Привлечение иностранных инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Инвестиционные ресурсы и факторы повышения их использования

1.1 Экономическая сущность инвестиций и инвестиционных ресурсов

Инвестиции (от лат. investire - облачать) - вложение капитала в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. В рыночной экономике получение прибыли является движущим мотивом инвестиционной деятельности. Данная цель опосредуется производством конкретных товаров, оказанием услуг, которые находят признание на рынке; без этого инвестиции окажутся бесполезными. Побудительный мотив усиливается, если сокращаются налоги, в том числе на прибыль, и в особенности, если законодательно закреплено право собственности. Эту прибыль целесообразно рефинансировать, т.е. направлять ее в определенном объеме на развитие производства.

В экономической литературе чаще всего встречается следующее определение инвестиционных ресурсов: «денежные средства и иные активы, привлекаемые для осуществления вложений в объекты инвестирования». Таким образом, инвестиционные ресурсы помимо денежных средств, могут привлекаться в следующих альтернативных формах:

· природные ресурсы (земля, водные ресурсы, полезные ископаемые и др.);

· трудовые ресурсы (рабочая сила в трудоспособном возрасте);

· материально-технические ресурсы (основные производственные фонды и оборотный капитал);

· информационные ресурсы (НИОКР, все виды интеллектуально-информационных услуг).

В экономической литературе инвестиции рассматриваются как акт отказа от сиюминутного потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие годы посредством инвестирования средств в объекты предпринимательской деятельности. Это более глубокое по содержанию определение, связывающее две стороны понимания инвестиций - как затраченного капитала и как капитала, который позволяет достичь намеченного результата.

Таким образом, в условиях рыночной экономики сущность инвестиций заключается в сочетании двух аспектов инвестиционного процесса: затрат капитала и результатов, соизмерение этих элементов лежит в основе теории экономической оценки инвестиций. Инвестиции осуществляются с целью получения определенного результата (прибыли) и становятся бесполезными, если данного результата не приносят.

Принципиально важным для принятия решения об инвестировании является определение «цены» отказа от сиюминутного потребления. При вложении средств в развитие производства инвестора интересует не любой по величине результат. Прирост капитала в результате инвестирования должен быть достаточным, с тем чтобы, во-первых, удовлетворить минимально приемлемые с позиции общества запросы инвестора; во-вторых, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде; в-третьих, вознаградить инвестора за риск возможной потери части дохода от наступления трудно предсказуемых неблагоприятных обстоятельств. Все это формирует своеобразные нормативные требования инвестора к уровню экономической эффективности средств, вкладываемых в развитие реального сектора экономики.

Для уяснения экономической природы инвестиций важно иметь в виду, что в их состав включается капитал в разнообразных формах. В состав инвестиций входят денежные средства в форме привлеченных средств (акций), заемных средств, собственных средств, а также в форме конкретных материально-вещественных элементов, например в форме зданий, сооружений, оборудования, интеллектуальных ценностей, имущественных прав, вносимых участниками инвестиционного процесса для создания (развития, модернизации) объекта предпринимательской деятельности. В любом случае инвестиции приобретают стоимостную характеристику.

Указанные формы инвестиций объединяет, во-первых, то, что они все воплощаются в создаваемом объекте предпринимательской деятельности, формируют его активы, и, во-вторых, долговременное перераспределение средств и ресурсов между теми, кто ими располагает, и теми, кто в них нуждается.

1.2 Классификация инвестиций

Для целей планирования и анализа инвестиции могут быть классифицированы по ряду направлений, что дает возможность глубже понять сущность инвестиций. Наиболее распространенной является следующая классификация:

1. По объектам инвестирования:

* финансовые;

* реальные;

* инвестиции в нематериальные активы.

Финансовые инвестиции - это вложение денежных средств в ценные бумаги, акции, облигации, долговые права, на депозитные счета в банке под определенные проценты.

Реальные инвестиции - вложение капитала в производство на его создание и развитие.

Инвестиции в нематериальные ценности - это вложение средств в научные исследования, подготовку кадров, рекламу, приобретение лицензий на использование новых технологий.

Соотношение между реальными и финансовыми инвестициями должно выглядеть следующим образом. На начальном этапе развития предприятия основной объем инвестиций направляется в реальный сектор, а в дальнейшем - еще и на приобретение акций предприятий, обслуживающих данное предприятие и снабжающих его сырьем, материалами (финансовые инвестиции).

2. По продолжительности инвестирования:

* краткосрочные (до 1 года);

* долгосрочные.

Основными инструментами краткосрочного инвестирования являются банковские депозиты, векселя, сертификаты и высоколиквидные ценные бумаги.

Долгосрочные инвестиции (на продолжительный период времени) - это инвестиции в реальный сектор. К ним относятся долгосрочные финансовые инвестиции, например в акции дочерних предприятий, в уставный капитал других фирм.

Цель долгосрочных инвестиций состоит в приумножении основных и оборотных средств предприятия.

3. По формам воспроизводства в реальном секторе:

* на создание объекта предпринимательской деятельности;

* на расширение производства;

* на реконструкцию, техническое перевооружение.

Структура инвестиций по данным направлениям зависит от стадий, на которых находится предприятие. На начальном этапе инвестиции направляются на создание объекта. В условиях, когда продукт востребован на рынке, инвестиции направляются на расширение производства. Все зависит от масштабности производства и конъюнктуры рынка. По мере роста износа основных фондов возникает необходимость в их реконструкции, техническом перевооружении.

4. В зависимости от конечных результатов:

* на рост объемов производства;

* на повышение качества производимой продукции;

* на экономию ресурсов (в конечном счете, на снижение себестоимости);

* на увеличение количества рабочих мест.

5. По формам собственности:

* частные;

* государственные.

Частные инвестиции - инвестиции, образуемые из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства.

