Особенности и направления рынка ценных бумаг в Азербайджанской Республике
Экономические основы рынка ценных бумаг, его место на финансовом рынке. Функции рынка ценных бумаг и методы его регулирования в мировой экономике и в Азербайджанской Республике. Характеристика функций рынка ценных бумаг, его государственное регулирование.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | магистерская работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 10.06.2019 |
| Размер файла | 341,2 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Другая особенность рынка ценных бумаг заключается в его массовости, то есть независимо от размера располагаемого инвестиционного капитала, любой экономический агент имеет возможность приобрести ценные бумаги и осуществить инвестиции.
Принимая во внимание тот факт, что происходящие в обществе политические и социально-экономические изменения находят отражение на деятельности рынка ценных бумаг, особую важность приобретают агрегированные показатели фондового рынка, являющиеся индикаторами состояния экономики страны в целом. Изменения микроэкономических показателей на рынке ценных бумаг дают возможность проанализировать состояние дел на уровне отраслей и предприятий.
Ценные бумаги способствуют реализации управления экономикой демократическими принципами. Это наблюдается в процессе голосования, в котором участвуют владельцы акций, в результате которого набравший больше голосов получает влияние на принятие управленческих решений.
Еще одна особенность заключается в том, что механизм реализации ценных бумаг способствует проведению государством своей структурной политики. Государство путем приобретения ценных бумаг наиболее привлекательных предприятий, осуществляет инвестиции в важные для общества сферы производства.
И, наконец, рынок ценных бумаг используется государством для реализации своей финансовой политики. Используя государственные ценные бумаги, государство регулирует денежную массу в обращении, тем самым воздействуя на уровень валового национального продукта.
Рынок государственных ценных бумаг, будучи инструментом государственной финансовой политики, призван выполнять следующие функции:
1. Финансирование бюджетного дефицита на разных уровнях органов власти. Денежные средства, полученные в результате реализации государственных ценных бумаг на открытом рынке, правительство направляет на покрытие дефицита госбюджета. Положительный побочный эффект при этом способе покрытия дефицита государственного бюджета заключается в том, что в результате не происходит каких-либо инфляционных сдвигов. Напротив, свободные денежные средства перераспределяются в направлении от населения и предприятий к государству. Вместе с тем, имеет место и существенный недостаток этого способа, приводящего к сокращению производственных инвестиций, и тем самым, уменьшению темпов роста валового внутреннего продукта.
2. Как правило, выпуском ценных бумаг для финансирования конкретных проектов занимаются муниципалитеты, которые для этого используют свободные денежные средства общества.
3. Функция регулирования денежной массы в обращении осуществляется Центральным банком. Купля и продажа ценных бумаг, в результате которой изменяется денежная масса в обращении, носит характер, подобный фискальной функции.
4. Центральный банк посредством рынка государственных краткосрочных облигаций осуществляет функцию по поддержанию ликвидности кредитной системы. Подобная функция преследует цель организации ликвидного рынка, который не только даст возможность банкам держать часть своих активов с прибылью, но и переводить денежные средства в остальные подразделения финансового рынка.
Выполнение указанных задач непосредственно связано с исполнением рынком ценных бумаг конкретных функций. Каждая из этих функций имеет и конкретное содержание. Подробнее рассмотрим каждую из них.
Функция перераспределения, которая выражается в перераспределении денежных средств (капитала) между предприятиями, населением и государством, между отраслями и регионами посредством обращения ценных бумаг. Например, в период финансирования со стороны центральной власти, местных органов самоуправления бюджетного дефицита за счет выпуска и размещения государственных и муниципальных ценных бумаг осуществляется перераспределение свободных денежных средств в пользу государства.
Функция страхования финансовых рисков. Эта функция стала возможной в результате появления производных ценных бумаг, то есть фьючерсов, опционов и т.д. С помощью этой функции (с помощью применения элементов управления ликвидностью ценных бумаг) обеспечивается сохранность и рост капитала.
Регулирующая функция, заключающаяся в регулировании происходящих в обществе разнообразных процессов посредством конкретных фондовых операций. Например, осуществление операций с ценными бумагами позволяет регулировать объем обращающейся в экономике денежной массы. Это макроэкономическая сторона регулирующей функции. В то же время существует и микроэкономическая сторона рассматриваемой функции, когда фондовый рынок определяет правила торговли, устанавливает порядок разрешения споров между участниками рынка, определяет органы управления и контроля и т.д.
Учетная функция, которая проявляется в обязательном учете всех видов ценных бумаг, находящихся в обращении, регистрации участников рынка ценных бумаг, в том числе купли-продажи, залога, трастовых операций и других фондовых операций, оформленных договорами.
Информационная функция рынка ценных бумаг исходит из учетной функции, то есть создает и доводит информацию об объемах торговли и ее субъектов до участников рынка.
Контрольная функция - предусматривает осуществление контроля за соблюдением законодательства со стороны участников рынка.
Функция сбалансированности спроса и предложения заключается в обеспечении равновесия между спросом и предложением посредством операций с ценными бумагами на фондовом рынке. В результате создается условие для формирования рыночных цен и их динамики.
Стимулирующая функция. Суть этой функции заключается в стимулировании юридических и физических лиц превратится в субъекты рынка ценных бумаг (например, право стать участником управления предприятием, право на получение дохода, возможность накопления капитала или право стать владельцем имущества).
Коммерческая функция, заключающаяся в том, что как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг создает возможность для извлечения прибыли и ее максимизации от проведения операций.
Первые две функции можно отнести к специфическим функциям рынка ценных бумаг. Остальные функции относятся к общерыночным функциям. Существуют также вспомогательные функции рынка ценных бумаг, которые используются в приватизации, при стабилизации денежного обращения, реструктуризации экономики, в антикризисном управлении и осуществлении антиинфляционной политики.
2.2 Государственное регулирование рынка ценных бумаг
В нынешних условиях рынок ценных бумаг выступает источником финансирования экономики страны. Фондовый рынок обеспечивает перераспределение свободных денежных средств и их направления в качестве инвестиций для дальнейшего расширения объема производства в отраслях промышленности и сферы услуг.
Регулирование рынка ценных бумаг предусматривает, чтобы как деятельность участников рынка, так и осуществляемые ими операции были упорядочены специальными, имеющими полномочия организациями. Регулированию подлежат все без исключения участники рынка ценных бумаг.
Различают внутреннее и внешнее регулирование фунционирования рынка ценных бумаг. Разница между внутренним и внешним регулированием заключается в том, что в первом случае деятельность организации осуществляется на основании ее собственных нормативных документов, в то время как внешнее регулирование предусматривает подчиненность нормативным документам государства и различным международным актам.
