Определение рыночной стоимости предприятия, назначение для последующей продажи

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Целью данной курсовой работы является овладение навыками и методами оценки бизнес - линии по производству хлеба. Объектом оценки: является линия по производству хлеба, действующего на предприятие ЧП «Гаврилов», расположенное по адресу: Забайкальский край, посёлок В-Дарасунский, ул. Центральная, 2.

Целью данной работы является определение рыночной стоимости предприятия, назначение для последующей продажи. Под рыночной стоимостью понимается цена, выраженная в денежных единицах или в денежном эквиваленте, по которой собственность перешла бы из рук продавца в руки покупателя при их взаимной готовности купить или продать, достаточной информированности о всех имеющих отношение к сделке фактах, причем ни одна из сторон не принуждалась бы к совершению сделки.

Для оценки использовалось информация о финансовом состоянии предприятия ЧП «Гаврилов», бухгалтерский баланс и отчёт о прибылях и убытках за 2007 - 2009г, а также внешние данные.

Оценка проводится на основе доходного подхода, методом дисконтированного денежного потока. Оценив бизнес-линию мы получим следующие результаты: рыночная стоимость бизнес - линии по производству хлеба = 115725,71 тыс. руб. Оценка проведена на дату октябрь 2010 год.

1. Общеэкономический анализ

1.1 Основные макроэкономические показатели

Забайкальский край имеет слабо развитую промышленность. Объём промышленного производства является одним из самых низких среди краёв и областей Восточно-Сибирского экономического района и составляет на 2009г. примерно 5,6%, его доля в РФ менее 1%.

Чтобы определить стратегию поведения организации и провести эту стратегию в жизнь, руководство должно иметь углубленное представление о внутренней среде организации, ее потенциале и тенденциях развития, так и о внешней среде, тенденциях развития и месте, занимаемом в ней организацией. При этом внутренняя среда и внешнее окружение изучается стратегическим управлением в первую очередь для того, чтобы вскрыть те угрозы и возможности, которые организация должна учитывать при определении своих целей при их достижении.

Наш регион известен добычей угля и полиметаллов, производством стали и металлорежущих станков, прокатом чёрных металлов. Продукция горнорудных отраслей поставляется преимущественно в западные регионы страны, а топливной промышленности (угля), металлургии и машиностроения - на Дальний Восток.

В структуре производства валового регионального продукта доля промышленности в 2009 г. составила 24,8%, из них около 40% приходится на долю отраслей, добывающих и перерабатывающих минеральное сырьё, 25-40% - на электроэнергетику, 20% - на машиностроение, лесную и пищевую промышленность. Характерной особенностью Забайкальского края является повышенный удельный вес добывающих отраслей в структуре промышленности.

В промышленности работает около 16% (2009 г.) всего занятого в экономике населения, что существенно ниже, чем в целом по стране - 22,2%. В январе-декабре 2007 года предприятиями края произведено промышленной продукции в действующих ценах на сумму 18167,3 млн. рублей.

Индекс потребительских цен и тарифов на товары и платные услуги населению в январе 2009 года составил 102,46%, что на 0,98 процентного пункта выше уровня предыдущего года. Прирост цен на товары составил 1,21%, в том числе на продовольственные товары без алкогольных напитков - 1,58%. Подорожали: плодоовощная продукция, хлеб и хлебобулочные изделия - на 4,14%, яйца - на 2,34%, молоко и молочные продукты - на 2,18%. Стоимость минимального набора продуктов питания в январе 2009 года составила 1696,43 рублей в расчете на одного человека в месяц, что на 169,51 рубля (11,1%) выше аналогичного периода предыдущего года и на 71,63 рубля (4,41%) выше декабря 2008 года.

Номинальные денежные доходы в расчете на душу населения области в январе 2009 года составили 5205,4 рублей и увеличились по сравнению с январем предыдущего года на 14,7%, по сравнению с декабрем 2008 года снизились на 48,1%. Снижение номинальных денежных доходов в январе 2009 года по отношению к декабрю 2008 года объясняется, в основном, выплатой в декабре заработной платы по итогам года и части пенсий за январь 2009 года. Реальные денежные доходы населения области в январе 2009 года по отношению к соответствующему периоду предыдущего года составили 103,6%, к предыдущему месяцу - 50,4%.

Потребительские расходы в расчёте на душу населения области в январе 2009 года составили 4665 рублей и увеличились по отношению к январю 2009 года на 28,8%, к декабрю 2008 года - на 17,3%. Снижение потребительских расходов в январе по сравнению с декабрем предыдущего года связано с большими расходами на покупку товаров в связи с новогодними праздниками. Общие расходы и сбережения на душу населения области в январе 2009 года составили 6590 рублей и увеличились по сравнению с январем 2008 года на 25,7%, а по сравнению с декабрем 2008 года снизились на 26,3%.

