Оптимизация источников финансирования капитала предприятия

! предлагаю запланировать форфетировать свою дебиторскую задолженность. Одним из крупнейших дебиторов предприятия является ДУ !, чей долг достиг 150 000 008 бел. руб. Планируется привлечь к сотрудничеству организацию ООО «БелинвестБанк», по итогу анализа рынка организаций предоставляющих данной услуги. Данный банк предоставляет рассматриваемую услугу на условиях - 40% годовых, либо 10% поквартальных на выбор. В первую очередь необходимо определить сумму векселя. Так как ! необходимо получить всю сумму, а сделка связана с определенными расходами, то необходимо рассчитать сумму, которая должна быть указана на векселе. Естественно эта сумма будет несколько выше первоначальной. Сумма, проставляемая на векселе, состоит из двух элементов - суммы, погашающей основной долг и процентов за кредит. Проценты за кредит погашаются двумя способами: - проценты на остаток задолженности, в этом случае срок, за который они начисляются, начинается с момента погашения предыдущего векселя; - проценты на сумму долга, включенную в вексель, в этом случае срок исчисляется от начала сделки и до момента погашения векселя. Произведем расчет для обоих случаев.

Планируется, что долг ДУ ! в размере 150 000 008 руб. будет погашаться равными частями ежеквартально в течение года.

Расчет произведем по следующим формулам для первого варианта:

- ряд процентов за кредит определяется:

P*i, P*i(1-1/n), P*i*(1-(t-1)/n),..., P*i/n, t=1,2,...,n (3.1)

где P - основной долг (150 млн. руб.);

i- ставка простых процентов за период, под которую производится кредитование (40% годовых или 10% в квартал);

n- число векселей или периодов (4);

t - порядковый номер периода;

- сумма векселя, погашаемого в момент времени t составит:

Vt=P/n+P*i*(1-(t-1)/n)=P/n*(1+(n-t+1)*i) (3.2)

где Vt - сумма, проставленная на векселе, тыс. руб.;

- общая сумма начисленных процентов находится по формуле:

P*i*( (1-(t-1)/n)=(n+1)/2*P*i (3.3)

- сумма портфеля векселей составит:

(Vt=P*(1+(n+1)/2*i) (3.4)

Для второго варианта произведем расчет по следующим формулам:

- сумма векселя, погашаемого в момент времени t составит:

Vt=P/n*(1+t*i) t=1,2,...,n (3.5)

- сумма процентов за весь срок находится как

(Vt-P=( P/n*(1+t*i)-P=(n+1)/2*P*i (3.6)

Планируется, что в уплату долга будет выписано 4 векселя погашением по кварталам. Ставка процентов за кредит - 40% годовых. Таким образом,

i=40/4=10%, n=4, P/4=150/4=37,5 млн. руб.

Расчет процентов и сумм векселей в тыс. руб. приведен в таблице 8.

Таблица 9. «Расчет процентов за кредит и суммы векселей по кварталам»

Т	P/N	ВАРИАНТ 1	ВАРИАНТ 2
		%	Vt	%	Vt
1 2 3 4	37,5 37,5 37,5 37,5	15 11,25 7,5 3,75	52,5 48,75 45 41,25	3,75 7,5 11,25 15	41,25 45 48,75 52,5
Всего	150	37,5	187,5	37,5	187,5

Как видно из расчетов, суммы процентов одинаковы, однако распределение платежей противоположное (смотри таблицу 3.1).

Для должника вариант 2 представляется более привлекательным, но ! несет при этом некоторые потери.

Далее необходимо провести корректировку условий взыскания долга.

При учете портфеля векселей у форфетора ! получит некоторую сумму, обозначим ее А.

Поскольку сумма определяется двумя способами, найдем величину А для каждого из них.

Согласно первого варианта сумма А находится по формуле:

A=(P/n*[1+(n-t+1)*i]*(1-t+q)=P/n*[(1+i*n+t)*((1-t*q)-i*t*(1-t*q)] (3.7)

где q- простая учетная ставка, используемая форфетором при учете векселей (48% годовых или 12% в квартал).

