Денежно-кредитная политика, её цели и особенности проведения в Республике Беларусь

Известно, что низкая и стабильная инфляция способствует экономическому росту. Более того, согласно современной экономической теории, стабилизация инфляции приводит к тому, что реальный ВВП будет близок к потенциальному уровню, т.е. уровню, который достигается при полном использовании ресурсов. Наконец, в случае Беларуси таргетирование инфляции способствовало бы дедолларизации экономики. Во-первых, достижение низкой и стабильной инфляции существенно укрепило бы доверие к белорусскому рублю. Во-вторых, непредсказуемость гибкого обменного курса снизила бы спрос на финансовые инструменты в иностранной валюте, особенно учитывая, что они менее доходны.

Таргетирование альтернативных показателей, таких как обменный курс или денежная масса, по разным причинам не настолько эффективно. Фиксированный обменный курс в условиях инфляции приводит к укреплению реального обменного курса, что негативно сказывается на платежном балансе, валютных резервах и может привести к валютному кризису. С этим Беларусь уже сталкивалась. Таргетирование денежной массы может быть неэффективным при нестабильном спросе на деньги: колебания спроса приводят к колебаниям процентных ставок, разрыва выпуска (отклонения реального ВВП от потенциального уровня) и инфляции, что нежелательно. Чтобы возвратить процентные ставки к прежним значениям, нужно изменить объем денежной массы, т.е. нарушить поставленную цель, и делать это придется часто. Таргетирование инфляции лишено этих недостатков.

На практике центральные банки, которые реализуют денежно-кредитную политику на основе таргетирования инфляции, реагируют не только на отклонения инфляции от целевого уровня, но как минимум и на динамику реального ВВП. Современное теоретическое объяснение заключается в том, что стабилизация инфляции хоть и способствует возвращению реального ВВП к потенциальному уровню, однако в случае некоторых шоков и особенностей реальной экономики не устраняет колебания реального ВВП относительно эффективного уровня, который был бы достигнут при совершенной конкуренции в экономике. С точки зрения максимизации благосостояния населения желаемым является достижение именно эффективного уровня. Центральный банк не может одновременно достичь и цели по инфляции, и желаемого роста ВВП, поэтому стремится минимизировать потери благосостояния, для чего необходимо реагировать и на инфляцию, и на выпуск.

Центральные банки в рамках таргетирования инфляции могут реагировать и на динамику обменного курса, так как изменения обменного курса влияют на инфляцию (в первую очередь через изменение цен импортных товаров и услуг, а также товаров и услуг, при создании которых используются импортные составляющие). Это особенно актуально для стран с большой долей внешнеторгового оборота в ВВП, то есть и для Беларуси. Например, если национальная валюта обесценивается, то центральный банк может повысить процентные ставки, чтобы не допустить ускорения инфляции. Однако в таких ситуациях необходимо различать причины изменений обменного курса. Если обесценение является результатом оттока капитала вследствие портфельного инвестирования в новые высокодоходные финансовые инструменты за рубежом или результатом резкого роста девальвационных ожиданий вследствие какой-то негативной информации, то это действительно должно привести к росту инфляции - в такой ситуации логично повысить процентные ставки. Если же обесценение происходит по причине резкого снижения спроса на экспорт в результате какого-то внешнего шока, то это будет способствовать снижению роста ВВП и замедлению инфляции - в данном случае нужно, наоборот, снизить процентные ставки.

Относительно обменного курса также нужно отметить, что в развивающихся странах, которые перешли на использование режима таргетирования инфляции, часто существует проблема конфликта целей денежно-кредитной политики: центральный банк пытается одновременно и выполнить цель по инфляции, и удержать обменный курс в некоторых пределах. В таком случае попытка удержать обменный курс может привести к неверным действиям центрального банка и негативным последствиям для экономики, которые в итоге могут привести и к фиаско в удерживании обменного курса, предполагая, что экономические субъекты могут свободно размещать денежные средства за рубежом или, например, размещать иностранную валюту на депозитах внутри страны [24].

