Сравнительная характеристика сделок с реальным товаром и без реального товара

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

Тема: Сравнительная характеристика сделок с реальным товаром и без реального товара



СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА БИРЖЕВЫХ СДЕЛОК

1.1 Понятие и признаки биржевых сделок

1.2 Правовое регулирование биржевой деятельности

1.3 Объекты и субъекты биржевых сделок

2. СДЕЛКИ С РЕАЛЬНЫМ ТОВАРОМ И БЕЗ РЕАЛЬНОГО ТОВАРА: СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА

2.1 Сделки с реальным товаром

2.2 Характеристика сделок без реального товара

2.3 Сравнительная характеристика форвардного и фьючерсного контрактов

2.4 Обзор судебной практики в области биржевой торговли

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЯ



ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования в данной курсовой работе заключается в том, что в хозяйственной деятельность при наличии свободной рыночной экономики, как правило, существуют самые разнообразные виды сделок.

Биржи в развитых странах с рыночной экономикой является обязательным элементом рыночной инфраструктуры. К тому же, именно котировки акций компаний, а также индексов являются прямым индикатором, которой свидетельствует о состоянии как национальной, так и мировой экономике. Известным фактом является положение о том, что структурные проблемы, как банковского и финансового секторов, так и реального сектора экономики возникают после значительных обвалов биржевых котировок.

Благодаря развитию технологий, биржевые сделки без реального товара стали достаточно популярными как среди крупных профессиональных игроков, так и среди частных инвесторов.

Так или иначе, любые биржевые сделки обладают тем или иным юридическим статусом и регулируются исходя из положений, которые содержаться в различных нормативно-правовых актах.

Сделки с реальным товаром осуществляются на биржах всего мира, а также и на российских биржах, наряду со сделками без реального товара.

В связи с этим, достаточно актуальным представляется рассмотрение в рамках данной курсовой работы основных сходств и различий между сделками с реальным товаром и сделками без реального товара.

Объектом исследования в данной курсовой работе является сравнительная характеристика сделок с реальным товаром и без реального товара.

Предметом исследования являются сделки с реальным товаром и сделки без реального товара.

Целью данной курсовой работы является сравнительная характеристика сделок с реальным товаром и без реального товара.

Для достижения цели, поставленной в данной курсовой работе, необходимо решить следующие задачи:

- рассмотреть понятие и признаки биржевых сделок;

- описать правовое регулирование биржевой деятельности;

- провести рассмотрение объектов и субъектов биржевых сделок;

- описать сделки с реальным товаром;

- дать характеристику сделок без реального товара;

- провести сравнительную характеристика форвардного и фьючерсного контрактов.

Методологической основой работы является использование таких методов как анализ и синтез информации, метод дедукции и метод индукции.

Тема курсовой работе достаточно широко рассмотрена и разработана в трудах различных ученых, которые занимаются исследованиями вопросов, касающихся биржевой торговли, а также нормативно-правого регулирования биржевых сделок. Среди авторов, работы которых были использованы для написания данной курсовой работы можно выделить таких ученых как А.Н. Бродунов, А.Н. Буренин, А.П. Сергеев, Ю.К. Толстой и др.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, которое разделены на подпункты, заключения, списка использованной литературы и приложений.



1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА БИРЖЕВЫХ СДЕЛОК

1.1 Понятие и признаки биржевых сделок

Биржевую сделку можно рассматривать в качестве взаимного соглашения, которое касается передачи прав и обязанностей в отношении того или иного биржевого товара. Такое соглашение участники торгов достигают в процессе биржевого торга. Данное соглашение, исходя из установленного порядка, должно быть зарегистрировано на бирже, а также должно отражаться в биржевом договоре.

Можно выделить следующие черты, которые характерны биржевым сделкам:

- местом осуществления биржевых сделок является биржа. Именно биржа является тем субъектом, который организует торги;

- осуществление биржевых сделок возможно только в то время, пока длится биржевая или торговая сессия, иными словами сделки на бирже можно заключать только в период проведения торгов;

- заключение биржевых сделок осуществляют только лицензированные профессиональные участники биржевых торгов. Например, для фондовой биржи - это является обязательным требованием;

- биржевые сделки обладают обезличенным характером. Иными словами, продавцы и покупатели не вступаю в непосредственный контакт между собой. Это возможно за счет того, что на бирже функционирует расчетно-клиринговая палата;

- существует определенный перечень объектов биржевых сделок, который является стандартизированным исходя из качественных и количественных характеристик. Это могут быть сделки, которые заключаются с имущественными правами, валютой, ценными бумагами, имуществом и т.д. В перечень объектов, которые относятся к биржевым сделкам, могут быть включены те объекты, которые являются допущенными к биржевому обращению;

- заключение биржевых сделок осуществляется с использованием простой письменной формы за счет обмена документами. Однако в последнее время, как правило, осуществляется электронный обмен документами. Однако, протокол сделок является неотъемлемым элементом, который относится к форме биржевой сделки;

- вступление в силу биржевой сделки возможно только тогда, когда она была зарегистрирована на бирже;

- порядок исполнения, а также способ, срок и место сделки являются стандартизированными;

- биржевые сделки исполняются вне биржи. Осуществление этого является задачей специальных уполномоченных биржей структур, являющихся депозитарием, кредитной организацией и т.д. Исполнение биржевых сделок осуществляется на базе реестра сделок;

- биржа гарантирует, что сделки будут исполнены надлежащим образом;

- в том случае, когда в процессе осуществления биржевой торговли, между участниками торгов и биржей возникают споры, то подобные споры рассматривает биржевая арбитражная комиссия или иной третейский суд.

