Управление портфелями акций, не совпадающими по структуре с Индексом РТС

Фьючерсы на Индекс РТС позволяют страховать риски не только по портфелям акций, идентичным по составу Индексу РТС. Участники рынка могут захеджировать любой портфель, ориентируясь на коэффициенты чувствительности отдельных акций к динамике Индекса РТС (коэффициенты ?).

Создание синтетического фьючерса на индекс акций "второго эшелона"

Открытие противоположных позиций по фьючерсу на Индекс РТС и по фьючерсам на "голубые фишки" позволяет создать позицию синтетического фьючерса на индекс акций "второго эшелона". Такие операции можно проводить в целях хеджирования портфеля, состоящего из акций "второго эшелона". Кроме того, синтетический фьючерс можно использовать в качестве альтернативы операциям покупки/продажи портфеля акций "второго эшелона".

Календарный спрэд

Наличие в обращении одновременно нескольких фьючерсных контрактов с разными сроками исполнения позволяет играть на сужении или расхождении спрэдов цен между ними.

Построение различных стратегий с использованием фьючерсов и опционов на фьючерсы

С помощью комбинаций фьючерсов на Индекс РТС, производных инструментов на отдельные акции и самих акций можно создавать сложные спекулятивные и арбитражные стратегии с различным соотношением риск/доходность.

Если сейчас посмотреть на волатильность на рынке, то облигации стали акциями. А акции по своей сути стали фьючерсами. Операции с фьючерсом на индекс РТС по волатильности и требуемым депозитам мало чем отличаются от операций с акциями "Газпрома" или Сбербанка. Но фьючерсы на индекс РТС отличаются от остальных инструментов тем, что операции с ними лишены корпоративных рисков. А сейчас это стало важно, потому что в последнее время практически по всем бумагам наблюдаются достаточно серьезные перекосы, связанные с тем, что в одной акции "кроют" маржин-коллы, а в другой нет. У одних бумаг есть господдержка, у других она отсутствует. В этих условиях нужны какие-то более понятные факторы ценообразования, а индекс РТС -- это значительно более предсказуемый индикатор, и им можно торговать.

Еще одно преимущество торговли фьючерсами -- наличие вечерней торговой сессии. Риски ночных гэпов настолько возросли, что у участников объективно есть потребность совершать операции после закрытия рынка акций даже в 19.00. Если посмотреть статистику, то фактически каждый день есть существенный гэп между закрытием и открытием российского рынка, а торговля до 12 ночи позволяет его минимизировать./15/

На опционах объективный провал ликвидности из-за того, что ценообразование потеряло баланс. Спрэды очень сильно разъехались, с одной стороны, опционы очень сильно подорожали, покупать их как страховку сейчас достаточно дорогое удовольствие. Например, трехмесячный опцион на индекс РТС стоит от 10% до 12% от стоимости актива. Если бы вам предложили застраховать машину на три месяца за 12% от стоимости автомобиля, то вы вряд ли согласились бы.

А продавать опционы дешевле тоже страшно. Волатильность опционов на индекс РТС в какой-то момент доходила до 200% годовых. Сначала, когда волатильность была 80%, казалось, что она завышена. Но тот, кто продавал ее, потом пострадал: она выросла до 120%. Тот же, кто продавал на значении 120%, получил ее уже по 150%, и теперь эта цифра уже поднялась до 200%. Понятно, что волатильность в 200% не может сохраняться длительный период. Но одновременно никто не может дать гарантий, что через месяц она не будет 250%. Ведь на данном этапе поведение рынка иррационально. Но после того, как волатильность снизится и ситуация стабилизируется, обороты по опционам вернутся на прежний уровень./5/

3.3 Портфельная стратегия управления. Фьючерсный контракт на индекс РТС

Целью торговли на бирже является не только заработать больше денег, а получить доходность больше, чем фондовый индекс. Иначе нет необходимости в управлении (и в управляющем). Для того чтобы получить доходность равную индексу, достаточно просто купить акции, входящих в индекс с соответствующими долями.

Динамика фондового индекса является эталоном доходности, с которой сравниваются результаты управления управляющих компаний (управляющих). Для того чтобы показать доходность выше, чем индекс, необходимо качественно отбирать отрасли, акции который будут лидерами роста на протяжении инвестиционного периода. В этом случае управляющий имеет возможность получить доходность выше, чем индекс (так как состав его портфеля будет отличным от индекса). Но при этом, в случае если отрасли (акции) были подобраны не правильно, управляющий рискует оказаться хуже индекса, что негативно скажется на его инвестиционной репутации и приведет к оттоку денежных средств из управления./4/

фондовый биржа индекс фьючерс

Для того чтобы портфель управляющего был приближен к структуре индекса и в тоже время обладал маневренностью для максимизации доходности, подходит использование в торговле фьючерсного контракта на индекс РТС. Фьючерсный контракт на индекс РТС полностью копирует динамику индекса РТС, так как контракт это производный инструмент от индекса. Купив фьючерсный контракт на индекс, вы уже обеспечите себе доходность равной доходности фондового индекса РТС. Фьючерсный контракт на индекс РТС обладает эффектом “кредитного плеча”, что дает большие возможности для маневренности управляющему.

Используя преимущества фьючерсного контракта, управляющий может одновременно держать контракт на индекс РТС и акции, которые обладают, по мнению управляющего, высоким потенциалом роста.

Пример. Имеется инвестиционный портфель суммой 100 млн. рублей. Гарантийное обеспечение по фьючерсному контракту на индекс РТС составляет 10 000 рублей по одному контракту.

При покупке одного контракта брокер списывает с вас ГО в размере 10 000 рублей, ваша рыночная позиция будет равна 97 000 рублей. Т.е. фактическое кредитное плечо, предоставляемое фьючерсным контрактом, составляет 1 к 10.

Для того чтобы объем позиции был равен 100 млн. рублей, необходимо купить контрактов на 10 млн. рублей, т.е. 1000 контрактов. Затратив 10 млн. рублей на покупку фьючерсного контракта, инвестиционный портфель будет с точностью копировать динамику индекса РТС. Оставшиеся деньги, 90 миллионов рублей, необходимо вкладывать в те акции, которые обладают большим потенциалом роста.

