Экономическое обоснование расширения производственных мощностей ЗАО "Завод СиН-газ"

В условиях рыночной экономики активизируется поиск предприятиями путей повышения эффективности производства с целью получения максимальной прибыли. Поэтому принимаемые руководством предприятий новые технические решения должны быть экономически обоснованы с точки зрения эффективности вкладываемого капитала и получения прибыли.

Эффективность - это синтетическая категория, часто рассматриваемая как в широком, так и в узком смысле слова. В широком смысле (как экономическая категория) - это характеристика соответствия результатов и затрат, их совокупной отдачи, в узком (как показатель) - это отношение количественных оценок результатов и затрат. Максютов, А. А. 100 ключевых терминов бизнеса : словарь-справочник с примерами расчета финансово-экономических показателей / А. А. Максютов. - М. : Альфа-Пресс, 2006. - 352 с.

Эффективность - как понятие означает результативность. Как категория она имеет две стороны -- качественную и количественную. Качественная сторона отражает ее логическое, теоретическое содержание, то есть сущность категории. Количественная сторона раскрывает действие закона экономии времени, а именно, отражает экономию времени при достижении целей общественного производства в ходе всего воспроизводственного процесса и на отдельных его фазах в масштабе всего народного хозяйства, отдельных его регионов, отраслей, хозяйственных субъектов. То есть на всех исторических этапах развития человеческого общества оно должно экономно расходовать свои силы, достигая расширения выпуска продукции при минимальных затратах средств. Финансовый менеджмент. Теория и практика : учебник / ред. Е. С. Стоянова. - 6-е изд. - М. : Перспектива, 2008. - 656 с. Рек. М-вом образования РФ.

А это и есть объективно существующий критерий экономической эффективности на всех ступенях развития общества. «Результативность хозяйственной деятельности на разных стадиях производства измерялась неодинаково. На доиндустриальной стадии, когда, как известно, господствует ручной труд, естественным измерителем эффективности затрат служит производительность (выработка) живого труда. Однако на индустриальной стадии характерной стала новая тенденция: живой труд вытесняется машинами, то есть овеществленным в них трудом.

Наконец, на постиндустриальной стадии экономики все больше преобладают затраты на средства производства (особенно в малолюдном и безлюдном производстве). В этом случае решающее значение имеет новый показатель «эффективность производства».

В целом, понятие экономической эффективности деятельности предприятия связано с отношением ценности результата к ценности затрат, т.е. является оценочной категорией и представляет собой комплексное отображение конечных результатов использования всех ресурсов за определенный промежуток времени. В основу определения эффективности заложенное понятие сравнительного преимущества. Это дает возможность сравнения и выбора наиболее эффективного варианта деятельности по принятому критерию, оценку целесообразности совершенствование базового варианта.

Под результатами деятельности понимают полезный конечный результат в виде:

1) материализованного результата процесса производства, измеренного объемом продукции в натуральной и стоимостной формах;

2) народнохозяйственного результата деятельности предприятия, которое включает не только количество изготовленной продукции, но и охватывает его потребительскую стоимость.

Таким образом, процесс измерения ожидаемого или достигнутого уровня эффективности деятельности предприятия методологически связан прежде всего с определением надлежащего критерия и формирования соответствующей системы показателей.

Формируя систему показателей эффективности деятельности предприятия, целесообразно придерживаться определенных принципов, а именно:

1) обеспечение органической взаимосвязи критерия и системы соответствующих показателей эффективности деятельности;

2) отображение эффективности использования всех видов применяемых ресурсов;

3) возможности применения показателей эффективности к управлению разными направлениями деятельности;

4) выполнение главными показателями стимулирующей функции в процессе использования имеющихся резервов повышения эффективности деятельности.

Система показателей эффективности производства может включать несколько групп:

· частные показатели эффективности деятельности;

· обобщающие показатели эффективности деятельности, которые обеспечивают возможность сравнения частных.

В основу оценок эффективности производственных проектов положены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

· рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) - от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;

· моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

· сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

· принцип положительности и максимума эффекта. Для того чтобы производственный проект, с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным;

· учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой;

· учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта

Оценка стоимости производства предполагает анализ затрат на производство каждого вида продукции. Это весьма трудоемкий процесс, целью которого является оценка эффективности использования ресурсов предприятия, выявление путей снижения производственных затрат, сбор информации для принятия управленческих решений. В процессе оценки проводится сравнение с аналогичными предприятиями и с уровнем затрат, средним для данной конкретной отрасли. Оценка производственных товарно-материальных запасов и, в том числе, оценка незавершенного производства. Достоверность проводимой оценки незавершенного производства напрямую зависит от наличия и сложности учетных процедур, установленных на предприятии.

Оценка основных производственных фондов-машин, оборудования, инвентаря - зачастую требует специальных знаний. В связи с технической спецификой, оценка оборудования на производстве предполагает знание рынка оборудования, свободное ориентирование в мире технических новинок и изобретений, знание основных поставщиков оборудования, их ценовой политики.