Инфляционное таргетирование не лишено собственных недостатков и проблем:

– динамика инфляции (в странах с переходной экономикой) находится в зависимости от множества факторов, которые недостаточно контролируются денежными властями. Например, если в динамике инфляции преобладают немонетарные факторы, то использование инструментов денежно-кредитной политики может оказаться малоэффективным;

– большая сосредоточенность денежно-кредитной политики на достижении целевого параметра инфляции может привести к игнорированию других макроэкономических показателей. В краткосрочном периоде таргетирование инфляции ведет к медленному и неустойчивому выпуску товаров, а в долгосрочной перспективе - к большим колебаниям занятости и ВВП; существует проблема выбора конкретного индекса цен в качестве целевого параметра. Во многих странах вместо индекса потребительских цен используются другие индексы «очищенные» от влияния факторов, не зависящих от колебаний мировых цен, административного регулирования, сезонных колебаний. В данном случае имеется опасность, что скорректированный показатель будет существенно отличаться от публикуемого индекса потребительских цен или дефлятора ВВП.

Для того, чтобы режим таргетирования инфляции смог заработать в Беларуси необходимо:

– во-первых, как отмечено выше, необходимо перейти на гибкий обменный курс (более гибкий, чем в настоящее время), чтобы не возникало конфликта между целями денежно-кредитной политики;

– во-вторых, Национальный банк должен получить уровень независимости, достаточный для того, чтобы использовать инструменты денежно-кредитной политики таким образом, как будет необходимо для достижения цели по инфляции, даже если действия Национального банка будут «нежелательными» с точки зрения политиков или населения. Кроме того, действия Национального банка должны быть максимально прозрачными;

– в-третьих, желательно сделать ценообразование максимально свободным, отказавшись от административного регулирования цен на многие товары и услуги, чтобы денежно-кредитная политика быстрее и в полной мере влияла на общий уровень цен в экономике;

– в-четвертых, бюджетно-налоговая политика не должна препятствовать целям денежно-кредитной политики. Это значит, что дефицит бюджета не должен финансироваться за счет кредитов Национального банка (в Беларуси это условие выполняется). Кроме того, нежелательно, чтобы правительство направляло свои средства на счетах в Национальном банке на кредитование экономики через государственные банки. Оба этих механизма способствуют дополнительной инфляции;

– в-пятых, необходимо максимально сократить кредитование в рамках государственных программ и осуществлять его только через созданный Банк развития. Это сделает процентные ставки в государственных банках рыночными, и они будут изменяться соответственно процентной политике Национального банка, что будет приводить к динамике кредитования, требуемой для выполнения целей по инфляции. Наконец, перед переходом к режиму таргетирования инфляции желательно с помощью жесткой экономической политики снизить инфляцию примерно до 10 процентов в годовом выражении. Затем необходимо постепенно снижать ее дальше уже в рамках таргетирования. Сразу устанавливать цель, например, на уровне 2 процентов нежелательно, так как для этого может потребоваться чрезмерно жесткая денежно-кредитная политика, которая может привести к серьезной рецессии. Для успешной реализации таргетирования инфляции необходима и работа по повышению качества моделей, которые используются для прогнозирования инфляции и анализа воздействия денежно-кредитной политики на экономику [24].

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной работе была рассмотрена проводимая Национальным банком Республики Беларусь денежно-кредитная политика, инструменты ее проведения, выявлены проблемы и предложены пути решения.

Проведённый в курсовой работе анализ позволяет сделать следующие выводы:

1. Денежно-кредитная политика представляет собой совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других параметров денежного рынка и рынка ссудных капиталов.

2. Она является составной частью единой государственной экономической политики и реализуется путем проведения денежно-кредитного регулирования - совокупности мероприятий центрального банка, направленных на достижение целей денежно-кредитного регулирования.

3. В зависимости от избрания тех или иных экономических приоритетов выделяют три вида денежно-кредитного регулирования: гибкое, жесткое и промежуточное.

