Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Общая характеристика оборотного капитала

1.1 Понятие оборотного капитала, классификация и стратегии

1.2 Оптимизация потребности в оборотном капитале

2. Управление оборотным капиталом

2.1 Подходы к управлению оборотным капиталом предприятия в современных условиях

2.2 Принципы совершенствования управления оборотным капиталом

Заключение

Список использованных источников

Введение

Оборотные средства (оборотный капитал), наиболее подвижная часть капитала предприятия, которая, в отличие от основных средств, легко преобразуется в денежные средства, используемые для финансирования его хозяйственной деятельности.

Улучшение использования оборотных средств с развитием предпринимательства приобретает все более актуальное значение, так как высвобождаемые при этом материальные и денежные ресурсы являются дополнительным внутренним источником дальнейших инвестиций.

Правильная политика в отношении управления оборотными активами важна, прежде всего, с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Одной из важных задач управления чистым оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Относительно текущей деятельности предприятия одной из важнейших финансово-хозяйственных характеристик, связанных со структурой оборотных активов, являются его ликвидность и платежеспособность.

Важнейшим показателем интенсивности использования оборотных средств является скорость их оборачиваемости, под которым понимается длительность одного полного кругооборота с момента превращения оборотных средств (в денежной форме) в производственные запасы до выпуска готовой продукции и ее реализации. Сокращение времени оборота - наиболее важный аспект управления финансами предприятия, который используется для повышения применения оборотных средств и увеличения отдачи от вложенного капитала.

Нормирование производственных запасов на предприятии является необходимым и обязательным инструментом для совершенствования организации процессов снабжения, производства, сбыта и т.д.

В связи с этим актуальным становится вопрос о совершенствовании организации управления производственных запасов и сбытовыми запасами готовой продукции, выпускаемой предприятием, и оборотными средствами, вложенными в эти запасы, в целях снижения их уровня. Наличие излишних производственных запасов увеличивает размер части нерационально используемых предприятием финансовых ресурсов, которые затрачиваются на их (излишние запасы) создание, и не используются непосредственно для формирования необходимых уровней запасов по другим видам материальных ресурсов, и в связи с этим не создает новой стоимости. Вложенные предприятием оборотных средств в «пролеживающие» производственные запасы, снижают эффективность использования у него трудовых, материальных и финансовых ресурсов.

Имеется и ряд других финансовых проблем формирования и использования оборотных средств предприятия.

Цель данной работы - рассмотреть управление оборотным капиталом предприятий.

Поставленная цель реализуется решением следующих задач:

- раскрыть экономическое содержание и классификацию

- выявить оптимизацию потребности в оборотном капитале;

- проанализировать подходы к управлению оборотным капиталом предприятия в современных условиях.

В процессе написания были изучены и использованы в работе монографии, учебные пособия, статьи из периодической печати, посвященные данной теме.

1. Общая характеристика оборотного капитала

1.1 Понятие оборотного капитала, классификация и стратегии

Оборотный капитал - это средства, вложенные в оборотные активы организации, циклически возобновляемые для непрерывности процесса деятельности хозяйствующего субъекта.

Оборачиваемость оборотного капитала зависит напрямую от отрасли бизнеса. Для компании, добывающей и продающей питьевую воду, оборачиваемость будет очень высокой в отличие от компании, занимающейся, например, постройкой атомных ледоколов, где один цикл может растягиваться на 5-10 лет.

Чтобы понять методику формирования оборотных активов в капитале предприятия, нужно ранжировать по способу формирования оборотного капитала, итак:

А) Валовые оборотные активы - это общий объем оборотного капитала в организации. То есть весь оборотный капитал, сформированный как за счет собственного капитала, так и за счет привлеченных кредитных ресурсов.

ВОА = СОА +ЗК (1)

Где ВОА - валовые оборотные активы

СОА - оборотные активы, сформированные за счет собственных средств предприятия

ЗК - оборотные активы, сформированные за счет заемного капитала.

Но, так как Заемный Капитал = Краткосрочные (Текущие) Кредиты и Займы + Долгосрочные Кредиты и Займы (не забываем, что речь идет только о средствах в оборотном капитале), то наша формула примет вид:

ВОА= СОА+ТКЗ+ДКЗ (2)

Б) Чистые оборотные активы - та часть оборотных активов компании, которая сформирована за счет собственных средств и «длинных» денег, то есть долгосрочных займов.

Это можно выразить в формуле:

ЧОА=ВОА-ТКЗ (3)

В) Собственные оборотные активы - еще более мелкая составляющая валовых оборотных активов, сформированная исключительно за счет собственных средств предприятия.

Сумму собственных оборотных средств компании можно высчитать так:

СОА=ВОА-ТКЗ-ДКЗ (4)

Оборотные активы подлежат классификации по видам и способам их образования.

По видам оборотные активы можно классифицировать следующим образом:

Запасы сырья, материалы и полуфабрикаты, то есть то, что обеспечивает непрерывный процесс производства на предприятии.

Запасы произведенной, готовой продукции, то есть уже лежащая на складе продукция, готовая к реализации, а также объем продукции завершенной частично (требуется указать коэффициент или процент степени завершения).

Текущая дебиторская задолженность, то есть сумма задолженности в пользу предприятия за поставленные товары или услуги, выданные авансы и т.д.

