Современное состояние рынка ценных бумаг: анализ ключевых проблем и перспективы развития

Размещено на http://www.allbest.ru/

Тема курсовой работы: «Современное состояние рынка ценных бумаг: анализ ключевых проблем и перспективы развития»



СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 История становления российского рынка ценных бумаг

1.2 Рынок ценных бумаг: сущность, функция, виды, регулирование

1.3 Участники рынка ценных бумаг

2. АНАЛИЗ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ ЗА 2012 ГОД

3.ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

3.1 Ключевые проблемы развития рынка ценных бумаг

3.2 Перспективы развития рынка ценных бумаг

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ



ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг, являясь неотъемлемой частью экономической системы в современной России, стал важным институтом, функционирование которого воздействует на развитие рыночных отношений, экономической системы в целом. Именно механизм фондового рынка способствует привлечению инвестиций для предприятий, перераспределяя свободные денежные средства в интересах всех хозяйствующих субъектов.

В настоящее время одним из наиболее гибких финансовых инструментов является использование ценных бумаг.

Ценные бумаги неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

Фондовый рынок нуждается в поддержке и эффективной системе регулирования, так как сбои в его работе ведут к нарушению равновесия всей макро- и микроэкономической системы. Кризис, недавно обрушившийся на финансовую систему, не обошел стороной и инфраструктуру рынка ценных бумаг, обнажив застаревшие проблемы и напомнив ее участникам о существующих рисках. Именно поэтому, данная тема актуальна для написания работы, в которой основным моментом является проведение анализа, выявление проблем и высказывание предложений на будущее.

Целью курсовой работы является анализ рынка ценных бумаг в России, а также выявление проблем и путей их решения.

В соответствии с целью были поставлены и решены следующие задачи:

- рассмотреть теоретические аспекты функционирования рынка ценных бумаг;

-оценить состояние рынка ценных бумаг в России на сегодняшний день;

- выявить возможные тенденции развития российского рынка ценных бумаг в соответствии с его текущим положением.



1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 История становления российского рынка ценных бумаг

История зарождения рынка ценных бумаг в России связана с появлением и затем распространением векселей в торговле с европейцами. Однако, если в Европе вексель широко использовался в 12-14 вв., то в нашей стране его распространение началось лишь в конце 17 в. - начале 18 в. Европейцы не желали торговать с русскими купцами в кредит, а также принимать у них товар на комиссию, для транспортировки, вступать с ними в совместные компании.

В истории вексельного права выделяются 4 периода: 1) итальянский (с середины 12 в. до середины 17 в. - формирование формы); 2) французский (с середины 17 в. до середины 19 в. - появление индоссамента); 3) германский (с середины 19 в. до 20 в. - усиление формы гарантий на случай неплатежа); 4) наднациональный - унификация вексельного права и присоединение стран к международным вексельным конвенциям.

По мере увеличения регулярных контактов с иностранными торговцами переводные векселя стали чаще применяться русскими купцами, которые вели торговлю с Западом, что способствовало развитию вексельного обращения внутри России. Наряду с этим, определенные предпосылки для использования вексельных отношений в торговле создавали: отсутствие в обращении бумажных денег и плохие пути сообщения. К векселям стали прибегать не только частные лица, но и правительственные органы. Еще при Петре I для того чтобы избежать перевозки денег, предназначенных на содержание армии, стали использоваться так называемые «купеческие векселя». Преимущества перевода денег при посредстве векселей были столь ощутимыми, что правительство нашло возможным уже к 1729 г. разработать и 16 мая принять первый специальный «Устав вексельный», призванный регулировать отношения между частными лицами и государственными органами. В нем изначально получило отражение общегерманское вексельное право, а в дальнейшем вносились дополнения, учитывающие положения французского «Code de Commerce».

Среди инструментов рынка капиталов первыми появились государственные облигации. Из-за дефицита капитала царское правительство вынуждено было прибегать в основном к денежной эмиссии и отчасти обращаться к иностранным банкирам, сложность получения средств от которых в то время была обусловлена неустойчивым международным политическим положением в 18 в. вследствие постоянно происходивших в Европе военных действий. Попытка российского государства осуществить в 1810 г. первый шестипроцентный облигационный заём на внутреннем рынке провалилась. Всего было размещено немногим более 3% от объема выпуска внутреннего облигационного займа, что было связано с отсутствием в стране должного объема свободных денежных средств, а также предпочтениями имущей части населения хранить деньги во вкладах в казенных банках под 5% годовых.

Война 1812 г., повлекшая значительные денежные расходы, потребовала от правительства Российской империи произвести крупные эмиссии ассигнаций для финансирования военных расходов. В этот период предпринимаются усилия по размещению выпуска краткосрочных облигаций Государственного казначейства сроком на один год под 6% годовых на сумму 10 млн руб. Впоследствии в 1818 г. посредством выпуска долгосрочных и бессрочных облигаций Минфином реализуется план по изъятию ранее выпущенных ассигнаций, однако размещение облигаций на внутреннем рынке не обеспечивало привлечения финансовых ресурсов, достаточных для покрытия ежегодных бюджетных дефицитов. В этих условиях правительство вынуждено было продолжать покрывать дефицит бюджета выпуском ассигнаций, средствами казенных банков, а также обращаться к внешним займам. Тем не менее общей тенденцией, начиная с первой половины 19 в., стало постепенное увеличение доли государственного долга в форме процентных ценных бумаг (облигаций): к концу Екатерининской эпохи - до 19,3%, правления Александра 1 - 55%, Николаевской эпохи - 70,3%.[2].