Необходимо учесть такой момент, как вариационная маржа. Вариационная маржа будет ежедневно пересчитываться. В зависимости от торгового результата, деньги будут списываться или зачисляться на торговый счет. Для того чтобы избежать ситуации, в которой необходимо довносить денежные средства на счет, в случае отрицательной вариационной маржи, необходимо учитывать волатильность рынка. И с учетом этой волатильности необходимо рассчитывать требуемый размер денежных средств, необходимых для поддержания торговой позиции по фьючерсному контракту. На мой взгляд, надо исходить из максимального падения рынка, которое было за последние годы. /5/

За последние два года рынки показывали падение в размере 20-30%. Для расчета необходимого размера денежных средств для покупки и поддержания фьючерсной позиции, необходимо взять волатильность равной 30%. Т.е. на покупку фьючерса и на обслуживание открытой позиции необходимо выделить 40% (10% на покупку и 30% для обеспечения отрицательной вариационной маржи) инвестиционного портфеля. Оставшиеся 60% необходимо использовать на покупку идейных акций, обладающих большим потенциалом роста./15/

3.4 РТС в условиях мирового финансового кризиса

Главное достижение РТС в том, что ей как бирже ничего экстраординарного для прохождения кризиса делать не пришлось. /23/

В данном случае основная идея следующая. Главная опасность подобных ситуаций для фондовой биржи связана с тем, что она выступаем гарантом исполнения всех контрактов. Понятно, что при колоссальном объеме срочного рынка выполнение всех обязательств - это основная задача. В том числе по чисто психологическим причинам: все помнят 1998 год, да и вообще историю российских деривативных бирж 90-х годов - к моменту кризиса 1998 года история большинства из них как раз и закончилась.

Поэтому само возникновение кризисной ситуации, связанной с банкротством Lehman Brothers и оттоком ликвидности из России, в первую очередь было связано с необходимостью поддержания целостности функционирования срочного рынка как такового. Причем не с точки зрения того, что биржа должна почувствовать опасность и принять соответствующие меры - скорее, наоборот, биржевая система при любой конъюнктуре должна быть готова к любому развитию событий. И кризис позволил проверить ее систему на прочность в реальной обстановке.

В период кризиса биржа пошла на серьезное увеличение объемов обеспечения со стороны участников торгов. Но здесь надо учитывать, что изменение обеспечения - процесс автоматический, происходящий согласно действующим на FORTS алгоритмам. Человеческий фактор при установлении его значений исключен. Логично, что повышение волатильности рынка приводит к повышению обеспечения. При этом не важно, растет рынок или падает. К тому же повысили требования по обеспечению операций поэтапно, по мере увеличения волатильности рынка. Данная процедура сработала очень хорошо. При этом система устроена так, что размер обеспечения устанавливается заранее, до клиринга, поэтому участники всегда могут либо довнести средства, либо закрыть позиции.

Если говорить про резервные фонды, они накапливались годами как за счет средств биржи, так и за счет взносов участников рынка. В период кризиса сформировать фонды либо существенно их пополнить уже сложно: участники рынка просто будут не готовы вносить денежные средства, да еще оперативно. Поэтому очень важно, что данная подушка безопасности была накоплена заранее.

По итогам того, что мы увидели, можно констатировать, что волатильность на рынке была сопоставима с 1998 годом. А с точки зрения биржи именно это является, пожалуй, главным параметром риска: чем выше волатильность, тем выше риски, тем сложнее обеспечивать исполнение обязательств.

В расчетах учитывается текущая волатильность рынка. Как только рынок начинает резко двигаться, повышается депозит даже больше, чем текущая волатильность. Например, 19 сентября изменение цены фьючерса на индекс РТС превысило 40%. Такого движения никогда не наблюдалось ни на одной деривативной бирже мира.

Другое дело, что сейчас во многом началась новая жизнь и, соответственно, нужно думать о развитии бизнеса. Я думаю, что очень сильно будут востребованы продукты, связанные с хеджированием процентных рисков, кредитных рисков, чего в принципе в России до сих пор не было и никому не было нужно. Также я думаю, что внебиржевой рынок при правильной работе должен становиться все более и более биржевым. /23/

Однако кое-что уже понятно. Есть вещи, которые надо совершенствовать. Например, рынку нужны маржируемые опционы, то есть опционы фьючерсного типа. Еще какие-то вещи, естественно, будут доделываться в системе управления рисками. Какой-то "тюнинг" нужно сделать, но в принципе система работает нормально.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Фондовая биржа в системе экономических отношений представляет собой хозяйствующий субъект в форме некоммерческого партнерства, оказывающий услуги профессиональным участникам рынка ценных бумаг в качестве организатора торговли ценными бумагами.

Фондовая биржа выступает одной из регуляторов финансового рынка. Основная роль биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов.

Фондовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их сбалансированность на основе биржевого ценообразования, реально отражающего уровень эффективности функционирования акционерного капитала.

Фондовые биржи, возникшие в России за 1991-1992 гг., не заняли лидирующие позиции на отечественном рынке ценных бумаг. Большинство из этих бирж «тихо скончалось» уже в 1994-1995 гг. Фондовая биржа образца 90-х годов не превратилась в торговое, профессиональное и техническое ядро российского рынка ценных бумаг. Суждено ли занять этому институту финансового рынка в России подобающее ему место, покажет время. /2/

Государство может выполнять активную роль на начальных и последующих этапах становления рынка ценных бумаг в стране. Этот рынок является настолько масштабным и рискованным для финансовой безопасности страны, предъявляет настолько высокие требования к инфраструктуре и ресурсам на его создание, что только усилия государства «сверху» могут запустить этот рынок в его цивилизованной и безопасной форме. По сути, здесь может быть разработана масштабная национальная программа создания рынка ценных бумаг в стране, адекватная национальным программам приватизации, структурных изменений в отраслях хозяйства.

Процессы государственного регулирования и саморегулирования должны работать параллельно: чтобы государственное регулирование поощряло саморегулирование, чтобы саморегулирование являлось механизмом повышения ценности компании.

Фондовая биржа не только торговый, но также исследовательский и информационный центр рынка ценных бумаг. Законодательства всех стран обязывают фондовые биржи заниматься исследованием процессов, происходящих на рынке ценных бумаг и информировать общественность, прежде всего эмитентов и инвесторов об их динамике и содержании. Поэтому во всех крупных фондовых биржах имеются специальные научно-информационные отделы, занимающиеся подобными исследованиями и публикующие в различных периодических изданиях их результаты.

Однако здесь остро стоит вопрос об инсайдарской информации, доступ к которой имеют лишь ограниченный круг лиц, за плату продающих ее. Защита интересов инвесторов и эмитентов требует дальнейшего совершенствования нормативно-правовой базы российского рынка ценных бумаг. /3/

Ослабление роли биржи, особенно в последние годы, не меняет ее значения в торговле ценными бумагами, поскольку сохраняется концентрация и централизация капитала на самой бирже, возрастает уровень компьютеризации ее операций, совершенствуются формы и методы сбора, доставки и обработки информации, осуществляется прямое государственное регулирование биржевых операций, нарастают тенденции интернационализации биржевых сделок.

В будущем необходимо повысить уровень организации фондовых бирж, создать прекрасно действующую систему защиты инвесторов от мошенничества, усовершенствовать государственное регулирование фондовой биржи, расширить связи с фондовыми биржами развитых стран.

