценных бумаг относят юридические и физические лица, которые продают или покупают ценные бумаги, а также обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним, то есть субъекты, вступающие в экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

К данным субъектам рынка ценных бумаг относятся: эмитенты, инвестиционные институты, организации, специализирующиеся на обслуживании рынка, государственные органы регулирования и контроля, саморегулируемые организации, инвесторы, инфраструктура рынка. [6, c. 301]

Каждый из участников рынка ценных бумаг в соответствии с законодательством Республики Беларусь и договорами может выполнять различные функции, удовлетворяющие различным требованиям.

1.2 Понятие финансовых инструментов рынка ценных бумаг. Их классификация и разновидности

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографским способом на специальных бланках с достаточно высокой степенью защищённости от возможных подделок. В последнее время многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учёта, а также на счетах, ведущихся на магнитных и иных носителях информации, т.е. перешли в безналичную форму, физически неосязаемую (безбумажную форму).

Объекты сделок (ценные бумаги) на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении «денежные фонды») или фондовыми ценностями.

Рассматривая ценные бумаги как экономическую категорию, мы выделяем в них в качестве существенного свойства способность предоставлять права на ресурсы. Другими важными сопутствующими свойствами ценных бумаг являются стандартность, обращаемость, ликвидность, документальность, риск. И хотя существуют отличия в экономической природе и условиях появления акций, облигаций, векселей, биржевых фьючерсов, опционов, все эти перечисленные и прочие инструменты рынка ценных бумаг обладают выше отмеченными свойствами ценных бумаг. [11,c. 19]

В Законе Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 28 нюня 1996 г. дается следующее определение цепных бумаг: «Ценные бумаги (акции, облигации) -- документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценных бумаг по отношению к эмитенту». Это определение ограничивает ценные бумаги только акциями и облигациями. Вместе с тем в соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь, принятым 7 декабря 1998 г. и вступившем в силу с 1 июля 1999 г., к ценным бумагам относятся «государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг». Положением «О производных ценных бумагах», утвержденным 21 января 1997 г. Национальным банком Республики Беларусь, к ценным бумагам, обращающимся на территории республики, также относятся опционы, фьючерсы и варранты.

Законодательством устанавливаются обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к их форме, виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность (ст. 145 Гражданского кодекса Республики Беларусь). [27, стр. 24]

Существуют следующие классификации ценных бумаг (финансовых инструментов):

По эмитентам:

Государственные ценные бумаги,

частные ценные бумаги,

международные ценные бумаги.

Основываясь на экономической природе ценных бумаг, могут быть выделены следующие классы:

Основные (простые) ценные бумаги;

производные ценные бумаги.

Основная ценная бумага - это ценная бумага, в основе которой лежат имущественные права на какой-либо актив, как правило, на товар, имущество, различного рода ресурсы, деньги, капитал и др.

Основные ценные бумаги подразделяются на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.

Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. Если несколько упростить это определение и сделать его менее строгим, то можно было бы сказать, что производная ценная бумага - это ценная бумага на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно, биржевых товаров: зерна, мяса, нефти, золота и т.п.); на цены основных ценных бумаг (обычно, на индексы акций, на облигации); на цены кредитного рынка (процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы) и т.п.

К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы. [27, стр. 25]

С точки зрения юридической принадлежности привлекаемого капитала ценные бумаги делятся на:

долевые (владельческие) - это ценные бумаги, которые представляют собственный (уставный) капитал эмитента (акции, варранты, коносаменты и др.),

долговые - это ценные бумаги, которые представляют заемный капитал для их эмитента (облигации, сбер. сертификаты, векселя и др.),

доверительные - представляющие собой капитал, находящийся в доверительном управлении.

Несмотря, на то, что многие авторы выделяют данный класс, как самостоятельный, я считаю, что и долговые, и долевые ценные бумаги могут рассматриваться, как ценные бумаги доверительного управления. И в таком случае, отпадает принципиальная нужда в существовании данного класса.

