Оборотный капитал коммерческой организации

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Понятие оборотного капитала

2. Стратегия управления оборотным капиталом

3. Управление элементами оборотного капитала

Заключение

Список использованных источников

Приложение А. Подходы к управлению оборотным капиталом

Введение

Важное место в производственно-финансовой деятельности предприятия занимает оборотный капитал - та часть капитала, которая вложена в текущие активы. В числе элементов оборотных средств можно назвать сырье, материалы, топливо, готовую продукцию на складах предприятия, товары для перепродажи; средства в расчетах; краткосрочные финансовые вложения; денежные средства.

Актуальность. Оборотный капитал - основа бизнеса организации. Если он в избытке, то это означает, что организация развивается недостаточно быстро, не инвестирует средства в новые проекты, ресурсы не работают. Если его недостаточно, то снижается финансовая устойчивость, падает прибыль. Оптимальный объем капитала постоянно изменяется в зависимости от текущих рыночных условий, стратегии организации, конфигурации бизнеса.

От того, насколько эффективно используется оборотный капитал и проходит его кругооборот, во многом зависит финансово-экономическое положение хозяйствующего субъекта. Это требует большего внимания к формированию и совершенствованию системы управления использованием оборотного капитала и обоснованию его непосредственного влияния на эффективность функционирования предприятия с позиций ее современной оценки.

В условиях рыночной экономики формируются и предъявляются новые требования собственников к менеджменту предприятий в части достижение эффективного функционирования субъекта. Основные требования сводятся к обеспечению эффективного использования инвестированного в предприятие капитала, повышению его финансовой устойчивости и платежеспособности, способствующих приросту стоимости и инвестиционной привлекательности субъекта. Поэтому, учитывая жизненную потребность в удовлетворении интересов собственников, необходимо совершенствование современных методов оценки эффективности функционирования белорусских предприятий и разработка комплексной модели влияния процесса использования оборотного капитала в совокупности с основными параметрами оценки финансового состояния на ее изменение.

Успешное решение задачи оптимизации оборотного капитала может существенно повысить финансовую устойчивость компании, рефинансировать и погасить задолженность, значительно облегчить реструктуризацию долга. Следовательно, эффективное управление оборотным капиталом предприятия является залогом увеличения оборачиваемости имущества и объемов продаж. Оно предполагает не только поиск и привлечение дополнительных источников финансирования, но и рациональное их размещение в текущих активах предприятия.

Необходимость совершенствования процесса управления использованием оборотного капитала, направленного на повышение эффективности деятельности коммерческих организаций, определила актуальность темы исследования.

Объектом исследования является оборотный капитал коммерческой организации.

Предметом - управление оборотным капиталом коммерческой организации.

Цель курсовой работы - изучить особенности управления оборотным капиталом коммерческой организации.

Для реализации поставленной цели сформулированы следующие задачи:

- раскрыть понятие оборотного капитала;

- рассмотреть стратегию управления оборотным капиталом;

- охарактеризовать особенности управления элементами оборотного капитала.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области управления оборотным капиталом, финансового менеджмента, бюджетирования, анализа финансово-хозяйственной деятельности

Вопросы и проблемы, связанные с исследованием процесса функционирования оборотного капитала, нашли свое отражение в трудах как отечественных, так и зарубежных ученых и специалистов в данной области. Среди известных авторов, исследующих функционирование оборотного капитала, следует отметить работы И.А. Бланка, Е.В.Васиной, Г.Е. Кобринского, В.М. Аносова, А.Ф. Ионовой, Н.Н. Селезневой, И.М.Кичигиной, А.Н. Кочурко, Я.С. Антонюк, В.В. Ковалева, Л.А. Чалдаевой, Е.С. Стояновой, С.А.Сироткина и др. Наибольший вклад в исследование данной проблемы в зарубежной науке внесли А. Смит, Д. Рикардо, К. Маркс, Дж. Ст. Милль, С. Майерс и другие.

Для решения поставленных задач в курсовой работе применялись такие методы исследования, как аналитический, графический, экономико-статистический, сравнительный методы исследования.

Структура работы включает введение, 3 раздела, последовательно раскрывающих тему данной работы, заключение и список использованных источников.

1. Понятие оборотного капитала

В экономической науке оборотный капитал -- одна из самых важных и вместе с тем сложных экономических категорий.

Оборотный капитал -- это мобильные активы в денежной форме или в виде материальных запасов, которые могут быть обращены в денежные средства в течение одного производственного цикла [14, c. 328].

Отличительными признаками этих активов являются:

- полное потребление в течение одного производственного цикла и полный перенос стоимости на вновь созданную продукцию (для материальных оборотных средств);

- нахождение в постоянном обороте;

- прохождение в течение одного оборота трех стадий: закупки, производства (потребления), реализация и неоднократно изменение формы с денежной на товарную и с товарной на денежную [6, c. 225].

В литературе выделяется два подхода к понятию «оборотный капитал». Преобладает подход к оборотному капиталу как к общей сумме капитала, авансированного во все виды оборотных активов предприятия, т.е. сумма оборотного капитала предприятия равна сумме его оборотных активов на любой момент времени.