Государство регулирует рынок ценных бумаг посредством общественных органов власти.
Государство управляет рынком ценных бумаг, используя при этом две формы управления - административную и экономическую.
Сегодня почти во всех странах регулирование рынка ценных бумаг осуществляется на двух уровнях. На первом уровне располагаются органы регулирования государства, а второй уровень составляют саморегулируемые организации, представленные участниками фондового рынка. Полномочия на этих двух уровнях различаются в зависимости от многих факторов каждой отдельной страны, но главным из них является уровень развития их фондового рынка.
Регулирование рынка ценных бумаг со стороны государства проводится с помощью моделей и инструментов, позволяющих оказывать влияние на развитие фондового рынка.
Для воздействия на рынок ценных бумаг государство использует административные и экономические методы.
Государственное административное управление требует, чтобы для всех участников рынка были установлены четко разграничивающиеся требования при их регистрации, так и регистрации выпускаемых ими ценных бумаг. Кроме того, при административном управлении деятельность участников рынка ценных бумаг должна быть лицензируема и придаваема гласности.
В основе экономического регулирования государства лежит кредитно-денежная система страны.
Осуществление государством на рынке ценных бумаг экономического управления должно затрагивать:
систему налогообложения;
денежную политику;
государственные капиталы;
государственную собственность и ресурсы.
Создание государством благоприятных условий необходимо для нормального функционирования современного рынка ценных бумаг и развития экономики, как инвестиций и экономического роста, а также универсального механизма передачи капитала. Абашидзе Р.Я. Рынок ценных бумаг. - М.: Смарт, 2008г., 142с.
Государственное регулирование фондового рынка учитывает специфические особенности его участников, что и стало причиной разделения его на функциональное и институциональное регулирование.
Регулирование институциональными методами направлено на предупреждение финансовой устойчивости те или иных финансовых институтов, а также выявление степени качественного управления ими. Институциональное регулирование хоть и используется по большей части в банковской сфере, вместе с тем применение подобного регулирования на фондовом рынке способствует и защите инвесторов в случаях финансовой несостоятельности участников рынка.
Функциональное же регулирование утверждает правила, по которым совершаются конкретные операции на фондовом рынке.
Последние три десятилетия характеризуются существенными изменениями на мировом финансовом рынке. Это оказало положительное влияние на функционирование реального сектора экономики, в частности на процесс создания и обмена товаров и услуг.
Составной частью финансового рынка выступает рынок ценных бумаг, целью которого является аккумулирование финансовых ресурсов с дальнейшим их перемещением от инвесторов, обладающих свободными денежными средствами к эмитентам ценных бумаг.
Процесс замещения банковского кредита выпуском ценных бумаг, превратившийся в устойчивую тенденцию в мировом масштабе, подтверждает тот факт, что рынок ценных бумаг превратился в наиболее важный сегмент финансового рынка. Подобный процесс секьюритизации на мировом финансовом рынке подтверждает тот факт, что объем мировых ценных бумаг к настоящему времени превышает объем вкладов на срочных на текущих и срочных счетах в 3,5 раза, а размер мирового ВВП более, чем в два раза. Это объясняется широким набором инструментов, который предоставляет рынок ценных бумаг субъектам рынка для привлечения финансовых ресурсов, что дает возможность учитывать интересы как эмитентов, так и инвесторов и посредников.
На фондовом рынке государство выступает в качестве инвестора, эмитента, профессионального участника, регулятора, а также верховного арбитража в спорах между участниками рынка (рис 2.1).
Рис.2.1 Позиции государства на рынке ценных бумаг
В качестве инвестора деятельность государства заключается в поддержке предпринимателей посредством предоставления государственных инвестиций в их уставные капиталы. Государство строит свою инвестиционную деятельность с прицелом на взаимодействие органа, регулирующего фондовый рынок с государственными органами, проводящими экономическую, финансовую, бюджетно-налоговую политику и. т.д. Кроме того, эмиссия государственных ценных бумаг способствует регулированию денежной массы в обращении, воздействует на экономический рост, состояние платежного баланса, а также на направления инвестирования.
При управлении рынком ценных бумаг прибегают как к государственным, так и негосударственным методам регулирования. Анализ мировой практики показывает, что во Франции регулированием рынка ценных бумаг преимущественно занимаются государственные органы, и лишь небольшая часть полномочий по контролю передана участникам фондового рынка. Напротив, в Великобритании, несмотря на то, что государство и сохраняет важные контрольные полномочия, однако и саморегулируемые организации наделены максимальными полномочиями.
Процесс регулирования рынка ценных бумаг преследует такие цели как:
1. Обеспечение должного порядка и создание необходимых условий работы участников рынка.
2. Создание условий для недопущения в отношении участников недобросовестного отношения со стороны юридических и физических лиц.
3. Осуществление свободного ценообразования на основании спроса и предложения.
4. Организация эффективного рынка с целью стимулирования предпринимательской деятельности.
5. Организация новых рыночных структур, востребованных обществом.
Среди множества моделей госрегулирования рынка ценных бумаг можно выделить две наиболее известные. По первой из них предусматривается максимальная активность государства в части контролирования и регулирования процессов на рынке и только довольно незначительная часть выполнения этой функции отводится саморегулирующимся организациям. Вторая модель совершенно противоположна первой и согласно ей государству отводится минимальное участие в регулировании, в то время как участникам рынка отведена доминирующая роль в регулировании. В мире, как правило, выбирают нечто среднее между обеими моделями.
Помимо государства на рынке ценных бумаг выступают саморегулирующие организации, осуществляющие процесс регулирования самостоятельно. Саморегулирующие организации, представленные профессиональным участниками фондового рынка, действуют на принципах некоммерческой организации.
Функциями саморегулируемых организаций являются:
разработка четких правил для осуществления профессиональных полномочий и операций на фондовом рынке;
осуществление подготовки кадров и установление требований для работы на рынке;
проверка за выполнением со стороны участников разработанных правил и нормативов;
обеспечение правдивой информацией участников рынка;
обеспечение защиты участников в государственных органах управления.
Существуют разные мнения и оценки понятия государственное регулирование экономики. Управление рынком ценных бумаг в разных странах может осуществляться как государственными органами, так и со стороны органов саморегулирования.