По сроку существования ценные бумаги делятся на:

срочные - это ценные бумаги, срок существования которых ограничен во времени по условиям их выпуска,

бессрочные - для существования которых не установлены ограничения во времени по условиям их выпуска,

отзывные - обычно имеют срок окончания своего действия, но их эмитент или инвестор имеют право прекратить их существование досрочно, когда это им покажется выгодным. Иначе говоря, действительный срок обращения бумаги заранее неизвестен, не может быть установлен, и в этом смысле такая бумага есть бессрочная бумага.

Срочные ценные бумаги обычно делятся на три подкласса: краткосрочные - срок обращения до 1 года; среднесрочные - срок обращения свыше 1 года в пределах 1-5 лет; долгосрочные - срок обращения свыше 5 лет.

По принадлежности (форме владения) ценная бумага может быть:

предъявительской, права по которой принадлежат ее предъявителю,

именной - это ценная бумага, права по которой принадлежат названному в ней лицу.

Именная ценная бумага подразделяется на два подвида:

простая именная ценная бумага - это именная ценная бумага, передача прав по которой осуществляется по договору цессии;

ордерная ценная бумага - это именная ценная бумага, передача прав по которой осуществляется путем совершения на ней передаточной надписи - индоссамента.

Цессия есть двусторонняя сделка, или договор, между старым и новым собственником ценной бумаги. В случае, когда уступка прав осуществляется за деньги, договор цессии имеет форму договора купли-продажи. Индоссамент - это односторонняя сделка, т. е. распоряжение (приказ), в соответствии с которым прежний владелец ценной бумаги назначает нового ее владельца.

По форме выпуска ценные бумаги делятся на:

эмиссионные - это ценные бумаги, выпускаемые в обращение выпусками (обычно крупными партиями), внутри которых все ценные бумаги абсолютно идентичны, и каждый их выпуск подлежит обязательной государственной регистрации, выражающейся в присвоении ему государственного регистрационного номера (акции и облигации),

неэмиссионные - это ценные бумаги, выпуски которых не подлежат обязательной государственной регистрации. Обычно это ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими партиями (но не обязательно).

С точки зрения степени свободы обращения, т. е. наличия или отсутствия ограничений на куплю-продажу, ценные бумаги могут делиться на:

рыночные, которые обладают полной свободой обращения,

нерыночные, которые имеют ограничения или запрет на передачу путем купли-продажи (ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто её выпустил, и то через оговорённый срок). [27, стр. 25-26]

В зависимости от того, в каком качестве ценная бумага обращается на рынке, она может быть:

инвестиционной (капитальной) - это ценная бумага, которая приносит ее владельцу инвестиционный доход.

К инвестиционным ценным бумагам в обычных условиях всегда относятся акции и облигации как ценные бумаги, приносящие процентный или дивидендный доход, иначе - просто доходные ценные бумаги.

неинвестиционная - это ценная бумага, обращение которой на рынке не приносит дохода (инвестиционного) ее владельцу.

Обычно неинвестиционными являются ценные бумаги, обслуживающие расчеты на товарных или других рынках. Чаще всего в этой роли выступают коносаменты, складские свидетельства, чеки.

С точки зрения наличия дохода при определенных условиях выпуска ценные бумаги могут быть классифицированы на:

Доходные - это ценные бумаги, доход по которым уже заложен в самом эмиссионном отношении, и он выплачивается эмитентом их владельцу.

В свою очередь, они имеют две формы:

процентные - это ценные бумаги, по которым эмитент выплачивает доход, начисляемый (рассчитываемый) им самим;

дисконтные - это ценные бумаги, по которым эмитент уплачивает доход в форме дисконта;

Бездоходные - это ценные бумаги, по которым сам эмитент никакого дохода не выплачивает.