Альтернативное мнение заключается в том, что это понятие характеризует сумму оборотных активов предприятия, уменьшенную на сумму его финансовых обязательств в форме совокупной кредиторской задолженности (так как часть оборотных активов, сформированных за счет кредиторской задолженности, уменьшает потребность в оборотном капитале предприятия). Однако следует учесть, что кредиторская задолженность не уменьшает объем используемого оборотного капитала, а характеризует лишь один из заемных источников его формирования. В связи с этим в дальнейшем изложении будем придерживаться условия, что в суммарном выражении объем оборотного капитала и оборотных активов предприятия совпадают (вне зависимости от структуры финансовых источников их формирования). Соответственно управление использованием оборотного капитала может быть в значительной степени идентифицировано с управлением оборотными активами предприятия.

Сущность оборотных активов (средств) компании определяется их экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего в себя как процесс производства, так и процесс обращения. В отличие от основных фондов, неоднократно участвующих в процессе производства, оборотные средства функционируют только в одном производственном цикле и независимо от способа производственного потребления полностью переносят свою стоимость на готовый продукт.

В процессе производственной деятельности происходит непрерывный процесс трансформации элементов оборотных средств. Предприятие покупает материалы; в производстве они превращаются в незавершенное производство, затем в готовую продукцию. Готовая продукция продается покупателю с плановой и неплановой задержкой оплаты (коммерческий кредит и просроченная дебиторская задолженность). Часть выручки вновь расходуется на покупку материалов и т.д. [14, c. 328]

Особенность оборотных средств заключается в том, что в условиях нормальной хозяйственной деятельности оборотные средства не расходуются, а авансируются в различные виды текущих затрат предприятия, возвращаясь после завершения каждого оборота к своей исходной величине.

Период времени, в течение которого совершается оборот денежных средств, представляет собой длительность производственно-коммерческого цикла, который состоит из периода времени между уплатой денег за сырье и материалы и поступлением денег от продажи готовой продукции. На продолжительность цикла влияют:

? специфика организации;

? период кредитования предприятия поставщиками;

? период кредитования организацией покупателей;

? период нахождения сырья и материалов в запасах;

? период производства и хранения готовой продукции на складе [6, c. 226].

Следовательно, оборотный капитал предприятия представляет собой средства, вложенные в оборотные производственные фонды и фонды обращения, которые совершают непрерывный кругооборот в процессе хозяйственной деятельности предприятия.

Роль оборотного капитала в процессе хозяйственной деятельности предприятия отличается от роли внеоборотных активов. Состав и структура оборотного капитала в различных организациях неодинаковы. Так, в организациях, занятых производством продукции, большая доля приходится на производственные запасы (сырье, материалы и т.д.), незавершенное производство, готовая продукция, средства в расчетах. В торговых организациях преобладают запасы товаров для перепродажи, денежных средств, средства в расчетах, хотя и эти статьи зависят от вида торговой организации (оптовая, розничная, общественное питание, торговля продовольственными и непродовольственными товарами и т.д.)

Таким образом, оборотный капитал состоит из оборотных средств и краткосрочных финансовых вложений (рис. 1).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.1 - Структура оборотного капитала предприятий

Примечание - Источник: [7, с. 14]

По своей сути оборотные средства, если исходить из их участия в кругообороте, не потребляются, не расходуются, не затрачиваются, а авансируются (целевым образом). Поэтому оборотные средства -- это часть средств производства, целиком потребляемая в течение производственного цикла и включаемая в состав оборотных активов.

Оборотные производственные фонды обеспечивают непрерывность производственного процесса, а фонды обращения -- реализацию произведенной продукции на рынке и получение денежных средств, гарантирующих благополучие предприятия. Эта экономическая роль (назначение) оборотных средств определяет их сущность, которая обеспечивает бесперебойное функционирование процесса производства и процесса обращения [16, c. 164].

Элементы оборотных средств (оборотного капитала) непрерывно переходят из сферы производства в сферу обращения и наоборот. Часть оборотного капитала постоянно находится в сфере производства (в виде запасов сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции на складе и т.п.), другая часть - в сфере обращения (отгруженная продукция, дебиторская задолженность, денежные средства, ценные бумаги и т.д.). Очевидно, что величина и структура оборотных средств обусловлена не только потребностями производства, но и потребностями обращения [6, c. 226].