В некоторых странах рынок ценных бумаг управляется самостоятельными организациями, которые подчиняются либо главе государства, либо органу законодательной власти (США, Австралия, Польша, Венгрия). В следующей группе стран регулированием фондового рынка занимается Министерство финансов или его подразделения (Англия, Голландия, Швеция). Есть страны, где рынком ценных бумаг управляет Центральный банк (Россия, Нидерланды). Контроль над деятельностью рынка ценных бумаг может проводиться как центральным, так и местным органами власти (Германия). И, наконец, регулирование фондового рынка может осуществляться несколькими органами, отвечающими за конкретный сегмент рынка. Такая ситуация присуща странам где на рынке ценных бумаг наибольшей активностью выделяются коммерческие банки (Франция).
В Азербайджане главным инструментом политики государства относительно рынка ценных бумаг является система его регулирования. С целью формирования условий для накопления и дальнейшей трансформации сбережений в инвестиции рынок ценных бумаг, прежде всего, призван обеспечить гибкое перераспределение инвестиций между отраслями, а также приток внутренних и внешних инвестиций на предприятия республики. В республике непрерывно ведется структурная перестройка экономики, для чего проводится работа по мобилизации инвестиций. Мировая практика инвестиционной деятельности подтверждает тот факт, что эффективно функционирующий рынок ценных бумаг открывает возможности финансового обеспечения экономического роста в стране.
На государственном рынке ценных бумаг в настоящее время прослеживается усиление его регулирования со стороны национальных органов, причем это касается не только вопросов контроля за соблюдением законодательства участниками рынка, но и предпринимаемых конкретных шагов при определении стратегических направлений стимулирования фондового рынка Азербайджана.
Выпуск в Азербайджане государственных облигаций занимает важное место на рынке ценных бумаг республики. Для многих развитых стран мира выпуск государственных облигаций представляется весьма актуальным с точки зрения привлечения заемных средств. Вместе с тем, выпуск государственных ценных бумаг требует как наличия совершенной законодательной базы, так и присущих этим инструментам четкой оценки инвестиционных рисков со стороны участников рынка.
В условиях рыночной экономики заемные средства считаются одним из основных способов покрытия бюджетного дефицита, что характерно и для Азербайджана.
Необходимо отметить, что по мере развития рыночной экономики изменилась и роль, которую играли государственные ценные бумаги в мировой экономике. Если поначалу к ним прибегали для покрытия государственных расходов в форс-мажорных ситуациях (войны, стихийные бедствия), то с течением времени ценные бумаги государства стали играть заметную роль в области государственного регулирования макроэкономических процессов.
Средства, поступающие по государственным облигациям, должны направляться для дальнейшего социально-экономического благосостояния республики, выступая в качестве финансирования государственных расходов.
Некоторые авторы совершенно справедливо отмечают, что финансирование государственного долга посредством выпуска государственных ценных бумаг сопряжено с меньшими издержками, чем привлечение средств с помощью банковских кредитов. Они связывают это с высокой ликвидностью государственных долговых обязательств и потому при их реализации на вторичном рынке инвесторы испытывают меньше затруднений, чем при перепродаже ссуд, предоставленных взаймы государству. Гачабеков Р.А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг Азербайджана. Материалы международной научно-практической конференции «Экономическая теория в ХХІ веке: поиск эффективных механизмов хозяйствования». Новополоцк, 23-24 окт. 2014 г
Для финансирования внутреннего долга в странах с развитой рыночной экономикой используют государственные и муниципальные ценные бумаги. Однако в Азербайджане ситуация несколько иная. Если инвесторы и проявляют интерес к государственным ценным бумагам, то этого нельзя сказать о муниципальных ценных бумагах, что, в конечном счете, негативно отражается на местном бюджете.
Как уже отмечалось выше, рыночные ценные бумаги, свободно обращающиеся на рынке, являются самым распространенным видом государственных фондовых инструментов и после первичного размещения могут перепродаваться другим субъектам. Не случайно, что около 70% всех долговых обязательств государства в странах с развитой рыночной экономикой составляют именно государственные ценные бумаги.
В Законе "О государственном внутреннем долге" указано на наличие двух основных форм внутреннего государственного долга, к которым отнесены кредиты, полученные в Азербайджане, а также государственные займы, осуществляемые в результате выпуска ценных бумаг от имени правительства.
Безусловно, выпуск государственных ценных бумаг по экономическим соображениям является наиболее целесообразным методом финансирования государственного долга, чем заимствование средств Центрального Банка или коммерческих банков. Это подтверждается и тем фактом, что кредитные ресурсы Центрального Банка и коммерческих банков ограничивают возможности регулирования ссудного рынка и именно это обстоятельство стало причиной того, что в развитых странах доступ правительства к этим ресурсам по возможности ограничен.
Кроме государства на рынке ценных бумаг процесс регулирования осуществляется и самостоятельно так называемыми саморегулирующими организациями, которые представлены профессиональными участниками фондового рынка и действуют на принципах некоммерческой организации. Важной особенностью такой организации является ее некоммерческая направленность, то есть ее участники и учредители не используют вырученные средства на собственное потребление, а только на реализацию представленных им функций.
Функциями саморегулируемых организаций являются:
разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке ценных бумаг;
осуществление подготовки кадров и установление требований для работы на рынке;
контроль за соблюдением участниками правил и нормативов;
обеспечение правдивой информацией участников рынка;
обеспечение защиты участников в государственных органах управления.
Роль государства на рынке ценных бумаг вовсе не подразумевает опережающее развитии рынка государственных ценных бумаг, поскольку это означало бы и в дальнейшем отвлечение большей части денежных ресурсов на непроизводительные расходы государства. С целью преодоления этой тенденции считается целесообразным формирование представительной комиссии по ценным бумагам, которая бы способствовала объединению ресурсы государства и ресурсов корпоративного сектора для создания фондового рынка. Кроме того такая комиссия должна создать условия для ускоренного создания правовой базы инфраструктуры, которая бы способствовала регулированию рынка. Такая мера необходима для ограничения рисков инвесторов и заключается, прежде всего, в достаточности капитала, качестве активов, ограничении собственных операций по рискам, и полном раскрытии информации для клиентов.
Глава III. Особенности функционирования рынка ценных бумаг в экономике азербайджанской республики
3.1 Анализ состояния рынка ценных бумаг в Азербайджанской Республике
Организация эффективно функционирующего фондового рынка в Азербайджанской Республике на нынешнем этапе ее социально-экономического развития требует наличия всеобъемлющего финансового сектора.
С целью удобства анализа хронологию становления и функционирования рынка ценных бумаг в Азербайджане целесообразно условно разделить на три периода: 1988-2009 годы, 2009-2014 годы и период с 2014 года по сегодняшнее время.
