Анализ деятельности акционерного общества ОАО "РЖД" на рынке ценных бумаг

В то же время высокие темпы роста российского рынка за последние три года во многом определялись большой стоимостью нескольких крупных сделок. Важной характеристикой рынка слияний и поглощений в первом полугодии 2009 года являются позитивные изменения в части роста количества сделок среднего размера и значительного увеличения активности на рынке слияний и поглощений отраслей, не относящихся к нефтегазовому сектору. Улучшение прозрачности рынка - еще одна причина роста объема слияний и поглощений. Согласно оценкам компании КПМГ, количество сделок, информация о стоимости которых была раскрыта, к общему количеству совершенных в первом полугодии 2009 года выросло на 25 процентов. Другой отличительной чертой первого полугодия стало незначительное участие государственных компаний в сделках слияний и поглощений. Однако несмотря на то, что за отчетный период не было зарегистрировано ни одной крупной сделки с участием госкомпаний, ожидается, что роль государства будет оставаться важной. Региональная экспансия является одной из наиболее популярных стратегий среди сделок по слиянию и поглощению в России. Во многих отраслях несколько крупных игроков рассматривают объекты в регионах для приобретения в целях развития бизнеса и увеличения доли рынка. Данная стратегия широко используется в розничной торговле, телекоммуникациях, финансовом секторе и др.

Выход на западные рынки наиболее характерен для таких развитых отраслей, как нефтегазовая, металлургическая и горнодобывающая, а также телекоммуникационная. Ведущие компании заинтересованы в приобретении активов за рубежом в целях выхода на новые рынки, получении доступа к существующей клиентской и ресурсной базе, приобретении технологических новшеств и повышении качества своей продукции.

Вертикальная интеграция наиболее типична для добывающих и промышленных компаний, которые ориентированы на обеспечение своих потребностей в ресурсах, повышение контроля над сбытом и снижение затрат посредством доступа к дешевой энергии и трудовым ресурсам.

Диверсификация портфеля - еще одна стратегия, наблюдаемая в настоящее время на рынке слияний и поглощений. Наибольшей популярностью она пользуется в финансовой отрасли, где игроки приобретают компании в различных подсекторах с целью выхода в более динамично развивающиеся сферы услуг.

В то же время потребность в активах уравновешивает уровень предложения объектов для продажи. Средние и малые предприятия инициируют продажу миноритарных или контрольных пакетов, чтобы получить возможности для дальнейшего развития.

Согласно статистике за первое полугодие 2009 года, сделки по слиянию и поглощению с иностранным участием продолжают играть существенную роль на российском рынке.

Международные сделки составили 42,8 процента от общего объема рынка слияний и поглощений по сравнению с 32 процентами за 2008 год. При этом зарубежные компании приобрели российские активы на сумму 8,4 миллиарда долларов. В то время как общая стоимость международных сделок составила 10,8 миллиарда долларов. Это демонстрирует противоположное соотношение по сравнению с 2008 годом, когда контракты отечественных фирм по покупке активов за рубежом превосходили сделки по приобретению иностранными компаниями российских в отношении два к одному.

Между тем специалисты КПМГ отмечают, что ведущие российские компании и финансовые инвесторы высказали намерения приобрести новые зарубежные активы в ближайшем будущем.

В первом полугодии также отмечено более равномерное распределение международных сделок между географическими регионами по сравнению с предыдущими годами, когда на российском рынке доминировали компании Западной Европы и Северной Америки, а отечественные фирмы приобретали преимущественно европейские активы.

В то же время географическое распределение зарубежных приобретений отечественными фирмами было более равномерным по сравнению с покупкой российских активов иностранными компаниями. По-прежнему доминирующая доля Западной Европы в международных сделках доказывает заметное влияние этого региона на российский рынок слияний и поглощений. Возросло количество объектов, которые отечественные фирмы приобретают в СНГ. Это свидетельствует о продолжающейся экспансии наших компаний в этот регион.

Еще одной положительной тенденцией является отраслевая диверсификация иностранных инвестиций и смещение фокуса с нефтегазового сектора на другие. Этот факт позволяет сделать вывод о перспективах дальнейшего развития всех ведущих сфер экономической деятельности.

