Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО "БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ"

Кафедра экономической теории

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине: Макроэкономика

на тему: Рынок ценных бумаг и его роль в функционировании экономики

Студентка

ФФБД, 2 курс, ДФН М.В. Данцова

Руководитель Е.М. Чепикова

Минск 2013

РЕФЕРАТ

ЦЕННАЯ БУМАГА, АКЦИЯ, ОБЛИГАЦИЯ, ПЕРВИЧНЫЙ И ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ, ЭМИТЕНТ, ИНВЕСТОР

Объект исследования Ї рынок ценных бумаг.

Предмет исследования Ї виды ценных бумаг, сущность и структура рынка ценных бумаг, его особенности в Республике Беларусь.

Цель работы: раскрыть сущность и значение рынка ценных бумаг, а также исследовать рынок ценных бумаг и пути его совершенствования в Республике Беларусь.

Методы исследования: описания, статистический, классификации, аналитический метод, метод сравнительного анализа и систематизации, индукция и дедукция.

Исследования и разработки: раскрыто понятие ценных бумаг, описаны их основные виды, охарактеризован механизм функционирования рынка ценных бумаг, а также исследованы особенности рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, в результате чего выделены основные проблемы и предложены пути их решения.

Элементы научной новизны: определены и сформулированы основные проблемы рынка ценных бумаг в Республике Беларусь и предложены конкретные способы их решения.

Область возможного практического применения: семинарские занятия, лекции.

Апробация (внедрение): сообщение на научном кружке, выступление на университетской конференции.

Технико-экономическая, социальная и экономическая значимость: изучение рынка ценных бумаг является очень актуальным в начале XXI века, так как он способствует росту и повышению гибкости национальной финансовой системы, а также свидетельствует о финансовом здоровье государства.

Автор работы подтверждает, что приведенный в курсовой работе расчётно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.

ABSTRACT

SECURITY, SHARES, BONDS, PRIMARY AND SECONDARY MARKET, ISSUER, INVESTOR

The object of the research - the stock market.

The subject of the research - types of securities, the nature and structure of the securities market, its features in the Republic of Belarus.

Aims of the work: to reveal the essence and meaning of the securities market, and also to investigate the stock market and ways of its improvement in the Republic of Belarus.

Methods of the research: description of the statistical classification, analytical method, comparative analysis and ordering, induction and deduction.

Research and workings out: concept of securities were disclosed, their main types were described, the mechanism of functioning of the securities market and the characteristics of the securities market in the Republic of Belarus were characterized, in the result of it the main problems were described and ways of their solution were offered.

Elements of scientific innovation: defined and formulated the basic problems of the securities market in the Republic of Belarus and main ways to solve them were offered.

Realm of the possible practical applications: seminars, lectures.

Testing (introduction): message at the scientific group, the performance at university conference.

Technical and economic, social, and economic importance - the study of the securities market is very relevant at the beginning of the XXI century, as it contributes to the growth and increase the flexibility of the national financial system, as well as evidence about the financial health of the state.

The author of the work confirms that settlement-analytical material in the term paper reflects the real state of the explored process in a right way, and all borrowed theoretical and methodical points and concepts from literary and other sources are accompanied by references to their authors.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Понятие, сущность и виды ценных бумаг

1.1 Понятие ценных бумаг и их классификация

1.2 Основные ценные бумаги и их характеристика

2. Рынок ценных бумаг и его значение

2.1 Экономическое содержание рынка ценных бумаг и его структура

2.2 Механизм функционирования рынка ценных бумаг

2.3 Участники рынка ценных бумаг

3. Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь

3.1 Этапы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

3.2 Особенности рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, его структура

3.3 Пути совершенствования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Заключение

Список использованных источников

Приложение А. Классификация типов ценных бумаг

Приложение Б. Классификация участников рынка ценных бумаг

Приложение В. Динамика объема эмиссии корпоративных облигаций и акций юридических лиц Республики Беларусь

ВВЕДЕНИЕ

В условиях рыночной экономики финансовое здоровье государства, его перспективы определяются, прежде всего, состоянием государственного бюджета, величиной его дефицита, а также величиной государственного долга.

В развитых странах мира накоплен большой опыт в управлении государственным долгом, прежде всего рыночными методами, связанными с использованием различных финансовых инструментов, призванных обеспечивать результативное воздействие на величину государственного долга и его структуру. Одним из таких инструментов является деятельность на рынке ценных бумаг. Рынок ценных бумаг - это, с одной стороны, один из индикаторов состояния всей экономики, а с другой - одна из болевых точек, воздействие на которую может замедлить или ускорить процессы рыночных преобразований.

Целью данной курсовой работы является раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг и его роли в экономике, а также исследование рынка ценных бумаг в Республике Беларусь и основных путей его совершенствования.

Основными задачами при написании работы являются: рассмотреть рынок ценных бумаг, как организационно-экономическую систему, раскрыть экономическое содержание ценных бумаг и дать им классификационную характеристику, изучить рынок ценных бумаг Республики Беларусь, особенности его функционирования, охарактеризовать его современное состояние и внести предложения по его совершенствованию.

Основными методами исследования стали: анализ собранных данных, метод классификации и сравнительного анализа, а также индуктивный и дедуктивный методы.

