Прежде чем, приступить к анализу плана инвестиционного проекта, необходимо провести анализ финансового состояния рассматриваемого предприятия.

Рассмотрим структуру баланса Самарского филиала ПАО "Т Плюс".

Таблица 2.1. Структура имущества Самарского филиала ПАО "Т Плюс"

Таблица 2.2. Структура источников формирования имущества Самарского филиала ПАО "Т Плюс"

Рассмотрев структуру баланса можно сделать вывод, что за исследуемый период имущество организации увеличилось с 64,32% в 2014г. до 66,95% в 2016г., это произошло за счет увеличения оборотных активов (запасов и денежных средств).

Стоимость основных средств в 2016 году по сравнению с 2014 годом уменьшилась с 35,53% до 32,79%.

Пассивная часть баланса характеризуется преобладающим удельным весом заемных средств, причем доля долгосрочных заемных обязательств снизилась с 25,47% в 2014г. до 21,77% в 2016г.

Произведем анализ финансовой устойчивости предприятия на основе финансовых коэффициентов. Финансовые коэффициенты представляют собой относительные показатели финансового состояния предприятия.

Исходные данные для расчета финансовых коэффициентов представлены в таблице 2.3.

Таблица 2.3. Исходные данные для расчета основных финансовых показателей Самарского филиала ПАО "Т Плюс" за 2014 - 2016 гг.

Финансовую устойчивость предприятия характеризуют коэффициенты автономии, соотношения собственных и заемных средств, маневренности, коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками формирования.

Коэффициент автономии (Кавт) - одна из важнейших характеристик устойчивости финансового состояния предприятия, его независимости от заемных источников средств. Коэффициент автономии определяется как отношение капитала и резервов к валюте баланса.

К_авт= Итог III раздела баланса / Валюта баланса

Нормальное минимальное значение коэффициента автономии оценивается обычно на уровне 0,5 т.е.: К_авт 0,5.

К_авт2014= 9643 тыс. руб. / 19633 тыс. руб. = 0,49

К_авт2015= 11412 тыс. руб. / 21430 тыс. руб. = 0,53

К_авт2016= 12666 тыс. руб. / 22971 тыс. руб. = 0,55

Значения коэффициента автономии, соответствующие приведенному ограничению, означают, что все обязательства предприятия могут быть покрыты за счет его собственных средств.

Из расчетных данных следует, что предприятие обладает достаточной степенью финансовой самостоятельности, так как, значение коэффициента автономии выше критериального. Положительным моментом может являться увеличение данного показателя в 2016 году по сравнению с результатами 2014 и 2015 гг.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К_з/с) является финансовой характеристикой, дополняющей коэффициент автономии, и определяется как частное от деления величины обязательств предприятия на величину его собственных средств.

К_з/с = (Итог IV раздела баланса + Итог V раздела баланса) / Итог III раздела баланса

К_з/с2014 = (2500 тыс. руб + 7490 тыс. руб.) / 9643 тыс. руб. = 1,04

К_з/с2015 = (2500 тыс. руб. + 7518 тыс. руб.) / 11412 тыс. руб. = 0,88

К_з/с2016 = (2500 тыс. руб. + 7805 тыс. руб.) / 12666 тыс. руб. = 0,81

На конец 2016 года наблюдается сокращение плеча финансового рычага с 0,88 до 0,81, что свидетельствует о снижении финансовой зависимости от внешних инвесторов на конец исследуемого периода.

Коэффициент маневренности (К_мн) - еще одна важная характеристика устойчивости финансового состояния предприятия. Коэффициент маневренности определяется как отношение собственных оборотных средств предприятия к общей величине капитала и резервов.

К_ми= (Итог III раздела баланса - Итог I раздела баланса) / Итог III раздела баланса

К_ми2014 = (9643 тыс. руб. - 7005 тыс. руб.) / 9643 тыс. руб. = 0,27

К_ми2015 = (11412 тыс. руб. - 7108 тыс. руб.) / 11412 тыс. руб. = 0,38

К_ми2016 = (12666 тыс. руб. - 7593тыс. руб.) / 12666 тыс. руб. = 0,40

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое значение коэффициента положительно характеризует финансовое состояние предприятия. Оптимальной (рекомендуемой) величиной коэффициента считается значение, равное 0,5 (К_мн = 0,5).

Как видим, рассматриваемое предприятие не может достаточно свободно маневрировать частью собственных средств, независимо от внешних источников финансирования. Положительным моментом является устойчивая динамика роста данного коэффициента.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования (К_{об. зап}). Коэффициент определяется как отношение величины собственных оборотных средств к стоимости запасов предприятия.

