Размещено на http://allbest.ru

ВВЕДЕНИЕ

рынок капитал кредит фондовый

Структура рынка капитала сложна и все время совершенствуется. Но в ней можно выделить основные постоянные составляющие. Одним из данных составляющих является рынок капитала.

Сегоднярынок капиталав нашей стране полностью создан: существует огромное число участников данных рынках, различные предприятия и компании, государственные муниципальные образования, а также наличие потенциальных вкладчиков, которых интересуют вложения в непредсказуемый рынок капиталаРФ.

Рынок капиталав нашей стране имеет большое значение не только для внешних вкладчиков, но и для внутреннего социально-финансового развития государства, так как совершенное управление экономикой осуществляется только теми людьми, которые владеют собственностью, в том числе и собственностью части акций на рынке капитала.

Рынок капиталаза рубежом также является существенным инструментом в развитии экономики. Его значение определена теми действиями, которые обеспечивают приток инвестиций в государство. С помощью рынка осуществляется миграция капитала, нужного для результативной работы экономики государства.

История развития отечественного рынка капитала начала складываться с 1993 года и по настоящее время появляются все новые и новые финансовые инструменты, которые позволяютрезультативно вести инвестиционную внешне - внутригосударственную политику по улучшению инвестиционной привлекательности экономики государства.

Одним из условий успешной работы рынка капитала является результативная система его урегулирования, которая охватывает всех участников рынка капитала и обеспечивает реализацию ими своей деятельности в соответствии с установленными правилами.

Рынок капитала как составная часть финансово-кредитной системы является объектом государственного регулирования, главная цель которого - защитить интересы вкладчиков от противоправных действий со стороны эмитентов либо посредников.

Актуальность данной работы обусловлена непрерывными изменениям в динамике рынка капитала, таким образом, исследование тенденций в развитии данных рынках будет играть существенное значение в совершенствовании механизмов функционирования рынка капитала.

Целью данной работы является анализ деятельности отечественного рынка капитала.

Предметом данной работы является совокупность теоретических и практических нюансов механизмов функционирования рынка капитала РФ.

Объектом данной работы является рынок капиталаи рынок ценных бумаг РФ.

Задачами данной работы является рассмотрение:

сущности рынка капитала и рынка ценных бумаг,

кредита как движения ссудных капиталов,

банков и банковской системы на фондовом рынке,

этапов становления и развития рынка ценных бумаг РФ,

проблем рынка капитала 2016 г,

прогноза рынка акционерного капитала для нашей страны,

регулирования финансовых рынках РФ на нынешнем этапе

Структура данной работы состоит из введения, глав, заключения и списка литературы.

1.ОСНОВНЫЕ ОСОБЕННОСТИ РЫНКА КАПИТАЛА И РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Сущность рынка капитала и рынка ценных бумаг

Рынок капитала - это часть финансовых рынках, где формируется спрос и предложение на среднесрочный и долгосрочный заимообразный капитал.

Рынок капитала выполняет такие функции как:Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг; Книга по Требованию - Москва, 2012. - 336 c.

* Первоначально, объединяет мелкие, разрознены денежные сбережения населения, государственных подразделов, частного бизнеса, иностранных вкладчиков и формирует огромные денежные фонды.

* Затем, трансформирует денежные средства в заимообразный капитал, который обеспечивает внешние источники финансирования материального производственной деятельности национальной экономики.

* Потом, предоставляет ссуды государственным органам и населению для решения данных существенных заданий, как покрытие бюджетного дефицита, финансирования части жилищного строительства и тому подобное.

Кредитный рынок позволяет осуществить накопление, движение, распределение и перераспределение заимообразного капитала между сферами экономики. Кредитный рынок - это механизм, при помощи которого устанавливаются взаимосвязи между компаниями и гражданами, которые нуждаются в денежных средствах, и компаниями и гражданами, которые могут их предоставить (одолжить) на установленных условиях. В то же время кредитный рынок - это синтез рынков различных платежных средств.

В странах с развитой рыночной экономикой кредитные соглашения опосредствуют, первоначально, кредитными институтами (коммерческими банками либо иными организациями), которые берут в долг и предоставляют займы, и, затем, инвестиционными либо аналогичными компаниями, которые обеспечивают выпуск и движение различных долговых обязательств, которые реализуются на особых рынках ценных бумаг. Селищев А. С., Маховикова Г. А. Рынок ценных бумаг; Юрайт - Москва, 2012. - 432 c.

Функционирование рынка капитала позволяет компаниям разрешать проблемы как создания инвестиционных ресурсов для реализации реальных инвестиционных проектов, так и результативного финансового инвестирования (реализацию долгосрочных финансовых вложений). Финансовые активы, которые вращающиеся на рынке капитала, как правило, менее доходные; для них характерный максимально большой уровень финансового риска и соответственно высший уровень дохода.

Нужно заметить, что такое традиционное разделение финансовых рынков на рынок денег и рынок капитала в нынешних условиях их функционирования носит кое-что условный характер. Эта условность устанавливается тем, что нынешние рыночные финансовые технологии и условия имитирования многих финансовых инструментов предусматривают относительно простой и быстрый метод трансформации отдельных краткосрочных финансовых активов в долгосрочные и, напротив.

Характеризуя отдельные виды финансовых рынков за обоими вышерассмотренными признаками, нужно, что данные виды рынков тесно взаимносвязываются и функционируют в одном рыночном пространстве. Да, все виды рынков, которые обслуживают обращение различных за направленностью финансовых активов (инструментов, услуг), являются одновременно составной частью как рынка денег, так и рынка капитала.

Формы оборота денежных средств (финансовых ресурсов) на рынке капитала:

*банковские ссуды;

*акция;

*облигация;

*финансовый дериватив;

*коммерческие бумаги.