Оценка технического уровня производства включает в себя оценку уровня механизации и автоматизации производства, прогрессивности технологий, технической вооруженности труда, использования научных достижений и внедрения новой техники.

Оценка экономической эффективности производства, в первую очередь, включает в себя расчет показателей эффективности использования основных фондов, оборотных средств, наемного труда. В зависимости от стратегии предприятия и поставленных целей - увеличение объемов продаж или увеличение прибыли, преодоление последствий кризиса и достижение устойчивого роста или освоение выпуска новой продукции и выход на новый рынок предлагается детальный план увеличения эффективности производства, достижения максимальных результатов при минимальных затратах.

Независимый специалист может быть приглашен для анализа промышленного предприятия с целью установления:

· эффективности производства;

· рентабельности;

· затратности;

· инвестиционной привлекательности и т.д.

Экономическая оценка производства чаще всего необходима при работе с банками и иными кредитными учреждениями по вопросам залога. Кроме того, показатели рентабельности, доходности и ресурсоемкости интересуют потенциальных вкладчиков и владельцев свободных капиталов.

Предприниматель может получить исчерпывающие сведения об объекте исследования. Вопросы к специалисту формулируются путем составления технического задания. Эксперт может провести исследование, основываясь только на документах, однако, чаще специалисту необходимо выехать на место.

Производственные предприятия оцениваются независимыми специалистами при помощи ряда методик.

На выводы эксперта оказывают влияние:

· стоимость основных средств производства;

· мощность установок и механизмов;

· дата запуска в эксплуатацию производственной линии;

· количество ремонтов, наличие обслуживания, дата последнего технического освидетельствования и его результаты;

· модернизация;

· наличие плана по внедрению новых технологий;

· прочие обстоятельства.

Оценка эффективности производства потребует уделить внимание не только механизмам и установкам, но и технической документации, верности технологии, наличию на предприятии контроля качества и учета, а также прочим вопросам организации выпуска продукции.

Заключение экспертов может быть использовано для урегулирования отношений между деловыми партнерами, соучредителями, а также представлено в органы суда, прокуратуры и прочие организации, учреждения и государственные структуры.

1.2 Нормативно-методическое обеспечение процесса оценки эффективности производственных проектов

Исследованиями в области методологических и теоретических проблем оценки эффективности инвестиций занимались многие отечественные ученые и специалисты. В разное время вопросы экономической эффективности капитальных вложений исследовались Гатовским Л.М., Красовским В.П., Конторовичем Л.В., Львовым Д.С., Новожиловым В.В., Струмилиным А.Г., Хачатуровым Т.С., Андреевым А.Ф. и многими другими исследователями.

Развитие теории экономической оценки эффективности инвестиций происходило постепенно, совершенствовались основные понятия и показатели эффективности капитальных вложений и методы их расчета на общеотраслевом и отраслевом уровнях, а также на уровне предприятий.

Переход экономики России к рыночным отношениям изменил условия осуществления инвестиционных проектов, что обусловило необходимость пересмотра принципов и методов определения экономической эффективности. В условиях рынка расчет сравнительной экономической эффективности, основанный на выборе наиболее экономичных вариантов проектных решений, является лишь частью проблемы достижения более эффективных результатов. Отдельной проработки требуют вопросы учета факторов риска, неопределенности и инфляции, анализа устойчивости проекта, оценки участия в проекте государства и других субъектов инвестиционной деятельности. Такая оценка необходима для сопоставления рассматриваемого проекта с альтернативными финансовыми инструментами на рынке капиталов Косолапов, Л.А. Анализ действующих методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов [Текст] // Инвестиционно-строительная деятельность в условиях становления рыночных отношений: Сборник научных трудов. - СПб., 2001. - С. 78-87..

В 1994 г. были разработаны «Методические рекомендации по оценке эффективности проектов и их отбору для финансирования», основанные на методах оценки эффективности инвестиций, принятыми ЮНИДО Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. - М.: Информэлектро, 1994. . Эти рекомендации представляют важный этап в развитии методических основ определения экономической эффективности инвестиционных решений. В них наиболее полно был отражен зарубежный опыт в области оценки эффективности инвестиций, основанный на статических и динамических методах анализа.

Однако в этой методике были упущены и недостаточно проработаны некоторые существенные вопросы: оценка социальной и экологической составляющей эффекта от реализации инвестиционного проекта, методы оценки сравнительной эффективности проектов, оценка эффективности участия в проекте. В доработанных «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов», утвержденных в 1999 г., проблема эффективности капитальных вложений получила дальнейшее развитие Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (Вторая редакция) / М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, арх. и жил. Политики / рук. кол.: Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. - М.: ОАО « НПО «Изд-во «Экономика», 2000. - 421 с.. В этой редакции методических рекомендаций значительно большее внимание уделено расчету общественной эффективности, подробнее освещены методы учета инфляции, различных аспектов фактора времени, а также риска и неопределенности в разных информационных ситуациях: при вероятностной, интервальной и интервально-вероятностной неопределенности; отражены особенности оценки эффективности инвестиционных проектов, осуществляемых на действующих предприятиях, реализуемых с использованием аренды (лизинга), в условиях соглашения о разделе продукции; добавлены разделы, посвященные инвестициям в финансовые проекты и методам расчета потребности в оборотном капитале; увеличено количество примеров использования рекомендуемых методов.

