Вибір джерел фінансування переозброєння, модернізації та розвитку виробництва

Міністерство освіти і науки України

Контрольна робота

з дисципліни: Гроші та кредит

на тему: “Вибір джерел фінансування переозброєння, модернізації та розвитку виробництва”

Київ

Мета роботи: проаналізувати альтернативні варіанти фінансування придбання підприємством необхідного виробничого обладнання i вибрати найбільш ефективний варіант фінансування технічної реконструкції виробництва підприємства.

Завдання: розрахувати i порівняти рух грошових потоків підприємств при різних варіантах придбання обладнання, вибрати оптимальну форму фінансування програми придбання для підприємства. Для порівняння варiантiв фінансування необхідно порахувати загальну чисту приведену вартість по кожному з них i вибрати той варіант, у якого загальна чиста приведена вартість буде менше.

Вихідні дані

№ п/п	Назва	Один. виміру	Розмір
1	Вартість обладнання	грн..	1 540 053,90
2	Група основних фондів	-	3
3	Прогнозна ціна продажу обладнання після 6 років експлуатації	грн..	50 435,00
4	Строк використання обладнання	річна	6
5	Річна норма амортизаційних відрахувань (вважаємо датою придбання обладнання період 01.01.2004 р.)	%	15
6	Розмір кредиту	грн..	1 540 053,90
7	Ставка кредиту (річна)	%	18
8	Вартість технічного обслуговування на рік у випадку придбання у власність устаткування за рахунок кредиту	грн..	46 200,00
9	Вартість технічного обслуговування на рік у випадку придбання в лізинг	грн..	38 500,00
10	Ставка лізингової маржі (річна)	%	13

І. Розрахунок загальної чистої приведеної вартості проекту купівлі обладнання за рахунок кредиту банку

Для розрахунку чистої приведеної вартості проекту обладнання за рахунок кредиту банку визначимо рух грошових потоків витрат підприємства за даними умовами.

При укладанні кредитного договору банком розраховуються і встановлюються по роках за допомогою спеціального розрахунку платежі по кредиту для позичальника з урахуванням виплат основного боргу і відсотків по ньому.

Розрахуємо середній розмір платежів по кредиту по роках кредитного договору за формулою:

де P_kt - платіж по кредиту в t-у році;

Б - сума основного боргу відповідно до кредитного договору;

d_k - річна відсоткова ставка за користування кредитом;

t - строк користування кредитом.

P_kt = 440 317,01 грн.

Відсотки за користування кредитом розрахуємо на основі величини несплаченої частини основного боргу по кредиту за минулий (t-1)-ий розрахунковий період:

де P_kpt - розрахунковий річний відсоток за користування кредитом у поточному t-у році;

P_nt-1 - розрахункова сума залишку несплаченого основного боргу по кредиту за попередній (t-1)-й рік;

d_k - річна відсоткова ставка за користування кредитом.

Розрахуємо неоплачену частину основного боргу:

Р_нt = Р_нt-1 - Р_бt, де

Р_нt, Р_нt-1 - неоплачена частина основного боргу по кредиту за поточний і попередній розрахунковий періоди.

Р_нt1 = 1 376 946,59 грн.

Р_нt2 = 1 184 479,97 грн.

Р_нt3 = 957 369,35 грн.

Р_нt4 = 689 378,83 грн.

Р_нt5 = 373 150,01 грн.

Р_нt6 = 0,00 грн.

Розрахункова сума основного платежу боргу по кредиту являє собою платіж по кредиту, встановлений банком по роках кредитного договору, за мінусом відсотків за кредит і визначається як:

Р_бt = Р_kt - Р_kpt,де

Р_бt - основна сума боргу по кредиту, що підлягає сплаті позичальником банку в поточному розрахунковому t-у році;

Р_kt - платіж по кредиту, встановлений банком на поточний t-й розрахунковий рік.

