Формирование инвестиционного портфеля и анализ его доходности

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Украины

Национальный технический университет

Харьковский политехнический институт

Кафедра финансов, контроллинга и ВЭД

Курсовой проект

по дисциплине

Портфельное инвестирование

на тему:

Формирование инвестиционного портфеля и анализ его доходности»

Подготовил

Студент группы БФ-35А

Карапетян К.С.

Проверил Коробков Д.В.

Харьков 2009



Содержание

Введение

1. Научно-теоретические исследования финансового рынка Украины

2. Выбор финансовых инструментов

3. Формирование инвестиционного портфеля

4. Расчет основных характеристик инвестиционного портфеля

5. Характеристика риска инвестиционного портфеля и рекомендации по его компенсации

Вывод

Список использованных источников



Введение

Современный мировой финансовый рынок характеризуется стремительными темпами интеграции и глобализации. Эти процессы развиваются настолько динамично, что страны, не успевшие найти свое место в финансовом мире, обречены стать заложниками системы, диктующей свои правила. Успешное функционирование экономики в условиях рынка невозможно без развитого и устойчивого фондового рынка. В странах развитой экономики рынок ценных бумаг является важным элементом рыночной инфраструктуры и объектом государственного регулирования. В Украине он пребывает в стадии формирования, которой свойственен поиск форм и инструментов, определяющих нормы поведения основных участников обмена специфического товара - ценных бумаг. Для стабилизации финансового состояния в связи с ограниченностью финансовых ресурсов государства возникает необходимость обеспечения расширенного воспроизводства путем привлечения и "перелива" средств через фондовый рынок. Развитие рынка ценных бумаг является своеобразным индикатором либерализации экономики и успешного проведения рыночных реформ. Стимулируя мобилизацию капиталов, рынок ценных бумаг обеспечивает перераспределение свободных средств между различными сферами и отраслями экономики в пользу перспективных, развивающихся производств. Инвестор вкладывает деньги с целью получения дохода, который могут обеспечить только рентабельные предприятия, находящиеся на подъеме своей деятельности. В свою очередь, финансовые инвестиции в определенную отрасль сопровождаются расширением производства и ростом прибыли. Таким образом, фондовый рынок способствует формированию эффективной экономики. К сожалению, в Украине сложилась такая ситуация, когда традиционно отсутствует размещение денег в ценные бумаги, а операции с ними находятся на начальной стадии, в результате чего возникает множество нерешенных проблем, особенно в приватизированных предприятиях.

Целью данного курсового проекта является изучение теоретических и практических аспектов формирования инвестиционного портфеля и анализа его доходности.

Основными задачами курсового проекта следующие: приобретение навыков поиска и анализа информации, необходимой для принятия инвестиционных решений; формирование инвестиционного портфеля соответствующего определенным целям инвестирования; освоение методики расчетов с использованием пакетов компьютерных прикладных программ.

Объектом исследования являются 4 эмитента: ОАО «ДонбасЭнерго», ОАО «Укрнефть», ОАО «МоторСич» и ОАО «Крюковский вагоностроительный завод».



1. Научно-теоретические исследования финансового рынка Украины.

Теоретической и методологической основой исследований послужили диалектический метод изучения и системный подход к изучению экономических явлений, основа диссертационной работы базируется на положениях рыночной экономики. В процессе исследования использовались теоретические и практические результаты работ известных отечественных ученых-экономистов и зарубежные публикации по вопросам формирования и функционирования рынка ценных бумаг.

Информационной базой исследований явились законодательные и нормативные документы по проблемам формирования рынка ценных бумаг, а также статистические данные о функционировании фондового рынка в Украине, результаты сертификатных аукционов и специализированных аукционов за денежные средства и фондовых бирж о продаже акций приватизированных предприятий, данные аналитического учета деятельности акционерных обществ, монографии отечественных и зарубежных ученых, статьи в журналах и периодических изданиях. В процессе исследований использовались также методы экономического анализа: сравнения, монографический, наблюдения, расчетный, абстрактно-логический, моделирования и др. методы. Научная новизна полученных результатов состоит в следующем: получило дальнейшее развитие исследование вопроса значение ценных бумаг в процессе управления акционерным обществом; выявлены группы инвесторов, преследующих определенные цели в процессе приобретения акций приватизированных предприятий; разработана схема участия иностранных инвесторов в сертификатных аукционах по приобретению акций приватизированных предприятий; выявлены факторы, влияющие на формирование контрольного пакета акций и дивидендной политики акционерного общества; проведено комплексное политэкономическое исследование процесса становления рынка ценных бумаг в Украине; разработаны этапы оценки влияния факторов на формирование основных критериев доходности, инвестиционной привлекательности и надежности акций; разработана математическая модель определения оптимального портфеля ценных бумаг; раскрыты вопросы маркетинга рынка ценных бумаг Украины. Личный вклад соискателя состоит в том, что проведено комплексное исследование проблем становления и развития фондового рынка, а также в том, что были обновлены методологические подходы к анализу инвестиционной привлекательности ценных бумаг приватизированных предприятий, разработаны пути совершенствования финансовой стратегии и дивидендной политики акционерных обществ; определены факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятий; проведен анализ финансового состояния предприятия-эмитента. Практическое значение полученных результатов состоит в возможности использования их для продолжения изучения фондового рынка Украины. Предложенный трехэтапный анализ проведения последовательной оценки и инвестиционной привлекательности акций может быть использован для принятия эффективных решений инвесторов. Некоторые обоснованные выводы и предложения могут быть использованы в практической работе предприятий при их акционировании, в работе фондовой биржи.

В современных условиях развитый фондовый рынок является необходимым элементом эффективно функционирующей национальной экономики.

Главными предпосылками его становления в Украине являются: масштабная приватизация и массовый выпуск ценных бумаг; расширение практики аккумуляции средств через долговые ценные бумаги общегосударственными и муниципальными органами; создание и деятельность коммерческих структур, которые привлекают средства на акционерной основе; использование предприятиями и регионами облигационных займов, являющихся более дешевым видом ресурсов в сравнении с банковскими кредитами; появление производных ценных бумаг в процессе развития национальных рынков товаров, услуг, недвижимости; использование ценных бумаг в международных взаимозачетах, доступ к международному рынку капиталов; быстрое становление инфраструктуры фондового рынка, улучшение его технологической базы; динамичное развитие и укрепленная мотивация профессиональных участников рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг относится к наиболее динамичным секторам экономики Украины. С его становлением и развитием связано появление новых инструментов привлечения инвестиционных ресурсов, проведение массовой приватизации предприятий, возникновение новых субъектов и видов предпринимательской деятельности. Наиболее быстрыми темпами развивается рынок акций. Решающим фактором здесь выступает приватизация предприятий, проводимая в Украине с 1992 г.