1.1988-2009 годы: процесс, начатый со времен СССР, продолжился обретением независимости и началом процесса приватизации государственной собственности. Начиная с периода приобретения независимости, а именно, с 1991 года, в Азербайджане было предпринято ряд шагов в деле становления и регулирования рынка ценных бумаг. Так, еще в 1992 и 1993 годах, соответственно, были приняты Законы "О ценных бумагах и фондовых биржах" и "О приватизации государственной собственности". Позднее, в 1994 году был принят Закон Азербайджанской Республики "О предприятиях".
Начатые в преддверие принятия перечисленных выше Законов экономические преобразования, связанные с приватизацией собственности, послужили как бы исходной точкой к формированию рынка ценных бумаг в стране. При этом, по сравнению с другими республиками постсоветского пространства процесс начала приватизации в Азербайджане задержался на 4-5 лет. Безусловно, в рассматриваемый период социально-экономическое положение Азербайджана было значительно хуже, чем, скажем, в странах ближнего зарубежья и в ряде восточноевропейских странах. Процесс приватизации в Азербайджане сопровождался общим кризисом и гиперинфляцией, ежегодным уменьшением эффективности общественного производства, прекращением деятельности большинства предприятий и ростом безработицы и т.д.
С нормализацией ситуации в 1995 году стало наблюдаться некоторое оживление в этом направлении. Именно 1995 год запомнился как начало первого этапа приватизации. Процесс приватизации сопровождался выпуском ценных бумаг в форме приватизационных чеков и опционов, а также преобразованием части средних и крупных предприятий в акционерные общества открытого типа. Забегая вперед, отметим, что количество таких предприятий, преобразованных в акционерные общества, начиная с 1996, составил 1600 единиц, то есть львиную долю организованных в республике акционерных обществ. Примерно около 60 % таких акционерных обществ, были созданы в период Первой программы приватизации. Появление в стране акционерных обществ послужило основанием создания инфраструктуры рынка ценных бумаг, что обеспечило возможность проводить операции по учету и обороту ценных бумаг, а также принятие ряда законодательных документов для регулирования данного процесса. Кроме того, были учреждены Депозитарный центр и Аукционный центр, имеющие важное значение для обеспечения институциональной составляющей рынка ценных бумаг.
Уже в декабре 1998 года указом Президента Республики был создан Госкомитет по ценным бумагам.
Выпуск в 1996 году государственных краткосрочных облигаций можно считать началом деятельности фондового рынка республики в действительном смысле слова. В тот период еще недостаточно сильные банки не имели возможность привлечь денежный капитал населения, и потому по рекомендации МВФ средства, собранные посредством таких ценных бумаг могли бы помочь бы решению финансовых проблем государства.
Знаменательным событием стало в 2000 году учреждение Бакинской фондовой биржи (БФБ), выступающей как Закрытое акционерное общество и состоящее из юридических лиц, насчитывающих 18 акционеров. БФБ предстояло сформировать организованный рынок ценных бумаг, главной функцией которого являлась бы торговля всеми видами ценных бумаг, предусмотренных законодательством. Будучи коммерческим предприятием, БФБ подтвердила статус прибыльной организации. Фондовая биржа располагала всеми техническими условиями для торговли ценными бумагами всех видов и обладала депозитарием для их содержания.
ГКЦБ представило краткосрочную программу до конца 2001 года. В соответствии с этой программой предстояло решить ряд вопросов, связанных с дальнейшим развитием рынка ценных бумаг в стране для чего политика государства должна быть, в первую очередь, сконцентрирована на совершенствовании инфраструктуры фондового рынка. Кроме того немало места в программе отведено мерам по усилению защиты прав инвесторов, а также подготовке квалифицированных кадров для работы на рынке ценных бумаг.
Одна из важных и запомнившихся характерных особенностей, наблюдаемых к 2005 году, заключалась некоторым осмыслением со стороны инвесторов той неоценимой роли, которую играют ценные бумаги, будучи инструментом для увеличения объема инвестиций. Правомерность такого утверждения подтвердили дальнейшие события, демонстрирующие высокие макроэкономические показатели в республике и достаточную разветвленность инфраструктурных показателей рынка ценных бумаг.
К 2005 году на рынке ценных бумаг функционировали корпоративные облигации, акции, векселя, а также как краткосрочные, так и долгосрочные государственные облигации. За анализируемый период со стороны ГКЦБ было выдано 27 лицензий, а размещение бумаг дало возможность привлечь объем инвестиций на сумму более 200 млн. долл. Тот факт, что процесс приватизации еще не завершился, нашел отражение и на количестве эмитентов, составивших более 2000 предприятий. Другой характерная особенность того периода заключалась в недостаточной ликвидности ценных бумаг, и потому азербайджанские эмитенты размещали ценные бумаги преимущественно внутри страны.
2.2009-2014 годы: Указанный период выделялся осуществлением важных экономических преобразований в стране, позволяющих создать экономическую систему, функционирующую в рамках либеральной экономики, что в конечном счете нашло свое отражение в формировании фундаментального атрибута рыночной - законодательной базы фондового рынка.
Достигнутая в течение 2009 года макроэкономическая стабильность и рост доходов населения способствовали как институциональному развитию, так и структурным преобразованиям на рынке ценных бумаг. Особо бросается в глаза динамика роста корпоративных ценных бумаг, выросших по сравнению с предыдущим годом на более, чем 11% и достигших 458 млн. манатов. Не изменилась и динамика на рынке акций, размещение которых на первичном рынке возросло на 13% и в конечном итоге отразилось на объеме акций, который составил 3,55 млрд. манатов.
В исследуемый период можно выделить два важных обстоятельства отразившихся на состоянии рынка долговых инструментов. Первым из них является наблюдаемая тенденция потребности в денежных ресурсах. Именно этот фактор стал причиной того, что как в государственном секторе, так и в корпоративном возникла необходимость в выпуске новых инструментов. Во-вторых, структурные преобразования произошли как в фискальной, так и монетарной сфере. В качестве подтверждения этого обстоятельства можно обратиться к официальной статистике, которая свидетельствует, что процент корпоративных займов, нот Центробанка, государственных займов и векселей в общем объеме долгового рынка соответственно составили 8%, 26%, 48% 19%.