Розрахуємо відсотки за перший рік користування кредитом:

Р_kpt1 = 277 209,70 грн.

Р_kpt2 = 247 850,39 грн.

Р_kpt3 = 213 206,39 грн.

Р_kpt4 = 172 326,48 грн.

Р_kpt5 = 124 088,19 грн.

Р_kpt6 = 67 167,00 грн.

Розрахуємо суму основного платежу боргу Р_бt по кредиту за роками користування:

Р_бt1 = 163 107,31 грн.

Р_бt2 = 192 466,62 грн.

Р_бt3 = 227 110,62 грн.

Р_бt4 = 267 990,53 грн.

Р_бt5 = 316 228,82 грн.

Р_бt6 = 373 150,01 грн.

Розрахунок платежів позичальника по обслуговуванню боргу запишемо в таблицю 1.

Таблиця 1. Платежі по обслуговуванню боргу

Показники	Життєвий цикл проекту
	0-й рік	1-й рік	2-й рік	3-й рік	4-й рік	5-й рік	6-й рік
Платежі по кредиту Рkt		440 317,01	440 317,01	440 317,01	440 317,01	440 317,01	440 317,01
Відсоток за користування кредитом Рkpt		277 209,70	247 850,39	213 206,39	172 326,48	124 088,19	67 167,00
Основний платіж по боргу Рб		163 107,31	192 466,62	227 110,62	267 990,53	316 228,82	373 150,01
Неоплачена частина основного боргу Рнt	1540053,90	1376946,59	1184479,97	957 369,35	689 378,83	373 150,01	0,00

Розрахуємо суму амортизаційних відрахувань i залишкову вартість обладнання: суму амортизаційних відрахувань по придбаному обладнанню визначимо за формулою:

Р_at -- сума амортизацiйних вiдрахувань, нарахованих у 1:-у поточному роцi;

С_зt-1 -- залишкова вартiсть обладнання на початок (t-1)-го попереднього розрахункового перiоду;

Н_a -- рiчна норма амортизацiйних вiдрахувань, яка дорiвнює рiвна 15% для третьої групи основних фондiв.

Р_a1 = 231 008,09 грн.

Р_a2 = 196 356,87 грн.

Р_a3 = 166 903,34 грн.

Р_a4 = 141 867,84 грн.

Р_a5 = 120 587,66 грн.

Р_a6 = 102 499,51 грн.

Залишкову вартiсть обладнання визначимо як рiзницю мiж залишковою вартiстю (t-1)-го попереднього розрахункового року i сумою амортизацiї, що нараховується в t-му розрахунковому роцi:

С_зt1 = 1 309 045,82 грн.

С_зt2 = 1 112 688,94 грн.

С_зt3 = 945 785,60 грн..

С_зt4 = 803 917,76 грн.

С_зt5 = 683 330,10 грн.

С_зt6 = 580 830,58 грн.

Розрахунок суми амортизацiйних вiдрахувань i залишкової вартостi обладнання по роках розрахункового перiоду запишемо до таблицi 2.

Таблиця 2 Амортизаційні відрахування і залишкова вартість обладнання по роках життєвого циклу

Показники	Життєвий цикл проекту
	1-й рік	2-й рік	3-й рік	4-й рік	5-й рік	6-й рік
Щорічна амортизація обладнання Рat
Залишкова вартість обладнання Сзt

Розрахуємо рух засобів, виходячи з володіння майном. Обчислимо величину після податкової вартості технічного обслуговування по формулі:

Cⁿ_mt = C_mt - Pⁿ_mt, де

Cⁿ_mt - вартість технічного обслуговування устаткування t-го розрахункового року з урахування суми податкового щита;

Pⁿ_mt - податковий щит у зв'язку з виконанням технічного обслуговування обладнання в t-у поточному році.

Сума податкового щита, одержаного підприємством за рахунок самостійного виконання технічного обслуговування придбаного обладнання в t-у поточному році визначається як:

C_mt -річна вартість технічного обслуговування в t-у поточному році;

H_n - діюча ставка податку на прибуток підприємства дорівнює 25%.

