Размещено на http://www.allbest.ru

Курсовая работа

На тему: Оценка финансового состояния ОАО «ФСК ЕЭС»



Содержание

Введение

Глава 1. Оценка финансового состояния организации

1.1. Подготовка отчетности и разработка аналитических форм

1.2. Оценка структуры и динамики активов и пассивов организации

1.3. Оценка ликвидности активов и баланса

1.4. Оценка финансовой устойчивости

1.5. Оценка доходов, расходов, прибыли и убытков

1.6. Оценка рентабельности, деловой активности и состоятельности организации

1.7. Обобщение результатов оценки

Глава 2. Факторный анализ и прогнозирование

2.1. Факторный анализ показателей прибыли, рентабельности, деловой активности

2.1.1.Факторный анализ рентабельности собственных средств

2.1.2.Факторный анализ общей экономической рентабельности

2.1.3.Факторный анализ устойчивости фондоотдачи

2.1.4.Факторный анализZ-счета Альтмана

2.2. Разработка финансового плана

2.2.1.SWOT-анализ

2.2.2.Прогнозирование финансового плана

Заключение

Приложения



Введение

Рассматриваемая в данной работе организация ОАО «ФСК ЕЭС» имеет организационно-правовую форму «открытое акционерное общество», создана в соответствии с программой реформирования электроэнергетики Российской Федерации как организация по управлению Единой национальной (общероссийской) электрической сетью (ЕНЭС) с целью ее сохранения и развития. Постановлением Правительства РФ от 11.07.2001 № 526 «О реформировании электроэнергетики Российской Федерации» Единая энергетическая система России признана «общенациональным достоянием и гарантией энергетической безопасности» государства. Основной ее частью «является единая национальная энергетическая сеть, включающая в себя систему магистральных линий электропередачи, объединяющих большинство регионов страны и представляющая собой один из элементов гарантии целостности государства». Для ее «сохранения и укрепления, обеспечения единства технологического управления и реализации государственной политики в электроэнергетике» было предусмотрено создание «ФСК ЕЭС». В постановлении Правительства Российской Федерации от 21.12.2001 № 881 были утверждены критерии отнесения к ЕНЭС магистральных линий электропередачи и объектов электросетевого хозяйства.

Уставный капитал ОАО «ФСК ЕЭС» составляет 627 974 064 196,5 (шестьсот двадцать семь миллиардов девятьсот семьдесят четыре миллиона шестьдесят четыре тысячи сто девяносто шесть) рублей 50 копеек и разделен на 1 255 948 128 393 (один триллион двести пятьдесят пять миллиардов девятьсот сорок восемь миллионов сто двадцать восемь тысяч триста девяносто три) штуки обыкновенных акций номинальной стоимостью 50 (пятьдесят) копеек каждая.

В собственности Российской Федерации находится 79,48% размещенных акций ОАО «ФСК ЕЭС», в собственности миноритарных акционеров - 20,52% акций Федеральной сетевой компании. Общество самостоятельно осуществляет свою хозяйственную и иную деятельность на основании договоров или других форм обязательств и свободно в выборе их предмета. Основным родом деятельности организации является передача в лизинг, то есть во временное владение и пользование за плату оборудования, различной техники (в том числе строительной).

Исходные данные для анализа взяты из отчетов предприятия за 2008, 2009 и 2010 года.

Для оценки структуры и динамики активов и пассивов, оценки ликвидности активов и баланса, оценки финансовой устойчивости, оценки доходов, расходов, прибыли и убытков используются баланс предприятия и отчет о прибылях и убытках.



Глава 1. Подготовка бухгалтерской отчетности предприятия и составление аналитических форм отчетности

1.1 Формирование аналитической отчетности предприятия

Перед тем как проводить оценку финансового состояния необходимо подготовить финансовую отчетность. Подготовка финансовой отчетности заключается в проверке достоверности данных, обеспечении их сопоставимости, преобразовании бухгалтерских отчетных форм к аналитическому виду.

Аналитические формы могут разрабатываться в детализированном виде, либо агрегированном (укрупненном) в зависимости от целей и содержания экономического анализа. Агрегированный баланс представляет данные более лаконично и наглядно, чем просто аналитические формы.

В аналитической отчетности предусматриваются условные обозначения разделов и статей отчетности.Это позволяет сделать методики анализа независимыми от постоянных изменений форм бухгалтерской отчетности и изменений в законодательстве. Также использование аналитических форм отчетности позволяет представить любую отчетность в более наглядном виде, удобном для понимания и анализа сторонними пользователями.

Далее в таблицах 1.1.1. и 1.1.2. представлены аналитические агрегированные формы актива и пассива бухгалтерского баланса ОАО «ФСК ЕЭС» за 2008, 2009 и 2010 года.

Таблица 1.1.1

Актив агрегированного аналитического баланса

Статьи актива	Сумма, тыс. руб.
Наименование		конец 2008	конец 2009	конец2010
1. Внеоборотные активы	F	511587526,00	437914987,00	640787056,00
2. Запасы и затраты	Z	3305661,00	2427514,00	4632226,00
3. Денежные средства, расчеты и прочие оборотные активы	Ra	209047205,00	220174370,00	226126656,00
3.1. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	Rl	55030083,00	80439866,00	57487326,00
3.2. Дебиторская задолженность краткосрочная	Rds	143145296,00	119241685,00	159943081,00
3.3. Дебиторская задолженность долгосрочная	Rdd	10871826,00	20492819,00	8696249,00
3.4. Дебиторская задолженность	Rd	154017122,00	139734504,00	168639330,00
3.5. Прочие оборотные активы	Ro	-	-	-
БАЛАНС:	Ba	723940392,00	660516871,00	871545938,00

Таблица 1.1.2

Пассив агрегированного аналитического баланса

Статьи пассива	Сумма, тыс. руб.
Наименование		конец 2008	конец 2009	конец2010
А	Б	1	2	3
1. Источники собственных средств	Ic	644108671,00	586737017,00	832793953,00
2. Кредиты банков и займы	K	34783048,00	14921831,00	59609312,00
2.1. Долгосрочные кредиты банков и займы	K1	18621561,00	7440362,00	52667890,00
2.2. Краткосрочные кредиты банков и займы	K2	16161487,00	7481469,00	6941422,00
3. Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы	Rp	22601947,00	65802620,00	47727617,00
3.1. Кредиторская задолженность	R1p	22601947,00	65802620,00	47727617,00
3.2. Прочие краткосрочные пассивы	R2p	-	-	-
БАЛАНС:	Bp	723940392,00	660516871,00	871545938,00

Далее в таблице 1.1.3. представлена аналитическая форма агрегирования отчета о прибылях и убытках.