Только при решении этих проблем российский фондовый рынок может стать тем, чем он является во всем цивилизованном мире, - инструментом для перелива капитала из финансовой сферы в промышленную.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Афонина С.Н. Рынок ценных бумаг. - М.: БЕК, 1998

2. Биржевая деятельность: Учебник / Под ред. проф. А.Г. Грязновой, проф. Р.В. Корнеевой, проф. В.А. Галанова. - М.: Финансы и статистика, 2003.

3. Бубнов И. На фондовом рынке "чистые руки" важнее холодного расчета // Журнал «Рынок ценных бумаг», 1996. № 2--4.

4. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. - М.: Тривола, 2001.

5. Буренин А.Н. Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТС, Изд-во: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2008.

6. Кузнецова Е.В. , Курочкина С.С. , "Ценные бумаги", Москва, 2003 Курс экономической теории: учебник - 4-е дополненное и переработанное издание под ред. проф. Чепурина М.Н., проф. Киселевой Е.А. - Киров: «АСА», 2004.

7. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2001г.

8. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки, М., Изд-во: Альпина Бизнес Букс, 2007 г.

9. Швагер Д.Ш Биржевые маги. - М.: Издательский дом Диаграмма, 2004

10. Элдер А. Основы биржевой торговли. - М.: Диаграмма, 2007.

11. http://www.banki.ru

12. http://www.barrel.ru

13. http://www.fedcom.ru - Официальный сайт Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России).

14. http://www.finam.ru

15. http://www.rts.ru

16. http://su.urbc.ru

17. http://www.prime-tass.ru

18. http://www.pifinfo.ru

19. http://www.strategik.ru

20. http://www.vedi.ru

21. http://ru.wikipedia.org

22. Финансовая газета Коммерсантъ Business Guide

23. Финансовая газета Ведомости

24. Журнал «Рынок ценных бумаг»

ПРИЛОЖЕНИЕ А

Структура Группы РТС по сост. на 31 декабря 2008г.

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Список акций для расчета Индекса РТС (действует с 16 марта по 11 июня 2009 года)

№	Код	Наименование	Количество выпущенных акций	Коэффициент, учитывающий free-float (Wi)	Коэффициент, ограничивающий вес акции (Ci)	Вес акции по сост. на 27.02.2009
1	AFKS	ОАО АФК Система, ао	9 650 000 000	5%	1	0,14%
2	AFLT	ОАО Аэрофлот, ао	1 110 616 299	20%	1	0,34%
3	AKRN	ОАО Акрон, ао	47 687 600	20%	1	0,29%
4	AVAZ	ОАО Автоваз, ао	1 388 289 720	20%	1	0,11%
5	BANE	ОАО Башнефть, ао	170 169 754	20%	1	0,39%
6	CHMF	ОАО Северсталь, ао	1 007 701 355	15%	1	1,24%
7	ENCO	ОАО Сибирьтелеком, ао	12 011 401 829	40%	1	0,10%
8	ESMO	ОАО ЦентрТелеком, ао	1 578 006 833	30%	1	0,11%
9	FEES	ОАО ФСК ЕЭС, ао	1 153 514 196 362	20%	1	1,98%
10	GAZP	ОАО Газпром, ао	23 673 512 900	40%	0,2259379	15,00%
11	GMKN	ОАО ГМК Норильский никель, ао	190 627 747	20%	1	3,95%
12	HYDR	ОАО РусГидро, ао	245 014 059 191	30%	1	2,65%
13	IRGZ	ОАО Иркутскэнерго, ао	4 766 807 700	10%	1	0,18%
14	LKOH	ОАО ЛУКОЙЛ, ао	850 563 255	50%	0,5054849	15,00%
15	MAGN	ОАО ММК, ао	11 174 330 000	5%	1	0,25%
16	MGNT	ОАО Магнит, ао	83 245 660	25%	1	0,77%
17	MRKH	ОАО Холдинг МРСК, ао	41 041 753 984	25%	1	0,57%
18	MSNG	ОАО Мосэнерго, ао	39 749 359 700	20%	1	0,44%
19	MTLR	ОАО Мечел, ао	416 270 745	15%	1	0,56%
20	MTSS	ОАО МТС, ао	1 993 326 138	5%	1	0,75%
21	NLMK	ОАО НЛМК, ао	5 993 227 240	5%	1	0,63%
22	NMTP	ОАО Новороссийский морской торговый порт, ао	19 259 815 400	30%	1	0,71%
23	NNSI	ОАО ВолгаТелеком, ао	245 969 590	30%	1	0,08%
24	NVTK	ОАО НОВАТЭК, ао	3 036 306 000	15%	1	2,21%
25	OGKB	ОАО ОГК-2, ао	32 734 568 382	30%	1	0,15%
26	OGKC	ОАО ОГК-3, ао	47 487 999 252	20%	1	0,20%
27	OPIN	ОАО ОПИН, ао	15 280 221	20%	1	0,19%
28	PHST	ОАО Фармстандарт, ао	37 792 603	15%	1	0,23%
29	PLZL	ОАО Полюс Золото, ао	190 627 747	35%	1	5,05%
30	PMTL	ОАО Полиметалл, ао	315 000 000	25%	1	1,05%
31	RASP	ОАО Распадская, ао	780 799 808	20%	1	0,33%
32	ROSN	ОАО НК Роснефть, ао	10 598 177 817	15%	1	12,03%
33	RTKM	ОАО Ростелеком, ао	728 696 320	5%	1	0,66%
34	SBER	ОАО Сбербанк России, ао	21 586 948 000	40%	1	7,59%
35	SBERP	ОАО Сбербанк России, ап	1 000 000 000	100%	1	0,47%
36	SCON	ОАО Седьмой Континент, ао	75 000 000	10%	1	0,11%
37	SIBN	ОАО Газпром нефть, ао	4 741 299 639	5%	1	1,06%
38	SILV	ОАО Сильвинит, ао	7 825 760	15%	1	0,63%
39	SNGS	ОАО Сургутнефтегаз, ао	35 725 994 705	25%	1	10,93%
40	SNGSP	ОАО Сургутнефтегаз, ап	7 701 998 235	70%	1	2,70%
41	SPTL	ОАО Северо-Западный Телеком, ао	881 045 433	35%	1	0,11%
42	SVAV	ОАО СОЛЛЕРС, ао	34 270 159	35%	1	0,08%
43	TATN	ОАО Татнефть им.В.Д.Шашина, ао	2 178 690 700	30%	1	2,69%
44	TRNFP	ОАО АК Транснефть, ап	1 554 875	100%	1	0,67%
45	UFNC	ОАО Уфанефтехим, ао	275 330 608	40%	1	0,38%
46	URKA	ОАО Уралкалий, ао	2 124 390 000	35%	1	2,09%
47	URSI	ОАО Уралсвязьинформ, ао	32 298 782 020	35%	1	0,22%
48	VSMO	ОАО Корпорация ВСМПО-АВИСМА, ао	11 529 538	25%	1	0,12%
49	VTBR	ОАО Банк ВТБ, ао	6 724 138 509 019	20%	1	1,68%
50	WBDF	ОАО Вимм-Билль-Данн Продукты Питания, ао	44 000 000	10%	1	0,13%

