Исследование факторов, способствующих появлению валютных рисков в деятельности коммерческого банка

Размещено на http://www.allbest.ru

План

Введение

Глава I. Теоретические аспекты хеджирования валютных рисков

1.1 Характеристика и управление валютными рисками

1.2 Хеджирование как - инстумент регулирования валютных рисков

1.3 Примеры использования хеджирования

Глава II. Экономический анализ ОАО «ОПТИМА БАНК»

2.1 Общая характеристика деятельности ОАО «Оптима банк

2.2 Современное состояние хеджирования валютных рисков в КР

2.3 Основные способы хеджирования валютных рисков

Глава III. Формирование стоимости фьючерсного контракта, страховки -- премии опциона

3.1 Факторы влияющие на цену фьючерсного контракта

3.2 Стоимость страховки -- премии опциона

Заключение

Список использованных источников

хеджирование валютный риск опцион



Введение

Актуальность проблемы валютных рисков в деятельности коммерческого банка определяется тем, что в условиях становления валютного сектора при переходе к рыночной экономике отечественным банкам чрезвычайно сложно.

Хеджирование валютных рисков - актуальный вопрос для любого банка или компании, проводящей валютно-обменные операции. Из-за неопределенности будущего поведения курсов валют учреждение может понести значительные убытки вследствие негативного изменения курсов. Хеджирование валютных рисков через использование финансовых инструментов - это один из наиболее оптимальных способов застраховать себя от негативного изменения валютных курсов. Но не так просто дать точную оценку ценности и стоимости мер по хеджированию в каждой конкретной ситуации. Поэтому необходимо описать базовые вещи о влиянии валютного риска и способах его хеджирования с применением производных финансовых инструментов, доступных почти для всех будь то, банк или компания.

К сожалению, проблеме хеджирования коммерческими банками в настоящее время уделяется немного внимания, в то время, как наличие методологии хеджирования валютных рисков и применение ее в деятельности коммерческого банка, позволит ему не только избежать валютных потерь, но и получить дополнительный доход.

Зарубежные экономисты в своих работах анализируют виды валютных рисков с точки зрения факторов, которые могут служить причиной появления того или иного вида валютного риска. Показательны в этом смысле работы таких западных авторов, как К. Рэдхэда, С.Хюса, К.Такки, Ш. Де Ковни. Процессу уменьшения риска возможных валютных потерь - хеджированию - в их публикациях уделяется особое внимание.

Несмотря на то, что обеспечение финансовой надежности коммерческих операций банков (и, в частности, хеджирование), как принято в мировой банковской практике, должно входить в состав услуг коммерческих банков, в нашей стране управление валютными рисками до сих пор не получило заметного развития. Необходимо отметить работы таких авторов, как В.В.Аленичева, Е.А. Игнатовой, Ю.В.Кузовковой, П.Г.Грабового, Д.В.Смыслова, А.С.Чеснокова. В своих исследованиях они используют теоретические и практические разработки, полученные ведущими зарубежными экономистами в области хеджирования.

Целью работы является исследование факторов, способствующих появлению валютных рисков в деятельности коммерческого банка, и регулирования валютных рисков с помощью хеджирования.

Для реализации поставленной цели решаются следующие основные задачи: рассмотрение сущности и видов валютных рисков, определение их появлению, изучения хеджирования валютных рисков в зарубежных странах.

Объектом является банковская деятельность в сфере управления валютными рисками.

Предметом исследования процесс управления валютных рисков с помощью хеджирования.

Структура работы состоит из: введения, трех глав, заключения, списка литературы.

хеджирование валютный риск контракт



Глава I. Теоретические аспекты хеджирования валютных рисков

1.1 Характеристика и управление валютным риском в коммерческом банке

Принятие рисков - основа банковского дела. Банки имеют успех тогда, когда принимаемые ими риски разумны, контролируемы и находятся в пределах их финансовых возможностей и компетенции. Суэтин, А. А. Международные валютно-финансовые отношения : электрон. учеб. курс / А. А. Суэтин. - М. : Кнорус, 2008. - 1 с.

Банки стремятся получить наибольшую прибыль. Но это стремление ограничивается возможностью понести убытки. Риск банковской деятельности и означает вероятность того, что фактическая прибыль банка окажется меньше запланированной, ожидаемой. Чем выше ожидаемая прибыль, тем выше риск. Связь между доходностью операций банка и его риском в очень упрощенном варианте может быть выражена прямолинейной зависимостью.

Существуют общие причины возникновения банковских рисков и тенденции изменения их уровня.

