Фондовые биржи России, особенности развития

280,00

562,00

689,00

Изменение индекса АК&М за год, %

-11,00

101,50

16,00

Объем торгов акциями отрасли за год, млрд. руб.,

в т.ч.:

664,97

1226,13

1394,00

на ММВБ

618,84

1178,62

1233,00

в РТС

46,13

47,52

47,00

Среднедневной оборот акций отрасли, млн. руб.

2659,90

4904,52

5552,00

За последние два года котировки акции компаний электроэнергетики находились под непрекращающимся влиянием информации о деталях продвижения реформы в отрасли. Спрос инвесторов на электроэнергетические активы изначально определялся желанием стратегических инвесторов получить монополистические выгоды, возникающие при управлении энергетическими активами и стремлении минимизировать риски, связанные с неопределенностью реформы электроэнергетики. Спекулятивно-настроенные инвесторы обеспечивали высокую волатильность котировок акций, тогда как общий фактор неопределенности препятствовал существенному росту стоимости наиболее ликвидных бумаг отрасли. Существенный вклад в рост отраслевого индекса внесла скупка Газпромом акций Мосэнерго, которые с начала 2010 г. выросли на 110%. В результате скупки, акции Мосэнерго стали лидерами роста стоимости среди blue chips. Акции РАО ЕЭС за этот же практически не претерпели изменения котировок, снизившись на 4%.

Наилучшие показатели доходности были получены по менее ликвидным ценным бумагам. Так, в частности, отметим акции ГЭС, которые по итогам года показали отличные результаты. Стоимость обыкновенной акции Жигулевской ГЭС выросла на 240%, Волжской ГЭС - на 185%, Боткинской ГЭС - на 188%.

Хуже других выглядит металлургическая отрасль, но и здесь есть свои нюансы. Так, основную долю в отраслевом индексе занимают акции Норильского Никеля (от 60 до 80 процентов), и, соответственно, их падение определило и общую динамику всего индекса.

Таким образом, если очистить рынок от отрицательных составляющих акций отдельных эмитентов, несложно заметить, что российский фондовый рынок за исследуемый период показал весьма неплохие результаты. [21]

Говоря о доходности рынка акций, следует учитывать сопутствующие риски. Отмечу, что за последние 5 лет один из основных показателей риска российского рынка акций - волатильность акций, постоянно снижался (Таблица 2.1.5)

Таблица 2.1.5 - Волатильность российского рынка акций в 2006-2010 гг., %

Компания	2006	2007	2008	2009	2010	за 5 лет
Индекс ММВБ	3,0	2,1	1,7	1,9	2,2	2,6
Индекс РТС	3,2	2,3	1,9	1,9	1,9	2,7
Газпром	4,0	2,4	2,7	2,2	2,5	3,1
ЛУКОЙЛ	3,7	2,9	2,4	2,1	2,4	3,1
ЮКОС	-	2,2	2,5	3,0	8,0	-
Сургутнефтегаз	4,1	3,2	3,1	3,3	2,4	3,7
Татнефть	4,9	2,6	2,5	2,4	2,4	3,8
Сибнефть	4,8	3,8	3,3	3,1	2,7	3,9
ЕЭС России	5,1	3,4	3,1	3,0	2,7	4,0
Мосэнерго	4,4	3,2	2,6	3,2	6,9	3,8
Ростелеком	5,4	3,6	3,0	2,6	2,2	4,1
ГМК «Норильский никель»	4,7	3,3	2,4	2,5	3,0	4,1
Сбербанк	4,4	2,8	2,5	1,9	2,2	4,1

Из Таблицы 2.1.5 видно, что за последние пять лет волатильность индексов ММВБ и РТС снизилась почти в 2 раза. В 2009 г. снижение значения этого показателя приостановилось, а в 2010 г. волатильность российских акций, в целом, была чуть выше уровня 2009 г., в основном, из-за ЮКОСа (8%) и Мосэнерго (6,9%), но заметно ниже, чем в 2006 г.

Как известно, эффективный рынок - это рынок, в ценах которого находит отражение вся информация, касающаяся оцениваемых активов. Эффективность рынка может иметь слабую, сильную и среднюю формы.

Средняя степень эффективности на российском рынке акций тестировалась с помощью дисперсионного и событийного анализа. Для проведения дисперсионного анализа был рассчитан коэффициент Шарпа по трем портфелям, в один из которых входили только акции энергетических компаний, во второй - акции нефтедобывающих предприятий, а в третий - только акции компаний связи. Как известно, коэффициент Шарпа показывает «цену риска» и на эффективном рынке должен быть одинаков для всех секторов экономики, поскольку ни один сектор не должен предлагать инвестору долгосрочной аномальной доходности. Результаты расчетов представлены в Таблице 2.1.6.

Анализ выявил дифференциацию удельных величин премии за риск для рассмотренных отраслевых портфелей, сохраняющуюся на всем временном горизонте, охваченном исследованием. Последние два года наибольшую премию на единицу сопоставимого и принимаемого инвестором риска обеспечивали акции электроэнергетики. Результаты многочисленных тестов на равенство групповых средних величин свидетельствуют об их существенных различиях для разных секторов экономики. Таким образом, выполненный дисперсионный анализ избыточных доходностей отраслевых портфелей фондовых активов выявил сохраняющуюся ассиметрию в распределении аномальных доходов, что также является свидетельством низкой степени эффективности российского рынка акций. [22. C. 275]

Таблица 2.1.6 - Динамика коэффициента Шарпа по среднедневным показателям доходности и волатильности отраслевых портфелей РФ

Отрасль	Показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.
	r f, %	0,0168	0,0167	0,0169	0,0169	0,0168
Энергетика	r р, %	- 0,3500	0,0030	- 0,2381	0,1052	0,0752
	у р	0,0470	0,0498	0,0292	0,0409	0,0271
	RSharpe	- 7,7970	- 0,2760	- 8,7190	2,1580	2,1550
Нефтегазодобыча	r р, %	- 0,3561	- 0,0650	- 0,0416	0,0244	0,0327
	у р	0,0468	0,0498	0,0354	0,0275	0,0219
	RSharpe	- 7,9730	- 1,6420	- 1,6520	0,2750	0,7240
Связь	r р, %	- 0,2234	- 0,2544	- 0,1152	0,0354	0,0061
	у р	0,0299	0,0343	0,0343	0,0276	0,0143
	RSharpe	- 8,0380	- 7,9050	- 4,0930	0,6700	- 0,7520

Проводя анализ за последние пять лет, можно сделать вывод о том, что рынок акций РФ достаточно значимо реагировал на крупнейшие слияния и поглощения: цены акций возрастали после сделок в 1,5 раза, однако происходило это не сразу после их обнародования, а в течение не менее одного квартала.

