Мировой рынок ценных бумаг

Рисунок 2.1 - Индекс Standard & Poor's Composite 500 [23]

Рисунок 2.1 показывает среднее движение стоимости акций 500 корпораций, имеющих наибольшую капитализацию. Крупнейшие 10 компаний в индексе S&P 500 имеют капитализацию от 166 до 406 миллиардов долларов. Это такие компании как Microsoft, Apple, IBM, Procter and Gamble, General Electric. Как видно из рисунка 2.1, пик стоимости акций 500 корпораций пришелся на ноябрь 2014 г. и составил 2 000 млрд.дол.

Standard & Poor's 400 Index (S&P Midcap) аналогичен S&P 500, но охватывает 400 промышленных компаний, капитализация которых варьируется от 85 миллионов до 6.8 миллиардов долларов. Standard & Poor's 100 аналогичен S&P 500, но охватывает только 100 акций, на которые существуют опционные контракты на Чикагской бирже опционов. "OEX" - название опциона на данный индекс, являющегося один из самых популярных и торгуемых опционов.

Взвешенный по цене индекс как противоположность индексу, взвешенному по капитализации. Некоторые считают, что данный индекс дает лучшее представление об эффективности инвестиций, так как отдельные акции не перешивают в нем, и большинство индивидуальных инвесторов не строят свой портфель с взвешиванием по рыночной капитализации. (пока они не покупают индексные фонды) [23].

В Великобритании рассматривается FTSE 30 Share Index, Financial Times Industrial Ordinary Share Index впервые стал публиковаться в 1935г. и охватывает акции 30 промышленных и торговых компаний. Рассчитывается как геометрическая средняя, получаемая путем перемножения курсов 30 акций из выборки и последующего извлечения из произведения корня 30-й степени(рисунок 2.2).

Рисунок 2.2 - Индекс FTSE 100 [23]

FTSE 100 - наиболее распространенный индекс в Великобритании, широко известный как 'footsie' (Футси 100). Представляет собой взвешенный арифметический индекс, рассчитываемый на базе 100 крупнейших по рыночной капитализации компаний Великобритании на поминутной основе. На компоненты "Футси" приходится около 70% общей капитализации фондового рынка Великобритании.

Начал рассчитываться с 3 января 1984 года с уровня 1000 пунктов. Достиг своего рекордного значения в 6950,6 пункта 30 декабря 1999 г. После драматического падения во время финансового кризиса 2007--2010 годов ниже значения 3500,0 в марте 2009, индекс в значительной мере восстановился до пикового значения в 6091,33 пунктов 8 февраля 2011, что было наивысшим значением с середины 2008. Утром 23 сентября 2011 индекс упал ниже отметки 5000,0. На 19 июня 2012 значение было 5,586 пунктов.

FTSE Mid 250 - Индекс акций компаний со средней капитализацией, на которые приходится примерно 20% рынка Великобритании. Это следующие 250 компаний после сотни крупнейших, входящих в индекс FT-SE 100. Рассчитывается с декабря 1985г.

Главный фондовый индекс Японии - "Nikkei" (сокращенное от словосочетания "nihon keizai" - "nihon" по-японски Япония, а "keizai" - "финансы, экономика")(рисунок 2.3). В его выборку входят 225 акций, торгуемых на Токийской фондовой бирже. Это среднеарифметический невзвешенный индекс, рассчитываемый по той же методике, что DJIA. Публикуется с 1950г.

Рисунок 2.3 - Индекс Nikkei 225 [23]

Аналогично индексу Доу-Джонса промышленных компаний США, индекс Nikkei представляет собой взвешенный по ценам индекс. Это означает, что тем компаниям, чьи акции выше всех ценятся на бирже, индекс придает бульшую значимость. Список включенных в индекс компаний ежегодно пересматривается и включает в себя японские компании из таких бизнес сфер, как фармацевтическая промышленность, финансовые учреждения и пр. Как видно из рисунка 2.3, пика индекс достиг в апреле 2007 г.

