План курсовой работы

«Рынок ценных бумаг»

№ п/п	Наименование	Страница
1.	Вступление.
2.	Ценные бумаги, их виды и классификационная характеристика
3.	Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг
4.	Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка
5.	Понятие механизма функционирования рынка ценных бумаг
6.	Классификация фондовых операций
7.	Понятие механизма биржевых операций. Характеристика их основных видов
8.	Фондовая биржа, ее структура, задачи и функции. Механизм создания и управлением биржей.
9.	Биржевые сделки, их виды и характеристика
10.	Организация биржевой торговли ценными бумаги
11.	Заключение
12.	Литература

1. Вступление

Ценные бумаги -- необходимый атрибут развития рыночного оборота. С их помощью могут оформляться как кредитные, так и расчетные отношения, передача прав на товар и залог недвижимости, создание компаний и многие другие необходимые в рыночной экономике операции. Этот правовой инструмент позволяет ускорять расчеты между участниками имущественных отношений, вовлекать в кредитно-денежные и товарные обязательства широкий круг лиц, содействуя эффективному удовлетворению их имущественных интересов и вместе с тем -- охраняя их от возможных злоупотреблений недобросовестных партнеров.

Сделки по отчуждению или иной передаче ценных бумаг от одних лиц к другим составляют понятие оборота ценных бумаг, в свою очередь являющегося юридическим выражением экономической категории "рынок". Следовательно, рынок ценных бумаг как важнейшая (и сложнейшая) составная часть рыночного хозяйства есть не что иное, как совокупность сделок, совершаемых участниками имущественного оборота по поводу ценных бумаг. Он предполагает не только четкое регулирование и оформление взаимосвязей участников (субъектов), но и прежде всего ясное понимание и закрепление самого понятия ценных бумаг и их разновидностей.

Данные отношения по своей природе составляют предмет гражданского права. Ценные бумаги всегда являлись и являются разновидностью объектов гражданских прав (движимыми вещами), а действия по их отчуждению или иной передаче -- гражданско-правовыми сделками. Таким образом, "рынок" (оборот) ценных бумаг, как и его предпосылки и результаты, регламентируется главным образом гражданским законода-тельством: как его общими правилами, так и нормами, специально посвященными ценным бумагам.

В современной литературе почти отсутствуют серьезные, фундаментальные исследования проблематики ценных бумаг. При этом преобладают работы экономико-финансово-го характера, не содержащие столь необходимого пра-вового анализа ситуации на рынке ценных бумаг. От-дельные журнальные статьи профессиональных юрис-тов в узкоспециализированных журналах не всегда до-ступны широкому кругу заинтересованных читателей.

Работа призвана дать представление о ценных бума-гах, прежде всего, как объектах гражданских прав - объекте предпринимательского права и биржевой деятельности. По-этому вполне объяснимо то обстоятельство, что за ее рамками осталось множество тем, которые я полагаю, должны быть предметом специального изучения в курсовой или дипломной работе.

2. Ценные бумаги, их виды и классификационные характеристики

Объектами фондового рынка являются различные виды ценных бумаг. Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественные права владельца документа или отно-шения займа. Кроме того, это инструмент привлечения денежных средств, объект вложения финансовых ресурсов. Обращение ценных бумаг -- сфера таких видов деятельности, как брокерская, депозитарная, регистраторская, трастовая, клиринговая и консуль-тационная.

Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универ-сального правопреемства и не ограничены в обороте. Они могут быть документарными и бездокументарными. Ценные бумаги выс-тупают как экономическая и юридическая категории. Они делятся на два больших класса -- основные и производные.

Основные ценные бумаги -- это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (обычно на то-вар, деньги; капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.).

Производные ценные бумаги -- это бездокументарные формы вы-ражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т.е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары (зерно, мясо, нефть, золото и т.д.), основные ценные бумаги (акции и облигации) и т.п. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты (товарные, ва-лютные, процентные, индексные и др.) и свободно обращающие-ся опционы.

Классификация ценных бумаг -- это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам. Под видом ценных бумаг пони-мают совокупность, для которой все существенные признаки явля-ются общими, одинаковыми. Классификация видов ценных бумаг -- это деление видов ценных бумаг на подвиды, которые, в свою оче-редь, могут подразделяться на более мелкие подвиды. Например, облигация -- один из видов ценных бумаг. Облигация может быть купонной и бескупонной. Бескупонная облигация может быть вы-игрышной и дисконтной.

По основным характеристикам (признакам) ценные бумаги мож-но классифицировать следующим образом (табл. 2.1). Каждая груп-па ценных бумаг включает их подвиды. Это деление обусловлено особенностями фондового рынка и законодательства той или иной страны.

Как юридическая категория ценные бумаги определяют следующие права:

* владение ценной бумагой;

* удостоверение имущественных и обязательственных прав;

* право управления;

* удостоверение передачи или получения собственности.

