Характеристика Европейского Центрального Банка Европейского Союза

Первый период: адаптация операционного механизма к кризисной ситуации. Первой реакцией банковской системы еврозоны на августовские события 2007 г. стало падение кредитной активности и, как следствие, рост рыночных процентных ставок и увеличение спреда между ставками по обеспеченным и необеспеченным кредитам. Ответные действия ЕЦБ выразились в адаптации операционного механизма к кризисной ситуации и предоставлении дополнительного объема ликвидности с целью стабилизации краткосрочных ставок межбанковского рынка и их сближения с официальной ставкой.

С учетом специфики обязательных резервов, одной из первых антикризисных мер ЕЦБ стало изменение подхода к распределению ликвидности посредством основных операций рефинансирования. Если до августа 2007 г. механизм работал таким образом, чтобы обеспечивать банковскому сектору приблизительно равномерное выполнение резервных требований в течение отчетного периода, составляющего один месяц, то с началом кризиса предоставление ликвидности в начале каждого периода осуществлялось с избытком, затем объем выделяемых средств постепенно снижался, и в конце периода избыточная ликвидность при усреднении сводилась к нулю.

Эта мера позволила сгладить чрезмерные колебания рыночных процентных ставок и сократить спред между ними и минимальной ставкой привлечения (MBR) на кредитных аукционах центрального банка.

Другой важной мерой стало проведение дополнительных долгосрочных операций по рефинансированию со сроком погашения три, а затем и шесть месяцев. В результате доля долгосрочных операций в общем объеме операций рефинансирования увеличилась почти в два раза: с 33% в среднем в первой половине 2007 г. до 61% в первой половине 2008 г. Соответственно, средний срок погашения по операциям рефинансирования существенно вырос, что позволило ослабить напряженность на денежном рынке.

В декабре 2007 г. были проведены операции по предоставлению долларовой ликвидности в соответствии с программой льготного кредитования ФРС, но под обеспечение, принимаемое при проведении кредитных операций Евросистемы. Операции между центральными банками осуществлялись в форме валютных свопов, тогда как Евросистема предоставляла контрагентам долларовые кредиты посредством операций РЕПО, проводимых на аукционах с фиксированной ставкой.

Между тем в условиях экономической неопределенности, затруднявшей корректную оценку влияния финансового кризиса на реальный сектор, основную угрозу, с точки зрения ЕЦБ, представляли инфляционные ожидания. Для предотвращения инфляционных рисков, на наличие которых указывал быстрый рост денежного предложения, в июле 2008 г. ЕЦБ повысил ставку рефинансирования на четверть процентного пункта до 4,25%.

Рассмотренные выше действия ЕЦБ показывают, что основную роль в сдерживании кризиса в еврозоне на начальном этапе играл механизм активного управления ликвидностью. С августа 2007 г. ЕЦБ перешел к проведению гибкой политики предоставления ликвидности в рамках основных операций по рефинансированию и трансформированию структуры рефинансирования за счет увеличения доли долгосрочных операций.

Второй период: переход к нестандартным методам регулирования. Новый виток напряженности на финансовых рынках был вызван банкротством Lehman Brothers. Крах одного из ведущих мировых финансовых институтов послужил поводом для серьезнейшего кризиса доверия в банковском секторе. Ослабление мировой торговли, снижение потребительской уверенности и неопределенность относительно устойчивости финансовых институтов стали определяющими факторами экономического развития. В кратчайшие сроки кардинальным образом изменились перспективы экономики. По данным Eurostat, рост ВВП в еврозоне в 2008 г. снизился до 0,9% по сравнению с уровнем 2,9%, зафиксированным годом ранее; по итогам 2009 г. этот показатель составил -4,0%. Рост цен, в июне и июле 2008 г. достигавший 4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, к лету 2009 г. стал отрицательным: -0,1% в июне и -0,6% в июле.

Европейский центральный банк отреагировал на сложившуюся ситуацию агрессивным понижением ключевых процентных ставок, трансформацией механизма управления ликвидностью и переходом к политике кредитного смягчения. Ожидания дальнейшего замедления экономического развития элиминировали риски повышения инфляции, что позволило ЕЦБ в период с октября 2008 г. по май 2009 г. понизить ставку рефинансирования на 3,25 процентного пункта до 1%.