Проанализировав можно сделать вывод, что все перечисленные факторы влияют на рост и развитие предприятия.

В настоящее время разрабатывается ряд программ по улучшению социально-экономического развития Забайкальского края. В эту программу входит как дальнейшее развитие уже существующей промышленности, так и развитие сельского хозяйства, поддержка малого бизнеса.

1.2 Анализ конъюнктуры рынка

В стране наряду с увеличением производства хлебобулочной продукции планируется значительно повысить качество всех видов выпускаемой продукции, расширить и обновить ассортимент продукции в соответствии с требованиями пищевой промышленности, а также с растущими потребностями населения. Необходимо увеличить удельный вес продукции высшей категории качества, а также завершить в основном внедрение комплексных систем управления качеством с тем, чтобы вырабатываемая продукция соответствовала высоким технико-экономическим, эстетическим и другим потребительским требованиям и была бы конкурентоспособной на рынке. Важную роль в пищевой промышленности занимает хлеб и хлебобулочная продукция, которая является основным продуктом для населения нашей страны. Потребителями хлебобулочной продукции является население поселка В-Дарасунский и населения близлежащих деревень.

Конкуренты: рынок характеризуется наличием высокой конкуренции. На территории Тунгокоченского района помимо ЧП «Гаврилов» реализацией хлеба занимается ЧП «Затопляева» и другие частные предприниматели. Ведущую роль по реализации хлеба и хлебобулочной продукции занимает ЧП «Гаврилов». Каждое предприятие стремится поддерживать высокое качество выпускаемой продукции. Во многих случаях не потребители, а как раз конкуренты определяют, какого рода результаты деятельности, можно продать и какую цену можно запросить. Недооценка конкурентов и переоценка рынков приводят даже крупнейшие компании к значительным потерям и к кризисам.

Важно понимать, что потребители -- не единственный объект соперничества организаций. Последние могут также вести конкурентную борьбу за трудовые ресурсы, материалы, капитал и право использовать определенные технические нововведения. От реакции на конкуренцию зависят такие внутренние факторы, как условия работы, оплата труда и характер отношений руководителей с подчиненными.

Конкурентное преимущество - это то, что отличает данное предприятие от его конкурентов и обеспечивает устойчивое положение на рынке. Конкурентные преимущества связаны либо с качественными характеристиками товаров, либо с более низкими ценами на продукцию предприятия. В международной теории и практике бизнеса различают три основных вида рыночной стратегии предприятия. Для того чтобы успешно осуществлять свою деятельность в условиях рыночной конкуренции, предприятия должны продавать товары по более низкой цене, чем их конкуренты, либо с такими качественными характеристиками, которые ставят их вне конкуренции; либо, придав им особые свойства, которые удовлетворяют потребности узкого круга потребителей.

В Забайкалье хлебопекарная промышленность, развита хорошо. С хлебозаводами Читы, Шилки, Нерчинска, в городах региона в последнее десятилетие конкурируют мини-пекарни. Крупнейшим производителем хлеба и хлебобулочных изделий в регионе является ООО «Кенон». Кондитерская промышленность менее распространена, чем хлебобулочная.

В настоящее время на рынке пищевой промышленности представлен различный ассортимент хлебобулочной продукции. Предприятие ЧП «Гаврилов» по производству хлеба составляет примерно 55%. Остальные 45% занимает остальные мелкие предприниматели. Основные причины, вызывающие конкуренцию, следует считать две особенности рыночной экономики, в основе которой лежат отношения контроля. У каждого потребителя существует свобода выбора, что и у кого приобретать и свобода выбора для производителя, что производить и кому продавать данную продукцию. При разработке системы сбыта предприятие открыло два магазина в поселке В-Дарасунский, а также поставляет хлебобулочную продукцию в другие ближайшие поселки. В ближайшем будущем планируется расширить ассортимент хлебобулочной продукции, что позволит предприятию улучшить позиции на рынке. Ёмкость отражает, сколько данной продукции может быть реализовано на рынке. Ёмкость рынка составила 1807,5 т. в год хлебобулочной продукции. С ростом численности населения, будет расти ёмкость рынка.

2. Характеристика предприятия

2.1 Основные положения

ЧП «Гаврилов» хлебопекарня был открыт в 1998 году, является одним из наиболее крупных поставщиков поселка В-Дарасунский. Основной вид деятельности: производство хлебобулочных изделий.