Таблица 1

Классификация ценных бумаг

Классификационный признак	Виды ценных бумаг
Срок существования	Срочные -- ценные бумаги, имеющие уста-новленный срок существования (долго-, средне- и краткосрочные). Бессрочные -- ценные бумаги, существующие вечно.
Происхождение	Первичные -- ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные и др.). Вторичные -- ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.).
Формы существования	Бумажные, или документарные. Безбумажные, или бездокументарные.
Национальная принадлежность	Отечественные и иностранные.
Тип использования	Инвестиционные, или капитальные -- ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.). Неинвестиционные -- ценные бумаги, кото-рые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).
Порядок владения	Предъявительские -- ценные бумаги, которые не фиксируют имени их владельца, и их обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именные -- ценные бумаги, содержащие имя их владельца и, кроме того, регистрируемые в специальном реестре. Ордерные -- именные ценные бумаги, пере-даваемые другому лицу путем совершения на них передаточной надписи (индоссамента).
Форма выпуска	Эмиссионные -- ценные бумаги, выпускаемые обычно крупными сериями, в больших коли-чествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны (акции и обли-гации). Неэмиссионные -- ценные бумаги, выпускае-мые поштучно или небольшими сериями.
Форма собственности	Государственные. Негосударственные -- ценные бумаги, кото-рые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.
Характер обращаемости	Рыночные, или свободно обращающиеся. Нерыночные (обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому кроме ее эмитента и через оговоренный срок).
Уровень риска	Безрисковые и малорисковые. Рисковые.
Наличие дохода	Доходные. Бездоходные.
Форма вложения средств	Долговые -- ценные бумаги, обычно имею-щие фиксированную процентную ставку и являющиеся обязательством выплатить сумму долга на определенную дату в буду-щем (облигации, банковские сертификаты, векселя и др.). Владельческие долевые -- ценные бумаги, дающие право собственности на соответ-ствующие активы (акции, варранты, коноса-менты и др.).
Экономическая сущность (вид прав)	Акции. Облигации. Векселя и др.

Ценные бумаги как экономическая категория имеют определенные свойства и характеристики:

* ликвидность;

* доходность;

* курс;

* надежность;

* наличие самостоятельного оборота;

* потенциал прироста курсовой стоимости.

Ценные бумаги можно классифицировать также по следующим признакам:

1) по эмитентам (государственные, частные и сме-шанные);

2) по степени защиты (высококлассные и низкоклассные);

3) по форме выпуска (документарные и бездокументарные);

4) по сроку действия (срочные и бессрочные);

5) по виду (именные и на предъявителя);

6) по объему пре-доставленных прав (с правом собственности, с правом управления и с правом кредитования);

7) по территории обра-щения (муниципальные, государственные, иностранные и об-щероссийские);

8) по форме получения дохода (с посто-янным доходом и с точечным доходом);

9) по возможности обмена (конвертируемые и неконвертируемые).

Основными видами ценных бумаг являются:

* акция;

* облигация;

* вексель;

* чек;

* сберегательная книжка на предъявителя;

* депозитный сертификат;

* опцион;

* фьючерс;

* коносамент и др.

На рынке ценных бумаг существуют определенные стандарты, которые представляют собой совокупность экономических, юридических и технических требований к ценным бумагам.

Рассмотрим основные виды ценных бумаг:

Акции

Акции -- это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обще-ствами (корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели раз-вития предприятия и дающие их владельцам определенные права. Раз-личают обыкновенные и привилегированные акции.

Обыкновенные акции удостоверяют участие в акционерном капитале, предоставляют возможность управления акционерным обществом, дают право голоса (одна акция = один голос), право на получение дивидендов, части имущества акционерного общества при его ликвидации после удовлетворения требований кредиторов и отсутствия иной задолженности.

Привилегированные акции дают преимущественное право на получение дивидендов. В случае ликвидации предприятия владелец привилегированной акции имеет преимущественное право (по отношению к держателю обыкновенной акции) на получение части имущества общества в соответствии с долей совладения предприя-тием, выраженной стоимостью акций. Устав акционерного общества может предусматривать право голоса по привилегированным акциям определенного типа, если им допускается возможность конвертации акций этого типа в обыкновенные акции. Акционеры -- владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества.

Привилегированные акции различаются по характеру выплаты дивидендов:

* с фиксированным доходом;

* с плавающим доходом;

* с участием (в прибыли сверх установленного дивиденда);

* гарантированные;

* экс-дивидендные (купленные в срок, например, меньше 10 дней до официального объявления даты выплаты дивидендов);

* кумулятивные (по этим акциям невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уста-ве, накапливается и выплачивается впоследствии).

Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности акционерного общества за квартал или год. Дивидендом является часть чистой прибыли акционерного общества, подлежащая рас-пределению среди акционеров, приходящаяся на одну обыкновен-ную или привилегированную акцию. Чистая прибыль, направляе-мая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. Размер окончательного дивиденда не может быть больше рекомендован-ного советом директоров акционерного общества, но может быть уменьшен общим собранием акционеров. Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована. Она зависит от суммы полученной прибыли и решения общего собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям устанавливается акционерным обществом при их выпуске. Выплата дивидендов по таким ак-циям производится независимо от полученной прибыли в соответствующем году. При недостаточном объеме прибыли дивиденды по этим акциям выплачиваются из резервного фонда.

