В случае опциона на покупку его покупатель может купить у продавца опциона фьючерсный контракт по указанной в опционе цене в любой момент до истечения срока его действия с предварительной уплатой премии. При опционе на продажу его покупатель может продать продавцу опциона фьючерсный контракт на тех же условиях.

Так же как и во фьючерсном контракте, обязательства по биржевому опциону могут быть ликвидированы любой из сторон до окончания срока действия опциона противоположной сделкой. Например, если приобретен опцион на покупку, то необходимо продать такой же опцион на покупку с урегулированием биржевых разниц в ценах и премиях на дату ликвидации обязательств по сравнению с датой его заключения.

Премия, уплачиваемая покупателем опциона, т.е. его цена, зависит в основном от изменений разницы между текущей биржевой ценой фьючерсного контракта и его ценой, зафиксированной в опционе; спроса и предложения на данный опцион; времени, которое остается до окончания права на опцион; величины банковского процента.

Опционы с фьючерсными контрактами, так же как и последние, выполняют одновременно и функцию страхования от неблагоприятных изменений цен, и функцию получения дополнительной прибыли от биржевой деятельности. При опционе на покупку и опционе на продажу страхователем (хеджером) выступает покупатель опциона, ибо он минимизирует свои потери. Но если покупатель правильно угадал тенденцию изменения цен, то он может получить и существенную (теоретически неограниченную) дополнительную прибыль. Продавец опциона, как правило, стремится получить только прибыль от торговли опционами, которая, правда, ограничена размерами премии. Убыток от торговли опционами не ограничен.

Размер премии при прочих равных условиях зависит от срока окончания действия опциона: чем он дольше, тем премия выше. В этом случае продавец опциона подвержен, большему риску, а для покупателя опциона последний имеет большую страховую ценность, чем при малом сроке действия опциона.

Премия, как и любая другая денежная сумма, может приносить доход в виде банковского процента. Покупатель опциона как бы лишается указанного дохода, а его продавец, кроме премии, имеет возможность получить этот дополнительный доход.

Следует отметить, что участники биржевой торговли осуществляют свою деятельность сразу по многим направлениям, используя все имеющиеся виды фьючерсных контрактов, опционов и их комбинации. При этом происходит биржевое ценовое страхование вообще, т.е. страхование от изменений цен на фьючерсные контракты, опционы и т.д., а не страхование, связанное с изменением цен на рынке реального товара. В этом смысле хеджированием начинают заниматься не только владельцы реального товара, но и сами биржевые спекулянты, а поэтому стираются грани между хеджированием и биржевой спекуляцией. Хеджирование осуществляется с целью обеспечения получения дополнительной прибыли от биржевых сделок, а биржевая спекуляция превращается в форму хеджирования.

7.5 ПОРЯДОК ЗАКЛЮЧЕНИЯ И ИСПОЛНЕНИЯ СДЕЛОК НА КУПЛЮ-ПРОДАЖУ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ

Каждая биржа, организующая куплю-продажу фьючерсных контрактов, вправе установить свой порядок их заключения и исполнения согласно биржевому законодательству конкретной биржи. Для заключения фьючерсной сделки, прежде всего, устанавливаются его участники. К ним относятся:

Клиенты, желающие принять участие в процессе торговли. Ими могут быть члены любой биржи, постоянные или разовые ее посетители, любые другие физические или юридические лица. Непосредственное участие в торговле фьючерсными контрактами они не принимают, а действуют через посредников, которые состоят на расчетном обслуживании в Расчетной палате.

Посредническая фирма - это юридическое или физическое лицо, которое самостоятельно или по поручению клиента принимает участие в процессе биржевого торга или заключает сделки вне его и осуществляет все расчеты по ним с клиентами и членами Расчетной палаты в соответствии- с Правилами биржевой торговли.

Расчетная палата (РП) -- это организация, которая по договору с биржей и посредническими фирмами через членов РП осуществляет регистрацию сделок с фьючерсными контрактами и все расчеты по ним.

Члены Расчетной палаты, т.е. юридические лица, ее организующие и выполняющие задания клиентов по купле-продаже фьючерсных контрактов и проведению всех необходимых расчетов, связанных с ней.

Биржа, организующая торговлю фьючерсами и контролирующая весь процесс торговли.

Технологически процесс купли-продажи фьючерсных контрактов условно можно разделить на ряд последовательных этапов:

1. Решение клиента. Клиент оценивает ликвидность рынка фьючерсных контрактов, т.е. их свободную и быструю куплю-продажу, определяет расходы, связанные с осуществлением купли-продажи, а именно внесение маржи, комиссионные сборы, взимаемые за проведение сделок и их регистрацию, оплата посредников, налога. Пекле этого клиент принимает решение о купле-продаже фьючерсных контрактов, т.е. об участии во фьючерсных торгах.