Помимо деления оборотных средств по функциональной роли в процессе производства выделяют группы в зависимости от:

· практики контроля, планирования и управления - нормируемые оборотные средства и ненормируемые оборотные средства. Организация разрабатывает нормы на производственные запасы, полуфабрикаты собственного производства, готовую продукцию;

· источников образования оборотного капитала - собственный и заемный оборотный капитал. Величина собственного оборотного капитала определяется как разность между итогом разделов баланса «Капитал и резервы» и «Внеоборотные активы»;

· ликвидности (скорости превращения в денежные средства):

а) абсолютно ликвидные средства - денежные средства, ликвидные краткосрочные вложения в ценные бумаги;

б) быстро реализуемые оборотные средства - это дебиторская задолженность сроком до 1 года; готовая продукция на складе (за исключением брака);

в) медленно реализуемые средства - дебиторская задолженность сроком более года, товароматериальные запасы;

· степени риска вложения оборотного капитала:

а) оборотные фонды с минимальным риском вложений: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения;

б) оборотные фонды с малым риском вложений: дебиторская задолженность (за вычетом сомнительной), производственные запасы (за вычетом залежалых), остатки готовой продукции и товаров (за вычетом не пользующихся спросом);

в) со средним риском вложений: малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, незавершенное производство, расходы будущих периодов;

г) с высоким риском вложений: сомнительная дебиторская задолженность, залежалые производственные запасы, готовая продукция и товары, не пользующиеся спросом.

· материально-вещественные элементы - предметы труда (сырье, материалы, топливо и др.), готовая продукция и товары, денежные средства и средства в расчетах [6, c. 227].

Финансовое положение предприятия находится в зависимости от того, сколь скоро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Рост неплатежей затрудняет ритмичную деятельность предприятия (закупку сырья, оплату труда и другие расходы, производимые из выручки) и ведет к увеличению дебиторской задолженности. В то же время излишнее отвлечение средств в производственные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию и т.д. приводит к омертвлению ресурсов и неэффективному использованию оборотных средств.

Для целей контроля, управления и планирования все оборотные средства делятся на нормируемые и ненормируемые. К нормируемым относятся оборотные производственные фонды (материалы, незавершенное производство) и часть фондов обращения - готовая продукция на складе. Расчет нормативов оборотных средств выполняется тремя методами:

· аналитическим, или опытно-статистическим методом. Имеющиеся товарно-материальные ценности корректируются на их фактические запасы, исключая ненужные ценности;

· коэффициентным методом - путем корректировки сводного норматива предыдущего периода на планируемые изменения объема выпуска и ускорения оборачиваемости оборотных средств;

· путем прямого счета, когда нормативы определены по оборотным средствам в целом и по каждому элементу (сырья и материалов в запасах, незавершенного производства, готовой продукции на складе, а также общий норматив оборотных средств). Общий норматив собственных средств рассчитывается в размере их минимальной потребности для функционирования производства и реализации расчетов в установленные сроки. Этот метод является основным.

Нормирование оборотных средств заключается в:

- разработке и установлении норм запасов всех оборотных средств по отдельным элементам, выраженным в днях;

Нормирование оборотных средств зависит от следующих стоимостных объемных (количественных) показателей:

- объемом производства и реализации продукции;

- затратами на производство, хранение и реализацию продукции;

- материальными затратами по отдельным видам товарно-материальных ценностей [6, c. 228].

Для характеристики оборотных средств в целом исчисляется общая сумма оборотных средств в днях, определяемая как частное от деления суммы нормативов по отдельным элементам на однодневные производственные издержки.

Источниками формирования оборотных средств являются собственные, заемные и дополнительно привлеченные средства. Информация о размерах собственных источников средств представлена в основном в разделе баланса «Капитал и резервы» и приложении к годовому балансу. Информация о заемных и привлеченных источниках средств представлена в разделе V пассива баланса, а также в приложении к годовому балансу. За счет собственных источников формируется минимальная стабильная часть оборотных средств, которая позволяет предприятию свободно маневрировать, повышать результативность и устойчивость своей деятельности.

Обычно компания не приобретает все активы сразу, делая это постепенно на протяжении определенного времени. Суммарная стоимость активов компании называется совокупной потребностью в капитале [14, c. 332].

Потребность предприятия в оборотном капитале определяется совокупностью факторов:

? размер предприятия. Потребная величина оборотного капитала в виде материальных запасов прямо пропорциональна объему производства;

? специфика отрасли экономики, применяемой технологии и т.п. (потребность возрастает с увеличением материалоемкости и длительности производственного цикла);

? условия приобретения материальных запасов и оплаты готовой продукции;

? риск потерь (уценки, порчи, недостачи) оборотных средств;

? фактор сезонности (для некоторых отраслей) [14, c. 332].

Несоответствие требуемого и имеющегося оборотного капитала оказывает значительное влияние на доходность фирмы и уровень риска партнерских отношений с ней.

Формирование оборотных средств происходит в момент организации предприятия, при создании его уставного капитала. Источником образования в этом случае служат средства, инвестируемые учредителями. В дальнейшем минимальная потребность организации в оборотных средствах покрывается из собственных источников: прибыли, уставного капитала, основного капитала, фонда накопления и целевого финансирования. Однако в силу целого ряда объективных причин (инфляции, роста объемов производства, задержек в оплате счетов клиентов и др.) у предприятия возникают дополнительные потребности в оборотных средствах - покрыть которые за счет собственных источников невозможно. К тому же сменяемость приоритетов в конъюнктуре рынка влечет за собой смену потребностей предприятия в оборотных средствах, делая их нестабильными. В связи с чем покрыть эти потребности исключительно за счет собственных источников практически невозможно [6, c. 227].