Вместе с тем, анализируя банковские риски, важно учитывать:

кризисное состояние экономики переходного периода, которое выражается не только падением производства, финансовой неустойчивостью многих организаций, но и уничтожением ряда хозяйственных связей;

неустойчивость политического положения;

отсутствие или несовершенство некоторых основных законодательных актов, несоответствие между правовой базой и реально существующей ситуацией.

Валютный риск -- риск убытков из-за негативного изменения курсов иностранных валют. Чтобы избежать этого, нужно узнать сущность валютного риска.

Валютный банковский риск- выражается вероятностью получения таких нежелательных результатов, как потери прибыли и возникновения убытков следствии неплатежей по выданным кредитам, сокращение ресурсной базы, осуществление выплат по забалансовым операциям и т.п.

Но в тоже время, чем ниже уровень риска, тем ниже и вероятность получить высокую прибыль. Поэтому, с одной стороны, любой банк старается свести к минимуму степень риска и из нескольких альтернативных решений всегда выбирает то, при котором уровень риска минимален, с другой стороны, необходимо выбирать оптимальное соотношение уровня риска и степени деловой активности, доходности.

Валютный риск - это возможность понести убытки в связи с изменением курсов валют при ведении банком спекулятивной деятельности, связанной с разницей в курсе валют. Банковское дело: Учебник/ Под ред. О.И. Лаврушина. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 672с.

Уровень риска увеличивается, если:

- проблемы возникают внезапно и вопреки ожиданиям;

- поставлены новые задачи, не соответствующие прошлому опыту банка (что особенно актуально в наших условиях, где институт коммерческих банков только начинает развиваться;

- руководство не в состоянии принять необходимые и срочные меры, что может привести к финансовому ущербу (ухудшению возможностей получения необходимой или дополнительной прибыли);

- существующий порядок деятельности банка или несовершенство законодательства мешает принятию некоторых оптимальных для конкретной ситуации мер.



Управления валютным риском.

Построение стратегии управления валютными рисками коммерческих банков - сложный процесс, связанный с выделением и использованием сильных сторон коммерческого банка на рынке финансовых инструментов. Для определения характера стратегии коммерческого банка в части управления валютными рисками необходимо учесть два фактора: Вяткин Н.В., Риск-менеджмент: учебник. М., 2008. с.-54

а) внутреннюю долю операций кредитной организации в иностранной валюте в общем

количестве или денежной массе операций коммерческого банка. В ходе анализа необходимо определить характер формирования активов коммерческого банка.

б) долю коммерческого банка на рынке операций региона, связанных с обращением валют. Определение роли кредитной организации на рынке.

Взаимовлияние двух вышеуказанных факторов позволяет построить матрицу стратегий, представленную в таблице 1.

1. Стратегия диверсификации валютных операций и освоения новых инструментов и регионов может быть использована ведущими, крупными коммерческими банками на рынках валютных операций. Сущность стратегии управления валютными рисками состоит в распределении риска на множество инструментов и операции в различных регионах.

2. Стратегия, ориентированная на удовлетворение потребностей отдельно выбранного сегмента потребителей валютных банковских услуг. Стратегия может быть реализована для большого сегмента рынка, при этом возможности банка ограничены, поэтому, имеет смысл сконцентрироваться на улучшении качества обслуживания по валютным операциям отдельного сегмента.

3. Стратегия связана с расширением услуг банка, связанных с обращением валют, ограниченного сегмента. Диверсификация валютных рисков на ограниченном количестве потребителей.

4. Защитная стратегия, минимизация привлечения ресурсов в сферу операций, связанных с обращением валют. Сокращение рисков путем использования простейших или абсолютно надежных операций, связанных с обращением валют.

Реализация стратегий связана с формальными этапами внедрения систем управления.

Данные этапы призваны обеспечивать успешную и эффективную деятельность банка на выбранных сегментах финансовых рынков и координировать усилия всех его подразделений для решения поставленных задач. Разработка системы управления рисками банка проводится в соответствии с его миссией - целью, для которой банк существует и которую планирует достичь в определенный период времени. Дорман В.Н., Соколова О.С. Хеджирование как перспективный метод управления рыночными рисками // Финансы и кредит. 2009. № 41 с. 57

Миссия становится базисом, некоторой точкой опоры для деятельности банка в целом и помогает сосредоточить усилия работников на выбранном направлении. Грамотно сформулированные и озвученные миссия и стратегия способствуют привлечению клиентов и улучшению связей с партнерами и контрагентами, а также повышают заинтересованность и лояльность сотрудников.