Опережающий рост объемов торговли акциями по сравнению с капитализацией рынка свидетельствует о повышении ликвидности рынка акций. Однако по уровню ликвидности российский рынок акций сильно уступает не только большинству развитых рынков, но некоторым развивающимся рынкам (тайваньскому, корейскому, турецкому и таиландскому).

За период с 1 по 30 июня 2011 г. рублевый индекс ММВБ повысился на 0,02%, долларовый индекс РТС вырос на 0,96%. С начала года индекс ММВБ упал на 1,27%, индекс РТС вырос на 7,71% соответственно. Приложение А.

Среднедневной объем торгов на ММВБ составил 48,3 млрд. руб., что ниже значения апреля - 51,5 млрд. руб. Приложение В.

Тенденции месяца:

1.Наметился рост по большинству ликвидных бумаг.

2.Восстанавливается спрос в акциях малой капитализации.

3.Рубль консолидируется, катализаторов движения пока нет.

Летние месяцы традиционно считаются периодом затишья и снижения волатильности на фондовых рынках. Тем не менее, в июне на российском рынке скучать не приходилось. Несмотря на незначительное изменение по итогам месяца, почти ежедневно наблюдались ощутимые подвижки, как в голубых фишках, так и во 2-3 эшелоне. Рост сменялся падением и наоборот. Помимо традиционных ориентиров, на которые реагирует российский рынок, будь то цены на нефть или фьючерсы на американские индексы, прослеживалась четкая корреляция с мировым валютным рынком. В частности, динамика доллара США во многом определяла настроения игроков. Дело в том, что ситуация в мире сейчас крайне нестабильна и валютный рынок является основной площадкой, отражающей настроения инвесторов. В Европе проблемы Греции вновь вышли на первый план, МВФ пока не дает новый транш в €12 млрд. По всей стране забастовки, выполнить требования МВФ по жесткой экономии практически невозможно, поэтому сценарий дефолта становится все более реальным. С другой стороны, ситуация в США также далека от идеала.

Текущий госдолг в $14.3 трлн - цифра астрономическая, и в ближайшее время скорее всего эта планка будет повышена еще на $2.4 трлн. Другого выхода нет, так как поддерживать эту пирамиду нужно постоянно. ФРС сохранил учетную ставку вблизи нулевой отметки и если поверить Б. Бернанке на слово, ближайшее повышение планируется не раньше конца года. Все эти риски, не считая Ближний Восток, Японию и др. учтены на фондовом рынке. Логика простая - пока ситуация держится - надо покупать. Как только намечается укрепление доллара - от фондовых активов начинают избавляться. Поскольку риски растут, амплитуда колебаний повышается. Однако выраженной динамики нет и зарабатывают те, кто принимают эти риски и используют контртрендовые стратегии, в том числе и на российском рынке. Фондовые индексы все больше глобализуются и смотрят друг на друга. Акцент спекулянтов смещается на товарно-сырьевые рынки со своими трендами. Если май запомнился волатильностью в серебре, то в июне бурный рост фьючерсов на сахар резко контрастировал с обвальным падением пшеницы.

Российский рынок в целом выглядит стабильным, текущие цены на нефть снизились, но остаются вполне комфортными для экономики. Впереди выборный год, что может также оказать поддержку котировкам. Постепенно начинает оживать 2-3 эшелон, который все 1-е полугодие корректировался. При условии сохранения текущей динамики, бумаги малой капитализации могут дать лучшую доходность по сравнению с голубыми фишками. Относительно основных мировых индексов, российский ММВБ «в середничках» (SP500 -1.83%, DAX 30 +1.13%, Bovespa -3.43%, China Shanghai Comp +0.68%). Инфляцию в июне насчитали минимальной, всего 0.2% и 5% с начала года. Для сравнения, в 2010 году за тот же период инфляция была 4.4%. Еще одно важное событие, которое нельзя не отметить, - объединение РТС и ММВБ. Хочется верить, что новый отечественный биржевой гигант учтет интересы всех участников торгов и войдет в число ведущих мировых бирж. С технической точки зрения, 2-й волны коррекции не случилось. Последняя неделя июня дала неплохой рост, и создались предпосылки для плавного восходящего движения. Рынку вполне по силам в июле зафиксироваться в диапазоне 1700-1750 пунктов по индексу ММВБ. Негативный сценарий может наступить при достижении уровней 1620-1600. [23. C. 278]

Нефть и газ. Изменение за месяц: -0.01%. Нефтегазовый сектор соответствовал индексной динамике и восстановился после снижения цен на нефть. Газпром отчитался за 2010 г., чистая прибыль выросла до 776 млрд. руб., что на 22% больше, чем в 2009 г. По итогам года будет выплачено 90 млрд. руб. дивидендов, что по текущим ценам получается около 1.8% на акцию.