Государственные инвестиции - инвестиции, образуемые из средств государственного бюджета и других государственных финансовых источников.

6. По источникам финансирования:

* собственные (амортизация, прибыль);

* заемные (кредиты);

* привлеченные (посредством эмиссии акций).

Соотношение между собственными и заемными инвестициями формирует показатель финансовой устойчивости. Нормально, когда собственные средства при инвестировании составляют около 70%, заемные - 30%. Разные источники имеют разную ценность для предприятия. Необходимо, чтобы соотношение между источниками инвестирования было оптимальным. Главная задача - сократить расходы, связанные с инвестированием.

7. По составу участников инвестиционного процесса, их вкладу в разработку и реализацию проекта:

* предприятия;

* акционеры;

* коммерческие банки;

* структуры более высокого уровня по отношению к проекту (компании, холдинги);

* бюджеты разного уровня (федеральный, региональный, местный).

Различают также и интеллектуальные нематериальные инвестиции - это затраты на покупку патентов, лицензии, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала, вложения в научно- исследовательские и опытно - конструкторские разработки, рекламу и др.

Кроме того, различают начальные инвестиции, или нетто инвестиции, осуществляемые на основании проекта или при покупке предприятия (фирмы). Вместе с реинвестициями они образуют брутто инвестиции.

Реинвестиции - это вновь освободившиеся инвестиционные ресурсы, используемые на приобретение или изготовление новых средств производства и другие цели. Такие инвестиции могут быть направлены на замену имеющихся объектов новыми, рационализацию и модернизацию технологического оборудования или процессов. Изменение объемов выпуска (производства), диверсификацию, связанную с изменением номенклатуры; созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта, на обеспечение выживания предприятия (фирмы) в перспективе.

Суммы новых инвестиций, увеличивающих размер основного капитала и направляемых на его модернизацию (возмещение) (средств, направляемых на возмещение износа основного капитала), составляют валовые инвестиции.

1.3 Способы привлечение иностранных инвестиций

Интернационализация и глобализация мировых хозяйственных связей закономерно ведет к возрастанию роли иностранных инвестиций как источника финансирования инвестиционной деятельности.

Сущность и виды иностранных инвестиций. Иностранные инвестиции представляют собой капитальные средства, вывезенные из одной страны и вложенные в различные виды предпринимательской деятельности за рубежом с целью извлечения предпринимательской прибыли или процента.

Иностранные инвестиции могут осуществляться в различных формах. При анализе этих форм могут быть использованы общие подходы к классификации инвестиций, предполагающие их выделение по объектам, целям, срокам вложений, формам собственности на инвестиционные ресурсы, рискам и другим признакам (см. п. 1.3). Вместе с тем специфика иностранных инвестиций определяет необходимость уточнения ряда классификационных признаков применительно к данному типу инвестиций.

Так, по формам собственности на инвестиционные ресурсы иностранные инвестиции могут быть государственными, частными и смешанными.

Государственные инвестиции представляют собой средства государственных бюджетов, направляемые за рубеж по решению правительственных или межправительственных организаций. Эти средства могут предоставляться в виде государственных займов, кредитов, грантов, помощи.

Частные (негосударственные) инвестиции - это средства частных инвесторов, вложенные в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной страны.

Под смешанными иностранными инвестициями понимают вложения, осуществляемые за рубеж совместно государством и частными инвесторами.

В зависимости от характера использования иностранные инвестиции подразделяют на предпринимательские и ссудные.

Предпринимательские инвестиции представляют собой прямые или косвенные вложения в различные виды бизнеса, направленные на получение тех или иных прав на извлечение прибыли в виде дивиденда. Ссудные инвестиции связаны с предоставлением средств на заемной основе с целью получения процента.

Особое значение при анализе иностранных инвестиций имеет выделение прямых, портфельных и прочих инвестиций. Именно в данном разрезе отражается движение иностранных инвестиций в соответствии с методологией Международного валютного фонда в платежных балансах стран.

Прямые иностранные инвестиции выступают как вложения иностранных инвесторов, дающих им право контроля и активного участия в управлении предприятием на территории другого государства.

Согласно классификации ЮНКТАД к прямым иностранным инвестициям относят зарубежные вложения, предполагающие долговременные отношения между партнерами с устойчивым вовлечением в них экономических агентов одной страны (иностранный инвестор или «материнская фирма») с их контролем за хозяйственной организацией, расположенной в принимающей стране. Соответственно к ним рекомендуется причислять:

* приобретение иностранным инвестором пакета акций предприятия, в которое он вкладывает свой капитал, в размере не менее чем 10-20% суммарной стоимости объявленного акционерного капитала;

* реинвестирование прибыли от деятельности указанного предприятия в части, соответствующей доле инвестора в акционерном капитале и остающейся в его распоряжении после распределения дивидендов и репатриации части прибыли;

* внутрифирменное предоставление кредита или равноценная операция по урегулированию задолженности в отношениях между «материнской» фирмой и ее зарубежным филиалом.

К разряду портфельных инвестиций относят вложения иностранных инвесторов, осуществляемые с целью получения не права контроля за объектом вложения, а определенного дохода.

В соответствии с положениями ЮНКТАД портфельные инвестиции, в отличие от прямых, представляют собой вложения в покупку акций, не дающих право вкладчикам влиять на деятельность предприятия и составляющих менее 10% общего объема акционерного капитала. К ним также относят вложения зарубежных инвесторов в облигации, векселя, другие долговые обязательства, государственные и муниципальные ценные бумаги. В большинстве случаев такие инвестиции производятся на рынке свободно обращающихся ценных бумаг.

Под прочими инвестициями понимаются вклады в банки, товарные кредиты и т.п.