1.2Хеджирование как инструмент регулирования валютных рисков

Хеджирование - это процесс использования производных финансовых инструментов для уменьшения финансовых рисков.

Производные финансовые инструменты -- это фьючерсы, форвардные контракты, опционы, или свопы, их ценность связана со стоимостью других активов. Панченко, В. И. Валютное регулирование : учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности 080115 "Тамож. дело" / В. И. Панченко. - СПб. : Троицкий мост, 2010. - 240 с.

Цели: минимизировать риск финансовых потерь из-за резкого колебания курса валюты при заключении сделок с иностранными контрагентами и отечественными компаниями, практикующими ценообразование в иностранной валюте.

Как действовать: постараться уйти от валютной составляющей в договорах, как вариант использовать валютные депозиты, форвардные сделки, свопы и опционы.

Валютные риски возникают, когда платежи в иностранной валюте не соответствуют поступлениям. В этом случае говорят, что компания имеет открытую валютную позицию, и здесь возможны два варианта.

Короткая валютная позиция, то есть обязательства, номинированные в валюте, превышают текущие активы (дебиторскую задолженность и денежные средства), номинированные в той же валюте. Ситуация характерна для большинства компаний, приобретающих за рубежом сырье, материалы, товары для перепродажи или оборудование.

Длинная валютная позиция (обратная короткой), когда текущие активы (дебиторская задолженность и денежные средства), номинированные в валюте, превышают обязательства. Такой вариант характерен для компаний-экспортеров.

Риск для компаний с короткой валютной позицией -- рост курса иностранной валюты по отношению к национальной валюте. Соответственно, открывая длинную валютную позицию, следует опасаться укрепления национальной валюты.

Популярными вариантами хеджирования, которыми пользуются для снижения этих рисков, остаются три инструмента: Мировая экономика : учебник / [Л. С. Падалкина [и др.]; под ред. И. П. Николаевой ; Всерос. заоч. финансово-экон. ин-т (ВЗФЭИ). - М. : Проспект, 2009. - 237 с.

уход от валютной составляющей в договорах (обязательства номинированы в национальной валюте, без привязки цен к курсу валюты). Или, напротив, для компаний, имеющих существенную долю обязательств в иностранной валюте, характерно стремление заключать договоры на продажу с привязкой к валютным курсам;

приобретение иностранной валюты, открытие валютных депозитов для последующего погашения обязательств;

инструменты срочного рынка (форварды, опционы, свопы).

Каждый из способов хеджирования обладает как преимуществами, так и недостатками. Разберем эти варианты подробнее.

Уход от валютной составляющей в договорах

Безусловно, это наиболее эффективный и простой для финансового директора метод снижения валютных рисков. Однако, к сожалению, далеко не всегда можно договориться с поставщиком о фиксации цен в национальной валюте, а в случае с иностранными поставщиками (за исключением поставщиков из ближнего зарубежья) это просто невозможно. Таким образом, данный способ не позволяет большинству компаний полностью избежать валютных рисков.

Приобретение иностранной валюты и открытие валютных депозитов

Этот способ, пожалуй, имеет больше недостатков, чем преимуществ. Во-первых, такой вариант хеджирования доступен только компаниям с относительно большим объемом свободных денежных средств. Во-вторых, процентные ставки в иностранной валюте (долларах или евро) существенно ниже ставок в национальной валюте.

Таким образом, организация теряет доходы от размещения временно свободных денежных средств. Конечно, если национальная валюта ослабнет, потеря доходов от размещения средств в валюте компенсируется положительными курсовыми разницами. Однако позитивная для национальной валюты динамика обернется двойными потерями: и за счет более низких ставок по депозитам в иностранной валюте, и за счет тех же самых курсовых разниц.

В результате стоимость хеджирования валютных рисков через покупку валюты и открытие валютных депозитов может оказаться слишком высокой, тем более что и комиссию за конвертацию никто не отменял.

Инструменты срочного рынка -- едва ли не самые эффективные для управления валютными рисками. Существенный недостаток данных сделок в национальных условиях -- высокая стоимость хеджирования, обусловленная значительной разницей процентных ставок в основных мировых валютах (доллары, евро, швейцарские франки, фунты стерлингов, иены), а также высокой волатильностью национальной валюты. Хотя, с другой стороны, при хеджировании рисков по длинным валютным позициям такая разница в процентных ставках будет, скорее, преимуществом.

