Кредитоспособность заемщика и методы ее оценки

Показатели ликвидности и платежеспособности. Платежеспособность- это способность предприятия, используя свои активы, выполнять внешние (краткосрочные и долгосрочные) обязательства, вытекающие из заключенных с контрагентами договоров торгового или кредитного характера. Можно сказать, что данный показатель измеряет финансовый риск, т.е. вероятность банкротства. Таким образом, чем больше превышение общих активов над внешними обязательствами, тем выше степень платежеспособности.

Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия необходим расчет коэффициентов ликвидности. Цель такого расчета - оценить соотношение имеющихся активов, как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в технологическом процессе с целью их последующей реализации и возмещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны быть погашены предприятием в предстоящем периоде.

Показатели ликвидности применяют для оценки способности предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства. Они дают представление о платежеспособности предприятия не только на данный момент, но и в случае чрезвычайных происшествий.

Расчет основывается на том, что различные виды оборотных средств обладают различной степенью ликвидности. Поэтому для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия, применяют показатели, которые различаются от порядка включения их в расчет ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Главное достоинство показателей - простота и наглядность может обернуться значительным недостатком - неточностью выводов. Следует осторожно подходить к оценке платежеспособности предприятия этим методом.

При определении платежеспособности предприятия всегда необходимо анализировать финансовую структуру источников его средств, т.е. из каких средств финансируются его активы. Существуют специальные показатели, позволяющие более четко определить состояние финансовых средств предприятия. В ходе анализа платежеспособности проводят расчеты по определению ликвидности активов предприятия, ликвидности его баланса, вычисляют абсолютные и относительные показатели ликвидности.

Показатели ликвидности. Ликвидность предприятия проявляется в его способности погасить краткосрочные обязательства за счет за счет текущих активов. Степень ликвидности зависит от структуры оборотных средств, от соотношения в них позиций, допускающих легкую реализацию или труднореализуемых. Важно знать, что наиболее ликвидные активы - денежные средства и краткосрочные финансовые обязательства. Другими словами, ликвидность активов - это величина, обратная времени, необходимому для превращения их в деньги, т.е. чем меньше времени понадобится для превращения активов в денежную форму, тем ликвиднее активы. Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата).

Когда говорят о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы с нарушением сроков погашения предусмотренных контрактами Бочаров В.К. Комплексный финансовый анализ: учебное пособие. - М.: Юнити, 2006..

Ликвидность предприятия определяется наличием у него ликвидных средств, к которым в первую очередь относятся наличные деньги, денежные средства на счетах в банках и легкореализуемые элементы оборотных активов. Ликвидность отражает способность предприятия в любой момент совершать необходимые расходы. Итак, ликвидность предприятия - это его способность превращать свои активы в деньги для покрытия всех необходимых платежей по мере наступления их срока.

Ликвидность можно рассматривать с двух сторон: как время, необходимое для продажи актива, и как сумму, вырученную, от его продажи. Обе эти стороны тесно связаны, так как зачастую можно продать активы за короткое время, но со значительной скидкой в цене.

Понятия платежеспособности и ликвидности являются очень близкими, но второе - более емкое. Улучшение платежеспособности предприятия неразрывно связано с политикой управления оборотным капиталом.

Для оценки платежеспособности и ликвидности используются различные приемы и показатели. Система данных показателей, формулы их расчета и подробные комментарии представлены в таблице 2 (см. приложение 1).

Порядок классификации активов по степени ликвидности, т.е. по скорости превращения в денежные средства и группировка пассивов по степени срочности возврата представлены в таблице 1 (см. приложение 2).

Показатели финансовой устойчивости. Исследование показателей, характеризующих финансовую устойчивость - одна из основных задач анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Финансовая устойчивость определяется степенью обеспеченности запасов и затрат собственными и заемными источниками их формирования, соотношением объемов собственных и заемных средств и характеризуется системой абсолютных и относительных показателей. Устойчивость служит залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают в условиях допустимого риска бесперебойное функционирование, достаточную рентабельность и возможность рассчитаться по обязательствам в установленные сроки. Андерсон С. Анализ экономического потенциала предприятия. - М.: Экономика, 2008.

Комплексный анализ финансовой устойчивости предприятия следует начинать с расчета абсолютных показателей финансовой устойчивости. Это обусловлено тем, что в ходе своей деятельности на предприятии идет постоянное формирование запасов товарно-материальных ценностей. Для этого предприятие использует наряду с собственными оборотными средствами еще и заемные средства. Именно абсолютные показатели финансовой устойчивости помогают определить соответствие или не соответствие средств, для формирования запасов и затрат и сделать предварительные выводы о финансовом состоянии предприятия.

Система данных показателей с подробным комментарием представлена в таблице 3 (см. приложение 1).

Изучив абсолютные показатели финансовой устойчивости можно сделать предварительные выводы о финансовом состоянии предприятия и отнести его к одному из типов финансовой устойчивости.

Существует 4 основных типа финансовой устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния предприятия.

Этот тип показывает, что запасы и затраты полностью покрыты собственными оборотными средствами. На практике это редко случается. Такой тип устойчивости нельзя рассматривать как идеальный, так как предприятие в этом случае не использует внешние источники финансирования.

2. Нормальная финансовая устойчивость. При нормальной устойчивости, гарантирующей платежеспособность, предприятие оптимально использует свои собственные и кредитные ресурсы, текущие активы и кредиторскую задолженность.

3. Неустойчивое финансовое состояние. Характеризуется нарушением платежеспособности. В этом случае предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия запасов и затрат. Наблюдается снижение доходности производства. Однако, данное финансовое состояние предприятия считается допустимым если соблюдаются следующие условия:

* производственные запасы в сумме с готовой продукцией превышают размер краткосрочных заемных средств.