Денежные активы, т.е. остатки денежных средств в национальной или иностранной валюте (во всех формах), а также краткосрочные финансовые вложения, которые можно рассматривать в качестве дополнительного дохода от размещения свободных средств - спекулятивный остаток денежных средств.

Прочие виды оборотных активов

По характеру участия в операционном процессе оборотные активы подлежат следующей классификации:

- Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия - то есть имеющие непосредственное отношение к стадиям производства продукции (сырье, материалы, полуфабрикаты, готовая продукция и незавершенка)

- Оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл - совокупность товарно-материальных запасов предприятия и суммы дебиторской задолженности, за вычетом суммы кредиторской задолженности компании.

По периоду функционирования оборотных активов выделим:

1. Постоянная часть оборотных активов, то есть та часть, потребность в которой у организации есть постоянно в одном и том же объеме каких-либо колебаний в виде сезонности и т.д.

2. Переменная часть оборотных активов, - то есть та добавочная их часть, которая образуется за счет сезонности, привлечения сторонних заказов и т.д.

Конечно, не требуется знать и помнить все виды и классификации. Каждый руководитель выбирает для себя тот вариант, которым ему удобнее пользоваться в бизнесе в тот или иной момент.

В процессе работы предприятия, оборотные средства последовательно проходят четыре стадии, сменяющие друг друга и составляющие операционный цикл предприятия.

1 стадия. Оборотные активы используются для приобретения сырья и материалов.

2 стадия. Во время производственного процесса, сырье превращается в конечную продукцию, готовую к реализации.

3 стадия. Реализованная продукция трансформируется в краткосрочную дебиторскую задолженность (т.е. факта оплаты в наличной или безналичной форме еще не было).

4 стадия. Краткосрочная дебиторская задолженность инкассируется в денежные средства, которые компания вновь готова потратить на приобретение сырья и материалов.

Операционный цикл - это период одного полного оборота Валовых Оборотных Активов от момента приобретения запасов сырья до момента инкассации (оплаты) краткосрочной дебиторской задолженности покупателями.

Важнейшей характеристикой операционного цикла является его продолжительность - период с момента закупки сырья до инкассации дебиторской задолженности.

В самом деле, в зависимости от того, сколько циклов компания способна произвести в единицу времени будет зависеть и все остальное в ее существовании. Каким бы ни был бизнес, владельцы всегда стараются заботиться об увеличении оборачиваемости оборотных активов.

Определить продолжительность операционного цикла предприятия можно по следующей формуле:

ПОЦ = ПОмз + ПОгп + ПОдз, (5)

Где ПОЦ - продолжительность операционного цикла (в днях);

ПОмз - продолжительность оборота запасов сырья, материалов, полуфабрикатов и т.д. (в днях);

ПОгп - продолжительность оборота запасов готовой продукции (в днях);

ПОдз - продолжительность инкассации краткосрочной дебиторской задолженности (в днях).

То есть, по сути, эта формула - есть не что иное, как суммирование в днях прохождения оборотных активов по четырем этапам от стадии сырья до стадии получения денежных средств.

Этот процесс можно разделить на две составляющие:

1. Производственный цикл предприятия, то есть это период от момента приобретения сырья и материалов до момента отгрузки готовой продукции покупателям

В виде формулы продолжительность производственного цикла предприятия можно выразить следующим образом:

ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп, (6)

Где ППЦ - продолжительность производственного цикла (в днях);

ПОсм - период оборота среднего запаса сырья, материалов (в днях);

ПОнз -период оборота среднего объема незавершенного производства (в днях);

ПОгп - период оборота среднего объема запаса готовой продукции (в днях).

2. Финансовый цикл предприятия - более полный и включает в себя производственный цикл. Финансовый цикл представляет собой промежуток времени между погашением компанией кредиторской задолженности контрагентам за поставки сырья и материалов до погашения дебиторской задолженности покупателями за поставленную им продукцию.

Продолжительность финансового цикла можно вычислить по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз, (7)

Где ПФЦ - продолжительность финансового цикла (в днях);

ППЦ - продолжительность производственного цикла (в днях);

ПОдз - средний период оборота текущей дебиторской задолженности (в днях);

ПОкз - средний период оборота текущей кредиторской задолженности (в днях).

Вот так можно на временной оси представить эти циклы:

Рисунок 1 - Операционный цикл

Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл - есть общее время, в течение которого финансовые ресурсы обездвижены в запасах и дебиторской задолженности. Так как компания оплачивает счета своих контрагентов с задержкой (кредиторская задолженность), то время, в течение которого денежные средства извлечены из оборота (финансовый цикл), меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.

Разложив деятельность собственной компании на такие составляющие, получаем очень удобные и мощные инструменты для управления нашим бизнесом. Данное разделение позволяет определить слабые места в существующих бизнес-процессах. Глядя на компанию «сверху» невозможно «на глазок» выделить проблемные места или, наоборот, места, не требующие в данный момент улучшения.

Таким образом, оборотные средства - это сумма средств, необходимая и достаточная для нормальной организации производства.

Оборотные средства выполняют две функции: производственную и расчетную. Выполняя производственную функцию, оборотные средства, авансируясь в оборотные производственные фонды, поддерживают непрерывность процесса производства и переносят свою стоимость на произведенный продукт. По завершении производства оборотные средства переходят в сферу обращения в виде фондов обращения, где выполняют расчетную функцию, превращая оборотные средства из товарной формы в денежную.