В Методических рекомендациях по оценке эффективности проектов и их отбору для финансирования содержится весьма обширный методический материал по оценке финансового состояния в процессе инвестиционного проектирования, определению коммерческой, бюджетной и экономической эффективности, особенностям оценки эффективности проектов с иностранным участием и целый ряд рекомендаций, учитывающих особенности оценки эффективности в условиях инфляции, дисконтирования денежных потоков и т.д.

В качестве наиболее универсального и всестороннего критерия эффективности инвестиционных проектов промышленно-производственного назначения может быть принят показатель, характеризующий отношение конечных интегральных дисконтированных результатов к интегральным дисконтированным затратам, связанным с их достижением. При решении частных задач и оценке отдельных сторон инвестиционной деятельности могут быть использованы модификации указанного критерия и связанных с ним показателей. Для участников инвестиционного проекта могут быть использованы показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников (прирост чистой прибыли, чистого дисконтированного дохода, индекс доходности и т.п.).

Коммерческая (финансовая) эффективность инвестиционных проектов отражает финансовые последствия их реализации непосредственно для инвесторов - участников проекта. Она может быть рассчитана как по проекту в целом, так и для каждого его участника. Коммерческую эффективность проектов рассчитывают подрядные, кредитующие организации, поставщики и др. Коммерческая эффективность отражает экономический результат, получаемый непосредственными участниками инвестиционного проекта в результате его реализации, она определяется как разность между оттоком и притоком денежных средств.

Бюджетная эффективность инвестиционных проектов отражает финансовые последствия их реализации для федерального, территориального или местного бюджета. Поступления в бюджеты от реализации инвестиционного проекта складываются из налоговых поступлений создаваемых, реконструируемых организаций (НДС, налог на прибыль, подоходный налог и др.), платы за пользование ими природными ресурсами, а также поступлений во внебюджетные фонды.

Общая экономическая эффективность инвестиционных проектов отражает помимо коммерческого результата и прямых бюджетных поступлений различных уровней еще и сопутствующие, сопряженные затраты и результаты (развитие производственной и социальной инфраструктуры, увеличение числа рабочих мест и занятости населения, улучшение экологической обстановки и др.).

Оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется на основе определения и соотнесения затрат и результата их осуществления.

В зависимости от учитываемых затрат и результатов, связанных с реализацией проекта различают: экономическую, социальную, экологическую эффективность инвестиций.

Экономическая эффективность инвестиций учитывает в стоимостном измерении все виды результатов и затрат, связанных с реализацией инвестиционных проектов.

Социальная эффективность отражает социальные результаты реализации реальных инвестиционных проектов (сокращение безработицы, снижение социальной напряженности и т.д.).

Экологическая эффективность отражает влияние осуществления инвестиционных проектов на улучшение окружающей природной среды.

В зависимости от характера инвестиционных решений используются показатели абсолютной и сравнительной экономической эффективности.

Абсолютная экономическая эффективность инвестиционных проектов отражает экономическую целесообразность их вложения и реализации вообще и характеризует количественно эту целесообразность.

Сравнительная экономическая эффективность позволяет сравнивать различные варианты инвестиционных проектов и выбирать из них наиболее предпочтительные.

Оценка эффективности проектов осуществляется в пределах расчетного периода - горизонта расчета. Его продолжительность принимается с учетом: требований инвестора; продолжительности создания, эксплуатации объекта; нормативного срока службы оборудования; достижения заданных характеристик прибыли и т.д.

Горизонт расчета измеряется годами, а при расчетах экономической эффективности делится на шаги расчета. В пределах расчетного периода шагом расчета может быть месяц, квартал, год.

Оценка проектов, сравнение вариантов проектов, выбор лучшего из них производятся согласно мировой практике и «Методическим рекомендациям по оценке эффективности проектов и их отбору для финансирования» с использованием следующих показателей:

· чистого дисконтированного дохода (интегрального эффекта);

· индекса доходности инвестиций;

· внутренней нормы доходности инвестиций;

· срока окупаемости инвестиций;

· других показателей, отражающих интересы участников или специфику проекта.

Оценку эффективности проектов в Методических рекомендациях предлагается проводить в два этапа. На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Так, для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность, для общественно значимых - их общественная эффективность, а затем и коммерческая. При неудовлетворительной общественной эффективности проекта не рекомендуется к реализации. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого проекта следует рассмотреть возможности различных форм его поддержки, которая позволила бы повысить коммерческую эффективность проекта до приемлемого уровня.

