Европейский центральный банк: принципы организации и особенности деятельности в современных условиях

Размещено на http://www.allbest.ru/

Дипломная работа

на тему «Европейский центральный банк: принципы организации и особенности деятельности в современных условиях»

Содержание

Введение

Глава 1. Особенности организации и функционирования Европейской системы центральных банков

1.1 Предпосылки и преимущества финансовой интеграции стран Европейского Союза

1.2 История создания Европейской системы центральных банков и единой европейской валюты

1.3 Организационная структура и функции Европейского центрального банка

Глава 2. Деятельность Европейского центрального банка в современных условиях

2.1 Денежно-кредитная политика Европейского центрального банка и инструменты ее проведения

2.2 Единая европейская валюта. Валютная политика Европейского центрального банка

Глава 3. Проблемы европейской экономики в условиях финансового кризиса и роль Европейского центрального банка в их решении

Заключение

Список литературы

Приложения

Введение

В современных условиях Россия занимает определенное место в глобальной интегрированной финансово-экономической системе и испытывает на собственном опыте как ее преимущества, так и несовершенства. В то же время эта система продолжает трансформироваться, чему, несомненно, будут способствовать мировой финансовый кризис и поиск путей ликвидации его причин и последствий. В этих условиях основным долговременным стратегическим вопросом для России является вопрос о том, какое место она должна занять в будущей архитектуре мировой финансово-экономической системы.

Геополитическое и экономическое положение определяет непосредственную заинтересованность России, которая является частью европейского пространства, в организации и функционировании органов денежно-кредитного регулирования Европы и, в особенности, Европейского центрального банка.

Наряду с торговыми отношениями, Россия и ее хозяйствующие субъекты поддерживают тесные связи с европейскими финансовыми рынками, банками и другими кредитными учреждениями. Здесь находятся штаб-квартиры ведущих международных экономических и финансовых организаций (Парижского и Лондонского клубов кредиторов, Европейский банк реконструкции и развития, Банк международных расчетов, Европейский центральный банк и др.). На фондовых рынках в странах ЕЭС размещаются и обращаются облигационные займы российских эмитентов. Кроме того, западноевропейские инвесторы весьма активно действуют на российском фондовом рынке, вкладывая средства в государственные долговые обязательства и в корпоративные ценные бумаги. В структуре иностранных инвестиций в России почти 60% - из западноевропейских стран.

Россию, как и Европу, не устраивает исключительная ориентация в международных экономических отношениях на американскую валюту, которая достаточно дискредитировала себя в условиях накопившихся диспропорций и проблем в экономике США (огромные суммы дефицита бюджета, платежного баланса, внешнего и внутреннего долга). Однако если еще в начале 2000-х гг. речь шла о создании биполярной системы ведущих резервных валют (евро в дополнение к доллару), то в условиях глобального финансового кризиса все определеннее формулируется желание многих государств к формированию многополярной валютной системы. В такой системе должно быть место целому ряду региональных валют. В настоящее время в России руководством поставлена задача превратить Москву в мировой финансовый центр и сделать рубль региональной резервной валютой.

Создание Европейского экономического и валютного союза показало пример образования интеграционной группировки в регионе. Для России исключительно важен подобный опыт для решения актуальных задач в рамках СНГ как по усилению роли национальной валюты, так и по созданию наднациональных структур в сфере денежно-кредитного регулирования (в частности, на уровне интеграционных процессов двух государств - России и Белоруссии). При этом представляют интерес не только принципиальные решения и их конечные результаты, но и все процедуры подготовки, согласования и принятия этих решений, пути преодоления разногласий между членами ЕЭС, организационные и правовые формы разработки соответствующих документов, взаимодействие с государственными органами, деловыми кругами, общественными организациями, научными учреждениями и населением, информационное и пропагандистское обеспечение намеченных мероприятий, технические последствия и т. п.

Целью данной дипломной работы является изучение принципов организации и особенностей деятельности Европейского центрального банка в современных условиях.

Для достижения этой цели при выполнении дипломной работы решались следующие задачи:

· изучить объективные предпосылки и преимущества финансовой интеграции стран Европейского Союза и введения единой европейской валюты евро;

· рассмотреть основные этапы развития европейской экономической и валютной интеграции;

· показать организационную структуру, цели и принципы деятельности Европейского центрального банка как составной части Европейской системы центральных банков;

· изучить особенности денежно-кредитной политики Европейского центрального банка, инструменты ее проведения и операции ЕЦБ;

· рассмотреть особенности современного этапа функционирования единой европейской валюты и проанализировать динамику евро по отношению к доллару США и российскому рублю;

· выявить проблемы европейской экономики в условиях глобального финансового кризиса, проанализировать формы их проявления и показать роль Европейского центрального банка в разработке мероприятий по выходу из кризиса.

Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

В первой главе работы изложена краткая история развития европейской интеграции, рассмотрены предпосылки создания Европейской системы центральных банков, факторы усиления тенденции к созданию биполярной международной валютной системы, этапы введения единой европейской валюты евро. Специальный раздел работы посвящен изучению организационной структуры, функций подразделений Европейского центрального банка, целей и принципов его организации и деятельности.

Во второй главе работы рассмотрены вопросы проведения Европейским центральным банком денежно-кредитной политики и ее инструментарий; обобщена практика функционирования евро; проанализирована динамика курса европейской валюты за период ее существования; показаны современные проблемы функционирования единой европейской валюты.

Третья глава посвящена особенностям современного состояния денежно-кредитной сферы европейской экономики в условиях глобального финансового кризиса; проанализированы формы проявления финансовых проблем; показаны мероприятия Европейского центрального банка, разработанные в целях скорейшего выхода из кризиса.