* незавершенное производство и расходы будущих периодов меньше суммы собственного оборотного капитала.

4. Кризисное (критическое) финансовое состояние. В этой ситуации наблюдается наличие просроченной кредиторской и дебиторской задолженности и неспособность погасить ее в срок. Денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже кредиторской задолженности и просроченных ссуд. При неоднократном повторении такого положения в условиях рынка предприятию грозит банкротство. Такое положение можно восстановить:

* пополнением собственного оборотного капитала из внутренних или внешних источников (увеличение уставного капитала, заемные средства, товарный кредит).

* обоснованным уменьшением запасов и затрат до норматива.

* ускорением оборачиваемости капитала.

Однако, наиболее эффективным и вместе с тем наиболее проблемным, является анализ относительных показателей финансовой устойчивости. Их эффективность связана с тем, что они позволяют наиболее точно определить слабые и сильные стороны финансового положения предприятия. Комплекс данных показателей с подробным описанием каждого из них представлен в таблице 4. (см. приложение 1).

Все относительные показатели финансовой устойчивости можно разделить на три группы:

I группа - показатели, определяющие состояние оборотных средств (коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами, коэффициент маневренности собственного капитала).

II группа - показатели, определяющие состояние основных средств (индекс постоянного актива, коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, коэффициент реальной стоимости имущества, коэффициент имущества производственного назначения).

III группа - показатели, определяющие степень финансовой независимости предприятия (коэффициент автономии, коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств, коэффициент прогноза банкротства).

Необходимо отметить, что существует так же ряд показателей финансовой устойчивости предприятия, имеющих ограниченное применение и обусловленных отраслевыми особенностями.

Глава II. Практические аспекты анализа кредитоспособности заемщика (на примере ООО «Пасифик Стрэйд»)

2.1 Предварительная оценка имущества хозяйствующего субъекта и источников его формирования

Предварительная оценка имущества хозяйствующего субъекта начинается с составления и анализа сравнительного аналитического баланса (см. таблицу 2. приложение 3).

Изучив состав и структуру имущества хозяйствующего субъекта по данным сравнительного аналитического баланса (см. таблицу 1) видно, что за период 2006-2007гг общая стоимость активов предприятия выросла на 1928тыс. Данное увеличение произошло за счет роста оборотных (мобильных) активов, которые явно преобладают в структуре активов баланса в силу специфики деятельности хозяйствующего субъекта. Прирост оборотных активов в анализируемом периоде составил в абсолютном выражении 1928 тыс. (или 279%) и главным образом был связан с увеличением прочих оборотных активов на 1838 тыс. (или на 22975%). Также на рост оборотных активов повлияла дебиторская задолженность, которая в 2007г. выросла на 290 тыс. по сравнению с 2006г. т.е. фактически в 3 раза. В данном периоде имел место рост краткосрочных финансовых вложений на 339 тыс. Необходимо отметить незначительное увеличение запасов (на 6%), которое выражалось в повышении уровня готовой продукции и товаров.

В период с 2007г. по 2008г. общая стоимость активов предприятия снизилась на 1030 тыс. (или на 39,33%), главным образом за счет уменьшения объема прочих оборотных активов на 1032 тыс. (или на 56%), уменьшения доли краткосрочных финансовых вложений на 339 тыс., снижения уровня дебиторской задолженности на 44 тыс. (или на 9,6%).

Однако, в данном периоде продолжалось увеличение запасов, прирост которых в абсолютном выражении составил 258 тыс.

В 2008г. по сравнению с 2006г. общая стоимость активов выросла с 691 тыс. до 1589 тыс. (на 898 тыс. или на 130%). Данный рост обусловлен увеличением уровня прочих оборотных активов, которые в 2008г. выросли на 806 тыс. (или на 10075%) по сравнению с 2006г. На стоимость активов повлияло также увеличение уровня запасов, которые увеличивались на протяжении всего анализируемого периода и в 2008г. составили в абсолютном выражении 283 тыс., т.е. на 264 тыс. больше чем в 2006г., рост составил 1389% и рост дебиторской задолженности, которая в 2008г. составила 414 тыс., т.е. на 246 тыс. больше уровня 2003г. Однако, в период 2007-2008гг дебиторская задолженность уменьшилась на 44 тыс. (485-414), следовательно, можно констатировать, что с 2007г. наметилась положительная тенденция, связанная с прекращением роста дебиторской задолженности и ее частичным погашением.

В составе имущества предприятия в 2006-2008гг. также происходили изменения. Прежде всего, необходимо отметить рост запасов. Если в 2006г. их доля в общем активе баланса составляла 2,7%, то к концу 2008г. она составила 17,8%, что было обусловлено ростом доли готовой продукции и товаров для перепродажи в составе запасов на 13,7%. Обращает на себя внимание увеличение дебиторской задолженности, доля которой в активе на конец 2008г. составила 26% по сравнению с 24,3% в 2006г. Налицо уменьшение доли денежных средств в активе баланса на 20,3% (51% в 2008г - 71,3% в 2006г.).

Проанализировав состав и структуру активов предприятия, можно сделать следующие выводы: увеличение удельного веса запасов в общей стоимости имущества с 2,7% в 2006г. до 17,8% в 2008г. может свидетельствовать, с одной стороны, о наращивании торгового потенциала организации, стремлении за счет вложений в запасы защитить денежные активы от обесценивания под воздействием инфляции, с другой стороны о нерациональности выбранной хозяйственной стратегии, в следствие которой значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах, чья может ликвидность быть невысокой. В 2006 и 2007гг. тенденция роста мобильных активов в структуре имущества сохранялась, причем в этот же период наблюдается увеличение доли дебиторской задолженности, основной прирост которой был связан с ростом величины авансов, выданных покупателям и заказчикам. В 2007г. дебиторская задолженность выросла по сравнению с 2006г. на 290 тыс. (или на 172,6%). Это говорит, с одной стороны, о широком использовании предприятием коммерческих кредитов для авансирования (кредитования) своих покупателей, а с другой - о несоблюдении договорной и расчетной дисциплины и несвоевременном предъявлении претензий по возникающим долгам. Однако в 2007-2008гг. прослеживается тенденция погашения дебиторской задолженности, что говорит о возврате долгов дебиторами.