Бездоходная ценная бумага не нацелена на извлечение дохода по своему внутреннему (эмиссионному) содержанию. Но при определенных условиях и она может стать источником дохода. Единственно возможно формой дохода по бездоходным ценным бумагам является положительная разница в их рыночных ценах. Условием наличия такого рода дохода является получение ценной бумагой рыночной цены, т. е. ее обращение на рынке.

По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом:

Безрисковые,

низкорисковые,

среднерисковые,

высокорисковые,

спекулятивные.

Данная классификация исходит из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и наоборот. [27, стр. 27]

Теперь стоит уделить внимание разновидностям ценных бумаг. Список финансовых инструментов утвержденных законодательством Республики Беларусь был упомянут выше. А сейчас рассмотрим основные виды ценных бумаг более подробно.

Акция -- ценная бумага, которая свидетельствует о внесении определенной суммы денежных средств в капитал акционерного общества и дает в силу этого право ее владельцу на получение доли прибыли акционерного общества в форме дивиденда, а также, за исключением отдельных случаев, право на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Прибыль между акционерами распределяется в соответствии с номинальной стоимостью акции, под которой понимается денежная сумма, обозначенная на акции.

Облигация -- разновидность ценных бумаг, выпускаемых субъектом-эмитентом, как долговое обязательство для привлечения дополнительных денежных средств. Заемщик, выпускающий облигацию, обязуется выплатить кредитору через обусловленное в облигации время и саму ссуду, и ссудный процент, представляющий собой часть прибыли, полученной благодаря займу. По облигации заемщики отвечают своим имуществом, т.е. в случае неплатежеспособности заемщика его имущество может быть продано в оплату долгов. Поэтому облигации относится к менее рискованным ценным бумагам. В отличие от акции, облигации являются твердо доходными бумагами, т.е. их владелец получает заранее установленный доход в виде фиксированной процентной ставки, которая может лишь незначительно изменяется в ответ на изменения банковских ставок. Для владельцев облигации акционерных обществ характерно то, что они не пользуются правами акционеров, т.е. не имеют права на участие в прибылях компании и права голоса при решении вопросов деятельности компании. [29, c. 56]

Сберегательный (депозитный) сертификат - свободно обращающееся свидетельство о сберегательном (депозитном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок.

Вексель -- письменное долговое обязательство, выдаваемое заемщиком денег (векселедателем) своему кредитору (векселедержателю) и удостоверяющее право последнего требовать по истечении определенного срока уплаты векселедателем денежной суммы, обозначенной в векселе. Вексель представляет собой денежное обязательство, в качестве долга могут выступать только национальные деньги или иностранная валюта. Вексель имеет строго установленную законом форму: выписывается на специальном бланке и содержит определенный набор реквизитов. Существует несколько видов векселей: простой вексель (чаще всего применяется при прямом получении денежной ссуды или как коммерческая бумага без специального обеспечения в товарных сделках на срок); переводный вексель -- тратта; финансовый вексель (не отражает товарные сделки, а оформляет долговые отношения между банками); казначейский вексель (краткосрочная государственная ценная бумага, выпускаемая государством для покрытия своих расходов); коммерческий вексель, являющийся орудием коммерческого кредита.

Чек - письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в неё сумму денег.

Коносамент - документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.

Варрант - а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определённого срока времени по установленной цене.

Опцион - договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определённого срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определённой суммы денег, называемой премией. [29, c. 57]

Форвардный контракт -- обязательный для исполнения срочный контракт, в соответствии с которым покупатель и продавец соглашаются на поставку товара оговоренного качества и количества или валюты на определенную дату в будущем. Цена товара, валютный курс и другие условия фиксируются в момент заключения сделки. В отличие от фьючерсных контрактов форвардные сделки не стандартизованы.

Фьючерсный контракт - стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определённый срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки. Фактически фьючерс (фьючерсный контракт) является строго стандартизированным форвардом (форвардным контрактом).