Тем не менее, вызывает опасения, что доля Газпрома на Европейском рынке постепенно снижается и экономическая эффективность строительства дорогостоящих трубопроводов неочевидна. Лукойл отметил свое 20-летие, однако акции в последнее время не пользуются спросом. После завершения сотрудничества с ConocoPhillips, Лукойл предпочитает альянсы с российскими компаниями, в частности Роснефтью и Башнефтью, так как тендеры на разработку месторождений достаются госкомпаниям. Лучше рынка в июне смотрелись акции Татнефти. Компания показала очень сильные результаты за 1-ый квартал 2011 г., выручка выросла до $4.5 млрд., чистая прибыль достигла $836 млн., что в 2 раза больше чем за тот же период 2010 г. В целом, основной показатель для сектора - мировые цены на энергоносители. После трагедии в Японии, атомная энергетика еще не скоро наберет вес. Поэтому перспектива роста акций в секторе выглядит вполне обоснованной. [24. C.205-208]

Банки. Изменение за месяц: -3.58%. В банковском секторе продолжается господство госбанков, в то время как котировки банков 2-го эшелона снижаются. Сбербанк постепенно формирует круг претендентов на приватизирующийся пакет. При этом нет задачи получить стратегического инвестора, им вполне мог бы стать китайский фонд. Выгодней и безопасней, чтобы это был пул инвесторов с небольшими долями. ВТБ осознал, что активы Банка Москвы давно выведены и банк находится в тяжелом, если не сказать дефолтном состоянии. Странно, что участвовать в спасении Банка Москвы будет не только ВТБ, но и правительственные структуры в лице АСВ, Минфина и ЦБ. Нет ничего удивительного, что частные инвесторы спешат избавиться от акций банка. Продолжают снижаться котировки банка Возрождение. Проблемы банка кроются в большом портфеле проблемных кредитов. Текущие котировки достигли прошлогодних минимумов и дальнейшее падение маловероятно. Более здоровая ситуация в банке Санкт-Петербург (БСП), 6% которого приобрел банк ЕБРР. В целом, в банковском секторе имеет смысл присмотреться к БСП и Возрождению.

Энергетика. Изменение за месяц:+ 1.74%. Сектор электроэнергетики начал восстанавливаться, практически по всему спектру бумаг наблюдались покупки. Ведущие бумаги сектора ФСК, РусГидро, ХолМРСК оттолкнулись от локальных минимумов, и вполне реально зарождение восходящего тренда. Инвесторы спешили с покупками ввиду фундаментальной привлекательности всего сектора в целом, без учета локальных идей в отдельных бумагах. Акции компаний просто слишком перепроданы и имеют значительный потенциал роста. Благоприятный внешний фон дал инвестиционный импульс, и проблемы сектора отошли на второй план. Среди корпоративных новостей стоит отметить, что Квадра (бывшая ТГК-4) принадлежащая М. Прохорову, скорее всего, будет продана Интер РАО. Акции Квадры с начала года пикируют вниз. Повышенная волатильность и увеличившиеся объемы говорят, что уровни уже вполне покупочные. В целом, в ближайшие месяцы сектор электроэнергетики имеет все шансы для продолжения восходящей динамики. До справедливых уровней еще очень далеко.

Металлургия. Изменение за месяц: -2.87%. Сектор металлургии один из аутсайдеров месяца по итоговому значению, однако, на самом деле, все не так плохо. Снижение металлургического индекса «обеспечили» бумаги ПолюсЗолото. Здесь совпали 2 фактора: коррекция мировых цен на золото и уход с поста генерального директора М. Прохорова. В связи с этим, акции, которые находились на пике роста, просели на 10%. Лучше рынка торговались бумаги НЛМК. Компания в своем родном Липецке проводит масштабную реконструкцию оборудования и планирует повысить свои сталеплавильные мощности, при этом за 1-ый квартал НЛМК увеличил почти в 3 раза чистую прибыль (по сравнению с 2010 г.), заработав $392 млн. Несмотря на постоянные конфликты основных акционеров, акции ГМКНорникеля показывают положительную динамику. Дополнительную поддержку котировкам могут оказать мировые цены на медь и никель, которые начинают расти. Еще одним стимулом для роста акций в секторе в целом, может стать инициатива Минэкономразвития, согласно которой планируется изменить пошлины на медь в сторону уменьшения. Таким образом, просматривается неплохая перспектива в металлургической отрасли.

Связь. Изменение за месяц: +1.87%. Сектор телекоммуникаций торговался стабильно лучше рынка. Среди основных событий запомнился взлет бумаг Ростелекома за день на 30%, однако затем трейдеры поспешили зафиксировать прибыль и весь рост был съеден. Акции Ростелекома постепенно становятся новой голубой фишкой, их включили в расчет индекса РТС, и резкий скачок вверх мог стать причиной размещения крупного заказа. Чистая прибыль в 1-м квартале составила 10.6 млрд. руб., что всего на 6% больше, чем в прошлом году. Уверенно чувствуют бумаги одного из немногих независимых операторов Таттелеком. После неплохой отчетности за 2010 г., акции продолжают оставаться в растущем тренде. Акции холдинга Система весь июнь консолидировались, не исключена еще одна волна роста. В целом, ситуация в секторе позитивна, можно рассчитывать на плавное движение вверх.

Потребительский сектор. Изменение за месяц: -1.68%. Потребительский сектор в последнее время смотрится откровенно слабо. Продуктовые ритейлеры - Магнит и Дикси справедливо оценены рынком, к тому же в летнее время население меньше посещает супермаркеты. Перспективы М.видео тоже туманны, электронику все больше покупают через интернет, где цены существенно ниже. Балтике трудно развиваться, потому что она итак занимает лидирующую позицию на рынке, тем не менее, если будет засушливое лето, продажи могут быть высокими. Фармацевтика сильно подешевела, и отскок вверх в ближайшие месяцы вполне возможен в акциях Фармстандарта, Протека, Аптек 36и6. Сельхозпроизводители - Разгуляй и Пава пока отстаиваются и копят потенциал. В этих бумаг можно рассчитывать на всплески покупок. В целом, к акциям сектора стоит подходить очень избирательно. Взлеты и падения. Серьезный рост с 1700 руб. до 3000 руб. продемонстрировали акции крупного нефтехимического холдинга Газпром нефтехим Салават (бывший Салаватнефтеоргсинтез).

Скорее всего, это связано с изменением структуры акционеров. Известно лишь, что 25% купил некий кипрский оффшор, кем он контролируется неясно. 40% прибавили акции крупнейшего в России оператора рыбной продукции Русское море. Компания нашла стратегического партнера в лице Volga Resources c люксембургской пропиской. Более 25% составил рост бумаг Автоваза на слухах о приобретении пакета холдингом Renault-Nissan. Однако завершение программы утилизации, скорее всего, серьезно ударит по продажам. В аутсайдерах, ОМЗ преф, Банк Москвы, ПолюсЗолото.