1.3 Ключевые показатели оценки привлекательности проектов

В современном мире предприятия работают в жестком конкурентном пространстве. Для стабильного развития предприятию необходимо постоянно развиваться, быстро подстраиваться под изменяющиеся условия окружающей среды, предлагая на рынке современный, качественный, удовлетворяющий потребителя товар. Постоянное развитие организации требует регулярных инвестиций как в основные средства и научно-технические разработки, так и на другие цели направленные на получение положительного эффекта. Для привлечения данных инвестиций предприятию необходимо следить за инвестиционной привлекательностью.

Инвестиционная привлекательность предприятия (ИПП) - это комплексный показатель характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие. Инвестиционная привлекательность предприятия зависит от множества факторов таких как политическая, экономическая ситуация в стране, регионе, совершенство законодательной и судебной власти, уровень коррупции в регионе, экономическая ситуация в отрасли, квалификация персонала, финансовые показатели.

Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия, можно условно разделить на две группы: внешние и внутренние Боди, З. Принципы инвестиций: пер. с англ. / З. Боди, А. Кейн, А. Дж. Маркус. - 4-е изд. - М. : Вильямс, 2008. - 983 с. , Ендовицкий Д. А. Анализ инвестиционной привлекательности организации. - M.: Издательский дом «КноРус», 2010. - 374 с..

Внешние факторы - это факторы, не зависящие от результатов хозяйственной деятельности предприятия. К данным факторам относятся:

1. Инвестиционная привлекательность территории, которая включает в себя следующие параметры политическая, экономическая ситуация в стране, регионе, совершенство законодательной и судебной власти, уровень коррупции в регионе, развитость инфраструктуры, человеческий потенциал территории. Оценкой инвестиционной привлекательности государств и регионов занимаются рейтинговые агентства (Standard&Poors, Moody's, Fitch, Эксперт РА).

2. Инвестиционная привлекательность отрасли, включающая в себя:

· уровень конкуренции в отрасли;

· текущее развитие отрасли;

· динамику и структуру инвестиций в отрасль;

· стадию развития отрасли.

Анализ этих составляющих является важным этапом инвестиционного анализа. Инвестиционная привлекательность отрасли характеризуется рядом параметров, наиболее существенными из которых является: темп роста объемов производства, темп роста цен на факторы производства, финансовое состояние отрасли, наличие инноваций и степень НИОКР.

На состояние инвестиционной привлекательности отрасли оказывают влияние ряд факторов:

· макроэкономическая среда;

· экологическая безопасность;

· состояние инфраструктуры;

· уровень производственного процесса в отрасли;

· кадровая составляющая;

· финансовая среда.

К внутренним факторам относятся факторы, которые зависят непосредственно от результата хозяйственной деятельности предприятия. Поэтому именно внутренние факторы являются основным рычагом влияния на инвестиционную привлекательность предприятия.

Оценка инвестиционной привлекательности проекта предполагает использование, как правило, всей системы показателей. Это связано с тем, что каждому методу присущи некоторые недостатки, которые устраняются в процессе расчета другого показателя. Экономическое содержание каждого показателя неодинаково, аналитик получает информацию о различных сторонах инвестиционного проекта, поэтому только вся совокупность расчетов позволит принять правильное инвестиционное решение.

В условиях совершенной конкуренции критерием эффективности проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост капитала, а такой темп его роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанный с реализацией проекта.

Проблема оценки привлекательности проекта заключается в определении уровня его доходности. В российской практике инвестиционного проектирования существует два основных подхода к решению этой проблемы, и методы оценки эффективности инвестиций можно разделить на две группы:

· простые, или статические;

· методы дисконтирования.

Простой, или статический, метод оценки инвестиционной привлекательности. К простым методам можно отнести определение срока окупаемости н простой нормы прибыли.

Срок окупаемости -- это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (где чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов). Таким образом, определяется время, за которое поступления от оперативной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции.

Оценка инвестиционной привлекательности методом дисконтирования. Данные методы базируются на выводе о том, что потоки доходов и расходов по проекту, представленные в бизнес-плане, несопоставимы. Для объективной оценки необходимо сравнивать затраты по проекту с доходами, приведенными к их текущей стоимости на момент осуществления затрат, исходя из уровня риска по оцениваемому проекту, т.е. доходы должны быть продисконтированы.

Оценка инвестиционной привлекательности с учетом временного фактора основана на использовании следующих показателей:

· периода окупаемости;

· чистой текущей стоимости доходов;

· ставки доходности проекта;

· внутренней ставки доходности проекта.

Оценка привлекательности инвестиционного предложения необходима для принятия решения о целесообразности его реализации и привлечения инвесторов. Это также нужно для выбора наиболее эффективного пути развития, как небольших фирм, так и крупных комплексов многоцелевого назначения.