· Включены: MRKH ОАО Холдинг МРСК, АО

PHST ОАО Фармстандарт, ао

· Исключены: RBCI ОАО РБК Информационные Системы, АО TRMK ОАО Трубная металлургическая компания, ао

ПРИЛОЖЕНИЕ В

Список акций для расчета Индекса акций второго эшелона (действует с 16 марта по 11 июня 2009 года)

№	Код	Наименование	Количество выпущенных акций	Коэффициент, учитывающий free-float (Wi)	Коэффициент, ограничивающий вес акции (Ci)	Вес акции по сост. на 27.02.2009
1	AFLT	ОАО Аэрофлот, ао	1 110 616 299	20%	1	2,83%
2	AKRN	ОАО Акрон, ао	47 687 600	20%	1	2,37%
3	AMEZ	ОАО Ашинский метзавод, ао	498 454 822	20%	1	0,25%
4	APTK	ОАО Аптечная сеть 36,6, ао	9 500 000	30%	1	0,11%
5	AVAZ	ОАО Автоваз, ао	1 388 289 720	20%	1	0,90%
6	BANE	ОАО Башнефть, ао	170 169 754	20%	1	3,20%
7	BANEP	ОАО Башнефть, ап	34 622 686	100%	1	1,60%
8	BEGY	ОАО Башкирэнерго, ао	1 042 667 488	20%	1	0,85%
9	BLNG	ОАО Белон, ао	1 150 000 000	15%	1	0,59%
10	CHEP	ОАО ЧТПЗ, ао	472 382 880	20%	1	0,87%
11	CHZN	ОАО ЧЦЗ, ао	54 195 410	45%	1	0,40%
12	DIXY	ОАО ДИКСИ Групп, ао	86 000 000	30%	1	0,83%
13	DVEC	ОАО Дальневосточная энергетическая компания, ао	17 223 107 804	10%	1	0,21%
14	ENCO	ОАО Сибирьтелеком, ао	12 011 401 829	40%	1	0,84%
15	ENCOP	ОАО Сибирьтелеком, ап	3 908 420 014	100%	1	0,63%
16	ESMO	ОАО ЦентрТелеком, ао	1 578 006 833	30%	1	0,92%
17	ESMOP	ОАО ЦентрТелеком, ап	525 992 822	100%	1	0,97%
18	ESPK	ОАО Дальсвязь, ао	95 581 421	30%	1	0,30%
19	FESH	ОАО ДВМП, ао	2 951 250 000	15%	1	1,63%
20	GAZA	ОАО ГАЗ, ао	18 520 260	20%	1	0,38%
21	GRAZ	ОАО Группа РАЗГУЛЯЙ, ао	158 093 157	30%	1	0,70%
22	GUMM	ОАО ТД ГУМ, ао	60 000 000	15%	1	0,28%
23	IRAO	ОАО ИНТЕР РАО ЕЭС, ао	2 274 113 845 013	20%	1	1,76%
24	IRGZ	ОАО Иркутскэнерго, ао	4 766 807 700	10%	1	1,49%
25	IRKT	ОАО Корпорация ИРКУТ, ао	978 131 612	5%	1	0,10%
26	KIRZ	ОАО Кировский завод, ао	10 865 340	30%	1	0,72%
27	KLNA	ОАО Концерн КАЛИНА, ао	9 752 311	40%	1	0,32%
28	KMAZ	ОАО КАМАЗ, ао	707 229 559	10%	1	0,59%
29	KUBN	ОАО ЮТК, ао	2 960 512 964	25%	1	0,27%
30	KZOS	ОАО Казаньоргсинтез, ао	1 785 114 000	20%	1	0,40%
31	MASZ	ОАО Машиностроительный завод, ао	1 392 899	20%	1	0,18%
32	MGNT	ОАО Магнит, ао	83 245 660	25%	1	6,37%
33	MGTS	ОАО МГТС, ао	79 829 200	5%	1	0,66%
34	MGTSP	ОАО МГТС, ап	15 965 850	100%	1	2,65%
35	MRKH	ОАО Холдинг МРСК, ао	41 041 753 984	25%	1	4,69%
36	MRKP	ОАО МРСК Центра и Приволжья, ао	112 697 817 043	30%	1	1,68%
37	MSRS	ОАО Московская объединенная электросетевая компания, ао	48 707 091 574	10%	1	2,52%
38	MVID	ОАО Компания М.видео, ао	179 768 227	30%	1	0,75%
39	NMTP	ОАО Новороссийский морской торговый порт, ао	19 259 815 400	30%	1	5,86%
40	NNSI	ОАО ВолгаТелеком, ао	245 969 590	30%	1	0,67%
41	NNSIP	ОАО ВолгаТелеком, ап	81 983 404	100%	1	0,72%
42	OGKB	ОАО ОГК-2, ао	32 734 568 382	30%	1	1,27%
43	OGKE	ОАО ОГК-5, ао	35 371 898 370	5%	1	0,65%
44	OMZZ	ОАО ОМЗ, ао	35 480 186	10%	1	0,04%
45	OPIN	ОАО ОПИН, ао	15 280 221	20%	1	1,58%
46	PHST	ОАО Фармстандарт, ао	37 792 603	15%	1	1,87%
47	PMTL	ОАО Полиметалл, ао	315 000 000	25%	1	8,72%
48	RASP	ОАО Распадская, ао	780 799 808	20%	1	2,74%
49	RITK	ОАО РИТЭК, ао	144 762 000	25%	1	1,47%
50	ROSB	ОАО АКБ РОСБАНК, ао	719 795 538	5%	1	2,49%
51	SCON	ОАО Седьмой Континент, ао	75 000 000	10%	1	0,93%
52	SILM	ОАО Силовые машины, ао	8 708 938 708	15%	1	1,13%
53	SNOZ	ОАО Салаватнефтеоргсинтез, ао	18 550 851	25%	1	4,62%
54	SPTL	ОАО Северо-Западный Телеком, ао	881 045 433	35%	1	0,95%
55	SPTLP	ОАО Северо-Западный Телеком, ап	250 369 337	100%	1	0,75%
56	STBK	ОАО Банк Санкт-Петербург, ао	282 150 000	20%	1	0,72%
57	SVAV	ОАО СОЛЛЕРС, ао	34 270 159	35%	1	0,69%
58	SYNG	ОАО Синергия, ао	14 320 000	20%	1	0,15%
59	TGKA	ОАО ТГК-1, ао	3 854 341 416 571	20%	1	1,00%
60	TGKB	ОАО ТГК-2, ао	1 458 401 856 250	25%	1	0,34%
61	TGKD	ОАО ТГК-4, ао	1 912 505 577 759	20%	1	0,35%
62	TGKE	ОАО ТГК-5, ао	1 230 254 011 959	20%	1	0,45%
63	TGKF	ОАО ТГК-6, ао	1 862 882 135 385	10%	1	0,31%
64	TGKG	ОАО Волжская ТГК (ОАО ТГК-7), ао	30 011 859 694	20%	1	0,55%
65	UFMO	ОАО Уфимское МПО, ао	266 106 022	25%	1	0,23%
66	UFNC	ОАО Уфанефтехим, ао	275 330 608	40%	1	3,15%
67	URSAP	ОАО УРСА Банк, ап	284 163 460	100%	1	1,28%
68	URSI	ОАО Уралсвязьинформ, ао	32 298 782 020	35%	1	1,81%
69	URSIP	ОАО Уралсвязьинформ, ап	7 835 941 286	100%	1	0,94%
70	USBN	ОАО УРАЛСИБ, ао	204 184 218 350	5%	1	0,66%
71	VRPH	ОАО ВЕРОФАРМ, ао	10 000 000	50%	1	1,14%
72	VSMO	ОАО Корпорация ВСМПО-АВИСМА, ао	11 529 538	25%	1	0,96%
73	VZRZ	ОАО Банк Возрождение, ао	23 748 694	35%	1	0,92%
74	WBDF	ОАО Вимм-Билль-Данн Продукты Питания, ао	44 000 000	10%	1	1,11%