1.3Примеры использования хеджирования

Например, 13 января импортер знает, что будет производить ближайшую конвертацию в 1 500 000 евро 13 февраля. Пусть курс на 13 января составляет 39.45 сом за евро. Импортер фиксирует курс евро в банке на 1 месяц на уровне 39.50 сом за евро. Это значит, что вне зависимости от поведения курса евро импортер осуществит конвертацию 1 500 000 по курсу 39.50 сом за евро.

Предположим, что через месяц курс евро стал 39.75 сом за евро, и местный импортер сэкономил 0,25 сом с каждого евро, или 375 000 сом с контракта номиналом в 1 500 000 евро. Соответственно, 13 февраля импортер снова фиксирует курс евро на 1 месяц на уровне 39.80 сом за евро, покупая новый форвардный контракт. Допустим, что через месяц курс евро падает до 39.55, но местный импортер все равно конвертирует свой контракт по заранее зафиксированному курсу в 39.80. Потери от конвертации составляют 0,25 сом с каждого евро, или 375 000 сом с контракта номиналом в 1 500 000 евро.

Действительно, использование форвардного контракта защищает компанию от негативного изменения курса валюты. Для импортера форвард является хорошей защитой от укрепления курса валюты, но плохим инструментом в случае, если курс валюты падает. Ведь при таком раскладе компания-импортер вынуждена менять валюту по курсу, который хуже, чем рыночный. При использовании форвардного контракта в ситуации падения валюты импортер теряет выгоду, которую бы он мог получить без использования форвардного контракта.

В случае если импортер хочет получать дополнительную выгоду при падении курса валюты, ему стоит использовать опцион - право купить или продать валюту по заранее зафиксированному курсу в заранее установленные сроки. Бурлак Г.Н., Кузнецова О.И.: Техника валютных операций: Учебное пособие / Г.Н. Бурлак, О.И. Кузнецова. - 4-e изд., перераб. и доп. - М.: Инфрма-М, 2012. - 320 с.

Например импортер запчастей вместо форварда может воспользоваться хеджированием через опционные контракты. Используя опционы, импортер фиксирует курс евро 13 января, скажем, на уровне 39.45 сом за евро. Допустим, через месяц курс евро вырос до 39.75 сом за евро, импортер исполнил опцион и сэкономил 375 000 сом на контракте в 1 500 000 евро. В следующем месяце компания снова зафиксировала курс евро на уровне 39.80 сом за евро.

Предположим, в марте евро слабеет, и на 13 марта курс евро становится равным 39.55 сом за евро. Тогда импортер не исполняет опцион, конвертируя евро по рыночному курсу. В такой ситуации импортер, на первый взгляд, оказывается всегда в плюсе. Единственный минус опциона - его стоимость. За право осуществить конвертацию в будущем необходимо платить сейчас. Стоимость опциона может составлять сумму в 2%-8% от стоимости контракта. При хеджировании интервалами в 1 месяц стоимость опциона для импортера (в самом лучшем раскладе) будет составлять 2% от номинала контракта, или 30 000 евро (1 186 500 сом по курсу 39.55 сом за евро).

В приведенном примере экономия от первой конвертации, которую импортер получает от исполнения опциона, составляет всего 375 000 сом. Но за опцион импортер уже заплатил 1 186 500 сом. Получается, что экономия от использования опциона лишь частично перекрыла его стоимость. В случае второй конвертации импортер также затратил 1 186 500 сом, получив всего 375 000 относительной выгоды от падения курса евро. Таким образом видно, что применение опционов не всегда является хорошим решением из-за высокой стоимости опционных контрактов.

Хеджирование валютного риска при покупке или продаже актива по фиксированной заранее цене, выраженной в иностранной валюте.

1 ноября 2014 года «Омега» договорилась о поставке европейскому клиенту значительной партии компонентов по согласованной цене 600,000 евро. По условиям договора поставка и оплата будут произведена 31 января 2015 года.

1 ноября 2014 года «Омега» заключила договор с банком на продажу 600,000 евро 31 января 2014 года за 750,000 долларов.

Суть операции хеджирования валютного риска.

Омега предварительно договорилась о поставке своей продукции за евро. Валюта Омеги -- доллар США. Евро -- валюта иностранная. Курс евро относительно доллара меняется, но Омега хотела бы иметь какую-то определенность относительно рентабельности по этой сделке. Чтобы обезопасить себя от падения курса евро, она заключила договор с банком, согласно которому банк выкупит 600,000 евро за определенную сумму в долларах. Таким образом, выручка Омеги будет зафиксирована на сумму договора с банком. Если курс евро вырастет, то свою лишнюю прибыль Омега заплатит банку. Если курс евро упадет, то банк заплатит Омеге сумму в долларах, чтобы компенсировать это уменьшение курса. В данном случае хеджирование будет на 100% эффективным, так как убытки Омеги в случае неблагоприятного изменения валютного курса евро компенсирует банк. Варламова Т.П., Варламова М.А. Валютные операции: Учебное пособие. - М.: Дашко и К, 2011. - 272 с.