К_обзап = (Итог III раздела баланса - Итог I раздела баланса) / Стр.1210

К_{обзап2014} = (9643 тыс. руб. - 7005 тыс. руб.) / 10928 тыс. руб. = 0,24

К_{обзап2015} = (11412 тыс. руб. - 7108 тыс. руб.) / 12436 тыс. руб. = 0,35

К_{обзап2016} = (12666 тыс. руб. - 7593 тыс. руб.) / 13469 тыс. руб. = 0,38

Нормальные значения коэффициента определены статистически в пределах:

К_обзап 0,6 - 0,8

Полученные расчетные значения коэффициентов свидетельствуют о несоответствии полученных значений нормальным.

Таблица 2.4. Коэффициенты финансовой устойчивости Самарского филиала ПАО "Т Плюс" за 2014-2016 гг.

Таким образом, за период 2014 - 2016 гг. финансовая устойчивость предприятия повышается.

Платежеспособность предприятия характеризуется на основе анализа расчетных коэффициентов ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) равен отношению величины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов. Под наиболее ликвидными активами подразумеваются денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения. Краткосрочные обязательства предприятия включают: краткосрочные кредиты и займы, кредиторскую задолженность и прочие краткосрочные пассивы.

стр.1240+стр.1250

К _ал = итог Vраздела баланса

Нормальные значения коэффициентов: К_ал 0,2 - 0,7

К_ал2014 = 107тыс. руб. / 7490 тыс. руб. = 0,01

К_ал2015 = 137 тыс. руб. / 7518 тыс. руб. = 0,02

К_ал2016= 284тыс. руб. / 7805 тыс. руб. = 0,04

Из расчетных значений коэффициента абсолютной ликвидности следует, что предприятие на протяжении 2014 - 2016 гг. не имело текущей платежной способности.

Коэффициент критической ликвидности характеризует платежные возможности предприятия при условии погашения дебиторской задолженности. Он рассчитывается как частное от деления суммы оборотных активов за минусом запасов на сумму краткосрочных обязательств.

К_кл = (Итог II раздела баланса - стр.1210) / Итог V раздела баланса

К_кл2014 = (12628 тыс. руб. - 10928 тыс. руб.) / 7490 тыс. руб. = 0,23

К_кл2015 = (14322 тыс. руб. - 12436 тыс. руб.) / 7518 тыс. руб. = 0,25

К_кл2016 = (15379 тыс. руб. - 13469 тыс. руб.) / 7805 тыс. руб. = 0,25

Даже при условии своевременных расчетов с покупателями и заказчиками платежные возможности анализируемого предприятия малы.

Коэффициент текущей ликвидности представляет собой отношение стоимости оборотных средств предприятия к величине его краткосрочных обязательств. Коэффициент характеризует платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии своевременных расчетов с дебиторами, благоприятного сбыта готовой продукции, а также реализации в случае необходимости части материальных оборотных средств.

К_тл = Итог II раздела баланса / Итог V раздела баланса

К_тл2014 = 12628тыс. руб. / 7490 тыс. руб. = 1,69

К_тл2015 = 14322тыс. руб. / 7518 тыс. руб. = 1,91

К_тл2016 = 15379 тыс. руб. / 7805 тыс. руб. = 1,97

Из расчетных данных следует, что предприятие, при условии своевременного расчета с дебиторами, благоприятной конъюнктуре рынка, в перспективе обладает ликвидностью, более того, платежные способности предприятия к концу анализируемого периода повышаются, о чем свидетельствует рост показателей ликвидности в 2016 году по сравнению с 2015 годом.

Таблица 2.5. Коэффициенты ликвидности Самарского филиала ПАО "Т Плюс" за 2014-2016 гг.

Для оценки степени близости предприятия к банкротству рассчитывается показатель Z-счет Альтмана на конец отчетного периода:

Z-счет = 1,2К₁ + 1,4К₂ + 3,3К₃ + 0,6К₄ + К_5, где

К1 - отношение оборотного капитала к величине всех активов;

К2 - отношение нераспределенной прибыли и фондов спец. назначения к величине всех активов;

К3 - отношение фин. результата от продаж к величине всех активов;

К4 - отношение уставного капитала к заемному капиталу;

К5 - отношение выручки от продаж к величине всех активов.