По степени планирования оборотные средства подразделяются на нормируемые и ненормируемые. К нормируемым оборотным средствам относятся средства, по которым создаются необходимые производственные запасы сырья, материалов, тары, незавершенного производства. К ненормируемым относятся средства в товарах отгруженных, денежные средства и средства в расчетах.

Важным показателем структуры оборотных средств является соотношение между средствами, вложенными в сферу производства и в сферу обращения.

1.2 Оптимизация потребности в оборотном капитале

Управление финансовой устойчивостью предприятий напрямую связано с механизмом определения плановой потребности в оборотных средствах, их нормированием. В течение достаточно длительного периода нормирование составляло важную часть народнохозяйственного планирования.

Отсутствие требований к обязательному нормированию оборотных средств проявилось задолго до начала рыночных реформ.

Это произошло главным образом в силу внешних факторов. Сама внутренняя, глубинная потребность в рациональном управлении оборотными средствами не только осталась, но и обострилась. Взаимные неплатежи предприятий друг другу, недоимки по платежам в бюджет, невозврат кредитов представляют, на взгляд автора, своеобразную реакцию на неупорядоченность оборотных средств, способ приспособления к ней в условиях, когда не действуют другие механизмы. Сколько бы ни называлось разнообразных причин, сколько бы ни собиралось высоких комиссий по поводу платежного кризиса, в его основе лежит глубокое расстройство финансов предприятий и неумелое управление ими. Очевидным шагом в правильном направлении было бы возрождение практики планирования (нормирования) оборотных средств предприятий, но на новом качественном уровне. Принципиальными моментами новой концепции могли бы стать: Чибинев В. М., Гриб В.В. Проблемы оптимизации дебиторской задолженности и повышения эффективности использования оборотного капитала на современном этапе //Юрист. - 2010. - №3. - С. 6-8.

- планирование оборотных средств по двум независимым моделям - размещаемым средствам (активам) и источникам финансирования (пассивам);

- планирование общей потребности в оборотных средствах без подразделения их на нормируемые и ненормируемые статьи;

- переход к укрупненным методам расчета потребности в оборотных средствах с последующей их детализацией по статьям;

широкое применение типовых норм и нормативов оборотных средств по отраслям хозяйства. Укрупненные методы расчета потребности в оборотных средствах имеют в основе два главных параметра: длительность финансового цикла и планируемые затраты по хозяйственной деятельности. Длительность финансового цикла определяется четырьмя периодами: снабжения, производства, сбыта и расчетов. Она может быть рассчитана по общепринятой методике или на основе отраслевых нормативов. Главное не усложнять такие расчеты, не следовать желанию подсчитать запасы по каждой позиции, исходить из нормального экономически целесообразного поведения. Продолжительность циклов снабжения и сбыта не должна превышать значений, принятых в маркетинговой деятельности.

Цикл производства должен соответствовать технологии, цикл расчетов - договорным условиям. Данилина Е.И. Оборотный капитал в условиях инновационной экономики: влияние изменения производственных отношений на воспроизводство оборотного капитала в условиях трансформации отечественной экономики в рыночную и инновационную //Российское предпринимательство. - 2009.- N 3, вып. 2 .- С. 15-19 .

Особо следует сказать об определении потребности в оборотных средствах для расчетов с дебиторами. В условиях рынка значительная часть дебиторской задолженности (коммерческая задолженность), в частности, по договорным авансам и предоставленному покупателям коммерческому кредиту, носит вполне законный и стабильный характер. Потребность в средствах на эти цели (Н) может быть определена по формуле:

Н_рас = (3_к /Т) · Д_к (8)

где 3_к - стоимость продукции, работ, услуг в отпускных ценах (включая косвенные налоги), отпускаемых в кредит;

Т - длительность периода в днях (30,90 или 360);

Д_к - средний срок кредитования (авансирования) в днях.

Кредитный срок по дебиторской задолженности определяется по следующей формуле:

Д_к = ТДЗ · Д/З_к, (9)

где ТДЗ - товарная дебиторская задолженность;

Д - число дней в периоде;

3_к - стоимость продукции, продаваемой в кредит. В общей модели расчета совокупной потребности предприятия в оборотных средствах (активах) следует учитывать затраты (оборот) на соответствующих стадиях финансового цикла (см. таблицу 1).

Таблица 1. Расчет потребности предприятия в оборотных средствах

Длительность финансового цикла, в днях	Затраты (оборот) в день, тыс. руб.	Потребность в средствах, тыс. руб.
Цикл снабжения 40	Материальные затраты 1 200	48 000
Цикл производства 5	Затраты на продукцию 1 600	8 000
Цикл сбыта 8	Производственная себестоимость продукции 1 800	14 400
Цикл расчетов 12	Объем продаж в кредит 800	9 600
Итого 65	Итого 5 400	80 000

Затраты в днях цикла определяются на основе плановой сметы затрат, но при необходимости не исключено использование фактических данных за базовый год, скорректированных на два коэффициента: предполагаемый индекс роста объема хозяйственной деятельности в планируемом периоде и индексы инфляции. На втором этапе общую потребность предприятия в оборотных средствах следует распределить по статьям оборотных средств, центрам ответственности. Распределение оборотных средств по центрам ответственности предполагает выделение в рамках предприятия служб (лиц), имеющих право распоряжаться приобретением или расходованием соответствующих активов. При этом целесообразно устанавливать лимиты оборотных средств по системе "максимум-минимум".