Наряду с этим, продолжался выпуск не инвестиционных инструментов, к коим принято относить сертификаты на жилье, векселя, а также ипотечные бумаги. Это не могло положительно не сказаться на состояние фондового рынка. Так, 2010 год стал благоприятным для развития фондового рынка и причина этого заключается в проводимой руководством страны умеренной денежной политики, а также в некоторых структурных преобразованиях. Вместе с тем имел место и тот факт, что "в течение последней четверти года наблюдалось ужесточение денежной политики повышением установленной Центральным банком учетной процентной ставки и обязательных ресурсов банков. Мусаев Э.М. Современное состояние рынка ценных бумаг в Азербайджанской Республике и направления его развития // Российское предпринимательство. 2012. № 10. Хотя мягкая денежная политика, проводимая в тот период, и сказалась на снижении первичного рынка ценных бумаг, тем не менее, положительная динамика, наблюдаемая на рынке ценных бумаг, превзошла рост экономики в целом, и, в частности, ее финансового сектора. Так, в 2010 году объем операций, проводимых на рынке корпоративных бумаг, на 67% превысил аналогичный показатель 2009 года.
Таблица 3.1.
Динамика показателей на рынке ценных бумаг в Азербайджанской Республике в 2009 и 2010 годах (тыс. ман.)
|
Ценные бумаги по видам |
2009 г |
2010 г |
Разница |
|||
|
Кол-во сделок |
Сумма |
Кол-во сделок |
Сумма |
|||
|
Корпоративные ценные бумаги |
6688 |
467411 |
4548 |
763308 |
66,8% |
|
|
Акции |
6452 |
343482 |
4128 |
471422 |
36,7% |
|
|
Акция (первич. разм-ие) |
2991 |
197743 |
1841 |
42805 |
117,4% |
|
|
Акция (повтор. рынок) |
2936 |
41822 |
2143 |
15735 |
-63% |
|
|
Акция (повтор. рынок - внебирж.) |
589 |
104751 |
227 |
29012 |
-73,2% |
|
|
Корпоративные займы |
144 |
115167 |
226 |
292124 |
2,4 раза |
|
|
Корпоративные займы - AZN (первич. разм-ие) |
65 |
51051 |
105 |
113370 |
2,3 раз |
|
|
Корпоративные займы - долл. (первич. разм-ие) |
12 |
2431 |
2 |
6387 |
2,4 раза |
|
|
Корпоративные займы - евро (первич. разм-ие) |
- |
- |
2 |
1194 |
- |
|
|
Корпоративные займы - AZN (повтор. рынок ? БФБ) |
35 |
61192 |
107 |
164223 |
2,1 раза |
|
|
Корпоративные займы - AZN (повтор. рынок - внебиржевой) |
14 |
196 |
7 |
7511 |
37,6 раз |
|
|
Корпоративные займы - долл. (повтор. рынок) |
32 |
413 |
6 |
456 |
14,9% |
Изменения коснулись и структуры корпоративных ценных бумаг. Так, если по сравнению с 2009 г., в 2010 г. удельный вес акций снизился от 74,9% до 61,7%, то удельный вес корпоративных займов, наоборот, вырос на 13,2% (см. рис.3.1.).
Рис.3.1 Структура акций и корпоративных ценных бумаг в 2009 и 2010 годах, %
Продолжившиеся в 2010 году реформы были направлены на цели совершенствования рычагов, позволяющих регулировать всё еще имеющиеся узкие места на рынке ценных бумаг. Так, на Бакинской фондовой бирже и в Национальном депозитарном центре с целью доведения процедур торговли ценными бумагами до полной автоматизации были проведены работы по автоматизации торговых и операционных платформ. Автоматизации требуют как клиринговые, так и учетные операции, хотя в этом направлении часть работ была завершена.
Работы по полной автоматизации функционирования рынка ценных бумаг было решено реализовать со Всемирным банком в соответствии совместным проектом по модернизации капитальных рынков Азербайджана. Своевременным следует считать и вступивший в силу в 2010 году Закон "Об инвестиционных фондах", который открыл всесторонние возможности для внедрения на рынке ценных бумаг новых инструментов.
Наиболее существенным фактом, с точки зрения формирования законодательной базы, стало утверждение и принятие на регистрацию за этот период ряд требований, правил и стандартов, способствующих дальнейшему развитию и совершенствованию рынка ценных бумаг в Азербайджане.
Проведенный анализ показал положительную тенденцию развития фондового рынка, свидетельством чему явился его оборот, который в течение 2010-2013 годов вырос в 3,9 раза (табл.3.2.). Вместе с тем, как видно из таблицы, этот рост был обеспечен за счёт государственных ценных бумаг. Если объём операций с корпоративными ценными бумагами вырос в 2,2 раза, то для государственных ценных бумаг рост составил 4,7. Другими словами, с 2010 года доля государственных ценных бумаг в общем обороте рынка ценных бумаг в республике возросла на 14,9%.
Таблица 3.2.
Оборот государственных и корпоративных рынка ценных бумаг (млн. ман)
|
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
||
|
Государственные ценные бумаги |
1524,1 |
6726,6 |
8104,7 |
7196,4 |
|
|
Корпоративные ценные бумаги |
715,6 |
2245,4 |
1329,8 |
1638,0 |
|
|
Всего |
2239,7 |
8972,0 |
9434,3 |
8834,4 |
Таблица составлена на основе данных Госкомитета по Ценным Бумагам
Нельзя не отметить функционирование вторичного рынка в анализируемом периоде, когда его активность положительно сказалась на росте объёма рынка ценных бумаг в республике (табл.3.3.). Если за рассматриваемый период объем рынка хоть и снизился на 0,4 %, то объём вторичного рынка увеличился более чем в 3 раза. Тот факт, что в 2013 г доля первичного рынка в общем обороте составила 52,7 %, говорит все еще о незначительной роли рынка ценных бумаг среди отраслей, определяющих экономическую активность республики. Для сравнения, в странах с развитой рыночной экономикой между владельцами ценных бумаг и владельцами капитала помимо сделок по купле-продаже ценных бумаг совершаются и спекулятивные сделки, в результате чего, оборот вторичного рынка, как правило, превышает оборот первичного.
Таблица 3.3.