Количественные границы между прямыми и портфельными инвестициями довольно условны*. Обычно предполагается, что вложения на уровне 10-20% и выше акционерного (уставного) капитала предприятия являются прямыми, менее 10-20% - портфельными. Однако так как цели, преследуемые прямыми и портфельными инвесторами, различаются, такое деление представляется вполне целесообразным. Выделение прочих инвестиций связано со спецификой вложений.

* В международной статистике доля иностранного участия в акционерном капитале, обеспечивающая контроль над предприятием, принимается равной 25%. Вместе с тем по различным странам она существенно варьируется (в США - 10%, Германии, Великобритании - 20%, Канаде - 50%). По определению Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) к прямым инвестициям относят вложения на уровне 10% и выше обычных акций, дающих контроль над соответствующим количеством голосов, или так называемым эффективным голосом в управлении предприятием.

Приоритетное значение среди рассмотренных форм иностранных инвестиций имеют прямые инвестиции, поскольку они оказывают существенное воздействие на национальные экономики и международный бизнес в целом. Роль прямых иностранных инвестиций заключается:

* в способности активизировать инвестиционные процессы в силу присущего инвестициям мультипликативного эффекта;

* в содействии общей социально-экономической стабильности, стимулировании производственных вложений в материальную базу (в отличие от спекулятивных и нестабильных портфельных инвестиций, которые могут быть внезапно выведены с негативными последствиями для национальной экономики);

* в сочетании переноса практических навыков и квалифицированного менеджмента со взаимовыгодным обменом ноу-хау, облегчающим выход на международные рынки;

* в активизации конкуренции и стимулировании развития среднего и малого бизнеса;

* в способности при правильных организации, стимулировании и размещении ускорить развитие отраслей и регионов;

* в содействии росту занятости и повышению уровня доходов населения, расширению налоговой базы;

* в стимулировании развития производства экспортной продукции с высокой долей добавленной стоимости, инновационных товаров и производственных технологий, управления качеством, ориентации на потребителя.

Возрастание роли прямых иностранных инвестиций в современной экономике во многом связано с деятельностью транснациональных корпораций (ТНК) и расширением масштабов международного производства.

Инвестиционные ресурсы международного финансового рынка. В настоящее время на международном финансовом рынке можно выделить три полюса мирохозяйственных связей: европейский, североамериканский и азиатско-тихоокеанский.

Европейский полюс объединяет индустриально развитые страны, входящие в Европейский союз, а также страны Восточной Европы, Ближнего Востока, традиционно тяготеющие к финансовому рынку Швейцарии. Этот рынок характеризуется годовыми объемами капитала в 9 трлн долл., наличием наиболее дешевых и долгосрочных ресурсов, предоставляемых иностранным инвесторам из расчета 2-4% годовых.

Североамериканский полюс охватывает в основном рынки США и Канады с годовыми объемами капитала в 18 трлн долл. Финансовым центром является США. Рынок отличается существенной долей импортируемых финансовых ресурсов, большим объемом сделок с ценными бумагами с иностранными инвесторами. Для распространения ценных бумаг иностранных эмитентов применяются различные схемы депонирования ценных бумаг в иностранных банках с последующим выпуском в США депозитарных расписок.

Азиатско-тихоокеанский полюс (АТП) мирохозяйственных связей представлен странами Юго-Восточной Азии и Океании. Финансовые ресурсы АТП концентрируются на рынке Японии, годовые объемы капитала превышают 6 трлн долл. Этот рынок в основном базируется на собственных ресурсах и по сравнению с рынком США характеризуется невысокой долей заемного капитала. Крупнейшими импортерами ресурсов рынка Японии являются Китай, страны Океании и Юго-Восточной Азии, а также в последние годы - страны Латинской Америки и Западной Европы. В настоящее время отмечается рост тяготения АТП к европейскому рынку, все большая часть финансово-хозяйственных связей сосредоточивается между Японией и Швейцарией.

Мировой опыт показывает, что инвестиции в производительной форме направляются в основном в те страны, которые характеризуются динамично и эффективно развивающимися рыночными отношениями. Глобальная триада - США, Европейский союз и Япония - концентрирует основную долю общего объема вывоза и ввоза инвестиций. В рамках самой триады идет интенсивное движение капитала, активными участниками которого являются ТНК, которым принадлежит 90% прямых зарубежных инвестиций.

Распределение объемов прямых инвестиций между различными группами стран выглядит следующим образом: около 65% приходится на индустриально развитые страны, более 30% - на развивающиеся страны и менее 5% - на страны Центральной и Восточной Европы (включая Украину).

В настоящее время происходит постепенное изменение основных условий международной экономической деятельности. Суть этих изменений в наиболее общем виде заключается в следующем:

* возникают условия для более легкого доступа к иностранным рынкам, факторам производства за рубежом, широкого выбора способов проникновения на иностранные рынки: торговля, прямое инвестирование, соглашения подрядного типа, франчайзинг;

* расширение рынков создает благоприятные возможности для экономического роста компаний, но в то же время усиливает конкуренцию в региональном и глобальном масштабах, побуждая фирмы к постоянному поддержанию своей конкурентоспособности;

* ТНК получают возможность маневрировать принадлежащими им материальными и нематериальными активами в разных странах, добиваясь их максимально эффективного использования в интересах всей структуры;

* изменяется сравнительное значение разных факторов, влияющих на размещение прямых иностранных инвестиций (так, с общим понижением тарифных и нетарифных барьеров роль данного фактора с позиций его влияния на направление инвестиций уменьшается, в то же время возрастает значение таких факторов, как состояние инфраструктуры, различия в общих издержках, административные и налоговые условия для деятельности иностранного капитала).

Возможности привлечения иностранных инвестиций во многом зависят от того, какие условия для деятельности иностранных инвесторов созданы в принимающей стране, насколько благоприятен ее инвестиционный климат.

Инвестиционный климат. Инвестиционный климат - весьма сложное и многомерное понятие. Как правило, под инвестиционным климатом понимают обобщающую характеристику совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических и иных условий, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в экономику страны (региона).