Бивалютная корзина. Изменение за месяц:+ 0.35%. Соотношение рубля к бивалютной корзине в июне практически не изменилось. Динамика совпадала с поведением котировок евро-доллара на мировом валютном рынке. Ставку рефинансирования ЦБ РФ оставил без изменения, что было всеми ожидаемо, так как инфляция в июне была минимальной. Сейчас на рынке наблюдается консолидация, дальнейший курс будет зависеть от внешних факторов. Если цены на нефть будут держаться на высоких уровнях, возможно постепенное укрепление рубля. В июне 2011 г. лидерами роста явились акции следующих эмитентов.[25. C.238-243]

Таблица 2.1.7 - Лидеры роста по итогам июня 2011 г

Эмитент	Рост
Газпром нефтехим Салават, акция об.	76.71 %
Русское море, акция об.	40.27 %
СМЗ, акция об.	28.51 %
АВТОВАЗ, акция об.	25.82 %
Ростелеком, акция об.	20.70 %
Лензолото, акция об.	20.06 %
ВСМПО-АВИСМА, акция об.	16.53 %
ЧКПЗ, акция об.	16.37 %
Ставропольэнергосбыт, акция об.	16.14 %
Московская объединенная электросетевая компания (МОЭСК), акция об.	15.66 %
МРСК Урала , акция об.	15.26 %
Ростелеком, акция об., 017D	13.67 %
Башкирэнерго, акция об.	13.66 %
Ростелеком, акция об., 015D	13.08 %
Ростелеком, акция об., 016D	13.07 %
Ростелеком, акция об., 012D	12.92 %

В лидерах падения оказались акции следующих эмитентов (Таблица 2.1.8)

Таблица 2.1.8 - Лидеры падения по итогам июня 2011 г.

Эмитент	Падение
Туламашзавод, акция об.	-50.94 %
Туламашзавод, акция прив.	-28.70 %
Банк Москвы, акция об.	-21.92 %
Владимирская ЭСК, акция об.	-21.62 %
Группа Разгуляй, акция об.	-13.12 %
ТГК-6, акция об.	-12.54 %
Мечел, акция об.	-11.01 %
Пермская ЭСК, акция прив.	-10.69 %
Нутринвестхолдинг, акция об.	-10.29 %
ТГК-5, акция об.	-10.23 %
Полюс Золото, акция об.	-10.18 %
ОМЗ, акция прив.	-10.14 %
ЧМК, акция об.	-9.95 %
Мостотрест, акция об.	-9.60 %
Вологодская СК, акция об.	-9.23 %
МДМ Банк, акция прив.	-9.23 %

2. Рынок облигаций. В феврале 2003 года агентством Cbonds.Ru был начат ежедневный расчет индекса RUX-Cbonds. Задача данного индикатора долгового рынка - показать среднее изменение цен на рынке корпоративных облигаций. Индекс RUX-Cbonds охватывает не весь рынок облигаций. RUX-Cbonds - это индекс ликвидных облигаций. Сейчас в этом списке находятся облигации «Газпрома», «ЛУКОЙЛа», «Мосэнерго», «АвтоВАЗа», РАО «ЕЭС» и других известных компаний.

25 декабря 2008 г. группа "Интерфакс" и агентство "Сбондс.ру" приняли решение изменить с 1 января 2009 г. название индекса корпоративных облигаций с RUX-Cbonds на новое - IFX-CВonds. На 1 июля 2011г. индекс IFX-Cbonds составил 305,82 пункта, что незначительно выше значения 1 июня 2011 г. (303,43 пункта). В июне 2011 г. было зарегистрировано 27 эмиссий 8 эмитентами, общий объем - 377,1 млрд. руб. Месяц назад объем эмиссий составил 163,58 млрд. руб.

В июне на рынке облигаций произошло 8 дефолтов, из них 3 по погашению и 5 по купону. Общая сумма неисполненных обязательств - 2,03 млрд. руб. Месяц назад произошло 8 дефолтов с общей суммой неисполненных обязательств 209,0 млн. руб.

4. ПИФы. На 1 июля 2011 г. общее количество ПИФов составило 1294, в т.ч. открытых 418, интервальных - 71, закрытых - 805. По сравнению с 1 июня 2011 г. общее количество ПИФов практически не изменилось. Стоимость чистых активов (СЧА) ПИФов на 01.07.2011 г. составила 457,08 млрд. руб., что незначительно выше значения 01.06.2011 г., когда СЧА была 456,3 млрд. руб. [26. C. 123-127]

Чистый приток средств в фонды в июне составил более 500 млн. руб. (Таблица 2.9). Больше всего средств было заведено в фонды акций - более 650 млн. руб.

Таблица 2.1.9 - Объем привлечения средств в ПИФы в июне 2011г., млн. руб.

Категория / Тип фондов	Открытые	Интервальные	Всего
Акции	869 576 068	-198 085 671	671 490 397
Облигации	93 863 032	-201 285	93 661 747
Смешанный	-28 437 958	-159 857 168	-188 295 126
Индексный	80 524 602		80 524 602
Денежный	-122 864 418		-122 864 418
Фондов	-26 359 195	1 555	-26 357 640
Товарного рынка	Не предусмотрены законодательством	-373	-373
Всего	866 302 131	-358 142 941	508 159 189

Таким образом, рынок ценных бумаг России относительно молод, впервые торги по ценным бумагам, которые были выпущены российскими компаниями, прошли около 20 лет назад. В начале девяностых годов почувствовать себя участником рынка ценных бумаг мог каждый россиянин, получивший ваучер, который можно было обменять на акции предприятий, но, к сожалению, экономическая грамотность населения была крайне низкой, поэтому многие россияне не смогли получить прибыль от вложенных ваучеров.

В настоящее время деятельность на рынке ценных бумаг Российской Федерации регламентируется законами, которые постоянно изменяются. По мнению западных специалистов, большинство законопроектов не дают гарантию для инвесторов, что негативно сказывается на развитии рынка ценных бумаг России.

