Оценка стоимости бизнеса

После проведения анализа платежеспособности, можно сделать вывод о том, что за три анализируемых периода коэффициенты текущей ликвидности ниже 2 (нормативного значения данного коэффициента), что подтверждает высокий финансовый риск предприятия, а так же его неспособности стабильно оплачивать счета. В 2015 году показатель коэффициента абсолютной ликвидности стал соответствовать нормативным значениям (0,2-0,5), что свидетельствует о достаточной величине денежных средств у Общества для покрытия 20 % своих обязательств, однако снизился показатель коэффициента промежуточной ликвидности, что поспособствовало снижению способности ПАО «МегаФон» перекрывать краткосрочные обязательства наиболее ликвидными активами.

Собственного капитала и долгосрочных кредитов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, поэтому пополнение запасов идет за счет увеличения сроков погашения кредиторской задолженности. ПАО «МегаФон» зависит от заёмных средств на протяжении трёх лет, следовательно, относится к неустойчивому финансовому состоянию.

После проведения оценки деловой активности, выявлено, что период оборота кредиторской задолженности превышает период дебиторской. В связи с этим операционный цикл меньше периода оборачиваемости кредиторской задолженности, следовательно, финансовый цикл имеет отрицательное значение. Отрицательное значение длительности финансового цикла означает наличие временно свободных денежных средств. Для увеличения финансового цикла предприятию необходимо провести меры по сокращению длительности кредиторской задолженности, а именно: ужесточить кредитную политику и проводить анализ кредиторской платежеспособности.

В третьей главе данной квалификационной работы представлены расчеты стоимости ПАО «МегаФон» с учетом традиционных и нетрадиционных методов. К традиционным методам относятся: затратный, доходный и сравнительный. Из нетрадиционных методов расчёта стоимости бизнеса Общества были выбраны метод «МАИ» и метод экономической добавленной стоимости «EVA».

Стоимость ПАО «МегаФон» с помощью использования затратного подхода методом чистых активов составила 162 969 млн. руб. При проведении оценки стоимости Общества с помощью доходного подхода методом дисконтирования денежных потоков, стоимость получилась 396 655 млн. руб. Далее был использован сравнительный подход для определения стоимости бизнеса ПАО «МегаФон», а именно метод мультипликаторов.

Метод мультипликаторов требует подбор предприятий-аналогов для сравнения соотношений. Были представлены следующие аналоги: ПАО «Ростелеком», ПАО «МТС», ПАО «Вымпелком» и ООО «Теле2». Применив метод оценочных мультипликаторов, стоимость ПАО «МегаФон» определилась с помощью средней арифметической взвешенной из стоимостей, которые были получены по следующим соотношениям: цена/прибыль, цена/денежный поток, цена/дивидендные выплаты и цена/выручка от реализации составила 118 441 млн. руб.

Результаты расчетов оценки стоимости бизнеса каждым стандартным методом дали разные результаты, поэтому был использован нетрадиционный метод «МАИ» для согласования результатов. Выполнив все этапы метода иерархии «МАИ»: структурирование проблемы, построение матрицы критериев и расчёт значений приоритетов критериев, определение итогового значения веса каждой альтернативы путем умножения локальных приоритетов соответствия критерия на вышестоящем уровне.

Стоимость Общества путем метода иерархии получилась 176 096 млн. руб. Данное значение наиболее близкое к стоимости, рассчитанной по методу Чистых активов (имущественный подход), значит можно сделать вывод, что данный метод наиболее точный и подходящий для определения оценки стоимости Общества.

В данной выпускной квалификационной работе так же был представлен нетрадиционный подход для определения стоимости бизнеса ПАО «МегаФон» «EVA». Показатель EVA применяется для оценки эффективности деятельности предприятия, а именно эффективность работы капитала. Стоимость предприятия с учетом «EVA» рассчитывается как сумма стоимости, полученная методом чистых активов и экономической добавленной стоимости.

Список использованных источников

1 Гражданский кодекс Российской Федерации (часть 1, введен в действие с 01.01.95 г.).