Мировая практика свидетельствует: качество любого финансового товара тем выше, чем лучше он обеспечен результатами эффективного функционирования эмитента. Общепринятая схема привлечения денежных средств юридических и физических лиц следующая: накопление - инвестирование в ценные бумаги производственных, финансовых, муниципальных и государственных органов. Она успешно функционирует лишь при реальном воспроизводстве, т.е. когда рынок ценных бумаг полноценно исполняет одну из своих важных функций -- перераспределение капиталов, что обеспечивает непрерывное переливание средств между подразделениями производства; временно свободные средства постоянно ищут места наивыгоднейшего применения. Вместе с этим в самих подразделениях выделяются лидеры, предлагающие самый перспективный и качественный товар - ценные бумаги. Таким образом, между подразделениями воспроизводства поддерживается определенное динамичное соотношение, которое много в чем отображает инвестиционные преимущества разных субъектов экономической жизни. В Украине, к сожалению, данная схема чересчур искажена. Вместе с уменьшением масштабов производства, которое длится с конца 80-х годов, неудержимо растет инфляция, существенно обесценившая сбережения. Кроме того, спад производства практически не поддавался управлению с точки зрения его инвестиционной поддержки. При таких условиях украинский рынок ценных бумаг во многом формировался как потребительско-распределительный. Такой же была философия приватизации и акционирования, такой она остается и поныне. Инвестиционные возможности рынка сразу же были ограничены. Ваучеризация означала не реализацию ранее накопленных средств, а перераспределение уже созданного богатства между новыми субъектами. Выпуск приватизационных имущественных сертификатов не дал и не мог дать заметного поступления средств в сферу производства. Наоборот, раздача ваучеров заметно стимулировала сферу потребления. Много владельцев сертификатов, несмотря на официальный запрет их оборота, меняли их на деньги, за которые позже приобретали товары ежедневного спроса.

Таким образом, в результате этого рынок ценных бумаг в Украине стал своеобразным шлюзом, через который деньги из сферы производства транспортируются в сферу потребления и финансового оборота. Безусловно, уничтожение накопленного на протяжении десятилетий богатства выступает в роли амортизатора безостановочного снижения производственной активности и его социально опасных последствий - массового банкротства предприятий и безработицы. Но приоритет сферы потребления и финансового оборота над сферой производства, который подкрепляется рынком ценных бумаг, не может быть и не будет бесконечным. Потребление как форма автономного существования рано или поздно себя исчерпает. На основании изложенного можно сделать вывод, что стратегия дальнейшего развития рынка корпоративных ценных бумаг должна быть серьезно скорректирована в направлении органичной привязки целей воспроизводства и структурной перестройки экономики с продуманным развитием фондового оборота. Ценные бумаги всех эмитентов - государства, акционерных обществ - должны обеспечивать прилив денежных средств в необходимые точки роста именно производственного сектора. С этой целью необходимо определить ряд приоритетных отраслей, производственных предприятий, которые и станут точками роста. Это: строительство, автомобилестроение, современные оборонные технологии, как военного, так и мирного назначения. Следующим шагом в этом направлении должно стать освобождение (частичное или полное) доходов от инвестиций, в частности в ценные бумаги производственных предприятий от налогообложения. Кроме того, режим льготного налогообложения и содействия притоку иностранных инвестиций целесообразно установить и для самих предприятий, ставших точками роста. Это еще один важный момент удержания стабильности и неизменности, установленных льгот на протяжении определенного срока (например, 3-5 лет). В результате указанных мер на рынке ценных бумаг появятся гарантированные государством финансовые инструменты достаточно высокого качества.

В современных условиях чрезвычайно важное значение для становления и развития фондового рынка Украины приобретает деятельность финансовых посредников, которые на фондовом рынке Украины представлены доверительными товариществами, инвестиционными фондами и компаниями, а также коммерческими банками. Законодательством предусмотрено лицензирование деятельности финансовых посредников, которое на сегодняшний день осуществляется Министерством финансов и Фондом государственного имущества Украины.

Макроэкономические показатели характеризуют национальное хозяйство, позволяют определить состояние, в котором находится экономика, уровень ее развития, особенности. С помощью анализа динамики данных показателей можно сделать выводы о процессах, протекающих в экономике страны; установить тенденции развития; объяснить изменения, происходящие в ней; разработать политику по улучшению функционирования экономики.

Представим макроэкономические показатели Украины

Показатели номинального и реального ВВП Украины, 1996-2008 гг.

Показатели номинального ВВП Украины, 1996-2008 гг.
минимальное значение ВВП	81 519	млрд. грн	1996
максимальное значение ВВП	950 503	млрд. грн	2008
минимальный прирост ВВП	9,88	%	1998
максимальный прирост ВВП	33,32	%	2008
показатели реального ВВП Украины, 1996-2008 г.г.
минимальный прирост ВВП	-10,00	%	1996
максимальный прирост ВВП	12,10	%	2004

Инфляция потребительских цен в Украине, 1996-2008 гг.

инфляция потребительских цен в Украине, 1996-2008 г.г.
за последний календерный год	22,30	%	2008
минимальное значение	-0,60	%	2002
максимальное значение	39,70	%	1996

ВВП на душу населения

Динамика инфляции за период независимости Украины

Исходя из выше указанных данных представим прогнозированные данные макроэкономических показателей Украины показаны в таблице 1.1.