Частью рынка капитала как мы видим является и рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг - рынок капитала, представленных ценными бумагами. Возникновение рынков ценных бумаг связано с возрастанием потребностей в огромном объеме кредитных ресурсов. Он увеличился из рынка ссудного капитала, так как приобретение ценных бумаг обозначает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду, а сама ценная бумага становится кредитным документом, дающим право на установленный регулярный доход, представляемый в виде процента либо дивиденда. Селищев А. С., Маховикова Г. А. Рынок ценных бумаг; Юрайт - Москва, 2012. - 432 c.

Цель рынков ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможности их перераспределения с помощью совершения разными участниками рынка различных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от вкладчиков к эмитентам ценных бумаг. Задачи рынков ценных бумаг заключаются в:

- мобилизации временно свободных финансовых ресурсов для осуществленияопределенных инвестиций;

- создание рыночной инфраструктуры, которая отвечает мировым стандартам;

- развитие вторичных рынках;

- активизации маркетинговых исследований;

- трансформации отношений собственности;

- совершенствовании рыночных механизмов и систем управления;

- обеспечении реального надзора над фондовым капиталом на основании государственного регулирования;

- снижении инвестиционного риска;

- создании портфельных стратегий;

- развитии ценообразовании;

- прогнозировании перспективных направлений развития.

Главные функции рынков ценных бумаг это:Кирьянов И. В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело; Инфра-М - , 2013. - 264 c

1) учетные;

2) контрольные;

3) сбалансирования спроса и предложения;

4) стимулирующие;

5) перераспределительные;

6) регулирующие.

Учетная функция - это обязательный учет в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынках, регистрации участников рынков ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договором купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.Селищев А. С., Маховикова Г. А. Рынок ценных бумаг; Юрайт - Москва, 2012. - 432 c.

Контрольная функция - это надзор над соблюдением законодательства участниками рынка.

Функция сбалансирования спроса и предложения обозначает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовых рынках с помощью операций с ценными бумагами.

Стимулирующая функция - это мотивация юридических и физических лиц стать участниками рынков ценных бумаг. К примеру, с помощью предоставления права на участие в управлении компаниям (акции), права на получение прибыли (процента по облигации, дивиденда по акции), возможность накопления капиталов либо прав стать собственником имущества (облигации).Галанов В.А. Рынок капитала: Учебник. - М.:ИНФРА-М.- 2013.-379с.

Перераспределительная функция - это перераспределение (с помощью обращения ценных бумаг) денежных средств (капитала) между компаниями, правительством и населением, отраслями и регионами. Пучкина Е.С., Чернявский Р.Ю. Проблемы развития региональных рынках ценных бумаг // Экономика и социум. 2014. № 2

При финансировании дефицита федерального, краевого, областного или местного бюджета за счет выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг, и их продажа осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов компаний и населения в пользу страны.Селищев А. С., Маховикова Г. А. Рынок ценных бумаг; Юрайт - Москва, 2012. - 432 c.

Регулирующая функция обозначает регулирование (с помощью определенных фондовых операций) разных общественных процессов. К примеру, с помощью проведения операций с ценными бумагами регулируют количество денежных средств в обращении. Реализация государственных ценных бумаг на рынке уменьшает количество денежной массы, а их приобретение правительством, наоборот, увеличивает данный объем.

Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования имеет существенное значение. К вспомогательным функциям рынка капитала можно отнести использование ценных бумаг в антикризисном управлении, приватизации, стабилизации денежного обращения, реструктуризации экономики, антиинфляционной политике.

Результативно функционирующий рынок ценных бумаг выполняет существенную макрофинансовую функцию, помогая перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее прибыльных и перспективных отраслях (компании, проекте) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отрасли, которая не имеет отчетливо установленных перспектив развития. Следовательно, рынок ценных бумаг - это один из вероятных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают во вклады. В то же время рынок ценных бумаг дает вкладчикам возможности хранить и преумножать их сбережения.

1.2 Кредит как движение ссудных капиталов

Кредит в буквальном смысле обозначает доверие. Кредит связан с временной передачей права на использование чего-либо без моментальной оплаты всей стоимости либо без полного возмещения. Иными словами, кредит - это ссудапредставленная в денежной либо товарной форме на условии возврата, сроков и с оплатой процентов. Лялин В. А., Воробьев П. В. Рынок ценных бумаг; ТК Велби, Проспект - Москва, 2014. - 384 c

Форма движения ссудного капитала - это банковские (денежные) кредиты. Алексеева Е. В., Мурадова С. Ш. Рынок ценных бумаг; Феникс - Москва, 2014. - 336 c.

Субъектами кредита являются: кредиторы-владельцы денежных средств, главным образом банк; заемщик - предприниматель, правительство, домашнее хозяйство. Банковские кредиты в отличие от коммерческих (в виде продаж продукции с отсрочкой оплаты) не ограничен направлениями, сроком и суммой кредита. Для нынешней экономики характерны переплетения коммерческих и банковских кредитов. Это проявляется при кредитовании не только компаний, но и частного потребителя.

Потребительские кредиты предоставляются физическим лицам, как правило для приобретения продукции подлежащей длительному пользованию либо для покупки, строительства жилья, дачных участков. Данный кредит стимулирует спрос на данные товары и, следовательно, влияет на их предложение. К примеру, в 20-е годы XX века потребительские кредиты во многом обеспечили автомобилизацию США при существенном росте производственной деятельности. Видом потребительских кредитов можно считать кредитные карты. Чтобы их получить, надо иметь установленную фиксированную прибыль либо средства на счете в банке. Разные виды карточек дают различные возможности оплаты продукции либо услуг больше сумм, которые имеется у клиентов банка на ихсчетах:. Банки за покупки расплачиваются из своих средств, а затем клиенты в установленном лимите времени вносят данную сумму на счет. После данного срока на данные суммы начинают начислять проценты, как правило более значительные, чем в среднем по кредитам. Кредитные карты приобрели обширное развитие в мировой системе и начинают свою историю в РФ.