Оценка инвестиционного климата предполагает учет:

* экономических условий (состояния макроэкономической среды, динамики ВВП, национального дохода, объемов производства промышленной продукции, инфляции, развития высокотехнологичных производств, положения на рынке труда, ситуации в денежно-кредитной, финансовой, бюджетной, налоговой, валютной системах и т.п.);

* государственной инвестиционной политики (степени государственной поддержки иностранных инвестиций, возможности национализации иностранного имущества, участия в международных договорах, соблюдения соглашений, преемственности политической власти, устойчивости государственных институтов и эффективности их деятельности и т.д.);

* нормативно-правовой базы инвестиционной деятельности (статуса регламентирующих документов и порядка их корректировки, параметров ввода и вывода инвестиций из страны, налогового, валютного и таможенного режима, порядка создания, регистрации, деятельности, отчетности, слияния и ликвидации фирм, мер регулирования и контроля над их деятельностью, урегулирования споров);

* информационного, фактологического, статистического материала о состоянии различных факторов, определяющих инвестиционный климат.

Оценка различных составляющих инвестиционного климата позволяет определить уровень инвестиционного риска, целесообразность и привлекательность осуществления вложений. Методики оценки инвестиционного климата весьма разнообразны. Так, в Японии используются описательные характеристики инвестиционного климата без количественных оценок. В США методика оценки инвестиционного климата предполагает определение четырех агрегированных показателей, характеризующих деловую активность, потенциал развития хозяйственной системы, экономическую эффективность инвестиций и основные составляющие налоговой политики. Результаты оценок публикуются в «Ежегодной статистической карте».

Наибольшую известность в настоящее время получили комплексные рейтинги инвестиционной привлекательности, публикуемые ведущими экономическими журналами: «Euromoney», «Fortune», «The Economist». В частности, рейтинг журнала «Euromoney» определяется на основе расчета девяти групп показателей: эффективности экономики, уровня политического риска, состояния задолженности, способности к обслуживанию долга, кредитоспособности, доступности банковского кредитования, доступности долгосрочного ссудного капитала, вероятности возникновения форс-мажорных обстоятельств. Важными ориентирами для иностранных инвесторов являются оценки экспертов Всемирного банка, специальные финансовые или кредитные рейтинги (IBCA, Moody's, Standard & Poor's и др.).

Правовое регулирование иностранных инвестиций. Создание благоприятного инвестиционного климата во многом зависит от действующей системы приема капитала. Под системой приема капитала понимают совокупность правовых актов и институтов, регламентирующих государственную политику в части зарубежных вложений.

В странах с развитой рыночной экономикой по отношению к иностранным инвесторам используется так называемый национальный режим. Данное положение, закрепленное в ряде документов МВФ-МБРР, Международной торговой палаты и ОЭСР, означает, что привлечение иностранных инвестиций и деятельность компаний с иностранным участием регулируется, как правило, национальным законодательством. При этом последнее в основном не содержит различий в регламентации хозяйственной деятельности национальных и зарубежных инвесторов. Иностранные инвесторы могут иметь доступ к местным производственным, трудовым и финансовым ресурсам, создавать предприятия на основе любой организационно-правовой формы деятельности, принятой в данной стране, осуществлять хозяйствование на тех же условиях, что и национальные предприниматели, пользоваться значительными местными льготами.

В частности, разработанные МБРР совместно с МВФ принципы приема прямых иностранных инвестиций включают: национальный режим, недискриминацию иностранных инвесторов, защиту и гарантии. В указанных Принципах содержатся рекомендации беспрепятственного перевода соответствующих валют, недопущения экспроприации иностранных капиталовложений, обращения для разрешения спора между иностранным инвестором и принимающим государством к арбитражу Международного центра по урегулированию инвестиционных споров.

В отличие от развитых стран во многих развивающихся странах сохраняется ряд ограничений, препятствующих движению иностранных инвестиций. Национальные инвестиционные законодательства, направленные на сохранение национального суверенитета и экономической безопасности, устанавливают ограничения на вложения иноинвесторов в определенные отрасли и производства, на вывоз прибыли, определяют предельные размеры доли участия иностранных инвесторов в капитале национальной компании, особый порядок допуска иностранных инвесторов и их регистрации.

Вместе с тем в 90-е годы во многих развивающихся странах происходила определенная либерализация инвестиционного режима. Почти все принятые в последнее время законы в области инвестиционной деятельности предусматривают предоставление иностранным инвесторам, за определенными исключениями, не менее благоприятного режима, чем национальным, гарантии для иностранных инвесторов в отношении беспрепятственного перевода прибылей, а в случае экспроприации иностранной собственности соответствующую компенсацию, возможность разрешения споров между принимающей страной (государством) и иностранными инвесторами путем форм арбитража, широко применяемых в международных экономических отношениях.

На практике в большинстве стран, несмотря на принятые законы, либерализующие инвестиционный режим, все-таки сохраняются различные ограничения для деятельности иностранных инвесторов. Это касается не только процедурных вопросов (требование предварительного разрешения на инвестирование, многоступенчатость и длительность процедуры рассмотрения заявок), но и прямых ограничений на иностранные инвестиции в отдельных отраслях экономики (или даже запретов), лимитирование иностранного капитала в компаниях или возможность его участия в них только совместно с отечественными инвесторами и др.

Характерной чертой современного национального законодательства в области прямых иностранных инвестиций является расширение сферы его распространения на все виды имущественных активов и связанных с ними прав собственности, а также прав на интеллектуальную собственность. Хотя национальные законы касаются преимущественно частных инвестиций, они часто распространяются на инвестиции государственных организаций и инвестиции самого государства.

