Неотъемлемой частью государства с развитой экономикой является рынок ценных бумаг. Это важнейший рыночный перераспределительный механизм финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением.

Регулирование рынка ценных бумаг -- это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Оно является важнейшей составляющей рынка ценных бумаг.

Рынок бумаг играет важную роль в системе регулировании и перераспределения денежных средств, финансовых ресурсов и их обращения.

В нашей стране рынок ценных бумаг относится к так называемым "развивающимся", только приобретающим перспективы рынкам. Поэтому в Беларуси, как и впрочем, в странах Центральной и Восточной Европы, складывается смешанная модель фондового рынка.

Целью данной работы является рассмотрение и исследование рынка ценных бумаг Республики Беларусь в современных условиях, а также в определении перспектив его развития на ближайшие годы.

Для достижения поставленной цели необходимо было решить следующие задачи:

- изучить и рассмотреть основные теоретические аспекты по организации и функционированию рынка ценных бумаг в Республике Беларусь;

- провести анализ состояния рынка ценных бумаг в нашей стране;

- определить проблемы связанные с деятельностью рынка ценных бумаг;

- выявить дальнейшие перспективы и направления для совершенствования немаловажной составляющей части финансового рынка.

Объектом исследования являются основные теоретические аспекты по организации рынка труда.

Предметом исследования выступают ценные бумаги: классификация, виды, функции.

В ходе написания курсовой работы, были использованы различные методы и приемы, такие как обобщение, количественный, качественный и статистический анализ. Методы группировки и сравнения.

Теоретическую и аналитическую базу для написания работы составили научные труды и статьи современных экономистов, периодические издания нашей страны, а также статьи, размещенные в сети Интернет.

1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В СОСТАВЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

1.1 Рынок ценных бумаг. Его экономическое содержание

Ценные бумаги появились много веков назад, и содержание, которое вкладывалось в это понятие, исторически менялось. Под ценными бумагами понимались и любые документы имущественно-правового характера, и только оборотные документы для произведения расчетов по торговым операциям. Понятие ценных бумаг также ограничивалось либо совокупностью документов, обращающихся на фондовой бирже, либо документами, требующими предоставления для реализации выраженных в них прав. Эволюция ценных бумаг показывает, что первоначально ценные бумаги являлись лишь свидетельствами о вложении капитала (акции) или документами, фиксирующими отношения кредитора и должника (облигации, векселя, депозитные сертификаты). Позднее ценные бумаги становятся инвестиционным товаром, начинают обращаться, а их рыночная стоимость отличаться от первоначальной. Ценная бумага, с одной стороны, фиксирует определенные права ее владельца, с другой -- является предметом гражданского оборота, объектом сделок. Эта двойная сущность ценных бумаг длительное время отличала их от различных договоров. Однако развитие рынка ценных бумаг привело к появлению производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов и т.д.), которые являются договорами на определенный срок и с определенными условиями на покупку-продажу финансовых активов, обладая при этом свойствами ценных бумаг (обращаемостью, ликвидностью, доступностью, стандартностью и т.п.). Таким образом, ценные бумаги -- это документы, устанавливающие связанные с их выпуском отношения. При этом следует различать экономическое содержание ценной бумаги и ее юридическое определение, закрепленное в законодательстве [8].

Рынок ценных бумаг представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики.

Финансовый рынок Ї это совокупность экономических отношений, связанных с распределением финансовых ресурсов, куплей-продажей временно свободных денежных средств и ценных бумаг. Объектами отношений на финансовом рынке выступают денежно-кредитные ресурсы и ценные бумаги. Субъектами отношений являются государство, предприятия различных форм собственности, отдельные граждане.

Главной функцией финансового рынка является обеспечение движения денежных средств от одних собственников (кредиторов) к другим (заемщикам) [4, 8-9 c.].