2. Заключение договора на брокерское обслуживание. Клиент устанавливает договорные отношения с фирмой, которая является посредником на фьючерсном рынке. Между ними заключается договор на брокерское обслуживание, В соответствии с договором клиент доверяет посреднической фирме:

заключать сделки на куплю-продажу фьючерсных контрактов от имени и за счет клиента (иди в иной разрешенной законом форме);

осуществлять через члена Расчетной палаты все расчеты, связанные с куплей-продажей фьючерсных контрактов за счет средств клиента;

оформлять от имени клиента все необходимые документы на фьючерсном рынке.

Согласно договору на обслуживание стороны подтверждают, что осведомлены о риске, с которым связана деятельность на фьючерсном рынке, и не будут иметь претензий друг к другу в случае возможных убытков. В мировой практике клиент подписывает специальный документ "Уведомление о риске", в котором он принимает на себя риск потери суммы, выделенной им на фьючерсную торговлю при неблагоприятном для него изменении цен на объект контракта.

Договором также определяются права и обязанности сторон, т.е. клиента и посреднической фирмы, срок действия договора и условия его прекращения, порядок исполнения поручений клиента, осуществление расчетов, ответственность сторон и порядок рассмотрения споров, а также указываются реквизиты обеих сторон.

3. Заключение договора на обслуживание с членом РП. Посредническая фирма устанавливает договорные отношения с членом РП (банком) при помощи заключения соответствующего договора. Обычно посредническая фирма имеет договор с членом РП и не перезаключает его для каждого нового клиента.

4. Средства резервирования фьючерсной торговли. Клиент вносит денежные средства, необходимые для совершения фьючерсных сделок и выступающие в качестве гарантии их выполнения, которые и являются "средствами резервирования фьючерсной торговли". Клиент предоставляет денежные средства члену РП через посредническую фирму.

Средства резервирования фьючерсной торговли должны быть достаточными для покрытия первоначальной маржи, комиссионных сборов и услуг РП.

5. Заказ клиента. Чтобы биржевой посредник выполнил задание клиента, последний должен предоставить ему заявку на выполнение определенных операций в процессе биржевых торгов. В практике биржевой торговли такие заявки называются торговыми поручениями. Они должны содержать точные указания, касающиеся вида сделки (покупка или продажа), количества контрактов, срока и формы поставки, формы оплаты, даты и количества торгов, условий относительно цены.

Точное значение цены, как правило, не устанавливается, а дается лишь указание, в соответствии с которым цену устанавливает брокер в ходе биржевых торгов. При исполнении торговых поручений брокер должен руководствоваться Правилами биржевой торговли, действующими на данной бирже.

В мировой практике используются разнообразные виды торговых поручений. При организации фьючерсных торгов наибольшее применение имеют следующие виды торговых поручений:

купить или продать по биржевой (рыночной) цене. На бланке заявки цена не ставится;

купить или продать по "наилучшей цене дня" - исполняется по самой низкой для покупки и самой высокой для продажи цене по результатам сессий биржевого дня (как правило, после завершения биржевого торга);

купить или продать по определенной цене. Выполняется брокером сразу же после получения или в тот момент, когда цена достигнет заданного уровня.

6. Выполнение заказа. Заказ выполняется либо в процессе торга на бирже, либо во время между биржевыми сессиями (керб). В первом случае цена влияет на цену закрытия, а во втором - она не учитывается при котировке.

7. Сведения о прошедших торгах. Биржа передает сведения о заключенных фьючерсных сделках в соответствующие информационные системы, которые распространяют котировки цен по всему миру.

8. Расчеты по сделкам. Указанные расчеты осуществляются Расчетной палатой, механизм работы которой был рассмотрен выше.

9. Пересчет по марже. Сведения об изменении маржи сообщаются к концу биржевого дня, по истечении которого начинают действовать новые ставки маржи. Срок их действия -- до очередного изменения ставок маржи. Ее перерасчет происходит на основании ставок первоначальной маржи.

10. До внесение средств по расчетам с РП. На основании перерасчетов по марже и установления действия новых ее ставок клиент обязан до внести через посредническую фирму и члена РП на клиринговый счет определенную сумму для обеспечения дальнейшей работы на рынке фьючерсных контрактов. Эта сумма называется переменной маржей.

11. Поставка по фьючерсному контракту. Несмотря на фиктивный характер сделок фьючерсной торговли, иногда по фьючерсным контрактам все же происходит поставка товара.

Контрольные вопросы по теме 7.