Источники финансирования потребности предприятия в оборотных активах должны определяться с учетом эффективного их использования и обеспечения платежеспособности предприятия. Следовательно, как основу для выбора источников финансирования текущих активов можно использовать модели, предложенные профессором В.В. Ковалевым. Однако при определении собственного оборотного капитала не учитываются такие статьи, как статьи пассива, приравненные к собственным источникам средств (фонды потребления, доходы будущих периодов, резервные статьи, расчеты с учредителями).

Планируемая величина оборотного капитала предприятия, прежде всего, "настраивается" на минимальную и максимальную потребность. Первая определена законом о несостоятельности (банкротстве) предприятия и должна быть не менее 10% от величины оборотных активов. Максимальная величина оборотного капитала обусловлена принципом целесообразности. На практике максимум оборотного капитала может составлять и меньшую величину (60-80% запасов) при возможности получения краткосрочных кредитов и займов, но все же должен равняться не менее 50% стоимости материальных запасов и затрат.

Разница между плановой потребностью предприятия в оборотных активах и приемлемой величиной оборотного капитала показывает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования.

Для сбалансирования плановой потребности в средствах (дебиторы) и привлекаемых источников финансирования (кредиторы) желательно взаимно компенсировать плюсовые и минусовые результаты по взаиморасчетам. Для этого продолжительность предоставляемых кредитов и авансов покупателям (или их сумма) должна быть меньше продолжительности (или суммы) кредита и авансов, полученных от поставщиков.

Понижающий коэффициент здесь прямо зависит от удельного веса материальных затрат в стоимости продукции, работ и услуг предприятия. Например, поставщики предоставили предприятию коммерческий кредит сроком на 60 дней. Удельный вес материальных затрат в стоимости продукции - 65%. Предприятие может позволить себе предоставление коммерческого кредита либо в сумме, равной 65% от полученной, либо продолжительностью не более 39 дней (60 к 0,65).

Учитывая двойственную природу оборотных средств (актив - запасы, затраты и т.д.; пассив - нераспределенная прибыль отчетного года, специальные фонды), при определении источников финансирования оборотных активов свыше минимальной потребности (не менее 10% оборотных активов) должны соблюдаться следующие условия:

1) соответствие индексу эффективности, определяемому по формуле:

J_эф =Т_р.с.к /Т_р.об.ак (10)

где J_эф - индекс эффективности;

Т_р.с.к - темп роста собственного капитала;

Т_р.об.ак - темп роста оборотного актива;

2) соответствие индексу платежеспособности:

J_пл = (Д + ЦБ + Дб_пл ) /К_зп + К_зб, (11)

где J_пл - индекс платежеспособности;

Д - денежные средства;

ЦБ - краткосрочные ценные бумаги;

Дб_пл - плановая дебиторская задолженность;

К_зб - кредиторская задолженность бюджету;

К_зп - кредиторская задолженность поставщикам.

При невозможности сбалансирования потребности в оборотных активах с реальными источниками финансирования предприятие в условиях рынка должно искать пути сокращения самой потребности в средствах за счет ускорения оборачиваемости средств, а в необходимых случаях - за счет сокращения объема хозяйственной деятельности.

Исследования показали, что проблема достижения устойчивости предприятия и его потенциальной эффективности во многом определяется качеством управления текущими активами, от того, сколько задействовано оборотных средств и каких именно, какова величина запасов и активов в денежной форме (см. рисунок 2).

Определение данных соотношений позволяет сравнить их в динамике, а также с другими предприятиями.

Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить эффективность использования оборотных средств, следовательно, достичь компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Подход к разрешению дилеммы между ликвидностью и рентабельностью обозначил профессор В.В. Ковалев. Смысл заключается в выборе различных стратегий финансирования текущих активов.

Рисунок 2 - Модель потоков денежных средств на предприятии

Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала.

В соответствии с этим построены четыре модели управления оборотными средствами: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная. В основу этих моделей положена предпосылка, что для обеспечения ликвидности как минимум внеоборотные активы и системная часть текущих активов должны покрываться долгосрочными пассивами.

В принципе можно согласиться с подобным аспектом управления оборотным капиталом. Однако, на взгляд автора, желательно более конкретно обосновать "варьирующую" часть оборотного капитала, и прежде чем осуществить выбор той или иной модели управления, следует определить потребность в оборотном капитале.

Практическое преломление вышеизложенного теоретического положения о различных моделях управления оборотным капиталом предприятия показывает необходимость его использования при разработке финансовой стратегии предприятия.

Проблема платежеспособности предприятия и состояние оборотных средств взаимосвязаны. Определяющим моментом является вопрос о достаточности оборотных средств, механизмов их планирования и пополнения, разумного использования.

Оборотный капитал - это капитал, который видоизменяется в процессе функционирования организации. По сути, это те активы и пассивы, которые обеспечивают текущую, краткосрочную деятельность предприятия. Этим он отличается от внеоборотного капитала (средств производства).

Предприятия используют различные методы управления оборотным капиталом: планирование оборотного капитала и движения денежных (платежных) средств, формирование оптимального объема заказа ресурсов, управление дебиторской и кредиторской задолженностью и другие. Очередность использования тех или иных методов определяется внутренней финансовой ситуацией на предприятии.

