Фондовый рынок России и Италии: динамика развития и сравнительные характеристики

Основы налогообложения. Согласно законодательству Италии доходы по акциям, эмитентами которых являются резиденты Италии, облагаются налогом у источника выплаты по ставке 27%. В соответствии с конвенцией предусмотрено снижение ставки налога с 27% до 10%. В случае если владелец ценных бумаг не смог в установленные сроки до выплаты доходов предоставить документы для получения налоговых льгот, в течение четырех лет после даты выплаты дивидендов он имеет право на возврат излишне удержанного налога.

2.3 Взаимодействие и перспективы

российский итальянский фондовый рынок

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и некоммерческие банки, имеющие права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Одним из наиболее объёмных является рынок государственных долговых обязательств, включающий:

- долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещённые среди населения;

- государственные краткосрочные облигации выпуска 1994г.;

- долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.;

- внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц;

- казначейские обязательства.

Рынок частных ценных бумаг включает:

- эмиссию акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий;

- эмиссию акций и облигаций банков;

- эмиссию акций чековых инвестиционных фондов;

- эмиссию акций вновь создаваемых акционерных обществ;

- облигации банков и предприятий.

Италия же является высокоразвитой индустриально-аграрной страной с одиннадцатым в мире показателем ВВП, равным 1,76 трлн. долл. США. Особенностью экономики страны является территориальная неравномерность промышленного развития: более развитый север и менее развитый юг.

Крупнейшие итальянские компании, акции которых являются «голубыми фишками» фондового рынка, представляют ведущие секторы экономики Италии: машиностроение, добычу и переработку нефти и газа, пищевую и легкую промышленность, банковские услуги. Благоприятные природные и климатические условия позволяют Италии занимать лидирующие позиции в Европе и мире по выращиванию сельскохозяйственных культур, злаковых, цитрусовых, томатов, винограда, оливок и пр. Одним из важнейших секторов экономики Италии, на который приходится около 12% ВВП, является сфера туристических услуг.

Российский фондовый рынок характеризуется следующим:

- небольшими объёмами и неликвидностью;

- «неоформленностью» в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и др.);

- неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;

- раздробленной системой государственного регулирования;

- отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;

- высокой степенью всех рынков, связанных с ценными бумагами;

- значительными масштабами грюндерства (агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний);

- отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;

- инвестиционным кризисом;

- отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;

- агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;

- высокой долей «чёрного» и спекулятивного оборота;

- расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

Перспективы рынка ценных бумаг (фондового рынка) как для России так и для Италии есть, но для развития необходимо решить проблемы фондового рынка, что и позволит его развить. Какие же перспективы развития можно выделить на современном этапе? В первую очередь - это появление новых инструментов, т.е. новых видов ценных бумаг, которые предоставляют инвестору и эмитенту дают совершенно другие возможности и позволяют привлечь большие ресурсы и в некотором роде другом виде. Новая инфраструктура рынка означает информационные новые системы, например, клиринга, расчетов, а также депозитарного обслуживания фондового рынка. Ещё одной перспективой развития фондовых рынков России и Италии является секьюритизация - это когда денежные средства переходят из стандартной формы в ценные бумаги или же тенденция перехода определенной формы ценной бумаги в другую форму ценных бумаг, которые более доступны и больше применяются инвесторами.

Следовательно, перспективы рынка ценных бумаг не означает то, что другие рынки, например рынок капитала, не приведет к их исчезновению. Безусловно, так можно подумать, т.к. с одной стороны, фондовый рынок забирает часть капитала, но с другой стороны и позволяет переместить данные капиталы через механизм покупки/продажи ценных бумаг на другие рынки, что способствует развитию данных рынков. Т.е. перспективы развития данного рынка, как и других рынков все время существуют и никогда не закончатся, только если сами рынки, в том числе и рынок ценных бумаг исчезнут.