Таблица 1.1

Прогноз макроэкономических показателей

	2010	2011	2012	2013	2014
ВВП, млрд. тенге	17320,8	19275,4	20945,2	22694,4	24816,6
реальный рост ВВП, % к предыдущему году	102,3	102,3	102,7	102,9	103,6
дефлятор ВВП, % к предыдущему году	106,5	108,8	105,8	105,3	105,5
ВВП на душу населения, долл. США по официальному курсу	7041,0	7835,5	8514,3	9225,4	10088,0
Объем валовой продукции сельского хозяйства
млрд. тенге	1688,9	1880,9	2071,6	2268,7	2503,6
% к предыдущему году	104,0	104,0	103,0	102,5	103,1
Объем промышленной продукции
млрд. тенге	9431,4	10849,3	11524,2	12087,3	12946,1
% к предыдущему году	103,4	102,0	102,7	102,5	103,9
в том числе,
горнодобывающая промышленность
млрд. тенге	5 277,2	6 182,3	6 390,1	6 530,2	6 784,6
% к предыдущему году	105,4	101,6	102,4	101,2	102,9
обрабатывающая промышленность
млрд. тенге	3 789,8	4 272,9	4 641,4	4 951,3	5 424,9
% к предыдущему году	101,5	101,9	102,6	103,6	104,5
Строительство, % к предыдущему году	101,0	101,8	102,5	103,2	103,7
Услуги-Всего
% к предыдущему году	102,0	102,4	102,8	103,3	103,7
в том числе,
Торговля, % к предыдущему году	101,2	102,0	102,8	103,2	103,5
Транспорт, % к предыдущему году	101,7	102,5	103,0	103,5	104,0
Связь, % к предыдущему году	105,0	105,3	105,5	106,0	107,0
Экспорт товаров, млн. долл. США	50879,3	58824,6	59665,6	58672,7	60487,1
% к предыдущему году	108,1	115,6	101,4	98,3	103,1
Импорт товаров, млн. долл. США	35579,9	40568,7	40588,8	40463,9	43205,1
% к предыдущему году	105,8	114,0	100,0	99,7	106,8
Сальдо торгового баланса, млн. долл. США	15299,4	18255,9	19076,7	18208,8	17282,0
Мировая цена на нефть Brent, долл. США/баррель в среднем за год	50,0	60,0	60,0	60,0	60,0
Объем добычи нефти, млн. тонн	80,0	81,0	83,0	83,0	85,0
Уровень инфляции, % на конец года	9,0	8,5	8,0	7,5	7,0

В сегодняшних условиях Украина как государство, стремящееся двигаться по пути эффективного общественного развития, должна формировать и реализовывать национальную энергетическую политику не в отраслевом (что наблюдается и сейчас), а в макроэкономическом и экологическом контексте.

Строиться отечественная энергетическая политика при таком подходе должна на концептуальных основах энергобезопасности, энергетической эффективности и экологической ориентированности, и должна подкрепляться соответствующими механизмами ее внедрения.

Учитывая потенциальные шоковые последствия резкого повышения цен на импортируемый в Украину природный газ, а также инициированные им последствия цепной реакции в экономике, государство должно как можно скорее разработать и внедрить национальную политику энергоэффективности, обоснованно увязывая ее с тарифно-ценовой политикой в энергетической сфере.

Важно, чтобы отношение законодательной и исполнительной власти Украины к политике энергоэффективности было адекватным целям экологически сбалансированного макроэкономического развития. В этом случае возможно обеспечить дополнительные факторы для существенного притока инвестиций и стимулирующего влияния на экономическое развитие Украины в ближайшие 5--7 лет.

Такие факторы должны быть учтены в прогнозных социально-экономических показателях Минэкономики Украины, которые вследствие этого, мы уверены, не только заметно откорректируются, но и обретут более соответствующее украинским реалиям и потенциальным возможностям звучание.



2. Выбор финансовых инструментов

В последнее время многие коммерческие банки имеют достаточно большой объем свободных средств, которые возможно как инвестировать в различные виды деятельности, так и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги банк, как и любой другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.

Именно портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.

Портфели ценных бумаг коммерческих банков являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы.

Существует несколько подходов к оценке стоимости акции, наиболее распространенными из которых являются: дисконтирование будущих денежных потоков; метод аналогов (мультипликаторов, сравнительный подход); метод чистых активов (затратный подход). Мы будем рассчитывать методом аналогов (мультипликаторов, сравнительный подход), он основывается на использовании специальный рыночных коэффициентов отношения цены (или же всей стоимости бизнеса) к определенным экономическим показателям, характеризующим деятельность компании. Представим мультипликаторы, предприятий по которым рассчитывалась курсовая работа.

Донбассэнерго
EV/S		0.72
P/S		0.58
EV/EBITDA		25.67
P/E		-9.03
P/BV		1.74
MCap (`000,UAH )		1355212.52
Укрнафта
EV/S		1.11
P/S		1.13
EV/EBITDA		14.49
P/E		-16.49
P/BV		0.90
MCap (`000,UAH )		9078756.38
Мотор Сич
EV/S	1.21
P/S	1.04
EV/EBITDA	3.80
P/E	6.73
P/BV	1.45
MCap (`000,UAH )	3360802.49
Крюковский вагоностроительный з-д
EV/S	0.99
P/S	0.98
EV/EBITDA	8.12
P/E	12.19
P/BV	1.71
MCap (`000,UAH )	2033650.72

Для получения максимально достоверного результата оценка акций производится путем расчета стоимости предприятия с использованием, как правило, нескольких методов оценки акций.

Для полной информации представим SWOT-анализы рассматриваемых предприятий:

Донбасэенрго:

Сильные стороны стратегически выгодное расположение предприятия; наличие постоянного спроса на продукцию предприятия	Слабые стороны высокий износ основных фондов; бремя долгов прошлых лет; наличие сомнительной дебиторской задолженности; нехватка средств для ускорения модернизации основных фондов



Возможности приватизация и приход стратегического инвестора снижение затрат горючего при теплогенерации отказ от использования дорожающих нефтепродуктов	Угрозы высокий износ основных фондов; бремя долгов прошлых лет; наличие сомнительной дебиторской задолженности

Укрнефть:

Сильные стороны наличие постоянного спроса на нефть и газ; непрерывный рост мировых цен на нефть и газ; монопольное положение на отечественном рынке	Слабые стороны по оценкам экспертов, потенциал добычи нефти и газа и эксплуатируемых в данный момент месторождений составляет 30-35 лет; высокая изношенность основных фондов; нехватка квалифицированных кадров
Возможности увеличение добычи нефти и газа за счет разведки новых месторождений; продление эксплуатации существующих месторождений за счет увеличения их выработки; снижение потерь при добыче и переработке нефти и газа; внедрения ряда передовых технических наработок в области добычи нефти и газа	Угрозы невозможность точно определить потенциал эксплуатируемых компанией месторождений не позволяет спрогнозировать ее экономический потенциал; вероятность повышения арендных платежей

Мотор Сич:

Сильные стороны уникальность производимой продукции; уникальность установленного оборудования; стабильное финансовое состояние; стабильный спрос на продукцию предприятия; непрерывные научные разработки на предприятие и внедрение их результатов	Слабые стороны отсутствие государственных программ по поддержке отрасли; необходимость непрерывно инвестировать крупные суммы в научные разработки и модернизацию основных фондов; острая нехватка молодых специалистов
Возможности освоение новых видов производимой продукции; повышение качества производимой продукции в результате внедрения разработок; снижение себестоимости производимой продукции в результате внедрения разработок; расширение рынков сбыта за счет поиска клиентов в странах дальнего зарубежья	Угрозы вероятность острой конкуренции со стороны японских и американских машиностроительных компаний; вероятность падения спроса на продукцию предприятия при отсутствии в ней новшеств и усовершенствований



Крюковский вагоностроительный завод:

Сильные стороны налаженное и действующее производство двух видов вагонов - пассажирских и грузовых; наличие спроса на продукцию предприятия	Слабые стороны зависимость от внешних рынков сбыта продукции; недостаточная загруженность производственных мощностей предприятия; несвоевременная оплата изготовленной продукции для предприятий государственной собственности
Возможности разработка и внедрение в производство новых видов продукции; увеличивающиеся потребности украинских железных дорог в замене подвижного состава вследствии износа основных производственных фондов; увеличение заказов в случае роста объемов грузовых перевозок	Угрозы ввод странами-импортерами ограничений на импорт украинских вагонов; усиление конкуренции со стороны украинских и зарубежных вагоностроителей

Теперь рассчитаем финансовые коэффициенты ликвидности и рентабельности анализируемых предприятий:

Укрнефть

Коэффициент текущей ликвидности:

К _{т. л.} = Текущие активы / Краткосрочные обязательства

К _{т. л.} = стр.280 Ф1 - стр.080 Ф1/ стр.620 Ф1 + стр.430 Ф1 + стр. 630 Ф1

К _{т. л} 2007 = 10528518-7814327/805922+1119 = 3,4

К _{т. л} 2008 = 12935761-7861405/2527227+568+750= 2

Коэффициент быстрой ликвидности:

К_{б. л.} = Текущие активы -ТМЗ/ Краткосрочные обязательства

К_{б. л.} = с.260 - 100 - 110 - 120 - 250/ с. 620 + 430 + 630

К_{б. л.} 2007 = 2702033-477353-10-14472-50489/807041=2,67

К_{б. л.} 2008 = 5049914-572721-10-34855-49640/2528545=1,74

Чем выше коэффициент текущей ликвидности, тем выше возможность предприятия расплачиватся по своим обязательствам. Среднеотраслевое значение равно 2,1. В целом предприятие достаточно лик видна и способна расплачиватся по своим обязательствам своевременно.

Коэффициенты рентабельности представлены ниже:

Рентабельность совокупного капитала

Рентабельность СК расчитывается по формуле:

Валовая рентабельность реализованной продукции:

Коэффициент валовой прибыли показывает эффективность производственной деятельности предприятия, а также эффективность политики ценообразования.

Операционная рентабельность реализованной продукции:

Операционная прибыль - это прибыль, остающаяся после вычета из валовой прибыли административных расходов, расходов на сбыт и прочих операционных расходов. Этот коэффициент показывает рентабельность предприятия после вычета затрат на производство и сбыт товаров.

Показатель операционной рентабельности является одним из лучших инструментов определения операционной эффективности и показывает способность руководства предприятия получать прибыль от деятельности до вычета затрат, которые не относятся к операционной эффективности.

Донбасэнерго

Коэффициент текущей ликвидности:

К _{т. л.} = Текущие активы / Краткосрочные обязательства

К _{т. л.} = стр.280 Ф1 - стр.080 Ф1/ стр.620 Ф1 + стр.430 Ф1 + стр. 630 Ф1

К _{т. л} 2007 = 2426306-1582210/666082+175854+7281=0,9

К _{т. л} 2008 = 2647051-1513515/990112+177370+8684=0,9

Коэффициент быстрой ликвидности:

К_{б. л.} = Текущие активы -ТМЗ/ Краткосрочные обязательства

К_{б. л.} = с.260 - 100 - 110 - 120 - 250/ с. 620 + 430 + 630

К_{б. л.} 2007= 843823-132511-1875-12809/849217=0,82

К_{б. л.} 2008= 1133283-294290-1967-24325/1176166=0,69

Рентабельность совокупного капитала

инвестиционный портфель доходность риск



Мотор Сич

Коэффициент текущей ликвидности:

К _{т. л.} = Текущие активы / Краткосрочные обязательства

К _{т. л.} = стр.280 Ф1 - стр.080 Ф1/ стр.620 Ф1 + стр.430 Ф1 + стр. 630 Ф1

К _{т. л} 2007 = 2924979-1167575/1018220+3844+931=1,72

К _{т. л} 2008 = 3539243-1240674/1604104+4692+119=1,43

Коэффициент быстрой ликвидности:

К_{б. л.} = Текущие активы -ТМЗ/ Краткосрочные обязательства

К_{б. л.} = с.260 - 100 - 110 - 120 - 250/ с. 620 + 430 + 630

К_{б. л.} 2007= 1756037-256513-220-792347-30153/1022995=0,66

К_{б. л.} 2008= 2296421-259160-293-1170414-55640/1608915=0,5

Рентабельность совокупного капитала

Рентабельность СК расчитывается по формуле:

Валовая рентабельность реализованной продукции:



Операционная рентабельность реализованной продукции:

Крюковский вагоностроительный завод

Коэффициент текущей ликвидности:

К _{т. л.} = Текущие активы / Краткосрочные обязательства

К _{т. л.} = стр.280 Ф1 - стр.080 Ф1/ стр.620 Ф1 + стр.430 Ф1 + стр. 630 Ф1

К _{т. л} 2007 = 992549-258141/182309+10345+58=3,8

К _{т. л} 2008 = 1515127-370490/257757+69196=3,5

Коэффициент быстрой ликвидности:

К_{б. л.} = Текущие активы -ТМЗ/ Краткосрочные обязательства

К_{б. л.} = с.260 - 100 - 110 - 120 - 250/ с. 620 + 430 + 630

К_{б. л.} 2007= 706308-284806-44058-14179/192712=1,9

К_{б. л.} 2008= 1115239-389558-129754-3320/326953=1,8

Рентабельность совокупного капитала

Рентабельность СК расчитывается по формуле:

Валовая рентабельность реализованной продукции:

Операционная рентабельность реализованной продукции:

В этих расчетах прослеживается обратнопропорциональная связь между коэффициентом финансовой зависимости предприятия и изменением рентабельности собственного капитала: увеличение степени финансовой зависимости предприятия от внешних источников финансирования приводит к росту рентабельности собственного капитала.