Дайте определение фьючерсной торговле, фьючерсному контракту.

Механизм биржевой фьючерсной торговли.

Что понимают под хеджированием? Охарактеризуйте технику хеджирования.

В чём состоит биржевая спекуляция?

Перечислите основные этапы заключения и исполнения сделок с фьючерсными контрактами.

Какие условия заставят инвестора купить или продать фьючерсный контракт?

Перечислите виды опционов, раскройте их сущность.

Задания для самостоятельной работы.

А. Используя список терминов, дополните предложения:

Фьючерсный контракт

Короткая позиция

Длинная позиция

Расчетная палата

Убыток

Открытая позиция

Метод открытого выкрика

Обратная сделка

Прибыль

Хеджер

Поставка

Второй стороной каждой фьючерсной сделки выступает ___________.

__________ представляет собой продажу фьючерсного контракта; ___________ представляет собой покупку фьючерсного контракта.

Все фьючерсные контракты урегулируются либо путем _____________, либо путем _____________.

_____________ использует фьючерсные рынки для защиты от неблагоприятного изменения цен наличных товаров.

Число фьючерсных контрактов, не урегулированных путем поставки или обратной сделки представляет собой показатель _____________.

Держатель короткой позиции получает ______________ при падении цен фьючерсного контракта.

Б. Выберите правильный ответ:

Фьючерсные цены определяются:

А. Методом открытого выкрика в процессе столкновения предложений на продажу и покупку.

Б. Руководителями биржи.

В. Расчетной палатой.

Г. Приказами клиентов.

История появления фьючерсных рынков демонстрирует, что они явились в ответ на:

А. Необходимость ликвидных рынков для спекулянтов.

Б. Необходимость для производителей и потребителей товаров в защите цен.

В. Государственное регулирование, запрещающее неорганизованную спекуляцию.

Г. Отказ банков в выдаче кредитов без обеспечения страхования цен.

3. Первоначальная маржа взимается с участников фьючерсной торговли для того чтобы:

А. Осуществить частичный платеж по контракту.

Б. Компенсировать издержки биржи на совершение операции.

В. Гарантировать исполнение сделки.

Г. Оплатить услуги брокера.

4. Способы урегулирования фьючерсных контрактов:

А. Поставкой физического товара.

Б. Снятием с себя контрактных обязательств в одностороннем порядке.

В. Продлением срока фьючерсного контракта.

Г. Заключением обратной сделки.

Д. Путем расчета «наличными».

5. Высокий уровень левериджа во фьючерсной торговле может быть источником:

А. Огромных прибылей.

Б. Больших потерь.

В. Огромных прибылей и небольших потерь.

Г. Как огромных прибылей, так и больших потерь.

Д. Как небольших прибылей, так и небольших потерь.

6. Покупатель опциона на покупку может:

А. Реализовать опцион.

Б. Продать опцион.

В. Дать опциону истечь.

Г. Все перечисленное вместе.

В. Решите задачи:

1. Продавец кукурузы заключил форвардную сделку с поставкой через 2 месяца по цене 2,0 долл. за бушель, единица контракта 40 тыс. бушелей. Что получит продавец (прибыль/убыток), если цена на рынке спот составит:

а) 1,8 долл.;

б) 2,2 долл.

2. Цена контракта составляет 23,52 долл. за баррель. Единица контракта 2000 баррелей, общий депозит 980 долл. Определите показатель левериджа.

3. Трейдер продал 30 тыс. бушелей кукурузы по мартовским фьючерсным контрактам по 1,8 долл. за бушель. Если мартовские фьючерсы котируются по 1,78 долл., что произойдет со счетом трейдера?

а) уменьшится на 600 долл., в) уменьшится на 300 долл.,

б) повысится на 450 долл., г) повысится на 600 долл.

ТЕМА 8. КЛИРИНГ И РАСЧЕТЫ НА БИРЖЕВОМ РЫНКЕ

8.1 СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ КЛИРИНГА И РАСЧЕТОВ

Клиринг вообще - это зачет взаимных требований и обязательств. Биржевой клиринг - это клиринг между участниками биржевой торговли, основанный на установлении того, кто, кому и в какие сроки должен уплатить деньги и поставить биржевой актив.

Расчеты - это процесс выполнения обязательств, определенных в ходе биржевого клиринга, конечным результатом которого обычно является передача объекта биржевой сделки (например, ценных бумаг) от продавца к покупателю, а также денежный расчет покупателя с продавцом согласно условиям контракта. Необходимость клиринга и расчетов вытекает из современной организации рыночной торговли.

Современные биржевые системы клиринга и расчетов стали возможны в результате существования следующих предпосылок.