Основной целью данного предприятия является получение прибыли, так как прибыль служит ключевым показателем организации. ЧП «Гаврилов», располагается по адресу: поселок В-Дарасунский, улица Центральная, 2. Частный предприниматель Гаврилов Владимир Викторович.

Хлебопекарня выпускает не только хлеб 1-го и 2-го сорта, но также и хлебобулочные изделия.

В ЧП «Гаврилов» имеется один производственный цех: хлебобулочный и вспомогательный цех: гараж, ремонтная и столярная мастерские, имеется свой автотранспорт в количестве 2 автомашин, в том числе 1 хлебовозная.

Для того чтобы получать, прибыль, бизнес должен сформулировать цели в таких областях, как доля рынка, разработка новой продукции, качество услуг, подготовка и отбор руководителей и даже социальная ответственность. Кроме того, ЧП «Гаврилов» оказывает транспортные услуги покупателям, осуществляет торговую деятельность. Данное предприятие предоставляет: максимальный выбор хлебобулочной продукции, использование упаковки, которая сохраняет качество и продлевает срок хранения изделий, гибкая система скидок, точность исполнения требований клиентов, индивидуальный подход к каждому потребителю. Бухгалтерский годовой отчёт составлен на основе данных бухгалтерского учёта. Показатели бухгалтерской отчётности формировались в соответствии с:

? Федеральным законом “О бухгалтерском учёте” от 21.11.1996г. № 129-ФЗ.

? Положением по бухгалтерскому учёту “ Бухгалтерская отчётность организаций (ПБУ 4/99, ПБУ 18/2).

? Планом счетов бухгалтерского учёта и инструкцией по его применению.

Учётная политика ЧП «Гаврилов».

Для целей бухгалтерского учёта и для целей налогообложения выручка от реализации определяется по мере отгрузки продукции. В ЧП «Гаврилов» имеется 2 фирменных магазина.

Среднесписочная численность сотрудников хлебопекарни 20 человек, в том числе:

? рабочие -11 чел.

? служащие - 4 чел.

? непромперсонал - 5 чел.

Ассортимент выпускаемой продукции в 2009 г. составил 4 наименований, (таблица 2.1).

Таблица 2.1 - Ассортимент выпускаемой продукции ЧП «Гаврилов»

№	Наименование продукции	Объём выпускаемой продукции, т.	Оптовая цена, руб.
1	Хлеб 1 сорта 0,60 кг	310	15-50
2	Хлеб 2 сорта 0,60 кг	310	14-60
3	Хлебобулочное изделие “Рожок” (в упаковке)	290	10-40
4	Хлебобулочное изделие “Булка” (в упаковке)	295	11-20
	Итого:	1205

Ассортимент выпускаемой продукции в 2009 г. составил 4 наименования. Из данной таблицы видно, что наибольшим спросом пользуется хлеб “1 сорта” и “2 сорта”. Хлебобулочное изделие «Рожок» и хлебобулочное изделие «Булка», не пользуются таким высоким спросом.

Производственная мощность - максимально возможный годовой выпуск продукции, номенклатуре предусмотренный планом при полном использовании наличного производства оборудования и производственных площадей. В настоящее время предприятие выпускает 1205т. хлебобулочной продукции в год хлеба, но с каждым годом объём производства может расти и снижаться под влиянием различных факторов. В целом предприятие работает без простоев, и загруженность составляет 80%. Основными факторами влияющие на бесперебойную работу предприятия являются: наличие постоянных и бесперебойных поставок сырья, наличие клиентов, и квалифицированность персонала.

На данный момент предприятие оснащено всем необходимым оборудованием для производства хлеба:

? мукопросеиватель,

? приготовительный агрегат,

? тестомесильная машина,

? тестоделитель,

? печь хлебопекарная,

? тележка стеллажная к печи,

? заквасочная установка,

? машина взбивальная,

? машина формовочная,

? машина тестозакаточная,

? опрыскиватель хлеба.

Данное оборудование принимает участие в процессе производства хлебобулочной продукции.

Эффективная деятельность, то есть эффективные затраты на производство продукции приспособленной к рынку, легче осуществлять в маленькой структуре, поскольку больше внимания можно уделить предпочтениям покупателей и качеству продукта.

Предприятие является самым крупным в Тунгокоченском районе и практически не имеет конкурентов.