Существенно возросло обращение банков к резервным кредитным линиям и депозитным операциям, предлагаемым Евросистемой на постоянной основе. В целях ограничения масштабов кризиса, в конце сентября 2008 г. ЕЦБ провел специальную операцию рефинансирования со сроком погашения 38 дней, удовлетворив заявки на 120 млрд евро из общей суммы 141 млрд евро. В условиях жесткой зависимости коммерческих банков от кредитования в центральном банке Советом управляющих ЕЦБ было принято решение о предоставлении банковскому сектору неограниченного объема ликвидности. С этой целью с 15 октября 2008 г. ЕЦБ перешел к распределению средств на аукционах с фиксированной ставкой и удовлетворением всех заявок. Это означало, что совокупный объем ликвидности, предоставляемый Евросистемой, определялся более не ЕЦБ, а спросом со стороны банковского сектора: банки могли получить кредитование в любом объеме при условии предоставления необходимого обеспечения.

Для сближения стоимости кредитования с основной ставкой рефинансирования было принято решение о сужении коридора процентных ставок до 100 базисных пунктов: с 15 октября 2008 г. ставки по кредитным и депозитным операциям центрального банка были установлены на 50 базисных пунктов выше и ниже основной ставки рефинансирования. Следует отметить, что в нормальной рыночной ситуации коридор устанавливается симметрично вокруг минимальной ставки привлечения по основным операциям рефинансирования в диапазоне плюс-минус 100 базисных пунктов. Более узкий коридор предпочтительнее с точки зрения снижения волатильности рыночных ставок, однако, слишком узкий коридор может подавить активность в сегменте необеспеченных однодневных кредитов межбанковского рынка.

Дополнительные меры по стимулированию кредитования включали расширение списка активов, принимаемых в качестве обеспечения, и распространение процедуры аукционов с фиксированной ставкой на операции рефинансирования с более длинным сроком погашения. Следствием принятых мер стало дальнейшее увеличение доли долгосрочных операций (со сроком погашения от одного до шести месяцев) в общем объеме операций рефинансирования (до 70% к маю 2009 г.). Кроме того, участие в операциях рефинансирования по новой схеме позволило банкам создать навес ликвидности, что, в свою очередь, сделало востребованными операции по размещению свободной наличности на однодневных депозитах центрального банка.

Кредитование и размещение свободных средств на депозитах в центральном банке, привлекательность которых повысилась после сужения коридора процентных ставок, частично заменили операции на межбанковском рынке, активность на котором в этот период значительно снизилась. Во второй половине 2008 г. количество контрагентов, участвовавших в операциях рефинансирования, более чем удвоилось по сравнению с первым полугодием. Для того чтобы избежать дальнейшего вытеснения межбанковского рынка, коридор официальных ставок с 21 января 2009 г. был возвращен к 200 базисным пунктам.

Антикризисные действия ЕЦБ, предпринятые в период с сентября 2008 г. по апрель 2009 г., способствовали стабилизации финансовой ситуации (это подтверждается графиком спреда EURIBOR- OIS), но не привели к расширению кредитования нефинансового сектора. На протяжении всего указанного периода происходило замедление темпов роста денежного предложения, и в мае 2009 г. рост широкого денежного агрегата М3 снизился до 3,7% в годовом исчислении. Темпы роста корпоративных заимствований за полгода упали более чем в два раза и в мае 2009 г. составили 4,4% в годовом исчислении, объем кредитования домохозяйств сократился за год на 0,2%. Недостаточная эффективность применяемых инструментов денежно-кредитной политики и усиление дефляционной угрозы вынудили ЕЦБ перейти к нестандартным мерам, которые к весне 2009 г. уже активно использовали другие центральные банки.

О намерении выкупать обеспеченные ипотечные облигации высокого кредитного качества, рынок которых серьезно пострадал в ходе финансового кризиса, было объявлено на заседании Совета управляющих ЕЦБ 7 мая 2009 г. Объем выкупа, производимого с июля 2009 г. по июнь 2010 г., был определен в 60 млрд евро, что составило 4% от общего объема обязательств ЕЦБ.

В целях дальнейшей адаптации инструментов денежно-кредитной политики к кризисной ситуации в экономике на этом же заседании Совет управляющих ЕЦБ расширил программу кредитования коммерческих банков по системе аукционов с фиксированной ставкой, увеличив сроки предоставляемых кредитов до 12 месяцев. На первом аукционе, состоявшемся 24 июня 2009 г., ЕЦБ выделил кредиты со сроком погашения 1 год по основной совокупным объемом 442 млрд евро.

Еще одним значимым результатом майского заседания стало получение Европейским инвестиционным банком статуса контрагента в операциях рефинансирования, проводимых Евросистемой. Эта мера была направлена на то, чтобы обеспечить Европейскому инвестиционному банку возможность увеличения объемов кредитования реального сектора.