Биржевая операция или биржевое соглашение должно соответствовать следующим условиям:

- биржевая операция должна являться куплей-продажей, обменом и поставкой товаров, которые допущены к обороту на товарной бирже;

- участники биржевой сделки должны быть члены биржи;

- биржевую сделку необходимо представить в регистрацию и зарегистрировать на бирже не позднее дня, которые являются следующим за днем соглашения.

Те соглашения, которые являются зарегистрированными на бирже и которые предусматривает действующее законодательство, должны быть заверены нотариально.

Непосредственное содержание, которое относится к биржевой сделки, помимо таких ее характеристик как место выполнения, срок, количество, цена и наименование товара, не должно разглашаться.

С того момента, как биржевая сделка прошла регистрацию на бирже, ее можно считать заключенной. Осуществление биржевых операций является возможным только для членов биржи или брокеров.

Сделки, которые осуществляются в процессе торговли на бирже, должны быть в соответствие с действующим гражданским законодательством, а также антимонопольным законодательством и законодательством о ценных бумагах. Те сделки, которые осуществляются на бирже могут быть обеспечены гарантией, залогом, поручительством, а также иными средствами, которые не входят в разрез с положениями действующего законодательства.

Исходя из того, какова техника заключения сделок и какой механизм организации биржевой торговли имеет место быть, факт купли-продажи фондовых активов, который осуществляется в операционном зале биржи, может быть оформлен либо маклерской запиской, которую участники сделки должны подписать, а также соответствующей записью в операционном журнале, либо же он может быть оформлен путем подписания брокерами договора купли-продажи. Помимо сказанного, сделка может быть оформлена за счет внесения той или иной операции в компьютерную систему, после чего стороны сделки получают соответствующую бумажную распечатку. Иными словами, те сделки, которые осуществляются, могут регистрироваться различными способами.

Все биржевые сделки должны заканчиваться поставкой биржевых товаров покупателю и переводом на счет продавца соответствующей денежной суммы. При исполнении сделки подразумевается, что покупатель и продавец выполняют встречные обязательства.

Тем не менее, если та или иная из сторон не осуществит свое обязательство, которое проистекает из содержания сделки, то другая сторона, соответственно, понесет убытки. В связи с этим на фондовых биржах, как правило, функционирует принцип, который носит название «поставка против платежа». В разных странах могут иметься различные конкретные формы, за счет которых реализуется данный механизм.

Таким образом, можно сказать, что сделки, которые осуществляются между покупателями и продавцами биржевых товаров, должны содержать в себе такие характеристики как:

- способ оплаты;

- место и время доставки;

- количество товара;

- цена;

- наименование товара;

- качество.

Далее, проведем рассмотрение вопросов, связанных с правовым регулированием биржевой деятельности.

1.2 Правовое регулирование биржевой деятельности

биржевой сделка форвардный контракт

Основной задачей, которая относится к системе государственного регулирования рынка является необходимость сформировать, а также обеспечить соблюдение правил функционирования всех субъектов, которые осуществляют на нем работу. Фондовый рынок, который представляет собой неотъемлемую составную часть инфраструктуры ранка, с наибольшей степенью эффективности осуществляет выполнение тех функций, которые ему присущи. В качестве таких функций можно рассматривать мобилизацию ресурсов, которые являются временно свободными, для того, чтобы обеспечить развитие экономической системы, также формирование инструментов сбережений для широких слоев граждан, которые были бы надежными и доходными.

Исходя из указанного контекста, к субъектам, чья деятельность представляет собой объект регулирования, могут быть отнесены:

- эмитенты ценных бумаг;

- профессиональные участники фондового рынка;

- организации, которые непосредственно участвуют в системе коллективных инвестиций;

- различные саморегулируемые организации (СРО).

В данный перечень может быть также добавлена такая категория, как сторонние организации, которые привлекают вышеуказанные субъекты для того, чтобы выполнялись законные требования, а также для того, чтобы четки исполнялись обязательства перед инвесторами. К таким организациям, например, могут быть отнесены оценщики и аудиторы, так как они, равно как и иные субъекты фондового рынка находятся под его системой регулирования.

Государство регулирует фондовый рынок, на котором его участники осуществляют биржевые сделки, следующими способами:

- осуществляя разработку требований, которые являются обязательными и относятся к профессиональным участникам рынка;

- осуществляя государственную регистрацию выпусков ценных бумаг, а также осуществляя контроль за тем, как эмитенты соблюдают обязательства и условия;

- проводя лицензирование деятельности, которую осуществляют участники фондового рынка;

- создавая механизм, направленный на то, чтобы обеспечить защиту прав владельцев, а также контроль за тем, как профессиональные участники фондового рынка осуществляют соблюдение прав держателей активов;

- пресекая деятельность тех лиц, которыми осуществляется предпринимательская деятельность на фондовом рынке без наличия у них необходимой для этого лицензии.

В целом же приоритет в регулировании биржевого рынка принадлежит правовым нормам, закрепленных в нормативно-правовых актах Правительства Российской Федерации, федеральных законах, а также в нормативно-правовых актах федеральных органов исполнительной власти.

Основным документом, регламентирующим осуществление биржевых сделок выступает Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», а также различные нормативно-правовые акты федерального органа исполнительной власти.

Основным регулятором на рынке ценных бумаг является Федеральная служба по финансовым рынкам РФ, являющаяся федеральным органом исполнительной власти. В сферу её деятельности входят такие основные функции:

- принятие нормативно-правовых актов;

- контроль и надзор в сфере финансовых рынков, кроме банковской, страховой, а также аудиторской деятельности.

Руководство данным органом осуществляется Правительством Российской федерации через руководителя федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг России.