Исходя из основной цели, поставленных задач и содержания темы в данной курсовой работе выделяются следующие главы: в первой - раскрывается сущность ценных бумаг и их виды, во второй - раскрывается экономическое содержание рынка ценных бумаг, механизмы его функционирования, а также дана классификация участников рынка ценных бумаг, в третьей - сделана попытка анализа особенностей функционирования рынка ценных бумаг, а также путей его совершенствования.

Основными источниками литературы, которые были использованы при самостоятельном написании курсовой работы, явились труды зарубежных и отечественных авторов, учебные пособия, статьи экономических журналов и газет, статистические данные министерства финансов РБ и Национального банка РБ, а также материалы сайтов Интернета.

1. Понятие, сущность и виды ценных бумаг

1.1 Понятие ценных бумаг и их классификация

рынок ценный бумага

Ценные бумаги отнесены действующим законодательством к числу объектов гражданских прав. ГК Республики Беларусь (ст.128) распространяет на них режим вещей. Легальное определение понятия «ценная бумага» содержится в п.1 ст. 143 ГК: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ее права в совокупности». [5]

Из этого определения следует, что любая ценная бумага должна обладать рядом признаков:

1. Ценная бумага является документом, имеющим презентационное и материально-правовое значение.

2. Ценная бумага наделена свойством публичной достоверности. Это выражается в том, что обладание ценной бумагой надлежащим образом легитимированным владельцем является достаточным основанием для реализации прав из ценной бумаги.

3. Ценная бумага наделена свойством формализма. Это свойство проявляется в том, что отсутствие хотя бы одного из реквизитов или нарушение указанной формы влечет ничтожность ценной бумаги. [2, с 7]

Наличие вышеназванных признаков является необходимыми условиями для наделения документа свойствами ценной бумаги.

Важным является то, что ценные бумаги выполняют целый ряд функций: мобилизуют денежные средства инвесторов; регулируют общественное воспроизводство путем прилива капитала в надежные, перспективные и доходные отрасли и его оттока из устаревших отраслей; свидетельствуют о состоянии экономики, реализуют возможность контроля над экономикой и экономическими процессами, а также являются связующим звеном между общественными, политическими, государственными институтами.

В литературе встречаются различные классификации ценных бумаг, однако наиболее правильным следует признать разделение всех ценных бумаг на виды и типы. Тип -- сочетание различных видов ценных бумаг, объединенных каким-либо общим признаком. Вид -- качественная характеристика какой-либо ценной бумаги, отличающая ее сроком обращения, эмитентом и т.д.

Ценные бумаги бывают различных типов. [Приложение А] Такое подразделение основывается на выделении из всей совокупности фондовых инструментов ценных бумаг, обладающих набором классифицирующих признаков, определяющих специфику их выпуска, обращения и погашения, а также объема прав, закрепленных в них (ценных бумагах), правового положения эмитента и собственника ценных бумаг.

Ценные бумаги делятся на различные типы по ряду оснований, таких, как форма владения, срок существования, уровень риска, национальная принадлежность, степень свободы обращения, наличие номинала и прочие.

Так, по форме выпуска ценные бумаги различаются на:

· Эмиссионные - это ценные бумаги, выпускаемые в обращение крупными партиями, внутри которых все ценные бумаги абсолютно идентичны, и каждый их выпуск подлежит обязательной государственной регистрации.

· Неэмисионные - это ценные бумаги, выпуск которых не обязательной государственной регистрации.

По форме владения ценная бумага может быть:

· Предъявительской, или ценной бумагой на предъявителя, права по которой принадлежат ее предъявителю.

· Именной - это ценная бумага, права по которой принадлежат названному в ней лицу. Именная ценная бумага в свою очередь подразделяется на два юридических подвида:

a) Простая именная ценная бумага - это именная ценная бумага, передача прав по которой осуществляется по договору цессии.

b) Ордерная ценная бумага - это именная ценная бумага, передача прав по которой осуществляется путем приказа.

По юридической форме существования ценные бумаги делятся на:

· Документарные - это ценные бумаги, выпускаемые в виде документа.

· Бездокументарные - это ценные бумаги, существующие в виде записей на материальных носителях, порядок осуществления которых регулируется государством.

По сроку существования ценные бумаги делятся на:

· Бессрочные - это ценные бумаги, для существования которых не установлены ограничения во времени по условиям выпуска.

· Срочные - это ценные бумаги, срок существования которых ограничен во времени по условиям их выпуска. Срочные ценные бумаги условно делятся на три вида:

a) Краткосрочные - бумаги, имеющие срок обращения до 1 года.

b) Среднесрочные - бумаги, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5-10 лет.

c) Долгосрочные - бумаги, имеющие срок обращения выше 10 лет.

По юридическому виду эмитента ценные бумаги подразделяются на:

· Государственные - это ценные бумаги, эмитентом которых является государство в лице уполномоченных на то его органов.

· Коммерческие (негосударственные) - это ценные бумаги, эмитенты которых коммерческие организации.

По национальной принадлежности ценные бумаги подразделяют на:

· Национальные - это ценные бумаги, выпущенные национальными эмитентами.

· Иностранные - это ценные бумаги, выпущенные иностранными эмитентами.

По уровню риска, который в силу тех или иных причин присущ ценным бумагам, последние могут быть поделены на:

· Безрисковые - это ценные бумаги, которые имеют максимально низкий в рыночных условиях уровень риска.