Следует также отметить, что в экономической литературе отсутствуют четкие определения политики количественного смягчения и схожей с ней политики кредитного смягчения. В выступлении в Мюнхенском университете в июле 2009 г. президент ЕЦБ Жан-Клод Трише отметил, что меры, принимаемые в рамках «расширенной кредитной поддержки» (Enhanced Credit Support), направлены на увеличение объемов кредитования сверх того уровня, который может быть достигнут только путем снижения процентной ставки .

Третий период: поиск стратегий выхода из программ стимулирования. С учетом экстраординарного масштаба принятых антикризисных мер и формирования значительного навеса ликвидности в экономике ведущих стран в середине 2009 г. принципиальное значение получили вопросы, связанные с разработкой стратегии выхода из программ стимулирования. Проблема в том, что при улучшении экономической конъюнктуры значительный объем избыточных резервов банков становится фактором риска. Соответственно, в отношении денежно-кредитной политики в послекризисный период возникает два ключевых вопроса: окажется ли набор инструментов достаточным для того, чтобы обеспечить эффективное изъятие избыточной ликвидности из экономики, и удастся ли центральным банкам адекватно определить момент выхода из программ стимулирования. Выбор времени осложняется разнонаправленным движением экономических индикаторов: на фоне появления признаков оживления экономической активности сохраняются высокая безработица и низкая кредитная активность. Слишком ранний выход может затормозить процесс экономического восстановления, тогда как в случае позднего сворачивания программ инфляционный рост может выйти из-под контроля.

На протяжении 2009 г. представители ЕЦБ воздерживались от каких-либо конкретных заявлений относительно стратегии выхода, ограничиваясь сообщениями о том, что такая стратегия разработана и будет реализована при наступлении соответствующих условий. По словам члена Совета управляющих ЕЦБ Эвальда Новотны, действия по сокращению избыточной ликвидности будут выходить на первый план по мере улучшения экономической ситуации, тогда как переход к ужесточению монетарной политики путем повышения процентной ставки будет осуществлен позднее . Среди факторов, которые могут сигнализировать о готовности ЕЦБ к постепенному завершению политики «расширенной кредитной поддержки», стоит отметить снижение доли долгосрочных операций в общем объеме операций рефинансирования и сужение спреда между основной ставкой рефинансирования и EONIA.

Заключение

В ходе решения поставленных в курсовой работе задач можно выделить следующие основные моменты.

Для достижения основной цели ЕСЦБ решает следующие конкретные задачи:

определение и проведение единой денежно-кредитной политики;

хранение и управление официальными валютными резервами стран-участниц, а также осуществление валютных операций;

обеспечение правильного функционирования платежно-расчетных систем.

Руководящими органами ЕЦБ являются Совет Управляющих, Исполнительная Дирекция и Генеральный Совет.

Совет Управляющих ЕЦБ уполномочен разрабатывать кредитно-денежную политику, а Исполнительная Дирекция - претворять ее в жизнь. В той мере, в какой это возможно и целесообразно, Европейский центральный банк прибегает к использованию возможностей Национальных центральных банков.

Основные инструменты денежной политики ЕСЦБ: проведение операций на открытом рынке, регулирование дисконтной ставки путем проведения депозитно-ссудных сделок и установление минимальных резервных требований для кредитных институтов.

Европейская система центральных банков является уникальной в своем роде банковской системой, работа которой будет оказывать существенное влияние на тенденции развития мирового финансового рынка в начале XXI века.

Приложения

европейский центральный банк

Приложение 1

Операции на открытом рынке и постоянно действующие механизмы Евросистемы

Приложение 2

Структура капитала Европейского центрального банка.

* - Национальные центральные банки государств, не участвующих в ЕЭВС, оплатившие свою долю в капитале Европейского центрального банка в размере 5%.

Список использованной литературы

1. Деньги. Кредит. Банки: Учебник. / Под ред. Г. Н. Белоглазовой - М.: Высшее образование, 2009

2. Денежно-кредитная политика ЕЦБ, 2004 - http://www.ecb.int

3. Антикризисная политика монетарных властей зоны евро - И.А.Подколзина, Центр европейских исследований ИМЭМО РАН, Москва, 2010

4. Протокол о СТАТУТЕ Европейской Системы Центральных Банков и Европейского Центрального Банка - http://eulaw.edu.ru/documents/legislation/uchred_docs/evr_soob_prot3.htm

5. Forex - от простого к сложному: Морозов И.В, Фатхуллин Р.Р. - М.: ООО «Телетрейд», 2004

Размещено на Allbest.ru