В рамках функции по регулированию рынка федеральный орган исполнительной власти РФ обладает правом:

- принятия решения об аннулировании или о приостановлении действия лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в случае неоднократного нарушения на протяжении 1 года профессиональными участниками рынка законодательства Российской Федерации;

- квалифицирования новых видов ценных бумаг в соответствии с законодательством Российской Федерации;

- устанавливать обязательные для профессиональных участников рынка ценных бумаг, за исключением кредитных организаций, нормативы достаточности собственных средств, а также иные требования, которые направлены на минимизацию рисков профессиональной деятельности на фондовом рынке;

- применять меры к профессиональным участникам и должностным лицам в случае нарушения законодательства Российский федерации о ценных бумагах.

Для того, что непосредственно осуществлять контрольные функции, федеральными органами исполнительной власти, которые осуществляют регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации, устанавливается процедура, на основе которой осуществляется проверка деятельности таких организаций как:

- эмитенты;

- акционерные инвестиционные фонды;

- ипотечные агенты;

- профессиональные участники фондового рынка;

- компании, которые управляют инвестиционными фондами;

- саморегулируемые организации (СРО);

- бюро кредитных историй.

Наряду с федеральным органом исполнительной власти РФ, который регулирует рынок ценных бумаг, а также его региональными представительствами, одним из важнейших элементов системы регулирования выступают саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг (СРО).

Роль их состоит в том, чтобы на базе опыта, накопленного участниками рынка, вырабатывать детальные требования и нормы, предъявляемые к работе на фондовом рынке, контролировать их соблюдение, тем самым приближая регулятора рынка к его участнику.

Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг (СРО), согласно действующему законодательству, является некоммерческая организация основанная на членстве, созданная профессиональными участниками рынка ценных бумаг, которая осуществляет свою деятельность на основании необходимых лицензий.

1.3 Объекты и субъекты биржевых сделок

В качестве объекта биржевой сделки рассматривается имущество, которое относится к определенному роду и обладает определенным качеством и которое является допущенным к тому, чтобы обращаться на бирже исходя из установленного биржевого законодательства, а также исходя из внутренних документов бирже. На фондовом рынке, как объекты биржевых сделок, могут рассматриваться имущественные права, которое находят свое выражение в специальных документах, которые представляют собой ценные бумаги.

В Федеральном законе от 21.11.2011 N 325-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об организованных торгах" под биржевым товаром подразумевается не изъятый из оборота определенного рода и качества товар, в частности, им может являться также и стандартный контракт или коносамент на тот или иной товар.

Субъектами биржевого рынка являются лица, деятельность которых прямо или косвенно имеет направленность на:

1) Обеспечение функционирования рынка: организатор торговли -- Биржа; Биржевая инфраструктура: Центральный контрагент - Клиринговый центр (Расчетная палата); Реестродержатель (Регистратор сделок); Депозитарий; Внутренние структурные подразделения: Котировальная комиссия; Биржевая арбитражная комиссия; Система складского обслуживания на товарной бирже; Информационно-аналитическая система, Отделы биржи.

2) Заключение биржевых сделок:

- участники биржевых торгов: члены биржи (секции биржи) -- профессиональные участники биржевой торговли, которые обладают лицензией на осуществление биржевой торговли: дилеры и брокеры;

- лица, которые в соответствии с Законом РФ «Об организованных торгах» и Правилами биржевой торговли, обладают правом участия в биржевых торгах (постоянные и разовые участники товарных бирж);

- кредитные организации-резиденты (по российскому законодательству: НДКО и Банки), у которых есть лицензия на совершение операций с иностранной валютой, Центральный банк и филиалы иностранных банков, которые участвуют в заключении биржевых сделок на валютном биржевом рынке.

3) приобретение прав и обязанностей по биржевым сделкам, а также получение предпринимательской прибыли: выгодоприобретатели: дилеры, брокеры, клиенты брокерских компаний: продавец и покупатель базового актива, которые могут являться:

А) субъектами хеджирования рисков (хедж-фондами, хеджерами, фондами хедж-фондов), путем осуществления биржевых сделок на срочном рынке или рынке производных финансовых инструментов;

Б) арбитражерами.



2. СДЕЛКИ С РЕАЛЬНЫМ ТОВАРОМ И БЕЗ РЕАЛЬНОГО ТОВАРА: СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА

2.1 Сделки с реальным товаром

Сделки с реальным товаром на бирже играли основную роль в тот период, когда сами биржи были центрами международной товарной торговли.

Под сделкой с реальным товаром принято понимать такую сделку, при которой продавцом осуществляется передача товара покупателю исходя из условий, которые были оговорены в договоре между ними. Данная сделка оплачивается в тот момент, когда товар поступает в собственность покупателя.

Завершением подобной сделки является действительный переход товара к покупателю от продавца, т.е. осуществляется сдача-приемка товара на складе биржи. Продавцом реального товара осуществляется поставка товаров на тот или иной склад, который является утвержденным биржевым комитетом к тому сроку, который обусловлен в контракте. Биржей или уполномоченной ей экспедиторской фирмой выдается складское свидетельство продавцу (варрант), в котором удостоверяется качество и количество товара. Такое свидетельство представляет собой товарораспределительный документ, в отношении которого проводятся расчеты и совершаются сделки на бирже. Когда наступает срок поставки, обязанностью продавца является представление данного документа покупателю, оплата расходов, связанных с хранением товара, а также стоимости страховки товара. Таким образом, продавец получает чек от покупателя, а покупатель варрант от продавца.

Исходя из срока поставки, сделки на реальный товар могут подразделяться на сделки на реальный товар, предполагающие немедленную поставку и сделки на реальный товар, которые предполагают его поставку в будущем.

Сделкой с наличным товаром называется такая сделка, которая совершается по поводу того товара, который находится на территории биржи во время осуществления торгов в тех складах, которые принадлежат бирже или же товара, который ожидается к прибытию на биржу в день торговли до окончания торговой сессии, а также товар, который находится на момент сделки в пути, является отгруженным или готовым к отгрузке, находится на складе продавца. Исходя из принятой биржевой терминологии, так сделки носят название спот или кэш, а также их еще называют физическими сделками.