Пример валютного свопа.

Американская компания имеет дочернюю структуру в Германии. Для реализации 5-ти летнего инвестиционного проекта ей необходимы 30 млн. Евро. Обменный курс на спотовом рынке составляет EUR/USD 1,3350. Компания имеет возможность выпустить облигации в США на сумму 40,05 млн. долл. США с фиксированной процентной ставкой 8%.

Альтернативой может быть выпуск облигаций, деноминированных в Евро, с фиксированной ставкой 6% +1% (премия за риск).

Предположим в Германии существует компания с дочерней структурой в США, которая нуждается в аналогичном объеме инвестиций. Она может либо выпустить облигации на 30 млн. Евро с фиксированной процентной ставкой 6%, либо на 40,05 млн. долл. США под 8%+1% (премия за риск) в США.

В любом случае обе компании сталкиваются со значительным валютным риском, которому будут подвержены процентные платежи в течении всего срока обращения облигаций, а также основная сумма займа по истечении 5 лет.

В этом случае банк может организовать валютный своп для этих двух компаний, получив за это комиссионные. В этом случае банк закрывает длинные позиции по покупке валюты для обеих компаний и снижает затраты на выплату процентов для двух сторон. Это происходит в следствие того, что каждая компания берет займы в национальной валюте под более низкий процент (без премии за риск). Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум. Под ред. Жукова Е.Ф. 2-е изд., доп. и перераб. - М.: 2009. - 430 с.

Таким образом, каждая компания получает относительное преимущество.

Основная сумма займа будет перечислена через банк:

40,05 млн. долл. США американской компанией дочерней структуре немецкой компании;

30 млн. Евро немецкой компанией дочерней структуре американской компании.

Процентные платежи будут погашаться следующим образом:

дочерняя структура американской компании ежегодно переводит 30*0,06=1,8 млн.

Евро материнской компании, которая передает эти средства в банк, который, в свою очередь, перечисляет их немецкой компании для погашения займа в Евро;дочерняя структура немецкой компании ежегодно переводит 40,05*0,08=3,204 млн. долл. США материнской компании, которая передает эти средства в банк, который перечисляет их американской компании для погашения займа в долл. США.

При осуществлении сделки валютный своп стороны зафиксировали валютный курс, что позволило избежать валютных рисков.



Глава II. Анализ минимизации валютных рисков в ОАО «ОПТИМА БАНК»

2.1 Анализ состояния валютного риска Оптима банка

У Оптима банка имеются активы и обязательства, выраженные в нескольких иностранных валютах.

Валютный риск - это риск изменения справедливой стоимости или будущих потоков денежных средств по финансовому инструменту вследствие изменения обменных курсов валют.

Финансовые инструменты, оцениваемые по справедливой стоимости, изменения которой отражаются в составе прибыли или убытка за период, представляют собой финансовые активы или обязательства, которые:

- приобретаются или возникают, главным образом, с целью продажи или выкупа в ближайшем будущем;

- являются частью портфеля идентифицируемых финансовых инструментов, управляемых совместно, и по которым в недавнем прошлом существует доказательство извлечения прибыли в краткосрочной перспективе;

- являются производными (за исключением производных финансовых инструментов, которые являются договорами финансовой гарантии или созданными и фактически использующимися инструментами хеджирования, являющимися эффективными); либо

- являются в момент первоначального признания определенными в категорию оцениваемых по справедливой стоимости, изменения которой отражаются в составе прибыли или убытка за период.

Структура финансовых активов и обязательств в разрезе валют на 2013 год представлена следующим образом:

И сразу же приведем активы данные за 2012 год:

Из таблиц видно, что за год банк сумел увеличить свои активы, это говорит о положительной о финансовой устойчивости Оптима банк. Конечно же хорошо, что банк старается держать денежные средства в разных валютах, но мне кажется, что банк совсем в малом количестве держит валюту «В ПРОЧИХ ВАЛЮТАХ», хотя за год сумма ее существенно повысилась, конечно же риск-менеджеру, правлению банка виднее как и какую сумму в какой валюте держать, это мое субъективное мнение. Скорее всего это связано с тем, что банк не так часто производит операции на мировом рынке.