На пять основных секторов экономики - нефтегазовый, металлургический, потребительский, финансовый и телекоммуникационный - пришлось 64 процента от общего количества сделок по слиянию и поглощению, что фактически аналогично показателю за 2008 год. Однако в первом полугодии 2009 года наблюдалось более равномерное распределение объемов слияний и поглощений между отраслями. Объясняется это тем, что в прошлом году несколько крупных сделок в нефтегазовой сфере значительно уменьшили долю других отраслей в общем объеме слияний и поглощений.

Доля потребительского сектора и розничной торговли увеличилась на 6 процентов. Объем слияний и поглощений в сфере финансовых услуг в общем количестве сделок в первом полугодии 2009 года сократился на 6 процентов по сравнению с показателем 2008 года и составил 11 процентов. В то же время отрасли СМИ, транспорт и логистика, рынок промпредприятий, химическая промышленность, недвижимость и строительство продемонстрировали высокий уровень активности. Очевидно, они являются перспективными секторами для рынка слияний и поглощений.

Анализ средней стоимости сделки в отраслевом разрезе позволяет констатировать положительные изменения в большинстве секторов. В первом полугодии 2009 года по показателю средней цены сделки лидирует нефтегазовая отрасль - 350 миллионов долларов. В металлургии и горнодобывающем секторе он значительно вырос по сравнению с предыдущими периодами и составил примерно 300 миллионов долларов. Это увеличение преимущественно вызвано повышенной активностью на рынке слияний и поглощений основных игроков.

Средняя стоимость сделки в других основных отраслях по результатам первого полугодия 2009 года варьировала между 15 и 100 миллионами долларов. Сектор телекоммуникаций оказался единственным, показавшим отрицательную динамику средней стоимости по сравнению с 2008 годом, в то время как сфера финансовых услуг, потребительский сектор и розничная торговля продемонстрировали заметное улучшение.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Важнейшим источником привлечения финансовых ресурсов для фирм, основанных на корпоративных началах (по российскому законодательству это закрытые и открытые акционерные общества), является выпуск акций.

Акция -- эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после ликвидации общества.

Количество акций, которыми владеет инвестор, характеризует его вклад в уставный капитал и показывает его долю в имуществе фирмы. В акционерном обществе могут выпускаться разнообразные виды и типы акций, различающихся свойствами, номинальной стоимостью, размером выплачиваемого дивиденда, объемом прав, предоставляемых акционерам, и другими параметрами.

Приобретая акции, инвестор становится совладельцем предприятия, разделяет с ним успехи роста и риск в случае неудовлетворительной работы компании.

Уставный капитал акционерного общества поделен на определенное число акций. При выпуске акций в наличной форме на лицевой стороне указывается номинальная стоимость этой ценной бумаги. Поэтому ее иногда называют лицевой или нарицательной стоимостью.

В ряде стран не предъявляются жесткие требования к определению номинальной стоимости. Например, в США многие акционерные компании выпускают безноминальные акции, т.е. на них не указана номинальная стоимость.

Согласно российскому законодательству в уставе акционерного общества должны быть оговорены количество акций и их номинальная стоимость. Это обусловлено тем, что установлены определенные требования к минимальной величине уставного капитала. В свою очередь, предусмотрено, что уставный капитал равен сумме номинальных стоимостей размещенных акций, т.е. акций, приобретенных акционерами.

В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают следующие виды акций: объявленные, размещенные, полностью оплаченные.

Объявленные акции -- это предельное число акций соответствующего типа, которые могут быть выпущены компанией дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций фиксируется в уставе акционерного общества или принимается решением общего собрания акционеров квалифицированным большинством голосов.

На практике акционерное общество может никогда не выпустить в обращение такого числа акций, которые объявлены в уставе. Количество объявленных акций никак не связано с размером уставного капитала и может быть больше или меньше его величины.

Одна из главных особенностей обыкновенной акции как носителя права собственности заключается в том, что акционер в большинстве случаев не может потребовать у АО вернуть ему внесенную сумму.

Именно это позволяет АО свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам по их запросу.

Обыкновенные акции всегда связаны с риском финансовых потерь.

Привилегированная акция, в отличии от обычной, не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и/или стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Для принятия инвестиционных решений в процессе анализа рынка денных бумаг используются различные стоимостные оценки акций. В практической деятельности различают следующие их виды:

- номинальная стоимость;

- эмиссионная стоимость (цена размещения);

- бухгалтерская (балансовая, книжная) стоимость;

- рыночная (курсовая) стоимость.

В момент учреждения акционерного общества появляется понятие «номинальная стоимость акций. Оплата акций при учреждении общества производится учредителями по их номинальной стоимости. Уставный капитал общества равен сумме номинальных стоимостей акций, распределенных между учредителями. За счет внесенных в уставный капитал средств формируется имущество предприятия, которое используется для осуществления производственной деятельности. В начальный период функционирования общества стоимость его имущества равна величине уставного капитала.

В результате хозяйственной деятельности предприятия стоимость его имущества изменяется под действием разнообразных факторов, в том числе:

- за счет реинвестирования прибыли;

- за счет переоценки основных фондов;

- за счет использования заемных средств в качестве финансового рычага;

- за счет размещения дополнительной эмиссии акций по ценам выше номинальной стоимости.

Безусловно, в процессе функционирования может происходить как увеличение стоимости имущества предприятия, так и его уменьшение в результате неумелого хозяйствования, что ведет к «проеданию» уставного капитала. Таким образом, с течением времени реальная стоимость имущества акционерной компании будет отличаться от величины уставного капитала.

В большинстве случаев в уставе компании определяется ликвидациоиная стоимость привилегированных акций, т. е. сумма денежных средств, которую получат владельцы привилегированных акций каждого типа при ликвидации предприятия. Во многих компаниях предусматривается, что при ликвидации владельцам привилегированных акций будет возвращена сумма, равная их номинальной стоимости.

В процессе своего развития компании периодически прибегают к эмиссии акций с целью привлечения дополнительного капитала. Разрабатывая проспект эмиссии, компания определяет цену, по которой новые акции будут предлагаться инвесторам.

Цена, по которой реализуются акции нового выпуска, называется ценой размещения (эмиссионной ценой). По российскому законодательству размещение акций должно осуществляться по рыночной цене, которая может отличаться от номинальной стоимости. Если в процессе обращения на вторичном рынке сделки Г по купле-продаже акций допускаются по цене выше или ниже их номинальной стоимости, то при эмиссии цена размещения не должна быть ниже номинальной стоимости.

Для того чтобы стимулировать акционеров воспользоваться преимущественным правом приобретения акций нового выпуска, акционерное общество может установить для них льготную цену, предлагая им; акции со скидкой в размере до 10% от рыночной стоимости. Если акции реализуются через посредника, то цена размещения определяется как разница между рыночной ценой и комиссионным вознаграждением посредника.

В подавляющем большинстве случаев цена размещения существенно превышает номинальную стоимость, что обусловлено ростом стоимости активов в расчете на одну акцию вследствие развития фирмы. Превышение цены размещения над номинальной стоимостью акции называется эмиссионным доходом, который отражается в балансе акционерного общества как добавочный капитал. Эмиссионный доход не облагается никакими налогами и служит источником формирования собственных средств предприятия.

Кроме приобретения акций в процессе дополнительных эмиссий, инвестор имеет возможность купить их на вторичном рынке. Цена, по которой продаются акции на вторичном рынке, называется рыночной ценой. Эта цена формируется под влиянием рыночной конъюнктуры и определяется спросом и предложением, уровнем доходности на смежных сегментах финансового рынка, инфляционными ожиданиями, прогнозируемым ростом фирмы, ее будущей доходностью и многими другими факторами.

В результате этого рыночная стоимость отклоняется от бухгалтерской в большую или меньшую сторону.

Важнейшим источником привлечения финансовых ресурсов для фирм, основанных на корпоративных началах (по российскому законодательству это закрытые и открытые акционерные общества), является выпуск акций.

Акция -- эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после ликвидации общества.