Отмена в 1861 г. крепостного права в Российской империи способствовала развитию частной собственности в различных отраслях экономики, появлению акционерных обществ, которые стали активно выпускать ценные бумаги - акции и облигации. Для привлечения инвесторов на рынок корпоративных ценных бумаг акционерные общества устанавливали высокие процентные ставки по своим долговым обязательствам, а акционерам обещали солидные дивиденды. Созданная в период правления Александра II система защиты иностранных инвестиций способствовала притоку иностранного капитала в развитие экономики России. Особой популярностью среди иностранных инвесторов пользовались российские железнодорожные ценные бумаги, банковские акции.

Наряду с формированием сегмента корпоративных ценных бумаг, получал импульс дальнейшего развития сегмент государственных ценных бумаг на основе появления облигаций российского правительства с более привлекательными инвестиционными качествами. С 1864 г. стали выпускаться «выигрышные» государственные облигации, которые обычно размещались с премией, во времена правления Александра III правительство приступило к выпуску облигаций, номинированных во французских франках, германских марках, в фунтах стерлингов, голландских гульденах, американских долларах, датских кронах - для привлечения иностранных капиталов из ряда стран Европы и США. Следующей новацией российского правительства стали в 1883 г. рентные ценные бумаги, по которым предусматривалась выплата регулярного ежегодного процентного дохода, но отсутствовали обязательства погашения в определенные срок. Вместе с тем государство могло гасить рентные ценные бумаги путем их покупки на бирже.

Начало 20 в. характеризуется сменой рентных облигаций на государственные облигации с конечным сроком погашения. Средства от эмиссии этих государственных облигаций в основном направлялись на финансирование военных расходов, а в дальнейшем - и расходов на подавление революции (19051906 гг.). Расширение инструментария рынка ценных бумаг и операций с ними привело к разграничению бирж по функциональному назначению. В составе товарных бирж стали появляться фондовые отделы, а также открываться новые фондовые биржи. Фондовые биржи (фондовые отделы бирж) были созданы в Одессе, Варшаве, Киеве, Риге, Харькове, Санкт-Петербурге. В то же время следует отметить, что в целом уровень развития рынка ценных бумаг в России по своим масштабам и глубине значительно отставал от западных стран, прежде всего от Германии, Франции, Англии, США.

Октябрьская революция 1917 г. ознаменовала завершение первого исторического этапа становления российского рынка ценных бумаг и начало второго этапа, характеризующегося отказом рабоче-крестьянского государства от обязательств по займам царской России и ликвидацией бирж (декрет СНК от 03.02.1918 г.). Однако до сентября 1922 г. ценные бумаги аннулированных государственных займов выступали в качестве общегосударственных денежных знаков правительства РСФСР. В период НЭПа (1922-1929 гг.) выпускаются государственные облигации и акции компаний, имевших разрешение на ведение частного бизнеса. Практически ценные бумаги свободно не покупались и не продавались, они обычно распределялись между различными предприятиями, собственниками, работниками предприятий.

По всей стране создавалась разветвленная сеть сберкасс, через которую впоследствии осуществлялось размещение, обращение и выкуп государственных облигаций. Советское государство имело монопольное право, наряду с денежной эмиссией, на выпуск облигаций сберегательного займа, выступавших дополнительным финансовым инструментом привлечения средств для финансирования индустриализации, коллективизации, культурной революции, обороны страны. Имели место факты, когда государственные облигации выдавались в счет заработной платы.

Всего за период первых пятилеток было осуществлено 60 выпусков государственных облигаций, за период с 1957 г. по 1990 г. - 5 выпусков. Советское государство прибегало к выпуску преимущественно долгосрочных облигаций сроком обращения 10-20 лет, с купонным доходом 3% годовых, предусматривающим розыгрыши выигрышей по этим облигациям аналогично лотереям. Практически по всем займам 1927-1945 гг. была проведена конверсия в облигации с более длительными сроками (с 10 лет до 20 лет) и более низкими процентными ставками (с 6% до 3%). Была пролонгирована также подавляющая часть государственных облигаций, выпущенных в последующие периоды. В начале 90-х годов были заморожены выплаты по существовавшим облигационным займам Советского правительства для населения. Убытки, которые население понесло по займам в связи с инфляцией, были компенсированы не полностью.

Реформа собственности, проводимая в нашей стране в 1992-1994 гг., ознаменовала начало третьего этапа, характеризующегося возрождением и развитием российского рынка ценных бумаг. Приватизация государственных и муниципальных предприятий в РФ привела к смене одного общественного строя на другой. В этот период отмечается появление первых бирж, посреднических фирм, создание первых акционерных обществ, первых инвестиционных фондов, отказ государства от денежной эмиссии для покрытия своих расходов. На ММВБ начинают размещаться в режиме on-line первые выпуски государственных облигаций РФ сроком обращения на 3, 6 и 12 месяцев по цене 70-80% от номинала. В дальнейшем инструментарий государственных бумаг расширялся за счет появления облигаций с переменным и фиксированным купоном, с различными сроками обращения (более 1 г.), с амортизацией долга, номинированных в валюте и т.п.

Появление электронной торговой системы «РТС», расширение региональной сети ММВБ способствовали увеличению доли биржевого сегмента на российском рынке ценных бумаг. В 1994-1996 гг. появляются первые саморегулируемые организации: НАУФОР, ПАРТАД, АУВЕР, НАУРГ (ныне НФА) и др. С принятием Гражданского кодекса РФ, федеральных законов «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг» получает развитие государственное регулирование рынка ценных бумаг. После августовского кризиса 1998 г. на рынке государственного долга РФ правительством была проведена новация и выход из дефолта. Российский рынок ценных бумаг не прекратил своего существования, наоборот, на нем появились новые инструменты: ОБР (1999 г.), ипотечные облигации, гарантированные правительством, муниципальные облигации, государственные сберегательные облигации (2005 г.), а также расширилось число корпоративных эмитентов (с 2000 г.). В настоящее время, несмотря на мировой финансовый кризис, российский рынок ценных бумаг сохраняет позитивную динамику своего развития.