Pⁿ_mt = 46 200,00 25 / 100 = 11 550,00 грн.

Cⁿ_mt = 46 200,00 - 11 550,00 = 34 650,00 грн. в рік

Амортизаційний податковий щит розраховується для кожного року використання обладнання за формулою (враховується зі знаком “мінус”):

Рⁿ_a1 = 57 752,02 грн.

Рⁿ_a2 = 49 089,22 грн.

Рⁿ_a3 = 41 725,84 грн.

Рⁿ_a4 = 35 466,96 грн.

Рⁿ_a5 = 30 146,92 грн.

Рⁿ_a6 = 25 624,88 грн.

Для останнього року дії проекту розраховуємо ліквідаційну вартість обладнання з урахуванням податку на прибуток 25%, ПДВ - 20%:

50 435,00 - 50 435,00 0,25 - 50 435,00 0,2 = 27 739,25 грн.

Ліквідаційна вартість враховується зі знаком “мінус”.

Розрахуємо рух витрат підприємства для кожного року у зв'язку з купівлею і володінням обладнання за формулою:

D_t = Cⁿ_mt - Pⁿ_at - C_лt, де

D_t - рух витрат підприємства в t-у поточному році;

C_лt - ліквідаційна вартість обладнання в t-у поточному році.

D_t1 = - 23 102,02 грн.

D_t2 = - 14 439,22 грн.

D_t3 = - 7 075,84 грн.

D_t4 = - 816,96 грн.

D_t5 = 4 503,08 грн.

D_t6 = - 18 714,13 грн.

Розрахунок руху грошових витрат підприємства, які зв'язані з купівлею i володінням обладнанням запишемо до таблиці 3.

Таблиця 3 Розрахунок руху засобів, виходячи з володіння майном

Показники	Життєвий цикл проекту
	1-й рік	2-й рік	3-й рік	4-й рік	5-й рік	6-й рік
Після податкова вартість технічного обслуговування (+) (Сnmt)	34 650,00	34 650,00	34 650,00	34 650,00	34 650,00	34 650,00
Амортизаційний податковий щит (-) (Рnat)	-57 752,02	-49 089,22	-41 725,84	-35 466,96	-30 146,92	-25 624,88
Ліквідаційна вартість обладнання (-) (Слt)						-27 739,25
Рух витрат (-) (Dt)	-23 102,02	-14 439,22	-7 075,84	-816,96	4 503,08	-18 714,13

Розрахуємо грошові витрати по обслуговуванню кредиту:

Визначимо відсотковий податковий щит за кожний рік користування кредитом за формулою (зі знаком “мінус”):

Рⁿ_kt1 = 69 302,43 грн.

Рⁿ_kt2 = 61 962,60 грн.

Рⁿ_kt3 = 53 301,60 грн.

Рⁿ_kt4 = 43081,62 грн.

Рⁿ_kt5 = 31 022,05 грн.

Рⁿ_kt6 = 16 791,75 грн.

Розрахуємо рух грошових витрат по обслуговуванню кредиту за формулою:

Dк_t = P_kt - Pⁿ_kt, де

Dк_t - рух грошових витрат по обслуговуванню платежів по кредиту в t-у поточному році.

Dк_t1 = 371 014,58 грн.

Dк_t2 = 378 354,41грн.

Dк_t3 = 387 015,41 грн.

Dк_t4 = 397 235,39 грн.

Dк_t5 = 409 294,96 грн.

Dк_t6 = 423 525,26 грн.

Результати розрахунків руху грошових витрат підприємства по обслуговуванню кредиту запишемо до таблиці 4.