Второй достаточно популярный индекс - Topix, рассчитываемый с 1968г. по всем акциям, торгуемым на 1-ой секции ТФБ. Индекс JPN является модифицированным взвешенным по цене индексом, отражающим динамику 210 обыкновенных акций, активно торгуемых на Токийской фондовой бирже и представляющих обширный срез всех отраслей японской экономики. JPN тесно связан, но не идентичен индексу Nikkei.

Канада. Наиболее известен индекс Торонтской биржи TSE 300, взвешенный по капитализации и охватывающий 14 секторов экономики.

Мексика. На Мексиканской фондовой бирже рассчитывается индекс IPC. Это взвешенный по капитализации индекс, охватывающий 35 крупнейших мексиканских компаний. Состав выборки для расчета корректируется каждые 2 месяца.

Гонконг. Наиболее известный индекс - взвешенный по рыночной капитализации индекс Гонконгской фондовой биржи Hang Seng Index, рассчитываемый по акциям 33 компаний, капитализация которых представляет около 70% общей капитализации рынка. В состав индекса входят компании 4 секторов: торговля и промышленность, финансы, коммунальные услуги, земельная собственность.

Глава 3. Проблемы вхождения Беларуси в мировой рынок ценных бумаг

Анализ структуры сообщества эмитентов международного рынка еврооблигаций показывает, что с точки зрения места регистрации географического распределения на развитые страны приходится около 80% объёма эмиссий. Тем не менее, для потенциальных участников белорусского финансового рынка, наиболее интересен и показателен опыт стран со схожим состоянием развития экономических отношений, т.е. развивающихся стран. Несмотря на уникальность исходных условий каждой страны, по мнению автора, именно совокупный анализ мирового опыта функционирования рынка еврооблигаций, учитывающий специфику участия на нём данной группы стран, позволит оценить потенциальную эффективность этого инструмента заимствования для Республики Беларусь и определить наиболее перспективные направления использования привлечённых ресурсов.

К причинам, препятствующим развитию рынка облигаций юридических лиц, относятся:

1. для инвесторов:

- высокая ставка налогообложения доходов (40 процентов), полученных юридическими лицами по операциям с ценными бумагами;

- неравные конкурентные возможности для банков и субъектов хозяйствования при заимствовании средств у населения. В соответствии с законодательством доходы, полученные физическими лицами от операций с ценными бумагами, в том числе процентные доходы по облигациям, облагаются по ставкам налогообложения совокупного годового дохода. В то же время проценты по вкладам физических лиц в банках налогами не облагаются;

2. для эмитентов:

- наличие дополнительных расходов эмитента (в отличие от получения банковских кредитов), связанных с его затратами по выплате доходов (процентов) по облигациям, их регистрацией, размещением, обращением и погашением (до 5 процентов от суммы займа);

- отсутствие кредитного рейтинга, который служит индикатором кредитоспособности эмитента.

На сегодняшний день решение вопроса о возможности привлечения организациями инвестиций на зарубежных фондовых рынках путем выпуска еврооблигаций и депозитарных расписок на акции является одной из приоритетных задач.

Однако основным требованием допуска эмитента к иностранным инвестиционным ресурсам является наличие в свободном обороте не менее 25 процентов акций данного эмитента.

В ситуации, когда 60 процентов выпущенных акций (в стоимостном выражении) находится в собственности Республики Беларусь либо ее административно-территориальных единиц, выход организаций на зарубежные финансовые рынки возможен после создания государством условий, обеспечивающих наличие в свободном обращении не менее 25 процентов акций эмитентов.

Кроме того, подлежат также решению вопросы перехода организаций на международные стандарты финансовой отчетности, раскрытия информации в соответствии с международными стандартами, формирования кредитной истории и получения корпоративного рейтинга эмитентов.

Активизация рынка облигаций юридических лиц - один из способов формирования кредитной истории организаций-эмитентов, что является необходимой предпосылкой для получения ими международного кредитного рейтинга и дальнейшего привлечения кредитных ресурсов на зарубежных финансовых рынках.

Производные ценные бумаги (фьючерсы, опционы), в основе которых лежат базовые активы (валютные ценности, долевые, долговые ценные бумаги, иные финансовые инструменты или права относительно их), практически не используются в связи с отсутствием ликвидного базисного актива.

