ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" створено відповідно рішення установчих зборів учасників, згідно протоколу №1 від 01 лютого 2004 р.

Засновниками Товариства є фізичні особи Іваненко Володимир Андрійович та Похиленко Василій Олексійович.

Повна назва підприємства - Товариство з обмеженою відповідальністю Науково-виробничий центр "Дніпротехнології". Місце розташування товариства: 49068, Україна, м. Дніпропетровськ, вул. Леніногорська, буд.129.

Джерелом формування майна товариства є:

- грошові та майнові внески учасників;

- доходи від реалізації продукції, послуг, та інших видів господарської діяльності;

- кредити банків та інше.

Головна мета, з якою було створено товариство, - отримання прибутку шляхом найбільш повного задоволення потреб громадян, підприємств у товарах та послугах, які надає Товариство.

Напрямками діяльності ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" є:

- виробництво харчових продуктів;

- торгівля дорогоцінним камінням;

- виробництво основних фармацевтичних продуктів і фармацевтичних препаратів.

Основну частину у виробничій програмі підприємства складає кормова продукція, а саме шроти, дріжджі кормові, гранульовані корми для с/г тварин.

Деякі види продукції представлені в додатку З, зразок сертифікату якості на корм для птиці можна побачити в додатку І.

ТОВ "НВЦ "Дніпротехнології" несе відповідальність по зобов'язанням усім своїм майном, на яке, згідно з законом, може бути звернено стягнення по вимозі кредиторів.

Вищим органом Товариства є загальні збори учасників, які мають кількість голосів, пропорційну до розмірів їх паїв. При проведенні загальних зборів трудового колективу і присутності на них не менш 2/3 складу трудового колективу, з'являється право вирішувати питання відкритим голосуванням за більшістю голосів. На підприємстві виробничі, трудові та економічні стосунки трудового колективу з адміністрацією, питання охорони праці та соціального розвитку регулюються колективним договором[2].

Варто зазначити, що ТОВ "НВЦ "Дніпротехнології" має вдале місце розташування своїх виробничих потужностей, а саме на базі вже досить розвиненої логістичної інфраструктури, в межах якої присутня дуже важлива складова - залізничні під'їзні шляхи, які залишилися підприємству "у спадок". Завдяки наявності залізничної мережі, можна значно економити кошти на транспортування необхідної сировини і готової продукції, маючи доступ майже до будь-якої точки, що входить до залізничної транспортної системи України і зарубіжжя.

Необхідно зауважити, що таке місце розташування підприємства обрано не далекоглядно, як показує досвід. Деякі клієнти вважали б за краще проводити зустрічі та переговори в офісі, що був би розташований у центрі міста, також це могло б сприяти покращенню відповідного іміджу фірми.

Щодо забезпеченості сировинними ресурсами, варто зазначити, що підприємство працює із місцевими постачальниками на умовах постійних своєчасних поставок на взаємовигідних умовах. В свою чергу, основними покупцями продукції є великі сільськогосподарські підприємства. Найбільших постачальників сировини та покупців продукції можна побачити на рис. 2.6.

Рисунок 2.6 - Основні постачальники сировини та покупці продукції ТОВ НВЦ "Дніпротехнології"

Підприємство також має самостійний баланс, рахунки в банках, печатку зі своєю назвою. Воно є самостійним господарським об'єктом з правами і обов'язками юридичної особи, має право займатися господарською діяльністю, виходячи з цілей і завдань, складати договори, нести відповідальність згідно чинного законодавства, а також діє на принципах повного господарського розрахунку, самофінансування і самоокупності, забезпечує соціальний розвиток і стимулювання працівників за рахунок накопичених засобів [2].

2.2 Комплексний аналіз фінансово-господарської діяльності суб'єкту господарювання

Фінансово-господарська діяльність підприємств - це цілеспрямована діяльність на основі прийнятих рішень, кожне з яких оптимізується на основі інтуїції або розрахунків [34].

Така діяльність супроводжується виконанням різноманітних операцій. У свою чергу, кожна господарська операція обов'язково оформлюється обліковими документами, в яких містяться первинні відомості про вчинені господарські операції або право на їх вчинення.

Об'єктами облікових документів є процеси постачання, виробництва і реалізації, а також окремі підрозділи підприємства і різні фінансові, господарські, розрахункові відносини всередині і за межами підприємства [47].

Основні показники фінансово-господарської діяльності ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" за 2011-2014 рр. представлено в табл. 2.1. За наведеними показниками надалі і буде здійснено комплексний аналіз.

За допомогою комплексного аналізу вивчаються тенденції розвитку, глибоко і системно досліджуються чинники зміни результатів діяльності, обґрунтовуються бізнес-плани і управлінські рішення, здійснюється контроль за їх виконанням, виявляються резерви підвищення ефективності виробництва, оцінюються результати діяльності підприємства, обирається економічна стратегія подальшого його розвитку [60].

Комплексний аналіз фінансово-господарської діяльності підприємства передбачає розрахунок системи коефіцієнтів, що висвітлюють різні боки господарювання підприємства і враховують вплив як внутрішнього, так і зовнішнього середовищ на фінансовий стан підприємства [82].

Таблиця 2.1 Основні показники фінансово-господарської діяльності ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" за 2011-2014 рр.

Показник	2011 р.	2012 р.	2013 р.	2014 р.
Дохід від реалізації (виручка), тис грн.	5884,5	6812,0	4808,1	5397,9
Чистий прибуток (збиток), тис грн.	85,4	249,8	-233,4	30,3
Грошові кошти та їх еквіваленти, тис грн.	7,0	3,8	17,7	43,2
Запаси, тис грн.	340,1	244,5	252,8	557,4
Власний капітал, тис грн.	659,1	501,2	560,8	457,8
Поточні зобов'язання, тис грн.	1453,4	1140,7	1111,0	975,4
Активи, тис грн.	2112,5	1727,3	1756,8	1519,6
Вартість оборотних активів, тис грн.	1306,4	1260,0	1046,9	844,3
Вартість необоротних активів, тис грн.	806,1	467,3	709,9	675,3
Середньорічна вартість основних виробничих засобів, тис грн.	806,2	721,5	709,9	675,4

Система напрямків та коефіцієнтів для оцінки фінансового стану досліджуваного підприємства представлена в табл. 2.2.