Что касается обязательств то объем обязательств за 2013 год составляет всего 1,551,169 сом. Я не стала более подробно рассматривать обязательства это не столь необходимо учитывая огромную разницу между активами и пассивами.Ослабление курса сома, как указано в нижеследующей таблице, по отношению к следующим валютам по состоянию на 31 декабря 2013 и 2012 годов вызвал бы увеличение (уменьшение) капитала и прибыли или убытка.

Усиление курса сома по отношению к вышеперечисленным валютам по состоянию имело бы обратный эффект при условии, что все остальные переменные остаются неизменными.

2.2 Основные методы управления валютным риском в банке

На сегодняшний день в ОАО «Оптима банк» существует следующая система управления валютными рисками рис.1.



Так же банком установлены внутренние стандарты по уровню прозрачности рисков. Эти стандарты используются Банком в качестве основы для контроля, ограничения и управления рисками. В структуре Банка функционирует Служба внутреннего контроля, деятельность которой направлена на предотвращение убытков Банка и его клиентов. Политика управления валютными рисками включает определение размеров, анализ валютного риска, выбор методов управления валютным риском, контроль процессов управления.



На подготовительной стадии собираются три основных вида информации от всех подразделений и служб банка:

1) ретроспективная отчетность (баланс, отчет о финансовых результатах, отчет о движении денежных средств и т.д.) и оперативные данные подразделений, детализирующие сводные финансовые показатели;

2) тенденции внешней экономической среды ? анализ и прогноз макроэкономических показателей конъюнктуры финансовых рынков и отраслей промышленности, являющихся целевыми сегментами для банка, существующих и ожидаемых правительственных решений и изменений законодательства, целей государственной экономической и денежно-кредитной политики в данном периоде и последствий их реализации;

3) проекты планов на будущий период, составляемые в пределах своей компетенции функциональными подразделениями и службами банка (их собственный прогноз своих возможностей на будущий период).

Функциональной валютой Банка является кыргызский сом, который, являясь национальной валютой Кыргызской Республики, наилучшим образом отражает экономическую сущность большинства проводимых Банком операций и связанных с ними обстоятельств, влияющих на ее деятельность.

Кыргызский сом является также валютой представления данных настоящей финансовой отчетности.

Все данные финансовой отчетности, представленные в сомах, округлены с точностью до целых тысяч сом.



Потенциальный валютный риск в % к квалифицированному капиталу

Еще одним важнейшим компонентом управления валютным риском является квалификация персонала и эффективная организация его работы. Навыки и опыт персонала должны соответствовать масштабам банковских капитала.

2.3 Основные способы хеджирования валютных рисков

Форвард -- это срочная сделка, при которой продавец и покупатель соглашаются на поставку базисного актива (в нашем случае это евро против долларов или сома) на определенную дату в будущем, в то время как цена базиса устанавливается в момент заключения сделки. Рождественская Т.Э. Банковское право: Учебное пособие. - М.: 2010. - 420с.

Форварды -- это всегда внебиржевой продукт. На практике это выглядит так, компания заключает сделку с банком на поставку нужного количества евро за доллары, скажем, через месяц. Сразу оговаривается курс -- допустим, 1.1 доллара за одно евро. Если через месяц курс составит 1.2 доллара за евро, то компания сэкономит 10 центов на каждом долларе. С миллиона долларов экономия составит $100.000 тыс. С другой стороны, если курс упадет до паритета (1:1), то потери компании составят те же самые $100.000. И избежать этих потерь (в случае падения курса) нельзя -- форвард это обязательство. Кроме того, у форварда есть еще два неприятных свойства. Во-первых, это необходимость проходить кредитный комитет в банке, который продает нам форвард (банку требуется оценить кредитный риск покупателя). Во-вторых, форварды оказывают негативное влияние на ликвидность компании. Скажем, ситуация изменилась и поставка евро стала не нужна (например, платеж в евро поставщику, под который был куплен форвард отменен или перенесен на более поздний срок), что тогда делать? Делать нечего, мы обязаны поставить доллары и получить ненужные нам евро. Одним словом, форвард оказался для нас в высшей степени неудобным продуктом, хотя именно форварды представлены больше всего на рынке деривативов.

Фьючерс -- это тоже срочная сделка. Фьючерс отличается от форварда тем, что это биржевой продукт, а значит условия (срок, сумма) являются стандартизированными. Финансовое право. Отв. ред. Запольский С.В. 2-е изд., испр. и доп. - М.: Волтерс Клувер, 2011. - 792 с.