Рынок прочих ценных бумаг (муниципальные облигации, складские свидетельства, коносамент) несмотря на существующую нормативную правовую базу не развивается в связи с отсутствием заинтересованности у субъектов хозяйствования в использовании таких инструментов.

Наряду с продолжением работы по активизации уже действующих сегментов рынка ценных бумаг необходимо уделить достаточное внимание созданию рынков производных ценных бумаг, инструментов секьюритизации финансовых активов и ипотечных ценных бумаг, биржевых облигаций, а также иных инструментов рынка ценных бумаг.

Основные цели выхода на международный рынок еврооблигаций Беларуси [1]:

- повышение инвестиционной привлекательности заёмщика и укрепление доверия инвесторов - является одной из наиболее важных целей при размещении странами с переходной экономикой еврооблигаций на мировом финансовом рынке. Так выпуск еврооблигаций этими странами часто является частью государственной стратегии по привлечению иностранного капитала в национальную экономику и развитию национального фондового рынка. В этом случае эмитируемые суверенные еврооблигации призваны открыть доступ национальным корпоративным заёмщикам на мировой рынок ссудных капиталов.

- повышение престижа заёмщика;

- удовлетворение внутреннего спроса на валютные ресурсы:

В числе вариантов может выступить эмиссия еврооблигаций одним из крупных банков страны, который обладает высоким кредитным рейтингом, с последующим размещением привлечённых средств среди менее крупных национальных финансовых институтов. Преимущество еврооблигаций в качестве источника финансирования внутреннего спроса на валюту заключается в том, что подобное привлечение средств носит более долгосрочный и менее ограниченный характер.

- рефинансирование и реструктуризация существующей задолженности:

Темпы наращивания внешних заимствований эмитентами стран с переходной экономикой в большинстве случаев превосходят темпы роста прибыли или национального дохода. В итоге эмитент сталкивается с ситуацией, когда он вынужден производить новые заимствования для обеспечения своевременного погашения ранее выпущенных обязательств.

Накануне кризиса был проведен Белорусский инвестиционный форум, где компании страны представили свои активы на публичную фондовую оценку. Основной ориентир в данный момент - на выпуск и размещение еврооблигаций, что также является институтом привлечения заемных средств.

Кроме того, качественным началом для формирования белорусского фондового рынка послужит приватизация. Приватизация должна повысить популярность портфеля инвестирования в стране, послужить стимулом для привлечения прямых иностранных инвестиций.

На сегодняшнем этапе Беларусь нуждается в инвестиционных ресурсах. Вместе с тем объемы накопления прямых иностранных инвестиций пока невысоки, они не сыграли определяющую роль в развитии белорусской экономики, но увеличивает интерес потенциального инвестора к Беларуси из-за наличия достаточно большого числа привлекательных активов.

Планы выхода Беларуси на российский, а затем и на европейский рынки ценных бумаг связаны с намерением финансирования основной части дефицита бюджета за счёт внешних источников. Возможность и целесообразность получения Беларусью странового кредитного рейтинга обсуждается в правительстве с 2001 года. С 2003 года РБ предпринимает шаги по получению инвестиционного рейтинга. Это предполагает, что правительство Беларуси выберет на конкурсной основе зарубежный инвестиционный банк, который будет исполнять функции финансового консультанта по привлечению странового кредитного рейтинга и размещению белорусских евробондов. Финансовый консультант должен будет оказывать содействие в подборе рейтингового агентства и привлечении рейтинга. Кроме того, финансовый консультант будет иметь определённые преимущества при размещении белорусских еврооблигаций.

Успеху должно содействовать то, что уровень внешнего долга Беларуси является крайне низким и долговые обязательства страны многократно покрыты имеющимся обеспечением.

По оценке специалистов Министерства финансов и Национального банка, Беларусь сможет получить страновой кредитный рейтинг на уровне В +. Это соответствует принятой международной практике, когда первый кредитный рейтинг имеет невысокое значение, затем он повышается в зависимости от эффективности работы государства. Наличие рейтинга позволит постепенно снижать цену привлекаемых на внешних рынках кредитных ресурсов. После получения рейтинга Беларусь сможет выпустить еврооблигации [12, c. 35].

