Оптимизация источников финансирования капитала предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Актуальность настоящей работы заключается в том, что руководители предприятий, на сегодняшний день, сталкиваются с такой проблемой, как выбор источника финансирования и его непосредственной оптимизации, допуская роковые ошибки в связи с недостаточной оптимизацией источников финансирования капитала предприятия.

Объектом исследования данной курсоваой работы выступает ! и источники финансирования данного предприятия. Предметом исследования является финансовое состояние предприятия !. Информационной базой для написания курсовой работы послужила годовая бухгалтерская отчетность, а также использованная литература перечисленная в разделе курсовой работы «Список использованной литературы» [С. 44].

Главная цель курсовой работы заключается в изучении основных источников финансирования, их видов, особенностей, а главное выявление и подбор оптимальных источников финансирования капитала, конкретно для взятой к анализу организации.

При написании данной курсовой работы были поставлены следующие задачи:

1)Рассмотреть основные источники финансирования, их сущность и виды;

2)Рассмотреть теоретические аспекты оптимизации источников финансирования капитала предприятия.

3)Рассмотреть процесс финансирования на примере реального предприятия.

4)Проанализировать источники финансирования капитала взятого нами предприятия.

5)Рассчитать показатели, характеризующие финансовое состояние !

6)Разработать мероприятия по оптимизации источников финансирования капитала предприятия.

Работа имеет традиционную структуру и включает в себя введение, основную часть, состоящую из 3 глав, заключение и список литературы. В Главе 1 мы раскрываем источники финансирования капитала предприятия и их оптимизацию в теоретических аспектах, раскрываем понятия темы. Рассматриваем виды, методы и факторы финансирования, а также пути совершенствования его источников. В Главе 2 проводим углубленный анализ финансового состояния предприятия ! и источников его финансирования. В Главе 3 предлагаем 3 мероприятия поп повышению финансового состояния организации путем повышения источников финансирования.

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПКТЫ ОПТИМИЗАЦИИ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ.

1.1 Понятие источников финансирования капитала предприятия. Понятие собственного и заемного капитала

Источники финансирования - это функционирующие и ожидаемые каналы получения финансовых средств, а так же список экономических субъектов, которые могут предоставить эти финансовые средства.

При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач: .

· определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале;

· выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;

· обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;

· с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;

· снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Нередко в работе организации наблюдается не полная отдача деятельности именно по причине неправильного использования финансирования и отсутствия оптимизации его источников.

Оптимизация структуры капитала или источников финансирования организаций является одной из наиболее важных и сложных задач управления финансами [1, с. 292].

На рис. 1. отображены источники средств предприятия.

Рис. 1. « Источники средств предприятия»

Источники финансирования предприятия делятся на внутренние и внешние [1].

Внутренние источники финансирования предприятия - это его собственные средства: прибыль и амортизационные отчисления.

Внешние источники финансирования - это различные заемные и привлеченные средства: поступления от эмиссии и размещения акций, кредиты банков, продажа долей в уставном капитале и так далее.

Внешние источники в свою очередь делятся на:

- заемный капитал - это, как правило, банковские кредиты, возвращение которых происходит за счет всех активов предприятия, при этом банки не контролируют процесс использования кредитных средств.

- привлеченный капитал - это, как правило, инвестиции, возврат которых должен происходить только за счет реализации конкретной бизнес идеи, под которую они были привлечены, и их использование проходит под контролем инвестирующей структуры.

Разделение источников на внутренние (внутрифирменные) и внешние (внефирменные) означает, что некая инвестиция может быть профинансирована либо за счет ресурсов, накопленных фирмой, либо за счет привлечения внешних источников. Известны различные классификации источников средств.

Основным элементом приведённой схемы является собственный капитал. Источниками собственных средств являются (рис 2.):

- уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников);

- резервы, накопленные предприятием;

- прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы и др.).

Рис. 3 «Структура собственного капитала предприятия». [16, с.33]

Внутреннее финансирование - использование собственных средств, прежде всего чистой прибыли, и амортизационных отчислений. В случае активного самофинансирования валовой прибыли должно быть достаточно для уплаты налогов в бюджетную систему, процентов за кредит, процентов и дивидендов по ценным бумагам эмитента, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ.

При выборе источник финансирования следует учесть особенности каждого из вариантов. (Таблица 1) [14, с 69]

Таблица 1 - «Положительные и отрицательные особенности применения собственного и заемного капитала».

Приведём краткую характеристику собственных средств [4].

Уставный капитал представляет собой сумму средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия.

При создании предприятия вкладами в его уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов в виде вклада в уставный капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т. е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты. Таким образом, в случае ликвидации предприятия или выхода участника из состава общества или товарищества он имеет право лишь на компенсацию своей доли в рамках остаточного имущества, но не на возврат объектов, переданных им в свое время в виде вклада в уставный капитал. Уставный капитал, следовательно, отражает сумму обязательств предприятия перед инвесторами.

Добавочный капитал - это условное название источника финансирования, представленного самостоятельной статьей в пассиве баланса. За этим источником фактически стоят владельцы обыкновенных акций. Добавочный капитал, как источник средств предприятия образуется, как правило, в результате переоценки основных средств и других материальных ценностей. Нормативными документами запрещается использование его на цели потребления.

Резервный капитал - это источник финансирования, представленный самостоятельной статьей в пассиве баланса, отражающей сформированные за счет чистой прибыли резервы фирмы. В балансе резервный капитал представлен двумя основными статьями: резервами, образованными в соответствии с законодательством, и резервами, образованными в соответствии с учредительными документами. Первые создаются в обязательном порядке, вторые - на усмотрение руководства фирмы.