2.2 Анализ финансового состояния предприятия

Анализ финансового состояния предприятия включает в себя анализ бухгалтерского баланса и отчеты о финансовых результатов деятельности предприятия (отчет о прибылях и убытках) ЧП «Гаврилов» за 2009г. на начало и на конец года, в целях выявления тенденций в деятельности предприятия, оценки имущественного и финансового положения, деловой активности, рентабельности и других финансовых показателей.

Хлебопекарня ЧП Гаврилова является постоянно действующим и очень перспективным предприятием. Для выполнения курсовой работы была выбрана бизнес-линия хлеба высшего сорта. На основе данных об этой бизнес - линии будут произведены расчёты и дана конечная оценка стоимости.

Финансовый анализ представляет информацию, которая может быть использована подтверждения обоснованности предположений, используемых в методе дисконтированных денежных потоков.

Основная цель финансового анализа - получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов.

Таблица 2.2 - Расчёт финансовых коэффициентов

Показатели	Способ расчёта	Способ расчёта 2008г.	Пояснения
		н.г.	к.г.
Коэффициент покрытия		2,6	2,4	Характеризует способность предприятия погасить свою краткосрочную задолженность за счёт имеющихся оборотных средств
Коэффициент абсолютной ликвидности		0,45	0,48	Показывает, какая часть краткосрочных заёмных средств может быть при необходимости погашена немедленно
Коэффициент капитализации		0,24	0,22	Показывает, сколько организация привлекла заёмных средств на 1 руб. вложенных в активы собственных средств
Рентабельность продаж		0,54	0,47	Показывает сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции

Таблица 2.3 - Затраты на производство хлеба (тыс. руб.)

№ п\п	Годы	2007	2008	2009
	Статьи затрат
1.	Сырьё и материалы	930	2320	1570
2.	Покупные комплектующие	203	490	380
3.	Заработная плата	342	1 574	1 322
4.	Отчисления на соц. страхование	89	409	344
5.	Общепроизводственные расходы	964	1 437	1 004
6.	Общехозяйственные расходы	48	32	59
7.	Амортизация	42	56	53
ИТОГО	2618	5828	4732

Таблица 2.4 - Расчёт чистой прибыли

№ п\п	Годы	2007	2008	2009
	Показатели
1.	Объём производства, т.	1115	1152	1205
2.	Оптовая цена, руб.	14,00	14,00	15.50
3.	Выручка от реализации, тыс. руб.	15610	16128	18677,50
4.	Затраты на производство, тыс. руб.	2618	5828	4732
5.	Прибыль, тыс. руб. (п.3 - п.4)	12992	10300	13945,5
6.	Налог на прибыль, тыс. руб.	2598,4	2060,0	2789,1
7.	Чистая прибыль, тыс. руб. (п.5 - п.6)	10393,6	8240,0	11156,4

Прибыль - это результат предшествующей деятельности предприятия, служит основным источником формирования собственных финансовых ресурсов. Чистая прибыль представляет собой превышение доходов предприятия над всеми затратами. Из чистой прибыли выплачиваются дивиденды акционерам и производятся инвестиции в производство.

Проанализировав финансовые показатели, можно сделать вывод, что финансовое состояние ЧП «Гаврилов» стабильное, что говорит об эффективности использования ресурсов, способность полностью и в сроки ответить по своим обязательствам, достаточность собственных средств для исключения высокого риска, хорошие перспективы получения прибыли. Коэффициент покрытия находится в допустимых пределах, что свидетельствует о рациональном вложении средств предприятия. Коэффициент капитализации на конец года снижается и составляет 0,22. На величину данного показателя влияет высокая оборачиваемость, стабильный спрос на продукцию, налаженность канала сбыта, низкий уровень постоянных затрат. Коэффициент абсолютной ликвидности находятся в пределах нормы, что позволяет сделать вывод, о способности предприятия покрывать свои обязательства. Показатели рентабельности позволяют анализировать изменения эффективности за счёт изменения ассортимента и объёмов производства продукции, уровня цен на продукцию предприятия и потреблённые ресурсы. Рентабельность продаж на начало года составила 0,54, а на конец года 0,47. Показатели рентабельность продаж и рентабельность от основной деятельности показывают степень прибыльности деятельности предприятия.

Таким образом, в соответствии с проведённым финансовым анализом, можно сделать вывод, что предприятие ЧП «Гаврилов» за 2009 год было платёжеспособным, получившее необходимый для нормального функционирования уровень дохода обеспечивающие его дальнейшее развитие.