Анализ рекомендаций, предлагаемых в литературе по управлению финансами и оценке инвестиционной привлекательности проектов, позволяет сформулировать следующие требования к методическому обеспечению оценки Дамодаран, А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов / А. Дамодаран; пер. с англ. - 5-е изд. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2008. - 1324 с.:

1. Проведение оценки степени увеличения благосостояния (суммы всех возможных доходов) инвесторов (владельцев фирм, акционеров, учредителей).

2. Определение вероятности неблагоприятного результата инвестиций или степени риска (неполучения ожидаемого дохода, потери затраченных ресурсов).

3. Сравнительная оценка альтернативных вариантов использования денежных и материальных ресурсов.

4. Выбора пути развития объекта.

5. Использование минимального количества критериев оценки, однозначных и доступных для понимания неспециалистами.

Для оценки эффективности капитальных вложений в мировой практике наибольшее распространение получили следующие четыре критерия: чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности, срок окупаемости, внутренняя норма доходности (ВИД).

Необходимо отметить, что для определения величин критериев "индекс доходности" и "срок окупаемости" используются и потоки денежных средств, и их нормы дисконта, такие же, как и для критерия "Чистый дисконтированный доход". Вряд ли можно ожидать каких-либо различий инвестиционной привлекательности проекта от этих трех критериев при одних и тех же исходных данных. Поэтому в качестве основных обычно используются только два из перечисленных критериев (ЧДД и ВИД).

В настоящее время еще нет установившихся общепринятых критериев. Так, кроме "чистого дисконтированного дохода" в литературе предлагаются такие критерии, как: чистый приведенный доход, чистая текущая стоимость, чистая дисконтированная стоимость, общий финансовый итог от реализации проекта, чистая приведенная стоимость и т.д.

Суть критерия "чистый дисконтированный доход" состоит в сравнении текущей стоимости будущих поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации. И для учета инвестиционных расходов, и для определения доходов используются существенно различающиеся расчетные схемы. В большинстве опубликованных работ при расчете инвестиционных затрат рекомендуется учитывать весь затраченный капитал, заемный и акционерный. Однако в некоторых случаях предлагается дополнительно определять величину ЧДД только для акционерного или только для заемного капитала.

Некоторые зарубежные авторы рекомендуют исключить из суммы доходов амортизационные отчисления. В ряде отечественных работ предлагается включать не только накапливаемые амортизационные отчисления, но также и ликвидную стоимость основных производственных фондов.

Необходимость учета ликвидной стоимости основных производственных фондов при определении критерия "чистый дисконтированный доход" обусловливается назначением инвестиции. В случае замены оборудования, срок службы которого соответствует продолжительности расчетного периода, учет его ликвидной стоимости необходим. Если же предполагаемый срок службы объекта превышает расчетный период, то учет ликвидном стоимости не нужен, так как собственность инвесторов (акционеров) соответствует сумме собственного капитала, а часть ликвидной стоимости может обеспечивать покрытие части внешних обязательств или составлять только часть собственного капитала.

Таким образом, критерий "чистый дисконтированный доход" формально может иметь множество значений в зависимости от принятого способа расчета (для всех инвестиционных затрат, только для акционерного капитала, только для заемного капитала, без учета амортизационных отчислений, с учетом амортизационных отчислений, с учетом амортизационных отчислений и ликвидной стоимости заменяемого оборудования).

Рассчитывать все возможные значения критерия для каждого проекта не целесообразно. При определении величины критерия необходимо учитывать цель инвестирования и предполагаемую техническую политику фирмы и период эксплуатации готового объекта.

Если предусматривается постоянное расширение производства за счет использования амортизационных отчислений и части нераспределенной прибыли, то при расчетах следует из доходов за период эксплуатации объекта исключать амортизационные отчисления и одновременно учитывать увеличение затрат капитала за этот период.

Положительная величина критерия "чистый дисконтированный доход", соответствует целесообразности реализации проекта (чем больше значение критерия, тем больше и инвестиционная привлекательность проекта).

К основным недостаткам этого критерия при сравнении альтернативных вариантов инвестиционных проектов относятся:

1) зависимость, величины критерия от нормы дисконта (при изменении нормы дисконта альтернативные варианты могут меняться местами);

2) зависимость, доходов от инвестиционных затрат (наиболее привлекательны, как правило, более дорогостоящие проекты);

3) условность получаемой конечной величины критерии (она не соответствует доходу ни акционеров, ни кредиторов, принимающих инвестиционное решение);

4) невозможность корректного сравнения альтернативных вариантов инвестиций за исключением частных случаев;

5) существенная зависимость величины критерия от принятой расчетной схемы его определения (использования в расчетах разных методов может дать разные результаты);

6) необъективность оценки проекта, для которого предусматривается поэтапное расширение производства за расчетным период.