3. Формирование инвестиционного портфеля

В общем случае процесс формирования и управления инвестиционным портфелем предполагает реализацию следующих этапов:

Первый этап включает определение целей инвестирования, способных обеспечить их достижение портфелей и необходимого объема вкладываемых средств. Следует отметить, что, являясь отражением многообразия и сложности современных экономических отношений, цели портфельного инвестирования могут быть самыми различными:

· получение доходов;

· поддержка ликвидности;

· балансировка активов и обязательств;

· выполнение будущих обязательств;

· перераспределение собственности;

· участие в управлении деятельностью того или иного субъекта;

· сбережение накопленных средств и др.

Независимо от конкретных целей инвестирования, при их формулировке необходимо учитывать такие важнейшие факторы как продолжительность операции (временной горизонт), ее ожидаемую доходность, ликвидность и риск.

Тип и структура портфеля в значительной степени зависят от поставленных целей. В соответствии с ними выделяют:

· портфели роста, формируемые из активов, обеспечивающих достижение высоких темпов роста вложенного капитала, и характеризующиеся значительным риском;

· портфели дохода, формируемые из активов, обеспечивающих получение высокой доходности на вложенный капитал;

· сбалансированные портфели, обеспечивающие достижение заданного уровня доходности при некотором допустимом уровне риска;

· портфели ликвидности, обеспечивающие, в случае необходимости, быстрое получение вложенных средств;

· консервативные портфели, сформированные из малорисковых и надежных активов и др.

Следует отметить, что в реальной практике преобладают смешанные портфели, отражающие весь спектр разнообразных целей инвестирования в условиях рынка.

Сущность второго этапа (анализ или оценка активов) заключается в определении и исследовании характеристик тех из них, которые в наибольшей степени способствуют достижению преследуемых целей.

Третий этап (формирование портфеля) включает отбор конкретных активов для вложения средств, а также оптимального распределения инвестируемого капитала между ними в соответствующих пропорциях. Формирование инвестиционного портфеля базируется на ряде основополагающих принципов, наиболее существенными из которых являются:

· соответствие типа портфеля поставленным целям инвестирования;

· адекватность типа портфеля инвестируемому капиталу;

· соответствие допустимому уровню риска;

· обеспечение управляемости (соответствия числа и сложности используемых инструментов возможностям инвестора по организации и осуществлению процессов управления портфелем) и др.

Независимо от типа портфеля при его формировании инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора наиболее благоприятного времени для проведения операции и адекватных поставленным целям методов управления риском.

Первая проблема представляет собой известную в экономической теории задачу о наилучшем размещении ресурсов при заданных ограничениях. При этом основными критериями включения активов в портфель в общем случае являются соотношения доходности, ликвидности и риска.

Эффективность решения следующей проблемы во многом зависит от точности анализа и прогноза изменения уровня цен на конкретные виды активов, выполненных на предыдущем этапе.

Для непосредственного управления рисками наиболее часто используются диверсификация и различные способы хеджирования.

Сущность диверсификации состоит в формировании инвестиционного портфеля из различных активов таким образом, чтобы он при определенных ограничениях удовлетворял заданному соотношению риск/доходность. Формально эта задача может быть сформулирована следующим образом: минимизировать риск портфеля при заданном уровне доходности либо максимизировать доходность для выбранного уровня риска.

Современные способы хеджирования портфельных рисков базируются на использовании производных финансовых инструментов -- фьючерсов, опционов, свопов и др.

Четвертый этап (выбор и реализация адекватной стратегии управления портфелем) тесно связан с целями инвестирования. Портфельные стратегии, применяемые при инвестировании в финансовые активы, можно разделить на активные, пассивные и смешанные.

Активные стратегии предполагают поиск недооцененных инструментов и частую реструктуризацию портфеля в соответствии с изменениями рыночной конъюнктуры. Наиболее существенным моментом их реализации является прогнозирование факторов, оказывающих влияние на характеристики ценных бумаг, включенных в портфель. Реализация активных стратегий требует затрат, связанных с осуществлением постоянного анализа и мониторинга рынка, а также с проведением операций купли/продажи при реструктуризации портфеля. Существует множество разновидностей активных стратегий.

Пассивные стратегии требуют минимума информации и, соответственно, невысоких затрат. Наиболее простой стратегией этого типа является стратегия «купил и держи до погашения или определенного срока». Одна из популярных стратегий данного типа -- индексирование. Такая стратегия базируется на обеспечении максимально возможного соответствия доходности и структуры портфеля некоторому рыночному индексу, например РТС, ММВБ, DJ, S&P500 и др. Подобные стратегии используются рядом крупных институциональных инвесторов -- паевыми, инвестиционными, индексными и пенсионными фондами, страховыми компаниями и т. п. Практика показывает, что в долгосрочной перспективе индексные фонды в среднем «переигрывают» управляющих инвестиционными компаниями, использующих активные стратегии.

Смешанные стратегии, как следует из названия, сочетают в себе элементы активного и пассивного управления. При этом пассивные стратегии используются для управления «ядром», или основной частью, портфеля, а активные -- оставшейся частью (как правило, рисковой).

Заключительный этап предполагает периодическую оценку эффективности портфеля как в отношении полученных доходов, так и по отношению к сопутствующему риску. При этом возникает проблема выбора эталонных характеристик для сравнения.

Одним из наиболее простых способов подобной оценки является сравнение полученных результатов с простой стратегией управления вида «купил и держи до погашения». Вместе с тем существуют и более развитые подходы к оценке, такие как:

· исчисление специальных показателей (например, коэффициент Шарпа, коэффициент Трейнора и др.);

· расчет и последующее сопоставление эталонных характеристик с условными параметрами «рыночного портфеля»;

· статистические методы (например, построение персентильных рангов, корреляционный анализ и т. д.);

· факторный анализ;

· методы искусственного интеллекта и др.

В практике финансового менеджмента важнейшую роль играют второй и третий из упомянутых этапов портфельного управления.