Опцион, форвардный и фьючерсные контракты относятся к производным финансовым инструментам рынка ценных бумаг. Следует отметить, что форвард обращается на внебиржевом рынке, фьючерс - на биржевом. А опцион может размещаться, как на биржевом, так и на внебиржевом рынках. [29, c. 57]

Подведя итоги, можно сделать вывод, что различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг. Классификации ценных бумаг - это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи. Классификации видов ценных бумаг - это группировки ценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации.

Например, акция - один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосной или многоголосной, с номиналом или без номинала и т.п.

1.3 Нормативно - правовое регулирование рынка ценных бумаг

К настоящему времени в Беларуси создана законодательно-правовая база рынка ценных бумаг. К числу основных законов, в той или иной степени определяющих виды ценных бумаг на рынке Беларуси, положение и взаимоотношения участников рынка ценных бумаг, получение доходов от владения и распоряжения ценными бумагами, порядок их выпуска и обращения и т.д., относятся:

Гражданский кодекс Республики Беларусь;

Законы Республики Беларусь: «О ценных бумагах и фондовых биржах», «Об акционерных обществах, обществах с ограниченней ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью», «О Национальном банке Республики Беларусь», «О банках и банковской деятельности в Республике Беларуси», «Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь», «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь», «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии цепных бумаг в Республике Беларусь»;

Законодательные акты Республики Беларусь по проблемам рынка ценных бумаг, которые регламентируются указами Президента Республики Беларусь, постановлениями Совета Министров Республики Беларусь и других министерств и ведомств, имеющих право регламентировать деятельность рынка ценных бумаг или быть его участниками.

В соответствии с законодательством Беларуси с ценными бумагами могут осуществляться следующие виды деятельности: посредническая, коммерческая, деятельность инвестиционного фонда, деятельность депозитария, доверительная (трастовая) деятельность, деятельность специализированного регистратора (независимого реестродержателя), прочие виды деятельности. [28, c. 176]

Беларусь характеризуется довольно обширной системой государственного регулирования рынка ценных бумаг. К числу основных государственных органов, определяющих правила деятельности на рынке ценных бумаг, относятся: Президент, Национальное собрание, Совет Министров, Национальный банк и Министерство финансов Республики Беларусь, Государственный комитет по ценным бумагам, Министерство экономики, Мингосимущество Республики Беларусь, Государственный налоговый комитет, Государственный таможенный комитет.

Президент, Национальное собрание, Совет Министров Республики Беларусь формируют рынок ценных бумаг на основе принятия соответствующих законов и нормативно-правовых актов, разрабатывают стратегию развития рынка в республике, осуществляют контроль над его развитием.

Национальный банк и Министерство финансов Республики Беларусь выполняют две функции. Первая функция заключается в регулировании рынка ценных бумаг посредством издания законодательных актов. Вторая -- непосредственное участие на рынке ценных бумаг.

Государственный комитет по ценным бумагам Республики Беларусь выполняет следующие функции:

государственное регулирование, контроль и надзор за рынком ценных бумаг, их выпуском и обращением, а также за профессиональной деятельностью по ценным бумагам;

регистрация выпусков ценных бумаг;

лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам;

Мингосимущество Республики Беларусь определяет порядок выпуска и обращения приватизационных чеков, а также отбирает предприятия, подлежащие акционированию, осуществляет регулирование и контроль над деятельностью чековых и инвестиционных фондов, регистрацию выпусков их ценных бумаг и ценных бумаг акционируемых предприятий. [28, c. 177]

Министерство экономики, Государственный налоговый комитет, Государственный таможенный комитет так же имеют право издания законодательно-нормативных актов, касающихся функционирования рынка ценных бумаг.