Вклады как вид кредита предполагают их направленность на развитие производственной деятельности. В зависимости от уровня рентабельности того либо иного вида производственной деятельности, от состояния отрасли, от особости производственного цикла вклады отличаются по срокам и процентам.

Вклады могут иметь форму государственного кредита, когда заемщиком либо кредитором выступает правительство или местные органы власти. В нынешних условиях расширяется кредитная деятельность страны, особо в низкорентабельных, но нужных всему обществу отраслях (жилищное строительство, инфраструктура, сельское хозяйство, энергетика и др.).

С помощью кредита свободные денежные средства аккумулируются и превращаются в ссудный капитал, устремляющийся в те области, где обеспечивается огромная рентабельность либо формируются соответственные условия со стороны страны для его прибыльного приложения. Тем самым кредит выступает фактором концентрации и централизации капитала, расширения мощи действующих и формирования новых компаний, образования международных предприятий.

Возвратность кредитов связана с рядом факторов, которые могут нести в себе установленные риски невозврата либо неоплаты процентов. Уровень риска зависит, в частности, от правовых гарантий, складывающейся рыночной конъюнктуры, сроков окупаемости полученных кредитов и др.

В зависимости от обеспечения возвратности кредита ссуда может быть бланковой (только под подпись заемщика как гарантию возврата) и кредиты под залог, когда банк получает залоговое обязательство, которое позволяет ему распоряжаться заложенным имуществом. Залогом может служить недвижимость, любая продукция, ценные бумаги, то есть все, что имеет установленную рыночную ценность. Селищев А. С., Маховикова Г. А. Рынок ценных бумаг; Юрайт - Москва, 2012. - 432 c.При невозврате ссуд с процентом в определенные кредитным договором сроки имущество продается банком, который тем самым покрывает свои потери либо недополученные доходы. Обширное распространение в ряде государств имеет сельскохозяйственная ссуда под залог земли либо строений. Рексин А. В., Сароян Р. Р. Рынок ценных бумаг; МГИУ - Москва, 2014. - 120 c

Установленным методом защиты от кредитного риска является доскональное исследование заемщика, его финансового состояния, динамики доходов и перспективы, вплоть до оценки его планов и проектов развития. Вероятно, также ограничение размера ссуды, что относительно снижает риск потери либо завышение процента в среднем по кредитам, компенсируя потери по отдельным из них.

1.3 Банки и банковская система на фондовом рынке

В нынешней рыночной экономике банки являются основой кредитной системы, центры денежного обращения и деловой активности. Но исторически данная банковская система сложилась только в Х1Х веке. Собственно, кредит был известен еще в древнем мире. Позднее деятельность менял и ювелиров подвела к формированию банков. Их первыми функциями были обмен денег разных городов и государств, а также хранение золотых и серебряных монет. Понемногупоявилась идея, что число вкладываемого золота превышает число изымаемого, то есть образуются временно свободные денежные средства. Квитанции, обеспеченные золотом, стали пускать в обращение. Банки начали формировать как бы свои деньги, кредитовать за счет чужих вложенных средств, осуществлять безналичные расчеты между купцами, оставаясь,а также безопасным местом хранения денег.

Сегодня банки выполняют до 60 видов разных услуг и тесно связаны с промышленным и торговым капиталом, с рынком ценных бумаг. Функции нынешних банков видны в их положении и специализации. Рынок капитала: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2013.

В ряде государств банки разделяются по функциям на коммерческие и инвестиционные, на сберегательные и специализированные.

Коммерческие выполняют две главные функции:

· прием вкладов, открытие и ведение счетов;

· использование полученных денежных средств для кредитов.

Инвестиционные банки являются финансовыми посредниками, специализирующимися на выпуске ценных бумаг, их продаже и покупке. Данная специализация банков может быть законодательно разделена с запретом на совмещение функций (к примеру, в США). Рексин А. В., Сароян Р. Р. Рынок ценных бумаг; МГИУ - Москва, 2014. - 120 c

Сберегательные банки как правило обслуживают клиентов на месте, предоставляя удобные услуги по хранению средств и кредитам с малыми процентами.

Специализированные банки выделяются по особенным операциям, к примеру, обслуживание экспорта и импорта.

Ипотечные банки специализируются только на выдаче кредитов под залог недвижимости.

Коммерческие банки могут выполнять и ряд иных функций: осуществлять сделки с ценными бумагами государства, сдавать в аренду оборудование (лизинг), предлагать компьютерные услуги, выделять ячейки для хранения личных ценностей.

Особенное положение занимает ЦБ, выделяясь своими функциями в банковской системе.

Нынешняя банковская система имеет два разных уровня. На первом находится ЦБгосударства (Банк РФ) со своей основной функцией - проводить финансовую политику страны и эмиссию наличных денег. Он также хранит золотовалютные резервы государства, обеспечивает ее бюджет, проводит валютную политику.

Значительны и его функции по регулированию всех остальных банков, занимающих нижний уровень. ЦБ выдает лицензии на формирование банков и ведение банковских операций, обеспечивает резервы коммерческих банков на случай их банкротства и для обеспечения устойчивости всей банковской системы, проводит кредитование коммерческих банков, взаимозачет их долговых обязательств. Смысл Федеральной Резервной Системы (ФРС) в США и банковской системы нынешнейРФ в том, что каждый банк (или только члены ФРС) обязаны хранить на резервном счету Центрального банка установленную долю банковских вкладов. данные средства не могут использоваться в качестве кредитов либо для иных операций банков до момента признания банка банкротом.

В нынешней двухуровневой банковской системе ЦБ выполняет значение мозгового центра, тысячами нитями связанного с множеством иных банков и воздействующего в установленной мере на их деятельность. Он отвечает за состояние денежно-кредитного обращения в государстве, за устойчивость национальной валюты и, следовательно, за уровень инфляции. Не занимаясь собственно кредитами для предпринимателей и людей, он может формировать кредитные ресурсы и направлять их в соответствие с программами государства.