Финансовый рынок по своей структуре представляет взаимодействие трех основных рынков: рынок капиталов, рынок ценных бумаг, и валютного (денежного рынка). Связующим звеном является именно рынок ценных бумаг, т.к. обслуживает и рынок капиталов, и валютный рынок. Основным критерием отличия этих рынков является ликвидность активов, которые обращаются на данных рынках. На денежном рынке обращаются краткосрочные обязательства (срок до одного года) с высокой ликвидностью. На рынке капиталов срок исполнения обязательств составляет более одного года и их ликвидность соответственно более низкая.

Ликвидность - способность активов превращаться в более ликвидную форму, т.е. используется буквальный смысл слова ликвидность, которое дословно переводится как жидкий, текучий и означает легкость реализации, продажи, превращения материальных ценностей в деньги [7,453 с.].

Рынок ценных бумаг характеризуется тем, что он включает в себя часть денежного (валютного) рынка и часть рынка капиталов, поскольку на нем реализуются взаимоотношения по поводу заимствования денежных средств. Таким образом, рынок ценных бумаг представляет собой совокупность отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также совокупность форм и методов такого обращения. Это система экономических механизмов, которые обслуживают кругооборот ценных бумаг. На рынке ценных бумаг складываются отношения по поводу имущественных прав владения и кредитования специфическими финансовыми инструментами -- ценными бумагами. Необходимо сказать, что инструменты рынка ценных бумаг весьма разнообразны и обслуживают не только финансовый, но практически все рынки (товарный рынок, рынок ресурсов и т. д.). В то же время рынок ценных бумаг Ї самостоятельный рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг, иначе называемые в литературе фондовыми ценностями (отсюда и появился термин фондовый рынок).

Ценная бумага - документ выпускаемый государством или корпорацией, который удовлетворяет право собственности, приносит владельцу ценной бумаги определенный доход [8].

Согласно статьям 143 и 144 Гражданского кодекса Республики Беларусь под ценной бумагой понимают "документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые его права в совокупности.

К ценным бумагам государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг" [1].

Таким образом, основной целью рынка ценных бумаг является привлечение временно свободных средств участников рынка, аккумуляция и обеспечение возможности перераспределения этих средств путем совершения разного рода операций по купле-продаже ценных бумаг. Следовательно, главная задача фондового рынка - привлечение инвестиций в экономику.

1.2 Ценные бумаги: их виды, классификация

Товаром на фондовом рынке выступают ценные бумаги. Исходя из предыдущей главы, ценная бумага - это финансовое средство, благодаря которому осуществляется перераспредление средств, это документ дающий право инвестору в будущем получить определенный доход в установленном порядке и в соответствии с законом.

Нужно отметить, что ценные бумаги весьма различаются. Отличие их состоит в зависимости от объектов и прав, которые они удостоверяют. Например, депозитные и сберегательные сертификаты, облигации удостоверяют долговые отношения, акции же свидетельствуют о праве собственности, коносаменты и векселя, чеки связаны с движением товаров.

Ценная бумага является формой фиксации рыночных отношений между участниками рынка, но при этом она сама является объектом этих отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле-продажи ценной бумаги в обмен на деньги или на товар. Ценная бумага -- это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Каждый вид ценных бумаг занимает определенное место, выполняет свою специфическую функцию [5, c. 27].

Из вышесказанного можно определить значение ценных бумаг как финансовых инструментов:

— аккумулируют денежные средства между: отраслями и сферами экономики, странами, населением, населением и сферами экономики, населением и государством;

— предоставляют определенные права владельцам: в получении дополнительного дохода, в участии в управлении, в получении первоочередной информации;

— обеспечивают получение дохода.