Сделки с наличным товаром могут быть осуществлены исходя из предварительного осмотра внешнего вида товара, который соответствует данным биржевой или независимой экспертизы, а также без проведения представительного осмотра, исходя из образцов и стандартов.

В качестве цели сделки с наличным товаром можно рассматривать осуществление физического перехода товара к покупателю от продавца исходя из тех условий, которые были оговорены в договоре купли-продажи. Начало исполнение сделки относится к моменту, когда она была заключена. Исходя из этого, возможность биржевой игры на ценовом движении исключается. Исходя из этого факта, подобные сделки можно считать более надежными. Согласно условиям, которые содержаться в договоре, немедленная поставка может происходить в срок от 1 до 5 дней. Когда совершаются подобные сделки, обращается внимание на то, как распределяются расходы на хранение товара на биржевом складе. То того, как была совершена сделка, данные расходы оплачиваются продавцом. После того, как сделка уже была заключена, подобные расходы уде оплачивает покупатель.

Те сделки на реальный товар, которые предполагают поставку в будущем получили название форвард или шипмент.

Под форвардной сделкой принято рассматривать следку на товар, которые продавец передает в собственность покупателя исходя из условий, которые были оговорены сторонами, а также расчетов, в тот срок в будущем, который устанавливается в договоре.

Оформление такой сделки осуществляется с помощью форвардного контракта, который является письменным обязательством, которое выдается продавцом, в сроки, которые оговариваются в контракте, осуществить поставку конкретного наличного товара в определенном объеме и определенного качество по цене, которая была зафиксирована. Покупатель, в свою очередь, исходя из сроков, определенных в контракте, обладает правом потребовать поставки товаров от продавца, представительно осуществив оплату стоимости контракта. Желание принято товар покупателем оформляется в качестве извещения о поставке и направляется продавцу. В том случае, если качество товара, который был поставлен, не соответствует тому его описанию, которое содержится в контракте, продавцу следует принять некачественный товар обратно, а также возместить те убытки, который понес покупатель.

В том случае, если товар, который подготовлен к поставке, не принимается покупателем, то продавец имеет право распорядиться им по собственному усмотрению, оплатив покупателю номинальную стоимость контракта.

В качестве отличительной особенности, которая соответствует форвардным сделкам, можно рассматривать тот факт, что момент, когда сделка заключается, не совпадает с тем моментом, когда ее надлежит выполнить. Исходя из этого, в качестве объекта такой сделки может являться товар, который будет произведен к определенному в контракте сроку в будущем.

В качестве преимущества подобных сделок можно рассмотреть тот факт, что фиксация цены заранее дает возможность продавцу реального товара получить ту прибыль, которую он запланировать и осуществить покрытие своих издержек. Покупателю подобная сделка дается возможность застраховать риск того, что цена на товар будет повышена, а также позволяет ему сэкономить средства на аренду помещений склада.

Форвардные сделки имеют и ряд недостатков. Например, форвардные контракты не стандартизированы, поэтому продавцу и покупателю необходимо согласовывать объем поставки, качество товара, сроки поставки, что затягивает заключение контракта. Форвардные сделки имеют определенный риск, поскольку не существует какого-либо гаранта сделки. Одна из сторон может нарушить обязательства или какие-то события в будущем помешают исполнению контракта.

Для снижения степени риска по форвардным контрактам появились разновидности форвардных биржевых сделок, не меняющие их существа.

Сделка с залогом - это договор, в котором одна сторона выплачивает другой стороне определенную стоимость предлагаемого к сделке товара. Эта стоимость объявляется залогом и является гарантией исполнения своих обязательств. Залогом может быть как сам товар, так и денежный взнос. Размер залога устанавливается соглашением сторон и может колебаться от 1 до 100% стоимости сделки. Залог может обеспечивать интересы как продавца, так и покупателя.

Сделки с залогом являются твердыми сделками, т. е. залог выступает гарантией их выполнения.

2.2 Характеристика сделок без реального товара

В настоящее время наиболее эффективными и ликвидными торговыми механизмами являются фьючерсные рынки, которые представляют собой организованное место для заключения срочных контрактов и для большей ликвидности имеют стандартизированные условия.

Впервые фьючерсная торговля была организована в 1865 г. на Чикагской торговой бирже и постепенно охватила все биржевые товары и финансовые инструменты.

Фьючерсная сделка - основной вид сделок на товарной бирже, которые представляют собой взаимную передачу прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара.

Фьючерсные сделки являются логическим продолжением форвардных сделок, но в отличие от последних не предусматривают обязательства сторон поставить или принять реальный товар, а предлагают куплю и продажу прав на товар (бумажные сделки), которые оформлены во фьючерсном контракте.

Под фьючерсным контрактом принято понимать стандартный биржевой договор, который связан с куплей-продажей биржевого актива в определенный момент времени в будущем, исходя из цены, которую стороны сделки установили в период ее заключения.

В течение срока действия контракта его цена зависит от состояния конъюнктуры (природных, экономических, политических и других факторов) на соответствующий товар. Покупатели выигрывают от повышения цен, так как они могут получить товар по цене ниже текущей. Продавцы выигрывают от падения цен, так как они заключили контракт по цене выше текущей.

Каждый фьючерсный контракт имеет стандартное, установленное биржей количество товара, которое называется единицей контракта. Установление торговых единиц в конкретном контракте базируется на торговой практике. Например, по сахару - 50 т, каучуку, меди, свинцу и цинку - 25 т, кофе - 5 т и т. д. Отклонение фактической массы от контрактной не должно превышать 3%.