В перспективе Беларуси предлагается участвовать в размещении еврооблигаций. Дебютировать целесообразнее с эмиссии еврооблигаций, учитывая её большое преимущество с точки зрения раскрытия информации, интереса инвесторов и вероятности успешного размещения. Конечной же целью любого эмитента должен быть выпуск глобальных облигаций и размещение их на американском рынке: в обмен на более высокие требования можно получить и более широкие возможности.

Совет министров Беларуси одобрил проект договора с зарубежным юридическим консультантом о выпуске еврооблигаций и письмо о назначении четырех зарубежных банков организаторами размещения ценных бумаг. Это сделано постановлением Совета министров Беларуси № 420 от 24 марта 2010 года "О проведении переговоров по проектам договора о выпуске еврооблигаций Республики Беларусь и письма об их размещении и подписании этих документов".

Одобрен проект договора между правительством РБ в лице Министерства финансов и американской юридической компанией WHITE & CASE LLC об оказании Беларуси услуг юридического консультанта по английскому праву в связи с выпуском еврооблигаций РБ.

Кроме того, одобрен проект письма между Министерством финансов РБ и банками BNP Paribas (филиал в Лондоне), Deutsche Bank AG (филиал в Лондоне), The Royal Bank of Scotland plc и ОАО "Сбербанк РФ" о назначении их организаторами размещения еврооблигаций РБ в качестве основы для проведения переговоров. С белорусской стороны этот документ был подписан 25 марта 2010 г.

Необходимость разработки модели вхождения РБ В МРЦБ определяется, с одной стороны, потребностями Беларуси в привлечении внешних долгосрочных денежных ресурсов для реструктуризации и модернизации существующих производств, преимущественно государственной формы собственности, с другой стороны - необходимостью отработки взаимодействия всех участников механизма в целях повышения его эффективности.

Основными задачами для выхода РБ на международный рынок ценных бумаг являются [18]:

- разработка, утверждение и внедрение механизма отбора и согласования инвестиционных проектов;

- подготовка и создание базы данных инвестиционных проектов;

- создание межведомственного органа, осуществляющего контроль за распространением данных, а также ведущих оперативную корреспонденцию с международными инвесторами.

Важнейшим этапом в процессе подготовки к размещению еврооблигаций является определение ключевых параметров выпуска. Успех эмиссии часто в значительной степени зависит от соответствия его параметров мнению инвесторов о потребностях эмитента и способностях обслуживать привлеченный долг. Например, в случае если заявленный объём эмиссии превышает потребности эмитента. Это будет, cкорее всего, расценено как плохая подготовленность инициатора привлечения средств и негативно скажется на стоимости заимствования.

В большинстве случаев расчётом потребностей и оценкой возможности размещения еврооблигаций по приемлемым ставкам занимается генеральный управляющий выпуска. Тем не менее, эмитент должен сам чётко представлять цели эмиссии и просчитывать соответствующие им условия. На нынешнем этапе для Беларуси приоритетной целью является создание прецедента эмиссии еврооблигаций и определение ставки %, которой международные инвесторы оценят суверенные ценные бумаги. Дебютный выпуск по сути дела можно признать маркетинговым ходом, направленным на изучение рынка международных заимствований и формирование имиджа добросовестного заёмщика.

Иерархия целей обусловливает целесообразность осуществления первого выпуска еврооблигаций на условиях, максимально соответствующих понятию малорискованного вложения средств с точки зрения инвесторов. Это диктует следующие требования к параметрам выпуска [9]:

- использование полученных средств должно быть направлено на прямое создание дохода;

- объём эмиссии и срок обращения еврооблигаций;

- валюта займа, облигации должны быть максимально ликвидными.

