Финансовая отчетность компаний по страхованию жизни в России
Страхование жизни в России. Экономические модели в финансовой отчетности страховых компаний. Сравнение MCEV и МСФО отчетностей. Расчёт операционной прибыли для компании. Комиссионные расходы и расходы на ведение дела. Финансовые опционы и гарантии.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 26.10.2016 |
| Размер файла | 731,5 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
2. При расчёте OP показатели рассчитываются на каждую отчетную дату, не происходит дисконтирования потоков будущих платежей.
3. Положительное значение операционной прибыли за каждый отдельный период не может являться сигналом о состоянии портфеля, т.к. возможны ситуации, когда компания сначала собирает большой объем премий, что будет отражено как большая операционная прибыль, а затем обязана выплатить еще большие обязательства, что будет отражено как убыток компании, но только в последующие периоды.
4. Отрицательное значение операционной прибыли за отдельно-взятый период, также не всегда должно быть плохим индикатором, так как оно может покрываться большим объемом ранее полученных поступлений. Именно так происходим в рассматриваемом кейсе: отрицательная ОР компании в последние годы объясняется не убыточность портфеля в целом, а завершением его действия на фоне отсутствия новых поступлений.
На картину изменения операционной прибыли и стоимости компании по периодам в нашем случае в большой мере повлиял тот факт, что, как было указано ранее, теоретический портфель отображает реальный портфель страховой компании с наивысшим рейтингом надёжности. Таким образом, предполагалось заранее, что этот портфель не может быть убыточным, его стоимость всегда должна оказываться положительной. Расчеты подтвердили это предположение. Именно поэтому мы можем говорить о том, что даже отрицательное значение операционной прибыли в конце срока действия портфеля, общая его стоимость останется положительной.
Рассматриваемый пример показал, что показатели операционной прибыли и MCEV компании, продающей типичный для России страховой продукт в российских экономических условиях, сопоставимы между собой, однако второй показатель позволяет показывать более точные и сглаженные во времени результаты, более удобен и в расчётах, и в интерпретации полученных результатов, что удобно как регулятору, так и акционерам компании.
Пример 2. Запуск нового продукта
В следующем кейсе будет рассмотрен пример, в котором проиллюстрирована необходимость использования отчетности, согласованной с Принципами MCEV на этапе запуска нового продукта. В рамках данного кейса нет необходимости уточнять, сколько времени существовала компания до начала расчётов - будет рассмотрена только рентабельность рассматриваемого нового портфеля.
Описание кейса
Разработка и запуск нового продукта по страхованию жизни - результат совместной работы различных департаментов компании, при этом в обязанность актуарного департамента входит проверка рентабельности (профит-тестинг) нового продукта до его запуска с учётом входных параметров, полученных из других департаментов. В рассматриваемом примере предполагается, что для проверки рентабельности нового продукта необходимая информация была предоставлена.
Прежде всего, была получена информация о потенциальных застрахованных. Это позволяет не только использовать более точные таблицы смертности и инвалидности, с учётом социального положения, образа жизни, сферы деятельности, доступа к здравоохранению, но и точнее предсказывать средний возраст застрахованных.
Следующим блоком предоставляемой информации является информация о расходах, которые понесет компания на запуск нового продукта. В эти расходы включены как расходы по запуску продукта- расходы на его разработку и дизайн, возможные расходы связанные с открытием новых филиалов/ представительств для продажи конкретного продукта, так и расходы, которые компания несет при уже запущенном продукте. К последним расходам можно отнести расходы на оплату труда аквизиторов, сервисной службы, расходы на рекламу уже запущенного продукта и другие. В таблице ниже представлена информация о предполагаемых расходах на ведение дела в общем по портфелю, а также аквизиционные расходы на каждый проданный полис.
Как и в первом из рассматриваемых примеров, информация о расходах была получена из реально-существующей компании, однако при сохранении общей пропорции, значения всех показателей были изменены.