Таблица 1.1.3

Отчет о прибылях и убытках (аналитическая форма агрегирования)

Показатель	Значение, тыс. руб.
Наименование		2008	2009	2010
А	Б	1	2	3
1. Доходы и расходы по обычным видам деятельности
1.1. Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг	N	68485030,00	85077809,00	111084675,00
1.2. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	C	-58977340,00	-64079927,00	-75518397,00
1.3. Валовая прибыль	Рg	9507690,00	20997882,00	35566278,00
1.4. Коммерческие и управленческие расходы	Cky	-4351940,00	-5128305,00	-6209146,00
1.5. Прибыль (убыток) от продаж	Рs	5155750,00	15869577,00	29357132,00
2. Разность между прочими доходами и расходами	Po	1021069,00	-69918358,00	38961391,00
3. Прибыль (убыток) до налогообложения	Р	6176819,00	-54048781,00	68318523,00
4. Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода	Рx	4465475,00	-59865994,00	58088388,00
5. Нераспределеная прибыль (непокрытый убыток)	Рн	4465475,00	-59865994,00	58088388,00

Следующим шагом при подготовке отчетности к дальнейшему анализу является обеспечение достоверности и сопоставимости данных. Сопоставимость имеющихся данных может нарушаться вследствие влияния инфляции, переоценки стоимости активов и др. Наиболее характерным препятствием сопоставимости данных является именно влияние инфляции. Инфляция характеризуются индексом цен в течение рассматриваемого периода и индексом инфляции. Индекс цен или темп изменения цен, определяется путем соотношения цен ресурса или продукции на конец и начало исследуемого периода. Индекс инфляции характеризуется темпом прироста цен и определяется как разность между индексом цен и единицей, или 100%.

Известны два основных метода учета инфляции по колебаниям цен на товары:

· метод общего индекса покупательной способности денег (ОИПС), основанный на определении общего индекса розничных цен;

· метод специфицированной системы индексов цен (СИЦ) по группам активов

Суть метода ОИПС состоит в том, что различные статьи финансовой отчетности должны выражаться в денежных единицах одной покупательной силы на отчетную дату. Для пересчета статей отчетности должен использоваться определенный индекс общего уровня цен, например, индекс потребительских цен.

Для определения коэффициентов пересчета стоимости активов по статьям баланса необходимо принимать во внимание периоды оборота различных видов активов.Согласно используемой методике, для корректировки данные начала некоторого периода на данные конца этого периода, необходимо исходный показатель на начало умножить на соответствующий коэффициент корректировки (Yоипс).

Табл. 1.1.4

Индексы пересчета для разных групп активов на конец 2009 г.

Наименование	Обозн.	Период оборота, Ti	Коэффициент пересчета
Внеоборотные активы	F	>= 1 года	1,138499956
Производственные запасы, за исключением НЗП	Z-Z3	44 дня (6 недель)	1,015079282
Незавершенное производство	Z3	130 дней (18 недель)	1,045923428
Дебиторская задолженность долгосрочная	Rdd	41 день (6 недель)	1,015079282

Табл. 1.1.5

Индексы пересчета для разных групп активов на конец 2008 г.

Наименование	Обозн.	Период оборота, Ti	Коэффициент пересчета
Внеоборотные активы	F	>= 1 года	1,17599015
Производственные запасы, за исключением НЗП	Z-Z3	44 дня (6 недель)	1,01888109
Незавершенное производство	Z3	130 дней (18 недель)	1,05771949
Дебиторская задолженность долгосрочная	Rdd	41 день (6 недель)	1,01888109



Пассив аналитического баланса не требует корректировки статей. Однако после произошедших изменений в активе итог баланса на начало периодов изменится. Изменения должны быть отражены в пассиве по строке I2c - добавочный капитал.

Скорректированные актив и пассив баланса представлены в приложении 6. актив пассив рентабельность финансовый

В отчете о прибылях и убытках корректироваться будут только себестоимость и выручка. Для определения коэффициентов пересчета используются поквартальные индексы цен за отчетный 2010 год для выручки и с лагом в один квартал для себестоимости.

Очевидно, что произведя пересчет себестоимости и выручки, необходимо будет также пересчитать остальные показатели, включающие в себя полученные измененные данные.

Таблица 1.1.6

Отчет о прибылях и убытках (аналитическая форма агрегирования)

Показатель	Значение, тыс. руб.
Наименование	Обоз.	2008	2008, скор.	2009	2009, скор.	2010
А	Б	1	2	3	4	5
1. Доходы и расходы по обычным видам деятельности
1.1. Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг	N	68485030	76344713	85077809	106522772,32	111084675,00
1.2. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	C	-58977340	-67990168	-64079927	-82446688,00	-75518397,00
1.3. Валовая прибыль	Рg	9507690	8354545	20997882	24076084,32	35566278,00
1.4. Коммерческие и управленческие расходы	Cky	-4351940	-4351940	-5128305	-5128305,00	-6209146,00
1.5. Прибыль (убыток) от продаж	Рs	5155750	4002605	15869577	18947779,32	29357132,00
2. Разность между прочими доходами и расходами	Po	1021069	1021069	-69918358	-69918358,00	38961391,00
3. Прибыль (убыток) до налогообложения	Р	6176819	5023674	-54048781	-50970578,68	68318523,00
4. Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода	Рx	4465475	3788310	-59865994	-40160822,48	58088388,00
5. Нераспределеная прибыль (непокрытый убыток)	Рн	4465475	4465475	-59865994	-59865994,00	58088388,00

1.2 Оценка структуры и динамики активов и пассивов организации

Цель оценки - определение размера и динамики отклонений показателей активов и пассивов организации на конец 2009 и на конец 2010 года от аналогичных показателей на конец 2008 года, а также изучение структуры имущества организации и источников его формирования.