1.2 Рынок ценных бумаг: сущность, функции, виды, регулирование

Рынок ценных бумаг - составная часть совокупного финансового рынка. Поэтому в общем виде РЦБ также можно определить как систему экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

С этой точки зрения, рынок ценных бумаг отличается от иных рынков только объектом сделок: если для товарных и ресурсных рынков таковыми являются товары и ресурсы соответственно, то на РЦБ обращаются специфические объекты - ценные бумаги [5].

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права. Процедуру выпуска ценных бумаг называют эмиссией. Ключевой задачей рынка ценных бумаг является привлечение инвестиций, определяющих возможности долгосрочного экономического развития.

Как и иной рынок, РЦБ может выполнять несколько функций, которые условно делят на две группы:

1.Общерыночные функции, присущие, как правило, любым рынкам:

- коммерческая: участники РЦБ стремятся получить прибыль от совершения сделок с ценными бумагами;

- ценовая: на РЦБ под воздействием спроса на ценные бумаги и их предложения формируются рыночные цены финансовых инструментов;

- информационная: с помощью рынка ценных бумаг его участники получают необходимые сведения о торгуемых ценных бумагах, о событиях, оказывающих воздействие на цены финансовых средств, а также иную полезную информацию. Кроме того, надо учитывать, что рынок ценных бумаг чутко реагирует на происходящие и предполагаемые изменения в политической, социально-экономической и других сферах жизни общества. В этой связи, обобщенные показатели РЦБ (индексы РЦБ) используются как один из макроэкономических показателей, характеризующих состояние экономики страны в целом;

- регулирующая: на РЦБ устанавливаются правила выпуска и обращения ценных бумаг, способы обеспечения прав и законных интересов участников сделок, порядок разрешения возникших коллизий.

2. Специфические функции, присущие исключительно рынку ценных бумаг:

- РЦБ играет роль регулировщика инвестиционных потоков и позволяет обеспечивать оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через РЦБ осуществляется значительная часть перелива капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений;

- Рынки ценных бумаг обеспечивают массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим субъектам (в том числе обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом) осуществлять инвестирование в ценные бумаги;

- РЦБ является важным инструментом государственной финансовой политики. С помощью государственных ценных бумаг государство может решать несколько задач:

o финансирование дефицита бюджетов различных уровней;

o финансирование конкретных проектов;

o регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении;

o поддержание ликвидности финансово-кредитной системы.

Указанные специфические функции РЦБ можно условно отнести к его перераспределительным функциям. Кроме них, РЦБ выполняет и иную специфическую функцию - страхование ценовых и финансовых рисков (так называемое хеджирование рисков). Это становится возможным в основном благодаря использованию производных ценных бумаг - опционов и фьючерсов[1].

Классификация рынков ценных бумаг, как правило, основывается на классификации самих ценных бумаг. С этой точки зрения рынки ценных бумаг можно условно разделить на следующие виды:

· в зависимости от обращения ценных бумаг на международных рынках - межгосударственные и национальные;

· с учетом охвата рынком конкретных ценных бумаг территории государства - федеральные и региональные;

· по типу обращающихся ценных бумаг - рынок акций, рынок облигаций, рынок производных ценных бумаг и т.п.;

· в зависимости от типа эмитента ценных бумаг - рынки государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг;

· с учетом вовлечения в сделки с ценными бумагами их эмитентов - первичные и вторичные;

· по способу организации торговли с ценными бумагами - организованные и неорганизованные, биржевые и внебиржевые.

Каждый участник рынка ценных бумаг, вступая во взаимоотношения с иными субъектами этого рынка, стремиться получить прибыль. При этом ожидаемый доход должен соотноситься с уровнем риска. Обычно риски, связанные с обращением ценных бумаг, делят на две группы. Систематические риски присущи всему рынку ценных бумаг и, как правило, обусловлены событиями макроэкономического уровня (уровнем инфляции, темпами развития экономики, политическими и международными событиями и т.п.). Такие риски невозможно устранить, они присутствуют при совершении операций с любой ценной бумагой.

Несистематические риски присущи конкретной ценной бумаге и обусловлены в основном событиями корпоративного уровня (состоянием дел в отрасли и на предприятии, уровнем руководства фирмы-эмитента, колебаниями спроса на производимую продукцию и др.).

Регулирование российского рынка ценных бумаг осуществляется в форме государственного регулирования и саморегулирования. Государство несет политическую ответственность за обеспечение эффективного и законного регулирования рынка с помощью методов прямого и косвенного воздействия на него. Механизмы саморегулирования начинают активно использоваться по мере развития рынка ценных бумаг и реализуются через специально создаваемые участниками рынка объединения и саморегулируемые организации (СРО): фондовые биржи, Ассоциации брокеров, депозитариев и т.п.

Государственное регулирование осуществляется на основе указов Президента РФ, федеральных законов РФ, постановлений Правительства РФ, приказов ФСФР РФ и др. нормативных правовых актов. Объектами государственного регулирования рынка выступают эмитенты, профессиональные участники, инвесторы, саморегулируемые организации. Прямое вмешательство государства включает:

1. Установление обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка. В большинстве случаев для защиты интересов инвесторов на рынке ценных бумаг основной акцент делается на то, как профессиональные участники обслуживают клиентов, а не на их финансовое состояние. Этим обусловлена необходимость принятия детальных стандартов профессиональной деятельности и установления требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

2. Государственную регистрацию выпусков эмиссионных ценных бумаг, проспектов ценных бумаг и контроль над соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них. Она означает присвоение выпуску ценных бумаг государственного номера. До государственной регистрации выпуска ценных бумаг запрещена реклама ценных бумаг, их размещение (за исключением определенных случаев), а также дальнейшее обращение.