Таблица 8 Предположения о расходах, 1
|
На полис |
На портфель |
|||
|
Аквизиционные |
На ведение дела |
Аквизиционные |
На ведение дела |
|
|
15 900 |
- |
- |
111 910 |
После определения указанных выше расходов, предоставляется информация о потенциально-возможном объеме продаж. Предполагается, что в начале запуска продукта объем его продаж будет расти из-за новизны продукта, предоставляемых застрахованным преимуществ при выборе именно этой новой программы. Через несколько лет после начала запуска интерес к продукту начнёт проходить в том числе из-за запуска конкурентами аналогичных программ, рост числа новых вкладчиков сократится, объем портфеля стабилизируется на определенном уровне. На третьем этапе существования продукта объем портфеля будет сокращаться, пока портфель прекратит существование. В нашем теоретическом случае предполагается следующий объем продаж и портфеля:
Таблица 9 Предположения об объемах продаж и портфеля
|
Объем _ / год |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
|
|
портфеля |
4 |
8 |
14 |
22 |
27 |
30 |
31 |
30 |
21 |
14 |
7 |
|
|
продаж |
4 |
4 |
6 |
8 |
9 |
7 |
7 |
7 |
0 |
0 |
0 |
Предполагается, что все договора будут заключаться сроком на 5 лет, поэтому к 2019 году первые договора, заключенные в 2015 году, завершат срок своего действия, что будет сокращать объем портфеля. В таблице отдельно выделен период стабилизации портфеля.
Исходя из этих показателей объема портфеля и продаж можно рассчитать объем расходов на ведение дела на полис и общий объем аквизиционных расходов в период стабилизации портфеля на уровне 30 договоров страхования:
Таблица 10 Предположения о расходах, 2
|
На полис |
На портфель |
|||
|
Аквизиционные |
На ведение дела |
Аквизиционные |
На ведение дела |
|
|
15 900 |
3 730 |
477 000 |
111 910 |
Исходя из имеющихся да данный момент данных можно рассчитать операционную прибыль компании, согласно МСФО-отчетности. Однако заранее очевидно, что в виду небольшого объема портфеля в первые годы существования и большого объема расходов на запуск продукта, операционная прибыль компании в первые годы вероятнее всего будет отрицательна. Как было сказано выше, при рассмотрении предыдущего кейса, возможности расчёта операционной прибыли на всё время существования портфеля весьма ограничены, кроме того, результат будет не до конца точен. Подробнее об ограничения построения операционной прибыли компании за все периоды прогнозирования изложено ранее в данной работе.
В связи с этим, для получения информации о рентабельности запуска нового продукта, рекомендуется использовании показатели VNB и NBM, рассчитанные, согласно Принципам MCEV.
Расчёт стоимости нового бизнеса компании
Особое внимание при построении экономической отчётности, построенной согласно Принципам MCEV, уделяется новому бизнесу компании. Наиболее важными показателями в этом сегменте является стоимость нового бизнеса (Value of New Business-VNB) и маржа с нового бизнеса (New Business Margin- NBM), методика расчёта которых была описана ранее в этой работе.
Для того, чтобы рассчитать стоимость нового бизнеса и маржу нового бизнеса для теоретического продукта, мной были приняты допущения об объемах расходов, описанные ранее. При этом остальные параметры были получены из реально-сущетсвующей страховой компании. В качестве примера был взят действующий продукт и расходы по нему, а также данные о расходах на портфель в целом, переведенные в масштаб созданного теоретического портфеля.
В результате расчётов были получены следующие результаты:
|
PVFP |
VNB |
NBM |
|
|
-2.74 |
-3.24 |
-3.1% |
Таки образом, даже без расчёта операционной прибыли компании за весь срок действия полиса, можно заранее говорить, что запуск такого продукта принесёт компании убыток и не окупится.
На следующем этапе начнём подбор параметров нового продукта и портфеля, при котором его запуск станет выгоден для компании. При подборе параметров делалось предположение не только о сокращении средних расходов на ведение дела при увеличении числа заключенных договоров страховании, но и о снижении аквизиционных расходов в виду лучшего дизайна продукта и других факторов. При увеличение объема портфеля общий объем как аквизиционных, так и расходов на ведение дела увеличивается В результате был рассчитан объем портфеля и объем продаж, необходимые для того, чтобы запуск нового продукта стал прибыльным для компании:
Таблица 11 Подобранные значения объема продаж и портфеля
|
Объем _ / год |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
|
|
портфеля |
8 |
17 |
31 |
47 |
55 |
62 |
62 |
62 |
46 |
30 |
16 |
|
|
продаж |
8 |
9 |
14 |
16 |
16 |
16 |
14 |
16 |
0 |
0 |
0 |
Рисунок 8сравнение объема портфеля в предложенном изначально и рассчитанном случае.