При переходе к рыночной экономике принципиально поменялась банковская система в государстве. Резко была сломана прежняя монополия Государственного банка. Она ушла в прошлое вместе с возникновением множества коммерческих банков и распадом СССР. В нашей стране в общих чертах сформировалась и начала действовать двухуровневая банковская система. По состоянию на 1998 г. было зарегистрировано немногим больше 1500 банков. Только 11-12 % из них отвечали международным стандартам, а треть являлась убыточными. В качестве одной из главных проблем, котораядестабилизирует финансовое состояние как отдельных банков, так и банковской системы в целом, выступала плохая возвратность кредита, зависимость его от состояния рынка государственных ценных бумаг.

Коммерческие банки и сейчас испытывают сложности с привлечением кредитных ресурсов, так какглавная масса вкладов приходится на организация Сберегательного банка в силу традиционного доверия к нему, доступности и гарантий сохранности вкладов со стороны страны. Огромную долю в кредитных вложениях в народное хозяйство занимают централизованные ссуды Банка РФ.

Долгосрочные кредиты компаниям в структуре активов самих банков понизились до 4-5%. В развитых же экономиках банковские кредиты покрывают до трети потребности в инвестициях. Главная часть денежных ресурсов банков уходит на рынок государственных ценных бумаг, где выше прибыльность и гарантированность возврата. При такой ситуации давать кредиты компаниям становится неприбыльным и рискованным делом. Но без данного выход экономики из кризиса значительно затруднен. Хамула В.Н. Мировой финансовый кризис и перспективы развития рынка капитала в РФ // Финансовые исследования. 2014. № 24

Действия государства по замораживанию выпущенных им ценных бумаг могут оставить банки без огромней части ресурсов и сформировать угрозу их ликвидации. В данной ситуации усиливается значение Центрального Банка по поддержанию перспективных банков.

2. ЭТАПЫ СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РФ

Становление и развитие рынков ценных бумаг нашей страны можно разделить на несколько этапов:

Первый -- 1991--1992 гг. 

Второй -- 1992--1994 гг. 

Третий -- 1994 -- IV квартал 1995 г. 

Четвертый -- 1996 г. -- 17 августа 1998 г. 

Пятый -- 17 августа 1998 г. -- по настоящее время.

До 17 августа 1998 г. рынок ценных бумаг, несмотря на недостатки, имел положительную тенденцию развития. После 17 августа он перешел в новую фазу, которая, мне кажется, будет довольно сложной и неустановленной.Миркин Я.М.. Рынок капитала в нашей стране «Влияние фундаментальных факторов, прогноз и политика развития». М.: Паблишер, 2013 г

2.1 Первый этап

В нынешней рыночной экономике банки являются основой кредитной системы, центры денежного обращения и деловой активности. Но исторически данная банковская система сложилась только в Х1Х веке. Собственно, кредит был известен еще в древнем мире. Позднее деятельность менял и ювелиров подвела к формированию банков. Их первыми функциями были обмен денег разных городов и государств, а также хранение золотых и серебряных монет. Понемногу появилась идея, что число вкладываемого золота превышает число изымаемого, то есть образуются временно свободные денежные средства. Квитанции, обеспеченные золотом, стали пускать в обращение. Банки начали формировать как бы свои деньги, кредитовать за счет чужих вложенных средств, осуществлять безналичные расчеты между купцами, оставаясь, а также безопасным местом хранения денег.

В нашей стране первые ссудные банки появились в ходе реформы Екатерины II (60-е года XVIII века). Ими были Дворянский и Коммерческий банки. Первый давал ссуды на 3 года, так как вложения в имения окупались через 2,5-3,5 года. Второй - на 6 месяцев для торговых сделок. В дореволюционной РФ был развит ипотечный кредит под залог недвижимости, сыгравший свою значение в реформе Столыпина и в государственном строительстве.

При переходе к рыночной экономике принципиально поменялась банковская система в государстве. Резко была сломана прежняя монополия Государственного банка. Она ушла в прошлое вместе с возникновением множества коммерческих банков и распадом СССР. В нашей стране в общих чертах сформировалась и начала действовать двухуровневая банковская система. По состоянию на 1998 г. было зарегистрировано немногим больше 1500 банков. Только 11-12 % из них отвечали международным стандартам, а треть являлась убыточными. В качестве одной из главных проблем, которая дестабилизирует финансовое состояние как отдельных банков, так и банковской системы в целом, выступала плохая возвратность кредита, зависимость его от состояния рынка государственных ценных бумаг.

Коммерческие банки и сейчас испытывают сложности с привлечением кредитных ресурсов, так как главная масса вкладов приходится на организация Сберегательного банка в силу традиционного доверия к нему, доступности и гарантий сохранности вкладов со стороны страны. Огромную долю в кредитных вложениях в народное хозяйство занимают централизованные ссуды Банка РФ.

Долгосрочные кредиты компаниям в структуре активов самих банков понизились до 4-5%. В развитых же экономиках банковские кредиты покрывают до трети потребности в инвестициях. Главная часть денежных ресурсов банков уходит на рынок государственных ценных бумаг, где выше прибыльность и гарантированность возврата. При такой ситуации давать кредиты компаниям становится неприбыльным и рискованным делом. Но без данного выход экономики из кризиса значительно затруднен. Хамула В.Н. Мировой финансовый кризис и перспективы развития рынка капитала в РФ // Финансовые исследования. 2014. № 24

Действия государства по замораживанию выпущенных им ценных бумаг могут оставить банки без огромней части ресурсов и сформировать угрозу их ликвидации. В данной ситуации усиливается значение Центрального Банка по поддержанию перспективных банков.

2.2 Второй этап

Второй этап характеризуется выходом в обращение «собственного приватизационного чека» -- ваучера.