3. Лицензирование деятельности профессиональных участников рынка. Оно осуществляется с целью отбора и допуска к работе на рынке ценных бумаг только тех организаций, которые удовлетворяют лицензионным требованиям регулятора в момент получения лицензии, а также соблюдают эти требования в ходе своей деятельности. Лицензирование профессиональной деятельности должно обеспечить эффективную защиту законных прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг и повысить ответственность профессиональных участников рынка перед инвесторами, вкладывающими свои средства в ценные бумаги.

4. Создание системы защиты прав инвесторов и контроль за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка. Закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» направлен на защиту прав инвесторов на рынке ценных бумаг. В КоАП РФ установлены меры административного воздействия за различные правонарушения в сфере рынка ценных бумаг, в том числе за нарушение прав владельцев ценных бумаг. Формы косвенного (экономического) регулирования рынка ценных бумаг Закон РФ «О рынке ценных бумаг» не определяет. Они установлены в иных законодательных актах, в частности в Налоговом кодексе РФ.

«Федеральная служба по финансовым рынкам РФ» (ФСФР) при Правительстве РФ осуществляет функцию контроля и надзора на рынке ценных бумаг. В ее функции входит проведение единой государственной политики, в т.ч. защита прав инвесторов, на рынке ценных бумаг, а также утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг, проспектов ценных бумаг (в т. ч. иностранных); установление единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности на рынке; лицензирование профессиональной деятельности на рынке. При этом ФСФР не устанавливает требования достаточности капитала к кредитным организациям, имеющим лицензии профессиональных участников рынка, а также не утверждает процедуры эмиссии государственных ценных бумаг и не осуществляет регистрацию выпусков госбумаг[5].

В соответствии с действующим законодательством ФСФР РФ вправе:

1. Осуществлять выездные проверки (с уведомлением за 5 рабочих дней), анализ отчетности.

2. Выдавать предписания и устанавливать нормативы для эмитентов, профессиональных участников и СРО.

3. Приостанавливать (до 6 месяцев) и аннулировать лицензии.

4. Аннулировать квалификационные аттестаты (вследствие нарушения законодательства РФ).

5. Наложить штрафы на профессиональных участников рынка.

6. Обратиться в суд с иском о признании выпуска ценных бумаг, сделок с ценными бумагами недействительными.

7. Обратиться в суд с иском о ликвидации юридического лица, о защите интересов инвесторов.

Предписания ФСФР РФ обязательны для исполнения коммерческими и некоммерческими организациями, индивидуальными предпринимателями, физическими лицами. ФСФР РФ, как орган государственного регулирования и контроля, не может создавать компенсационные фонды.

1.3 Участники рынка ценных бумаг

Круг участников РЦБ, как и любого рынка, достаточно широк и должен включать в себя правоустанавливающие, регулирующие, контролирующие и надзирающие органы, а также непосредственных участников сделок с ценными бумагами. Для исследования же процессов инвестирования в ценные бумаги достаточно обратить внимание лишь на участников сделок.

В общем случае в сделках с ценными бумагами можно выделить три стороны.

а) Эмитент эмиссионных ценных бумаг - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами.

Как видно из данного определения, эмитентом эмиссионных ценных бумаг может быть и государство в лице органов исполнительной власти федерального и субфедерального уровня, и органы местного самоуправления, и акционерные общества, и иные коммерческие организации, и банки, и другие юридические лица. Путем выпуска ценных бумаг эмитент может решить такие задачи:

-мобилизация ресурсов на осуществление инвестиционных проектов эмитента, пополнение его оборотных средств;

- увеличение собственного капитала эмитента;

- изменение структуры акционерного капитала;

-погашение кредиторской задолженности путем предоставления кредиторам части выпущенных ценных бумаг;

- реструктуризация задолженности по платежам в соответствующий бюджет.

Заметим, что приведенное определение эмитента ценных бумаг относится к эмиссионным ценным бумагам (прежде всего, акциям и облигациям). Между тем, отдельные неэмиссионные ценные бумаги, (например, векселя) может выпустить и физическое лицо (в таком случае векселедателя, физическое лицо, можно рассматривать в качестве эмитента векселя).

б) Инвестор - юридическое или физическое лицо, осуществляющее от своего имени и за свой счет сделки с ценными бумагами.

Инвесторы могут преследовать различные цели: например, банки при вложении денег в ценные бумаги способны значительно повысить свою ликвидность, получая при этом определенный доход. Особую роль играют ценные бумаги в деятельности институциональных инвесторов - инвестиционных фондов (акционерных и паевых), негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний, являясь основным объектом их инвестирования[1].

Если целью приобретения инвестором ценных бумаг эмитента является получение контроля над этой компанией, то его принято относить к стратегическим инвесторам. Часто же ценные бумаги приобретаются инвестором только ради получения от операций с ними прибыли. В этом случае считается, что инвестор осуществляет портфельное инвестирование, и такого инвестора относят к портфельным инвесторам.

в) Профессиональный участник РЦБ - юридическое лицо, осуществляющее виды деятельности, указанные в законе «О рынке ценных бумаг».