В этих случаях финансовое обеспечение идет за счет привлечения заемных источников: банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного налогового кредита, инвестиционного вклада работников предприятия, облигационных займов и других источников, приравненных к собственным средствам, так называемых устойчивых пассивов. Средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте, служат источником формирования оборотных средств в объеме их минимального остатка. К ним относятся: минимальная переходящая из месяца в месяц задолженность по оплате труда работникам предприятия, резервы на покрытие предстоящих расходов, минимальная переходящая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, средства кредиторов, полученные в качестве предоплаты за продукцию (работ, услуг), и др.

Заемные оборотные средства, с помощью которых удовлетворяются дополнительные потребности в оборотных средствах, предоставляются предприятию в виде краткосрочных банковских кредитов либо кредиторской задолженности. Кредиты под оборотные средства используются на пополнение запасов сырья, материалов и затрат, связанных с сезонным процессом производства; временное восполнение недостатка собственных оборотных средств; осуществление расчетов и опосредование платежного оборота.

Банковские средства носят характер инвестиционных (долгосрочных) кредитов или краткосрочных ссуд. Они предназначены для финансирования расходов, связанных с приобретением основных и текущих активов, роста товарно-материальных запасов, роста дебиторской задолженности, налоговых платежей и других экстраординарных расходов. Наряду с банковскими кредитами источниками финансирования могут выступать коммерческие кредиты других предприятий и организаций, оформленные как займы, векселя, товарный кредит и авансовый платеж. Краткосрочные ссуды предоставляются: правительственными учреждениями, финансовыми компаниями, коммерческими банками, факторинговыми компаниями. Инвестиционный налоговый кредит представляет собой временную отсрочку налоговых платежей предприятия, для его получения предприятие заключает кредитное соглашение с налоговым органом по месту регистрации предприятия. Инвестиционный взнос работников - это денежный вклад работника в развитие экономического субъекта под определенный процент. Интересы сторон оформляются соглашением сторон.

Потребности предприятия в оборотных средствах могут покрываться за счет выпуска в обращение долговых ценных бумаг (облигаций). Облигация удостоверяет факт займа между держателем облигации и лицом, эмитировавшим документ. Облигации свойственна срочность, возвратность и платность с фиксированной, плавающей или равномерно возрастающей купонной ставкой, а также с нулевым купоном (беспроцентные облигации), выплата дохода по которым производится при погашении ценной бумаги по цене выкупа.

Оптимальное соотношение собственных, заемных и привлеченных источников оборотных средств способствует укреплению финансового состояния предприятия.

При анализе оценивается потребность предприятия в оборотных средствах и сравнивается с величиной имеющихся финансовых источников. При чем анализ оборотных средств отслеживает не только динамику, но и структуру в целом по видам источников, детализацию внутренней структуры отдельных элементов.

Целесообразность привлечения конкретного финансового источника проводится на основе сопоставления показателей рентабельности вложений данного вида и стоимости (цены) источника. Особенно актуально это для заемных средств. Опыт показывает, что зачастую эффективность использования заемных средств более оправдана, чем собственных.

В процессе кругооборота крайне важны факторы, влияющие на скорость и эффективность использования оборотных средств. Избыток оборотных средств будет означать, что часть капитала бездействует, не принося дохода. Однако и недостаток негативно отражается на ходе производственного процесса, замедляя скорость оборота средств предприятия [6, c. 228].

Таким образом, оборотный капитал предприятия представляет собой средства, вложенные в оборотные производственные фонды и фонды обращения, которые совершают непрерывный кругооборот в процессе хозяйственной деятельности предприятия.

2. Стратегия управления оборотным капиталом

В основе управления оборотным капиталом лежит определение оптимального объекта и структуры текущих оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними, обеспечивающих стабильную и эффективную деятельность предприятия. Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства, поэтому состав и объем потребности определяется нуждами производства и обращения.

Управление использованием оборотного капитала предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла [14, c. 333]. Операционный цикл предприятия представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов (рис. 2.1).



Рисунок 2.1 - Характеристика движения оборотных активов в процессе операционного цикла предприятия

Примечание - Источник: [14, с. 333].

Учитывая значительный объем финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы организации, разнообразие этих ресурсов, а также роль оборотных активов в формировании платежеспособности компании, разработка системы управления оборотным капиталом и механизма реализации принятых решений является одной из первоочередных задач финансового менеджмента [11, c. 9].

Значительный объем оборотного капитала, задействованного в операционном процессе, многообразие видов и конкретных разновидностей активов, формируемых за счет этого капитала, определяющая его роль в ускорении оборота совокупного капитала и обеспечении постоянной платежеспособности, а также ряд других условий определяют сложность задач, связанных с управлением использованием этого вида капитала предприятия. Комплекс этих задач и механизмы их реализации получают отражение в разрабатываемой на предприятии политике управления использованием оборотного капитала.