На графике можно увидеть, как сопоставляется объем, предложенный изначально для проведения процедуры тестирования рентабельности продукта, и объем продукта, рассчитанный актуарием, необходимый для того, что запуск программы приносил прибыль компании.
Расходы компании в случае увеличения объема продаж принимают вид:
Таблица 12 Предположения о расходах, 3
|
На полис |
На портфель |
|||
|
Аквизиционные |
На ведение дела |
Аквизиционные |
На ведение дела |
|
|
11 000 |
2 500 |
682 000 |
155 000 |
Стоимость нового бизнеса и маржа нового бизнеса, рассчитанные для нового портфеля можно увидеть в таблице.
|
PVFP |
VNB |
NBM |
|
|
3,92 |
3,25 |
3.1% |
Таким образом, исходя из предположения о том, что стоимость нового бизнеса - это величина, показывающая прибыль компании, которую она получит в течение всего срока действия портфеля, мы можем говорить о том, что данный продукт является прибыльным для компании. Об этом же говорит и показатель маржи нового бизнеса.
Следует особо отметить, что расчёты VNB и NBM для страховой компании не требовали существенных временных и трудовых затрат, кроме того, учтен прогнозируемый уровень инфляции в будущие периоды, определенный сценарий развития экономики и изменения уровня доходности по активам в будущие периоды. Кроме того данный показатель легко проинтерпретировать: информация о рентабельности запуска нового продукта заключена в единтвенном показателе, нет необходимости проводить дальнейший анализ.
Сравнение с МСФО
Так как целью моей работы является объяснение необходимости введения отчетности, согласующейся с Принципами MCEV, ниже будет представлен пример определения рентабельности запуска нового страхового продукта, основанный только на результатах расчёта операционной прибыли компании.
Прежде всего следует отметить, что в случае не теоретического портфеля, рассмотренного в этом примере, а реального портфеля, сделать подобные расчёты часто невозможно из-за крайне высокого горизонта прогнозирования, изменения параметров в ходе жизни портфеля, большого числа договоров, как начинающих, так и прекращающих своё действие. Однако в нашем случае данные расчёты будут совершены для доказательства правильности подобранных ранее параметров.
Была рассчитана операционная прибыль (со всеми оговорками, описанными ранее) для каждого из периодов существования портфеля, с параметрами, заданными изначально, затем операционная прибыль была рассчитана для параметров, подобранных ранее, при которых NBM портфеля становился положительным. Отельно следует отметить, что при расчёте операционной прибыли параметры не подбирались заново, использовались только те же, что и при предыдущих расчётах.
Таблица 13 Сравнение операционной прибыли компании для случая NBM больше и меньше нуля.
|
год |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
Итог |
|
|
ОР (NBM <0) |
-538 |
-340 |
-304 |
-218 |
-193 |
-103 |
-29,9 |
-0,7 |
123,7 |
102,9 |
71,1 |
34,7 |
-13393,3 |
|
|
ОР (NBM >0) |
-371 |
-42,4 |
-38,2 |
-9,3 |
37,2 |
79,0 |
134,1 |
155,7 |
158,6 |
125,5 |
85,2 |
43,1 |
357,0 |
Для наглядности полученные результаты представлены на графике:
Рисунок 9 Сравнение операционной прибыли компании для случая NBM больше и меньше нуля.
Как можно видеть и из расчётных таблиц, и из визуального анализа графиков, суммарная операционная прибыль компании в случае NBM<0 отрицательна, что говорит о том, что расходы на полис превышают их значения для обеспечения рентабельности запуска проекта. Во втором случае, несмотря на то, что прибыль в первые периоды также является отрицательной из-за небольшого объема портфеля и большого объема понесенных расходов, с увеличением объема портфеля прибыль растёт достаточно быстро, чтобы общий итог запуска такого страхового продукта для компании оказался положительным.