В результате изучения темы получены следующие результаты:

· выявлены преимущества региональной валютной интеграции как перспективного направления совершенствования мировой валютной системы;

· проведено комплексное исследование принципов организации и деятельности уникального наднационального центрального банка - ЕЦБ;

· выполнен анализ влияния глобального финансового кризиса на денежно-кредитную сферу стран зоны евро;

· рассмотрены мероприятия ЕЦБ, предпринятые в целях борьбы с финансовым кризисом.

При написании дипломной работы использованы: экономическая и учебная литература, учредительные документы Европейского центрального банка, банковская статистика, материалы периодической печати, издания Банка России (http://www.cbr.ru) и данные официального сайта ЕЦБ (http://www.ecb.int/) в сети Интернет.

Глава 1. Особенности организации и функционирования Европейской системы центральных банков

1.1 Предпосылки и преимущества финансовой интеграции стран Европейского Союза

Идея создания единой валюты на Европейском континенте появилась давно. С тех пор как древние финикийцы изобрели деньги, разнообразие национальных валют с их постоянными перепадами и скачками курсов создавало массу проблем и непроизводительных расходов, поэтому не случайно об общих деньгах для народов Европы задумывались многие императоры и полководцы, ученые и мыслители, начиная от Александра Македонского и римского императора Августа. Так, древнегреческий философ Платон, представляя идеальную модель государства, рассматривал вопрос о монетарном единообразии и предлагал ввести общие деньги для общественных расходов: войны, дипломатии, внешней торговли. Прообразами нынешнего евро называли деньги Римской империи, византийские солиды, дукаты, талеры и другие денежные единицы.

C особой остротой вопрос о создании единой валюты возник после второй мировой войны, которая нанесла серьезный удар по международной валютной системе. В середине XX века впервые в современной истории Европа оказалась без мировой валюты: послевоенная Бреттон-Вудская модель международной валютной системы базировалась на долларе США, который еще в 30-е гг. вытеснил с лидирующих позиций британский фунт стерлингов. Поэтому в 1950 г. был создан Европейский платежный союз, в который вошли ФРГ, Франция, Великобритания, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Дания, Швеция, Норвегия, Исландия, Швейцария, Австрия, Италия, Греция, Португалия и Турция (впоследствии он был преобразован в Европейское валютное соглашение).

Необходимость введения евро была обусловлена, прежде всего, тем, что единый внутренний рынок, существовавший в ЕС с 1993 г., не мог успешно функционировать при наличии национальных денежных систем, сохраняющих колебания валютных курсов, различия в ценах и налогах. Действительно, полноценная экономическая интеграция немыслима без единой валюты либо твердо фиксированных курсов валют стран-участниц валютного союза. Единая валюта - это наиболее эффективное средство устранения всех преград для свободного движения капиталов, товаров, услуг и людей. Важными причинами появления единой валюты явились усиливающаяся взаимозависимость экономик стран Западной Европы и необходимость приведения макроэкономической политики в соответствие с потребностями современного общества, улучшения предпринимательского климата и повышения международной роли ЕС.

В принципе, только единая валюта способна защитить юридических и физических лиц от непредвиденных колебаний валютных курсов и позволяет реально сравнить цены на товары и услуги в рамках всего валютного союза. На макроэкономическом уровне унификация денежных рынков стран ЕС позволяет надежнее бороться с инфляцией, снижать процентные ставки и налоги, что способствует росту производства, занятости, стабильности финансовой системы, притоку инвестиций.

Для предприятий это означает единое валютное регулирование на всей территории ЭВС, значительное сокращение накладных расходов на обслуживание операций, ценовых и валютных рисков, сроков перевода средств и как следствие - уменьшение потребностей в оборотном капитале.

Для физических лиц единая валюта делает заметно более дешевыми ведение счетов и поездок внутри стран-членов ЭВС, приобретение кредитов, проведение операций с ценными бумагами. Основное преимущество использования евро для населения заключается в ликвидации обменных курсов между национальными валютами ЭВС, что ведет к экономии средств, ранее терявшихся на банковских операциях. При этом экономически менее развитые страны и регионы получают больше возможностей подтянуться до уровня лидеров. Одним словом, неизменяемый курс конвертации валют позволяет юридическим и физическим лицам в полной мере ощутить преимущества огромного внутреннего рынка.

На уровне государственных финансов переход к евро обусловлен соблюдением жесткой бюджетной дисциплины, что снижает необходимость государства в заимствованиях с денежных рынков и оставляет основную часть ресурсов за частным капиталом при снижении ставки ссудного процента. Стабилизация государственных финансов снижает уровень инфляции. Поскольку вся торговля внутри ЭВС становится одновалютной, снижается объем необходимых золотовалютных резервов стран-членов, избыточная часть которых также может быть направлена в хозяйственный оборот.

Для бизнеса зона евро создает единое поле валютного и денежно-кредитного регулирования, удешевляет кредит и обслуживание расчетных операций. Коллективно поддерживаемый евро может имеет гораздо более устойчивый курс, чем замененные им национальные валюты. Евро формирует единый европейский рынок капитала, более крупный, конкурентоспособный и ликвидный, чем прежние разрозненные национальные денежные рынки европейских государств, и дает возможность интернационализировать операции не только крупных, но и мелких фирм. Конкуренция систем налогообложения стран зоны евро способствует ускорению их гармонизации, в частности, постепенному уравниванию налога на добавленную стоимость и переходу на его взимание по принципу страны происхождения.

Для торговых партнеров стран ЕС появление единой европейской валюты означало, прежде всего, сокращение издержек на совершение промежуточных операций при торговле товарами и услугами в странах-членах валютного союза, создание резервных фондов в евро в целях диверсификации своих авуаров, возможности привязки к ней курсов своих валют.