После ряда преобразований получаем:

A=P*[1+(n+1)/2*((i-q)-i*q*(n+2)/3)]=P*Z1 (3.8)

где Z1 - корректировочный множитель.

Если Z1<1, то предприятие будет нести потери. В этом случае нужно повысить величину долга Р в 1/Z1 раз, и просчитать суммы векселей для нового размера долга.

А=150[1+(4+1)/2*(0,1-0,12)-0,1*0,12*(4+2)/3]=138,9 млн. руб.

Р новая = 150*1/0,926=161,99 млн. руб.

Согласно второго варианта сумма А на векселе определяется по формуле:

A=E P/n*(1+t*i)*(1-t*q), t=1,2,...,n (3.9)

После ряда преобразований получим следующее:

A=P*[1+(n+1)/2*(i-q)-i*q*(2*n+1)/3)]=P*Z2 (3.10)

где Z2 - корректировочный множитель по второму варианту.

А = 150[1+(4+1)/2*(0,1-0,12)-0,1*0,12*(2*4+1)/3]=129 млн. руб.

Р новая = 150*1/0,86 = 174,42 млн. руб.

Поскольку Z2<Z1, то мы сделали более существенную корректировку цены, чем по первому варианту.

Расчет новых процентов и сумм векселей в тыс. руб. представлен в таблице 9.

Таблица 10. «Расчет процентов за кредит и суммы векселей по кварталам форфетором.»

T	ВАРИАНТ А	ВАРИАНТ Б
	Р/n	%	Vt	P/n	%	Vt
1 2 3 4	40,498 40,498 40,498 40,498	16,199 12,149 8,099 4,05	56,7 52,6 48,6 44,5	43,605 43,605 43,605 43,605	17,442 13,082 8,721 4,361	61 56,7 52,3 48
Итого	161,99	130,94	202,4	174,42	140,99	218

Для предприятия не имеет значения, какой вариант начисления процентов использовать. Поэтому оно может предоставить ДУ ! выбор варианта, причем по второму должник заплатит на 15,6 млн. руб. больше, хотя выплата сумм по кварталам распределяется в порядке возрастания.

Рассчитаем эффективность предложенных мероприятий. Предприятие, имея дебиторскую задолженность, несет потери. Мероприятие предполагает уменьшение дебиторской задолженности только за счет одного дебитора на 150 млн. руб., что приведет к уменьшению периода оборачиваемости дебиторской задолженности и увеличению прибыли.

В структуре кредиторской задолженности затраты на заработную плату всех работников предприятия составляют 37,9% , налоги с фонда оплаты труда - 38%.

Прибыль - 100% - 37,9% *1,38=47,13%

Не используя мероприятия по снижению дебиторской задолженности ОДО ! не инвестирует дополнительную прибыль в оборот.

Рассчитаем недополученную прибыль предприятия за счет просрочки платежа по долгу ДУ «!»:

150 млн. руб.*47,13%= 70,695 млн. руб.

Следовательно, сделаем вывод, что, инвестируя 150 млн. руб., можно получить прибыль в размере 70,695 млн. руб. Значит применение форфейтинговых операции только лишь в отношении одного клиента уже выгодно для предприятия. Финансовый отдел, таким образом, должен будет обратить внимание на урегулирование дебиторской задолженности.

Эффект от предложенного мероприятия рассчитаем по следующей формуле:

Э = ЭР - (С+ Ен*К) (3.11)

где Э - экономический эффект в год, млн. руб.,

ЭР- экономический результат в год, млн. руб.

С - текущие затраты на содержание финансового отдела в год, тыс. руб.

Ен - нормативный коэффициент экономической эффективности капитальных вложений, Ен=0,1

К- затраты на одного работника фирмы, тыс. руб.

Э = 70,7 - (64 + 0,1*48) = 68,8 млн. руб.

Таким образом применение уже только одной операции покрывает расходы предприяти на создание финансового отдела.