Рассматривая правовое регулирование рынка ценных бумаг, я считаю, стоит отметить тот факт, что первоначально был создан ряд бирж, осуществлявших определенные операции с ценными бумагами: Белорусская фондовая биржа, Белорусская агропромышленная биржа, Межбанковская валютная биржа. Однако в соответствии с Указом Президента от 20 июля 1998 г. № 366 «О совершенствовании системы регулирования рынка ценных бумаг» была реализована концепция монобиржевой системы. В результате на базе государственной «Межбанковской валютной биржи» и ОАО «Белорусская фондовая биржа» образовалось открытое акционерное общество - Белорусская валютно-фондовая биржа. Оно наделено правом торговли финансовыми активами, в том числе валютными ценностями и ценными бумагами (за исключением ИПЧ «Имущество»). На этой бирже активно проводятся торги государственными ценными бумагами и иностранными валютами. Прорабатываются варианты организации торгов пакетами акций приватизируемых предприятий. [28, c. 184]

Несмотря на обширность законодательно - правовой базы рынка ценных бумаг и на количество субъектов осуществляющих регулирование и контроль над данным сегментом финансового рынка, отсутствует нормативно - правовой акт, который в полной мере отражал бы и регламентировал все аспекты функционирования рынка ценных бумаг, что и является одной из ключевых причин замедленного развития финансового рынка Республики Беларусь, в том числе и рынка ценных бумаг.



2. СТРУКТУРНЫЙ АНАЛИЗ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

2.1 Анализ структуры биржевого рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Перед рассмотрением структуры биржевого рынка, стоит уделить внимание самому понятию «биржевой рынок». Биржевой рынок - это рынок различных финансовых инструментов, имеющий регламентированные правила для осуществления сделок и обладающий необходимой ликвидностью, повышенным риском и соответственно потенциально большой доходностью. Организаторы торговли на биржевом рынке ценных бумаг выступают фондовые и специализированные биржи по торговле фьючерсными и опционными контрактами. [11, c. 192]

Биржа - это место, где заключаются сделки между покупателями и продавцами. Фактически на бирже очень часто отсутствуют прямые продавцы и покупатели, а их функции выполняют представители первых и вторых так называемые посредники. Биржу нельзя сравнивать с рынком, так как во втором случае можно наблюдать наличие продукта у продавца и сделка, как правило, проводится без посредников. Отсутствие продукта на бирже, является одним из главных преимуществ, которое позволяет осуществлять покупку и продажу продукта без фактической поставки его в момент сделки. Тем не менее, биржа, являясь местом, где совершаются сделки, несет функцию учета, реализации, и заключения фактической сделки, а так же гарантирует расчет по заключенным контрактам. [5, c. 118]

Биржа - это четко организованная структура, которая работает по определенным правилам, а так же с соблюдением и контролем цен покупки и продажи. [28, c. 139]

В Республике Беларусь биржевым рынком ценных бумаг является ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», осуществляющая следующие виды деятельности:

организация торгов,

клиринговая деятельность,

депозитарная деятельность,

деятельность по организации системы электронного документооборота,

оказание информационных услуг.

Кроме этого, биржа осуществляет функции по поддержанию индикативных котировок по активам, обращающимся вне торговой площадки, и выступает центральным регистратором информации о сделках с ценными бумагами, совершенных на внебиржевом рынке.

Белорусская валютно-фондовая биржа представляет собой торговую площадку, обслуживающую три основных сегмента организованного финансового рынка Республики Беларусь: валютный, фондовый и срочный.

ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является единственной в Республике Беларусь специализированной организацией, осуществляющей проведение торгов иностранными валютами.

Биржевой валютный рынок выполняет ряд важнейших экономических функций:

формирование текущего рыночного курса белорусского рубля к иностранным валютам;

установление официального курса белорусского рубля по итогам биржевых торгов;

обеспечение проведения обязательной продажи иностранной валюты;

поддержание ликвидности валютного рынка республики.

Инструментарий рынка представлен 23 видами валют.

Сделки совершаются в электронной торговой системе в режиме "фиксинг". [14]

Динамика валютных торгов на ОАО «Белорусская валютно- фондовая биржа » представлена в таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Объем торгов на биржевом валютном рынке 2011-2013г.

