Анализ деятельности акционерного общества ОАО "РЖД" на рынке ценных бумаг
Изучение теоретико-методологических основ деятельности акционерного общества. Характеристика особенностей обыкновенных и привилегированных акций как инструмента инвестирования. Обзор мероприятий по совершенствованию инвестиционной политики предприятия.
Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
Вид | дипломная работа |
Язык | русский |
Дата добавления | 24.02.2012 |
Размер файла | 85,0 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
2) Перевозки грузов на международном рынке для обеспечения спроса предприятий экспортеров российской продукции. Главным стратегическим направлением действий холдинга «РЖД» на международном рынке является обеспечение за счет активного сотрудничества с зарубежными железнодорожными администрациями, Компаниями и специализированными международными организациями максимально благоприятных условий для повышения эффективности международных грузовых (в т.ч. транзитных) и пассажирских перевозок, научно-технического и технологического сотрудничества, вывода российских передовых разработок в железнодорожной сфере и строительных услуг на зарубежные рынки.
3) Оказание услуг по использованию инфраструктуры железнодорожного транспорта и реализация транзитного потенциала российской транспортной системы на основе использования мощностей ОАО «РЖД». На рынке предоставления услуг инфраструктуры основные направления развития - это ускоренная модернизация объектов инфраструктуры, ликвидация барьерных мест на существующей сети железных дорог и повышение эффективности перевозок (повышение скоростей, нагрузки на ось, снижение издержек и т.д.), развитие инфраструктуры в соответствии с прогнозируемыми на перспективу темпами роста производства, мощностями других видов транспорта Российской Федерации, транспортное обеспечение новых промышленных центров и освоения месторождений и т.д.
4) Железнодорожные перевозки населения в дальнем следовании с учетом дифференцированного потребительского спроса по категориям обслуживания; при этом социально значимые перевозки обеспечиваются в условиях государственного регулирования, а услуги с высокой потребительской стоимостью - на условиях свободного ценообразования.
5) Перевозки в пригородном сообщении с учетом социального заказа региональных органов управления на регулируемой основе, а также предоставление альтернативных высококачественных услуг на условиях свободного ценообразования. Одним из важнейших направлений развития рынка пассажирских перевозок является развитие высокоскоростного и скоростного пассажирского движения. Также планируется продолжить создание дочерних обществ ОАО «РЖД» по пригородным перевозкам с участием субъектов Российской Федерации. На рынке пассажирских перевозок созданная на третьем этапе реформирования система компенсации за счет средств федерального бюджета потерь в доходах, связанных с перевозками льготных категорий пассажиров и перевозками по регулируемым тарифам, обеспечит возможность участникам рынка вести хозяйственную деятельность с нормальным уровнем рентабельности.
Факторы, которые могут негативно повлиять на сбыт ОАО «РЖД» его продукции (работ, услуг), и возможные действия ОАО «РЖД» по уменьшению такого влияния: Одним из основных рисков для ОАО «РЖД» является прекращение роста или падение объемов перевозок грузов, которое приведет к снижению нормы операционной прибыли и сокращению источников для обновления основных фондов и эффективного развития производственной базы ОАО «РЖД».
Основными причинами падения объемов перевозок ОАО «РЖД» могут стать ухудшение макроэкономической ситуации в России и падение спроса на товары российского экспорта, а также обострение конкуренции в отдельных сегментах рынка перевозок между различными видами транспорта. В целях недопущения снижения конкурентоспособности грузовых и пассажирских перевозок в среднесрочной и долгосрочной перспективе ОАО «РЖД» реализует стратегию, направленную, в том числе, на: повышение качества услуг грузоотправителям, перевозчикам и пассажирам с доведением их уровня до мировых стандартов; вывод на рынок новых услуг; гибкое ценообразование.
Получателем всех доходов является сам ОАО «РЖД». ОАО «РЖД» не выделяет отдельные регионы, которые приносят 10 и более процентов выручки. Показатели финансово-экономической деятельности ОАО «РЖД» представлены в таблице 2.1.
Стоимость чистых активов ОАО «РЖД»
- 2009 год 2 938 010 512
- 2010 год 3 090 887 945
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, %
- 2009 год 18.8
- 2010 год 19.02
Таблица 2.1 Показатели финансовой деятельности ОАО «РЖД»
2007 г. |
2008 г. |
2009 г. |
||
Доходы от основной деятельности |
975,5 |
1101,7 |
1050,2 |
|
Доходы от прочих видов деятельности |
91,2 |
87,2 |
93,4 |
|
Расходы по основной деятельности |
895,3 |
1035,3 |
999,9 |
|
Расходы по перевозкам, в т.ч. |
819,4 |
952,1 |
913,8 |
|
расходы по грузовым перевозкам |
639,4 |
722,7 |
691,1 |
|
расходы по пассажирским перевозкам |
180 |
216,9 |
203,3 |
|
расходы по от предоставления услуг локомотивной тяги |
2,9 |
7,8 |
8,3 |
|
расходы по от предоставления услуг инфраструктуры |
2,3 |
4,7 |
11,1 |
|
Расходы по прочим видам деятельности |
75,9 |
83,1 |
86,1 |
|
Прибыль (убыток) от продаж |
76,5 |
66,4 |
50,2 |
|
Прибыль (убыток) по перевозкам |
65 |
62,3 |
43 |
|
Прибыль (убыток) от прочих видов деятельности |
11,6 |
8,53 |
7,2 |
|
Прибыль до налогообложения |
129 |
54,8 |
60,3 |
|
Чистая прибыль |
84,5 |
13,4 |
14,4 |
Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам составило в 2009 году 9.9 %. Покрытие платежей по обслуживанию долгов, в 2009 году составило 27.9 %.
Доля дивидендов в прибыли, в 2009 году составила 25%. Производительность труда в 2009 г. 453.51 тыс. руб./чел Амортизация к объему выручки в 2009 году составила 19.1 %.
Одним из основных отраслевых рисков для ОАО «РЖД» является прекращение роста или падение объемов перевозок грузов, которое приведет к снижению нормы операционной прибыли и сокращению источников для обновления основных фондов и эффективного развития производственной базы Компании. Основными причинами падения объемов перевозок ОАО «РЖД» является ухудшение макроэкономической ситуации в России и падение спроса на товары российского экспорта, а также обострение конкуренции в отдельных сегментах рынка перевозок между различными видами транспорта. ОАО «РЖД» является собственником инфраструктуры железнодорожного транспорта общего пользования, по которой осуществляется около 40% грузовых перевозок и пассажирооборота в стране, а также существенный объем транзита грузов. Таким образом, глобальное снижение конкурентоспособности ОАО «РЖД» на транспортном рынке может произойти по причине строительства новых, имеющих лучшие технико-экономические характеристики, крупных объектов транспортной инфраструктуры в России и за рубежом. В этой связи внутри страны потенциальными конкурентами могут стать трубопроводный и автомобильный транспорт. Запуск в эксплуатацию и вывод на проектную мощность крупных трубопроводов на направлениях массовых перевозок грузов по железной дороге планируется за пределами 2010 года. Активизация дорожного строительства в России может привести к повышению конкурентоспособности автомобильного транспорта при перевозках грузов, однако значительного перераспределения долей рынка в период до 2010 года не прогнозируется. Кроме того, по мере повышения экологических сборов и платежей конкурентоспособность и эффективность железнодорожного транспорта в долгосрочной перспективе будет восстанавливаться.
Организация новых железнодорожных транзитных транспортных коридоров между Европой и Азией создает риск снижения транзитного потенциала инфраструктур ОАО «РЖД». Вместе с тем, ОАО «РЖД» в конкурентной борьбе с альтернативными транзитными маршрутами имеет ряд преимуществ: наличие мощной транзитной инфраструктуры, отсутствие потребностей в значительных инвестициях для увеличения транзита, конкурентоспособное время доставки грузов, значительная протяженность перевозки по территории России без прохождения дополнительных таможенных и пограничных процедур.
Результатами обострения конкуренции между различными видами транспорта может стать локальное перераспределение между ними объемов перевозок высокодоходных грузов, что повлечет снижение рентабельности основной деятельности ОАО «РЖД».
В последние годы в ОАО «РЖД» создана и регламентирована четкая и понятная процедура принятия решений о реализации инвестиционных проектов. Сформированы коллегиальные органы Компании проводящие экспертизу технических и технологических решений, а также экономической эффективности проектов, предлагаемых к реализации: Экспертный совет и Инвестиционный комитет. Реализация всех намеченных мероприятий будет способствовать исполнению стоящих перед ОАО «РЖД» задач на среднесрочную и долгосрочную перспективу.
В 2010 году перед Компанией стоят задачи по реализации и завершению ранее запланированных масштабных мероприятий в среднесрочной перспективе по следующим важнейшим направлениям в работе:
1. Завершение III этапа Программы структурной реформы на железнодорожном транспорте и переход к реализации модели развития холдинга «РЖД» и рынка транспортных услуг до 2015 года. Компания сформировала достаточно четкое видение дальнейшего развития, во многих вопросах получена поддержка регулирующих органов и бизнес-сообщества. В настоящее время первоочередная задача - детализация мероприятий и параметров развития до 2015 года и их реализация.
1. Переход к широкомасштабному инновационному развитию, обеспечивающему повсеместное внедрение инноваций и системные прорывы в области эффективности. Необходимо обеспечить четкую направленность разрабатываемых и внедряемых инноваций на преодоление конкретных технических и экономических проблем, формирование преимуществ и новых факторов успеха на рынке, повышения качества и снижения себестоимости услуг, предоставляемых ОАО «РЖД», улучшения условий труда. По каждому из этих направлений будут определены конкретные, количественно измеряемые цели, c обоснованными сроками достижения и соответствующим ресурсным обеспечением. Важнейшая роль в решении инновационных задач отводится отраслевой науке. Приняты необходимые организационные решения по укреплению управления научной деятельностью в Компании. Важнейшим решением является образование Объединенного ученого совета ОАО «РЖД», в состав которого должны войти видные ученые в сфере железнодорожного транспорта и фундаментальной науки. На основе принятых решений обеспечивается переход к широкомасштабному инновационному развитию, направленной на повсеместное внедрение инноваций и системные прорывы в области эффективности на каждом из направлений деятельности Компании.
3. Достижение реального, существенного укрепления рыночных позиций Компании на основе повышения качества услуг и создания новых транспортных продуктов. В 2009 году реализованы действенные меры по повышению клиентоориентированности работы Компании в грузовых и пассажирских перевозках, а также в других видах бизнеса. Сформированы важные заделы по созданию инновационных транспортных продуктов и услуг. В 2010 году и среднесрочной перспективе необходимо добиться существенного укрепления рыночных позиций Компании на основе повышения качества услуг и создания новых транспортных продуктов в широком диапазоне перевозок.
4. Последовательно обеспечивая развитие кадрового потенциала Компании, его нацеленность на достижение конечных экономических результатов, необходимо, через повышение квалификации, материальную и моральную мотивацию, добиться устойчивого роста производительности и качества работы.
5. На основе повышения внутренней эффективности, развития диалога с государством и улучшения взаимодействия с бизнес-партнерами необходимо сформировать источники развития, позволяющие обеспечить посткризисные, перспективные потребности экономики и населения в перевозках. Однако, реализация всех данных задач практически не возможна без целенаправленного развитие и обновление железнодорожной инфраструктуры, и в первую очередь, на основных транзитных и экспортно-ориентированных направлениях.
Учредителем ОАО "РЖД" является Российская Федерация.
Единственным акционером ОАО "РЖД" является Российская Федерация. От имени Российской Федерации полномочия акционера осуществляет Правительство РФ.
Уставный капитал ОАО "РЖД" сформирован учредителем путем внесения в него имущества и имущественных комплексов организаций федерального железнодорожного транспорта.
По состоянию на 01.01.2007 г. уставный капитал ОАО "РЖД" составлял 1 535, 7 млрд. рублей и был сформирован из 1 535 700 000 обыкновенных именных акции в бездокументарной форме номинальной стоимостью каждой 1000 рублей.
Распоряжением Правительства РФ от 26.11.2007 г. №1618-р "Об увеличении уставного капитала ОАО "РЖД" уставный капитал Общества увеличен на 5 997 819 000 рублей.
В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 26.11.2007г. №811 пункт 35 устава дополнен абзацем следующего содержания: "Общество вправе разместить дополнительно к размещенным акциям 599819 обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая на общую номинальную стоимость 5997819000 рублей, предоставляющих после их размещения те же права, что и обыкновенные именные акции, размещенные при учреждении.".
29.01.2008 г. ФСФР России приняло решение возобновить эмиссию и зарегистрировать отчет об итогах дополнительного выпуска обыкновенных именных бездокументарных акций ОАО "РЖД", размещенных путем закрытой подписки (рег. номер 1-01-65045-D-001D от 13.12.2007).
В соответствии с отчетом об итогах дополнительного выпуска ценных бумаг ОАО "РЖД" было размещено 5 997 819 акций. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги дополнительного выпуска: 1 тыс. рублей. Общий объем дополнительного выпуска (по номинальной стоимости) составил 5, 997 819 млрд. рублей.
По состоянию на 29.01.2008 г. уставный капитал ОАО "РЖД" составляет 1 541, 697 819 млрд. рублей. Уставный капитал Общества сформирован из 1 541 697 819 обыкновенных именных акции в бездокументарной форме номинальной стоимостью каждой 1000 рублей.
Распоряжением Правительства РФ от 16.12.2008 г. №1877-р "Об увеличении уставного капитала открытого акционерного общества "Российские железные дороги" уставный капитал Общества увеличен на 41,5 млрд. рублей. В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 16.12.2008 г. №958 "О внесении изменения в пункт 35 Устава ОАО "РЖД" дополнен абзацем следующего содержания: "Общество вправе разместить дополнительно к размещенным акциям 41,5 млн. обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1 тыс. рублей, предоставляющих после их размещения те же права, что и обыкновенные именные акции, размещенные при учреждении". 23.12.2008 г. ФСФР России приняло решение о регистрации дополнительного выпуска обыкновенных именных бездокументарных акций ОАО "РЖД", размещаемых путем закрытой подписки в количестве 41, 5 млн. штук. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги дополнительного выпуска: 1 тыс. рублей. Общий объем дополнительного выпуска (по номинальной стоимости): 41, 5 млрд. рублей. Дополнительному выпуску присвоен государственный регистрационный номер 1-01-65045-D-002D. В соответствии с отчетом об итогах дополнительного выпуска ценных бумаг ОАО "РЖД" было размещено 41, 5 млн. акций. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги дополнительного выпуска: 1 тыс. рублей. Общий объем дополнительного выпуска (по номинальной стоимости) составил 41, 5 млрд. рублей.
Распоряжением Правительства РФ от 07.07.2009 г. №918-р уставный капитал Общества увеличен на 11 318 400 000 рублей, в том числе:
- на 8, 3184 млрд. рублей - в соответствии с частью 9 статьи 12 ФЗ «О федеральном бюджете на 2009 год и на плановый 2010 и 2011 годов» в целях реализации инвестиционной программы ОАО «РЖД», в том числе строительства 53-километрового железнодорожного участка Яйва-Соликамск;
- на 3 млрд. рублей - в соответствии с частью 6 статьи 25 ФЗ «О федеральном бюджете на 2009 год и на плановый 2010 и 2011 годов» в целях приобретения продукции ОАО «Тверской вагоностроительный завод».
В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 07.07.2009 г. №551 "О внесении изменения в устав открытого акционерного общества «Российские железные дороги»:
- пункт 31 излагается в следующей редакции: «Размер уставного капитала общества составляет 1 583,197819 млрд. рублей»
- пункт 32 излагается в следующей редакции: «Уставный капитал общества составляется из 1 583 197 819 обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая».
- пункт 35 излагается в следующей редакции: «Общество вправе разместить дополнительно к размещенным акциям 11 318 400 обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая на общую номинальную стоимость 11,3184 млрд. рублей, предоставляющих после их размещения те же права, что и обыкновенные именные акции, размещенные при учреждении.».
25.08.2009 г. ФСФР России приняло решение о регистрации дополнительного выпуска обыкновенных именных бездокументарных акций ОАО "РЖД", размещаемых путем закрытой подписки в количестве 11, 3184 млн штук. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги дополнительного выпуска: 1 тыс. рублей. Общий объем дополнительного выпуска (по номинальной стоимости): 11, 3184 млрд. рублей. Дополнительному выпуску присвоен государственный регистрационный номер 1-01-65045-D-003D.
В соответствии с отчетом об итогах дополнительного выпуска ценных бумаг ОАО "РЖД" было размещено 11, 3184 млн. акций. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги дополнительного выпуска: 1 тыс. рублей. Общий объем дополнительного выпуска (по номинальной стоимости) составил 11, 3184 млрд. рублей.
Распоряжением Правительства РФ от 31.12.2009 г. №2144-р принято решение об увеличении уставного капитала ОАО "РЖД" на 60 млрд. рублей путем размещения 60 млн. дополнительных обыкновенных именных бездокументарных акций номинальной стоимостью 1 тыс. рублей каждая в соответствии с пунктом 6 части 1 статьи 11 ФЗ "О федеральном бюджете на 2010 год и плановый период 2011 и 2012 годов" в целях создания объектов транспортной инфраструктуры в рамках подготовки к XXII Олимпийским зимним играм и XI Параолимпийским зимним играм 2014 года в г. Сочи.
Датой начала размещения выпуска будет являться следующий день после получения уведомления о регистрации дополнительного выпуска ценных бумаг. В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 31.12.2009 г. №1209 "О внесении изменений открытого акционерного общества "Российские железные дороги", 3 абзац пункта 35 Устава ОАО "РЖД" излагается в следующей редакции: "Общество вправе разместить дополнительно к размещенным акциям 60000000 обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая на общую номинальную стоимость 60 млрд. рублей, предоставляющих после их размещения те же права, что и обыкновенные именные акции, размещаемые при учреждении."
04.03.2010 г. ФСФР России приняло решение о регистрации дополнительного выпуска обыкновенных именных бездокументарных акций ОАО "РЖД", размещаемых путем закрытой подписки в количестве 60 000 000 штук. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги дополнительного выпуска: 1 тыс. рублей - таблица 2.2.
Таблица 2.2 Выпуски обыкновенных акций
Государственный регистрационный номер выпуска обыкновенных акций |
Дата государственной регистрации выпуска |
|
1-01-65045-D |
02/12/2003 |
|
1-01-65045-D-001D |
13/12/2007 |
|
1-01-65045-D-002D |
23/12/2008 |
|
1-01-65045-D-003D |
25/08/2009 |
|
1-01-65045-D-004D |
04/03/2010 |
В таблице 2.3 представлена динамика выплаты дивидендов по акциям ОАО «РЖД», а в приложении 1 представлены данные о выплатам по финансовым обязательствам.
Таблица 2.3 Выплата дивидендов
Год |
Размер выплаченных дивидендов на одну акцию, руб. |
Общий размер выплаченных дивидендов, млн.руб. |
|
2003 |
0,38 |
587,2 |
|
2004 |
0,57 |
875,1 |
|
2005 |
0,635 |
975,1 |
|
2006 |
0,681 |
1 051,3 |
|
2007 |
0,332 |
512,2 |
|
2008 |
- |
дивиденды не выплачивались |
|
2009 |
2,265 |
3 611,8 |
2.2 Анализ деятельности ОАО РЖД как инвестора
Инвестиционная деятельность ОАО "РЖД" направлена на решение общегосударственных задач путем улучшения транспортной обеспеченности страны, освоения растущих потребностей экономики и общества в перевозках.
Начиная с 2003 года, существенно увеличены инвестиции на закупку и модернизацию подвижного состава, реконструкцию и строительство инфраструктуры, расширение узких мест на погранпереходах и подъездах к портам и иные мероприятия.
Однако сложившаяся в 2008 году финансово-экономическая ситуация оказала существенное влияние на приоритетность выбора проектов при формировании инвестиционной программы ОАО "РЖД" на 2009 год.
Учитывая прогнозируемое падение объемов перевозок, инвестиционные ресурсы компании сосредоточены, в первую очередь, на обновлении основных фондов. Достигнуть такой концентрации удалось за счет замедления реализации ряда проектов развития инфраструктуры.
В 2009 году можно выделить следующие приоритеты:
I блок - "Олимпийские проекты".
II блок - проекты по обновлению инфраструктуры (реконструкция верхнего строения пути, хозяйство автоматики и телемеханики, хозяйство электрификации и электроснабжения) и подвижного состава.
III блок - остальные проекты по обновлению хозяйств (за исключением хозяйства перевозок), а также объекты по строительству и реконструкции искусственных сооружений.
IV блок - проекты по развитию инфраструктуры транспортных направлений и объекты, включенные в проект "Хозяйство перевозок".
V блок - прочие выделенные проекты.
Привлечение инвестиций
Особое внимание ОАО "РЖД" уделяет развитию механизмов государственно-частного партнерства. В частности, это касается строительства подходов к месторождениям минерального сырья, к морским портам, расшивки "узких мест" инфраструктуры железнодорожного транспорта. При высокой капиталоемкости, социальной значимости и стратегической направленности эти проекты не достигают достаточного уровня экономической эффективности для принятия решения о финансировании только за счет средств ОАО "РЖД". Основным инструментом по привлечению средств для подобных проектов выступает Инвестиционный фонд РФ, совместно с которым ОАО "РЖД" реализуется в настоящее время следующие инвестиционные проекты:
1. "Организация скоростного движения пассажирских поездов на участке Санкт-Петербург - Хельсинки", государственные инвестиции в который должны составить в 2009-2011 годах 28 млрд. рублей;
2. "Реконструкция участка Оунэ-Высокогорная со строительством нового Кузнецовского тоннеля на участке Комсомольск-на-Амуре-Советская Гавань", государственная поддержка которого в 2009-2012 годах составит 17,6 млрд. рублей.
Компания активно участвует в разработке федеральных целевых программ, в частности в подпрограмме "Железнодорожный транспорт" федеральной целевой программы "Развитие транспортной системы России (2010-2015 годы)". С участием федерального бюджета предусмотрена реализация крупных инфраструктурных проектов:
- комплексная реконструкция направления М. Горький - Котельниково - Тихорецкая - Крымская с обходом Краснодарского узла;
- строительство железнодорожной линии Прохоровка - Журавка - Чертково - Батайск;
- проектирование высокоскоростной железнодорожной магистрали Москва - Санкт-Петербург и.т.д.
В программу "Экономическое и социальное развитие Дальнего Востока и Забайкалья на период до 2013 года" включены средства на строительство железнодорожной инфраструктуры в районе разъезда Хмыловский Дальневосточной железной дороги, необходимой для организации транспортировки нефти в рамках Проекта ВСТО.
В инвестиционном бюджете компании на 2009 год учтено поступление целевых средств из федерального бюджета (путём перечисления их в уставной капитал компании) на реализацию следующих инвестиционных проектов:
1. Строительство нового железнодорожного участка Яйва - Соликамск Свердловской железой дороги в обход района техногенной аварии в г. Березники в объеме 6 млрд. рублей;
2. Обновление пассажирского подвижного состава. Правительством РФ выделено 3 млрд. рублей для приобретения пассажирских вагонов производства ОАО "ТВЗ";
3. совмещенная (автомобильная и железная) дорога Адлер - горноклиматический курорт "Альпика-Сервис". Источником для реализации данного проекта являются целевые средства федерального бюджета, получаемые ОАО "РЖД" путем взноса в уставный капитал компании. Оплата акций единственным акционером компании - Российской Федерацией - предусмотрена законами о бюджете Российской Федерации на 2008 год и на 2009 год в объемах 24,6 млрд. рублей и 16,9 млрд. рублей соответственно.
Кроме того, за счет целевого увеличения тарифов на грузовые железнодорожные перевозки с 1 апреля 2008 года в среднем на 1% у компании формируется источник для строительства ряда объектов, необходимых для проведения Зимних Олимпийских игр 2014 года в г. Сочи. Это реконструкция железнодорожного участка Туапсе - Адлер, а также строительство железнодорожной линии от Адлера до аэропорта Сочи.
ОАО "РЖД" ведет активную работу по созданию условий для привлечения частных инвестиций в развитие железнодорожной инфраструктуры.
Проводится работа с субъектами федерации и местными администрациями по привлечению средств региональных и местных бюджетов для финансирования железнодорожных объектов, имеющих социальное значение (вокзалы, пешеходные мосты через железнодорожные пути).
Так, благодаря участию Республики Мордовия, в 2008 году завершена реконструкции вокзала ст. Саранск и в начале января 2009 года он сдан в эксплуатацию. Всего в 2008 году на реализацию подобных совместных проектов привлечено 261,63 млн. рублей. Осуществляются также совместные с регионами инвестиции в пассажирские компании, осуществляющие перевозки в пригородном сообщении.
Привлекаются средства внешних инвесторов для развития станций примыкания, связанных с присоединением новых путей промышленных предприятий или с существенным увеличением объемов грузовой работы. На этом основании в 2008 году компанией привлечено 1,013 млрд. рублей средств крупных промышленно-сырьевых компаний, таких как ООО "ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез", ООО "Петро-Гранит", ОАО "Михайловский ГОК", ЗАО "Калужский научно-производственный электрометаллургический завод", ООО "Туапсинский балкерный терминал", ООО "Абинский ЭлектроМеталлургический завод".
Разрабатываются и реализуются комплексные проекты, предполагающие введение в хозяйственный оборот принадлежащей компании или находящейся в аренде земли, а также объектов недвижимости. Наиболее крупный проект, предусматривающий организацию пассажирского движения на Малом кольце Московской железной дороги, разрабатывается в настоящее время.
Таблица 2.4 Структура капитальных вложений ОАО "РЖД" по направлениям инвестирования (млн. рублей без НДС)
Наименование проекта |
2007 г. |
2008 г. |
|
Всего, в том числе |
255480,7 |
381672,6 |
|
Выделенные инвестиционные проекты, в том числе |
119413,5 |
195180,1 |
|
Развитие инфраструктуры транспортных направлений: |
60 500,4 |
83 349, 9 |
|
Строительство и реконструкция искусственных сооружений |
30 275,7 |
34 850,8 |
|
Внедрение ресурсосберегающих технологий на железнодорожном транспорте |
3 727,1 |
4 836,3 |
|
Развитие и реконструкция средств связи технологического сегмента сети связи (III этап) |
1 692,9 |
493,7 |
|
Реконструкция и строительство объектов технологического и коммунального назначения |
1 390,5 |
||
Обновление поджвиного состава ОАО "РЖД", в том числе |
41 857,9 |
89 512,1 |
|
Тяговый подвижной состав |
18 867,1 |
35 136,7 |
|
Грузовой подвижной состав |
10 571,1 |
18 194,3 |
|
Пассажирский подвижной состав |
8 004,1 |
23 361,1 |
|
Моторвагонный подвижной состав |
4 415,6 |
12 820,0 |
|
Проекты хозяйств, в том числе |
81 387,6 |
94 917,5 |
|
Хозяйство пути и сооружений |
8 551,9 |
8 668,4 |
|
Хозяйство перевозок |
10 529,6 |
18 637,7 |
|
Хозяйство автоматики и телемеханики |
6 738,3 |
7 161,7 |
|
Хозяйство электрификации и электроснабжения |
6 252,0 |
7 699,4 |
|
Хозяйство пригородных пассажирских перевозок |
4 041,2 |
7 681,7 |
Работа ведется на основании соглашения, подписанного между ОАО "РЖД" и правительством Москвы, предусматривающего инвестиции в него на паритетной основе.
Отбор проектов для включения в инвестиционную программу осуществляется исходя из критериев эффективности для ОАО "РЖД" и оценки ожидаемых результатов, выраженных в количественных показателях. Приоритетными являются такие параметры, как срок окупаемости проекта, рентабельность инвестиций. Сегодня развитие получают только те инвестиционные проекты, экономическая эффективность которых очевидна для ОАО "РЖД". Это касается и проектов, которые реализуются за счет частных инвестиций. В части железнодорожной инфраструктуры существует ряд законодательных ограничений на оборот имущества, принадлежащего компании, что значительно уменьшает количество применимых механизмов, обеспечивающих возврат средств инвесторов. Тем не менее, к настоящему времени в ОАО "РЖД" внедрены и опробованы новые возможности привлечения средств заинтересованных потребителей в развитие таких объектов, как пути, станции, вокзалы и другие сооружения.
Также в разработаны принципы привлечения средств собственников подвижного состава и других инвесторов в подразделения по ремонту и обслуживанию подвижного состава, входящие в структуру вагонного и локомотивного хозяйств компании. Формы инвестирования зависят от установленных законодательно ограничений в обороте объектов имущества ОАО "РЖД" и включают инвестиционные кредиты и целевые займы, возможность передачи объектов в аренду на конкурсных условиях, создание хозяйственного общества, лизинг, подряд с отсрочкой платежа и другие формы. Ведутся работы по привлечению средств внешних инвесторов в достройку и развитие объектов незавершенного строительства, особенно непрофильных: от создания совместного предприятия и заключения инвестиционного договора до аренды с инвестиционными условиями, передачи в управление и продажи.
3. Проблемы деятельности АО на Российском рынке ценных бумаг и пути их решения
Группа компаний ОАО "Российские железные дороги" в 2009 году увеличила чистую прибыль по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) практически в 2 раза по сравнению с 2008 годом - до 152,2 млрд рублей.
Консолидированная финансовая отчетность группы ОАО "РЖД" по МСФО учитывает показатели всех дочерних и ассоциированных компаний, входящих в холдинг, - это более 170 предприятий.
2009 год стал проверкой на прочность для ОАО "РЖД". В связи с падением погрузки доходы несколько сократились. Руководство компании приняло ряд мер по сокращению затрат, и эти мероприятия дали соответствующий позитивный результат.
По итогам года группе удалось существенно снизить величину операционных расходов - на 8,2% до 999,788 млрд рублей. В том числе на оплату труда - на 13%, на материалы, затраты на ремонт и обслуживание - на 24,5%, на топливо - на 32,5%. В итоге показатель EBITDA вернулся на докризисный уровень. Существенную роль сыграла и государственная поддержка компании в кризисный период.
Размер выручки группы в 2009 году охарактеризовался незначительным снижением (на 4%) и составил 1154,460 млрд рублей, в том числе выручка от грузовых перевозок снизилась на 6% и составила 833,36 млрд рублей, выручка от пассажирских перевозок выросла на 3% и составила 166,656 млрд рублей.
Показатель EBITDA в 2009 году зафиксирован в размере 329,94 млрд рублей, что на 51% превышает соответствующий показатель 2008 года (218,78 млрд рублей). Рентабельность по EBITDA по итогам 2009 года составила 28,6% (18,2% в 2008 году).
Рост рентабельности достигнут, в основном, за счет оптимизации и сокращения издержек, что свидетельствует о повышении эффективности операционной деятельности, а также увеличения размера субсидий из федерального и местных бюджетов, что связано с государственным регулированием железнодорожных тарифов.
В результате консолидированная чистая прибыль за отчетный период составила 152,2 млрд рублей, что практически в 2 раза превышает чистую прибыль группы в 2008 году (76,4 млрд рублей).
Группа компаний ОАО "РЖД" по-прежнему остается одним из крупнейших налогоплательщиков России: за 2009 год было начислено 40,8 млрд рублей налога на прибыль (+2,5% к 2008 году, несмотря на снижение ставки по налогу на прибыль с 24% до 20%).
По оперативным данным, фактическое выполнение плана инвестиционных затрат на 2010 год за 8 месяцев составило 168,2 млрд рублей. Идет активная реализация проектов по организации скоростного движения пассажирских поездов на участке Санкт-Петербург - Хельсинки, реконструкции участка Комсомольск-на-Амуре - Советская Гавань со строительством нового Кузнецовского тоннеля и другим проектам инвестиционной программы.
По словам президента ОАО "РЖД", рост объемов перевозок грузов в восточном направлении требует от компании кардинальных мер по развитию этого полигона. В настоящее время актуализируется программа развития железнодорожной инфраструктуры Дальневосточного полигона до 2015 года. В частности, предусмотрено обновление станционных устройств электрической централизации, оборудование перегонов устройствами 2-х сторонней автоблокировки, строительство и восстановление разъездов и другие мероприятия.
Кроме того, в 1 полугодии 2010 года объем средств на развитие железнодорожной инфраструктуры Дальневосточного полигона был увеличен более чем на 1,5 млрд рублей.
Данные средства были направлены на развитие и обновление основных фондов Дальневосточной железной дороги, в том числе на реконструкцию станций Угловая, Шкотово, строительство разъезда Нальды, удлинение приемо-отправочных путей и другие мероприятия.
По оперативным данным, на 1 сентября 2010 года на сети железных дорог всеми видами ремонтов оздоровлено 6574 км пути.
В 2011 году ОАО "РЖД" приступит к реализации инвестиционного проекта по реконструкции вокзалов Московского транспортного узла, говорится в пресс-релизе компании. «Объем инвестиций в 2011 - 2012 годах в комплексную реконструкцию может составить порядка 10 млрд рублей».
Объем инвестиций предварительный и будет скорректирован по итогам разработки проектной документации и прохождения главгосэкспретизы.
В результате модернизации на базе существующих вокзальных комплексов планируется создать современные, интегрированные в городскую среду транспортно-пересадочные узлы с развитой общественно-деловой функцией. Объём коммерческих площадей вокзалов Московского транспортного узла после реконструкции увеличится на 41 тыс. кв. метров.
В 2009 году дирекция железнодорожных вокзалов приступила к реализации масштабной всероссийской программы по модернизации и реконструкции вокзалов и созданию на их базе высокотехнологичных транспортных узлов.
К 2015 году принятая программа предусматривает реконструкцию и модернизацию всех вокзалов дирекции. Общий объем запланированных инвестиций составит порядка 30 млрд рублей.
ОАО "Вторая грузовая компания" (ВГК, дочернее общество ОАО "Российские железные дороги", РЖД) должно быть готово к IPO через два года. Об этом сообщает пресс-служба РЖД. В релизе отмечается, что в стратегию создаваемой компании входят планы войти в тройку крупнейших операторов России, обеспечить рост стоимости компании и быть готовой к IPO через два года.
ВГК 30 сентября 2010г. начала свою хозяйственную деятельность. Пакет документов по созданию ВГК был одобрен советом директоров РЖД в августе 2010г. Регистрация общества осуществлена 24 сентября в Екатеринбурге. Генеральным директором новой компании был назначен Виталий Евдокименко.
Уставный капитал ВГК составит 46,4 млрд руб. Он будет сформирован путем передачи 156 тыс. 414 грузовых вагонов РЖД и денежных средств в размере 0,2 млрд руб. Учредителями компании будут РЖД (100% минус 1 акция) и некоммерческая организация АНО "Желдорреформа" с долей в уставном капитале - 1 акция. Общий объем вагонного парка в оперировании ВГК составит 180 тыс. 142 вагонов (включая 23 тыс. 728 вагонов, находящихся в лизинге у РЖД, на условиях договора сублизинга). Передача вагонного парка в оперирование ВГК будет происходить поэтапно и завершится в III квартале 2011г.
Основным видом деятельности ВГК будет являться предоставление собственного подвижного состава под перевозку. Возможно также оказание транспортно-экспедиционных и иных услуг. ВГК создается как универсальный общесетевой оператор грузового подвижного состава. Компания будет осуществлять как повагонные, так и маршрутные отправки по всей России.
Основу грузооборота ВГК будут составлять перевозки угля, руды, минерально-строительных и лесных грузов. Крупнейшими клиентами - потребителями услуг ВГК - будут промышленные и сырьевые компании - угольные, металлургические, нефтяные холдинги, строительные компании и компании, занимающиеся минеральными удобрениями.
Ожидается, что доля рынка компании в грузообороте железнодорожного транспорта России в 2015г. составит около 22%. Решение о продаже акций ВГК будет принято на основании решений федеральных органов власти о способах и формах участия частного инвестора в капитале компании.
Если предприятие нуждается в привлечении инвестиций, руководство должно сформировать четкую программу мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности.
Основной и наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности предприятия, то есть результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.
Отдельно стоит упомянуть о ситуациях, когда в интересах собственников компании необходимо продать ее по максимально высокой стоимости. Данное намерение возникает, как правило, при стремлении собственников сменить сферу деятельности, получив при продаже бизнеса достаточные средства для новых вложений. Мероприятия, направленные на достижение этих целей, называются предпродажной подготовкой и будут также рассмотрены в данной работе.
Существуют следующие основные виды финансирования предприятия из внешних источников: инвестирование в акционерный капитал, предоставление заемных средств.
Основными формами привлечения инвестиций в акционерный капитал являются:
- инвестиции финансовых инвесторов;
- стратегическое инвестирование.
Инвестиции финансовых инвесторов представляют собой приобретение внешним профессиональным инвестором (группой инвесторов), как правило, блокирующего, но не контрольного пакета акций компании в обмен на инвестиции с последующей продажей данного пакета через 3-5 лет (в основном это венчурные и паевые фонды) либо размещение акций компании на рынке ценных бумаг широкому кругу инвесторов (в данном случае это могут быть компании любого направления деятельности или физические лица).
Инвестор в данном случае получает основной доход за счет продажи своего пакета акций (то есть за счет выхода из бизнеса).
В связи с этим привлечение инвестиций финансовых инвесторов целесообразно для развития предприятия: модернизации или расширения производства, роста объемов продаж, повышения эффективности деятельности, в результате чего будет расти стоимость компании и, соответственно, вложенный инвестором капитал.
Стратегическое инвестирование представляет собой приобретение инвестором крупного (вплоть до контрольного) пакета акций компании. Как правило, стратегическое инвестирование предполагает длительное или постоянное присутствие инвестора среди собственников компании. Зачастую конечной стадией стратегического инвестирования является приобретение компании либо слияние ее с компанией-инвестором.
В качестве стратегических инвесторов обычно выступают предприятия-лидеры отрасли и крупные объединения предприятий. Основной целью стратегического инвестора является повышение эффективности собственного бизнеса и получение доступа к новым ресурсам и технологиям.
Инвестирование в форме предоставления заемных средств. Основные инструменты -- кредиты (банковские, торговые), облигационные займы, лизинговые схемы. (Лизинговые схемы могут быть отнесены к инвестициям в форме заемных средств с некоторыми оговорками, поскольку по своей сути лизинг является формой передачи имущества в аренду. Однако по форме получения дохода лизингодателем (в форме процента) лизинг близок к банковским кредитам.) Объемы привлекаемого финансирования могут быть от нескольких десятков тысяч долларов (кредиты) до десятков миллионов долларов. Сроки финансирования также могут колебаться от нескольких месяцев до нескольких лет. При данной форме финансирования основной целью инвестора является получение процентного дохода на вложенный капитал при заданном уровне риска. Поэтому данную группу инвесторов интересует дальнейшее развитие предприятия с точки зрения его возможности исполнить обязательства по выплате процентов и возврату основной суммы долга.
Таким образом, всех инвесторов можно разделить на две группы: кредиторы, заинтересованные в получении текущих доходов в форме процентов, и участники бизнеса (владельцы доли в бизнесе), заинтересованные в получении дохода от роста стоимости компании.
Предприятие может провести ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвесторов). Основными мероприятиями в этой связи могут быть:
- разработка долгосрочной стратегии развития;
- бизнес-планирование;
- юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;
- создание кредитной истории;
- проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).
Для определения того, какие из мероприятий необходимы предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации (диагностика состояния предприятия). Этот анализ позволяет:
- определить сильные стороны деятельности компании;
- определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;
- разработать рекомендации для развития конкурентоспособности, повышения эффективности деятельности и повышения инвестиционной привлекательности.
В процессе диагностики рассматриваются различные направления (аспекты) деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности предприятия, которая связана с наибольшими рисками и имеет наибольшее число слабых сторон, формируются мероприятия для улучшения положения по выделенным направлениям.
Таким образом, подготовка предприятия к привлечению инвестиций или к продаже -- достаточно четко определенный, хоть и сложный процесс. Предприятие может сформировать программу мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности, исходя из своих индивидуальных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала. Реализация такой программы позволяет ускорить привлечение финансовых ресурсов и снизить их стоимость. Следует отметить, что описанные выше возможные мероприятия не требуют существенных материальных затрат, но результатом их реализации, помимо собственно роста интереса инвесторов к компании, является также повышение эффективности ее работы.
Инвестиционную политику предприятия классифицируют в зависимости от ее направленности. С этой точки зрения, выделяют инвестиционную политику, направленную на:
1. повышение эффективности;
2. модернизацию технологического оборудования, технологических процессов;
3. создание новых предприятий;
4. внедрение принципиально нового оборудования и выход на новые рынки сбыта.
При определении инвестиционной политики необходимо учитывать:
- финансово-экономическое положение предприятия;
- состояние рынка выпускаемой предприятием продукции, объём, качество, цена продукции;
- технологический уровень производства предприятия;
- соотношение собственных и заёмных средств;
- условия финансирования на рынке капиталов;
- условия страхования и гарантий инвестиций;
- лизинговые условия.
Принципы разработки инвестиционной политики:
1) правовой принцип (правовая защита инвестиций);
2) принцип независимости и самостоятельности (свобода выбора инвестиционного проекта, его разработки и осуществления);
3) принцип системного подхода;
4) принцип эффективности (выбор такого инвестиционного проекта, который обеспечивает наибольшую результативность)
Большинство российских компаний были образованы в процессе акционирования и приватизации. Приватизация ряда компаний происходила путем их выделения из определенных государственных структур и их возмездной передачи в состав частных структур.
Данный факт позволяет рассматривать приобретение компаний в процессе приватизации как полноценный элемент стратегии слияний и поглощений, продолжающий иметь большое значение в современных российских условиях. В соответствии с российской моделью существовало три варианта приватизации.
Характерным видом сделок по переходу корпоративного контроля можно назвать участие в денежных аукционах и инвестиционных конкурсах, по существу мало отличающихся друг от друга из-за ряда льгот, позволяющих избежать выполнения инвестиционных условий, и участие в ваучерной приватизации при условии концентрации определенной суммы ваучерных чеков. Определенными направлениями развития данного вида сделок в будущем можно считать приобретение крупных пакетов акций на аукционах, спецаукционах.
В России слияния и поглощения обладают рядом существенных отличий от нормальной практики проведения слияний и поглощений в развитой рыночной экономике.
Зарождение института слияний и поглощений в России началось примерно с середины 90-х годов. Первыми в волне слияний оказались компании нефтяной и нефтеперерабатывающей промышленности. Создаваемые в то время вертикально интегрированные нефтяные компании (ВИНК) стали своеобразными пионерами в области слияний в России, являясь классическим примером вертикального типа слияний. Подобные слияния помогли решить не только производственные задачи, но и создали предпосылки для обеспечения конкурентоспособности российских ВИНК на мировом рынке.
Российский рынок слияний и поглощений, по оценкам экспертов журнала Mergers & Acquisitions, вырос в 2009 году на 20% - до 22,9 млрд. долл. По количеству сделок 2009 год также превосходит предыдущий - 238 сделок против 180-ти. Общий объем крупных сделок (стоимость которых более $100 млн.) в прошлом году достиг 18 048,3 млн. долл. На остальные сделки приходится около 20% стоимости (4,8 млрд. долл.).
В 2007 году в России заметно сократилось число слияний между крупными компаниями - лишь 29 сделок из 239 являются крупными (сумма сделки более 100 млн долл.). В связи с этим, средняя стоимость сделки сократилась по сравнению с 2009 годом на 9% - до 96,1 млн долл.
Наибольшее число сделок по слияниям по-прежнему приходится на предприятия нефтегазовой промышленности. Из других отраслей, наиболее активными были металлургические компании, которые, пользуясь удачной конъюнктурой рынка, завершили формирование своих сырьевых баз и стали приобретать основные транспортные узлы для экспорта металла. Банкротства кредитных организаций и отзывы лицензий у страховщиков вызвали волну слияний и поглощений в финансовом секторе.
По-прежнему основной интерес в российской промышленности для иностранных компаний представляет нефтегазовый и пищевой секторы. Еще одной областью приложения иностранного капитала могла стать и банковская сфера, где зарубежные кредитные организации привлекает еще не освоенный рынок потребительского кредитования, однако многие намечающиеся сделки сорвались. Если GE Comsumer Finance начала с покупки среднего даже по российским меркам Дельта-банка, то BNP Paribas так и не смог договориться о приобретении одного из лидеров на нашем рынке потреб кредитования - банка «Русский стандарт».
Отечественные компании, в свою очередь, также выходят на зарубежные рынки - на скупку активов за рубежом в 2009 году было потрачено почти 1,4 млрд. долл., из них половина (759 млн. долл.) - на покупку предприятий в странах СНГ и Прибалтики. Инвестиции в Узбекистан составили 352 млн. долл., в Украину - 139 млн. долл., в Азербайджан - 120 млн. долл., в Молдавию - 60 млн. долл., в Туркмению - 55 млн. долл.
Год 2009-й стал поворотным в судьбах предприятий российского ОПК. Начинается акционирование ФГУПов и прочей промышленной госсобственности, что можно рассматривать как начало приватизации стратегических активов. Государство продолжает закачивать в них миллиарды, но от ответственности за оборонку фактически отказалось.
Военная реформа и потенциальные угрозы безопасности России потребовали срочного переоснащения армии и флота более эффективными системами вооружения. Для этого необходима кардинальная модернизация ОПК, улучшение управления производством, снижение себестоимости.
Президент РФ Дмитрий Медведев в течение года несколько раз выступил с жесткой критикой отечественной оборонной промышленности за низкую отдачу на вложенные ресурсы, падение качества и неадекватные цены. По его словам, модернизация производства и преодоление негативных тенденций в ОПК - необходимое условие выживания страны.
Премьер Владимир Путин, со своей стороны, на каждое выступление президента симметрично отвечал таким же, но демонстрировал более мягкий подход к ОПК, сглаживая жесткие требования главы государства. Он отметил как достижение рост производства на 3,8%. В 2009 году финансирование ОПК достигло рекордных 970 млрд. руб. при довольно скромных объемах поставки вооружения. Большая часть бюджетных средств пошла на поддержание "ядерного щита", ВВС и ПВО. Как отметил заместитель министра обороны по вооружению генерал армии Владимир Поповкин, темпы закупок новых образцов оружия "не позволяют в полной мере компенсировать убыль существующего парка вооружений по техническому состоянию". Символом провала системы ОПК в 2009-м стали аварийные старты ракеты "Булава", которая создается уже 10 лет.
Оборонно-промышленный комплекс в 2009 году окончательно поделили между несколькими супермонополиями - Объединенной авиастроительной корпорацией, Объединенной судостроительной корпорацией, ГК "Росатом". В уходящем году завершилось формирование госкорпорации "Ростехнологии", в состав которой вошло около 500 предприятий. Однако президент Дмитрий Медведев предложил упразднить ГК как организационно-правовую форму юридических лиц. Перспективы госкорпораций определены - приватизация. Сейчас предприятия, переданные ГК государством в качестве имущественного взноса, проходят процедуру акционирования. Переходный период стал раздольем для расхитителей. Государство ущемило личные интересы очень большого числа нечистоплотных чиновников и коммерсантов... некоторые из них, используя затянувшуюся процедуру передачи нам предприятий, просто растащили имущество, создали искусственную кредиторскую задолженность, совершили ряд других экономических преступлений.
В действительности большинство предприятий ОПК в той или иной степени пострадало от менеджмента. И разграбление не остановлено: продолжается выведение активов, берутся миллиардные кредиты, закладываются производственные здания и территории. Целые отрасли рискуют оказаться банкротами. Но это произойдет уже в 2010 году.
Вооружение ХХ века приобретается по ценам ХХI века. Благодаря значительному росту стоимости сделок доля российского рынка слияний и поглощений в общем объеме европейского выросла до 6,25 процента. Однако на международном рынке она снизилась до 1,9 процента по сравнению с 2,45 процента в 2008 году. Этот факт связан с ростом активности других регионов глобального рынка слияний и поглощений, в частности США, а также возможными отклонениями в статистических данных.
Подобные документы
Сущность и виды портфеля ценных бумаг, его элементы и методы формирования. Отличительные особенности акций и облигаций. Анализ инвестиционной политики и операций с ценными бумагами в ОАО "РСК банк". Проблемы и перспективы рынка ценных бумаг в Кыргызстане.
дипломная работа [563,3 K], добавлен 09.01.2013Определение формы акционерного общества банка. Процедура эмиссии акций, облигаций и опционов эмитента. Обоснование правомерности решения о выпуске ценных бумаг банком. Главные недостатки процесса организации выпуска и обращения ценных бумаг в России.
контрольная работа [20,0 K], добавлен 09.12.2013Характеристика инструментов и участников рынка производных ценных бумаг. Изучение механизма функционирования рынка ценных бумаг. Фьючерсные и форвардные контракты. Стоимостная оценка и доходность облигаций. Анализ спроса на акции, тренда и его поворотов.
курсовая работа [3,3 M], добавлен 11.03.2015Сущность российского рынка ценных бумаг. Место и роль коммерческих банков на фондовом рынке. Деятельность Сбербанка на рынке ценных бумаг с точки зрения эмиссии ценных бумаг. Характеристика инвестиционной деятельности Сбербанка на рынке ценных бумаг.
дипломная работа [3,5 M], добавлен 14.06.2010Цели, задачи и функции рынка ценных бумаг, его структура и участники рынка, этапы развития, система управления. Фондовая биржа и ее структура. Фондовые операции акционерного общества, источники привлечения инвестиции. Оценка рыночной стоимости акций.
курсовая работа [32,5 M], добавлен 17.02.2011Рассмотрение понятий и видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Характеристика брокерских, дилерских, клиринговых и депозитарных типов услуг на фондовом рынке. Изучение особенностей управления ценными бумагами и ведения их реестра.
курсовая работа [38,3 K], добавлен 13.07.2010Изучение теоретического содержания инвестиционной деятельности коммерческих банков Республики Беларусь и систематизации их теоретико-методологических позиций в экономической системе. Развитие направления деятельности банка в области ценных бумаг.
курсовая работа [84,0 K], добавлен 31.01.2014Рассмотрение видов ценных бумаг, выпускаемых и приобретаемых коммерческими банками. Проведение исследования эмиссионной и инвестиционной деятельности кредитных учреждений на рынке ценных бумаг. Характеристика посреднической работы банка на данном рынке.
курсовая работа [103,4 K], добавлен 16.09.2019Понятие акционерного общества, компетенция собрания акционеров. Классификация и основные виды ценных бумаг: акции, облигации, векселя, чеки, коносаменты. Государственные ценные бумаги. Депозитные и сберегательные сертификаты, приватизационный чек.
реферат [79,6 K], добавлен 06.11.2010Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка. Понятие и виды акций, их фундаментальный и технический анализ. Критерии, на которых базируются методы оценки акций. Расчёт цены облигации, ожидаемой доходности актива, ожидаемой стоимости опциона.
контрольная работа [864,3 K], добавлен 03.02.2015