· Включены: MRKH ОАО Холдинг МРСК, ао

· Исключены: KHEL ОАО Казанский вертолетный завод, ао RBCI ОАО РБК Информационные Системы, ао

ПРИЛОЖЕНИЕ Г

УТВЕРЖДЕНО

Советом директоров Открытого акционерного общества «Фондовая биржа РТС»

(Протокол № 08-31-1612 от 16.12.2008г.)

Председатель Правления Открытого акционерного общества «Фондовая биржа РТС»

___________________ /Р.Ю. Горюнов/

МЕТОДИКА расчета Индекса РТС

1. Введение

Индекс РТС является официальным индикатором Открытого акционерного общества «Фондовая биржа РТС» (далее - ОАО «РТС», Биржа). Индекс РТС (далее - индекс) рассчитывается в течение основной торговой сессии каждые 15 секунд. Первое значение индекса является значением открытия, последнее значение индекса - значением закрытия.

Расчет индекса также осуществляется во время дополнительной торговой сессии, в случае ее проведения. Однако значения индекса, рассчитанные во время дополнительной торговой сессии, не принимаются к учету при подведении итогов торгового дня.

Словесное обозначение «Индекс РТС» является товарным знаком ОАО «РТС» зарегистрированным в Государственном реестре товарных знаков и знаков обслуживания Российской Федерации 15 марта 2007 года (свидетельство на товарный знак № 322604).

Словесное обозначение «RTS Index» является товарным знаком ОАО «РТС» зарегистрированным в Государственном реестре товарных знаков и знаков обслуживания Российской Федерации 17 мая 2007 года (свидетельство на товарный знак № 326584).

Биржа использует индекс для целей приостановки торгов в случаях, когда нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг предусмотрено использование фондового индекса в целях приостановления торгов организатора торговли на рынке ценных бумаг.

2. Порядок расчета индекса

Индекс рассчитывается в двух значениях - валютном и рублевом. Рублевые значения являются вспомогательными и рассчитываются на основе валютных значений.

Индекс (In) рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации ценных бумаг (MCn), включенных в список для расчета индекса (далее - Список ценных бумаг), к суммарной рыночной капитализации ценных бумаг на начальную дату (MC1), умноженное на значение индекса на начальную дату (I1) и на поправочный коэффициент (Zn):

MCn - сумма рыночных капитализаций акций на текущее время в долларах США:

гдеWi - поправочный коэффициент, учитывающий количество i-ых акций в свободном обращении (коэффициент free-float),

Сi - коэффициент, ограничивающий долю капитализации i-ой акции (весовой коэффициент);

Qi - общее количество i-ых акций ,

Pi - цена i-той акции в долларах США на расчетное время t,

N - число акций в Списке ценных бумаг.

Рублевое значение индекса РТС (Irn) определяется как произведение валютного значения индекса на коэффициент, рассчитанный как отношение текущего значения курса рубля к доллару США (Kn) к начальному значению (K1):

3. Начальные значения:

I1 = 100 на 1 сентября 1995 года,

MC1 = $12 666 080 264

Z1 = 1

K1 = 4.447

4. Расчет весовых коэффициентов

Доля стоимости ценных бумаг (далее - Удельный вес) по каждой ценной бумаге из Списка ценных бумаг в суммарной стоимости указанных ценных бумаг рассчитывается по формуле:

Удельный вес ценных бумаг одного эмитента рассчитывается как сумма удельных весов акций всех категорий данного эмитента из Списка ценных бумаг.

Для ограничения величины влияния на индекс акций отдельных эмитентов установлено требование - удельный вес ценных бумаг каждого эмитента не должен превышать 15% (S=15%) по состоянию на день составления Списка ценных бумаг. Дополнительно установлены следующие требования:

- Удельный вес ценных бумаг одного эмитента на день, следующий за датой вступления в силу нового Списка ценных бумаг, не должен превышать 30% (S=30%);

- Удельный вес ценных бумаг одного эмитента на каждый момент расчета значения Индекса не должен превышать 50% (S=50%).

Для выполнения ограничений служат коэффициенты Сi.

Коэффициенты Сi пересматриваются по следующей методике. Пусть в n -тый день действуют «старые» коэффициенты Сn,i, в (n+1)-ый день вводятся новые коэффициенты Сn+1,i. Новые коэффициенты определяются по итогам торгов дня n следующей итерационной процедурой.

Шаг 1. Рассчитываются доли стоимости ценных бумаг эмитентов без ограничивающих коэффициентов Сn,i:

,

,

где k - число включенных в индекс видов ценных бумаг i-того эмитента

Подсчитывается количество эмитентов, для которых . Назовем такие эмитенты ограничиваемыми. Пусть количество таких эмитентов M(1).

Шаг 2. Рассчитывается вспомогательная величина из условия:

,

где сумма в знаменателе () рассчитывается по эмитентам, не вошедшим в число ограничиваемых.