Таким образом, можно говорить о том, что анализ операционной прибыли компании подтвердил результаты, полученные при помощи MCEV-отчетности.
Анализ полученных результатов
В рассматриваемом мной примере были рассмотрены два способы проверки нового продукта на прибыль страховой компании. Можно говорить о том, что в нашем теоретическом портфеле и расчёт стоимости нового бизнеса и маржи нового бизнеса, и расчёт операционной прибыли, показали схожие результаты. Однако следует учесть, что расчёт VNB и NBM имеет ряд преимуществ. А именно:
1. Значительно более лёгкая и прозрачная процедура расчёта. В случае реального портфеля страховой компании расчёт операционной прибыли на нескошлько десятилетий вперед может оказаться неосуществимым.
2. Более простая интерпретация полученных результатов, не требующая дополнительных расчётов и аналитики.
3. Учёт изменения экономической ситуации с течением времени существования портфеля: изменения нормы доходности, инфляции, применения коэффициента дисконтирования.
4. Наиболее важным аргументом в пользу использования показателей MCEV-отчетности является подбор необходимого объема продаж продукта в нашем примере, или анализ любых других изменений в общем случае.
Говоря отдельно о последнем преимуществе использования VNB и NBM для профит-тестинга страховых продуктов, следует отметить, что при изменении одного из параметров, входящих в модель, изменится и значение этих переменных. При этом, так как расчёт происходит на весь период прогнозирования, результат изменений виден сразу. В случае же внесения измений в параметры модели для расчёта операционной прибыли компании, возникнет необходимости пересчитывать значения для каждого года в отдельности, а затем заново сравнивать все полученные результаты. В случае реального страхового продукта, период прогнозирования может составлять до 50 лет, что делает подбор параметров и пересчёт показателей операционной прибыли крайне нерациональной тратой времени, при существовании агрегированных показателей MCEV-отчетности, хотя результаты и предполагаются схожими.
Заключение
В настоящее время в России идёт активная работа по разработке новых стандартов, которые регулировали бы деятельность страховых компаний по страхованию жизни. Однако на текущий момент нет требования регулятора, указывающего на необходимость предоставления информации о стоимости компании, согласованной с рынков, являющейся обязательной во многих странах с развитыми финансовыми рынками. Мной были проанализированы результаты работ зарубежных авторов, занимающихся анализом необходимости введения такого рода отчётности и последствий её введения. Авторами всех рассматриваемых работ введение экономической отчётности, согласованной с рынком, расценивалось как положительный фактор повышения информативности отчётности, был сделан вывод о повышении информационной эффективности рынка, более активной торговле акциями компании при опубликовании такого рода отчётности, что являлось стимулирующим фактором для развития всей отрасли в целом.
Мной был поставлен вопрос об актуальности введения такого рода отчетности и у нас в стране. Для этого в данной работе:
· Были рассмотрены как ранее существовавшие, так и существующие сейчас экономические модели оценки деятельности страховых компаний по страхованию жизни.
· Результаты текущей версии отчётности, составленной согласно Принципам MCEV, сравнены с результатами отчётности, составленной в соответствии с МСФО. В результате выявлен ряд отличий, позволяющих говорить об MCEV, как о более информативной и точной отчетности. К таким отличиям, в частности, отнесены разделение договоров на договора нового и существующего бизнеса, дисконтирование потоков платежей, учёт нескольких сценариев развития экономической ситуации в стране, оценка потоков будущих платежей.
· Методика составления MCEV-отчётности была адаптирована для применения в российских экономических условиях для типичных в нашей стране продуктов долгосрочного страхования жизни.
· Для типичных для России продуктов по страхованию жизни с учётом экономических и общих предположений, основанных на экономической ситуации в России, была составлена отчётность по МСФО и MCEV, согласно адаптированной методике.