Первое требование к направлениям использования привлечённых ресурсов вытекает из противоречия между целями, стоящими перед инвесторами средств в ценные бумаги, и особенностями государственной социальной политики Республики Беларусь. Превалирующими целями инвесторов в сложившихся на МРЦБ условиях являются получение дохода и диверсификация своих вложений. Основой же получения прибыли является финансирование коммерческих проектов, способных генерировать поток денежных средств, покрывающий текущие процентные платежи за привлечённые ресурсы и гарантирующий своевременный возврат основного долга.

В настоящее время привлекательными являются также проекты в областях нефтепереработки, деревообрабатывающей промышленности и производства калийных удобрений. Тем не менее, следует учитывать события, связанные с поставками углеводородного сырья в Беларусь. К ним следует отнести эпизодические сокращения объёмов поставки и увеличение цен, что приводило к значительным сокращениям прибыли нефтеперерабатывающих заводов. Несмотря на краткосрочность подобных событий, в случае их наступления после выпуска еврооблигаций под реализацию проектов по модернизации, стоимость облигаций значительно снизилась бы.

В законодательстве Республики Беларусь отсутствует определение еврооблигации, поэтому обратимся к общим положениям об облигациях. Согласно статье 5 Закона Республики Беларусь от 12 марта 1992 г. № 1512-XII «О ценных бумагах и фондовых биржах» облигация -- ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Облигации выпускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуска и погашения, под залог имущества с согласия собственника или уполномоченного им органа.

13 мая 2010 г. вступил в силу Указ Президента Республики Беларусь № 245 «О выпуске государственных облигаций Республики Беларусь» (далее -- Указ № 245). Он посвящен так называемым еврооблигациям, выпуск которых согласно Указу № 245 в 2010-2011 гг. будет осуществляться Советом Министров Республики Беларусь на сумму до 2 млрд. долл. США со сроком обращения не менее пяти лет и размещением их за пределами территории Республики Беларусь.

В июле 2010 г. Республика Беларусь разместила еврооблигации на мировом рынке в объеме $ 600 млн. сроком на 5 лет и погашением в 2015 году, доходность по которым составила 8,75%. Проценты по облигациям будут выплачиваться на полугодовой основе 3 февраля и 3 августа каждого года по ставке 8,75% годовых. Эксперимент удался, и уже в августе были доразмещены евробонды на сумму $ 400 млн. Средства поступили на счет Министерства финансов 3 августа 2010 г. Ведущими организаторами выпуска еврооблигаций Республики Беларусь выступили BNP Paribas, Deutsche Bank, The Royal Bank of Scotland и Сбербанк России. Первый процентный платеж был осуществлен 3 февраля 2011 года. Облигации подлежат погашению 3 августа 2015 года.

Беларусь в 2011 году планирует осуществить выпуск еврооблигаций на $ 1 млрд. Выпуск еврооблигаций будет направлен на увеличение золотовалютных резервов и обеспечение сбалансированного сальдо платежного баланса [9, c. 58].

19 января 2011 г. были размещены еврооблигации на сумму $ 800 млн. Ценные бумаги размещены под фиксированную ставку 8,95%. В размещении участвовали и приобрели ценные бумаги инвесторы из США -- 20%, Великобритании -- 30%, России -- 14%, а также из других стран.

Беларусь 1 февраля 2013 г. в соответствие с графиком выплатила инвесторам пятый купонный доход по первому выпуску еврооблигаций в размере USD 43,75 млн. В 2011-2013 гг. Беларусь выплатила инвесторам купонные доходы по двум выпускам еврооблигаций на общую сумму USD361,95 млн.

Ближайшие выплаты купонных доходов по евробондам Беларуси состоятся: 26 июля 2013 г. - пятый купонный доход по второму выпуску бумаг (USD 35,8 млн.), 3 августа 2013 г. - шестой купонный доход по первому выпуску еврооблигаций (USD 43,75 млн.).

По данным Bloomberg, 30 января 2013 г. еврооблигации Беларуси первого выпуска с погашением 3 августа 2015 г. торговались с доходностью 6,334% (покупка) и 6,017% (продажа), второго выпуска с погашением 26 января 2018 г. - 7,130% (покупка) и 7,001% (продажа).