Шаг 3. Определяются доли стоимости ценных бумаг эмитентов

при условии, что для каждого из ограничиваемых эмитентов Mcapn,i=X(1). Новый список ограничиваемых эмитентов включает эмитенты, для которых . Если новый список не совпадает с предыдущим (содержит больше эмитентов), то повторяем шаг 2 с новым списком ограничиваемых эмитентов. Иначе переходим к шагу 4, при этом по завершении k итераций имеется окончательный список ограничиваемых эмитентов и рассчитанная в последней итерации величина X=X(k).

Шаг 4. Для ограничиваемых эмитентов определяются коэффициенты

,

для остальных Сn+1,i = 1.

5. Исходные данные

Исходными данными для расчета индекса являются:

1. Информация о сделках, заключенных в торговой системе во время торговой сессии, с ценными бумагами, входящими в список для расчета индекса. При этом цена сделки должна быть не ниже цены лучшей заявки на покупку и не выше цены лучшей заявки на продажу.

2. Информация о текущих лучших ценах заявок.

6. Определение цены i-той акции (Pi)

1. Если цена последней сделки не ниже цены лучшей заявки на покупку и не выше цены лучшей заявки на продажу, то цена ценной бумаги Pi равна цене последней сделки.

2. Если цена лучшей заявки на покупку стала выше последней рассчитанной цены по этой ценной бумаге и при этом не выше лучшей заявки на продажу, то цена ценной бумаги Pi равна лучшей заявки на покупку.

3. Если цена лучшей заявки на продажу стала ниже последней рассчитанной цены по этой ценной бумаге и при этом не ниже лучшей заявки на покупку, то цена ценной бумаги Pi равна лучшей заявки на продажу.

7. Валюта

Все цены выражаются в долларах США. Если участники торгов устанавливают цену в рублях, то при расчете цены она пересчитывается в доллары США по курсу Центрального Банка Российской Федерации на соответствующий день.

8. Точность представления информации

Значения индекса рассчитываются с точностью до двух знаков после запятой. Значения цен ценных бумаг рассчитываются с точностью до пяти знаков после запятой, поправочного коэффициента Zn - до семи знаков после запятой, коэффициентов Wi - до двух знаков после запятой, Ci - до семи знаков после запятой.

9. Список ценных бумаг

Список ценных бумаг, используемых для расчета индекса, формируется Информационным комитетом и состоит из наиболее ликвидных акций российских компаний (не менее 10 эмитентов), отобранных Информационным комитетом на основе экспертной оценки среди ценных бумаг, включенных в котировальные списки, включая список «И», а также ценных бумаг, допущенных к торгам без прохождения процедуры листинга. Количество ценных бумаг в индексе не должно превышать 50.

Экспертная оценка основана на использовании следующих характеристик:

объем торгов,

частота заключения сделок,

наличие спроса и предложения,

величина спрэда,

капитализация с учетом количества акций, находящихся в свободном обращении,

отраслевая принадлежность эмитентов ценных бумаг,

могут учитываться также и иные факторы, влияющие на ликвидность акций.

При принятии решения о составе Списка ценных бумаг исследуется статистическая информация о торгах за три предыдущих месяца.

В Список ценных бумаг включаются акции, ранее включенные в состав кандидатов на включение в Список ценных бумаг (Лист ожидания). Для ценных бумаг эмитентов, которые провели первичное или вторичное публичное размещение ценных бумаг, может быть принято решение о включении в Список ценных бумаг без предварительного включения в Лист ожидания.

ОАО «РТС» размещает на вэб-сайте www.rts.ru следующую информацию о решениях Информационного комитета:

- перечень критериев, используемых для определения Списка ценных бумаг,

- обстоятельства и обоснования, учтенные при изменении показателей, основанных на экспертной оценке,

- состав нового Списка ценных бумаг,

- состав Листа ожидания на включение в Список ценных бумаг,

- состав Листа ожидания на исключение из Списка ценных бумаг.

10. Расчет коэффициентов free-float и определение количества ценных бумаг, используемых при расчете Индекса

Значения поправочных коэффициентов Wi, учитывающих количество i-ых акций в свободном обращении, определяются с точностью 0.05 (5%) на основании публично доступных сведений с использованием экспертной оценки.

Источниками информации о владельцах ценных бумаг являются информационные агентства, специализирующиеся на раскрытии экономической информации, и эмитенты ценных бумаг.

Коэффициенты Wi рассчитываются по формуле:

где Qi - общее количество i-ых акций ,

Qhi - количество i-ых акций в собственности государства, контролирующих акционеров, в перекрестном владении, во владении менеджмента и прочих стратегических инвесторов.

Акции, обращающиеся в форме депозитарных расписок за пределами России, входят в число Qhi, в том случае, если программа выпуска депозитарных расписок содержит какие-либо ограничения на конвертирование депозитарных расписок в локальные ценные бумаги и в обратную сторону.

Общее количество ценных бумаг каждой акции Qi определяется как суммарное количество ценных бумаг всех выпусков этой акции, допущенных к торгам на Бирже в торговый день, предшествующий дню раскрытия информации об изменениях Списка ценных бумаг.

11. Расчет поправочного коэффициента Z

При изменении Списка ценных бумаг, весовых коэффициентов Сi или коэффициентов free-float Wi, а также при наступлении корпоративных события, в случаях, предусмотренных статьей 12, на n-дату с целью предотвращения скачка, обусловленного данными изменениями, производится перерасчет поправочного коэффициента Zn:

гдеMCn' - капитализация, рассчитанная по измененному списку ценных бумаг.

12. Учет корпоративных событий

12.1. Приостановка торгов ценной бумагой на ОАО «РТС».

В случае временной приостановки торгов ценной бумагой на ОАО «РТС» в связи с осуществлением каких-либо корпоративных событий или в соответствии с правилами ОАО «РТС», на время приостановки торгов по этой ценной бумаге осуществляется корректировка зафиксированной цены на величину общего рыночного изменения цен.

Для этого при расчете Индекса зафиксированная цена умножается на коэффициент, рассчитываемый по следующей формуле:

,

где цена Pi в числителе - текущая;

цена P'i в знаменателе - по итогам предыдущего торгового дня;

Суммы в числителе и знаменателе рассчитываются по выборке торгуемых акций, входящих в Индекс, тех обществ, которые относятся к той же отрасли, что и общество, цена акций которого в индексе зафиксирована. В случае, когда в выборке оказалось менее 5 акций, то для расчета коэффициента используется весь список, кроме акций с зафиксированной ценой.

Цена акций, торги которыми временно приостановлены, учитываемая при расчете Индекса, будет определяться следующим образом:

Pk = P1k * Lk

где цена Pk - текущая, учитываемая при расчете Индекса;

цена P1k - по итогам торгового дня, предшествующего временной приостановке торгов.