Для Европейского союза в целом эти преимущества заключаются в формировании стабильной и заслуживающей доверия базы для макроэкономического развития, совершенствовании функционирования единого внутреннего рынка ЕС и удешевлении инвестиций.

Таким образом, единая валюта должна была дать всем странам ЕС реальные преимущества в виде эффективного единого рынка, роста занятости населения, повышения уровня жизни.

В масштабах мировой экономики открывались возможности для появления новой устойчивой резервной валюты и большей сбалансированности международной валютной системы. Таким образом, введение евро положило начало тенденции движения к многополярной мировой валютной системе.

В международном торговом и финансовом обороте способность валют выполнять функции мировых денег определяется уровнем и стабильностью спроса на них со стороны частных и правительственных агентов различных стран. В свою очередь, степень интенсивности спроса на валюту и ее способность играть роль международного резервного актива зависит от уровня экономического и финансового потенциала страны или группы государств, являющихся эмитентом валюты.

В общем можно говорить о том, что международную роль любой валюты определяют 6 основных параметров:

1. Доля в валютном обмене.

2. Доля в частных инвестиционных портфелях.

3. Доля в государственных долговых обязательствах.

4. Доля во внешнеторговых расчетах.

5. Доля в официальных резервах.

6. Масса иностранных валют, обменные курсы которых привязаны к данной валюте.

Процесс трансформации доллароцентристской мировой валютной системы в многополярную модель международной валютной системы не связан лишь с фактом введения евро, а развивается, хотя и весьма противоречиво, в течение достаточно продолжительного периода времени.

В настоящее время, в условиях глобального финансового кризиса, со всей очевидностью встает проблема создания новых региональных резервных валют, для того, чтобы устранить негативное влияние привязки экономик разных стран к одной или двум валютам.

Действующая международная валютная система позволяет денежным властям США не брать на себя формальные обязательства по поддержанию курса доллара США на валютных рынках, а сосредоточить приоритетное внимание на целях внутренней политики. В свою очередь, страны Европейского союза, имеющие более высокую степень открытости экономики, чем США, оцениваемую как отношение объема экспорта страны к объему произведенного ВВП, были вынуждены постоянно брать на себя ответственность и принимать меры по поддержанию оптимальных курсовых соотношений между европейскими валютами и долларом США.

В 90-е годы значительно повысилась роль ряда факторов в усилении тенденции к созданию биполярной международной валютной системы:

1. Возросший потенциал стран Европейского союза в мировой экономике и его несоответствие непропорциональной роли западноевропейских валют в международных валютно-финансовых и торговых отношениях.

Важным достоинством евро как международной резервной валюты является высокий потенциал его внутренней устойчивости. Во-первых, евро опирается на мощную диверсифицированную экономику стран ЭВС, сопоставимую с экономикой США, и один из крупнейших в мире европейский рынок капиталов, который превосходит возможности перегретого американского рынка в способности гасить шоковые колебания. Во-вторых, экономика стран еврозоны, хотя и сталкивается со структурными трудностями, тем не менее является более сбалансированной, чем экономика США или Японии. Государства - члены ЭВС в отличие от США имеют более низкую, чем в США, инфляцию, значительно менее переоцененный фондовый рынок по сравнению с американским и хорошие перспективы экономического роста.

2. Широкомасштабная глобализация международных финансовых потоков в связи с повсеместным распространением плавающих валютных курсов и либерализацией рынков капиталов, потенциально усиливающая внутреннюю неустойчивость доллароцентристской мировой валютной системы.

3. Объективная взаимная заинтересованность ЕС и США в создании устойчивого экономического и валютного союза в Европе.

Введение евро и процесс формирования биполярной модели валютного миропорядка явились не столько «европейским вызовом» доллару США, сколько стремлением поддержать стабильность международной валютно-финансовой системы, снять угрозу ее развала, что в конечном счете отвечает интересам как всего мирового сообщества, так и самих США.

ЭВС позволило обеспечить симметрию между евро и долларом США в новой архитектуре международной валютно-финансовой системы, более равномерно и пропорционально распределить зоны ответственности за поддержание устойчивости мировых финансовых рынков. Такую позицию разделяли не только европейские, но и ряд известных американских экономистов. По мнению Р. Манделла, лауреата Нобелевской премии в области экономики, автора теории «оптимальных валютных зон», ставшей основой для разработки и реализации официальных проектов европейской валютной интеграции, рождение евро явилось самым значительным событием прошедших десятилетий, даже более важным, чем крушение Бреттон-Вудской системы фиксированных валютных курсов, поскольку впервые в истории появилась реальная возможность изменить силовую конфигурацию международной валютной системы.

Европейский Экономический и Валютный Союз Европейского Сообщества является ключевым элементом финансовой, экономической и валютной интеграции стран ЕС. Интеграция как процесс объединения деятельности, усилий, развития охватывает различные сферы - политическую, военную, экономическую, культурную, научно - техническую и пр.

Создание валютного союза в Европе признавалось исключительно рискованным проектом. В случае неудачи мог быть нанесен сильнейший удар по интеграционной конструкции ЕС и экономике стран - участниц в целом. Однако альтернативы созданию подобного Союза не было. Он стал закономерным продуктом интеграционного развития, поскольку с каждым годом усиливалась взаимосвязь европейских государств, объединённых исторически, географически, культурой, торговлей и т.п.

К 1993 в ЕС практически завершилось формирование единого внутреннего рынка, который подразумевал полную свободу движения товаров, денег, услуг и капиталов. Так в 1994 году на партнеров по ЕС приходилось 61,2% экспорта и импорта стран ЕС и 65% их прямых зарубежных инвестиций.