· На двух примерах были рассмотрены существенные преимущества составления экономической отчётности, согласованной с рынком, в нашей стране. В частности, было показано, что указанный вид отчетности позволяет точнее и с меньшими трудозатратами определять стоимость компании. Применения методики прогнозирования экономических сценариев, описанной в принципах, а также определение ставки дисконтирования, возможность введения предположений о будущих потоках премий, позволяют и для российских компаний точнее, чем это было сделано в МСФО, прогнозировать будущий операционный результат компании. Кроме того, было показано, что составление такого рода отчётности позволяет для Российских компаний на этапе запуска продукта прогнозировать его рентабельность, принимать решение о целесообразности его запуска, прогнозировать объемы продаж продукта.
· В работе также был рассмотрен пример расчёта опционов и гарантий, заложенных в типичный страховой продукт по долгосрочному страхованию жизни в России. Анализ сегментов развития рынка страхования жизни в России показывает, что наибольшим спросом в настоящее время пользуются продукты инвестиционного страхования жизни. Традиционные формы отчётности плохо подходят для описания портфеля компании, состоящего из такого рода продуктов, так как они не отражают траекторию развития ставок инвестирования по продуктам, изменения ставки дисконтирования, что важно для застрахованных, а также не ставят целью рассчитать стоимость опционов и гарантий, заложенных в продукт, что является необходимой информацией для регулятора акционеров компании. Применение принципов MCEV и методики, описанной в работе, позволяет получать значительно более детальную информацию именно о таких продуктах, что актуально для России.
Рынок страхования жизни в России на текущий момент характеризуется крайне высокой концентрацией, что может говорить не только об отсутствии существенной конкуренции среди лидеров рынка, но и неспособности остальных компаний выдерживать конкуренцию с ними. Введение требований по предоставлению информации о стоимости компании, согласованной с рынком, может помочь решить эту проблему путём привлечения средств инвесторов в небольшие страховые компании.
Результатом возможного развития небольших страховых компаний будет разработка ими новых страховых продуктов для привлечения новых клиентов. Как было показано в моей работе, отчетность компании, составленная на основе Принципов MCEV, позволяет еще на этапе запуска продукта говорить о его рентабельности, а также подбирать необходимые для запуска продукта параметры. Эта функция MCEV-отчетности крайне необходима не только развивающимся, но и крупным компания по страхованию жизни на быстроразвивающимся и изменяющемся рынке России.
Описанная в работе методика построения MCEV-отчетности может использоваться компания по страхованию жизни России. При этом в методике возможны доработки, вязанные со спецификой финансового рынка России, истории и прогноза изменения доходности по акциям, законодательных изменений в РФ, специфики инвестирования страховыми компаниями по страхованию жизни.
Кроме того, возможные дальнейшие исследовательские работы по тематике, затронутой в данной работе. В частности, возможно более глубокое изучение необходимости и способов расчёта опционов и гарантий на развивающихся рынках. В дальнейших исследованиях нуждается и оценка стоимости капитала (СоС) страховых компаний по страхованию жизни. описанная в более ранних работах для компаний по страхованию не-жизни.
Список литературы
1. Ассоциация страховщиков Жизни, 2015, Ежегодный отчет.
2. Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 4 «Договоры страхования»
3. Налоговый кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 № 146-ФЗ
4. Новиков В.В. , 2009, Роль актуариев в инновационном развитии страхового бизнеса, Актуарий, 1 (3), 66-71
5. Федеральный закон РФ об актуарной деятельности в Российской Федерации от 02.11.2013 № 293- ФЗ
6. Центральный банк Российской Федерации, 2015, Обзор ключевых показателей некредитных финансовых организаций по итогам 2014 года.
7. Шоломицкий А.Г. Учёт социальных программ по МСФО: принципы и актуарные методы. М.: Издательский дом ГУ-ВШЭ, 2007, 21с
8. ЭкспертРА , 2015, Прогноз развития страхового рынка в 2016 году: устойчивость под угрозой, RAEX.
9. Amir, E., Einhorn, E., and Kama, I. ,2014,. The role of accounting disaggregation in detecting and mitigating earnings management. Review of Accounting Studies, 19(1):43-68.
10. Barth, M. E., Konchitchki, Y., and Landsman, W. R. ,2013. Cost of capital and earnings transparency. Journal of Accounting & Economics, 55(2/3):206- 224.
11. Beyer, A., Cohen, D. A., Lys, T. Z., and Walther, B. R. (2010). The financial reporting environment: Review of the recent literature. Journal of Accounting & Economics,50(23):296 -343.
12. Briys, E. and F. de Varenne ,1997: “On the Risk of Life Insurance Liabilities: Debunking Some Common Pitfalls,” Journal of Risk and Insurance, 64(4):673-694
13. Davis E. Philip, Prudent Person Rules or Quantitative Restriction? The Regulation of Long-term Investors Portfolios, Cambridge University Press, 2002, 32.
14. De Mey, J., 2009,. Reporting on the financial performance of life insurers. The Geneva Papers on Risk and Insurance - Issues and Practice, 34:228 - 241.
15. De Villiers, J., 1997, The Distortions in Economic Value Added (EVA) Caused by Inflation, Journal of Economics and Business, 49, 285-300.
16. Diers, D., Eling, M., Kraus, C., Reuss, A., 2009, Market-Consistent Embedded Value in Non-Life Insurance: How to Measure it and Why, Working Paper, University of Ulm.
17. Diers, D., 2011, Management Strategies in Multi-Year Enterprise Risk Management, Geneva Papers on Risk and Insurance, 36, 107-125.
18. El-Gazzar, S. M., Jacob, R. A., and McGregor, S. (2013). The valuation e_ects of Embedded value disclosure by life insurers. International Journal of Economics and Accounting,4(1):26-53.
19. European Insurance CFO Forum, 2004, European Embedded Value Principles.
20. European Insurance CFO Forum, 2009a, Market Consistent Embedded Value Principles.
21. European Insurance CFO Forum, 2009b, Market Consistent Embedded Value Basis for Conclusions.
22. Exley, C. J., and Smith, A. D., 2006, The Cost of Capital for Financial Firms, British Actuarial Journal, 12(1), 229-301.
23. Gerstner T, Lohmaier D, Richter A., 2015, Value Relevance of Life Insurers' Embedded Value Disclosure and Implications for IFRS 4 Phase II, Working Paper, Munich Risk and Insurance Center.
24. Grosen A., Jorgensen P, 1999, Fair Valuation of Life Insurance Liabilities: The Impact of Interest Rate Guarantees, Surrender Options, and Bonus Policies, Insurance Mathematics and Economics (Impact Factor: 1.13). 03/1999; 26(1):37-57.
25. Hail, L. ,2011. Discussion of consequences and institutional determinants of unregulated corporate financial statements: Evidence from Embedded value reporting. Journal of Accounting Research, 49(2):573-594.
26. Healy, P. M. and Palepu, K. G. ,2001. Information asymmetry, corporate disclosure, and the capital markets: A review of the empirical disclosure literature. Journal of Accounting & Economics, 31(1-3):405 - 440.
27. Hirst, D. E., Koonce, L., and Venkataraman, S. ,2007. How disaggregation enhances the
credibility of management earnings forecasts. Journal of Accounting Research, 45(4):811-837.
28. Jones, D. A. and Smith, K. J. ,2011. Comparing the value relevance, predictive value, and persistence of other comprehensive income and special items. The Accounting Review, 86(6):2047-2073.
29. Klumpes, P. J. M. ,2002. Incentives facing life insurance _rms to report actuarial earnings:Evidence from Australia and the UK. Journal of Accounting, Auditing & Finance,17(3):237-256.
30. Klumpes, P.J.M., 2005, Managerial Use of Discounted Cash-Flow or Accounting Performance Measures: Evidence from the U.K. Life Insurance Industry, Geneva Papers on Risk and Insurance, 30, 171-186.
31. Kraus C., 2001. EVA/RAROC versus MCEV Earnings: A Unification Approach, Preprint, University of Ulm
32. Liebwein, P., 2006, Risk Models for Capital Adequacy: Applications in the Context of Solvency II and Beyond, Geneva Papers on Risk and Insurance, 31, 528-550.
33. Lintner J., 1965, The Valuation of Risk Asset and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets, Review of Economics and Statistics, 47:1, 13-37.
34. Lipe, R. C. ,1986. The information contained in the components of earnings. Journal of Accounting Research, 24:37-64.
35. Miltersen, K. R. and S.-A. Persson ,1998: “Guaranteed Investment Contracts: Distributed and Undistributed Excess Return,” Working Paper, Odense University.
36. Serafeim, G. ,2011. Consequences and institutional determinants of unregulated corporate financial statements: Evidence from Embedded value reporting. Journal of Accounting Research, 49(2):529-571.
37. Sharpe, W. F., 1964, Capital Asset prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk, Journal of Finance, 19:3, 425-442
38. Stewart, G. B., III, 1991, The Quest for Value, Harper-Collins, New York, NY.
39. Walhin, J-F., 2006, Value Creation for Insurers, Blдtter der DGVFM, 27(4), 681-693.
40. Watson Wyatt, 2008, MCEV Principles: The Industry View, Survey of the European Market.
41. Watson Wyatt, 2008, MCEV compared with others.
42. Worthington, A.C., and West, T., 2001, Economic Value-Added: A Review of the Theoretical and Empirical Literature, Asian Review of Accounting, 9(1), 67-86.
43. Wu, R. C.-F. and Hsu, A. W.-H. ,2011. Value relevance of Embedded value and IFRS 4 Insurance Contracts. The Geneva Papers, 36(2):283-303.
44. Данные с сайта: http://www.cbr.ru/
45. Данные с сайта: www.gks.ru/
46. Данные с сайта: http://life.investfunds.ru
47. Данные с сайта http://moex.com/
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Краткая характеристика страхового рынка РФ, его участники и структура. Анализ страхового рынка РФ по накопительному страхованию жизни. Обзор крупнейших страховых компаний России по объему страховых премий. Проблемы развития рынка страхования жизни.
контрольная работа [2,7 M], добавлен 06.08.2015Методики анализа показателей финансовой устойчивости страховых компаний. Анализ и особенности деятельности страховых компаний в современных условиях (на примере САК «Энергогарант»). Рекомендации по повышению эффективности финансовой деятельности.
дипломная работа [202,7 K], добавлен 09.12.2011Страхование жизни как страхование, предусматривающее защиту долговременных интересов страхователя, его содержание и значение в современном обществе. Типы страхования и нормативно-правовые основы деятельности специальных учреждений - страховых компаний.
презентация [78,8 K], добавлен 28.08.2011Источники и методики анализа финансовых показателей страховых компаний. Методы расчета рейтингов страховых компаний. Организационно-экономическая характеристика МСК "АсСтра", анализ показателей страховых операций, проект финансового плана на текущий год.
курсовая работа [142,1 K], добавлен 19.12.2009Страхование - одна из категорий общественных отношений. Происхождение и сущность понятия. Функции и виды страхования. Основные термины, встречающиеся в этой области финансовых отношений. Объекты страхования. Общие характеристики страховых компаний.
реферат [25,4 K], добавлен 30.06.2008Сущность и необходимость страхования жизни, его виды. Контингент страхователей и застрахованных при страховании жизни. Срок действия договора личного страхования. Особенности страховой деятельности в ЕС. Опыт английских и немецких страховых компаний.
курсовая работа [50,0 K], добавлен 14.12.2010Страхование, сострахование, перестрахование. Страхование в дооктябрьской России. Страховое дело в Советской Росссии. Развитие страхового рынка в современной России. Виды страхования. Страхование имущества. Показатели страховых компаний по выплатам.
презентация [1,0 M], добавлен 26.12.2008Принципы инвестиционной деятельности и инвестиционные риски страховых компаний. Правила размещения страховых резервов. Виды и структура активов, принимаемых в покрытие страховых резервов. Личное, имущественное страхование, страхование ответственности.
контрольная работа [458,7 K], добавлен 10.11.2011Проблемы и перспективы развития рынка страховых услуг (российский и международный опыт). Конкуренция и конкурентоспособность страховых компаний РФ. Основные факторы и пути повышения конкурентоспособности страховых компаний в РФ.
дипломная работа [220,4 K], добавлен 21.03.2007Банковская отчетность. Значение и виды банковской отчетности. Баланс банка и принципы его построения. Международные стандарты финансовой отчетности, переход на МСФО - актуальная задача для российских компаний. Проблемы перехода на международные принципы.
контрольная работа [32,7 K], добавлен 14.05.2007