12.2. Дополнительная эмиссия акций, погашение акций

При получении информации от ФСФР России о регистрации итогов размещения новой эмиссии, либо погашения акций, включенных в Список ценных бумаг, производится перерасчет корректирующего коэффициента Z, как указано в статье 11 . Сроки учета изменений определены в статье 13 настоящей методики.

12.3. Дробление, консолидация, выкуп части акций, выплата дивидендов акциями

Поскольку при осуществлении дробления цена акций уменьшается в цене пропорционально отношению нового количества акций к старому количеству, то величина капитализации, вычисленная как произведение текущих цен на новое количество ценных бумаг, не меняется в результате проведения компанией этого корпоративного действия. Таким образом, корректирующий коэффициент Z в этом случае не пересчитывается.

Выплата компанией дивидендов акциями воспринимается рынком также как и дробление, поэтому коэффициент Z в этом случае также не пересчитывается.

Консолидация и выкуп части акций можно интерпретировать как «дробление с обратным коэффициентом», следовательно, корректирующий коэффициент Z также не пересчитывается.

12.4. Реорганизация акционерного общества

При реорганизации акционерного общества осуществляются действия, направленные на адекватный учет при расчете Индекса факта реорганизации. В зависимости от формы реорганизации возможно осуществление разных действий. Решение о том, какое именно действие осуществляется, принимается Информационным комитетом, Информация о принятых решениях раскрывается на вэб-сайте ОАО «РТС»

Примерный порядок действий при реорганизации:

12.4.1. Слияние акционерных обществ

При реорганизации акционерных обществ в форме слияния реорганизуемые общества исключаются из состава Индекса.

В отдельных случаях может быть принято решение о включении в Индекс нового общества, образованного путем слияния.

Для исключения скачкообразного изменения индекса при изменении Cписка ценных бумаг рассчитывается новый коэффициент Z согласно правилам статьи 11.

12.4.2. Реорганизация акционерного общества в форме разделения или выделения

При реорганизации акционерного общества в форме разделения или выделения осуществляется уменьшение капитализации акций общества пропорционально стоимости имущества, передаваемого новому акционерному обществу согласно разделительному балансу или на основании рыночной оценки. Уменьшение капитализации осуществляется по итогам последнего торгового дня, когда происходят торги акциями еще не реорганизованного общества. В зависимости от порядка реорганизации общества уменьшение капитализации осуществляется либо за счет уменьшения цены акций, либо за счет уменьшения количества ценных бумаг или коэффициента free-float.

В случае невозможности определения стоимости передаваемого имущества, цена и количество выпущенных акций решением Информационного комитета могут быть зафиксированы в Индексе по состоянию на один из дней, предшествующих дню, когда начинаются торги акциями реорганизованного общества. После начала торгов акциями уже реорганизованного общества цена акций приводится к текущему рыночному значению. Количество выпущенных акций при необходимости актуализируется.

Для того чтобы на время фиксации цены учитывать общее рыночное изменение цен, при расчете Индекса зафиксированная цена умножается на коэффициент, рассчитываемый по формуле приведенной в статье 12.1.

Для исключения скачкообразного изменения индекса при изменении цены реорганизуемого общества, рассчитывается новый коэффициент Z согласно правилам статьи 11.

12.4.3. Реорганизация акционерного общества в форме присоединения

При присоединении к акционерному обществу, чьи акции входят в Индекс, другого акционерного общества, капитализация акций, учитываемая в Индексе, увеличивается пропорционально стоимости присоединяемого имущества. Если акции присоединяемого общества обращаются на организованном рынке ценных бумаг, то стоимость присоединяемого имущества определяется исходя из цен, сложившихся на рынке, с учетом коэффициента конвертации, Увеличение капитализации осуществляется по итогам последнего торгового дня, когда происходят торги акциями еще не реорганизованного общества. Увеличение капитализации осуществляется за счет увеличения количества выпущенных ценных бумаг или коэффициента free-float.

В случае невозможности определения стоимости присоединяемого имущества, цена и количество выпущенных акций решением Информационного комитета могут быть зафиксированы в Индексе по состоянию на один из дней, предшествующих дню, когда начинаются торги акциями реорганизованного общества. После начала торгов акциями уже реорганизованного общества, цена акций приводится к текущему рыночному значению. Количество выпущенных акций при необходимости актуализируется.

Для исключения скачкообразного изменения индекса при изменении цены реорганизуемого общества, рассчитывается новый коэффициент Z согласно правилам статьи 11.

Для того чтобы на время фиксации цены учитывать общее рыночное изменение цен, при расчете Индекса зафиксированная цена умножается на коэффициент, рассчитываемый по формуле приведенной в статье 12.1.

12.4.4. Реорганизация акционерного общества в форме разделения или выделения, осуществляемого одновременно со слиянием или с присоединением

В случае если акции общества, к которому переходит имущество реорганизуемого общества, не входят в состав Индекса, то осуществляются действия, аналогичные действиям, приведенным в статье 12.4.2., с расчетом нового коэффициента Z.

В случае если акции общества, к которому переходит имущество реорганизуемого общества, входят в состав Индекса, то с ценами акций реорганизуемых обществ не осуществляется никаких действий. Количество выпущенных ценных бумаг при необходимости актуализируется в день начала торгов акциями уже реорганизованных обществ. Расчет нового коэффициента Z не осуществляется.

13. Порядок изменения Cписка ценных бумаг

Решение об изменении списка для расчета индекса и коэффициентов принимает Информационный комитет один раз в три месяца.

Расчет коэффициентов Ci осуществляется по итогам торгового дня, предшествующего дню раскрытия информации об изменениях Списка ценных бумаг.

Изменения Cписка ценных бумаг вступают в силу 15 марта, 15 июня, 15 сентября, 15 декабря.

В случае если по итогам дня вступления в силу нового Списка ценных бумаг, удельный вес ценных бумаг одного эмитента превысит 25%, Биржа вправе принять решение о внеочередном расчете коэффициентов Ci с целью выполнения требования Статьи 4 о максимальном значении удельного веса на день, следующий за днем вступления в силу нового Списка ценных бумаг.

В случае если по итогам любого дня удельный вес ценных бумаг одного эмитента превысит 40%, Биржа вправе принять решение о внеочередном расчете коэффициентов Ci с целью выполнения требования Статьи 4 о максимальном значении удельного веса на каждый момент расчета Индекса.

Коэффициенты Wi могут пересматриваться при каждом изменении Cписка ценных бумаг по мере появления новой информации о структуре собственности эмитента ценных бумаг.

Ценные бумаги могут быть удалены из Cписка ценных бумаг во внеочередном порядке в случае возникновения следующих событий:

при исключении ценной бумаги из списка ценных бумаг, допущенных к торгам;

при корпоративных событиях, произошедших с эмитентом ценных бумаг.