· Рисковые - это ценные бумаги, уровень риска которых превышает уровень риска, имеющийся у безрисковых ценных бумаг. Рисковые ценные бумаги, в свою очередь, условно разбиваются на три группы:

a) Низкорисковые - это ценные бумаги, для которых характерно относительно небольшое превышение уровня риска над уровнем риска, присущим безрисковым бумагам.

b) Рисковые - это ценные бумаги, уровень риска которых примерно соответствует среднему уровню риска на рынке ценных бумаг.

c) Высокорисковые - это ценные бумаги, уровень риска которых превышает средний уровень риска на рынке ценных бумаг.

С точки зрения степени свободы обращения ценные бумаги могут делится на:

· Рыночные - это ценные бумаги, которые обладают полной свободой обращения.

· Нерыночные - это ценные бумаги, которые имеют ограничения или запрет на передачу путем купли-продажи.

С точки зрения юридической принадлежности привлекаемого капитала ценные бумаги делятся на:

· Долевые - это ценные бумаги, которые представляют собственный капитал эмитента.

· Долговые - это ценные бумаги, которые представляют заемный капитал для эмитента.

· Доверительные - это ценные бумаги, представляющие собой капитал, находящийся в доверительном управлении.

С точки зрения наличия дохода ценные бумаги могут быть классифицированы на:

· Бездоходные - это ценные бумаги, по которым сам эмитент никакого дохода не выплачивает.

· Доходные - это ценные бумаги, доход по которым уже заложен в самом эмиссионном отношении, и он выплачивается эмитентом их владельцу. В свою очередь, они имеют две формы:

a) Процентные - это ценные бумаги, по которым эмитент выплачивает доход, начисляемый им самим.

b) Дисконтные - это ценные бумаги, по которым эмитент выплачивает доход в форме дисконта.

В зависимости от того, в каком качестве ценная бумага обращается на рынке, она может быть:

· Инвестиционная - это ценная бумага, которая приносит ее владельцу инвестиционный доход.

· Неинвестиционная - это ценная бумага, обращение которой на рынке не приносит дохода ее владельцу.

В зависимости от наличия номинала ценные бумаги подразделяются на:

· Номинированные - это ценные бумаги, имеющие номинальную стоимость в денежном выражении.

· Неноминированные - это ценные бумаги, не имеющие номинальной стоимости. Они могут существовать в двух видах:

a) Относительно номинированные - это ценные бумаги, имеющие номинальную стоимость в относительном отношении (в долях).

b) Абсолютно номинированные - это ценные бумаги, по которым номинал не может быть определен вообще.

Существуют и другие классификации ценных бумаг, однако мною были перечислены сааме основные. Что касается видов ценных бумаг, то их классификация представлена ниже, а более подробное их рассмотрение будет произведено в следующем разделе. [4, с 77-90]

Таким образом, можно сделать вывод о том, ценная бумага есть объект гражданских прав и обладает рядом функций и свойств. Также необходимо отметить, что существует множество видов и типов ценных бумаг. Такая классификация обусловлена их разнообразием на рынке ценных бумаг, а также множественностью характерных для них качеств.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок - Виды ценных бумаг

Примечание - Источник: собственная разработка

1.2 Основные ценные бумаги и их характеристика

Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, как правило, на товар, имущество, различного рода ресурсы, деньги, капитал и др.

Основными видами ценных бумаг являются акция, облигация, вексель, чек, коносамент, складское свидетельство, фьючерс, закладная, банковский сертификат, инвестиционный пай, опцион и другие.

Так, акция - это ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда (простая акция) или дивиденда в качестве фиксированного процента (привилегированная акция) и на участие в управлении общества (простая акция) либо не дающая такого права (привилегированная акция). Акция есть самостоятельный юридический вид ценной бумаги, которому свойственны следующие конкретные характеристики: бессрочность, эмиссионность, бездокументарность, а также именная принадлежность. [4, с 104]

Облигация - это ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента. Облигация есть ценная бумага, которая является долговой, эмиссионной, доходной, документарной или бездокументарной, срочной или бессрочной, номинированной, предъявительской или именной. [3, с 17]

Вексель - это ордерная ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное обязательства указанного в векселе лица выплатить по наступлении предусмотренного в векселе срока определенную денежную сумму векселедержателю. Вексель - это первая и самая ранняя из известных на товарном мире форма ценной бумаги, существовавшая еще до эпохи капитализма, из идеи которой произошли все другие виды ценных бумаг. Вексель существует в двух разновидностях:

· Простой вексель - это ничем не обусловленное обязательство должника уплатить долг кредитору в размере и на условиях, обозначенных в векселе и только в нем.

· Переводной вексель - это безусловный приказ векселедателя своему плательщику уплатить указанную в векселе сумму в соответствии с условиями данного векселя третьему лицу.[4, с 146-147]

Чек - это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Чек - это ценная бумага, относящаяся к типу срочной, документарной, неэмиссионной, предъявительской, именной или ордерной, долговой и бездоходной. Самыми распространенными являются два вида чеков:

· Расчетный чек - чек, который не допускает его оплаты наличными деньгами.