2 Закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ (по состоянию на 01 июля 2011 г.).

3 Федеральный закон от 26.12. 1995 № 208 «Об акционерных обществах».

4 Федеральный закон от 08.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью».

5 Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».

6 Федеральный закон от 08.12.2011 № 423-ФЗ «О государственном кадастре недвижимости».

7 Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (с изменениями от 28.12. 2010 г.).

8 Алексеева А.И.,.Васильев Ю.В., Малеева А.В., Ушвицкий Л.И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие - М.: Финансы и статистика, 2006. 672 с.

9 Асаул А.Н., Старинский В.Н., Старовойтов М.К., Фалтинский Р.А. Оценка организации (предприятия, бизнеса): учебник. СПб.: АНО «ИПЭВ», 2014.- 476 с.

10 Гиляровская Л.Т., Корнакова Г.В., Пласкова Н.С., Соколова Г.Н., Пожидаева Т.А., Ендовицкий Д.А. Экономический анализ: учебник. Второе издание, Москва, 2004, -615 с.

11 Гончарова Н.Д. Оценка стоимости бизнеса: Учебное пособие/СибГУТИ, Новосибирск, 2007 г. 35 с.

12 Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2009. 512 с: ил.

13 Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов; Пер. с англ.- 8 изд. перераб. и доп. М.: Альпина Паблишер, 2014. 1316 с.

14 Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности. Практикум: Учебное пособие. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2015. 116 с.

15 Казакова Н.А. Экономический анализ в оценке бизнеса. Издательство: Дело и сервис, 2011. 288 с.

16 Либерман И. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности. Издательство: РИОР. 2010. 224 с.

17 Маркин Ю.П. Экономический анализ: учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению «Экономика» и другим специальностям.3-е издание. М: Издательство «Омега-Л», 2011. 450 с.

18 Рожнов К.В. Вариант расчета ставки дисконтирования в оценке бизнеса на основе метода кумулятивного построения//Вопросы оценки. №4. 2000 г.

19 Уолш Кяран. Ключевые показатели менеджмента: полное руководство по работе с критическими числами, управляющими вашим бизнесом/ Перевод с английского языка О.В. Чумаченко. 4-е ищдание. K: Companion Group, 2012. 400 c.

20 Шпилёвская Е.В. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебное пособие. Ростов н/Д: Феникс, 2010, 346 с.

21 Сравнительный подход в оценке бизнеса:http//www.businessval.ru (дата обращения 04.05. 2016 г.).

22 Официальный сайт ПАО «МегаФон»: http//www.moscow.megafon.ru (дата обращения 02.02.2016 г.).

23 Информация о ПАО «МегаФон»: http//www.otvetprost.com. Мегафон (дата обращения 13.03.2016 г.).

24 12 основных расчётов коэффициентов рентабельности предприятия и формулы расчета: http//:www.beintrend.ru,-(дата обращения 17.03.2016 г.).

25 Официальный сайт компании «МТС»: http//www.mts.ru (дата обращения 19.05.2016 г.).

26 Официальный сайт ПАО «РосТелеком»: http//www.rostelecom.ru (дата обращения 19.05.2016 г.).

27 Официальный сайт ПАО «Вымпел-Коммуникации»: http//www.vimpelcom.com,-(дата обращения 19.05.2016 г.).

28 Особенности оценки стоимости бизнеса: http//www.fb.ru (дата обращения 21.04.2016 г.).

29 Метод дисконтирования при оценке стоимости бизнеса: http//www.studme.org,-(дата обращения 06.05.2016 г.).

30 Сравнительный подход при оценке стоимости бизнеса: http//www.knowledge.allbest.ru,-(дата обращения 11.05.2016 г.).

31 Метод анализа иерархий МАИ: http//:www.snip1.ru (дата обращения 26.05.2016 г.).

32 Метод анализа иерархий как составная часть методологии проведения оценки недвижимости: http//:www.imperia-a.ru,-(дата обращения 26.05.2016 г.).

Размещено на Allbest.ru