Рынок ценных бумаг и его сущность

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

1. Классификационные признаки сегментации РЦБ

2. Шкалы оценки надежности (рейтинг) облигаций

Список используемой литературы

облигация сегментация рынок ценный бумага

1. Классификационные признаки сегментации РЦБ

Рынок ценных бумаг -- это многосложная структура, поэтому он может быть классифицирован по большому числу признаков, каждый из которых характеризует его с той или иной стороны, или с точки зрения разных отношений, имеющих на нем место.

По виду ценных бумаг данный рынок подразделяется на относительно самостоятельные рынки каждой отдельной ценной бумаги: рынки акций, облигаций, векселей и т.п. В этом случае под рынком подразумевается как бы само наличие в рыночной практике соответствующей ценной бумаги, выполняющей присущие ей функции, а вовсе не обязательно наличие рынка как сферы торговли конкретной ценной бумагой.

Рынок ценной бумаги -- это любые отношения, связанные с ценной бумагой, а не только торговля ею, или отношения ее купли-продажи. В свою очередь, рынок отдельной ценной бумаги может подразделяться на рынок самой этой бумаги и на рынки зависимых от нее инструментов: рынок вторичных ценных бумаг и рынок производных финансовых инструментов, основанных на срочных контрактах на ценные бумаги.

Рынок ценных бумаг - это сфера размещения и обращения ценных бумаг в форме купли-продажи. Он обслуживает денежный рынок, рынок денежного капитала, товарные рынки с использованием специального инструментария и механизмов, составляющих основу его сегментирования на:

1. Сегмент ценных бумаг денежного рынка (краткосрочных инструментов), который, в свою очередь, подразделяется на рынки депозитных сертификатов, коммерческих и финансовых векселей, ОБР (облигаций Банка России), ГКО (государственных краткосрочных бескупонных облигаций), а также включает рынок производных и срочных инструментов на краткосрочные ценные бумаги, так как этот сегмент связан с рынком первичного (базового) актива.

2. Сегмент ценных бумаг рынка капиталов (средне- и долгосрочных инструментов), который представлен рынками акций, облигаций, а также рынком производных и срочных финансовых инструментов на акции и облигации.

3. Сегмент ценных бумаг товарного рынка характеризуется рынками складских свидетельств, жилищных сертификатов, закладных и др.

В целом с помощью рынка ценных бумаг осуществляется:

- регулирование денежной массы (операции на открытом рынке);

- финансирование дефицита государственного бюджета;

- поддержание ликвидности банковской системы;

- перераспределение капитала между сегментами и объектами экономической деятельности;

- сбыт товарной продукции;

- страхование ценовых и иных рисков.

По форме купли-продажи, применяемой на рынке ценных бумаг, можно выделить следующие сегменты:

1. Первичный рынок - купля-продажа ценных бумаг в форме размещения (первым владельцам), применение которой характеризуется особенностями:

- основные участники рынка: эмитент и инвестор;

- эмитент привлекает ресурсы с рынка;

- используется институт андеррайтеров - агентов по размещению и др.

- посредников, размер вознаграждения которым по эмиссионным ценным бумагам не должен превышать 10% от цены размещения;

- покупателям обеспечиваются равные ценовые условия: по акциям и купонным облигациям - номинал или цена не ниже номинала, по дополнительным выпускам: ± 10% от подписной цены (преимущественное право).

2. Вторичный рынок - купля-продажа ценных бумаг в форме обращения (перехода прав собственности на ценные бумаги), применение которой характеризуется особенностями:

- торговля с участием профессиональных посредников рынка;

- арбитражные и спекулятивные сделки составляют основной объем торговли. При этом арбитраж рассматривается как нерисковый вид торговли, а спекуляция считается рисковым видом торговли.

В этом случае движение денег и товаров и обратное им движение ценных бумаг осуществляется исключительно между самими инвесторами.

Рынок ценных бумаг может быть также сегментирован в зависимости от места размещения и обращения ценных бумаг на биржевой и внебиржевой.

Биржевой рынок -- это рынок, имеющий юридический статус биржи. Экономическим основанием биржи как рынка является высокая степень концентрации (сосредоточения) однотипных сделок (сделок купли-продажи) с ценными бумагами в определенном месте (в том числе в определенной электронной торговой системе) и за дискретный отрезок времени.