· Денежный чек - чек, предназначенный только для получения наличных денег в банке. [8, с 161-163]

Коносамент - это ценная бумага, выдаваемая перевозчиком или его представителем, которая определяет условия договора перевозки, указывает на грузоотправителя; описывает груз, принимаемый к транспортировке способом, позволяющим его идентифицировать, и содержит обязательство передать товар в определенном месте грузоотправителю или лицу, которому будет передан коносамент. Коносамент представляет собой товарную ценную бумагу, которая является долговой, неэмиссионной, бездоходной, документарной, срочной и номинированной. [8, с 174]

Складское свидетельство - это ценная бумага, удостоверяющая принятие товара на хранение по договору складского хранения. Складское свидетельство есть ценная бумага долговая, неэмиссионная, бездоходная, документарная, срочная, номинированная, предъявительская или именная в зависимости от вида складского свидетельства. Складское свидетельство может существовать в двух разновидностях:

· Простое - это складское свидетельство, которое выдается на предъявителя.

· Двойное - это складское свидетельство, состоящее из двух обособленных частей:

a) Складское свидетельство как часть двойного свидетельства - это ценная бумага, которая предоставляет право своему владельцу распоряжаться товаром.

b) Залоговое свидетельство (варрант) - это ценная бумага, которая предоставляет другому ее владельцу право залога на товар в размере выданному по этому залоговому свидетельству кредита и процентов по нему. [4, с 171-173]

Фьючерс - это производная ценная бумага, контракт на покупку (продажу) базисного актива в день, установленный контрактом, по фиксированной цене. Исключительной особенностью фьючерса является то, что он может быть заключен только на биржах и не может быть заключен вне биржи. [4, с 176]

Закладная - это именная ценная бумага, которая удостоверяет права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества. Основанием выпуска закладной служит обязательное заключение договора об ипотеке. Закладная имеет следующие характерные качества: долговая, документарная, срочная, именная, неэмиссионная, а также доходная. [4, с 166]

Банковский сертификат - это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат, или любом филиале (отделении) этого банка. Как ценная бумага банковский сертификат имеет следующие особенности: срочный, документарный, предъявительский или именной, неэмисионный и доходный. [4, с 163]

Инвестиционный пай - это именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве собственности на имущество, составляющий паевой инвестиционный фонд. Инвестиционный пай есть ценная бумага, которой присущи следующие основные характеристики: именная, доверительная, бездокументарная, неэмиссионная, безноминальная, срочная и доходная. [4, с 127]

Опцион - это производная ценная бумага, контракт, по которому одна из сторон приобретает право на покупку или продажу определенного базисного актива по фиксированной цене, действующей в течение всего указанного в контракте срока, а другая сторона обязуется обеспечить осуществление этого права. [4, 114]

Также можно выделить такие виды ценных бумаг, как опцион эмитента, банковская книжка на предъявителя, приватизационные ценные бумаги, государственные облигации, ипотечный сертификат участия и так далее.

Таким образом, из данной классификации видов ценных бумаг можно проследить общую закономерность того, что ценная бумага по своей сути имеет двойственную природу. Иными словами, ценная бумага, с одной стороны, представляет собой имущественное право, а с другой - документ, удостоверяющий наличие этого имущественного права, и, следовательно, имеет характеристики, свойственные вещи или товару. [8, с 52]. Можно отметить, что существует достаточно большая классификация видов ценных бумаг, при чем каждая из них имеет свои характеристики и свойства, выполняя определенные функции.

2. Рынок ценных бумаг и его значение

2.1 Экономическое содержание рынка ценных бумаг и его структура

Рыночная экономика представляет собой совокупность различных рынков. В массовом сознании рынок - это всегда торговля, иначе, совокупность сделок купли-продажи, т.е. одних и тех же действий по обмену товара на деньги. Поэтому главное, что различает рынки между собой, - это их предмет, т.е. вид товара. Рынок ценных бумаг отличается от рынков любых других товаров по своему специфическому товару - ценной бумаге.

Рынок ценных бумаг - это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. [3, с 8]

Рынок ценных бумаг - это многосложная структура, поэтому он может быть классифицирован по большому числу признаков, каждый из которых характеризует его с той или иной стороны, или с точки зрения разных отношений, имеющих на нем место.

В зависимости от стадии кругооборота ценной бумаги различают:

· первичный рынок ценной бумаги - это отношение по поводу выпуска ценной бумаги в обращение. Это такие отношения между ее эмитентом и инвестором, при которых движение денег и товаров направлено от инвестора к эмитенту, а движение ценных бумаг, наоборот, - от эмитента к инвестору.

· вторичный рынок - это обращение ценной бумаги между инвесторами. Это отношения между инвесторами по поводу ценной бумаги. В этом случае движение денег и товаров и обратное и оборотное им движение ценных бумаг осуществляется исключительно между самими инвесторами.

Необходимо добавить, что между данными рынками существует тесная взаимосвязь. На основе первичного рынка ценных бумаг формируется и вторичный, а без полнокровного вторичного рынка не может быть эффективного функционирования первичного рынка.

По виду ценных бумаг рынок ценных бумаг подразделяется на относительно самостоятельные рынки каждой отдельной ценной бумаги: рынки акций, облигаций, векселей и т.д.

