Финансовая независимость предприятия

Оценка и анализ финансовой независимости, как и финансовый анализ в целом, основываются на использовании информации бухгалтерской отчетности. Значение бухгалтерской отчетности настолько велико, что анализ финансового состояния нередко называют анализом баланса.

На настоящий момент в состав бухгалтерской отчетности входят следующие основные элементы:

1. бухгалтерский баланс - форма №1

2. отчет о финансовых результатах - форма №2

3. отчет о движении капитала - форма №3

4. отчет о движении денежных средств - форма №4

5. приложение к бухгалтерскому балансу - форма №5

Эти основные элементы дополняются пояснительными записками, специализированными формами для отдельных видов предприятий. Особые формы введены для отчетности банков, страховых компаний, инвестиционных фондов, бюджетных учреждений. Но в целом официальная бухгалтерская отчетность большинства предприятий унифицирована, что позволяет проводить на её основе сравнительный анализ показателей деятельности различных хозяйствующих субъектов.

Структура капитала - один из основных показателей в оценке финансовой независимости предприятия. Характеризуется соотношением собственного и заемного используемого капитала. Используется при определении уровня финансовой независимости организации, управлении эффектом финансового рычага (левериджа), при расчете средневзвешенной стоимости капитала (WACC) и т.д.

Структура капитала регулируется внутренними нормативами каждого предприятия, согласно принятой политики ведения бизнеса, а оптимизация структуры капитала - есть процесс управления использованием собственных и заемных средств, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, то есть максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Коэффициенты оценки финансовой независимости компании - система показателей, позволяющая спрогнозировать стабильность (или нестабильность) развития компании в ближайшем периоде.

Насколько устойчиво либо не устойчиво то либо иное предприятие можно сказать, зная насколько сильную зависимость предприятие испытывает от заемных средств, насколько свободно оно может маневрировать собственным капиталом, без риска выплаты лишних процентов и пени за неуплату, либо неполную выплату кредиторской задолженности вовремя.

Как одну из моделей определения финансовой устойчивости предприятия, можно выделить следующую:

1. Абсолютная устойчивость предприятия. Все займы для покрытия запасов (ЗЗ) полностью покрываются собственными оборотными средствами (СОС), то есть нет зависимости от внешних кредиторов. Это условие выражается неравенством:

ЗЗ < СОС.

2. Нормальная устойчивость предприятия. Для покрытия запасов используются нормальные источники покрытия (НИП).

НИП = СОС + ЗЗ + Расчеты с кредиторами за товар.

3. Неустойчивое состояние предприятия. Для покрытия запасов требуются источники покрытия, дополнительные к нормальным.

СОС < ЗЗ < НИП

4. Кризисное состояние предприятия.

НИП < ЗЗ. В дополнение к предыдущему условию предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок или просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.

Таблица 3 - Коэффициенты финансовой независимости

Коэффициент финансовой независимости (U3) определяется удельным весом собственного капитала организации в общей его величине и тем самым определяет степень независимости организации от заемных источников. Согласно классической теории, независимой можно считать организацию, доля собственного капитала которой составляет от 40 (30 - критическое значение) до 60% (max - 70%) в общем объеме.

Коэффициент является очень интересным и важным для внешних субъектов, поскольку позволяет им оценивать возможности компании и принимать решение относительно своих дальнейших действий, как например:

Банк (кредитор), опираясь на значение данного коэффициента (как один из важных параметров, естественно), будет принимать решение о предоставлении кредита или же отказе.

Инвестор, естественно, более охотно вложит средства в компанию с более высоким уровнем финансовой независимости, поскольку такая компания имеет меньше обязательств к уплате по займам и, стало быть, больше средств к выплатам в виде дивидендов и созданию резервов.

Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов:

- средний уровень этого коэффициента в других отраслях,

- доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования,

- особенности текущей производственной деятельности.