Снижение доходности связано с ростом рыночных котировок белорусских бумаг и сокращением их дюрации (срока до погашения еврооблигаций). Судя по всему, в ходе нового размещения бумаг белорусское правительство сможет привлечь средства на более выгодных условиях по сравнению с предыдущими двумя выпусками суверенных еврооблигаций. В частности, ставка купонного дохода по третьему выпуску евробондов, по нашим оценкам, может составить 6,3-7,3% годовых в зависимости от длины денег.

В настоящее время в обращении находится два выпуска суверенных евробондов: с погашением 3 августа 2015 г. в размере USD 1 млрд. (ставка купона составляет 8,75%) и с погашением 26 января 2018 г. на сумму USD 800 млн. (8,95%).

На фоне улучшения конъюнктуры международных финансовых рынков у правительства Беларуси в 2013 г. появляется реальная возможность наполовину рефинансировать внешний государственный долг и, тем самым, снизить объем фактических платежей до уровня 2012 г. (USD 1,5 млрд.).

 Объем эмиссии бумаг может составить около 800 млн. долл. В 2014 г. В ходе нового размещения бумаг правительство может привлечь средства на более выгодных условиях по сравнению с предыдущими двумя выпусками суверенных еврооблигаций. По данным Bloomberg, 1 сентября 2014 г. еврооблигации Беларуси первого выпуска с погашением 3 августа 2015 г. торговались с доходностью 6,091% (покупка) и 5,067% (продажа), второго выпуска с погашением 26 января 2018 г. - 7,250% (покупка) и 6,901% (продажа).

Таким образом, применение такого инструмента заимствования как еврооблигации для Республики Беларусь может означать привлечение среднесрочных финансовых средств по сравнительно низкой процентной ставке и получение доступа на международный финансовый рынок для будущих заимствований. Кроме того, первый выпуск открыл доступ на международные рынки капитала для других заемщиков страны.

Заключение

Развитию современного мирового рынка ценных бумаг, кроме общеэкономических, которые влияют на фондовый рынок, присущи и специфические тенденции. Во-первых, тенденции концентрации и централизации капиталов имеют два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок приходят все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой стороны - идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капиталов), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капиталов). В результате чего, на фондовом рынке появляются торговые системы типа NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations), SEAQS (Stock Exchange Automated Quotation System) или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных площадок для торговли ценными бумагами (фондовые компаний) (New York Stock Exchange, Tokyo Stock Exchange, London International Stock Exchange, Frankfurt Stock Exchange), которые обслуживают большую часть всех операций на международном рынке ценных бумаг. Интернационализация фондового рынка означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, которые обращаются в других странах.

Международный рынок ценных бумаг - это, прежде всего, первичный рынок. Поэтому под международным рынком ценных бумаг понимается выпуск последних, выраженный в так называемых евровалютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либо национального регулирования эмиссий. В более широком плане международный рынок ценных бумаг рассматривается как совокупность собственно международных эмиссий и иностранных эмиссий, т.е. выпуска ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран. В настоящее время мировой рынок ценных бумаг включает как рынок акций, так и рынок облигаций. Международный облигационный рынок можно, с определенной долей условности, представить как совокупность двух рынков: рынка иностранных облигаций и рынка собственно международных облигаций - так называемого рынка еврооблигаций (eurobond market). Иностранные облигации (foreign bonds) представляют собой разновидность национальных облигаций. Их специфика связана лишь с тем, что субъект-эмитент и субъект-инвестор находятся в разных странах.

Собственно международные облигации (eurobonds) эмитируются заемщиками через посредство международных банковских консорциумов и выражены в евровалютах. Наибольшую активность в размещении еврооблигаций проявляют банки Германии «Дойче банк» и «Дрезден банк» и американские инвестиционные фирмы «Соломон бразерс» и «Морган Стенли». Доход по еврооблигациям не подвергается налогообложению. Евроакции получили меньшее распространение, чем еврооблигации, они представляют собой свободно обращающиеся ценные бумаги транснациональных компаний и обладают теми же характеристиками, в отношении валюты выпуска и территории распространения, что и облигации (эмитируются вне национальных рынков).