Вместе с тем сильная взаимосвязь делала необходимой выработку общего экономического курса стран- членов Европейского Сообщества. За неспособность принимать согласованные решения Европа расплачивалась завышенными инфляционными ожиданиями, т.к. финансовые рынки чутко реагируют на низкую эффективность индивидуальных мер. В 90-х годы потребность в скоординированной политике возросла в результате либерализации движения капиталов: доступ к финансовым потокам вследствие развития новых информационных технологий не зависит от географического положения, тем самым мобильные финансовые потоки Западной Европы стали более зависимы от доллара, йены и колебаний мировой конъюнктуры. Информация стала фактором производства, самостоятельным бизнесом, изменились формы работы, в том числе и в банковском деле.

Основной внешний побудительный мотив европейской финансовой интеграции - конкурентная борьба за ведущие роли в мировой экономике. При этом небольшие страны (Люксембург, Бельгия, Нидерланды) по одиночке рисковали быть просто смятыми в жесткой конкурентной борьбе. Интегрированная Европа для них была единственным выбором.

Соперничество государств проявляется в показателях динамики экономического развития, то есть прироста ВВП и занятости.

Находясь на уровне своих конкурентов по темпам прироста ВВП в реальном выражении, государства Европейского Сообщества как единое целое отставали по данному показателю от США и достаточно ощутимо от Японии.

Изменения показателя средних годовых темпов прироста занятости показывали очевидное отставание стран ЕС: в 1986 - 1990 г он почти сравнялся, но в период 1991 - 1996г.г. - резко ухудшился. Если сравнить важнейший индикатор - показатель доли безработных в общем трудоспособного населения, то и он был не в пользу стран ЕС (10,9% для Европы; 5,4 % для США; 3,4 % для Японии).

Росту конкурентоспособности препятствует высокая стоимость рабочей силы. В 90-х годах в десяти из 15 государств Евросоюза средние часовые заработки в промышленности были выше, чем в США. Общеизвестно также, что в Западной Европе по сравнению с США и Японией конкурентные, или рыночные, исследования развиты слабее, наука меньше связана с производством и финансируется в основном государством, а не частным бизнесом. Поэтому во многих отраслях по уровню технологической новизны промышленная продукция ЕС уступает своим конкурентам. Все это позволяло сделать вывод, что страны Европейского Сообщества могли экономически противостоять США и Японии только как единое целое.

Внутренняя причина, подталкивавшая Евросоюз к строительству ЕЭВС - необходимость привести макроэкономическую политику в соответствие с меняющимися потребностями и возможностями общества.

После благополучных 80-х гг. кризис начала 90-х оказался одним из самых тяжелых в послевоенной истории Европейского Сообщества. В 1993 г. впервые со времён энергетического кризиса было зарегистрировано сокращение ВВП, его объем в среднем по ЕС уменьшился на 0,6% (в Германии, Франции, Италии, Испании, Бельгии, Финляндии, Португалии и Швеции ВВП сократился более чем на 1%). Среди причин спровоцировавших столь серьёзный кризис можно назвать высокую хроническую безработицу, сложную демографическую ситуацию, несоответствие системы социальной защиты возможностям общества, неудовлетворительное состояние государственных финансов. Таким образом, перед странами Евросоюза стояла проблема: как приспособить принятую в Западной Европе модель рыночного хозяйства с сильными элементами социальной политики к новой ситуации в мировой экономике.

Страны Европейского Сообщества имели низкий пенсионный возраст и большие размеры пенсии. В среднем по ЕC выплаты пенсий по старости составляли 10% ВВП. Росли расходы на социальные нужды. Так, за 1985-1994 г.г. в ЕС выплаты пособий выросли в постоянных ценах почти в полтора раза. В 1985 г. государственный долг стран Европейского Сообщества в среднем достигал 59%, а в 1996 г. - 73,5%. Страны Европы стояли перед необходимостью в глубоких и болезненных изменениях в системе пенсионного и социального обеспечения.

Создание Европейского Экономического и Валютного Союза создавало необходимые условия для выполнения макроэкономических задач, а именно:

· Странам Европейского Сообщества было выгоднее производить оздоровление экономики и финансов совместно и в сжатые сроки. Они не могли себе позволить проводить разнонаправленную политику вследствие переплетения экономик этих стран.

· Европейский Экономический и Валютный Союз дисциплинировал национальные правительства, вынуждая их выполнять критерии конвергенции (критерии стабилизации государственных финансов).

Страны ЕС приняли определенные усилия, чтобы уложиться в маастрихтские нормативы Маастрихтский договор -- договор, подписанный 7 февраля 1992 в городе Маастрихт (Нидерланды), положивший начало Европейскому союзу. Договор вступил в силу 1 ноября 1993. Договор завершил дело предыдущих лет по урегулированию денежной и политической систем европейских стран. Последствием договора было введение евро как европейской валюты.. В течение 1993 - 1997 г.г. средние темпы инфляции упали с 4,1 до 1,9 %, долгосрочные процентные ставки - с 8 до 6,2%, дефицит госбюджета сократился с 6,1 до 2,4 % ВВП.

· Замена национальных денег на евро сделало цены внутри зоны евро более сравнимыми. Хозяйственная конъюнктура стала более предсказуемой и стабильной, что является одним из главных условий роста. Национальные компании и финансовые учреждение могли беспрепятственно оперировать на весьма емком рынке зоны евро.

· Введение единой валюты избавило страны ЕС от расходов, связанных с существованием множества национальных денежных единиц. Ежегодно они составляли до 0,5% ВВП Евросоюза. В эпоху плавающих валютных курсов компании ведущие внешнеэкономическую деятельность, вынуждены учитывать и издержки по страхованию от валютных рисков.