Третьей перспективой развития рынка ценных бумаг в Италии и России является его компьютеризация, но не в прямом смысле, т.к. она уже произошла, а с помощью увеличения скорости совершения сделок, получения информации, улучшения сохранности информации, а также совершенствование механизмов совершения сделок и развития видов ценных бумаг.

Создание новых систем купли/продажи ценных бумаг. Данные системы больше всего развиваются в развивающихся странах, как пример в России создаются новые площадки (РТС и ММВБ, например), что создает новые возможности для развития национального рынка ценных бумаг и внедрения его в мировой фондовый рынок. Создание новой инфраструктуры рынка.

Заключение

Теоретической базой в данной дипломной работе являются классические и современные труды отечественных и зарубежных ученых, публикации в периодических и специализированных изданиях, материалы научно-практических конференций и семинаров, посвященных проблеме влияния финансовой системы на экономический рост. В работе использовались законодательные акты и другие нормативно-правовые документы Российской Федерации и Италии, регулирующие исследуемые процессы.

В ходе выполнения данной дипломной работы мы определили структуру фондового рынка. Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:

- субъекты рынка;

- собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);

- органы государственного регулирования и надзора;

- саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции;

- инфраструктура рынка (правовая, информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т. д.), депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы), регистрационная сеть).

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т. п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

Консолидированный закон о финансах содержит основные правовые нормы, связанные с раскрытием инвесторами информации о своих сделках по приобретению акций итальянских компаний. Закон устанавливает минимальный порог величины уставного капитала компании 2%, при достижении или превышении которого инвестор обязан уведомить о сделке регулятора рынка Cnsb и компанию-эмитента. Данное требование относится к капиталу итальянской компании, акции которой имеют листинг на бирже. Закон наделяет Cnsb и Банк Италии полномочиями по установлению дополнительных пороговых значений величины акционерного капитала, подлежащих раскрытию, утверждению порядка и сроков раскрытия информации и контролю за выполнением акционерами требований законодательства.

Литература

1. Бессарабова В.Е. Проблемы российского фондового рынка в условиях развития интернет-технологий. / В.Е. Бессарабова // Социальная политика и социология. - 2011. №7. - С.418-424. (0,3 п.л.)

2. Бессарабова В.Е. Влияние фондового рынка на развитие современной российской экономики. / В.Е. Бессарабова // Человеческий капитал. - 2011. №12(36). - С.42-44. (0,22 п.л.)

3. Бессарабова В.Е. Проблемы российского фондового рынка в условиях социально-ориентированной экономики / В.Е. Бессарабова// Ученые записки. - 2012. №11. - С.48-54. (0,28 п.л.)

Публикации в прочих издания:

4. Бессарабова В.Е. Проблемы динамики и тенденций развития рынка ценных бумаг в отечественной и зарубежной экономике (теоретико-методологический анализ). / В.Е. Бессарабова // Аспирантский сборник. - 2011. №4(45). - С.135-143. (0,38 п.л.)

5. Бессарабова В.Е. Проблемы российского фондового рынка в условиях социально-ориентированной экономики / В.Е. Бессарабова // Сборник научных трудов преподавателей и аспирантов кафедры политической экономии и международных отношений РГСУ. - 2011. - С.276-280. (0,2 п.л.)

6. Бессарабова В.Е. Особенности развития банковской системы РФ/ В.Е.

7. Бессарабова // Сборник материалов студенческой учебно-теоретической конференции. - 2010 от 20 ноября 2010. - С.19-29. (0,31 п.л.)

Рассчитано по: Федеральная служба государственной статистики. Россия и страны - члены Европейского союза - 2011 г. Таб. 12.14. URL: http://www.ru/bgd/regl/b11-65/IssWWW.exe/Stg/12-14.htm

8. Российский союз промышленников и предпринимателей. О состоянии предпринимательского климата в 2007-2011 годах. Доклад. М., 2012. С. 109. URL: http://www.рспп.рф/library/view/46?s=7

9. Будущее России: инерционное развитие или инновационный прорыв? / В. В. Ивантер, Б. Н. Кузык -- М.: Институт экономических стратегий, 2005. --С.38-42

PAGE \* MERGEFRMAT 2

Монографии, учебные пособия и брошюры:

10. Кох И.А. Инвестиционные характеристики ценных бумаг и портфелей. Монография. -Казань: Издательство КГУ, 2005. - 8,25 п.л.