Информационные сообщения об изменении Cписков ценных бумаг публикуются на вэб-сайте ОАО «РТС» не позднее, чем за 2 недели до вступления изменений в силу.

В случае возникновения не описанных настоящей методикой событий, Биржа принимает решения о действиях и сроках осуществления действий, исходя из анализа ситуации, раскрывая соответствующую информацию на вэб-сайте Биржи.

14. Контроль над процедурой расчета индекса.

В целях защиты индекса от ошибок, допускается перерасчет рассчитанных ранее значений индекса в следующих случаях:

1) технический сбой, произошедший при расчете индекса,

2) нестандартная ситуация, не связанная с изменением состояния рынка и не предусмотренная настоящей методикой, но оказавшая существенное влияние на индекс.

В случае возникновения технического сбоя перерасчет значений индекса осуществляется биржей в максимально короткие сроки с момента обнаружения сбоя. Могут быть повторно рассчитаны значения не старше предыдущей торговой сессии.

В случае возникновения нестандартной ситуации (см. пункт 2) перерасчет значений индекса может быть осуществлен по решению Информационного комитета, которое основано на методе экспертной оценки ситуации. При этом могут быть повторно рассчитаны значения не более чем пяти последних торговых сессий.

При перерасчете значений индекса биржа размещает соответствующее сообщение на главной странице вэб-сайта ОАО «РТС».

15. Раскрытие информации

Раскрытие информации об индексе и методике его расчета осуществляется на вэб-сайте ОАО «РТС» на странице http://www.rts.ru/ru/index/rtsi/ и других страницах, ссылки на которые размещены на указанной странице. Помимо указанной в других статьях настоящей методики информации, ежедневно раскрываются список ценных бумаг для расчета индекса, информация о количестве ценных бумаг, учитываемых при расчете индекса по каждой ценной бумаге, значения индекса, информация о доле стоимости каждой ценной бумаги в суммарной стоимости всех включенных в него ценных бумаг, информация о соответствии (несоответствии) индекса требованиям, предусмотренным положением о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов. При этом информация о текущем значении Индекса раскрывается в течение 2 минут с момента его расчета.

Указанная информация за последние два года доступна любому заинтересованному лицу.

Указанная информация дополнительно может быть раскрыта и через иные каналы распространения данных о торгах на Бирже.

16. Контроль и порядок внесения изменений в методику расчета

Общий контроль и внесение предложений по изменению методики расчета индекса осуществляется Информационным комитетом ОАО «РТС». Методика расчета индекса подлежит утверждению Советом директоров ОАО «РТС». Изменения в методику расчета индекса могут вноситься не чаще одного раза в квартал, сообщения о таких изменениях раскрываются на вэб-сайте ОАО «РТС» не позднее, чем за две недели до начала действия изменений.

ПРИЛОЖЕНИЕ Д

УТВЕРЖДЕНО

Советом директоров Открытого акционерного общества «Фондовая биржа «Российская Торговая Система»

(Протокол № 07-230308 от 03.08.2007г.)

Председатель Правления Открытого акционерного общества «Фондовая биржа «Российская Торговая Система»

___________________ /Р.Ю. Горюнов/

МЕТОДИКА расчета Индекса акций второго эшелона

1. Введение

Индекс акций второго эшелона (сокращенное наименование - Индекс РТС-2, код в информационных системах - RTS2) является индикатором торгов на ОАО "Фондовая биржа "Российская Торговая Система" акциями, отнесенными ко второму эшелону по признакам ликвидности и капитализации. Расчет Индекса РТС-2 осуществляется в режиме и по формулам расчета Индекса РТС.

Индекс РТС-2 рассчитывается в течение торговой сессии каждые 15 секунд. Первое значение индекса является значением открытия, последнее значение индекса - значением закрытия.

2. Расчетные формулы

Индекс рассчитывается в двух значениях - валютном и рублевом. Рублевые значения являются вспомогательными и рассчитываются на основе валютных значений.

Индекс (In) рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации акций (MCn), включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же акций на начальную дату (MC1), умноженное на значение индекса на начальную дату (I1) и на поправочный коэффициент (Zn):



MCn - сумма рыночных капитализаций акций на текущее время в долларах США:

гдеWi - поправочный коэффициент, учитывающий количество акций i-того вида в свободном обращении (коэффициент free-float),

Сi - коэффициент, ограничивающий долю капитализации ценных бумаг i-того типа (весовой коэффициент);

Qi - количество ценных бумаг соответствующего наименования, выпущенных эмитентом на текущую дату,

Pi - цена i-той ценной бумаги в долларах США на расчетное время t,

N - число наименований ценных бумаг в списке, по которому рассчитывается индекс.

Рублевое значение индекса (Irn) определяется как произведение валютного значения индекса на коэффициент, рассчитанный как отношение текущего значения курса рубля к доллару США (Kn) к начальному значению (K1):

3. Начальное значение индекса:

I1 = 567.25 на 31 декабря 2003 года

MC1 = $19 920 731 543.244553

Z1 = 1

K1 = 29.4545

4. Расчет весовых коэффициентов

Для ограничения величины влияния на индекс акций отдельных эмитентов установлено требование - доля ценных бумаг каждого эмитента в суммарной капитализации не должна превышать 15% (Si). Для выполнения ограничения служат коэффициенты Сi.

Коэффициенты Сi пересматриваются по следующей методике. Пусть в n -тый день действуют «старые» коэффициенты Сn,i, в (n+1)-ый день вводятся новые коэффициенты Сn+1,i. Новые коэффициенты определяются по итогам торгов дня n следующей итерационной процедурой.

Шаг 1. Рассчитываются доли рыночных капитализаций эмитентов без ограничивающих коэффициентов Сn,i:

,

,

где k - число включенных в индекс видов ценных бумаг i-того эмитента

Подсчитывается количество эмитентов, для которых . Назовем такие эмитенты ограничиваемыми. Пусть количество таких эмитентов M(1).

Шаг 2. Рассчитывается вспомогательная величина из условия:

,

где сумма в знаменателе () рассчитывается по эмитентам, не вошедшим в число ограничиваемых.

Шаг 3. Определяются доли рыночных капитализаций эмитентов

при условии, что для каждого из ограничиваемых эмитентов Mcapn,i=X(1). Новый список ограничиваемых эмитентов включает эмитенты, для которых . Если новый список не совпадает с предыдущим (содержит больше эмитентов), то повторяем шаг 2 с новым списком ограничиваемых эмитентов. Иначе переходим к шагу 4, при этом по завершении k итераций имеется окончательный список ограничиваемых эмитентов и рассчитанная в последней итерации величина X=X(k).