· Введение евро снизило зависимость экономической политики Европейского Сообщества от США, поскольку часть расчетов была переведена из американской валюты в евро.

1.2 История создания Европейской системы центральных банков и единой европейской валюты

Послевоенная Бреттон-Вудская модель международной валютной системы базировалась на долларе США, который еще в 30-е гг. вытеснил с лидирующих позиций британский фунт стерлингов. Поэтому в 1950 г. был создан Европейский платежный союз, в который вошли ФРГ, Франция, Великобритания, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Дания, Швеция, Норвегия, Исландия, Швейцария, Австрия, Италия, Греция, Португалия и Турция (впоследствии он был преобразован в Европейское валютное соглашение).

В апреле 1951 г. был подписан Парижский договор о создании Европейского объединения угля и стали, положивший начало европейской экономической интеграции. Однако первые реальные предпосылки полноценного валютного сотрудничества появились с подписанием 25 марта 1957 г. Римского договора об учреждении Европейского экономического сообщества (ЕЭС) в составе ФРГ, Франции, Италии, Бельгии, Нидерландов и Люксембурга.

В 1962 г. Комиссия ЕЭС выдвинула идею создания для стран ЕЭС единой валюты. Правда, первоначально в рамках Римского договора валютному сотрудничеству отводилась вспомогательная роль обеспечения работы таможенного союза, но после его оформления в 1968 г. вопрос о создании валютного союза вновь стал актуальным. Катализатором процесса оказалась ревальвация немецкой марки по отношению к французскому франку в 1969 г..

В декабре 1969 г. на Европейском совете в Гааге впервые цель создания Европейского валютного союза была переведена в практическую плоскость. Первые проекты его создания отражали разные подходы к интеграции со стороны ФРГ, рассматривавшей валютный союз как вершину экономической интеграции и Франции, выступавшей за приоритет именно валютной интеграции.

Для преодоления разногласий был образован специальный комитет во главе с премьер-министром Люксембурга П.Вернером. В итоге в октябре 1970 г. появился так называемый "план Вернера", в котором была сформулирована концепция перехода к валютному союзу через введение взаимной конвертируемости национальных валют, полную либерализацию движения капиталов, установление неизменных обменных курсов и замену национальных валют единой европейской валютой к 1980 г.

В марте 1971 г. Совет министров экономики и финансов ЕЭС высказал принципиальное согласие с идеей движения к экономическому и валютному союзу, но это решение было половинчатым: министры договорились лишь о сокращении лимитов колебаний валютных курсов, а вопросы координации экономической политики и установления общих ориентиров в бюджетной сфере были отложены на будущее.

Однако "плану Вернера" не суждено было сбыться. Во-первых, он был основан на уверенности в стабильности доллара США и незыблемости Бреттон-Вудской валютной системы. Например, стабилизация обменных курсов западноевропейских валют на практике означала сужение пределов их колебаний относительно золотого содержания доллара. По этой причине, когда в августе 1971 г. правительство США отменило золотой стандарт своей валюты, а в декабре разрешенные МВФ пределы колебаний валют относительно доллара были увеличены до 2,25%, вся конструкция Европейского валютного союза рухнула. Во-вторых, этот план был обречен ввиду отсутствия единого внутреннего рынка со свободным движением товаров, услуг, капиталов и людей.

В этих условиях в апреле 1972 г. была введена система согласованного колебания европейских валют внутри очень узких рамок в отношении доллара США ("система змеи внутри тоннеля"). Пределы колебаний курсов валют варьировались в разные годы от 1,125 до 4,5%. В графическом изображении валютная змея означала узкие пределы взаимных колебаний курсов всех шести стран ЕЭС (если курс валюты страны опускался ниже допускаемого предела, центральный банк должен был обменивать свою национальную валюту на иностранную). Однако с самого начала эту систему стало лихорадить: всего через полтора месяца после вступления из нее вышла Великобритания, дважды выходили и возвращались Франция и Италия. В 1974 г. подорванная потрясениями энергетического кризиса и расхождениями в экономической политике участников "система змеи внутри тоннеля" развалилась, и от нее осталась зона немецкой марки в составе ФРГ, Дании и стран Бенилюкса.

В апреле 1975 г. была введена европейская расчетная единица - ЕРЕ (European unit of account - EUA), курс которой зависел уже не от доллара, а от рыночной стоимости составлявших ее европейских валют (первоначально он был приравнен к специальным правам заимствования МВФ, а впоследствии определялся на основе ежедневных биржевых котировок входящих в корзину валют). Эта единица использовалась в межгосударственных расчетах и бюджете ЕЭС, в операциях Европейского инвестиционного банка.

В 1977 г. идея валютного союза была вновь реанимирована канцлером ФРГ Г. Шмидтом и президентом Франции В. Жискар д'Эстеном и поддержана тогдашним председателем Комиссии ЕС Р. Дженкинсом. ФРГ и Франция разработали механизм валютной стабильности, а для придания ему большей прочности была усовершенствована система взаимной поддержки, обязавшая центральные банки осуществлять валютные интервенции заблаговременно, не дожидаясь кризисов.

На сессии Европейского совета 5-6 декабря 1978 г. в Брюсселе было принято решение о создании Европейской валютной системы. В итоге 13 марта 1979 г. появилась европейская валютная единица - "экю" (European currency unit - ECU) и основанная на ней Европейская валютная система (ЕВС). Важной особенностью ЕВС было то, что она включала в свой состав все страны ЕЭС.

Механизм Европейской валютной системы включал три важнейших элемента - механизм обменных курсов, механизм кредитования и экю. Стоимость экю определялась на основе национальных валют стран-членов ЕС. Экю прекратила свое существование с момента введения единой европейской валюты 1 января 1999 г.