11. Кох И.А. Портфельное инвестирование: методологические подходы. Монография. - Казань: Издательство КГУ, 2009. - 16,5 п.л.

12. Кох И.А. Аналитические модели рынка ценных бумаг. Учебное пособие -Казань: Издательство КФЭИ, 2001. - 5,75 п.л.

13. Сабитова Н.М., Орлова М.Е., Кох И.А. и др. Финансы. Учебное пособие для слушателей программы МВА. -Казань: Офс. тип. Казанского государственного финансово-экономического института, 2004. - 16,5 п.л. (1,35 п.л. авторские).

14. Кох И.А. Количественные методы в экономике. Учебное пособие для слушателей программы МВА. - Казань: Офс. тип. Казанского государственного финансово-экономического института, 2005. - 5,0 п.л.

15. Кох И.А. Количественные методы в менеджменте. Учебное пособие для слушателей программы МВА. - Казань: Офс. тип. Казанского государственного финансово-экономического института, 2008. - 7,0 п.л.

Статьи в журналах и изданиях, рекомендуемых ВАК:

16. Кох И.А. Характеристика доходности и риска долговых ценных бумаг на основе кривой доходности // Экономические науки. - 2008. - №2. - 0,5 п.л.

17. Кох И.А. Портфельное и проектное инвестирование как методы осуществления инвестиционной деятельности // Финансы и кредит. - 2008. - №24. - 0,8 п.л.

18. Кох И.А. Принципы портфельного инвестирования на рынке ценных бумаг // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. - 2008. - №4. - 0,8 п.л.

19. Кох И.А. Практические подходы к формированию портфеля ценных бумаг // Финансы и кредит. - 2008. - №41. - 0,7 п.л.

20. Кох И.А. Спекулятивное портфельное инвестирование на краткосрочных горизонтах // Экономические науки. - 2009. - №5. - 0,5 п.л.

21. Кох И.А. Технический анализ как инструмент принятия портфельных решений // Экономические науки. - 2009. - №6. - 0,5 п.л.

22. Кох И.А. Особенности формирования краткосрочного спекулятивного портфеля ценных бумаг // Российское предпринимательство. - 2009. -№ 8. - 0,3 п.л.

23. Кох И.А. Элементы современной портфельной теории // Экономические науки. - 2009. - №8. - 0,5 п.л.

24. Кох И.А. Оценка эффективности управления портфелем при различных подходах к портфельному инвестированию // Финансы и кредит. - 2009. - №39. - 0,7 п.л.

Статьи и тезисы докладов в других изданиях:

25. Кох И.А. О перспективах процентной политики на рынке государственных ценных бумаг // В кн.: Социально-экономические проблемы становления и развития рыночной экономики: Тез. докл. итоговой науч.-практ. конференции. -Казань: Изд-во КФЭИ, 1998. - 0,1 п.л.

26. Кох И.А. О перспективах развития российского рынка корпоративных ценных бумаг // В кн.: Социально-экономические проблемы становления и развития рыночной экономики: Тез. докл. итоговой науч.-практ. конференции. -Казань: Изд-во КФЭИ, 2000. - 0,1 п.л.

27. Кох И.А. Перспективы использования процентных свопов // В кн.: Социально-экономические проблемы становления и развития рыночной экономики: Тез. докл. итоговой науч.-практ. конференции. - Казань: Изд-во КФЭИ, 2001. - 0,1 п.л.

28. Кох И.А. Принципы оценки ликвидности ценных бумаг // В кн.: Социально-экономические проблемы становления и развития рыночной экономики: Тез. докл. итоговой науч.-практ. конференции. - Казань: Изд-во КФЭИ, 2002. - 0,1 п.л.