Например, необходимо оценить два инвестиционных проекта, отмечающихся только тем, что в одном из них предусматривается расширение производства за счет накапливаемых амортизационных отчислений. Очевидно, что для такого проекта величина критерия "чистый дисконтированный доход" будет меньше за счет уменьшения амортизационного фонда, чем у проекта, развитие в котором не предусматривается. И эта разница будет возрастать по мере увеличения темпов развития объекта, если увеличение дохода происходит с некоторым отставанием от инвестирования денежных ресурсов.

Критерий "индекс доходности" обладает всеми основными недостатками, перечисленными выше для критерия "чистый дисконтированный доход". Критерий ''срок окупаемости" дополняет эти недостатки еще и невозможностью учета денежных потоков за пределом срока окупаемости проекта.

При определении величины критерия "внутренняя норма доходности в литературе предлагается исходить из расчетной ставки процента, которая при капитализации регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям и, следовательно, капиталовложения являются окупаемыми.

В большинстве приводимых примерах расчета предполагается, что инвестиционные расходы производятся единовременно в момент начала реализации проекта. Поэтому величина нормы дисконта затрат капитала принимается равной единице, а поверочный дисконт ВИД определяется для доходов от реализации проекта. Очевидно, что чем больше величина дисконта, тем меньше сегодняшняя стоимость будущих поступлений денежных средств.

При оценке инвестиционной привлекательности проектов до начала расчета известны условия предоставления кредита, в том числе и ставка процента. Если кредит предоставляется частями и разные периоды после начала реализации проекта, то повышение ставки процента приведет к снижению будущих поступлении кредита, дисконтируемых к моменту начала реализации проекта. А это, в свою очередь, приведет к завышению величины поверочного дисконта.

Поэтому для потоков заемных средств целесообразно использовать или ставку процента за кредит, или норму дисконта, принятую для проведения расчетом. Ставка процента за кредит может быть льготной, а норма дисконта, используемая при проведении расчетов, должна соответствовать средней ставке процента за предоставление кредита.

В результате реализации проекта за собственные средства (средства акционеров и учредителем, по мере их привлечения) должны быть выплачены дивиденды, в том числе и за время строительства объекта. Поэтому при расчете величины проверочною дисконта величина ВНД должна определяться для всех собственных средств, а также для всех доходов и расходов за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений. Очевидно, чем выше величина поверочного дисконта для номинальных исходных данных, тем больше инвестиционная привлекательность проекта.

Критерий «внутренняя норма доходности» в случае оттоков или притоков в период эксплуатации исследуемого объекта денежных средств может иметь множество различных значении. Поэтому рассчитанные значения величины ВНД не могут использоваться для проектов, в которых, например, предусматривается поэтапное расширение производства.

Кроме того, вычисленная величина ВНД не соответствует ставке дохода ни одного из партнеров, участвующих в реализации инвестиционного предложения.

Определяемое значение ВНД - весьма чувствительно к принятому алгоритму расчета, возможные варианты которых рассмотрены для критерия "чистый дисконтированный доход".

Таким образом, анализ критериев широко используемых для оценки инвестиционной привлекательности проектов показывает, что они не соответствуют предъявленным требованиям, перечисленным выше.

2. Анализ ресурсной базы предприятия ЗАО «Завод СиН-газ»

2.1 Краткое описание истории развития предприятия

Саратовский завод ЗАО «Завод «СиН-газ» основан в 1999 году и уже 14 лет проектирует и производит промышленное нефтегазовое и энергетическое оборудование. Наличие собственной производственной базы и конструкторского бюро, а также дифференцированный подход к каждому клиенту позволяет заводу полностью удовлетворять потребности его заказчиков. Завод «СиН-газ» представляет собой предприятие замкнутого цикла - проектирует, производит и поставляет все необходимое нефтегазовое оборудование от газорегуляторных пунктов (ГРПБ -СН) до газораспределительных (АГРС -СН), газо- нефтеизмерительных станций (ГИС- СН, НИС -СН). Отдельные теоретические разработки и практические результаты в области энергосбережения и функции подготовки газа не имеют аналогов в России, что подтверждают полученные патенты на изобретения.

2.2 Основные виды деятельности предприятия

На сегодняшний день перечень выпускаемого оборудования для нефтегазовой и энергетической отраслей представлен на Заводе ЗАО «Завод «СиН-газ» 4 основными направлениями:

· Оборудование для подготовки газа -- особо важная сфера деятельности завода, в рамках которой мы изготавливаем наиболее востребованное оборудование.

· Оборудование для магистральных газо- и нефтепроводов -- это перспективное направление успешно разрабатывается с 2010 г.

· Энергетическое оборудование: наш колоссальный опыт на рынке теплоэнергоснабжения подтверждает качество всего оборудования

· Газораспределительное оборудование -- эта категория оборудования производства Завода «СиН-газ» по праву занимает лидирующие позиции на рынке современного оборудования.