Таблиця 4. Результати грошових витрат по обслуговуванню кредиту

Показники	Життєвий цикл проекту
	1-й рік	2-й рік	3-й рік	4-й рік	5-й рік	6-й рік
Платежі по кредиту (-) Kkt	440 317,01	440 317,01	440 317,01	440 317,01	440 317,01	440 317,01
Відсотковий податковий щит (-) Рnkt	-69 302,43	-61 962,60	-53 301,60	-43 081,62	-31 022,05	-16 791,75
Рух грошових витрат Dкt	371 014,58	378 354,41	387 015,41	397 235,39	409 294,96	423 525,26

Чиста приведена вартість -- це рух чистих грошових витрат підприємства у зв'язку з купівлею обладнання, скоригований на коефіцієнт дисконтування k_дt.

t - номер року розрахункового періоду (t приймає значення від 1 до n i дорівнює терміну життєвого циклу проекту)

r - ставка дисконту, що являє собою вартість придбання капіталу для підприємства на ринку капiталiв i дорівнює середній вiдсотковiй ставці банку за користування кредитом.

При розрахунку величини коефіцієнта дисконтування ставка дисконту приймається рівню 9%.

k_дt1 = 0,9174

k_дt2 = 08417

k_дt3 = 0,7722

k_дt4 = 0,7084

k_дt5 = 0,6499

k_дt6 = 0,5963

Чиста приведена вартiсть купiвлi обладнання за рахунок кредиту банку С_чt, в t-у поточному роцi життєвого циклу проекту визначається як:

С_чt = D^ч_kt k_дт

С_чt = 319 185,84 грн.

С_чt = 306 300,14 грн.

С_чt = 293 383,06 грн.

С_чt = 280 832,81 грн.

С_чt = 268 940,34 грн.

С_чt = 241 375,65 грн.

Рух чистих грошових витрат підприємства у зв'язку з купівлею обладнання являє собою алгебраїчну суму руху грошового потоку по одержанню та обслуговуванню кредиту для купiвлi обладнання (таблиця 4) i грошового потоку витрат пiдприсмства, якi пов'язанi з володiнням обладнання (таблиця 3).

D^ч_kt = D_kt ± D_t де

D^ч_kt - чистий грошовий потік витрат підприємства у зв'язку з купівлею обладнання.

D^ч_kt1 = 347 912,56 грн.

D^ч_kt2 = 363 915,19 грн.

D^ч_kt3 = 379 939,58 грн.

D^ч_kt4 = 396 418,43 грн.

D^ч_kt5 = 413 798,05 грн.

D^ч_kt6 = 404 811,13 грн.

Результати розрахунків чистої приведеної вартості проекту купiвлi обладнання запишемо до таблиці 5.

Таблиця 5 Чиста приведена вартість проекту купiвлi обладнання

Показники	Життєвий цикл проекту
	1-й рік	2-й рік	3-й рік	4-й рік	5-й рік	6-й рік
Рух чистих грошових потоків Dчkt	347912,56	363915,19	379939,58	396418,43	413798,05	404811,13
Коефіцієнт дисконтування kдt	0,9174	0,8417	0,7722	0,7084	0,6499	0,5963
Чиста приведена вартість Счt	319184,84	306300,14	293383,06	280832,81	268940,34	241375,65
Загальна чиста приведена вартість проекту Сч	1 710 017,84

С_ч = 1 710 017,84 грн.

ІІ. Розрахунок загальної чистої приведеної вартості лізингу устаткування

Лізинговий платіж за отримання обладнання в лізинг сплачується лiзингоодержувачем щорічно в сумі, що зазначена в договорі лізину. Річна сума лізингового платежу розраховується за формулою:

P_лt - сума щорічного лізингового платежу у t-му році;

C_зt - залишкова вартість об'єкта лізингу у t-му розрахунковому році;

M_t - лізингова маржа у t-му розрахунковому році.

Величина лізингової маржі, що являє собою прибуток лiзингодавця. визначається за формулою:



d_л - ставка лізингової маржі.

М₁ = 25 526,39 грн.

М₂ = 21 697,43 грн.