Прибыль является основным источником средств динамично развивающегося предприятия. В балансе она присутствует в явном виде как нераспределённая прибыль, а также в завуалированном виде -- как созданная за счёт прибыли фонды и резервы. В действующих нормативных документах заложена возможность определённого регулирования прибыли руководством предприятия:

- варьирование границей отнесения активов к основным средствам;

- ускоренная амортизация основных средств;

- применяемая методика амортизации малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

- порядок оценки и амортизации нематериальных активов;

- порядок оценки вкладов участников в уставный капитал;

- выбор метода оценки производственных запасов;

- порядок учёта процентов по кредитам банков, используемых на финансирование капитальных вложений;

- порядок создания резерва по сомнительным долгам;

- порядок отнесения на себестоимость реализованной продукции отдельных видов расходов;

- состав накладных расходов и способ их распределения.

Специфическим источником средств являются фонды специального назначения и целевого финансирования: безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные государственные ассигнования на финансирование непроизводственной деятельности, связанной с содержанием объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения, на финансирование издержек по восстановлению платёжеспособности предприятий, находящихся на полном бюджетном финансировании, и др.

К основным источникам привлечённых средств относятся:

- ссуды банков;

- заёмные средства;

- средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;

- кредиторская задолженность.

Принципиальное различие между источниками собственных и заёмных средств кроется в юридической причине -- в случае ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчётов с третьими лицами.

Часто предприятие может не иметь достаточного количества свободных денежных средств для покупки оборудования, кредит же получить на длительное время очень сложно и дорого. В результате тормозится процесс обновления устаревшего парка оборудования. Выходом из создавшейся ситуации может быть развитие лизинга. Как показывает мировая практика, лизинг способствует быстрой смене технологического оборудования, стимулирует производство новой техники. В результате активизируется производство, основанное на передовых достижениях науки и техники. Имущество при лизинге не отражается на балансе предприятия-пользователя, поскольку право собственности сохраняется за арендодателем, то есть лизинг не утяжеляет активов. К тому же арендная плата полностью относится на издержки производства, снижая налогооблагаемую прибыль. Таким образом, финансовые ресурсы предприятия, использующего лизинг, становятся более гибкими, а техническое обновление ускоряется.

Основными видами лизинга является:

- финансовый (капитальный),

- оперативный (сервисный),

- возвратный.

Дополнительным оперативным финансированием фирмы может быть факторинг, или дискаунтинг, в основе которого лежит дисконтирование дебиторской задолженности. Факторинг позволяет фирме быстро сбалансировать свои финансовые потребности с возможностями. Услуги по факторингу включаются в себестоимость продукции, что делает его привлекательным источником финансирования для некоторых предприятий.

Таким образом, в рыночной экономике возрастает разнообразие привлечённых источников финансирования фирмы. Фирма в зависимости от её положения может выбрать наиболее подходящий из них.

Внешнее финансирование - использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Внешнее финансирование за счёт собственных средств предполагает использование денежных ресурсов учредителей (участников) предприятия. Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности данного вида часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает условия получения банковских кредитов (в случае дефицита ликвидных средств).

Финансирование за счёт заёмного капитала - это предоставление денежных средств кредиторами на условиях возвратности и платности. Содержание данного способа состоит не в участии своими денежными средствами в капитале предприятия, а в обычных кредитных отношениях между заёмщиком и заимодавцем.

Предоставление предприятию кредита предполагает дополнительные затраты заёмщика на его погашение и уплату процентов, а также понижение налогооблагаемой прибыли за счёт включения в издержки производства и обращения суммы процентов за кредит.

Финансирование за счёт заёмных средств подразделяется на два вида:

1) за счёт краткосрочного кредита;

2) за счёт долгосрочного кредита.

Краткосрочный привлечённый капитал служит источником финансирования оборотных активов (товарно-материальных запасов, заделов незавершённого производства, сезонных затрат и др.) Предоплата заказчиком товаров генерирует неплатежи в хозяйстве и может рассматриваться как беспроцентный кредит поставщику.

Краткосрочный привлечённый капитал предоставляется банками на условиях кредитного договора с заёмщиком под реальное обеспечение его имущества.

Долгосрочный привлечённый капитал (в форме кредита) направляется на обновление основных фондов и приобретение нематериальных активов.

Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (в основные средства) включают затраты на новое строительство, на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, на приобретение машин, оборудования, на проектно-изыскательные работы и др. Финансирование капитальных вложений осуществляется как за счет собственных (чистая прибыль и амортизационные отчисления), так и за счет привлеченных средств (средств инвесторов).

Таким образом, анализ показывает, что из всего многообразия источников формирования инвестиционных ресурсов при разработке инвестиционной стратегии компании (фирмы) учитываются лишь основные из них:

- амортизационные отчисления; - прибыль; -долгосрочные кредиты банков; - инвестиционный лизинг; - эмиссия акций; - увеличение уставного капитала

Важнейшим источником финансирования инвестиций все же остаются собственные средства предприятия.

На решения о структуре капитала влияют многие факторы и таким образом определение оптимальной структуры капитала - это не точная наука. Поэтому даже организации, принадлежащие одной и той же отрасли, часто имеют значительно отличающиеся структуры капитала [3]. Основу концепции структуры капитала составляет положение о возможной оптимизации структуры капитала путем учета разной цены отдельных его составных частей. [22, с 147] Исходной теоретической посылкой этой концепции является утверждение, что цена собственного капитала предприятия всегда выше цены заемного капитала. Более низкая цена заемного капитала, в сравнении с собственным, объясняется различиями в уровне риска их использования. Так, уровень доходности заемного капитала, во всех его формах, носит детерминированный характер, в связи с тем, что ставка процента по нему определена сторонами заранее в фиксированном размере, в то время как уровень доходности собственного капитала формируется в условиях неопределенности (зависит от финансовых результатов предстоящей хозяйственной деятельности организации). Кроме того, использование заемного капитала носит, как правило, финансово обеспеченный характер -- в качестве такого обеспечения выступают обычно гарантии третьих лиц, залог или заклад имущества.