В 1998 году неверная политика на рынке ценных бумаг привела к обвалу рынка, что значительно понизило уровень доверия большинства крупных инвесторов. В настоящее время рынок ценных бумаг развивается высокими темпами, многие крупные компании выпускают ценные бумаги для привлечения инвестиций.

Сейчас огромной популярностью у инвесторов пользуются ценные бумаги, которые выпускаются различными компаниями, работающими в сфере добычи полезных ископаемых, а также ценные бумаги энергетических компаний и компаний, предоставляющих телекоммуникационные услуги. В последнее время также наметился рост стоимости ценных бумаг ряда промышленных и химических предприятий, выпускающих конкурентоспособную продукцию, которая поставляется как на российский, так и на западный рынки.

При формировании рынка ценных бумаг в Российской Федерации существовало огромное количество бирж, в настоящее время большинство инвесторов предпочитают работать на крупных торговых площадках, которые имеют высокую деловую репутацию.

Для работы на рынке ценных бумаг необходимо получить соответствующую лицензию, лицензированию подлежат брокерские услуги, дилерская и клиринговая деятельность, деятельность по ведению депозитария, деятельность по ведению реестра ценных бумаг и организации торгов.

На состояние рынка ценных бумаг России оказывает положительное влияние развитие паевых инвестиционных фондов, которые привлекают денежные средства мелких инвесторов. В настоящее время «порог входа» в ПИФ относительно низок и составляет несколько тысяч рублей.

Состояние рынка ценных бумаг России в настоящее время оценивается с помощью целого ряда показателей активности делового рынка, которые вычисляются на основе данных о торгах. [27. C. 156-158]

2.2 Особенности функционирования деятельности фондовой биржи ММВБ

Одной из крупнейших универсальных бирж в России, странах СНГ и Восточной Европы является Московская межбанковская валютная биржа, открытая в 1992 году.

На Фондовой бирже ММВБ ежедневно идут торги по ценным бумагам около 780 российских эмитентов, в том числе по акциям свыше 230 компаний, включая крупнейших эмитентов - ОАО «Газпром», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сбербанк России», ОАО «Лукойл», ОАО «НК «Роснефть» и другие с общей капитализацией порядка 10 трлн руб. (около 300 млрд долл.). В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят около 650 организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются свыше 670 тысяч частных инвесторов.

Доля биржи в глобальном биржевом объеме торгов акциями и депозитарными расписками российских эмитентов в 1 квартале 2010 года составила 61 %.

В состав акционеров ЗАО ММВБ входят следующие организации, показанные в Таблице 2.2.1

Таблица 2.2.1 - Состав акционеров ЗАО ММВБ

Наименование акционера	Доля акционера в уставном капитале ЗАО ММВБ (%)
Центральный банк Российской Федерации	29,793
ЗАО «ЮниКредит Банк»	12,741
Внешэкономбанк	11,813
Банк ВТБ (ОАО)	7,617
АК Сберегательный банк Российской Федерации (ОАО)	7,542
АКБ «Росбанк» (ОАО)	4,945
АКБ «ЦентроКредит» (ЗАО)	4,283
Международный банк экономического сотрудничества	3,435
ОАО «Промышленный коммерческий Автовазбанк»	3,435
ОАО "Банк «Санкт-Петербург»	3,435
«Газпромбанк» (ОАО)	3,435
АКБ «Банк Москвы» (ОАО)	0,179
Ассоциация российских банков	0,137
ОАО «Социнвестбанк»	0,024
ЗАО «Депозитарно-Клиринговая Компания» (номинальный держатель)	6,76
В распоряжении ЗАО ММВБ	0,426

На первом месте находится ЦБ РФ, доля которого в уставном капитале ЗАО ММВБ составляет около 30%, на втором - ЗАО «ЮниКредит Банк», доля которого 12,7%, на третьем - Внешэкономбанк, доля которого 11,8%.

В рамках Группы ММВБ действует ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» - ведущая российская фондовая площадка, занимающая свыше 90% в биржевом обороте торгов акциями и почти 100% - облигациями. Фондовая биржа ММВБ входит в число 25-ти ведущих фондовых бирж мира, а ее доля в биржевом обороте торгов российскими активами с учетом депозитарных расписок на акции российских эмитентов составляет порядка 63 %. В настоящее время Фондовая биржа ММВБ является центром формирования ликвидности на российские ценные бумаги, являясь основной фондовой площадкой для международных инвестиций в акции и облигации российских компаний.

Торги на Фондовой бирже ММВБ проводятся в электронной форме с использованием современной торговой системы, к которой подключены региональные торговые площадки и профессиональные участники рынка ценных бумаг. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят свыше 650 организаций - брокерских компаний и банков в 100 городах России, клиентами которых являются свыше 670 тысяч инвесторов - юридических и физических лиц.

В целях повышения информативности Фондовая биржа ММВБ публикует на своем сайте список ведущих операторов фондового рынка (Таблица 2.2.2).

Таблица 2.2.2 - Ведущие операторы фондового рынка-акции (обороты даны по итогам апреля 2010 г.)

Наименование компании	Торговый оборот, млрд руб.
«Финам» (ЗАО)	377
«Компания Брокеркредитсервис» (ООО)	317
ГК «АЛОР»	165
ИК «Тройка Диалог» (ЗАО)	148
ВТБ 24 (ЗАО)	129
ФК «Открытие» (ООО)	116
ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» (ОАО)	109
«АЛЬФА-БАНК» (ОАО)	76
КИТ Финанс (ООО)	66
«Атон» (ООО)	63

Биржа ежемесячно рассчитывает рэнкинги участников по их активности в биржевых торгах различными инструментами, которые можно посмотреть на сайте ММВБ.

На фондовом рынке ММВБ в основу механизма торговли заложен принцип рынок конкурирующих между собой заявок, при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встречных заявках. Сделки осуществляются по принципу «поставка против платежа» (DVP) при 100 %-ном преддепонировании активов и исполнении сделок на дату их заключения. Вся торговля ведется за рубли.