Биржевой сегмент рынка имеет такие отличительные особенности, как:

- листинг ценных бумаг - включение биржей ценных бумаг в котировальный список после экспертизы их инвестиционных качеств;

- гарантия заключения и исполнения сделок на основе предварительного депонирования денежных средств и ценных бумаг перед началом торговли;

- аукционная торговля: простой, двойной аукционы;

- незначительные и регламентируемые ценовые спрэды по сделкам;

- гласность совершаемых торговых операций.

Внебиржевой (небиржевой) рынок -- это рынок, характеризующийся хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами во времени и пространстве, а в организационно-юридическом плане данный рынок рассредоточен по стране и по участникам.

Электронный рынок -- это рынок, на котором процесс купли-продажи ценных бумаг осуществляется путем электронного контакта (по электронным сетям) между продавцами и покупателями. Электронная внебиржевая торговля сегодня мало отличается от биржевой, тем не менее можно выделить некоторые ее отличия:

- торговля на условиях свободной поставки денег и ценных бумаг, т.е. сперва сделка заключается, затем исполняется;

- более существенные ценовые спрэды по сделкам с ценными бумагами.

Кроме того, в зависимости от вида эмитента рынок ценных бумаг подразделяется на рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг. Государственные ценные бумаги -- это ценные бумаги, эмитентом которых является государство в лице соответствующих органов государственной исполнительной власти. В свою очередь, рынок государственных ценных бумаг в нашей стране делится на рынок федеральных ценных бумаг, рынок ценных бумаг субъектов Федерации и рынок муниципальных ценных бумаг. Рынок корпоративных ценных бумаг -- это рынок ценных бумаг, выпускаемых коммерческими организациями («корпорациями»).

С позиций отраслевого деления экономики любой страны также бывает востребованным такое рассмотрение рынка ценных бумаг. Отраслевой рынок ценных бумаг -- это рынок всех видов ценных бумаг, которые выпущены коммерческими структурами данной отрасли. Например, рынок ценных бумаг металлургических компаний или нефтяных компаний и т.д.

С точки зрения масштабов рынок ценных бумаг подразделяется на мировой рынок и национальные рынки. В свою очередь, мировой рынок ценных бумаг может рассматриваться как совокупность национальных рынков ценных бумаг и как международный (межнациональный) рынок определенного вида ценных бумаг. Национальный рынок (особенно крупных стран) может подразделяться, с одной стороны, на общенациональный и на региональные (территориальные) рынки, а с другой -- на национальную и интернациональную его части.

С точки зрения наличия твердо установленных правил торговли, фиксированных, вплоть до утверждения их государством, рынок ценных бумаг исторически делился на организованный и неорганизованный рынок. Организованный рынок -- это рынок, функционирующий по обязательным для всех его участников правилам. Понятие организованного рынка в настоящее время автоматически включает и его регулирование со стороны государства, поскольку указанные правила должны быть обязательно утверждены государством. Неорганизованный рынок -- это рынок без правил и без государственного регулирования.

В зависимости от вида заключаемых сделок рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный, инвестиционный и спекулятивный, наличный и долговой (маржинальный) и т.д.

В обобщенном (сводном) виде классификация перечисленных выше рынков ценных бумаг представлена в табл.1.

Таблица 1 - Классификация рынков ценных бумаг

Кроме того, как и на других рынках, сегментация на рынке ценных бумаг, т.е. выделение групп потребителей со специфическими потребностями может проводиться по географическому, демографическому и психогра-фическому (для населения), отраслевому (для предприятий) критериям, а также по критериям интенсивности использования продукта и ожидаемых от него потребителем выгод. Пример такой сегментации приведен в табл.2.

Таблица 2 - Сегментация рынка ценных бумаг

2. Шкалы оценки надежности (рейтинг) облигаций

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок, с уплатой фиксированного процента.

Эмитентами облигаций могут выступать правительство, государственные агентства и организации, местные органы власти, корпорации. Облигации всех видов могут распространяться среди предприятий и граждан только на добровольной основе.

Вопросу надежности облигаций, или их качеству, уделяется очень большое внимание. Во всех странах с рыночной экономикой разработаны и действуют различные системы его оценки и шкалы для обозначения качества бумаг. Сама операция оценки называется рейтинг.