Рассчитаем необходимые коэффициенты:

К1₂₀₁₄ = 12628 тыс. руб. / 19633 тыс. руб. = 0,643

К1₂₀₁₅ = 14322 тыс. руб. /21430 тыс. руб. = 0,668

К1₂₀₁₆= 15379тыс. руб. / 22971 тыс. руб. = 0,669

К2₂₀₁₄ = 9643 тыс. руб. / 19633 тыс. руб. = 0,491

К2₂₀₁₅ = 11412 тыс. руб. / 21430 тыс. руб. = 0,533

К2₂₀₁₆= 12666 тыс. руб. / 22971 тыс. руб. = 0,551

К3₂₀₁₄ = 20272 тыс. руб. /19633 тыс. руб. = 1,033

К3₂₀₁₅= 21523 тыс. руб. / 21430 тыс. руб. = 1,004

К3₂₀₁₆ = 21559 тыс. руб. /22971 тыс. руб. = 0,939

К4₂₀₁₄ = 5000 тыс. руб. / 7500 тыс. руб. = 0,667

К4₂₀₁₅ = 5000 тыс. руб. / 7500 тыс. руб. = 0,667

К4₂₀₁₆= 5000 тыс. руб. / 7500 тыс. руб. = 0,667

К5₂₀₁₄ = 20727тыс. руб. / 19633 тыс. руб. = 1,056

К5₂₀₁₅ = 21523 тыс. руб. / 21430 тыс. руб. = 1,004

К5₂₀₁₆ = 21559 тыс. руб. / 22972 тыс. руб. = 0,938

Таблица 2.6. Расчет коэффициентов Z-счета Альтмана

Если значение Z< 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z> 1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности.

Произведем оценку потенциального банкротства Самарского филиала ПАО "Т Плюс" на основании модели Альтмана (таблица 2.7).

Таблица 2.7. Оценка риска банкротства Самарского филиала ПАО "Т Плюс" по модели Альтмана

На анализируемом предприятии величина Z-счета по модели Альтмана за 2014-2016 гг. показывает, что вероятность наступления банкротства очень низкая. Таким образом, финансовое состояние Самарского филиала ПАО "Т Плюс" за 2014-2016 гг. устойчивое, зависимость предприятия от внешних источников финансирования на протяжении анализируемого периода падает.

Методы анализа инвестиционных проектов выбираются, с учетом временных рамок, сложностей проекта и влияния внешних факторов. Чем масштабнее и долгосрочнее проект, тем более тщательный анализ требуется проводить.

Среди наиболее важных показателей инвестиционной деятельности можно выделить следующие:

1. NPV - приведенная чистая стоимость вложений. Определяет доход, полученный к определенной дате, т.е. этот показатель отражает тот факт, что реальная стоимость текущей суммы денег будет отличаться от такой же суммы на более поздних сроках участия в проекте. На это оказывают влияние следующие факторы:

инфляция;

прибыльность данного проекта, которая может принимать и отрицательное значение.

Чистый дисконтированный доход рассчитывается как сумма дисконтированных денежных потоков, замеренных в определенные промежутки времени. При этом ставка дисконтирования заемных капиталов должна превышать кредитную ставку, а для собственных капиталов должна быть выше отдачи действующего капитала.

NPV = - I+ ?nt=1CFt/ (1+r) t,

CFt - прибыль от реализации вложенных средств в t-й год;

r - ставка дисконтирования;

n - срок жизни проекта в годах от t=1 до n.

Этот показатель очень важен, так как из него понятно общее значение денежной массы, полученной за все время действия инвестиционного проекта.

При его расчете необходимо учитывать то, что инвестирование может принимать вид единовременного вложения в том случае, если производится в течение одного года. Если же вложение денежных средств производится в течение более длительного промежутка времени, то при расчете NPV необходимо учесть, что стоимость вложений будет изменяющейся, и ее необходимо высчитывать по ставке дисконтирования.

Максимизация показателя приведенной чистой стоимости инвестиций - главная задача всех участников проекта. Если NPV приближается к нулевому значению, инвестор не будет рассматривать такой проект.

2. IRR - внутренняя норма доходности проекта позволяет определить минимальное значение доходности, которое приемлемо для участников инвестиционной деятельности.

Внутренняя норма доходности проекта определяется как размер ставки дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю.

Это максимальная цена инвестиций, при которой текущий проект не является убыточным. Находится внутренняя норма рентабельности либо при помощи построения графика зависимости чистого дисконтированного дохода от ставки дисконтирования, либо при помощи компьютера. Этот показатель наиболее наглядно показывает эффективность инвестирования и позволяет понять, есть ли смысл вкладывать деньги в данный проект.