С 2006г. по 2007г. значительным ростом отличалась статья краткосрочных финансовых вложений, уровень которых в данный период вырос на 339 тыс. Это свидетельствует о том, что анализируемая организация располагала временно свободными денежными средствами, которые она размещала на краткосрочной основе.

Доля денежных средств на протяжении всего анализируемого периода уменьшалась и на конец 2008г. составила 77 тыс. что на 84,3% меньше уровня 2006г. Однако, наличие остатков денежных средств на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала, т. к. они должны быть пущены в оборот с целью получения прибыли. Уменьшение денежных средств в 2007г. может быть связано с ростом краткосрочных финансовых вложений, которые в 2007г. составили 339 тыс. и с ростом запасов в части готовой продукции и товаров для перепродажи. Однако данная статья активов (ГП и товары для перепродажи) не имела большого удельного веса в 2006-2007гг., что не вызывало серьезных опасений. Однако, в 2008г. стоимость готовой продукции на складах составила 225 тыс. (абсолютный прирост по сравнению с 2007г. составил 212тыс). Такое увеличение могло произойти вследствие усиления конкурентной борьбы и потери части рынка сбыта (предприятие испытывает сложности со сбытом готовой продукции).

Проанализировав структуру пассивов можно констатировать, что наибольший удельный вес в пассивах предприятия занимает собственный капитал и краткосрочные обязательства. Наиболее значимой статьей собственного капитала является нераспределенная прибыль (удельный вес на конец 2008г. 78%). Вместе с тем следует заметить, что доля собственного капитала в период с 2006г. по 2008г.увеличилась на 121%. Это несомненно заслуживает положительной оценки.

В составе заемного капитала набольший удельный вес имеют краткосрочные обязательства, которые с 2006г. по 2007г. выросли на 1160 тыс. (или на 822%). Основной причиной данного роста стало увеличение кредиторской задолженности. В 2008г. произошло сокращение краткосрочных обязательств на 973 тыс. (или на 74,4%).

Сравнивая кредиторскую и дебиторскую задолженность можно сказать, что в 2006г. и 2008г. величина дебиторской задолженности незначительно превышала величину кредиторской задолженности. Данное превышение считается нормальным следовательно не вызывает опасений (соотношение кредиторской и дебиторской задолженности 1:1 считается нормальным) Только в 2007г. кредиторская задолженность превысила дебиторскую на 843 тыс., т.е. почти в три раза. Это свидетельствует о нехватке средств для покрытия обязательств в 2007г.

В составе кредиторской задолженности наибольший удельный вес на протяжении всего анализируемого периода приходится на задолженность поставщикам и подрядчикам.

В составе дебиторской задолженности доля обязательств покупателей и заказчиков имеет наибольший вес, что является положительным моментом, т.к. данная строка имеет наибольшую ликвидность.

Положительным моментом является также то, что величина собственного капитала преобладает над величиной заемного капитала на протяжении всего анализируемого периода.

В целом, баланс анализируемого предприятия можно считать хорошим, т.к. выполняются следующие условия:

1. Налицо увеличение валюты баланса за анализируемый период

2. Темпы роста кредиторской и дебиторской задолженности в 2005г. практически одинаковые.

3. В балансе отсутствует показатель «непокрытый убыток»

4. Имеется рост оборотных активов

5. Доля собственных средств в оборотных активах превышает 10%.

2.2 Оценка ликвидности

Оценку ликвидности и платежеспособности предприятия необходимо начинать с оценки ликвидности баланса. При анализе ликвидности баланса проводится сравнение активов, сгруппированных по степени их ликвидности с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения. Группировки осуществляются по отношению к балансу.

Главная задача оценки ликвидности баланса - определить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата).

Группировка активов и пассивов предприятия указанным выше способом представлена в таблице 1 (см. приложение 2).

Баланс считается абсолютно ликвидным, если одновременно выполнены условия: А1?П1; А2?П2; А3?П3; А4?П4.

Необходимым условием абсолютной ликвидности баланса является выполнение первых трех неравенств. Четвертое носит балансирующий характер, но в то же время его выполнение свидетельствует о соблюдении минимальной финансовой устойчивости. Если любое из неравенств имеет знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, то ликвидность баланса отличается от абсолютной.

Теоретически, недостаток средств по одной группе активов компенсируется избытком по другой, но на практике менее ликвидные средства не могут заменить более ликвидные.

Сопоставление А1 - П1 и А2 - П2 позволяет выявить текущую ликвидность предприятия, что свидетельствует о платежеспособности или неплатежеспособности в ближайшее время. Сравнение А3 - П3 отражает перспективную ликвидность на основании которой прогнозируется долгосрочная ориентировочная платежеспособность предприятия.

Основываясь на данных аналитической таблицы сравним показатели активов с показателями обязательств за анализируемый период:

2006г. 493>141; 176>0; 5>0; 17<550, т.е. А1>П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4.

2007г. 622<1301; 2185>0; 23>0; 128<1318, т.е. А1<П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4.

2008г. 77<328; 1228>0; 269>0; 15<1261, т.е. А1<П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4.