1.2 Методы и факторы оптимизации источников финансирования

Исходя из предпосылки о более низком уровне цены заемных источников финансирования в сравнении с собственными, при любом сочетании их использования, содержание концепции механизма оптимизации структуры капитала организации сводится к следующему: рост удельного веса использования заемного капитала во всех случаях приводит к снижению показателя средневзвешенной цены капитала организации, а соответственно и к росту ее рыночной стоимости.

Основными методами оптимизации являются:

- оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня прогнозируемой рентабельности собственного капитала;

- оптимизация структуры капитала на основе анализа зависимости «Прибыль до уплаты процентов и налога - Чистая прибыль на акцию»

- оптимизация структуры капитала по критерию минимизации цены капитала [1, с. 289-292].

- метод на основе минимизации средневзвешенной стоимости капитала предприятий.

В рамках данного метода средневзвешенная стоимость капитала, характеризующая ту или иную структуру источников финансирования, выступает критерием оптимальности выбранной структуры для предприятия. Предприятие выбирает такую структуру источников финансирования, при которой значение средневзвешенная стоимость капитала минимально. В общем случае оптимизация структуры источников финансирования хозяйственной деятельности предприятия с точки зрения минимизации средневзвешенной стоимости капитала предполагает увеличение в структуре источников финансирования доли более дешевых источников и сокращение доли более дорогих.

- метод на основе минимизации финансового риска предприятия.

В рамках данного метода суть процесса оптимизации заключается в том, чтобы выбрать такую структуру источников финансирования, которая бы минимизировала финансовый риск предприятия. Для оценки величины финансового риска целесообразно использовать следующие показатели: коэффициент покрытия процентов; параметр Z, определяемый в рамках модели Альтмана; премия за риск, требуемая кредиторами предприятия (г), рассчитанная в рамках модели Мертона. Нераспределенная прибыль является оптимальным с точки зрения финансового риска источником финансирования предприятия.

- Динамический метод оптимизации структуры источников финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

В основе лежит степень раскрытия предприятием информации своим инвесторам.

Данные методы предоставляют предприятию инструментарий для анализа положительных и отрицательных финансовых результатов, получаемых при применении предприятиям того либо иного источника финансирования хозяйственной деятельности.

Согласно поддерживаемой мной точки зрения профессора Бланка И.А., при выборе оптимальной структуры источников финансирования необходимо учитывать факторы:

1. Планируемый темп роста объема реализации. Чем быстрее увеличивается объем реализации, тем выше потребность во внешнем финансировании. При низких значениях темпа прироста внешнее финансирование может не понадобиться, так как все необходимые средства можно получить за счет пропорционального прироста статей пассивов и реинвестированной прибыли. При темпах прироста выше определенного уровня нужны дополнительные источники финансирования, и чем более быстрыми темпами будет расти объем реализации, тем значительнее станет потребность в привлечении внешнего капитала. Это объясняется тем, что увеличение объема реализации обычно требует роста активов, который необходимо обеспечить соответствующим финансированием.

2. Использование производственных мощностей. Если в предыдущем периоде мощности были использованы полностью, то для любого существенного увеличения объема реализации в планируемом периоде необходим прирост основных средств.

3. Капиталоемкость (ресурсоемкость) продукции. Капиталоемкость продукции характеризует стоимость всех активов, приходящихся на 1 рубль объема реализации продукции. Если капиталоемкость низка, то объем реализации может расти быстро, при этом не возникает большой потребности во внешнем финансировании. Если капиталоемкость достаточно высока, то даже незначительный рост выпуска продукции потребует привлечения больших средств из внешних источников. Если у организации могут возникнуть финансовые проблемы при удовлетворении перспективных потребностей в капитале, то ей целесообразно рассмотреть вопрос о снижении уровня капиталоемкости своей реализованной продукции.

4. Рентабельность продукции. Чем выше удельная прибыль, тем меньше потребность в средствах извне при прочих равных условиях. Рост рентабельности продукции ведет к росту чистой прибыли организации (при условии, что ставка дивиденда постоянна), следовательно, снижается потребность во внешних источниках финансирования.

5. Дивидендная политика. Особенности дивидендной политики организации влияют на уровень ее потребности во внешних источниках финансирования. Если организация заранее предвидит трудности наращиванием объема капитала, то целесообразным может быть рассмотрение вопроса о снижении нормы выплаты дивидендов. Вместе с тем, чтобы принимать такие решения, менеджерам следует изучить возможность влияния снижения дивидендов на рыночную стоимость организации. Если этот фактор малосущественен, то она может избрать политику выплаты дивидендов по остаточному принципу и в максимальной степени использовать нераспределенную прибыль для удовлетворения потребностей в финансировании.

6. Приемлемый темп прироста активов. Организации, прошедшие этап становления, обычно стараются избегать выпуска акций по двум причинам. Во-первых, из-за высоких эмиссионных затрат, которые не возникают при реинвестировании нераспределенной прибыли. Во-вторых, инвесторы относят проведение дополнительных эмиссий акций к разряду негативных событий. При объявлении организацией о подобной операции курс ее акций понижается, и наращивание капитала за счет эмиссии акций становится для нее гораздо более дорогим вариантом, чем использование нераспределенной прибыли.

7. Размер привлекаемых средств. Небольшую сумму можно получить по кредитному договору или по закрытой подписке на акции, тогда как средства на крупномасштабные проекты целесообразно привлекать с помощью публичного размещения акций или облигаций.