Надежность облигаций определяется способностью заемщика своевременно выполнять свои обязательства по выплате процентов в период срока обращения облигаций и возврату основной суммы займа по наступлении даты погашения.

На рейтинг ценной бумаги влияют внешние факторы. И в первую очередь, наличие обеспечения.

Оценка качественного уровня облигаций осуществляется специальными рейтинговыми агентствами, среди которых наибольшую известность получили Standard & Poor's и Moody's Investors Service Inc. Несмотря на имеющиеся в них различия, они не столь значительны.

Главная задача рейтинговых служб - предупредить инвестора о потенциальном риске, с которым связана покупка долговых обязательств того или иного заемщика (табл.1).

Бумаги инвестиционного качества начинаются с рейтинга Ваа/ВВВ и выше, бумаги с рейтингом Саа/ССС и ниже считаются «мусорными».

Оценка надежности осуществляется для муниципальных облигаций, всех видов корпоративных и международных облигаций. В США государственным обязательствам рейтинг не присваивается, так как подразумевается, что правительство обладает налоговыми полномочиями и всегда может изыскать возможность расплатиться с долгом.

Таблица 1 - Общеприняты следующие обозначения кредитного рейтинга

Присвоенный рейтинг имеет значение не только для потенциального инвестора, но и для эмитента, поскольку определяет ставку, по которой он будет выплачивать вознаграждение за заимствованные ресурсы. Если рассматривать облигации с одним и тем же сроком погашения, можно заметить, что по обязательствам с более высоким рейтингом выплачиваются более низкие проценты, и их держатель получает более низкую доходность.

Соответственно, эмитент, облигациям которого присвоен низкий рейтинг, для привлечения инвесторов должен предложить им более высокий процент доходности в качестве компенсации за принимаемый на себя повышенный риск. Вот почему «мусорные» или «бросовые» облигации называют также высокодоходными (high-yield bonds).

Присвоенный рейтинг не есть неизменная данность, и одна из опасностей, с которой могут столкнуться держатели облигаций - снижение рейтинговой компанией оценки надежности долговых обязательств. Так появляются «падшие ангелы» («fallen angel») - высокодоходные облигации, потерявшие уровень рейтинга, приемлемый для инвесторов.

Снижение рейтинга происходит обычно по причине ухудшения финансового состояния эмитента или принятия им решения, которое рейтинговые агентства посчитали ошибочным. Понижение оценки надежности сразу же побуждает инвестора просить большую доходность за имеющиеся у него облигации. Цены на них на вторичном рынке падают, приводя их доходность в соответствие с существующими на данный момент рыночными ставками. Это также означает, что в случае, если эмитент с ухудшенным рейтингом решит осуществить новый выпуск долговых обязательств, ему для привлечения инвесторов придется предлагать по ним более высокую купонную ставку.

Временной фактор также играет роль при определении купонной ставки облигаций. Так, если облигации имеют одинаковый рейтинг, но разные сроки погашения, больший процент уплачивается по облигациям с более продолжительным «сроком жизни» в качестве компенсации за более высокий инфляционный риск и риск неопределенности.

Если облигация не прошла процедуру оценки и для нее не указан рейтинг, ее не будут покупать индивидуальные инвесторы, а институциональные инвесторы но закону не имеют права совершать такие покупки. Закон зачастую предписывает и самый низкий допустимый рейтинг облигаций, приобретение которых разрешается конкретным институциональным инвесторам.

Оценивая качество бумаг, иногда говорят об их реализуемости. Это -- показатель возможности легко продавать облигацию. При прочих равных условиях, «железные» по надежности государственные облигации распродаются хорошо, а для реализации выпуска малоизвестных АО требуются значительные скидки.

Список используемой литературы

1. Федеральный закон №39 ФЗ от 22.04.96 «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.01.2011).

2. Батяева ТА. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие / Т.А.Батяева, И.И.Столяров. - М: ИНФРА-М, 2006. - 304 с.

3. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие / А.Н.Буренин. - М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998. -352 с.

4. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник / В.А.Галанов. - М.: ИНФРА М. - 2007. - 379 с.

5. Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / В.Д.Никифорова. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010. - 160 с.

6. Сергейчик С.И. Ценные бумаги: учебное пособие С.И.Сергейчик. - Томск: ТПУ, 2008. - 176 с.

Размещено на Allbest.ru