В зависимости от вида эмитента рынок ценных бумаг подразделяется на:

· рынок государственных ценных бумаг - рынок ценных бумаг, эмитентом которых является государство в лице соответствующих органов государственного управления.

· Рынок корпоративных ценных бумаг - это рынок ценных бумаг, выпускаемых коммерческими организациями.

С позиции отраслевого деления экономики любой страны бывает востребованное такое рассмотрение ценных бумаг. Отраслевой рынок ценных бумаг - это рынок всех видов ценных бумаг, которые выпущены коммерческими структурами данной отрасли. Например, рынок ценных бумаг металлургических компаний или нефтяных компаний и т.д.

С точки зрения масштабов рынок ценных бумаг подразделяется на мировой рынок и национальные рынки ценных бумаг. В свою очередь, мировой рынок ценных бумаг может рассматриваться как совокупность национальных рынков ценных бумаг и международный рынок определенного вида ценных бумаг.

В зависимости от степени концентрации рыночных отношений в определенном месте рынок ценных бумаг подразделяется на:

· биржевой рынок - это рынок, имеющий юридический статус биржи. Экономическим основанием биржи как рынка является высокая степень концентрации однотипных сделок с ценными бумагами в определенном месте и за определенный отрезок времени.

· внебиржевой рынок - это рынок, характеризующийся хаотичностью процесса заключения сделок купли продажи с ценными бумагами во времени и пространстве.

С точки зрения наличия твердо установленных правил торговли рынок ценных бумаг исторически делился на:

· организованный рынок - это рынок, функционирующий по обязательным для всех его участников правилам.

· неорганизованный рынок - это рынок без правил и без государственного регулирования.

Однако для современного высокоразвитого рынка ценных бумаг деление на организованный и неорганизованный фактически устарело и перестало быть актуальным. В настоящее время рынок ценных бумаг во всех своих аспектах есть в большей или меньшей степени организованный рынок, который просто не мыслим без соответствующих правил работы на нем.

В зависимости от способа заключения сделок рынок ценных бумаг может делится на:

· публичный рынок - это рынок, на котором купля-продажа ценных бумаг осуществляется публично, т.е. обычно в присутствии профессиональных торговых участников рынка. Данный рынок есть не только присутственный рынок, но и гласный, когда информация о сделках и торгах является открытой для всех участников любого рынка независимо от их местонахождения.

· электронный рынок - это рынок, на котором процесс купли-продажи ценных бумаг осуществляется путем электронного контакта между продавцами и покупателями.

В зависимости от вида заключаемых сделок рынок ценных бумаг делится на кассовый и срочный, инвестиционный и спекулятивный, наличный и долговой и т.д. [4, с 10-15]

Другими словами, понятно, что возможны и другие более специфические, или более частные, классификационные признаки, по которым рынок ценных бумаг подразделяется на те или иные части. Такие признаки обычно носят узкоспециализированный характер и необходимы для каких-то конкретных целей анализа и прогнозирования процессов, которые происходят на данном рынке. Рынок ценных бумаг «бесконечен» в своих проявлениях, а потому и его классификаций может быть огромное множество.

Однако следует отметить, что экономическая сущность рынка ценных бумаг проявляется именно через его функции:

· коммерческая функция. Целью любого рынка является получение прибыли (чистого дохода) или приумножение вложенного в рынок капитала. Инвесторы на рынке ценных бумаг стремятся увеличить свой капитал.

· оценочная функция. Любой товар на рынке, в том числе и ценная бумага, получает свою собственную рыночную цену.

· информационная функция. Информация о событиях на рынке должна быть выявлена и доведена в установленном порядке до всех его участников.

· регулирующая функция. Рынок действует по вырабатываемым им правилам, которые его участники обязаны соблюдать добровольно или в силу их законодательного закрепления.

· перераспределительная функция. Посредством рынка ценных бумаг осуществляется перераспределение сбережений или свободных денежных средств из их простых денежных форм в различные формы капитала.

· антирисковая функция. Рынок ценных бумаг предоставляет своим участникам инструменты защиты от тех или иных рисков.

Изучая рынок ценных бумаг, важно не только понимать перечисленные функции и их общий характер, но и во всех функциях раскрывать специфику самого рынка ценных бумаг.

Так, специфика коммерческой функции рынка ценных бумаг состоит в том, что процесс их обращения вызывает к жизни существование многочисленного слоя участников рынка, называемых спекулянтами, которые стремятся получить по ценной бумаге не тот доход, который устанавливает ее эмитент, а доход от колебаний ее рыночной цены.

Специфика оценочной функции рынка ценных бумаг состоит в том, что цена ценной бумаги есть денежная оценка представляемого ею капитала, так как после обмена ее на деньги инвестора никакой другой стоимости у нее не появляется.

Специфика информационной функции на рынке ценных бумаг состоит в установлении требуемого баланса между открытостью и закрытостью информации об участниках данного рынка, ведь открытость информации необходима для текущей оценки представляемого ценной бумагой капитала, а закрытость информации есть одно из непременных условиях конкуренции на рынке.

Специфика регулирующей функции на рынке ценных бумаг находит свое выражение в стремлении всех регуляторов рынка обеспечивать, поддерживать и укреплять доверие рядовых инвесторов.

Специфика перераспределительной функции рынка ценных бумаг кроется в том, что обмен денег на ценную бумагу при ее выпуске в обращение может означать максимально короткий путь превращения свободных денежных средств в функционирующий капитал.