Оборот ценных бумаг на первичном и вторичном рынках (млн. ман)
|
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
||
|
Первичный рынок - всего |
1173,4 |
2 500,1 |
1 866,3 |
1 094,2 |
|
|
Из них: |
|||||
|
Государственные ценные бумаги |
575,2 |
682,6 |
1010,8 |
297,1 |
|
|
Корпоратвные ценные бумаги |
598,2 |
1517,5 |
871,9 |
797,1 |
|
|
Вторичный рынок - всего |
328,8 |
629,9 |
603,8 |
1 049,3 |
|
|
Из них: |
|||||
|
Корпоративные ценные бумаги |
105,1 |
54,2 |
346,3 |
82,7 |
|
|
Вторичный рынок - всего |
213,7 |
576,7 |
656,5 |
967,6 |
|
|
Первичный и вторичный рынок - всего |
1 387,1 |
3 076,8 |
2 522,8 |
2061,8 |
Таблица была составлена на основе данных Госкомитета по ценным бумагам
В предыдущей главе отмечалось, что функционирующие на фондовом рынке Азербайджана ценные бумаги государства включают государственные облигации Министерства финансов и ноты Центрального банка.
Государственные ценные бумаги выпускаются с целью:
финансирования дефицита госбюджета;
последовательного регулирования бюджетных платежей;
осуществления монетарной политики государства;
реализации госпрограмм экономического развития;
реализации социальных проблем, имеющих государственное значение.
За рассматриваемый период львиную долю обращаемых государственных ценных бумаг составляли облигации, которые предназначались, главным образом, с целью обеспечения кассового бюджетного исполнения.
Вместе с тем, учитывая тот факт, что основные бюджетные поступления осуществлялись посредством поступлений из Государственного Нефтяного Фонда, то и отпала какая-либо необходимость в использовании облигаций для пополнения бюджета.
Банки также в краткосрочном периоде часто используют ценные бумаги как залог для того, чтобы привлечь свободные денежные ресурсы. Тем самым, использование доходности по ценным бумагам не может выступать инструментом инвестиций в долгосрочном периоде.
Наибольший удельный вес в общем объёме операций с ценными бумагами принадлежит операциям РЕПО и антиРЕПО (табл.3.4.).
Таблица 3.4.
Объём сделок РЕПО/анти-РЕПО по ценным бумагам (млн. манат)
|
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
||
|
РЕПО/анти-РЕПО |
847,6 |
5681,1 |
6755,7 |
6700,2 |
|
|
Гособлигации (РЕПО/анти-РЕПО) |
30,4 |
18,6 |
5,4 |
11,3 |
|
|
Ноты Центробанка (РЕПО/анти-РЕПО) |
831,3 |
5690,4 |
6818,8 |
6397,7 |
В соответствии с таблицей с 2010 по 2013 год рост доли сделок РЕПО и анти-РЕПО в общем обороте ценных бумаг превысил более двух пунктов, составив 74,9 %, что, естественно, связано с деятельностью банковского сектора. Это объясняется тем, что именно Центральный банк для достижения своих целей использует операции РЕПО и анти-РЕПО в области монетарной политики, а также регулирования платежеспособности всей банковской системы. Схема этой операции проста: Центральный Банк реализует ценные бумаги коммерческим банкам (открытие РЕПО) и, одновременно, обратную реализацию этим же коммерческим банком купленных бумаг вновь Центральному Банку (закрытие РЕПО).
В мае 2011 года была утверждена Государственная программа по развитию рынка ценных бумаг в Азербайджане на 2011-2020 годы, проведение которой предусматривается в шести направлениях. В соответствии с Программой предстоит коренным образом перестроить инфраструктуру рынка, а именно ее организационную и операционную составляющие, стимулировать спрос на рынке ценных бумаг путем расширения перечня предлагаемых финансовых инструментов, усилить регулятивный потенциал, расширить возможности, направленные для осуществления просветительной работы, совершенствовать законодательную базу. Укрепление законодательной базы должно быть нацелено на внесение дополнительных мер по защите прав инвесторов, а также на разработку новых законодательных актов, предусматривающих регулирование рынка ценных бумаг.
Как видно, за исследуемый период именно административные методы играли решающую роль в процессе формирования в Азербайджане фондового рынка.
2.2014 год - по настоящее время:
2014 год характеризовался существенным изменением как количественных, так и качественных параметров рынка ценных бумаг.
Характерная особенность для большинства стран мира является тот факт, что инвесторы больше зарабатывают на фондовых рынках, нежели на банковских депозитах. В 2014 году состояние инструментов на фондовом рынке страны продолжало оставаться в крайне неудовлетворительном положении. Причина такого явления заключалась в налоговом прессе, накладываемом на частные вклады, а также в неравномерном функционировании нефтяных рынков, что в результате не могло сказаться на инвестициях на рынке недвижимости. Так, за этот год наблюдался рост объема операций всего лишь на 1%, что соответствует 8,9 млрд. манат или 15,1% ВВП. Как положительный факт, следует отметить работы, предусмотренные госпрограммой развития рынка ценных бумаг, а именно задействие платформы торговли деривативными инструментами, благодаря чему объем операций по товарным и инвалютным деривативам составил 4,3 млрд. манатов, что составляет треть всех сделок фондового рынка Азербайджана.
Немаловажным событием явилось то, что наконец-то на вторичном рынке были задействованы и начали функционировать механизмы обеспечения ликвидности, т.е. заработал институт маркетмейкерства, когда крупные компании обязуются торговать ценными бумагами какого-либо эмитента. В результате этой активности впервые объем операций вырос более, чем в два раза и самое главное, что рыночные институты поверили в возможность достижения финансовой устойчивости за счет полного использования финансовых инструментов.
По показателям Национального депозитарного Центра (НДЦ) в 2014 году объем заключенных сделок равнялся 5,8 млрд. манат и вырос по сравнению с 2013 годом более, чем в три раза.
По данным НДЦ (табл.3.5.), сделки по дополнительным эмиссиям составили почти 4.449 млрд. манат. Для осуществления дополнительной эмиссии было осуществлено 898 сделок, что в два раза больше предыдущего года и позволило достичь более пятикратного увеличения объема эмиссий. Такие скачки стали возможны благодаря эмиссиям ОАО "Южный Газовый Коридор", которые достигли двух с половиной миллиардов манат.
Таблица 3.5.
Динамика объёмов эмиссий акций в Азербайджане
|
Годы |
Объёмы эмиссии (млн. манат) |
Число сделок |
|
|
2011 |
884.94 |
520 |
|
|
2012 |
543.34 |
275 |
|
|
2013 |
807.08 |
438 |
|
|
2014 |
4 448.63 |
898 |
Другим примечательным событием в 2014 году стало финансирование рынком ценных бумаг стратегически важного проекта - "Южного Газового Коридора". Финансирование за счет корпоративных облигаций и ранее пользовалось популярностью в республике, но теперь он выступил эмитентом, то есть непосредственным участником системы энергобезопасности Европы.