Государственное гарантирование иностранных инвестиций. Важным условием привлечения иностранных инвестиций, способствующим минимизации рисков зарубежных инвесторов, является их государственное гарантирование прав и интересов зарубежных инвесторов, которое может осуществляться:

* на основе конституций или специальных нормативных актов;

* в рамках двусторонних и многосторонних межгосударственных соглашений о защите и стимулировании иностранных инвестиций;

* через участие в Конвенции по урегулированию инвестиционных споров между государствами и гражданами других стран.

В конституциях многих стран содержатся положения о неприкосновенности собственности и о возможности ее экспроприации только в строго определенных случаях (как правило, при нарушении общественных интересов). Конституционно закрепляются права на справедливую компенсацию и способы урегулирования споров при несогласии собственника с фактом, размерами, сроками конфискации. Эти гарантии обычно распространяются и на иностранных собственников. В странах, где приняты специальные законы и кодексы в области инвестиционной деятельности, отмеченные положения конкретизируются в данных нормативных актах.

Межгосударственные соглашения о взаимной защите и поощрении иностранных инвестиций включают в себя, как правило, следующие обязательства: создание благоприятного режима для капитальных вложений при инвестиционной и связанной с ней деятельности иностранных инвесторов; обеспечение защиты иностранной собственности; гарантии в отношении беспрепятственного перевода доходов от иностранных инвестиций и соответствующей компенсации в случае экспроприации иностранной собственности; рассмотрение споров по вопросам иностранных капиталовложений в третейских судах.

Участие в Конвенции по урегулированию инвестиционных споров между государствами и гражданами других стран обеспечивает возможность разрешения споров между принимающей страной и иностранными инвесторами путем арбитража, широко применяемого в международной экономической практике. Вопросы гарантирования иностранных инвестиций содержатся также в ряде других документов, одобренных специальными международными организациями.

В 1985 г. с целью содействия иностранным инвестициям в рамках Международного банка реконструкции и развития (МБРР) было создано Международное агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ). Агентство обеспечивает иностранным инвесторам долгосрочные гарантии на следующие случаи некоммерческих рисков:

* введение правительством страны, принимающей капитал, ограничений на обмен и перевод капиталов;

* законодательные или административные меры принимающей страны, лишающие иностранного инвестора права на собственность, контроля над инвестициями или значительно снижающие его доходы;

* административная и судебная практика принимающей страны, нарушающая права иностранных инвесторов и ведущая к расторжению договоров, заключенных с ее государственными институтами;

* вооруженные конфликты и гражданские войны.

МАГИ способствует улучшению инвестиционного режима в принимающих странах и другими способами: путем реализации программ по повышению квалификации кадров правительственных структур, частных фирм, посредством проведения конференций и семинаров, оказания консультативной помощи правительствам стран - членов МАГИ по разработке нормативных документов, направленных на поощрение иностранных инвестиций.

Выводы:

1. Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов осуществляется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. В рыночной экономике источники формирования инвестиционных ресурсов весьма многообразны. При их анализе следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций относят все источники, связанные с национальными сбережениями, а к внешним - иностранные источники. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования выступают собственные средства предприятий (прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия), а внешними - привлеченные и заемные средства (государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг, и др.).

2. Важным источником финансирования инвестиционной деятельности фирмы являются собственные средства: часть чистой прибыли, оставшейся после уплаты налогов и других обязательных платежей; амортизация, а также реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов; страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества; другие целевые поступления.

3. Амортизационные отчисления образуются в результате переноса стоимости основных производственных фондов на стоимость готовой продукции. Величина амортизационного фонда зависит от объема основных фондов предприятия и используемых методов начисления (линейного метода или метода ускоренной амортизации).

4. Источниками финансирования инвестиционной деятельности могут служить привлеченные и заемные средства. Привлеченные средства - это средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода. Заемные средства представляют собой денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Мобилизация привлеченных и заемных средств осуществляется различными способами, основными из которых являются: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование. С развитием финансовых рынков возникают новые способы мобилизации капитала, среди которых можно назвать лизинг, венчурное инвестирование, франчайзинг.

5. С развитием процессов интернационализации хозяйственных связей возрастает роль иностранных инвестиций как источника финансирования инвестиционной деятельности. Иностранные инвестиции могут осуществляться в различных формах. При классификации форм иностранных инвестиций особое значение имеет выделение прямых, портфельных и прочих инвестиций. Считается, что вложения на уровне 10-20% и выше акционерного капитала предприятия являются прямыми, менее 10-20% - портфельными инвестициями.

6. Возможность привлечения иностранных инвестиций во многом зависит от состояния инвестиционного климата. Инвестиционный климат - это обобщающая характеристика комплекса социальных, экономических, организационных, правовых, политических и иных условий, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в экономику страны. Методики оценки инвестиционного климата разнообразны: описательные характеристики, расчеты экономических показателей, комплексные рейтинги инвестиционной привлекательности.

7. Важными условиями, способствующими привлечению иностранного капитала, являются правовое регулирование и государственное гарантирование иностранных инвестиций. В странах с развитой рыночной экономикой по отношению к иностранным инвесторам используется национальный режим, в соответствии с которым деятельность компаний с иностранным участием регулируется национальным законодательством, не содержащим различий в регламентации хозяйственной деятельности национальных и зарубежных инвесторов. Государственное гарантирование прав и интересов зарубежных инвесторов может осуществляться: на основе конституций или специальных нормативных актов; в рамках межгосударственных соглашений о защите и стимулировании иностранных инвестиций; через участие в Конвенции по урегулированию инвестиционных споров между государствами и гражданами других стран.

2. Аналитическая оценка привлечения иностранных инвестиций (на примере ПАО «Укрсоцбанк»)

2.1 Общая характеристика объекта исследования и направления его деятельности

Публичное акционерное общество «Укрсоцбанк» на сегодня - один из крупнейших системных универсальных банков Украины. Банк основан в сентябре 1990 года. Персонал банка насчитывает более 9 тыс. человек.