2.3 Характеристика материально технической базы и номенклатуры выпускаемой продукции предприятия

ЗЗавод «СиН-газ» расположен на участке площадью 1,5 Га. Имеет два офисных корпуса и производственные корпуса, рассчитанные под производство продукции большой пропускной способности по индивидуальным заказам. Общая площадь производственных помещений -- 5000 кв.м., офисных помещений -- 1000 кв.м., складских и подсобных -- 500 кв.м. Производственная база Завода включает современное оборудование, все необходимые станки и развитую инженерную инфраструктуру.

Завод «СиН-газ» не только производит промышленное газовое оборудование, но и имеет Лицензии на права генпроектировщика и генподрядчика, газопрокладку, установку инженерных коммуникаций, пуско-наладочные и режимно-наладочные работы. Все это дает заводу возможность предлагать заказчикам комплексные проектные решения «под ключ».

Завод «СиН-газ» планомерно совершенствует производственную базу, внедряет инновационные технологии и осуществляет постоянный контроль качества на всех этапах производства (Систему Менеджмента Качества), что является гарантом надежности и долговечности всего выпускаемого оборудования.

Продукция завода имеет разрешение на применение Федеральной службы по экологическому и атомному надзору, сертификаты соответствия ГОСТ-Р, сварочное оборудование и сварочные технологии аттестованы в Национальной ассоциации контроля и сварки (НАКС).

Технологический процесс производства, используемое оборудование аттестованы и отвечают требованиям экологической безопасности.

Сегодня Завод «СиН-газ» по праву занимает лидирующие позиции в производстве оборудования для газораспределительных и магистральных систем (от 1,6 МПа до 12 МПа), особая гордость завода -- газорегуляторные пункты типа ГРПБ -СН большой пропускной способности (до 500 000 нм?/ч). Задачи комплексной подготовки газа, учета его качественных и количественных показателей решает следующая линейка продуктов завода:

· блочные пункты подготовки газа типа БППГ-СН;

· блок-боксы приборные типа ББП-СН (хроматографы от компании «Siеmens» -- стратегического партнера Завода «СиН-газ»);

· пункты учета расхода газа типа ПУРГ-СН.

· Отлично успело зарекомендовать себя на рынке и другое оборудование производства Завода «СиН-газ»:

· блочные транспортабельные котельные установки типа БТКУ -СН (водогрейные и паровые производительностью до 50 МВт/ч и до 70 т/ч соответственно);

· трубы дымовые типа ТД-СН (нержавеющие оцинкованные);

· тепловые пункты типа БТП-СН (мощностью до 20 МВт);

· газопоршневые станции блочные типа ГПСБ-СН (электрические и когенерационные);

В 2003 году Завод «СиН-газ» приступил к серьезным разработкам оборудования в области функции подготовки газа. Первым результатом стали фильтры газовые сетчатые типа ФГС -СН предварительного фильтрования. В этом же году на выставке «РосГазЭкспо» (г. Санкт-Петербург) на новую продукцию обратили внимание руководители ОАО «Газпром». С 2009 года ЗАО «Завод «СиН-газ» стал централизовано поставлять дочерней компании ОАО «Газпром» ООО «Межрегионгаз» газовые фильтры от ДУ 32 до 600 (с максимальной пропускной способностью до 500000 нм?/ч). Газовые сетчатые фильтры хорошо показали себя на сотнях объектов по реконструкции узлов учета расхода газа -- за эти годы Завод-газ» не получил ни одной рекламации по качеству их работы и эксплуатации.

Завод «СиН-газ» -- практически единственный производитель, представляющий фильтры газовые сетчатые типа ФГС-СНв широком модельном ряду с условным давлением от PN 16 до PN 100 и с условным проходом от DN 32 до DN 800. В 2012-2009 годах «***-газ» вывел на рынок новые модели газовых фильтров:

· фильтры газовые сетчатые типа ФГС -СН 40, 80, 250 мкм;

· фильтры с абсолютной тонкостью фильтрования типа ФГС -СН(Т) от 1 до 20 мкм и предварительной центробежной сепарацией капельной жидкости;

· фильтры тонкого фильтрования с предварительной сепарацией типа ФГС -СН(ТЦ).

Завод «СиН-газ» самостоятельно разработал и производит сепараторы газовые центробежные типа СГЦ -СН с предварительной центробежной сепарацией капельной жидкости не менее 99% (на выходе сепаратора идет абсолютно сухой газ).

В 2010 году Завод «СиН-газ» предложил на рынок новую продукцию для подготовки, измерения основных показателей и транспортировки газа и нефти:

· автоматизированные газораспределительные станции типа АГРС,

· одоризаторы газа ОГ-СН,

· газоизмерительные станции типа ГИС-СН,

· подогреватели газа с промежуточным теплоносителем типа ПГПТ,

· нефтеизмерительные станции типа НИС -СН,

· подогреватели нефти с промежуточным теплоносителем типа ПНПТ-СН,

· дожимные компрессорные станции блочные типа ДКСБ-СН.

Завод «СиН-газ» активно участвует в отраслевых выставках и неоднократно награждался дипломами за разработку уникального оборудования.