Следует учитывать, что согласно этому закону, все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения - лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг (сегодня - Федеральной службой по финансовым рынкам - ФСФР; ранее Федеральной комиссией по рынкам ценных бумаг - ФКЦБ) или органами, уполномоченными ФСФР.

Закон «О рынке ценных бумаг» выделяет 7 видов профессиональной деятельности на РЦБ.

1)Брокерская деятельность - деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Профессиональный участник РЦБ, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером.

2)Дилерская деятельность - совершение сделок купли- продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий дилерскую деятельность, называется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Обратим внимание на три аспекта. Во-первых, в отличие от брокера, способного выполнить любые гражданско-правовые сделки с ценными бумагами клиента (например, передать их по завещанию, обременить обязательствами, обменять и т.п.), дилер имеет право осуществлять только сделки купли-продажи. Во-вторых, дилер, как и инвестор, совершает сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет; разница в том, что дилер обязан публично объявлять цену сделки и совершать сделку по объявленной цене. В- третьих, дилеру запрещается выполнять поручения клиентов.

3)Деятельность по управлению ценными бумагами - осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока) доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

- ценными бумагами;

-денежными средствами, направленными для инвестирования в ценные бумаги;

-денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам (например, получением купонных выплат по облигации), то наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется.

Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством РФ (в частности ст. 1012 ГК РФ, постановлением ФКЦБ от 17.10.97 г. № 37) и договорами.

4)Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) - сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами, подготовка бухгалтерских документов по сделкам, зачет взаимных обязательств по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Клиринговой деятельностью занимаются клиринговые организации, имеющие соответствующую лицензию. Клиентами этих организаций являются участники клиринга, заключившие договоры на осуществление клирингового обслуживания. Клиринговые организации действуют в непосредственном контакте с расчетными организациями (небанковская кредитная организация, ведущая счета участников клиринга и осуществляющая расчеты по денежным средствам по результатам клиринга), расчетными депозитариями (они проводят все операции по счетам депо участников РЦБ при исполнении сделок, совершенных через организаторов торговли) и организаторами торговли. Если клиринговая организация осуществляет клиринг по всем операциям, совершенным участниками клиринга через организатора торговли, то ее называют клиринговым центром.

Совокупность сделок с ценными бумагами, которые совершены участниками клиринга и по которым на данный день наступил срок исполнения обязательств, называется клиринговым пулом. По итогам сделок клирингового пула клиринговая организация определяет обязательства участников клиринга в соответствии с принципом «поставка против платежа». Этот принцип означает, что перечисление ценных бумаг и денежных средств по счетам участников клиринга происходит только после проверки и удостоверения наличия на этих счетах достаточного количества ценных бумаг и денежных средств для совершения сделок. Именно клиринговые учреждения обеспечивают покупателю перевод ценных бумаг в его собственность, а продавцу- поступление денежных средств.

5) Депозитарная деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Между депозитарием и депонентом обязательно должен быть заключен в письменной форме депозитарный договор, существенные условия которого определены законом «О рынке ценных бумаг».

Депозитарии являются одним из двух элементов учетной системы на РЦБ, выполняющей функции подтверждения прав на ценные бумаги и подтверждения прав, закрепленных ценными бумагами, в целях передачи этих прав и их осуществления. Другим элементом учетной системы являются организации, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Депозитарная деятельность включает в себя обязательные услуги по учету и удостоверению прав на ценные бумаги, учету и удостоверению передачи ценных бумаг, включая случаи обременения ценных бумаг обязательствами. Хранение сертификатов ценных бумаг, не сопровождающееся учетом и удостоверением прав депонентов на ценные бумаги, не является депозитарной деятельностью.

Заключение депозитарного договора не влечет за собой перехода к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента иным способом, чем это предусмотрено в депозитарном договоре.

6) Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Лица, осуществляющие подобную деятельность, именуются держателями реестра (регистраторами).

Система ведения реестра владельцев ценных бумаг - это совокупность данных (зафиксированных на бумажном носителе и (или) с использованием электронной базы данных), которая обеспечивает идентификацию зарегистрированных номинальных держателей и владельцев ценных бумаг, а также учет их прав в отношении зарегистрированных на их имя ценных бумаг.

Реестр владельцев ценных бумаг - часть системы ведения реестра, список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг. Держателем реестра может быть сам эмитент или профессиональный участник РЦБ, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента. В случае, если число владельцев именных ценных бумаг превышает 500 (а для акций акционерного общества - 50), держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником РЦБ и осуществляющая деятельность по ведению реестра. Эмитент имеет право заключить договор на ведение реестра только с одним юридическим лицом.

7) Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок между участниками РЦБ. Профессиональный участник РЦБ, оказывающий подобные услуги, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Закон «О рынке ценных бумаг» указывает еще одного участника РЦБ - финансового консультанта на рынке ценных бумаг. Это юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности на РЦБ, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг. Правила осуществления каждым профессиональным участником РЦБ своих функций, возникающие при этом права и обязанности, регламентируются законом «О рынке ценных бумаг», а также нормативно-правовыми актами ФСФР, изданными в соответствии с этим законом.

Закон допускает совмещение нескольких видов профессиональной деятельности на РЦБ:

а)брокерской, дилерской, деятельности по управлению ценными бумагами и депозитарной деятельности;

б)клиринговой деятельности и депозитарной деятельности;

в)деятельности по организации торговли на РЦБ и клиринговой деятельности.

Большую роль в функционировании российского рынка ценных бумаг играют создаваемые по инициативе участников рынка саморегулируемые организации - объединения брокеров, дилеров, депозитариев, специализированных институтов, функционирующих на РЦБ. Главное назначение таких организаций - выработка общих правил поведения участников рынка, защита их интересов. Саморегулируемые организации устанавливают требования к профессионализму и этике участников сделок с ценными бумагами, объемам торгов, уровню капитала и т.п.