Критерий оценки - показатели наличия имущества (активов) организации и источников его финансирования (пассивов).

Базы сравнения - показатели наличия имущества (активов) организации и источников его финансирования (пассивов) на конец 2008 года и на конец 2009 года.

Базисные значения - показатели статей и разделов агрегированного аналитического баланса на конец 2008 года и на конец 2009 года, анализируемые статьи и разделы агрегированного аналитического баланса.

Будем считать, что базисные и анализируемые показатели определены правильно, их сопоставимость обеспечена.

Для оценки будем использовать однокритериальный прием - сравнение.

Для обобщения оценки структуры и динамики финансовых ресурсов разрабатывается сравнительный аналитический баланс-нетто. Актив и пассив сравнительного аналитического баланса-нетто приведены в Приложении 4.

Составление сравнительного аналитического баланса-нетто и сопоставление структуры и изменения активов и пассивов позволяют проанализировать источники притока средств в организацию и основные направления их вложений.

По данным сравнительного аналитического баланса-нетто, видно, что общая сумма активов организации в 2009 году уменьшилась на 63423521 тыс. руб., однако в 2010 году возросла на 221029067 тыс. руб. Сумма внеоборотных активов за два года увеличилась на 129199530 тыс.руб. стоит отметить рост доли внеоборотных активов организации с 70,67% до 73,52% за два года. Заметно резкое увеличение в 2009 году величины денежных средств и краткосрочных финансовых вложений на 25409783 тыс. руб., что означает увеличение их доли в активах на 4,58%. Однако в 2010 году Rl снизились до отметки в 57487326 тыс. руб. или 6,6% активов, уменьшившись на 22952540 тыс. руб. Ra возросли на 17079451 тыс. руб. за два года, что, однако, не привело к росту доли Ra в балансе из-за резкого роста внеоборотных активов, отмеченного выше. За период 2008-2010 также возросла величина запасов и затрат. В 2009 году они уменьшились на 878147 тыс.руб., а в 2010 выросли на 2204712 тыс. руб., что за два года оставляет рост на 1326565 тыс. руб. Это самый быстрый прирост среди всех показателей актива баланса - 90,82% по сравнению с 2009. Стоит отметить, что за два года все показатели активов имеют положительные темпы прироста за два года.

Структура активов организации за три года представлена на рис. 1.2.1.

Рис. 1.2.1 Структура активов



В активе баланса наибольшую долю занимают внеоборотные активы, наименьшую часть составляют запасы и затраты, что вполне объяснимо для организации, специализирующейся на непроизводственной деятельности.

Анализ структуры пассивов организации выявил, что наибольшую долю источников имущества составляют собственные средства (88,97% на 2008 год и 95,55% на 2010 год). Это означает, что компания практически не прибегает к помощи сторонних источников средств. Это объясняется тем фактом, что почти 80% акций организации принадлежит государству. Наименьшую долю с 2008 по 2010 года составляли краткосрочные кредиты банков и займы, при этом в 2008 году их доля была 2,23%, а в 2010 упала до 0,3%. Наибольший рост был замечен у долгосрочных кредитов и займов. Этот показатель вырос за два года на 34046329 тыс. руб. Это составляет прирост по сравнению с 2008 годом 182,83%.

Структура пассивов организации за три года представлена на рис. 1.2.2.

Рис. 1.2.2 Структура пассивов

Основную долю в составе источников финансирования организации составляют собственные средства. Это говорит о том, что большая часть полученной компанией прибыли реинвестируется в новые активы.



1.3 Оценка ликвидности активов и баланса

Цель оценки - определение способности предприятия своевременно рассчитываться по своим обязательствам путем сравнения активов и пассивов, сгруппированных по степени ликвидности и срокам погашения обязательств

Критерий оценки - показатели ликвидности активов и баланса.

База сравнения - нормативные значения показателей ликвидности за 2008-2010 годы.

Базисные значения - нормативные показатели ликвидности, анализируемые - показатели ликвидности на конец 2009 и на конец 2010 годов.

Будем считать, что базисные и анализируемые показатели определены правильно, их сопоставимость обеспечена.

Для оценки будем использовать однокритериальный прием - сравнение.

Ликвидность баланса характеризует способности организации своевременно рассчитываться по краткосрочным обязательствам, и определятся как степень покрытия краткосрочных обязательств организации ее активами.

Ликвидность активов показывает способность активов быть своевременно проданными и зависит от времени, необходимого для превращения активов в денежные средства. В зависимости от степени ликвидности активы организации разделяются на следующие группы:

· наиболее ликвидные активы, включающие денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (A1=Rl);

· быстро реализуемые активы включают в себя краткосрочную дебиторскую задолженность и прочие оборотные активы (A2=Rds+Ro);

· медленно реализуемые активы, к которым относятся запасы и затраты и долгосрочные финансовые вложения (A3=Z+F5);

· трудно реализуемые активы, состоящие из основных и прочих внеоборотных средств (A4=F+Rdd-F5);

Пассивы по степени срочности оплаты делятся на:

· наиболее срочные обязательства, к которым относятся кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы (П1=Rp);

· краткосрочные кредиты и заемные средства (П2=К2);

· долгосрочные кредиты и заемные средства (П3=К1);

· постоянные пассивы включают главным образом источники собственных средств (П4=Ic);

Для оценки ликвидности необходимо разработать баланс ликвидности и проанализировать его.

Таблица 1.3.1

Баланс ликвидности (тыс. руб.)

