Валютные операции банка (на примере АО "Казкоммерцбанк")

С 70-х годов в условиях плавающих валютных курсов наиболее распространен валютный арбитраж во времени, основанный на несовпадении сроков покупки продажи валюты. Потребность в нем обусловлена тем, что крупным банкам, совершающим операции в различных валютах и на большие суммы, не всегда целесообразно или даже возможно в единичном порядке покрыть их контрсделками. Банкам выгоднее, как говорят банкиры, «делать рынок», т.е. осуществлять валютные операции на базе современных котировок, привлекая сделки противоположного направления и выигрывая при этом на марже между курсами продавца и покупателя. Дилеры и банки стремятся осуществлять валютные операции, которые создают наиболее благоприятное, с их точки зрения, соотношение покупок и продаж отдельных валют. При этом они соответственно меняют свои котировки, делая их более привлекательными для возможных клиентов, а при необходимости сами обращаются к другим банкам для проведения интересующих их операций, в том числе для окончательного регулирования собственной валютной позиции. [4]

Таким образом, временной арбитраж неминуемо несет в себе элемент спекуляции, поскольку дилер в зависимости от своего прогноза о возможном изменении курса избирает ту или иную политику покрытия совершаемых сделок в ближайшее время, рассчитывая получить прибыль от их проведения. Если дилер предполагает, что курс доллара в вскоре повысится, а клиент предлагает ему продать доллары, банк может ограничить сумму продажи либо немедленно покрыть ее конрсделкой, купив доллары, а при значительной нестабильности рынка или неуверенности в динамике курсов - отказаться проводить операцию. Если клиент предлагает банку купить доллары, он может заключить сделку на большую сумму, рассчитывая впоследствии покрыть ее за счет контрсделки и получить прибыль как на марже между курсами продавца и покупателя, так и на выгодном для него повышении курса доллара.

Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток между сделками. Иногда на протяжении дня он неоднократно меняет свою тактику. Для этого дилер должен хорошо знать рынок и уметь прогнозировать, постоянно анализировать контакты с другими дилерами, наблюдать за движением валютных курсов, процентных ставок, чтобы определить причины и направление колебаний курсов. [15]

Большое значение для политики дилера имеет местонахождение валютного курса на данный момент по отношения к так называемым критическим валютным точкам чартов (графиков) изменения валютных курсов. Эти статистические определенные критические валютные точки представляют собой значения, изменение курсов за пределы которых требует большого давления на рынок. С одной стороны, при преодолении этих критических значений динамика курса вновь вступает в относительно спокойную зону колебаний между критическими точками. Как правило, дилеры - арбитражисты проявляют большую осторожность, когда движение курсов приближается к критической точке, так как возможно скачкообразное значительное изменение курса (на 100 пунктов и более). Однако при валютной спекуляции основной интерес представляет именно преодоление критических точек.

Цель валютной спекуляции - длительное поддержание длинной позиции в валюте, курс которой имеет тенденцию к повышению, или короткой в валюте - кандидате на обесценение. При этом зачастую осуществляются целенаправленные продажи валюты, чтобы создать атмосферу неуверенности и вызвать массовый сброс и понижение ее курса или наоборот.

В спекулятивных сделках участвуют банки, фирмы, ТНК. Крупная валютная спекуляция, направленная на понижение или повышение курса валют, нередко включает операции на десятки миллиардов долларов на протяжении нескольких дней. Часто им бессильны противостоять валютные интервенции центральных банков, хотя они могут совершаться на несколько миллиардов долларов в день. Валютных спекулянтов зачастую не интересует, соответствуют ли курсы реальным соотношениям покупательной способности денег, могут ли валюты удержаться на уровне, который сложится в результате этих сделок. Валюта является для них таким же биржевым товаром, как акции, металлы, сырье. Его характеристиками являются доходность (процентная ставка) и перспектива изменения цены (курса) в краткосрочном плане без учета долгосрочных перспектив. Поэтому нередко возникает парадоксальное явление, когда перспективы усиления инфляции в стране приводят не к понижению, а к повышению курса ее валюты, поскольку считается, что в борьбе с инфляцией страна прибегнет к повышению процентных ставок. Такое положение имело место по доллару США в первой половине 80-х годов, по марке ФРГ - в конце 80-х - начале 90-х годов. [4]

Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить ее на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной процентной ставке, т.е. совершить процентный арбитраж, который основан на использовании банками разниц между процентными ставками на разных рынках ссудных капиталов. Конечная цель владельца валюты - получение более высокой прибыли, чем банк мог бы получить, вкладывая ее непосредственно без обмена на другую валюту. В зависимости от своих оценок динамики курсов этих двух валют он может не страховать валютный риск или временно осуществить операцию по хеджированию на наиболее благоприятных условиях. Процентный арбитраж включает две сделки: получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже; использование эквивалента заимствованной иностранной валюты на национальном рынке, где процентные ставки выше.

Арбитражные сделки совершаются с товарами, ценными бумагами, валютами. Валютный арбитраж осуществляется с целью извлечения прибыли на разнице курсов валют на рынках разных стран (пространственный арбитраж). Необходимым условием для его проведения является свободная обратимость валют. Предпосылкой служит несовпадение курсов.

В силу того, что продажа и покупка валюты на разных рынках происходит почти одновременно, арбитраж практически не связан с валютными рисками. Арбитражная операция может проводится не только с двумя, но и с несколькими валютами. Сравнительно небольшой размер прибыли, как правило, компенсируется большими размерами сумм сделок и быстротой оборачиваемости капитала.

Различают также конверсионный арбитраж, предполагающий покупку валюты самым дешевым образом, используя наиболее выгодный рынок.

В отличие от пространственного и временного арбитража в конверсионном арбитраже начальная и конечная валюты не совпадают. Здесь учитывается как использование наиболее благоприятных рынков для его проведения, так и изменения курсов валют во времени. Главной целью временного арбитража является использование разницы курсов валют во времени. Отличие временного арбитража от обычной валютной сделки в том, что при проведении арбитража дилер меняет свою тактику на протяжении одного дня и делает ставку в основном на краткосрочный характер операции.