2. Управление оборотным капиталом

2.1 Подходы к управлению оборотным капиталом предприятия в современных условиях

В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотных средств. Ниже изображена схема «Кругооборот текущих активов». Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает её, как правило, в кредит, в результате чего образуется дебитор-задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства (рис. 2.1).

Рисунок 3 - Кругооборот текущих активов

Между тем в литературе посвященной оборотному капиталу, как правило, говорится только об оценке финансового состояния предприятия т.е. в ней отсутствует системный подход к управлению оборотным капиталом и критерии выбора модели финансирования активов. Но, на основании рассмотренной литературы можно сделать вывод о том, что для того чтобы предприятие эффективно и прибыльно работало, менеджеру по управлению оборотным капиталом необходимо определить оптимальный объём и структуру оборотного капитала.

Важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т.е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность и рентабельность, которые в свою очередь являются приёмами для оценки объёма оборотных активов. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности.

На рисунке 4 изображен график зависимости риска от уровня оборотного капитала, который показывает риск потери ликвидности при высоком и низком уровнях чистого оборотного капитала. Если денежные средства, дебиторская задолженность и производственно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. На графике видно, что с ростом величины чистого оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. Таким образом можно сделать вывод, что чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска; таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.

Рисунок 4 - Риск и уровень оборотного капитала

Перед менеджером по управлению оборотным капиталом стоят три важнейшие задачи:

1. Определить оптимальный объем оборотных средств.

2. Определить способ финансирования оборотных активов.

3. Определить какой должна быть структура оборотных активов.

Что касается определения объёма оборотных средств, то для начала необходимо было совместить 2 графика: соотношение степени риска объёма оборотного капитала и уровня прибыли для того, чтобы определить уровень оборотного капитала, обеспечивающий максимальную прибыль и приемлемый уровень риска (рис. 5).

Рисунок 5 - Соотношение степени риска объема оборотного капитала и уравнения прибыли

То есть средний уровень является оптимальным. Но то, что средний уровень оборотного капитала является оптимальным, не решает по сути всей задачи, касающейся определения объёма. На сегодняшний день существуют способы, с помощью которых можно увеличить или уменьшить существующий объем оборотных активов. Открытым остается вопрос о том, какой же объем оборотных активов должен приходиться на долю денежных средств, дебиторской задолженности, материально-производственных запасов.

Для решения второй задачи необходимо выбрать верный способ финансирования оборотных активов, т.е. модель финансирования. На следующих рисунках представлены 4 вида моделей финансового управления оборотным капиталом.

Рисунок 6 - Идеальная модель финансового управления оборотными средствами

Базовое балансовое уравнение: ДП = ВА

Рисунок 7 - Консервативная модель финансового управления оборотными средствами

Базовое балансовое уравнение:

ДП = ВА+СЧ+ВЧ

Рисунок 8 - Агрессивная модель финансового управления оборотными средствами

Базовое балансовое уравнение:

ДП = ВА+СЧ

Рисунок 9 - Компромиссная модель финансового управления оборотными средствами

Базовое балансовое уравнение:

ДП = ВА+СЧ+0,5ВЧ

Модели отличаются между собой соотношением «текущих активов» и их источниками - «текущими обязательствами». Использование данных моделей предприятием может привести к появлению левостороннего (недостача или излишки денежных средств) или правостороннего (недостача или излишки кредитов) рискам.

В работе выявлены возможные риски при различных моделях финансирования оборотных активов (табл. 2).

Таблица 2. Виды рисков при различных моделях финансирования оборотного капитала

Модели финансового управления оборотными средствами	Левосторонний риск	Правосторонний риск
Идеальная модель	С позиции ликвидности данная модель является наиболее рискованной, т. к. нехватка денежных средств в нужный момент связана с риском прерывания производственного процесса, возможным невыполнением обязательств либо с потерей возможной дополнительной прибыли	С позиции ликвидности эта модель является рискованной, т. к. при неблагоприятных условиях предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств, для покрытия текущей задолженности
Модели финансового управления оборотными средствами	Левосторонний риск	Правосторонний риск
Агрессивная модель	С позиции ликвидности данная модель является рискованной, т.к. предприятие должно иметь денежные средства для ведения текущей деятельности, на случай непредвиденных расходов и на случай вероятных эффективных капиталовложений.	Нет
Консервативная модель	Нет	Данная модель полностью покрывает потребности в оборотных активах. Следовательно, могут возникнуть излишки в оборотных активах, что увеличивает затраты.
Компромиссная модель	В отдельные моменты предприятие может иметь излишние активы, поэтому можно наблюдать снижение рентабельности	Из-за излишних краткосрочных пассивов может наблюдаться снижение ликвидности

Для оценки левостороннего и правостороннего рисков, необходимо проанализировать показатели ликвидности, показатели оборачиваемости и показатели рентабельности левостороннего и правостороннего рисков, которые состоят из оценок показателей ликвидности риска.

Для выбора модели финансирования были разработаны критерии выбора модели финансирования оборотных активов в зависимости от уровня показателей рентабельности и ликвидности (табл. 3).