Задачами финансового менеджера в области управления оборотным капиталом являются:

? обеспечение потребности в мобильных активах, необходимых для такого сочетания доходности и риска, которое наиболее полно отвечает стратегии предприятия;

? обеспечение рациональной структуры оборотного капитала по уровню ликвидности;

? формирование рациональной структуры источников оборотного капитала, в том числе необходимого уровня собственных средств [14, c. 336].

Управление оборотным капиталом связано как с активами, так и с источниками их финансирования (обязательствами) компании. Различные аспекты управления оборотным капиталом с точки зрения активов и обязательств показаны в табл. 2.1.

Таблица 2.1 - Управление оборотным капиталом с точки зрения активов и обязательств компании

Активы	Обязательства
Управление ликвидностью (liquidity management)	Управление кредиторской задолженностью перед поставщиками (счетами к оплате)
Управление денежными средствами (cash management)
Управление дебиторской задолженностью (management of accounts receivable)	Увеличение объемов краткосрочного финансирования
Управление запасами (inventory management)

Примечание - Источник: [14, с. 338].

Политика управления использованием оборотного капитала представляет собой часть общей политики управления с использованием совокупного капитала предприятия, заключающуюся в формировании необходимого объема и состава этого капитала и обеспечении необходимых условий оптимизации процесса его обращения. Можно выделить следующие этапы формирования политики управления с использованием оборотного капитала (рис. 2.2).



Рисунок 2.2 - Основные этапы формирования политики использования оборотного капитала в операционном процессе предприятия

Примечание - Источник: [14, с. 339].

1. Анализ использования оборотного капитала в операционном процессе предприятия в предшествующем периоде.

Первым шагом такого анализа является рассмотрение динамики общего объема оборотного капитала, используемого в операционном процессе предприятия; темпы изменения средней величины оборотных активов сопоставляются с темпами изменения объема реализации продукции и средней величины всего операционного капитала; изучается динамика удельного веса оборотного капитала предприятия [8, c. 226].

Далее рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия, сформированных за счет оборотного капитала, в разрезе основных их видов -- запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; дебиторской задолженности; остатков денежных активов. В процессе данного этапа анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого из этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в их общей сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

Затем изучается оборачиваемость оборотного капитала в целом и отдельных видов оборотных активов. Этот анализ проводится с учетом использования показателя «период оборачиваемости оборотного капитала». В процессе анализа устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов [14, c. 339].

Следующим шагом анализа является определение рентабельности оборотного капитала и исследование влияющих на нее факторов.

Результатом проделанного анализа должна стать система показателей, характеризующих положение дел в компании, на основании которой в дальнейшем менеджеры будут принимать управленческие решения.

2. Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов за счет операционного капитала предприятия.

Такие принципы отражают общую идеологию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности. Применительно к оборотным активам они определяют выбор определенного типа политики их формирования за счет операционного капитала [21, c. 75].

В теории и практике финансового менеджмента выделяются три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия: консервативный, умеренный и агрессивный (Приложение А) Таким образом, избранные принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия (или тип политики их формирования), отражая различные соотношения уровня эффективности и риска использования оборотного капитала, в конечном счете, определяют сумму этого капитала и уровень его капиталоемкости по отношению к объему операционной деятельности. Это можно проиллюстрировать графиком, представленным на рис. 2.3.

Рисунок 2.3 - Взаимосвязь подходов к формированию оборотных активов и величины оборотных активов предприятия

Примечание -Источник: [14, с. 342].

3. Оптимизация объема оборотного капитала

Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности и риска использования оборотного капитала. Процесс оптимизации объема оборотного капитала на этой стадии формирования политики управления его использованием состоит из трех основных этапов.

На первом этапе с учетом результатов анализа оборотного капитала в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках -- производственного и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции [14, c. 342].

В ходе второго этапа на основе избранного типа политики формирования оборотных активов за счет операционного капитала, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

На третьем этапе определяется общий объем оборотного капитала предприятия на предстоящий период.

4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала, используемого в операционном процессе.

Потребность в отдельных видах оборотного капитала и его сумма в целом существенно колеблются в зависимости от сезонных особенностей осуществления операционной деятельности. Колебания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов, формируемых за счет операционного капитала, могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. Поэтому в процессе управления с использованием оборотного капитала следует определять его сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в нем на протяжении года.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотного капитала является основой управления его оборачиваемостью в процессе использования.

5. Обеспечение необходимой ликвидности используемых активов, сформированных за счет оборотного капитала.

Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными (кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности), общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов [19, c. 50].

6. Обеспечение повышения рентабельности оборотного капитала.

Как и любой вид капитала, рассматриваемый его вид должен генерировать определенную прибыль при его использовании в производственно-сбытовой деятельности предприятия. Вместе с тем отдельные виды оборотных активов, сформированных за счет операционного капитала, способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Поэтому составной частью разрабатываемой политики использования оборотного капитала является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений.

Таким образом, управление использованием оборотного капитала предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Политика управления оборотными активами - часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.