3. Метод оценки

оценка дисконтирование инвестиция денежный поток

3.1 Доходный подход

Доходный подход - это совокупность методов оценки основанная на определении ожидаемых доходов от объекта оценки. Доходный подход представляет собой процедуру оценки стоимости, исходящую из принципа непосредственной связи стоимости бизнеса компании с текущей стоимостью его будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей его продажи. Метод дисконтированного денежного потока применим для оценки любого действующего предприятия, однако наиболее точные результаты он даёт при оценке предприятия имеющего длительную историю хозяйственного развития, желательно находящегося на стадии роста или стабильного экономического развития.

Этапы оценки методом дисконтированного денежного потока:

Выбор модели денежного потока

Денежный поток - сальдо реальных денег, он отражает движение денежных средств предприятия и учитывает на конец соответствующего периода как изменение остатков средств на расчётном счёте предприятия в совокупности с кассой. При оценке бизнеса можно применять одну из двух моделей денежного потока: денежный поток для собственного капитала или денежный поток для всего инвестированного капитала.

При оценке бизнес-линии по производству хлеба, наиболее применим денежный поток для собственного капитала:

где (3.1)

ЧП - чистая прибыль

АО - амортизационные отчисления

ОС - прирост (уменьшение) собственных оборотных средств

ОФ - прирост (уменьшение) основных фондов

ДЗ - прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности

Определение длительности прогнозного периода

При оценки бизнеса методом дисконтированного денежного потока, ожидаемый срок деятельности предприятия разделяется на 2 периода: прогнозный и постпрогнозный. В качестве прогнозного берётся период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста предприятия не стабилизируются (предполагается, что в постпрогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов). В данной курсовой срок прогнознозируемый период равен четыре года, из которых три года - прогнозируемые периоды, а четвёртый год - постпрогнозный период.

Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации

Таблица 3.1 - Анализ валовой выручки от реализации

№ п/п	Основные показатели	Единица измерения	Годы
			2007	2008	2009
1	Объем производства	т.	1115	1152	1205
2	Темпы роста объема производства (цепные)	%	-	103,3	108,0
3	Оптовая цена	руб.	14	14	15,50
4	Выручка от реализации	тыс. руб.	15610	16128	18677,50
5	Темпы роста валовой выручки	%	-	103,3	119,6

Проанализировав таблицу 3.1 можно сделать вывод, что объём производства с каждым годом возрастает. В 2008г. наблюдается увеличение объёма производства на 3,3%, а в 2009г. на 8%. Увеличению поспособствовало расширение ассортимента хлебобулочной продукции. Это свидетельствует о том, что предприятие ЧП «Гаврилов» стало расширять ассортимент хлебобулочной продукции. В 2007 и 2008г. оптовая цена не изменилась, а в 2009г. она возросла и составила 15,50 руб. Что свидетельствует об неурожаи пшеницы, в связи, с чем повысились цены на муку. Выручка от реализации продукции составила на 2008г. 3,3, а в 2009г. 19,6%.

При прогнозировании используется наиболее вероятный сценарий. Определяется путём расчёта средневзвешенной величины прибыли.

Таблица 3.2 - Обоснование прогноза

Показатель	Наиболее вероятный сценарий
1	2
Объем производства	Умеренный рост ( до 3% в год)
Цены на производимую продукцию	Ограниченный рост цен ( до 5% в год)
Соотношение цен на основе сырья и ГП	Стабильное соотношение

Средневзвешенная выручка определяется по формуле:

, (3.2)

где В - оценочная (взвешенная) выручка от реализации;

а - наиболее пессимистичная оценка выручки от реализации;

в - наиболее вероятная оценка;

с - наиболее оптимистичная оценка.

Таблица 3.3 - Прогноз выручки от реализации

Основные показатели	Ед. измерения	2009 год (базовый)	Прогнозный период	Постпрогнозный период
			2010	2011	2012	2013
Наиболее вероятный прогноз
Объем производства	т.	1205	1243,9	1282,8	1298,3	1306,1
Темпы роста объема производства	%	-	103,2	106,4	107,7	108,4
Цена единицы продукции	руб.	15,50	16,00	16,50	16,70	16,80
Выручка от реализации	тыс. руб.	18677,50	19902,4	21166,2	21681,61	21942,48

Если предположить, что в среднем численность населения с каждым годом будет увеличиваться, в среднем на 2%, за счёт повышения рождаемости и миграции населения, так как в поселке В.-Дарасунский находится обогатительная фабрика по получению золота. Следовательно, спрос на продукцию будет увеличиваться и благодаря этому у нас появится возможность повысить объём производства и расширить ассортимент выпускаемой продукции. Также предприятие может повысить качество продукции, тем самым, вытесняя конкурентов с рынка. Также увеличению объёму производства поспособствует полная загруженность производственной мощности предприятия, чему поспособствует, разрешение главной проблемы поставки сырья. Помимо роста численности населения, с каждым годом происходит отток населения в среднем на 1% ежегодно, в связи с учебой молодежи в городе, то объём производства в наиболее вероятном прогнозе можно увеличить на 0,5%.