3. DPP - дисконтированный срок окупаемости. Подобен сроку окупаемости статических методов исследования, но учитывает фактор времени. На практике дисконтированный срок окупаемости будет всегда больше обычного срока PP. Именно эти критерии могут в полной мере описать эффективность и целесообразность вложения средств в выбранную деятельность.

Проведем анализ эффективности рассматриваемого инвестиционного проекта.

Величина капитальных вложений является наиболее значимым фактором, влияющим на окупаемость проекта. Ниже приведен анализ чувствительности проекта к изменению объема капитальных вложений.

В таблице 2.8 приведены основные данные по экономике проекта.

Таблица 2.8. Основные показатели финансовой модели Самарского филиала ПАО "Т Плюс"

В рамках осуществления расчетов экономического эффекта от реализации проекта, составим прогноз денежных потоков Самарского теплового узла при следующих сценариях развития событий:

Сценарий 1: "до реализации проекта". Существующая схема работы оборудования.

Сценарий 2: "после реализации проекта". Восстановление тепловой изоляции на участках трубопроводов магистральных тепловых сетей надземной прокладки Самарского филиала ПАО "Т Плюс".

Расчет выполнен исходя из следующих предположений:

§ Горизонт расчета определен - до 2032 года (Нормативный срок службы оборудования 7 лет);

§ Ставка дисконтирования - 15,4%.

Результаты расчета:

NPV проекта рассчитывается, как разность денежных потоков по второму и первому сценариям.

При соответствии параметров проекта базовым величинам, проект характеризуется следующими инвестиционными показателями, представленными в таблице 2.9:

Таблица 2.9. Инвестиционные показатели

В таблицах 2.10 и 2.11 приведен анализ чувствительности NPV и простого срока окупаемости проекта к:

- затратам на топливо;

- величине капитальных вложений.

Таблица 2.10. NPV проекта в зависимости от экономии затрат на топливо и изменения величины капитальных вложений, тыс. руб.

Таблица 2.11. Срок окупаемости проекта в зависимости от экономии затрат на топливо и изменения величины капитальных вложений, лет.

Выводы:

Положительный эффект достигается за счет снижения потерь тепловой энергии на 23 624 тыс. Гкал., дисконтированный срок окупаемости составляет 2,97 года.

Проведенный анализ показывает, что при существующих показателях проект является экономически привлекательным и рекомендуется к финансированию.

Исходя из полученных экономических параметров проекта, предлагается признать проект экономически привлекательным.

Проведенный анализ инвестиционного проекта показал, что проект является прибыльным.

Таким образом, на основе данных анализа можно дать следующую оценку инвестиционному проекту Самарского филиала ПАО "Т Плюс":

1. Развитие централизованного теплоснабжения муниципального образования путем модернизации системы теплоснабжения.

2. Повышение надежности работы системы теплоснабжения.

3. Улучшения качества оказываемых потребителям услуг.

4. Сокращение удельных затрат на оказание услуг по теплоснабжению.

5. Увеличение мощности системы коммунального теплоснабжения.

6. Повышение инвестиционной привлекательности инфраструктуры системы теплоснабжения г. Самары.

7. Уменьшение затрат на аварийный ремонт сетей.

8. Повышение качества условий проживания и коммунального обслуживания (в части теплоснабжения)

Показатели, характеризующие выполнение мероприятий инвестиционной программы

1. Надежность (бесперебойность) снабжения потребителей услугой теплоснабжения:

снижение показатель уровня аварийности с 2,1 случаев до 1,9 на 1 км

снижение удельного веса сетей, нуждающихся в замене с 56,5% до 43,6%;

снижение износа системы коммунальной инфраструктуры - с 48,0% до 7,9%.

2. Сбалансированность системы теплоснабжения

обеспечение определения расчета объема производства по приборам учета - 0,0% до 68,1%;

обеспечение доли расчетов (реализация тепловой энергии) по приборам учета - 18,1% до 19,0%

3. Эффективность деятельности:

снижение удельного расхода угля с 186 кг у. т. /Гкал до 168,0 кг у. т. /Гкал;

снижение удельный расход электроэнергии с 48,9 кВт ч/Гкал до 37,6 кВтч/Гкал;

снижение трудоемкости производства с 4,1 чел. /км до 3,9 чел. /км;

повышение производительности труда с 634 Гкал/чел. до 973 Гкал/чел

Заключение