Новая система была нацелена на создание зоны валютной стабильности в Европе. Механизм обменных курсов ЕВС включал общие правила проведения валютных интервенций для поддержания валютных курсов стран-участниц, формирование режима взаимосвязанных курсов своих валют, создание резервной валюты и резервных валютных фондов. При этом впервые механизм совместного "плавания" и экю были увязаны в одну систему. В результате увеличились источники средств для проведения валютных интервенций, допустимые пределы колебаний курсов национальных валют были установлены в рамках плюс-минус 2,25%. Механизм кредитования предполагал, что в рамках ЕВС осуществляется межгосударственное региональное валютное регулирование путем предоставления центральным банкам кредитов для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютными интервенциями.

Однако и здесь дела шли не очень гладко: Италия и Франция неоднократно проводили девальвацию своих национальных валют, а после прихода к власти социалистов Франция в начале 80-х гг. несколько раз угрожала вообще выйти из системы. В 80-е гг. произошло очередное расширение ЕЭС, в результате которого в Сообщество вошли Греция (1981г.), Испания и Португалия (1986 г.).

В феврале 1988 г. министр иностранных дел ФРГ Г.-Д.Геншер представил меморандум "О создании европейского валютного пространства и Европейского центрального банка", который был поддержан тогдашним председателем Комиссии ЕС Ж.Делором В июне 1988 г. Совет Европы подтвердил необходимость создания Европейского экономического и валютного союза (ЕЭВС) и образовал специальную комиссию во главе Жаком Делором с целью изучить сложившиеся экономические условия и представить конкретные шаги, ведущие к созданию этого союза.

Результатом работы комиссии стал известный «Доклад Делора» или «План Делора», предложивший осуществить переход к единому валютному союзу в три этапа. Он предусматривал осуществление скоординированной экономической и валютной политики стран ЕС, создание Европейского центрального банка и переход на единую европейскую валюту. Этот план в качестве интеллектуальной основы Европейского валютного союза был утвержден Европейским советом 26 июня 1989 г. в Мадриде, а его основные идеи впоследствии были закреплены в Маастрихтском договоре.

В окончательном варианте процесс создания экономического и валютного союза в рамках ЕС планировался в следующем виде:

· первый этап (1 июля 1990 г. - 31 декабря 1993 г.): полная либерализация движения капитала в рамках ЕС, завершение формирования единого внутреннего рынка, сближение ключевых макроэкономических показателей;

· второй этап (1 января 1994 г. - 31 декабря 1998 г.): создание Европейского валютного института, подготовка институциональной, юридической и административной базы для валютного союза, отбор участников ЭВС, необратимая фиксация курсов национальных валют, начало работы Европейского центрального банка, принятие специального законодательства, начало чеканки монет единой европейской валюты;

· третий этап (1 января 1999 г. - 30 июня 2002 г.): введение единой европейской валюты, сначала в безналичной форме, а с 2002 г., после непродолжительного периода параллельного обращения с национальными валютами, единая европейская валюта становится единственным законным платежным средством на всей территории валютного союза.

На первом этапе предоставлялись более широкие полномочия Комитету управляющих Центральных банков государств - членов ЕС, который был создан в 1964 г. и играл важную роль в экономическом развитии Европы. Решением Совета Европы от 12 марта 1990 г. на этот Комитет возлагались обязанности по координации денежной политики европейских государств с целью обеспечить стабильность цен и не допустить рост инфляции; более того, Комитет должен был подготовить условия для введения третьего этапа плана ЕЭВС. Первыми шагами работы Комитета по реализации плана ЕЭВС стали разработка рабочей программы до конца 1993 г. и создание соответствующих подкомитетов и рабочих групп для выполнения возложенных функций.

Для реализации второй и третьей ступеней плана ЕЭВС было необходимо пересмотреть Общий договор ЕС («Римский Договор») с целью учреждения требуемых общеевропейских институциональных структур - Европейской системы центральных банков и Европейского Валютного Института (ЕВИ). Необходимые изменения были согласованы в декабре 1991 г. и подписаны 7 февраля 1992 г. в г. Маастрихт, Голландия («Маастрихтский Договор»). В тексте Маастрихтского договора об образовании Европейского союза было закреплено определение целей и путей создания Экономического и валютного союза в Западной Европе. Этот исторический договор был одобрен главами государств и правительств ЕС на сессии Европейского совета 10-11 декабря 1991 г. и подписан 7 февраля 1992 г. в г. Маастрихт (Нидерланды).

Согласно Маастрихтскому договору, деятельность ЕС разделена на три сферы: деятельность по Европейскому сообществу, общая международная политика и политика безопасности, сотрудничество в области правосудия и внутренних дел. Изменение названия Сообщества отражало новые направления деятельности - вопросы культуры, образования, здравоохранения, европейское гражданство и визовая политика.

Маастрихтский договор, вступивший в силу 1 ноября 1993 г., предусматривал не только создание Экономического и валютного союза, но и формирование союза политического. Фактически только после подписания этого договора страны ЕС перешли к проведению общей экономической и финансовой политики, конечной целью которой было объявлено введение единой валюты. Договор предусматривал поэтапный график ее введения и устанавливал общие правила в сфере государственного бюджета, инфляции, процентных ставок для всех членов будущего валютного союза.

Положения, относящиеся к политическому союзу, предусматривали совершенствование структуры и расширение полномочий ЕС, повышение роли Европейского парламента, развитие форм сотрудничества, которые ранее носили межправительственный характер (внешняя политика и политика безопасности, сотрудничество в юридической и правоохранительной областях). Заключение Договора стало крупнейшим событием в истории европейской интеграции.