Ценные бумаги классифицируются:

— по эмитентам. Ценные бумаги делятся на правительственные (включая государственные учреждения); местных органов власти; акционерных обществ; других хозяйствующих субъектов; прочих юридических лиц;

— по цели эмиссии. Выпуск государственных ценных бумаг обеспечивает финансирование расходов государственного бюджета на неинфляционной основе, финансирование государственных программ. Все основные финансовые инструменты выпускаются в целях развития производства и обращения. Например, выпуск корпоративных ценных бумаг имеет целью привлечение инвестиций в экономику предприятия, используется как орудие коммерческого кредита; банковские векселя служат средством привлечения инвестиций, накопления, платежа [8];

— по срокам обращения ценные бумаги делятся на: краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (1-5 лет); долгосрочные (более 5 лет); бессрочные (не имеют срока погашения).

— по территории обращения ценные бумаги делятся на: региональные - ценные бумаги местных органов власти; национальные - ценные бумаги обращаются на внутреннем рынке страны; международные - ценные бумаги обращаются на территории других государств.

— по уровню риска. Различают ценные бумаги с низким риском, умеренным либо полным. Уровень риска конкретного вида ценной бумаги определяется степенью платежеспособности и надежности эмитента, достаточностью, качеством и ликвидностью обеспечения его обязательств и другими факторами;

— по степени ликвидности. Группируются на высоколиквидные - государственные ценные бумаги, ликвидные - долговые бумаги хорошо развивающегося и в финансовом плане устойчивого предприятия, низколиквидные - финансовые инструменты малого предприятия и неликвидные - к примеру, акции предприятия-банкрота;

— по форме выпуска. Бывают эмиссионные (акции, облигации) и неэмиссионные (векселя, банковские сертификаты) ценные бумаги, в отличие от эмиссионных имеют документарную форму;

— по типу использования. Ценные бумаги подразделяются на инвестиционные (акции, облигации и др.) и неинвестиционные (чеки и др.) [8];

— по принадлежности прав по ценной бумаге: именные - на бланке ценной бумаги указывается имя владельца; на предъявителя - на бланке ценной бумаги отсутствует имя владельца; ордерные - ордерные чеки, коносаменты, страховые полисы (владельцу законодательно предоставлено право передачи ценной бумаги другому лицу путем индоссамента);

— по форме вложения средств. Ценные бумаги подразделяются на долевые (акции) - приобретая их, инвестор получает право собственности и долговые (разного рода обязательства, государственные облигации, сертификаты) - инвестор выступает кредитором и поэтому в случае ликвидации организации они погашаются раньше, чем акции.

— по форме собственности. Подразделяются на государственные и негосударственные (корпоративные, частные).

Также ценные бумаги подразделяются на 3 группы:

1. Основные (фондовые) ценные бумаги - акции и облигации.

Акция представляет собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении средств на развитие акционерного общества и дающую право ее владельцу на получение части прибыли (дивиденда) данного акционерного общества.

Облигация представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающую обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный срок с уплатой фиксированного процента.

2. Производные ценные бумаги - такие ценные бумаги, чья стоимость является производной от динамики курсов, лежащих в их основе финансовых активов или других, более простых финансовых инструментов. К ним относятся: опционы, фьючерсный контракт, варранты, ордера, права, форвардный контракт и др. Они являются обратимыми, т.е. в определенный период времени могут быть обменены на другие (основные) ценные бумаги или могут быть погашены.

Опцион - контракт (двухстороннее соглашение), по которому одна из сторон приобретает право на покупку/продажу определенного базисного актива по фиксированной цене, действующей в течение всего указанного в соглашении срока, а другая - обязуется за опционную премию обеспечить осуществление этого права. Основными видами опционов являются опционы колл (опцион на покупку базисного актива), пут (опцион на продажу базисного актива) и права.

Базисным активом производных ценных бумаг могут быть ценные бумаги, которые являются таковыми в соответствии с законодательством РБ, а также депозитные сертификаты и фьючерсные контракты.

Фьючерсный контракт - контракт (двухстороннее соглашение) на покупку/продажу базисного актива в день, установленный соглашением по фиксированной цене. Соглашение заключается на бирже.