Исходя из выше сказанного, представим структуру нашего инвестиционного портфеля в таблице 3.1. Табл. 3.1 - Структура ИП

Первоначальные инвестиции (евро)	50 000,00
Курс НБУ евро/гривна на 01.09.2009	11,40
Первоначальные инвестиции (грн.)	570 000,00
Тип инвестиционного портфеля	Агрессивный
Портфельный менеджмент	Активный
Структура инвестиционного портфеля:
акции (в %)	95,00
депозит (в %)	5,00
Сумма для приобретения акций	541 500,00
Сумма вклада на депозит (3 мес.)	28 500,00
Ставка процента по депозиту (в %)	21,60
Банк	Укрэксим банк
Сумма на депозите 01.12.2009	30 039,00
Ставка налога на доходы по депозиту (в долях)	0,00
Доход по депозиту	1 539,00
Текущая доходность по депозиту (в %)	5,40
Количество приобретаемых эмитентов	2,00
ОАО "ДонбасЭнерго" DOEN - цена приобретения	49,400
Количество приобретаемых акций	10 000,00
Сумма приобретения	494 000,00
Расходы на приобретение	330,00
ОАО "Укрнефть" UNAF - цена приобретения	142,10
Количество приобретаемых акций	300,00
Сумма приобретения	42 630,00
Расходы на приобретение	330,00
Итоговая сумма приобретения акций	537 290,00
Итоговая сумма затрат на приобретение	660,00
Остаток денежных средств	3 550,00
Доля энергетики	0,92
Доля нефти	0,08

В ходе открытия ИП мы также положили денежные средства в размере 28 500,00 грн. на срок 3 месяцев под 21,6% годовых на депозит в ОАО «Укрэксимбанк». Выбрали этот банк так как ОАО “Укрэксимбанк” - это открытое акционерное общество, 100% акций которого пренадлежит государству в лице Кабинета Министров. Структура Банка состоит из Главного банка, 29 филиалов и 89 отделений (на 01.06.2007), которые охватывают практически всю территорию Украины. Со дня учреждения Банк неизменно входит в группу наибольших системных банков Украины, имеет наиболее распространенную в Украине сеть банков - корреспондентов, которая включает свыше 800 банковских учреждений в разных странах мира. ОАО «Укрэксимбанк» продолжает преобразовываться в современный банк европейского образца, ориентированный, прежде всего, на обслуживание внешнеэкономической деятельности государства. Как единственный действующий финансовый агент Кабинета Министров Украины с многолетним опытом, Банк профессионально сопровождает действующие внутренние и внешние кредитные соглашения, предоставленные под гарантию Правительства. Соответственно избранной стратегии банк оказывает содействие возрастанию экономического потенциала Украины, повышению конкурентоспособности экономики, участию страны в международных интеграционных процессах. Приоритетом деятельности ОАО “Укрэксимбанк»” является реализация государственной экспортной политики, привлечение иностранных инвестиций, финансирование стратегически важного импорта, эффективное выполнение функций финансового агента правительства Украины, предоставление клиентам полного спектра качественных банковских услуг. Удачный выход ОАО “Укрэксимбанк” на международный рынок капитала дал возможность привлечь в экономику Украины рекордные для украинских банков объемы кредитных ресурсов на наивыгоднейших условиях, которые направлены на финансирование национального товаропроизводителя.

Исходя из таблицы можно построить диаграмму долей ИП. Это мы покажем на рисунке 3.1.



Рис. 3.1 Распределение доли энергетики и доли нефти в ИП

Теперь рассчитаем капитализацию и доходность ИП. Это мы сделаем по данным итога торгов за определенный период. Все расчеты и данные представлены в таблице 3.2.

Таблица 3.2

Динамика изменения цен за период

дата	цена	цена	цена	доходность	доходность
	DOEN	UNAF	CapIP	R (uah)	R (%)
01.09.2009	49,40	142,10	536 630,00	-4 870,00	-0,90
02.09.2009	45,50	139,40	496 820,00	-44 680,00	-8,25
03.09.2009	47,70	141,50	519 450,00	-22 050,00	-4,07
04.09.2009	47,70	140,65	519 195,00	-22 305,00	-4,12
07.09.2009	46,2	141,89	504567	-36 933,00	-6,82
08.09.2009	47,7	143,75	520125	-21 375,00	-3,95
09.09.2009	47,5	144,19	518257	-23 243,00	-4,29
10.09.2009	48,2	143,6	525080	-16 420,00	-3,03
11.09.2009	48,2	143,4	525020	-16 480,00	-3,04
14.09.2009	45,5	141,05	455441,05	-86 058,95	-15,89
15.09.2009	48,1	142,15	523645	-17 855,00	-3,30
16.09.2009	48,7	143,1	529930	-11 570,00	-2,14
17.09.2009	48,8	143,1	530930	-10 570,00	-1,95
18.09.2009	50,5	142,45	547735	6 235,00	1,15
21.09.2009	49,75	140	539500	-2 000,00	-0,37
22.09.2009	51,35	144,15	556745	15 245,00	2,82
23.09.2009	57	144,83	613449	71 949,00	13,29
24.09.2009	59,5	144,8	638440	96 940,00	17,90
25.09.2009	57	143,75	613125	71 625,00	13,23
28.09.2009	71	143,75	753125	211 625,00	39,08
29.09.2009	73,79	150,50	783 050,00	241 550,00	44,61
30.09.2009	61,00	154,50	656 350,00	114 850,00	21,21
01.10.2009	66,99	153,75	716 025,00	174 525,00	32,23
02.10.2009	65,00	148,49	694 547,00	153 047,00	28,26
05.10.2009	67,93	150,4	724420	182 920,00	33,78
06.10.2009	74	158,5	787550	246 050,00	45,44
07.10.2009	73,25	158,5	780050	238 550,00	44,05
08.10.2009	75	163,59	799077	257 577,00	47,57
09.10.2009	74	169,78	740300	198 800,00	36,71
12.10.2009	77,68	187,4	833020	291 520,00	53,84

Таким образом, 12.10.2009 года мы проводим реструктуризацию инвестиционного портфеля и продаем пакет акций ОАО «ДонбасЭнерго» и ОАО «Укрнефть». В результате продажи мы получили денежные средства в размере 833020 грн., что на 68% больше от той суммы, когда мы покупали акции данных предприятий. 13.10.2009 года после продажи, мы приобретаем акции ОАО «МоторСича» и ОАО «Крюковского вагоностроительного завода». Реструктуризация ИП представлена в таблице 3.3