Как одна из самых надежных финансовых учреждений Украины Банк предлагает полный комплекс современных финансовых и платежных инструментов, помогающих организациям достичь коммерческого успеха, а людям - повысить уровень благосостояния.

23 января 2008 UniCredit Group завершила покупку 94,2% общего выпущенного акционерного капитала UniCredit Bank у группы инвесторов, которых представляла международная инвестиционная консалтинговая компания EastOne (продавец со стороны акционеров) через Bank Austria, который входит в Группу и является ответственным за коммерческую банковскую деятельность в странах Центральной и Восточной Европы.

ПАО «Укрсоцбанк» является участником авторитетной международной UniCredit Group - одной из крупнейших финансовых организаций, география которой охватывает 22 государства Европы и еще 27 стран мира. Сеть Группы состоит из более 9 800 отделений, где работают более 165 000 сотрудников (данные на 31 декабря 2009 года).

В Центральной и Восточной Европе UniCredit Group имеет крупнейшую международную банковскую сеть, представленную более 4000 отделений и офисов.

Группа присутствует в следующих странах региона ЦCЕ: Азербайджан, Босния и Герцеговина, Болгария, Хорватия, Чехия, Эстония, Венгрия, Латвия, Литва, Казахстан, Кыргызстан, Польша, Румыния, Россия, Сербия, Словакия, Словения, Турция и Украина.

С 1 сентября 2011 года ПАО «Укрсоцбанк» осуществляет свою деятельность на рынке Украины под торговой маркой «UniCredit Bank», сохраняя при этом свое юридическое название - ПАО «Укрсоцбанк».

По словам, Бориса Тимонькина, председателя правления АКБ «Укрсоцбанк»: «Бренд UniCredit имеет достаточно сильные позиции в Европе, и мы решили воспользоваться этим преимуществом для того, чтобы наиболее эффективно поддержать нашу деятельность на местном рынке, тем самым, подтвердив намерение длительного присутствия Группы UniCredit на украинском рынке. Согласно проведенным исследованиям, клиенты позитивно относятся к новой названия банка. Для них UniCredit - это признак надежности, поэтому я очень оптимистично настроен относительно ребрендинга банка. Более того, мы будем стараться убедить в этом наших клиентов с помощью высокого качества и индивидуальных продуктов».

Финансовая деятельность

ПАО «Укрсоцбанк» имеет все необходимые лицензии на осуществление финансовой деятельности:

Лицензию Национального банка Украины от 29.06.10 №5 и Разрешение Национального банка Украины от 29.06.10 №5-3 на право осуществления операций, срок действия которых не ограничен;

Публичное акционерное общество «Укрсоцбанк» осуществляет профессиональную деятельность на фондовом рынке - деятельность по торговле ценными бумагами:

брокерскую деятельность на основании Лицензии Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Серия АВ №534208, дата выдачи 01.07.10 года;

дилерскую деятельность - Серия АВ №534209, дата выдачи 01.07.10 года;

андеррайтинг - Серия АВ №534210, дата выдачи 01.07.10 года;

Деятельность по управлению ценными бумагами - Серия АВ №534211, дата выдачи 01.07.10 года.

Срок действия лицензий - до 13.10.2012 года.

Публичное акционерное общество «Укрсоцбанк» осуществляет профессиональную деятельность на фондовом рынке - депозитарную деятельность хранителя ценных бумаг на основании Лицензии Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку серия АВ №534212, дата выдачи 01.07.10 года.

инвестиционный иностранный рентабельность капитал

2.2 Анализ основные экономических показателей ПАО «Укрсоцбанк»

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия состоит в изучении доходов от основной и операционной деятельности и расходов, связанных с осуществлением такой деятельности, а также определения итоговых данных - прибыли или убытка.

Для проведения анализа финансовых результатов деятельности предприятия ПАО «Укрсоцбанк» используем годовой Отчет о финансовых результатах и Баланс на конец ПАО «Укрсоцбанк» г., 2010 г. Финансовые результаты в отчете определяются в разрезе обычной деятельности. Обычной деятельностью считается любая основная деятельность предприятия, а также операции, ее обеспечивающие или возникающие вследствие ее проведения. Обычная деятельность состоит из операций основной деятельности, т.е. операций, связанных с реализацией услуг, являющейся главной целью создания предприятия и обеспечивающей основную долю его дохода, и других операций (аренда основных средств предприятия, внутренняя и внешняя реклама на троллейбусах и др.), которые непосредственно связаны с основной деятельностью предприятия.

Отчет состоит из двух разделов «Финансовые результаты», где определяется непосредственно результаты деятельности предприятия, и «Элементы операционных затрат», где отражаются суммы по статьям затрат.

Основными видами доходов являются доходы от продажи ценных бумаг.

В ПАО «УКРСОЦБАНК» бухгалтерский учет выручки от реализации ценных бумаг, данные свода доходов по всему предприятию включаются в отчет о финансовых результатах.

Аналогично формируется свод доходов от вспомогательной и прочей деятельности, полученный от всех структурных подразделений, служб электрохозяйства и аварийно-восстановительной службы.

Для расчета результатов деятельности, в данном случаи рентабельности, используем формулы данные в источнике.

Таблица 2.1. Расчет рентабельность предприятия ПАО «Укрсоцбанк»

№	Показатели	ПАО «Укрсоцбанк» год	2010 год	Отклонение 2009/2010 гг.
1	Себестоимость реализованной продукции (услуг) тыс. грн.	4496974	5966209	-1469235
2	Чистая прибыль	2881171	2936248	-55077
3	Основные средства	3295500	3414322	-118822
3	Активы	40136088	41621554	-1485466
4	Собственный капитал	6532812	6547563	-14841
5	Рентабельность не оборотных активов	87	86	1
6	Рентабельность общих активов	7	7	0
7	Рентабельность собственного капитала	44	45	-1
8	Рентабельность услуг	64	49	15

Применим для расчета Рентабельности не оборотных активов формулу

Чистая прибыль / Основные средства*100% (2.1)

Ра = 2881171/3295500 * 100% = 87% (ПАО «Укрсоцбанк» г.)