Анализ и прогноз расходов предприятия

Таблица 3.4 - Анализ затрат

№	Элементы затрат	Единица измерения	Годы
			2007	2008	2009
1	Сырье и материалы	Тыс. руб.	930	2320	1570
3	Покупные комплектующие	Тыс. руб.	203	409	380
4	Заработная плата, в том числе для:	Тыс. руб.	342	1574	1322
5	Административно-управленческого персонала	Тыс. руб.	252	963	792
6	Рабочих	Тыс. руб.	90	611	530
7	Отчисление на социальные нужды	Тыс. руб.	89	409	344
8	Общепроизводственные расходы	Тыс. руб.	964	1437	1004
9	Общехозяйственные расходы	Тыс. руб.	48	32	59
10	Амортизация	Тыс. руб.	42	56	53
11	Итого: в том числе	Тыс. руб.	2618	5828	4732
	постоянные:	Тыс. руб.	473	1630	1719
		%	0,18	0,28	0,36
	переменные:	Тыс. руб.	2145	4198	3013
		%	0,82	0,72	0,64

В данной таблице рассчитали затраты по всему объёму продукции с 2007 по 2009г., увеличение переменных и постоянных затрат. Резкое увеличение переменных затрат мы наблюдаем в 2008г. Проанализировав статьи затрат, мы можем сделать вывод, что повышение переменных затрат произошло в связи с повышением цены на сырьё. Главной причиной послужило сложившиеся неблагоприятные климатические условия по Забайкальскому краю, что привело к неурожаю пшеницы. С каждым годом затраты возрастают, так как увеличивается объём производства. Отнесение затрат в составе себестоимости продукции предприятия к переменным и постоянным рассматривается как процесс, который зависит от многих факторов, в том числе особенностей технологического процесса, принятой на предприятии системы оплаты труда работающих. Переменные издержки рассчитывались с учетом темпов роста выручки соответствующих сценариев. Постоянные издержки рассчитываются с учетом изменения амортизации.

Таблица 3.5 - Прогноз затрат

Основные показатели	Ед. измерения	2009 год (базовый)	Прогнозный период	Послепрогнозный период
			2010	2011	2012	2013
1	2	3	4	5	6	7
Наиболее вероятный прогноз
Переменные затраты	Тыс. руб.	3013,0	3109,4	3126,4	3228,5	3291,3
Темп роста (цепные)	%	-	103,2	103,7	107,2	109,2
Постоянные затраты	Тыс. руб.	1719,0	1774,0	1783,7	1841,9	1877,7
Всего затрат	Тыс. руб.	4732,0	4883,4	4910,1	5070,4	5169,0

В таблице 3.5 переменные издержки обычно считаются пропорционально объёму производства продукции предприятия, а постоянные издержки с учётом амортизации. Величина постоянных затрат может изменяться по годам в зависимости от масштабов и условий деятельности предприятий. Можно отметить, что на увеличение затрат оказывает большое влияние сырьё. С каждым годом увеличиваются цены на муку, в связи с неблагоприятными климатическими условиями, которые сложились на территории Забайкальского края. Мы наблюдаем увеличение затрат.

Анализ и прогноз инвестиций

Инвестиционный анализ включает в себя анализ основных фондов, оборотного капитала и долгосрочной задолженности. Инвестиции планируется вложить в приобретение формовочной машины, для того чтобы заменить старое оборудование и приобрести более новое оборудование. Для того чтобы увеличить объём и качество выпускаемой продукции.

Таблица 3.6 - Прогноз инвестиций в основные фонды в тыс. руб.

Показатели	Годы
	2009 (базовый)	2010	2011	2012	2013 (Постпрогнозный период)
Основные фонды	3560	4160	4160	4160	4160
Изменение	-	600	-	-	-
Амортизация	53	113	173	233	293

Проанализировав данную таблицу можно сделать следующий вывод. В постпрогнозный период основные фонды составят 4160 тыс. руб., в связи с тем, что предприятие возьмёт кредит в 2010г. на сумму 600 тыс. руб., следовательно амортизация будет возрастать с каждым годом на 60 тыс. руб. и в постпрогнозном периоде составит 293 тыс. руб.