4. Основными целями денежно-кредитной политики является следующие:

– смягчение циклических колебаний;

– сдерживание инфляционных процессов;

– регулирование темпов экономического роста;

– обеспечение полной занятости.

5. Выделяют общие и селективные, прямые и косвенные инструменты денежно-кредитной политики.

6. В качестве основных инструментов денежно-кредитной политики выделяют:

– операции на открытом рынке с государственными и собственными ценными бумагами;

– регулирование учетной ставки (ставки рефинансирования) и проведение специальной дисконтной политики;

– изменение норматива отчислений в обязательные резервы и регулирование ликвидности национальной платежной системы;

– лимитирование объема активных и пассивных операций коммерческих банков (объем кредитования, банковская маржа, объем привлечения заемных средств и т.п.);

– административное регулирование, лицензирование, аттестация кадров и т.п.

7. Первые три инструмента в рамках современной денежно-кредитной политики принято рассматривать в качестве основных. Остальные инструменты относятся к числу селективных или выборочных.

8. Осуществляя денежно-кредитную политику в 2011 - 2014 (январь - апрель) годах, у Национального Банка имеются проблемы. Ставка рефинансирования продолжает находиться на достаточно высоком уровне. Не удается достигнуть запланированных значений инфляции. Запланированное значение международных резервных активов Республики Беларусь в соответствии с методологией Международного валютного фонда удалось достигнуть лишь в 2011 году. Требования белорусских банков к экономике растут слишком быстро. Это увеличивает вероятность дестабилизации финансовой системы страны. Нормативы обязательных резервов также увеличены по сравнению с 2011 годом, что уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы.

9. Эффективность денежно-кредитной политики в Республике Беларусь будет также зависеть от того насколько гибко денежно-кредитное регулирование будет сопоставляться с бюджетной и налоговой политикой.

10. Денежно-кредитная политика Республики Беларусь осуществляется в общем контексте социально-экономической политики и направлена на формирование благоприятных условий для реформирования народного хозяйства при недопущении (или минимизации) разного рода шоковых явлений.

11. Возможным решением проблем, стоящих перед денежно-кредитной политикой Республики Беларусь, является таргетирование инфляции.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Денежно-кредитное регулирование: учеб. пособие / О. И. Румянцева [и др.]; под ред. О. И. Румянцевой. - Минск: БГЭУ, 2011. - 461 с.

2. Деньги, кредит, банки: учебник / Г. И. Кравцова, Г. С. Кузьменко, О. И. Румянцева [и др.]; под ред. проф. Г. И. Кравцовой. - 2-е изд., перераб. и доп. - Минск: БГЭУ, 2007. - 444 с.

3. Деньги, кредит, банки: учеб.-метод. комплекс для студентов экономических специальностей / 2-е изд. испр. и доп.; Сост.: Б. Н. Желиба, И. Н. Кохнович - Мн.: Изд-во МИУ, 2007. - 260 с

4. Макроэкономика: учеб. пособие / А. В. Бондарь, В. А. Воробьев, Л. Н. Новикова [и др]. - Минск: БГЭУ, 2007. - 415 с.

5. Кравцова Г. И. Кузьменко Г. С. Кравцов Е. И. Деньги, кредит, банки. Под ред. Г. И. Кравцовой Мн.: БГЭУ, 2003. - 527 с.

6. Деньги, кредит, банки: учеб. / Г. И. Кравцова [и др.]; под ред. Г. И. Кравцовой. - Минск: БГЭУ, 2012. - 639.

7. Агапова Т. А., Серегина С. Ф. Макроэкономика: учебник / под общ. ред. д.э.н., проф. А. В. Сидоровича; МГУ им. М. В. Ломоносова. - 7-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство ”Дело и Сервис“, 2005. - 464 с. - (”Учебники МГУ им. М. В. Ломоносова“).