оборотный капитал управление рентабельность

3. Управление элементами оборотного капитала

В данной работе рассмотрим особенности управления такими элементами оборотного капитала как формирование запасов, дебиторской задолженностью и денежными активами.

1. Формирование запасов

Объективным условием существования любого производственного процесса служит наличие производственных запасов их основными причинами, которые обуславливают необходимость создания запасов являются:

1. гарантия бесперебойности и непрерывности производственного процесса. Нарушение производственного ритма в большинстве приносит гораздо большие потери, чем расходы на содержание запасов;

2. нестыковка производственного ритма и поставок материальных ресурсов с темпом их потребления;

3. особенности транспортировки доставки материалов от поставщика к потребителю [6, c. 234].

Определение необходимого объема финансовых средств, авансируемых в формирование запасов товарно-материальных ценностей, осуществляется путем определения потребности в отдельных видах запасов. В процессе определения потребности запасы товарно-материальных ценностей предварительно группируются следующим образом:

* производственные запасы (запасы сырья и материалов, необходимые для производства продукции);

* запасы готовой продукции, предназначенные для бесперебойной ее реализации потребителям [17, c. 49].

Потребность в запасах каждого вида определяется раздельно по таким группам:

1) запасы текущего хранения (они представляют собой постоянно обновляемую часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе производства или реализации потребителям);

2) запасы сезонного хранения (формирование таких запасов обусловлено сезонными особенностями производства и закупки сырья, а также сезонными особенностями потребления готовой продукции);

3) запасы целевого назначения (формирование таких запасов на предприятии определено специфическими целями его деятельности, например, для организации встречной торговли при закупке определенных сырьевых ресурсов: обуви при закупке шкур; сахара при закупке сахарной свеклы; подсолнечного масла при закупке подсолнечника и т. п.) [17, c. 49].

Среди этих групп запасов основное внимание должно быть уделено определению потребности в запасах текущего хранения (на большинстве предприятий они представляют единственный вид запасов товарно-материальных ценностей).

Принципиальная формула, по которой определяется необходимый объем финансовых средств, авансируемых на формирование запасов товарно-материальных ценностей, имеет вид:

ФСз = СР Ч Н з - КЗ, (3.1)

где ФС3 - объем финансовых средств, авансируемых в запасы;

CP - среднедневной объем расхода запасов в сумме; Н3 - норматив хранения запасов, в днях (при отсутствии разработанных нормативов может быть использован показатель средней продолжительности оборота запасов в днях); КЗ - средняя сумма кредиторской задолженности по расчетам за приобретенные товарно-материальные ценности (этот элемент включается в расчет, как правило, только по производственным запасам; при реализации готовой продукции он включается лишь при установившейся практике предоплаты за нее).

Расчет ведется по каждому из видов запасов. Суммирование результатов расчетов позволяет получить общую потребность в финансовых ресурсах, авансируемых на формирование запасов, т, е. определить размер оборотных активов, обслуживающих эту стадию производственно-коммерческого цикла [17, c. 50].

Проблема управления производственными запасами многогранна и исследуется с различных точек зрения. Среди направлений выделяются следующие:

1. Рост обеспеченности производственного процесса ресурсами.

2. Снижение затрат на содержание запасов. Рост запасов приводит к замедлению оборачиваемости оборотных средств предприятия, росту затрат на обслуживание запасов (складские расходы и т.д.), их естественной порче и убыли.

3. Ресурсосбережение. Сокращение запасов, ускорение их оборачиваемости и вовлечение их в производство равноценно получению дополнительных ресурсов [6, c. 234].

Минимизация текущих затрат по обслуживанию запасов представляет собой оптимизационную задачу, решаемую в процессе их нормирования,

Для производственных запасов она состоит в определении оптимального размера партии поставляемого сырья и материалов. Чем выше размер партии поставки, тем ниже относительный размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их приемке (обозначим этот вид текущих затрат по обслуживанию запасов как Т31). Однако высокий размер партии поставки определяет высокий средний размер запаса - если закупать сырье один раз в два месяца, то средний размер его запаса составит 30 дней, а если размер партии поставки сократить вдвое, т. е. закупать сырье один раз в месяц, то средний размер его запаса составит 15 дней. В этих условиях снизится размер текущих затрат по хранению запасов (обозначим этот вид текущих затрат по обслуживанию запасов как Т32).

Расчет оптимального размера партии поставки, при котором минимизируются совокупные текущие затраты по обслуживанию запасов (т. е. ТЗ, + Т32 = min) осуществляется по следующей формуле (известной как модель Уилсона):

(3.2)

где ОРПП -- оптимальный размер партии поставки; ЗГ -- необходимый объем закупки товаров (сырья и материалов) в год (квартал); ТЗ1 -- размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их приемке в расчете на одну поставляемую партию; ТЗ2 - размер текущих затрат по хранению единицы запасов.