Таблица 3. 7 - Схема погашения кредита

Показатели	Годы
	2009 (базовый)	2010	2011	2012	2013 (Постпрогнозный период)
Кредит	-	600	-	-	-
Общая сумма задолженности	-	600	560	460	360
% за кредит (18%)	-	60	56	46	36
Изменение общей суммы задолженности	-	660	-100	-100	-100

3.8 - Прогноз собственного оборотного капитала

Показатели	Ед. изм.	2009	Прогнозный период	2013 (постпрогнозный период)
			2010	2011	2012
А	1	2	3	4	5	6
Выручка	тыс. руб.	18677,5	19902,4	21166,2	21681,61	21942,48
Требуемая величина СОК (Ф№1 оборотные активы стр.290 краткосрочные обязательства стр. 690)	Тыс. руб.	9673,4	10309,4	10964,1	11231,07	11366,2
Доля СОК в выручке	%	51,8	51,8	51,8	51,8	51,8

Размещено на http://www.allbest.ru/

тыс. руб.	-	636	654,7	266,97	135,13

В данной таблице рассмотрели схему погашения кредита. Предприятие взяло кредит 600 тыс. руб., в таблице рассмотрено как предприятие будет выплачивать кредит в течении четырёх лет. Кредит берётся для того, чтобы приобрести более новое оборудование.

Таблица 3.9 - Прогноз инвестиций в оборотные фонды в тыс. руб.

Показатели	Годы
	2009 (базовый)	2010	2011	2012	2013 (Постпрогнозный период)
Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	18677,50	19902,4	21166,2	21681,61	21942,48
Требуемая величина оборотного капитала (18%)	3361,9	3582,4	3809,9	3902,7	3949,6
Прирост оборотного капитала (цепные абсолютные приросты), тыс. руб.	-	220,5	448	540,8	587,7

В данной таблице мы рассчитали процент требуемого оборотного капитала, брали 18 % от выручки. И в постпрогнозном периоде процент оборотного капитала составил 3949,6 тыс. руб.

Расчёт величины денежного потока для каждого года прогнозного периода

Таблица 3.10 - Расчет величины денежного потока в тыс. руб.

Показатели	Годы
	2009 (базовый)	2010	2011	2012	2013 (Постпрогнозный период)
Выручка от реализации	18677,5	19902,4	21166,2	21681,61	21942,48
Затраты	4732,0	4883,4	4910,1	5070,4	5169,0
Валовая прибыль	13945,5	15019,0	16256,1	16611,2	16773,5
Налог (20%)	2789,1	3003,8	3251,22	3322,24	3354,7
Чистая прибыль	11156,4	12015,2	13004,9	13288,96	13418,8
Амортизация	53	113	173	233	293
Увеличение, уменьшение ОС	-	636	654,7	266,97	135,13
Увеличение, уменьшение ОФ	-	600	-	-	-
Долгосрочная задолженность	-	600	560	460	360
Погашение кредита	-	660	-100	-100	-100
Процент по кредиту	-	60	56	46	36
Денежный поток для собственного капитала	-	10772,2	12927,2	13568,99	13800,67

При оценке данной бизнес-линии наиболее применим денежный поток для собственного капитала (формула 3.1).

В данной таблице рассчитывается денежный поток по годам, он увеличивается с каждым годом за счёт чистой прибыли, и в постпрогнозном периоде составит 13800,67 тыс. руб.

Определение ставки дисконта

Ставка дисконта - это процентная ставка, используемая для пересчёта будущих потоков доходов в единую величину текущей рыночной стоимости бизнеса. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.

Существуют различные методики определения ставки дисконта, наиболее распространёнными из которых являются: для денежного потока для собственного капитала: модель оценки капитальных активов и метод кумулятивного построения; для денежного потока для всего инвестированного капитала: модель средневзвешенной стоимости капитала.

В данной курсовой работе для расчёта ставки дисконта применим модель кумулятивного построения.

, (3.3)

где k диск. - коэффициент дисконтирования

R -ставка дисконта

, где (3.4)

Rf - ставка рефинансирования (8,75%), это безрисковая ставка дисконта. В качестве неё обычно используется ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам. В условиях нестабильной экономики, в качестве безрисковой ставки принимается ставка рефинансирования ЦБ, которая в настоящее время равна 8,75%.

- сумма премий за риск

Сумма премий за риск:

1 Фактор ключевой фигуры в руководстве - 2%, руководитель данного предприятие прошёл большой путь от простого работника до директора. Он смог организовать работу на данном предприятие так, что в данный момент предприятие успешно развивается.

2 Фактор размеры компании - 1%, данный показатель зависит от размера предприятия. Так как ЧП «Гаврилов» относится к малому предприятию, то риск берём 1%.

3 Фактор финансовой структуры - 1%; (источник финансирования компании), потому что предприятие не арендует ни каких средств.

4 Фактор территориальной и производственной диверсификации - 2%, текущая деятельность предприятия - производство хлебобулочной продукции, хотя рассчитаны на широкий круг клиентов, в действительности реализуется по фирменным магазинам города, что является ограниченным числом потребителей. Другой фактор, что данное предприятие находится за пределами центра города, что также не способствует диверсификации бизнеса.

5 Фактор диверсификации потребителей - 2%, хлебобулочная продукция ЧП «Гаврилов» пользуется спросом на рынке и очень востребована, следовательно, риск будет равен 2%.

6 Фактор качества прибыли, рентабельности и прогнозируемость - 2%, в связи с прогнозом можно сделать вывод, что данное предприятие успешно развивается. Показатели рентабельности находятся в допустимых нормах, они позволяют анализировать изменения эффективности за счёт изменения ассортимента и объёмов производства продукции, уровня цен на продукцию предприятия и потреблённые ресурсы. В дальнейшем предприятие будет развиваться успешно.

=10 %

R = 8,75+2+1+1+2+2+2=18,75%

Расчёт величины стоимости в постпрогнозный период. Предварительная величина стоимости бизнеса

Определение стоимости в постпрогнозный период основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы.

Расчёт по модели Гордона: годовой доход послепрогнозного периода капитализируется в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста.

= (3.5)

(3.6)

Таблица 3.11 - Стоимость бизнес - линии (стоимость предприятия)

Показатели	2009	Прогнозный период	2013 (Постпрогнозный период)
		2010	2011	2012
Денежный поток	-	10772,2	12927,2	13568,99	13800,67
Коэффициент текущей стоимости	-	0,8421	0,7092	0,5988	0,505
Текущая стоимость денежных потоков	-	9071,27	9167,97	8125,11	6969,34
Сумма текущих стоимостей денежных потоков	-	-	-	26364,35	33333,69
Выручка от продажи предприятия в конце последнего прогнозного года	-				13800,67
Текущая стоимость от выручки	-				82392,059
Предварительная стоимость	-				115725,71

Коэффициент дисконтирования рассчитывается:

К_д²⁰⁰¹⁰ = 1 / (1 + 0,1875)¹ = 0,8421;

К_д²⁰¹¹ = 1 / (1 + 0,1875)² = 0,7092;

К_д²⁰¹² = 1 / (1 + 0,1875)³ = 0,5988;

К_д²⁰¹³ = 1 / (1 + 0,1875)⁴ = 0,505.

Дисконтированный денежный поток (см. данные табл.3.10):

Остаточная стоимость компании в постпрогнозный период равна 8239206 рублей.

Следовательно, текущая стоимость оцениваемой бизнес - линии по производству хлеба по доходному подходу составила 115725,71 тыс. руб.

Заключение

В данной курсовой работе мы выполнили все поставленные перед нами цели. Научились применять метод доходного подхода (метод дисконтированных денежных потоков) при оценки рыночной стоимости предприятия ЧП «Гаврилов». Оценив бизнес - линию мы получили следующие результаты: доходный подход: 115725,71 тыс. руб.

Метод дисконтированного денежного потока применим для оценки любого действующего предприятия, однако наиболее точные результаты он даёт при оценке предприятия имеющего длительную историю хозяйственного развития, желательно находящегося на стадии роста или стабильного экономического развития.

Уровень доверия доходному подходу составляет 70%.

Список использованных источников

1 Баканов, М. И., Шеремет, А. Д. Теория экономического анализа.; Учеб. пособие для вузов/ М.И. Баканов, А.Д. Шеремет - М.: Финансы и статистика, 2004. - 154 с.

2 Балабанов, И.Т., Финансовый менеджмент: Учебно - практическое пособие/ И.Т. Балабанов - М.: Финансы и статистика, 2004. - 269 с.

3 Валадайцев, С.В. Оценка бизнеса: Учебн. пособие/ С.В. Валадайцев -- СПб.: Изд-во СПбГУ,2005. - 547с.

4 Грязнова, А.Г. Оценка бизнеса: Учеб. пособие / под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М, 2003 - 512 с.

5 Чиркова, Е.Н. Как оценить бизнес по аналогии / Е.Н. Чиркова. - М.: (Альпина-Бизнес), 2005. - 572с.

Размещено на Allbest.ru