Объем торгов в 2009 г. составил 1 304,2 млрд. долл. (41 трлн руб.), что в 1,5 раза меньше объема торгов в 2008 г., включая оборот по акциям - 836,3 млрд долл. (26 трлн руб.), что в 1,7 раза меньше объема торгов в 2008 г. (Таблица 2.2.3). Среднедневной оборот ФБ ММВБ достигает 5 млрд долл. (163 млрд руб.). [28]

Таблица 2.2.3 - Объемы торгов ценными бумагами на Фондовой бирже ММВБ

Вид финансового инструмента	2005	2006	2007	2008	2009
Акции, млрд руб.	4025	14859,6	30927,1	33704,7	26253,9
Облигации, млрд руб	2375,9	5518,4	12551	14630,9	14393,9
Паи, млрд руб.	1,5	5	20,2	23,1	16,2
Итого, млрд руб	6402,4	20383,1	43498,3	48358,7	40664
Итого, млрд долл. США	225,6	754,9	1708,9	1985,6	1304,2

На Фондовой бирже ММВБ ежедневно идут торги по ценным бумагам порядка 750 российских эмитентов, в том числе по акциям свыше 230 компаний, включая ОАО «Газпром», РАО «ЕЭС России», ОАО «Сбербанк России», ОАО «ГМК Норильский никель», ОАО «Лукойл», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО "НК «Роснефть», ОАО «Банк ВТБ», ОАО «Татнефть» и другие с общей капитализацией 17 трлн руб. (около 542 млрд долл. США). Объем торгов акциями в 2008 г. на ФБ ММВБ составил 1383,0 млрд долл., что на 14 % больше объема торгов в 2007 г.

Фондовая биржа ММВБ оказывает широкий спектр услуг эмитентам, включая первичное размещение акций. Initial Public Offering - первоначальное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц. В ходе публичного размещения инвесторам предлагается дополнительный (новый) выпуск акций. Вместе с тем, в ходе размещения дополнительного (нового) выпуска, существующие акционеры могут предложить к продаже определенный пакет своих акций (SPO).

Преимущества Фондовой биржи ММВБ как площадки для проведения IPO:

высокая ликвидность - 99 % биржевого оборота в России;

ачественные характеристики ликвидности: 30 % от общего оборота торгов на ФБ ММВБ;

составляет сегмент крупных сделок (>5 млн. руб.);

широкая инвесторская база: более 600 тыс. клиентов.

В числе признанных лидеров российской экономики, которые осуществили публичные размещения своих акций (IPO и SPO) на Фондовой бирже ММВБ - Роснефть, Сбербанк России, АФК Система, Магнитогорский металлургический комбинат и сравнительно небольшие компании малой и средней капитализации - ОАО «ПАВА», Армада и другие. Все они выбрали Фондовую биржу ММВБ в качестве площадки для листинга своих акций.

На Фондовой бирже ММВБ предоставляются уникальные возможности для организации биржевых размещений и обращения корпоративных и региональных облигаций. В 2008 году на бирже было размещено 130 выпусков корпоративных облигаций на общую сумму 515 млрд. руб. и 9 выпусков региональных облигаций на 10 млрд. руб., а также прошли первые размещения биржевых облигаций (15 выпусков на сумму 17 млрд. руб.). Объем торгов облигациями в 2008 г. вырос на 17 % и составил 15 трлн. руб. В настоящее время на бирже проходят торги порядка 700 выпусков облигаций - свыше 500 российских эмитентов. Динамика котировок облигаций отражается индексом корпоративных облигаций ММВБ, рассчитываемым с 2003 года.

Торги инвестиционными паями Паевых инвестиционных фондов (ПИФ) проходят на Фондовой бирже ММВБ с 2003 г. За это время к вторичному обращению на бирже были допущены 300 паев ПИФов 135 Управляющих компаний. В сегменте паев ПИФов представлены инвестиционные паи открытых, закрытых и интервальных фондов практически всех категорий, соответствующих текущему законодательству.

Основным индикатором российского фондового рынка является Индекс ММВБ, рассчитываемый с 1997 г. и включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, представляющих основные секторы экономики. В 2008 г. в рамках развития семейства фондовых индексов Фондовая биржа ММВБ приступила к расчету нового индекса компаний финансово-банковской отрасли MICEX FNL, который дополнил группу отраслевых индексов (MICEX O&G, MICEX PWR, MICEX TLC, MICEX M&M, MICEX MNF). Индикаторами рынка облигаций являются индекс муниципальных облигаций MICEX MBI и индекс корпоративных облигаций MICEX CBI.

К торгам на Фондовой бирже ММВБ могут быть допущены эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и/или обращения, а также иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов и ипотечные сертификаты участия в процессе их выдачи и обращения.

Допуск ценных бумаг к торгам осуществляется путем их включения в Список ценных бумаг, допущенных к торгам в ЗАО «ФБ ММВБ». Включение ценных бумаг в этот список осуществляется с прохождением и без прохождения процедуры листинга.

ММВБ является общенациональной системой торговли государственными ценными бумагами (ГЦБ), объединяющей восемь основных региональных финансовых центров России. На ММВБ участники рынка получают доступ к широкому спектру инструментов рынка ГЦБ, среди которых, наряду с ГКО и ОФЗ, присутствуют иные государственные облигации и облигации Банка России (ОБР). Помимо этого участникам рынка предоставляется возможность использовать полный комплекс операций с облигациями: от первичного размещения и вторичных торгов до заключения и исполнения сделок репо (как прямого и обратного репо с Банком России, так и междилерского репо).

В настоящее время на рынке ГЦБ осуществляют операции более 280 уполномоченных дилеров. Общий объём сделок на рынке ГЦБ и денежном рынке в 2010 г. составил 4,87 трлн рублей (181 млрд долларов), включая сделки с ГКО-ОФЗ, операции Репо и депозитные операции Банка России. Рынок ГЦБ на ММВБ предоставляет широкие возможности Банку России при проведении денежно-кредитной политики, а для участников рынка создает эффективный инструментарий инвестирования временно свободных средств и управления ликвидностью. ММВБ публикует индексные показатели и индикаторы доходности рынка ГЦБ, а также кривую бескупонной доходности по гособлигациям.

Банк России использует торговую систему ММВБ для проведения депозитных и кредитных операций с кредитными организациями, расположенными в разных регионах РФ. По итогам 2010 г. объём таких депозитных операций составил около 470 млрд. руб. (17 млрд долл.), а количество участников данного рынка превысило 140 банков. В 2010 г. перечень депозитных операций Банка России на ММВБ был расширен за счет депозитных сделок «до востребования». Кроме того, организовано обслуживание на бирже принципиально нового сегмента - кредитных операций Банка России (ломбардное кредитование). Одним из значимых итогов 2010 г. также стала организация обслуживания нового сегмента рынка ГЦБ - государственных сберегательных облигаций (ГСО), предназначенных для институциональных инвесторов.

ММВБ является одним из ведущих организаторов торгов на российском срочном рынке и занимает доминирующие позиции на рынке валютных фьючерсов. Доля ММВБ в этом сегменте срочного рынка превышает 97 %. На бирже организованы торги фьючерсами на доллар США и евро, а также на курс евро к доллару США. По итогам 2010 г. объём сделок в Секции срочного рынка ММВБ составил около 900 млрд рублей (33 млрд. долларов), объём открытых позиций достигает 2 млрд. долларов. В 2010 г. на ММВБ началось обращение фьючерсов на процентные ставки межбанковского денежного рынка (MosIBOR и MosPrimeRate). Для обеспечения исполнения обязательств по срочным сделкам на бирже функционирует надежная система управления рисками. За счет собственных средств биржи сформированы резервный фонд покрытия рисков в размере 250 млн. руб. и гарантийный фонд по клирингу на рынке фондовых деривативов в размере 250 млн. руб. Усилия ММВБ по дальнейшему развитию срочного рынка направлены на расширение перечня обращающихся инструментов, в первую очередь за счет запуска торгов фьючерсными и опционными контрактами на индекс ММВБ. Кроме того, предполагается дальнейшее расширение номенклатуры деривативов на фондовые, процентные и валютные активы, а также на дальнейшее совершенствование системы управления рисками с внедрением технологии портфельного маржирования на базе методологии анализа рисков портфеля SPAN, разработанной Чикагской товарной биржей и применяемой многими ведущими биржами и клиринговыми организациями мира.

С учетом активно идущих процессов глобализации и вступления России во Всемирную торговую организацию группа ММВБ реализует стратегию развития, предусматривающую интеграцию в инфраструктуру мирового рынка капитала. Растет число зарубежных участников рынков ММВБ, доля операций иностранных инвесторов в обороте торгов акциями на бирже ММВБ превышает 20 %. В рамках международного сотрудничества ММВБ ведет активный диалог с такими биржами как Нью-Йоркская фондовая биржа, NASDAQ, Чикагская товарная биржа, Лондонская фондовая биржа, Немецкая биржа, Венская фондовая биржа, Группа OMX, Шанхайская фондовая биржа и другими. Со многими из этих бирж ММВБ подписала меморандумы о взаимодействии. С 2002 г. ММВБ является членом-корреспондентом, а в 2007 становится аффилированным членом Всемирной федерации бирж, объединяющей свыше 100 бирж мира, на которые в совокупности приходится 97 % капитализации мирового фондового рынка. В 2007 г. уровень участия ММВБ в этой организации повышен с корреспондентского до аффилированного. Группа ММВБ совместно с Международной ассоциацией бирж стран СНГ участвует в проектах создания условий для формирования интегрированного фондового рынка стран СНГ на технологической основе национальных бирж стран Содружества.

ММВБ поддерживает контакты с международными профессиональными финансовыми организациями, такими как Международная ассоциация фондовых бирж (FIBV), Федерация европейских фондовых бирж (FESE), Федерация евро-азиатских фондовых бирж (FEAS), Ассоциация участников международных фондовых рынков (ISMA) и другими.[29]

3. Проблемы и перспективы развития фондовых бирж в Российской Федерации

В последнее время международный биржевой рынок развивается достаточно динамично. Число фондовых бирж постоянно увеличивается. Вследствие такого интенсивного роста возникла необходимость в разработке и реализации нормативного регулирования организации самой торговли и деятельности фондовых бирж.

Биржа должна иметь большое значение на национальном уровне (с учетом ее размера), а целью биржевой торговли должно быть развитие акционерного капитала.

Однако международный экономический кризис привел к усилению кризисных явлений и на российском финансовом рынке. То есть Россия подтвердила, что она часть мировой рыночной экономики. Российский финансовый рынок повторил движение международных рынков.

Сокращение источников инвестиций в мировых денежных центрах автоматически повлияло на сжатие ликвидности и денежных ресурсов для инвестиций внутри России.

Начало 2008 г. выдалось на редкость неудачным для российского рынка акций. Падение фондовых индексов по итогам января оказалось самым сильным с 1998 года. Кризис в американском секторе недвижимости привёл к серьёзному ухудшению макроэкономических показателей и вызвал серьёзные опасения глобального экономического спада.

Ни для кого не секрет, что капитализация нашего фондового рынка крайне низкая. С таким объемом средств, который имеется у нас сейчас в наличии, мировой финансовый центр не построить. Поэтому особое внимание надо уделять государственным инвестициям. Ведь в условиях падения частного спроса надо поднимать спрос государственный и преодолевать кризис, опираясь на него. В настоящее время рынок не развивается. Для его развития необходим комплекс мер, направленных на налоговое стимулирование резидентов и нерезидентов Российской Федерации, физических и юридических лиц. А также необходимо совершенствование методов биржевой торговли, развитие новых финансовых инструментов, которыми сейчас отнюдь не богат наш фондовый рынок.

К примеру, если снизить ставки налогов на доходы физических лиц и на прибыль организаций до 10%, это приведет, к дополнительным вливаниям в наш фондовый рынок в результате притока на него профессиональных игроков, которые сейчас внимательно изучают конъюнктуру новых фондовых площадок.

В отношении нерезидентов Российской Федерации можно было бы воспользоваться опытом Австралии и Кипра, где существенно снижены налоги на прибыль по операциям с ценными бумагами, если юридическое и физическое лицо владеет ими более года при базовой ставке данного налога около 10%.

Анализ особенностей развития биржевого предпринимательства в России позволяет сделать вывод о том, что финансовый рынок России имеет огромные перспективы.

На современном этапе развития экономики сложились основные предпосылки для прямого выхода организаций на рынок капиталов в целях привлечения инвестиционных ресурсов через выпуск ценных бумаг: существует огромный спрос на капитал со стороны организаций, и в то же время растет спрос на корпоративные бумаги.

Если для экономически развитых государств характерна жесткая конкуренция среди созданных и функционирующих биржевых структур, исключающая появление новых биржевых институтов за исключением появляющихся в рамках поглощений и иных объединений, то формирование биржевого рынка России продолжается и в настоящее время. Реформа электроэнергетики, перераспределение собственности в рамках газовой и нефтяной отрасли способны создать оптовые рынки соответствующих товаров.

Таким образом, задача создания самостоятельного финансового центра в России к 2020 г. предполагает совершенствование налогообложения на финансовом рынке, так как без формирования благоприятного налогового климата невозможно обеспечить ликвидность рынка ценных бумаг и привлекательность долгосрочных инвестиций, расширить перечень операций и создать условия для преимущественного развития организованного рынка финансовых инструментов.

Сложившаяся ситуация на мировых финансовых рынках, рост интереса международных финансовых институтов и фондовых бирж к российскому финансовому рынку в конце 2007 - начале 2008 гг. потребовал от законодательной и исполнительной власти принятия долгосрочных мер по совершенствованию финансового рынка в Российской Федерации.

Так, процесс развития фондовых бирж в России повлек за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российских фондовых бирж, которые требуют первоочередного решения:

преодоление негативно влияющих внешних факторов, т. е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности;

целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России;

улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства;

повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:

создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;

ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;

создание системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;

создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;

государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;

приоритетное выделение государственных финансовых и материальных ресурсов для «запуска» рынка ценных бумаг;

перелом психологии операторов, действующих на биржах, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;

срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов.

Действительно, важнейшая общеэкономическая цель развития фондовых бирж лежит, по существу, за их пределами. Она заключается в привлечении предприятиями-эмитентами относительно дешевых инвестиционных ресурсов, необходимых для расширенного воспроизводства и экономического роста. Теоретически темпы развития фондового рынка должны корреспондировать с темпами развития экономики в целом.

Стратегической целью развития фондовых бирж в России должно быть его постепенное сближение с тенденциями изменения в объемах и структуре реального производства, а также создание механизмов реального привлечения инвестиционных ресурсов промышленными предприятиями с использованием инструментария фондового рынка. Иными словами, фондовые биржи должны превратиться из механизма преимущественно краткосрочных финансовых спекуляций в механизм генерирования и перераспределения инвестиционных ресурсов.

Основными перспективами развития современных фондовых бирж в Российской Федерации на нынешнем этапе являются:

концентрация и централизация капиталов;

интернационализация и глобализация фондовых бирж;

повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

компьютеризация;

нововведения на бирже;

секьюритизация;

взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к фондовым биржам. С одной стороны, на биржи вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовых биржах появляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время фондовые биржи притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация фондовых бирж означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг на фондовых биржах принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность российских фондовых бирж и степень доверия к ним со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности и усиление государственного контроля за ними. Масштабы и значение фондовых бирж таковы, что их разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к фондовым биржам, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники фондовых бирж поэтому заинтересованы в том, чтобы биржа была правильно организована и жестко контролировалась государством.

Компьютеризация фондовых бирж - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации фондовая биржа в своих современных формах и размерах была бы просто невозможна. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании бирж, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на фондовых биржах.

Нововведения на фондовых биржах включают в себя:

новые инструменты;

новые системы торговли ценными бумагами;

новая инфраструктура.

Новыми инструментами являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли - это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка - это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания.

Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Таким образом, можно сделать вывод, что стратегической целью развития фондовых бирж в России должно быть его постепенное сближение с тенденциями изменения в объемах и структуре реального производства, а также создание механизмов реального привлечения инвестиционных ресурсов промышленными предприятиями с использованием инструментария фондового рынка. Иными словами, фондовые биржи должны превратиться из механизма преимущественно краткосрочных финансовых спекуляций в механизм генерирования и перераспределения инвестиционных ресурсов.

Заключение

В настоящее время рынок ценных бумаг в нашей стране представляется пока еще довольно аморфным. Дело в том, что нет четкого разграничения между первичным рынком, вторичным (биржевым) и внебиржевым, так называемым уличным рынком. Рынок предоставлен, фондовыми и товарными биржами, которые поглощают основной поток частных ценных бумаг. Развитие первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка возможно лишь при условии более широкой и активной приватизации, создания системы первичного рынка и его посредников в лице инвестиционных банков и брокерских фирм. Объектом реализации на первичном рынке являются не столько акции сколько облигации компаний и предприятий.

Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

На биржевом рынке процесс обращения ценных бумаг организуется высококвалифицированными специалистами, он имеет развитую биржевую инфраструктуру; торговля на нем происходит с соблюдением требований законодательства. Биржа устанавливает правила допуска ценных бумаг к торговле и исключения их из биржевого списка, разрабатывает порядок разрешения споров между членами биржи, посредниками в сделках и их участниками. Все биржевые сделки заключаются только в помещении биржи с обязательной их регистрацией и доведением информации до участников торгов.

Подводя итоги в изучении теоретического материала по теме «Фондовая биржа» можно определить следующие факторы, определяющие роль и значение фондовой бирже в системе рыночных отношений:

привлечение свободных средств в виде инвестиций для развития производства;

обеспечение перелива капитала из затухающих отраслей в быстро прогрессирующие отрасли;

привлечение средств для покрытия дефицита федерального и местного бюджетов;

возможность оценить состояние экономики по индикаторам фондового рынка;

влияние на изменение темпов инфляции.

Сегодня стратегической целью развития фондовых бирж в России должно быть его постепенное сближение с тенденциями изменения в объемах и структуре реального производства, а также создание механизмов реального привлечения инвестиционных ресурсов промышленными предприятиями с использованием инструментария фондового рынка. Иными словами, фондовые биржи должны превратиться из механизма преимущественно краткосрочных финансовых спекуляций в механизм генерирования и перераспределения инвестиционных ресурсов.