Таблица 3. Выбор модели финансирования оборотных активов в зависимости от показателя рентабельности и ликвидности

Ликвидность	Рентабельность	Причины	Риски	Применяемые модели
Низкая	Низкая	-недостаточность денежных средств; - недостаточность собственных кредитных возможностей.	Левосторонний риск Правосторонний риск	Идеальная модель
Высокая	Низкая	- излишний объем текущих активов; - недостаточность производственных запасов	Левосторонний риск	Агрессивная модель
Ликвидность	Рентабельность	Причины	Риски	Применяемые модели
Низкая	Высокая	- высокий уровень кредиторской задолженности	Правосторонний риск	Консервативная модель
Высокая	Высокая	- оптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств; - постоянное наличие денежных средств	Левосторонний риск Правосторонний риск	Компромиссная модель

Используя эту таблицу, можно, исходя из показателей рентабельности и ликвидности предприятия, выбрать необходимую модель управления финансовыми средствами предприятия.

Пользуясь рисунком 10, можно увидеть соответствие моделей финансирования текущих активов уровню риска и эффективности деятельности предприятия.

Рисунок 10 - Схема соответствия моделей финансирования текущих активов уровню риска и эффективности деятельности предприятия

1. Агрессивная модель: ДП: ДЗ>СК. Присутствует риск потери ликвидности и рентабельности.

2. Агрессивная модель: ДП: СК>ДЗ. Присутствует риск потери рентабельности.

3. Компромиссная модель ДП: СК = ДЗ. Риск сбалансирован.

4. Компромиссная модель ДП: ДЗ>СК. Присутствует риск потери рентабельности.

5. Компромиссная модель ДП: СК>ДЗ. Присутствует повышенный риск потери рентабельности.

Данная схема носит иллюстративный характер. На первом графике этой схемы показано взаимодействие уровня оборотного капитала и связанный с ним риск. На втором - взаимосвязь уровня оборотного капитала и получаемой прибыли предприятия.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что предприятие должно стремиться к компромиссной модели управления оборотным капиталом, при которой собственный капитал равен долгосрочным займам. Но в отдельные моменты деятельности предприятия необходимо применение как консервативной модели (при наличии левостороннего риска), так и агрессивной модели (при наличии правостороннего риска). Но после достижения равновесного состояния целесообразно использование компромиссной модели.

Таблица 4. Выбор моделей финансирования оборотных активов в зависимости от наличия и видов рисков

Риски	Применяемые модели	Обоснование
Левосторонний	Консервативная модель	Применение консервативной модели позволит обеспечить предприятие денежными средствами, необходимыми для поддержания ликвидности. После наступления баланса необходимо использовать компромиссную модель
Правосторонний	Агрессивная модель	Применение агрессивной модели позволит уменьшить уровень кредиторской задолженности, тем самым уменьшить риск. После достижения оптимального уровня кредиторской задолженности, использование данной модели нецелесообразно
Левосторонний и правосторонний	Компромиссная модель	Применение этой модели позволит сбалансировать левосторонние и правосторонние риски. 13 нужные моменты времени может быть принято решение о смещении к агрессивной или консервативной модели

Далее была разработана таблица выбора моделей финансирования оборотного капитала в зависимости от наличия и видов рисков (табл. 4). То есть в зависимости от того, какой выявлен риск, применяется соответствующая модель.

На основании данных таблицы принимается решение о стратегии действия фирмы в сложившейся ситуации.

Что касается определения структуры оборотного капитала, то политика управления её составляющими, т.е. материально-производственными запасами, дебиторской задолженностью и денежными средствами (модели Баумола и Миллера-Орра) понятна, так как в литературе, касающейся этой проблемы, достаточно и конкретно об этом говорится.

Таким образом, избранные принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия (или тип политики их формирования), отражая различные соотношения уровня эффективности и риска использования оборотного капитала, в конечном счете, определяют сумму этого капитала и уровень его капиталоемкости по отношению к объему операционной деятельности.

2.2 Принципы совершенствования управления оборотным капиталом

Прежде всего, выделим пять ключевых принципов совершенствования управления.

1. Управление оборотным капиталом всегда требует координации деятельности и согласования интересов различных подразделений. Построение четкого взаимодействия подразделений важнее оптимизации деятельности каждого из них в отдельности.

2. Совершенствование управления оборотным капиталом - процесс непрерывный. Это связано как с постоянным изменением внешних условий, так и с периодическими изменениями самих критериев «совершенства», на которые может влиять смена стратегии развития компании, ее рыночная позиция, объем операций и т.д.

3. Управление оборотным капиталом тесно связано с управлением рисками, как финансовыми, так и операционными. Это, с одной стороны, позволяет использовать механизмы риск-менеджмента в управлении оборотным капиталом. А с другой стороны, требует учитывать дилемму «больший доход - больший риск» при выборе решений.

4. В абсолютном большинстве случаев прямой перенос эффективного комплексного решения по управлению оборотным капиталом из одной компании в другую невозможен. Хотя решение для отдельного участка, например, работа с временно свободными денежными средствами или управление складом сырья и материалов, может быть полезным и в другой организации.

5. Для поиска эффективных решений по управлению оборотным капиталом и их последующей реализации необходимы современное программное обеспечение и соответствующая информационная инфраструктура.