	Актив (покрытие)		Пассив (обязательство)	Отклонение
	на конец 2009 г.	на конец 2010 г.		на конец 2009 г.	на конец 2010 г.	излишек	недостаток
						на конец 2009 г.	на конец 2010 г.	на конец 2009 г.	на конец 2010 г.
А1	80439866	57487326	П1	65802620	47727617	14637246	9759709	-	-
А2	143145296	119241685	П2	7481469	6941422	135663827	112300263	-	-
А3	69397901	108769773	П3	7440362	52667890	61957539	56101883	-	-
А4	391437419	545345758	П4	586737017	832793953	-	-	195299598	287448195

Баланс считается абсолютно ликвидным, если А1>=П1, А2>=П2, А3>=П3, А4<=П4. Из таблицы видно, что для анализируемой организации баланс является абсолютно ликвидным как на начало периода, так и на конец. По полученным показателям можно сделать вывод о том, что объем наиболее ликвидных активов превышает величину наиболее срочных обязательств, краткосрочные кредиты и заемные средства меньше, чем быстрореализуемые активы, долгосрочные кредиты также меньше долгосрочных финансовый вложений, а источники собственных средств превышают величину основных и внеоборотных средств.

Для оценки ликвидности активов и баланса также применяют расчет специальных коэффициентов ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности (L1) отражает, какую долю краткосрочной задолженности организация способна погасить практически немедленно за счёт денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

Рекомендуемое значение >=0,2

Промежуточный коэффициент покрытия (L2) показывает, какую долю краткосрочной задолженности организация может погасить при условии продажи краткосрочной дебиторской задолженности.

Рекомендуемое значение >=0,7

Общий коэффициент покрытия (L3) показывает, насколько текущая задолженность обеспечена оборотными активами.

Рекомендуемое значение >=2

Коэффициент ликвидности по данным чистых оборотных активов (L4) показывает способность организации погасить задолженность за счет собственных оборотных средств. Чистые оборотные активы показывают, что останется в обороте организации, если погасить всю краткосрочную задолженность.

Рекомендуемое значение >=1

Общий коэффициент ликвидности (L5) учитывает вероятности своевременной продажи активов и обращения их в деньги либо высоколиквидные ценные бумаги и возможные отклонения в требованиях кредиторов вернуть долг в установленные сроки.

Рекомендуемое значение >=01

Посчитанные коэффициенты ликвидности для организации за 2009 - 2010 года приведены в таблице 1.3.2.

Таблица 1.3.2. Коэффициенты ликвидности баланса

Показатель	Расчет	Рекомендуемое значение
наименование		на конец 2009 г.	на конец 2010 г.
1	2	3	4	5
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	L1	1,10	1,05	>,= 0,2
2. Промежуточный коэффициент покрытия	L2	1,27	2,41	>,= 0,7
3. Общий коэффициент покрытия	L3	1,66	3,90	>,= 2
4. Коэффициент ликвидности по данным чистых оборотных активов	L4	0,66	2,90
5. Общий интегральный коэффициент ликвидности	L5	0,98	2,04



Полученные коэффициенты подтверждают выводы, сделанные при анализе баланса ликвидности об абсолютной ликвидности баланса. Только коэффициент L4 за 2009 год немного ниже нормы.

Это говорит о том, что компания способна без затруднений погашать свои обязательства за счет своих активов.

Стоит заметить, однако, небольшое уменьшение коэффициента абсолютной ликвидности на 0,05, которое связано с уменьшением Rl. Остальные коэффициенты выросли по сравнению с коэффициентами на конец 2009 года.

1.4 Оценка финансовой устойчивости

Цель оценки - проверка обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования, что является сущностью финансовой устойчивости предприятия.

Критерии оценки - коэффициенты финансовой устойчивости.

База сравнения - нормативные значения показателей финансовой устойчивости.

Базисные значения - нормативные показатели финансовой устойчивости, анализируемые - показатели финансовой устойчивости на конец 2009 и на конец 2010 годов.

Будем считать, что базисные и анализируемые показатели определены правильно, их сопоставимость обеспечена. Для оценки будем использовать однокритериальный прием - сравнение.

Для идентификации типов финансовой ситуации по степени устойчивости можно вычислить три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

1. Излишек или недостаток собственных источников формирования запасов и затрат

2. Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

3. Излишек или недостаток общей величины источников формирования запасов и затрат

В зависимости от обеспеченности запасов и затрат источниками их финансирования выделяют четыре типа финансовых ситуаций:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, которая характеризуется тем, что собственных источников достаточно для формирования запасов и затрат

2. Нормальная устойчивость финансового состояния - собственных источников недостаточно, но привлечение части долгосрочных кредитов и займов позволяет покрыть потребность в источниках финансирования материальных оборотных активов

3. Неустойчивое финансовое состояние - сохраняется возможность восстановления равновесия за счет привлечения краткосрочных кредитов и займов

4. Кризисное финансовое состояние - организация находится на грани банкротства. Денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже кредиторской задолженности организации

Таблица 1.4.1

Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования (тыс. руб.)

Показатель, алгоритм расчета	Значение
	на конец 2009	на конец 2010
dEc=(Ic-F)-Z	146 394 516	187 374 671
dEt=(Ic+K1-F)-Z	153 834 878	240 042 561
dEs=(Ic+K1+K2-F)-Z	161 316 347	246 983 983

Видно, что организация и к концу 2009 и к концу 2010 годов находилась в состоянии абсолютной устойчивости. Это означает, что источников собственных средств достаточно для формирования запасов и затрат.

Для характеристики уровня финансовой устойчивости вычисляют основные показатели устойчивости: коэффициенты обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования.

1. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками их формирования

2. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными, долгосрочными заемными источниками финансирования

3. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными, долгосрочными и краткосрочными заемными источниками их формирования

Таблица 1.4.2

Основные коэффициенты финансовой устойчивости организации

Показатель, алгоритм расчета	Значение
	на конец 2009	на конец 2010
Yc=(Ic-F)/Z	61	41
Yt=(Ic+K1-F)/Z	64	53
Ys=(Ic+K1+K2-F)/Z	67	54

Полученные результаты еще раз подтверждают выводы об устойчивом состоянии компании.