Во-первых, это наличие соответствующих технологических возможностей для:

преодоления фактора пространства и сокращения времени передачи информации (например, существование глобальных быстродействующих систем связи);

обработки огромных массивов биржевой и сопутствующей информации (создание электронных систем расчетов и хранение баз данных);

быстрой и безошибочной передачи денежных средств (национальные и международные банковские системы расчетов).

Во-вторых, создание специализированных организаций и биржевых структур для клиринга и расчетов: клиринговые (расчетные) палаты, фонды-депозитарии, реестродержатели и т.д.

В-третьих, разработка и постоянное совершенствование механизмов клиринга и расчетов. В обобщенном виде можно выделить следующие основные функции биржевого клиринга и расчета:

а) обеспечение процесса регистрации заключенных биржевых сделок (передача и получение информации о сделках, ее проверка и подтверждение, регистрация и т.д.);

б) учет зарегистрированных сделок (по видам рынка, участникам, срокам исполнения);

в) зачет взаимных обязательств и платежей участников биржевого рынка;

г) гарантийное обеспечение биржевых сделок (в различных формах);

д) организация денежных расчетов;

е) обеспечение поставки биржевого товара по заключенной биржевой сделке.

8.2 ОБЩЕЕ ОПИСАНИЕ КЛИРИНГА И РАСЧЕТОВ

Клиринг и расчеты классифицируются в зависимости от:

а) вида биржевого товара:

клиринг рынка ценных бумаг;

клиринг рынка фьючерсных контрактов;

б) уровня централизации:

клиринг отдельной биржи;

межбиржевой национальный клиринг;

международный клиринг;

в) обслуживаемого круга:

клиринг между членами Клиринговой палаты;

клиринг между членами биржи;

Организация клиринга и расчетов основана на соблюдении ряда принципов.

Во-первых, клиринг и расчеты осуществляются обычно специализированным органом. Это может быть юридически самостоятельная организация - Клиринговая (Расчетная) палата или специализированное структурное подразделение биржи.

Во-вторых, с точки зрения защиты интересов клиентов биржи большое значение уделяется соблюдению требования о раздельном ведении и учете средств клиентов от средств биржевых посредников.

В-третьих, заключенные биржевые сделки поступают в расчетно-клиринговую систему только после их регистрации и сверки всех реквизитов. В противном случае они к клирингу не допускаются.

В-четвертых, наличие жесткого расписания клиринга и расчетов во времени. Каждая операция в процессе клиринга и расчетов имеет строго ограниченный временной интервал, нарушение которого грозит крупными штрафными санкциями для нарушителя.

В-пятых, система гарантирования исполнения заключенных на бирже сделок. Механизм клиринга и расчетов гарантирует, что в случае, если одна из сторон биржевой сделки окажется не в состоянии выполнить свои обязательства, биржевая структура возьмет на себя выполнение указанного обязательства перед другой стороной этой биржевой сделки.

В биржевой деятельности единая типовая система биржевого клиринга и расчетов пока не разработана. Процессы клиринга и расчетов на каждой крупной бирже организуются самостоятельно и имеют как общие, так и отличительные черты. Кроме того, есть принципиальные отличия клиринга и расчетов на рынке ценных бумаг от клиринга и расчетов на рынке фьючерсных контрактов.

Главной особенностью расчетно-клирингового процесса на рынке ценных бумаг является необходимость перерегистрации, проданной ценной бумаги с одного ее владельца на другого. Время, которое занимает расчетно-клиринговый цикл, т.е. время между заключением сделки и расчетами по ней, обычно называется расчетным периодом.

В странах с развитой инфраструктурой фондового рынка расчетный период, как правило, фиксирован, хотя может различаться в зависимости от типа ценной бумаги. Дата расчетов (расчетный день) определяется по формуле

Д=Т+п,

где Т - дата заключения сделки;

п - количество дней, через которое должны быть произведены расчеты.

Например, в Англии срок расчетов по ценным бумагам равен 10 дням, по облигациям - 2, по фьючерсным контрактам - 1 дню.

В течение расчетного периода соответствующие брокеры должны получить от своих клиентов за купленные для них акции, с одной стороны, денежные средства, а с другой - проданные ценные документы или документы, заменяющие их (сертификаты, свидетельства, трансфертные документы и т.д.).

В расчетный день брокер-продавец передает в Расчетную палату ценные бумаги и получает за них из Расчетной палаты соответствующие денежные средства (например, чек). В то же время брокер-покупатель передает в Расчетную палату денежные средства за купленные ценные бумаги, но получить эти ценные бумаги, зарегистрированные на нового владельца, он сможет лишь через несколько дней, необходимых для процесса их перерегистрации в депозитарии. Покупателю акции предоставляется право на получение дивидендов по акции с момента заключения сделки на ее покупку, но право ее владельца он получает лишь с даты регистрации акции соответствующего акционерного общества в реестре его акционеров. Реестр (регистр) акционеров ведется регистратором, избранным компанией.