Вообще фондовый мировой рынок ценных бумаг, как и мировой рынок валют, является одним из самых эффективных и глобальных инструментов перераспределения средств из одной отрасли экономики в другую. Сейчас на мировом рынке можно выделить несколько тенденций, независимо от отрасли деятельности. Прежде всего, происходит снижение роли государства даже в таких сферах экономики, как трудовая миграция. Переселение людей сейчас почти не тормозится в Европе, особенно это актуально для квалифицированных кадров.

Кроме того, растущая взаимосвязь участников мирового рынка заставляет искать новые технологические решения для преодоления расстояний, отсюда - растущая информатизированность любых финансовых институтов. Сейчас мировой рынок ценных бумаг вступает в новую эпоху по уровню глобализации - это касается торговли евроакциями и еврооблигациями и означает возможный пересмотр целого рынка и изменение позиций по ключевым индексам.

Список использованных источников

?Наука и образование в условиях социально-экономической трансформации общества: материалы XIII Международной научно-практической конференции. -- Минск: Современные знания, 2010. -- 426 с.

Аксенов, А.Н., Алексеева, Т.М., Бурмистрова, Е.А. Рынок ценных бумаг РБ и тенденции его развития. - Мн.: РИВШ БГУ, 2001. - 340 с.

Баринов, Э. А., Хмыз, О. В. Рынки: валютные и ценных бумаг. - М.: “Экзамен”, 2012. - 608с.

Бельзецкий, А.И. Международный рынок ценных бумаг. - Минск: Издательство МИУ, 2008. - 395с.

Бычков А. П. Мировой рынок ценных бумаг. - М.: АО “Диалог - МГУ”, 2008. - 163 с.

Внешнеэкономическая деятельность предприятия / Под редакцией доктора экономических наук, профессора Л.Е. Стровского. - М.: Норма, 2011. - 382с.

Галанов, В.А., Басова, А.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 2012. - 448 с.

Международный финансовый рынок / Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова. - Москва: Магистр, 2013. - 543 с.

Мельников, Н.К. Международный рынок ценных бумаг. - Минск: Частный институт управления и предпринимательства, 2012. - 53с.

Новик, С.В. Рынок ценных бумаг: белорусские перспективы. - Мн.: БГУ, 2001. - 178с

Новик, С.В. Рынок ценных бумаг: белорусские перспективы. - Мн.: БГУ, 2005. - 294с.

Овсейко, С. В. Еврооблигации в Беларуси (комментарий к Указу Президента РБ от 13.05.2010 №245 / С. В. Овсейко // Налоги Беларуси: научно-практический журнал Министерства по налогам и сборам РБ. -- 2013. -- № 22.

Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2012. - 385с.

Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. - М.: Юнити, 2012. - 501 с.

Рынок ценных бумаг РБ и тенденции его развития / Под ред. В.М. Шухно, А.Ю. Семенова, В.А. Котовой. - Мн.: БГУ, 2005. - 340 с.

Рынок ценных бумаг: в 2 кн. Кн.1 / Под ред. А.Ю. Семенова, В.М. Шухно. - Мн.: РИВШ, 2010. - 195 с.

Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2010. - 447 с.

Самодуров, А. А. Еврооблигации Республики Беларусь: возможности эмиссии и прогнозы. - Минск: Право и экономика, 2010. - 182с.

Смыслов, Д. В. Мировой фондовый рынок и интересы России. - Москва: Наука, 2011. - 357с.

Суэтин, А.А. Международный финансовый рынок / А. А. Суэтин. - Москва: КноРус, 2009. - 262 с.

Тихонов, Р. Ю. Рынок ценных бумаг / Науч. Центр исслед. Экон. Политики и бизнеса “Армита”. - Мн.: ЗАО “Армита-Маркетинг, Менеджмент”, 2009. - 207 с.

Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты / А.Б. Фельдман. - М.: Финансы и статистика, 2013. - 301 с.

Мировая экономика [Электронный ресурс]. - Минск, 2014. - Режим доступа: http://www.ereport.ru/. - Дата доступа: 10.12.2014.

Размещено на Allbest.ru