8. Риск. Степень риска, связанного с тем или иным источником финансирования, определяется, помимо прочего, величиной издержек по их обслуживанию. Использование финансовых инструментов с фиксированными издержками увеличивает размах колебаний прибыли под влиянием экономических и производственных условий. [15, с.115] Необходимо также учесть иные типы издержек: на регистрацию, проведение подписки, услуги квалифицированных юристов, бухгалтеров, аудиторов, затраты на печать и защиту бланков документарных ценных бумаг, комиссионные инвестиционному банку, налог на операции с ценными бумагами и т.д.

Таким образом, при выборе собственных или заемных источников финансирования организации должны учитывать все аспекты их оптимизации исходя из обозначенных выше факторов.

1.3 Пути совершенствования источников финансирования капитала предприятия

Существует два основных пути оптимизации финансового состояния компании по средствам его источников - оптимизация результатов деятельности (компания должна больше зарабатывать прибыли) и рациональное распоряжение результатами деятельности. Однако два указанных пути - «зарабатывать» и «распоряжаться заработанным» - не равнозначны.

Необходимо помнить, что базой устойчивого финансового положения организации в течение длительного времени является получаемая прибыль. При оптимизации источников финансирования капитала организации необходимо стремиться, прежде всего, к обеспечению прибыльности деятельности.

Возможности оптимизации состояния компании за счет более рационального распоряжения результатами деятельности эффективны, но со временем исчерпаемы.

Например, дефицит денежных средств можно временно преодолеть, отсрочив платежи кредиторам до предельно допустимого срока, получив максимально возможные авансы от покупателей, можно привлечь кредит, можно в крайнем случае не заплатить налоги. Однако этот резерв отсрочки по оплате обязательств не бесконечен. [18, с 111]

Предприятие может приобретать запасы в минимальных объемах, добиться оперативного погашения задолженности дебиторами, продукцию продавать буквально с конвейера, не оставляя ни единицы готовой продукции на складе. Однако нельзя сократить запасы ниже минимально необходимых, нельзя сделать цикл изготовления изделия меньшим, чем этого требует технология производства, можно заставить покупателя оплачивать продукцию день в день, но не менее того. То есть, возможность сокращения оборотных активов компании закончится рано или поздно.

С приобретением основных фондов ситуация аналогичная оборотному капиталу - отказавшись от больших вложений, компания сможет оптимизировать финансовое положение. Однако сокращение капитальных вложений возможно не более чем до нуля - на этом возможность улучшения состояния компании закончится.

Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь -- от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия. [14, стр. 429]

Управление структурой капитала на предприятии сводится к двум основным направлениям:

- Установление оптимальных для данного предприятия пропорций использования собственного и заёмного капитала;

- Обеспечение привлечения на предприятие необходимых видов и объёмов капитала для достижения расчётных показателей его структуры.

Управление привлечением заемного капитал за счет внутренних источников сводится в основном к прогнозированию прироста суммы внутрь кредиторской задолженности нетоварного характера. Такой прогноз необходим для уточнения потребности в заемном капитале, привлекаемого из внешних источников.

Управление привлечением заемного капитала за счет внешних источников осуществляется по отдельным видам этих источников.

- изучение и оценка банков - потенциальных кредиторов предприятия;

- сопоставление условий возможного привлечения отдельных видов кредитов у разных банков;

- обеспечение условий эффективного использования банковского кредита;

- обеспечение контроля за текущим обслуживанием банковского кредита;

- обеспечение своевременного и полного возврата основной суммы долга по банковским кредитам.

Для проведения оптимизационных расчетов структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности, используется механизм финансового левериджа. Проведение многовариантных расчётов с использованием механизма финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня финансовой рентабельности.

Процесс оптимизации структуры капитала по критерию минимизации его стоимости основан на предварительной оценке стоимости собственного и заёмного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчётов средневзвешенной стоимости капитала.

Процесс оптимизации структуры капитала по критерию минимизации его стоимости основан на предварительной оценке стоимости собственного и заёмного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчётов средневзвешенной стоимости капитала.

На основании первой главы данной курсовой работы мы узнали что такое источники финансирования, основные задачи, которые необходимо решить для их выбора, разобрали понятия внутренних и внешних источников финансирования, отметили их достоинства и недостатки. Раскрыли тему методов и факторов оптимизации источников финансирования, а так же, непосредственно, пути их совершенствования. Таким образом определили, что из всего многообразия источников формирования инвестиционных ресурсов при разработке инвестиционной стратегии компании учитываются лишь основные из них: амортизационные отчисления; прибыль; долгосрочные кредиты банков; инвестиционный лизинг; эмиссия акций; увеличение уставного капитала. Что основу концепции структуры капитала составляет положение о возможной оптимизации структуры капитала путем учета разной цены отдельных его составных частей. Цена собственного капитала предприятия всегда выше цены заемного капитала. Это объясняется различиями в уровне риска их использования. Так, уровень доходности заемного капитала, во всех его формах, носит детерминированный характер, в связи с тем, что ставка процента по нему определена сторонами заранее в фиксированном размере, в то время как уровень доходности собственного капитала формируется в условиях неопределенности (зависит от финансовых результатов предстоящей хозяйственной деятельности организации). Кроме того, использование заемного капитала носит, как правило, финансово обеспеченный характер -- в качестве такого обеспечения выступают обычно гарантии третьих лиц, залог или заклад имущества. Важнейшим источником финансирования инвестиций все же остаются собственные средства предприятия.

Глава 2. АНАЛИЗ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Общая характеристика деятельности организации

Общество с дополнительной ответственностью ! осуществляет свою деятельность с 20 марта 2007 года. В Едином государственном регистре предприятие зарегистрировано за № ! как Общество с дополнительной ответственностью !

! расположено и зарегистрировано по адресу: !Общество является юридическим лицом и коммерческой организацией. Спецификация организации - оптовая торговля строительными материалами.