	Объем торгов в 2011г.	Объем торгов в 2012г.	Изменение к 2011г., %	Объем торгов в 2013г.	Изменение к 2012г., %
В бел. руб. (млрд. руб)	119 363,6	250 663,6	+ 110	282 903,6	+12,9
В долл. США (млн. долл.)	25 819,4	30 047,8	+ 16,4	31 876,4	+6,1

Источник: [14].

Как мы видим, объем валютных торгов в 2012 году значительно увеличился по сравнению с 2011 годом. В процентном соотношении объем операций с валютой за год вырос на 110 п.п. Однако, это не является признаком стремительного развития биржевого рынка, а лишь последствие гиперинфляции 2011г. Данный вывод подтверждают значения объемов торгов выраженных в иностранной валюте, а именно в долларах США.

Таким образом, прирост оборота на валютном рынке за 2012 год составил 16, 4 %. Но даже прирост объема торгов в сопоставимых ценах можно назвать всплеском активности на рынке вследствие инфляционных процессов в стране. За 2013 год объем операций с валютой увеличился на 12,9 % в эквиваленте бел. руб., и на 6,1% в эквиваленте долларов США. Следовательно, можно сделать вывод, что, несмотря на резкую девальвацию рубля, все же присутствует тенденция распространения и развития биржевого валютного рынка.

А теперь рассмотрим объем торгов на валютном рынке в разрезе валют, который представлен в таблице 2.2.



Таблица 2.2 - Объем торгов на валютном рынке в разрезе валют

Наименование валюты	Объем торгов 2013 г., млрд. бел. руб.	Изменение к 2012 г., %	Доля в общем обороте, %
Российский рубль	79 401,2	16,2	28,1
Доллар США	129 202,3	8,4	45,7
Евро	72 431,7	17,5	25,6
Прочие валюты	1 868,4	24,3	0,6
Итого	282 903,6	12,9	100

Источник: [14].

В табл. 2.2 приведено соотношение валют в общем обороте на валютном рынке. На первом месте располагается доллар США. Его доля составляет 45,7%. Следом идут Российский рубль и Евро, доли которых соответственно равны 28,1% и 25,6%. На остальные валюты приходится 0,6% от общего оборота.

Биржевой фондовый рынок Республики Беларусь характеризуется высокой технологичностью, эффективностью механизмов ценообразования и информационной прозрачностью. В настоящее время на торговой площадке фондовой биржи могут обращаться:

государственные долгосрочные и краткосрочные облигации Республики Беларусь;

облигации Национального банка Республики Беларусь (краткосрочные облигации, облигации для юридических лиц, номинированные в свободно конвертируемой валюте, индексируемые облигации);

облигации местных исполнительных и распорядительных органов (далее - муниципальные облигации);

акции открытых акционерных обществ;

облигации банков;

облигации юридических лиц, не являющихся банками;

биржевые облигации. [14]

Охарактеризуем объем торгов на фондовом рынке в разрезе секторов рынка , который представлен в таблице 2.3.

Таблица 2.3 - Объем торгов на фондовом рынке

Сектор биржевого рынка	Объем торгов в 2013 г., млрд. бел. руб.	Изменение к 2012 г., %
Рынок акций, в т.ч.	563,3	-62,2
первичный	53,0	-92,8
вторичный	510,3	-32,2
Рынок облигаций, в т.ч.	41 872,0	+2,0
первичный	6 872,0	+273,8
вторичный (кроме РЕПО)	20 608,5	+40,7
РЕПО	14 391,5	-41,4
Итого	42 435,3	-0,2

Источник: [14].

В 2013 году отмечается значительное снижение активности на рынке акций, что должно свидетельствовать о снижении деловой активности в производственном секторе экономике. Почти в 2 раза уменьшился первичный рынок акций (-92,8%), что так же отражает спад в экономике. В свою очередь, государство стремится стимулировать деловую активность. Поэтому мы наблюдаем постепенное снижение ставки рефинансирования, налоговой нагрузки и пр. В след за понижением ставки рефинансирования, снижаются и ставки по кредитам и депозитам, а, следовательно, и по облигационным займам, что ведет к росту активности на рынке облигаций. В целом рынок облигаций вырос на 2 %. На первичном рынке облигаций был резкий скачок вверх, который составил 274 % от объема за 2012 год.