Таблиця 2.2 Система напрямків та коефіцієнтів для оцінки фінансового стану підприємства [96]

Напрямок аналізу	Коефіцієнти	Призначення (опис)	Формула для розрахунку	Норматив
			Чисельник	Знаменник
1	2	3	4	5	6
Ліквідність	Коефіцієнт абсолютної ліквідності	Характеризує негайну готовність підприємства ліквідувати короткострокову заборгованість	Грошові кошти та їх еквіваленти	Поточні зобов'язання + Доходи майбутніх періодів	> 0,2
	Коефіцієнт швидкої ліквідності	Показує, яка частина поточних зобов'язань може бути погашена не тільки за рахунок грошових коштів, але і за рахунок очікуваних фінансових надходжень	Оборотні активи - Запаси + Витрати майбутніх періодів	Поточні зобов'язання + Доходи майбутніх періодів	> 1
	Коефіцієнт покриття	Характеризує достатність оборотних засобів для покриття своїх боргів	Оборотні активи + Витрати майбутніх періодів	Поточні зобов'язання + Доходи майбутніх періодів	> 2
Рентабельність	Коефіцієнт рентабельності активів	Показує, наскільки ефективно використовуються активи підприємства	Чистий прибуток (збиток)	Активи	> 0,14
	Коефіцієнт рентабельності реалізації	Показує, яку частку становить чистий прибуток у виручці від реалізації	Чистий прибуток (збиток)	Дохід від реалізації (виручка)	> 0,3
	Коефіцієнт рентабельності власного капіталу	Показує віддачу на вкладений власний капітал	Чистий прибуток (збиток)	Власний капітал	> 0,2
Фінансова стійкість	Коефіцієнт автономії	Демонструє незалежність від зовнішніх джерел фінансування	Власний капітал	Балансова вартість активів	> 0,5
	Коефіцієнт фінансової залежності	Показує ступінь залежності від кредиторів та інвесторів	Валюта балансу	Власний капітал	0,4-0,6
	Коефіцієнт маневреності власних коштів	Характеризує ступінь мобільності використання власних коштів	Власний капітал - Необоротні активи	Власний капітал	> 0,5
Ділова активність	Коефіцієнт оборотності активів	Показує скільки чистої виручки отримано на одиницю коштів, інвестованих в активи	Чиста виручка від реалізації продукції	Активи	Зростання
	Коефіцієнт оборотності власного капіталу	Показує обсяг реалізованої продукції, що припадає на 1 грн. власного капіталу, авансованого у виробництво	Чиста виручка від реалізації продукції	Власний капітал	Зростання
	Коефіцієнт оборотності основних засобів (фондовіддача)	Показує, скільки реалізованої продукції припадає на одиницю засобів, вкладених в основні фонди	Чиста виручка від реалізації продукції	Вартість основних фондів	Зростання

Аналіз наведених показників здійснено в динаміці. Це необхідно для відстеження тенденцій та закономірностей, а також для більшої наочності і якомога точного пояснення економічних явищ.

Результати проведених розрахунків для ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" в динаміці за 2011-2014 рр. можна побачити в табл. 2.3.

Таблиця 2.3 Результати комплексного аналізу фінансово-господарської діяльності ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" за 2011-2014 рр.

Напрямок аналізу	Коефіцієнти	2011р.	2012 р.	2013р.	2014 р.	Норматив
Ліквідність	Коефіцієнт абсолютної ліквідності	0,0048	0,0033	0,0159	0,0443	> 0,2
	Коефіцієнт швидкої ліквідності	0,6649	0,8902	0,7148	0,2941	>1
	Коефіцієнт покриття	0,8989	1,1046	0,9423	0,8656	>2
Фінансова стійкість	Коефіцієнт автономії	0,3120	0,2902	0,3192	0,3013	>0,5
	Коефіцієнт фінансової залежності	3,2051	3,4463	3,1327	3,3194	0,4-0,6
	Коефіцієнт маневреності власних коштів	-0,2230	0,0676	-0,2659	-0,4751	> 0,5
Ділова активність	Коефіцієнт оборотності активів	2,7856	3,9437	2,7369	3,5522	Зростання
	Коефіцієнт оборотності власного капіталу	8,9281	13,5914	8,5736	11,7910	Зростання
	Коефіцієнт оборотності основних засобів (фондовіддача)	7,2991	9,4414	6,7729	7,9922	Зростання

Отже, щодо ліквідності досліджуваного підприємства, можна стверджувати, що коефіцієнт абсолютної ліквідності, швидкої ліквідності, а також коефіцієнт покриття не відповідають нормативному рівню, більше того, це говорить про нездатність підприємства ліквідувати короткострокову заборгованість негайно. Є можливість погасити лише дуже незначну частину заборгованості за рахунок наявних грошових коштів і очікуваних фінансових надходжень. Разом з тим, має місце недостатність оборотних засобів для покриття своїх боргів.

Показники рентабельності теж не відповідають необхідному нормативному значенню, проте, у 2012 р. можемо спостерігати перевищення значень над нормативними. Натомість, у 2013 р., через негативний фінансовий результат, маємо негативні показники рентабельності по всім позиціям. У 2011р. і 2014 р. обсяги прибутку занадто малі, що не забезпечило підприємству достатній рівень прибутковості.

Звертаючи увагу на показники фінансової стійкості, також витікають неоднозначні висновки. За коефіцієнтом автономії, видно, що протягом 2011-2014 рр. він набував низьких значень, що свідчить про залежність підприємства від зовнішніх джерел фінансування, і нездатність до самофінансування. Про це, також, свідчать отримані значення коефіцієнта фінансової залежності, що значно перевищують норматив. Коефіцієнт маневреності власних коштів, що протягом 2011-2014 рр. не набував високих значень характеризує низьку ступінь мобільності використання власних коштів підприємства.

Щодо показників ділової активності, варто зазначити, що коефіцієнти оборотності активів, власного капіталу та основних засобів протягом розрахункового періоду набували різних значень, і чітка тенденція до зменшення або збільшення відсутня. Проте, у 2014 р., в порівнянні з 2011р. можна відстежити тенденцію до зростання усіх зазначених коефіцієнтів. Це свідчить про задовільне використання активів, капіталу і виробничих засобів на підприємстві.

2.3 Аналіз прибутковості підприємства

Аналіз прибутковості досліджуваного підприємства було проведено в динаміці, шляхом розрахунку комплексу показників рентабельності. Для цього використовувались дані, узяті зі звітності підприємства за 2011-2014 рр. (табл. 2.4)

Таблиця 2.4 Вихідні дані для аналізу прибутковості ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" за основними показниками протягом 2011-2014 рр.

Показник	2011 р.	2012 р.	2013 р.	2014 р.
Чистий дохід (виручка) від реалізації продукції (робіт, послуг), тис грн.	5884,5	6812	4808,1	5397,9
Собівартість реалізованих товарів (робіт, послуг), тис грн.	4960,6	5604,5	4084,4	4437,8
Середньорічна вартість активів, тис грн.	2112,5	1981,5	1756,8	1519,6
Середньорічна вартість основних засобів, тис грн.	806,2	721,5	709,9	675,4
Середньорічний обсяг власного капіталу, тис грн.	659,1	501,2	560,8	459,3
Фінансовий результат до оподаткування, тис грн.	115	353,8	-233,4	44,4
Податок на прибуток, тис грн.	29,6	104	-	14,1
Фінансовий результат після оподаткування, тис грн.	85,4	249,8	-233,4	30,3
Операційні витрати, тис грн.	5741,1	6413,9	5036,5	5333
Середньорічна вартість поточних активів, тис грн.	1306,4	1260	1046,9	844,3

Користуючись методикою визначення базових показників рентабельності (табл. 2.5), розраховано їх значення, а також величину абсолютного приросту і темпу приросту у відсотках до базового - 2011 р. Результати проведених розрахунків представлено в табл. 2.5.