Установка срока поставки по фьючерсному контракту осуществляется исходя из того, какова продолжительность позиции. К примеру, заключение стандартного контракта на Лондонской бирже и на других биржах по каучуку возможно на каждый из отдельных последующих месяцев, иными словами, в данном случае заключается месячная позиция. На такие товары как свинец, олово, цинк, медь, какао и сахар фьючерсных контракт заключается на каждую последующую трехмесячную позицию.

Различные варианты котировки цен на те или иные товары определяются исходя из обычаев, а также физических особенностей товара. Например, торговля платиной и золотом осуществляется в долларах и центах за одну унцию. Котировки серебра также соответствуют цене за унцию, однако исходя из того, что оно представляет собой более дешевый металл, в его котировке содержаться дополнительные знаки. Таким образом, котировки серебра выражены в долларах, центах и десятых долях центов за одну унцию. Котировки зерновых выражаются в долларах, центах, а также четвертых долях центов за один бушель. Ряд товаров котируется в десятых и даже сотых долях центов за одну единицу товара. Например, это такие товары как сахар, алюминий, медь и др.

Когда одна из сторон осуществляет сделку по покупке или продаже фьючерсного контракта, то данная сделка в обязательном порядке проходит регистрацию в расчетной палате бирже, которая представляет собой третью сторону сделок для участников торгов. Биржа выступает в качестве покупателя для всех продавцов, а также в качестве продавца для всех покупателей. Таким образом, можно сказать о том, что продавцы и покупатели фьючерсных контрактов берут на себя обязательства перед расчетной палатой, а не друг перед другом.

Помимо получения прибыли от того, что изменяется цена, на фьючерсных рынках можно также получить выгоду из спрэда, который представляет собой разницу в ценах при одновременном осуществлении покупки и продажи двух разных фьючерсных контрактов на тот же самый товар. Начиная осуществлять подобную операцию, участником торгов учитывается в большей степени ни, каково соотношение цен на два контракта, нежели какие их абсолютные уровни. Тот контракт, который расценен им как дешевый, он покупает, в то время как тот контракт, который является дорогим, он продает.

Можно выделить три основные типа сделок, которые могут совершаться на разнице цен:

- внутрирыночные;

- межрыночные;

- межтоварные.

Внутрирыночная сделка представляет собой одновременную покупку фьючерсного контракта определенного вида на один срок и продажу того фьючерсного контракта, который характеризуется другим сроком. Оба контракта соответствует одному и тому же товару и торгуются на одной и той же бирже.

Межрыночная сделка - это одновременные покупка и продажа фьючерсного контракта по одному и тому же товару на один и тот же срок на разных биржах.

Межтоварная сделка - это одновременные покупка и продажа фьючерсного контракта одного срока на разных, но взаимосвязанных фьючерсных рынках.

Особый тип межтоварных сделок основан на разнице цен на товар-сырье и продукты его переработки. Наиболее распространенными являются спрэд, осуществляемый по соевым бобам и продуктам их переработки (краш-спрэд), и спрэд по рынку нефти и нефтепродуктам (крэк-спрэд).

Фьючерсные контракты также используются в очень важной биржевой операции, осуществляемой на бирже, - хеджировании.

2.3 Сравнительная характеристика форвардного и фьючерсного контрактов

Далее, проведем сравнительный анализ сделок с реальным товаром, которые представляют собой форвардные контракты и сделок без реального товара, которые представляются в виде фьючерсов.

Во-первых, фьючерсы биржевые контракты, заключение которых происходит только на биржах, в то время как форвардные контракты заключаются на внебиржевом рынке. Каждая биржа самостоятельно разрабатывает фьючерсные контракты, на заключаемые сделки.

Во-вторых, фьючерсы стандартные контракты не только по типовой форме, но и по содержанию. Форма форвардного контракта в какой-либо конкретной сфере деятельности является обычно типовой, но все конкретные условия контракта по количеству первичного актива, его качественным характеристикам и т.д. оговариваются между сторонами сделки при ее заключении. Фьючерсный контакт стандартизирован по всем его параметрам, кроме одного - цены. Он унифицирован по потребительской стоимости первичного актива, лежащего в его основе, по его количеству, месту и сроку поставки, срокам и форме расчетов, штрафным санкциям и арбитражу и т.п.

В-третьих, исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и расчетным органом, обслуживающим данную биржу, Расчетной (Клиринговой) палатой, благодаря наличию крупного страхового фонда, обязательного механизма гарантийного залога (маржи) и удвоению в процессе регистрации заключенного в ходе биржевых торгов фьючерсного контракта в Расчетной палате как контракта между покупателем первичного актива и Расчетной палатой как продавцом и как контракта между продавцом первичного актива и Расчетной палатой как покупателем.

В-четвертых, форвардный контракт заключается для того, чтобы купить (продать) первичный актив, и невыполнение этого контракта может обернуться крупными штрафными санкциями для нарушителя контракта. Фьючерсный контракт, благодаря механизму возможного досрочного прекращения обязательств по нему любой из его сторон, имеет своей целью не куплю-продажу первичного актива, а получение прибыли (дохода) от сделок на фьючерсном рынке. Он является преимущественно спекулятивным.

В-пятых, форвардные контракты могут заключаться на любые первичные активы фондового рынка, фьючерсные контракты имеют в основе ограниченный круг таких первичных активов, главной чертой которых является непредсказуемость изменений цен и их основополагающий характер.

Основные отличия фьючерсных контрактов от форвардных приведены в таблице 1.