Таким образом, спад на рынке акций был компенсирован ростом на рынке облигаций и в следствии объем торгов на фондовом рынке снизился на незначительные 0,2%.

Биржевой рынок срочных контрактов - это стремительно развивающийся сектор биржевой торговли в Республике Беларусь. Номенклатура данного рынка представлена фьючерсными контрактами: на курс доллара США к белорусскому рублю; на курс евро к белорусскому рублю; на курс российского рубля к белорусскому рублю; на курс евро к доллару США, устанавливаемый Европейским Центральным Банком; процентные ставки на рынке государственных долгосрочных облигаций. [14]

Объем торгов на биржевом срочном рынке можно увидеть в таблице 2.4.

Таблица 2.4 - Объем торгов на биржевом срочном рынке

	Объем торгов в 2011г.	Объем торгов в 2012г.	Изменения в 2012г.,%
В бел. руб. (млн.)	45 075,6	49 616,6	+10,1
В долл. США (млн.)	8,6	5,92	-31,16

Источник: [14].

На срочном рынке в 2012 году наблюдается похожая тенденция, как и на валютном рынке. Несмотря на рост объема торгов выраженного в белорусских рублях, отмечается снижение объема операций с валютой, выраженного в долларах США. Причем рост составил 10, 1 п.п., а снижение 31,2 п.п. Таким образом, учитывая рост денежной массы в процессе обесценивания национальной валюты, можно сделать вывод о сокращении реального объема торгов на биржевом срочном рынке Республики Беларусь.

Проанализируем общий объем торгов на биржевом рынке Республики Беларусь (табл. 2.5).

Таблица 2.5 - Общий объем торгов на биржевом рынке Республики Беларусь

Рынок	Объем торгов в 2013г., млрд бел.руб.	Изменение к 2012 г., %	Среднедн. объем, млрд бел.руб.	Доля в общем объеме, %
Валютный рынок	282 903,6	+12,9	1 131,6	86,94
Фондовый рынок	42 435,3	-0,2	168,4	13,04
Срочный рынок	55,3	+11,5	0,2	0,02
Итого	325 394,2	+11,0	1 300,2	100

Источник: [14].

В 2013 году наблюдается рост активности на биржевом рынке ценных бумаг в размере 11 п.п. Это обусловлено ростом срочного и валютного рынков (11,5% и 12,9% соответственно). На фондовом рынке, как отмечалось ранее, зафиксирован спад на 0,2 п.п.

Сравнивая доли рынков в общем обороте биржи можно сделать следующие выводы:

Доминирующим рынком является валютный рынок (86,9%), фондовый и срочные рынки до сих пор остаются в зачаточном состоянии.

Однако, невзирая на преобладания валютного рынка на данный момент, фондовый и срочный рынок остаются более перспективными биржевыми рынками, что и показывает нам зарубежный опыт.

Таким образом, мы видим, что биржевой рынок ценных бумаг Республики Беларусь медленно, но развивается. Однако вопрос достаточно ли этого для создания конкурентоспособного финансового рынка на международной арене остается открытым.

2.2 Особенности обращения финансовых инструментов в Республике Беларусь на внебиржевом рынке

На внебиржевом рынке торговля ценными бумагами осуществляется через торгово-информационные системы, которые создаются торговцами ценными бумагами в соответствии с законодательством конкретной страны.

Белорусская котировочная автоматизированная система ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (БЕКАС) является информационной системой, обслуживающей операции на внебиржевом рынке Республики Беларусь.

Система БЕКАС не является торговой и не предоставляет возможности оформления сделок. БЕКАС функционирует в виде двух отдельных модулей: модуль БЕКАС - Индикативные заявки и модуль БЕКАС - ИКС «Внебиржевой рынок».