3.1.2 Оценка экономической эффективности использования лизинга в деятельности предприятия

Таблица 11. «Преимущества лизинга по сравнению с другими вариантами инвестирования»

Рассматриваемый фактор	Вариант финансирования инвестиционного проекта
	собственные средства	кредит	лизинг
Высокая вероятность единовременного приобретения необходимого имущества (наличие достаточного количества свободных денежных средств для его оплаты)	нет	да	да
Необходимость аккумулирования значительных объемов собственных средств предприятия на реализацию проекта	да	нет	нет
Отнесение на себестоимость затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта	нет	нет	да
Возможность применения в отношении приобретаемого имущества ускоренной амортизации с коэффициентом до 3-х	нет	нет	да

Рассмотрим эффективность приобретения ! автопогрузчика по договору лизинга.

Для повышения эффективности погрузочно-разгрузочных работ при приеме и отправке товара (строительных материалов) 1 необходимо приобрести новый автопогрузчик, стоимостью 25 504 евро, что в эквиваленте на 06.08.2014 года по курсу НБ РБ (13 880 бел. руб.) составляет 354 000 000 (далее 354 млн.) бел.руб.

Предположим, что руководством организации было решено приобрести автопогрузчик CATERPILLAR DP30 грузоподъемностью 23 000 кг, 2013 года выпуска, стоимостью 354 млн. руб.

Рассмотрим эффективность автопогрузчика для ! по договору лизинга. Расчет платежей при приобретении имущества за счет лизинга представлен в таблице 10.

Таблица 12. « Расчет платежей при приобретении автопогрузчика для !

Приобретение имущества за счет лизинга	I год	II год	III год	Итого
1. Стоимость оборудования с НДС	-1	-	- 5	354
2. В том числе НДС	-	-	-	59
3. Амортизация (за год)	91,575	99,9	99,9	291,38
4. Остаточная стоимость у лизингодателя	295	208,43	108,53	-
5. Лизинговые платежи и аванс, включая НДС, в том числе авансовый платеж 25%	224,2 88,5	135,7 -	135,7 -	495,6 -
7. Лизинговые платежи без НДС, в том числе маржа лизингодателя	114,91 45	114,91 4,5	114,91 4,5	344,73 13,5
8. Лизинговые платежи и аванс, включая НДС	224,1	135,6	135,6	495,3
9. НДС к зачету у лизингополучателя за счет лизингополучателя	20,69	20,69	20,69	62,07
10. НДС к зачету у лизингополучателя за счет аванса	4,5	4,5	4,5	-
Приобретение имущества за счет лизинга	I год	II год	III год	Итого
11. Налоговая экономия (9+10+11)	52,77	52,77	52,77	158,31
12. Экономия за счет свободных оборотных средств при рентабельности 15 % годовых	320,85	149,38	-	470,24
13. Свободные оборотные средств	279	129,9	-	408,9
14. Доход	41,85	19,49	-	61,34
15. Чистый денежный поток (7-12-14)	24,79	47,15	66,64	138,58

В данном случае чистый денежный поток составил 138 580 000 бел. руб.

Чистый денежный поток (ЧДП) за 3 года составил 138,58 млн. Отсюда вычислим отрицательный денежный поток (ОДП):

ЧДП = ПДП - ОДП, где: (3.12)

ЧДП - чистый денежный поток

ПДП - положительный денежный поток

ОДП - отрицательный денежный поток, отсюда:

ОДП = ПДП - ЧПД (3.13)

ОДП = 138 580 000 - 354 000 000 = 215 420 000

Для расчета финансового результата отметим следующие данные:

1. На сегодняшний день на предприятии числятся 3 подсобных рабочих.

2. З/П каждого из них составляет 5 000 000 (оклад)

3. При наличие погрузчика рабочие места поменяют свое значение до

а) Водитель погрузчика - з/п - 5 000 000; б) Подсобный рабочий - з/п -5 000 000 Таким образом: (Расчет на 1 год)

З/п 3 грузчиков составит 180 000 000 (5 000 000 руб * 3 чел* 12 мес);

З/п 1 грузчика и водителя погрузчика составит 120 000 000 (5 000 000 руб * 2 чел*12 мес); Разница в год: 60 000 000 (180 000 000 - 120 000 000). За 3 года данная разница в сумме составит 180 000 000.