Кроме того, покупатель вносит в расчетный центр биржи депозитную маржу, а также при неблагоприятном движении курса вариационную маржу, которая гарантирует исполнение обязательств по купленному фьючерсу перед продавцом. Если же курс доллара упадет, то вариационную маржу вносит уже продавец. Претензии к фьючерсу были те же, что и к форварду -- возможность неограниченных потерь (правда фьючерс в отличие от форварда торгуется на бирже каждый день и теоретически может быть продан до даты исполнения -- что в реальности маловероятно, т.к. требует активных спекуляций, т.п.), необходимость отвлечения средств на внесение маржи, а также неразвитость рынка фьючерсов на валюты в нашей Республике.. Ликвидность рынка (по сути, торговля -- количество ежедневных сделок, а также заявок на покупку\продажу фьючерсов) на бирже находится в зачаточном состоянии.

Валютные свопы - вид финансовых сделок, при которых покупатель (продавец) валюты в момент ее покупки (продажи) берет на себя обязательство через определенный срок продать (купить) эту же валюту. Рынки свопов в Кыргызстане практически отсутствуют. Щеголева Н.Г. Валютные операции: Учебник. - М.: Синергия, 2011. - 336

Валютные опционы «колл» и «пут». В чем удобство подобной схемы для компании?

Во-первых, опцион -- это право, а не обязанность. Т.е. при изменении ситуации с ликвидностью, от опциона можно отказаться. Во-вторых, банк предложил приобретать опционы на любые суммы и сроки. В-третьих, по опциону не может возникнуть неограниченных потерь, т.к. в обязанность покупателя входит лишь уплата первоначальной премии (т.е. стоимости опциона), которая составляет около полтора процента от суммы на месячный срок по текущему курсу (т.н. «at the money»). Опционы на более длительные сроки (два месяца и больше) стоят дороже. Уплаченную премию, можно относить на себестоимость (в том случае, если было хеджирование, а не спекуляция, что легко доказывается предоставлением контракта с поставщиком в евро, под который был куплен опцион).

Итак покупатель опциона «call» получает разницу между страйком (договорным курсом) и спотом (т.е. текущим курсом), в том случае, если спот выше страйка. Правда, беспоставочный опцион обязательно должен быть биржевым продуктом, что легко обходится, если завести сделку, которая фактически заключена между клиентом и банком на биржу. Единственным минусом опциона является то, что это продукт стоит дороже форварда или фьючерса, что, впрочем, понятно: право стоит всегда дороже обязательства.

Целью хеджирования является не извлечение дополнительной прибыли, а снижение риска потенциальных потерь. Поэтому эффективность хеджирования можно оценивать только с учетом основной деятельности организации. Хорошо построенная программа хеджирования уменьшает не только риск, но и затраты за счет высвобождения ресурсов организации, помогает менеджеру сосредоточиться на главных аспектах бизнеса.



Глава III. Формирование стоимости фьючерсного контракта, страховки -- премии опциона

3.1Факторы влияющие на цену фьючерсного контракта

Самым главным фактором является то, что чем больше период, на который вы заключаете фьючерсный контракт, тем выше его цена. На ценообразование фьючерсов влияет множество факторов, среди которых можно выделить два основных.

Во-первых, это безрисковая ставка, которая заложена в цену контракта.

Так, цена фьючерса будет считаться исходя из формулы: Кандинская О. А. Современный рынок валютных производных инструментов // Валютный спекулянт.-- 2009.-- №5.-- С. 58.

F = S (1 + i x T/12),

где F -- цена фьючерса,

S -- курс валюты на наличном рынке,

i -- безрисковая ставка,

T -- период (количество месяцев) до исполнения контракта.

Допустим, ставка рефинансирования НБКР равна 9% годовых. Тогда в общем случае фьючерсный контракт со сроком исполнения через год будет стоить примерно на 9% больше, чем в этот же день валюта в обменном пункте. То есть при курсе 30 сом за американский доллар фьючерс с исполнением через год будет торговаться на уровне

F = 32,7 сом = 30 (1 + 0,09 x 12/12).



Через полгода контракт будет стоить дороже уже на 4,5% текущего курса доллара США на валютном рынке. И если доллар будет по-прежнему стоить 30 сом, то цена фьючерса составит F = 31,35 сом = 30 (1 + 0,09 x 6/12).