Модуль БЕКАС - «Индикативные заявки» - программное обеспечение, функционирующее на базе Интернет-сайта и предназначенное для подачи информации о намерениях покупки и/или продаже ценных бумаг и других финансовых активов, с целью поиска потенциальных контрагентов по сделкам.

Модуль БЕКАС - ИКС «Внебиржевой рынок» - программное обеспечение, предназначенное для сбора и регистрации информации о сделках, совершенных на внебиржевом рынке.

В течение 2012 года с использованием модуля БЕКАС «Индикативные заявки» были выставлены 1131 котировка на продажу и 343 котировки на покупку ценных бумаг 199 эмитентов. В модуле БЕКАС ИКС «Внебиржевой рынок» была зарегистрирована информация о 17131 сделке на общую сумму 31,4 трлн. бел. руб. Несмотря на увеличение количества сделок по сравнению с 2011 годом на 1%, показатель объема сделок в рублевом эквиваленте снизился почти в 3 раза. В 2013 году в системе БЕКАС зарегистрировано 14 101 сделка. Что на 3000 меньше, чем в 2012 году. [14]

Следовательно, прослеживается динамика спада активности на внебиржевом рынке ценных бумаг Республики Беларусь.

Таким образом, необходимо отметить, что предпринимаются меры для стимулирования развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь. Однако это приводит к незначительному прогрессу в его развитии, что обуславливает необходимость более кардинальных шагов к достижению поставленной цели.



3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

Основные направления развития белорусского фондового рынка на среднесрочную перспективу изложены в Программе развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011 - 2015 года.

Главная цель данной Программы - создание условий для повышения уровня ликвидности, прозрачности, надежности и эффективности рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в Республике Беларусь. Это необходимо для привлечения в экономику внешних и внутренних инвестиций в целях технологического обновления основного капитала, повышения конкурентоспособности, а также дальнейшего устойчивого экономического роста и повышения благосостояния населения.

Принятые Правительством Республики Беларусь и Национальным банком в рамках реализации Программы на 2008 - 2010 годы меры способствовали становлению и развитию отечественного рынка ценных бумаг. Вместе с тем следует отметить опережающее развитие законодательства и инфраструктуры данного рынка, тогда как отдельные его сегменты (вторичный рынок акций, рынок производных ценных бумаг) и институты еще недостаточно развиты. Это приводит лишь к временному формальному росту количественных характеристик рынка корпоративных ценных бумаг, в то время как рынок в стандартном его понимании не формируется, не проявляется его макроэкономическая роль. [13]

Данная ситуация на рынке государственных ценных бумаг обусловлена:

зависимостью от финансово-экономического состояния банковского сектора, колебаний его ликвидности, что отрицательно сказывается на размещении бумаг и соответственно равномерном привлечении средств для финансирования дефицита бюджета;

проблемами с удлинением сроков заимствований из-за отсутствия у потенциальных инвесторов долгосрочных свободных ресурсов;

усилением конкуренции со стороны иных сегментов финансового рынка;

недостаточным развитием институциональных инвесторов (страховых, пенсионных и инвестиционных фондов), традиционно являющихся основными участниками рынка государственных ценных бумаг;

недостаточностью участников рынка государственных ценных бумаг.

Факторами, препятствующими развитию рынка корпоративных ценных бумаг, являются:

недостаточная активность процессов приватизации, что не позволяет использовать потенциал рынка акций для трансформации сбережений, в том числе граждан республики, в инвестиции, а также является препятствием для привлечения в экономику страны иностранных портфельных и прямых инвестиций;

отсутствие значимых для развития рынка ценных бумаг инфраструктурных институтов, таких как инвестиционные фонды различных типов;

недостаточное количество обращающихся инструментов и участников, совершающих операции на рынке ценных бумаг, что приводит к низкому уровню ликвидности такого рынка;