Существуют две главные особенности расчётно-клирингового процесса на рынке фьючерсных контрактов.

Во-первых, Расчетная палата становится стороной каждого заключенного и зарегистрированного на бирже фьючерсного контракта.

Во-вторых, она является гарантом исполнения заключенных сделок - через механизм маржевых сборов (залогов).

В целом Расчетная палата осуществляет функции клиринга и расчетов по всем купленным и проданным контрактам во фьючерсной торговле, гарантирует и организует их исполнение.

Расчетная палата производит расчеты по марже как первоначальной, так и переменной. Сами методы расчета маржи различаются по биржам, так как в ряде случаев фьючерсные биржи создают каждая свою систему расчетов либо несколько бирж используют единый механизм расчета и взимания маржевых сборов.

8.3 ОСНОВНЫЕ ВИДЫ РИСКОВ

Участники биржевого рынка, пользующиеся услугами расчетно-клиринговых систем, в силу рыночного характера сделок постоянно рискуют своими капиталами или просто денежными средствами. К основным видам указанного риска можно отнести: рыночный, кредитный и системный риски.

Рыночный риск - это риск, связанный с колебаниями цен на всем фондовом или фьючерсном рынке, например, из-за изменения ставки банковского процента. Клирингово-расчетный процесс занимает определенное время, поэтому существует вероятность понести убыток из-за изменения цен.

Разновидностью этого риска является международный рыночный риск, возникающий из-за несогласованности сроков расчетов на мировом рынке ценных бумаг и фьючерсных контрактов. Например, брокер, купивший ценную бумагу в другой стране, не может сразу же продать ее в своей стране из-за несовпадения сроков расчетов в странах.

Кредитный риск - это риск несвоевременности расчетов в одном из звеньев всей цепочки процесса клиринга и расчетов. Этот риск редко присутствует или минимизирован между брокерами-посредниками процесса биржевой торговли, так как в условиях развитого биржевого рынка и его инфраструктуры разработаны совершенные системы гарантирования платежей. Однако во взаимоотношениях между брокером и его клиентом риск неплатежа последнего посреднику существует постоянно.

Системный (операционный) риск представляет собой риск потерь, имеющий место в связи с функционированием компьютерных систем и систем связи, например непредвиденное отключение электроэнергии, ошибки, совершенные служащими расчетно-клиринговой системы. Известны даже случаи мошенничества, хищений и т. д.

В настоящее время создатели и организаторы биржевых систем разрабатывают пути минимизации перечисленных рисков. К ним относятся в первую очередь следующие:

Прежде всего - это высокая степень доверия между всеми участниками биржевого процесса. Брокер, потерявший доверие своих коллег, как правило, больше не допускается к участию в биржевых сделках.

Другой путь - создание крупных гарантийных фондов при биржах или клиринговых организациях за счет средств самих биржевых посредников. В случае сбоя в оплате на одном из участков всей расчетной цепочки гарантийные фонды берут на себя риск неплатежа, полностью его локализуют, не давая ему распространяться на других участников биржевого процесса.

Совершенствование организации и технологии клиринговых расчетов оказывает большое влияние на развитие биржевой деятельности. Компьютеризация всего процесса клиринга и расчетов ускоряет проверку реквизитов и оформление документооборота, страхует от непредвиденных ошибок, ведет учет и хранение информации и т.д.

8.4 НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ СИСТЕМ КЛИРИНГА И РАСЧЕТОВ

Задачами дальнейшего развития клиринговых систем на биржевом рынке являются:

сокращение издержек по клирингу и расчетам, приходящихся на одну сделку (или сдерживание их роста);

ускорение процесса клиринга и расчетов путем сокращения сроков осуществления клиринговых и расчетных операций;

интернационализация клиринга и расчетов на мировом фондовом и фьючерсном рынках.

Достижение указанных целей осуществляется, прежде всего, при помощи:

дематериализации ценных бумаг;

перехода на электронную торговлю ценными бумагами и фьючерсными контрактами;

унификации расчетных периодов на мировом биржевом рынке.

Дематериализация ценных бумаг, т.е. их существование в безбумажной форме представляет собой форму электронных записей на счетах в компьютерных системах, позволяющую перейти к созданию единого национального (а в перспективе и мирового) электронного депозитария ценных бумаг, что существенно упрощает и удешевляет все процессы, связанные с перерегистрацией именных ценных бумаг в процессе их купли-продажи. Использование безбумажной формы ценных бумаг позволит исключить проблемы, связанные с потерей ценных бумаг, их подделкой, задержкой поставок и т.д.