Так, характеризуя ликвидность баланса, следует отметить, что только в 2006г. баланс обладает абсолютной ликвидностью (выполняются все четыре неравенства), другими словами только в этом периоде предприятие было способно покрыть все виды обязательств соответствующими активами. Платежный излишек наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств в 2006г. составил 352 тыс.

В 2007г. в виду резкого увеличения краткосрочной кредиторской задолженности, предприятие не могло полностью покрыть наиболее срочные обязательства соответствующими активами, вследствие чего образовался платежный недостаток 679 тыс., процент покрытия составил 47,8. Другими словами, в 2007г. наиболее ликвидных активов было достаточно для покрытия только 47,8% наиболее срочных обязательств, которые в этом периоде составили 1301 тыс. Что касается соотношения быстрореализуемых активов и краткосрочных пассивов, то здесь можно отметить платежный излишек, за счет которого предприятие теоретически может покрыть недостаток средств для погашения наиболее краткосрочных обязательств. Сопоставив итоги приведенных групп труднореализуемых активов с постоянными пассивами можно убедиться, что собственных средств достаточно для покрытия внеоборотных активов.

В 2008г. прослеживается схожее с 2007г. положение дел. Налицо недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия для покрытия наиболее срочных обязательств. Все остальные показатели укладываются в допустимые пределы.

Таким образом, можно сказать, что в 2007г. и в 2008г. баланс предприятия имеет довольно высокую степень ликвидности, но абсолютной ликвидностью не обладает.

Для качественной оценки ликвидности и платежеспособности предприятия, кроме анализа ликвидности баланса, проведем расчет относительных коэффициентов ликвидности (см. таблицу 2).

Цель расчета - оценить соотношение имеющихся активов на предмет их последующей реализации и возврата денежных средств и покрытия соответствующих обязательств.

Таблица 2

Расчет коэффициентов ликвидности

Показатель	Формула расчета	2006г.	2007г.	2008г.
1. коэф. текущ. ликвидности 1?К?2	К=(А1+А2+А3)/(П1+П2)	4,8	2,17	4,8
2. коэф. срочн. ликвидности К?0,8-1	К=(А1+А2)/(П1=П2)	4,7	2,1	4
3. коэф. абсол. ликвидности К?0,2-0,5	К=А1/(П1+П2)	3,4	0,47	0,23
4. коэф. Цены ликвидации К?1	К=(А1+А2+А3+А4) /(П1+П2+П3)	4,9	2,27	4,8
5. общ. коэф. ликвидности баланса К?1	К=(А1+0,5А2+0,3А3) /(П1+0,5П2+0,3А3)	4,13	1,3	2,3
6. коэф. общ. платежеспос.	К=(П2+П3)/(А3+А4)	6,4	8,6	1,1

Исходя из данных аналитической таблицы, можно заметить, что коэффициент текущей ликвидности на протяжении всего анализируемого периода превышал оптимальные значения. Это говорит о том, что у предприятия достаточно оборотных средств для покрытия краткосрочных обязательств, однако, с другой стороны свидетельствует о нерациональном вложении средств и неэффективном их использовании. В 2006г и в 2008г. коэффициент текущей ликвидности составил 4,8. Столь высокое значение данного показателя в 2006г. можно объяснить: 1. неоправданным ростом дебиторской задолженности, 2. недостаточным привлечением внешних источников финансирования. В 2008г. высокий коэффициент текущей ликвидности обусловлен замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы. Лишь в 2007г. данный показатель был максимально близок к нормативному значению, что говорит о более или менее оптимальном сочетании оборотных средств и краткосрочных обязательств в балансе предприятия за 2007г.

Высокие показатели срочной ликвидности говорят о достаточно высоком платежном потенциале предприятия. Другими словами, предприятие обладает высокими платежными возможностями при условии своевременного проведения расчетов с кредиторами.

Показатели абсолютной ликвидности снижаются из года в год, хотя еще не достигли критической отметки. Это вызывает определенные опасения, однако, в современных условиях по фактическому значению этого показателя нельзя сделать определенных выводов о работе предприятия.

Расчет коэффициента общей платежеспособности показывает, что доля покрытия кредитов и займов за счет материальных и нематериальных активов довольно высока, т.е. на 1 руб. вложенный в основные средства и прочие внеоборотные активы, а также в запасы и затраты в 2006г. приходится 6.4 руб. долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, в 2007г. - 8.6 руб., в 2008г. - 1.1 руб.

Таким образом, исходя из полученных данных можно сказать, что предприятие обладает довольно высокой платежеспособностью, но имеет место нерациональное использование собственных средств, об этом говорит превышение нормативных значений коэффициента текущей ликвидности. Коэффициенты срочной ликвидности также говорят о теоретически хорошей платежеспособности, но важно иметь ввиду, что их значение во многом обусловлено уровнем дебиторской задолженности. Показатели абсолютной ликвидности высокие, но имеют тенденцию к уменьшению, вызванную уменьшением денежных средств, что говорит о том, что в случае необходимости предприятие погасит большую часть краткосрочных обязательств. Показатели коэффициента общей платежеспособности говорят о том, что предприятие способно полностью выполнить свои платежные обязательства.

2.3 Анализ финансовой устойчивости

Комплексную оценку финансовой устойчивости предприятия необходимо начать с анализа абсолютных показателей финансовой устойчивости. Это обусловлено тем, что в процессе деятельности на предприятии идет постоянное формирование товарно-материальных ценностей. Для этого предприятие использует наряду с собственными оборотными средствами еще и заемные. Соответствие или несоответствие средств для формирования запасов и затрат определяется с помощью абсолютных показателей финансовой устойчивости. Проведем расчет абсолютных показателей и отнесем предприятие к одному из типов финансовой устойчивости на основании трехкомпонентного показателя финансовой устойчивости (см. таблицу 3).