Выход в обращение ваучера внес заметный вклад в развитие рынков ценных бумаг. Была предпринята попытка, с одной стороны, вовлечь существенную часть населения в класс собственников (акционеров), а с иной -- провести ускоренную массовую приватизацию с целью частичного снятия нагрузки с бюджета страныиз-завозникновению огромного количества акционерных обществ, которые в конкурентной борьбе между собой обязаны улучшать качество продукции и насытить рынок товарами.

Рынок капиталаприобрелзначительно доходный финансовый инструмент. Один из положительных нюансов ваучера -- его инвестиционная привлекательность, т.е. в случае покупки ваучера с целью дальнейшей перепродажи по больше значительной цене и в случае последующего существенного понижения цены ваучер можно было использовать по прямому назначению -- инвестировать в какое-либо компания. данные значительно прибыльные операции имели несущественный риск зафиксированного прямого убытка.Стародубцева, Е.Б. Рынок капитала: учебник / Е.Б. Стародубцева. - М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2013. - 176 С

Активно стали работать ИФК, финансовые брокеры, фондовые отделы банков. Начали появляться чековые ИФ, которые привлекали ваучеры населения, аккумулировали их и участвовали в чековых аукционах по приватизации компаний. Как смогли руководители довести их до банкротства, не использовав уникальный шанс, который выпадает один раз в жизни (аккумуляция огромного количества вкладчиков с вытекающими из данного возможностями)?

Государство ставило перед собой такие цели как: 

* формирование класса акционеров; 

* обретение больше результативного собственника, что в результате позволило бы снять нагрузку с бюджета страны; 

* развитие структуры рынков ценных бумаг; 

* рост поступлений в бюджет и др.

Неграмотные действия государства подорвали доверие к фондовому рынку. Отставание законодательной базы от реального развития рынков ценных бумаг привело к краху многих существовавших в то время финансовых пирамид. Миллионы вкладчиков лишились сбережений. В огромной степени в данном повинно правительство. Поставленные задачи не были достигнуты. В государстве появилось существенное число акционеров, но они являлись пассивными участниками рынков ценных бумаг.

Огромное числокомпаний было акционировано, но результативного собственника приобрели только не больше 10% компаний. Во время приватизации правительство потеряло больше, чем приобрело. Задача была решена не больше чем на 40%.

Рынок ЦБ приобрел акции новых приватизированных компаний, хотя существенное число акций были почти недоходными. Появилась альтернатива для вкладчиков. Эта задача была решена не больше чем на 70%.

Следующий этап развития рынков ценных бумаг закончился крахом финансовых пирамид. Миллионы вкладчиков потеряли свои средства. Все акции снизились в цене, а акционеры полностью разочаровались в отечественных рынках ценных бумаг.

Т. е. основная причина кризиса - несовершенство отечественного законодательства и переоценка темпов развития данных рынках. Было также доказано, что рынок ценных бумаг, как и любой рынок в рыночной экономике, нуждается в регулировании и контроле со стороны государственных структур, и прежде чем собирать «урожай» от продажи государственных пакетов акций, размещения долговых государственных ценных бумаг, налоговых сборов и др., сначала необходимо за ним «ухаживать».Хамула В.Н. Мировой финансовый кризис и перспективы развития рынка капитала в РФ // Финансовые исследования. 2014. № 24

2.3 Третий этап и четвертый этап

Третий этап (1994 г. -- IV квартал 1995 г.) можно назвать депрессивным. Недавний крах финансовых пирамид и приближение парламентских выборов привели к еще больше сильному снижению акций приватизированных компаний.

Четвертый этап (1996 г. -- 17 августа 1998 г.) характеризуют два существенных события -- выпуск облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и введение валютного коридора. Несмотря на то что правительство уже имело долговые государственные бумаги, которые были представлены безналичными инструментами (ГКО, ОФЗ), выпуск ОГСЗ позволил переориентировать население с покупки наличного доллара США на покупку данного инструмента, добиваясь тем самым возобновления доверия к рынку ценных бумаг в целом.

Введение валютного коридора также положительно сказалось на развитии рынка ЦБ в нашей страны. Вкладчики начали получать существенные доходы в долларах США, инвестируя финансовые ресурсы в покупку ОГСЗ. Доход по этому инструменту превышал темпы девальвации рубля.

Была допущена ошибка в области управления внутреннего долга. Нужно было переходить на больше длинные долговые инструменты со сроком погашения больше 5 лет. Рынок был готов к такому переходу. Также при существенном росте цены на корпоративные акции, нужно было продавать стратегическим вкладчикам не контрольные пакеты акций компаний, находившихся в государственной собственности.

Негативное влияние на рынок ценных бумаг оказали азиатский кризис и существенное снижение цен на энергоресурсы -- главной источник валютных поступлений. За счет данного резко ухудшился платежный баланс государства, что, в свою очередь, вызвало у вкладчиков сомнение в надежности валютного коридора и исполнении форвардных контрактов отечественными банками на поставку долларов США. Появилась неясность в конечной прибыльности в СКВ многих финансовых инструментов. Началась массовая реализация ГКО, перевод рублей в доллары и вывоз их за границуРФ. Правительство сделало очередной промах: вместо прекращения размещения новых выпусков ГКО по значительной прибыльности оно продолжало эмитировать новые выпуски цепных бумаг (государство пыталось значительной прибыльностью удержать вкладчиков). Прибыльность при размещении доходила до 70% годовых в долларах США в случае сохранении валютного коридора, что еще сильнее напугало вкладчиков.

Получение кредитов от МВФ помогло разрядить ситуацию, правда, ненадолго. И тут опять правительство сделало очередной стратегической промах. Вместо того чтобы использовать данные средства для погашения ГКО либо выкупа их па рынке с прибыльностью больше 100% годовых, Банк РФ начал удерживать рубль от снижения, потратив за короткий срок несколько миллиардов долларов США.