В настоящее время на отечественном РЦБ действуют несколько саморегулируемых организаций, к важнейшим из которых можно отнести Национальную ассоциацию участников рынка государственных ценных бумаг (НАУРАГ), Национальную ассоциацию участников фондового рынка (НАУФОР), Профессиональную ассоциацию регистраторов, трансферт-агентов и депозитариев (ПАРТАД), Ассоциацию участников вексельного рынка (АУВЕР).



2. АНАЛИЗ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ ЗА 2012 ГОД

рынок ценный бумага лицензирование

Уходящий 2012 год оказался для российского фондового рынка значительно успешнее предыдущего 2011 года, который индексы ММВБ и РТС завершили с 16-22%-ными потерями. По итогам последних 12 месяцев российским индикаторам удалось все же выйти в "зеленую" зону: ММВБ прибавил 5,2%, РТС финишировал чуть лучше - в плюсе на 10,5%. И все же отечественные фондовые показатели оказались гораздо скромнее общемировых результатов. В США S&P500 вырос за год на 13,2%, Dow Jones - на 7,25%, в Германии DAX за тот же период вырос на 31,9%, французский CAC40 - на 18,3%, британский FTSE100 - на 7,88%. Из развивающихся рынков Фондовый индекс Бразилии BRSP BOVESPA IND вырос на 4,8%, в Китае Shanghai Composite вырос на 2,9%.

Таким образом, получается, что глобальные инвесторы по-прежнему не спешат вкладывать деньги в российские бумаги, поскольку считают, что инвестиционный климат в России продолжает оставаться неблагоприятным. По последнему прогнозу ЦБ, отток капитала из РФ составит к концу текущего года $67 млрд. В то же время эксперты надеются, что при благоприятном развитии мировой экономики в 2013 году инвесторы все же начнут переоценивать отечественный рынок по мере переориентации капитала на развивающиеся страны.

Уходящий год запомнился игрокам как богатый и на внутренние новости - главная из них, пожалуй, вступление России в ВТО. Пока это событие не сильно повлияло на котировки отечественных компаний, но последствия этого шага - из разряда долгоиграющих. Это и начало очередной волны приватизации госпакетов акций крупных российских компаний, которая началась с масштабного SPO "Сбербанка", и байбэк ВТБ, и объединение "Холдинга МРСК" и "ФСК ЕЭС", IPO "МегаФона", и приобретение "Роснефтью" долей в ТНК-ВР, и мировое соглашение по поводу "Норникеля".

Если рассматривать итоги прошедшего года на российском рынке акций в отраслевом плане, то самым удачным 2012 год оказался для потребительского сектора - профильный индекс на ММВБ вырос на 27,27%. В минувшем году на динамику бумаг сектора повлиял фактический запрет на мелкорозничную продуктовую торговлю (через запрет торговли табаком и алкоголем), рост цен на сельскохозяйственную продукцию из-за летнего неурожая.

Комфортнее рынка в 2012 году чувствовал себя и сектор машиностроения, прибавивший за 12 месяцев 16,85%. Лидерами сектора стали бумаги автопроизодителей "АВТОВАЗа", "СОЛЛЕРСа", "КАМАЗа". По прогнозам аналитиков "Сбербанка" продажи легковых автомобилей по итогам года должны вырасти на 13% до 2,9 млн штук. Таким образом, российский авторынок станет вторым по величине в Европе (после Германии). После вступления в ВТО импортные пошлины были снижены, но правительство нашло иной способ защитить отечественных производителей - оно ввело утилизационный сбор на иномарки. Предварительные результаты российских автопроизводителей за 2012 год демонстрируют существенное улучшение рентабельности и снижение долговой нагрузки.

Индекс акций компаний химической и нефтехимической отрасли ММВБ демонстрирует стабильный прирост примерно на одном уровне. Прошлый год индикатор сектора закрыл прибавкой в 10,53%, 2012 год завершил в плюсе на 13%. В этом секторе особенно привлекательными для инвесторов были акции производителей удобрений "Уралкалия" (+7,15%), "ФосАгро", "Акрона". В 2013 году спрос на минеральные удобрения вновь будет на повышенном уровне - после низкого урожая 2012 года фермеры повысят объём закупки удобрений. Поэтому взгляд на перспективы этих компаний также позитивный. "Уралкалий", вероятно, заключит годовые контракты на поставку хлористого калия с крупнейшими потребителями - Китаем, Индией и Бразилией, прогнозирует старший аналитик ИГ "Норд-Капитал" Роман Ткачук. "Дополнительный позитив для акций "Уралкалия" - вступление России в ВТО (это обеспечит ему усиление позиций на мировых рынках) и продолжение программы скупка акций с рынка (на 1.64 млрд долларов), однако потенциал этих бумаг ограничен в связи с сокращением своих позиций основными акционерами. Акции "ФосАгро" обладают перспективой роста благодаря высоким дивидендам и либерализации апатитового рынка (дающей возможность поставлять на экспорт апатитовый концентрат с премией к внутренним ценам). Неплохими перспективами обладает и "Акрон" - в этом году на промышленные объёмы выйдет "Олений Ручей", который обеспечит компанию апатитом для собственных нужд", - резюмирует эксперт.