Специфика антирисковой функции рынка ценных бумаг состоит в том, что инвестирование свободных накоплений в ценные бумаги позволяет в основном защитить их от инфляции, причем способ защиты капитала путем правильного его распределения между разными ценными бумаги в этом случае принято называть диверсификацией. [4, 30-32]

Из вышесказанного можно сделать вывод о том, что состояние рынка ценных бумаг играет важное значение для стабильного развития экономики, а его крах, т. е. сильное падение курсовой стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени, может вызвать застой в экономике, именно поэтому в настоящее время все больше внимания уделяется изучению механизма функционирования данного рынка для понимания не только логики взаимодействия субъектов рынка ценных бумаг, но и влияния процессов, происходящих на данном рынке, на развитие государства и экономики в целом.

2.2 Механизм функционирования рынка ценных бумаг

Механизм функционирования рынка ценных бумаг - это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций.

Рынок ценных бумаг является элементом рынка капиталов, который служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесным образом связано с функционированием рынка реальных активов, под которым понимается рынок, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит раздвоение капитала: с одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Ценная бумага сохраняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда. Отданный взаймы капитал постоянно перемещается и изменяется. Его рыночная стоимость изменяется не только под влиянием функционирования реальных активов, но и в зависимости от других факторов, например, таких, как политические события. Совокупная курсовая цена бумаг может колебаться в больших пределах при тех же размерах производственных фондов предприятий и фирм: или превышая их в несколько раз, или сокращаясь практически до нуля. Но независимо от реальных активов ценные бумаги самостоятельно обращаются на рынке. Это становится возможным потому, что, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, т.е. способностью легко быть превращенным в наличные средства. [8, с 76]

Как известно, рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок и вторичный рынок. Термин "первичный рынок" относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает дополнительные финансовые средства, а перечисленные бумаги получают первоначальные покупатели. Первоначальные покупатели (они же инвесторы) вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, могут продавать их далее. Последующие перепродажи бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит образования новых финансовых средств для эмитента. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые акции и облигации и, тем самым, способствует более эффективному использованию финансовых ресурсов общества в интересах производства. При отсутствии вторичного рынка последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части ценных бумаг. В структуре вторичного рынка также выделяют биржевой оборот и внебиржевой оборот ценных бумаг. Термин "биржевой оборот" означает куплю-продажу бумаг на бирже. Внебиржевой оборот означает куплю-продажу бумаг вне стен биржи посредством прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем. На биржу допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечают установленным на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы котируются (продаются и покупаются) на бирже является для нее (фирмы) престижным. Одновременно биржа следит за своей репутацией и не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядных компаний, потому каждая биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже. Во внебиржевом обороте котируются обычно бумаги второразрядных компаний, а также бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте. Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса и других современных средств связи, объединяющих в систему тысячи инвестиционных фирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой - практически любой инвестиционной компании. Для этого необходимо только, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддерживать вторичный рынок по данному виду ценных бумаг. Следует отметить факт о том, чтобы удовлетворить покупателей, ценные бумаги должны обладать следующими основными экономическими характеристиками: ликвидностью, доходностью, надежностью, а также наличием самостоятельного оборота.

· Доходность ценной бумаги - это отношение дохода, полученного от ценной бумаги, к инвестициям в нее. Обычно доходность меньше у надежных ценных бумаг, например государственных, и выше у рискованных, спекулятивных ценных бумаг.

· Надежность ценных бумаг -- это способность ценных бумаг выполнять возложенные на них функции в течение определенного промежутка времени в условиях равновесного рынка. Надежность ценной бумаги в наибольшей степени зависит от надежности ее эмитента. Надежность ценной бумаги связана также с такими ее свойствами, как ликвидность и доходность. Однако, кроме экономических факторов, на надежность ценной бумаги могут влиять и политические, социальные, научно-технические и другие факторы.

· Ликвидность ценной бумаги - это ее способность к реализации, степень ее обратимости в денежные средства. Это означает не только наличие соответствующих свойств у ценной бумаги, но и способность рынка ценных бумаг создать соответствующие условия, позволяющие быстро и без потерь продать ценные бумаги по разумной, реальной рыночной цене.

· Наличие самостоятельного оборота предполагает существование специфических стадий в процессе обращения ценных бумаг. Такими стадиями являются: проектирование выпуска ценных бумаг (планирование его основных параметров); осуществление выпуска (разработка необходимой документации, ее последующая государственная регистрация); размещение выпуска на первичном рынке; обращение ценных бумаг на вторичном рынке; погашение, аннулирование (при ликвидации эмитента) или выкуп ценных бумаг. Для всего этого необходимо наличие хорошо разработанной законодательной и нормативной базы, развитой инфраструктуры рынка, наличие регистрирующих, регулирующих и контрольных органов. [3, с 70]

Исходя из сказанного, следует, что для нормального функционирования рынка ценных бумаг необходимы: развитая законодательная и нормативная база, развитая инфраструктура рынка, его открытость и конкурентность, наличие регулирующих и надзорных организаций. Должны быть созданы условия для обеспечения социальной справедливости и защищенности инвесторов и эмитентов ценных бумаг. Все эти факторы должны учитываться инвестором в сопоставлении с альтернативными формами вложения средств, к которым можно отнести помещение денег в банк, приобретение каких-либо товаров, в том числе недвижимости, золота и других, организацию собственного дела.