Таблица 1 - Основные отличия фьючерсных контрактов от форвардных контрактов

Характеристики контракта	Фьючерсный контракт	Форвардный контракт
1. Количество актива по контракту	Устанавливается биржей. Можно торговать только целым числом контрактов	Меняется в зависимости от потребностей покупателя (продавца)
2 Количество актива	Определяется биржевой спецификацией	Варьируется в соответствии с конкретными запросами потребителя
3. Поставка	В формах, установленных биржей. Лишь несколько процентов от общего числа контрактов заканчивается поставкой	Поставляется актив, лежащий в основе контракта. Поставка осуществляется по каждому контракту
4. Дата поставки	Поставка разрешена на даты, установленные биржей	Любая
5. Ликвидность	Зависит от биржевого актива. Обычно очень высокая	Часто ограничена. Рынок может иметь место только для одного покупателя
6. Риск	Минимален или отсутствует по зарегистрированному биржей фьючерсному контракту	Присутствуют все виды рисков. Уровень зависит от кредитного рейтинга клиента
7. Маржа (гарантийный залог)	Обычно требуется	Обычно отсутствует
8. Регулирование	Регулируется биржей и соответствующими государственными органами	Малорегулируемый



Таким образом, анализируя таблицу 1 можно сделать вывод о том, что сделки без реального товара являются гораздо более частыми на мировых биржах.

Организация торговли фьючерсными контрактами позволяет привлечь на финансовые рынки значительное число участников, которые могут представлять собой как частных лиц, которые пытаются заработать на коротких спекуляциях, так и крупные инвестиционные фонды.

Субъекты, заключающие сделки без реального товара не имеют прямой потребности в приобретении нефти, золота или какого-либо иного товара, а также не обладают им. Их цель - заработать на повышении или понижении цены.

Большое число субъектов, привлекаемых на биржу за счет организации торгов без реального товара - обеспечивает ликвидность товара, а также позволяет цене на тот или иной реальный товар быстро изменяться в связи с изменениями реальной конъюнктуры рынка того или иного товара.

2.4 Обзор судебной практики в области биржевой торговли

Приведем пример из судебной практики, который относится к сфере биржевых сделок.

Общество с ограниченной ответственностью «Южные Торговые Системы» (далее - общество) обратилось в Арбитражный суд Краснодарского края с заявлением о признании недействительным предписания Центрального Банка Российской Федерации в лице Южного главного управления (далее - управление, Банк) № 3-4-20/2463 от 30.01.2015г.

Решением Арбитражного суда Краснодарского края от 24 марта 2015 года в удовлетворении заявленных требований отказано.

Решение мотивировано законностью и обоснованностью оспариваемого предписания Центрального Банка Российской Федерации.

Не согласившись с указанным судебным актом, общество с ограниченной ответственностью "Южные Торговые Системы" обжаловало его в порядке главы 34 Арбитражного процессуального кодекса Российской Федерации.

В апелляционной жалобе общество просит решение суда первой инстанции отменить, принять по делу новый судебный акт. Доводы апелляционной жалобы мотивированы тем, что 21.11.2011 года Федеральный закон № 325-Ф3 «Об организованных торгах» вступил в силу и подлежал к применению. Следовательно, с этого момента уже действовал запрет на использование фирменного наименования «торговая система» в наименовании предприятия. 30.04.2014г. Инспекцией ИФНС РФ № 4 по городу Краснодару на основании представленных заявителем документов было зарегистрировано предприятие «Южные торговые Системы». Следовательно, налоговая инспекция не усмотрела нарушения в действиях общества при регистрации предприятия и посчитала действия общества законными и не противоречащими действующим нормам и правилам.

Кроме того, податель жалобы указал, что с 08.08.2001 года и до настоящего момента обязанность контроля за правильностью государственной регистрации юридических лиц в Российской Федерации закреплена в Федеральном законе "О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей» за налоговыми органами Российской Федерации и регламентировалась подзаконными актами. Следовательно, в действиях Инспекции Федеральной налоговой службы № 4 по городу Краснодару, которое допустило регистрацию предприятия с таким запрещенным наименованием также имеется нарушение. По мнению общества, мнение налогового органа для выяснения сущности правонарушения, его умысла, действия или бездействия, причинно-следственной связи между деянием и последствиями и вредоносность этих последствий, (как в первоначальный момент при регистрации, так и после ее окончания) в данном случае являлось необходимым для объективного выяснения всех обстоятельств дела, что судом первой инстанции сделано не было.

Лица, участвующие в деле, извещенные надлежащим образом о времени и месте рассмотрения дела, явку своих представителей в судебное заседание не обеспечили.

Дело рассмотрено в порядке статьи 156 Арбитражного процессуального кодекса Российской Федерации в отсутствие представителей лиц, участвующих в деле, извещенных надлежащим образом.

Как следует из материалов дела, в связи с выявленным нарушением обществом «Южные торговые системы» статьи 12 Федерального закона от 21.11.2011г. № 325-ФЗ «Об организованных торгах» выразившемся в неправомерном использовании ООО «Южные торговые системы» словосочетания «торговая система» в своем фирменном наименовании, Центральным банком Российской Федерации в лице Южного главного управления Центрального банка Российской Федерации на основании части 5 статьи 25 Федерального закона от 21.11.2011г. № 325-ФЗ «Об организованных торгах» в адрес ООО «Южные торговые системы» направлено предписание № 3-4-20/2463 от 30.01.2015г., в котором содержались требования Банка России по вопросам его компетенции, а также срок исполнения этого предписания, а именно:

1. Устранить совершенное нарушение, указанное в устанавливающей части настоящего предписания.

2. Предоставить в Южное ГУ Банка России в срок не позднее 60 календарных дней с даты получения названного предписания отчет о принятых мерах с приложением следующих документов: копии измененной редакции устава, копии протокола собрания участников и выписки из ЕГРЮЛ с внесенными изменениями.

Документы представляются в копиях, кроме выписки из ЕГРЮЛ. Копии документов должны быть сшиты, пронумерованы, засвидетельствованы подписью руководителя или другого уполномоченного на это лица (с приложением документа, подтверждающего полномочия) и печатью.

Не согласившись с данным предписанием, общество обжаловало его в арбитражный суд.

Повторно исследовав материалы дела, оценив доводы апелляционной жалобы, выслушав представителей участвующих в деле лиц, арбитражный суд апелляционной инстанции пришел к выводу о том, что апелляционная жалоба не подлежит удовлетворению по следующим основаниям.

В соответствии с частью 1 статьи 198 Арбитражного процессуального кодекса Российской Федерации граждане, организации и иные лица вправе обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании недействительными ненормативных правовых актов, незаконными решений и действий (бездействия) органов, осуществляющих публичные полномочия, должностных лиц, если полагают, что оспариваемый ненормативный правовой акт, решение и действие (бездействие) не соответствуют закону или иному нормативному правовому акту и нарушают их права и законные интересы в сфере предпринимательской и иной экономической деятельности, незаконно возлагают на них какие-либо обязанности, создают иные препятствия для осуществления предпринимательской и иной экономической деятельности.

При рассмотрении дел об оспаривании ненормативных правовых актов, решений и действий (бездействия) органов, осуществляющих публичные полномочия, должностных лиц арбитражный суд в судебном заседании осуществляет проверку оспариваемого акта или его отдельных положений, оспариваемых решений и действий (бездействия) и устанавливает их соответствие закону или иному нормативному правовому акту, устанавливает наличие полномочий у органа или лица, которые приняли оспариваемый акт, решение или совершили оспариваемые действия (бездействие), а также устанавливает, нарушают ли оспариваемый акт, решение и действия (бездействие) права и законные интересы заявителя в сфере предпринимательской и иной экономической деятельности (часть 4 статьи 200 Арбитражного процессуального кодекса Российской Федерации).

Согласно части 2 статьи 201 Арбитражного процессуального кодекса Российской Федерации арбитражный суд, установив, что оспариваемый ненормативный правовой акт, решение и действия (бездействие) органов, осуществляющих публичные полномочия, должностных лиц не соответствуют закону или иному нормативному правовому акту и нарушают права и законные интересы заявителя в сфере предпринимательской и иной экономической деятельности, принимает решение о признании ненормативного правового акта недействительным, решений и действий (бездействия) незаконными.

Таким образом, для признания арбитражным судом ненормативного правового акта, решения, действия (бездействия) незаконными, необходимо наличие одновременно двух юридически значимых обстоятельств: несоответствие их закону или иным нормативным правовым актам и нарушение прав и законных интересов заявителя в сфере предпринимательской и иной экономической деятельности.

Частью 2 статьи 12 Федерального закона от 21.11.2011г. № 325-ФЗ «Об организованных торгах» предусмотрено, что фирменное наименование торговой системы должно содержать словосочетания "торговая система" или "организатор торговли" в любом падеже. Использование словосочетаний "торговая система" или "организатор торговли", производных от них слов и сочетаний с ними в своем фирменном наименовании и (или) в рекламе иными лицами не допускается. Указанный запрет не распространяется на коммерческого оператора оптового рынка электрической энергии и мощности, определяемого в соответствии с Федеральным законом «Об электроэнергетике».

При этом Федеральный закон от 21.11.2011г. № 325-ФЗ «Об организованных торгах» не содержит каких-либо специальных изъятий по видам деятельности в отношении тех или иных субъектов, за исключением случаев, прямо указанных в указанном Законе.

Кроме того, незаконное использование юридическим лицом в своем наименовании и (или) в рекламе слов «биржа», «торговая система», или «организатор торговли», а также производных от них слов и сочетаний с ними, в соответствии с частью 2 статьи 14.24 Кодекса Российской Федерации об административных правонарушениях - влечет наложение административного штрафа на юридических лиц в размере от пятисот тысяч до семисот тысяч рублей.

В соответствии с частью 5 статьи 25 Федерального закона от 21.11.2011г. № 325-ФЗ «Об организованных торгах» в случае выявления Банком России нарушений федеральных законов и принятых в соответствии с ними нормативных правовых актов, а также в целях предотвращения таких нарушений Банк России вправе направлять предписания, обязательные для исполнения лицами, которым они адресованы. Предписание должно содержать требование Банка России по вопросам его компетенции, а также срок исполнения этого предписания.

В связи с выявленным нарушением ООО «Южные торговые системы» статьи 12 Федерального закона от 21.11.2011г. № 325-ФЗ «Об организованных торгах», выразившемся в неправомерном использовании обществом словосочетания «торговая система» в своем фирменном наименовании, Центральным банком Российской Федерации в лице Южного главного управления Центрального банка Российской Федерации на основании части 5 статьи 25 Федерального закона от 21.11.2011г. № 325-ФЗ «Об организованных торгах» в адрес ООО «Южные торговые системы» направлено предписание № 3-4-20/2463 от 30.01.2015г., в котором содержались требования Банка России по вопросам его компетенции, а также срок исполнения этого предписания.

Как установлено судом и следует из материалов дела, 30.04.2014г. в Инспекцию ФНС России № 4 по г. Краснодару (вх. № 2202 от 30.04.2014г.) подано заявление о государственной регистрации юридического лица при создании (форма Р11001).

12.05.2014 г. Инспекцией ФНС России № 4 по г. Краснодару на основании представленного ООО «Южные торговые системы» полного пакета документов внесена запись за государственным регистрационным номером 1142311006815 о создании юридического лица.

Как было указано выше, общество, по существу не оспаривая вмененное ему нарушение, в обоснование своей позиции указывает о том, что фактически допущенное им нарушение стало возможным в результате неправомерных действий налоговой инспекции, которая в нарушение вышеперечисленных норм Налогового кодекса Российской Федерации произвела регистрацию юридического лица с недопустимым названием.