Так, при приближении к сроку исполнения контракта разница между ценами фьючерса и валюты на наличном рынке будет стремиться к нулю

Безрисковая ставка -- не единственный фактор, который влияет на ценообразование фьючерсного контракта. Встречаются ситуации, когда фьючерс торгуется ниже цены валюты на наличном рынке, разница между фьючерсом и курсом существенно меньше или, наоборот, больше, чем безрисковая ставка. Поэтому необходимо принимать

во внимание и другие факторы. Вторым важным фактором, оказывающим влияние на цену фьючерсного контракта на курс доллара США, являются ожидания участников торгов относительно того, куда будет двигаться рынок валюты в ближайшее время. Если ожидается укрепление национальной валюты (а значит, падение курса доллара), то цена фьючерсного контракта будет приближаться к курсу наличной валюты, а иногда и становиться меньше него. Если же ожидается рост курса доллара, то разница между ценами наличной валюты и фьючерсного контракта будет увеличиваться.

3.2 Стоимость страховки -- премии опциона

Итак возможна ситуация, что резко увеличилось число угонов синих автомобилей марки Ниссан. Допустим, до этого времени страховой полис КАСКО для этих машин стоил 25 000 сом. Но с увеличением количества угонов страховые компании стали нести большие убытки, поэтому увеличили стоимость полиса до 35 000 сом.

То же происходит и со стоимостью опционов. К примеру у нас весной 2014 года, когда начался стремительный рост курса американского доллара, продавцам опционов на покупку валюты стало невыгодно продавать их дешево, так как увеличился риск дальнейшего увеличения курса доллара США. Тогда они начали завышать стоимость опционов.

Так, например, в мае 2014 года четырехмесячная опционная страховка текущего курса доллара составляла примерно 1,5% от страхуемой суммы, а в период кризиса она поднималась до 10-15%.

На стоимость страховки также влияет длительность периода страхования. Ведь возможность спать спокойно полгода будет стоить дешевле, нежели целый год. Биржевая комиссия за заключение одного опциона на курс доллар-сом составляет 1 сом.

Если бизнес подвержен постоянному валютному риску, фьючерсы и опционы станут гарантом стабильности бизнеса во время кризиса на мировых рынках.



Заключение

Анализируя вышеизложенное можно сделать следующие выводы по работе:

Валютные риски - опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Под ред. А.Г. Грязновой. - М: Финансы и кредит, 2007. - 1168с.

На сегодняшний день практика выработала следующие подходы к выбору стратегии защиты от этих валютных рисков: Принятие решения о необходимости специальных мер по страхованию риска. Выделение части внешнеторгового контракта или кредитного соглашения, открытой валютной позиции, которая будет страховаться. Выбор конкретного способа и метода страхования риска.

Хеджирование это - методы страхования различных рисков путем заключения двух противоположных сделок в банковской, биржевой и коммерческой практике. Традиционным и наиболее распространенным видом хеджирования являются срочные (форвардные) сделки с иностранной валютой. Вспомним методы управления валютным риском

Компания планирует приобрести крупный объект основных средств за валюту в конце года. Однако существует риск повышения курса иностранной валюты к валюте, в которой обычно работает компания.

С целью минимизации риска изменения валютного курса компания заключает валютный форвардный контракт с исполнением на предполагаемую дату покупки основных средств, что даст возможность приобретения валюты на зафиксированных условиях.

Вне зависимости от используемых инструментов, срока операции и вида риска смысл любой операции страхования риска (хеджирования) сводится к одновременному совершению двух противоположных операций. При этом взаимосвязанные операции делятся:

-- на хеджируемую статью -- актив, обязательство или операцию, в результате которой возникают валютный, товарный риск, риск процентной ставки или капитала;

-- инструмент хеджирования -- операцию, организованную и направленную на уменьшение или взаимозачет такого риска. В качестве инструмента хеджирования могут быть использованы фьючерсы, форварды свопы и т.д.

Будущая сделка по покупке объекта основных средств представляет собой хеджируемую статью, а валютный форвард -- инструмент хеджирования.



Список использованных источников

Будаев Р. В. Анализ валютных операций и курсовых разниц для целей минимизации валютных рисков в бизнесе // Валютное регулирование и валютный контроль. - 2011. - №10. С 23-24.

Костерина Т.М. Банковское дело: Учебник. - М.: Изд. центр ЕАОИ, 2009. - 360 с.

Кочарян В. Правовые аспекты банковского контроля над осуществлением валютных операций // Банковское право. - 2010. - №3. - С. 40-45.

Мальцев В.А. Финансовое право: Учебник. - М.: Академия, 2011. - 256 с.

Официальный сайт ОПТИМА БАНК. - http:// www.optimabank.kg

Пономаренко В.Е. Валютное регулирование и валютный контроль: Учебное пособие. - М.: Омега-Л, 2010.

Деньги. Кредит. Банки: Учебник/ Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ, 2011. - 622с.

Размещено на Allbest.ru