Особенно важная роль в эффективности функционирования рынка ценных бумаг принадлежит государству. Государство создает законодательные условия для функционирования рынка ценных бумаг, создает инфраструктуру рынка, регулирует и контролирует его функционирование. Роль государства в развитии и регулировании рынка ценных бумаг заключается в следующем:

· разработка концепции развития рынка и ее реализация на практике;

· создание законодательной базы рынка, установление требований к его участникам, а также операционных и учетных стандартов;

· создание системы информации о состоянии фондового рынка и обеспечение его открытости для инвесторов;

· формирование системы защиты инвесторов от потерь;

· контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка;

· предотвращение негативного воздействия на рынок ценных бумаг других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового).[2, с 14-16]

На первичном рынке ценных бумаг государственное регулирование сосредоточено на поддержании единого порядка выпуска в обращение ценных бумаг посредством их регистрации. На вторичном рынке контроль осуществляется посредством лицензирования профессиональных участников и механизма налогообложения сделок с ценными бумагами. Рынок ценных бумаг, естественно, не может развиваться и в условиях финансовой нестабильности. Сверхвысокие учетные ставки делают выгодным помещение денег в банки и другие финансовые институты, а не в ценные бумаги.

Из сказанного выше следует, что для развития и нормального функционирования рынка ценных бумаг необходимы не только стабильная ситуация, но и ориентация на создание и развитие рыночной экономики со всеми институтами его функционирования, включая институты рынка ценных бумаг.

Таким образом, рынок ценных бумаг является неотъемлемым элементом рынка капиталов, который служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Потому очень важно уделять внимание тем механизмам, что протекают внутри данного рынка для того, чтобы обеспечить нормальное функционирования государства и экономики в целом.

2.3 Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчёты по ним. Современный рынок ценных бумаг представлен множеством участников, которые в соответствии с существующим в данной стране законодательством выполняют свои функции. [Приложение Б]

В широком понимании к участникам рынка ценных бумаг относятся его непосредственные участники, а также государственные и общественные органы его регулирования и контроля.

Непосредственные участники рынка ценных бумаг подразделяются на:

· межрыночные

· внутрирыночные

Межрыночные участники - это лица, которые принимают участие в работе и обслуживают работу сразу нескольких рынков, включая и рынок ценных бумаг. К таким лицам обычно относят различные группы инвесторов, которые одновременно вкладывают свои средства не только в ценные бумаги, но и в другие доходные активы, например: валюта, недвижимость и т.д. Также к ним относятся информационные, рейтинговые, консультационные агентства и другие профессионалы, оказывающие необходимые услуги участникам сразу многих рынков.

Внутрирыночные участники - это лица, которые работают в основном или исключительно на рынке ценных бумаг. Их принято делить на:

· непрофессиональных участников рынка

· профессиональных участников рынка

Непрофессиональные участники рынка - это эмитенты и любые инвесторы, работающие на рынке ценных бумаг. [4, с 32]

Эмитенты - это лица, которые выпускает ценные бумаги в обращение. Эмитент не уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Он постоянно присутствует на нём, так как должен нести от своего имени обязательства перед покупателями ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими.

Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу.

Состав эмитентов можно представить следующим образом:

1. Государство - Центральное правительство.

2. Республиканские органы власти - Муниципальные органы власти.

3. Учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой.

4. Акционерное общество:

· Производственного сектора: приватизированные предприятия, вновь создаваемые общества данного сектора;

· Кредитной сферы;

· Биржи;

· Финансовые структуры: инвестиционные компании и инвестиционные фонды.

5. Частные предприятия.

Инвесторы - все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение. Их можно разделить на индивидуальных, представленных одним или несколькими физическими лицами, и на коллективных, представленных группой различных институтов. Значение инвестора на рынке ценных бумаг трудно переоценить. Рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес инвестора к ее приобретению. Поэтому понять интересы инвестора, предложить ему именно те ценные бумаги, которые соответствуют его запросам, - ключ к успеху на рынке ценных бумаг. Классификацию инвесторов можно проводить в зависимости и от цели инвестирования. Тогда их делят на:

· стратегических инвесторов

· портфельных инвесторов

Стратегический инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет превышать доход от простого владения акциями.

Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, как покупать, где покупать и когда покупать - для него всегда актуальны. [12, с 113]

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это лица, которые осуществляют профессиональные виды деятельности на данном рынке. Профессиональные участники имеют право работать на данном рынке только при наличии специальной лицензии на осуществление определенного вида профессиональных услуг на данном рынке.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг условно могут быть поделены на:

1. профессиональных торговцев, которые оказывают услуги по заключению купли-продажи на рынке ценных бумаг. К ним относятся:

· брокеры - профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые совершают гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора - поручения. В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.

· дилеры - профессиональные участники рынка ценных бумаг, совершающие сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг.

· управляющие компании - это организации, осуществляющие доверительное управление ценными бумагами и вкладываемых в них денежных средств клиентов.