Количество акций, которыми владеет инвестор, характеризует его вклад в уставный капитал и показывает его долю в имуществе фирмы. В акционерном обществе могут выпускаться разнообразные виды и типы акций, различающихся свойствами, номинальной стоимостью, размером выплачиваемого дивиденда, объемом прав, предоставляемых акционерам, и другими параметрами.

Приобретая акции, инвестор становится совладельцем предприятия, разделяет с ним успехи роста и риск в случае неудовлетворительной работы компании.

Уставный капитал акционерного общества поделен на определенное число акций. При выпуске акций в наличной форме на лицевой стороне указывается номинальная стоимость этой ценной бумаги. Поэтому ее иногда называют лицевой или нарицательной стоимостью.

Согласно российскому законодательству в уставе акционерного общества должны быть оговорены количество акций и их номинальная стоимость. Это обусловлено тем, что установлены определенные требования к минимальной величине уставного капитала. В свою очередь, предусмотрено, что уставный капитал равен сумме номинальных стоимостей размещенных акций, т.е. акций, приобретенных акционерами.

В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают следующие виды акций: объявленные, размещенные, полностью оплаченные.

Работа посвящена изучению деятельности ОАО «РЖД» на рынке ценных бумаг.

Инвестиционная деятельность ОАО "РЖД" направлена на решение общегосударственных задач путем улучшения транспортной обеспеченности страны, освоения растущих потребностей экономики и общества в перевозках.

Начиная с 2003 года, существенно увеличены инвестиции на закупку и модернизацию подвижного состава, реконструкцию и строительство инфраструктуры, расширение узких мест на погранпереходах и подъездах к портам и иные мероприятия. Однако сложившаяся в 2008 году финансово-экономическая ситуация оказала существенное влияние на приоритетность выбора проектов при формировании инвестиционной программы ОАО "РЖД" на 2009 год.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Конституция Российской Федерации.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая статьи 1- 453) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (в ред. ФЗ от 27.07.2006 г. №138-ФЗ; с изм. от 27.07.2006 г.).

3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая, статьи 454 - 1109) от 26.01.1996 N 14-ФЗ (в ред. ФЗ от 02.06.2006 г. №19-ФЗ; с изм. 2.02. 2006 г.)

4. Федеральный Закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 07.03.2005) «О рынке ценных бумаг» (принят ГД ФС РФ 20.03.1996)

5. Федеральный Закон от 11.11.2003 N 152-ФЗ (ред. от 29.12.2004) «Об ипотечных ценных бумагах» (принят ГД ФС РФ 14.10.2003)

6. Федеральный Закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 22.08.2004, с изм. от 23.12.2004) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (принят ГД ФС РФ 12.02.1999)

7. Федеральный Закон от 29.07.1998 N 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумагах» (принят ГД ФС РФ 15.07.1998)

8. Федеральный Закон от 28.07.2004 N 89-ФЗ «О внесении изменений в федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (принят ГД ФС РФ 07.07.2004)

9. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб.пособие / Т. Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 270 с.: ил. - (Высш.образование).

10. Бочаров В.В. Инвестиции. Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии / В. В. Бочаров. - СПб.: Питер, 2007. - 288 с.: ил. - (УЧЕБ.ДЛЯ ВУЗОВ).

11. Вахрин П. И.Финансы и кредит: Учебник для вузов / Вахрин П. И. - М.: Дашков и К, 2006. - 584 с.

12. Видяпин В.И. Экономическая теория (политэкономия): Учебник для вузов / Под общ. ред. В.И.Видяпина, Г.П.Журавлевой. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 560 с.: ил. -(Высш. образование).

13. Видяпин В.И. Экономическая теория (политэкономия): Учебник для вузов / Под общ. ред. В.И.Видяпина, Г.П.Журавлевой. - 4-е изд. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 639 с.

14. Волгина Н.А Государственное регулирование рыночной экономики: Учебник для экон. спец. вузов / Волгина Н.А - М.: Экономика, 2004. - 735 с.

15. Галанов В.А. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник для вузов / В. А. Галанов; РАН. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 464 с.

16. Графова Г. Ф. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги: Практикум: Учебник для экон.спец.вузов / Г. Ф. Графова; Под ред.Е.Ф.Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 310 с.

17. Добрынина Л.Н. Фондовый рынок и биржевая торговля: Учеб.-метод. пособие / Л. Н. Добрынина, А. В. Малявина; Моск. акад. экон. и права, Ин-т экономики. - М.: Экзамен, 2005. - 287 с.: ил. - (Учеб.пособие для вузов).

18. Дробозина Л. А. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Л. А. Дробозина, Л. П. Окунева, Л. Д. Андросова и др.; Под ред. Л.А.Дробозиной. - М.: Финансы, 2006;: ЮНИТИ. - 479 с.

19. Есипова В.Е. Есипова Ценообразование на финансовом рынке: Учеб. пособие / Санкт-Петерб. гос. ун-т экон. и финансов; Под ред. В.Е.Есипова. - СПб.: СПбГУЭФ, 2007. - 240 с.

20. Запорожан А.Я. Все об акциях / А. Я. Запорожан. - СПб.: Питер, 2007. - 256 с.: ил. - (Наука делать деньги). - Содерж.: Виды акций. Акционерные общества. Права акционеров.

21. Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг / А. П. Иванов. - М.: Дашков и К, 2006. - 444 с.

22. Иохин В.Я. Экономическая теория: Учебник / В. Я. Иохин; Моск.гос.ун-т коммерции. - М.: Юристь, 2005. - 861 с.: ил. - (HOMO FABER).

23. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент / В. В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 768 с.

24. Киселевой Е.А. Курс экономической теории: Учебник для вузов / МГИМО (У) МИД России; Под общ. ред. Киселевой Е.А.. - 5-е изд., доп. и перераб. - Киров: АСА, 2005. - 831 с.

25. Колесникова В.И. Ценные бумаги: Учебник для вузов/Под ред. В.И. Колесникова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с.

26. Коршунов Н. М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / О. И. Дегтярева, Н. М. Коршунов, Е. Ф. Жуков и др.; Под ред. О.И.Дегтяревой и др. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 501 с.

27. Краев А.О. Рынок долговых ценных бумаг: Учеб.пособие для вузов / А. О. Краев, И. Н. Коньков, П. Ю. Малеев. - М.: Экзамен, 2005. - 512 с.

28. Маренков Н.Л. Рынок ценных бумаг в России: Учеб. пособие для вузов / Н. Л. Маренков, Н. Н. Косаренко. - М.: Флинта: Наука, 2005. - 247 с.

29. Никифирова В.Д., Островская В.Ю. Государственные и муниципальные ценные бумаги. - СПб.: Питер, 2006. - 336 с.: ил.

30. Океанова З.К. Экономическая теория: Учебник для вузов / 3. К. Океанова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Дашков и К, 2008. - 633 с.

31. Поляк Г. Б. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Поляк Г. Б., Л. Д. Андросова, Т.А.Башкатова и др.; Под ред. Г.Б.Поляка. - 2-е изд.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 512 с.

32. Резго Г.Я. Биржевое дело: Учебник для вузов / Г. Я. Резго, И. А. Кетова; Под ред. Г.Я.Резго. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 271 с.

33. Толкачев А.Н. Тесты. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Экзаменац. тесты. Ответы к тестам: Учеб. пособие для вузов / А. Н. Толкачев. - М.: Экзамен, 2008. -111 с.-(Тесты для вузов).

34. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Курс лекций / Б. М. Ческидов; Моск. фин.-экон. ин-т. - М.: Экзамен, 2009. - 224 с.

35. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: пер. с англ. - М.: ИНФРА - М, 2009, - XII, 1028 с.

36. Янов В.В. Инвестиционные решения в финансово-хозяйственной деятельности / В. В. Янов, В. А. Сараев; ГАСБУ;ПТИС. - Тольятти, 2009. - 48(212) с.

37. Алехин Б. Рынок ценных бумаг - экономическая основа вертикали власти / Б. Алехин // Рынок ценных бумаг. - 2008.-N 12. - С.29-34. - Лит.постранично.

38. Алифанова Е.Н. Развитие рынка корпоративных ценных бумаг в регионе / Е. Н. Алифанова // Финансы. - 2008.-N 10. - С.23-25.

39. Беленькая О. Дивидендная политика российских компаний и ее влияние на рыночную стоимость акций / О. Беленькая, Е. Новикова // Рынок ценных бумаг. - 2008.-№ 12(авг.). - С.34-41.

40. Белинский А. Срочный рынок: мифы и реальность / А. Белинский, Р. Горюнов // Рынок ценных бумаг. - 2008.-N 3. - С.40-43.

41. Вавулин Д.А. (канд. экон. наук). Теоретические и практические вопросы реализации опционных программ компаний посредством эмиссии опционов эмитента / Д. А. Вавулин // ФИНАНСЫ И КРЕДИТ. - 2008.-N 15. - С.47-55. - Лит.: С.55

42. Волков К. Маржинальная торговля - проблемы и возможности / К. Волков, Н. Анненская // Рынок ценных бумаг. - 2009.-N 2. - С.56-58.Рынок ценных бумаг.

43. Грачева М. Электронная торговля ценными бумагами и перспективы банковской системы / М. Грачева // Рынок ценных бумаг. - 2008.-N 4(апр.). - С.54-61.

44. Иванов О. Производно-срочное недоразумение / О. Иванов // Рынок ценных бумаг. - 2009.-N 3. - С.30-35.

45. Игнатьева Д.А. Секьюритизация как один из инструментов проведения преобразований отечественной экономики / Д. А. Игнатьева // Финансы и кредит. - 2009.-N 10(май). - С.45-47.

46. Инвестиции в России. Ч.III: Финансовые инструменты // Рынок ценных бумаг. - 2009.-N 7. - С.51-80.

47. Конъюнктура и тенденции рынка корпоративных облигаций / А. Порхун, П.Турин, Д. Сукманов и др. // Рынок ценных бумаг. - 2008.-N 24. - С.20-24.

48. МакКарти Т. Секьюритизация в России / Т. МакКарти // Рынок ценных бумаг. - 2008.-N 3. - С.38-40. -

49. Мельникас М. Вопросы применения доходного подхода к оценке акций/ М. Мельникас, Е. Сушкова // Рынок ценных бумаг. - 2008-N 3. - С.42-47. - Лит.постр. Петров В. Глобальные фондовые рынки - стагнация заканчивается? / В. Петров, А. Стоянов // Рынок ценных бумаг. - 2009.-№ 12(авг.). - С.20-24.

50. Потемкин А. Рынок корпоративных облигаций в России: выбор оптимальной модели развития. / А. Потемкин // Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 8(287). - С.8-15.

51. Потемкин А. Фондовый рынок как фактор удвоения ВВП / А. Потемкин // Рынок ценных бумаг. - 2009. - № 24(279). - С.6-10.

52. Решетина Е. К вопросу о переходе прав по бездокументарным ценным бумагам / Е. Решетина // ХОЗЯЙСТВО И ПРАВО. - 2008.-№ 6. - С.30-37.

53. Родионов Д. Состояние и перспективы рынка акций / Д. Родионов // Рынок ценных бумаг. - 2008.-№ 10(авг.). - С. 12-14.

54. Российский рынок акций в 2008г.: Тенеденции и перспективы / В. В. Третьяков // Банковское дело. - 2008.-N 2. - С.11-13. - Итоги и перспективы развития рынка корпоративных акций.

55. Татьянников В. Фондовый рынок: новый этап развития? / В. Татьянников // Рынок ценных бумаг. - 2009.-N 6(апр.). - С.35-38. - Оценка изменений рос. и мирового фондовых рынков.

56. Третьяков А. Возрождение рынка ГКО/ОФЗ / А. Третьяков, А. Шамина // Рынок ценных бумаг. - 2009.-N 2. - С.14-15.

57. Чумаченко А. Стратегия государства на рынке облигаций / А. Чумаченко // Рынок ценных бумаг. - 2009. - № 6(285). -С.60-64.

58. Янов В.В. Вексельное обращение в корпоративном управлении инвестиционной деятельностью / В. В. Янов // Финансы и кредит. - 2009.-N 21(нояб.). - С.33-37.

Приложение

Таблица 1 - Выплаты по финансовым обязательствам

Размещено на Allbest.ru