Высшим органом управления Общества являются Учредители, в частности Директор организации, который является одним из двух Учредителем организации и имеющий долю Уставного фонда - 99%. Предприятие имеет круглую печать с указанием личного наименования, а также штампы, бланки и расчетные счета открытые ! г. Минска. Общество осуществляет свою деятельность в соответствии с Уставом и законодательством РБ. Предприятие самостоятельно осуществляет свою деятельность, распоряжается полученной прибылью, оставшейся в его распоряжении после уплаты налогов и других обязательных платежей. Основным видом деятельности предприятия является оптовая торговля. ОКПО:!

! является официальным дистрибьютором компании ! в Республике Беларусь.

Основными поставщиками предприятия являются Российские организации-производители, а также закупает материал у Польского, Литовского и Немецкого предприятий.

! имеет самостоятельный баланс, в котором отражает его имущество. Имущество предприятия состоит из основных и оборотных средств, а также иных материальных и финансовых ценностей. Предприятие обеспечивает гарантированный законом минимальный размер оплаты труда, условия труда и меры социальной защиты работников.

Цель деятельности ! - создание максимально широкого ассортимента товаров и наиболее гибких условий в работе для привлечения к сотрудничеству как можно большего числа покупателей, что в конечном итоге приведет к максимизации прибыли. Для обеспечения нормального функционирования деятельности предприятие арендует складские и офисное помещение, а также подсобное помещение и контейнер.

Бухгалтер по выписке ТН, ТТН, счет-фактур, сопроводительных договоров и доверенностей	Бухгалтер-делопроизводитель по отделу кадров, передачи документов, списание расходов на издержки, подготовке документации для ИМНС, Банка и таможенных органов.	Бухгалтер по платежам (Клиент-Банк)

Схема 1. - Структура организации

2.2 Организационно - экономическая характеристика деятельности организации

Источником финансирования Общества являются собственные и заемные средства:

- доходы от основной деятельности - оптовая торговля строительными материалами; - заемные средства со стороны банка и лизинговой организации;

Диаграмма 1. « Источники капитала предприятия»:

По данным диаграммы 1 видно, что источниками финансирования ! в 2013 году доля заёмных средств составляет 1% по отношению к 99% собственным средствам. В 2011-2012 годах собственные средства составляют - 98-100%.

Таблица 2. «Источники финансирования !

Вид финансирования	Непосредственный источник	Сумма млн.руб 2011/2012/2013
Уставной капитал	Учредители	1/1/1
Нераспределенная прибыль	Собственные средства	448/608/2288
Краткосрочные кредиты и займы	ОАО «! ООО «Активлизинг» Поставщики	12/159/278
Прибыль	Собственные средства	329/608/1351

Общество сотрудничает со следующими основными поставщиками:

Таблица 3. « Поставщики Общества »

Поставщик	Наименование продукции	Объёмы поставок, %
	Геотекстильное полотно	15
	Полимерные решетки	9
	Полиэтиленовая пленка	32
	Нетканые материалы	3
	Наименование продукции	Объёмы поставок, %
	Полотно нетканое геотекстильное, рекупираторы	12
	Трубы и фасонные изделия	4
	Полотно нетканое иглопробивное	3
	Материал нетканый	10
	Агроспандбонд	7
	Трубы и фасонные изделия	5

В целом, финансовое положение предприятия устойчивое. Анализируя отчетные документы за последние три года и сравнивая каждый из показателей - ясно видно, как прогрессирует предприятие. В следующем разделе приведена таблица с основными технико-экономическими показателями, на основании которой мы рассмотрим динамику организации.

Таблица 4. «Состав и структура пассивов !

Элементы пассивов	2011г.	2012г.	2013г.
	млн. руб	%	млн. руб	%	млн. руб	%
Собственные средства	449	100	609	100	2 289	100
В том числе: -уставный капитал -неоплаченный капитал - нераспределённая прибыль /непокрытый убыток	1 - 448	1 - 99	1 - 608	1 - 99	1 - 2 288	1 - 99

Поступление денежных средств в 2013 году увеличено в сравнении с 2011 годом в связи с увеличением объёмов оборачиваемого товара.

Таблица 5. «Динамика основных технико-экономических показатели, характеризующих хозяйственную деятельность предприятия за период с 2011 г. по 2013 г.»

	Ед. изм.	2011	2012	2013	Темп изменения, %	Темп изменения, %	Темп изменения, %
Показатели					2011г. к 2012г.	2013г. к 2012 г.	2013г. к 2011 г.
А	1	2	3	4	5	6	7
1. Выручка от реализации продукции, работ, услуг (за минусом налогов и иных обязательных платежей, включаемых в выручку) (стр 010)	млн. руб.	3845,00	12149,00	18971,00	315,97	156,15	493,39
2. Себестоимость реализованных товаров, продукции, работ и услуг, включая и управленческие расходы, и расходы на реализацию	млн. руб.	3120,00	9807,00	14823,00	314,33	151,15	475,10
3.Среднесписочная численность производственного персонала	млн. руб.	6,00	7,00	8,00	116,67	114,29	133,33
4. Выработка на одного работающего:	млн. руб.
- по выручке от реализации;		640,83	1735,57	2371,38	270,83	136,63	370,05
- по товарной продукции в действующих ценах		131,33	111,71	173,75	85,06	155,53	132,30
5. Фонд заработной платы производственного персонала с начислениями	млн. руб.	0,058660	0,144134	0,231750	245,71	160,79	395,07
6. Среднегодовая заработная плата одного работающего	млн. руб.	14,78	36,32	58,40	245,71	160,79	395,07
7. Среднегодовая стоимость основных производственных средств	млн. руб.	11,00	14,00	32,00	127,27	228,57	290,91
8. Среднегодовая величина оборотных средств (300)	млн. руб	1050,00	1540,00	4010,00	146,67	260,39	381,90
9. Количество оборотов оборотных средств	шт.	1	1	1	100,00	100,00	100,00
10. Длительность одного оборота	месяц	3	1,5	0,2	50,00	13,33	6,67
11. Прибыль (убыток) от операционных доходов и расходов (120)	млн. руб	5,00	70,00	54,00	-	77,14	-
12. Прибыль до вычета налогов (160)	млн. руб	433,00	742,00	1648,00	171,36	222,10	380,60
13. Чистая прибыль (убыток) (210)	млн. руб	321,00	608,00	1351,00	189,41	222,20	420,87
14. Общая стоимость имущества (валюта баланса)	млн. руб	1050,00	1540,00	4010,00	146,67	260,39	381,90

Источник: отчетность предприятия.

На основании данной таблицы и отчетности предприятия делаем вывод, что технико - экономические показатели дали значительный рост в сравнении с 2011 годом к 2013. 2013 год оказался для предприятия более экономически удачным в связи с нахождение предприятия на стадии «роста» экономической деятельности и активности и приближением к стадии зрелости».

капитал финансирование управление привлеченный

2.3 Расчёт и анализ структуры капитала и прибыли

Анализ финансовой деятельности ! за период 2011 - 2013 года проводится по данным бухгалтерского баланса, отчёта о финансовых результатах и их использовании (форма 1) приложение к балансу. Эти документы представлены в приложении.

Основой анализа является система показателей и аналитических таблиц.

Структура стоимости имущества даёт общее представление о финансовом состоянии предприятия. Она показывает долю каждого элемента в активах и соотношении заёмных и собственных средств, покрывающих их в пассивах.

Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы.

Одной из задач анализа структурыкапитала и прибыли предприятия является оценка его платёжеспособности и ликвидности, а также показатели прибыльности.

Инструментами оценки ликвидности могут быть коэффициенты ликвидности -- финансовые показатели, рассчитываемые на основании отчётности предприятия для определения номинальной способности компании погашать текущую задолженность за счёт имеющихся текущих (оборотных) активов.

Классификация активов и пассивов баланса, которая разработана Шереметом А.Д. и другими, их сопоставление позволяют дать оценку ликвидности баланса.

Таблица 6. «Показатели активов и пассивов»

Показатель	2011	2012	2013
Активы
А1 ликвидные активы (250+260)	47	331	1045
А2 быстрореализуемые (240)	-	46	-
А3 медленно реализуемые (210+220+230+270)	992	1149	2 693
А4 трудно реализуемые (190)	11	14	272
Пассивы
П1, срочные обязательства(620)	-	-	-
П2, краткосрочные пассивы (610)	12	159	278
П3, долгосрочные (590+630+640+650+660)	589	772	1443
П4, постоянные пассивы	601	931	1721

Предприятие ликвидно, если А1>П1, А2>П2, А3>П3, А4П4

2011 год:

А1>П1, 47 млн. > - млн.; А2>П2, - млн. < 12 млн.;

А3>П3, 992 млн. > 599 млн.; А4П4, 11 млн. < 601 млн.

2012 год:

А1>П1, 331 млн. > - млн.; А2>П2, 46 млн. < 159 млн.;

А3>П3, 1149 млн. > 772 млн.; А4П4, 14 млн. < 931 млн;

2013 год:

А1>П1, 1045 млн. > - млн. ; А2>П2, - млн. < 278 млн.;

А3>П3, 2693 млн. > 1443 млн.; А4П4, 272 млн. < 1721 млн;

Коэффициент абсолютной ликвидности -- финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов учитываются только денежные и приравненные к ним средства. [3, с. 53]

Кал = А1/(П1+П2) (1.3)

2011 год: Кал=47/12=3,92 2012 год: Кал=331/159)=2,08

2013 год: Кал=1045/278=3,76

Считается, что нормальным значение коэффициента должно быть не менее 0,2, т.е каждый день потенциально могут быть оплачены 20 % срочных обязательств. Он показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. То есть предприятие беспрепятственно может при острой необходимости погасит краткосрочную задолженность ущерба для организации.

Коэффициент общей платежеспособности:

Ко.п. = Итог активов / обязательства предприятия, (1.4)

где обязательства предприятия = (целевые финансирование и поступления) + (итог долгосрочные обязательства) + (итог краткосрочные обязательства) - (доходы будущих периодов) - (фонды потребления).

Общая платежеспособность предприятия определяется как, способность покрыть все обязательства предприятия (краткосрочные и долгосрочные) всеми ее активами.

2011 год Коп=1 050 /1721=0,61 2012 год Коп=1 540 /931=1,65

2013 год Коп=4010 /601=6,67

Как отмечает Шеремет [11] : «Естественным, является... нормальное ограничение для коэффициента Ко.п> 2». Отметим, что выполнение данного условия возможно только в том случае, если согласно данным баланса фирма финансируется за счет собственных источников средств как минимум на 50 %. Здесь, по мнению А.Д. Шеремета, «основным фактором, обусловливающим общую платежеспособность, является наличие у предприятия реального собственного капитала»

В случае расчета данного коэффициента для анализируемой организации, видим как происходит значительный рост общей платежеспособности к 2013 году. По отношению к 2011 году он возрос на 90,8 % - в 11 раз.

Коэффициент финансовой зависимости - рассчитан в таблице № 5 данной главы.

Кф.з. = (Краткоср.обязат. + долгоср. обязат) / (Итог активов - убытки) 2011 г. Кфз = 0,57 2012 г.Кфз = 0,60 2013 г. Кфз = 0,43

Характеризует зависимость предприятия от внешних займов. Чем выше значение коэффициента, тем больше займов у компании. В условиях рыночной экономики Кф.з. не должен превышать 1. Высокий коэффициент финансовой зависимости может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке.