Таблица 3.3

Реструктуризация ИП

Продажа акций DOEN	776800
Расходы на продажу	330
Налог с физ. лица от инвестиционной. деятельности	42420
UNAF	56220
Расходы на продажу	330
Налог с физ. лица от инвест. деятельности	2038,5
Итоговая сумма от продажи акций	833020
Покупка акций ОАО "МоторСич" (количество, шт.)	520
Сумма приобретения	741000
Расходы на покупку	330
Покупка акций ОАО "КВЗ" (количество, шт.)	4650
Сумма приобретения	91140
Расходы на покупку	330
Остаток денежных средств	3 770,00
Доля машиностроения (авиастроение)	0,89
Доля машиностроения (вагоностроение)	0,11

Таким же образом, исходя из таблицы, можно построить диаграмму долей ИП. Она представлена на рисунке 3.2

Рис. 3.2 - Распределение долей в ИП

Теперь рассчитаем капитализацию и доходность ИП. Это мы сделаем по данным итога торгов за определенный период. Все расчеты и данные представлены в таблице 3.4

Таблица 3.4

Динамика изменения цен за период

дата			цена
	MSICH	KVBZ	CapIP	R (uah)	R (%)
13.10.2009	1390	19,2	812080	-20940	-2,51
14.10.2009	1431	19,1	832935	-85	-0,01
15.10.2009	1400	18,2	812630	-20390	-2,45
16.10.2009	1380	18,7	804555	-28465	-3,42
19.10.2009	1376,6	18,3	800927	-32093	-3,85
20.10.2009	1372	18,15	797837,5	-35182,5	-4,22
21.10.2009	1346	17,111	779486,15	-53533,85	-6,43
22.10.2009	1298	17,75	757497,5	-75522,5	-9,07
23.10.2009	1305	17,55	760207,5	-72812,5	-8,74
26.10.2009	1288	15,92	743788	-89232	-10,71
27.10.2009	1288	15,45	741602,5	-91417,5	-10,97
28.10.2009	1270	14,5	727825	-105195	-12,63
29.10.2009	1270	16,25	735962,5	-97057,5	-11,65
30.10.2009	1263	16	731160	-101860	-12,23
02.11.2009	1284	16	742080	-90940	-10,92
03.11.2009	1339	16	770680	-62340	-7,48
04.11.2009	1450	16,9	832585	-435	-0,05
05.11.2009	1467,5	17,9	846335	13315	1,60
06.11.2009	1461	16,56	836724	3704	0,44
09.11.2009	1530	18,5	881625	48605	5,83
10.11.2009	1568	18	899060	66040	7,93
11.11.2009	1569,5	18,3	901235	68215	8,19
12.11.2009	1569	18,6	902370	69350	8,33
13.11.2009	1545	18	887100	54080	6,49
16.11.2009	1584	18	907380	74360	8,93
17.11.2009	1579,5	18	905040	72020	8,65
18.11.2009	1580	17,7	903905	70885	8,51
19.11.2009	1588	18,1	909925	76905	9,23
20.11.2009	1584	17,5	905055	72035	8,65
23.11.2009	1598	17,7	913265	80245	9,63
24.11.2009	1581	17,7	904425	71405	8,57
25.11.2009	1588	17,5	907135	74115	8,90
26.11.2009	1573	16,52	894778	61758	7,41
27.11.2009	1560	15,6	883740	50720	6,09
30.11.2009	1595	15,6	901940	68920	8,27
01.12.2009	1690	16,999	957845,35	124825,35	14,98

Таким образом, 01.12.2009 года мы закрыли полностью ИП. Данные которые мы получили приведены ниже в таблице 3.5.

Таблица 3.5

Закрытие ИП

Закрытие инвестиционного портфеля
Продажа ОАО "МоторСича"	878800
Расходы на продажу	330
Налог с физ. лица от инвест. деят-ти	20670
Продажа ОАО "КВЗ"	79045,35
Расходы на продажу	330
Налог с физ. лица от инвест. деят-ти	-1814,20
Итоговая сумма от продажи акций	957845,35
Итоговая сумма от закрытия инвест. портфеля	960 955,35
Общий доход инвест. портфеля	419 455,35
Общая доходность инвест. портфеля	77,46
Чистый доход инвест. портфеля	356 141,05
Чистая доходность инвестиционного портфеля	65,77
Итог от инвестиционной деятельности
Общий доход	420 994,35
Общая доходность	73,86
Чистый доход	357 680,05
Чистая доходность	62,75
Налоговые обязательства	63 314,30

4. Расчет основных характеристик инвестиционного портфеля

Приведем основные расчеты ИП до реструктуризации графически. Так динамика изменения цены акции ДонбасЭнерго представлена на рисунке 4.1.

Рис 4.1-Динамика изменения цены акции ДонбасЭнерго за штуку

Динамика изменения цены акции Укрнефть представлена на рисунке 4.2.

Рис 4.2 - Динамика изменения цены акции Укрнефть за штуку

Капитализация инвестиционного портфеля по ОАО «ДонбасЭнерго» и ОАО «Укрнефть» представлена на общем рисунке 4.3.

Рис 4.3 - Капитализация инвестиционного портфеля по ОАО «ДонбасЭнерго» и ОАО «Укрнефть»

Динамика доходности акций в гривнах DOEN и UNAF отображена графически на рисунке 4.4.

Рис 4.4 - Динамика доходности акций в гривнах DOEN и UNAF

Динамика доходности акций в % DOEN и UNAF отображена графически на рисунке 4.5.

Рис 4.5 - Динамика доходности акций в % DOEN и UNAF

Теперь представим расчеты графически уже после реструктуризации ИП.

Рис 4.6 - Динамика изменения цены акции Мотор Сича за штуку

Рис 4.7 - Динамика изменения цены акции КВЗ за штуку

Рис 4.8 - Капитализация инвестиционного портфеля по ОАО «Мотор Сич» и ОАО «КВЗ»

Рис 4.9 - Динамика доходности акций в гривнах MSICH и KVBZ

Рис 4.10- Динамика доходности акций в % MSICH и KVBZ

5. Характеристика риска инвестиционного портфеля и рекомендации по его компенсации

Риск - это стоимостное выражение вероятностного события ведущего к потерям. В мировой практике существует множество классификаций рисков. Наиболее известная из них - это деление риска на систематический и несистематический.

Систематический риск - риск кризиса финансового рынка в целом. Этот вид риска является недиверсифицируемым. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг.

