Основные понятия рынка ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

Введение

1. Субъекты рынка ценных бумаг. Их экономически интересы и цели

1.1 Экономические отношения инвестора и профессиональных участников рынка

1.2 Финансовые инструменты, обращающиеся на рынке ценных бумаг

2. Участники срочного рынка

2.1 Организатор торгов и клиринговая организация на срочном рынке

2.2 FORTS

3. Предложения по совершенствованию рынка FORTS

Заключение

Список используемых источников



Введение

Актуальность данной темы обусловлена тем, что на рынке ценных бумаг в нашей стране, самым главным показателем является отношение капитализации рынка акций (облигаций) к ВВП. Пожалуй, самая важная составляющая экономики любой страны -- это движение денежных средств между субъектами экономики. У каждого участника отношений рыночного характера собственные цели, права, обязанности и задачи, однако все они - участники отношений экономического характера. Взаимодействуя друг с другом, данные отношения экономического характера образуют рынок, функционирование опосредовано денежными потоками и связано, в основном, с отношениями, которые возникают в ходе движения денежных средств.

Динамичный фондовый рынок России пережил взлеты и падения. Эйфория населения в начале приватизации и горькое разочарование ее результатами, обманутые надежды людей; расцвет финансовых «пирамид» типа МММ и дальнейший их крах; спекулятивный ажиотаж на ГКО и его обвал в августе 1998 г. являются лишь немногими яркими страницами драматичного становления рынка ценных бумаг РФ. Фондовый рынок превратился в арену ожесточенной борьбы за предел и раздел собственности между влиятельными структурами коммерческого типа, политическими элитами, мощными финансовыми группами, криминалитетом. Масштабы рынка ценных бумаг имеют зависимость от размеров и состояния общественного производства, численности самодеятельного населения. Наибольшие ресурсы сейчас имеют финансовые рынки стран Евросоюза, Японии и США. Стоит надеяться, что финансовый рынок РФ тоже будет иметь достаточные для нее ресурсы.

Переход России от плановой централизованной экономики к экономике рыночного типа требует воссоздать в стране финансовый рынок со всеми институтами, обслуживающими его.

На этот момент перед Россией поставлена важнейшая задача, связанная с привлечением зарубежных инвестиций, без которых трудно себе представить полноценное развитие промышленной сферы и реализацию крупных проектов по причине отсутствия внутри страны средств в достаточном размере или нежелания потенциальных инвесторов-резидентов рисковать собственным капиталом. Но при этом о привлечении зарубежных инвестиций нечего и говорить без развитого рынка ценных бумаг.

В общем виде понятием «организованный рынок» предполагаются сделки, которые заключены на рынке ценных бумаг, а понятием «свободный рынок» предполагаются сделки с ценными бумагами вне биржи, осуществляемые между продавцом и покупателем через посредников. Современные отечественные авторы в своих трудах по этому направлению в основном рассматривают отдельные вопросы рынка производных инструментов - или организацию срочной торговли, или вопросы ценообразования, или историю развития рынка России.

Рынок производных финансовых инструментов выступает неотъемлемой частью фондового рынка.

Цель курсовой работы - проанализировать основные понятия рынка ценных бумаг.

Для этого необходимо решить следующие задачи:

- раскрыть понятие субъектов рынка;

-охарактеризовать участников на рынке ценных бумаг, а конкретно рынок FORTS;

- дать свои рекомендации по совершенствованию рынка FORTS.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка используемой литературы.

Теоретическая база составлена на основе трудов следующих авторов: Кузнецов, Б. Т., Николаева, И. П., И.В. Кирьянов, Алиев, А. Р. И др.



1. Субъекты рынка ценных бумаг. Их экономические интересы и цели

1.1 Экономические отношения инвестора и профессиональных участников рынка

Для начала скажем, что субъекты рынка характеризуются как юридические лица, которые осуществляют такие виды деятельности, как брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), депозитарная деятельность, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг выполняет следующие функции:

1) Коммерческая функция, связанная с получением прибыли от операций с ценными бумагами.

2) Ценовая функция, связанная с установлением цен на ценные бумаги в зависимости от спроса и предложения.

3) Информационная функция, связанная с формированием и доведением до субъектов рынка ценных бумаг необходимой рыночной информации.

4) Регулирующая функция, связанная с разработкой правил торговли ценными бумагами и участия в ней.

5) Перераспределительная функция, связанная с перераспределением ресурсов между отраслями и сферами рыночной деятельности, с переводом сбережений населения из непроизводственной в производственную сферу, с финансированием бюджетного дефицита без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

6) Функция страхования ценовых и финансовых рисков, связанных с использованием фьючерских и опционных контрактов.

Инвестор - это участник инвестирования. Под инвестированием понимается процесс передачи, вложения различного рода субъектами (инвесторами) материальных благ в деятельность организатора инвестирования с целью получения ими в будущем материальной выгоды, дохода, который целиком зависит от усилий организатора инвестирования. Таким образом, для инвестора целью участия в инвестировании является получение материальной выгоды, прирост имущества, иными словами - «доходность» Кузнецов, Б. Т. Рынок ценных бумаг [Электронный ресурс]: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит» / Б. Т. Кузнецов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. С.121..

Инвестиции передаются в собственность (хозяйственное ведение, оперативное управление) организатора инвестирования. Они могут быть использованы для формирования имущества хозяйственного общества в виде уставного, складочного капитала, для получения оборотных средств, необходимых для деятельности организатора инвестирования. Не являются инвестированием приобретение недвижимости, валюты и иные способы сбережения, поскольку здесь интерес реализуется в рамках абсолютных отношений.

Инвесторы имеют отличный от иных субъектов гражданского оборота риск - риск потери инвестиций, поскольку у них нет правовой возможности непосредственно участвовать в процессе использования вложенных средств и их ожидания зависят от честности и компетентности других лиц.

Инвесторы делятся на:

-стратегических (ставят своей целью получение контроля над деятельностью акционерного общества);

-институциональные (портфельные инвесторы, формирующие свой портфель ценных бумаг с целью получения дохода);

-частные (индивидуальные инвесторы).

Таким образом, инвестор - это субъект, передающий имущество (инвестиции) в собственность другого лица с целью получения в будущем материальной выгоды (дохода), которая может быть создана в результате предпринимательской или иной деятельности получившего имущество субъекта (или связанных с ним третьих лиц), и не имеющий правовой возможности участвовать в процессе использования инвестиций и получения дохода.

Теперь раскроем деятельность профессиональных участников.

Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без профессионалов, обслуживающих его и решающих возникающие задачи. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» определенно, что «профессиональные участники рынка ценных бумаг -- это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые могут осуществлять следующие виды деятельности на рынке ценных бумаг Финансовые рынки: профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: Учебное пособие / Б.В. Сребник, Т.Б. Вилкова. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. С.213.:

1. брокерскую деятельность;

2. дилерскую деятельность;

3. деятельность по управлению ценными бумагами;

4. клиринговую деятельность;

5. депозитарную деятельность;

6. деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

7. деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Их деятельность требует применения сложной компьютерной техники, обеспечивающей процесс ценообразования и распространения информации.

В современных условиях необходима специальная подготовка профессионалов рынка ценных бумаг, включающая как общеэкономическую и техническую, так и, учитывая острые ситуации, возникающие на рынке, психологическую. В деятельности профессионалов рынка ценных бумаг большое значение имеют также опыт и интуиция.

Основными профессионалами рынка ценных бумаг являются:

1. брокеры (посредники при заключении сделок, сами в них не участвующие);

2. дилеры (посредники, участвующие в сделках своим капиталом);

3. управляющие (лица, распоряжающиеся переданными им на доверительное управление ценными бумагами);

4. клиринги (организации, занимающиеся определением взаимных обязательств);

5. депозитарии (оказывают услуги по хранению ценных бумаг);

6. регистраторы (ведут реестры ценных бумаг);

7. организаторы торговли на рынке ценных бумаг (оказывают услуги, способствующие заключению сделок с ценными бумагами);

8. джобберы (специалисты на конъюнктуре рынка ценных бумаг).

Наряду с этими профессионалами рынок ценных бумаг обслуживают банковские служащие, работники инвестиционных фондов, а также государственные чиновники и юристы, обеспечивающие необходимые для финансового рынка законотворчество и контроль.

Коммерческий банк на рынке ценных бумаг может выступать в качестве финансового брокера, инвестиционного консультанта, инвестиционной компании, инвестиционного фонда, эмитента, инвестора и как специализированная организация по учету, хранению и расчетам по операциям с ценными бумагами, осуществлять залоговые операции с ценными бумагами для выдачи ссуд, операции по управлению ценными бумагами, переданными ему во владение и принадлежащих другому лицу в интересах этого лица.

Таким образом механизм функционирования рынка ценных бумаг можно описать следующими парами взаимодействия. Государство-эмитенты. Государство законодательно определяет порядок эмиссии, обращения и учета ценных бумаг, систему налогообложения, контролирует исполнение законов участниками рынка и сбор налогов. Эмитент размещает свои ценные бумаги в соответствии с установленными правилами. Инвесторы - неявные участники отношений «государство-эмитенты», так как действующее законодательство направлено на обеспечение прав инвесторов. Государство-инвестор. Государство устанавливает законодательные нормы, контролирует их выполнение и осуществляет сбор налогов. Инвесторы платят налоги, покупают и продают ценные бумаги и требуют от государства обеспечения своих прав. Эмитенты-инвесторы. Эмитенты размещают свои ценные бумаги и используют собранные средства для развития бизнеса, имея при этом определенные обязательства перед инвесторами. Интересы эмитентов по развитию бизнеса и интересы инвесторов по получению дохода противоположны. Для функционирования рынка необходимы продавцы, покупатели и посредники, представляющие на нем интересы продавцов и покупателей.

1.2 Финансовые инструменты, обращающиеся на рынке ценных бумаг

Работа любого предприятия, учреждения или организации связана с осуществлением финансовой деятельности на современном рынке. Финансовые инструменты финансового рынка - это разнообразные виды документов, имеющие стоимость в денежном выражении, с помощью которых предприятие производит операции на рынке. Финансовые инструменты классифицируются по схожим признакам, наиболее существенным для каждого вида.

К финансовым инструментам относят разновидности обязательств по денежным средствам долгосрочного и краткосрочного вида, которые можно представить, как товар на рынках. Финансовые документы представлены как формы осуществления инвестирования, их используют для торговли. Средства предприятия, представленные в отчетной документации и служащие для повышения финансового состояния, относят к финансовым документам. Они предоставляют право владельцу на привлечение новых капиталовложений, включая долговые обязательства, акции, опции, займы и гарантии.

Представим деление инструментов в зависимости от вида финансового рынка.

Каждая деятельность требует отдельных финансовых инструментов Финансовые рынки: профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: Учебное пособие / Б.В. Сребник, Т.Б. Вилкова. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. С.214.:

-расчетные бумаги и деньги составляют основу кредитного рынка;

-ценные бумаги в зависимости от утверждения правовыми и нормативными актами являются инструментом фондового рынка;

-на валютном рынке в ходу иностранные деньги, валютные расчетные бумаги, некоторые разновидности ценных документов;

-страховой рынок обслуживает страховые продукты в виде различных услуг, некоторые виды ценных документов и расчетных бумаг;

-рынок ценных металлов использует расчетные документы и ценные бумаги, это позволяет применять в качестве финансовых инструментов золото, платину, серебро, накапливающиеся для создания резервов.

Финансовые инструменты делят в зависимости от способа обращения наиболее распространены для обслуживания денежных операций краткосрочные инструменты финансов, период действия которых составляет срок до года;

-срок обращения долгосрочных документов определяется временем более года, к ним относят бумаги без определения даты окончания действия на рынке капитала, которые называют бессрочными.

Деление финансовых документов в зависимости от вида дохода.

Вне зависимости от изменения процента ссуды и величины прибыли от капитала выделяется вид бумаг, которые гарантируют определенный размер дохода. При их погашении владелец получает фиксированный объем материальных средств.

Инструменты с неопределенным уровнем дохода называются «долгосрочные финансовые инструменты». Уровень распределения дохода по этим бумагам зависит от изменения рыночной конъюнктуры и заложенной в них плавающей ставки по процентам. На размер полученной выгоды влияют показатели курса твердой валюты, учетной ставки и материальное положение эмитента, выраженное в виде документа (сертификат инвестиции, простая акция).

Назначение финансовых документов в зависимости от характера обязательств.

Для осуществления прямых сделок между покупателем и продавцом, хозяином, подрядчиком и субподрядчиком применяются инструменты без последующих обязательств по финансированию. После окончания сделки или выполнения услуг стороны не несут дополнительных материальных обязательств по предоставлению финансовых средств.

Инструментами для оформления отношений займа служат кредитные финансовые инструменты. Чеки, облигации, векселя показывают характер сделки и предписывают произвести выплату номинальной стоимости документа в определенный срок. В бумагах предусматривается оплата дополнительного вознаграждения (в процентном отношении), если эта сумма не входит в первоначальную стоимость номинала.

Инвестиционные сертификаты, акции относят к долевым инструментам, определяющим операции на финансовом рынке, подтверждающим права их держателя на конкретную долю или пай в уставном фонде их эмитента. По документам владелец получает доход в процентном отношении или в виде дивидендов.

Различие инструментов по категории значимости.

Первичные финансовые документы относятся к категории финансовых инструментов первого порядка и объединяют ценные бумаги (чеки, облигации, векселя, другие). Их, как правило, выпускает непосредственно эмитент первой очереди, документы подтверждают права держателя на долю или порядок кредитных отношений.

Финансовые инструменты финансового рынка вторичного значения представляют собой только ценные бумаги, в которых определяются права или обязанности их держателя по продаже или покупке первичных денежных документов, товаров, материальных и нематериальных активов, валюты. Эти операции предусматриваются к проведению в будущих периодах на заранее указанных условиях. В некоторых случаях вторичные инструменты используют для страхования риска изменения цены. Опционы, форвардные договоры, фьючерсные контракты, свопы в зависимости от вида активов, послуживших для их выпуска, подразделяют дополнительно на товарные, валютные, страховые и фондовые документы.

Виды инструментов по рискованности на рынке Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие / И.В. Кирьянов. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. С.192..

Безрисковые финансовые инструменты содержат в своем составе краткосрочные ценные документы и бумаги, сертификаты на депозиты процветающих банков, твердую валюту, ценные металлы. Все приобретения и продажи осуществляются на короткий период и условно не имеют степени риска. Такое условное определение основано только на степени сравнения риска с операциями по другим документам, так как любая финансовая операция несет в себе минимальную долю риска.

Виды финансовых инструментов.

В зависимости от того, какую операционную деятельность поддерживают инструменты, меняется состав и характер финансовых бумаг и документов:

-денежные и материальные активы, представляющие основу для кредитных отношений двух и более участвующих сторон;

-чеки по установленной форме, выражающие приказ владельца счета произвести выплаты по его предъявлении; различают чек на предъявителя, именной и ордерный документы;

-простые и переводные аккредитивы и денежные обязательства банка, позволяющие по распоряжению клиента производить расчет с пользой для покупателя или другого банка в объеме оговоренной суммы;

-векселя, представляющие собой обязанность должника (выдавшего вексель) выплатить указанную в документе сумму владельцу ценной бумаги;

-залоговые бумаги являются долговым обязательством рассчитаться за полученный коммерческий кредит в залоговой форме, имущество в залоге податель кредита может продать в счет погашения просроченного долга.

Инструменты фондового рынка подразделяются на следующие виды:

-Облигация представляет собой переходящий ценный документ, заключающий право держателя бумаги получить от начального эмитента в оговоренное время стоимость облигации или имущества, в ней обозначенного, иногда указывается процент от ее номинальной стоимости, который гарантированно получает держатель документа.

-Акция является ценной бумагой, определяющей права держателя на получение доли прибыли акционерного общества и на участие в управленческом составе. После ликвидации акционерной фирмы владелец пакета акций получает часть оставшегося имущества.

-Казначейские обязательства представляют собой бумаги, эмитированные государством предприятию, перед которым у него имеются материальные долги.

-Векселя представляют ценные бумаги. Это документ, обязывающий уплатить долг другому лицу, на время ожидания, получившего вексель в качестве гарантии.

-Сертификат инвестиции является документом, указывающим на право владения имуществом или содержащий подтверждение вклада имущественных средств в уставный фонд или на счет в банке.

-Для сбыта или приобретения начального актива сторонами во время сделки на бирже применяют инструмент, называемый фьючерсный контракт, содержащий сопутствующие обязательства.

-Опционы, в качестве контракта, подтверждают права, но не обязанности их держателя на денежный обмен заданного объема начального актива и регулируют цену и сроки.

-Форвардный контракт определяет следующую сделку по поставке начальных активов в будущем периоде по назначенной цене и в оговоренные сроки.

-Варрант является ценной бумагой, которую выпускает и выдает эмитент первой очереди на финансовые операции по приобретению его простых акций в определенный период времени по фиксированной цене.

Инструменты валютного рынка.

Основными документами, имеющими ход на валютном рынке, являются:

-ценные валютные активы как объект основных операций на финансовом валютном рынке;

-бумаги по валютному аккредитиву, применяемому в расчетах с предприятиями внешторга на условиях предоставления в банковские отделы затребованных документов по удостоверению качества, транспортных накладных и страховых полисов;

-банковский чек в валюте как приказ валютного банка за границей своему отделению - корреспонденту -- о переводе назначенной суммы со счета в собственность владельцу чека;

-валютный вексель банка как расчетный документ, предъявленный основным банком к своему корреспонденту за рубежом;

-переводной вексель в валюте является расчетным документом, выданным импортером товара на кредитора или экспортера первого порядка;

-фьючерсные контракты как инструменты валютного рынка для проведения сделок на бирже валют;

-опционный валютный контракт, выступающий на рынке валют как право отказа на приобретение и сбыт валютных активов по установленной раньше цене;

-своп валютного характера, предусматривающий для владельца приоритетные операции по обмену валюты.

Инструменты на рынке страховых документов.

Основные финансовые инструменты финансового рынка в области страхования делят на следующие виды Финансовый рынок: Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / И.В. Кирьянов, С.Н. Часовников. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. С.98.:

-страховые контракты и договоры на определенные типы предоставляемых услуг;

-договоры и соглашения перестрахования, применяемые для осуществления материальных взаимоотношений между работающими на рынке страховыми конторами;

-аварийная подписка или обязательство получателя товара оплатить оговоренную часть убытка при порче груза перевозкой.

По продолжительности действия страховые документы делят на краткосрочные, долгосрочные и бессрочные. Контракты и договоры на определенные виды страховки являются основными имущественными операциями в страховом деле. Их оформляют специальным свидетельством (полисом), выдаваемым компанией застраховавшемуся человеку.

Характерные инструменты на рынке золота.

Основные виды финансовых инструментов при операциях с золотом и ценными металлами подразделяются таким образом:

-золото и ценные металлы (являются основным объектом покупки и продажи);

-система определенных бумаг, документов, договоров и соглашений для осуществления торга.

Все рассмотренные инструменты финансового рынка испытывают динамические изменения, зависящие от перестройки законодательных норм федерального регулирования различных видов рынка. Их применение обосновывается изучением методов других стран, развитых в рыночных отношениях.

В заключение следует отметить, что финансовая политика Российского государства развита в направлении соответствия материальных сделок интересам страны. Для ее проведения создаются фондовые, товарные и валютные биржи, специализированные регистраторы и внебиржевые рынки, информационные и расчетно-депозитные центры. В рамках законности проводится посредническая, коммерческая деятельность, существуют депозитарии и инвестиционные фонды, развита трастовая и доверительная форма финансовых отношений.



2. Участники срочного рынка

2.1 Организатор торгов и клиринговая организация на срочном рынке

Итак, организатор торговли на рынке ценных бумаг представляет собой лицензированный участник, юридическое лицо, задача которого - предоставление услуг другим участникам рынка по оформлению операций гражданско-правового характера с различными видами активов.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг в большинстве случаев - это фондовая биржа, а также подразделения валютных и товарных бирж. Раскроем это схематично на рисунке 1.

Рисунок 1.-Схема деятельности фондовой биржи

Далее раскроем основную информация организатора торговли на рынке ценных бумаг.

Организатор обязуется раскрыть всю информацию, необходимую для работы на бирже. К таковой можно отнести:

- правила допуска к работе с ценными бумагами;

- правила допуска участников биржи;

- правила оформления и проверки корректности проведенных операций;

- правила фиксации сделок на бирже;

- порядок реализации проведенных операций с активами;

- правила, ограничивающие какие-либо манипуляции параметрами цен на рынке;

- расписание работы и особенности предоставления услуги в этот период;

- регламент внесения корректировок в описанные выше пункты;

- полный перечень активов, которые доступны для торгов.

По каждой из проведенных операций биржа (как организатор процесса) обязуется предоставить следующие данные Алиев, А. Р. Рынок ценных бумаг в России [Электронный ресурс]: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит» / А. Р. Алиев. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. С.89.:

- точную дату и время совершения операции;

- наименование ценной бумаги, которая является инструментом сделки;

- стоимость одной ценной бумаги;

- информацию по выбранному активу (регистрационный и государственный номер);

- общее число ценных бумаг.

Сущность, виды и задачи организаторов торговли на рынке ценных бумаг. Все юридические лица, которые занимаются организацией торговли в целом, можно условно разделить на два основных типа:

1. Биржевые площадки - один из основных инструментов рынка, который формирует цены на представленные активы. На таких площадках есть вся информация о совершаемых сделках. Здесь работают строгие законы, которые обязательны для всех. Основная ориентация биржевых площадок - обеспечение работы вторичного фондового рынка, где происходит перераспределение активов от продавцов к покупателям (будущим держателям). Торговля на биржевых площадках ведется строго по графику и проходит в определенном месте. Все ценные бумаги, которые попадают на биржу, обязательно проходят строгую процедуру отбора, именуемую листингом.

2. Внебиржевые площадки необходимы для совершения адресных операций между участниками на большие суммы. Кроме этого, благодаря внебиржевым площадкам появляется возможность обеспечить взаимодействие крупных инвестиционных структур с частными инвесторами (покупателями). Адресные операции, как правило, пользуются спросом на первичном фондовом рынке, где совершаются сделки купли-продажи вновь эмитированных ценных бумаг. В качестве покупателей выступают первые инвесторы.

Основные функции таких организаторов торговли - подготовить и реализовать торговый процесс, концентрировать вокруг себя участников рынка (игроков, покупателей) и обеспечить осуществление нормальной деятельности между всеми сторонами. Фондовая биржа - это место, где встречаются эмитенты и покупатели. При этом все сделки совершаются путем подачи заявок на покупку или продажу ценных бумаг и дальнейшего заключения сделок.

Задачи фондовой биржи, как главного организатора торгов, в следующем:

- предоставить всем желающим место для проведения сделок;

- определить равновесную стоимость того или иного актива;

- обеспечить полную открытость торговых сделок и их гласность;

- аккумулировать временный свободный капитал и организовать законную передачу прав собственности на купленный актив;

- организовать механизм, способный быстро и эффективно решать возникшие споры между участниками биржи;

- гарантировать четкое и своевременное исполнение операций, которые заключены в биржевом зале;

- разработать и внедрить этнический кодекс, которого должны придерживаться все участники биржи.

Рис. 2.-Заключение сделок с ценными бумагами

рынок ценный бумага финансовый

Комплексное выполнение всех изложенных задач обеспечивает создание комфортной среды для работы всех участников рынка и развития каждой конкретной биржи в целом.

Далее рассмотрим клиринг на рынке срочных бумаг.

Особенности совершения срочных сделок, в том числе фьючерсных, заключаются в наличии института клиринга (от англ. «clearing» - система безналичных расчетов). Клиринговая организация представляет собой ключевую фигуру на рынке деривативов, особый элемент организации биржевой торговли. На основании Закона о рынке ценных бумаг клиринговая деятельность - это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Для осуществления клиринговой деятельности необходимо получить соответствующую лицензию, выдаваемую в зависимости от сферы деятельности (фондовая, валютная или товарная биржа). Клиринговая организация, осуществляющая деятельность на валютной бирже, должна получить лицензию в ЦБР (Центральный банк России); клиринговая организация, осуществляющая деятельность на товарной бирже, получает лицензию в КТБ (Комитет по товарным биржам) при МАП.

Исходя из статьи закона, все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения-лицензии, выдаваемой ФКЦБ. В целях привлечения клиринговой организации к биржевым торгам организатор торгов заключает договор с клиринговым центром. Взаимодействия между ними осуществляется на основании указанного договора и внутренних правил биржи.

В целом функции клиринговой организации на срочных рынках можно свести к следующему Макарова В.А. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: Учеб. -метод. пособие. СПб.: НИУ ВШЭ Санкт-Петербург, 2011. С. 32.:

-проверка наличия на счете участника начальной маржи;

-получение и регистрация заявок в торговой системе;

-сверка поданных заявок на наличие встречной заявки;

-акцепт принятых заявок-оферт;

-регистрация заключенной сделки;

-перечисление вариационной маржи и определение ее размера;

-осуществление конечного расчета между контрагентами контракта;

-обеспечение исполнения обязательств сторон;

-формирование специальных (гарантийных) фондов.

Клиринговая организация осуществляет не только исполнительно-расчетную функцию, но и гарантирующую. Она выступает своеобразным субъектом правоотношения, чуть ли ни стороной фьючерсного договора. Однако все-таки думается, что нет. Не превращает фьючерсный (опционный) контракт в трехстороннюю сделку факт предоставления клиринговой организацией гарантии исполнения контрагентами взятых на себя обязательств. В данном случае необходимо говорить не о стороне сделки как таковой, а о лице, которое берет на себя обязательство по исполнению контрагентами взятых на себя обязательств. Если допустить, что клиринговая организация становится стороной договора, то это значит, что сама клиринговая организация покупает у продавца фьючерсного договора биржевой актив и сама продает покупателю биржевой актив. Это обстоятельство могло бы привести к тому, что клиринговая организация стала бы заниматься торговой деятельностью, а это прямо запрещается законодательством.

В случае неисполнения обязательства по фьючерсному договору должником, кредитор получает удовлетворение от клиринговой организации, поручителя. Более того, клиринговая организация одновременно выступает поручителем для обеих сторон. При неисполнении кем-либо из контрагентов деривативного договора своих обязательств другая сторона обращается к клиринговой организации как к поручителю, к лицу, взявшему на себя риск неисполнения должником обязательства по фьючерсному договору. В этих целях клиринговая организация создает специальный фонд для снижения риска неисполнения обязательства. Таким образом, во-первых, клиринговая организация не является стороной срочного договора. Во-вторых, клиринговая организация является поручителем для сторон и осуществляет функции коммерческого представителя. В-третьих, участие клиринговой организации в обороте деривативных сделок не превращает их в многостороннюю сделку.

Таким образом клиринговая палата на срочном рынке выступает и организатором и одновременно гарантом правильных и своевременных расчётов между участниками сделки. В свою очередь организаторы торговли должны подготовить и реализовать торговый процесс, концентрировать вокруг себя участников рынка и обеспечить осуществление нормальной деятельности между всеми сторонами. Фондовая биржа - это место, где встречаются эмитенты и покупатели. При этом все сделки совершаются путем подачи заявок на покупку или продажу ценных бумаг и дальнейшего заключения сделок.

2.2 FORTS

Повсеместно срочный рынок - рынок опционных и фьючерсных контрактов - рассматривается в качестве одной их основных составных частей рынка финансов. В развитых странах оборот срочного рынка в десятки раз больше объема торгов на рынке базового актива. Рынок опционных и фьючерсных контрактов стал популярным среди значительного круга инвесторов по причине широких возможностей эффективного управления капиталом при минимуме затрат.

В России развитие рынка срочных инструментов в существенной степени определено событиями августа 1998 г., когда деятельность участников этого сегмента была почти парализована. В настоящее время двумя ведущими фондовыми биржами России - Фондовой биржей РТС и Фондовой биржей «Санкт-Петербург» - объединены их усилия для формирования в РФ ликвидного и надежного срочного рынка.

Рынок опционов и фьючерсов - FORTS (Futures&Options on RTS) - в себе сочетает развитость инфраструктуры, гарантии и надежность РТС, а также прошедшие проверку временем технологии торговли на срочном рынке Фондовой биржи «Санкт-Петербург». Развитие срочного рынка на ФБ РТС совпадает с рядом прочих событий позитивного характера, которые должны помочь в преодолении негативного отношения, которое сложилось к срочному рынку у российских финансовых кругов.

Использование опционов и фьючерсов в FORTS дает российскому инвестору такие возможности как:

- осуществление спекулятивных или высокодоходных операций

- хеджирование или страхование рисков на рынке ценных бумаг, включая валютную стоимость акций

- операции арбитражного характера

- эффективность управления портфелем акций посредством фьючерсов на инвестиционный индекс S&P/RUIX

- построение разных стратегий с применением опционов и фьючерсов

В качестве основных категорий участников этого рынка предстают:

1. Профессиональные игроки биржи - спекулянты.

Как уже говорилось выше, срочным рынком предоставляются прекрасные возможности для того, чтобы проводить спекулятивные операции. Условия для осуществления спекуляций на срочном рынке несравнимы с возможностями альтернативного характера, которые предоставляются рынками, на которых осуществляется торговля базисным активом.

Преимуществами операций спекулятивного характера в FORTS являются следующие:

- срочным рынком предоставляется возможность торговли с применением «эффекта плеча», в среднем составляющего 1:5-1:6.

- операции с фьючерсами являются более дешевыми в сравнении с аналогичными операциями на рынке акций, за счет:

- более низких сборов биржевого характера;

- отсутствия косвенных дополнительных издержек (сборов за расчетное обслуживание и депозитарных сборов);

- бесплатного «плеча» (плата взимается лишь за закрытие и открытие позиции на срочном рынке, сборы не взимаются за поддержание открытой позиции);

Операции с контрактами срочного типа на инвестиционный индекс S&P/RUIX позволяют осуществлять торговлю «всем рынком», то есть при осуществлении операций ориентироваться на движение всего рынка, не опасаясь воздействий негативных событий корпоративного характера, в отличие от маржинальной торговли возможность открытия позиций (SHORT или LONG) имеет зависимость не от ресурсов брокера, обслуживающего инвестора, а лишь от средств самого инвестора, прием в качестве части гарантийного обеспечения позиций, которые открыты на срочном рынке, ценных бумаг, еще более увеличивает эффективность операций, которые проводятся на нем.

2. Хеджеры.

Одной из основ этого рынка являются участники, которые занимают позиции на срочном рынке для страхования или хеджирования собственных рисков на рынке ценных бумаг. В качестве цели их участия на срочном рынке выступает не извлечение прибыли спекулятивного характера, а стремление обезопасить себя от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, в то же время для достижения данной цели они имеют готовность нести некоторые убытки на срочном рынке (при благоприятном для них изменении цен на основном рынке). Именно хеджерами создается основа для извлечения прибыли спекулянтами.

Хеджер на рынке FORTS обладает следующими возможностями для страхования рисков:

-возможность страховаться как от снижения, так и от роста цен на акции;

-возможность страховать даже акции, по которым фьючерсы не обращаются;

- возможность страховать портфель акций;

- возможность страховать валютную стоимость акций.

3. Арбитражеры.

В качестве еще одной категории участников срочного рынка выступают арбитражеры, то есть участники, которые стремятся к получению прибыли в соответствии с разницей цен на разных рынках. Они подобно хеджерам для себя не ставят целью непременное извлечение прибыли на срочном рынке, он заинтересованы в финансовом результате одновременно по позициям на основном и срочном рынках.

Преимуществами осуществления операций арбитражного характера выступают:

- возможность осуществления операций с гарантированным уровнем дохода (приобретение акций - продажа фьючерса);

- возможность использовать срочный рынок для того, чтобы временно привлекать средства;

- разнообразие инструментов дает поле для обширного круга операций арбитражного характера, не только между рынком акций и срочным рынком, но и с применением инструментов рынков валюты и процентных ставок.

Возможность строить календарные спреды, а также спреды между разными опционными и/или фьючерсными контрактами.

4. Управляющие портфелями акций.

Отдельная категория участников срочного рынка, только появляющаяся в РФ, но широко представленная на рынках Запада, это управляющие портфелями ценных бумаг.

Операции с фьючерсами на инвестиционный индекс S&P/RUIX обеспечивают самый эффективный способ управления портфелем акций, существенно понижая сложность и количество транзакций и значительно снижая издержки при осуществлении таких операций.



Таблица 2.1.- Операции с фьючерсами на инвестиционный индекс S&P/RU

	Управление портфелем до возникновения фьючерсов на RUIX	Управление портфелем с применением фьючерсов на RUIX
Действия	осуществление сделок со всеми бумагами, которые входят в пакет	совершение лишь одной сделки с фьючерсом на индекс RUIX
издержки	-«плата за ликвидность» -плата за расчеты -депозитарный сбор - биржевой сбор	биржевый сбор

Требуется обратить внимание на то, что перечень расчетных организаций FORTS обязательно согласуется на Комитетах РТС по рискам и срочному рынку и не может расширяться по самостоятельной инициативе биржевой администрации. Расчеты происходят через централизованный клиринг с применением счетов Технического центра РТС как клирингового центра FORTS. В этой связи участникам не требуется открывать дополнительные счета в организациях расчетного характера, что обеспечивает экономию их средств и увеличивает оперативность в случае выхода на рынок и проведения расчетов.

Расчетными депозитариями FORTS осуществляется блокировка ценных бумаг, которые внесены участниками рынка и их клиентами в обеспечение позиций, которые открыты на срочном рынке. В качестве технического центра в FORTS выступает АО «Биржа «Санкт-Петербург». В то же время, локальные сети РТС и Биржи «Санкт-Петербург» объединены, подключение к FORTS способно осуществляться как по каналам связи Биржи «Санкт-Петербург», так и РТС, а также прочими способами, включая Интернет.

При формировании системы FORTS ее основой стали определенные принципы:

- преемственность;

- FORTS является рынком, который создан на основе клиринговых и торговых технологий, которые функционируют более 7 лет на ФБ «Санкт-Петербург»;

- обслуживание FORTS осуществляют опытные специалисты, которые создавали и обслуживали срочный рынок Фондовой Биржи «Санкт-Петербург»;

- надежность.

В компетенцию Совета директоров и Комитета по срочному рынку РТС включено решение вопросов, связанных с формированием политики развития срочного рынка РТС, определение приемлемой политики в отношении тарифов, утверждение правил и прочих нормативных документов, а также контроль средств участников рынка опционных и фьючерсных контрактов. Вопросы формирования системы риск-менеджмента в FORTS рассматриваются на Комитете по рискам РТС, включающем в себя риск-менеджеров основных операторов фондового рынка РФ. Терминал FORTS имеет гибкий интерфейс и пользователю дает возможность установления индивидуальных настроек. На терминалах FORTS представлены все необходимые для участия в торгах данные. Состояние счетов участников рынка и их клиентов меняется в режиме реального времени и показывается на их терминалах по фактам заключенных сделок, подачи заявок, вывода или ввода средств на FORTS.

В любой момент владелец терминала имеет доступ к реестру сделок, которые совершены им в ходе этой торговой сессии, и текущий размер вариационной маржи по его позициям. Расчетным фирмам даются обширные возможности, связанные с управлением открытыми позициями и средствами собственных клиентов.

Требуется также привести статистический анализ рынка FORTS. (См. рис. 3.).



Рис. 3. - Статистический анализ рынка FORTS

Отметим, что характерной особенностью FORTS выступает тот факт, что совершенно любой категории участников рынка дается возможность работы с собственного терминала, как при помощи различных систем интернет-трейдинга, так и торговых терминалов, предоставленных самой РТС.

В FORTS реализована возможность доступа к торгам, как с использованием оптоволоконных каналов связи, так и посредствам сети Интернет Данные РТС (FORTS), ММВБ, ФБ ММВБ, СПВБ и Биржи «Санкт-Петербург».. Можно также получить доступ, к торгам используя представительства Технического центра РТС в различных городах России.

Обычно операции на срочном рынке определяются достаточно выгодными в сравнении с операциями на рынке базового актива. Это закреплено не только с «эффектом плеча», но и с дефицитом транзакционных издержек, происходящих при проведении операций на рынке базового актива. Вместе с тем, биржевые сборы по операциям со срочными контрактами в FORTS достаточно ниже схожих на рынке ценных бумаг.

Таким образом Срочный рынок FORTS хорош тем, что при проведении активной торговли активами имеют место лишь небольшие расходы, отсутствуют дополнительные сборы, такие как депозитарные. FORTS интересен активным трейдерам, готовым к множеству коротких сделок, но при этом ограниченным в финансовом плане. Возможность зайти в рынок через благодаря гарантийному обязательству, редко превышающему 1/5 от цены контракта и долгий торговый день привлекают все новых и новых игроков. Далее необходимо предложить свои методы по совершенствованию срочного рынка в РФ в сегодняшнее не простое финансовое положение страны.



3. Предложения по совершенствованию рынка FORTS

Финансовым кризисом внесены глобальные изменения в ситуацию на российском рынке валюты. Помимо этого, речь идет не об одних лишь сдвигах в динамике курсов, но и о принципиальных переменах в объемах рынка, его нестабильности и структуре операций по разным парам валют и категориям участников. Огромное воздействие на валютный рынок РФ оказывает инфляция, новостная политика стран, спрос на валюты.

В России рынок валюты считается биржевым, что является характерным для стран с развивающейся экономикой, не в полной мере вовлеченных в мировую финансовую систему. Интеграция России в мировое экономическое пространство ведет к увеличению волатильности на рынке валюты. В таких условиях, когда, с одной точки зрения, увеличиваются риски колебаний валютных курсов, а с иной, приход зарубежных участников на национальные рынки требует многообразия финансовых инструментов, очень важна развитость инфраструктуры.

В организации контролируемого и эффективно функционирующего внутреннего рынка валюты и в частности рынка FORTS требуется соблюдение важных принципов:

Во-первых, с одной стороны валютное регулирование, выступая частью денежно-кредитной политики государства, обязано своими методами содействовать целям экономического развития страны, а с другой стороны, ясно, что потребление средств и методов валютного регулирования не может служить лекарством от всех бед, так как находится в подчинении макроэкономическим ориентирам экономической политики государства.

Во-вторых, валютная политика государства, производимая огромное влияние на экономическую жизнь общества, должна отличаться правильной расстановкой, логичностью, стабильностью и взвешенностью. Субъекты хозяйственной деятельности достаточно быстро реагируют на любые изменения в области валютного регулирования. Исходя из этого любого рода необдуманные действия в такого рода области, могут привести к плачевным последствиям, что подтверждает мировой опыт.

В-третьих, валютное законодательство в РФ еще далеко от своего полного развития, оно объективно ограничено, не полностью систематизировано, отрывочно, а зачастую и противоречиво. В целом же оно весьма сложно даже для специалистов в этом деле, не беря в счет о работниках предприятий и банков. Ведь чем меньше будет исключений из общих правил и норм валютного регламентирования, тем плодотворнее будет валютная политика государства.

Валютный рынок в России перешел на стабилизационное положение, и набирает обороты по улучшению структурной организации, приближающейся к европейским стандартам. Благоприятно отражается на деятельность валютных рынков в России увеличение выплат по внешним долгам, что обеспечивает улучшение соотношения между внешним долгом и ВВП. Подъем конкурентоспособности России сможет привести к расширенной оборачиваемости рубля, что будет служить дополнительным стимулом для перспективности развития валютного рынка в России. В свою очередь удорожание рубля автоматически должно сделать российские товары более дорогими по отношению к импортным. Это должно привести к падению спроса и объема продаж отечественных товаров, а, следовательно, и к падению объемов промышленного производства. Если этот сценарий реализуется, можно будет говорить о неустойчивости экономического роста.

Поэтому для FORTS следует, в первую очередь проводить мероприятия по стабилизации денежно-валютной политики. Состояние экономики в полной мере показывает состояние рубля и тем самым определяет состояние валютного рынка в России. Если сравнивать его состояние на момент декабря 2014 года, то конечно же сейчас ситуация более-менее стабилизировалась и доллар не растет вверх такими стремительными темпами как тогда. В таком случае, чтобы совершенствовать рынок валюты нужны масштабные изменения в структуре органов власти и управления, что может изменить экономическое положение в стране и тем самым укрепить не только валютный рынок, но и денежный в целом.

Для будущего развития валютного рынка России следует преодолеть ряд факторов, тормозящих его развитие и препятствующих усилению роли рубля на международной арене, связанные с недостатками платежно-расчетной системы, которая существенно отстает от своих западных аналогов. Либерализация валютного регулирования сняла ограничения, касающиеся спецсчетов и резервирования, однако сохраняются определенные операционные и налоговые сложности, особенности денежных переводов, которые серьезно ограничивают работу нерезидентов. В том числе необходимо свести на минимум все экономические санкции, которые подпортили нам экономику с лихвой. Сейчас же, когда мы уже включили в свою программу импортозамещение, то все уже привыкли к такой структуре и стали заложниками этих неоправданных и не обоснованных, на наш взгляд, санкций от наших Западных друзей.

В первую очередь, это относится к действующей системе рейсовых платежей и сложностям расчетов по причине несовпадения форматов и стандартов платежных поручений внутри России и в международной системе. Помимо этого, отсутствует законодательно-закрепленная процедура клиринга, а также многое из того, к чему зарубежные участники привыкли. Работа в данном направлении уже осуществляется, к примеру, в эксплуатацию введена и проходит начальную «обкатку» Система расчетов в режиме реального времени (БЭСП). Основная цель развития биржевого рынка валюты на ближайшие годы - это увеличение привлекательности рынка за счет роста числа взаимосвязанных инструментов, которые обращаются на нем, повышения уровня обслуживания клиентов и роста объемов операций.

Переход к применению механизма Единого торгового лимита даст возможность проведения операций со всеми инструментами биржевого рынка валюты на основе предварительного депонирования любой из трех валют: российских рублей, долларов США, евро. В будущем планируется реализация схемы приема ценных бумаг в качестве обеспечения операций на рынке валюты.

В соответствии с имеющимися тенденциями мировой экономики стоит ждать развития новых форм фьючерсной торговли, увеличение доли дорогих товаров в структуре фьючерсной товарной торговли, а также увеличение удельного веса продукции животноводства и кормовых культур. Мировой опыт развития торговли валютой свидетельствует, что значительный по оборотам и полноценный рынок фьючерсов не способен состоять из одних спекулянтов. В данном случае средняя прибыль от операций каждого игрока (по статистическому закону больших чисел) была бы равна нулю на продолжительном отрезке времени, и рынок очень скоро пришел бы к вырождению. В целом последующее технологическое, правовое и инфраструктурное развитие российского рынка валюты, которое способствует повышению ликвидности операций в рублях, должно превратиться в один из главных факторов инновационного развития экономики и повышения эффективности российской финансовой системы.

Подводя итоги сделаем вывод о том, что безусловно, со стабилизацией финансового рынка России, когда круг возможных сфер высокоприбыльного вложения капитала будет сужен привлекательность рынка фьючерсных контрактов возрастет еще больше.



Заключение

Рынок ценных бумаг находится в постоянном развитии в соответствии с ростом мировой экономики. Его появление было связано с потребностями товарного производства, ибо без привлечения частных капиталов и их объединения с помощью выпуска, прежде всего акций и облигаций, было бы невозможно создание и развитие новых предприятий и отраслей хозяйства. Поэтому развитие рынка ценных бумаг стало важным условием развития экономики всех наиболее развитых капиталистических стран мира.

Невзирая на значительные темпы развития финансового рынка, российские компании, как и все государство, пока институты финансового рынка не рассматривают как основной механизм привлечения инвестиций. В качестве основного источника инвестиций российских компаний все еще остаются собственные средства или займы, а также первичные размещения акций на финансовых рынках других стран. Внутренний рынок финансов испытывает нехватку ликвидности по качественным активам, а существенные объемы сделок с российскими активами осуществляются на иностранных торговых площадках, куда уходит большая часть акций, которые находятся в свободном обращении.