Вычислим дополнительные коэффициенты финансовой устойчивости:



Таблица 1.4.3

Дополнительные коэффициенты финансовой устойчивости

Показатель	Обозн.	Алгоритм расчета	На конец 2009	На конец 2010	Прим.
1	2	3	4	5	6
1. Коэффициент автономии	Yicb		0,89	0,96	0,5- реком. значение
2. Коэффициент долга	Yk		0,12	0,12
3. Коэффициент финансирования	Yick		7,27	7,76
4. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств	Yzf		0,51	0,36
5. Коэффициент маневренности	Yfic		0,25	0,23	0,5- реком. значение
6. Коэффициент привлечения долгосрочных заемных средств	Yk1		0,01	0,06
7. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств ("плечо рычага")	Ykic		0,14	0,13

Коэффициент автономии показывает долю активов предприятия, которые обеспечиваются собственными средствами. Чем выше значение коэффициента, тем более предприятие финансово устойчиво и тем менее зависимо от сторонних кредитов. В нашем случае этот коэффициент близок к 1 на конец 2010 года.

Коэффициент долга представляет собой отношение суммарной задолженности к суммарной величине активов.

Коэффициент финансирования отражает долю собственных средств на рубль заемных.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств говорит о невысокой мобильности организации, но это также может быть связано со спецификой отрасли, в которой преобладают внеоборотные активы.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, в наиболее маневренную часть активов. В нашем случае этот показатель вдвое меньше нормы, но это может быть обусловлено особенностями отрасли.

Коэффициент инвестирования показывает, в какой степени собственный капитал покрывает производственные инвестиции.

1.5 Оценка доходов, расходов, прибыли и убытков

Цель оценки - выявление размера и динамики отклонений фактических показателей финансовых результатов от базисных, изучение структуры выручки и прибыли.

Критерий оценки - показатели финансовых результатов деятельности организации, а именно: «прибыль до налогообложения»; «прочие доходы»; «прочие расходы»; «разность между прочими доходами и расходами»; «выручка от продажи»; «прибыль от продажи».

База сравнения - значения показателей финансовых результатов деятельности организации на конец 2008 года.

Будем считать, что базисные и анализируемые показатели определены правильно, их сопоставимость обеспечена. Для оценки будем использовать однокритериальный прием - сравнение.

Расчет критериев оценки:

1. Расчёт полной себестоимости:

С = Сs + Сk + Сy

Характеризует полные затраты на производство и продажу товаров и услуг.

2. Расчёт валовой (маржинальной) прибыли:

Рg = N - Cs

Разность между выручкой и себестоимостью проданных услуг.

3. Расчёт прибыли от продаж (она же «прибыль до выплаты процентов и налогов»):

Рs = Рg - Сk - Сy

Характеризует разность между валовой прибылью и коммерческими и управленческими расходами.

4. Расчёт прибыли до налогообложения:

Р = Рs + (Рor - Рop)

Характеризует прибыль от продаж с учетом прочих доходов и расходов.

5. Расчёт налогооблагаемой прибыли:

Рнл = P + Pk

Прибыль с учетом корректировки для целей исчисления налога на прибыль.

6. Расчёт текущего налога на прибыль:

Hp = Рнл*lp,

где lp - ставка налога на прибыль

Таблица 1.5.1

Сравнительный аналитический отчет о прибылях и убытках организации

Показатель	Значение, тыс. руб.		удельный вес, %	отклонения	темпы, %
Наименование	Обозн.	2008	2009	2010				в абс величинах	по уд. Весу	роста	прироста
А	Б	1	2	3	2008	2009	2010	2008-2009	2008-2010	2008-2009	2008-2010	2008-2009	2008-2010	2008-2009	2008-2010
1. Доходы и расходы по обычным видам деятельности
1.1. Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг	N	68485030	85077809	111084675	100,00	100,00	100,00	16592779	42599645	0,00	0,00	124,23	162,20	24,23	62,20
1.2. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	C	-58977340	-64079927	-75518397	-86,12	-75,32	-67,98	-5102587	-16541057	10,80	18,13	108,65	128,05	8,65	28,05
1.3. Валовая прибыль	Рg	9507690	20997882	35566278	13,88	24,68	32,02	11490192	26058588	10,80	18,13	220,85	374,08	120,85	274,08
1.4. Коммерческие и управленческие расходы	Cky	-4351940	-5128305	-6209146	-6,35	-6,03	-5,59	-776365	-1857206	0,33	0,77	117,84	142,68	17,84	42,68
1.5. Прибыль (убыток) от продаж	Рs	5155750	15869577	29357132	7,53	18,65	26,43	10713827	24201382	11,12	18,90	307,80	569,41	207,80	469,41
2. Разность между прочими доходами и расходами	Po	1021069	-69918358	38961391	1,49	-82,18	35,07	-70939427	37940322	-83,67	33,58	-6847,56	3815,75	-6947,56	3715,75
3. Прибыль (убыток) до налогообложения	Р	6176819	-54048781	68318523	9,02	-63,53	61,50	-60225600	62141704	-72,55	52,48	-875,03	1106,05	-975,03	1006,05
4. Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода	Рx	4465475	-59865994	58088388	6,52	-70,37	52,29	-64331469	53622913	-76,89	45,77	-1340,64	1300,83	-1440,64	1200,83
5. Нераспределеная прибыль (непокрытый убыток)	Рн	4465475	-59865994	58088388	6,52	-70,37	52,29	-64331469	53622913	-76,89	45,77	-1340,64	1300,83	-1440,64	1200,83

7. Расчёт чистой прибыли:

Рx = (Р + ОНА) - ОНО - Нр

Исчисляется путем вычитания из прибыли до налогообложения и отложенных налоговых активов отложенных налоговых обязательств и налога на прибыль.

Видно, что наиболее значимым изменениям подверглись разность между прочими доходами и расходами и нераспределенная прибыль. Первое изменение связано с увеличением прочих расходов организации более чем в пять раз в 2009 году. Уменьшение же нераспределенной прибыли в тот же год на 1440,64% является следствием первого изменения. Однако такой провал в прибыли организация претерпела только в 2009 году. Уже за 2010 год прибыль составила 58088388 тыс. руб., что на 1200,83% больше аналогичного показателя за 2008 год.

Рис. 1.6.1 Динамика показателей затрат и финансовых результатов организации



1.6 Оценка рентабельности, деловой активности и состоятельности организации

1.6.1 Оценка рентабельности деятельности организации

Цель оценки - исследование эффективности хозяйствования с использованием отношения прибыли (балансовой или чистой) к различным базам, отражающим затраты различных факторов производственно-хозяйственной деятельности.

Критерий оценки - коэффициенты рентабельности.

База сравнения - показатели рентабельности на начало отчетного года.

Базисные значения - показатели рентабельности на 2008 год, анализируемые - аналогичные показатели на 2010 год.

Для оценки выберем однокритериальный прием - сравнение.

Выделяют две группы показателей рентабельности:

Ш Продукции;

Ш Капитала.

К первой группе относятся следующие показатели рентабельности:

1. Рентабельность отдельных видов продукции (работ, услуг) - ;

В финансовой отчетности предприятия нет данных для расчета рентабельности отдельных видов продукции, для этого необходима информация аналитического учета.

2. рентабельность товаров (продукции, работ, услуг)

o по отношению к полной себестоимости

,

o по отношению к выручке от продажи

o на основе показателя прибыли от продаж

3. рентабельность продаж определяется как отношение чистой прибыли к выручке от реализации.

;

4. предельная рентабельность - отношение прибыли от реализации товаров, продукции, работ, услуг к полным затратам.

.

Результаты проделанной работы отражены в табл. 1.6.1.1.

Таблица 1.6.1.1.

Показатели	Алгоритм расчета	Значение, %
		2008	2010
1	2	3	4
1.Рентабельность товаров, продукции, работ, услуг (товарооборота):
- по отношению к полной себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг		10,47	90,47
- к рентабельности товарооборота, исчисленная на основе показателя прибыли от продаж		9,019	61,5
- на основе показателя прибыли от продаж		6,52	52,29
2. Рентабельность продаж		8,742	38,87
3. Предельная рентабельность		7,528	26,43

Рентабельность капитала включает такие показатели, как:

· общая (экономическая) рентабельность определяется как отношение прибыли от продаж к средней за период стоимости внеоборотных и оборотных активов:

· рентабельность основной деятельности определяется как отношение прибыли от продаж к средней за период стоимости внеоборотных и оборотных активов:

· финансовая (чистая) рентабельность определяется как отношение чистой прибыли от продаж к средней за период стоимости внеоборотных и оборотных активов:

· рентабельность собственных средств показывает доходность собственного капитала и вычисляется путем отношения чистой прибыли к средней за период сумме источников собственных средств

· рентабельность оборотных средств определяется как отношение балансовой прибыли к средней стоимости оборотных активов

· рентабельность производственных фондов определяется отношением балансовой прибыли к средней стоимости производственных фондов:

· рентабельность финансовых вложений определяется отношением прибыли от финансовых вложений к средней величине финансовых вложений:

· рентабельность акционерного капитала определяется путем отношения разности между нераспределенной прибылью, оставшейся в распоряжении организации, и ее частью, направляемой на выплату дивидендов на привилегированные акции, к средней за период величине собственного капитала:

· рентабельность собственных средств определяемся отношением чистой прибыли к средней за период сумме источников основных средств:

Расчетные данные представлены в таблице 1.6.1.2.

Таблица 1.6.1.2.

Показатели	Алгоритм расчета	Значение, %
		2008 год	2010 год
1	2	3	4
Общая рентабельность		1,87	8,56
Рентабельность основной деятельности		0,745	3,83
Финансовая рентабельность		0,56	7,28
Рентабельность оборотных средств		2,788	30,84
Рентабельность произв.фондов		1,065	11,78
Рентабельность собственных средств		1,001	13,02

В анализе не рассматривался 2009 год, поскольку большая величина прочих расходов и, как следствие отрицательная чистая прибыль, привели бы к искажению почти всех коэффициентов рентабельности.

Рассматривая показатели рентабельности можно сделать вывод о том, что наблюдается повышение рентабельности за период с 2008 по 2010 год. Это объясняется резким ростом прибыли, как от продаж, так и нераспределенной. Стоит отметить значительный скачок коэффициента рентабельности товарооборота по отношению к полной себестоимости. Он объясняется тем, что за два года прибыль выросла более чем в 11 раз, в то время как себестоимость выросла чуть больше чем в полтора раза. Вообще все показатели рентабельности товарооборота показывают сильное увеличение.

Общая рентабельность в обоих годах не дотягивает до среднемирового уровня в 18%, однако по сравнению с 2008 годом, когда этот показатель равнялся 1,87%, в 2010 году коэффициент поднялся до отметки в 8,56%, что гораздо ближе к 18%.

В общем можно сделать вывод об успешной деятельности организации и стабильном повышении рентабельности деятельности.

1.6.2 Оценка деловой активности деятельности организации

Цель оценки - выявление характеристики использования основного и оборотного капитала предприятия, оценка способности предприятия приносить доход путем совершения оборота Деньги-Товар-Деньги.

Критерии оценки - коэффициенты деловой активности, такие как: коэффициенты оборачиваемости, фондоемкость, период оборота средств и показатели производительности.

База сравнения - показатели деловой активности за 2009 год.

Базисные значения - показатели деловой активности за 2009 год, а анализируемые - показатели деловой активности за 2010 год.

Считаем, что базисные и анализируемые показатели определены правильно, их сопоставимость обеспечена.

Для оценки выберем однокритериальный прием - сравнение.

Анализировать будем следующие показатели:

Ш коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность использования активов с точки зрения объема продаж. Вычисляется как отношение выручки от продаж к среднегодовой стоимости активов.

Ш Коэффициент закрепления капитала на 1 рубль товарной продукции - величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.

Ш Фондоотдача показывает эффективность использования основных средств. Рассчитывается как отношение годового выпуска фирмы к стоимости основных средств.

Ш Фондоемкость - показатель, обратный фондоотдаче

Ш Период оборота каждого из элементов активов показывает продолжительность периода в днях, в течение которого деньги «связаны» в данном виде активов.

Ш Период оборота каждого из элементов пассивов показывает продолжительность периода в днях, в течение которого организация имеет возможность распоряжаться данным источником финансирования.

Ш Оборачиваемость дебиторской задолженности показывает насколько быстро организация получает платежи по счетам дебиторов.

Показатели деловой активности, а также результаты их расчетов собраны в табл. 1.6.2.1.

Таблица 1.6.2.1.

Показатели	Алгоритм расчета	Значение
		2009 год	2010 год
1	2	3	4
Оборачиваемость всех активов		0,12	0,15
Оборачиваемость внеоборотных активов		0,18	0,21
Фондоемкость по данным
- всех активов		8,14	6,90
- внеоборотных активов		5,58	4,86
Оборачиваемость оборотных средств		0,39	0,49
Закрепление оборотного капитала на 1р. выручки от продажи товаров		2,56	2,04
Оборачиваемость материальных оборотных активов		29,68	31,47
Период оборота товарно-материальных ценностей		12,13	11,44
Оборачиваемость дебиторской задолженности		0,58	0,72
Период оборота дебиторской задолженности		621,49	499,68
Оборачиваемость кредиторской задолженности		1,92	1,96
Период оборота кредиторской задолженности		187,04	183,96
Продолжительность производств.цикла		633,62	511,12
Продолжительность финансового цикла		820,66	695,09
Объем продажи на одного работника		7129,62	4910,25
Прибыль от продаж на одного работника		1329,89	1297,67
Стоимость активов на одного работника		58009,61	33860,73

Из таблицы видно, что, несмотря на повышение коэффициентов оборачиваемости всех активов, и внеоборотных активов в частности, оба этих показателя находятся на очень низком уровне. Так в 2009 году каждый рубль внеоборотных активов приносил организации проданной продукции только на 18 копеек. Фондоотдача всех активов повысилась и по сравнению с 2009 годом, когда рубль активов приносил 12 копеек, в 2010 году рубль активов стал приносить 15 копеек.

Показатель оборачиваемости оборотных активов также вырос (0,49 в 2010 году по сравнению с 0,39 в 2009), однако также находится на низком уровне.

Продолжительность производственного цикла, показывающая общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в форме ДЗ и в материальной форме уменьшилась с 633,62 до 511,12, что говорит об улучшении деятельности организации.

Оборачиваемость ДЗ находится на очень низком уровне, хотя и выросла на 0,14. Такой низкий показатель говорит о том, что риск перехода дебиторской задолженности в разряд сомнительных и безнадежных очень велик.

Несмотря на то, что многие показатели находятся на уровне значительно ниже нормативного, анализируя таблицу, в целом, видим, что организация движется по пути улучшения эффективности деятельности.

1.6.3 Оценка состоятельности организации

Цель оценки - определение, является ли структура баланса предприятия удовлетворительной, а предприятие - платежеспособным.

Критерии оценки - коэффициент текущей ликвидности (КТЛ), коэффициент обеспечения собственными средствами (КОСС) и коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВ(У)П), а также целый ряд других показателей.

База сравнения - нормативные значения показателей либо значения показателей на 31.12.08 и 31.12.09. нормативные значения показателей либо значения показателей на 31.12.08 и 31.12.09.

Базисные значения - нормативные значения показателей либо значения показателей на 31.12.08 и 31.12.09, анализируемые - значения коэффициентов на 31.12.09 и 31.12.10. Считаем, что базисные и анализируемые показатели определены правильно, их сопоставимость обеспечена. Для оценки выберем однокритериальный прием - сравнение. С 1994 года для выделения организаций с удовлетворительной и неудовлетворительной структурой баланса применяется система критериев, включающая следующие показатели:

· Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ)

· Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОСС)

· Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности(КВ(У)П)

Результаты расчета данных показателей приведены в таблицах 1.6.3.1.-2.

Таблица 1.6.3.1.

Показатели состоятельности организации за 2009 год.

Наименование показателя	Обозначение показателя	Расчет		Рекомендуемое значение
		На 31.12.08	На 31.12.09
1	2	3	4	6
1. Коэффициент текущей ликвидности	КТЛ	5,48	3,04	>=2
2. Коэффициент обеспечения собственными средствами	КОСС	0,62	0,67	>=0,1
3.1. Коэффициент утраты платежеспособности	КУП	1,21	>=1
3.2. Коэффициент восстановления платежеспособности	КВП	-	-	>=1



Таблица 1.6.3.2.

Показатели состоятельности организации за 2010 год

Наименование показателя	Обозначение показателя	Расчет		Рекомендуемое значение
		На 31.12.09	На 31.12.10
1. Коэффициент текущей ликвидности	КТЛ	3,04	4,22	>=2
2. Коэффициент обеспечения собственными средствами	КОСС	0,67	0,83	>=0,1
3.1. Коэффициент утраты платежеспособности	КУП	2,26	>=1
3.2. Коэффициент восстановления платежеспособности	КВП	-	-	>=1

Из таблиц видно, что значения всех исследуемых коэффициентов находятся выше критических значений и удовлетворяют рекомендуемым.

Коэффициент обеспечения собственными средствами показывает, что оборотные активы организации обеспечены собственными источниками.

В связи с тем, что значения обоих первых коэффициентов соответствуют нормативным, был рассчитан коэффициент утраты платежеспособности. Его значение также выше рекомендуемого минимума, что говорит о том, что решение о признании структуры баланса неудовлетворительной, а организации неплатежеспособной не может быть принято. Поскольку использованная методика считается необъективным методом оценки состояния организации, для оценки состоятельности применяются также три другие методики, которые описаны в приказе Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству №16 от 23.01.2001 года, в постановлении Правительства РФ №367 от 25.06.2003 года и в приказе Министерства экономического развития и торговли РФ №104 от 21.04.2006 года.

I. Первая методика позволяет оценить финансовое состояние организации. Она включает следующие показатели Некоторые показатели невозможно рассчитать в силу отсутствия необходимых данных, поэтому здесь представлены только те коэффициенты, которые можно рассчитать:

1) Общие показатели:

- среднемесячная выручка

- доля денежных средств в выручке

- среднесписочная численность работников

2) Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости:

- степень платежеспособности общая

- коэффициент задолженности по кредитам банков и займам

- коэффициент задолженности другим организациям

- коэффициент задолженности фискальной системе

- коэффициент внутреннего долга

- степень платежеспособности по текущим обязательствам

- коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами

- собственный капитал в обороте

- доля собственного капитала в оборотных средствах (коэффициент обеспеченности собственными средствами)

- коэффициент автономии (финансовой независимости)

3) Показатели эффективности использования оборотного капитала (деловой активности), доходности и финансового результата (рентабельности):

- коэффициент обеспеченности оборотными средствами

- коэффициент оборотных средств в производстве

- коэффициент оборотных средств в расчетах

- рентабельность оборотного капитала

- рентабельность продаж

- среднемесячная выработка на одного работника

4) Показатели эффективности использования внеоборотного капитала и инвестиционной активности организации:

- эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача)

- коэффициент инвестиционной активности

5) Показатели исполнения обязательств перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами:

- коэффициенты исполнения текущих обязательств перед бюджетами соответствующих уровней

- коэффициент исполнения текущих обязательств перед государственными внебюджетными фондами

- коэффициент исполнения текущих обязательств перед Пенсионным фондом Российской Федерации.

Результаты представлены в таблице 1.6.3.3.

Таблица 1.6.3.3.

Показатели состоятельности организации

Обозначение показателя	Наименование показателя	На 31.12.08	На 31.12.09	На 31.12.10
Общие показатели
K1	среднемесячная выручка	5707085,83	7089817,42	9257056,25
Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости
K4	степень платежеспособности общая	10,1213	11,4318	11,6303
K5	коэффициент задолженности по кредитам банков и займам	6,0947	2,1047	6,4393
K6	коэффициент задолженности другим организациям	2,6491	8,1639	3,7978
K7	коэффициент задолженности фискальной системе	0,0544	0,0949	0,0974
K8	коэффициент внутреннего долга	0,0797	0,0648	0,0560
K9	степень платежеспособности по текущим обязательствам	6,8584	10,3824	5,9408
K10	коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами	5,4253	3,0241	4,1961
K11	собственный капитал в обороте	154589903	141552416	123096739
K12	доля собственного капитала в оборотных средствах	0,7280	0,6359	0,5334
K13	коэффициент автономии (финансовой независимости)	0,9202	0,8773	0,8765
Показатели эффективности использования оборотного капитала (деловой активности), доходности и финансового результата (рентабельности)
K14	коэффициент обеспеченности оборотными средствами	37,2086	31,3974	24,9279
K15	коэффициент оборотных средств в производстве	0,9229	0,6345	0,7484
K16	коэффициент оборотных средств в расчетах	36,2858	30,7629	24,1795
K17	рентабельность оборотного капитала	0,0210	-0,2689	0,2517
K18	рентабельность продаж	0,0753	0,1865	0,2643
K19	среднемесячная выработка на одного работника	518,8260	322,2644	863,6925
Показатели эффективности использования внеоборотного капитала и инвестиционной активности организации
K20	эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача)	0,0112	0,0162	0,0144
K21	коэффициент инвестиционной активности	0,7001	0,6474	0,6286

Постоянный рост значения показателя К1 показывает увеличение среднемесячной выручки компании и свидетельствует о росте ее масштаба.

Рост коэффициента К4 к концу 2010 года говорит об увеличении объема заемного капитала на рубль выручки.

Коэффициент К5 снизился в 2009 году, что говорит о снижении задолженности перед банками, однако в то же время возрос К6. Это можно объяснить тем, что фирма уменьшила долги перед банками, но увеличила долги перед другими организациями. В 2010 году К5 и К6 снова изменились и стали чуть выше своих значений в 2008 году.

Значения коэффициентов К7 и К8 незначительны, что говорит о низкой задолженности перед бюджетом, внебюджетными фондами, работниками и т.д.

Снижение в 2010 году коэффициента К9 говорит об увеличении платежеспособности компании по текущим обязательствам низка.

Снижение показателя К10 в 2009 указывает на уменьшение платежных возможностей организации при условии погашения всей дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов.

Высокое значение К11 показывает, что все оборотные средства организации, а также часть внеоборотных активов сформированы за счет собственных средств. Это же подтверждает значение показателя К13 свидетельствующее о том, что в течение рассматриваемого периода почти все активы компании были обеспечены собственными средствами.

Рост коэффициента К18 за анализируемый период говорит о том, сумма прибыли от продаж приходящаяся на что на 1 рубль выручки за два года значительно увеличилась.

Рост коэффициента К19 по сравнению с двумя предыдущими говорит о повышении среднемесячной выработки на одного работника организации.

Значения коэффициента К20, находящиеся примерно на одном уровне весь рассматриваемый период, говорят о стабильности эффективности использования основных средств организации.

Значения коэффициента К21 свидетельствуют о практически стабильном уровне инвестиционной активности компании с незначительным отклонением в отрицательную сторону.

II. Методика, описанная в постановлении Правительства №367, требует расчета следующих показателей:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно.

Рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника.

2) Коэффициент текущей ликвидности характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств.

Определяется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника.

3) Показатель обеспеченности обязательств должника его активами характеризует величину активов должника, приходящихся на единицу долга.

Определяется как отношение суммы ликвидных и скорректированных внеоборотных активов к обязательствам должника.

4) Степень платежеспособности по текущим обязательствам определяет текущую платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных заемных средств и период возможного погашения организацией текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки.

Определяется как отношение текущих обязательств должника к величине среднемесячной выручки.

5) Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает долю активов должника, которые обеспечиваются собственными средствами. Определяется как отношение собственных средств к совокупным активам.