Несистематический риск связан с конкретным финансовым инструментом, данный вид риска может быть минимизирован за счет диверсификации. Исследования показали, что если портфель состоит из 10-20 различных видов финансовых инструментов, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на финансовом рынке набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Уровень несистематического риска - это оценка качества данного финансового инструмента.

По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск (рисунок 5.1).

Рисунок 5.1

Одним из традиционных методов оценки и управления риском считается статистический метод. Основными инструментами статистического анализа являются - дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации. Суть этого метода состоит в анализе статистических данных за возможно больший период времени.

Хеджирование - это метод, основанный на страховании ценовых потерь на физическом рынке по отношению к фьючерсному или опционному рынку. Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка занимает в каждый момент времени прямо противоположные позиции. Из выше сказанного рассчитаем риски по нашему ИП. Данная информация представлена в таблице 5.1.

Таблица 5.1

Риски по ИП

Определение риска инвестиционного. портфеля
Вероятности:
Улучшение состояния экономики	0,5
Неизменное состояние экономики	0,2
Ухудшение состояния экономики	0,3
Доходность рынка с 01.09 по 01.12	24,13
К1 Рынка	30,16
К2 Рынка	24,13
К3 Рынка	14,48
Среднеарифметическое К	22,92
Доходность акций ОАО "ДонбасЭнерго"	57,25
К1 ОАО "ДонбасЭнерго"	71,56
К2 ОАО "ДонбасЭнерго"	57,25
К3 ОАО "ДонбасЭнерго"	34,35
Среднеарифметическое К	54,38
Дисперсия ОАО "ДонбасЭнерго"	269,55
СКО ОАО "ДонбасЭнерго"	16,42
Коэф. вариации ОАО "ДонбасЭнерго"	30,19
Ковариация рынок-донбасэнерго	113,62
Дисперсия доходности фондового рынка	47,89
в акций ОАО "ДонбасЭнерго"	2,37
Доходность акций ОАО "Укрнефть"	31,88
К1 ОАО "Укрнефть"	39,85
К2 ОАО "Укрнефть"	31,88
К3 ОАО "Укрнефть"	19,13
Среднеарифметическое К	30,29
Дисперсия ОАО "Укрнефть"	83,59
СКО ОАО "Укрнефть"	9,14
Коэф. вариации ОАО "Укрнефть"	30,19
Ковариация рынок-укрнефти	63,27
Дисперсия доходности фондового рынка	47,89
в акций ОАО "Укрнефть"	1,32
Доходность акций ОАО "МоторСич"	18,60
К1 ОАО "МоторСич"	23,25
К2 ОАО "МоторСич"	18,60
К3 ОАО "МоторСич"	11,16
Среднеарифметическое К	17,67
Дисперсия ОАО "МоторСич"	28,44
СКО ОАО "МоторСич"	5,33
Коэф. вариации ОАО "МоторСич"	30,19
Ковариация рынок-моторсича	36,91
Дисперсия доходности фондового рынка	47,89
в акций ОАО "МоторСич"	0,77
Доходность акций ОАО "КВЗ"	-13,27
К1 ОАО "КВЗ"	-16,59
К2 ОАО "КВЗ"	-13,27
К3 ОАО "КВЗ"	-7,96
Среднеарифметическое К	-12,61
Дисперсия ОАО "КВЗ"	14,48
СКО ОАО "КВЗ"	3,81
Коэф. вариации ОАО "КВЗ"	-30,19
Ковариация рынок-квз	-26,34
Дисперсия доходности фондового рынка	47,89
в акций ОАО "КВЗ"	-1,82
в ИП	2,78

Теперь представим схематически полученные результаты СКО по всему ИП. Это отображено на рисунке 5.2

Рис. 5.2 - СКО по ИП

Теперь на рисунке 5.3 представим коэффициент вариации ИП

Рис 5.3 - Коэффициент вариации по ИП

Коэффициент в по ИП представим на рисунке 5.4

Рис. 5.4 - Коэффициент в по ИП

Особого внимания при рассмотрении различных характеристик инвестиционного портфеля заслуживает его риск.

Инвестиционный риск можно определить как отклонение фактического дохода от ожидаемого дохода. Инвестиция считается нерискованной, если доход по ней гарантирован.

Общий риск представляет собой сумму всех рисков, связанных с осуществлением каких-либо инвестиций.

В зависимости от степени влияния на финансовое положение компании выделяют допустимый, критический и катастрофический риск. За допустимый риск обычно принимают угрозу полной потери компанией прибыли. Критический риск сопряжен с утратой предполагаемой выручки. Самым опасным является катастрофический риск, который приводит к потере всего имущества и банкротству компании.

Уменьшение риска достигается за счет диверсификации портфеля: приобретения определенного числа фондовых ценностей. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одной бумаге будут компенсироваться высокой прибылью по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.

Современные исследования западных ученых показали, что большая часть риска портфеля устраняется, если в него входят от 8 до 20 различных ценных бумаг. Дальнейшее увеличение их количества уже незначительно уменьшает риск. Говоря о риске, следует подчеркнуть, что портфель может уменьшить только диверсифицируемый или специфический риск, т. е, конкретный риск для каждого предприятия, не зависящий от общего состояния экономики. Рыночный риск, обусловленный хозяйственной конъюнктурой страны, не поддается диверсификации.

Диверсификация - это способ уменьшения риска за счёт того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Это достигается путем распределения капитала между множеством ценных бумаг различного качества и разных сроков погашения для снижения портфельного риска.



Вывод

В ходе выполнения курсового проекта я применил свои теоретические знания и навыки и научился оценивать акции с помощью метода аналогов (мультипликаторов). Также были просчитаны финансовые коэффициенты предприятий, по которым был сформирован инвестиционный портфель. Таким образом, при формировании ИП были определены Риск и Доходность. Так как тип портфеля был агрессивным, что означает более рисковым и более доходным, а менеджмент был активным мы получили достаточно высокую доходность ИП после его закрытия, что составило 62,75%, а чистая прибыль составила 357 680,05 грн.



Список использованных источников

1. Закон України «Про цінні папери и фондову біржу». Зі змінами та доповнюваннями

2. Закон України «Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди)». Зі змінами та доповнюваннями

3. Закон України «Про господарські товариства». Зі змінами та доповнюваннями

4. Закон України «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні». Зі змінами та доповнюваннями

5. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 1341 с.

6. Джон Дж. Мэрфи. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика. - М.: Диаграмма, 1998. - 592 с.

7. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. - 576 с.