Для запасов готовой продукции задача минимизации текущих затрат по их обслуживанию состоит в определении оптимального размера партии производимой продукции. Если производить определенный товар мелкими партиями, то затраты по хранению его запасов в виде готовой продукции (ТЗ2) будут минимальными. В то же время существенно возрастут текущие затраты предприятия, связанные с частой переналадкой оборудования, подготовкой производства, и другие (ТЗ1). Минимизация совокупного размера текущих затрат по обслуживанию запасов готовой продукции также может быть осуществлена на основе модели Уилсона (с иным содержанием показателей TЗ1 и ТЗ2). В этом случае вместо необходимого объема закупки товаров используется планируемый объем производства или продажи готовой продукции [17, c.51].

Обеспечение своевременного вовлечения в хозяйственный оборот излишних запасов товарно-материальных ценностей осуществляется на основе мониторинга текущей финансовой деятельности (сопоставления нормативного и фактического размера запасов). Мероприятия в этом случае разрабатываются совместно со службой производственного менеджмента (при необходимости нормализации запасов сырья и материалов) или со службой маркетинга (при необходимости нормализации запасов готовой продукции). Основная цель этих мероприятий - высвобождение части финансовых средств, «завязнувших» в сверхнормативных запасах.

Размер высвобождаемых финансовых средств в этом случае определяется по формуле:

ФСв = Зн - Зф = (ЗДн - ЗДф) Ч СР, (3.3)

где ФСВ - сумма высвобождаемых финансовых средств в процессе нормализации запасов; Зн - норматив запасов в сумме; Зф - фактические запасы в сумме; ЗДн - норматив запасов в днях; ЗДф - фактические запасы в днях; CP - среднедневной объем расходования запасов в сумме.

Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами. Процесс управления запасами представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, целью которого является обеспечение бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимальном уровне текущих затрат на формирование и обслуживание запасов. Отсюда очевидно, что политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат по обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением [6, c. 238].

В процессе разработки политики управления запасами должны быть заранее предусмотрены меры по ускорению вовлечения в оборот сверхнормативных запасов. Это обеспечивает высвобождение части финансовых ресурсов, а также снижение размера потерь товарно-материальных ценностей в процессе их хранения.

В связи с изменением номинального уровня цен на товарно-материальные ценности в условиях инфляционной экономики, цены, по которым сформированы их запасы, требуют соответствующей корректировки к моменту производственного потребления или реализации этих активов.

2.Управление дебиторской задолженностью

Одной из важнейших задач финансового менеджмента является эффективное управление дебиторской задолженностью организации. Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении современной ее инкассации [6, c. 240].

Учитывая, что в общей сумме дебиторской задолженности организации, как правило, 80-90% составляет задолженность покупателей, процесс управления дебиторской задолженностью в первую очередь связан с оптимизацией размера и обеспечением инкассации задолженности покупателей по расчетам за реализованную продукцию.

В целях эффективного управления этими процессами в организации разработка политики управления дебиторской задолженности носит комплексный характер и включает ряд последовательных этапов.

Первым этапом формирования политики и ее основой является расчет и оценка показателей оборачиваемости дебиторской задолженности предшествующего периода.

Задачи анализа состоят в выявлении размеров, оценке динамики неоправданной задолженности и причин ее возникновения или роста. Внешний анализ состояния расчетов с дебиторами базируется на данных формирования 1 и 5. Для внутреннего анализа привлекаются данные аналитического учета счетов, предназначенных для общей оценки динамики ее объема в целом и продолжают в разрезе отдельных статей; определяют долю дебиторской задолженности в оборотных активах, анализируют ее структуру; определяют удельный вес дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение года; оценивают динамику этого показателя и проводят последующий анализ качественного состояния задолженности по каждому дебитору с целью оценки неоправданной (сомнительной) задолженности [19, c. 50]. По данным оперативной отчетности производят ранжирование задолженности по срокам оплаты счетов, которые классифицируются по группам: срок оплаты не наступил, просрочка от 1 до 30 дней (до 1 месяца), от 31 до 90 дней (от 1 до 3 месяцев), от 91 до 180 дней (от 3 до 6 месяцев), от 181 до 360 дней (от 6 месяцев до 1 года), от 360 дней и более (более 1 года). К оправданной относится задолженность, срок погашения которой не наступил либо составляет менее одного месяца. К неоправданной задолженности относится просроченная задолженность покупателей и заказчиков. Наличие сомнительной дебиторской задолженности свидетельствует о нерациональной политике предприятия по предоставлению отсрочки в расчетах с покупателями, создает реальную угрозу неплатежеспособности самого предприятия-кредитора и ослабляет ликвидность его баланса. Сомнительная дебиторская задолженность касается и таких статей актива баланса как: «Товары отгруженные» и «Прочие оборотные активы». Так, в статью «Товары отгруженные» могут включать неоправданную дебиторскую задолженность в виде:

? отгруженных товаров и сданных работ по расчетным документам, не переданным в банк на инкассо, по которым истекли сроки, установленные для сдачи документов в обеспечение ссуд;

? отгруженных товаров и сданных работ по расчетным документам, не оплаченным в срок покупателями и заказчиками [6, c. 241].