Переход на электронную форму биржевых торгов становится возможным благодаря компьютеризации экономики и огромному развитию средств связи. Это способствует расширению биржевого рынка и его глобализации, удешевлению торговли, упрощению многих процедур биржевого торга, автоматизации процессов клиринга и расчетов и т.д. В перспективе электронные торги позволят каждому клиенту непосредственно самому заключать сделки на фондовом рынке, минуя институты биржевых посредников.

Контрольные вопросы по теме 8.

Дайте определение клирингу и расчётам.

Для чего существуют расчетно-клиринговые организации?

Классификация клиринга и расчетов.

Виды рисков и пути их минимизации.

Этапы клирингового процесса заключенных сделок с ценными бумагами.

В чём состоят основные направления развития систем клиринга и расчётов?

Задания для самостоятельной работы.

А. Решите задачи:

Рассчитать размер первоначального депозита, требуемого для заключения фьючерсного контракта на золото:

Единица фьючерсного контракта 200 унций. Текущая рыночная цена равна 400 долл. за унцию, а средняя величина ежедневных абсолютных колебаний цены - 10 долл. за унцию. Пусть стандартное отклонение от распределения абсолютных колебаний цены составляет 3 долл. за унцию.

По формуле:

m + 3s,

где “m” - средняя величина ежедневных абсолютных изменений стоимости фьючерсного контракта, “s” - стандартное отклонение от этих ежедневных изменений (колебаний).

Спекулянт продал 200000 баррелей нефти по мартовскому фьючерсному контракту по 14,5 долл. за баррель. Депозит составляет 2000 долл. за контракт. Единица контракта 1000 баррелей. Какова будет сумма его счета, если он закроет сделку при цене 14,35 долл.? Определите показатель левериджа.

Клиент продал 20 январских фьючерсных контрактов на нефть по 14,5 долл./баррель (единица контракта 1000 баррелей; депозит - 1000 долл. за контракт), внеся облигации Казначейства США на сумму 50000. долл. Цена нефти поднялась до 15,2 долл.

а) есть ли необходимость вносить переменную маржу?

б) может ли клиент открыть дополнительные позиции под то же обеспечение? Если да, то сколько?

4. Предположим, вы имеете короткую фьючерсную позицию по июльским фьючерсным контрактам на серебро по 5,20 долл./унция на НАЙМЕКС. Единица контракта составляет 5000 унций. Первоначальная маржа составляет 4000 долл., а поддерживающая маржа составляет 3000 долл.

а) рассчитайте, какое изменение в ценах на серебро приведет к появлению требования о внесении вариационной маржи;

б) что будет, если вариационная маржа не будет внесена?

5. 28 января спекулянт открывает длинную позицию по декабрьскому фьючерсному контракту на кукурузу по 1,75 долл. за бушель (единица контракта 20 тыс. бушелей). 15 марта правительство объявило о программе по поддержке цен на сельскохозяйственные товары. Котировка декабрьских фьючерсов поднялась до 1,93 долл. за бушель. Учитывая действия спекулянта по открытию позиции, определите его прибыль или убыток на контракте.

6. а) Участник, имеющий длинную позицию по февральскому контракту на медь, решил ликвидировать свое обязательство. Что ему нужно сделать?

б) Сравнить два опциона на покупку: у одного базисная цена 98.4 долл., при текущей цене 104.3 долл.; у другого базисная цена 79.9 долл. при текущей цене 86 долл. У кого будет выше премия при прочих равных условиях?

7.13 апреля спекулянт открывает длинную позицию по июньским фьючерсным контрактам на какао - бобы по 1200 долл. за тонну, единица контракта 10 тонн. Спустя две недели информация о высоком урожае какао - бобов в Южной Америке приводит к падению котировок до 1050 долл. за тонну.

а) Учитывая действия спекулянта по открытию позиции, определите его прибыль или убыток на контракте.

В середине мая совещание стран - экспортеров какао - бобов приняло решение об установлении минимальных экспортных цен на свою продукцию, и июньские фьючерсы поднялись до 1230 долл. за тонну.

б) Если спекулянт закроет в данный момент свою позицию, каков будет результат его сделки?

СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ

Биржа - организованный в определенном месте, регулярно действующий по установленным правилам рынок, на котором совершаются торговля ценными бумагами, оптовая торговля товарами по образцам и стандартам или контрактами на их поставку в будущем, а также валютой и редкоземельными металлами по ценам, официально установленным на основе спроса и предложения.

Биржевой комитет - контрольно-распорядительный орган текущего управления биржей, он охраняет интересы членов биржи, осуществляя текущий контроль над ее деятельностью.

Биржевой товар - это не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт и коносамент на указанный товар, допущенный в установленном порядке биржей к биржевой торговле.

Биржевая сделка - это соглашение о взаимной передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, допущенного к обращению на бирже, находящее отражение в биржевом договоре (контракте), заключенном участниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов.

Биржевая спекуляция - это способ получения прибыли в процессе биржевой фьючерсной торговли, базирующейся на различиях в динамике цен фьючерсных контрактов во времени, пространстве и на разные виды товаров.

Валюта - это иностранные денежные единицы, выраженные в них ценные бумаги, средства платежа, а также драгоценные металлы.

Валютный курс - определяет соотношение между двумя, валютами, с помощью которого происходит обмен одной валюты на другую, т.е. -- это цена, по которой может быть продана или куплена валюта одной страны, выраженная в валюте.

Делистинг - исключение из биржевого списка.

Инвестор - юридическое или физическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Клиринг - это зачет взаимных требований и обязательств. Биржевой клиринг - это клиринг между участниками биржевой торговли, основанный на установлении того, кто, кому и в какие сроки должен уплатить деньги и поставить биржевой актив.

Котирование цен - это регистрация биржевых цен по биржевым правилам с их последующей публикацией.

Котировка - это фиксирование цен на бирже в течение каждого дня ее работы; регистрация курса валюты или ценных бумаг; цену биржевых товаров.

Листинг - (включение в список) это система поддержки рынка, которая создает благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.

Общее собрание - законодательный орган внутрибиржевой деятельности, осуществляющий общее руководство биржей.

Опцион на фьючерсный контракт - это договор на право купить или продать фьючерсный контракт по установленной в момент заключения сделки цене в пределах указанного периода. При этом покупатель опциона, получающий данное право, уплачивает продавцу некоторую сумму денег, называемую премией. Опцион дает право купить или продать фьючерсный контракт, но не обязывает покупателя опциона осуществить указанное право.

Расчетная палата - осуществляет контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи и ее обособленных подразделений.

Регулирование биржевой деятельности - определенное упорядочение работы бирж и заключение биржевых сделок на основе установленных правил и требований.

Ревизионная комиссия - выборный орган биржи, осуществляющий, контроль над финансово-хозяйственной деятельностью биржи.

Товарная биржа - это организация с правами юридического лица, формирующая оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам.

Учредители биржи - это члены инициативной группы, выступающие в качестве организаторов биржи.

Фиксинг -- это состояние торгов, при котором объем заявок на продажу иностранной валюты становится равным объему заявок на ее покупку.

Фондовая биржа - это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.

Фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор на поставку товара в указанный в договоре срок по цене, определенной сторонами при совершении сделки.

Хеджирование - это биржевое страхование участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен.

Ценная бумага - это соответствующим образом оформленный документ, имеющий ряд обязательных реквизитов и выражающий имущественные (долговые) отношения между сторонами, подтверждающий право на какое-либо имущество или денежную сумму.

Член биржи - тот, кто участвует в формировании ее уставного капитала либо вносит членские взносы или иные целевые взносы в имущество биржи и стал ее членом в порядке предусмотренном учредительными документами.

Эмитент ценных бумаг - это государство в лице центрального или местного органа власти или юридическое лицо, выпускающее ценные бумаги и несущее обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.

ТЕМЫ РЕФЕРАТОВ ПО ДИСЦИПЛИНЕ «БИРЖЕВОЕ ДЕЛО»

Порядок взаимных расчетов членов биржи и других участников биржевой торговли в России, США, Европе и Азии.

Виды, особенности и порядок заключения сделок на товарной бирже.

Виды, особенности и порядок заключения сделок на фондовой бирже.

Виды, особенности и порядок заключения сделок на валютной бирже.

Влияние электронной торговли на повышение качества рынка (на примере системы автоматизации котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам NASDAQ).

Выявление биржевой цены. Метод установления единого курса (показать на примере).

Определение биржевого курса иностранной валюты (рассмотреть на примере 1-2 валют).

Порядок заключения и исполнения сделок на куплю-продажу фьючерсных контрактов.

Хеджирование и биржевая спекуляция (пример: хеджирование продажей фьючерсного контракта “короткий хедж”, или хеджирование покупкой фьючерсного контракта “длинный хедж”).

Ценообразование на фьючерсные контракты (расчет на примере реального контракта).

Особенности биржевой торговли на Нью-йоркской фондовой бирже (NYSE).

Особенности биржевой торговли на Токийской бирже (Tokyo Stock Exchange).

Особенности биржевой торговли на Нью-йоркской товарной бирже (COMEX).

Особенности биржевой торговли на Лондонской фьючерсной и опционной бирже (бывшая Лондонская товарная биржа).

Особенности биржевой торговли на Российской бирже (на конкретном примере).

Торговые поручения и их виды (несколько примеров).

Органы управления биржей (на примере любой биржи).

Правила совершения биржевых операций (регламент биржи).

Механизм ведения биржевого торга (рассмотреть на примере).

Участники биржевых торгов (сравнить участников биржевых торгов в разных странах).

Основные виды рисков участников биржевого рынка (предложить способы их минимизации для любой российской биржи).

Биржевые индексы, их расчет и анализ (пример: индекс 5 крупнейших российских компаний - ЛУКойл, РАО «ЕЭС», «Сургутнефтегаз», «Юганскнефтегаз», Ростелеком).

Сущность и значение биржевых котировок (привести примеры котировок).

Фиксинг как способ установления цены (рассмотреть 2 варианта установления биржевого курса).

Биржевое посредничество в России и за рубежом (рассмотреть на примерах).

Биржевые индексы (Доу-Джонса, индексы РЦБ РФ).

ВОПРОСЫ К ЭКЗАМЕНУ ПО ДИСЦИПЛИНЕ «БИРЖЕВОЕ ДЕЛО»

Биржевая торговля, как основа биржевой деятельности.

Функции брокерских фирм.

Функции биржи.

Виды сделок на фондовой бирже.

Виды бирж.

Механизм заключения сделок с валютой.

История развития биржевой торговли.

Организация биржевой торговли ценными бумагами.

Регулирование биржевой деятельности.

Виды валютных сделок.

Лицензирование биржевой деятельности.

Ценные бумаги как биржевой товар.

Органы управления биржей.

Этапы расчетно-клирингового процесса на фондовой бирже.

Участники биржевой торговли.

Порядок заключения сделок на товарной бирже.

Биржевой товар.

Биржи реального товара.

Товарная биржа.

Основные направления развития систем клиринга и расчетов.

Опцион. Виды опционов.

Хеджирование.

Фондовая биржа.

Сущность и функции систем клиринга и расчетов.

Виды сделок на товарной бирже

Валютная биржа.

Основные виды рисков.

Фьючерсные биржи.

Ценообразование на биржевых рынках.

Порядок заключения и исполнения сделок на куплю-продажу фьючерсных контрактов.

Биржевая спекуляция.

Процедура листинга. Делистинг.

Материально-техническая обеспеченность бирж.

Биржевые посредники.

Взаимосвязь и различия форвардного и фьючерсного контрактов.

Члены биржи, их права и обязанности.

Экономика брокерской деятельности (доходы и расходы брокеров).

Субъекты рынка ценных бумаг.

Механизм биржевой фьючерсной торговли.

ММВБ, ее цели и функции.

Организация валютной биржи.

Котирование цен.

Сущность биржевой сделки на фондовой бирже.

Сделки с реальным товаром на товарной бирже.

Права и обязанности брокеров.

Сделки без реального товара на товарной бирже.

Выборные органы биржи.

Учредители и члены биржи.

Биржевая сделка. Условия содержания сделки.

Содержание заявки на куплю-продажу ценных бумаг.

Фьючерсный контракт.

Общее собрание, его функции.

Порядок заключения сделок на товарной бирже.

Рынок прав на товар.

Биржевой комитет и его функции.

Опционные сделки с фьючерсными контрактами.

Специализированные органы биржи.

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.: Инфра - М, 2000. - 270с.

Биржевое дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 304с.: ил.

Биржевая деятельность: Учебник / Под ред. Проф. А.Г. Грязновой, проф. Р.В. Корнеевой, проф. В.А. Галанова. - М.: Финансы и статистика, 1996 - 240с.: ил.

Дегтярева О.И. Биржевое дело: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 679с.

Деньги, кредит, банки. Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 448с.: ил.

Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: ЮНИТИ, 1995. - 220с.

Ибрагимова Л.Ф. Рынок срочных сделок. - М.: Русская Деловая Литература, 1999. - 176с.

Каменева Н.Г. Организация биржевой торговли: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи. ЮНИТИ, 1998. - 303с.

Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: - Учебник. - СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2000. - 427с.

Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: 1998. - 196с.

Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995. - 166с.

Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. - М.: Инфра - М, 1994. - 302с.

Практикум по курсу «Ценные бумаги»: Учеб. Пособие / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 304с.

Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки. - М.: Инфра - М, 1996. - 254с.

Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 352с.

Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 416с.: ил.

Размещено на Allbest.ru