Таблиця 2.5 Базові показники рентабельності для ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" за 2011-2014 рр.

Показник	2011 р.	2012 р.	2013 р.	2014 р.	Абсолютний приріст, % 2014/2011	Темп приросту, % 2014/2011
Чиста рентабельність продажу, %	1,45	3,67	-4,85	0,56	-0,89	-61,32
Рентабельність активів, %	4,04	12,61	-13,29	1,99	-2,05	-50,68
Рентабельність поточних активів, %	6,54	19,83	-22,29	3,59	-2,95	-45,10
Рентабельність власного капіталу, %	12,96	49,84	-41,62	6,60	-6,36	-49,09
Рентабельність продукції, %	1,72	4,46	-5,71	0,68	-1,04	-60,34
Рентабельність основних засобів, %	10,59	34,62	-32,88	4,49	-6,11	-57,65
Рентабельність виробничої діяльності, %	1,49	3,89	-4,63	0,57	-0,92	-61,80

Отже, за результатами розрахунків, можна говорити про зниження практично всіх показників рентабельності підприємства у 2014 р., в порівнянні з 2011 р. Про це свідчать від'ємні темпи приросту.

Вкрай негативних змін зазнали показники рентабельності виробничої діяльності, рентабельності продажу, а також рентабельності продукції. Значення цих показників знизились, відповідно, на 61,8%, 61, 32 % і 60,34%, що наочно ілюструють побудовані графіки (рис. 2.6, 2.7). Такого роду ситуація неприпустимою в діяльності підприємства, так як породжує нестабільність, і, тим самим, може спричинити різного роду кризові явища.

Рисунок 2.6 - Динаміка показників рентабельності активів, власного капіталу, поточних активів та основних засобів для ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" впродовж 2011-2014 рр.



Рисунок 2.7 - Динаміка показників чистої рентабельності продажу, рентабельності продукції та виробничої діяльності для ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" впродовж 2011-2014 рр.

2.4 Факторний аналіз прибутковості підприємства за моделлю "Du Pont"

У практиці управління фінансовими результатами компанії все більша перевага віддається не окремим показникам, а їх системам, що являють собою набір окремих показників, пов'язаних між собою в логічно-змістовні ланцюжки, коли кожний наступний показник випливає з попередніх і, обов'язково, повинен нести певне змістовне навантаження в процесі формування фінансового результату [69].

Одна з перших моделей взаємозв'язку окремих показників, яка згодом стала базовою, була розроблена в 30-ті роки ХХ ст. фахівцями концерну "Du Pont" і отримала назву "Модель "Du Pont" [79].

Система аналізу менеджерів фірми "Du Pont", в першу чергу, досліджує здатність підприємства ефективно генерувати прибуток, реінвестувати його, нарощувати обороти. Слід відзначити, що модель факторного аналізу компанії "Du Pont" до середини минулого століття не набула широкого розповсюдження. Справжнє визнання до неї прийшло у 50-70-ті роки ХХ ст., коли модель була головним інструментом корпоративного фінансового аналізу. Своє значення, за думкою багатьох фахівців, вона зберігає і сьогодні.

В основу аналізу покладено детерміновану факторну модель, що дозволяє ідентифікувати і дати порівняльну характеристику основних моментів, що впливають на зміну того або іншого показника діяльності підприємства (рис. 2.8) [99].

Рисунок 2.8 - Модифікована схема факторного аналізу фірми "Du Pont" [99]

Вибір рентабельності власного капіталу як результативного показника на вершині ієрархічної моделі пов'язаний з тим, що його величина залежить від рішень, прийнятих керівником у різних сферах діяльності. До того ж, у практичній діяльності оцінки результативності бізнесу в розвинених країнах саме цей показник вважають найважливішим підсумковим показником [22].

З метою виявлення тенденцій та закономірностей, аналіз факторних показників моделі "Du Pont" для ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" було проведено в динаміці за три роки - з 2012 по 2014 рр., на основі фінансової звітності за відповідні періоди (додатки А,Б, В, Г), а також з урахуванням цілей функціонування та галузевої приналежності досліджуваного підприємства. Результати розрахунків наведено у табл. 2.6 [90].

Таблиця 2.6 Аналіз факторних показників моделі "DuPont" для ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" за 2012-2014 рр. [90]

Показник	Абсолютне значення показника	Абсолютний приріст (+,-)
	2012р.	2013р.	2014р.	2012-2013	2013-2014
Дохід від реалізації, тис. грн	7758,5	5725,3	5403,1	-2033,2	-322,2
Чистий прибуток, тис. грн	249,8	-233,4	30,3	-483,2	263,7
Всього активів, тис грн	1981,5	1756,8	1519,6	-224,7	-237,2
Власний капітал, тис. грн	501,2	560,8	459,3	59,6	-101,5
Чиста рентабельність продажу, тис. грн	0,032	-0,041	0,006	-0,073	0,046
Ресурсовіддача	3,915	3,259	3,556	-0,657	0,297
Коефіцієнт фінансової залежності	3,954	3,133	3,309	-0,821	0,176
Рентабельність власного капіталу	0,498	-0,416	0,066	-0,915	0,482

Отже, рентабельність власного капіталу у 2013 р., в порівнянні з 2012 р., знизилась на 0,915, а в 2014 р., в порівнянні з 2013 р., зросла на 0,482. Така ситуація зумовлена, головним чином, негативними фінансовими результатами, тобто від'ємним значенням чистого прибутку у відповідному році.

Наступним кроком в ході аналізу є оцінка ступеню впливу трьох показників-факторів на результуючий показник даної моделі - рентабельність власного капіталу. Це було виконано за допомогою методу ланцюгових підстановок [95]. Результати аналізу впливу факторів на рівень рентабельності власного капіталу ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" за 2012-2014 рр. подано в табл. 2.7.