Таблица 3

Расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости

Показатель	Формула расчета	2006г.	2007г.	2008г.
1.источники формирования собственных средств (СИ)	III раздел Ф1.	550	1318	1261
2.внеоборотные активы (ВА).	I раздел Ф1.	__	__	__
3.собственные обор. средства (СОС).	СОС=СИ-ВА.	550	1318	1261
4.долгосрочные пассивы (ДП).	IV раздел Ф1.	__	__	__
5.собств. и долгоср. заемные источники формир. запасов и затрат (СД).	СД=СОС+ДП.	550	1318	1261
6.краткосрочные кредиты и займы (КЗС).	стр. 610 Ф1.	__	__	__
7.общ. величина осн. источников средств для формирования запасов и затрат (ОИ).	ОИ=СД+КЗС.	550	1318	1261
8. общая величина запасов и затрат (З).	Стр. 210 Ф1.	19	25	283
9. излишек или недостаток собств. оборотн. средств(ДСОС).	ДСОС=СОС-З	531	1293	978
10. излишек или недост. оборотн. средств и долгоср. заемн. Средств для формир запасов и затрат (ДСД).	ДСД=СД-З	531	1293	978
11. излишек или недост. общей величины осн. источников для формир запасов и затрат (ДОИ).	ДОИ=ОИ-З	531	1293	978
12. трехкомпонентный показатель финансовой устойчивости (S).	S={ДСОС; ДСД; ДОИ}	{1;1;1}	{1;1;1}	{1;1;1}

Исходя из полученных данных можно констатировать, что в исследуемом периоде (2006г.-2008г.) финансовое состояние предприятия является абсолютно устойчивым. Данный тип финансовой устойчивости показывает, что запасы и затраты полностью покрыты собственными оборотными средствами, причем предприятие не использует внешние источники финансирования в своей хозяйственной деятельности. Темпы роста запасов и затрат не превышают темпов роста источников их формирования, лишь в 2008г. уровень запасов резко возрос, в то время как стоимость оборотных активов упала, но это не вызывает опасений, т.к. соотношение данных показателей далеко от критической отметки. Что касается привлечения долгосрочных кредитов и займов для обеспечения запасов и затрат, то можно сказать, что у исследуемого предприятия нет такой необходимости, если только оно не стремится к увеличению своего оборота и усилению присутствия на рынке. С другой стороны, отсутствие привлечений долгосрочных заемных средств может быть обусловлено неумением их использовать для развития предприятия.

Для дальнейшего анализа финансовой устойчивости необходим расчет относительных показателей (см. таблицу 4).

Таблица 4

Расчет относительных показателей финансовой устойчивости

Коэффициент	Формула расчета	2006г.	2007г.	2008г.
1.коэф. обеспеченности собств. обор. ср-вами. К?0,1	К=СОС/обор. активы	0,8	0,51	0,8
2.коэф. обеспеч. материальных запасов собств. ср-вам и. К?0,6-0,8	К=СОС/З	30	52,7	4,4
3.коэф. маневренности. К?0,2-0,5	К=СОС/СИ	1	1	1
4.коэф автономии. К>0.5	К=СИ/ВБ	0,8	0,51	0,8
5. коэф. соотн. заемных и собств. средств. К<0.7	К= (ДП+СИ)/СИ	1	1	1
6.коэф. прогноз. банкротства.	К=(обор. активы-КЗС)/ВБ	1	1	1

Расчет относительных показателей финансовой устойчивости показывает, что исследуемое предприятие обладает финансовой независимостью от заемных средств. Это подтверждает коэффициент автономии и коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Высокий уровень коэффициента автономии отражает стабильное финансовое положение, благоприятную структуру финансовых источников и низкий уровень финансового риска для кредиторов. Причем данный показатель на протяжении всего анализируемого периода превышает рекомендуемое значение, что указывает на расширение возможности привлечения средств со стороны.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств показывает, что предприятие использует исключительно собственные оборотные средства для покрытия затрат и запасов. Отсюда можно сделать сразу несколько выводов: 1. предприятие не испытывает трудностей с выполнением своих обязательств и имеет достаточный «запас прочности» на случай возникновения непредвиденных ситуаций, что делает его надежным для кредитования; 2. предприятие не желает наращивать свой потенциал за счет привлечения заемных средств.

Показатели коэффициента маневренности на протяжении всего анализируемого периода высокие, что говорит о способности предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства за счет собственных оборотных источников. Предприятие имеет большую возможность финансового маневра.

Значения коэффициента обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами не вызывают опасений, т.е. анализируемое предприятие не нуждается в привлечении заемных средств.

Коэффициент прогноза банкротства стабилен (не уменьшается), что говорит о том что предприятие не испытывает финансовых затруднений.

Таким образом, проведенный анализ финансовой устойчивости показывает, что данный хозяйствующий субъект обладает довольно высокой степенью финансовой устойчивости, имеет необходимый «запас прочности» на случай возникновения непредвиденных ситуаций, что делает его надежным партнером.

Исходя из полученных аналитических данных, можно определить следующие приоритетные направления деятельности для данной организации. Прежде всего, необходимо увеличивать инвестиционную активность, используя внешние источники кредитования. Расширять свое присутствие на рынке и наращивать торговые обороты, в том числе за счет привлечения кредитов и займов и умелого их использования. Практика кредитования заключается в поиске сравнительно дешевых кредитов, наиболее выгодном их вложении, сокращении сроков продажи товаров. В то же время нельзя забывать об увеличении собственных финансовых средств, что в свою очередь связано с максимизацией прибыли от хозяйственной деятельности. Такие задачи являются стратегическими в финансовой политике предприятия.

2.4 Анализ рентабельности и деловой активности

Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов предприятия. Показатели рентабельности характеризуют эффективность предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной).Они более полно, чем прибыль характеризуют окончательные результаты хозяйственной деятельности, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными и используемыми ресурсами.

Рентабельность - один из основных стоимостных качественных показателей эффективности производства на предприятии, характеризующий уровень отдачи затрат и степень задействования средств в процессе производства и реализации продукции (работ, услуг).

Рассчитаем основные показатели рентабельности, в наибольшей степени характеризующие деятельность торгового предприятия (см. таблицу 5)

Таблица 5

Расчет показателей рентабельности

Показатель	Формула расчета	2006г.	2007г.	2008г.
1. экономическая рентабельность	R=баланс. Прибыль/ср. за период стоимость активов	2,01	0,51	0,07
2. рентабельность продаж	R=прибыль от продаж/выручка от продаж	0,13	0,13	0,03
3. рентабельность собственного капитала	R=чистая прибыль/ср. величина собственного капитала	2,44	0,82	0,044
4. рентабельность оборотных активов	R=чистая прибыль/ср. стоимость оборотных активов	1,82	0,46	-0,03
5. рентабельность основной деятельности	R=прибыль от продаж/себестоимость продаж	0,14	0,15	0,03

Из данных расчетов видно, что значения всех показателей рентабельности в 2008г. ниже уровня 2006г. Это - безусловно отрицательная тенденция.

Общая экономическая рентабельность упала на 1.94 пункта и в 2008г. составила всего 0,07, что говорит об уменьшении прибыли от каждого рубля, вложенного в активы. Другими словами, если в 2006г. предприятие получало 2,01 рубля с каждого рубля вложенного в активы, то в 2008г. уже 0,07 рубля с каждого рубля вложенного в активы.

Рентабельность продаж снизилась на 10%, что свидетельствует об уменьшении прибыли на 1 рубль реализованной продукции. Рентабельность продаж упала вследствие уменьшения прибыли от продаж.

Исходя из полученных результатов коэффициента рентабельности оборотных активов, можно констатировать, что эффективность использования оборотных активов на протяжении анализируемого периода бала довольно низкой, а в 2008г. убыточной (-0,03), т.е. деятельность предприятия в данном отчетном году являлась нерентабельной. Это было обусловлено уменьшением чистой прибыли вследствие увеличения коммерческих расходов, внереализационных расходов и снижением прибыли от продаж.

Похожая тенденция наблюдается в отношении уровня рентабельности собственного капитала, что отражает уменьшение отдачи средств, сформированных за счет вкладов собственников.

Такое положение дел с рентабельностью вызывает опасения по поводу дальнейшего прибыльного функционирования данного хозяйствующего субъекта на рынке. Особенно настораживает четкая тенденция уменьшения уровня рентабельности на протяжении всего анализируемого периода.

Основными факторами, повлиявшими на снижение рентабельности деятельности предприятия в общем, могут являться увеличение себестоимости проданных товаров в 2008г. по сравнению с 2007г. на 365 тыс., уменьшение прибыли с продаж на 622 тыс. за аналогичный период, повышение коммерческих расходов, увеличение отложенных налоговых обязательств, что в совокупности привело к падению чистой прибыли.

За данными цифрами, которые не с лучшей стороны характеризуют функционирование предприятия может стоять целый ряд причин: себестоимость товаров может вырасти из-за роста цен на комплектующие, из-за роста тарифов на транспортировку; падение прибыли от продаж может быть обусловлено нарастающим предложением со стороны конкурентов; уменьшение чистой прибыли связано с увеличением налоговой базы.

Наряду с абсолютными и относительными показателями прибыльности предприятия, эффективность работы предприятия характеризуют показатели деловой активности.

Деловая активность - это результат работы предприятия относительно величины авансированных средств или величины их потребления в процессе производства. Деловая активность проявляется в динамичности развития хозяйствующего субъекта, достижении им поставленных целей, а также скорости оборота средств.

Скорость оборота средств - очень важный показатель деловой активности предприятия, т.к. от скорости оборота средств зависит размер годового оборота, с размерами оборота а следовательно с оборачиваемостью связана относительная величина условно-постоянных расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов. Оборачиваемость средств, вложенных в имущество организации может быть оценена: 1 - скоростью оборота (количеством оборотов, которое делают за анализируемый период капитал организации или его составляющие). 2 - периодом оборота (т.е. средним сроком, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации средства, вложенные в производственно-коммерческие операции).

Деловая активность предприятия оценивается абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей необходимо выделить соотношение темпов роста прибыли, выручки от реализации и активов (имущества, авансированных средств) предприятия.

Т приб. > Т выр. > Т акт.

Данное соотношение называется золотым правилом экономики предприятия: прибыль должна возрастать более высокими темпами, чем объемы реализации и имущество предприятия. Это означает, что издержки производства и обращения должны снижаться, а ресурсы предприятия - использоваться более рационально. Соотношение вышеуказанных абсолютных показателей деловой активности в 2008г. выглядит следующим образом: 26,82% < 103,4% < 135%

Данное соотношение не соответствует золотому правилу экономики, что означает рост издержек обращения, нерациональное использование ресурсов, снижение прибыли.

Относительные показатели деловой активности характеризуют эффективность использования ресурсов (материальных, трудовых и финансовых). Среди них особое место занимают показатели оборачиваемости. Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных внешних и внутренних факторов. К числу внешних факторов следует отнести:

Сферу деятельности предприятия (производственная, снабженческо-сбытовая, посредническая и др.)

Отраслевую принадлежность (оборачиваемость оборотных средств на предприятиях с разной отраслевой принадлежностью объективно различная)

Масштабы предприятия (в большинстве случаев оборачиваемость средств на малых предприятиях значительно выше, чем на крупных - в этом одно из основных преимуществ малого бизнеса).