Неплохими по итогам 2012 года можно назвать результаты нефтегазового сектора - индекс ММВБ-нефть и газ вырос на 10,83%. В сравнении с 2011 годом, за который индикатор подрос лишь на 0,05% привлекательность "нефтянки" в минувшем году вновь усилилась. Одной из самых "громких" сделок не только в секторе, но и, пожалуй, в целом по российскому рынку недавно "провернула" НК "Роснефть", которая нынешней осенью года подписала с британской ВР соглашение о приобретении 50%-ной доли в ТНК-ВР. Также компания Сечина договорилась с консорциумом AAR о выкупе его доли в ТНК-ВР за $28 млрд. В общей сложности консолидация ТНК-ВР обойдется "Роснефти" примерно в $61 млрд, взамен которых компания получит мировое лидерство по добыче и запасам углеводородов. По оценке аналитиков, она будет добывать 4,65 млн барр. н. э. в сутки. Серьезным структурным переменам подверглась в 2012 году еще одна нефтяная компания - "Башнефть", которая консолидировала свои перерабатывающие активы. Возможно, в следующем году компания выйдет на IPO, по крайней мере, такие планы озвучил недавно менеджмент НК. Шли вверх и акции "Транснефти": вторая очередь трубопровода ВСТО наконец достроена, и этот проект уже вскоре начнет приносить деньги. Что касается перспектив нефтегазового сектора в 2013 году, то, по мнению директора по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-Капитал" Владимира Брагина, существенного улучшения финансовых показателей нефтяных компаний в следующем году не ожидается по причине прогнозируемой стабильной цены нефти. "При этом уровень капитальных затрат по сектору, скорее всего, будет выше, чем в 2012 году. Во-первых, многие компании еще находятся в процессе модернизации нефтеперерабатывающих мощностей, во-вторых, поддержание уровня добычи на старых месторождениях требует интенсификации капитальных затрат. В такой среде предпочитаются привилегированные акции компаний со стабильными дивидендными выплатами: "Башнефть", "Сургутнефтегаз", "Татнефть". Из газовых компаний мы по-прежнему отдаем предпочтение "НОВАТЭКу", который активно наращивает свою долю на внутреннем рынке за счет уменьшения доли "Газпрома" (тем же самым занимается и Роснефть). Рост капитальных затрат российских нефтяников на добычу означает увеличение объемов бурения, поэтому мы позитивно смотрим на нефтесервисные компании.

Немного хуже рынка, но все-таки в "зеленой зоне" завершил год сектор телекоммуникаций, прибавив за указанный период 3,85%. Главным событием года в отрасли стал летний аукцион по распределению лицензий на предоставление услуг связи в стандарте LTE, который выиграли операторы "большой тройки" и "Ростелеком". Победа присуждалась не на основе предложенной суммы - частоты распределялись бесплатно, - а на основе системы скоринга. Кроме того, в конце года "МегаФон" вышел на фондовый рынок, и в рамках IPO разместил на Московской и Лондонской биржах акции и ГДР по нижней границе объявленного ценового диапазона - $20 за бумагу. Аналитики "Сбербанка" считают, что в 2013 году сектор сохранит инвестиционную привлекательность. Основным двигателем роста выручки останется увеличение объема услуг передачи данных, обусловленное все большим распространением смартфонов. Много внимания будет уделяться развертыванию сетей LTE, но прежде чем компании смогут к нему приступить, им придется решить вопрос расчистки частот, возможные затраты на которую пока не известны. "Мы полагаем, что обсуждение изменений в области регулирования продолжится, но не ожидаем, что какая-либо из инициатив будет осуществлена в следующем году, а потому регуляторный фон останется благоприятным для операторов. Мы не ожидаем ухудшения отраслевой среды, благоприятствующей инвестициям в инфраструктуру и повышению доходов акционеров. Кроме того, мы полагаем, что в 2013 году операторы получат большие свободные денежные потоки, поскольку к тому моменту они успеют осуществить основные вложения в сети 3G, а к активному строительству сетей LTE еще не приступят. Эти средства, вероятно, будут распределены в виде дивидендов: направлять их на сокращение долговой нагрузки, ввиду ее умеренного уровня, нет надобности", - полагают аналитики.

Для финансового сектора 2012 год был достаточно "бурным". Слишком уязвимы бумаги сектора в условиях периодически актуализирующегося долгового кризиса стран ЕС. Впрочем, по итогам года индекс акций компаний финансово-банковской отрасли снизился на 4,4%, что значительно меньше, чем в кризисный 2011 год, когда снижение составило 29,68%. В 2012 году до 50% возросли объемы потребительского кредитования, что сказалось на расширении разрыва между объемами нового кредитования и притоком депозитов, увеличившее потребность банков в привлеченных ресурсах и сказавшееся на их марже. Этот год запомнился инвесторам приобретением "Сбербанком" ИК "Тройка Диалог", в результате чего было создано новое направление бизнеса: корпоративно-инвестиционный банк - Sberbank CIB. Во второй половине года примечательным событием стало SPO "Сбербанка". В октябре размещение акций попытался провести "Промсвязьбанк", но из-за недостаточного спроса IPO было перенесено на более поздний срок. В начале следующего года SPO на 2-3 млрд долларов планирует провести ВТБ. Успех размещения будет определяться общей конъюнктурой на финансовых рынках. А в уходящем году ВТБ потратил свыше 11 млрд рублей на обратный выкуп акций у миноритариев. В 2013 году финансовый сектор российского рынка, по мнению экспертов, продолжит тенденции уходящего года. Банк России принял необходимые меры регулирования по приостановке роста беззалогового потребительского кредитования, в частности увеличив резервы и коэффициенты риска по таким кредитам, причем новые правила вступят как раз в начале нового года. По мнению аналитиков ИК "Норд-Капитал", фаворитами рынка среди финансовых компаний вновь останутся акции "Сбербанка". Меньшую привлекательность представляют бумаги ВТБ и, наконец, эксперты не рекомендуют к покупке акции российских банков из второго эшелона ("Номос-банк", "Возрождение", "Росбанк"), поскольку риски для них в случае ухудшения ситуации в мировой экономике слишком велики. "В отличие от государственных "Сбербанка" и ВТБ, они не могут рассчитывать на государственную поддержку по предоставлению дополнительного фондирования. Интересным может быть только вложение в привилегированные акции банка "Санкт-Петербург" - их дивидендная доходность может составить 10-15%, а реестр акционеров традиционно закрывается в марте", - разъясняют свою позицию аналитики.