Ра = 2936248/3414322 * 100% = 86% (2010 г.)

Рассчитаем рентабельность общих активов по той же формуле

Чистая прибыль / активы*100% (2.2)

Ра = 2881171/40136088 * 100% = 7% (ПАО «Укрсоцбанк» г.)

Ра = 2936248/41621554 * 100% = 7% (2010 г.)

Рассчитаем рентабельность собственного капитала по формуле

Чистая прибыль / собственный капитал*100% (2.3)

Р_с.к.= 2881171/6532812 * 100% = 44%

Р_с.к.= 2936248/6547563 * 100% = 45%

Рассчитаем рентабельность услуг по формуле

Чистая прибыль / себестоимость реализованной продукции*100% (2.4)

Р_п = 2881171/4496974 * 100% = 64%

Р_п = 2936248/5966209 * 100% = 49%

И так по этим расчетам видно, что ежегодная прибыль меньше чем основные средства, активы и собственный капитал и их рентабельность составляет от 7% до 87%, учитывая, что это банк показатель нашей рентабельности приемлемый, что обозначает, что предприятии работает, стабильно учитывая, что показатель с каждым годом растут. В целом данные показатели хорошие для нашего предприятия. Также обратим внимание на рентабельность услуг. Она составила 64% и 49% что обозначает, что предприятие работает в прибыль, а не в убыток и доход составляет в среднем 50% от общих затрат. Согласно экономическим показателям средний прирост прибыли должен составлять 30%, на нашем предприятии это показатель значительно больше, соответственно можно сделать вывод, что показатель стабильный, приемлемый и увеличивается с каждым годом.

Таблица 2.2. Расчет прибыльности предприятия ПАО «Укрсоцбанк»

№	Показатели	ПАО «Укрсоцбанк» год	2010 год	Отклонение 2009/2010 гг.
1	Себестоимость реализованной продукции (услуг) тыс. грн.	4496974	5966209	-1469235
2	Чистая прибыль	2881171	2936248	-55077
3	Авансированный капитал	227ПАО «Укрсоцбанк»	227ПАО «Укрсоцбанк»	1312
3	Прибыльность предприятия	39	33	6
4	Норма прибыли (p')	126	129	-3

Рассчитаем норму прибыли предприятия по формуле

Чистая прибыль / авансированный капитал*100% (2.5)

p' = 2881171 / 227ПАО «Укрсоцбанк» * 100 = 126

p' = 2936248 / 227ПАО «Укрсоцбанк» * 100 = 129

Рассчитаем прибыльность предприятия по формуле

Р = П/П +Сс * 100% (2.6)

Р =2881171/2881171+4496974* 100% = 39%

Р =2936248/2936248+5966209* 100% = 33%

И так судя данным показателям, которые мы рассчитали прибыльность предприятия составляет свыше 30%, что не посредственно и обозначает, что прибыль предприятия составляет 30% от общих затрат. Показатель считается достаточным и приемлемый для банка в Украине и нашего банков том числе.

Коэффициент использования производственной мощности в ПАО «Укрсоцбанк» году увеличился на 3,8% по сравнению с 2010 годом.

Коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия (англ. Current ratio, CR) - финансовый коэффициент, равный отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании (форма №1): (Строка 290 - строка 230 - строка 220) / (строка 690-650-640).

Ктл = (ОА - ДЗд - ЗУ) / КО (2.7)

где: Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

ОА - оборотные активы;

ДЗд - долгосрочная дебиторская задолженность;

ЗУ - задолженность учредителей по взносам в уставный капитал;

КО - краткосрочные обязательства.

Коэффициент отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность банка. Принимая во внимание степень ликвидности активов, можно предположить, что не все активы можно реализовать в срочном порядке. Нормальным считается значение коэффициента от 1.5 до 2.5, в зависимости от отрасли. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

Ктл = (9881892-3578321-0)/2660264=2,4 (за ПАО «Укрсоцбанк» г.)

Ктл. = (10259024-3721157-0)/2833632=2,3 (за 2010 г.)

И так по ликвидности можно сделать следующий вывод. Показатель с каждым годом растет и в ПАО «Укрсоцбанк» г. составил 2,4 учитывая указанную выше информация предприятие работает стабильно и показатель ликвидности приемлемый.

И так выше перечисленные показатели, так или иначе, отражают экономические состояния предприятия. Мы определили, что все показатели увеличиваются с каждым годом, что показывает динамично развитие предприятия. Мы рассчитали такие показатели как прибыльность, рентабельность для определения стабильности работы предприятия, и убедились, что прибыльность предприятия составляет 30%, что для данной отросли довольно хорошо и, учитывая, что данный показатель увеличивается с каждым годом. Так же рассчитали ликвидность предприятия и увидели, что предприятие разумно использует свой капитал и без проблем может погашать текущую задолженность.

Анализ валовых затрат по элементам показывает, как изменяется их величина в отчетном периоде по сравнению с базовым, а также за счет роста или снижения какого элемента затрат изменяется себестоимость продукции.