Поскольку валютный союз мог объединить только государства с хорошо регулируемой экономикой, его участники обязаны были обеспечить высокий уровень конвергенции (сближения). Для определения степени его достаточности в Маастрихтском договоре были зафиксированы следующие критерии:

· уровень инфляции не должен превышать средний уровень инфляции трех государств с наименьшим уровнем более чем на 1,5%;

· долгосрочные процентные ставки не должны превышать более чем на 2% средний показатель долгосрочных процентных ставок трех государств с наименьшим уровнем инфляции;

· национальная валюта не должна девальвироваться в течение последних двух лет и должна оставаться в пределах колебаний курсов на уровне 2,25%, предусмотренных Европейской валютной системой;

· дефицит государственного бюджета не должен превышать 3% от ВВП;

· государственный долг - не выше 60% от ВВП.

Названные критерии конвергенции как надежное средство обеспечения стабильной макроэкономической среды были призваны стать объективной основой для политических решений. Они должны строго соблюдаться и после вступления страны в валютный союз, а также обязательны для всех стран, желающих в перспективе вступить в ЭВС. Первоначально эти критерии были задуманы как средство создания так называемого "твердого ядра" валютного союза в лице Германии, Франции, Австрии и стран Бенилюкса (без средиземноморских стран). Что касается государств, которым не удалось достичь требуемой степени конвергенции, Маастрихтский договор позволял им вступить в валютный союз в более поздние сроки, в соответствии с дифференцированными темпами интеграции.

Вопреки первоначальным ожиданиям, реализация Маастрихтского договора и планы формирования валютного союза сразу подверглись весьма серьезным испытаниям на прочность. Во-первых, в 1992-1993 гг. Европейская валютная система испытала тяжелейший кризис, вследствие чего национальные валюты Испании, Португалии и Ирландии были значительно девальвированы, а Великобритания и Италия вообще вышли из состава ЕВС. Для спасения ЕВС в августе 1993 г. было принято решение увеличить допустимые пределы колебаний курсов валют до плюс-минус 15%. Последствия кризиса удалось преодолеть лишь к концу 90-х гг.

Во-вторых, совершенно неожиданно для Брюсселя и национальных правительств возникла проблема с ратификацией самого Маастрихтского договора. В 1992-1994 гг. общественность ряда стран выступила против создания Европейского союза: Великобритания категорически отказалась участвовать в проекте ЭВС, в Дании после двух референдумов Маастрихтский договор не был ратифицирован в части валютного союза, во Франции перевес сторонников договора оказался минимальным, Норвегия после референдума вообще отказалась вступать в ЕС. Осложнение процесса ратификации Маастрихтского договора обусловило достижение договоренности о новой полномасштабной встрече глав государств и правительств через пять лет для пересмотра и внесения изменений в первоначальный текст договора. Из-за задержки в ратификации договора, содержащего, кроме прочего, Уставы и требования к учредительным документам ЕСЦБ и ЕВИ, дальнейшее развитие этих финансовых институтов было задержано до 1 ноября 1993 г.

Основание 1 января 1994 г. Европейского Валютного Института (ЕВИ) ознаменовало начало второго этапа плана ЕЭВС и одновременно прекращение деятельности Комитета управляющих центральных банков государств - участников ЕС. Создание ЕВИ явилось свидетельством достаточного уровня интеграции европейских государств в области финансовой политики, несмотря на то, что ЕВИ не был уполномочен проводить ни денежную политику ЕЭВС (она оставалась прерогативой национальных правительств), ни валютные интервенции стран - участниц Союза.

Важные события по созданию валютного союза произошли в 1995 г.: в январе в состав ЕС вошли Австрия, Швеция и Финляндия; в мае Комиссия ЕС опубликовала "Зеленую книгу Европейского экономического и валютного союза", в которой впервые для широкой публики был подробно изложен сценарий поэтапного создания валютного союза; в июне Европейский совет утвердил точную дату введения единой валюты (1 января 1999 г.), а в декабре одобрил название единой европейской валюты - "евро". В декабре 1996 г. на саммите ЕС в Дублине главы государств и правительств впервые ознакомились с эскизами банкнот и монет евро.

Поскольку создание валютного союза потребовало срочного решения проблемы реформирования европейских институтов и расширения ЕС, в марте 1996 г. в Турине был дан старт Межправительственной конференции по пересмотру всей "европейской конструкции", в том числе Маастрихтского договора. В результате ее работы в июне 1997 г. на амстердамском саммите ЕС были утверждены основные элементы валютной политики ЕС, в том числе нового механизма обменных курсов (МОК-2), приняты программные документы - "Повестка дня-2000", в которой определены основные направления развития ЕС и его политики в наступающем веке, и "Пакт стабильности и роста", открывший путь к введению евро 1 января 1999 г.

"Пакт стабильности и роста" впервые предусматривал введение штрафных санкций против государств-членов в случае нарушения ими нормативов государственного бюджета. В соответствии с этим документом, в случае если участник ЭВС превышает установленный в Маастрихтском договоре лимит дефицита бюджета (3% от ВВП), то Европейский совет в течение трех месяцев принимает рекомендации в адрес этой страны. В течение следующих четырех месяцев эти рекомендации должны быть реализованы, в противном случае по истечении трехмесячного срока к стране-нарушительнице применяются санкции: беспроцентный депозит в размере 0,2% от ВВП плюс 1/10 разницы между реальным дефицитом бюджета (% от ВВП) и установленным лимитом. Через два года, если положение не улучшится, депозит автоматически обращается в штраф.

В октябре 1997 г. был подписан Амстердамский договор, который стал очередным этапом фактического превращения ЕС в общеевропейскую организацию. В конце 1997 г. Совет министров экономики и финансов стран ЕС (ЭКОФИН) утвердил дату введения в наличное обращение банкнот и монет евро (1 января 2002 г.), а Европейский совет принял решение о создании нового важного института валютного союза - Совета министров экономики и финансов стран ЭВС.