В итоге отказ от исполнения обязательств по внутреннему долгу и существенная, переоцененная, мне кажется, девальвация рубля.

Этап закончился 17 августа 1998 г. объявлением Россией дефолта по внутренним долгам.

2.4 Пятый этап

После 17 августа 1998 г. наступил новый этап развития отечественных рынках ценных бумаг. К сожалению, в настоящее время я не вижу фундаментальных предпосылок для преодоления негативных последствий объявленного дефолта по внутренним обязательствам. Как уже было сказано, был нарушен баланс исходных и нужных условий для нормального развития рынков ценных бумаг и экономики в целом. В настоящее время в нашей стране нет без рисковых финансовых инструментов, гарантирующих получение дохода.

Государственные ценные бумаги являлись основными финансовыми инструментами с установленной прибыльностью, относительно которой вкладчики принимали решения об инвестировании денежных средств в те либо иные активы, исходя из соотношения будущих доходов и вероятных убытков. Сейчасвклады в нашей страны не могут быть объективно разделены на группы по степени риска. Все финансовые инструменты перешли в разряд повышенного риска, и проблемасейчас заключается в том, где вероятна полная потеря капитала, а где она составляет не больше 80% от суммы инвестиций? А если затронуть проблему о соотношении риск/доходы, то вложение средств в рисковые операции будет намного целесообразнее, нежели вложения в государственные ценные бумаги.Рынок капитала: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2013.

Ни для кого не секрет, что без внешних инвестиций почти невозможен финансовый рост. РФ занимает довольно низкий инвестиционный рейтинг ряда западных агентств. А это значит, что уровень внешних инвестиций от всех возможных инвестиционных ресурсов составит не больше 5%.

Я полагаю, что с точки зрения нестабильности курсов разных финансовых инструментов нас ждут неблагоприятные времена.

Сегодня происходит отток иностранного капитала из РФ, но он был бы больше интенсивным, если бы правительство не устанавливало разных директивных ограничений. По моему мнению, это будет продолжаться до окончания президентских выборов. В ближайшие 1,5 года улучшения финансовой ситуации в нашей стране не ожидается, хотя будут несущественные положительные результаты от девальвации.Рынок капитала: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2013.

3. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ

3.1 Проблемы рынка капитала 2016 г

Рынки капитала огромны. Несколько лет назад РФ относилась к «пограничным» рынкам с значительными уровнями риска. Сейчас РФ - оплот развивающихся рынков так называемых государств БРИК (Бразилия, РФ, Индия, Китай). В данный момент регионы, которые осваиваются вкладчиками, расширились до рынков, на которых фондовые биржи почти не развиты. Инвестиционный климат явно поменялся, и появились ощутимые потребности в поддержке инфраструктуры данной глобализации рынков. Несмотря на то, что отечественная экономика делается мировой силой, ее инфраструктура мало развита для содействия местным рынкам.

В нашей стране в данный момент:Калкутин Д. Современный рынок ценных бумаг в РФ // Студенческий научный форум - 2015. - №7

Износ производственных фондов;

Сильная зависимость от конъюнктуры мировых рынках;

90-х годов из-за приватизации и акционирования приобрел развитие рынок капитала. В данный момент существенно возросло количество торгов, повышаются котировки акций;

Нестабильно экономическое положение, нормативно-правовая база. Таким образом, вклады рискованны.

По уровню риска инфраструктуры при сопоставлению с остальными государствами БРИК и некоторыми финансово развитыми государствами Азии РФ отстает от своих конкурентов. По существу, Россию сдерживают фрагментарный характер инфраструктуры и неоптимальная внутренняя конкуренция. Нужно сосредоточить внимание на конкуренции на огромном уровне, а не на местных рынках.

Рассмотрим действия, которые нужно предпринять РФ, чтобы построить такой рынок капитала, которого достойно ее экономическое положение. Препятствием в нашей стране служат политические причины. После того как РФ определится, она сможет построить рынок капитала мирового уровня, как это делают в Китае либо Индии. В нашей стране же конфликты интересов усложняют совместную деятельность на благополучие РФ со стороны, как страны, так и частного сектора.

Отечественной экономике нужна данная модель рынка капитала, которая сможет поддержать местный рынок IPO. В то время как конкурирующие интересы в нашей стране борются за долю рынка, реальный бизнес уходит за границу.

Большие отечественные эмитенты делают выбор в пользу листинга в Лондоне, а не в Москве, сдерживая доходность местных рынках, и это может вызвать дисбаланс в долгосрочной перспективе. Нужно, чтобы рынок капитала мог направить доходность отечественной экономики на поддержку местных эмитентов. Также существенно, чтобы цена на отечественные товары (энергоносители и металлы) формировалась тут, а не в ином месте. Акцент должен быть сделан на формировании рынка капитала, поддерживающего экономику. Приоритетным направлением должно быть формирование рынка производных инструментов на сырье.

Проблема в недостаточной мотивации на самых рынках, на котором нет механизмов для примирения конфликтующих интересов и проведения наилучших для РФ инициатив. В нормальной рыночной экономике участники проводят финансирование больших проектов, устанавливая строгие требования и сроки окончания проекта.

Рекомендуется на местных рынках сформировать единую биржу, единый центральный контрагент и единый центральный депозитарий. Если бы небыло внешних факторов, то больше ничего бы и не нужно было. Но РФ не может избежать глобализации, и, чтобы быть частью данного процесса, рекомендуется сплотитьстремления с иными участниками.