Таким образом, при условии что ОДП за 3 года - 215 420 000, а экономия организации на рабочей силе составит 180 000 000, кроме того к расчету добавляется сумма затраченного топлива на ОС, его тех. обслуживание в случае поломки, делаем вывод, что в краткосрочном периоде мероприятие внедрения лизинга на приобретение погрузчика на баланс предприятия не является прибыльным. Данное условие соблюдается при условии временных рамок в 43 месяца, что ровняется 4 годам.

капитал финансирование управление привлеченный

3.1.3 Взыскание пени с долгосрочных дебиторов в качестве привлечения свободных средств

Для получения прибыли, как средства финансирования путем использования собственного капитала, применяем процедуру взыскания пени с дебиторов, что привлечет свободные средства в капитал предприятия.

До совершения сделки с покупателем, между 2-х сторон, в качестве гарантии, составляется договор поставки. Данный договор составляется юристом, на основании законодательства РБ, а также условий обеспечивающих гарантии как покупателя так и продавца. Примерная форма договора представлена в приложении к курсовой работе. Основной пункт, служащий гарантией в случае просрочки оплаты за поставленный товар - 5.1. «В случае задержки платежа в соответствии с условиями настоящего договора Покупатель обязан уплатить Продавцу пеню в размере 0,15% от несвоевременно оплаченной суммы за каждый день просрочки.»

Ниже представлена таблица 7 с основными долгосрочными кредиторами, суммами основного долга и датой их просрочки:

Таблица 13. «Дебиторы»

П/П	Наименование дебитора	Дата начала отсчета просрочки	Сумма задолженности	Договор №/дата
1.		23.08.2013	40 883 732	200 от 08.07.13
2.		15.09.2013	3 459 490	295 от 26.05.13
3.		14.01.2013	150 000 008	12-11/84 от 07.12.12
4.		13.07.2013	0	12-04/46 от 05.04.12
5.		29.08.2013	94 714 943	-
6.		30.04.2013	16 286 400	-
7.		29.07.2013	69 965 220	0229 от 23.07.13
8.		12.09.2013	0	0166 от 12.06.13
9.		31.08.2013	31 970 400	0002 от 08.01.13
Итого:			407 280 193

Расчет процентов и пени будет производится на дату выставления претензии дебитору. К учету и дальнейшему расчету будем принимать только пеню, так как проценты которые будут взысканы в судебном порядке пойдут непосредственно на погашение средств выделенных из прибыли на денежный оборот. Данные средства находились в пользовании должника, вместо того, чтобы участвовать в обороте организации.

На предприятии имеется 9 основных долгосрочных дебиторов. Перечень, сумма и дата просрочки показана в таблице в пункте 3.1. Главы 3.

Производим подсчет пени и процентов, просроченных по договорам.

(Расчет пени и процентов по каждому из дебиторов вложены в приложение)

Таким образом в таблице 11 указаны суммы пени, взыскиваемой с дебитора:

Таблица 14. «Суммы пени взыскиваемой с дебитора»

П/П	Наименование дебитора	Сумма пени	Договор №/дата
1.		16 265 251	200 от 08.07.13
2.		1 346 330	295 от 26.05.13
3.		96 576 928	12-11/84 от 07.12.12
4.		23 536 371	12-04/46 от 05.04.12
5.		14 600 161	-
6.		3 493 433	-
7.		31 694 245	0229 от 23.07.13
8.		16 762 867	0166 от 12.06.13
9.		12 900 056	0002 от 08.01.13
Итого:		217 175 642

Для подачи в Экономический Суд города Минска искового заявления необходимо оплатить государственную пошлину в адрес ГЛАВНОГО УПРАВЛЕНИЯ МИНИСТЕРСТВА ФИНАНСОВ РБ ПО Г. МИНСКУ, РБ. Расчет суммы к оплате рассчитана в таблице 12:

Таблица 15. «Расчет суммы к оплате»

П/П	Наименование дебитора	Сумма гос. пошлины.
1.		2 250 000
2.		2 250 000
3.		2 250 000
4.		2 353 637
5.		2 250 000
6.		500 000
7.		8 794 556
8.		650 000
9.		2 250 000
Итого:		23 548 193

Таким образом, при подачи документов в Экономический Суд города Минска на общую сумму пени 217 175 642, мы обязаны оплатить государственную пошлину общей суммой 23 548 193. Из этого следует, что прибыль от данного мероприятия составит (217 175 642 - 23 548 193) 193 627 449 бел. руб.

Данные денежные средства мы применим к предыдущему мероприятию и ускорим процесс окупаемости приобретенного в лизинг погрузчика. Из прошлого мероприятия выносим данные:

Сумма выплаты: 215 420 000

1. На сегодняшний день на предприятии числятся 3 подсобных рабочих; 2. З/П каждого из них составляет 5 000 000 (оклад); 3. При наличие погрузчика рабочие места поменяют свое значение до: а) Водитель погрузчика - з/п - 5 000 000 б) Подсобный рабочий - з/п -5 000 000

Таким образом: (Расчет на 1 год)

З/п 3 грузчиков составит 180 000 000 (5 000 000 руб * 3 чел* 12 мес);

З/п 1 грузчика и водителя погрузчика составит 120 000 000 (5 000 000 руб * 2 чел*12 мес);

Разница в год: 60 000 000 (180 000 000 - 120 000 000). За 3 года данная разница в сумме составит 180 000 000.

Таким образом, при условии что ОДП за 3 года - 215 420 000, списываем сумму взысканную с дебиторов в счет оплаты долга в размере 193 627 449 бел. руб. Остаток составит 21 792 551, что говорит, в свою очередь, о том, что погрузчик окупится менее, чем за 5 месяцев. По истечении данного срока мы получаем прибыль в размере 60 000 000 в год. Делаем вывод, что применение данных мероприятий в совокупности является прибыльным.

Заключение

В данной курсовой работе мы раскрыли источники финансирования, основные задачи, которые необходимо решить для их выбора, разобрали понятия внутренних и внешних источников финансирования, отметили их достоинства и недостатки. Раскрыли тему методов и факторов оптимизации источников финансирования, а так же, непосредственно, пути их совершенствования.

Таким образом определили, что из всего многообразия источников формирования инвестиционных ресурсов при разработке инвестиционной стратегии компании учитываются лишь основные из них: амортизационные отчисления; прибыль; долгосрочные кредиты банков; инвестиционный лизинг; эмиссия акций; увеличение уставного капитала. Что основу концепции структуры капитала составляет положение о возможной оптимизации структуры капитала путем учета разной цены отдельных его составных частей.

Цена собственного капитала предприятия всегда выше цены заемного капитала. Это объясняется различиями в уровне риска их использования. Так, уровень доходности заемного капитала, во всех его формах, носит детерминированный характер, в связи с тем, что ставка процента по нему определена сторонами заранее в фиксированном размере, в то время как уровень доходности собственного капитала формируется в условиях неопределенности (зависит от финансовых результатов предстоящей хозяйственной деятельности организации). Кроме того, использование заемного капитала носит, как правило, финансово обеспеченный характер -- в качестве такого обеспечения выступают обычно гарантии третьих лиц, залог или заклад имущества. Важнейшим источником финансирования инвестиций все же остаются собственные средства предприятия.

Что касается предприятия, выступающего объектом данной курсовой, источником его финансирования являются собственные и заемные средства, соотношением 99% к 1% соответственно. Анализируя отчетные документы за последние три года - видно, что предприятие прогрессирует. Поступление денежных средств в 2013 году увеличено в сравнении с 2011 годом в связи с увеличением объёмов оборачиваемого товара. Наблюдается рост основных показателей, отражающих результаты деятельности предприятия. Для эффективной организации производства рост показателя фондоотдачи должен быть больше темпа роста стоимости основных средств, что в нашем случае не наблюдается, следовательно основные средства используются не эффективно. Ситуация не критична, но требует корректировки. Прирост выручки прямо пропорционален приросту себестоимости. Коэффициент абсолютной ликвидности: предприятие беспрепятственно может при острой необходимости погасит краткосрочную задолженность ущерба для организации. Коэффициент автономии: допустимый. Общая платежеспособность предприятия: значительный рост к 2013 году. По отношению к 2011 году она возросла на 90,8 % - в 11 раз. В 2013 году обеспеченность собственными средствами гораздо выше нормального значения. По итогам расчёта коэффициента ликвидности предприятие финансово устойчиво. Финансовый рычаг: на 2013 год коэффициент 0,12, что не только в приделах нормы, но и гораздо ниже данного показателя

Таким образом, структура баланса предприятия признается удовлетворительной, а предприятие - платёжеспособным, отмечается высокая стабильность предприятия, находится в устойчивом финансовом положении. Разработано 3 мероприятия несущих положительный эффект для предприятия:

1. Взыскание пени с долгосрочных дебиторов в качестве привлечения свободных средств в капитал ОДО !

2. Использования лизинга в деятельности предприятия !!

3. Внедрение факторинговых и форфейтинговых сделок как мероприятие по оптимизации источников финансирования капитала предприятия

Список использованной литературы

1. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.Н. Гаврилова, ЕФ. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев, Л.И. Григорьева, О.В. Долгова, Л.А. Рыжкова.- 6-е изд.,стер.- М.: Кнорус, 2010.- 432с.

2. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс.- 2-е изд., перераб. и доп. Киев: Эльга Ника-центр, 2004.- 653с.

3. www.financial-lawyer.ru.

4. Архипов, А.И. Финансы: Учебник / А.И.Архипов, И.А. Погосов. - М.: «Проспект», 2012. - 632 с.

5. Барулин, С.В. Финансы: учебник / С.В. Барулин. - 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2013. - 640 с.

6. Дробозина, Л.А. Финансы. Денежное обращение. Кредит: учебник / Л.А. Дробозина. - М.: Деловая книга, 2011. - 245 с.

7. Ковалев, В.В. Финансы: учебник / В.В.Ковалев. - М.: «Проспект», 2012. - 640 с.

8. Колпакова, Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит.: Учебное пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. / Г.М. Колпакова - М.: Финансы и статистика, 2009. - 496 с.

9. Кураков, Л.П. Экономика и право: словарь-справочник / Л.П. Кураков, В.Л. Кураков. - М.: Вуз и школа, 2004. - 1072 с.

10. Миляков, Н.В. Финансы: учебник / Н.В. Миляков. - М.: Финансы и статистика, 2010. - 315 с.

11. Рукавишникова, И.В. Финансовое право: учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. / И.В. Рукавишникова. - М.: Норма, 2013. - 592 с.

12. Сатарова, Н.А. Бюджетное право. Учебник / Н.А. Сатарова. - М.: «Деловой двор», 2009. - 296 с.

13. Чалдаева, Л.А. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / Л.А. Чалдаева. - М.: Издательство Юрайт, 2011. - 540 с.

14. Янин, О.Е. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / О.Е. Янин. - М.: Издательский центр «Академия», 2008. - 192 с.

15. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: учебник. - М.: ИНФРА-М, 2012. - С.240.

16. Вихори Дж. Основы финансового менеджмента. - М.: И. Д.Вильямс, 2008. - С.1232.

17. Гридчина М.В. Финансовый менеджмент: курс лекций. - Киев: МАУП, 2010. - С.160.

18. Коттл С. Анализ ценных бумаг. - М.: Олимп-бизнес, 2000. - С.613.

19. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. - Киев: Эльга, 2004. - С.655.

Размещено на Allbest.ru