Стоит добавить, что пятый принцип логично вытекает из первых трех: необходимо получать и консолидировать информацию из многих источников и проводить комплексный анализ данных; информация должна обрабатываться оперативно, регулярно и с разумными трудозатратами; для расчета показателей и сравнения эффективности возможных решений должно использоваться легко перенастраиваемое программное обеспечение, поддерживающее сложные вычислительные алгоритмы.

Для того чтобы лучше понимать место предлагаемых решений, рассмотрим иллюстрированную структуру управления оборотным капиталом (рис. 11).

1. Блок «Управление денежными средствами», включающий в себя:

· финансирование,

· перемещение средств, что особенно важно для компаний с разветвленной филиальной сетью или для холдинговых структур,

· инвестирование.

2. Блок «Управление расчетами с заказчиками и поставщиками» или управление дебиторской и кредиторской задолженностями, причем управление кредиторской задолженностью не менее важно, чем дебиторской.

Управление денежными средствами и расчетами с контрагентами можно объединить в управление финансовыми потоками.

Соответственно к управлению товарными потоками относятся следующие блоки.

3. Блок «Управление складской структурой и транспортной логистикой».

4. Блок «Управление складскими остатками», включая управление складами сырья и материалов, полуфабрикатов и незавершенного производства, готовой продукции.

Таким образом, деление задачи управления оборотным капиталом на блоки производится для упрощения поиска решений и для последующего распределения ответственности по подразделениям компании, но ценностью обладает лишь общее решение. Следует отметить, что наилучшее решение для управления оборотным капиталом в целом, как правило, не является совокупностью лучших вариантов для управления отдельными блоками. Методика согласования решений в требуемой «пропорции» вырабатывается на основании стратегических и оперативных целей развития каждой конкретной компании, а также с учетом плана достижения этих целей.

Рисунок 11 - Управление оборотным капиталом

Обобщая вышеизложенное, отметим что, управление капиталом является наиболее важной задачей предприятия. Однако, по оценкам экспертов, на сегодняшний день она поставлена не более чем на 10% крупных российских предприятий. В торговых, частных структурах управлению капиталом уделяется гораздо большее внимание, так как этим определяется величина капитала собственников.

Возложение функции управления и учета капитала на существующих специалистов и подразделения (финансовый отдел, ПЭО) не ведет к успеху, поскольку основные задачи, выполняемые данными подразделениями (для ПЭО - планирование доходов и расходов, для финансового отдела - планирование и управление финансовыми потоками), доминируют над задачей управления капиталом и вытесняют ее. Для осуществления функции управления капиталом целесообразно создавать самостоятельные подразделения (отделы, бюро). На начальном этапе возможно выделение отдельных специалистов, занимающихся только этой задачей.

В настоящее время на многих предприятиях руководители одновременно являются и наиболее крупными акционерами. С углублением рыночных преобразований собственниками для увеличения капитала компании будут наниматься профессиональные менеджеры. В связи с этим возникают (и будут значительно нарастать) задачи повышения капитализации (рыночной стоимости собственного капитала). Именно поэтому задачу управления капиталом собственники часто ставят во главу угла. На крупных ОАО с негосударственной формой собственности этот процесс идет полным ходом.

Одним из элементов управления капиталом является формирование управленческого баланса. В реальный оборотный баланс должна попасть реальная стоимость активов и пассивов. Укажем на некоторые типичные различия бухгалтерского и управленческого балансов:

- неликвидная продукция на складе готовой продукции и сырья реально может стоить в десять - двадцать раз меньше;

- морально устаревшие и неиспользуемые оборудование, здания, сооружения, не участвующие в текущей деятельности предприятия, не имеют реальной стоимости, особенно если их нельзя продать, сдать в аренду, использовать другим способом;

- суммы пеней и штрафов по задолженностям (перед бюджетом, внебюджетными фондами, по кредитам) включаются не в полном объеме.

Таким образом, реальная стоимость активов может оказаться меньше бухгалтерской, а величина задолженности - больше.

Заключение

Анализ вышеизложенного материала работы, позволяет сделать некоторые выводы:

- оборотные средства (синонимы: оборотный капитал, мобильные активы, текущие активы, оборотные активы) - это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые, как минимум, однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает год. Под оборачиваемостью вложений в данном случае понимается трансформация оборотных средств, происходящая на предприятии циклически, один цикл, который может, представлен следующим образом: (а) - денежные средства вкладываются в производственные запасы; (б) - запасы поступают в производство; (в) - производственная продукция поступает на склад; (г) - готовая продукция отгружается покупателю; (д) - денежные средства за проданную продукцию поступает на счет продавца; (е) - денежные средства вновь используются для приобретения сырья и материалов и т.д.;

- нехватка собственных оборотных средств, вызванная отвлечением ресурсов в финансирование растущей дебиторской задолженности, и кризис неплатежей изменении структуру источников формирования оборотных средств, что в свою очередь негативно повлияло на воспроизводственный процесс. В современных условиях хозяйствования абсолютное большинство предприятий испытывает серьезный недостаток собственных оборотных средств, что связано не столько с плохой организацией финансово-хозяйственной деятельностью, сколько с воздействием ряда причин объективного характера: изменением масштаба цен, инфляцией, спадом производства, стагфляцией;

- в системе оптимального управления оборотными средствами имеют наибольшее значение следующие укрупненные компоненты: производственные запасы, дебиторскую задолженность, денежные средства и их эквиваленты;