Если эта структура будет принята, наверное, что она явится вертикальной моделью для местных рынков - биржа обладает центральными контрагентами и центральными депозитариями. Дискуссии о собственности и управлении уйдет, как только станет ясно, что РФ нужно сформировать сильныйцентр, вокруг которого можно увеличить свой бизнес. Дебаты будут продолжаться о праве собственности и управлении огромной частью, и не должно появиться проблем по местной части. Вертикальная структура объединит все интересы, позволит отдать приоритет тому, кто сможет двинуть рынок вперед. У государства нет времени на участие в этом проекте, а другие участники не будут ждать, пока РФ разрешит свои местные проблемы. Стране нужно проведение расчетов в единой валюте, необходимо срочно предоставить систему проведения платежей в режиме реального времени для финансовых рынках и поддержать проект, который принесет большую пользу всей РФ. Государство нашей страны заинтересовано, чтобы это произошло, по этой причине ему нужно немедленно инициировать формирование комитета для определения спонсора и скорейшего начала проекта.

3.2 Прогноз рынка акционерного капитала для РФ

Могут ли отечественные предприятия привлечь финансы на рынке капитала в условиях многолетнего снижения стоимости нефти и ввода санкций? В прошлом году стало понятно, что нет. И в этом году пока перспектив не много.

Традиционно банкирам не свойственен пессимизм, ведь им приходится воодушевлять как эмитентов, так и потенциальных покупателей, но 2015 год, практически не принесший сделок, сказывается на величине комиссионных и на будущем прогнозе.Данилов Ю.А. Анализ и прогноз развития отечественного рынка капитала. // ЭКО. - 2013 - №2.

В 2015 году инвестбанки на сделках ECM с участием отечественных предприятий получили комиссионных в два раза меньше, чем годом раньше, около 21,5 млн. долл. при сопоставлению с 52,5 млн. долл.

Уже в 2014 году объем сделок по вкладам в акции на открытых рынках отечественными предприятиями, включая SPO, едва приблизился к 2 млрд. долл., а в данном - он с трудом перевалил за 1 млрд. долл., главным образом из-за вторичных размещений - ритейлера Ленты (два SPO приблизительно на 0,5 млрд. долл. в сумме), а также Магнита (MCX:MGNT) (приблизительно на 150 млрд. долл..Смирнов Р.А. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг нашей страны // Студенческий научный форум - 2015. - №45

Всего 2015 год богат только восемью сделками (с учетом проходящего в данный момент SPO МКБ) привлечения капитала через размещение акций на открытых рынках, из которых большая часть - сделки с листингом только на Бирже Москвы, которые в главном характеризуются малыми объемами и в большей части случаев почти полным отсутствием доходности данных бумаг в результате.

И собственно данные размещения, вероятно, в сочетании с реализацией блоков акций предприятий, пока станут главными для отечественных рынках.

Только отечественные размещения, о которых мечтал ни один глава отечественного регулятора рынка акций, стали почти единственной реальностью для местных рынках еще в 2014 году, когда с вводом санкций запада на фоне украинского кризиса отечественные акции стали весьманепопулярны у западных вкладчиков. А также на мировых рынках акционерного капитала застой не наблюдался.Мишарев, А.А. Рынок ценных бумаг; СПб: Питер - Москва, 2014. - 256 c

В данном году, когда финансовые рынки напряженно ждали окончания периода нулевых ставок и наблюдали за спотыкающейся динамикой китайской экономики, с размещениями акций, особо IPO, было не везде всё хорошо: многие предприятия в Европе пошли на переносы срока вкладов, в США - и на переносы срока, и на смещение диапазонов, а в Китае и вовсе вводился мораторий в результате обвала рынка. Огромный рынок ECM показал ослабленную убыль на 4 % к 2014 г., причем, из-за активности во вторичных размещениях и которая набирает обороты торговле блоками акций.

РФ на данном фоне выглядела ничуть не более прибыльно, так как к геополитической напряженности, которая усугубилась к концу года кризисом в отношениях с Турцией, прибавился еще и снижение цен на нефть.

Собственно, негативная динамика цен на нефть в данный момент является главным фактором для отечественных рынков, в том числе - и акционерного капитала.Федорова Е.А. Влияние мирового финансовых рынках на рынок капитала РФ // Аудит и финансовый анализ. - 2012. - №2

Прогноз цены на нефть пока не успокаивает, на убывание геополитической напряженности никто не надеется, по этой причине банкиры воздерживаются от бравурных комментариев на 2016 год, хотя некоторые из них и видят жаждущих разместиться.

К сделкам готовы не менее 10 отечественных предприятий. Некоторые из ранее называвшихся - Юлмарт, Детский мир - пока подтверждают свои планы. А представители властей настойчиво подтверждают намерение приватизировать Совкомфлот, предполагая сделку на открытых рынках.

Но банкиры сходятся во мнении, что получить реальную рыночную оценку в данный момент крайне сложно. Активы очень подешевели. А также IPO на Бирже Москвы, хоть и иногда с некоторыми пробуксовками, но идут, к тому же по верхней границе ценового диапазона.Официальный сайт ОАО «Московская биржа» . - Режим доступа: http://rts.micex.ru/

Банкиры сами признают, что огромная часть данных вкладов основывается у долгосрочных вкладчиков, часто дружественных предприятиям либо их собственникам.

Не приносящая дохода бумага менее рискована для долгосрочного вкладчика - шанс, что цена будет держаться около цены размещения, очень значителен.

В итоге на открытых рынках появляется котировка акции, которая там практически и не обращается.

Все данные размещения проходят дорогостоящее. Если бы они шли по рынку, ни у кого бы и проблем не было.

Впрочем, попытка размещения «по рынку» сегодня тоже вряд ли закончится благополучно.

По мнению банкиров, провести значительное первичное размещение в данный момент почти невозможно, учитывая аппетиты вкладчиков. Но вторичное - при условии огромной истории роста -вероятно, хотя данных историй уже не много.

Перспективы включения бумаги в расчет огромных индексов по-прежнему остается значительным стимулом интереса к IPO, но даже и в данном направлении отечественные предприятия в 2016 году не демонстрировали прежнего энтузиазма, и даже наоборот.