Низкий коэффициент финансовой устойчивости и высокая доля краткосрочных кредитов во внешних займах вдвойне ухудшают финансовую устойчивость предприятия.

На величину коэффициента капитализации влияют и другие факторы: высокая оборачиваемость, стабильный спрос на реализуемую продукцию, налаженные каналы снабжения и сбыта, низкий уровень постоянных затрат.

Однако, не следует рассматривать этот коэффициент в отрыве от остальных, так как он дает слишком общую картину. Следует добавить коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (U2). Он характеризует степень покрытия оборотных активов за счет собственных средств компании.

Уровень этого показателя слабо зависит от отрасли. В тех случаях, когда, можно говорить, что организация не зависит от внешних заимствований при формировании своих оборотных средств. Если же менее 50%, и если значительно меньше, то следует оценить в какой мере оборотные средства покрывают производственные запасы и товары, так как они обеспечивают бесперебойность работы организации. В рассматриваемом случае, уровень обеспеченности собственными источниками финансирования близок к норме: хотя и ниже, но компания старается выровнять его. Кроме того, это значительно выше допустимых 10%.

Коэффициент финансовой независимости (U3) также показывает вполне положительную картину: положительная динамика при значении на конец периода 0,632. То есть, владельцам бизнеса принадлежат 63,2% в стоимости имущества.

Коэффициент финансирования (U4) показывает экономическую стабильность той хозяйственной среды, в которой предприятием осуществляется его основная деятельность. Принимаются во внимание его результаты функционирования, эффективного и активного реагирования на любые изменения внешних и внутренних факторов.

Для оценки сложившейся экономической ситуации и служит коэффициент финансирования, рассчитываемый отношением собственных источников к заемным средствам предприятия на основании данных бухгалтерского баланса. Этот фактор характеризует независимость субъекта хозяйствования от внешних финансовых источников. При благоприятном экономическом положении предприятия коэффициент финансирования должен быть больше единицы. При величине показателя меньше единицы возникает риск неплатежеспособности. И предприятию будет крайне сложно получить кредит в банковских учреждениях.

Коэффициент финансовой устойчивости (U5) - доля чистых активов в совокупных активах компании. Коэффициент финансовой устойчивости показывает долю активов компании финансируемых за счет собственного капитала. Он равен отношению суммы источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов к итогу актива баланса. В качестве рекомендуемого стандарта для данного коэффициент используется интервал значений 0,5-0,7.

1.3 Обоснование комплекса инструментов повышения финансовой независимости

В экономическом смысле финансовое оздоровление представляет собой комплекс мероприятий, направленных на ликвидацию неплатежеспособности, восстановление финансовой устойчивости, долгосрочной финансовой стабильности предприятия и обеспечение роста стоимости компании. Специфика финансового оздоровления, как система финансового менеджмента, определяется фактом наличия финансовых проблем у предприятия.

Финансовое оздоровление - это финансовый менеджмент в условиях возникших финансовых проблем (финансовой неустойчивости) предприятия [45, с. 14].

Финансовое оздоровление предприятия с позиции Богатеревой О.В представляет собой процесс приведения финансовых обязательств и требований предприятия в состояние, которое позволяет своевременно и в полном объёме исполнять денежные обязательства и платежи, осуществлять надлежащий оборот потоков финансовых ресурсов, исключающий их дисбаланс; привлекать финансово-инвестиционные ресурсы в целях технологического и организационного обновления производства; оптимально распределять денежные доходы и поступления по всем стадиям хозяйственного кругооборота, не допуская проявления параметров кризисного состояния предприятия [14, с. 9].