В соответствии с отчетом Государственного комитета по ценным бумагам (ГКЦБ) Азербайджана, по итогам первого этапа Госпрограммы, охватывающим 2011-2014 гг., достигнуты следующие важные стратегические цели:
совершенствование инфраструктуры фондового рынка и укрепление его материально-технической базы;
автоматизация и упрощение механизмов учета, выпуска и регистрации инструментов;
с учетом имеющегося опыта автоматизированы системы торговли и пост-торговли;
создана двухступенчатая единая центральная депозитарная система, обеспечивающая удаленный доступ к данным;
обеспечен переход на беспрерывный режим торговли на рынке ценных бумаг;
сформирована платформа для маржинальной торговли, рассчитана система сбора и контроля информации об операциях и ряд других компонентов современного рынка.
По объему размещения акций, являющихся одним из важнейших инструментов привлечения капитала Азербайджан занимает лидирующие позиции среди стран СНГ. Вместе с тем, преимущественно публичным размещением занимаются только крупные корпорации, которые являются лидерами в своих сегментах рынка, а также государственные компании. Среди главных причин, по которым компании средней и малой капитализации не проводят IPO, следует отметить низкий уровень корпоративного управления и отказ раскрывать информацию в соответствии с международными стандартами.
Основными факторами, способствующими развитию рынка IPO в Азербайджане в перспективе, являются:
избыточная денежная ликвидность участников финансового рынка, которая способна обеспечить высокий спрос на новые инструменты;
недооцененность акций большинства азербайджанских компаний, что создает возможность для роста стоимости курса акций после публичного размещения;
потребность компаний в диверсификации структуры собственности на акционерный капитал в целях обеспечения защиты от стороннего поглощения.
В среднесрочной перспективе потенциал для развития рынка IPO в Азербайджане может быть ограничен низким уровнем ликвидности на вторичном рынке акций, что связано с существенным превышением объема рынка первичных размещений над вторичным рынком. Исключение составляет 2015 г., когда в условиях финансовой нестабильности, связанной с падением экспортных цен на нефть и девальвацией национальной валюты, многие компании были вынуждены отказаться от проведения IPO.
В 2016 году был принят Закон Азербайджанской Республики "О рынке ценных бумагах", который объединил в себе текущие на тот момент регуляционные и правовые базы, а также представил новые инструменты и возможности, в частности понятие IPO (первое публичное размещение акций). В новом Законе "О рынке ценных бумаг" также содержится ряд интересных требований, среди которых наиболее важным является обязательство эмитентов представлять как финансовую отчетность, так и отчетность по управлению АО общественности. Тем самым, данное требование призвано решить главную проблему азербайджанского рынка ценных бумаг, заключающуюся в монополизации рынка эмитентов и отсутствии достаточной прозрачности в экономике.
Закон "О рынке ценных бумаг" дает возможность унифицировать рынок ценных бумаг к международным стандартам в части формирования правовой базы, представляет возможности капитализации экономики, обеспечить надежное управление рисками.
К настоящему времени Бакинская фондовая биржа создала юридическую и технической базу для своей деятельности. К основным задачам, которыми занимается БФБ, относится, в первую очередь, формирование совершенно новой инфраструктуры и модернизация рынка ценных бумаг.
Огромным скачком вперед является развитие центрального депозитария. На фондовой бирже начато применение системы CETA - Центральной торговой площадки Азербайджана, объединяющей депозитарий, клиринг, реестродержание и расчеты.
Суммарный оборот биржевых сделок по всем инструментам на БФБ в 2017 году превысил два миллиарда манатов, что в 3,5 раза превышает показатели 2016 года. Согласно данным БФБ, объем рынка государственных ценных бумаг составил 284,14 миллиона манатов (рост за год почти вдвое), оборот рынка корпоративных бумаг - 770,5 миллиона манатов (рост в 27,76 раза), а объем рынка производных инструментов превысил 953 миллиона манатов (рост в 2,4 раза).
В сентябре 2016 года на рынке ценных бумаг Азербайджана были выпущены облигации SOCAR объемом в 100 миллионов долларов, предусмотренные для внутреннего рынка и с периодом обращения в пять лет и годовой доходностью в пять процентов. Впервые на фондовом рынке наблюдалось событие, когда уже через год после выпуска объем операций по купле-продаже облигаций SOCAR на Бакинской фондовой бирже (БФБ) превысил объем их изначальной эмиссии. Следует отметить, что в 2017 году 82 процента всех операций по облигациям на вторичном рынке БФБ пришлись на долю облигаций SOCAR.
Облигации SOCAR выпущены самой крупной и надежной компанией страны - SOCAR - объемом в 100 миллионов долларов. Номинальная стоимость облигаций составляет 1000 долларов, а годовая доходность каждой облигаций - 50 долларов, что делает эти облигации самыми доходными на финансовом рынке. Именно благодаря этим показателям облигации SOCAR считаются выгодным вложением для инвесторов. Облигации можно продать или купить за несколько минут, частично или полностью обменять на наличные или же получить с их помощью высокий доход.
Облигации SOCAR на вторичном рынке наравне с гражданами Азербайджана могут купить и иностранные физические и юридические лица. За прошедший период со стороны зарубежных инвесторов наблюдался большой интерес к этим ценным бумагам. В настоящее время среди вкладчиков в облигации SOCAR есть инвесторы из России, Турции, Грузии, Казахстана и других стран.
По итогам 2017 года оборот рынка ценных бумаг Азербайджана составил 15,7 миллиарда манатов, что на 12 процентов превышает аналогичный показатель на конец 2016 года. Согласно отчету Палаты надзора над финансовыми рынками страны рынок государственных ценных бумаг вырос в 7,3 раза, а вторичный рынок корпоративных ценных бумаг - в 2,8 раза. Вторичный рынок ценных бумаг вырос на 47 процентов и составил 7,5 миллиарда манатов.
Таблица 3.6.
Динамика показателей ценных бумаг в Азербайджанской Республике в 2016 и 2017 годах (AZN)
|
2017 год |
2016 год |
Разница в сумме |
Доля на рынке |
||||
|
Число сделок |
Сумма |
Число сделок |
Сумма |
||||
|
Корпортивные ценные бумаги |
2 848 |
3 658 906 187 |
3 245 |
8 747 945 151 |
-48% |
24% |
|
|
первичный рынок |
168 |
2 268 867 397 |
638 |
8 246 016 110 |
-63% |
- |
|
|
вторичный рынок |
2,671 |
1 302 127 491 |
2 517 |
497 908 051 |
2,7 раза |
- |
|
|
Государственые ценные бумаги |
1 099 |
6 067 575 148 |
282 |
846 157 160 |
6,4 раза |
37% |
|
|
первичный рынок |
988 |
5 981 236 719 |
219 |
680 255 550 |
7,9 раза |
- |
|
|
вторичный рынок |
97 |
85 278 439 |
57 |
155 902 511 |
-40% |
- |
|
|
Производные |
82,938 |
5 951 129 511 |
43 734 |
4 370 647 191 |
39% |
38% |
|
|
Операции РЕПО |
52 |
52541 173 |
3 |
2 165 754 |
24 раза |
0,2% |
|
|
Рынок ценных бумаг |
87 134 |
15918242110 |
48 343 |
14824 824 145 |
11% |
100% |
|
|
первичный рынок |
1 166 |
8 338 139 206 |
845 |
8 038 272 690 |
-6% |
- |
|
|
вторичный рынок |
87 766 |
7 530 017 814 |
45 406 |
5 187 562 406 |
44% |
- |
В результате усилий представителей реального сектора и финансовых институтов по увеличению своих капиталов, сумма сделок в сегменте акций рынка корпоративных ценных бумаг выросла в 2,2 раза и превысила два миллиарда манатов. Другой сегмент рынка корпоративных ценных бумаг - рынок облигаций - по сравнению с прошлым годом сократился на 79 процентов и составил 1,6 миллиарда манатов.
За рассматриваемый период операции на рынке государственных ценных бумаг демонстрировали рост, вследствие выпуска ценных бумаг со стороны Министерства финансов Азербайджана и Центрального банка страны. Так, за анализируемый период рынок гособлигаций вырос на 48 процентов, а рынок нот Центрального банка - почти в 20 раз. В 2017 году государственную регистрацию прошли ценные бумаги на сумму 11,5 миллиарда манатов и 4,1 миллиарда долларов.
3.2 Перспективы развития рынка ценных бумаг в Азербайджанской Республике
Исследование проблем и перспектив развития рынка ценных бумаг является жизненной необходимостью для Азербайджана. Вместе с другими сферами он призван обеспечить экономический рост, от которого во многом зависит эффективность функционирования экономики страны и ее позиции в мировой экономической системе. Рынок ценных бумаг, будучи наиболее мобильной частью рынка капиталов, обеспечивает возможность эффективного перелива финансовых средств в другие отрасли экономики.
Как было отмечено выше, развитие рынка ценных бумаг в Азербайджанской Республике в 2011-2020 годах в рамках утвержденной Президентом Азербайджана Ильхамом Алиевым государственной программы предусматривалось проводить в шести направлениях. В рамках этой Программы предусматривалось институциональное развитие рынка ценных бумаг, организация и поощрение деятельности коллективных инвестиционных схем и финансового посредничества, поддержка спроса и предложения на рынке ценных бумаг, расширение применения корпоративного управления и принципов финансовой прозрачности, совершенствование правовой базы в этой сфере, повышение информированности и подготовки профессиональных кадров.
Как было отмечено в предыдущем параграфе, часть указанных в Программе задач были частично реализованы в период с 2011 по 2016 годы. ГКЦБ до конца 2018 года предстоит проведение работ с целью формирования нормативно-правовой базы, регулирующей деятельность рейтинговых агентств, и по поощрению их деятельности. По первому направлению до 2020 года предусматривается приведение организационной и правовой структуры фондовой биржи к международным стандартам, внедрение новой торговой системы, что позволит расширить торговые возможности базовых и производных финансовых инструментов.
Подобные документы
Сущность рынка ценных бумаг. Характеристика рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Задачи и функции рынка ценных бумаг. Система управления рынком ценных бумаг. Формирование рынка ценных бумаг в России. Состояние рынка ценных бумаг в РФ.
курсовая работа [40,3 K], добавлен 22.05.2006Фиктивный капитал и рынок ценных бумаг. Функции и структура рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Виды операций, совершаемых на рынке ценных бумаг. Купля-продажа ценных бумаг. Создание и развитие российского фондового рынка ценных бумаг.
курсовая работа [33,4 K], добавлен 01.06.2010Основы функционирования рынка ценных бумаг. Понятие, участники и функции рынка ценных бумаг. Экономические отношения, возникающие на российском рынке ценных бумаг. Особенности регулирования фондового рынка в России в рамках мирового финансового рынка.
курсовая работа [42,9 K], добавлен 02.05.2011Основные виды ценных бумаг. Понятие,задачи и цели регулирования рынка ценных бумаг. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг. Анализ роли Федеральной службы по финансовым рынкам как основного регулятора рынка ценных бумаг.
курсовая работа [33,5 K], добавлен 12.03.2015Сущность, функции и виды рынка ценных бумаг, его структура, меры по совершенствованию и развитию. Изменения в законодательстве и основные задачи регулирования и развития рынка ценных бумаг. Доходность и ликвидность ценных бумаг при финансовом кризисе.
курсовая работа [55,4 K], добавлен 22.01.2010Германия занимает третье место среди ведущих стран по значимости рынка ценных бумаг в накоплении капитала. Тенденции развития рынка ценных бумаг Германии. Структура рынка ценных бумаг и их виды. Государственное регулирование рынка ценных бумаг Германии.
реферат [42,8 K], добавлен 22.03.2008Экономические основы рынка ценных бумаг. Функции рынка ценных бумаг и методы его регулирования. Тенденции развития рынка ценных бумаг в экономике России, особенности его государственного регулирования. Перспективы развития рынка ценных бумаг в России.
дипломная работа [106,4 K], добавлен 30.04.2010Понятие рынка ценных бумаг, его составные части и функции. Объекты и субъекты рынка ценных бумаг. Ценные бумаги и их классификация. Субъекты рынка ценных бумаг. Регулирование рынка ценных бумаг. Процесс становления рынка ценных бумаг в России.
реферат [22,4 K], добавлен 19.07.2002Исследование структуры, особенностей организации и основных функций рынка ценных бумаг. Характеристика деятельности профессиональных участников на рынке ценных бумаг. Технический и фундаментальный анализ фондового рынка. Регулирование рынка ценных бумаг.
курсовая работа [334,9 K], добавлен 30.10.2014Общие черты и особенности рынка ценных бумаг по отношению к товарным рынкам. Роль и функции рынка ценных бумаг в национальной и мировой экономиках. Причины мировых кризисов 1998 и 2008 годов и их влияние на развитие российского рынка ценных бумаг.
курсовая работа [1,1 M], добавлен 26.10.2013