Варрант представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет право ее держателя на покупку ценных бумаг, которые впервые выпускаются эмитентом варрантов.

Права - опцион на право покупки доли нового выпуска обыкновенных акций по установленному курсу в течение установленного периода.

Форвардный контракт - контракт (двухсторонне соглашение) об обязательной покупке/продаже базисного актива в день, установленный соглашением по фиксированной цене. Соглашение заключается вне биржи.

3. Прочие - векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки и др.

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю).

Депозитный сертификат, или сберегательный сертификат - письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему.

Ценные бумаги могут обращаться как на первичном так и на вторичном рынке ценных бумаг. Операции на первичном рынке заключаются в подготовке (конструировании) новых выпусков ценных бумаг и их первичном размещении. Операции на вторичном рынке ценных бумаг связаны с их обращением (куплей-продажей на фондовой бирже).

1.3 Структура рынка ценных бумаг

Рыночная система хозяйствования предполагает наличие трех видов рынков: рынка товаров и услуг, рынка рабочей силы и финансового рынка. Самостоятельной частью рынка капиталов выступает рынок ценных бумаг.

Финансовый рынок как экономическая категория - это совокупность отношений, связанных с перераспределением денежных ресурсов между различными субъектами в различных отраслях и на разных рынках.

Структура рынка ценных бумаг составляют:

- субъекты (участники рынка);

- организационно - правовая структура;

- ценные бумаги.

Рынок ценных бумаг объединяет разных профессиональных и непрофессиональных участников. В их числе -- эмитенты, ценных бумаг, которыми могут выступать только государство и юридические лица. Эмитент несет обязательства по выпущенным ценным бумагам перед их владельцами. Лицо, которое купило ценные бумаги за свой счет и от своего имени, называется инвестором. В качестве инвестора может выступать любой субъект -- физическое, юридическое лицо, государство. Наиболее крупными на мировом рынке инвесторами являются банки, страховые компании, инвестиционные компании (фонды). Третий участник рынка -- посредники (профессиональные участники).

Эмитенты ценных бумаг ? это юридические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. В качестве эмитентов могут выступать государство в лице его органов (Министерство финансов, Национальный банк, местные органы власти), а также негосударственные структуры, такие, как акционерные общества, инвестиционные фонды, предприятия, банки, биржи. Эмитенты выступают начальным звеном в движении ценных бумаг.

Посредники представляют интересы, как покупателей, так и продавцов. В качестве посредников выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг, занимающиеся брокерской и дилерской деятельностью и деятельностью по управлению портфелями ценных бумаг. Задача посредников - оказывать помощь и инвесторам, и эмитентам. Благодаря посредникам свободные денежные средства поставщиков капитала значительно быстрее попадают в руки потребителей капитала и могут быть использованы для развития производства. Посредники, поскольку они специализируются на операциях с ценными бумагами, лучше знают, какие ценные бумаги являются наиболее привлекательными для инвестора. Поэтому они начинают работать с эмитентами, как только принимается решение о выпуске ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг должен обладать лицензией на посредническую деятельность по ценным бумагам. Он совершает сделки по купле-продаже ценных бумаг и называется брокером либо дилером. Брокер на основании договора поручения или комиссии осуществляет операции с ценными бумагами в интересах своего клиента. В его функции входит регистрация заключенной сделки и контроль соответствующего изменения в реестре акционеров, консультирование клиентов. Дилер совершает сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Профессиональными участниками РЦБ могут быть биржи, банки, инвестиционные фонды и компании, брокеры, депозитарии, регистраторы (организации, которые по договору с эмитентом ведут списки (реестры) владельцев именных ценных бумаг) [8]. В 2010 г. в Республике Беларусь функционировало 74 профессиональных участников рынка, из них 28- банки.

В ряде стран основными участниками РЦБ являются банки: они эмитируют ценные бумаги, инвестируют в финансовые инструменты и выполняют посреднические и агентские операции. Коммерческие банки выступают на рынке в качестве и профессиональных и непрофессиональных участников одновременно. Их профессиональная деятельность охватывает депозитарные, клиринговые, трастовые, дилерские и брокерские операции. В качестве непрофессиональных участников они осуществляют эмиссионные, инвестиционные, залоговые операции, операции покупки-продажи ценных бумаг (собственных акций, банковских сертификатов и др.), учет векселей, акцепт переводных векселей, аваль векселей клиентов и др.

Деятельность фондовых рынков в РБ регулируется "Законом о ценных бумагах и фондовых биржах от 12.03.1992". (Последние изменения от 28.06.1996 N 487-XIII).

В Республике Беларусь биржевой рынок представлен главным образом открытым акционерным обществом "Белорусская валютно-фондовая биржа" (ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа"), которая была создана 29 декабря 1998 г. во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20.07.1998 г. № 366 "О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг" путем преобразования государственного учреждения "Межбанковская валютная биржа". Указ № 366 утратил силу 28.04.2006 г. во исполнении Указа Президента Республики Беларусь № 277 "О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг".

В Республике Беларусь регулирование фондового рынка осуществляется Государственным комитетом по ценным бумагам. На него также возложена функция контроля и наблюдения за состоянием РЦБ и за профессиональной деятельностью по ценным бумагам; регистрация выпусков ценных бумаг и лицензирование. В рамках своих полномочий регулирование фондового рынка осуществляют Министерство финансов Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь и другие государственные органы.

Основными структурными элементами государственного регулирования рынка ценных бумаг являются совокупность законодательных и нормативных актов, лицензирование и контроль данной деятельности.

К определяющим элементам инфраструктуры фондового рынка в Республике Беларусь относятся: Национальный банк Республики Беларусь, ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа", Центральный и уполномоченные депозитарии [8].

Рынок ценных бумаг или рынок финансовых активов представляет собой систему экономических отношений, связанную с выпуском, продажей, размещением и продажей ценных бумаг между его участниками.

Рынок ценных бумаг в общем смысле рассматривается как совокупность двух взаимосвязанных и взаимодополняющих составных структурных элементов: первичного и вторичного рынка ценных бумаг.

Основными критериями их разделения являются время и способ поступления ценных бумаг на рынок, а также функции, которые они выполняют. Первичный рынок означает эмиссию и первоначальное размещение ценных бумаг, в то время как вторичный - организацию их обращения.

Первичный рынок ценных бумаг - рынок первых и дополнительных эмиссий фондовых инструментов, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Первичным рынком ценных бумаг является экономическое пространство, на котором ценная бумага проходит путь от эмитента до первого держателя (владельца).

Важнейшая черта первичного рынка ценных бумаг - полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющей последним сделать обоснованный выбор вида ценных бумаг для инвестирования. Основной функцией первичного рынка является создание необходимых условий для проведения эмиссии и начального распространения ценных бумаг.

Так, в частности, акции акционерных обществ, при их первичном распространении могут размещаться путем открытой подписки (акции открытых акционерных обществ) либо распределения только среди учредителей (акции закрытых акционерных обществ).

Государственные ценные бумаги (государственные облигации) при их первичном размещении могут распространяться:

- на условиях аукциона;

- посредством индивидуального размещения;

- при посредничестве банков неопределенному кругу лиц и др.

Первичный рынок государственных облигаций можно разделить на биржевой и внебиржевой. Биржевой рынок означает размещение государственных облигаций на аукционе, проводимом через открытое акционерное общество "Белорусская валютно-фондовая биржа", а внебиржевой - размещение облигаций вне системы названной биржи. Приобретая ценные бумаги на первичном рынке, их владельцы выходят на вторичный фондовый рынок, который выполняет две функции: сводит нового покупателя с продавцом и способствует стабилизации цен, уравновешивая спрос и предложение.

Вторичный рынок ценных бумаг - рынок, на котором обращаются ранее эмитированные и размещенные на первичном рынке ценные бумаги. Важнейшей чертой вторичного рынка ценных бумаг является ликвидность, т.е. возможность в короткое время при незначительных колебаниях и низких издержках обращения реализовать приобретенные ценные бумаги. Таким образом, основной функцией вторичного рынка является, прежде всего, обеспечение ликвидности выпускаемых ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой, или "уличный") рынок.

Важнейшим элементом регулируемого вторичного рынка ценных бумаг является фондовая биржа, которая выступает как торговое, профессиональное, нормативное и технологическое ядро данной системы правоотношений [9].

Таким образом, можно сделать вывод и выделить отличия вторичного рынка ценных бумаг от первичного: первичный рынок предшествует вторичному и ценные бумаги не могут появляться на вторичном рынке, минуя первичный. На первичном и вторичном рынках происходят разные по своей сущности процессы. На первичном рынке капиталы инвесторов путем купли-продажи ценных бумаг попадают в руки эмитентов. На вторичном рынке происходит переход ценных бумаг от одних инвесторов к другим, а деньги за проданные ценные бумаги поступают бывшим владельцам ценных бумаг (т.е. операции на вторичном рынке происходят, как правило, без участия эмитента и непосредственно не влияют на положение дел эмитента).

Рассматривая рынок ценных бумаг, нельзя обойти такие понятия как листинг и делистинг.

Листинг представляет собой режим, регулирующий допуск ценных бумаг к котировке на фондовой бирже. Под котировкой понимают действия Котировальной комиссии биржи, предусматривающие достижение следующих целей:

1. допуск ценных бумаг к торговле на фондовой бирже после изучения финансового положения фирмы эмитента этих ценных бумаг;

2. определение величины курса ценных бумаг, а также регистрация и публикация их курсов (цен) в биржевых бюллетенях.

Делистинг - процедура исключения ценных бумаг из биржевого списка. Эта процедура организуется на бирже в следующих случаях, когда:

1. эмитент объявлен банкротом или его финансовое положение признано неудовлетворительным на основе последующих квартальных бухгалтерских балансов и отчетов;

2. сократились масштабы публичного размещения ценных бумаг, либо ценные бумаги перестали соответствовать минимальным требованиям биржевого листинга;

3. эмитент по письменному заявлению отзывает свои ценные бумаги из листингового списка, например, в связи с обменом своих ценных бумаг одного выпуска на вновь выпущенные ценные бумаги, при дроблении акций, слиянии с другой фирмой и т.п.

4. эмитент не представляет ежегодные (ежеквартальные) отчеты о своей деятельности в установленные договором сроки, нарушает сроки оплаты экспертизы или другие условия договора о листинге ценных бумаг.

Следует отметить, что за последнее время в мировой практике на крупных биржах получают развитие вторичные биржевые рынки, где обращаются ценные бумаги без прохождения процедуры листинга. Однако на этих рынках риск инвестора значительно возрастает [11].

2. ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ: ОЦЕНКА И АНАЛИЗ

Структура финансового рынка представляет взаимодействие трех рынков: рынка капитала, рынка ценных бумаг и денежного (валютного) рынка. Системообразующим элементом финансового рынка является рынок капитала (собственного и ссудного), а связующим элементом -- рынок ценных бумаг, который обслуживает другие сегменты финансового рынка. Ценные бумаги служат краткосрочными платежными средствами на денежном рынке, а также выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на рынке капитала.

Итак, рынок ценных бумаг представляет собой систему экономических отношений, связанную с выпуском, продажей, размещением и продажей ценных бумаг между его участниками.

Ценная бумага - это документ выпускаемый государством или корпорацией, который удовлетворяет право собственности, приносит владельцу ценной бумаги определенный доход.

Структура рынка ценных бумаг составляют: