Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность правовых и экономических отношений субъектов, осуществляющих операции по эмиссии, выпуску, обращению, осуществлению сделок и других операций с ценными бумагами. Основным его назначением является аккумулирование временно свободных денежных средств, с целью дальнейшего инвестирования. Функция развитого рынка ценных бумаг заключается в кредитовании экономики, где инструментом выступают ценные бумаги.

В процессе аккумулирования и использовании финансовых средств на рынке ценных бумаг возникают сложные отношения между покупателями и продавцами, в качестве которых выступают банки, депозитарии, брокеры, дилеры, и др. Существуют различные национальные модели рынка ценных бумаг, которые различаются степенью вовлеченности коммерческих банков во всевозможные операции с ценными бумагами. К примеру, особенность немецкой модели заключается в том, что здесь коммерческие банки выступают в роли профессиональных участников фондового рынка и осуществляют операции как с государственными, так и корпоративными ценными бумагами. Совершенно другая ситуация в США, где законодательством инвестиционная и банковская деятельность разделена законодательством и потому операции с государственными ценными бумагами проводят только банки.

Поскольку связующим звеном между эмитентами и инвесторами является рынок ценных бумаг, то его главной задачей является предоставление возможности инвестору возврата денежных средств, вложенных в ценные бумаги посредством их продажи без потери в цене.

Важным условием на рынке ценных бумаг является соблюдение правил работы и выполнение требований, установленных контролирующими органами, такими как Центральный банк Азербайджанской Республики, Министерство финансов Азербайджанской Республики и др.

Говоря о сущности фондового рынка, надо помнить, что его функционирование напрямую зависит от состояния финансов. Именно поэтому его предназначение заключается не только в привлечении денежных ресурсов, но и их вложении. А для этого он должен быть конкурентоспособным. Главным критерием для успешного функционирования фондовой биржи должно быть удовлетворение интересов вкладчиков. Вкладчиков, в первую очередь, интересует показатель доходности, позволяющий им делать выбор при поиске финансовых институтов, приносящих наибольший доход. Немаловажное значение вкладчики придают показателю налогов, по которому они могут выбрать наиболее выгодные для себя операции с ценными бумагами.

Еще два показателя, которые интересуют вкладчиков - это степень риска, которая определяет сохранность их финансов, а также качество обслуживания вкладчиков на бирже, от которого зависит их желания инвестировать свои средства.

Экономические интересы эмитентов реализуются на первичном фондовом рынке. Инвестиционные ресурсы привлекаются эмитентами путем выпуска ценных бумаг и их продажей на первичном рынке. Первыми покупателями являются инвестиционные компании, которые на фондовом рынке осуществляют дилерскую деятельность. Позднее размещение ценных бумаг производится на вторичном рынке, в функции которого входит поддержание ликвидности рынка ценных бумаг.

Ценные бумаги обладает способностью при необходимости легко превращаться в наличные деньги, то есть играют посредническую роль в обеспечении ликвидного состояния. Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность экономических отношений, отражающих выпуск и обращение ценных бумаг между его участниками.

Ценные бумаги выступают главным объектом в процессе функционирования рынка ценных бумаг. В большинстве стран мира он является одним из важнейших секторов рыночной экономики. Этот рынок, играя связующую роль между различными отраслями экономики, обеспечивает условие для равномерного распределения финансовых ресурсов, что в свою очередь позволяет обеспечить стабильное развитие этих отраслей. С другой стороны, каждое действующее предприятие для своего развития и расширения нуждается в дополнительных инвестициях. В мировой практике наиболее эффективным способом обеспечения такой потребности является выпуск дополнительных акций или облигаций. Наряду с этим, ценные бумаги выполняют незаменимую роль в стерилизации обращающихся свободных денежных ресурсов, и при предотвращениях инфляции.

Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационно-экономическую систему законченных технологических циклов А.Г. Ивасенко. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. М, КНОРУС, 2008. На этом рынке присутствуют, с одной стороны, эмитенты, выпускающие ценные бумаги (юридические и физические лица), а с другой стороны - инвесторы, покупающие ценные бумаги (юридические и физические лица), а также посредники (дилеры, брокеры, маклеры и др.), оказывающие услуги по обращению ценных бумаг и проведению различных фондовых операций.

Рынок ценных бумаг, будучи одним из механизмов перераспределения денежных накоплений, тесно взаимодействует с другими сферами экономики, обеспечивает перелив капитала из отраслей, обладающих свободными средствами в перспективные отрасли.

Важное значение, которое отводится рынку ценных бумаг в экономике, позволяет особо выделить следующие моменты:

1. Ценные бумаги служат наиболее гибким инструментом, позволяющим инвестировать свободные денежные средства.

2. Наиболее эффективным способом мобилизации ресурсов для производственного развития и удовлетворения потребностей общества является размещение ценных бумаг.

3. Ценные бумаги активно используются в процессе обслуживания как товарного, так и денежного обращения.

4. Курсы ценных бумаг, которые формируются на фондовых биржах, отражают перемены, происходящие в политической и экономической ситуации страны.

Задачи рынка ценных бумаг состоят в:

привлечении временно свободных финансовых средств с целью осуществления инвестиций;

формировании инфраструктуры рынка, отвечающей мировым требованиям;

развитии вторичного рынка ценных бумаг;

более активном осуществлении маркетинговых исследований;

трансформации отношений собственности;

совершенствовании рыночного механизма;

регулировании государством контроля над фондовым капиталом;

уменьшении инвестиционного риска;

разработке портфельных стратегий;

развитии ценообразования;

прогнозировании дальнейших направлений развития.

Рынки ценных бумаг дифференцируются по своим классификационным признакам. Рассмотрим наиболее распространенные из них.

В зависимости от периода выпуска и способа поступления в обращение рынок ценных бумаг различают первичный и вторичный рынки.

Привлечение инвестиционных ресурсов со стороны эмитентов осуществляется посредством выпуска ценных бумаг с дальнейшим их размещением на первичном рынке. Наиболее важной задачей первичного рынка является привлечение временно свободных средств, способствующих как активизации рынка, так и снижению инфляции. Одновременно, первичный рынок призван выполнять учет ценных бумаг, а также поддерживать баланс спроса и предложения на рынке. Первоначально покупателями ценных бумаг, как правило, выступают крупные инвестиционные компании, занимающиеся дилерской деятельностью на фондовом рынке.

После этого ценные бумаги размещаются на вторичном рынке, где происходит не накопление денежных средств, а их перераспределение между инвесторами. На вторичном рынке в результате купли-продажи финансового актива определяется его курс. Вторичный рынок имеет очень важное значение для эффективной деятельности финансовой системы. Его главные функции заключаются в поддержании ликвидности фондовой биржи, а также в выравнивании спроса и предложения.

По способу организации торговли ценными бумагами в соответствии с получившей признание в последние годы концепцией, на вторичном рынке ценных бумаг принято выделять четыре уровня.

Первый уровень представлен одним из наиболее важных элементов вторичного рынка - фондовой биржей. Здесь осуществляются сделки с ценными бумагами, прошедшими регистрацию и пригодными для оценки. Фондовая биржа определяет ликвидность рынка ценных бумаг и его регулируемость. Кроме того, фондовая биржа определяет рыночную цену ценных бумаг, а также путем отображения равновесие между их спросом и предложением организует распространение необходимой информации о них.

Второй уровень представляет внебиржевой рынок. Это рынок, осуществляющий процесс купли-продажи ценных бумаг вне биржи и операции с ценными бумагами, не допущенными к котировке на фондовых биржах.

Третий уровень представляет собой внебиржевый рынок, осуществляющий процесс купли-продажи прошедших регистрацию ценных бумаг с помощью посредников.

Четвертый уровень - компьютеризированный рынок, объединяющий торговых посредников посредством компьютерных сетей. Этот рынок позволяет инвесторам совершать сделки посредством мощных компьютерных систем, что позволяет сэкономить большие комиссионные расходы. Инвестор имеет возможность в любое время выслать по компьютерной сети желаемую цену, и в случае согласия встречной стороны, сделка будет считаться состоявшейся.

Согласно принципу возвратности инвесторам денежных средств различают рынок долговых ценных бумаг и рынок долевых ценных бумаг.

На рынке долговых ценных бумаг обращаются свободные денежные средства, т.е. предприятия предоставляют денежные средства с условием их возврата через определенный период времени.