Увеличение показателя в 2012 году в сравнении с 2011 связана с увеличением кредиторской задолженности. В 2013 году коэффициент снижается до 0,4, что говорит от том, что при необходимости получения нового кредита проблем возникнуть не должно.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами:

Коб. = (П4 - А4) / (А1 + А2 + А3) (1.6)

2011 год Коб = (601-11)/1039=0,57 2012 год Коб = (931-14)/1526=0,6

2013 год Коб = (1721-272)/3737=0,39

Коэффициент равен отношению величины собственных оборотных средств к общей величине оборотных средств, характеризует платёжеспособность предприятия. Нормальное значение для данного показателя Коб. > = 0,1. [20, с. 269]

Данный коэффициент показывает, что в 2013 году обеспеченность собственными средствами гораздо выше нормального значения. По итогам расчёта коэффициента ликвидности предприятие финансово устойчиво.

Таблица 7. «Показателей коэффициентов финансовой устойчивости для !

Показатель	2011	2012	2013
Ктл	86,58	9,6	13,45
Кбл	3,91	2,37	3,76
Кал	3,92	2,08	3,76
Ка	0,43	0,4	0,57
Коп	0,61	1,65	6,67
ЧОК	1027	1367	3460
Кфз	0,57	0,60	0,43
Коб	0,57	0,60	0,39

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие - неплатёжеспособным, если выполняется одно из следующих условий: коэффициент текущей ликвидности на конец отчётного периода имеет значение менее 1; коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчётного периода имеет значение менее 0,1.

В случае если хотя бы один из указанных коэффициентов не отвечает установленным выше требованиям, рассчитывается коэффициент восстановления платёжеспособности за предстоящий период (6 месяцев). Если коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, то рассчитывается коэффициент возможной утраты платежеспособности за предстоящий период (3 месяца). Таким образом, наличие реальной возможности у предприятия восстановить (или утратить) свою платёжеспособность в течение определённого, заранее назначенного периода выясняется с помощью коэффициента восстановления (утраты) платёжеспособности.

Коэффициент финансовой независимости показывает долю активов организации, которые покрываются за счёт собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками формирования). [10, с. 66]. Оставшаяся доля активов покрывается за счёт заёмных средств. Инвесторы и банки, выдающие кредиты, обращают внимание на значение этого коэффициента. Чем выше значение коэффициента, тем с большей вероятностью организация может погасить долги за счет собственных средств. Чем больше показатель, тем независимее предприятие.

Кфн=П4/(А1+А2+А3+А4) (1.7)

2011 год Кфн = 601/1050=0,57 2012 год Кфн = 931/1540=0,60

2013 год Кфн = 1721/4010=0,43

Нормативное ограничение Кфн > 0.5. Чем больше значение коэффициента, тем лучшим будет считаться финансовое состояние компании. Близость этого значения к единице может говорить о сдерживании темпов развития предприятия. Отказавшись от привлечения заёмного капитала, организация лишается дополнительного источника финансирования прироста активов (имущества), за счёт которых можно увеличить доходы. Вместе с тем это уменьшает риски ухудшения финансовой состоятельности в случае неблагоприятного развития ситуации.

Таким образом, структура баланса предприятия признается удовлетворительной, а предприятие - платёжеспособным, отмечается высокая стабильность предприятия, находится в устойчивом финансовом положении. Финансовое состояние и использование собственного и заемного капитала предприятия характеризуют коэффициенты автономии, собственности, финансовой зависимости, плечо финансового рычага. Коэффициент автономии характеризует зависимость предприятия от внешних займов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у предприятия, тем выше риск неплатежеспособности. Низкое значение коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. В нашем случае коэффициент автономии достаточно высок. Это свидетельствует о том, что зависимость от заемных средств на рассматриваемом предприятии привлеченных со стороны, низок. А это в свою очередь говорит о том, что риск неплатежеспособности предприятия низок. Предприятие работает с использованием заемного капитала. Коэффициент финансовой зависимости - это показатель, обратный коэффициенту концентрации собственного капитала. Считается как отношение активов к собственному капиталу. К анализируемому 2013 году значение данного коэффициента в ! увеличился до уровня «оптимальный». Финансовый рычаг - совокупное воздействие на уровень прибыли за счет собственного капитала и заемного финансирования. На уровень прибыли предприятия влияет умеренно, не критично: при норме коэффициента ?0,5 %, наш уровень на 2013 год - 0,12, что не только в приделах нормы, но и гораздо ниже данного показателя.

Таблица 8. «Динамика основных финансовых показателей, характеризующих экономическую деятельность предприятия за период с 2011 г. по 2013 г. Показатели структуры капитала и прибыли»

	Ед. изм.	2011	2012	2013	Темп изменения, %	Темп изменения, %	Темп изменения, %
Показатели					2011г. к 2012г.	2013г. к 2012 г.	2013г. к 2011 г.
А	1	2	3	4	5	6	7
1. Рентабельность продаж по прибыли от реализации (приб от реал/выр)	%	18,86	6,10	9,09	32,35	149,08	48,22
2. Рентабельность продукции (приб/обьем р прод)	%	20,49	6,44	7,33	31,41	113,83	35,75
3. Рентабельность продаж по чистой прибыли(ч.п. / выр.)	%	8,35	5,00	7,12	59,95	142,30	85,30
4. Рентабельность активов по прибыли до вычета налогов (приб до в. н. /чист акт)	%	96,44	121,84	72,00	126,34	59,09	74,66
5. Рентабельность активов по чистой прибыли (чистая/чист активы)	%	71,49	99,84	59,02	139,65	59,12	82,56
6. Чистые активы (общая стоимость имущества за вычетом долгосрочных и краткосрочных обязательств)	млн. руб	449,00	609,00	2289,00	135,63	375,86	509,80
7. Коэффициент автономии (с.24/с.18), норматив ? 0,5.	коэф	0,43	0,40	0,57	92,48	144,35	133,49
8. Общая сумма обязательств (стр.510+стр.610 баланса)	коэф	12,00	159,00	278,00	1325,00	174,84	2316,67
9. Коэффициент собственности (с.18/с.26), норматив ? 2	коэф	87,50	9,69	14,42	11,07	148,93	16,49
10. Коэффициент финансовой зависимости (1-с.25)	коэф	0,57	0,60	0,43	105,62	70,99	74,98
11. Плечо финансового рычага (1/с.27), норма ? 0,5	коэф	0,01	0,10	0,07	903,41	67,15	606,61
А	1	2	3	4	5	6	7
12. Готовая продукция и товары	млн. руб	788,00	782,00	1390,00	99,24	177,75	176,40
13. Прибыль от реализации	млн. руб.	725,00	741,00	1725,00	102,21	232,79	237,93
14. Фондоотдача основных производственных средств (по выручке от реализации)	млн. руб.	349,55	867,79	592,84	248,26	68,32	169,60

Анализ структуры капитала и прибыли ! за 2011-2013 гг. показывает, что наблюдается рост основных показателей, отражающих результаты деятельности предприятия. Увеличение выручки от реализации необходимо сравнивать с темпом роста инфляции на продукцию производственного назначения, с темпом роста товаров потребления, курса валют, изменением стоимости на аналогичную продукцию на мировом или отечественном рынке.

Эффективность использования основных средств отражает увеличение фондоотдачи в 2013г. к уровню 2011г. на 41%. Для эффективной организации производства рост показателя фондоотдачи должен быть больше темпа роста стоимости основных средств, что в нашем случае не наблюдается, что в свою очередь говорит о том, что основные средства используются не эффективно. Отклонение показателя в отрицательную сторону не большое, что говорит о том, что ситуация не критична, но требует корректировки. Темп прироста выручки от реализации за 2013 г. составил 36% к темпу за 2011г., а темп прироста стоимости основных производственных средств составила 56,2 % к рассматриваемому периоду.

Темп прироста выручки от реализации продукции составил 36% к 2013г, и темп прироста себестоимости составил близкий по значению коэффициент - 34%. Это значит, что прирост выручки прямо пропорционален приросту себестоимости.

На предприятии наблюдается увеличение среднесписочной численности персонала с 2011г по 2013г. Наблюдается рост среднемесячной заработной платы на одного работника как в 2012 г. к уровню 2011 г, так и в 2013 г. к уровню 2012г. Причём темп роста среднемесячной заработной платы за 3 года составил 37,8%.

В целом деятельность предприятия в динамике за три года прибыльна: наблюдается увеличение прибыли (до вычета налогов) как в 2012 г. к уровню 2011 г., так и в 2013 г. к уровню 2012г. на 41,6 % и 55% соответственно.

По всем показателям прибыли наблюдается неуловимый рост, что свидетельствует о правильном подходе к ведению организационной деятельности.

Показатель рентабельности товарной продукции к 2013 году снижается до отметки 9,9 с отметки 18,86 в 2011г. но возрастает с 6,10 в 2012г. Рентабельность продаж по чистой прибыли так же снижается с 8,35 до 5, но исправляется на отметку 7,12 в 2013 году.

В целом предприятие работает эффективно, по всем основным показателям наблюдается рост. На основании Главы 2 делаем вывод: Источником финансирования Общества являются собственные и заемные средства, соотношением 99% к 1% соответственно. Анализируя отчетные документы за последние три года - видно, что предприятие прогрессирует. Поступление денежных средств в 2013 году увеличено в сравнении с 2011 годом в связи с увеличением объёмов оборачиваемого товара. Наблюдается рост основных показателей, отражающих результаты деятельности предприятия. Для эффективной организации производства рост показателя фондоотдачи должен быть больше темпа роста стоимости основных средств, что в нашем случае не наблюдается, следовательно, основные средства используются не эффективно. Ситуация не критична, но требует корректировки. Прирост выручки прямо пропорционален приросту себестоимости. Коэффициент абсолютной ликвидности: предприятие беспрепятственно может при острой необходимости погасит краткосрочную задолженность ущерба для организации. Коэффициент автономии: допустимый. Общая платежеспособность предприятия: значительный рост к 2013 году. По отношению к 2011 году она возросла на 90,8 % - в 11 раз. В 2013 году обеспеченность собственными средствами гораздо выше нормального значения. По итогам расчёта коэффициента ликвидности предприятие финансово устойчиво. Финансовый рычаг: на 2013 год коэффициент 0,12, что не только в приделах нормы, но и гораздо ниже данного показателя. Таким образом, структура баланса предприятия признается удовлетворительной, а предприятие - платёжеспособным, отмечается высокая стабильность предприятия, находится в устойчивом финансовом положении.

Глава 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО ОПТИМИЗАЦИИ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ.

3.1 Разработка, просчет, внедрение и подведение экономических результатов мероприятий по оптимизации источников финансирования предприятия

3.1.1 Внедрение факторинговых и форфейтинговых сделок как мероприятие по оптимизации источников финансирования капитала предприятия

Одним из методов сокращения дебиторской задолженности предприятия является возникновение между продавцом и покупателем посредника - фактора, который приобретает за определенный комиссионный процент обязательства по поставкам в обмен на немедленную полную или частичную выплату денег. Факторинговые или форфейтинговые операции - это покупка банком или специализированной компанией требований поставщика к покупателю и их инкассация за определенное вознаграждение.