Между тем, предметом спора по настоящему делу является проверка законности оспариваемого предписания, следовательно, в рамках настоящего дела законность действий налоговой инспекции по осуществлению регистрационных действий юридического лица не подлежит исследованию и оценке. Кроме того, в любом случае, указанные действия налоговой инспекции не могут свидетельствовать о незаконности оспариваемого предписания, поскольку общество в наименовании юридического лица незаконно использует словосочетание "торговая система".

В соответствии с требованиями части 1 статьи 65 и части 5 статьи 200 Арбитражного процессуального кодекса Российской Федерации Центральный Банк Российской Федерации в лице Южного главного управления представил достаточные доказательства, подтверждающие законность и обоснованность оспариваемого предписания.

В свою очередь, в нарушение требований статьи 65 Арбитражного процессуального кодекса Российской Федерации, общество не обосновало, что оспариваемое предписание является незаконным, не соответствует требованиям действующего законодательства, является неисполнимым или существенно нарушает его права и интересы в сфере предпринимательской или иной экономической деятельности.

В соответствии с частью 3 статьи 201 Арбитражного процессуального кодекса Российской Федерации в случае, если арбитражный суд установит, что оспариваемый ненормативный правовой акт, решения и действия (бездействие) органов, осуществляющих публичные полномочия, должностных лиц соответствуют закону или иному нормативному правовому акту и не нарушают права и законные интересы заявителя, суд принимает решение об отказе в удовлетворении заявленного требования.

С учетом изложенного, суд апелляционной инстанции не находит правовых оснований для удовлетворения заявленных требований.

Доводы апелляционной жалобы, сводящиеся к иной, чем у суда первой инстанции трактовке тех же обстоятельств дела и норм права, не опровергают правомерность и обоснованность выводов суда первой инстанции, не могут служить основанием для отмены обжалуемого судебного акта.

Нарушения и неправильного применения норм процессуального права, влекущих отмену судебного акта в силу статьи 270 Арбитражного процессуального кодекса Российской Федерации, судом апелляционной инстанции не установлено.

Таким образом, суд первой инстанции вынес законное и обоснованное решение, доводов, которые не были предметом исследования в суде первой инстанции, не приведено.

В соответствии со статьей 110 Арбитражного процессуального кодекса Российской Федерации расходы по государственной пошлине относятся на общество.

На основании изложенного, руководствуясь статьями 258, 269 - 271 Арбитражного процессуального кодекса Российской Федерации, арбитражный суд постановил:

решение Арбитражного суда Краснодарского края от 24.03.2015г. по делу № А32-5289/2015 оставить без изменения, апелляционную жалобу - без удовлетворения.

Постановление арбитражного суда апелляционной инстанции вступает в законную силу со дня его принятия.

Постановление может быть обжаловано в порядке, определенном главой 35 Арбитражного процессуального кодекса Российской Федерации, в Арбитражный суд Северо-Кавказского округа.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение курсовой работы можно сделать следующие выводы.

Биржевая сделка может рассматриваться в качестве взаимного соглашения, которое касается передачи прав и обязанностей в отношении того или иного биржевого товара. Такое соглашение участники торгов достигают в процессе биржевого торга. Данное соглашение, исходя из установленного порядка, должно быть зарегистрировано на бирже, а также должно отражаться в биржевом договоре.

Основная задача, которая относится к системе государственного регулирования рынка, заключается в том, чтобы сформировать, а также обеспечить соблюдение правил функционирования всех субъектов, которые осуществляют на нем работу.

Среди основных нормативно-правовых актов, которые на данный момент действуют и относятся к вопросам, связанным с регулированием биржевых сделок и деятельности участников рынка можно отнести:

- Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О рынке ценных бумаг";

- Федеральный закон от 21.11.2011 N 325-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об организованных торгах".

Под объектом биржевой сделки рассматривается имущество, которое относится к определенному роду и обладает определенным качеством и которое является допущенным к тому, чтобы обращаться на бирже исходя из установленного биржевого законодательства, а также исходя из внутренних документов бирже. В качестве объектов биржевых сделок на фондовом рынке, могут рассматриваться имущественные права, которое находят свое выражение в специальных документах, которые представляют собой ценные бумаги.

В качестве субъектов биржевого рынка рассматривают те лица, которые осуществляют деятельность, которая прямо или косвенно направлена на то, чтобы:

- обеспечить функционирование рынка;

- заключать биржевые сделки;

- приобретать права и обязанности по биржевым сделкам.

Сделка с реальным товаром представляет собой такую сделку, при которой продавцом осуществляется передача товара покупателю исходя из условий, которые были оговорены в договоре между ними. Оплата данной сделки происходит в тот момент, когда товар поступает в собственность покупателя.

Большая часть биржевых сделок, которые проходят в настоящее время представляю собой сделки без реального товара.

Наиболее распространенной категорией сделок без реального товара - являются фьючерсные сделки.

Под фьючерсным контрактом принято понимать стандартный биржевой договор, который связан с куплей-продажей биржевого актива в определенный момент времени в будущем, исходя из цены, которую стороны сделки установили в период ее заключения.

В курсовой работе был также проведен сравнительный анализ форвардной сделки, которая представляет собой наиболее распространенный вид сделок с реальным товаром и фьючерсной сделки, которая, в свою очередь, представляет собой наиболее распространенную разновидность сделок без реального товара.

В результате анализа можно сделать вывод, что сделки без реального товара являются гораздо более эффективными и легко регулируемыми. Более того, именно значительные объемы торговли фьючерсами создают ликвидность на реальном товарном рынке и определяют стоимость товара при заключении сделки на его реальную поставку.