8. Плотницкий М.И., Лобкович Э.И., Муталимов М.Г. и др.; Макроэкономика: Учебное пособие. / Под ред. М.И. Плотницкого.- М.: Новое знание, 2002. - 462 с. - (экономическое образование)

9. Макроэкономика: учеб. пособие для студентов заочной и дистанционной форм обучения учреждений, обеспечивающих получение высшего образования по экономическим специальностям / Т.С. Алексеенко [и др.]; под ред. Л. П. Зеньковой. - Минск: ИВЦ Минфина, 2007. - 380с., ил.

10. Деньги, кредит, банки. Экспресс курс: Учебное пособие / кол. авт.; под ред. засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, проф. О.И. Лаврушина. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2009. - 320 с.

11. Голубев С. В., Володько О. В., Шумак Ж. Г. Макроэкономика: курс лекций. - Мн.: ООО ”Мисанта“, 2006. - 200с.

12. Банковский кодекс Республики Беларусь: Кодекс Респ. Беларусь, 25 окт. 2000 г., № 441-З: в ред. Закона Респ. Беларусь от 13.07.2013 г., № 416-З // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО ”ЮрСпектр“, Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. - Минск, 2002. - Дата доступа: 15.09.2014

13. Стратегия развития банковского сектора экономики Республики Беларусь на 2011-2015 годы: постановление Правления Национального банка Республики Беларусь, 03.03.2011г., № 73, Минск - 41 с.

14. Об утверждении Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2011 год: Указ Президента Респ. Беларусь от 19 ноября 2010 года, № 597 // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО ”ЮрСпектр“, Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. - Минск, 2002. - Дата доступа: 17.09.2014

15. Об утверждении Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2012 год: Указ Президента Респ. Беларусь от 23 декабря 2011 года, № 591// Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО ”ЮрСпектр“, Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. - Минск, 2002. - Дата доступа: 17.09.2014

16. Об утверждении Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2013 год: Указ Президента Респ. Беларусь от 25 сентября 2012 года, № 419 // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО ”ЮрСпектр“, Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. - Минск, 2002. - Дата доступа: 20.09.2014

17. Основные тенденции в экономике и денежно-кредитной сфере Республики Беларусь. Аналитическое обозрение: Национальный банк Республики Беларусь, 2011 г., Минск - с. 102

18. Ермакова Н.А. Итоги выполнения Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь за 2012 год и задачи банковской системы по их реализации в 2013 году / Ермакова Н.А. // докл. на расширенном заседании Правления / Банковский вестник, №4 (585) февраль 2013 года - 72 с.

19. Основные тенденции в экономике и денежно-кредитной сфере Республики Беларусь. Аналитическое обозрение: Национальный банк Республики Беларусь, 2013 г., Минск - с. 146

20. Основные тенденции в экономике и денежно-кредитной сфере Республики Беларусь. Аналитическое обозрение: Национальный банк Республики Беларусь, 2012 г., Минск - с. 146

21. Ермакова Н.А. Об итогах выполнения Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь за 2013 год и задачах банковской системы по их реализации в 2014 году / Ермакова Н.А. // тез. докл. на расширенном заседании Правления Национального банка / Банковский вестник, №2 (607) февраль 2014 года - 72 с.

22. Национальный банк Республики Беларусь. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.nbrb.by/. Дата доступа: 12.10.2014

23. Доклад МВФ по стране № 13/159. Республика Беларусь консультации 2013 года в соответствии со статьей IV и обсуждение четвертого постпрограммного мониторинга / Международный валютный фонд, июнь 2013 года - 40 с.

24. Александр Зарецкий / Как усовершенствовать монетарную политику в Беларуси?/ [Электронный ресурс] // 07 марта 2014 - Режим доступа: http://www.reseаrch.by/webrооt/delivery/files/dp2014r02.pdf - Дата доступа: 13.10.2014.

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение А

Таблица А - Международные резервные активы Республики Беларусь в соответствии с методологией МВФ, млн. долларов США

Примечание - Источник: [22].

Приложение Б

Таблица Б - Cтавки по операциям Национального банка Республики Беларусь на финансовом рынке, проценты

Примечание - Источник: [22].

Размещено на Allbest.ru