29. Кох И.А. Численные характеристики ликвидности ценных бумаг // В кн.: Сборник научных трудов аспирантов и докторантов КГФЭИ. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2002. - 0,65 п.л.

30. Кох И.А. Альтернативные показатели инвестиционной привлекательности облигаций // В кн.: Социально-экономические проблемы становления и развития рыночной экономики: Тез. докл. итоговой науч.-практ. конференции. -Казань: Изд-во КФЭИ, 2003. - 0,1 п.л.

31. Кох И.А. Оценка ликвидности ценных бумаг и портфелей // Рынок ценных бумаг. - 2004. - №4. - 0,4 п.л.

32. Кох И.А. О численных характеристиках рыночного риска акций // В кн.: Социально-экономические проблемы становления и развития рыночной экономики: Тез. докл. итоговой науч.-практ. конференции. - Казань: Изд-во КФЭИ, 2005. - 0,1 п.л.

33. Кох И.А. Использование коэффициентов рыночной модели для оценки инвестиционных характеристик акций и портфелей акций // Вестник Казанского государственного финансово-экономического института. - 2005. - №2. - 0,5 п.л.

34. Кох И.А. Современные возможности диверсификации на рынке акций // Рынок ценных бумаг. - 2006. - №7. - 0,55 п.л.

35. Кох И.А. Возможности и ограничения современной портфельной теории // Вестник Казанского государственного финансово-экономического института. - 2006. - №2. - 0,5 п.л.

36. Кох И.А. Выбор инвестиционных характеристик ценных бумаг // В кн.: Социально-экономические проблемы становления и развития рыночной экономики: Тез. докл. итоговой науч.-практ. конференции. - Казань: Изд-во КФЭИ, 2006. - 0,1 п.л.

37. Кох И.А. К вопросу о сущности портфельного инвестирования // В кн.: Социально-экономические проблемы становления и развития рыночной экономики: Тез. докл. итоговой науч.-практ. конференции. - Казань: Изд-во КФЭИ, 2008. - 0,2 п.л.

38. Кох И.А. Проблема эффективности фондового рынка в инвестиционном анализе // В кн.: Проблемы и перспективы развития инвестиционной деятельности в РФ: Тез. Докл. всероссийской науч.-практ. конференции. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2007. - 0,35 п.л.

39. Кох И.А. Экономическая сущность портфельного инвестирования // Вестник Казанского государственного финансово-экономического института. - 2008. - №3. - 0,4 п.л.

40. Кох И.А. Историческая оценка рыночного риска для акций // В кн.: Моделирование и анализ безопасности и риска в сложных системах: Труды Международной научной школы МА БР - 2008. - СПб.: РИЦ ГУАП, 2008. - 0,75 п.л.

41. Кох И.А. Формализация алгоритма выбора оптимального портфеля ценных бумаг // В кн.: Современный финансовый рынок Российской Федерации: Сборник докладов международной науч.-практ. конференции. - Пермь: Изд-во Пермского государственного университета, 2009. - 0,4 п.л.

42. Кох И.А. Оценка ожидаемой доходности и измерение рыночного риска для долговых обязательств // В кн.: Моделирование и анализ безопасности и риска в сложных системах: Труды Международной научной школы МА БР - 2009. - СПб.: РИЦ ГУАП, 2009. - 0,75 п.л.

43. Кох И.А. Проблемы портфельного инвестирования на современных финансовых рынках // В кн.: Социально-экономическое развитие России: проблемы, поиски, решения: Материалы докл. науч.-практ. конференции. - Саратов: Изд-во СГСЭУ, 2009. - 0,45 п.л.

44. Кох И.А. Роль институтов накопительного пенсионного обеспечения в повышении инвестиционного потенциала финансового рынка // В кн.: Управление стоимостью бизнеса: Материалы докл. Всероссийской науч.-практ. конференции. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2009. - 0,3 п.л.

Размещено на Allbest.ru