Так, например, по результатам выставки «РОС-ГАЗ-ЭКСПО-2010» ЗАО «Завод «СиН-газ» получил дипломы за победу в трех номинациях из семи.

Оценку представляемой на конкурс продукции осуществляла конкурсная комиссия, состоящая из группы экспертов и представителей НП «Объединение энергетиков» Северо-Запада России, Межрегионального управления Минэнерго России по СЗФО, НП «Газовый клуб» и ЗАО «ФАРЭКСПО».

Завод «СиН-газ» был признан Лидером в разработке и реализации высоких технологий в газовой отрасли по следующим проектам:

· Реконструкция коммерческого узла учета расхода газа пропускной способностью 250 000 нм?/час (на примере ОАО «Уральская Сталь»),

· Лидером в разработке и реализации высоких технологий в области энергетики и энергосбережения»:

ь блочная транспортабельная котельная установка водогрейная типа БТКУ-СН(В)-50000, теплопроизводительностью 50,0 МВт;

ь блочная транспортабельная котельная установка паровая типа БТКУ-СН(П)-50000, паропроизводительностью 50,0 тонн пара в час;

ь когенерационная газопоршневая станция блочная типаГПСБ-СН-2000-1800-У, электрической мощностью 2,0 МВт, теплопроизводительностью 1,8 МВт.

«Уникальная продукция, представленная на выставках, наиболее востребованная потребителями и имеющая высокую социальную значимость»:

· сепаратор газовый центробежный с эффективностью сепарации капельной жидкости не менее 99,5% типа СГЦ-СН-300;

· фильтр газовый сетчатый тонкого фильтрования с абсолютной тонкостью фильтрования 1,0 мкм и выше, типа ФГС-СН(Т)-300-0,005; ФГС-СН(ТЦ)-50-1500-0,005-01.

Продукция, выпускаемая Заводом «Син-газ», сертифицирована и отвечает самым последним требованиям нефтегазовой отрасли.

Политика Завода «СиН-газ» основывается на трех взаимосвязанных приоритетных элементах: диверсификация, инновационность, экономичность:

· Диверсификация производства. Завод «СиН-газ» -- это многопрофильное производство с широкой номенклатурой выпускаемой продукции (от ГРПШ до АГРС). Диверсификация производства позволяет добиться устойчивого конкурентного преимущества на рынке и обеспечить повышение эффективности производства.

· Экономичность. Мы внимательно отслеживаем тенденции рынка и обновляем наш ассортимент. Завод «СиН-газ» внедряет инновационные технологии и расширяет производственные мощности. Один из наших основных приоритетов заключается в максимально эффективном удовлетворении спроса потребителей.

· Инновационность. Одним из важнейших направлений развития завода является разработка и внедрение передовых технологий и собственных конструкторских разработок (получены соответствующие патенты на изобретение). Инновационность производства обеспечивает конкурентоспособность нашего оборудования, его высокие эксплуатационные характеристики, и позволяет нам гарантировать уникальность и долгий срок службы оборудования.

Стратегическому развитию завода и успешной реализации новых проектов в большой степени способствует профессионализм и высокий потенциал специалистов. Основные заказчики оборудования -- это крупные представители нефтегазовой, химической, топливно-энергетической, металлургической и других энергоемких отраслей экономики, с нами сотрудничают ведущие ГРО, теплогенерирующие и гидроэнергетические компании страны. Продукция эксплуатируется на объектах таких нефтегазовых гигантов, как, ОАО «Газпром», ОАО «Татнефть», ОАО «Лукойл».

Завод уверенно укрепляет свои позиции на рынке и постоянно расширяет географию поставок, на сегодняшний день это регионы России, страны ближнего и дальнего зарубежья.

Конкурентоспособная ценовая политика Завода «СиН-газ» формируется благодаря собственной производственной базе, налаженным системам сбыта продукции и обратной связи с потребителями оборудования.

3. Оценка возможности практической реализации расширения производственных мощностей предприятия ЗАО «Завод СиН-газ»

3.1 Анализ финансового состояния предприятия

В данном разделе представлен проведенный финансово-экономический анализ деятельности ЗАО «Завод «СиН-газ» по данным представленной бухгалтерской отчетности по состоянию на 2010 г., 2011 г., 2012 г.

Финансовый анализ представляет собой расчет качественных и количественных параметров, позволяющих составить представление об относительном финансовом положении анализируемого предприятия.

Алгоритм финансового анализа представляет собой последовательное прохождение следующих шагов:

· анализ изменения основных статей бухгалтерских балансов и выявление структуры активной и пассивной части;

· анализ финансовых результатов деятельности предприятия;

· исследование финансового состояния ЗАО «Завод «СиН-газ» на основе расчета основных показателей анализа финансовой устойчивости и ликвидности предприятия, деловой активности, эффективности деятельности и рентабельности.

3.1.1 Горизонтальный и вертикальный анализ баланса