Таблиця 2.7 Аналіз впливу факторів в моделі "Du Pont" для ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" в динаміці за 2012-2014 рр. [90]

Підстановки, роки	Чиста рентабельність продажу	Ресурсовіддача	Коефіцієнт фінансової залежності	Рентабельність власного капіталу	Вплив фактора (+;-)
2012 р.	0,032	3,915	3,954	0,498	-
1-а підстановка	-0,041	3,915	3,954	-0,631	-1,129
2-а підстановка	-0,041	3,259	3,954	-0,525	0,106
2013 р.	-0,041	3,259	3,133	-0,416	0,109
3-я підстановка	0,006	3,259	3,133	0,057	0,473
4-а підстановка	0,006	3,556	3,133	0,062	-0,411
2014 р.	0,006	3,556	3,309	0,066	0,004

Проведений аналіз впливу факторів за моделлю "Du Pont" для ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" в динаміці за 2012-2014 рр. дає змогу побачити, що найбільший позитивний вплив на зміну показника рентабельності власного капіталу у 2012 р., в порівнянні з 2013 р., спричинив коефіцієнт фінансової залежності, що допомогло збільшити даний показник на 0,106, а найбільш негативний вплив - показник рентабельності продажу, зменшення якого спричинило зниження відповідного результуючого показника на 1,129. Вже у 2014р, в порівнянні з 2013 р., можемо спостерігати значний позитивний вплив рентабельності продажу, її зростання спричинило зростання рентабельності власного капіталу на 0,473, при цьому, в даному випадку, зміна показника ресурсовіддачі вкрай негативно вплинула на результуючий показник моделі, знизивши його значення на 0,411.

Отже, в ході дослідження було виявлено, що найбільший вплив на рентабельність власного капіталу підприємства має рентабельність продажу, а також отримувані прибутки. Отримані результати свідчать про збільшення частки позикових коштів відносно власних, а також про можливу залежність підприємства від зовнішніх джерел фінансування.

Подальше забезпечення ефективної господарської діяльності можливе лише за умов здійснення постійного моніторингу всіх сфер господарської діяльності, а також розробки та реалізації заходів, які б дозволяли формувати потенціал високих темпів приросту виробництва та продажу, забезпечували постійний ріст власного капіталу, гарантуючи стабільний економічний розвиток підприємства.

2.5 Економетричне моделювання прибутковості

Поглиблене дослідження динаміки прибутковості потребує застосування економетричних моделей. Під економетричною моделлю розуміють рівняння регресії, яке встановлює кількісне співвідношення між декількома параметрами, що перебувають у взаємозалежності [21].

Економетричні моделі є важливим засобом розв'язання багатьох економічних завдань і, зокрема, проведення аналітичного дослідження. Найбільш поширеним є застосування моделювання для встановлення зв'язку між узагальнюючими результатними показниками ефективності діяльності підприємства і факторами, що обумовлюють певні їх значення. На сучасному етапі економічного реформування зростає потреба в оперативності прийняття управлінських рішень, у розрахунку й прогнозуванні варіантів можливих напрямків виробничої діяльності окремих підприємств. А це практично неможливо здійснити без застосування в аналітичному дослідженні економіко-математичних методів [9].

Результат фінансово-господарської діяльності економічного суб'єкта визначається показниками прибутковості (прибутку, рентабельності) і аналізується з точки зору господарської діяльності. Головна мета діяльності - досягнення прибутковості підприємства і пошук резервів зміцнення фінансового стану підприємства для ефективного розвитку виробництва й отримання максимального прибутку [19].

Джерелами інформації щодо оцінки економетричної моделі оцінки прибутковості для ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" є фінансова та статистична звітність (додатки А,Б, В, Г, Д, Е,Є, Ж).

Нижче приведені дані спостережень параметрів та результативного показника - валового прибутку (табл. 2.8).

Таблиця 2.8 Дані спостережень ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" протягом 2009-2014 рр. для побудови економіко-математичної моделі

Період	№ періоду, (n)	Собівартість реалізованої продукції (c), тис грн.	Обсяги реалізованої продукції (y), тис т.	Чистий дохід (r), тис грн.	Валовий прибуток (f), тис грн.
1 півріччя 2009 р.	1	1875	300	2100	225
2 півріччя 2009 р.	2	1150	175	1225	75
1 півріччя 2010 р.	3	1050	150	1050	0
2 півріччя 2010 р.	4	1200	200	1400	200
1 півріччя 2011 р.	5	1400	250	1750	350
2 півріччя 2011 р.	6	950	100	700	-250
1 півріччя 2012 р.	7	1650	275	1925	275
2 півріччя 2012 р.	8	1400	225	1575	175
1 півріччя 2013 р.	9	2350	350	2450	100
2 півріччя 2013 р.	10	2000	325	2275	275
1 півріччя 2014 р.	11	2750	375	2625	-125
2 півріччя 2014 р.	12	1450	250	1750	300

Функція чистого доходу є лінійною і в загальному вигляді має вигляд:

r(y) = py (2.1)

де p - ціна за 1 т реалізованої продукції у періоді, грн.;

y - обсяг реалізованої продукції у натуральному вимірнику, тис т [21].

Із побудованої діаграми розсіювання, що виражає залежність собівартості від обсягів реалізованої продукції, видно, що залежність є суттєво нелінійною (рис. 2.9).

Рисунок 2.9 - Діаграма розсіювання залежності собівартості реалізованої продукції від обсягів реалізації для ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" протягом 2009-2014 рр.

Цю залежність було прийнято у квадратичній формі:

(2.2)

де - параметри моделі, які необхідно знайти [98].

Валовий прибуток розраховується як різниця між чистим доходом та собівартістю реалізованої продукції:

f(y) = py - c(y).

Таким чином, маємо:

f(y) = py (2.3)

Введено наступну заміну:

b₀ = -a_0,

b₁ = p-a_1,

b₂ = -a_2,

z = y².

Таким чином, однофакторну нелінійну функцію (2.3) приведено до двохфакторної лінійної функції:

f (y,z) = (2.4)

де - параметри моделі, які можуть бути обчислені за допомогою методу найменших квадратів (МНК), згідно з яким, сума квадратів різниць має бути мінімальною для найкращого наближення, яке забезпечує регресія.

Для знаходження параметрів була використана функція ЛИНЕЙН() в середовищі MS Excel. Результати її застосування приведені нижче (табл. 2.9).

Таблиця 2.9 Результати функції ЛИНЕЙН() для функції прибутку

-0,0235	12,0799	-1267,8327
0,0027	1,3137	151,14
0,9065	61,6183	#Н/Д
43,6214	9,0000	#Н/Д
331245,2843	34171,3824	#Н/Д

де ЛИНЕЙН () - статистична функція, яка розраховує статистику для ряду із застосуванням МНК, щоб обчислити пряму лінію, яка найкращим чином апроксимує наявні дані і потім повертає масив, який описує отриману пряму.

Таким чином для параметрів двофакторної лінійної моделі (2.4) маємо:

b₀ = -1267,8,

b₁ = 12,08,

b₂ = -0,0235.

Отже, розрахункові значення показника (f_розр) обчислюються за формулою:

f_розр= -1267,8+12,08y-0,0235z (2.5)

Середньоквадратична помилка регресії (S):

S = 61,62

Коефіцієнт детермінації (R²) для даної моделі дорівнює:

R²= 0,9065.