Вновь не смог преодолеть негатив металлургический сектор, индекс которого на ММВБ потерял за год 5,7%. Хотя по сравнению с прошлым годом, когда снижение достигло -47,64%, этот результат все же лучше. Сильнее всего пострадали предприятия черной металлургии, несколько меньше - цветной. У производителей же золота, прибыль в прошедшем году, напротив, значительно повысилась. Примечательным событием года стало урегулирование многолетнего конфликта в ГМК "Норникель". Аналитики "Номос-Банка" полагают, что в 2013 году в условиях относительно стабильных цен на металлопродукцию и отсутствия крупных, масштабных проектов, одним из ключевых факторов инвестиционной привлекательности компаний сектора станет умение получить более высокую отдачу от действующих мощностей. Преуспеть в этом могут ММК, ТМК, ГМК, "Распадская" и "Мечел", считают эксперты банка, отдавая предпочтение из всех вышеперечисленных бумаг акциям ММК.

Худшую динамику в 2012 году на российском рынке акций продемонстрировал электроэнергетический сектор. Его индекс на ММВБ снизился на 17% по итогам года. Такую динамику специалисты объясняют тем, что российским генерирующим компаниям пришлось работать в условиях низких цен на свободном рынке и отсутствия индексации тарифов в начале года. Тем не менее, эти факторы не помешали компаниям наращивать инвестиционные программы. "В генерации в целом мы ожидаем увеличения эффективности, приятным сюрпризом для рынка может стать увеличение дивидендов в таких компаниях как "Э.ОНРоссия", "Энел", ТГК-1, "РусГидро". Также генерации может помочь холодная зима. На фоне позитивных изменений в секторе мы ожидаем увеличения интереса к отрасли со стороны инвесторов, которые пока обходят стороной акции компаний сектора. Даже понимая, что они оценены очень дешево рынком. Однако все это не относится к крупным государственным компаниям "РусГидро", "ФСК ЕЭС", "Холдинг МРСК" и "ИНТЕР РАО". Акции этих компаний, несмотря на позитивные изменения в секторе, пока неинтересны для инвестирования", - полагает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин.

2012 год оказался успешным для российской валюты, которая финиширует со знаком "+". Рубль прилично укрепился по отношению к доллару и евро. Сегодня, в последний торговый день на валютном рынке ММВБ, за один доллар давали 30,4075 рубля, за один евро - 40,26 рубля, стоимость бивалютной корзины составила 34,8411 рубля. Что касается дальнейших перспектив, то и здесь эксперты дают оптимистичные прогнозы. Савченко Дмитрий и Давыдов Денис, аналитики "Нордеа Банка", считают, что поддержку "россиянину" в 2013 году окажет низкая рублевая ликвидность, а также высокий уровень цен на нефть, которые эксперты прогнозируют на уровне $105-115 за баррель Брента, что соответствует долгосрочному диапазону 30-32 рубля за доллар.

Рынок "черного золота" в 2012 году провел в "боковике". По сути, нефтяные котировки завершают декабрь примерно на тех же уровнях, в которых торговались в январе 2012 года. Впрочем, не обошлось и без бурных "всплесков", вызванных сирийскими событиями, а также очередным противостоянием в Секторе Газа палестинцев и израильтян. В марте стоимость нефти достигала $126 за баррель марки Brent и в феврале $109 за баррель Light. Сейчас февральские фьючерсы на нефть эталонного сорта торгуются на уровне $110,157 за баррель, Light - $90,489 за баррель. Минимальная стоимость "бочки" была зафиксирована в июне, тогда цена Brent в моменте опускалась чуть ниже $90 за баррель, Light - до $80. Говоря о перспективах нефтяного рынка на 2012 год, большинство аналитиков считает, что североамериканская нефть будет торговаться в диапазоне $95-115 за баррель.



3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

3.1 Ключевые проблемы развития рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, развития научно - технического прогресса, инновационной деятельности, освоения новых производств. В ситуации отсутствия бюджетных средств и неспособности коммерческих банков обеспечить долгосрочные кредиты для реального сектора экономики привлечение инвестиций через механизм рынка ценных бумаг выходит на первое место. А значит в развитие фондового рынка России заинтересованно в первую очередь государство.

Но российский фондовый рынок отличается от иностранных в первую очередь тем, что обладает недостаточно эффективным законодательством по его регулированию, а также велико влияние инсайдерской информации на участников рынка. Это легко увидеть, сравнив тот факт, что в России Федеральная служба по финансовым рынкам является единственным регулирующим органом. В то время как в США таковых четыре: Комиссия по ценным бумагам и биржам, Федеральная резервная система, Комиссия по срочной биржевой торговле и Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам. Их задача заключается в обеспечении финансовой безопасности участников и стандартизации продукции, уделяя особое внимание раскрытию финансовой информации и инсайдерскую торговлю. Данная проблема является основной и из нее вытекают все остальные. Не единожды она поднималась на прошедшем 4 апреля 2013 года форуме, организованном Московской биржей.