- для обеспечения снижения уровня производственных запасов и издержек по их содержанию на предприятиях очень важно в этом случае выбор научно обоснованных методологических подходов и хорошего методического обеспечения по нормированию производственных запасов и оборотных средств. Образно говоря, утверждение руководством предприятия и действующая норма (подетального расхода марки материальных ресурсов - при его обработке, производительности труда и оборудования, запасов, оборотных средств и т.д.) является «инструментом» для управления, а методическое обеспечение и информационные системы, т.е. компьютерные программы - «приспособлениями» для разработки этих норм и осуществления управления с помощью этих норм материальными, финансовыми и другими потоками и процессами: материально-технического снабжения, производства, сбыта на предприятии и т.д.;

- увеличение дебиторской задолженности показывает, что не весь признанный доход был получен в деньгах. Чем больше расхождение между доходами, реализованными и не реализованными в деньгах, тем ниже качество этих доходов. Более того, увеличение суммы запасов указывает на замедление реализации, в то же время их резкий рост может свидетельствовать о том, что предприятие столкнулось с серьезными трудностями. Деньги были затрачены на приобретение материалов, товаров, но не были возвращены, так как продажа не состоялась. Теоретически дебиторская задолженность может быть сведена до минимума, тем не менее, этого не происходит по многим причинам, в том числе по причине конкуренции.

В этой связи на современном этапе экономического развития страны важной задачей финансового менеджмента является эффективное управление запасами, дебиторской задолженностью и управление денежными активами или остатками денежных средств, которые составляют наиболее укрупненные компоненты оборотных средств, имеющие значение в системе финансового менеджмента.

финансовый оборотный капитал рентабельность

Список использованных источников

1. Анисимов Ю. Совершенствование системы управления оборотным капиталом на предприятии // РИСК: ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. - 2011. - № 3, Ч. 2. - С. 409-415.

2. Барчуков А.В., Метелькова Н.В. Политика управления оборотным капиталом в холдинге // Финансовый менеджмент. - 2009. - N 5. - С. 23-36.

3. Батурина Н.А. Анализ и оценка источников формирования оборотных активов хозяйствующего субъекта //Справочник экономиста. - 2008. - N 7. - С. 14-21.

4. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. Т. II. - Киев: «Ника-Центр», 2009. - 512 с.

5. Волков Д. Л., Никулин Е.Д. Управление оборотным капиталом: анализ влияния финансового цикла на рентабельность и ликвидность компаний //Вестник Санкт-Петербургского университета. Сер. 8. Менеджмент. - 2012. - № 2. - С. 3-32.

6. Данилин В.Н., Данилина Е.И. Управление оборотным капиталом предприятия в кризисных условиях //Проблемы современной экономики. - 2010. - №3. - С. 120-123.

7. Данилина Е.И. Оборачиваемость оборотного капитала и финансовая отчетность: совершенствование финансовой отчетности как фактор воспроизводства оборотного капитала //Российское предпринимательство. - 2009.- N 3, вып. 1.- С. 78-82.

8. Данилина Е.И. Оборотный капитал в условиях инновационной экономики: влияние изменения производственных отношений на воспроизводство оборотного капитала в условиях трансформации отечественной экономики в рыночную и инновационную //Российское предпринимательство. - 2009. - N 3, вып. 2. - С. 15-19.

9. Данилина Е.И. Оборотный капитал производственного предприятия: производственная программа как основа воспроизводства оборотного капитала // Российское предпринимательство. - 2009. - N 4, вып. 1. - С. 86-89.

10. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2013.

11. Крутин Ю.В. Управление оборотным капиталом промышленного предприятия // Проблемы региональной экономики. - 2011. - N 4/5. - С. 131-135.

12. Мездриков Ю.В. Анализ источников формирования оборотного капитала //Экономический анализ: теория и практика. - 2009. - N 8. - С. 46-51.

13. Мулкиджанян В.С. Системный подход к разработке механизма реализации финансовой политики в области управления оборотным капиталом на предприятии //Известия Южного федерального университета. Технические науки. - 2009. - Т. 92, №3. - С. 57-62.

14. Паламарчук А.С. Анализ оборотных средств //Справочник экономиста. - 2008. - N 1. - С. 25-32.

15. Прозоров А.С. Теоретические и методические аспекты управления оборотным капиталом промышленного предприятия //Экономика и управление: рос. науч. журн. - 2012. - № 12. - С. 85-89.

16. Рудакова О.В., Шатунов А.Н. Оборотный капитал предприятия: управление и оптимизация //Российское предпринимательство. - 2010.- N 9, вып. 1. - С. 77-81.

17. Третьякова Е. А., Исмагилова Е.А. Анализ политики управления оборотным капиталом малых предприятий сферы промышленного производства // Экономический анализ: теория и практика. - 2010. - N 26. - С. 13-20.

18. Чалдаева Л.А. Управление оборотным капиталом в условиях транзитивной экономики // Финансы и кредит. - 2009. - N 17. - С. 49-52.

19. Чибинев В.М., Гриб В.В. Проблемы оптимизации дебиторской задолженности и повышения эффективности использования оборотного капитала на современном этапе //Юрист. - 2010. - N 3. - С. 6-8.

20. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов /Под ред. Н.Ф. Самсонова, Н.П. Баранникова. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2013. - 495 с.

Размещено на Allbest.ru