Это оказалось возможным потому, что в 1995-1997 гг. произошло заметное сближение основных макроэкономических показателей, были достигнуты реальные успехи в обеспечении стабильности цен, оздоровлении государственных финансов, снижении долгосрочных процентных ставок, стабилизации обменных курсов национальных валют. Данные по динамике инфляции в этот период показывали, что страны ЕС приблизились к формированию зоны низкой инфляции. В августе 1997 г. среднегодовой уровень инфляции в ЕС был зарегистрирован на уровне 1,8% и колебался от 0,6 в Ирландии до 5,6% в Греции, что резко контрастировало с показателями 1996 г.: 2,7% в среднем по ЕС, в том числе 0,7 в Финляндии и 7,8% в Греции. Существенный прогресс был достигнут также в оздоровлении финансовых систем: суммарный дефицит государственных бюджетов по ЕС в целом упал с 5,3% от ВВП в 1995 г. до 4,3% в 1996 г. Благоприятная динамика дефицитов госбюджетов снижала и уровень государственного долга: в среднем по ЕС он составлял в 1997 г. 72,4% от ВВП против 73% в 1996 г.

25 марта 1998 г. Комиссия ЕС представила доклад о результатах выполнения странами Европейского союза критериев конвергенции Маастрихтского договора и на его основе рекомендовала к вступлению в валютный союз одиннадцать стран (все страны ЕС, кроме Великобритании, Дании, Швеции и Греции). В целом рекомендуемые страны в 1997 г. имели хорошие экономические показатели: средний уровень инфляции и долгосрочные кредитные ставки достигли рекордно низкого уровня - соответственно 1,6 и 5,9%, дефицит бюджета - 2,5%, валюты девяти стран колебались в течение предшествующих двух лет в пределах плюс-минус 2,25%. Исключение составил государственный долг - в среднем 75% ВВП против 60% по Маастрихту. Однако Комиссия ЕС посчитала возможным использовать содержащуюся в статье 104с Маастрихтского договора оговорку, согласно которой норматив может считаться выполненным, если величина государственного долга по отношению к ВВП устойчиво снижается.

На внеочередном саммите ЕС в Брюсселе 2 мая 1998 г. была произведена необратимая фиксация обменных курсов валют стран-участниц, утверждены руководители Европейского центрального банка и определены участники валютного союза, в состав которого с 1 января 1999 г. вошли одиннадцать государств Европейского союза: Германия, Франция, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Австрия, Ирландия, Италия, Испания, Португалия, Финляндия.

Зафиксированы следующие курсы обмена, определяющие стоимость евро по отношению к национальным валютам:

1 евро = 40.339900 бельгийских франков

1 евро = 1.9558300 немецких марок

1 евро = 340.75000 греческих драхм

1 евро = 166.38600 испанских песет

1 евро = 6.5595700 французских франков

1 евро = 0.7875640 ирландских фунтов

1 евро = 1936.2700 итальянских лир

1 евро = 40.339900 люксембургских франков

1 евро = 2.2037100 голландских гульденов

1 евро = 13.760300 австрийских шиллингов

1 евро = 200.48200 португальских эскудо

1 евро = 5.9457300 финских марок

Помимо указанных стран, зона евро с согласия официальных властей была распространена также на ряд автономных заморских департаментов (для Франции - это острова Мартиника и Гваделупа, Реюньон, Сен-Пьер и Микелон; к евро привязаны валюты Коморских островов и Новой Каледонии), а также на государства Монако, Андорра, Сан-Марино и Ватикан. По политическим мотивам воздержались от участия в валютном союзе с 1999 г. три страны ЕС - Великобритания, Дания и Швеция. Что касается Греции, эта страна не смогла выполнить критерии конвергенции, но объявила о своем стремлении войти в ЭВС в январе 2001 г.

25 мая 1998 г. правительства 11 стран-участниц утвердили Президента, Вице-президента и четырех членов Совета Директоров ЕЦБ. Их назначение на указанные должности вступило в силу с 1 июня 1998 г., и эту дату принято считать датой основания ЕЦБ, а, следовательно, и Европейской Системы Центральных Банков.

Третий этап плана ЕЭВС начинался с 1 января 1999 г. в условиях окончательной фиксации валютных курсов 11 стран - участниц ЕЭВС. Экономический и валютный союз имел к этому времени солидный фундамент: на долю его участников, составлявших всего 5% населения мира, приходилось 15% мирового валового внутреннего продукта и 19,5% мирового экспорта. Внутри Европейского союза был достигнут высокий уровень экономической и политической интеграции: с 1968 г. существовал таможенный союз и проводилась общая торговая политика, с 1993 г. - единый внутренний рынок, причем торговля внутри ЕС составляла свыше 60% общего внешнеторгового оборота входящих в него стран.

Решившись на опережение графика перехода к евро в мае 1998 г., страны ЕС обеспечили себе несомненные преимущества: во-первых, финансовые рынки получили уверенность в том, что единая валюта будет введена в полном соответствии с утвержденным ранее графиком; во-вторых, этот шаг не оставлял практически никаких возможностей для спекуляции с национальными валютами стран ЭВС; наконец, введению единой валюты предшествовал семимесячный период валютной стабильности.

Поэтому уже в мае 1998 г. начались операции в евро на европейских фьючерсных биржах: первая сделка на условиях свопа была проведена двумя французскими банками на сумму 100 миллионов евро, а американский "Ситибанк" и голландский "АБН-Амро" приступили к котировкам валют по отношению к евро. Курс евро к доллару по контракту с поставкой в первый торговый день 1998 г. составил $1,1240.