Долговые ценные бумаги в основном представлены облигациями и векселями.

На рынке прав собственности обращаются долевые ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами и представленные различными видами акций. Акционерный капитал разделен на определенные паи, каждый из которых соответствует одной акции. Покупая акцию, инвестор приобретает долю в капитале и превращается, таким образом, в акционера. Денежные средства, оплаченные за акцию, становятся собственностью компании и не должны быть возвращены инвесторам. Эти средства направляются на покупку основных и оборотных средств компании и другие цели, а акционеры, будучи собственниками компании, получают право участвовать в его управлении и получать часть прибыли в виде дивидендов.

Рынок ценных бумаг можно классифицировать и по другим признакам, Так, если классификацию ценных бумаг проводить по конкретным их видам, то он будет состоять из рынка акций, рынка облигаций, рынка векселей, рынка опционов и. т.д.

Аналогично, в зависимости от эмитентов рынок ценных бумаг можно дифференцировать на рынки, где функционируют, соответственно:

корпоративные ценные бумаги;

государственные ценные бумаги;

муниципальные ценные бумаги;

Кроме этого, в зависимости от инвесторов, рынок ценных бумаг можно рассматривать как:

рынок ценных бумаг институциональных инвесторов;

рынок ценных бумаг частных инвесторов.

Подобным образом, по признаку территориальной подчиненности рынок ценных бумаг подразделяется на региональные, национальные, мировые рынки.

По применяемой торговой "технологии" рынок ценных бумаг подразделяется на следующие виды:

кассовый рынок (спот-рынок);

срочный (форвардный) рынок.

аукционный рынок;

дилерский рынок.

Так, кассовый рынок отличается от срочного тем, что если на первом сделки исполняются в течение одного или двух рабочих дней, то на втором рынке срок исполнения превышает два рабочих дня.

Рынок ценных бумаг также различается по способу торговли, где его делят на компьютеризированный и традиционный.

На компьютеризированном рынке торговля организована посредством компьютерных сетей. Характерной особенностью компьютеризированного рынка является отсутствие прямого контакта между продавцами и покупателями, а также сведение к минимуму роли участников рынка, ограничивающимся лишь введением заявок на торговлю ценными бумагами.

К проводимым ценными бумагами общественно востребованным функциям, можно отнести следующие:

1. Ценные бумаги осуществляют распределение денежных средств (капитала) в разрезе отраслей экономики, между населением и различными отраслями экономики, между населением и государственными структурами, а также между различными экономическими субъектами.

2. Ценные бумаги, помимо права на капитал, предоставляют его владельцу также и дополнительные права. Например, ценная бумага может участвовать в том или ином процессе управления.

3. Ценная бумага обеспечивает прибыль с капитала и одновременно создает условие возврата капитала.

Допускается классифицировать ценные бумаги на основные и производные.

Отличительной особенностью основных ценных бумаг является наличие имущественных прав, распространяющихся на такие активы, как товар, деньги, капитал, имущество и т.д.

К основным ценным бумагам относят акции, облигации, векселя, банковские и депозитарные сертификаты, чеки, варранты и т.п.

Основные ценные бумаги могут быть подразделены на две группы - первичные ценные бумаги и вторичные ценные бумаги.

Отличительной особенностью первичных ценных бумаг от основных ценных бумаг является тот факт, что, хотя они и основываются на активах, однако являются бездокументарными. Среди них особо выделяются акции, облигации, векселя и т.д.

Вторичные бумаги, т.е. бумаги, выпущенные на основе первичных ценных бумаг, представляют собой имущественные права на другие ценные бумаги, к которым, как правило, относятся акции, облигации, закладные и др.

Одной их особенностей вторичного рынка является то, что в качестве его главных участников выступают не эмитенты и даже не инвесторы, а лица, именуемые спекулянтами и ставящие себе цель извлечения прибыли, играя на разнице курса ценных бумаг. Таким образом, в результате деятельности вторичного рынка собственность постоянно трансформируется по направлению к более крупным обладателям капитала. Как правило, капитал мигрирует из отраслей, где наблюдается его излишек.

Другой отличительной чертой вторичного рынка от первичного является тот факт, что он не оказывает никакого влияния на объем инвестиций и сбережений. Вторичный рынок использует свободные денежные ресурсы, сконцентрированные на первичном рынке для их перераспределения между субъектами экономики. Важная роль вторичного рынка на рынке ценных бумаг и состоит в том, что он способствует повышению эффективности экономики путем постоянного обеспечения структурных преобразований. Вторичный рынок также предоставляет наилучшие возможности для первичного размещения ценных бумаг путем обеспечения их ликвидности. Именно на ликвидном рынке наблюдается минимальная разница в ценах продавца и покупателя.

Производными ценными бумагами считаются так называемые фьючерсные соглашения и опционы.

Как уже отмечалось, ценная бумага отличается определенными признаками.

Временная характеристика:

когда бумага выпущена в обращение, на какой конкретный срок или бессрочно;

является ли началом ценной бумаги ее первичная основа, т.е. товар или деньги или она произошла от каких-то других ценных бумаг.

Пространственная характеристика:

национальная принадлежность, т.е. является ли она национальной или принадлежит другой стране;

территориальная принадлежность, т.е. регион страны, где была выпущена ценная бумага.

Рыночные характеристики:

форма выпуска: является ли ценная бумага эмиссионной или она индивидуальная;

степень риска: риск высокий или низкий. С увеличением дохода по ценным бумагам, растет и их степень риска. С возрастанием гарантийной стоимости ценной бумаги, ее степень риска уменьшается;

доходность: выплачивается или нет какой-либо доход по ценной бумаге;

форма собственности и вид эмитента, т.е. со стороны кого выпущена ценная бумага на рынок: государства, компании, физического лица и т.д.

По особенностям обращения на рынке ценные бумаги делятся на две группы: рыночные (обращаемые) и нерыночные (необращаемые) ценные бумаги. Рыночные ценные бумаги в рамках как биржевого так и внебиржевого обращения продаются и покупаются на вторичном рынке. Нерыночные ценные бумаги не участвуют во вторичном обращении, другими словами, не передаются из рук в руки. Эти бумаги не могут быть проданы на рынке и должны быть выкуплены только самим эмитентом.

Эмиссионная ценная бумага размещается выпусками и независимо от времени приобретения ценной бумаги имеет равные объемы и сроки реализации прав внутри одного выпуска. По закону к ним относятся акции и облигации.

Неэмиссионная ценная бумага не размещается выпусками и имеет различные объемы и сроки реализации. К ним относятся векселя, чеки, депозитные сертификаты, опционы, варранты, фьючерсы, приватизационные паи.

С правовой точки зрения ценные бумаги делятся на три части: предъявительские, именные и ордерные ценные бумаги.

Предъявительские ценные бумаги это документы, которые не регистрируются на имя его владельца и для реализации которых вполне достаточно их передачи от одного лица другому.

Таблица 1.1

Ценные бумаги по классификационным признакам и видам

На именных ценных бумагах указывается имя его владельца. На ордерных ценных бумагах указано имя его первого покупателя и передаваться она может путем совершения на ней передаточной надписи, именуемой индоссаментом.

Существуют следующие основные виды ценных бумаг:

Акция - это ценная бумага, которая дает право ее владельцу на получение определенной части прибыли АО в виде дивидендов, а также участвовать в управлении АО. Кроме того, в случае ликвидации АО, часть его имущества также передается владельцу акции.

Основным финансовым источником хозяйствующих субъектов, созданных и действующих на корпоративных основах, т.е. открытых и закрытых акционерных обществ являются средства, получаемые в результате выпуска и размещения акций.

Корпорации выпускают акции обыкновенные и привилегированные, которые аналогичны азербайджанским ценным бумагам, но при этом обыкновенные акции могут также выпускаться и без права голоса.

Привилегированные акции могут быть кумулятивные, особенность которых заключается в том, что при не выплате по ним дивидендов в текущем году, последние не пропадают, а могут выплачиваться уже в следующем году; привилегированные акции "с участием" предполагают дополнительную выплату дивидендов сверхфиксированного дивиденда, который определяется в процессе эмиссии; конвертируемые привилегированные ценные бумаги которые при определенных условиях могут быть обменены на другие акции, как правило, обыкновенные; погашаемые акции, которые эмитент может отозвать с выплатой определенной премии; защищенные акции, дающие возможность получать дивиденды в случае, когда корпорация лишена чистой прибыли и для этого формируется специально предусмотренный гарантийный фонд; старшие акции, обладают более высокими правами по сравнению с привилегированными акциями.

Акции казначейские - акции, выкупленные и находящиеся на балансе компаниии-эмитента. Казначейские акции не предоставляют права голоса, а в случае ликвидации корпорации не принимают участия в процессе распределения дивидендов, а также при разделении имущества.

Облигация - это ценная бумага, держатель которой обладает правом на получение всей ее номинальной стоимости от эмитента, а также процента от ее номинальной стоимости.

Будучи эмиссионными ценными бумагами акции и облигации отличаются рядом признаков, среди которых следует отметить их размещение выпусками, а также независимость от времени выпуска ценной бумаги.

Разделение облигаций на обеспеченные и необеспеченные отражается и на их дальнейшей классифицируемости. Классификация обеспеченных облигаций в ряде стран (например, в США) осуществляется в зависимости от конкретного вида актива. В этих странах, к примеру, и недвижимость и какое-либо оборудование принято считать обеспечением. В других странах облигации считаются обеспеченными всеми видами активов. При этом эмитент лишен права реализации имущества, которое является обеспечением.

Отличительной особенностью необеспеченных облигаций считается их гарантированность. Это означает, что какая-то независимая фирма выступает гарантом выполнения обязательств по облигациям.

Конвертируемые облигации дают возможность владельцу трансформировать эту облигацию в акцию выпускающего ее эмитента. При этом эмитент, пользуясь правом преждевременного отзыва, погашает стоимость принадлежащей ему облигации.

Вексель представляет собой разновидность кредитных денег, который содержит абстрактное денежное обязательство. Векселя бывают простые и переводные. В случае с простым векселем векселедатель берет на себя обязательство по наступлению срока заплатить определенную сумму его держателю. При переводном векселе векселедатель в письменном виде адресует приказ плательщику уплатить сумму, указанную в векселе его держателю.

Чек является неэмиссионной ценной бумагой, которая содержит требование чекодателя банку выплатить физическому или юридическому лицу (чекодержателю) указанную в ней суммы.

Депозитный сертификат - ценная бумага, выдаваемая банком вкладчику (юридическому лицу) и удостоверяющая факт вклада им денежных средств, а также право получения их и процентов по ним по истечении определенного срока.

Разница между депозитным и сберегательным сертификатом заключается в том, что во втором случае вкладчиком и получателем денежных средств выступает не юридическое, а физическое лицо.

Депозитные сертификаты представляют собой документы, которые подтверждают факт вложения депозита в коммерческий банк.

Депозитные сертификаты могут различаться по эмитентам, их выпускающим. Так, можно выделить такого рода депозиты, которые выпускаются местными банками и зарубежными банками в данной стране. Одной из разновидностей депозитного сертификата является обращающийся депозит, который может свободно продаваться на рынке, другая же разновидность подобного депозита по своей характеристике во многом напоминает срочные вклады в банке.

Кроме того, различают именные депозитные сертификаты, срок обращения которых составляет более одного года.

Еще одной разновидностью ценной бумаги выступают так называемые депозитные расписки. Отличительная особенность такой ценной бумаги заключается в том, что её выпуск осуществляют лишь те банки, активы которых преимущественно принадлежат зарубежным фирмам.

Варрант - именная ценная бумага, которая позволяет ее владельцу приобретение в течение определенного срока ценную бумагу заемщика по фиксированной цене. Варрант выпускается, как правило, на срок от трех до пяти лет.

Среди ценных бумаг выделяют складское свидетельство и двойное складское свидетельство. Первая из них предназначена для констатации факта того, что товар принят на хранение, причем весь период хранения ценная бумага имеет двойное применение, то есть помимо права на хранение держатель этой бумаги использует её в качестве варранта.

Коноссамент представляет собой документ, позволяющий его держателю распоряжаться товаром по своему усмотрению.

К числу именных ценных бумаг относят и опционное свидетельство. Владелец такого свидетельства обладает правом покупать или продавать именную ценную бумагу.

1.2 Место рынка ценных бумаг на финансовом рынке