Статья «Прочие оборотные активы» может включать недостачи и потери от порчи товарно-материальных ценностей, не списанных с баланса в установленном порядке. Ухудшение состояния расчетов с покупателями и рост неоправданной задолженности подтверждается удлинением среднего срока инкассирования дебиторской задолженности.

Увеличение статей дебиторской задолженности может являться результатом:

? неосмотрительной кредитной политики предприятия по отношению к покупателям, неразборчивым выбором партнеров;

? наступлением неплатежеспособности и даже банкротства некоторых потребителей;

? слишком высокими темпами наращивания объема продаж;

? трудностями в реализации продукции [16, c. 182].

Резкое сокращение дебиторской задолженности может быть следствием негативных моментов во взаимоотношениях с клиентами (сокращение продаж в кредит, потеря потребителей продукции).

В зависимости от выводов, сделанных из анализа дебиторской задолженности по срокам образования, необходимо проанализировать кредитную политику предприятия. Сумма задолженности, проходящая по счетам, имеет какой-то смысл лишь до тех пор, пока существует вероятность ее получения.

От продолжительности периода погашения дебиторской задолженности зависит доля безнадежных долгов.

По причинам образования различают срочную и просроченную дебиторская задолженность. Дебиторская задолженность срочная возникает вследствие применяемых форм расчетов.

Просроченная дебиторская задолженность включает неоплаченные в срок покупателями счета по отгруженным товарам и сданным работам; расчеты за товары, проданные в кредит и не оплаченные в срок; векселя, по которым денежные средства не поступили в срок, и др.

С целью определения конкретных причин образования сомнительной дебиторской задолженности проводится внутренний анализ суммы этой задолженности по дебиторам и срокам возникновения, основанный на оперативных данных бухгалтерского учета.

Для оценки оборачиваемости дебиторской задолженности используют следующие показатели.

1. Оборачиваемость дебиторской задолженности КДЗ :

КДЗ = , (3.4)

где КДЗ - коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (обороты), NVP - выручка от реализации, тыс. руб., ДЗ - средняя величина дебиторской задолженности, тыс. руб. (по стр.230 и 240 баланса).

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием. Если при расчете коэффициента выручка от реализации считается по переходу права собственности, то увеличение коэффициента означает сокращение продаж в кредит; его снижение свидетельствует об увеличении объема предоставляемого кредита [6, c. 242].

2. Период погашения дебиторской задолженности

(3.5)

где - длительность погашения дебиторской задолженности (дни).

Этот показатель может быть рассчитан следующим образом:

(3.6)

Этот показатель может быть рассчитан следующим методом:

(3.7)

При этом, чем продолжительнее период погашения, тем выше риск ее непогашения. Этот показатель следует отдельно рассматривать по юридическим и физическим лицам, видам продукции, условиям расчетов, т.е. условиям заключения сделок.

Объем скрытой дебиторской задолженности, возникающий вследствие предварительной оплаты материалов поставщикам, без соответствующей их отгрузке предприятию, выявляют на основе анализа и оценки состояния расчетов по данным аналитического учета [6, c. 243].

3.Доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных средств:

(3.8)

где УДЗ - удельный вес дебиторской задолженности в общем объеме оборотных средств (%).

Чем выше этот показатель, тем менее мобильна структура имущества предприятия.

4. Доля сомнительной задолженности в составе дебиторской задолженности усдз (%).

(3.9)

где СЗ- сомнительная задолженность (тыс. руб.)

Этот показатель характеризует «качество» дебиторской задолженности. Тенденция к его росту свидетельствует о снижении ликвидности.

Средний „возраст" просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности определяется по следующей формуле:

(3.10)

где ВПДЗ - средний „возраст" просроченной (сомнительной, безнадежной); СЗ - средний остаток дебиторской задолженности, неоплаченной в срок (сомнительной, безнадежной), в рассматриваемом периоде; Ор - сумма однодневного оборота по реализации в рассматриваемом периоде.

В процессе анализа также определяют сумму эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность. В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита, сопоставляют с сумной дополнительных затрат по оформлению кредита и инкассации долга, а также прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями (безнадежная дебиторская задолженность, списанная в связи с неплатежеспособностью покупателей и истечением сроков исковой давности) [6, c. 243]. Расчет этого эффекта осуществляется по следующей формуле:

(3.11)

где ЭДЗ -- сумма эффекта полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями; ПДЗ -- дополнительная прибыль предприятия, полученная от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита; ТЗДЗ - текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредитования покупателей и инкассацией долга покупателями; ФПДЗ - сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями.

Наряду с абсолютной суммой эффекта в процессе анализа может быть определен и относительный показатель - коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность. Он рассчитывается по следующей формуле:

(3.12)

где КЭДЗ - коэффициент эффективности инвестирования средств дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями; ЭДЗ - сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями в определенном периоде; - средний остаток дебиторской задолженности по расчетам с покупателями в рассматриваемом периоде.

Результаты анализа используются в процессе последующей разработки отдельных параметров кредитной политики предприятия. Весьма актуальным в этом случае является вопрос о сопоставимости дебиторской и кредиторской задолженности [12 ,c. 232].