Таблица 2.3. Анализ затрат

№	Наименование показателей	Фактически	Отклонения	Удельный вес в затратах на производство
		ПАО «Укрсоцбанк»	2010	(+/-)	%	ПАО «Укрсоцбанк»	2010
1.	Объем реализации услуг	2881171	2936248	-55077	104,7
2.	Элементы операционных затрат	4496974	5966209	-1469235	75,4	100,0	100,0
	в т.ч материальные затраты	106607	178543	-71936	59,7	2,4	3
	затраты на оплату труда	3476714	4996429	-1519715	69,6	77,3	83,8
	отчисления на социальные мероприятия	205955	172917	+33038	119	4,6	2,9
	амортизация	217744	185125	+32619	118	2,4	2,5
	другие операционные затраты	489954	433195	+56759	113,1	11	7,2
3.	Затраты на 1 грн дохода	0,61	0,67	-0,06

1) ?V=V1-V0

2) ЭОЗ=МЗ+ЗОТ+ОСМ+А+ОЗ

3) ЗД=ЭОЗ/ V

? ЗД= ЗД 1 - ЗД0

За ПАО «Укрсоцбанк» г. объем продаж банковских услуг по банку уменьшился на 55077 тыс.грн по сравнению с прошлым годом; операционные затраты уменьшились на 1469235 тыс.грн. Затраты на 1 грн. дохода уменьшилось на 4 копейки и составили 0,61 грн. Наибольший удельный вес в структуре затрат занимают затраты на оплату труда (77,3).

Влияние эффективности использования трудовых ресурсов на затраты коммерческой организации проявляется в двух экономических элементах:

затраты на оплату труда

отчисления по единому социальному налогу.

В себестоимость услуг затраты на оплату труда входят самостоятельной статьей «Заработная плата - основная и дополнительная - производственных рабочих». Кроме этого, заработная плата входит в состав комплексных расходов: в общепроизводственные, общехозяйственные расходы и в расходы на подготовку и освоение производства.

Анализ затрат на оплату труда можно провести в трех направлениях:

Анализ затрат на оплату труда как экономического элемента, т.е. с применением коэффициента зарплатоемкости.

Анализ использования фонда заработной платы в разрезе групп персонала.

При анализе по 2-му направлению по каждой группе персонала фонд заработной платы можно представить в виде 2-факторной мультипликативной модели:

Базовый вариант (ПАО «Укрсоцбанк» г.):

ФЗП₀ = р₀ * з₀. (2.8)

5000*2341=11705 тыс.грн.

Отчетный вариант (2010 г.):

ФЗП₁ = р₁ * з_{1 (2.9)}

9000*1875=16875 тыс. грн.,

где, р - среднесписочная численность работников,

з - средняя зарплата 1 работника.

При анализе персонала сначала определяется изменение ФЗП в отчетном периоде по сравнению с базовым:

ДФЗП = ФЗП₁ - ФЗП_{0 (2.10)}

11705 - 16875=5170 тыс.грн.

Затем можно рассчитать влияние на это изменение 2-х основных факторов:

ДФЗП(р) = Др * з₀ = (2.11)

(з₁ - з₀) * р₁=(2341-1875)*5000=2330 тыс.грн.

ДФЗП(з) = Дз * р₁ = (2.12)

(р₁ - р₀) * з₀ =(9000-5000)*1875 =7500 тыс.грн.

Отсюда следует что средне годовые затраты в разрезе по персоналу равно 5170 тыс.грн. Что является довольно не плохим показателем для данного банка.

Анализ заработной платы по 3-ему направлению - по калькуляциям конкретных изделий, - предусматривает наличие информации о трудоемкости изделия и средней заработной платы на единицу трудоемкости. При анализе заработной платы, относимой на конкретное изделие, необходимо учитывать, что изменение заработной платы основных производственных рабочих зависит от следующих факторов:

Изменение трудоемкости изготовления отдельных единиц продукции (услуги).

Изменение уровня оплаты за единицу трудоемкости.

Если в калькуляции имеются сведения о затратах времени на единицу изделия и о среднечасовой оплате - можно определить влияние 2-х факторов на отклонение от плана суммы заработной платы производственных рабочих на 1 изделие.

Таблица 2.4. Анализ оплаты труда на предприятии ПАО «Укрсоцбанк»

№	Показатели	2010 год	2011 год	Отклонение 2010/2011 гг.
1	Себестоимость реализованной продукции (услуг) тыс. грн.	5966209	4496974	-1469235
2	Оплата труда тыс. грн.	4996429	3476714	-1519715
3	Рабочее время. тыс. час.	18720	10400	8320
3	Зарплатоемкость	0,77	0,84	0,07
4	Трудоемкость	0,031	0,021	-0,01
5	Производительность труда	318	432	114

З _ё = ОТ/ВП (2.13)

Т _ё = В/ВП (2.14)

ПТ = ВП/В (2.15)

З _ё = 3476714/4496974= 0,77 (2011 г.)

З _ё = 4996429/5966209= 0,84 (2010 г.)

Т _ё = 18720 / 5966209 = 0,031 (2010 г.)

Т _ё = 10400 / 4496974= 0,021 (2011 г.)

ПТ = 5966209/18720= 318

ПТ = 4496974/10400= 432

Таким образом затраты на оплату труда на ПАО «Укрсоцбанк» имеют самый большой удельный вес в общих затратах на предоставления услуг. Следовательно она прямо пропорциональна к себестоимости услуги, и подлежит к первоочередному анализу на предприятии. Рассмотрев такие показатели как: зарплатоемкость, трудоемкость и производительность труда. Можно сделать следующие выводы. На предприятии работает в среднем 5000-9000 чел., Зарплатоемкость в среднем составляет 0,77, что показывает что основные затраты по предоставлению банковских услуг приходятся на оплату труда. Учитывая, что банк работает не на производство продукции, данный показатель имеет довольно неплохое значение. Трудоемкость показывает, за сколько времени производится 1 грн. услуг. Этот показатель составляет в среднем 0,021, что для предприятия является хорошим показателем. И можно сказать, что распределение рабочей силы, на данном предприятии сбалансированы. Однако сокращение прошедшие в 2011 г. Уменьшили и себестоимость услуг. Показатель производительности труда показывает, сколько гривен продукции производят за 1 час времени. Данный показатель для банка является хороший.