К профессиональным участникам только рынка ценных бумаг относятся также организации инфраструктуры - это такие профессиональные участники, которые обслуживают процесс заключения и исполнения рыночных сделок с ценными бумагами. К ним относятся:

· регистраторы - организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр, т.е. список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставить реестр эмитенту.

· депозитарии - организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитывается ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг.

· клиринговые организации - это организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организационного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка, сокращение времени расчетов, а также снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.

· организаторы рынка, в том числе и фондовая биржа, - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

- правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

- правила допуска к торгам ценных бумаг;

- правила регистрации сделок;

- правила заключения и сверки сделок;

- порядок исполнения сделок;

- правила ограничивающие манипулирование ценами;

- расписание предоставления услуг организаторам торговли на рынке ценных бумаг. [4, с 34]

Таким образом, всего на рынке ценных бумаг имеется семь видов профессиональной деятельности, но число самих профессиональных участников рынка измеряется сотнями организаций. Их значение так же велико, как и других участников рынка ценных бумаг, а их взаимодействие обеспечивает бесперебойное функционирование рынка ценных бумаг и процесс его совершенствования.

3. Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь

3.1 Этапы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Появлением фондового рынка в Республике Беларусь следует считать 1992 год, когда был принят Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах». [6]

Фондовый рынок Беларуси в 1990-1995 гг. начал формироваться на фоне ухудшения всех основных экономических показателей. Так, снизились реальные объемы ВВП, производства промышленной продукции и сельскохозяйственной, инвестиций в основной капитал, реальные денежные доходы населения, дефицит государственного бюджета в 1995 году достиг 2,7 % ВВП. Также для стран с трансформационной экономикой, в том числе и для Республики Беларусь, было характерно наличие инфляции, а ее темпы, как известно, - один из макроэкономических факторов, влияющих на развитие рынка ценных бумаг. Поэтому высокие темпы инфляции, отрицательные реальные ставки процента по основным финансовым инструментам, быстрое падение курса национальной валюты, продолжавшиеся на протяжении 1993-1995 гг., явились основными причинами пассивности участников фондового рынка, что существенно повлияло как на развитие рынка ценных бумаг, так и на формирование основных элементов институциональной инфраструктуры в данный период. Однако уже в 1996 году в экономике Республики Беларусь наметились положительные тенденции - экономический рост, снижение уровня инфляции, увеличение реальных доходов населения - как необходимые условия и стимулирующие факторы развития рынка ценных бумаг. Процесс структурной перестройки экономики в РБ, в том числе и создание новых открытых акционерных обществ в 1997-2003 гг., не имел однонаправленной тенденции. Так, в 1998 году наблюдалось уменьшение открытых акционерных обществ более чем в 3 раза. Основной причиной было резкое снижение темпов приватизации государственной собственности. В 1999-2000 гг. наблюдалось сохранение темпов приватизации, а в 2001-2002 гг. было их уменьшение. Исключение составил 2003 г., когда было зарегистрировано акций ОАО в 2,3 раза больше, чем в 2002 г.

Нужно отметить, что специфическим элементом инфраструктуры рынка ценных бумаг являются его финансовые посредники, так как благодаря их деятельности осуществляется регулирование спроса и предложения на финансовых рынках. Так, операционная способность белорусского фондового рынка за годы его существования не имела однонаправленную тенденцию: период 1993-1995 гг. характеризовался увеличением количества профессиональных участников отечественного фондового рынка с 51 до 259; период 1996-2001 гг. -- их уменьшением до 114. Это было обусловлено аннулированием лицензий в связи с несоблюдением требований законодательства и самоликвидацией. С 2002 года тенденция к сокращению количества профучастников, наблюдавшаяся с 1996 года, приостановилась, и в 2003 году их число составило 126. В 2004 году среди участников фондового рынка насчитывалось более 5000 эмитентов, свыше 1 миллиона инвесторов -- владельцев ценных бумаг, а также 126 профессиональных участников, в том числе 27 банков. Количество профессиональных участников рынка ценных бумаг на 1 января 2008 года составило 61, из них 26 - банки.

Важным событием в жизни белорусского рынка ценных бумаг стало то, что с 17 июля 2008 г. сделки купли-продажи акций открытых акционерных обществ совершаются только через торговую систему ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“, за исключением случаев, предусмотренных законодательством. В 2008 - 2010 годах ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ достигнуты значительные результаты по формированию в республике организованного финансового рынка, отвечающего потребностям его участников, предоставляющего государству эффективные рыночные механизмы реализации денежно-кредитной и бюджетной политики, выполнения им контрольных и регулирующих функций. В этих целях внедрены новые методы торговли, усовершенствованы аукционные методы торговли в секторе операций Министерства финансов и Национального банка, созданы условия для организации обращения и размещения новых инструментов, реализации законодательных актов, а также приняты меры по повышению ликвидности рынка ценных бумаг. Также, выполняя функции клиринга, ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ в настоящее время является одним из ключевых звеньев расчетно - клиринговой системы, а также предоставляет участникам финансового рынка услуги депозитария по корпоративным ценным бумагам. Основным принципом организации биржевой деятельности в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является информационная прозрачность. Для распространения итоговой и текущей информации о ходе биржевых торгов ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ используется широкий спектр современных и традиционных технологий - интернет-сервер, электронная почта, удаленные информационные терминалы. [9, с 26-28]