Исследование работ отечественных экономистов показало отсутствие однозначного определения финансового оздоровления в понятийном аппарате антикризисного менеджмента. Финансовое оздоровление чаще всего определяется как процесс разработки мероприятий в области финансового менеджмента, направленных на восстановление платёжеспособности предприятия. Фактически экономистами рассматриваются лишь отдельные мероприятия в рамках финансового оздоровления, описываемые без их систематизации и взаимосвязи друг с другом. Вместе с тем, финансовый кризис как индикатор противоречий в финансовой системе является следствием влияния своеобразного «синергетического» эффекта различных видов кризиса на предприятие, а потому фрагментарный подход к финансовому оздоровлению, акцентирующий внимание лишь на финансовом менеджменте, является одной из причин неудач в оздоровлении кризисных предприятий.

Анализ определений сущности финансового оздоровления, позволил сделать вывод о том, что их общим недостатком является ориентация только на восстановление платёжеспособности предприятия. Вместе с тем, финансовое оздоровление предприятия подразумевает создание условий для стабильного поддержания его платёжеспособности и финансовой устойчивости. Необходимый базис для поддержания долгосрочной финансовой состоятельности предприятия создаёт лишь максимально эффективное использование всех его активов, позволяющее наиболее полно реализовать потенциальные возможности предприятия.

Критерием оценки целесообразности финансового оздоровления является наличие у предприятия неиспользуемых потенциальных возможностей обеспечения прибыльной деятельности. Таким образом, поставив задачу определения целесообразности финансового оздоровления, следует обратиться к такой экономической категории как «потенциал предприятия». Изучение различных видов потенциала показало, что с величиной результирующих финансовых показателей деятельности предприятия связан финансовый потенциал.

В соответствии с изложенными положениями в работе предложено следующее определение финансового оздоровления: это процесс разработки и реализации комплексной антикризисной стратегии деятельности предприятия, направленной на восстановление платёжеспособности предприятия в текущем периоде и обеспечение оптимального использования его финансового потенциала в долгосрочной перспективе.

Анализ научной литературы показал, что в ней отсутствует достаточно полное определение понятия «финансовый потенциал». Существующие определения акцентируют внимание на обеспеченности предприятия финансовыми ресурсами, что скорее характеризует его финансовое состояние, в то время как понятие «потенциал» должно отражать интегральные способности и возможности экономической системы по достижению желаемого результата. По мнению автора, финансовый потенциал предприятия можно определить как максимально возможную стоимость всех его активов при условии их наилучшего и наиболее эффективного использования.

Применение стратегического подхода к финансовому оздоровлению, анализу его принципов и элементов обусловили необходимость уточнить подходы к определению таких основных понятий, как: «стратегия» и «финансовая стратегия». По мнению Богатыревой О.В. в процессе управления предприятием стратегию следует рассматривать как согласованную совокупность решений, целью применения которых является занятие наиболее выгодной позиции предприятия до начала взаимодействия во внешней и внутренней среде [14, с. 9].

Название и содержание термина «финансовая стратегия» происходит от термина «стратегия», который приобретает, таким образом, определенную функциональную направленность.

С позиций стратегического подхода к финансовому оздоровлению Леоновой Е.А. отмечено, что для своевременного обнаружения признаков кризисного состояния и устранения разрушительного воздействия негативных факторов на финансовую систему, необходимо на стадии разработки общей финансовой стратегии учитывать в качестве ее составляющей стратегию финансового оздоровления, которая должна базироваться, по мнению автора, на следующих принципах:

- выделение превалирующих элементов финансового оздоровления;

- обеспечение гибкости финансовой стратегии предприятия;

- обеспечение альтернативности стратегического финансового выбора;

- учет открытости финансовой системы предприятия;

- учет базовых стратегий деятельности предприятия;

- дифференциация признаков кризисного состояния по степени опасности для финансового развития предприятия;

- ранняя диагностика кризисных явлений в финансовой деятельности предприятия;

- постоянная готовность к реагированию на появление признаков кризисного состояния предприятия [33, с. 11].

Задача стратегического управления финансовой деятельностью исходит из установления перспективных целей развития финансовых отношений и раскрытия объективных и устойчивых взаимосвязей между указанными целями и средствами их достижения.

Система стратегических целей должна обеспечивать выбор наиболее эффективных направлений финансового оздоровления; формирование достаточного объема финансовых ресурсов и оптимизации их состава; приемлемость уровня финансовых рисков в процессе осуществления оздоровительных мероприятий, направленных на восстановление способности решения текущих задач и всех функций финансовой системы предприятия [14, c. 12].

Поле стратегий финансового оздоровления финансово неустойчивых предприятий может быть задано совокупностью следующих направлений.

1. Мобилизация финансово-инвестиционных ресурсов. Финансово неустойчивое предприятие, как правило, утрачивает возможность беспрепятственно привлекать финансово-инвестиционные ресурсы для технологического и организационного обновления производства. Поэтому мобилизация этих ресурсов за счет внутренних и внешних источников будет способствовать процессу финансового оздоровления финансово неустойчивого предприятия.

К привлеченным относят средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, а также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе.

Под заемными понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства.

Мобилизация привлеченных и заемных средств осуществляется различными способами, основными из которых являются: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование.

2. Оптимизация структуры капитала. Соотношение заемных и собственных средств предприятия является одним из критериев его финансовой устойчивости. Деятельность любого предприятия, ориентированного на рост рыночной стоимости, в благоприятных условиях сопровождается опережающим ростом собственного капитала. Однако отсутствие или низкая доля заемного капитала снижает возможности предприятия, ограничивая рост положительного финансового результата.

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:

- анализ капитала предприятия;

- оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала;

- оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности;

- оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков;

- оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости.

3. Повышение платежеспособности и ликвидности. Утрата предприятием способности платить по своим обязательствам свидетельствует о его финансовой несостоятельности. Следовательно, система мер, направленных на рост его платежеспособности и ликвидности, может способствовать его финансовому оздоровлению.

Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность баланса - возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее - это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

Ликвидность предприятия - это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но при этом иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.

Управление платежеспособностью проводится как минимум по двум направлениям: повышение платежеспособности и профилактика (снижение) неплатежей. Платежеспособность предприятия можно повысить, если регулярно проводить различные мероприятия, которые устраняют причины и факторы снижения платежеспособности, а также способствующие повышению ликвидности активов. Это рост удельного веса оборотных активов в их составе, повышение доли ликвидности оборотных активов, ускорение оборачиваемости активов.

Укрепить платежеспособность предприятия также можно, повысив качество продукции, мобилизовав источники, которые ослабляют финансовую напряженность, разработав различные формы санации (санирования) предприятия и др.

Повышая платежеспособность, предприятие одновременно обеспечивает снижение и профилактику неплатежей. Формами предотвращения неплатежей покупателей являются авансовые платежи, предоплата, использование аккредитивов, различных видов поручительства со стороны финансово благонадежных структур (устойчивых банков, крупных страховых, финансовых, инвестиционных компаний, органов власти и др.), а также осуществление сделок с залогом.

4. Рост положительных финансовых результатов. Поддержание высокого уровня платежеспособности и ликвидности предприятия при неэффективном распределении денежных доходов и поступлений по всем стадиям хозяйственного кругооборота может стать причиной снижения прибыли предприятия. Поэтому система мероприятий по увеличению финансовых результатов при строгом контроле показателей платежеспособности и ликвидности, будет способствовать эффективному функционированию локальных звеньев финансовой системы предприятия и восстановлению финансовой устойчивости.

Каждому, выше названному, направлению процесса финансового оздоровления соответствует определенная базовая стратегия, а комбинация совместимых элементов этих стратегий позволяет сформировать различные варианты оптимальных стратегий финансового оздоровления.

Таким образом, можно определить следующую совокупность базовых стратегий финансового оздоровления:

- стратегия мобилизации финансово-инвестиционных ресурсов;

- стратегия оптимизации структуры капитала;

- стратегия повышения платежеспособности и ликвидности предприятия;

- стратегия роста положительного финансового результата предприятия.