Не меньшее воздействие на оборачиваемость активов оказывают экономическая ситуация в стране, сложившаяся система безналичных расчетов и связанные с ней условия хозяйствования предприятия.

Период нахождения средств в обороте в значительной степени определяется внутренними условиями деятельности предприятия, и в первую очередь эффективностью стратегии управления его активами. В зависимости от применяемой ценовой политики, структуры активов, методики оценки товарно-материальных запасов предприятие имеет большую или меньшую свободу воздействия на длительность оборота своих средств.

Различные виды активов предприятия имеют неодинаковую оборачиваемость. Для оценки эффективности использования оборотных средств применяют показатели их оборачиваемости.

Коэффициент оборачиваемости активов отражает сколько раз за период оборачивается капитал, вложенный в активы хозяйствующего субъекта. Рост данного показателя говорит о повышении эффективности его использования.

Показатель продолжительности оборота в днях показывает количество дней, которое приходится на один оборот капитала предприятия. Уменьшение длительности одного оборота свидетельствует об улучшении использования оборотных средств.

Рассчитаем показатели оборачиваемости оборотных средств ООО «Пасифик Стрэйд» за 2006-2008гг (см. таблицу 6).

Таблица 6

Расчет показателей оборачиваемости

Показатель	2006г.	2007г.	2008г.
1. оборачиваемость оборотных активов	9,9	3,95	3,61
1.1 средний срок оборота оборотных активов в днях	36	92	101
2. оборачиваемость запасов	198,12	242,15	42,83
2.1 средний срок оборачиваемости запасов в днях	1,8	1,5	8,5
3. оборачиваемость собственного капитала	20	7	5,25
3.1 средний срок оборачиваемости собственного капитала в днях	18	52	69
4. оборачиваемость дебиторской задолженности	52,52	20,89	32,69
4.1 средний срок оборачиваемости дебит. задолженности в днях	7	17,5	11,7
5. оборачиваемость кредиторской задолженности	60	9,07	8,31
5.1 средний срок оборачиваемости кред. задолженности в днях	6,09	40	44

Как следует из аналитической таблицы, в анализируемом периоде произошло замедление оборачиваемости оборотных активов. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств снизился с 9,9 до 3,61, а длительность периода оборота оборотных активов выросла на 65 дней - с 36 до 101 дня. Можно предположить, что причиной снижения оборачиваемости активов стало замедление скорости оборота оборотных активов. Замедление оборачиваемости оборотных активов приводит к росту их остатков, что выражается в увеличении доли запасов. На данном предприятии уровень запасов в анализируемом периоде вырос с 19 тыс. в 2006г. до 283 тыс. в 2008г. (абсолютный прирост составил 264 тыс.).

Анализ показателей оборачиваемости дебиторской задолженности указывает на увеличение среднего срока расчетов с дебиторами в период с 2006г. по 2007г. (с 7 до 17,5 дней). Однако, с 2007г. по 2008г. в отношении дебиторской задолженности наметилась положительная тенденция. Средний срок ее оборачиваемости в днях уменьшился с 17,5 до 11,7 дней.

Замедление оборачиваемости запасов в днях с 1,5 в 2007г. до 8,5 в 2008г. говорит о том, что предприятие испытывает сложности со сбытом товаров, что в свою очередь могло произойти по причине выхода на рынок новых игроков и усилением конкуренции.

Оборачиваемость кредиторской задолженности снижается. Срок оборачиваемости кредиторской задолженности увеличивается, что является отрицательной тенденцией с позиции соблюдения платежной дисциплины. Оборачиваемость собственного капитала также снижается. Это имеет отрицательное значение в первую очередь для учредителей предприятия.

Исходя из полученных данных, можно констатировать, что деловая активность предприятия падает. Продолжительность оборота активов в днях растет, в то время как число совершаемых ими оборотов уменьшается, следовательно, эффективность использования ресурсов предприятия падает.

2.5 Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

Анализ отчета о прибылях и убытках начинается с изучения выручки как доходов по обычным видам деятельности и соответствующих им расходов. Различные виды операционных и прочих доходов и расходов рассматриваются как факторы, влияющие на показатели прибыли (убытка).

Конечная цель анализа состоит в том, чтобы объяснить причины изменения и качество чистой прибыли - источника прироста капитала и выплаты дивидендов. При проведении анализа необходимо учитывать, что объектом анализа является не однородная совокупность - доходы и расходы, прибыли и убытки, необходимо брать во внимание целый комплекс факторов, влияющих на формирование конечных финансовых результатов.

Анализ отчета о прибылях и убытках начнем с составления и изучения сравнительного аналитического отчета о прибылях и убытках, который отражает обобщенную информацию о формировании чистой прибыли. Составлять данный отчет будем, основываясь на данных за два года (2007г. и 2008г.), где 2008г. - отчетный год, 2007г. - базисный год. Данные за 2006г. в отчет не включены, т.к. они существенно не отличаются от данных 2007 года.

Таблица 7

Сравнительный аналитический отчет о прибылях и убытках

Показатели	2007г.	2008г.	Изменения (+; -)тыс.р.	Изменения (%)
Выручка (нетто)	6538	6766	+228	+3,37
Себестоимость проданных товаров	5688	6053	+365	+6,04
Валовая прибыль	850	713	-137	-19,2
Коммерческие расходы	__	485	+485	+100
Прибыль от продаж	850	228	-622	-272,8
Операционные расходы	__	7	+7	+100
Прочие внереализационные расходы	__	87	+87	+100
Прибыль (убыток) до налогообложения	850	134	-716	-534
Чистая (нераспр.) прибыль	768	70	-825	-1247

Исходя из расчетных данных, можно сделать следующие выводы: в отчетном году произошло снижение валовой прибыли на 137 тыс.(или на 19,2%) по сравнению с предыдущим. Это обусловлено превышением темпов роста себестоимости товаров над ростом выручки на 2,67% (6,04-3,37). На лицо также падение прибыли от продаж на 622 тыс. (850-228). Это произошло вследствие падения валовой прибыли, резкого роста коммерческих расходов и прочих внереализационных расходов, которые в период с 2007г. по 2008г. Выросли на 485 тыс. и 87 тыс. соответственно.