Другой вид арбитража- процентный- предполагает получение прибыли на разнице в процентных ставках на различных рынках ссудных капиталов. Процентный арбитраж как постоянно действующий международный механизм сформировался в 50-х годах, с появлением и развитием рынка евровалют, что объяснилось свободной конверсией валют на рынке и переводом их с одного рынка на другой. При проведении процентного арбитража необходимо учитывать не только разницу в процентных ставках, но и размер премий, ток как прибыль от разницы в процентных ставках должна покрыть потерю от уплаты премий при совершении операции «форвард».

В современных условиях валютный арбитраж уступает место процентному. Для проведения валютного арбитража необходимы огромные суммы, вследствие того, что современные средства информации и развитие сети банков выравнивают валютный курс на разных рынках. Одновременно с этим все еще существует разница в процентных ставках из-за несогласованности национальных политик в области процентных ставок и нестабильности валют, хотя процессы интеграции на рынке ссудных капиталов усиливаются. [12]

1.3 Регулирование валютных операций коммерческих банков в Республике Казахстан

Валютные операции являются объектом государственного и банковского наблюдения и контроля. В странах с частично конвертируемой валютой и ограничениями по финансовым операциям размер валютной позиции банков относительно национальной валюты служит одним из объектов валютного контроля. В периоды значительной валютной нестабильности эти лимиты могут сокращаться: также могут устанавливаться лимиты и для срочных операций - по суммам и по срокам. Однако и при введении в западно-европейских странах полной конвертируемости валюты надзор за валютными операциями банков сохраняется. Более того, с 80-х годов отмечается усиление этого контроля для предотвращения концентрации у банков валютных рисков в балансах и внебалансовых статьях. Необходимость этого была продемонстрирована затруднениями и банкротством в 70-е годы ряда крупных банков из-за потерь в валютных операциях. Общей тенденцией регулирования является все большая увязка валютных рисков с размером собственных средств банков.

Целью валютного регулирования является содействие государственной политике по достижению устойчивого экономического роста и обеспечению экономической безопасности. [10]

Задачами валютного регулирования являются:

1) установление порядка обращения валютных ценностей в Республике Казахстан;

2) создание условий для дальнейшей интеграции Республики Казахстан в мировую экономику;

3) обеспечение информационной базы по валютным операциям и потокам капитала. [10]

Основным органом валютного регулирования в Республике Казахстан является Национальный Банк Республики Казахстан.

Правительство Республики Казахстан и иные государственные органы осуществляют валютное регулирование в пределах своей компетенции.

Нормативные правовые акты по вопросам валютного регулирования, разработанные органами валютного регулирования, подлежат обязательному согласованию с Национальным Банком Республики Казахстан.

Национальный Банк Республики Казахстан как основной орган валютного регулирования устанавливает:

1) порядок и требования к осуществлению деятельности по организации обменных операций с иностранной валютой;

2) порядок осуществления резидентами и нерезидентами валютных операций, в том числе режимы валютного регулирования:

регистрации;

уведомления;

3) порядок осуществления мониторинга валютных операций нерезидентов, осуществляющих деятельность на территории Республики Казахстан (валютный мониторинг);

4) формы учета и отчетности по валютным операциям, обязательные для исполнения всеми резидентами и нерезидентами, по согласованию с уполномоченными государственными органами в соответствии с их компетенцией. [10]

НБ РК выдает лицензию на осуществление деятельности по организации обменных операций с иностранной валютой уполномоченным организациям.

НБ РК устанавливает порядок осуществления и квалификационные требования к деятельности по организации обменных операций с иностранной валютой, а также порядок регистрации (открытия) обменных пунктов. При регистрации обменного пункта выдается документ установленного образца - регистрационное свидетельство обменного пункта. Для уполномоченных организаций дополнительно устанавливаются порядок согласования учредительных документов, требования к составу учредителей, организационно-правовой форме, размеру и порядку формирования уставного капитала, ограничения по созданию подразделений и участию в других юридических лицах. [18]

Лицензии на осуществление деятельности по организации обменных операций с иностранной валютой или отказ в выдаче лицензии выдаются в течение тридцати рабочих дней с даты представления резидентом полного пакета документов. При отказе в выдаче лицензии заявителю дается мотивированный ответ в письменной форме. [10]

Валютный контроль в Республике Казахстан осуществляется НБ РК, иными государственными органами в пределах полномочий, установленных законами РК, и агентами валютного контроля. Агентами валютного контроля являются уполномоченные банки и уполномоченные организации, осуществляющие отдельные виды банковских операций, а также другие организации, на которые в соответствии с полученными лицензиями возложена обязанность контроля за соблюдением валютного законодательства при проведении ими операций.

НБ РК осуществляет контроль за соблюдением резидентами и нерезидентами требований валютного законодательства и за надлежащим исполнением функций агентов валютного контроля уполномоченными банками и уполномоченными организациями. [10]

Министерство финансов РК обеспечивает мониторинг и контроль по займам Правительства РК, контроль за целевым и эффективным использованием гарантированных государством займов, мониторинг государственного и гарантированного государством долга.

Министерство индустрии и торговли РК осуществляет лицензирование экспорта и импорта товаров (работ, услуг) и иных видов деятельности в пределах своей компетенции, а также контроль за выполнением лицензиатами установленных квалификационных требований и лицензионных правил.

Агентство РК по регулирования и надзору финансового рынка и финансовых организаций (АФН) осуществляет лицензирование организации банками обменных операций с иностранной валютой в рамках общей банковской лицензии. [10]

Таможенные органы (Комитет таможенного контроля Министерства финансов РК) осуществляют таможенный контроль и принимают участие в осуществлении экспортного импортного валютного контроля.

Целью валютного контроля является обеспечение соблюдения законодательства Республики Казахстан резидентами и нерезидентами Республики Казахстан при проведении ими валютных операций. [10]

Основными направлениями валютного контроля являются:

определение соответствия проводимых, как по поручению клиентов, так и собственных, валютных операций законодательству Республики Казахстан и наличия необходимых для их осуществления документов;

проверка правомерности и обоснованности платежей по валютным операциям;

проверка полноты и объективности учета и отчетности по валютным операциям. [19]

Механизм валютного регулирования, как одна из превентивных мер государства против экономических кризисов, возник с момента приобретения республикой суверенитета и не теряет свою актуальность до сих пор. Это обусловлено тем, что она сохраняет риски, связанные с формированием и развитием валютного рынка, присущие государствам с переходной структурой экономики. Учитывая тот факт, что валютные рынки стран СНГ имеют неодинаковые темпы развития и различные подходы к регулированию валютных отношений, финансовый рынок страны пока подвержен воздействию различных негативных факторов. Хотя сравнительный анализ показывает, что валютная политика Казахстана более либеральна: национальные деньги -- тенге являются конвертируемой на внутреннем рынке валютой по отношению к иностранным валютам, валютный рынок более емкий с точки зрения его объемов, видов и количества проводимых операций, отсутствуют многие ограничения, имеющие место в сопредельных странах. [20]

Поскольку тенге не является широко используемой валютой внешних расчетов, в настоящее время для Казахстана важной задачей является поддержание внутреннего равновесия национальной валюты. Открытие крупных месторождений нефти на территории республики ускорило ее интегрирование в мировое экономическое пространство, способствовавшее интенсивному развитию внешнеэкономической деятельности республики. Вместе с тем инфраструктура, обеспечивающая продвижение отечественных производителей на внешний рынок, еще не отвечает международным стандартам. Оценка рисков по внешнеэкономическим операциям остается неадекватной. Это выражается в том, что заключение договоров и контрактов осуществляется без указания условий выполнения обязательств. Отсутствуют механизмы предотвращения риска неисполнения обязательств. Необходимо совершенствование и дальнейшее развитие института надзора за участниками финансовых рынков.

В связи с этим система валютного регулирования в стране преследует такие цели, как обеспечение устойчивости национальной валюты, укрепление платежного баланса и развитие внутреннего валютного рынка. Исходя из этого основными направлениями валютного регулирования являются контроль за текущими операциями и контроль за операциями, связанными с движением капитала.

Присоединившись в июле 1996 года к «Соглашению МВФ», Казахстан взял на себя обязательства не вводить или усиливать какие-либо валютные ограничения; не вводить или модифицировать какую бы то ни было практику применения множественных валютных курсов; не заключать двусторонних платежных соглашений, противоречащих статье VIII «Соглашения»; не вводить и не усиливать ограничения на импорт по причинам, связанным с платежным балансом. В этой связи были сняты ограничения по выполнению платежей и переводов по текущим международным сделкам, что позволило достичь условий по обеспечению свободной конвертируемости тенге и переходу к многосторонней системе платежей, свободной от ограничений. Текущие валютные операции, к которым относятся также переводы дивидендов, вознаграждений и иных доходов от инвестиций, осуществляются без ограничений. [20]

Учитывая, что практически единственным источником предложения валютных ресурсов является экспортная валютная выручка, приняты меры регулирующего воздействия. Они направлены на обеспечение полноты и своевременности ее репатриации, создание нового механизма регулирования внутреннего валютного рынка, исключающего возможность спекулятивного давления на курс национальной валюты. Совместно с Таможенным комитетом Министерством государственных доходов Республики Казахстан разработаны нормативные документы, усилившие контроль за репатриацией валютной выручки от экспорта товаров и повысившие ответственность экспортеров за ее незачисление на счета в уполномоченных банках в установленные сроки, а также контроль за обоснованностью расходования средств на цели импорта. Механизм экспортно-импортного валютного контроля построен на взаимодействии банков и таможенных органов, обмене и сопоставлении информации о движении денег и товаров, а также на формировании данных о результатах валютного контроля.

Проблема «бегства» капитала характерна для всех государств с формирующейся инфраструктурой экономики. Вывоз капитала за пределы страны с целью сокрытия доходов и получения прибыли за счет вложения средств в экономику других стран, в основном с более либеральным режимом налогообложения (так называемые оффшорные зоны), неразрывно связан с реальными потерями для отечественного производства, изъятием либо сокращением его инвестиционных ресурсов. Осуществляемые в целях обеспечения стабильности национальной валюты государственное регулирование и контроль за данными операциями проявляются в стремлении государства использовать рычаги прямого воздействия на внутренний валютный рынок. Одним из таких рычагов, позволяющих упорядочить трансграничные операции, связанные с движением капитала, является их лицензирование либо регистрация. Регулирование операций с валютными ценностями основывается на принципе ограничения оттока капитала из страны и стимулирования притока прямых иностранных инвестиций. В связи с этим процедуры лицензирования распространяются на операции, предусматривающие отток средств из страны. Регистрация операций, связанных с движением капитала, предусматривающих поступление средств в республику, ведется только с целью статистического учета и не влечет за собой каких-либо ограничений. [20]

Следует отметить, что в результате проводимой в республике либерализации валютного режима многие операции упрощены, в частности, если раньше для открытия счета в иностранном банке требовалось получение лицензии, то в данное время ограничений нет. Резиденты обязаны уведомить территориальный филиал Национального банка РК об открытии счета в иностранном банке в 30-дневный срок после заключения договора с иностранным банком, а физические лица, открывшие счета в иностранных банках в период пребывания за рубежом, в 30-дневный срок после возвращения из-за границы.

При проведении физическим лицом-резидентом платежей и переводов денег, связанных с приобретением права собственности на недвижимость, уведомление физическим лицом НБРК не требуется. Об указанных платежах информацию проводит банк, через который прошел платеж.

Резиденты и нерезиденты, юридические и физические лица должны представлять в уполномоченный банк документы, их идентифицирующие. А также РНН либо документ налогового органа о том, что лицо не состоит на регистрационном учете, документы, на основании и во исполнение которых осуществляются валютные операции (валютные договоры), а также лицензию, регистрационное свидетельство, свидетельство об уведомлении, паспорт сделки в требуемых валютным законодательством случаях.

Исключение составляют случаи проведения платежей и переводов денег по валютным операциям, осуществляемым с использованием карт-счетов, векселей и чеков, не требующим предварительного представления документов, а также при невозможности представления физическим лицом указанных документов. В последнем случае платеж и перевод денег могут быть произведены только при указании физическим лицом цели такого перевода и наличии в поручении (заявлении) на перевод денег (на получение денег) записи:

- разрешающей уполномоченному банку представление информации о данном платеже и (или) переводе денег в правоохранительные органы и Национальный Банк по их требованию;

- подтверждающей, что данный платеж и (или) перевод денег не связан с осуществлением физическим лицом валютных операций, требующих получения регистрационного свидетельства, свидетельства об уведомлении, оформлении паспорта сделки;

- подтверждающей, что данный платеж и (или) перевод денег не связан с предпринимательской деятельностью физического лица (для переводов физических лиц без открытия счета в уполномоченном банке).

Ответственность за предоставление недостоверных данных, отраженных в поручении (заявлении) на перевод денег (на получение денег), возлагается на отправителя (получателя) денег.

Все платежи и переводы денег по валютным операциям должны осуществляться через счета в уполномоченных банках. Исключением являются:

1) получение физическими лицами наличной инвалюты в качестве заработной платы и оплаты расходов, связанных с командированием за пределы РК, а также использование ими наличной иностранной валюты для:

а) осуществления переводов денег без открытия счета в качестве безвозмездных переводов (как внутри республики, так и из/в Казахстан) и иных переводов из Казахстана, не связанных с осуществлением предпринимательской деятельности;

б) обменных операций с наличной иностранной валютой;

в) приобретения товаров и услуг у юридических лиц, имеющих лицензию НБ РК на осуществление розничной торговли и предоставление услуг за наличную инвалюту;

г) приобретения товаров и услуг у юридических лиц-нерезидентов, осуществляющих свою деятельность под таможенным контролем на таможенной территории Казахстана в аэропортах, портах и пограничных переходах, открытых для международного сообщения. [21]

Кроме того, физические лица (резиденты и нерезиденты) вправе осуществлять платежи по валютным операциям с использованием наличных тенге на территории страны.

2) платежи в тенге между юридическими лицами (резидентами и нерезидентами), осуществляющими свою деятельность на территории страны, в пределах суммы, установленной законодательством Республики Казахстан о платежах и переводах денег.

Перемещение через границу РК наличной национальной валюты и ввоз наличной иностранной валюты, как и прежде, осуществляются без ограничений. Ввоз в РК и вывоз из нее наличных денег в сумме, превышающей эквивалент трех тысяч долларов США, требует обязательного письменного декларирования таможенному органу Казахстана (пересчитывается по официальному курсу НБ РК на день пересечения границы). Указанный порог распространяется отдельно на сумму наличной национальной валюты и на сумму наличной иностранной валюты. Обязательное письменное декларирование осуществляется при заполнении и подаче пассажирской таможенной декларации на всю сумму ввозимых/вывозимых наличных денег.

Согласно новому порядку физические лица (резиденты и нерезиденты) вправе вывозить наличную иностранную валюту, сумма которой не превышает эквивалент 10 тысяч долларов, без документов, подтверждающих легальность ее происхождения. Вывоз наличной иностранной валюты свыше этой суммы осуществляется только при представлении физическими лицами в таможенный орган документов, подтверждающих легальность ее происхождения. В качестве таких документов выступают:

- таможенная декларация, подтверждающая ввоз наличной иностранной валюты в РК - для вывоза ранее ввезенной наличной иностранной валюты;

- налоговая декларация об индивидуальном подоходном налоге.

Механизм валютного регулирования как одна из превентивных мер государства против экономических кризисов возник с момента приобретения республикой суверенитета и не теряет свою актуальность до сих пор. Это обусловлено тем, что она сохраняет риски, связанные с формированием и развитием валютного рынка, присущие государствам с переходной структурой экономики. Сравнительный анализ показывает, что валютная политика Казахстана более либеральна: национальные деньги - тенге являются конвертируемой на внутреннем рынке валютой по отношению к иностранным валютам, валютный рынок более емкий с точки зрения его объемов, видов и количества проводимых операций, отсутствуют многие ограничения, имеющие место в сопредельных странах. [21]

2 Анализ валютных операций банка на примере АО «Казкоммерцбанк»

2.1 Анализ внутреннего валютного рынка страны

В Казахстане тенденции, оказывающие влияние на состояние внутреннего валютного рынка в 2008 и в 2009 годах, носили разнонаправленный характер.

Большую часть 2008 года ситуация на валютном рынке отличалась относительной стабильностью обменного курса тенге. В течение 1, 2 и 3 кварталов 2008 года ситуация на внутреннем валютном рынке формировалась в условиях незначительного превышения предложения иностранной валюты над спросом.

Основным источником притока иностранной валюты являлась экспортная валютная выручка. Внешние долги банковского сектора в течение первых двух кварталов рефинансировались в достаточных объемах и не создавали значительного чистого спроса на валютном рынке республики. В 3 квартале 2008 года в условиях ухудшения доступа и на розничные рынки заемного капитала по внешним заимствованиям банков наблюдался нетто-отток ресурсов, который компенсировался покупкой возросшей выручки у клиентов-экспортеров.

В течение первых 3 кварталов 2008 года Национальный Банк Республики Казахстан осуществлял преимущественно операции по покупке иностранной валюты.

В 4 квартале 2008 года из-за снижения экспортной выручки вследствие падения мировых цен на нефть и другие сырьевые товары, нетто-оттока ресурсов по внешним заимствованиям банков ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась превышением спроса иностранной валюты над ее предложением и давлением на обменный курс тенге в сторону снижения. В этот период Национальный Банк, осуществляя операции, как по покупке, так и продаже иностранной валюты, являлся нетто-продавцом иностранной валюты.

В начале 2009 года, также как и в 4 квартале 2008 года, давление на обменный курс тенге в сторону ослабления усилилось. Немаловажное значение оказал тот факт, что многие страны, в том числе торговые партнеры Казахстана, значительно девальвировали свои валюты. В условиях роста давления на обменный курс национальной валюты Национальный Банк принимал значительные усилия по обеспечению стабильности обменного курса и сохранению неявного коридора в пределах 117-123 тенге за доллар США (120 тенге ±2%). [22]

С 4 февраля 2009 года была пересмотрена политика в отношении обменного курса тенге. Проведена одномоментная девальвация тенге с фиксацией его курса на новом уровне в 150 тенге за доллар США с коридором колебаний ± 5 тенге. Ориентир был установлен на среднесрочную перспективу. Необходимо отметить, что проведение девальвации в феврале 2009 года позволило стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке и снизить давление на национальную валюту.

За период с момента проведения девальвации в феврале 2009 года по август 2009 года ситуация на внутреннем валютном рынке характеризуется стабильностью. Изменения курса проходят в рамках объявленного коридора. При этом Национальный Банк осуществляет операции, как по покупке, так и продаже иностранной валюты, и, в зависимости от ситуации он в разные периоды является как нетто-продавцом, так и нетто-покупателем иностранной валюты.

В настоящее время курсовая политика Национального Банка Республики Казахстан реализуется в рамках режима регулирующего плавающего валютного курса. Обменный курс тенге определяется на основе спроса и предложения на валютном рынке. Национальный Банк Республики Казахстан осуществляет интервенции на внутреннем валютном рынке для сглаживания траектории обменного курса тенге к доллару США, предотвращения неоправданных колебаний курса, а также поддержания ценовой конкурентоспособности национальной экономики. Основной валютой интервенций является доллар США.

Основным инструментом политики валютного курса выступают обменные операции тенге/доллар США на биржевом и межбанковском валютном рынке. [22]

Тенденции изменения курса тенге будут главным образом определяться конъюнктурой на мировых рынков энергоносителей и динамикой платежного баланса.

В целях недопущения резкого колебания валютного курса, Национальный Банк Республики Казахстан использует следующие меры косвенного воздействия на внутренний валютный рынок:

Операции по купле/продаже долларов США на биржевом и межбанковском валютном рынке;

Установление ставки рефинансирования;

Установление обязательных резервных требований;

Выпуск нот в обращение;

Установление ставок по привлечению денег (депозиты банков, операции обратного РЕПО);

В результате затянувшегося мирового финансового кризиса, ограничивший доступ банковского сегмента финансового рынка к внешнему заимствованию (для финансирования ранее полученных кредитов), произошедшей девальвации национальных валют России, Украины и ряда стран мировой финансовой системы, давление участников валютного рынка на курс тенге усилилось. Принимая во внимание указанные факторы, 4 февраля 2009 года тенге был девальвирован на 18% и Национальным Банком Республики Казахстан был установлен коридор 150 тенге за 1 доллар США +/- 3% . Национальный Банк Республики Казахстан не публикует данные о своих интервенциях. Официальный обменный курс тенге к доллару устанавливается на основе ежедневных котировок внутреннего валютного рынка (средневзвешенный курс на 11:00 предыдущего дня по результатам торгов на Казахстанской фондовой бирже - КФБ). Курсы других валют рассчитываются на основе их котировок к доллару США на глобальном валютном рынке. Национальный Банк Республики Казахстан ежедневно публикует обменные курсы определенных валют к тенге для целей учета и исчисления таможенных платежей. [22]

Валютным законодательством Республики Казахстан установлено требование репатриации национальной и иностранной валюты, т.е. зачисление на счета в казахстанских банках выручки от экспорта и аванса за импорт, в случае неисполнения или неполного исполнения обязательств нерезидентом. Срок репатриации определяется непосредственно резидентом-участником внешнеторгового контракта и может быть корректирован в случае внесения соответствующих изменений в контракт.

Требования обязательной продажи части экспортной выручки и ограничения на цели приобретения иностранной валюты на внутреннем рынке в настоящий момент не установлены.

Вместе с тем, Законом «О валютном регулировании и валютном контроле» предусмотрено право на введение режима специального разрешения для проведения отдельных валютных операций в случае угрозы экономической безопасности Казахстана и стабильности его финансовой системы. Решение о введении или продлении режима специального разрешения, а также перечень операций, которые могут проводиться только при наличии специального разрешения, определяются Президентом Республики Казахстан после совместных консультаций с Правительством Республики Казахстан и Национальным Банком Республики Казахстан.

В рамках специального валютного режима могут быть введены отдельные ограничения, способствующие стабилизации ситуации на валютном рынке, такие как обязательная продажа полученной резидентами иностранной валюты, депонирование части суммы валютной операции без уплаты вознаграждения, установление срока возврата валютной выручки и лимитов на объемы, количество и валюту расчета по валютным операциям.

Тенденции изменения курса тенге в настоящее время характеризуются значительной степенью неопределенности. В перспективе существенную роль в формировании факторов, определяющих курс, продолжит играть конъюнктура мировых рынков энергоносителей, развитие внешнеэкономической ситуации, прежде всего - последствия распространения кризисных явлений на мировых финансовых рынках. [22] Официальная позиция Национального Банка Республики Казахстан в отношении политики обменного курса: 4 февраля 2009 года был установлен коридор колебаний обменного курса тенге на среднесрочную перспективу.

2008 год для рынка межбанковских кредитов Казахстана (МБК) прошел под знаком недоверия и повышенной рискованности. Процентная ставка по кредитам в тенге на этом рынке выросла практически в 6 раз, а в евро практически в 10 раз (см. Таблицу 1), при этом объемы кредитов падали, но поднимались в течение всего года. [23]

Таблица 1

Рынок межбанковских кредитов

Дата	Выданные кредиты
	в нац. валюте	в USD	в EUR
	Объем, млн.тнг	ставка вознаграждения (%)	Объем, млн.USD	ставка вознаграждения (%)	Объем, млн.EUR	ставка вознаграждения (%)
12.07	208,7	6	634,8	4,75	24,5	3,74
01.08	2 612,90	1,49	224,2	4,15	11	3,36
02.08	3 003,10	1,74	74,7	3,66	11	3,28
03.08	3 500,00	2,63	257,5	5,48	18	3,47
04.08	500,1	6,5	72,7	4,42	21	3,47
05.08	9 700,10	4,08	84,4	3,4	16,1	3,81
06.08	5 210,10	0,6	194,8	4,69	21,6	3,62
07.08	690	5,27	73,3	8,2	9	4,09
08.08	622,4	4,79	1 201,60	4,99	60,5	2,16
09.08	5 200,10	0,24	132,6	4,42	17	4,35
10.08	5 025,00	0,14	97	3,68	7	3,65
11.08	4 358,30	7,08	44,4	12,02	21	8,5
12.08	610,1	7,08	33,5	5,99	0,5	13,52
01.09	38,9	8,48	4,2	13,87	4	8,5
02.09	32,1	8,49	1	8,5	7	8,5
03.09	88	8,5	0,6	8,5	0	0
04.09	54,2	8,5	49,3	11,22	27,1	8,5
05.09	36,1	8,5	706	8,5	62	8,5
06.09	126,3	8,5	40,6	3,7	115	4,32
07.09	5 151,60	1,68	711	8,5	50	7,99
08.09	186,6	7,1	592	7,68	2	0
09.09	911	2,58	803	8,5	7	4,86
10.09	390,2	5,81	46,2	11,38	-	-
11.09	39,1	8,44	556	8,5	-	-
12.09	1 426,20	4,5	883	8,5	-	-

Своего пика в национальной валюте, по данным Национального банка РК, объемы кредитов на межбанке достигли во втором квартале свыше 5000 млн. тенге (см. Рисунок 4), минимум был зафиксирован в апреле, июле, августе и декабре. Зато именно в ноябре и декабре 2008 года процентная ставка по кредитам в тенге достигла 7,08%, хотя несколькими месяцами ранее эта цифра составляла лишь 0,24 и 0,14 процентных пункта (см. Таблицу 1). [23]

Причина снижения объемов МБК и роста ставок очевидна - кризис, а низкие объемы межбанковских кредитов - это оцифрованный кризис ликвидности, подъем ставок вознаграждения отражает резкий рост стоимости денег. Две самых дефицитных commodities (commodity в переводе с англ. - предмет потребления) в условиях финансового кризиса - это доверие и ликвидность.

В течение всего 2008 года ситуация в банковском секторе Казахстана существенно ухудшилась, что отчасти стало следствием общего ухудшения финансово-экономического положения в стране. В результате произошел отток депозитов с банковских счетов, что обернулось стремлением банков удержать максимальный объем пассивов на своих счетах. Из-за этого возросло нежелание банков ссужать деньги друг другу и стремление получить максимальную премию за риск.

Кроме того, в 2008 году для банков (независимо от их страновой принадлежности) риск ликвидности приобрел критическую важность. Возросший уровень неопределенности привел к довольно резким колебаниям основных показателей активности денежных рынков, а также значительно усилил стремление банков к ликвидности. [6]

Следует отметить и то, что в 2008 году значительно возросла вероятность дефолта Казахстана в глазах иностранных инвесторов. Рикошетом это ударило и по казахстанским банкам: внешние рынки заимствований для них фактически закрылись, что также обострило ситуацию на межбанковском рынке.

Как уже отмечалось, произошел почти десятикратный рост средневзвешенной ставки вознаграждения по кредитам в евро, больше всего (60,5 млн. евро) банки привлекли кредитов на МБК во втором квартале 2009 года (см. Диаграмму 5). [23]

Межбанковские займы в евро имеют относительно небольшой удельный вес на внутреннем рынке, поэтому какая-то крупная разовая сделка в конце года между двумя участниками рынка серьезно исказила данный показатель. В целом валютные ставки на казахстанском межбанке в 2008 году колебались от около нулевых - по коротким долларовым займам - до 7-8% по займам в евро и долларах срочностью от квартала и выше.

Ввиду снижения учетных ставок в США и еврозоне валютные ставки на местном рынке также будут ниже ставок предыдущего года, однако кредитные спрэды удержат их уровень от сползания в дробные величины (то есть меньше 1% годовых). На контрасте - тенговые ставки будут получать существенную поддержку от крутой форвардной кривой на курс USDKZT и спроса на валюту на местном рынке, и текущий уровень в 10-12% годовых будет доминировать на рынке большую часть года. [6]

В начале 2009 года ситуация принципиально не изменится. Ликвидность останется весьма дефицитной и дорогой. К тому же, казахстанским банкам предстоит выплатить довольно серьезный объем внешних заимствований, что усиливает разговоры о возможной необходимости их реструктуризации.

Развитые страны предприняли весьма серьезные шаги для размораживания кредитных рынков, что может позитивно отразиться и на возможностях заимствований казахстанских банков. Стабилизация мировой финансовой системы может обернуться удешевлением страхования долговых обязательств (например, через механизм CDS), что может стать причиной снижения стоимости привлечения средств и приведет к улучшению ситуации на внутреннем рынке Казахстана.

Не исключено, что и в 2010 году мы опять станем свидетелями высокой волатильности, хотя, на наш взгляд, беспрецедентные масштабы вливаний ликвидности в экономику должны снизить амплитуду колебаний. Казахстан с его технологически развитой банковской системой и проактивной правительственной политикой может приятно удивить.

В январе 2009 года общий объем размещенных межбанковских депозитов снизился по сравнению с декабрем 2008 года на 15,4% и составил в эквиваленте 3938,4 млн. тенге. Объем размещенных межбанковских тенговых депозитов снизился на 32,7% - до 279,6 млн. тенге, или 7,1% от общего объема размещенных депозитов (см. Таблицу 2). При этом средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным межбанковским тенговым депозитам в январе этого года повысилась с 6,81% до 10,19%.[23]

Таблица 2

Рынок межбанковских депозитов

Дата	Размещенные депозиты
	в национальной валюте	в USD	в EUR
	Объем, млн.тенге	ставка вознаграждения (%)	Объем, млн.USD	ставка вознаграждения (%)	Объем, млн.EUR	ставка вознаграждения (%)
А	1	2	3	4	5	6
12.07	209 143,00	6,94	24 119,10	4,59	5 205,30	3,82
01.08	148 123,60	5,86	35 735,20	3,87	9 071,30	3,96
02.08	306 067,60	5,72	42 890,90	3,14	8 363,30	3,97
03.08	483 007,90	5,17	35 904,80	3,04	7 489,10	4,01
04.08	405 203,20	5,98	39 898,40	2,57	9 579,60	3,92
05.08	652 889,30	5,43	33 176,30	2,23	7 478,90	3,95
06.08	1 160 640,00	5,42	28 097,30	2,21	6 871,00	3,92
07.08	900 131,30	5,19	45 144,40	2,23	10 280,40	4,12
08.08	1 201 604,10	4,99	60 199,20	2,15	17 892,00	4,23
09.08	1 153 544,80	5,13	54 146,40	2,58	9 243,40	4,15
10.08	1 193 356,70	5,19	47 175,90	1,98	12 893,80	3,49
11.08	448 830,80	5,81	30 303,60	0,49	10 138,40	2,89
12.08	415 314,00	6,81	22 552,80	0,53	9 240,00	2,2
01.09	279 610,20	10,19	18 637,20	0,24	8 589,40	1,55
02.09	208 709,00	7,34	10 824,00	0,31	3 828,20	2,18
03.09	428 933,90	5,56	8 742,50	0,62	2 911,00	0,69
04.09	755 967,90	5,84	8 780,50	1,24	3 354,40	0,52
05.09	978 385,60	4,6	6 759,00	0,87	1 973,70	0,49
06.09	1 492 245,20	4,36	9 495,30	2	2 418,40	0,55
07.09	2 566 710,80	4,09	6 165,70	0,42	2 850,30	0,22
08.09	2 360 555,30	2,6	6 796,90	0,21	2 215,60	0,23
Продолжение таблицы 2
А	1	2	3	4	5	6
09.09	2 163 774,70	1,95	8 497,30	0,22	3 528,40	0,47
10.09	2 178 895,30	1,54	10 858,50	0,16	2 794,90	0,25
11.09	1 601 385,80	1,12	7 983,70	0,35	2 847,00	0,27
12.09	1 706 400,80	0,64	210 292,70	0,18	14 462,40	0,27

Объем привлеченных НБ РК депозитов от банков второго уровня снизился в январе т.г. по сравнению с декабрем 2008 года на 36,2% и составил 94,2 млн. тенге. В январе 2009 года объем размещенных долларовых депозитов понизился на 17,4% - до 18,6 млн. долларов США. Средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным долларовым депозитам снизилась с 0,53% в декабре 2008 года до 0,24% в январе 2009 года. [6]

Объем размещенных депозитов в евро в январе снизился на 7,0% до 8,6 млн. евро. Средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным евро депозитам понизилась с 2,20% до 1,56%. Объемы размещения в рублевые депозиты остаются незначительными - менее 1% от общего объема размещенных депозитов. В целом доля межбанковских депозитов в иностранной валюте продолжает оставаться высокой - 92,9% от общего объема. При этом основная часть депозитов в иностранной валюте - 89,9% - размещена в банках-нерезидентах.

Из таблицы 2 видно, что в июле 2009 года общий объем размещенных межбанковских депозитов увеличился по сравнению с июнем 2009 года на 20,1% и составил в эквиваленте 4139,9 млн. тенге. Объем размещенных межбанковских тенговых депозитов в июле 2009 года по сравнению с июнем вырос на 72,0% и составил 2566,7 млн. тенге. При этом средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным межбанковским тенговым депозитам в июле 2009 года снизилась с 4,37% до 4,09%.

В июле 2009 года по сравнению с июнем объем размещенных долларовых депозитов снизился на 35,1% до 6,2 млн. долларов США. Объем размещенных депозитов в евро в июле 2009 года по сравнению с июнем вырос на 17,9% до 2,9 млн. евро.

Доля межбанковских депозитов в иностранной валюте продолжает снижаться - 38,0% от общего объема размещенных депозитов. При этом основная часть депозитов в иностранной валюте размещена в банках-нерезидентах. [6]

В 2009 году общий объем размещенных межбанковских депозитов по сравнению с 2008 годом уменьшился на 53,2% до 40,7 трлн. тенге.

Как указано, объем размещенных межбанковских тенговых депозитов вырос на 93,2% до 16,4 трлн. тенге (40,2% от общего объема размещенных депозитов в 2009 году). При этом средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным межбанковским тенговым депозитам в декабре 2009 года составила 0,63% (в декабре 2008 года - 6,81%).[24]

Объем привлеченных НБ РК Казахстана депозитов от банков второго уровня в 2009 году вырос в 2,7 раза и составил 16,3 трлн. тенге.

В 2009 году объем размещенных долларовых депозитов составил $111,9 млн., уменьшившись за год на 76,5% (39,9% от общего объема размещенных депозитов в 2009 году). Средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным долларовым депозитам в декабре 2009 года составила 0,30%, тогда как в декабре 2008 года составляла 0,53%.

Объем размещенных депозитов в евро по сравнению с 2008 годом снизился на 66,4% до 39,8 млн. евро (19,3% от общего объема размещенных депозитов в 2009 году). Средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным евро депозитам понизилась с 2,20% в декабре 2008 года до 0,29% в декабре 2009 года.

Объемы размещения в рублевые депозиты остаются незначительными - менее 1% от общего объема размещенных депозитов.

В целом доля межбанковских депозитов в иностранной валюте продолжает оставаться высокой - 59,8% от общего объема размещенных депозитов, хотя в последний год существует устойчивая тенденция к снижению. При этом основная часть депозитов в иностранной валюте (58,9%) размещена в банках-нерезидентах.

В декабре 2009 года общий объем размещенных межбанковских депозитов уменьшился по сравнению с ноябрем 2009 года на 10,6% и составил 3 083,3 млн. тенге. [24]

Объем размещенных межбанковских тенговых депозитов в декабре 2009 года по сравнению с ноябрем 2009 года уменьшился на 15,9% до 1 346,5 млн. тенге (43,7% от общего объема размещенных депозитов). При этом средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным межбанковским тенговым депозитам снизилась с 1,12% в ноябре 2009 года до 0,63% в декабре 2009 года.

Объем привлеченных НБ РК депозитов от банков в декабре 2009 года уменьшился на 7,1% до 1 558,5 млн. тенге.

В декабре 2009 года объем размещенных долларовых депозитов вырос на 4,2% до $8,3 млн. (40,1% от общего объема размещенных депозитов).

Средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным долларовым депозитам снизилась с 0,35% в ноябре 2009 года до 0,30% в декабре 2009 года.

Объем размещенных депозитов в евро в декабре 2009 года уменьшился на 12,9% до 2,5 млн. евро (15,6% от общего объема размещенных депозитов). Средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным евро депозитам выросла с 0,27% в ноябре 2009 года до 0,29% в декабре 2009 года.

Доля межбанковских депозитов в иностранной валюте за декабрь 2009 года увеличилась до 56,3% от общего объема размещенных депозитов. При этом основная часть депозитов в иностранной валюте (56,0%) размещена в банках-нерезидентах. [24] В Казахстане в марте 2010 года общий объем размещенных межбанковских депозитов по сравнению с февралем 2010 года увеличился на 5,7%, составив в эквиваленте 4 372,3 млн. тенге.

Объем размещенных межбанковских тенговых депозитов увеличился на 11,7% и составил 2 273,0 млн. тенге, это 52,0% от общего объема размещенных депозитов. При этом средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным межбанковским тенговым депозитам снизилась с 0,73% в феврале 2010 года до 0,71% в марте 2010 года.

Объем привлеченных НБ РК депозитов от банков в марте 2010 года по сравнению с февралем снизился на 2,2% до 1 950,3 млн. тенге.

В марте 2010 года по сравнению с февралем объем размещенных долларовых депозитов уменьшился на 0,9% и составил $9 млн. (30,2% от общего объема размещенных депозитов). Средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным долларовым депозитам снизилась с 0,38% до 0,21%.

Объем размещенных депозитов в евро в марте 2010 года увеличился на 4,7%, составив 3,7 млн. евро (16,7% от общего объема размещенных депозитов). Средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным евро депозитам осталась неизменной 0,25%.

Объемы размещения в рублевые депозиты остаются незначительными 1,1% от общего объема размещенных депозитов.

Доля межбанковских депозитов в иностранной валюте снизилась за март 2010 года с 50,8% до 48,0% от общего объема размещенных депозитов. Доля депозитов в иностранной валюте, размещенной в банках-нерезидентах уменьшилась с 50,3% до 47,7%. [25]

Таблица 3

Итоги торгов на Казахстанской Фондовой Бирже (KASE)

Дата	Биржевой средневзвешенный обменный курс, (на конец периода)
	KZT/USD	KZT/EUR	KZT/RUB
янв.08	120,21	176,25	4,92
04.08	120,38	189,19	5,08
07.08	120,18	191,5	5,14
10.08	119,84	153,7	4,46
янв.09	121,47	163,73	3,45
04.09	150,64	198,15	4,58
07.09	150,71	213,07	-
10.09	150,74	224,01	-
янв.10	148,46	214,13	4,94

При прогнозе курса на 2010 год необходимо выделить несколько основных факторов, которые в большей степени оказывают влияние на курс национальной валюты, чем другие. А именно:

Платежный баланс Республики Казахстан

Динамика сырьевого рынка

Позиция НБ РК. [22]

Фактором, который возвращает определенную стабильность тенге и потенциально может поддержать рост национальной валюты в 2010 году, является улучшающаяся динамика платежного баланса РК. Во-первых, углубление мирового финансового кризиса привело в 2009 году к снижению спроса, что отразилось на уменьшении объемов импорта. В то же время наблюдающийся во II полугодии 2009-го рост сырьевых цен восстановил потоки экспортной выручки, в результате чего дефицит текущего счета в III квартале 2009-го значительно сократился по сравнению с двумя первыми кварталами. Во-вторых, успешное завершение реструктуризации долговых обязательств ряда финансовых институтов страны позволяет существенно уменьшить нагрузку на счет операций с капиталом. Совокупность данных процессов позволяет рассчитывать на относительный баланс валютных потоков в 2010 году с умеренно-позитивным показателем платежного баланса в качестве основного прогнозного сценария.

За 11 месяцев 2009-го экспорт товаров, по данным комитета таможенного контроля, составил $37,6 млн, импорт - $25,4 млн, в то время как за соответствующий период 2008-го экспорт составил $66,9 млн, импорт - $34,3 млн. В значительной степени это снижение обусловлено ценовым фактором, и курсовая политика здесь сыграла минимальную роль. Объем экспорта за 11 месяцев 2009-го на 43,8% ниже, чем за аналогичный период 2008-го, что сказывается на доходной части платежного баланса. При этом импорт меньше уровня 2008-го только на 25,9%. Положительное сальдо торгового баланса РК за 11 месяцев 2009-го составило $12,2 млн против $32,7 млн за соответствующий период 2008-го. [24]

Начало 2009-го для казахстанских экспортеров сырья было крайне неблагоприятным. Снижение мировых цен на основные экспортные товары республики почти в 2 раза снизило доходы от экспорта по сравнению с предыдущим годом. Правда, в III квартале положение стало выправляться, но полностью закрыть потери двух предыдущих кварталов не удалось.

В ноябре мировые цены на товары казахстанского экспорта (нефть, уголь, медь, свинец, цинк, пшеница) продолжили рост. По сравнению с октябрьским уровнем цены на нефть выросли на 5,3%, медь - 6,2%, свинец - 3,0%, цинк - 5,8%, пшеницу - 16,6%, хлопок - 7,3%. Это увеличило экспортные доходы Казахстана и обеспечило дополнительный приток валюты в страну. [22]

Большинство прогнозов предсказывают, что в 2010-м нефть и прочие сырьевые товары также останутся на довольно высоком уровне. Хотя они вряд ли вернутся к рекордным уровням полуторалетней давности.

Что касается нефти, основного товара экспорта РК, то здесь далеко не все ясно. С одной стороны, обнадеживающие признаки восстановления мировой экономики говорят в пользу того, что нефтяное ралли может продолжиться в 2010-м и достичь $100 и выше за баррель, с другой - устойчивость роста пока под вопросом, а нефть, как и базовые металлы, является видом сырья, наиболее уязвимым к сменам рыночных настроений.

В ближайшие годы на рынках будет наблюдаться усиленное регулирование биржевой деятельности с целью предотвращения так называемых «пузырей». Это серьезно осложнит дорогу на рынок спекулятивным финансовым потокам, раздувшим нефтяной пузырь до $140 в середине 2008-го. Соответственно, однозначных перспектив у нефтяного рынка сегодня нет, что делает прогнозную оценку данного фактора для будущей динамики курса тенге нейтральной.