Выплата дивидендов, объявленных общим собранием акционеров, является обязательной для общества. Запрещается объявлять и выплачивать дивиденды, если общество неплатежеспособно либо может стать таковым после выплаты дивидендов. Акционеры впра-ве требовать выплаты объявленных дивидендов от общества через суд, В случае отказа акционерное общество должно быть объявлено неплатежеспособным и подлежит ликвидации в установленном за-коном порядке.

"Золотая " акция, или акция "вето ", обычно выпускается на срок 3 года и дает право приостанавливать действие решений, принятых на общем собрании акционеров на 6 месяцев. Она дает право сни-мать вопросы с повестки дня общего собрания акционеров. Как правило, "золотая" акция принадлежит Мингосимуществу России, его территориальным структурам при наличии доли государствен-ной собственности в акционерном капитале предприятия.

Акции делятся на: 1) низкокачественные; 2) высококачествен-ные; 3) среднего качества; 4) свободно обращающиеся; 5) огра-ниченно обращающиеся. К ограниченно обращающимся можно отнести ванкулированные акции, которые можно отчуждать только с согласия эмитента,

Различают циклические акции, акции роста и акции спада. Циклические акции -- это акции, курс которых растет при подъеме эко-номики и снижается при ее спаде. Акции роста -- это акции, курс которых имеет общую тенденцию к повышению. Акции спада -- это акции, курс которых имеет тенденцию к снижению.

Право на выпуск акций имеют только акционерные общества. Акции выпускаются без установленного срока обращения. Акции могут эмитироваться (выпускаться) как в наличной, так и в безна-личной форме. При наличной эмиссии акционеру выдаются на руки бланки акций, которые имеют несколько степеней защиты. При безналичной эмиссии акции существуют как бы условно: в памяти ЭВМ и журналах учета акционеров, периодически обновляемых с помощью ЭВМ. При безналичной эмиссии на руки акционеру вы-дается так называемый сертификат акций -- документ, удостоверя-ющий право владения определенным числом акций.

Одной из характеристик акции, хотя и не самой важной, явля-ется ее номинал -- условная величина, выражаемая обычно в де-нежной форме и определяющая долю имущества акционерного общества, которая приходится на одну акцию. На основе номинала рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемая акционеру. Ос-новной характеристикой акции является ее курсовая стоимость (курс акции) -- величина, показывающая, во сколько раз текущая цена акции (цена, по которой ее можно приобрести в настоящее время на рынке) выше номинала.

Важным свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция дает ее владельцу право на управле-ние предприятием, которое реализуется на общем собрании акци-онеров. Влияние акционера прямо пропорционально размеру средств, вложенных им в уставный капитал акционерного обще-ства. Между тем в России возник новый вид акций -- акции трудо-вых коллективов и акции предприятий. Эти акции не дают их дер-жателям права на участие в управлении предприятием, они выпус-каются для мобилизации дополнительных финансовых ресурсов и не меняют правовое положение и форму собственности организа-ции-эмитента. Акции трудового коллектива распространяются только среди работников предприятия и не подлежат свободному обра-щению. Акции предприятий распространяются среди юридических лиц -- других предприятий и организаций.

Облигации

В переводе с латинского "облигация" буквально означает "обя-зательство". Имеется в виду обязательство возмещения взятой в долг суммы, т.е. долговое обязательство. Организация, выпустившая об-лигацию (эмитент), выступает в роли заемщика денег, а покупа-тель облигации (инвестор, или облигационер) в роли кредитора.

Облигация -- ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владель-цем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено пра-вилами выпуска). Облигация -- это ценная бумага, которая: 1) вы-ражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом; 2) самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс; 3) обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими ин-вестиционными качествами.

Облигация имеет базовые характеристики -- номинал, курс, пункт, купон (купонный процент), дата погашения, дисконт и др. Курс облигации определяется в процентах к номиналу. Дисконт - (как и премия) -- это разница между продажной ценой и номиналом облигации; в случае с премией эта разница положительна, а в слу-чае с дисконтом -- отрицательна. Другое название дисконта -- скидка. Купон (купонный процент) -- это фиксированный процент, кото-рый устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из этого процента облигационер получает регулярные платежи по облига-ции. Купон оформляется обычно как отрывная часть облигации. Чем выше размер купонного процента, тем выше ее инвестиционная привлекательность. Величина купона зависит от имиджа, надежно-сти эмитента. На него влияет также и срок обращения облигации. Чем длительнее срок, тем больше купон, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации.

Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке и представляет собой срочную долговую бумагу, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Она выпускается, как правило, на срок от одного года и более. При покупке облигации покупатель кредитует продавца. Эмитент обязуется выкупить облигацию в установленный срок. Облигация является денежным документом, подтверждающим обязательства заемщика возместить покупателю номинальную сто-имость данной ценной бумаги в определенный срок с выплатой фиксированного или плавающего дохода (обычно в зависимости от размера ставки рефинансирования Центрального банка РФ).

Основные отличия облигации от акции:

* облигация приносит доход только в течение указанного на ней срока;

* в отличие от ничем не гарантированного дивиденда по про-стой акции, облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от ее нарицательной стоимости (номинала);

* облигация акционерного общества не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества, т.е. не дает права голоса на общем собрании акционеров.

Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям, но он бо-лее надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике.

Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств для проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли или объема производства товаров. Средства от продажи облигаций государственных займов используются для покрытия дефицита государственного бюджета. Облигации имеют право выпускать только юридические лица (предприятия и их объе-динения, акционерные общества, кооперативы, банки, государ-ство или муниципально-административные органы).

В настоящее время в России можно встретить несколько типов этих ценных бумаг: облигации внутренних (государственных) и местных (муниципальных) займов, а также облигации предприя-тий и акционерных обществ (корпоративные облигации). Облигации бывают следующих типов:

* именные -- владельцы этих облигаций регистрируются в осо-бой книге, поэтому такие облигации обычно бескупонные;

* на предъявителя -- имеют специальный купон, являющийся свидетельством права держателя облигации на получение процен-тов по наступлении соответствующего срока;

* обычные (неконвертируемые) -- часто предусматривают воз-можность досрочного погашения посредством выкупа;

* конвертируемые -- выпускаются под заемный капитал с пра-вом конверсии (через определенный срок по заранее установлен-ной цене) в обыкновенные или привилегированные акции;

* обеспеченные -- выпускаются под залог и обеспечиваются недвижимостью эмитента или доверительной собственностью дру-гих компаний. Требования владельцев таких облигаций как креди-торов подлежат первоочередному удовлетворению;

* необеспеченные -- не обеспечиваются недвижимостью, по-этому владельцам таких облигаций не предоставляются преимуще-ства по сравнению с другими кредиторами. Ввиду этого они обла-дают действительной ценностью только в том случае, если эмитен имеет прочное финансовое положение и высокий "облигационный" рейтинг;

* с полным купоном -- продаются по номиналу и характеризу-ются доходом по купону, равным текущей рыночной ставке;

* с нулевым купоном -- доход по ним выплачивается при по-гашении путем начисления процентов к номиналу без ежегодных выплат.

Облигации могут свободно обращаться или иметь ограничен-ный круг обращения. Облигации государственных и муниципаль-ных займов выпускаются на предъявителя. Корпоративные облига-ции выпускаются как именные, так и на предъявителя. Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может выпла-чиваться ежеквартально, один раз в полгода или ежегодно. Чем чаще выплачивается купонный доход, тем большую выгоду получает инвестор. Поэтому облигации с поквартальной выплатой при рав-ном годовом проценте всегда котируются выше, чем облигации, выплаты по которым проводятся только один раз в год.

Классификация корпоративных облигаций приведена в таблице 2.

Таблица 2

Классификационный признак	Облигации и их краткая характеристика
Срок действия	Краткосрочные - выпускаются на срок до 3 месяцев. Среднесрочные - выпускаются на срок от 3 месяцев до одного года. Долгосрочные - выпускаются на срок более 1 года. Выпускаемые на срок до 10 лет и более.
Срок погашения	Срочные - погашаются эмитентом в установленный срок, не допускается досрочное погашение (отзыв). Досрочные - могут быть погашены в любой срок, что специально оговаривается в проспекте эмиссии займа.
Вид закрепления собственности	Именные - предполагают, что имена владельцев заносятся в специальный реестр и записываются на бланке облигации, если он имеется. На предъявителя - не регистрируются и имена владельцев не фиксируются.
Форма обращения	Конвертируемые - могут обмениваться на другие ценные бумаги (акции, облигации) в соответствии с условиями выпуска. Неконвертируемые - обычные, не обмениваются на другие ценные бумаги.
Обеспеченность активами акций	Обеспеченные - обеспечиваются активами имуществом, ценными бумагами). Предполагается залог недвижимости, оборудования, технических средств, векселей. Необеспеченные - не обеспечиваются активами.
Методы получения дохода	С плавающим доходом - предназначены для учета изменений доходности в зависимости от колебания ставки банковского процента, индексов цен, инфляции, валютного курса. Доходность облигации привязана к выбранному показателю (например, к ставке рефинансирования Центрального банка РФ). С жестким (фиксированным) доходом - имеют стабильный уровень доходности, зафиксированный в проспекте эмиссии на момент выпуска.
Принципы получения	Беспроцентные - доход образуется за счет разницы между покупной и номинальной стоимостью, т.е. проценты включены в номинальную стоимость, по которой производится погашение. Процентные: 1) купонные - доход составляет периодически выплачиваемый процент; 2) выигрышные - доход образуется за счет выигрыша; выигрышный фонд формируется путем аккумуляции процентов данного выпуска (серии, транша).
Регулирование срока погашения	С расширением (сужением) срока - можно обменять на облигации с более поздним или ранним сроком погашения с повышением (понижением) ставки процента. Сериальные - погашаются постепенно с одновременным уменьшением процентных выплат.

Встречающиеся в литературе различные разновидности облига-ций могут быть также классифицированы с помощью вышеприведенной таблицы. Например, индексируемые облигации. Их купоны и номиналы привязываются к некоторому показателю в целях страхования инвестора от обесценения его финансовых ресурсов. Таким показателем может быть индекс потребительских цен или цена ка-кого-то товара, стоимость которого меняется в соответствии с тем-пами роста инфляции, т.е., по существу, индексируемые облига-ции -- это облигации с плавающим (колеблющимся) доходом. Облигации с нулевым купоном (зеро) -- это облигации, по которым не выплачиваются проценты (беспроцентные).

Консоли -- облигации, по которым регулярно производится вып-лата процентов, а срок выкупа конкретно не определен. По эконо-мической сущности это долгосрочные отзывные облигации. Очень часто упоминаются облигации с дисконтом. Это беспроцентные об-лигации, так как они продаются со скидкой (дисконтом), а облигационер получает прибыль при погашении этих облигаций по бо-лее высокой цене. Отметим, что проценты по облигациям, как и сумма погашения, могут выплачиваться ценными бумагами, день-гами или иным имуществом, если это предусмотрено условиями выпуска займа.

Государственные ценные бумаги

Государственные ценные бумаги -- это бумаги, которые выпуска-ются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета. Различают следующие виды государствен-ных ценных бумаг:

* наличные и безналичные;

* документарные и бездокументарные;

* гарантированные и доходные;

* рыночные и нерыночные;

* именные и на предъявителя.

Государственные ценные бумаги могут выполнять такие функ-ции, как:: 1) налоговое освобождение; 2) обслуживание государ-ственного долга; 3) финансирование непредвиденных государствен-ных расходов.

В 1992 г. с целью привлечения денежных ресурсов и покрытия растущего дефицита федерального бюджета были выпу-щены следующие государственные ценные бумаги:

* государственные долгосрочные обязательства;

* государственные краткосрочные бескупонные облигации;

* облигации государственного сберегательного займа;

* государственные казначейские векселя и казначейские обязательства;

* облигации государственного внутреннего валютного займа и другие.

Основные виды государственных ценных бумаг представлены в таблице № 3.

Таблица 3

Эмитент	Срок обращения
	Краткосрочные	Среднесрочные	Долгосрочные
Федераль-ные органы власти	Государственные бескупонные обли-гации (ГКО) Казначейские обя-зательства (КО) Облигации Банка России (ОБР)	Облигации феде-рального займа (ОФЗ) Облигации золото-го федерального займа (ОЗФЗ) Облигации внут-реннего валютно-го займа(ОВВЗ)	Облигации внут-реннего валютно-го займа (ОВВЗ)
Муници-пальные органы власти	Муниципальные краткосрочные бес-купонные облигации (МКО) Муниципальные векселя	Муниципальные среднесрочные обли-гации	Муниципальные жилищные серти-фикаты

Государственные краткосрочные облигации (ГКО) обра-щаются с 1992 г. В 1994 г. они имели доходность около 500% годовых. Их оборот достигал весьма значительных размеров. Например, в июне 1995 г. на рынке ценных бумаг имели хождение ГКО на сумму 21 трлн. руб. Их доходность в тот период составляла 200% годовых. "Длинные" ГКО выпускались на срок 12--36 месяцев, "короткие" -- на срок 3 месяца и менее. Определение доходности "длинных" ГКО было затруднено тем, что реальная инфляция значительно опере-жала декларированную, использующуюся при прогнозировании доходности. Выпуск ГКО на короткий срок давал воз-можность теснее их привязать к темпам инфляции, приблизить цены заимствования к реальной рыночной цене данных ценных бумаг. До августа 1998 г. государство ни разу не нарушило сроков погашения по ГКО и обязательств по выплате процентов. ГКО приобретают в основном банки и финансовые компании.

Казначейские обязательства (КО) в основном использовались для зачета налогов предприятиям. Их выпуск составлял в среднем 30% от эмиссии ГКО. Они активно обращались на рынке в 1994-- 1995 гг. С помощью КО были решены многие проблемы финансиро-вания государственного бюджета, "расшивки" неплатежей. Но в связи с тем, что эти ценные бумаги фактически бесконтрольно перепродавались, государство не могло жестко регулировать их рынок КО был несбалансированным, ажиотажным. Наблю-далась высокая доходность спекулятивных операций на этом рынке. Денег на нем было гораздо больше, чем обязательств. Это было связано, с одной стороны, с тем, что купив КО, можно было по-лучить налоговое освобождение, а с другой -- с тем, что номинал КО (государственная цена реализации) был примерно в 5 раз ниже их рыночной цены.

Облигации банка России (ОБР) -- инструменты денежно-кредит-ной политики, выпускаемые Центральным банком РФ с сентября 1998 г. Покупать эти краткосрочные облигации могут только ком-мерческие банки в целях поддержания своей ликвидности. Предель-ный размер общей номинальной стоимости облигаций Банка Рос-сии всех выпусков, не погашенных на дату принятия решения об очередном выпуске облигаций, устанавливается как разница меж-ду максимально возможной и нормативной величиной обязатель-ных резервов кредитных организаций.

Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и це-левого финансирования территориальных программ. Наиболее рас-пространены облигации жилищного и телефонного займов. Указ Президента РФ "О создании условий для проведения заемных опе-раций на внутреннем и внешнем рынке капитала" от 12 ноября 1997 г. регулирует выпуск внешних облигационных займов органа-ми исполнительной власти ряда регионов, облигации которых по-ступили в обращение на финансовые рынки европейских стран (евробонды).

Другие виды ценных бумаг

Коносамент - это ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза либо его полномочным представителем собствен-нику груза или его представителю. Это морской товарораспоряди-тельный документ, удостоверяющий:

* факт заключения договора перевозки;

* факт приема груза к отправке;

* право распоряжения и право собственности держателя коно-самента на груз;

* право держателя на владение и распоряжение коносаментом. Коносамент -- это безусловное обязательство морского пере-возчика доставить груз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки. Отсутствие сведений о перевозимом грузе ли-шает коносамент статуса ценной бумаги. Коносамент может быть предъявительским, ордерным или именным.

Чеки - это документы установленной формы, содержащие пись-менное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Таким образом, чек -- это, в сущности, разновидность переводного векселя, но с некоторыми особеннос-тями, а именно:

* чек выражает только расчетные функции и как самостоятель-ное имущество в сделках не участвует (нельзя купить чек на вто-ричном рынке, нельзя его заложить, передать в управление или дать взаймы);

* плательщиком по чеку всегда выступает банк или иное кре-дитное учреждение, имеющее лицензию на совершение таких опе-раций;

* чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполага-ет, что чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму денег.

С точки зрения инвестора, чек как объект потенциального ин-вестирования свободных денежных средств представляется мало-привлекательным, поскольку эта ценная бумага не имеет ни про-центных, ни купонных доходов.

Сберегательная книжка на предъявителя и депозитные сертифи-каты. Эти документы также являются ценными бумагами. Главным видом привлекаемых банками средств являются так называемые депозиты. Депозит (от латинского depositum) -- вещь, отданная на хране-ние) -- это экономические отношения по поводу передачи средств клиента во временное пользование банка. Депозитные счета могут быть самыми разнообразными, и в основу их классификации могут быть положены такие критерии, как источники вкладов, их целевое назначение, степень доходности и т.д. Однако наиболее часто в качестве критерия выступают категория вкладчика и формы изъя-тия вклада. Исходя из категории вкладчиков различают:

* депозиты юридических лиц (предприятий, организации, дру-гих банков);

* депозиты физических лиц.

По форме изъятия средств депозиты подразделяются:

* на депозиты до востребования (обязательства, не имеющие конкретного срока);

* срочные депозиты (обязательства, имеющие определенный

срок);

* условные депозиты (средства, подлежащие изъятию при на-ступлении заранее оговоренных условий).

Векселя - это ценные бумаги, удостоверяющие безусловное де-нежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении сро-ка определенную сумму денег владельцу векселя. Векселя бывают простыми и переводными. Простой вексель (соло-вексель) является обязательством векселедателя уплатить до наступления срока опре-деленную сумму денег держателю векселя. В таком векселе обяза-тельно указывается срок платежа; место, в котором совершается платеж; лицо, которому или по приказу которого совершается пла-теж; дата и место выписки векселя. Переводной вексель (тратта) содержит письменный приказ векселедержателя (трассанта) пла-тельщику (трассату) об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу (первому держателю векселя -- ремитенту).

По форме различают товарные и финансовые векселя. Товарный (коммерческий) вексель используют во взаимоотношениях сторон в реальных сделках с поставкой продукции (выполнением работ, оказанием услуг). Финансовый вексель в основе имеет ссуду (заем, кредит), выдаваемую хозяйствующим субъектом за счет собствен-ных средств, и приобретается с целью получить прибыль от роста рыночной стоимости или проценты. В практике встречаются брон-зовые и дружеские векселя, используемые в целях получения де-шевого, беспроцентного кредита. Бронзовый вексель -- это вексель, выписанный на вымышленное лицо. Дружеский вексель основан на встречной выписке векселей.

Опционы и фьючерсы. Опционы и фьючерсы относятся к произ-водным ценным бумагам. Производные ценные бумаги представля-ют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки. Они появились в результате развития фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок.

Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки (са11) или продажи (put) определенного количества цен-ных бумаг. Покупатель опциона выплачивает его продавцу вознаг-раждение (премию). Покупатель опциона может реализовать или не реализовать купленное право. В отличие от фьючерса опцион позво-ляет инвесторам и биржевым посредникам определять и ограничи-вать риск в форме премии -- надбавки, выплачиваемой за право покупать или продавать ценные бумаги по срочным контрактам. Владельцы опционов не ограничены максимально возможными це-нами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимуще-ствами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции. Раз-нообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами, их различные комбинации с фьючерсами делают эти финансовые ин-струменты достаточно привлекательными для инвесторов.

Фьючерс -- это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установ-ленный период по базисной цене, которая фиксируется при зак-лючений контракта. Фьючерсные контракты строго стандартизиро-ваны и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерс представляет собой договор, согласно ко-торому одно лицо продает другому определенное количество цен-ных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством осуще-ствить сделку не сразу, а к установленному сроку. Покупатель обя-зан принять ценные бумаги в указанный срок и уплатить за них сумму, оговоренную в контракте независимо от реальной курсовой стоимости бумаг к этой дате. Таким образом, момент выполнения продавцом и покупателем своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки. На момент продажи фьючерса его владелец может и не иметь в наличии тех ценных бумаг, которые он предлагает купить, надеясь приобрести их к дате исполнения контракта по цене ниже цены контракта.

Стандартные срочные контракты (фьючерсы) купли-продажи определенного вида ценных бумаг содержат следующие основные позиции:

* вид ценной бумаги;

* фиксированная цена продажи;

* количество ценных бумаг;

* сумма сделки;

* дата исполнения контракта;

* условия расчетов.

Депозитарные расписки. В последние годы на фондовых рынках Европы начали обращаться глобальные депозитарные расписки (GDR) на акции РАО "ЕЭС России", одна из наиболее ликвидных на рос-сийском рынке. Глобальные депозитарные расписки, так же, как и американские депозитарные расписки (АDR), являются свидетель-ствами о депонировании акции. Они имеют ряд ограничений: не допускаются к обращению на фондовом рынке США, а в Европе могут торговаться только на внебиржевом рынке. Программа их эмиссии реализована Тhe Bank of New York (эмитент) под гарантии реестродержателя РАО "ЕЭС России" и самого банка. Спрос на де-позитарные расписки на российском рынке характеризуется зна-чительным ростом.

Закладные. Особую роль имеют такие ценные бумаги, как зак-ладные. Их обращение регулируется Гражданским кодексом РФ, Законом "О залоге" от 29 мая 1992 г. и Законом "Об ипотеке (зало-ге недвижимости)" от 16 июля 1998 г. Закладная -- это именная ценная бумага, которая удостоверяет право на получение обеспе-ченного ипотекой имущества после исполнения денежного обяза-тельства, право залога на имущество, указанное в договоре об ипо-теке. Закладные подлежат обязательной государственной регистра-ции. По соглашению между залогодателем и залогодержателем в зак-ладной может быть предусмотрен ряд передаточных надписей. Заклад-ные широко используются при оформлении ломбардных кредитов.

Складские свидетельства. Это аналогия зарубежных складских расписок. Складские свидетельства предполагается использовать в схемах реструктуризации задолженности предприятий перед бюд-жетом и внебюджетными фондами в целях сокращения кредитор-ской задолженности в производственном секторе и создания сис-темы взаимозачетов. Обязательства заемщика по возврату кредита и уплате процентов по нему обеспечиваются залогом товара, поме-щенного на хранение под выданное складское свидетельство. Склад-ские свидетельства призваны помочь промышленным предприяти-ям в решении проблемы неплатежей, так как эти ценные бумаги обеспечиваются продукцией, находящейся на складе, и привлече-нием финансовых ресурсов. Складские свидетельства не могут быть выданы товарным складом, если не было передачи товара на хра-нение. Эти бумаги являются идеальным обеспечением обязательств заемщика.

Различают простые и двойные складские свидетельства. Простые складские свидетельства выдаются товарным складом на предъяви-теля на партию или часть партии товара. Товар подлежит обязатель-ному страхованию от рисков случайной гибели или повреждения. Договор страхования предусматривает переход прав выгодоприобретателя вместе с переуступкой простого складского свидетельства. Складские свидетельства можно покупать, продавать, обменивать, сдавать в залог. В случае залога простых складских свидетельств от-ветственность за утрату или повреждение предмета залога несет товарный склад и страховая компания. Взыскание в случае невозврата кредита в срок обращается на предмет залога -- складские свидетельства.

Двойные складские свидетельства включают две части: 1) вар-рант (залоговая часть), который можно передавать, отдавать в за-лог; 2) складская (товарораспорядительная) часть. Варрант дает право распоряжаться предметом залога, удостоверяет права залога. Залог товара, помещенного на хранение под двойное складское свидетельство, осуществляется на основании договора залога. При этом залоговая часть (варрант) отделяется от складского свидетель-ства и вручается залогодержателю. В случае осуществления залоговых прав взыскание будет обращено на находящийся на складе товар. Варрант как самостоятельная ценная бумага, существующая отдель-но от двойного складского свидетельства, продаваться не может.

Складская (товарораспорядительная) часть остается у заемщи-ка, который может распорядиться предметом залога. Для ограниче-ния этого права складская часть помещается на депозит нотариата или хранится в индивидуальном банковском сейфе. Ответственность за сохранность предмета залога несет не залогодатель, а товарный склад и страховая компания. Товарный склад не вправе выдать товар держателю складской части, если не будет погашен кредит, обеспеченный залогом данного товара.

3. Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг

Цель рынка ценных бумаг -- аккумулировать финансовые ресур-сы и обеспечить возможность их перераспределения путем совер-шения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Задачами рынка ценных бумаг являются:

* мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

* формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей ми-ровым стандартам;

* развитие вторичного рынка;

* активизация маркетинговых исследований;

* трансформация отношений собственности;

* совершенствование рыночного механизма и системы управ-ления;

* обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

* уменьшение инвестиционного риска;

* формирование портфельных стратегий;

* развитие ценообразования;

* прогнозирование перспективных направлений развития.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: 1) учетная; 2) контрольная; 3) сбалансирования спроса и предложения; 4) стимулирующая; 5) перераспределительная; 6) регулирующая.

Учетная функция проявляется в обязательном учете в специаль-ных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

Контрольная функция предполагает проведение контроля за со-блюдением норм законодательства участниками рынка.

Функция сбалансирования спроса и предложения означает обеспе-чение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами.

Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Напри-мер, путем предоставления права на участие в управлении пред-приятием (акции), права на получение дохода (процентов по обли-гациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капита-ла или права стать владельцем имущества (облигации).

Перераспределительная функция состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капи-талов) между предприятиями, государством и населением, отрас-лями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государ-ственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуще-ствляется перераспределение свободных финансовых ресурсов пред-приятий и населения в пользу государства.

Регулирующая функция означает регулирование (посредством кон-кретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регу-лируется объем денежной массы в обращении. Продажа государ-ственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной мас-сы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем. Во время так называемого банковского кризиса в августе 1995 г. в течение двух дней Центральный банк РФ выкупил ГКО на сумму 1,6 трлн. руб., предоставив тем самым коммерческим банкам сред-ства для "расшивки" неплатежей.

Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабили-зации денежного обращения, антиинфляционной политике.

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важ-ную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределе-нию инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проек-тах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих воз-можных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

4. Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) -- это часть финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота). На фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты -- ценные бумаги.

Ценные бумаги -- это документы установленной формы и рекви-зитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены предостав-лением денег в ссуду и на создание различных предприятий, куп-лей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Капитал, вложенный в ценные бумаги, называется фондо-вым (фиктивным). Ценные бумаги -- это особый товар, который об-ращается на рынке, и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хра-нить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могут вы-полнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.

Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бу-маг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денеж-ные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг яв-ляется наиболее активной частью современного финансового рын-ка России и позволяет реализовать разнообразные интересы эми-тентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.

5. Понятие механизма функционирования рынка ценных бумаг

Механизм функционирования рынка ценных бумаг -- это взаи-модействие различных субъектов рынка, связанное с осуществле-нием фондовых операций. Этот механизм регламентируется дей-ствующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финан-совой политики того или иного региона. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структурой обраща-ющихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участ-ников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка. Он должен учитывать специфику и природу отдельных цен-ных бумаг как финансовых инструментов. Коносаменты, товарные фьючерсы, опционы, товарные (коммерческие) векселя использу-ются в операциях на рынке производственной продукции, товаров и услуг. Закладные отражают операции на рынке земли. Финансо-вые фьючерсы, опционы, векселя связаны с финансовыми ресур-сами, рынком ссудного капитала.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг зависит от составных элементов этого рынка, т.е. его структуры. Рынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные сектора:

* по структуре участников. Рынок ценных бумаг включает в себя, с одной стороны, эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеров, брокеров, маклеров и др.), помога-ющих обращению ценных бумаг и совершению фондовых опера-ций;

* по экономической природе ценных бумаг, по их отношению к собственности (владение, распоряжение, пользование);

* по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением (первичный и вторичный рынок). На первичном рынке происходит выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном -- осуществляются различные операции с уже выпущенными ценными бумагами (фондовые операции);

* по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);

* по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерези-денты);

* по территории, на которой обращаются ценные бумаги (ре-гиональный, национальный и мировой рынок);

* по степени риска (высокорисковый, среднерисковый и мало-рисковый рынок).

Отдельные сектора (сегменты) рынка ценных бумаг оказывают существенное влияние на его развитие.

6. Классификация фондовых операций

Операции с ценными бумагами (фондовые операции) -- это дей-ствия с ценными бумагами и/или денежными средствами на фон-довом рынке для достижения поставленных целей:

* обеспечение финансовыми ресурсами деятельности субъекта операции -- формирование и увеличение собственного капитала, привлечение заемного капитала или ресурсов в оборот. По своему экономическому назначению это пассивные операции, которые осу-ществляются через эмиссию ценных бумаг (эмиссионные операции);