Таким чином, згідно з обраною моделлю, залежність показника f пояснюється саме фактором y, залученим у модель, на 90,65%, і тільки на 9,35% зумовлена факторами, що лежать поза межами моделі, у тому числі і випадковими. Можна зробити висновок, що в модель включений найбільш суттєвий фактор.

Адекватність побудованої лінійної моделі було перевірено за критерієм Фішера. За статичними таблицями F-розподілу Фішера для 5%-го рівня значимості знайдено критичне значення (F_крит):

F_крит = 4,26,

і спостережуване значення (F_розр), використавши функцію FРАСПОБР (), яка повертає значення, зворотне (правобічному) F- розподілу ймовірностей:

F_розр = 43,62.

Таким чином, розрахункове значення більше, ніж критичне. Отже, можна зробити висновок про адекватність побудованої моделі вихідним даним за F-критерієм Фішера із ймовірністю 95%.

Статистичну значимість параметрів моделі перевірено за допомогою критерія Стьюдента. Розрахункове значення t-статистики отримано як відношення b₁ до своєї стандартної похибки Sb₁: t_b1=9,195, t_b2=8,704.

Критичне значення t-статистики (t_крит) було знайдено за статистичними таблицями, використовуючи функцію СТЬЮДРАСПОБР(), при рівні значимості б = 0,05:

t_крит =2,228.

Розрахункові значення більше, ніж критичне. Отже, параметри моделі з надійністю 95% можна вважати статистично значущими.

Таким чином, побудована лінійна двохфакторна модель є адекватною і має значимі по критерію Стьюдента коефіцієнти.

А це означає, що відповідна квадратична модель (2.6) є також адекватною і має значимі коефіцієнти:

f_розр (2.6)

Рисунок 2.10 - Модель впливу обсягів реалізації на валовий прибуток

З рисунку 2.10 видно, що значення валового прибутку ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" протягом 2009-2014 рр. набувають як від'ємних так і додатних значень.

Отже, маємо функції собівартості реалізованої продукції, чистого доходу та валового прибутку (рис. 2.11).



Рисунок 2.11 - Графічна ілюстрація функцій собівартості, чистого доходу та валового прибутку для ТОВ НВЦ "Дніпротехнології"

Отже, рис. 2.11 графічно ілюструє функції собівартості реалізованої продукції, чистого доходу та валового прибутку, а також їх взаємозалежність. Функція доходу є лінійною, функції собівартості та прибутку - квадратичні.

На певному інтервалі функція доходу графічно знаходиться вище, ніж функція собівартості. Цей інтервал характеризується прибутковістю підприємства, оскільки функція прибутку при цьому перебуває вище осі абсцис. Це означає, що при одних обсягах збуту підприємство отримує прибутки, а при інших - збитки.

Таким чином, подальшими завданнями дослідження побудованої економіко-математичної моделі прибутковості є знаходження інтервалу прибутковості, а саме мінімального та максимального обсягів збуту, які принесуть підприємству хоч який-небудь прибуток, а також розрахунок максимального прибутку і обсягу реалізації, який його забезпечить.

Визначимо, при якому обсязі реалізації продукції прибуток підприємства досягає свого максимального значення. Також знайдемо максимально можливий обсяг прибутку, отримуваного підприємством за півріччя.

Оскільки функція прибутку є параболою, то максимальний обсяг реалізації лежить у її вершині.

Незалежно від положення гілок параболи, її вершина є точкою екстремуму (максимуму, коли гілки спрямовані вниз). Щоб знайти точки екстремуму функції, необхідно обчислити її похідну і прирівняти її до нуля:

f (y) = ,

,

Отже, максимальний обсяг збуту за період можна розрахувати за формулою:

(2.7)

Отримаємо:

Далі, необхідно розрахувати приблизний максимальний обсяг прибутку за максимального обсягу реалізації, підставивши отримане значення у функцію прибутку:

f (y*) = , (2.8)

f (y*) = -1267,8 + 12,08 * 256,8 - 0,0235 * 256,8² = 283, 31 (тис грн.)

Таким чином, якщо підприємство за 6 місяців зможе реалізувати 256,8 тис. т продукції, воно отримає за цей період максимальну суму прибутку в розмірі 283,31 тис грн.

В ході подальшого дослідження прибутковості підприємства, особливого значення набуває інформація щодо інтервалів прибутковості, тобто приблизного мінімального і максимального обсягу реалізації, які здатні принести прибутки. Для цього необхідно знайти точки перетину графіку прибутку (параболи) з віссю абсцис.

Це можна зробити, прирівнявши функцію до нуля і розв'язавши квадратне рівняння:

f (y) = 0,

= 0,

,

(2.9)

де

(2.10)

,

.

Отже, інтервал прибутковості наступний:

=

Отже, в межах збуту від 147,06 до 366, 57 тис т. продукції за півріччя, підприємство залишатиметься прибутковим, при інших обсягах - буде збитковим.

За результатами проведеного дослідження, можна стверджувати, що підприємство останні 6 років функціонує в межах прибутковості за виключенням 2011 і 2014 рр. Бачимо, що в цей період було реалізовано недостатньо продукції. Цей обсяг не входив у межі прибутковості.

Побудована економіко-математична модель є варіантом аналізу беззбитковості виробництва, що ґрунтується на залежності між доходами (виручкою) від реалізації продукції, витратами та прибутком за короткий період, тобто період, протягом якого вихід продукції підприємства обмежений рівнем наявних на конкретний час в її розпорядженні діючих виробничих потужностей.

Знання залежності між зазначеними показниками дає змогу керівництву визначити критичні рівні випуску, наприклад рівень, при якому прибуток буде максимальним, або рівень, при якому не буде ні прибутку, ні збитків.

Також слід зазначити, що побудована модель наочно ілюструє той факт, що більші обсяги продажу не гарантують отримання більших прибутків для підприємства. А, отже, для досягнення максимальної прибутковості керівництву ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" слід приймати обґрунтовані управлінські рішення щодо раціонального планування виробничої і збутової діяльності. Слід звернути увагу на своєчасність виявлення існуючих проблем та оперативне реагування у відповідь на них, шляхом завчасної розробки ефективних заходів.

Висновки до розділу 2

Отже, в цілому, підприємство функціонує нормально, без суттєвих негативних відхилень. Результати проведених розрахунків свідчать про зниження практично всіх показників рентабельності ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" у 2014 р., в порівнянні з 2011 р. Про це свідчать від'ємні темпи приросту. Вкрай негативних змін зазнали показники рентабельності виробничої діяльності, рентабельності продажу, а також рентабельності продукції. Значення цих показників знизились більш ніж в 2 рази за чотири останні роки, що є неприпустимим в діяльності підприємства, так як породжує нестабільність, і, тим самим, може спричинити різного роду кризові явища.

В ході дослідження було виявлено, що найбільший вплив на рентабельність власного капіталу підприємства має показник рентабельності продажу, а також отримувані прибутки. Отримані результати свідчать про збільшення частки позикових коштів відносно власних, а також про можливу залежність підприємства від зовнішніх джерел фінансування.

Таким чином, в межах збуту від 147,06 до 366, 57 тис т. продукції за півріччя, підприємство залишатиметься прибутковим, при інших обсягах - буде збитковим. Підприємство останні 6 років функціонує в межах прибутковості за виключенням 2014 р.

Подальше забезпечення ефективної господарської діяльності можливе лише за умов здійснення постійного моніторингу всіх сфер господарської діяльності, а також розробки та реалізації заходів, які б дозволяли формувати потенціал високих темпів приросту виробництва та продажу, забезпечували постійний ріст власного капіталу, гарантуючи стабільний економічний розвиток підприємства.

Розділ 3. Шляхи підвищення прибутковості підприємства

3.1 Виявлення проблем і пошук резервів підвищення прибутковості

• В результаті проведеного комплексного дослідження виробничо-збутової діяльності ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" протягом 2011-2014 рр., враховуючи специфіку галузі та основні її тенденції, було виявлено наступне:

- вузька підприємницька спеціалізація і складність конкурентних умов, що концентрує і помножує ризики як виробничого, так і збутового характеру;

- хаотичність значень більшості основних техніко-економічних показників підприємства. Це свідчить про стихійність процесів, відсутність чіткої системи планування та контролю, спонтанність та невиваженість прийнятих управлінських рішень;

- збільшення обсягів незавершеного виробництва і обсягів готової продукції на складах, нерівномірність завантаження обладнання, що є вкрай негативним явищем, і, в свою чергу породжує поступове наростання додаткових витрат на зберігання відповідних запасів та спричиняє виникнення простоїв обладнання;

- зниження практично всіх показників рентабельності підприємства у 2014 р., в порівнянні з 2011 р. Про це свідчать від'ємні темпи приросту. Вкрай негативних змін зазнали показники рентабельності виробничої діяльності, рентабельності продажу, а також рентабельності продукції.

- підприємство останні 4 роки функціонує в межах прибутковості за виключенням 2013 р., в якому мав місце від'ємний фінансовий результат господарської діяльності;

- найбільший вплив на ключовий показник прибутковості підприємства, а саме рентабельність власного капіталу, має рентабельність продажу, а також отримувані прибутки;

- існує тенденція до збільшення частки позикових коштів відносно власних, а також можна говорити про суттєву залежність підприємства від зовнішніх джерел фінансування;

- підприємство не здатне до самофінансування і характеризується низьким ступенем мобільності використання власних коштів;

- в процесі господарської діяльності, загалом, мало місце задовільне використання активів, капіталу і виробничих засобів.

Враховуючи вищезазначене, на сьогодні, для ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" існують такі резерви (можливості) збільшення прибутковості:

- збільшення обсягу реалізації продукції;

- зменшення витрат на виробництво і реалізацію продукції;

- постійне зниження позареалізаційних збитків;

- удосконалення структури продукції.

3.2 Обгрунтування заходів щодо підвищення прибутковості

• Виробництво корму на заводах, які входять до складу агрохолдингів, передбачуване й не залежить від попиту на ринку, натомість, підприємства, що залежать від ринку, постійно борються за споживача. Нині комбікормові заводи ефективно функціонують лише за умови позитивної динаміки ключових показників у секторі тваринництва та птахівництва [58].
• Таблиця 3.1 Середньогалузева рентабельність виробництва продукції тваринництва в Україні протягом 2011-2014рр.[33]

Продукція тваринництва	Рентабельність, %
	2011р.	2012р.	2013р.	2014р.
Велика рогата худоба	-24,8	-29,7	-43,5	-50,3
Свині	-3,7	2,1	0,3	4,1
Вівці і кози	-38,6	-41,8	-43,4	-53,9
Птиця	-16,9	-7,4	-9,9	-44,2

Динаміка зазначеного показника також проілюстрована на рис. 3.1.

Рисунок 3.1 - Середньогалузева рентабельність виробництва продукції тваринництва в Україні протягом 2011-2014рр. [33]

Загалом, протягом 2011-2014 рр. спостерігалася вкрай негативна до зменшення прибутковості реалізації основних видів продукції тваринництва, за виключенням свинарства. Слід також зазначити, що більшість підприємств тваринництва, які функціонують індивідуально, а особливо середніх і дрібних, сьогодні знаходяться на межі виживання, тобто відбувається скорочення попиту на кормову продукцію [14].

Враховуючи те, що ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" спеціалізується на виробництві та займається реалізацією кормів для птиці та свиней, і той факт, що аналіз рентабельності виробництва кормів для птиці на досліджуваному підприємстві протягом 2011-2014 рр. свідчить про майже нульову прибутковість цього виду продукції, можна порекомендувати керівництву підприємства переглянути асортиментну політику, що дозволить підвищити прибутковість підприємства, і, як наслідок, покращити ефективність його функціонування в сучасних умовах.

• Так, в результаті перегляду можливих варіантів зміни асортиментної політики, було обрано варіант, який передбачає пов'язану диверсифікацію виробництва кормів. Підприємству варто спробувати випускати сухі гранульовані корми для домашніх тварин. Оскільки на підприємстві існує можливість одночасного виготовлення декількох різних за призначенням і рецептурою видів екструдованих кормів, це дає змогу зменшити транспортні витрати, спростити технологічну складову, зменшити енергоємність процесу, внаслідок чого можна істотно знизити собівартість кормів так і виробленої з їхнім використанням тваринницької продукції.

Очевидно, що пов'язана диверсифікація для даного підприємства значно привабливіша. Вона дає змогу зберегти єдність бізнесу, отримати конкурентну перевагу від перенесення досвіду і кваліфікації, диверсифікувати ризик на ширшій підприємницькій базі. Диверсифікація у такий бізнес, технології, виробничі потужності, функціональні служби і канали розподілу якого можуть використовуватися спільно, здатна знизити видатки завдяки ефекту масштабу.

Бізнес з виробництва кормів для домашніх тварин, зазвичай, має рентабельність близько 20%. Але, наприклад, на ринку України представлений тільки один великий виробник - компанія "Кормотех" (торгові марки "Мяу!", "Гав!" та "Клуб 4 лапи"). Серед дрібніших українських виробників кормів слід відзначити наступні:

- ПП "Свят" (Запорізька обл.);

- ТОВ " АП Груп" (Херсонська обл.);

- ТОВ "Єнакіївський МК" (Донецька обл.);

- ТОВ " Стандарт - 3" (Київська обл.).

Їх сумарна частка в загальному обсязі виробництва, станом на кінець 2014 р., дорівнює 5,9 %.

Однак, лідерство на українському ринку займають міжнародні виробники. Це компанії "Mars" і "Nestle", відомі любителям домашніх тварин по брендам "Pedigree", "Petfoods", "Royal Cannin", "Nutro" і "Carnation", "Spillers Petfoods", "Ralston Purina" з частками 70% і 15% від загального ринку, відповідно. Загальний обсяг ринку корму для домашніх тварин в Україні - 85 тис. т на рік і щорічно ця кількість збільшується.

Важливо врахувати, що у нас цей бізнес існує не більше 20 років, в той час, як у розвинених країнах Європи і США подібні товари продаються більше 150 років. За версією аналітиків компанії "Euromonitor International", станом на кінець 2014 р. Україна займала 8 місце в ТОП-10 швидкозростаючих ринків кормів для домашніх тварин. Отже, конкуренція ще не настільки велика і, тому, підприємству можна скористатися нагодою та втілити дану бізнес-ідею в життя, і, в подальшому, впевнено закріпитися в цій ніші.

• За статистикою, в Україні налічується близько 6,3 млн. кішок і 3,2 млн. собак, тобто кожна третя сім'я в Україні має 1 кішку, а кожна п'ята - 1 собаку. Безумовно, є любителі птахів, риб, гризунів і різних екзотичних тварин, але їх набагато менше. При цьому продажі кормів для собак займають 30%, а для кішок - 70%.
• Корми поділяють на сухі і вологі (консерви). Співвідношення продажів 80% до 20%, відповідно. Якщо звернути увагу на цінові співвідношення українського ринку, то видно, що споживачі схильні купувати продукцію економ-класу і стандарт-класу (близько 75-80%), а продукція преміум-класу купується значно менше (20-25%). В Україні відмічено явне домінування економ-класу. Найбільш продавані марки кормів в даному класі - "Kitekat" і "Chappi" для кішок і собак, відповідно. Також, експерти відзначають, що категорія "суперпреміум" скорочується, оскільки через низьку платоспроможність населення споживачі переходять в клас "преміум", а звідти - в "стандарт" та "економ" [51].

Отже, дотримуючись принципу альтернативності, надалі буде розглянуто два проекти - проект "А" (виробництво сухого гранульованого корму для кішок) і проект "Б" (виробництво сухого гранульованого корму для собак). Мета реалізації проектів - збільшення прибутковості і, як наслідок, покращення ефективності господарської діяльності підприємства, укріплення ринкових позицій.

Популярність готових кормів для собак і кішок обумовлена їх перевагами перед "домашньою" їжею: економія часу, зручність використання, збалансоване харчування.

Кінцевим споживачем виробленого продукту є власники кішок і собак, тобто міські жителі з середнім достатком, отже, необхідно орієнтуватися на цього споживача.

Устаткування для виробництва кормів для собак слід обирати, виходячи з зі специфіки продукції. Для кожного виду необхідно проводити відповідне налаштування виробничої лінії. Цей процес досить трудомісткий, так як збалансованість корму передбачає точне дозування всіх компонентів.

Найпоширеніший спосіб виробництва таких кормів - пресування. На першому етапі сировину розмелюють до однорідної маси (зазвичай це консистенція грубої муки) за допомогою молоткової дробарки. Потім всі компоненти в сухому вигляді ретельно перемішуються за допомогою стрічкового змішувача. Це важливий етап, так як при порушенні технології необхідні поживні речовини в окремих гранулах корму можуть розподілитися нерівномірно. Після цього напівфабрикат відправляється на пресування. Це означає, що суміш проходить спеціальну обробку і поміщається в екструдер, який складається з бареля з гвинтом. Отримані в результаті гранули відправляються в сушарку, де знаходяться протягом 15-20 хв. На цьому етапі дуже важливо дотримуватися температурного режиму, інакше гранули можуть або не досушитися, або, навпаки, стати надмірно крихкими через втрату вологи. Потім майже готовий корм охолоджується протягом 5-10 хвилин, глазурується і фасується в пакети [58]. Проектний зразок пакування представлено в додатку К.

Що стосується рецептур, то варто зазначити, що у кожного великого виробника є власні рецептури та технології виробництва. Власне кажучи, рецептура - це головний секрет і цінність будь-якої компанії в цій галузі. Однак її розробка обходиться зовсім недешево, так як кваліфікованих фахівців з цього питання дуже мало. Будь-який новий продукт до запуску в масове виробництво проходить обов'язкове тестування. Тому, ТОВ НВЦ "Дніпротехнології" варто купити готові рецептури, які пропонують виробники обладнання.

Щодо способів реклами нової продукції, слід зауважити, що підприємство не має сформованого бюджету на подібні заходи. У зв'язку з цим, краще працювати безпосередньо з кінцевим споживачем, розміщуючи рекламу в місцевих виданнях, роздаючи листівки та буклети з інформацією про свою продукцію.

Аналізуючи можливі способи збуту, в ідеалі, було б бажано потрапити зі своїм товаром у великі торговельні мережі. Однак для даної компанії це практично нереально. Тому, краще зосередитися на співпраці із зоомагазинами. Нехай новий товар буде представлений і не в широкому асортименті, тим не менш, він буде на виду. Можна навіть запропонувати невеликі безкоштовні партії свого товару, щоб забезпечити собі присутність в магазинах і здійснити так званий, пробний продаж.

Таким чином, обидва проекти передбачають:

- придбання обладнання у кредит під 22% річних;

- придбання необхідної сировини (борошно кісткове, рибне борошно, жир тваринний, замінник сухого молока, пшениця, кукурудза, соя, сіль, м`ясні заготовки тощо), матеріалів, плату за енергію;

- оплату праці працівників, які беруть безпосередню участь у виробництві;

- постійні витрати, що включають витрати на рекламу, заробітну плату адміністративно-управлінського персоналу, охорону приміщень, витрати на експлуатацію будівель, споруд і обладнання, орендну плату та інше;

- амортизацію обладнання, яка нараховується за прямолінійним методом, рівними сумами щороку.

• У зв'язку з тим, що протягом 2015-2025 рр. аналітики прогнозують інтенсивне зростання попиту на корми для кішок, рекомендовано більший акцент саме на цьому виді продукції. Запланований обсяг продажу корму для кішок буде більшим аніж обсяги корму для собак, а ціни, відповідно, нижчими. Тривалість обох проектів 3 роки. Інвестиції у обладнання здійснюються у нульовий рік, тобто ще до початку їх реалізації.

Інформація щодо прогнозних показників по роках за проектом "А" (виробництво сухого корму для кішок) і проектом "Б" (виробництво сухого корму для собак) наведена в табл. 3.2.

Таблиця 3.2 - Прогнозні річні показники за проектом "А" і "Б"

Показник	Проект "А"	Проект "Б"
	2016р.	2017р.	2018р.	2019р.	2016р.	2017р.	2018р.	2019р.
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Інвестиції, тис грн.	385,0	-	-	-	210,0	-	-	-
Обсяг продажу, тис од.	-	58,0	62,6	67,6	-	39,0	42,1	45,4
Ціна, грн./од.	-	18,0	20,0	22,0	-	26,0	28,0	28,0
Виручка, тис грн.	-	1044,0	1252,8	1488,3	-	1014,0	1179,3	1273,7
Оплата праці, тис грн.	-	65,0	66,9	68,9	-	55,0	63,0	65,5
Сировина, пакування, паливо, енергія, тис грн.	-	350,0	357	364,1	-	450,0	507,0	515,0
Постійні витрати, тис грн.	-	30,0	31,5	33,1	-	30,0	31,5	32,6
Амортизація обладнання, тис грн.	-	45,0	45,0	45,0	-	15,0	15,0	15,0
Відсотки по кредиту, тис грн.	-	84,7	66,1	51,5	-	74,8	58,3	45,5

3.3 Розрахунок ефективності впровадження заходів

Для обчислення ефективності інвестиційних проектів, необхідно попередньо розрахувати деякі показники для кожного окремого періоду, виходячи із табл. 3.2:

- амортизаційні відрахування (АВ) здійснюються рівномірно, прямолінійним методом. Вартість об'єкту основних засобів списується рівними частинами на проміжку всього періоду його експлуатації. Для розрахунку необхідно скористатись наступною формулою (3.1):

АВ = (В_поч - В_лік) / Т_експл, (3.1)

де В_поч - початкова вартість об'єкта амортизації, грн;

В_лік - ліквідаційна вартість об'єкта амортизації, грн;

Т_експл - термін експлуатації об'єкта амортизації, років [10].

Знаючи, що первісна вартість обладнання за проектом "А" складає 385 тис грн., а за проектом "Б" - 340 тис грн., ліквідаційна вартість становить 250 тис грн. і 295 тис грн. відповідно, а тривалість кожного проекту 3 роки, розрахуємо щорічну суму амортизаційних відрахувань:

АВ _"А" = (385 - 250) / 3 = 45 (тис грн.),

АВ _"Б" = (340 - 295) / 3 = 15 (тис грн.).

- оподатковуваний прибуток (Поп) - розраховується за формулою (3.2):

Поп = Вир - ЗП - С - Пак - Пал - Ен - ПВ - АВ - К%, (3.2)

де Вир - виручка, тис грн.;

ЗП - оплата праці працівників, зайнятих у виробництві, тис грн.;

С - вартість сировини, тис грн.;

Пак - вартість пакування, тис грн.;

Пал - вартість палива, тис грн.;

Ен - вартість енергії виробничого призначення, тис грн.;

ПВ - постійні витрати, тис грн.;

АВ - амортизаційні відрахування, тис грн.;

К% - відсотки по кредиту, тис грн. [10].

Розрахуємо суми оподатковуваного прибутку для 1-го року реалізації проектів:

Поп _{"А" 2017} = 1044,0 - 65,0 - 350,0 - 30,0 - 45,0 - 84,7 = 469,3 (тис грн.),

Поп _{"Б" 2017} = 1014,0 - 55,0 - 450,0 - 30,0 - 15,0 - 74,8 = 389,2 (тис грн.).

Аналогічно розраховуються суми для кожного наступного року реалізації проектів.

- чистий прибуток (Пч) - частина балансового прибутку підприємства, що залишається в його розпорядженні після сплати податків, зборів, відрахувань та інших обов'язкових платежів до бюджету. Розраховується за формулою (3.3):

Пч = Поп - (Поп Ч СТ_приб /100), (3.3)

де СТ_приб - ставка податку на прибуток. З 1.01. 2015 р. набрав чинності Закон України "Про внесення змін до Податкового кодексу України та деяких законодавчих актів України щодо податкової реформи" №71-VIII від 28.12. 2014 р. Відповідно до п.136.1 цього Закону, базова ставка податку на прибуток становить 18 % [5].

Розрахуємо суми чистого прибутку для 1-го року реалізації проектів:

Пч _{"А" 2017} = 469,3 - (469,3Ч 18 /100) = 469,3 - 84,5 = 384,8 (тис грн.),

Пч _{"Б" 2017} = 389,2 - (389,2 Ч 18 /100) = 389,2 - 70,1 = 319,1 (тис грн.).

Аналогічно розраховуються суми для кожного наступного року реалізації проектів.

- грошовий потік (ГП) - сукупність розподілених у часі надходжень і видатків грошових коштів та їх еквівалентів, генерованих підприємством у процесі господарської діяльності. Це одне з найважливіших понять сучасного фінансового аналізу, фінансового планування та управління фінансами. Визначається за формулою (3.4) [10]:

ГП = Пч + АВ (3.4)

Розрахуємо суми грошового потоку для 1-го року реалізації проектів:

ГП _{"А" 2017} = 384,8 + 45 = 429,8 (тис грн.),

ГП _{"Б" 2017} = 319,1 + 15 = 334,1 (тис грн.).

Аналогічно розраховуються суми грошового потоку для кожного наступного року реалізації проектів.

- дисконтований грошовий потік (ГПд) - це потік, що виникає внаслідок приведення потоку грошових коштів з урахуванням часової вартості грошей до поточного дня, тобто до моменту початку інвестицій. Це дозволяє взяти до уваги всі фактори, що впливають на грошовий потік, включаючи інфляцію та ризики. Розраховується за формулою (3.5):

(3.5)

де i - період (і =1,2,3);

r - ставка дисконтування в десятковому вигляді [87].

Ставка дисконтування є нормативом, який має бути самостійно встановлений інвестиційним аналітиком для визначення поточної вартості майбутніх результатів від інвестицій.

Розмір дисконтної ставки інвестицій базується, в основному, на рівні віддачі, яку ці вкладення можуть принести інвесторам, а сама ставка визначається цілями та напрямами інвестування (табл. 3.3).

Таблиця 3.3 - Залежність ставки дисконту від виду інвестицій [29]

Види інвестицій	Процентна ставка
Вимушені	вимоги відсутні
Вкладення з метою збереження позиції на ринку	6-10%
Оновлення основних виробничих фондів	10-15%
Вкладення з метою зниження виробничих витрат завдяки використанню нової технології	> 15%
Вкладення з метою освоєння нового ринкового сегменту	> 20%
Ризикові інвестиції, пов'язані з випуском нової продукції	> 25%

• Враховуючи значну ризиковість інвестицій, було прийнято рішення щодо застосування ставки дисконтування розміром 26%.

Розрахуємо суми дисконтованих грошових потоків для 1-го року реалізації обох проектів:

429,8 Ч 0,7937 = 341,13 (тис грн.),

334,1Ч 0,7937 = 265,19 (тис грн.).

Аналогічно розраховуються суми дисконтованих грошових потоків для кожного наступного року реалізації проектів.