М₃ = 18 442,82 грн.

М₄ = 15 676,40 грн.

М₅ = 13 324,94 грн.

М₆ = 11 326,20 грн.

Річна сума лізингового платежу розраховується за формулою:

Р_лt1 = 260 383,27 грн.

Р_лt2 = 227 100,78 грн.

Р_лt3 = 198 810,66 грн.

Р_лt4 = 174 764,06 грн.

Р_лt5 = 154 324,45 грн.

Р_лt6 = 136 950,78 грн.

Після податкова вартість лізингового платежу Рⁿ_л розраховується як:

Рⁿ_лt1 = 95 287,45 грн.

Рⁿ_лt2 = 170 325,58 грн.

Рⁿ_лt3 = 149 107,99 грн.

Рⁿ_лt4 = 131 073,05 грн.

Рⁿ_лt5 = 115 743,34 грн.

Рⁿ_лt6 = 102 713,09 грн.

Річний рух грошових витрат підприємства, що відносяться до лізингу обладнання, розраховується за формулою:

D_лt = Рⁿ_лt + C_k, де

D_лt - річний рух засобів (витрат) при придбанні обладнання в лізинг у t-у поточному році;

Рⁿ_лt - річна пiсляподаткова вартість лізингового платежу t-го поточного року;

C_k - можлива вартість купiвлi обладнання наприкiнцi контракту лізинг.

D_лt1 = 195 287,45 грн.

D_лt2 = 170 325,58 грн.

D_лt3 = 149 107,99 грн.

D_лt4 = 131 073,05 грн.

D_лt5 = 115 743,34 грн.

D_лt6 = 490 432,99 грн.

C_k = 387 719,90 грн.

Чиста приведена вартість лізингу обладнання С^л_чt t-у поточному році визначається за формулою:

С^л_чt = D_лt k_дт

С^л_ч1 = 179 162,80 грн.

С^л_ч2 = 143 359,63 грн.

С^л_ч3 = 115 138,73 грн.

С^л_ч4 = 92 855,45 грн.

С^л_ч5 = 75 225,23 грн.

С^л_ч6 = 292 429,17 грн.

С^л_ч = С^л_чt

С^л_ч = 898 171,01 грн.

Результати розрахунків чистої приведеної вартості проекту лізингу обладнання запишемо в таблицю 6.

Таблиця 6. Розрахунок руху грошових потоків і чистої приведеної вартості лізингу устаткування

Показники	Життєвий цикл проекту
	1-й рік	2-й рік	3-й рік	4-й рік	5-й рік	6-й рік
Лізингова маржа Мt	25 526,39	21 697,43	18 442,82	15 676,40	13 324,94	11 326,20
Лізинговий платіж Рлt	260 383,27	227 100,78	198 810,66	174 764,06	154 324,45	136 950,78
Післяподаткова вартість лізингового платежу Рnлt	195 287,45	170 325,58	149 107,99	131 073,05	115 743,34	102 713,09
Можлива кінцева вартість обладнання Сk						387 719,90
Рух грошових витрат, відносяться до лізингу Dлt	195 287,45	170 325,58	149 107,99	131 073,05	115 743,34	490 432,99
Коефіцієнт дисконтування kдт	0,9174	0,8417	0,7722	0,7084	0,6499	0,5963
Чиста приведена вартість Слчt	179 162,80	143 359,63	115 138,73	92 855,45	75 225,23	292 429,17
Загальна чиста приведена вартість проекту лізингу Слч	898 171,01

С_ч > С^л_ч (1 710 017,84 > 898 171,01)

Висновок

Методом порівняння загальної чистої приведеної вартості проекту за рахунок кредиту банку i придбання обладнання в лізинг встановлено, що загальна чиста приведена вартість в лізинг значно менша ніж при придбанні обладнання за рахунок кредиту банку. Тому найбільш оптимальною формою фінансування програми придбання підприємством обладнання є лізинг.