Что касается прибыли до налогообложения, то в отчетном году она составила 134 тыс. что на 716 тыс. меньше уровня предыдущего года. Чистая прибыль за 2008г. (70 тыс.) обусловлен общим ухудшением показателей экономической эффективности деятельности предприятия.

В общей структуре расходов основное место занимают расходы по обычным видам деятельности (входят в состав себестоимости проданных товаров). Необходимо отметить, что в 2008г. имел место рост коммерческих расходов, которые составили 485 тыс.; рост операционных расходов на 7 тыс.; внереализационных расходов на 87 тыс.

Балансовый результат анализируемого периода отражает общий результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия с учетом всех ее сторон. Важнейшая составляющая данного показателя - прибыль от продаж. Поэтому особое внимание должно быть сконцентрировано на исследовании причин и факторов, оказывающих влияние на изменение данного показателя.

Изменение прибыли (убытка) от продажи продукции формируется под воздействием следующих факторов:

Изменение объема продаж (изменение объема продаж рентабельной продукции приводит к прямо пропорциональному изменению прибыли от продаж).

Изменение структуры реализации (увеличение доли рентабельной продукции в общем объеме реализации способствует росту прибыли, и наоборот, при увеличении удельного веса низкорентабельной или убыточной продукции общая сумма прибыли от продаж уменьшится).

Изменение себестоимости продукции (обратно пропорциональная зависимость)

Уровень среднереализационных цен (прямо пропорциональная зависимость)

Коммерческие расходы (обратно пропорциональная зависимость)

Рассмотрим влияние некоторых существенных факторов на формирование прибыли от продаж (см. таблицу 8).

Таблица 8

Анализ прибыли от продажи продукции

Показатели	2007г.	2008г	Изменение (+;-) тыс.р.	Изменение %	Темпы роста
А	1	2	3	4	5
Выручка	6538	6766	228	3,36	3,5
Себестоимость	5688	6053	365	6	6,42
Коммерческие расходы	__	485	485	100	100
Прибыль от продажи продукции	850	228	-622	-272	-73,1

Исходя из имеющихся данных, можно констатировать, что прибыль от продаж в отчетном году сократилась на 622 тыс. или на 73,1%. Это могло произойти в следствие быстрого роста коммерческих расходов, другими словами, у предприятия выросли затраты связанные с доставкой готовой продукции покупателям, расходы на рекламу, хранение, транспортировку, т.е. расходы, непосредственно связанные со сбытом продукции. Если увеличение этих расходов оправдано стратегией развития организации, наращиванием торговых оборотов, активным продвижением товаров на рынок, то в перспективе это будет способствовать увеличению прибыли от продаж. Однако в анализируемом периоде мы видим, что прибыль от продаж падает.

Другим существенным фактором, оказавшим влияние на уровень прибыли от продаж является себестоимость, рост которой в абсолютном выражении составил 365 тыс. или 6%. Причем темпы роста себестоимости продукции опережают темпы роста выручки от реализации (на 2,92%), что можно считать отрицательным моментом.

Важным показателем оценки финансовых результатов деятельности предприятия является рентабельность объема продаж. Это модифицированный показатель рентабельности продукции. При расчете рентабельности продаж, в качестве базы сравнения берется объем реализованной продукции:

Rпродаж = (балансовая прибыль / выручка от реализации продукции) Ч 100%

Нормативные значения коэффициента рентабельности продаж дифференцированы по отраслям, видам производства. При отсутствии норм следует проследить динамику показателя за ряд периодов. Рост рентабельности свидетельствует об увеличении прибыльности, укреплении финансового благополучия.

В нашем случае, рентабельность продаж составила 0,13 и 0,03 в 2007г. и 2008г. соответственно. Столь значительное падение данного показателя говорит об уменьшении прибыльности от основной деятельности предприятия.

2.6 Оценка вероятности банкротства предприятия

Банкротство является результатом кризисного финансового состояния предприятия, при котором субъект хозяйствования проходит путь от временной до устойчивой неспособности удовлетворять требованиям кредиторов.

Закон РФ от 8 января 1998г. №6 «О несостоятельности (банкротстве)» определяет несостоятельность как признанную арбитражным судом или объявленную должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Внешним признаком несостоятельности предприятия является приостановление его текущих платежей, если предприятие не обеспечивает или заведомо неспособно обеспечить выполнение требований кредиторов в течении трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения. Мурзаев А.П. Курс МВА по финансам. - М.: Альпина, 2008. При этом сумма платежа составляет не менее 500 МРОТ, установленных законодательством.

Признаки банкротства можно разделить на две группы. К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;

наличие хронически просроченной дебиторской и кредиторской задолженности;

низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция к их снижению;

увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;

дефицит собственного оборотного капитала;

систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

падение рыночной стоимости акций предприятия.

Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние предприятия как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся:

чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

потеря ключевых контрагентов;

недооценка обновления техники и технологий;

вынужденные простои, неритмичная работа;

недостаток капитальных вложений.

Нормативная система критериев для оценки несостоятельности (неплатежеспособности) предприятия определена в постановлении Правительства РФ от 20 мая 1994г. № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве)».

В соответствии с данным постановлением и методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, анализ и оценка структуры баланса производятся на основе двух показателей: