Особенности и тенденции развития фондового рынка России

Например, развитый рынок опционов на государственные ценные бумаги облегчает хеджирование (страхование позиций участников от неблагоприятного изменения цен на инструменты в будущем) и арбитраж (получение безрисковой прибыли за счет временных рассогласований цен на различные инструменты), приумножая тем самым ликвидность рынка государственных ценных бумаг.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что развитие смежных рынков производных финансовых инструментов способствует значительному укреплению ликвидности рынка базового актива, то есть рынка ГЦБ.

3. Использование альтернативных аукционных моделей.

В качестве еще одной меры по повышению эффективности рынка государственных ценных бумаг можно предложить переход к использованию в процессе размещения облигаций альтернативных аукционных моделей, позволяющих повысить уровень выручки государства по итогам проведения аукционов по размещению.

В мировой практике размещения государственных ценных бумаг применяются две основные аукционные модели.

Многоценовой аукцион, называемый также американским, в котором заявки подаются в анонимном режиме. Заявки ранжируются в порядке снижения цены (повышения доходности), и выигрывают те заявки, чьи цены не ниже цены отсечения. Таким образом, каждый победитель аукциона покупает ГЦБ по той цене, которую он указал в заявке. Многоценовой аукцион иногда также называют дискриминационным, так как за один и тот же товар разные покупатели платят разные цены.

Моноценовой аукцион называется также голландским. При голландском аукционе поданные заявки также сортируются по цене, после чего объявляется цена отсечения. После объявления цены отсечения все победители аукциона, то есть все участники, указавшие в своих заявках цену не ниже цены отсечения, покупают облигации по цене отсечения.

В настоящее время размещение государственных ценных бумаг производится на ММВБ в режиме аукционов американского типа. В то же время существует несколько различных точек зрения по вопросу эффективности и целесообразности использования каждой из рассмотренных выше аукционных моделей. Важной особенностью аукционов по размещению ГЦБ является намерение их участников торговать приобретенными облигациями на вторичном рынке, из чего следует, что информация о возможных ценах инструментов на вторичном рынке оказывает существенное влияние на поведение участников аукциона. Таким образом, для американского типа аукциона характерна ситуация, называемая «проклятьем победителя», при которой участник, занимающий наиболее высокую позицию в списке победителей, понесет наибольшие убытки при перепродаже. Этот факт находит отражение в стремлении участников американского аукциона подавать заявки с ценой, как можно меньше отличающейся от ожидаемой цены отсечения. Такое поведение участников оказывает понижающее давление на размер выручки правительства. В то же время по итогам американского аукциона ряд победителей платит все же за облигации завышенную цену, что увеличивает выручку организатора аукциона.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

С переходом к рыночной экономике российское государство стало более активно использовать рынок ценных бумаг. Переход нашей страны к рыночной экономике определил собой начало нового этапа в развитии фондового рынка.

В дипломной работе дана оценка фондового рынка, этапы его развития, структура и порядок нормативного регулирования. Рынок ценных бумаг отличается от товарного, денежного и других видов рынков, прежде всего товаром, который на нем обращается.

В дипломной работе отмечено, что российский фондовый рынок динамично развивается даже в условиях финансового кризиса. В связи с этим особое значение приобретает анализ фондового рынка и разработка индексов, которые позволяют оценить уровень доходности и риска финансовых активов, обращающихся на фондовом рынке. В дипломной работе дана характеристика таких методов как кластерный анализ, а также определены основные положения фундаментального анализа.

Ключевыми показателями общей динамики фондового рынка являются фондовые индексы. Они отличаются как по набору ценных бумаг в них входящих, так и по методу вычисления. В дипломной работе рассмотрены индексы, которые рассчитываются по средней стоимости ценных бумаг, среднего арифметической взвешенной по капитализации компаний, средней доходности инвестирования одинаковой суммы во все акции индекса. В работе дана общая характеристика таких индексов как, индекс Доу Джонса, Никея, индекс S&P500, Насдак, FTSE-100), DAX-30, ММВБ, РТС. Именно индекс РТС является индикатором российского фондового рынка.

Анализ фондового рынка выполнен на основе анализа деятельности фондовой биржи ООО «Региональный фондовый центр», которая расположена в г. Салават и является дочерней структурой ЗАО Финам.

Так как ООО «Региональный фондовый центр» осуществляет в основном брокерское обслуживание, то в дипломной работе указаны основные тарифы брокерского обслуживания к которым относятся тариф «Новичок» на период 30 календарных дней, тариф «Базовый» по истечении 30 календарных дней, тариф «Универсал» устанавливается на очередной календарный месяц, если объем биржевых сделок за предыдущий календарный месяц превысил 3 млн.руб., тариф «VIP» устанавливается на очередной календарный месяц при выполнении определенных условий.

Анализ деятельности ООО «Региональный фондовый центр» показал, что организация является финансово устойчивой и платежеспособной, но в то же время снижается деловая активность, что выразилось в снижении показателей оборачиваемости активов и собственного капитала.

В дипломной работе выполнен анализ операций ООО «Региональный фондовый центр» с корпоративными и государственными ценными бумагами. При формировании портфеля ценных бумаг организация применяла «умеренно агрессивную» стратегию, чередуя её с консервативной. Основу портфеля составляли акции крупнейших российских компаний - «голубые фишки», часть средств размещалась в акции компаний «второго эшелона». В инструментах с фиксированным доходом основной акцент был сделан на рублевые корпоративные облигации.

Анализ корпоративного портфеля показал, что основную долю в 2006 г. составили акции, к концу 2008 г. доля акций снизилась с 53,2 до 37,3 процентов. При этом доля фьючерсов выросла с 30,8 до 43,7 процентов, и к концу 2008 г. они составили самую большую долю в портфеле фондовых активов ООО «Региональный фондовый центр». Необходимо отметить, что производные ценные бумаги довольно быстро завоевали российский фондовый рынок, но финансовый кризис несколько ослабил интерес к ним, так как переоценность производных ценных бумаг или деривативов послужила одной из причин финансового кризиса, поэтому как юридические так и физические лица предпочли работать с акциями и облигациями, как более предсказуемыми и понятными ценными бумагами.

Анализ отраслевой структуры портфеля акций показал, что основную долю в нем занимали акции нефтегазовой промышленности и банковского сектора.

В дипломной работе рассмотрен портфель ценных бумаг, который пользуется наибольшей востребованностью в ООО «Региональный фондовый центр» - портфель «Доход». По соотношению риск-доходность портфель легко превосходил индекс РТС на 17,31 процента, индекс ММВБ на 13,48 процента но и принес своим вкладчикам +8,15 процентов годовых.

В рамках консервативной стратегии ООО «Региональный фондовый центр» наиболее востребованным являлся портфель «Долгосрочный рост», целиком состоящий из акций второго эшелона.

С начала 2009 г. в ООО «Региональный фондовый центр» одной из базовых инвестиционных стратегий является «Российские акции», в рамках которой средства инвестируются большую часть отраслей российской экономики: энергетику, телекоммуникации, пищевую промышленность, машиностроение, потребительский сектор, нефтегазовую отрасль, банковский сектор, металлургию, и пр. Такая широкая отраслевая диверсификация делает портфель устойчивым к рыночным рискам и в тоже время обеспечивает высокую доходность, последовательно превосходящую рыночную.

Анализ деятельности ООО «Региональный фондовый центр» на рынке корпоративных ценных бумаг показал, что в структуре портфеля, управление которым осуществляет фондовая биржа, увеличивается доля облигаций и акций российских предприятий второго эшелона.

Анализ рынка государственных ценных бумаг показал, что объем операций с государственными ценными бумагами, осуществляемый ООО «Региональный фондовый центр» составил в 2006 г. 12 процентов, а в 2007 г. увеличился на 1,5 процента и составил 13,5 процентов от всех операций.

В дипломной работе рассмотрены облигации федерального займа, с которыми работает ООО «Региональный фондовый центр», дана их характеристика с точки зрения доходности, сроков погашения и дюрации. Более 50 процентов составляют долгосрочные государственные ценные бумаги, что свидетельствует о повышении привлекательности долгосрочных инвестиций в развитие государственного сектора экономики и расширение деятельности ООО «Региональный фондовый центр» в этом направлении.

Так как основной деятельностью, осуществляемой в ООО «Региональный фондовый центр» является управление портфелем, то в дипломной работе исследована структура затрат на управление портфелем. При этом выявлено, что основная часть затрат приходится на брокера - 88,33 процента. При этом необходимо отметить, что затраты на управление портфелем составляют в среднем около 1 процента от стоимости портфеля.

Анализ позволил сделать вывод, что в настоящее время, в условиях финансового кризиса ООО «Региональный фондовый центр» расширяет деятельность на рынке государственных ценных бумаг.

На основании проведенного анализа в дипломной работе разработаны предложения по стабилизации фондового рынка в условиях финансового кризиса. При этом дан анализ ситуации на фондовом рынке по состоянию на конец 2008 г. и на 30 января 2009 г., который позволил выявить лидеров роста и падения по итогам декабря 2008 г., а также разработать сценарии возможного развития фондового рынка и определить поведение фондовой биржи ООО «Региональный фондовый центр»

В дипломной работе предложены инерционный и пессимистический сценарии развития, а также предложена структура портфелей по каждому сценарию. Как инерционный так и пессимистический сценарий предполагают увеличение доли государственных ценных бумаг, как имеющих меньший риск. Оба сценария предполагают снижение доли деривативов, так как в условиях кризиса изменение их доходности и риска трудно поддается предсказаниям и анализу.

В связи с тем, что в дипломной работе предложено увеличение доли государственных ценных бумаг, разработаны мероприятия по повышению их ликвидности. К основным из них относятся.

Во -первых, ведение института первичного дилерства для поддержания ликвидности рынка ГЦБ. Первичными дилерами становятся крупнейшие коммерческие банки и брокерские фирмы, действующие на основании заключенного специального договора.

Во-вторых, постепенное, на долгосрочную перспективу, развитие рынка производных финансовых инструментов. Несмотря на снижение их доли в инвестиционных портфелях, производные финансовые инструменты пользуются популярностью у участников всех развитых финансовых рынков как одно из важнейших средств хеджирования рисков. Наиболее распространенными производными финансовыми инструментами являются фьючерсные контракты, опционы.

В- третьих, использование альтернативных аукционных моделей. при этом рассмотрены две основные аукционные модели: многоценовой аукцион, называемый также американским, и моноценовой аукцион называемый также голландским.

В заключение необходимо отметить, что фондовый рынок наиболее подвержен влиянию самых различных как внутренних так и внешних факторов, поэтому его исследование и регулирование на государственном уровне и на уровне отдельных фондовых институтов является неотъемлемой частью государственной финансовой политики.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Конституция Российской Федерации //Российская газета 25. 12 1993 года

Гражданский Кодекс РФ, части 1,2,3.

Налоговый Кодекс РФ части 1,2.

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг

Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ О рынке ценных бумаг

Федеральный закон от 31 декабря 1998 г. № 193-ФЗ Об обществах с ограниченной ответственностью

Положение Банка России от 25 марта 2003 г. 219-П Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг

Положение Банка России от 25 марта 2003 г. 220-П О порядке заключения и исполнения сделок РЕПО с государственными ценными бумагами Российской Федерации

Положение об обслуживании и обращении государственных краткосрочных бескупонных облигаций

Распоряжение Правительства Российской Федерации от 12 декабря 1998 г. 1787-Р О новации по государственным ценным бумагам

Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 19 июля 2001 г. № 16 Об утверждении положения о внутреннем контроле профессионального участника рынка ценных бумаг

Приказ Министерства финансов РФ от 27 февраля 2002 г. № 89 Об утверждении условий эмиссии и обращения сберегательных облигаций

Актуальные проблемы финансового сектора в 2009 году //Деньги и кредит. - 2009. - № 1. - С.25-33

Анализ фондового рынка России и влияние финансового кризиса на экономику страны //Фондовый рынок. - 2008. - № 12. - С.30-62

Андреев В. Финансовый кризис откладывается //Известия. - 2008. - №18. - С. 12-14

Барейша И.С. Базовый курс по рынку ценных бумаг-М.: Финансы и статистика, 2007. - 360 с.

Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг -М.: Юрайт, - 2007 - 450 с.

Индикаторы финансового рынка России // Эксперт -2007. - № 22.- С. 30-40

Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки.-М.: Тривола, - 2008. - 231 с.

Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. -М.: Издательство БЕК,- 2007. - 320 с.

Лауфер М. Новые тенденции в развитии фондовых бирж. //Вопросы экономики.-2007. - №5.- С.12-20

Новое в законодательстве о ценных бумагах - М.: Омега Л, - 2008. - 235 с.

Рынок ГКО/ОФЗ: итоги 2008 г. // Рынок ценных бумаг.- 2008. - №2. - С.20-50

Рынок еврооблигаций российских эмитентов - в ожидании новых покупателей. // Рынок ценных бумаг -2008. - №23. - С.23-40

Рынок ценных бумаг. Издание 3-е, переработанное //Под редакцией Галанова В.А., Басова А.И. -М.: Финансы,- 2006. -250 с.

Сафронов Б.В. Развивающиеся рынки стабильнее.//Рынок Ценных Бумаг.- 2008. - № 12. - С. 10-35

Современное состояние и проблемы финансового рынка России.// Рынок Ценных Бумаг.- 2008. - № 2. - С. 25-30

Элдер А. К. Как играть и выигрывать на бирже.-М.: Издательство БЕК,- 2008. - 150 с.

Энтов Р.А. Финансовые рынки в переходной экономике - М.: ДИС,- 2007.- 144 с.

Янковский К.П. Инвестиции. - СПб.:- Питер, 2008. - 240 с.

Размещено на Allbest.ru