3.3 Регулирование финансовых рынков РФ

Президент нашей страны Владимир Путин подписал закон о саморегулируемых организациях на финансовом рынке. Согласно документу, в 2016 году профессиональные участники рынков ценных бумаг и управляющие организации обязаны вступить в саморегулируемые организации, которые будут регулировать политику и определять стандарты деятельности. Официальный сайт информационного агентства «Росбизнесконсалтинг» . - Режим доступа: http://www.rbc.ru/

Данный закон предполагает формирование саморегулируемых компаний для брокеров, дилеров, управляющих, депозитариев, особенных депозитариев, акционерных инвестиционных фондов и управляющих предприятий инвестфондов, паевых инвестфондов и негосударственных пенсионных фондов.

В саморегулируемые организации также смогут объединяться страховщики, страховые брокеры, общества взаимного страхования, микро финансовые компании, кредитные, жилищные накопительные, сельскохозяйственные кооперативы и форекс-дилеры.

Основной обязанностью саморегулируемых организаций станет разработка основных и специальных стандартов в соответственной области деятельности, которые будут обязательными для членов данных компаний. А также разработкой основных стандартов займется специальный орган - Комитет по стандартам. Формированные им регулятивные нормы будут обязательными для членов всех саморегулируемых организаций.

Закон также наделяет саморегулируемые компании правом проводить плановые проверки членов компаний не реже одного раза в пять лет и не чаще одного раза в год. Кроме того, на основании жалоб либо по поручению сформированного в Банке РФ комитета финансового контроля саморегулируемых организаций смогут проводить внеплановые проверки.

Нужно отметить, что НАУФОР в 2015 году утвердила и согласовала с Банком РФ основные стандарты деятельности для профучастников и управляющих предприятий. До конца года ассоциация планирует разработать профессиональные стандарты - правила раскрытия информации о тарифах, стандарты депозитарной деятельности, правила осуществления внутреннего надзора, правила корпоративного управления. Следовательно, к моменту вступления в силу закона о СРО НАУФОР подготовит все упомянутые в нем основные стандарты.

Закон о саморегулируемых организациях был принят Госдумой 3 июля и одобрен Советом Федерации 8 июля 2015 года. После его вступления в силу 12 января 2016 года саморегулируемые организации в области финансовых рынков обязаны будут получить разрешения для деятельности в одном либо нескольких областях финансовых рынках. Как только компании будут созданы, профучастники и управляющие предприятия на протяжении 180 дней обязаны присоединиться к одной из саморегулируемых организаций.

В заключении данной главы подведем итог. Для дальнейшего развития рынков ценных бумаг, мне кажется, нужно предпринять такие шаги как:

1. Совершенствовать законодательство. Необходимы гарантии для вкладчиков о постоянности первоначальных условий, особо в области прямых инвестиций.

2. Ввод налогового стимулирования инвестиций. К примеру, для отраслей, которые являются стратегическими для РФ, нужно формировать положительные условия.

Нужно также стимулировать долгосрочные вклады со сроком инвестирования больше одного года.

3. Модифицировать решения от 17 августа. Найти погрешности и расплатиться с вкладчиками, несмотря на финансовые сложности.

4. Ввести частную собственность на землю. Есть банки, у которых имеются свободные финансовые ресурсы, и компании, нуждающиеся в росте оборотного капитала, но у которых отсутствует предмет залога. Земля могла бы быть этим залогом.

5. Нужно влиять на соотношение суммы выплаченных дивидендов/рыночная стоимость акции, т.е. для роста рыночной стоимости акции нужно:

* платить дивиденды;

* сумма выплат должна быть большой. Для данного нужно решить такие проблемы как:

* Сформировать финансовые условия для того, чтобы все компании, у которых есть реальные доходы, показывали ее. Сегодня из 100 компаний, имеющих доходы, показывают ее не больше 30%, а существенно занижают ее -- больше 70%. Ставку налога на прибыль определить в величине 5--10%.

* Сформировать финансовые условия, стимулирующие компании платить дивиденды, предусмотреть дополнительные льготы для компаний, выплачивающих дивиденды.

В итоге резко увеличится спрос на корпоративные акции, увеличится капитализация предприятий, из-за которой возникнет дополнительная возможность для привлечения инвестиций на более прибыльных условиях (дополнительные эмиссии акций, размещение облигаций и др.).

Для компенсации краткосрочного понижения налоговых поступлений за счет снижения некоторых налогов достаточно будет продать некоторое количество пакетов государственных акций (сегодня больше 60% неликвидны).

Я думаю, что после принятия близкой налоговой ставки, капитализация в среднем увеличится в 5--25 раз, и на рынок капитала вернутся вкладчики, в основном -- российские.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной работе были рассмотрены теоретические и практические аспекты отечественного рынка капитала. Рынок был представлен видами и классификацией ценных бумаг, их функциями, значением и возможностями,прибыльностью, описано имеющееся состояние рынка. Были освещены проблемные и перспективные стороны развития отечественных рынков государственных ценных бумаг в нынешней экономической ситуацииРФ.

В развитой рыночной экономике выпуск государственных ценных бумаг влияет на денежное обращение, является средством покрытия дефицита государственного и местных бюджетов, методом привлечения средств для реализации масштабной государственной программы.

В международной практике государственные ценные бумаги представлены множеством типов бумаг: векселя, сертификаты, бонды, ноты, консоли и др. Каждый их выпуск имеет отчетливоустановленную цель, и назначение, имеет установленный срок обращения. Индикатором развития рынка государственных бумаг является его часть на рынке капитала, разнообразие финансовых инструментов, их прибыльность.

К главным перспективам развития рынка капитала относят:

-концентрацию и централизациюкапитала;

-интернационализацию и глобализацию рынка;

-повышение уровня организованности и усиление государственного надзора;

-компьютеризацию рынка капитала;

-нововведение на рынке;