Выбор стратегии финансового оздоровления предприятия предполагает оценку исходного финансового состояния на основе показателей ликвидности и платежеспособности и финансовой устойчивости. Возможности этих методов финансового анализа широко использованы в разработке оптимальных стратегий финансового оздоровления исследуемых предприятий.

Поскольку определенный набор инструментов финансового оздоровления обусловлен целевыми ориентирами его оптимальной стратегии, комплекс соответствующих инструментов целесообразно классифицировать в разрезе базовых стратегий финансового оздоровления. При этом некоторые инструменты финансового оздоровления могут быть использованы для реализации различных базовых стратегий. Для контроля эффективности выбранной стратегии и способов ее реализации применяется комплекс индикаторов, определяемых в зависимости от базовой стратегии финансового оздоровления.

Выбор инструментов финансового оздоровления на конкретно взятом предприятии обусловлен определенными причинами, параметрами и степенью его кризисного состояния. Для повышения эффективности процесса финансового оздоровления целесообразно выделять две группы инструментов: в зависимости от способа воздействия на финансовую систему кризисного предприятия - внешние и внутренние инструменты финансового оздоровления, в зависимости от характера проводимых на предприятии оздоровительных мероприятий - методические и организационные. Процесс оздоровления финансов осуществляется при комбинировании различных инструментов, состав которых определяется в зависимости от специфики конкретной ситуации.

В комплексе инструментов повышения финансовой устойчивости в антикризисном управлении выделяют: в зависимости от способа воздействия на финансовую систему предприятия внешние и внутренние инструменты, в зависимости от характера оздоровительных мероприятий - методические и организационные.

Классификация комплекса инструментов повышения финансовой независимости представлена на рис. 2 [14, с. 13].

Достаточно большое количество предприятий находятся в кризисном состоянии из-за неэффективного управления ими. В этом случае в числе основных мер их финансового оздоровления являются реконструкция процедур управления с целью поиска путей использования внутрихозяйственных резервов, а также поиск возможностей привлечения внешних инструментов их финансовой стабилизации.

Внешние инструменты представляют собой систему приемов и способов повышения финансовой стабильности предприятия за счет оптимизации влияния факторов внешней финансовой среды и широкого использования ее возможностей в финансовой деятельности предприятия.

К их числу можно отнести: государственное регулирование финансовой деятельности предприятий, систему страхования рисков, кредитование, залоговые операции и ипотеку, аудит, коммерческую концессию и финансовую аренду.

Государственное регулирование финансовой деятельности предприятий, по нашему мнению, включает: налоговое регулирование, систему финансовых санкций, систему расчетов, применяемых в РФ, систему мер по предупреждению несостоятельности, предусмотренную законодательством о банкротстве предприятий, государственную поддержку развития малого и среднего предпринимательства.

Внутренние инструменты финансового оздоровления направлены на осуществление этого процесса за счет оптимизации влияния внутренних факторов развития финансовой системы кризисного предприятия, выявления скрытых возможностей и резервов.

Комплекс внутренних инструментов финансового оздоровления целесообразно применять исходя из причин кризисного состояния, выявленных в ходе комплексного анализа на основе проявившихся его признаков.

Признаки кризисного состояния можно объединить в следующие группы:

- снижение выручки от продажи продукции, работ, услуг и прочих поступлений;

- высокая себестоимость продукции;

- снижение эффективности управления и организации деятельности.

Каждой группе признаков кризисного состояния соответствует определенный набор причин, устранение которых будет способствовать процессу финансового оздоровления.

Методические инструменты повышения финансовой устойчивости в антикризисном управлении представляют собой различные приемы и способы воздействия на финансовую систему с целью восстановления ее функций и ликвидацию признаков кризисного состояния. Выбор приоритетных методических инструментов предприятий определяется в соответствии с оптимальными стратегиями их финансового оздоровления.